中国钢铁行业债转股调研分析报告2017-2018
中国钢铁行业债转股调研分析报告
2017
研究报告
Economic And Market Analysis China Industy
Research Report 2018
zhongbangshuju
前言
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目录
第一节企业、政府、金融机构共同推动债转股进程 (7)
一、纵向比较：市场化原则与财政不兜底将成为本轮债转股主要特征 (7)
1.1债转股的改革背景 (8)
1.2债转股的改革手段 (15)
二、横向比较：高财务风险迫使企业寻求债转股，高经济重要性激励政府推动债转股，高企业质量促使金融机构选择债转股 (16)
2.1企业：高财务风险迫使企业寻求债转股 (17)
2.2东北特钢债转股失败或部分归因于实际控制人推动乏力 (18)
2.3机构：债权人反对债转股成为东北特钢失败的主要推动力 (18)
第二节企业角度-财务风险 (20)
一、禁止外部融资的风险敞口测算 (21)
1.1禁止外部融资的最小风险敞口测算体系构建 (21)
1.2禁止外部融资情况下35家SW上市钢企风险敞口的测算： (23)
二、开放外部融资条件下基于蒙特卡洛模拟的财务风险概率测算 (24)
第三节地方政府角度-经济重要性 (31)
一、经济重要性指标构建 (31)
1.1就业贡献 (31)
1.2经济贡献 (32)
1.3国有资本持股比例 (34)
二、经济重要性综合评价 (34)
2.1经济重要性的综合评价 (35)
2.2政府推动债转股积极性的综合评价 (36)
第四节金融机构角度-企业质量 (38)
一、企业质量指标构建、 (38)
1.1偿债能力 (38)
1.2盈利能力 (39)
1.3营运能力 (40)
1.4成长能力 (41)
二、综合评价 (42)
第五节包钢股份、武钢股份、本钢板材、酒钢宏兴、抚顺特钢符合债转股 (43)
一、政府与金融机构推动河钢股份、包钢股份、本钢板材、武钢股份、抚顺特钢债转股意愿较强 (44)
二、考虑财务风险，河钢股份、包钢股份、西宁特钢、本钢板材、武钢股份理论上最符合债转股条件 (45)
三、结合实际情况，包钢股份、武钢股份、本钢板材、酒钢宏兴、抚顺特钢当前最符合债转股条件 (46)
图表目录
图表1：1999 年、2016 年Q3 中国GDP 增速均下滑至历史冰点，中国经济步入下行周期 (8)
图表2：2011 年起国有企业销售增长率急速下滑 (9)
图表3：国有企业ROE 弱势下行并抵达2007 年来最低点 (9)
图表4：近年来国有企业资产负债率维持高位 (11)
图表5：近年来国有企业现金流动负债比率逐步降低 (11)
图表6：1994-1999 年四大国有商业银行不良率高位攀升 (13)
图表7：近年来商业银行不良率持续上行 (13)
图表8：近年来财政赤字率逐年攀升，2016 年预期财政赤字率远高于1999 年水平 (14)
图表9：风险敞口测算体系示意图 (21)
图表10：近年来具有正向风险敞口的企业数量急剧增加 (23)
图表11禁止外部融资条件下35 家SW 上市钢企、中钢股份、东北特钢绝对风险敞口与相对风险敞口规模 (23)
图表12：35 家SW 上市钢企2007-2015 年筹资水平 (25)
图表13：35 家SW 上市钢企2007-2015 年筹资风险 (25)
图表14：SW35 家上市钢企筹资能力分布近似于正态分布 (26)
图表15：给定平均融资水平条件下2016 年35 家SW 上市钢企绝对风险敞口与相对风险敞口规模 (27)
图表16：13 家SW 或存财务风险的上市钢企对其主产地的就业贡献 (32)
图表17：13 家SW 或存财务风险的上市钢企对其主产地的经济贡献 (33)
图表18：13 家SW 或存财务风险的上市钢企对其控股国有资本的直接财政贡献 (34)
图表19：13 家SW 或存财务风险的上市钢企的经济重要性评分 (36)
图表20：13 家SW 或存财务风险的上市钢企的政府推动债转股意愿得分 (37)
图表21：13 家SW 或存财务风险的上市钢企的偿债能力 (39)
图表22：13 家SW 或存财务风险的上市钢企的盈利能力 (39)