资本运营案例分析

资本运营案例分析

一、对资本运营的理解

所谓资本运营，从根本上讲，是与实业经营相对称的。它是指对企业资本进行运筹、谋划、决策、理财和投资的业务，是企业将自己所拥有的一切有形和无形的存量资本通过流动，优化配量等各种方式进行有效运营，变为可以经营的价值资本，以实现最大限度资本增值的目标。按照赵绚丽的提法，具体来说，资本运营是以资本为纽带，以价值管理为特征，通过企业全部资本和生产要素的优化配置及产业结构的动态调整，对企业的有形资产和无形资产进行转让和处置，从而实现有效运营的一种经营方式。它反映的是出资人与受资人的经济关系，出资人为获取资本报酬而投出资本，并监督资本的运用。

资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次。总结国外资本运营的实践可以发现，它实际上是企业产权主体为适应变化着的市场环境而采取的一个持续的动态的调整过程。有效率的资本运营要求整个经济体制形成一种动态调整机制，这包括了实体资产或资产配置结构的重新调整、产权改革与产权交易、现代企业制度的普遍建立、金融投资及其衍生工具的创新、无形资本价值的增值以及一个竞争环境的确立等方面。我国企业的资本运营主要有两种方式：第一种是德隆模式。其特点是充分利用了资本市场，首先通过买壳上市，改变上市公司的股权结构；通过注入优质资产调整产业结构，使上市公司的主业结构发生变化；进而通过并购、托管等形式，对上市公司所处产业进行整合，优化产业结构；最后通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大上市公司产品在国内外市场的占有份额，从而形成规模化、垄断性经营；第二种是海尔模式，其特点是，资本运营主体拥有强大的产业基础，围绕自己的产业扩展并进行资本运营。

就资本运营过程而言，首先是要根据具体情况制定出企业资本运营要达到的目标。然后在分析企业内部和外部资源条件的基础上，自定资本运营的策略，在资本运营策略的指导下进行融资和投资的活动，使资本在运营的过程中增值，然后再通过对增值部分的分配进入资本增值循环的过程，总而在资本往返循环的过程中实现企业的预定目标。

二、并购案例解析：广州国光电器股份有限公司收购中山美加音响发展有限公司案例分析

一）、公司简介：

广州国光电器股份有限公司：是由一间于1951年诞生的私营电工社经过公私合营、国营化，又于1993年改制而成的股份公司，1995年向外商定向扩股进一步改制为外商投资股份有限公司，2005年5月成功发行3000万A股并在深圳证券交易所中小板上市。

中山美加音响发展有限公司：成立于1999年，旗下囊括“AVLIGHT（爱浪）、VALLE（威莱）、SANSUI （山水）、LINKMAN（丽尊）、VIFA（威发）、AKAI（雅佳）、VIMIC（微美）”等七大品牌以及中美合资、中丹合资、中日合作等12家在中国注册企业。2009年6月19日组建为有限责任公司，注册资本人民币1000万元。

二）并购过程

2009 年7 月8 日，国光电器股份有限公司第六届董事会第 5次会议审议通过了《关于收购中山美加音响发展有限公司的议案》，并与中山美加音响发展有限公司签署了《股份转让协议》，议案和协议中规定，国光公司拟以不超过人民币10,800万元的价格收购中山美加音响发展有限公司（下称美加音响）100%的股权。

该收购为附先决条件的交易，关键先决条件为在基准日2009年7月31 日前，美加音响原股东完成将爱浪科技（中山）有限公司、山水数码科技（中山）有限公司和威发科技（中山）有限公司（三公司统称品牌公司）的资产、生产线、业务、销售渠道、人员重组入美加音响，重组完成后，美加音响将独占享有“爱浪”、“AVLIGHT”注册商标所有权；享有“山水”、“SANSUI”品牌大音响产品截至2011年12月31日前境内品牌使用权；独占享有“VIFA”品牌大音响产品境内永久无偿使用权；独占享有品牌公司拥有的全部采购、销售渠道；独占享有品牌公司、仇锡洪全部专利。完成重组后美加音响实收注册资本须不少于人民币1亿元。公司收购美加音响后，美加音响原股东承诺2009年度经审计的净利润达到500万元，2010年度经审计的净利润达到1500万元，2011年度经审计的净利润达到2500 万元，若达不到则由美加音响原股东以现金方式向公司支付等额的补偿款，该三年期间内，之前年度超额实现利润可计入之后年度实现利润指标。

同时，为满足美加音响原股东希望成为公司战略投资者的意愿，国光公司控股股东广东国光投资有限公司（下称国光投资）向美加音响的原股东仇锡洪先生和中山市联成投资有限公司协议转让持有的公司股份共1080万股，转让价格拟为每股10.00元，不低于协议签署日前30个交易日公司的每日加权平均价格算术平均值的90%。持有美加音响78.97%股权的仇锡洪，将获得广州国光近853万股股份，占4.08%。国光投资转让持有公司的股份给美加音响原股东的条件为公司取得完成重组后的目标公司美加音响100%的股权。上述股份转让完成后，国光投资持有广州国光5067.37万股，占24.26％，仍为公司控股股东。

2009 年8 月17 日，受托方中威正信（北京）资产评估有限公司公布了《国光电器股份有限公司拟收购中山美加音响发展有限公司全部股权项目资产评估报告书》，完成了对中山美加的资产评估，评估结果显示：“通过收益法测算美加音响公司股东全部权益价值为：11,583.15 万元”，“美加音响公司股东全部权益价值为：10,874.19 万元”。达到了“完成重组后美加音响实收注册资本须不少于人民币1亿元”的收购先决条件。

2009年8月19日，国光电器股份有限公司第六届董事会第8次会议审议通过了《关于同意正式收购中山美加音响发展有限公司100%股权的议案》，公司与美加音响原股东签署了正式《股权转让合同》，2009年8月27日，美加音响向中山市工商行政管理局申请关于公司股权转让的变更登记，2009年8月31日，中山市工商行政管理局核准了美加音响的变更申请并签发了美加音响变更后的企业法人营业执照，美加音响股东由仇锡洪和中山市联成投资有限公司变更为公司，国光公司持有美加音响100%股权，美加音响董事长、法定代表由仇锡洪变更为何伟成，总经理仍为仇锡洪。至此，中山美加音响发展有限公司成为国光电器股份有限公司的全资子公司。

三）资本运营角度对案例的分析

企业并购是资本运营的核心，是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业的扩张和发展的经营手段。实质是一个企业另一个企业的财产、经营权或股份，并使一个企业直接或间接对另一个企业发生支配性的影响，让存量资本变为增量资本，实现资本的增值。

1、站在广州国光电器股份有限公司的角度分析，此次收购的支付方式为“以现金方式向美加音响原股东支付100%股权转让款“。所以此次并购是以现金方式取得全部股份的横向收购。

考虑国光电器股份有限公司自身经营的方式及特点以及业界对此次收购的评价，我们可以发现，国光此次资本运营的目的实则在于拓展其产品在国内的市场份额，并与美加形成优势互补。国光公司成立至今一直从事电声产品的设计和生产，80年代开始逐步转为生产出口型企业，1993年起成为中国最大的电声产品出口基地，是目前世界上最为系统化、专业化、规模化的扬声器、音箱设计和生产基地。公司产品95％以上出口到欧美、日本、香港等世界各地。而随着国际、国内经济形势的性变化，敏感的国光凭借对市场和行业的深入了解认为必须加快拓展国内市场，紧跟“扩大内需“形势，将惯性优势向内转化。加强内销需要建立相应的销售网络，通过收购美加音响可以获得原先爱浪、山水以及威发在国内的销售网络。新的美加音响发展有限公司在全国有近二千家代理、经销点，一经整合成功发挥效能，其销售额相信是个天文数字，同时上述品牌相关产品如音箱、家庭影院在国内也是业内有相当知名度的品牌。从产品结构上看，美加在家庭影院产品上对国光而言是一个有益的补充。完成对美加的并购，对国光来说无论是经济效益上还是企业生产机构配置上亦或是销售网络及渠道上都是一次质的提升。

广发证券在2009年11月发布研究报告认为，国光公司收购了中山美加音响公司100％股权，并取得国内家用音响品牌“爱浪”以及国际音响品牌“威发”在中国的大音响独家永久使用权等，这有利于公司提升综合竞争力。广发证券预计，2009年和2010年公司将实现每股收益分别为0.45元和0.57元。这一点，从广州国光一年来的行情走势可以得到基本的印证。

按照公开的规划,完成收购后,美加音响除继续发展高毛利率的高中档家庭影院音响和Hi-Fi音箱外,将发展适合二、三线城市和农村的中档音响和配合平板电视的家庭影院音响系统。多媒体音响也将是美加音响未来主要开拓的业务。

2010年9月，国光公司以增发募集资金向美加音响增资2000 万元,用于旗舰店及相关改造销售渠道的建设,增资后,注册资本将增加至12,800 万元。增资后爱浪音响将加强销售渠道。爱浪销售渠道的加强也将支持公司13 万套音响产品技改项目产能的建立。

2、从中山美加角度来看此次并购，总裁仇锡洪认为此次广州国光对中山美加的并购与其说是收购，倒不如说是美加的一个实质意义上的资本运营活动。

首先，在广州国光公告中提到“为满足美加音响原股东希望成为公司战略投资者的意愿，公司控股股东广东国光投资有限公司向美加音响的原股东仇锡洪先生和中山市联成投资有限公司协议转让持有的公司股份共1080万股，转让价格拟为每股10.00元。”从这个意义上来讲，“‘爱浪’并非出卖，而是相互置换股权”，“‘爱浪’是引进了资金，品牌也并未离开中山”。其次，并非原“美加集团”所有资产全部打包一并以1.08亿元的价格与广州国光置换股权，而仅是三个品牌公司的品牌资产、渠道及专利等优质流动资产。原“美加集团”在中山小榄镇所属近200亩的工业园、10万平方米的厂房等固定资产及其他雅佳、丽尊、威莱、微美4个音响品牌甚至厨房设备制造产业、海外公司等都不包括在内。第三，“爱浪”品牌是在国家商标局注册的第9类（电子类）商标，“美加集团”于2005年初把“爱浪”商标授权许可给北京爱浪国际文化传播有限公司使用，该公司从事文化产业，不受本次股权交易影响。

仇锡洪还表示，“之所以与“广州国光”合作，是因为该公司为目前国内电子类上市公司中真正做音响的企业。美加是做大音响，专注国内市场；而广州国光是做小音箱，擅长国外市场。双方如能合作成功，美加可获得广州国光在声学、采购和财务管理方面的支持，而广州国光可利用美加珠三角的采购网络及国内销售渠道快速发展内销市场，双方在各种资源上是一种完全的互补。”

公开资料显示,鼎盛时期美加集团拥有7个品牌，最高年销售额接近10亿元,仅爱浪品牌专卖店就曾达到2000家，中高端音响市场占有率曾超过30%。不过据广州国光公告披露,爱浪科技(中山)有限公司2008年度营业收入仅为5179.04万元,利润总额只有132.56万元，其利润率比一般的企业还要低得多。在被收购前，美加集团仅有爱浪、山水、威发在运营,其他品牌要么被放弃,要么被合并。

美加集团的衰退是与大的经济环境密切相关的，自2004年初开始，国际市场多种电子原材料持续上涨，仅PCB硬板价格就以每次5%的势头上升。同一年，大家电连锁渠道商介入音响行业，对原有的渠道结构形成强烈的冲击力。2004年后，下滑速度加快，民用音响全行业下滑幅度达到20%-30%。作为中国音响市场风向标的广东市场，下滑比例也达到了25%左右。除了大环境之外，行业自身隐藏的各种矛盾也在这个时期爆发。这些矛盾实际上在中山表现也相当突出：由于进入门槛低，大量经销商快速进入，靠仿冒、造假迅速占领市场；逐渐兴起的音响企业缺乏核心竞争力，没有投入研发，反而在营销上投入了大量的资源，加工作为生产手段仍是主流。

在这样的背景下，美加选择与广州国光的“联姻”，无疑是一条非常可行的突破思路，而从双方对此次并购的理解上去解读，也可以发现，作为双赢局面的并购，满足了双方资本运营的诉求。

并购作为资本运营的核心，体现了资本追逐利润的的本质，并凸显出企业面临市场变化与压力在解决生存问题的前提下，不断谋求长远发展的思路。并购的形式虽然不尽相同，但是从上述案例中我认识到，并购必须满足双方的利益诉求，单方面的利益考量是无法完成真正意义上的并购活动的，从

这个角度考虑，可以说，并购实则是一种合作形式，这种形式实现了优势互补或取长补短，从而达到了双方面优化的目的。

资本运营及某某企业资本运营的案例分析

一：所选论题的背景情况，包括该研究领域的发展概况 企业资本运营是实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大的重要途径。纵观当今世界各大企业的发展历程，资本运营都起到过相当关键的作用，并且往往成为它们实现重大跨越的跳板和发展历史上的里程碑。在我国，近年来不少企业也将资本运营纳入企业发展战略，并获得了成功。越来越多的企业走出了重视生产经营、忽视资本运营的瓶颈，认识到资本运营同生产经营一起，构成了企业发展的两个轮子。可以预见，资本运营在我国企业发展进程中所起的作用特会越来越大。本文以经济全球化和我国加入 WTO为背景，比较全面描述了国内外资本运营的现状，深入地剖析了存在的问题，提出了一些思路和对策，以及对于国外资本运营经验的借鉴和教训的吸取。在研究领域发展方面，国外对资本运营的研究和运用都多于我国。在中国，资本运营是一个经济学新概念，它是在中国资本市场不断发展和完善的背景下产生的，也是投资管理学科基础的理论学科。资本运营是多学科交叉、综合的一门课程。它是将公司财务管理、公司战略管理、技术经济等相关学科的理论基础综合起来，依托资本市场相关工具，以并购和重组为核心，以企业资本最大限度增值为目标，通过资本的有效运作，来促使企业快速发展的一种经营管理方式。资本运营概念虽然产生时间短，但随着中国资本市场发展，越来越多的企业正广泛地进行资本运营。事实证明，如何有效依托资本市场进行资本运营已成为企业管理的一个至关重要的问题。正因为如此，资本运营课程在我国研究也比较热门。 二:本论题的现实指导意义 近年来,随着我国资本市场的建立和发展，资本运营观念在不断影响着企业管理者们。在资本运营的大潮面前，许多企业也在跃跃欲试。但从我国资本运营的实际来看，进行资本运营并不是一件简单的事情。同时，国内企业也要面对跨国企业的挑战。要搞好资本运营，必须先去了解和认识资本运营。 本文就是针对上述现实，充分考虑到国内企业的实际情况，对资本运营的内涵、形式、核心、企业并购的相关内容进行了研究。对企业开展资本运营提供依据和参考，具有一定的指导意义 三：本论题的主要论点或预期得出的结论、主要论据及研究（论证）的基本思路本文主要介绍资本运营国内外发展、趋势，以及资本运营的相关理论内容综述。重点分析和探讨资本运营核心——并购的模式、动因、效应分析，并通过国内外资本运营历程分析我国资本运营发展趋势。最后通过企业并购案例说明资本运营的过程及总结资本运营重点把握的要点和技巧。预期通过本文对整个资本运营在企业管理运营中的重要性、特点、操作、评价过程有一个深刻的认识，同时对资本运营中的发展提出自己的观点。 本文理论部分主要参考金融投资类、经济类报刊杂志；以及图书馆中大量有关资本运营与企业并购方面的书籍；投资学教材与参考书和教学中老师对资本运营模式的总结与案例分析；另外，指导老师在研究过程中会提供较大量的参考资料。 四：本论文主要内容的基本结构安排 本文主要内容分为三块：第一部分为理论部分，主要介绍资本运营及其相关的概念、资本运营的特点、形式、国内外发展状况及重组、并购的相关理论。第二部分重点介绍资本运营的核心——M&A，并通过一个案例分析说明资本运营的全过程、特点和技巧。最后一部分主要总结全文，对资本运营的发展趋势、特点做一分析和总结。文章在阐述理论问题紧扣what—how—why，并加以背景的介绍，使文章具有较严密的逻辑性。 文献综述 摘要：从理论上讲，企业都在进行两种经营：一种是所谓产品经营；而另一种为资本经营。

资本运营经典案例 解密碧桂园

资本运营经典案例解密碧桂园 碧桂园公司概况1992年发家于广东顺德的碧桂园以开发超级大盘见长，且近年来扩张迅速，截至2008年4月，已有主要分布在珠三角区域，以及在湖南、内蒙古、江苏、辽宁、安徽等地的45个处于不同发展阶段的项目。1992年起 家于广东顺德的房地产企业碧桂园，于2007年4月3日确定以上限5.38港元 定价，发售24亿股，当中21.6亿股(90%)为国际配售，2.4亿股(10%)作公开 认购，集资超过129亿港元。每股招股价4.18至5.38港元，4月20日正式挂牌。碧桂园上市后，总市值即突破了千亿港元，成为来自内地在港上市的房地 产第一股。报道显示，碧桂园近年的收益主要来自房地产开发、建筑及装饰、 物业管理和酒店营运四方面业务，其中房地产开发是获利最丰厚的一块。截至 去年年底，碧桂园在内地共拥有23个房地产开发项目，大部分位于广东省内，此外还开发有10家四至五星级的酒店。碧桂园上市重组过程翻开碧桂园招股说明书中的"历史、重组及集团架构"部分，可能谁都想不到，一向以低调务实示 人的碧桂园，在资本化之路上能够使出如此眼花缭乱的手段。令观者叹服。4 月20日，碧桂园控股有限公司(碧桂园，2007.HK)在香港联交所挂牌，一大早 开盘报7.01港元，全天最高价达到7.350港元，收市报7.270港元，较其招股价5.38港元高出35.130%，全日成交额为72.26亿港元，成交量10.04亿股。 碧桂园的股价果如之前市场预期，远超每股净资产。可能很多人都不知道，比 起上市后公司股价在二级市场上的精彩表现，碧桂园在上市重组过程中的一系 列资本运作同样令人眩目。从2005年下半年开始，碧桂园的重组就开始，动作不大，神神秘秘，因为是典型的乡镇企业发展而来，有典型的民营家族企业的 特性，更多的是内部瓜葛不清的资本结构，这个重组计划似乎不太容易。典型 的内地民营家族企业海外上市重组，一般要做三件事：第一步，企业转制，把 原来结构不清楚的转成外资企业，这是为境外上市做准备。第二步，就是重组 复杂的结构，让公司成为业绩漂亮、业务特色明显、发展有前途、财务状况良 好的企业。第三步，就是调整财务管理体系和会计政策，为上市铺平最后、也 是最关键的道路。剥茧抽丝般的重组方案据粗略统计，碧桂园目前有顺德碧桂 园公司等15家地产公司，增城凤凰城酒店公司等10家酒店，以及1家物业管 理公司广东管理公司，2家建筑公司、装修及装饰公司腾越建筑工程公司和雅 骏装饰公司，以及一家主题公园公司红荔文化村公司。总计28家有名有姓的企

资本运作型集团运作模式(典型企业案例)

资本运作型集团运作模式（典型企业案例）案例一：中信集团的运作模式 中信集团作为国家经济改革试点及对外开放窗口，通过强大资本运作能力开拓了一条通过吸收和运用外资，为国家开放和建设服务的发展之路，现在已成为一家金融（银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等）与实业（房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等行业和领域）并举的综合性跨国金融控股集团。中信集团通过层层控股放大资本效应，在保证资本控制力的同时延伸产业范围，是典型的资本运作型集团运作模式。 一是模式定位。中信集团通过层层控股定位于大资本集团运作模式，同时发展混合所有制，建立股东平等的市场化机构，多元化投资，放大资本杠杆效应的同时实现资本超价值管理。各子公司通过以金融为主体，制造业、文化体育、信息产业、房产为辅助的多元化专业化经营，提升运营水平，保障资本价值的放大。 二是模式路径。中信集团通过构建银行、信托、资产管理、保险等金融业务与地产、基础设施建设、工程承包等实业业务的内部资本运作平台，强化集团对金融及实业板块的资本管理、控制、监管能力，利用多层持股等方式发挥资本的杠杆效应，保障资本价值最大化，利用产融结合实现资本的超价值管控。 三是模式价值。中信集团跳出单纯金融或单纯实业的产业经营思维，以投资、金融服务等资本运作作为驱动力，以信息、制造、全球范围内的工程承包等产业实体形成支撑力，通过金融与实业的结合形成资本组合效应，获取结构价值；以资本杠杆撬动实业资源获取运营价值。同时还通过集团整体对成本的压缩和风险的管理获取负向价值和风险价值。 四是模式进化。中信集团可以以资本为纽带，通过对银行、证券、信托、保

华谊兄弟资本运营案例分析(DOC)

公司简介 华谊兄弟传媒集团，创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括：“我们的业务实际是两大板块，电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块，娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链，形成了华谊兄弟的核心竞争力。” （一）公司发展进程 王中军、王中磊兄弟在1994年创立华谊兄弟传媒集团，1998年开始由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。 （二）资本运作 华谊兄弟成功之处在于其出色的资金运作，将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台，以少量投资撬动了大片制作，加快资金周转。其在影片运作、资金链管理、版权经营上的独到模式。并在融资手法、利用多种资金拍片、激励导演和艺人创利等方面，体现了出色的财技。经过多年经营，华谊兄弟已完成了在电影、电视剧、音乐三大内容制作方面的布局。 除了电影的老本行，在演艺经纪方面，华谊兄弟2000年底收购王京华的经纪公司；并向发行环节延伸产业链，在2003年5月，华谊兄弟收购了西影股份发行公司40%的股权，并将其改名为西影华谊电影发行有限公司；在2004年收购战国音乐，组建了华谊兄弟音乐有限公司；2005年，华谊兄弟进入电视行业，并购天音传媒，收编了张纪中和黄磊。电视剧能够提供稳定的现金流，利润贡献

企业如何能通过资本运作迅速做强做大

企业如何通过资本运作迅速做强做大 “资产经营是爬楼梯，资本运作是坐电梯”；“资产经营是做加法，资本运作是做乘法”，企业要迅速做大做强，必须要获得资金、人才、技术、市场等核心要素，如何快速获取这些核心要素呢？资本运作是获取这些核心要素的唯一途径，也就是说资本运作是企业迅速做强做大的必由之路。 本课程对资本运作总体介绍、资本运作模式及方式进行了详细的介绍，重点介绍了企业内部重组、企业并购、企业股权融资、新三板挂牌与运作及企业境内上市、企业境外上市6种常用的资本运作方式，帮助企业决策者和操作人员正确决策和操盘。 第一单元资本运作概述 企业做强做大应突破的瓶颈 突破瓶颈的方法 什么是资本运作 资本运营与资产运营的关系 资本运作模式 【案例分析】优酷并购土豆 资本运作的主要方式 【案例分析】海尔集团的发展之路 第二单元企业内部重组 【案例导入】经典案例 什么是企业内部重组 企业内部重组的方式 企业内部重组的支付方式 企业内部重组流程 企业内部重组成本 企业内部重组涉税分析 “零税负”重组方法 “零税负”重组方案的设计 “零税负”重组方案的实施 【案例分析】某集团企业的“零税负”上市重组 第三单元企业并购 并购概述

并购的类型 协同效应 并购动机分析 并购流程 并购8大步骤 如何制定并购战略 如何制定并购目标 如何搜寻并购目标 如何进行调查评价 如何设计交易结构 如何谈判签约 【案例分析】万达并购AMC 交易结构 设计交易结构的原则 电话：010—599002472 010--599004371 8种主要交易结构模式的比较 【案例分析】门口的野蛮人—KKR杠杆收购RJR 【案例分析】用友软件(600588)收购英孚思为【案例分析】百圆裤业(002640)收购环球易购【案例分析】中海油收购尼克森 企业价值评估 估值定义 估值依据 评估方法 评估方法如何选用 估值确定 【案例分析】万达商业地产香港IPO的估值【案例分析】阿里巴巴美国IPO的估值 【学员讨论】爱使股份41倍溢价收购游久时代并购成本

资本运营案例分析1

资本运营案例分析 ------ 海航集团收购GE SEACO 关键词：海航集团、GE SEACO、收购、国际化 摘要：2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。2011年初，海航集团在经过审慎性调查后，携合作伙伴香港投资公司Bravia Capital参与竞购GE SEACO。经过三轮激烈竞标后，在最后一轮以10.5亿美元的价格成功中标，并在2011年7月29日正式签署意向协议。 正文： 一、企业介绍 海南航空股份有限公司（上交所：600221），简称海航，是一家总部设在海南省海口市的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，IATA代码为HU，ICAO 代码为CHH，以海口美兰国际机场为基地。海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。也是中国首家航空被SKYTRAT评为五星级的航空公司。海南航空股份有限公司也是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰国际机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。海航集团是一家以航空旅游、现代物流和现代金融服务为三大支柱产业的现代服务业综合运营商。截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。海航集团已拥有全国第一家租赁上市公司渤海租赁及境内外多家租赁企业，涉足基础设施、飞机航材等各类租赁业务，旗下大新华物流是国内第一家海陆空一体化大型物流集团。截至2010年12月，海航集团资产规模逾2000亿元，营业总收入达647亿元。2006年以来，海航逐渐加快海外拓展的步伐，并将国际化作为集团发展战略的重要组成。2010年初，海航顺利完成对澳大利亚ALLCO金融集团旗下的优质航空租赁业务收购，使其航空租赁业务一举进入行业前十。2010年，海航又参与了美国Triton集装箱租赁公司（同为世界前五大集装箱租赁公司）的全球竞购，但在最后一轮竞标中因出价比竞争对手稍低未能中标。 GE SEACO公司于1998年成立，是通用电气资本公司（General Electric Capital Corporation ）与海洋集装箱有限公司（Sea Containers Ltd，后被SEACO取代）的合资公司，它的注册地位于巴巴多斯，是一个独立运营的企业。GE SEACO是全球第五大海运集装箱租赁公司，拥有并管理着超过130万TEU的标准集装箱，其集装箱出租率、回报率均处于行业领先地位。目前公司运营总部位于新加坡，业务网络覆盖6大洲，为世界80多个国家和地区提供全方位集装箱租赁服务，同时在全球设有21家分支机构，在40个国家拥有超过120个仓库。截至2010年底，通用海洋（GE SEACO）总资产达19.08亿美元，总收入3.55亿美元。它的总部位于新加坡，在80多个国家设有代表处。GE SEACO在近几年

资本运营经典案例(20201008191625)

在介绍几个案例之前 小冰先跟大家一起来学习学习究竟什么是资本运营? 西方经济学中没有这一概念，90年代在我国出现，它是形成于中国的一个经济学 新名词 我们通常认为资本能够带来增值的价值，那么我们可以把资本运营理解为是为价值 增值而进行的市场投资活动。换句话说，资本运营就是通过对资本的运作，在资本安全 的前提下实现资本的增值和取得最大的收益。资本运营的途径可以是多种多样的，涵盖整个生产过程、流通过程，既包括证券、产权、金融，也包括产品的生产和经营。因此我们可以将资本运营界定为一种通过对资本的使用价值的运用。 看过资本运营的概念介绍后，小冰分享给大家几篇有关资本运营的文章，这些文章详细的介绍了资本运营的类型及模式，我国企业资本运营存在的问题与对策，资本运营的核心等等。结合着文章知识的学习，再看看下面的七个案例，我相信大家对于资本运营会有个较清晰的理解 中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析_姚江红.pdf (115.77 KB) 中小企业资本运营的核心_重心与实践创新_王增孝.pdf (87.9 KB) 我国企业资本运营存在的问题及对策分析高雅翠.pdf (100.57 KB) 论科学资本运营观—丁浩.pdf (64.65 KB)

有一IT人士，其实也谈不上他懂多少IT知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生 活k的经验和圈子。这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦想。 做法是：他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想（那时，中国网站很少，不像现 在，网站多如牛毛），并告诉他的老师，老师借给他10万美金，经过一段时间的折腾，探索出一个有可能赚钱的模式，于是找到国外的风险投资进行游说，并成功获得了新的 投资，几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该IT人士，立马成为了IT精英，一举进 入中国富豪榜。其他IT精英创富的路数，也基本差不多。 评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10万美金也很容易，那么，为什么他能 成功，而别人没有成功，关键在于：一、他充分利用了自己所拥有的资源，并且将它发 挥到了极致。试想，如果他没有在国外生活过，没有博士头衔，他就很难有超前的眼光，来发现他的机遇，很难去说服国外的风险投资商，除非你实打实地拿出现金流，拿出利润来。二、他抓住了一个可以让人发挥想象力的项目，既是说，这个项目有无限扩张的潜力。

资本运作案例分析

资本运作案例分析：高盛收购双汇 2006年3月3日，漯河市国资委在北京产权交易所挂牌，将其持有的双汇集团100%股权对外转让，底价为10亿元。 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总资产约60多亿元，2005年销售收入超过200亿元，净利润1.07亿元。另外，集团持有上市公司双汇发展35.715%股份，所持股份的市值达33.89亿元。 2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。 根据挂牌信息，此次双汇集团股权转让要求受让者必须满足四个条件：资产规模超过500 亿元的国外资本、财务投资者、管理团队不变、税收留在当地。另外，双汇集团规定意向受让方或其关联方在提出受让意向之前，不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业，也不得是这类企业大股东。闻讯，JP摩根、美国国际集团、新加坡淡马锡、高盛等国际资本展开了对双汇股权的激烈争夺。 从受让者条件来看，本来JP摩根是最有可能获胜的。相比早有准备的JP摩根，进入较晚的高盛赢面并不大。因为高盛在某些方面并不符合双汇受让者的要求：其一，高盛在2005年承销了双汇最大竞争对手南京雨润的IPO，并持有雨润13％的股份，而且在雨润董事会派驻了一名非执行董事，不符合竞标条件。其二，代表高盛和鼎辉的香港罗特克斯公司事实上并不符合双汇要求的管理资产500亿元的条件。但最后的胜出者却是罗特克斯，实在有点出乎外界的意料。 高盛和鼎辉能够最终胜出，其竞标之外的运作策略起到了至关重要的作用。按照他们的理解，以万隆为首的经营管理团队，在此次股权转让中拥有相当大的话语权。为此，高盛和鼎辉将

资本运营经典案例

在介绍几个案例之前小冰先跟大家一起来学习学习究竟什么是资本运营？ 年代在我国出现，它是形成于中国的一个经济学90西方经济学中没有这一概念， 新名词。 我们通常认为资本能够带来增值的价值，那么我们可以把资本运营理解为是为价值 增值而进行的市场投资活动。换句话说，资本运营就是通过对资本的运作，在资本安全的前提下实现资本的增值和取得最大的收益。资本运营的途径可以是多种多样的，涵盖整个生产过程、流通过程，既包括证券、产权、金融，也包括产品的生产和经营。因此我们可以将资本运营界定为一种通过对资本的使用价值的运用。 看过资本运营的概念介绍后，小冰分享给大家几篇有关资本运营的文章，这些文章详细的介绍了资本运营的类型及模式，我国企业资本运营存在的问题与对策，资本运营的核心等等。结合着文章知识的学习，再看看下面的七个案例，我相信大家对于资本运营会有个较清晰的理解~~ 中小企业资本运营的类型及其模式选择浅析_姚江红.pdf(115.77 KB) 中小企业资本运营的核心_重心与实践创新_王增孝.pdf(87.9 KB)

我国企业资本运营存在的问题及对策分析_高雅翠.pdf(100.57 KB) 论科学资本运营观_丁浩.pdf(64.65 KB) 【一】 知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生IT有一IT人士，其实也谈不上他懂多少的经验和圈子。这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦k活想。 他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想（那时，中国网站很少，不像现做法是：万美金，经过一段时间的折腾，10在，网站多如牛毛），并告诉他的老师，老师借给他于是找到国外的风 险投资进行游说，并成功获得了新的探索出一个有可能赚钱的模式，投资，几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和精英，一举进ITIT其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该人士，立马成为了精英创富的路数，也基本差不多。入中国富豪榜。其他IT 万美金也很容易，那么，为什么他能评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10他充分利 用了自己所拥有的资源，并且将它发成功，而别人没有成功，关键在于：一、他就很难有超前的眼光，没有博士头衔，如果他没有在国外生活过，试想，挥到了极致。． 来发现他的机遇，很难去说服国外的风险投资商，除非你实打实地拿出现金流，拿出利他抓住了一个可以让人发挥想象力的项目，既是说，这个项目有无限扩张的润来。二、潜力。

【财技!】7个最经典资本运作案例,绝对让你大开眼界

【财技！】7个最经典资本运作案例，绝对让你大开眼界 【一】有一IT人士，其实也谈不上他懂多少IT知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生活的经验和圈子。这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦想。做法：他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想(那时，中国网站很少，不像现在，网站多如牛毛)，并告诉他的老师，老师借给他10万美金，经过一段时间的折腾，探索出一个有可能赚钱的模式，于是找到国外的风险投资进行游说，并成功获得了新的投资，几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该IT人士，立马成为了IT精英，一举进入中国富豪榜。其他IT精英创富的路数，也基本差不多。评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10万美金也很容易，那么，为什么他能成功，而别人没有成功，关键在于：一、他充分利用了自己所拥有的资源，并且将它发挥到了极致。试想，如果他没有在国外生活过，没有博士头衔，他就很难有超前的眼光，来发现他的机遇，很难去说服国外的风险投资商，除非你实打实地拿出现金流，拿出利润来。二、他抓住了一个可以让人发挥想象力的项目，既是说，这个项目有无限扩张的潜力。 【二】十几年前，有一个17岁的小伙子来到北京，经过几

年打拼，经营起了一家经营家电的商店，后来又变成若干家连锁店，同时也做过一点房地产。尽管他干的很成功，但也默默无名。最近由于进行了资本运作，突然身价百亿，成了中国首富。到底是怎么回事?其实，很简单。做法：他首先把房地产作价与一家香港上市的公司(香港把低于1港元钱一股的股票叫仙股)进行资产股权置换，从而很容易就取得上市公司的控股权。然后迅速扩张他的连锁店，由几家变成几十家，无形资产迅速膨胀。经过评估，再次作价进行资产股权置换，上市公司随即变成市值超过百亿的几十家家电连锁店的控股公司。小伙子也从拥有看不见的、迅速膨胀的、一时无法变现的、说不清楚的无形资产，一夜之间变成了拥有价值上百亿的可以随时变现的上市公司股票。评论：经营家电零售业，据说利润很低。很多商店经营困难。而为什么，这个小伙子能成功。关键是，一、他看到了连锁店的好处，即一家成功的模式可以迅速复制，而实际投入的资本不需要增加太多，但无形资产却能以几何级数增长;二、他通过学习，成功地掌握了资本运作的技巧，无须花费太多的资金就实现了市值上百亿上市公司的控制。 【三】前些年，有一个所谓发明家发明了一种据说可以代替现行冰箱或空调中的制冷剂的环保产品。做法：为了推广该产品，他在全国各地注册了许多家公司，并创造了一种新的推销模式，该模式的核心就是以免费更换更环保的制冷剂的

资本运作案例分析

2010级MPACC 张继新310530100027 资本运作案例分析――机会比黄金还重要今年相机光学产业界最重大的事不是索尼、佳能、尼康等一线厂商发布具有划时代意义的新产品，而是理光收购宾得相机事业部和奥林巴斯爆出严重财务丑闻。通过对这两个事件的分析，我们可以发现在并购运作中，机会的选择把握十分重要。 2011年7月1日，保谷、理光公司同时在官网发出公告，理光将收购保谷（HOYA）公司旗下宾得影像系统业务。为完成此次收购，HOYA将成立一家新公司，将旗下宾得影像业务，以及海外子公司PENTAX VN Co. Ltd分拆至该公司名下，随后再将该公司全部股份移交给理光。收购已于今年10月1日完成，收购金额100亿日元，约8.03亿人民币。收购完成后，理光将拥有宾得数码相机、镜头、附件、保安摄像头、望远镜等光学产品的研发、生产和销售业务，而HOYA 还会继续运作现有宾得公司的余下业务，包括数码相机模块、DVD 激光头用透镜、内窥镜、人造骨骼、语音合成技术等，核心为医疗器械产品。 通过此次收购，在数码影像方面以消费相机为主打的理光，可以获得高端相机如单反相机、镜头等技术，从而高效率地提升旗下产品的竞争力。HOYA在保留核心医疗器械业务的同时，出售宾得影像系统业务，主要鉴于2007年收购宾得以来，其在相机市场份额仍一路下降，要重回往日地位，需更多的资金注入。对于HOYA这一本身不从事影像业务的公司来说，继续投资非传统业务是不合实际的，出

售宾得在所难免。 2011年11月，被称为“日本的安然事件”的奥林巴斯财务丑闻事件爆发。一个月前，奥林巴斯前首席执行官伍德福德像外界披露了公司有关巨额咨询费丑闻。11月8日，奥林巴斯官方公告披露，该公司前董事长菊川刚、前执行副总裁森久志和审计长山田秀雄曾通过向咨询机构支付天价费用等方式，来掩盖上个世纪80年代以来公司投资证券所造成的亏损，总额高达1000亿日元。受此影响，奥林巴斯股价狂泻，11日上午收盘时，股价下挫150日元，报584日元，跌幅达20 .44%。这是奥林巴斯自1978年1月以来的最低股价。经过连续近一个月的下跌，公司市值蒸发超逾65亿美元。更为严重的是，此案涉及时间长达20余年，相关责任人处理，报表调整修改难度巨大。如无法在11月14日披露2011财年上半年财报，奥林巴斯将被列入东京证券交易所的监管名单，面临退市风险。 一般来说，企业并购价值等于并购后能够实现价值减去并购前价值。并购后能够实现价值取决的并购对象创造价值能力和并购整合成功度。从理光收购宾得的案例来看，由于双方行业相同、技术相似、文化背景相同，并购后的企业资源整合不是影响并购后价值和企业并购价值的关键因素。并购对象创造价值能力才是决定因素。如果将宾得和奥林巴斯同时作为并购对象，显然拥有自主传感器生产能力的，同时掌握高端相机、镜头制造技术，市场占有率达到6.07％的奥林巴斯优于经营惨淡的宾得。但优质企业，一是其规模往往较大，二是其价格往往被高估，并不是合适的收购对象。一旦出现可能造成优质企

国美电器资本运作案例分析

国美电器资本运作案例分析 学号：201313006800 姓名：王梦玲班级：经济学2班 资本运作这一概念在中国始于20世纪90年代初，并一下子流行起来，变得备受关注。随着中国市场经济体制的建立和健全，企业逐渐成了市场的主体，中国的资本市场也在这个进程中不断地成长和发展，越来越多的企业尝试在资本市场上融资，借助资本市场获得发展需要的资金，不断发展壮大。正因为有了资本市场，有了资本运作，商场上优胜劣汰的法则被演绎得更加生动惊险。 国美电器就是这样一个企业，它抓住了中国资本市场迅速发展的契机，经过短短25年的发展成为中国家电连锁零售行业的领头企业，堪称利用资本市场进行资本运作获得超常规发展的典范。 一、国美电器通过以下七步操作实现了成功借壳上市的全过程： 1、寻找壳公司，锁定香港上市公司——京华自动化 2000年6月底，黄光裕通过一家海外离岸公司A，以“独立的机构短期投资者”名义联合另一个中介人，以1920万港元的现金收购了原大股东的小部分股份，开始染指京华自动化（0493）。一个月后又通过另一家离岸公司B，再次通过供股方式，以现金5600万港元购得原第一大股东的绝大多数股份，从而控制了上市公司-京华自动化，这家公司后来成为国美上市的壳公司。 2、增发公众股，加强对壳公司的实际控制力度。2000年9月，京华自动化发布公告，以增加公司运行资金的名义，以全数包销的方式，增发3100万股新股，公司总发行股本增至18800万股。 3、京华自动化购入地产，悄然转型。 2000年12月6日，京华自动化，停牌发布公告，理由是公司打算发展收入稳定和不间断的物业租赁业务。实际情况是从黄的手中把其持有的物业购买过来。 4、明减暗增，逢低加注——不断增加股权。 2001年9月京华自动化再次公告，以增加公司运行资本金和等待投资机会的名义，全数包销配售4430万股新股，新股价格为公告停牌前一天的收盘价折让10%，即0.18港元，募集资金797.4万港元。 5、权衡利弊，先将地产装入壳中。 2002年2月5日，京华自动化发布公告，增发13.5亿股新股，每股0.1元，全部由黄光裕独资的BVI公司C以现金认购。这标志着黄已决心将其旗下的实业业务装入此壳中。一天的收盘价折让10％，即0.18港元，募集资金797.4万港元。 6、一箭双雕，既实现地产借壳上市，又得到大笔回笼资金，壳公司更名为中国鹏润。 7、重组电器零售业务，买入国美的控股公司，国美电器正式借壳上市。2004年6月，国美电器通过借壳方式成功在香港交易所上市，虽以高达49.5倍市盈率发行，但仍募集到资金12亿港元归属上市公司，国美电器将新募集到的资金主要用于市场开拓和日常营运。国美电器上市以后，频繁开展收购，仅在2005年先后将哈尔滨黑天鹅、深圳易好家商业连锁公司、武汉中商、江苏金太阳四个区域内家电零售连锁企业收入囊中，2006年收购永乐电器，2007年收购大中电器，2008年收购三联商社，不但实现了较好的区域布局，而且迅速壮大了资产规模，扩张的速度远远超过上市前开店的速度。据公开资料统计，国美电器上市前，2003年年营业额为93亿元，纯利润2.75亿元，门店总数131家，总

资本运营案例题·万科

资本运营案例题·万科-CAL-FENGHAI-(2020YEAR-YICAI)_JINGBIAN

资本运营案例分析一： 案例1-1： 万科的成长与资本运营 万科股份有限公司（简称万科）是目前中国最大的专业住宅开发企业，凭借公司治理和道德准则上的优异表现，万科连续六年获得“中国最受尊敬企业”的称号。公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜，并多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资关系等奖项。2008年万科入选《华尔街日报：》（亚洲版）“中国十佳最受尊敬的企业”。 万科自1991年上市以来，营业收入复合增长率为%，净利润复合增长率为%。万科正是通过将资本运营与企业的发展战略巧妙的结合，才走上了高速发展的快车道。1.万科的扩展之路 万科的第一轮扩展得益于发行A、B股以及增资扩股时间为1988-1993年，尤其是1991年确定“综合商社”的发展模式后，公司开始实施多元化和跨地域经营战略，实现急速扩张。 1988年11月21日，深圳市政府批准了万科的股份制改造方案，中国人民银行深圳分行批准发行万科股票，公司正式定名为“深圳万科企业股份有限公司”，现代企业公司（万科的前身）以净资产1324万元折合1324万股入股。1988年12月28日，万科首次公开发行股票，总股本为2800万股，募集社会股金2800万元，所募集的股金主要投向工业生产、进出口贸易和房地产开发。1988年深圳万科地产有限公司成立。 1990年公司初步形成了商贸、工业、房地产和文化传播四大业务经营框架。 1991年初，公司确定了集信息、交易、融资、制造于一体的“综合商社”发展模式。1991年1月29日，万科股票正式在深圳证券交易所上市，代码为0002。 1991年6月，万科通过配售和定向发行新股2862万股，集资亿元，公司总股本增加至7796万股，所募集资金主要投向房地产开发、工业生产、进出口贸易及连锁商贸、影视文化等领域。怀揣这笔资金，万科来到十里洋场上海滩，成功开发了万科在上海的第一个项目——上海西郊花园，艰难地挤进上海市场，也开始了万科第一轮全国化的跨地域扩张。 1992年，万科实施跨地域经营。在贸易方面，万科成立贸易经营本部，在武汉和乌鲁木齐开办商场，并增设大连公司、珠海公司、武汉公司、新疆公司和北海公司；在地产方面，香港银都置业、青岛银都花园、天津万兴和万华、上海万科房地产、北海万达房地产等分公司相继成立；进行股份股权投资的国内公司达到12家；成立万科文化传播有限公司，开展电影、广告、卡拉OK影碟制作和发行业务。 1992年11月，国务院发布了《关于发展房地产若干问题的通知》，在政策上鼓励大力发展房地产行业，万科把握住机遇，大力实施跨地域发展战略，在华南经济圈、长江三角洲经济圈，以及山东半岛、京津地区和辽东半岛组成的渤海经济圈投资房地产项目和股权投资。 1993年5月28日，万科B股正式挂牌交易，股本为4500万股，募集资金45135万港元，这笔资金对万科具有非同寻常的意义。B股发行帮助万科明确了以扩大资金积累为主的发展目标，理清了以房地产为主导行业，包括证券（股权投资）、贸易、工

海南航空资本运营分析报告

海南航空资本运营分析 1、案例背景 2、公司简介 3、案例过程 4、分析评价 5、总结 1、案例背景 资本运营是指通过投融资、资产重组和产权交变化形态)进行优化配置和有效使用，从而实现资本增值最大化的活动过程。资本运营的对象是价值化、证券化了的物化资本，或是可以按价值化、证券化操作的物化资本。它十分注重资本的流动性，注重对资本的支配和使用，力图通过对资本的组合来规避经营风险，是一种高风险、高收益的活动。其目的是通过优化配置来提高资产的运行效率，以确保资本不断增值。 20世纪90年代后期，我国企业掀起了资本运营的热潮。改革开放后，我国的市场体系和产权交易市场获得了快速的发展，为促进企业产权交易创造了较好的市场环境。现代企业制度的建立必然要求企业转换经营机制，资本经营是企业经营机制的扩大和完善，有利于改善我国航空公司规模太小的限制，提升我国航空公司的竞争实力。西方国家从19世纪末20世纪初开始至今共经历了五次大规模的企业并购浪潮，西方国家的企业也由此得到了迅速的发展，由小规模、分散生产经营的企业发展为今天实力雄厚的跨国企业。西方国家的航空公司也在几次并购浪潮中不断兼并重组，大大提升了其在全球范围内的竞争实力。美国的航空市场在激烈的并购浪潮中形成了多厂商并存型的寡头市场；除美国外，欧洲和亚洲等其他地区的民航运输市场主要形成了以一厂商居优型的寡头市场。随着企业经营规模的扩大和竞争的加剧，全球航空运输市场正逐渐形成新的格局。法航与荷兰航的整合取得了巨大的成功。德国汉莎通过收购亏损的瑞士航空，进一步扩大了自己的规模，加强了自己的竞争力，巩固了自己在欧洲的第二地位。而英国航空公司与西班牙伊比利亚航空公司也正在商讨合并事宜。以法荷集团、汉莎航空、英航为核心的欧洲三大巨型航空公司主导欧洲航空市场的竞争格局已经形成。为了应对“9·11”以后面临的困境以及欧洲巨型航空公司的威胁，同时在资本市场的积极推动下，美国的航空公司也在酝酿新的行业重组与合并，美国前六大航空公司很可能整合成为三家。 世界民航业竞争格局的变化深刻地影响着我国的民航运输市场。随着经济全

资本运营案例分析

资本运营案例分析 一、对资本运营的理解 所谓资本运营，从根本上讲，是与实业经营相对称的。它是指对企业资本进行运筹、谋划、决策、理财和投资的业务，是企业将自己所拥有的一切有形和无形的存量资本通过流动，优化配量等各种方式进行有效运营，变为可以经营的价值资本，以实现最大限度资本增值的目标。按照赵绚丽的提法，具体来说，资本运营是以资本为纽带，以价值管理为特征，通过企业全部资本和生产要素的优化配置及产业结构的动态调整，对企业的有形资产和无形资产进行转让和处置，从而实现有效运营的一种经营方式。它反映的是出资人与受资人的经济关系，出资人为获取资本报酬而投出资本，并监督资本的运用。 资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动，它是企业发展中的一个重要层次。总结国外资本运营的实践可以发现，它实际上是企业产权主体为适应变化着的市场环境而采取的一个持续的动态的调整过程。有效率的资本运营要求整个经济体制形成一种动态调整机制，这包括了实体资产或资产配置结构的重新调整、产权改革与产权交易、现代企业制度的普遍建立、金融投资及其衍生工具的创新、无形资本价值的增值以及一个竞争环境的确立等方面。我国企业的资本运营主要有两种方式：第一种是德隆模式。其特点是充分利用了资本市场，首先通过买壳上市，改变上市公司的股权结构；通过注入优质资产调整产业结构，使上市公司的主业结构发生变化；进而通过并购、托管等形式，对上市公司所处产业进行整合，优化产业结构；最后通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大上市公司产品在国内外市场的占有份额，从而形成规模化、垄断性经营；第二种是海尔模式，其特点是，资本运营主体拥有强大的产业基础，围绕自己的产业扩展并进行资本运营。 就资本运营过程而言，首先是要根据具体情况制定出企业资本运营要达到的目标。然后在分析企业内部和外部资源条件的基础上，自定资本运营的策略，在资本运营策略的指导下进行融资和投资的活动，使资本在运营的过程中增值，然后再通过对增值部分的分配进入资本增值循环的过程，总而在资本往返循环的过程中实现企业的预定目标。 二、并购案例解析：广州国光电器股份有限公司收购中山美加音响发展有限公司案例分析 一）、公司简介： 广州国光电器股份有限公司：是由一间于1951年诞生的私营电工社经过公私合营、国营化，又于1993 年改制而成的股份公司，1995年向外商定向扩股进一步改制为外商投资股份有限公司，2005年5月成功发行3000万A股并在深圳证券交易所中小板上市。 中山美加音响发展有限公司：成立于1999年，旗下囊括“ AVLIGHT（爱浪）、VALLE（威莱）、SANSUI （山水）、LINKMAN丽尊）、VIFA（威发）、AKAI （雅佳）、VIMIC （微美）”等七大品牌以及中美合资、中丹合资、中日合作等12家在中国注册企业。2009年6月19日组建为有限责任公司，注册资本人民币1000 万元。 ）并购过程 2009年7月8日，国光电器股份有限公司第六届董事会第5次会议审议通过了《关于收购

资本运营及某某企业资本运营的案例分析

商业银行消费信贷的风险与防范对策 江汉大学文理学院 毕业论文 ( 设计 ) 开题报告 论文题目_资本运营及某某企业资本运营的案例分析 ______________________________________ (英文)_Capital operation and certain enterprise capital operation case analysis 部 (系) __商学部___________________ 专业____ 金融 _______________________ 姓名_____刘杰______________________ 学号____200801190111_______________________ 指导教师______曾凡全_____________________

一：所选论题的背景情况，包括该研究领域的发展概况 企业资本运营是实现资本增值的重要手段，是企业发展壮大的重要途径。纵观当今世界各大企业的发展历程，资本运营都起到过相当关键的作用，并且往往成为它们实现重大跨越的跳板和发展历史上的里程碑。在我国，近年来不少企业也将资本运营纳入企业发展战略，并获得了成功。越来越多的企业走出了重视生产经营、忽视资本运营的瓶颈，认识到资本运营同生产经营一起，构成了企业发展的两个轮子。可以预见，资本运营在我国企业发展进程中所起的作用特会越来越大。本文以经济全球化和我国加入WTO为背景，比较全面描述了国内外资本运营的现状，深入地剖析了存在的问题，提出了一些思路和对策，以及对于国外资本运营经验的借鉴和教训的吸取。 在研究领域发展方面，国外对资本运营的研究和运用都多于我国。在中国，资本运营是一个经济学新概念，它是在中国资本市场不断发展和完善的背景下产生的，也是投资管理学科基础的理论学科。资本运营是多学科交叉、综合的一门课程。它是将公司财务管理、公司战略管理、技术经济等相关学科的理论基础综合起来，依托资本市场相关工具，以并购和重组为核心，以企业资本最大限度增值为目标，通过资本的有效运作，来促使企业快速发展的一种经营管理方式。资本运营概念虽然产生时间短，但随着中国资本市场发展，越来越多的企业正广泛地进行资本运营。事实证明，如何有效依托资本市场进行资本运营已成为企业管理的一个至关重要的问题。正因为如此，资本运营课程在我国研究也比较热门。 二:本论题的现实指导意义 近年来,随着我国资本市场的建立和发展，资本运营观念在不断影响着企业管理者们。在资本运营的大潮面前，许多企业也在跃跃欲试。但从我国资本运营的实际来看，进行资本运营并不是一件简单的事情。同时，国内企业也要面对跨国企业的挑战。要搞好资本运营，必须先去了解和认识资本运营。 本文就是针对上述现实，充分考虑到国内企业的实际情况，对资本运营的内涵、形式、核心、企业并购的相关内容进行了研究。对企业开展资本运营提供依据和参考，具有一定的指导意义 三：本论题的主要论点或预期得出的结论、主要论据及研究（论证）的基本思路 本文主要介绍资本运营国内外发展、趋势，以及资本运营的相关理论内容综述。重点分析和探讨资本运营核心——并购的模式、动因、效应分析，并通过国内外资本运营历程分析我国资本运营发展趋势。最后通过企业并购案例说明资本运营的过程及总结资本运营重点把握的要点和技巧。预期通过本文对整个资本运营在企业管理运营中的重要性、特点、操作、评价过程有一个深刻的认识，同时对资本运营中的发展提出自己的观点。 本文理论部分主要参考金融投资类、经济类报刊杂志；以及图书馆中大量有关资本运营与企业并购方面的书籍；投资学教材与参考书和教学中老师对资本运营模式的总结与案例分析；另外，指导老师在研究过程中会提供较大量的参考资料。 四：本论文主要内容的基本结构安排 本文主要内容分为三块：第一部分为理论部分，主要介绍资本运营及其相关的概念、

资本运营的七个经典案例

?﹏资本运营的七个经典案例 2014-07-02财经新闻 【一】 有一IT人士，其实也谈不上他懂多少IT知识，但是他有博士头衔，有在国外学习、生活k的经验和圈子。这就是他的资源，于是，他充分利用这一资源来实现自己的创富梦想。 做法是：他先提出了在中国建立一个搜索引擎网站设想（那时，中国网站很少，不像现在，网站多如牛毛），并告诉他的老师，老师借给他10万美金，经过一段时间的折腾，探索出一个有可能赚钱的模式，于是找到国外的风险投资进行游说，并成功获得了新的投资，几年后又成功在那斯达克上市，赶上股市正疯狂炒做互联网概念，该股票价格和其他类似股票价格一样，一路彪升，于是乎，该IT人士，立马成为了IT精英，一举进入中国富豪榜。其他IT精英创富的路数，也基本差不多。 评论：其实现在看来，建一个网站很容易，找10万美金也很容易，那么，为什么他能成功，而别人没有成功，关键在于：一、他充分利用了自己所拥有的资源，并且将它发挥到了极致。试想，如果他没有在国外生活过，没有博士头衔，他就很难有超前的眼光，来发现他的机遇，很难去说服国外的风险投资商，除非你实打实地拿出现金流，拿出利润来。二、他抓住了一个可以让人发挥想象力的项目，既是说，这个项目有无限扩张的潜力。 【二】 十几年前，有一个17岁的小伙子来到北京，经过几年打拼，经营起了一家经营家电的商店，后来又变成若干家连锁店，同时也做过一点房地产。尽管他干的很成

功，但也默默无名。最近由于进行了资本运作，突然身价百亿，成了中国首富。到底是怎么回事？其实，很简单。 做法是：他首先把房地产作价与一家香港上市的公司（香港把低于1港元钱一股的股票叫仙股）进行资产股权置换，从而很容易就取得上市公司的控股权。然后迅速扩张他的连锁店，由几家变成几十家，无形资产迅速膨胀。经过评估，再次作价进行资产股权置换，上市公司随即变成市值超过百亿的几十家家电连锁店的控股公司。小伙子也从拥有看不见的、迅速膨胀的、一时无法变现的、说不清楚的无形资产，一夜之间变成了拥有价值上百亿的可以随时变现的上市公司股票。 评论：经营家电零售业，据说利润很低。很多商店经营困难。而为什么，这个小伙子能成功。关键是，一、他看到了连锁店的好处，即一家成功的模式可以迅速复制，而实际投入的资本不需要增加太多，但无形资产却能以几何级数增长；二、他通过学习，成功地掌握了资本运作的技巧，无须花费太多的资金就实现了市值上百亿上市公司的控制。 【三】 前些年，有一个所谓发明家发明了一种据说可以代替现行冰箱或空调中的制冷剂的环保产品。为了推广该产品，他在全国各地注册了许多家公司，并创造了一种新的推销模式，该模式的核心就是以免费更换更环保的制冷剂的名义，向宾馆、饭店、机关单位、广大的家庭住户直接推销该产品。由于产品具有垄断性，国内市场又是如此庞大。经过一番精心准备和概念化包装，他终于使自己的公司在香港创业板成功上市。上市后，由于故事毕竟是故事，公司业绩并不理想，于是改变主意，打着整合制冷行业的大旗，利用上市所融资金以及其他杠竿资金，大肆收购国内的空调、冰箱企业，经过合并报表，使上市公司的业绩，由虚变实。几年下来，发明家已不再是单纯的发明家，而更多的是行业内的财富人士。 评论：发明家如果只是将发明专利卖掉，撑死了也就是个百万富翁。但此案例中的发明家，把发明专利与特殊的营销方式结合起来，编成一个故事，并用这个故事在股市中圈钱，却不是一般人所能做到的。更值得一提的是，当故事无法再讲