套汇计算题

1．假定在同一时间里，英镑兑美元汇率在纽约市场上为1英镑＝2 .2010/2.2015美元，在伦敦市场上为1英镑＝2 .2020/2.2025美元。请问在这种市场行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100万英镑的套汇利润是多少？

2.已知：在纽约外汇市场，＄1＝€ 0.6822～0.6832；在法兰克福外汇市场，￡1＝€ 1.2982～1.2992；在伦敦外汇市场，￡1＝＄2.0040～2.0050。

（1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？

（2）套汇者手头上持有100万的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？

3．在某一交易日，法兰克福外汇市场上欧元对瑞士法郎的汇价是EUR1＝CHF1.6035/85；苏黎世外汇市场上新加坡元对瑞士法郎的汇价是SGD1＝CHF0.2858/86；新加坡外汇市场上欧元对新加坡元的即期汇率是EUR1＝SGD5.6610/50。

（1）请判断是否存在套汇机会？

（2）一个套汇者若要进行100万欧元（EUR）的套汇交易，可以获利多少英镑？

4．某日火星银行的外汇即时报价为：

A1=B1.6020 ，B1=C1.2030，C1=A0.5100。某投资者手持510单位的货币A1。

请问：

（1）他是否存在套利机会，如果有按现有条件应如何操作？

（2）如果从地球发出的指令到达火星银行需要3个月，该投资者预期三个月之后A/B，B/C，C/A的汇率不变，而C/A的汇率变为C1=A0.5250，那么他的操作策略是否需要改变？

5.设纽约市场上年利率为8％，伦敦市场上年利率为6％，即期汇率为

GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30－50点，求：

（1）3个月的远期汇率。

（2）若某投资者有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。

（3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？其掉期价格是多少？

6．如果美元和瑞士的年利率分别5%和3%，即期汇

率是0.7868$/SF （1SF=0.7868$）：

（1）如果利率平价条件满足，则90天即期汇率是多少？

（2）观察到的90天远期汇率报价是0.7807$/SF（1 SF=0.7807$），则外汇市场存在套利机会吗？如果存在，怎样利用这一机会？

答案

1、解：

（1）在纽约外汇市场上，英镑的银行买入价和卖出价均低于伦敦市场。即对客户而言，纽约市场上买卖英镑的价格均低于伦敦市场。所以客户可以在纽约市场买入英镑并在伦敦市场卖出；或者在伦敦市场买入美元并在纽约市场上卖出以获取套汇利润。

（2）客户可以在伦敦卖出英镑买入美元并且在美国卖出美元买入英镑，100万英镑交易额的套汇本利和为：

2.2020÷2.2015×1000000＝1000227(英镑)

所以套汇利润为：1000227－1000000＝227（英镑）技巧：英镑都在左边，且伦敦的数字均小于纽约的数字，所以x1/x2=2 .2010/2.2015；x3/x4=2 .2020/2.2025，套汇者的利润为：

100*(x3/x2-1)=100*(2.2020/2.2015-1)=0.000227万英镑＝277英镑。

2、解：（1）a、计算各个市场上的中间汇率

纽约市场：＄1＝€ 0.6827

法兰克福市场：￡1＝€ 1.2987

伦敦市场：￡1＝＄2.0045

b 、转换成同一种标价方法

由￡1＝€ 1.2987，可得1€=0.7700

c 、计算再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在套汇机会。

0．6827×0.7700×2.0045≈1.0537>1，即存在套汇机会

由于///1a b b c c a ??>，所以按照乘的方向做，即： 经过比较，纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、伦敦市场英镑贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇者应在高价市场卖出，低价市场买进，套汇过程与结果如下：

第1步：在纽约外汇市场，卖出100万美元，买进欧元

100×0.6822＝682.2欧元

第2步：在法兰克福外汇市场，卖出欧元，买进英镑 （100×0.6822）÷1.2992＝52.5092万英镑

第3步：在伦敦外汇市场，卖出英镑，买进美元 ［（100*0.6822）/1.2992］*2.0040＝105.2285万美元

套汇获利：

105.2285-100=5.2285万美元

套汇利润率＝0.6822 2.00401

1.2292

100% 5.2285%1?-?=

或：套汇利润率＝

1000.6822 1.2992 2.0040100100% 5.2285%100

?÷?-?=

3、解（1）判断是否存在套汇机会（3分）

①先求出各市场的中间价

法兰克福市场： EUR1 ＝ CHF 1.6060

苏黎世市场： SGD1 ＝ CHF 0.2872

新加坡市场： EUR1 ＝ SGD 5.6630

②统一标价方法，将法兰克福的间标统一成直标，即有：CHF 1 ＝ EUR （1/1.6060）。

③再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在套汇机会。

（1/ 1.6060）× 0.2872× 5.6630 ＝1.012710834≠ 1，即存在套汇机会

（2）套汇获利

经过比较，法兰克福市场瑞士法郎贵、苏黎世市场新加坡元贵、新加坡市场欧元最贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇过程路线为：新加坡→ 苏黎世→法兰克福，具体如下：

第1步：在新加坡市场，卖出100万欧元，买进新加坡元

100×5.6610 ＝566.10 万新加坡元

第2步：在苏黎世外汇市场，卖出新加坡元，买进瑞士法郎

（100×5.6610）×0.2858＝161.79138万瑞士法郎

第3步：在法兰克福外汇市场，卖出瑞士法郎，买进欧元

[（100×5.661）×0.2858]÷1.6085＝100.5853万欧元套汇获利：

100.5853 - 100＝0.5853万欧元

（或者：直接列出式子求解，具体如下）

套汇获利：

[（100×5.661）×0.2858]÷1.6085-100=0.5853万欧元

4、解：（1）辨认套利机会是否存在的一个简便方法是看三个数字相乘是否为1，如果不是就存在套利机会，而1.6020×1.2030×0.5100＝0.9829<1，所以存在套利机会。投资者具体操作策略如下：首先按C1=A0.5100的汇率卖出A买入1000单位的C，再按B1=C1.2030的汇率卖出C换得12030单位得B，再按A1=B1.6020

的汇率换得518.89单位的A，就可以净赚8.89单位的A。

（2）此时 1.6020×1.2030×0.5250＝1.0118>1，所以仍然存在套利机会，但是此时投资者的操作策略有所改变，他手持的510单位的A，应该按照间接标价法的方法进行交易，即首先以A1=B1.6020的汇率卖出A 买进817.02单位的B，再按B1＝C1.2030的汇率卖出B买进982.875单位的C，再按C1＝A0.5250的汇率卖出C买进516.009单位的A。就可以净赚6.009单位的A。

5、解：（1）3个月的远期汇率为：

GBP1=USD（ 1.6025+0.0030）－（1.6035+0.0050）

=USD1.6055－1.6085

（2）10万英镑投资伦敦，获本利和：

100 000×（1＋6％×3/12）=101 500（英镑）

10万英镑投资纽约，获本利和：

[100 000× 1.6025×（1+8%×3/12）]/1.6085=101 615.9（英镑）

应将10万英镑投资在纽约市场上，可比投放在伦敦市场上多获利119.5英镑。

（3）其操作策略为：以GBP1＝USD1.6025的汇价卖即期英镑，买美元；同时以GBP1=USD1.6085的汇价卖远期美元，买远期英镑。

6、解：（1）方法一（利用原始方程式）：

*1(1)(1)(1)1212

n n I i I i F S +?=?+12*121(2)1n n i F S i +?=+

以美国为本国，如果满足利率平价条件，则90天远期汇率F 有：

1F 1I(1+5%)=I (1+3%)40.78684???? 即：141415×0.786813F +??=+?％％

解得：

F=0.790705$/SF 0.7907$/SF ≈

方法二：假设美国为本国，则有

5%,

3%d f i i == 直接利用利率平价理论的升贴水率等于利差的近

似方程式，有

12()d f F S i i S n

ρ-=?≈-， 或者代入钻石等式，

()12

d f F S n i i S -≈-? 代入数据有：

0.7868115%3%0.786844

F -≈?-? 11F-0.78685%3%+440.7868?=?

解得：

F=0.790734$/SF 0.7907$/SF ≈

（2）外汇市场存在套利机会，套利者应借入瑞士法郎并将其换成美元，按5%的年利率获息，在90天后按0.7807$/SF 的汇率换回瑞士法郎，按3％的年利率付息后仍然有净利。

理解：在远期市场上，大白菜（外汇SF ）的市场价格低于满足利率平价的均衡价格（即到期的真实价格），根据投资者“低买高卖”的原则，投资者合理的投资选择是：在远期市场购买便宜的大白菜（即购

买远期外汇SF）

三角套汇的简单方法

三角套汇的简单方法：乘积判断法 对于三角套汇机会的判断，可依据下述原则：将三个市场的汇率（如果有买入价、卖出价两个汇率，先计算出各个市场的中间汇率）转换为同一标价法（间接标价法或直接标价法）表示，并将被表示货币的单位都统一为1。然后将得到的各个汇率值相乘。如果乘积为1，说明没有套汇的机会，如果乘积不为1，则存在套汇的机会。若以/a b表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，/b c表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率，/c a表示1单位C国货币以A国货币表示的汇率，那么具体说来，有： 1.如果三个市场的汇率都统一为间接标价法（即A，B，C市场的汇率表示分别为/a b，/b c，/c a）。 （1）如果///1 a b b c c a ??>，套汇者的策略是：在标价为/a b的A市场上卖a 买b，依次类推（接着在标价为/b c 的B市场上卖b 买c，在标价为/c a的C市场上卖c 买a）（或者可以理解为按照间接标价法的顺序进行交易，即按照乘的方向进行交易）； （2）如果///1 ??<，套汇者的策略是：在标价 a b b c c a 为/c a的C市场上卖a买c，依次类推（接着在标价为/b c的B市场上卖c 买b，在标价为/a b的A市场上卖b买a（或者可以理解按照直接标价法的顺序进行交易，即按除的方向进行交易）。 简单地说，就是三个市场间接标价法的汇率乘积如果大于1，则在三个市场

上卖本币（高卖）买外币（贱买）；如果乘积小于1，则卖外币买本币。 2.如果三个市场的汇率都统一为直接标价法（即A， a c），则与间接B，C市场的汇率表示分别为/ b a，/ c b，/ 标价法的情况完全相反。 简单地说，就是三个市场直接标价法的汇率乘积如果小于1，则在三个市场上卖本币（高卖）买外币（贱买）；如果乘积大于1，则卖外币买本币。 小结：三角套汇的“3+3”步骤（两个“三步走”） 标价法为例）： 第一步.计算三个外汇市场的中间汇率； 第二步.将三个市场的汇率标价统一成同一种标价方法（具体是选择直接标价法还是间接标价法的原则：“少数服从多数”这样最简单）。 第三步.计算统一标价方法后的汇率乘积，判断乘积与1的关系，如果乘积不等于则立即判断出可以套汇。 为间接标价法为例）： 第一步.确定操作策略：按照“乘积大于1（在直接标价法下的汇率乘积则是乘积小于1），在一国市场上卖出本币买进外币（按间接标价法进行交易）；乘积小于1（在直接标价法下的汇率乘积则是大于1），在一国市场上买进本币卖出外币（按直接标价法进行交易）；乘积等于1，不进行交易”的策略操作。其中，交易的次序是从手持的货币币种的国家开始，一个个市场进行套算；

三角套汇的简单方法

三角套汇的简单方法：乘积判断法 对于“已知投资者手持一定数量的货币a ，要求套汇的策略及利润率”一类的问题，更简单的方法是乘积判断法。 对于三点或多点套汇机会的判断，可依据下述原则：将三个或更多个市场的汇率（如果有买入价、卖出价两个汇率，先计算出各个市场的中间汇率）转换为同一标价法（间接标价法或直接标价法）表示，并将被表示货币的单位都统一为 1。然后将得到的各个汇率值相乘。如果乘积为1，说明没有套汇的机会，如果乘积不为1，则存在套汇的机会。若以/a b 表示1单位A 国货币以B 国货币表示的汇率，/b c 表示1单位B 国货币以C 国货币表示的汇率……/m n 表示M 国货币以N 国货币表示的汇率，那么对于n 点套汇机会存在的条件为： ////1a b b c m n n a ???≠ 定理：如果三点套利不再有利可图，那么四点、五点以至n 点的套汇也不再有利可图。 具体说来，有： 1.如果三个市场的汇率都统一为间接标价法（即A ，B ，C 市场的汇率表示分别为/a b ，/b c ，/c a ）。 （1）如果///1a b b c c a ??>，套汇者的策略是：在标价为/a b 的A 市场上卖a 买b ，依次类推（接着在标价为/b c

的B 市场上卖b 买c ，在标价为/c a 的C 市场上卖c 买a ）（或者可以理解为按照间接标价法的顺序进行交易，即按照乘的方向进行交易）； （2）如果///1a b b c c a ??<，套汇者的策略是：在标价为/c a 的C 市场上卖a 买c ，依次类推（接着在标价为/b c 的B 市场上卖c 买b ，在标价为/a b 的A 市场上卖b 买a （或者可以理解按照直接标价法的顺序进行交易，即按除的方向进行交易）。 简单地说，就是三个市场间接标价法的汇率乘积如果大于1，则在三个市场上卖本币（高卖）买外币（贱买）；如果乘积小于1，则卖外币买本币。 2.如果三个市场的汇率都统一为直接标价法（即A ，B ，C 市场的汇率表示分别为/b a ，/c b ，/a c ），则与间接标价法的情况完全相反。 简单地说，就是三个市场直接标价法的汇率乘积如果小于1，则在三个市场上卖本币（高卖）买外币（贱买）；如果乘积大于1，则卖外币买本币。 巧记：判断操作策略的四象限方法。

国际金融市场期末考试大纲

一、简单单选题 1．一日掉期是指（C） A. 两笔数额相同，交割期限相差一天，方向相同的外汇买卖交易 B. 两笔数额不同，交割期限相差一天，方向相同的外汇买卖交易 C. 两笔数额相同，交割期限相差一天，方向相反的外汇买卖交易 D. 两笔数额不同，交割期限相差一天，方向相反的外汇买卖交易 2. 在管理外汇风险时（B） A. 债权争取用软币计价 B. 债权争取用硬币计价 C. 债务争取用硬币计价 D. 都争取用黄金计价 3.关于欧洲货币市场，下列叙述错误的是（D） A. 又称为离岸市场 B. 其中的欧洲已不是一个地理概念，而是一个经济概念 C. 市场中的交易主体对于他们所用货币的发行国而言，都是非居民 D. 欧洲货币也就是境外货币，也就是外币 4.通常说来，外汇银行规定的现钞买入价（B）现汇买入价 A. 高于

B. 低于 C. 等于 D. 无法判断 5.关于外汇批发市场的特点，叙述不正确的是（C） A. 交易集中 B. 单笔规模和总规模都较大 C. 不能反映外汇市场总体供求情况 D. 是银行向客户报价的基础 6.在目前，套汇交易主要以（A）为主 A. 两角套汇 B. 三角套汇 C. 多角套汇 D. 复合套汇 7.经营活动过程中产生的风险是（C） A. 经济风险 B. 经营风险 C. 交易风险 D. 会计风险

8．下列哪项不是外汇风险的基本构成要素（C） A. 本币 B. 外币 C. 地点 D. 时间 9．有外汇应付款时，（A） A. 若预期外汇汇率上升，应争取提前付汇 B. 若预期外汇汇率上升，应争取拖延付汇 C. 若预期外汇汇率下降，应争取提前付汇 D. 不论外汇汇率如何，都应争取拖延付汇 10 具有双重货币的外汇交易风险的是（D） A. 企业只有外币的流入 B. 企业只有外币的流出 C. 企业流入的外币与流出的外币币种，金额，及时间相同 D. 在同一期间内，企业有一种外币流出，另一种外币流入 11．有外汇应收款时，应该（B） A. 在预期外汇汇率上升时，提前收汇

三角套汇

三角套汇的简单方法： 乘积判断法 对于三角套汇机会的判断，可依据下述原则： 将三个市场的汇率（如果有买入价、卖出价两个汇率，先计算出各个市场的中间汇率）转换为同一标价法（间接标价法或直接标价法）表示，并将被表示货币的单位都统一为1。 然后将得到的各个汇率值相乘。 如果乘积为1，说明没有套汇的机会， 如果乘积不为1，则存在套汇的机会。 若： 以/ab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率， /bc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率， /ca表示1单位C国货币以A国货币表示的汇率， 那么具体说来，有： 1.如果三个市场的汇率都统一为间接标价法（即A，B，C市场的汇率表示分别为/ab，/bc，/ca）。 套汇者的策略是 如果///1abbcca 在标价为/ab的A市场上卖a 买b，依次类推（接着在标价为/bc的B 市场上卖b 买c，在标价为/ca的C市场上卖c 买a）（或者可以理解为 按照间接标价法的顺序进行交易，即按照乘的方向进行交易）； 如果///1abbcca 在标价为/ca的C市场上卖a买c，依次类推（接着在标价为/bc的B 市场上卖c 买b，在标价为/ab的A市场上卖b买a（或者可以理解按照直接标价法的顺序进行交易，即按除的方向进行交易）。 三个市场间接标价法的汇率乘积如果大于1， 则在三个市场上卖本币（高卖）买外币（贱买）； 如果乘积小于1，则卖外币买本币。 2.如果三个市场的汇率都统一为直接标价法（即A，B，C市场的汇率表示分别为/ba，/cb，/ac），则与间接标价法的情况完全相反。 汇率乘积如果小于1，则在三个市场上卖本币（高卖）买外币（贱买）； 乘积如果大于1，则卖外币买本币。 小结：三角套汇的“3+3”步骤（两个“三步走”）最有价值的结论 第一个“三步走”：判断是否可以套汇（以统一为间接标价法为例）： 第一步.计算三个外汇市场的中间汇率； 第二步.将三个市场的汇率标价统一成同一种标价方法（具体是选择直接标价法还是间接标价法的原则：“少数服从多数”这样最简单）。

金融学考博试题

复旦大学2002 1、分析发达国家设立政策性金融机构的原因和效果。（20分） 2、试从投资成本效应和资产结构调整效应，评述我国最近几年降低利率的效果。（30分） 3、什么叫可维持的国际收支结构，结合它来分析资本账户下货币自由兑换的条件。（20分） 4、全面阐述第一代和第二代货币危机模型，并结合某国实际来比较分析这二代模型的优劣。（30分）来源:考 复旦2010 经济学基础 1、政治经济学内容：解释一下机器排挤工人的现象（15分） 2、政治经济学内容：生产过剩现象是不是市场经济特有的并解释（10分） 2、宏观内容：解释一下消费理论，并联系中国现状加以分析（20分） 计算题 3、索罗增长模型，加入政府因素，政府对产出征税，如果政府是廉洁型的则政府的支出对生产产生作用，如果政府是腐败型的则对产出不产生影响。（20分）（1）如果政府是腐败型的，求均衡产出均衡税率等 （2）如果政府是廉洁型的，求均衡量，。。。。。。（忘了）求收敛性的 （3）求内生增长条件的 4、这题里面有两道题。一道是公共产品的博弈，私人产品的函数，公共产品的函数，求均纳什均衡解还是占有均衡解的。 第二道是宏观的。将设一国资本是自由流动的，政府对资本流动征税，如果政府征税的目标是本国居民消费最大化，求政府制定的最优税率并加以解释。（这道题回忆的应该很全，原题基本是这样语言叙述的。） 5、古诺模型的，两个厂商（1）求古诺均衡解（比较简单）；如果第三个厂商要进入市场，给出了一系列数字，第一个厂商有谈判费用和牌照，（2）求第三厂商进

入的话，第一个厂商的对其收取的费用最少为多少；（3）证明当且仅当。。。。。。是均衡解。（20分） 以上是我个人回忆的今年复旦大学经济学考博试题。其中前三道45分，后面五道计算题55分 金融学 1、比较东南亚金融危机与本次美国金融危机的联系与区别及其特点（25分） 2、股票交易有哪两种交易机制并比较这两种机制，我国采取的是哪一种，分析其优缺点。（25分） 3、阐述一下巴拉萨—萨缪尔森定理并分析其对中国人民币汇率改革的选择。（25分） 4、货币政策中央行准备金率变动（1）用图示分析法分析其影响；（2）商业银行准备金变动对M1，M2货币乘数的影响。（25分） 山东大学2008 1，简要分析凯恩斯流动性偏好利率理论 2，简述“金融深化论”的理论及政策含义 3，近年来中国“双顺差”的形成原因，应采取什么宏观经济政策治理 4，简述无风险套利、组成套利组合的三个条件 5，财政政策和货币政策有哪几种基本组合，怎样进行相机决策？简述我国08年以来的财政货币政策。 暨南大学2009 2009年暨大考博 经济学：

国际金融_李天德_作业习题

◎<第一章> ◎<第二章> ◎<第三章> ◎<第四章> ◎<第五章> ◎<第六章> ◎<第七章> ◎<第八章> ◎<第九章> ◎<第十章> ◎<第十一章> ◎<第十二章> ◎<第一套> ◎<第二套> ※<第一章> 1、国际金融学是如何产生的？ 2、国际金融学的研究对象是什么？ 3、试论国际金融学的体系及方法？ 4、国际金融学的研究内容有哪些？ 5、试论20世纪80年代以来国际金融领域呈现的重大变动趋势。 6、针对当前国际金融领域是呈现的变动趋势，试论我国的金融对策。5 ※<第二章> 1、什么是世界货币？它的职能有哪些？ 2、什么叫世界货币体系？它主要包括哪些内容？ 3、什么叫金本位制？它有哪几种形式？各有什么特点？ 4、简述第二次世界大战以前世界货币体系的演变。 5、何谓黄金输送点？ 6、何谓布雷顿森林协定？它的主要内容是什么？ 7、布雷顿森林货币体系的两大支柱是什么？ 8、布雷顿森林货币体系的内在矛盾有哪些？ 9、何谓“美元荒”与“美元危机”？ 10、什么是“黄金双价制”与“新经济政策”？ 11、史密森协议的主要内容有哪些？ 12、何谓“黄金总库”？ 13、牙买加协定的主要内容有哪些？ 14、简述布雷顿森林货币体系的崩溃。 15、什么叫特别提款权？ 16、什么叫“特里芬难题”？ 17、什么叫“替换账户”？

18、试述牙买加货币体系运行的新特点及作用。 5 ※<第三章> 1、什么是国际收支？ 2、国际收支有哪几种含义？ 3、什么是国际收支平衡表？它包括哪些内容？ 4、什么叫国际收支平衡？ 5、国际收支不平衡的原因有哪些？ 6、何谓国际收支的自动调节机制？ 7、试述国际收支的调节政策。 8、试评西方国际收支理论。 9、试述我国国际收支平衡表的编制原则及主要内容。5 ※<第四章> 1、什么是外汇？ 2、什么是汇率？ 3、什么是直接标价法与间接标价法？ 4、汇率有哪些种类？ 5、何谓固定汇率与浮动汇率？ 6、何谓基本汇率和套算汇率？ 7、何谓买入汇率、卖出汇率和现钞汇率？ 8、何谓官方汇率和市场汇率？ 9、何谓电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率？ 10、何谓即期汇率和远期汇率？ 11、何谓开盘汇率和收盘汇率？ 12、汇率的决定基础是什么？ 13、试述固定汇率制与浮动汇率制下的汇率调整。 14、影响汇率变动的基本因素有哪些？ 15、试论汇率变动对经济的影响。 16、评述西方主要汇率理论。 5 ※<第五章> 1、什么叫外汇市场？ 2、试论外汇市场的构成。