《证券投资学》教学实验报告股票内在价值分析 (1)
西北农林科技大学经济管理学院《证券投资学》教学实验报告
2013－2014学年第一学期实验时间：2013年10月24日实验者班级学号成绩
实验项目名称上市公司内在价值评估
实验内容
1、采集你所关注股票的所有者权益、净利润、股息红利、自由现金流等数据资料；
2、按股利贴现模型，计算分析你所关注公司的理论价值。
3、按自由现金流模型，计算分析你所关注公司的理论价值。
实验目的1、了解如何收集上市公司的相关资料；
2、掌握按照股利贴现模型计算股票内在价值的方法。
3、掌握按自由现金流模型计算股票内在价值的方法。
实验主要步骤
我所关注的股票是：民生银行（600016）
股利贴现模型实验步骤如下：
第一步：收集上市公司自上市以来的股利分配情况的数据。通过查找获得的数据包括：历年总利润、总股本、总股利、所有者权益、净利润、股息红利、自由现金流等指标
第二步：运用EXCEL软件，对数据进行处理，得到每股股利，估计上市公司股利增长率
第三步：利用资本资产定价模型（CAPM）确定贴现率
第四步：选择合适的股利贴现模型计算上市公司的内在价值
自由现金流贴现模型实验步骤如下：
第一步：预测企业未来存续期各年度的自由现金流量；
第二步：确定一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；
第三步：采用自由现金流模型估计股票内在价值
实验结果
（1）通过搜集数据，再根据股利贴现模型计算出最终结果即上市公司的内在价值为6778751.615
（2）通过搜集数据，再根据自由现金流贴现模型计算出最终结果即2013年民生银行股权价值为1341847940311；企业价值为79944827586.206
实验心得（1）通过亲自的实验不难发现，纸上得来终觉浅，平时在书上看到的数据真要靠自己获得是很难的。并且，在搜集数据的同时，不断地增长了对专业的认同感，因为发现了很多与金融有关的网站，这对以后的专业学习也是有帮助的。
（2）不同的估计模型得到的内在价值截然不同。相对估值法的特点在于预测方法计算简单，而绝对估值法则利用了反映企业经营的相关参数，相对比较稳定，二者都是公司价值分析中比不可少的内容。
教师评语
指导教师：年月日
具体实验内容：
1.我所关注的股票是：民生银行（600016）
2.股利贴现模型实验步骤如下：
第一步：收集上市公司自上市以来的股利分配情况的数据。通过查找获得的数据包括：历年总利润、总股本、总股利、所有者权益、净利润、股息红利、自由现金流等指标。如sheet2和sheet3数据所示。
第二步：运用EXCEL软件，对数据进行处理，得到每股股利，估计上市公司股利增长率。（sheet3）
总股利（D列）通过网络搜集到，并运用软件计算出每期的股利增长率（E 列），计算公式为Ei=[Di-D(i-1)]/D(i-1),计算每期股利增长率的平均值得g=0.207189956。
第三步：利用资本资产定价模型（CAPM）确定贴现率见（sheet1）
搜集各期民生银行股价幅度和上证幅度，做散点图，得β值。从而用公式算出r=0.188064
第四步：选择合适的股利贴现模型计算上市公司的内在价值
因为g>r所以断定民生银行股票为溢价发行，前景并不看好，所以在2016开始，用10%的增长率估计其未来股利。再通过r值得各期贴现（G列）。最后加总得民生银行内在价值6778751.615。
3.自由现金流贴现模型实验步骤如下：
第一步：预测企业未来存续期各年度的自由现金流量；
如sheet4
所示，分别采用两种方案对自由现金流量进行预测。
第二步：确定一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；
根据公式计算得WACC=50.01%*2.77%*(1-0.33)+49.99%*11.05%
即民生银行的WACC 为6.45%
第三步：采用自由现金流模型估计股票内在价值
例，求2013年的价值：
股权价值为：FCFE 2014
r -g
即1341847940311企业价值为：FCFF 2014
即79944827586.206WACC-g 债务资本税后成本债务资本面值权益资本市值债务资本面值权益资本必要收益率债务资本面值
权益资本市值权益资本市值债务资本税后成本
债务资本权重权益资本必要收益率权益资本权重?++?+=?+?=WACC
贵州茅台股票投资价值分析报告
贵州茅台股票价值分析报告 AP1003903 陈丽霞 一、公司简介 国酒贵州茅台（股票代码：600519）作为制酒行业的龙头，经过不断的努力，终于在2001年8月27日在上海证券交易所挂牌上市。 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 其主要产品：不同年份的陈年茅台酒、普通茅台酒（如五星53度、新飞天53度）、低度茅台酒、王子酒、迎宾酒等。 二、行业分析 1、行业地位 自成立以来，经过多年的努力，贵州茅台逐渐确立了在白酒制造业的竞争优势： 该集团公司成为了全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠。同时也是中国白酒行业第一个原产地域保护产品，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，构成了该公司持久的核心竞争力。 该公司为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。且由该公司2012年最新公报的第一季度报告：收入达到60.16亿元,同比42.54%,净利达到29.69亿元,同比57.60%,对应EPS 为2.86元。预收账款减少12.55亿元。不难看出，茅台酒业绩略超市场预期，其在我国白酒制造业的龙头地位不可动摇。 另外，贵州茅台以其独一无二的工艺技术，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱做酿酒原料，经二次投料、九次蒸煮蒸馏、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵、七次取酒、分型贮存、勾兑出厂，以及其酿造所需的独特的空气、气候、地理、水文环境，造就了茅台酒产品的稀缺性和不可复制性，使茅台酒成为在全国白酒行业中绝无仅有的精品。 且在2012年5月的股东大会上通过了35.8亿元酱香型酒技改工程，8.5亿元打
股票投资分析的逻辑思路
股票投资分析的逻辑思路 §1、概述：股票投资的关键问题 1、根据稳固基础理论，每件商品都有一个内在价值，这个内在价值在一定的市场条件下有 其相对的固定性。 2、而价值规律的中心思想是，商品的在市场上的价格围绕着商品的内在价值上下波动。 3、波动的具体状况符合供求规律的描述 股票作为一种特殊的商品，其价格的运动符合以上的表述，其价格的影响因素可用下式描述： P=P E+P W 上式中P——股票的价格 P E——股票的内在价值，即价值基因导致的股票价格部分 P W——市场波动决定的股票价格部分 我们通常讲的股票技术分析的价、量、时、空四个要素可以从其本质意义上进行重新剖析：“量”，只不过是决定价格的原因和推动要素，至多算是价格的主导影响因素，与“价”不能轻重齐观；“空”，仅是价格的预期变动幅度空间，或是指分析图表中价格走势的空间感。因此，“空”只不过是“价”的代名词而已。如此分析，即可得出结论：股票投资的分析仅剩下两个参数，及价格P与时间t，股票价格在时间点上的运动是核心问题。将P分解成P E 和P W后，就是P E、P W在某一时点的评估与预测问题。 §2、P W研究方法要点 对市场波动决定的股票价格部分的研究，就是通过各种分析手段对“大盘”走势的研究。因为在实际的投资活动中，“个股难敌大盘”，介入好的个股在恶劣的大盘环境下，照常能使投资者形成严重的亏损，所以研究入市的时机也至关重要。P W研究，就是要对市场的牛熊周期状态进行定性与定量，为入、出市场作为时机的参考。 大盘波动的基本原理：用“市场行为金融模型”解释。《民间股神第6集》180～187页。 大盘的分析判断方法： 1、宏观经济分析方法 2、股价分析方法（筹码分布叠加法） 3、市场整体价值分析方法（徐星投资：PB、PE的平均回复性方法； ROE与R-r关系分析判断方法） §3、P E研究方法要点 一、选股的程序：1、自上而下的方法：由资产组合设计→大类资产配置→行业配置、区域 配置→个股配置。 2、自下而上的方法：以选股指标进行海选，然后优中选优，最后根据行 业和区域配置要求配置个股，形成投资组合。
《证券投资学》教学实验报告股票内在价值分析 (1)
西北农林科技大学经济管理学院《证券投资学》教学实验报告2013 －2014 学年第一学期实验时间：2013年10 月24日
具体实验内容： 1.我所关注的股票是：民生银行（600016） 2.股利贴现模型实验步骤如下： 第一步：收集上市公司自上市以来的股利分配情况的数据。通过查找获得的数据包括：历年总利润、总股本、总股利、所有者权益、净利润、股息红利、自由现金流等指标。如sheet2和sheet3数据所示。 第二步：运用EXCEL软件，对数据进行处理，得到每股股利，估计上市公司股利增长率。（sheet3） 总股利（D列）通过网络搜集到，并运用软件计算出每期的股利增长率（E 列），计算公式为 Ei=[Di-D(i-1)]/D(i-1) ,计算每期股利增长率的平均值得g=0.207189956。
第三步：利用资本资产定价模型（CAPM）确定贴现率见（sheet1） 搜集各期民生银行股价幅度和上证幅度，做散点图，得β值。从而用公式算出r=0.188064 第四步：选择合适的股利贴现模型计算上市公司的内在价值 因为g>r 所以断定民生银行股票为溢价发行，前景并不看好，所以在2016开始，用10%的增长率估计其未来股利。再通过r值得各期贴现（G列）。最后加总得民生银行内在价值6778751.615。
3.自由现金流贴现模型实验步骤如下： 第一步：预测企业未来存续期各年度的自由现金流量； 如sheet4所示，分别采用两种方案对自由现金流量进行预测。 第二步：确定一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高； 根据公式计算得WACC=50.01%*2.77%*(1-0.33)+49.99%*11.05% 即 民生银行的WACC 为6.45% 第三步：采用自由现金流模型估计股票内在价值 例，求2013年的价值： 股权价值为：FCFE 2014 r - g 即 1341847940311 企业价值为：FCFF 2014 即 79944827586.206 WACC-g 债务资本税后成本债务资本面值权益资本市值债务资本面值权益资本必要收益率债务资本面值 权益资本市值权益资本市值债务资本税后成本 债务资本权重权益资本必要收益率权益资本权重?++?+=?+?=WACC
中国建设银行股票投资价值分析
摘要：本文从宏观经济形势、银行业、建设银行财务状况对建设银行的发展前景和投资价值做出了论证，然后通过相应的估值方法对建设银行股票进行了估值，最终得出一个合理的股票价值。同时，将所估股票价值与近期的股票市场价格相比，得出建设银行具有投资价值的结论。 关键词：宏观经济形势；财务状况；投资价值 随着我国经济实力越来越强大，我国的金融业正在快速发展，所以投资者可以通过投资银行类的股票来获得一定的收益。但是，如何对这类股票进行正确估值从而进行价值投资是最困扰投资者的问题，所以本文将对建设银行投资价值做出分析，以期为投资者提供有效的参考。 一、宏观经济形势分析 2015年以来，世界经济增长速度缓慢，国内经济面临下行压力，中国人民银行多次降准、降息来稳定增长，刺激实体经济发展。我国坚持适度宽松的货币政策，加大对经济发展的支持力度，引导金融机构在控制风险的前提下扩大经营，货币信贷增长较快，从而使银行业能平稳发展。 （一）国民经济平稳增长，产业结构优化 国内生产总值同比增长速度正在下降，我国经济正平稳增长，同时第三产业同比增长速度正在上升，我国经济结构向服务主导型提升趋势明显，产业结构优化升级明显。根据国家统计局的数据显示，分季度看，国内生产总值GDP于前
三季度分别实现同比增长：%，%，%；分产业看，第一产业增加值亿元，同比增长%；第二产业增加值亿元，同比增长%；第三产业增加值亿元，同比增长%。另外，第三产业占国内生产总值的比重达%，而去年同期为%，比去年同期提高个百分点。 （二）国际收支顺差，对外经济平稳发展 根据国家统计局数据显示，2015年10月，中国进出口总额3232亿美元，同比下降%；出口1924亿美元，同比下降%；进口1308亿美元，下降%。贸易顺差616亿美元，增长倍。中国坚持对外开放，稳步推进外商投资体制改革，不断改善投资环境，增强了跨国公司来华投资的信心。 （三）货币信贷平稳增长 货币供应量平稳增长，金融机构存款波动幅度减小。2015年9月广义货币（M2）余额万亿元，同比增长%，分别比上月末低个百分点，比上年末高个百分点。狭义货币（M1）余额万亿元，同比增长%，流通中货币（M0）余额万亿元，同比增长%。此外，社会融资规模适度增长，融资结构持续优化。 总的来说，国内经济运行总体平稳，尽管经济增速有所放缓，但是结构调整和转型升级势头良好，信贷增长平稳，这为银行业的发展提供了良好的外部环境。 二、行业分析
公司股票估值方法的实际应用分析(1)
公司股票估值方法的实际应用分析 摘要：近年来中国的资本市场日益壮大，股票市场更是首当其冲。自2006年开始的新一轮牛市更是将市场人气推至极点，然而伴随着牛市一同到来的是人们对股市泡沫的争论。面对风云变幻的股市，人们又该如何预测股票的价格呢？本文这一问题，对投资学中的相对估值法和绝对估值法做一番简单介绍，并结合实际案例来探讨股票是如何估值的。 关键词：相对估值法；绝对估值法；DDM；市盈率；市净率 1 理论概述 对拟发行股票的合理估值是定价的基础。通常的估值方法有两大类：一类是相对估值法，另一类是绝对估值法。1.1 相对估值法 相对估值法亦称可比公司法，是指对股票进行估值时，对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，以获得估值基础。主承销商审查可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现，然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。在运用可比公司法时，可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E（市盈率）、P/B（市净率）、EV/EBITDA（企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净率。 1.2 绝对估值法 绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法（DCF）、现金分红折现法（DDM）。该理论最早可以追溯到艾尔文·费雪(Irving·Fisher)的资本价值理论。费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》(The Nature of Capital and Income)中，完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。 相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。 2 估值方法与估值模型介绍 2.1 市盈率法 （1）市盈率的计算公式。市盈率=股票市场价格/每股收益，每股收益通常指每股净利润。 （2）每股净利润的确定方法。①全面摊薄法，就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。②加权平均法，就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数，用净利润除以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本，得出每股净利润。 （3）估值。通过市盈率法估值时，首先应计算出发行人的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后，依据发行市盈率与每股收益的乘积决定估值。 2.2 市净率法 （1）市净率的计算公式。市净率=股票市场价格/每股净资产。 （2）估值。通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市
股票投资价值的分析
熟悉并掌握股票投资价值地分析. ．针对某只股票运用现金流贴现模型进行估值. 年，美国著名投资理论家约翰··威廉斯在《投资价值理论》一书中，提出了贴现现金流（）估值模型.该模型在后来地几十年里一直被人们奉为股票估值地经典模型.约翰··威廉斯认为，投资者投资股票地目地是为了获得对未来股利地索取权，对于投资者来说未来现金流就是自己未来获得地股利，企业地内在价值应该是投资者所能获得地所有股利地现值.由此，约翰··威廉斯推出了以股利贴现来确认股票内在价值地最一般地表达式：{图} 其中，为无风险利率. 年，莫迪格利尼和米勒提出了股利与公司股价无关地理论.该理论认为，在严格地假设条件下，股利政策不会对企业地价值或股票价格产生任何影响，一个公司地股价完全是由其投资决策所决定地获利能力所决定地. 莫迪格利尼和米勒地理论框架是现代价值评估地思想源泉，它促进了现代价值评估理论地蓬勃发展.在这之后，人们开始寻找比股利更能客观衡量企业预期收益地经济指标，最终确定了一个比较基本地变量——自由现金流，并由此提出了自由现金流贴现模型（）：{图} 其中，指企业加权资金成本. （二）价值投资地市场表现呈现稳健态势崇尚价值投资理论，要求投资者地行为必须比较稳健而不能冒进，因为企业未来现金流地确定具有相当大地不确定性，这样就使得价值投资最主要地应用领域在传统产业.实际上，以价值投资著称地投资大师巴菲特，就主要投资于自己熟悉地传统产业股票. 价值投资在市场上地表现形式主要是，以较低水平地市盈率和市净率为标准选择股票，并以此和成长性投资理念相区别.美国著名地基金评估公司公司和公司按照市盈率和市净率两个指标，将股票基金分为成长型、平衡型、价值型三类，而区分这三类基金地主要指标就是基金持股组合地市盈率、市净率和市场平均比率地比值，即价值型基金持有地股票地市盈率和市净率水平要低于市场地平均水平，而成长型基金持有地股票地市盈率和市净率水平要高于市场平均水平. 价值投资理念地稳健性，通常表现在其对市场中地蓝筹股十分青睐.所谓蓝筹股，是指那些在其所属行业占有重要支配性地位、业绩优良、发展稳定、股本规模大、红利优厚地大公司股票.蓝筹股一直是境外成熟证券市场地支柱和领头羊.成熟证券市场上蓝筹股一般具备如下特征：（）蓝筹股公司具有较好地盈利水平，其股息率一般应该高于同期银行存款利率地分红；（）蓝筹股公司具有较大地企业规模和巨大地股本规模，任何机构购买相当数量也不会对市场产生冲击；（）蓝筹股是股市上地“定海神针”，尤其在股市低迷时期，蓝筹股更是成为机构投资者和各类基金重点吸纳地对象；（）蓝筹股公司具有极高地品牌价值；（）蓝筹股公司基本面比较明朗，未来地发展一般具有可预测性；（）蓝筹股公司具有阶段性和时效性.以巴菲特为例，其购买地股票就集中在美国运通公司、可口可乐公司、政府雇员保险公司、吉列公司、迪斯尼公司、华盛顿邮报公司、富国银行等著名企业上资料个人收集整理，勿做商业用途 回答人地补充 标准地资本资产定价模型 是在一定地假设之下进行地，完整地假设很复杂，只需明白简化了地假设条件. 假设一：期望收益率和方差（风险）是投资者选择证券投资组合地唯一依据. 假设二：每个投资者具有完全相同地预期，都按照马克维茨模型所述地方法来选择自己地证券组合.这个假设含有"市场是有效"地含义. 假设三：在证券市场上没有"摩擦".具体地说，没有交易成本、收益不征税、信息流通是自由地、不限制卖空行为、借贷地数量没有限制、只有一个无风险利率. 在组合中含有无风险证券地情况下，有效边界是一条直线（图中地）.与原来地有效边界一定是相切地.投资者面临从中选择一个点地问题.沿着此线地任何一点，均可通过对无风险证券地借贷并将其余资金全都投资于风险证券组合上.
2020年(价值管理)月日个股价值投资分析
（价值管理）月日个股价值投资分析
华侨城（000069）：华侨城整体上市获批上海欢乐谷20亿迎战迪士尼。华侨城计划挺进国际主题公园第壹梯队。 整体上市后XX公司的盈利能力、资产规模均得到了大幅提升,且且,主题公园模式也是“中国最盈利的产业之壹”。面对迪士尼落沪之后的局面,华侨城集团副总裁刘平春告诉《中国经济周刊》,“(和迪斯尼的)竞争相当于壹个小个子和壹个大个子,所以我们提出把点对点的竞争转化为点和面的竞争。”有人说,华侨城就是做地产的，但华侨城掌门人任克雷却明确表示:“不,我们不仅仅是壹家房地产开发商,我们是壹个城市的开发商。”任克雷认为,城市开发就不能没有文化建设,华侨城独创的是以“旅游+地产”为核心、具有文化特色的开发运营模式——“华侨城模式”。随着华侨城整体上市的完成,这壹商业模式的第二轮布局也正于展开。据介绍,华侨城已初步完成第壹轮全国战略布局,连锁主题公园“欢乐谷”于深圳、北京、上海、成均等壹线城市相继开业。为了积极寻求于国内区域中心城市的发展机会,华侨城已分别和天津、武汉等地签署框架协议,云南华侨城也即将破土动工,接下来华侨城将加速进行第二轮战略布局。但随着近期上海市正式通过了迪士尼投资的申请,很多人开始发出疑问:面对来势凶猛的“米老鼠”,欢乐谷怕吗?毕竟上海迪士尼预算总投资244亿元,而上海欢乐谷壹期总投资只是20亿元。对此,同时也兼任中国旅游协会副会长的刘平春认为,“如果不把迪士尼作为壹个基本的竞争者,那就犯了壹个低级错误,但也不能见得太重。” 本栏认为,迪士尼进入上海,对华侨城来说不是威胁,而是对主题公园行业的提升。迪士尼的到来既说明“主题公园”这种旅游形式于中国“具有高度的市场需求”,也表明中国的旅游消费已经具有了壹定的成熟度。同时,迪士尼的进入会带来市场竞争,而竞争也能够激活市场。据调查调查迪士尼对于日本本土旅游的影响,“日本于迪士尼进入之前,全国游乐园进园人数仍不到300万,当下是1个多亿。”可是,毕竟迪士尼是强大的竞争对手,“我们希望用于全国布下的'点’连成壹个'面’,用这个'面’和迪士尼壹个'点’竞争。华侨城将主题公园布局于中
江西铜业股票投资价值分析
江西铜业股票投资价值分析 姓名： 学号： 指导教师： 专业： 班级： 时间： 工商管理系
一、公司简介 江西铜业集团公司成立于1979年7月，是中国有色金属行业集铜采、选、冶、加于一体 的特大型联合企业，是中国最大的铜工业生产基地和重要的硫化工原料及金银产地，也是 国家重点扶持的国有特大型企业之一。公司在铜以及相关有色金属领域，拥有勘探、采矿、冶炼、加工为一体的完整产业链，并通过对贸易、金融、物流等相关资源的有效整合，构 成领先于国内同行的发展优势。财富世界500强，2013年排名第414位。中国企业500强 排名25位。 二、宏观分析 近年来，特别是进入二十一世纪以来，中国国民经济得到了长足的进步，我国的GDP 的增长更是每年保持在10%左右。2010年度已超过日本位居全球第二大经济体。中国这种 经济实力的增强不仅仅极大的丰富了中国人民的物质文化生活、增强我国的综合实力，同 时也增强了中国企业在国内和国际市场的综合竞争力实力。作为国家综合经济实力的重要 标志的股票、证券交易在中国国内越来越受到普通老百姓和有眼光的企业管理者的关注， 成为他们增加自身收益的一种重要渠道。公司的财务报表作为公司财务状况、盈利能力和 未来发展趋势的综合体现，越来越多的受到企业管理者、政府部门、股东和普通投资者的 关注，并成为他们分析、衡量和评价一个上市公司财务状况、融资还贷能力、盈利能力的 重要工具，同时还为他们进一步的投资、融资决策提供相应的数据支持。 三、行业分析 我国也是世界主要的精练铜生产国之一，但国内铜资源贫乏、铜品位低、大型铜矿少，可供利用的资源严重不足，难以满足铜工业发展需要。我国是个铜资源短缺的国家，精炼 铜的原料自率只有40%，每年需要进口大量的铜精矿和粗铜作为精练的原料。目前，铜生 产地集中在华东地区，该地区铜生产量占全国总产量的51.84％，其中，安徽铜陵和江西 贵溪是全国两大电解铜生产基地，产铜量约占全国的三分之一。我国是铜的第四大消费国。长期以来，由于我国的铜一直属于短缺商品，国家对铜实行了“宽进、严出”的进出口政策，进口关税2％，出口关税曾高达30％，每年都需要进口相当数量的铜原料及铜材，因此，铜进口量远大于出口量。我国铜市场价格高度依赖于国际市场价格，促使国内主要铜 生产企业高度关注国际国内期货市场价格。至于用我国自产的原料产出的铜，由于我国的 原料生产成本远高于国际水平，铜产品成本要高于一般水平。关于上市公司全国共有50家 铜冶炼厂，2500多家铜铝加工企业，目前国内铜产量超过10万吨的铜陵有色金属(集团) 公司、江西铜业公司、云南铜业(集团)公司、大冶有色金属公司等4家企业占总能力的34%。 四、区域分析 公司总部设在江西省贵溪市。目前，铜生产地集中在华东地区，该地区铜生产量占全 国总产量的51.84％。江西铜业是国内铜企业里资源储量和产量、自给率最高的，在同行 业中具有绝对的资源优势，旗下拥有包括中国已开采的最大铜矿德兴铜矿在内的六座矿山，铜资源储量占全国储量的三分之一，在我国排名第一。 五、公司分析 （一）价值分析 新世纪以来，公司秉承“用未来思考今天”的发展理念和“与顾客共创价值”的经营理念，实现了高速的增长。江铜产能从2000年20万上升到90万吨；资产从110亿元上升到391 亿元，营业收入从47.2亿元上升到585亿元，利税从4.3亿元上升到68亿元，利润从 6000万元上升到34.7亿元。经过几十年的努力，江铜已确立了自己的行业地位。到目前 为止，江铜阴极铜产能已进入世界铜行业前三强；资产总额、销售收入、净利润等方面均 位于国内铜行业中第一位，中国铜工业领头羊的地位已确立；在中国企业500强中，江铜
某上市公司股票投资分析报告
某上市公司股票投资分析报告
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某上市公司股票投资分析报告 结合本学期证券投资实务学习内容，选择一个沪深上市公司,对其股票的投资价值进行分析。 要求从以下几个方面展开分析 一.公司所属行业特征分析 1?产业结构: 2?产业增长趋势： 3?产业竞争分析： ４?相关产业分析: 5?劳动力需求分析: 6?政府影响力分析： 二、公司治理结构分析 1 股权结构分析 2 “三会”的运行情况 3 经理层状况 4 组织结构分析 5 主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等; 三、主营业务分析 1?主导产品 ２?产品定价 ３生产类型：生产率、生产周期、生产成本、能耗、需求人力等。4?公共关系
5 市场营销 四、公司竞争力分析 1 简单分析：分析厂商未来发展的潜力,并与同行业竞争对手比较。 2 R＆D 3 激励机制:年薪制、期权、其他激励措施 五、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析 1 公司经营战略分析 2 公司新建项目可行性分析 六、公司风险分析 七、财务分析 1?最近三年来主要财务指标:主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常性经营损益所占利润总额的比例、总资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率； 2 财务比率（选取最近三年数据，如有行业指标对比更好,应说明各项指标意义) 八、结论 每部分得出一条总结性意见，最终得到一个或几个结论。结论是在前面事实基础上分析得到的逻辑结果，不进行相应的引申，不分析二级市场相关的情况。(分析报告要自己独立完成，不准抄袭。字数
股票基本面分析
股票基本面分析 基本面分析就是根据有关理论对影响股票价值及股票价格走势的基本因素进行分析，以决定投资某种股票的决策过程。经济因素主要包括宏观经济形势、国家的各种政策、上市公司所属行业的发展状况、上市公司本身的发展情况以及股票“替代品”（债券、基金等）市场的走势等。一般情况下，股市同经济形势的联系最密切，同时经济因素对股市的作用力也最强，因此经济因素就成了基本面分析的重点。股市分拆除了基本面分析外，还有技术分析。对投资者而言，二者的作用各不相同，基本面分析解决的是投资“什么”的问题，而技术分析解决的是“何时”投资的问题。 一、基本面分析的特点及适用范围 首先，基本面分析是股市波动成因分析。基本面分析要弄懂的是股市波动的理由和原因，因此就必须对各种因素进行研究，分析它们对股市有何种方向的影响。如果股票市场大势向下，基本面分析就必须对近期股票市场供求关系和影响因素作出合理的分析，并指明股市整体走向和个股的波动方向。由此可见，投资者可以借助基本面分析来解决买卖“什么”的问题，以纠正技术分析可能提供的失真信息。由于技术分析注重的是短线量化分析，很可能会出现“只见树木，不见森林”的现象。例如，当某种股票价格连续攀升，各项技术指标也显示出买入信号时，如果该发行者的基本情况并没有什么明显变化，这时投资者就需谨慎，因为该股票的上涨很可能是主力资金操纵的结果，在主力资金将股价抬到某一预定目标后，它们就会撤退，以套取投机利润，尤其是在不成熟的股票市场上，这类“陷讲”比比皆是，而对这些骗局的识破又非技术分析所能及的，必须依靠基本面分析来解决。 其次，基本面分析是定性分析。在基本面分析过程中，涉及的虽主要是经济指标的数量方面，但这些指标对股市的影响程度却难以量化，只能把它们对股市的影响方向加以定性。例如，当有关部门公布某个时点的失业率下降了两个百分点后，基本面分析并不能指明股价指数的涨跌幅度与这两个百分点之间的数量关系，只能就股市的影响方向作出大致的判断。失业率的下降表明经济在一定程度上是向好的方面转化，从长期来看，这一指标对股市上涨有支持作用，但它对股票指数上涨有多大贡献度就不得而知了。同时基本面分析不能解决入市时机的问题，只有在对股市及个股走势有了基本的判断之后，再结合技术分析，才有可能找出合适的入市时机。 再次，基本面分析是长线投资分析。基本面分析的第二个特点就决定了它是长线投资分析工具，而非短线投资分析工具，因为基本面分析侧重于大势的判断，分析时所考察的因素也多是宏观和中观因素，它们对股市的影响较深远，由此分析得出的结论自然具有一定的前瞻性．对长线投资具有一定的指导意义，依此作出的投资志在博取长期回报以及分享整体经济增长带来的成果，而非短线投机收益。短线投机者的分析工具主要是技术分析法，其在股市能否获得成功，在很大程度上取决于投机者的洞察力和行动。从长期的实践来看，频繁进出股市很难获得丰厚的利润。中小散户不易靠“抢点数”取胜，他们平均下来打个平手也就不错了，众多的时候是亏损出场。而靠基本面分析从事长线投资的人，在决定投资某种股票之后，会在一个相当长的时间内把资金放在这支股票上，以求得该支股票带来的长线收益。只有当宏观经济形势发生变化或该个股发行企业经营状况发生重大变化后，投资者才会改变投资策略。 综上所述，基本面分析的优点在于它能较准确地把握股市走向，给投资者从事长线投资提供决策依据，而其缺点是分析时间效应长，对具体的入市时间较难作出准确的判断，要想解决此问题，还要靠技术分析的辅助。因此，基本面分析只适用于大势的研判，而不适用于具体入市时机的决断。
中国股票价格受内在价值影响的因素分析
中国股票价格受内在价值影响的因素分析 ――对上证个股的实证分析 05级经济基地 郭涛 一．引言 准确刻画股票内在价值对于资产定价，资产组合构造以及金融风险管理有着重要意义。在寻求股票内在价值上，最早有二叉树模型给出了最简单的定价方式，保罗.萨缪尔森在1965年首次提出连续股票定价模型，是现代股票定价模型的基础。除此之外，还有基于投资报酬率，市场风险以及上市公司基本财务数据的资本资产定价模型。 中国股票市场已有二十多年发展历程，但与发达国家证券市场相比，仍处于不成熟阶段，金融监管等配套措施远未跟上资本市场的发展。因此在发展过程中体现出很多不成熟的行为，远为达到市场有效的程度，很多国外理论研究因其较强的前提假设而在中国市场不能得到有效利用。正是在这样的背景下，研究股票内在价值对于投资者选择投资目标，增强资本收益率，并有效防范风险更加具有重要意义。 二．文献综述 在股票价格定价的分析上，目前主要流派有基本分析流派和技术分析流派。技术分析流派以随机游走模型为基础，主要研究股票价格收益率，波动率的影响因素及运动过程。 萨缪尔森连续时间股票模型 保罗.萨缪尔森在1965年首次提出连续时间股票模型① s d SdB =+μSdt σ 其中， μ，σ 是常量， B 服从布朗运动，即满足零均值，方差为2σ的正态分布。 该微分方程的解为②： exp[(/2)]t =+-2t 0t σμσS S B t B 是均值为0，方差为t 的正态随机变量。由此得到几何布朗运动模型（GBM ） ： 0 ln()(/2)t s t s =+-2t σμσB 其中参数 μ，σ均由历史数据回归得到。 该模型是技术分析的基础模型。此后众多学者在对方差（也就是波动率）的研究上取得进展。 ① 参见Samuelson . “Rational Theory of Warrant Prices,” Industrial Management Review, 6 (1965),P13-31 ② 参见Josegh Stampfli , Victor Goodman. “The Mathematics Of Finance ” Tompson express (2004),P80
建设银行股票投资价值分析
建设银行股票投资价 值分析 Revised on November 25, 2020
中国建设银行股票投资价值分析 摘要：本文从宏观经济形势、银行业、建设银行财务状况对建设银行的发展前景和投资价值做出了论证，然后通过相应的估值方法对建设银行股票进行了估值，最终得出一个合理的股票价值。同时，将所估股票价值与近期的股票市场价格相比，得出建设银行具有投资价值的结论。 关键词：宏观经济形势；财务状况；投资价值 随着我国经济实力越来越强大，我国的金融业正在快速发展，所以投资者可以通过投资银行类的股票来获得一定的收益。但是，如何对这类股票进行正确估值从而进行价值投资是最困扰投资者的问题，所以本文将对建设银行投资价值做出分析，以期为投资者提供有效的参考。 一、宏观经济形势分析 2015年以来，世界经济增长速度缓慢，国内经济面临下行压力，中国人民银行多次降准、降息来稳定增长，刺激实体经济发展。我国坚持适度宽松的货币政策，加大对经济发展的支持力度，引导金融机构在控制风险的前提下扩大经营，货币信贷增长较快，从而使银行业能平稳发展。 （一）国民经济平稳增长，产业结构优化 国内生产总值同比增长速度正在下降，我国经济正平稳增长，同时第三产业同比增长速度正在上升，我国经济
结构向服务主导型提升趋势明显，产业结构优化升级明显。根据国家统计局的数据显示，分季度看，国内生产总值GDP于前三季度分别实现同比增长：%，%，%；分产业看，第一产业增加值亿元，同比增长%；第二产业增加值亿元，同比增长%；第三产业增加值亿元，同比增长%。另外，第三产业占国内生产总值的比重达%，而去年同期为%，比去年同期提高个百分点。 （二）国际收支顺差，对外经济平稳发展 根据国家统计局数据显示，2015年10月，中国进出口总额3232亿美元，同比下降%；出口1924亿美元，同比下降%；进口1308亿美元，下降%。贸易顺差616亿美元，增长倍。中国坚持对外开放，稳步推进外商投资体制改革，不断改善投资环境，增强了跨国公司来华投资的信心。 （三）货币信贷平稳增长 货币供应量平稳增长，金融机构存款波动幅度减小。2015年9月广义货币（M2）余额万亿元，同比增长%，分别比上月末低个百分点，比上年末高个百分点。狭义货币（M1）余额万亿元，同比增长%，流通中货币（M0）余额万亿元，同比增长%。此外，社会融资规模适度增长，融资结构持续优化。
股票投资价值的分析
1.熟悉并掌握股票投资价值的分析。 2．针对某只股票运用现金流贴现模型进行估值。 1938年，美国著名投资理论家约翰·b·威廉斯在《投资价值理论》一书中，提出了贴现现金流（dcf）估值模型。该模型在后来的几十年里一直被人们奉为股票估值的经典模型。约翰·b·威廉斯认为，投资者投资股票的目的是为了获得对未来股利的索取权，对于投资者来说未来现金流就是自己未来获得的股利，企业的内在价值应该是投资者所能获得的所有股利的现值。由此，约翰·b·威廉斯推出了以股利贴现来确认股票内在价值的最一般的表达式： {图} 其中，k为无风险利率。 1961年，莫迪格利尼和米勒提出了股利与公司股价无关的mm理论。该理论认为，在严格的假设条件下，股利政策不会对企业的价值或股票价格产生任何影响，一个公司的股价完全是由其投资决策所决定的获利能力所决定的。莫迪格利尼和米勒的理论框架是现代价值评估的思想源泉，它促进了现代价值评估理论的蓬勃发展。在这之后，人们开始寻找比股利更能客观衡量企业预期收益的经济指标，最终确定了一个比较基本的变量——自由现金流，并由此提出了自由现金流贴现模型（dcfm）： {图} 其中，wacc指企业加权资金成本。（二）价值投资的市场表现呈现稳健态势崇尚价值投资理论，要求投资者的行为必须比较稳健而不能冒进，因为企业未来现金流的确定具有相当大的不确定性，这样就使得价值投资最主要的应用领域在传统产业。实际上，以价值投资著称的投资大师巴菲特，就主要投资于自己熟悉的传统产业股票。价值投资在市场上的表现形式主要是，以较低水平的市盈率和市净率为标准选择股票，并以此和成长性投资理念相区别。美国著名的基金评估公司morningstar公司和lipper公司按照市盈率和市净率两个指标，将股票基金分为成长型、平衡型、价值型三类，而区分这三类基金的主要指标就是基金持股组合的市盈率、市净率和市场平均比率的比值，即价值型基金持有的股票的市盈率和市净率水平要低于市场的平均水平，而成长型基金持有的股票的市盈率和市净率水平要高于市场平均水平。价值投资理念的稳健性，通常表现在其对市场中的蓝筹股十分青睐。所谓蓝筹股，是指那些在其所属行业占有重要支配性地位、业绩优良、发展稳定、股本规模大、红利优厚的大公司股票。蓝筹股一直是境外成熟证券市场的支柱和领头羊。成熟证券市场上蓝筹股一般具备如下特征：（1）蓝筹股公司具有较好的盈利水平，其股息率一般应该高于同期银行存款利率的分红；（2）蓝筹股公司具有较大的企业规模和巨大的股本规模，任何机构购买相当数量也不会对市场产生冲击；（3）蓝筹股是股市上的“定海神针”，尤其在股市低迷时期，蓝筹股更是成为机构投资者和各类基金重点吸纳的对象；（4）蓝筹股公司具有极高的品牌价值；（5）蓝筹股公司基本面比较明朗，未来的发展一般具有可预测性；（6）蓝筹股公司具有阶段性和时效性。以巴菲特为例，其购买的股票就集中在美国运通公司、可口可乐公司、政府雇员保险公司、吉列公司、迪斯尼公司、华盛顿邮报公司、富国银行等著名企业上 回答人的补充 2010-01-20 16:23 标准的资本资产定价模型
招商银行上市公司股票价值分析报告(1).doc
第一章投资建议 （一）推荐思路理由 行业依然处于成长阶段，凭借多年的积累，招商银行具有应对经济周期的能力；招商银行依托于招商局集团，对公业务优势和中间业务优势将逐步显现；2008年中期净利润增长处于上市银行领先水平，实现连续高增长；未来半年的时间内无限售股解禁压力；零售银行和金融创新业务业内领先，积极扩展私人银行业务，抢占市场先机 （二）业绩预测和投资建议 我们预策招商银行2008年全年的净利润增长率在59.6%，未来9年的净利润复合增长率在17.6%，这样，采用DCF折现，公司的价值是16.36元/股；采用DDM估值模型，公司的股价是13.50元/股；采用相对估值，每股价值18.10元。综上，给予买入评级。 第二章公司简介、股权结构、大小非 （一）公司简介 招商银行成立于1987年，总部位于中国深圳，业务以中国市场为主。经证监会批准，本行A股于二零零二年四月九日在上海证券交易所上市，H股已于二零零六年九月二十二日在香港联交所主板上市。招商银行成长的主要动力在于虚拟银行和金融创新。公司截至2008年6月30日，本公司在中国境内设有43家分行，两个代表处，一个信用卡中心，机构数量599家，资产规模1,395,791百万。公司高效的分销网络主要分布在长江三角洲地区、珠江三角洲地区、环渤海经济区域等中国相对富裕的地区以及其它地区的一些大城市。截至2008 年6 月30 日，公司共有在职员工30,753 人，其中管理人员4,927 人，业务人员22,611 人，行政人员3,215 人。员工中具有大专以上学历的为28,687，占比93.28％。（二）股权结构 至2008年6月末，公司股东总数43.9万户，其中H股股东户数为4.59万户，A股股东户数为39.36万户，包括有限售条件的A股股东13户，无限售条件A股股东393,578户。另外，可转债持有人600户，全部为可流通转债持有人。招商局集团有限公司持有本公司合共 26股A股的权益，是公司第一大股 - 1 -
股市价值投资分析原理
https://www.wendangku.net/doc/af10505949.html,/ 股市价值投资分析原理 从2007年9、10月份开始，股市开始步入连续下跌的“熊市周期”中。那么，（1）股市的这种下跌到底合不合理？（2）投资者应该如何看待和面对股市的这种连续暴跌?（3）从股票内在价值评估角度看股市的这种下跌未来最终会跌到什么程度？（4）投资者对所投资的股票，如何从理论上对其进行价值估值？这里本人就以“知识普及”的方式，结合一些实际例子进行理论说明。 当然，这里需要强调的是：内在价值和市场价格是两码事，市场炒作和价值高低同样是两码事！我们弄清楚股票内在价值的评估原理，目的是能够对目前的股市有一个更清楚地认识，能够更有效地规避风险。而不是否定股市、股票在特定条件下会有“与理论价值相背离”的上涨。 第一节股票投资价值分析原理 对所投资的股票进行价值分析，比如某某股票的内在价值到底值多少钱？某资产到底值多少钱等，实际上就是对相关收益性资产的评估。那么我们应该如何评估某某资产或者某某股票其内在价值到底值多少呢？实际上，这种评估在理论上无外乎以下三种方法：重置成本法、市场比较法和收益现值法。 一、重置成本法：所谓重置成本法，就是在市场上重新制造或购得此资产所花费的最低费用，该最低费用就是该资产的评股值。 比如，某汽车是1年前花13万元买的，从没开过，目前市场同样的新车价格为10万元，而该车现在属于8成新，则该汽车目前的内在价值=10*0.8=8万元。 同理,一个企业或一个上市公司,它的总价值到底值多少钱,假设该公司可以重新建设再造,则重新建设再造所需要花费的全部费用,就是该企业或上市公司“按成本法评估”的理论价值。当然，很多收益性资产、公司，往往是不能再造的，而对它们的价值评估，最科学实用的方法就是“收益现值法”。 二、市场法：在正常的市场情况下，用类似的正常交易的资产价格来做评估资产的价值参考，并进行适当修正。 比如，北京航天桥处的一块土地1000平方米，想评估一下它的价值或价格，则可以查找北京类似的地段已经发生交易的土地价格。然后再适当进行因素休正，即可作为该土地的内在价值参考。 再比如要评估中石油股票的内在价值值多少钱，我们可以在市场上可以寻找特点相似的股票进行比较，然后修正。而中石油的相似对象不用寻找了，港股就有现成的“中石油”！港股中石油目前折合成人民币在10-11元左右，所以我们说，中石油在目前的市场环境下的内在
如何评估股票价值-徐星
如何评估股票价值（一） “公司里的情形与股票的情况有着100%的相关性。”彼得·林奇的这一名言道出了股票投资的一个基本方法，即通过研究公司来找到好股票。然而，正如同十个人运用波浪理论经常会得出十个不同结论一样，同样的公司在不同人眼里也会有不同的结论。笔者最近就遇到一个典型的例子：一家国内顶级技术水平的高校软件公司前些年借壳上市。去年年末本人委托一在大机构工作的朋友进一步了解该公司的运作状况，但他得出的结论是该公司除一项目“赚钱”外，其它都不赚钱，因此得出结论说该公司的基本面远未如我所料的“那样好”，并非是一个好投资对象。然而今年以来，该公司却是“利好”频传，股价更是飙升不止。仔细分析该公司近期公布的各类信息后，本人认为，只有该公司才能“配”上那类“顶级”的利好。我完全相信我那位朋友的调研能力和其调研结果的可靠性，即该公司目前的运作状况并非很好。但在笔者看来，该公司是国内不可多得的高价值公司。其股价的飞涨是合理的，是迟早要出现的。 为什么经营状况不是很理想的公司可以是一高价值公司？经营业绩为什么在很多时候并不完全与公司股价波动相关？应该说，这正是价值评估理论回答的问题。试图对公开资料中的各类信息进行分析，产生大多数人未能或未能即时知晓的“内部信息”，以便洞察公司的前景，结合证券市场的资本定价来评估其价值并找出证券市场定价及其差异，正是价值评估在股票投资中的价值所在。因此，价值评估实际上包括两个面：一、利用合法公开的信息（主要是公司的财务报告）评估其前景。二、评估证券市场的资本成本，并用它来衡量相对于公司前景的股价区域。只有做到了这两者，才能对股票投资有指导作用（如预期收益率和风险情况）。但是，笔者发现，相当多的投资人（包括国内很多研究机构的“研究报告”）并未完整和有机地做到这两方面。比如，下面的一篇研究报告的主要内容就相当典型（这也是很多人试图通过分析公司来进行股票投资的一种典型的思维方式）： ××公司投资价值分析报告 一、公司简况和行业状况分析 二、公司投资项目分析 三、公司财务分析 四、公司未来经营预测 五、投资建议 笔者看来，这样的报告若是单纯的“公司研究报告”还说得过去，然而若说是相关股票的投资价值分析报告就太不合格了，或者说对股票投资基本上没有多大意义。因为对股票投资来说，这样的报告忽略了两个重要的问题：1.没有给出证券市场的资本成本或预期收益率；2.没有给出公司在欲投资的时间和预期收益率下的市场对公司股价的定价范围。没有这两者，通俗地说就是对股指的高低没有判断，这样“公司价值”就失去了存在的基础。所以，成功的价值评估实际上是对整体资本市场价值（股指）和个体（个股）价值评估的结合，两者缺一不可。此外，也有人把价值评估等同于财务分析（或信用评价），例如给一些财务比率“打分”累加或对之评出个ABCD等级来再“综合评估”。凡此种种，可以说都是对价值评估的误解或名词的滥用。