20111105中国国旗期货投资基金论坛文字实录
中国国际期货公司
第二届期货私募年度论坛
暨“中期杯”十年实盘盛典
时间：2011年11月5日
地点：深圳五洲宾馆华夏厅
实录内容：
主持人：尊敬的各位领导、给位来宾，女士们、先生们：
大家下午好，我是深圳电视台财经频道的节目主持人韩小波，今天非常高兴与大家相聚在这里，欢迎各位光临中国国际期货公司第二届期货私募年度论坛暨“中期杯”十年实盘盛典。今天我们的活动有两个主题，一个是期货私募的论坛，一个是第十届中期杯实盘大赛的颁奖盛典。大家知道今年7月11号阳光私募已经获准参与股指期货，私募基金也由过去单一的股票做多模式驶向对冲蓝海，中国真正的对冲基金时代即将来临，我想这是中国资本市场的一件大事，同时对于投资者来说也是一件幸事，当然对于我们的私募基金来说更是一次千载难逢的机遇。
那么目前我们的期货私募的生存现状到底怎样？面临着那些困境？又该采取怎样的资产管理模式？而国外期货资产管理的哪些经验又值得我们借鉴呢？一会我们的主题演讲嘉宾会告诉大家答案。另外今年全球市场可以说风云变幻，当然期货市场也是惊心动魄、跌宕起伏。很多人都有一种感觉就是今年操作难度非常大，很多品种未来的趋势有点看不清楚，那么今天我们也为大家邀请到了期货界的精英，他们都有着丰富的实盘操作经验，在期货界也浸淫了很多年，很多投资心得确实可以给大家很多启发。一会他们也会跟大家分享他们对期货市场未来走势的判断以及他们多年积累的操作思路和方法。在这里呢我们要特别感谢主办单位中国国际期货有限公司、华润深国投信托公司以及协办单位私募排排网，正是他们的辛苦工作才让我们今天的这场盛会得以成行，同时也要感谢战略支持媒体中央电视台财经频道、深圳电视台财经频道以及合作媒体腾讯网、搜狐网、网易、和讯网、金融界、中国证券报、上海证券报、证券时报、21世纪经济报道、第一财经日报、每日经济新闻、南方都市报、深圳商报、全景网等、深圳特区报、深圳晚报等媒体，同时也要感谢今天所有会与的朋友们。下面请允许我向大家介绍出席今天活动的领导和嘉宾，
深圳期货同业协会会长黄禧先生
中国国际期货有限公司总裁陈冬华先生
华润深国投信托公司深圳国投有限公司证券部总经理刘辉先生
国信证券深圳红玲中路营业部总经理
中国国际期货公司深圳区域总经理李宗平先生
中国国际期货资产深圳分公司总经理刘锋先生
主持人：下面我们有请深圳期货同业协会会长黄禧先生致辞。
黄禧：各位来宾，朋友们，下午好！今天非常荣幸参加中国国际期货公司私募基金第二届年度论坛。非常高兴地跟在座各位朋友共同分享期货行业稳步发展的成果，共同探寻中国期货资产管理的发展方向。
股指期货上市交易给我国资本市场发展注入了新的力量，对我国资本市场的创新和发展有着深远的意义，开创了金融时代的新篇章。股指期货上市以来得到了广大投资者的青睐。中金所统计数据显示，今年1-10月份，中国股指期货交易累计成交额一共是35万亿元，占全国期货市场份额是31.02%，超过了三成，可见我们金融期货品种显示出很强大的生命力和活力。
随着市场成熟发展，产品面临市场新的需求，进一步优化市场结构。今年以来，监管部门推出了一系列政策措施，促进了投资者队伍的扩大。我们深圳作为私募基金聚集地，在股指期货套利保值有着实际的需求，过去几年中国国际期货公司在投资者教育工作中做了不少工作。以股指期货盛典、基金高峰论坛等一系列专题活动，打造了全方位辐射综合投资者教育体系。作为行业协会，我们支持和鼓励会员的投资者教育工作。希望这次论坛进一步促进期货行业与私募基金的交流与合作。
最后，我谨代表深圳期货同业协会预祝本次论坛取得圆满成功，谢谢大家！
主持人：下面掌声有请中国国际期货公司总裁陈冬华先生致辞。
陈冬华：尊敬的黄会长，尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！首先请允许我代表主办方对大家利用周末的时间来参加这个大会表示热烈欢迎！同时我的心情也比较激动，这个会场对我们中期来讲非常熟悉，中国国际期货大会连续六年都在这里办，今天我们是期货资产管理大会，我看咱们有没有可能借助这个机会每年一届把中国期货的资产管理大会在深圳连续开下去。
我们今天会议还有另外一个主题，就是第十届“中期杯”实盘大赛颁奖。从02年开始我们开始举办“中期杯”期货实盘大奖赛，当时行业内唯有我们在办，我们出发点也很简单，一方面想发现优秀的期货人才，同时想宣传正确的期货投资理念。更主要是为了提升我们期货服务能力。通过十年结果来看，应该说取得了非常良好的效果。实盘大赛见证了期货行业变迁，这十年从参赛选手也见证了期货市场成长历程。同时通过期货大赛也涌现出一批优秀的期货投资人才，这批人才已经成为期货业的，甚至有些已经成为投资界领军人物，也为整个中国期货行业发展作出了他们的贡献。
借这个机会，我也想把期货行业的发展给大家简单汇报一下。2011年对中国期货市场而言，我觉得可能是一个，有的叫创新元年，有的叫发展跨越的一年，我想2011年对中国期货人来讲，特别是从业人员来讲，可能是酸甜苦辣各种滋味都有。随着2010年整个期货市场交易量、交易规模达到308万亿历史新高后，随着各项政策实施，2011年中国期货市场应该说从量的角度是进行了一个调整。政策调控组合拳影下，今年期货市场交易规模出现一些萎缩，1-9月份整个期货行业对期货公司角度来讲，净利润下滑速度非常快，整个净利润下滑57%，当然这个期间我们中国国际期货公司同期跟去年相比净利增长30%。也就是这个时候期货行业开始进一步分化。为什么说创新元年？也就是中国期货人盼望已久的创新业务已经正式推出，期货投资咨询业务8月19、9月20日分两批共35家期货公司已经取得期货投资资格。9月底又开始选择三家期货公司进行境外的期货试点筹备工作，大家盼望已久的第三个业务，资产管理业务应该有望在明年推出。当然现在期货行业，我觉得经过一个快速发展的时候，我们业内谈的最多可能我们这个行业人才队伍建设可能跟不上节奏。特别是能有正确的期货投资理念，能为客户在风险可控的前提下获取稳定收益的这一批尖端人才尤其缺乏。我们办这个会的目的也正基于此。
第三，给大家汇报一下中期为市场的跨越或者迎接期货行业新的发展我们做的一些准备。我们第一项最大准备就是技术准备。我们认为期货行业进入跨越式发展的年代，技术可能是最先需要突破的一个环节，当然我们可能首要从一个内部的信息管理平台着手，同时建立内部信息沟通平台，这个就不细讲了，这个我们主要依托中期集团的优势，中期集团下设有另外三家公司，其中中期信息技术公司是为我们整个中期技术的升级提供技术支持服务的，一方面为整个管理平台建设他们在做软件的开发以及维护。同时也为整个我们以后的资产管理也在做一些准备，这也是技术上的一些投入。当然我们还在软件开发上，特别在交易软件，在客户端软件开发上也进入了一个比较理想的状态，最近刚刚通过境外期货客户端软件已经通过英国一个公司的认证。第二家，中期传媒公司。刚才的宣传片就是中期传媒制作的，如果各位大佬有这方面需求，我们可以提供免费的技术支持。第三，中期资产管理公司。中期资产管理公司是为我们后期期货行业即将推出的资产管理业务做准备的一个公司。当然同时也为了提升我们整个公司的客户服务能力做准备的一个公司。
我想作为期货公司而言，我们只讲我们的定位在哪里、我们的核心竞争力在哪里，这是大家讨论最多的。如果说期货行业要想获得良好的发展，我觉得核心还在于服务。我们现在也在提要提供有尊严的服务，内部一直在探讨什么叫有尊严的服务，怎么样才能提供有尊严的服务。我个人理解最简单的就是说把自己武装起来，把自己变成专家，把自己变成能为投资者提供有价值服务的人才，那我相信这个才有可能或者有这个条件、有能力提供所谓有尊严的服务。
另外接下来我们马上有一个大的动作，中国国际期货公司吸收合并广东珠江期货有限公司，这个可能行业内也比较关注，这个可能是代表着整个中国期货行业在未来的发展之路，兼并重组可能在未来两三年内成为这个行业的热点。
最后，今天这么多朋友齐聚一堂来共同分享“中期杯”十年来打造的一些经验和成果，特别是通过大赛涌现出来精英们一些高端投资理财经验和一些经验的模式，同时我们也来探讨中国期货资产管理一些发展趋势，希望通过这个大会我们能给每位投资者带来一些帮助。同时代表主办方感谢今天邀请过来的嘉宾，他们也利用休息时间给大家提供非常好的精神食粮，最后我预祝本次报告会圆满成功，再次谢谢大家光临，谢谢！
主持人：下面有请华润深国投信托公司证券投资部总经理刘辉先生致辞。
刘辉：尊敬的各位来宾，大家下午好！欢迎大家利用周末时间参加这次盛会，我谨代表华润信托对各位到来报以最真诚感谢、最诚挚敬意。今年6月27日中国银监会颁布了信托公司参与股指期货办法。信托公司未来可以正式被允许参与期货业务。这个事情业界非常关注，因为目前大部分期货公司全力以赴进行信托业务参与股指期货的准备。华润期货我们也组织了最强的力量积极申请股指期货交易的资格，相信华润期货能够成为整个期货行业里第一批拿到股指期货交易牌照的公司之一。
华润信托以前叫华润深国投，一直立足于深圳的一家老牌公司。我们从2004年开始做阳光私募业务，专注了阳光私募8年时间。在这八年当中，我们深深感到缺乏对冲工具的私募基金，本来我们认为阳光私募是准对冲基金，但是因为没有对冲手段，所以股指期货的开通对未来阳光私募对冲基金绝对回报取得具有十分重要的意义，这是非常好的事情。因为银监会指引规定，信托公司可以聘请第三方投资顾问来进行发行信托计划，我们也非常乐意在未来利用华润信托这8、9年在阳光私募领域的经验能够为未来我们中国的期货市场和资本市场，还为我们期货行业广大的投资管理人能有机会提供服务。
信托公司之所以能够提供这种服务，我想可能也是因为我们区别于其他一些法人的区别。比如类似于基金公司、QDII，信托有自己独有的优势。从04年2月份以来，深国投推
出第一个阳光私募计划以来，国内私募已经得到长足发展，目前已经超过2000亿规模。但是我们相信随着股指期货加入阳光私募领域，加入资产管理领域，我相信整个市场规模会迅速壮大，业绩会做得更好。但是很遗憾到目前为止，期货的私募还没有推出正式的阳光化的期货私募产品。绝大部分的私募都还是在法律的边缘生存。我们觉得月光式的发展局面很难能够持续，所以我们相信信托公司加盟也许在将来可能有助于整个期货私募管理行业的发展能够起一点作用。
华润信托认为从长期视角来看，中国的衍生品包括期货在内的衍生品发展最终还是取决于机构投资者避险需求，这是我们一个观点。大家也都知道最近市场比较动荡，很多不光是国内还是国外，对中国资本市场未来，包括对中国经济未来其实存有很多疑虑，我们对这个事情也是做了很多思考，也跟业内进行广泛交流。我们的观点是这样，华润信托对中国经济未来发展充满信心，这也是未来中国衍生品市场发展的根本，只有我们的实体经济强大，广大实体企业需要衍生品进行风险对冲，带动中国资本市场发展、带动金融市场发展，随着金融市场制度不断规范化，随着我们法律越来越清晰，中国衍生品市场未来一定会有非常广阔的前景。这一点我们是毫不质疑的。
最后我借用大体联说的话，就是我们看好中国未来的期货，更看好中国经济的未来。这就是我们在这里存在，大家抽出周末时间来参加盛会的最重要原因。最后我们也预祝本次论坛能够取得圆满成功，谢谢大家！
主持人：中国国际期货公司成立于1992年，至今已经有20年的历史，成立到现在始终保持中国期货行业龙头地位，市场占有率名列前茅，成立以来累计获得各种奖项500多项，为中国期货行业培养输送了大量的期货及金融衍生品专业精英，是中国期货行业名副其实的黄埔军校。下面我们通过一段短片来详细了解一下中国国际期货公司以及他们现有的业务构成。请看大屏幕。
（播放中期宣传短片）
主持人：好的。通过刚才的短片相信大家对中国国际期货公司已经有了很深入的了解，中国国际期货公司呢可以说创造了业内的很多第一，实盘大赛就是咱们国际期货公司最先开始举办的，到现在呢已经举办了十届，可以说每一届的比赛都涌现出了很多期货高手，获奖选手的盈利水平也是一届比一届高，这个比赛已经成为了发现期货操盘高手为各期货公司各私募基金输送人才的一个非常好的渠道，下面呢我们就要颁发第十届“中期杯”实盘大赛的各奖项，首先要颁发的第十届“中期杯”轻量级优胜奖，获得轻量级优胜奖：林衢、王强、马洪刚；获得重量级优胜奖：李望、何小春、于江涛。有请中国国际期货公司罗湖营业部总经理罗旗，宝安营业部总经理林长江，有请两位为我们六位获奖者颁奖
（颁奖仪式）
主持人：再次恭喜六位获得优胜奖的朋友。接下来我们颁发的是获得轻量级季军的选手，获得轻量级季的选手杨丽，获得重量级季军的是项红雨。掌声请出我们颁奖嘉宾中国国际期货公司深圳区域总经理李宗平先生为两位进行颁奖。
（颁奖仪式）
主持人：获得第十届“中期杯”实盘大赛轻量级亚军的是孙书立，获得第十届“中期杯”实
盘大赛重量级亚军是张彩霞。同样有请出颁奖嘉宾，中国国际期货公司总经理陈冬华先生为两位获奖选手颁奖。
（颁奖仪式）
主持人：获得第十届“中期杯”实盘大赛轻量级冠军的是徐爱华，获得第十届“中期杯”实盘大赛重量级冠军是罗奔。接下来我们同样要掌声请出我们的颁奖嘉宾，深圳期货同业协会会长黄禧先生。
（颁奖仪式）
主持人：好的，下面我们今天的主题演讲就正式开始了，首先掌声有请美林银行资产管理部副总监孟洪涛为大家做主题演讲，他演讲的题目是《海外期货投资如何持续稳定收益》。
孟洪涛：非常感谢中国国际期货公司邀请，让我能够有机会和我们国内一些精英学习、探讨、交流。我个人从接触金融，接触证券、接触交易，一直在美国，在国内接触的不多。所以受的教育、接触的产品、知识结构都是从美国开始。从去年开始我接触亚洲，去年一直在台湾。今年跟大陆业界人士接触，看看有没有好的中国发展模式。非常祝贺刚才的各位精英，我很羡慕他们。
我今天讲的主题，真正当你打开电脑作为一个交易员或者基金经理，你要做什么。特别是外盘期货。我会把具体的一些我的团队和我交易外盘期货，主要是CME产品一些手法和我们参照的指标作一个比较具体的交流。
主要内容：第一，循序什么样的交易原则？作为一个局外人，你为什么要进这个市场，想要达到什么目的，为了达到这个目的你怎么做。第二，美国期货市场有什么特点？跟国内相同的我就不说的，说一些不同的。第三，资金管理。你可以交易、可以进场，你进场后，怎么管理资金，管理资金的目的，降低损失，扩大影响，不同方法肯定产生不同效果。第四，为什么说专业团队比个人有优势？第五，我采用什么样的交易系统进行日内交易？希望今天40分钟时间让各位英雄、各位朋友能够带一些东西回去。
关于交易原则，大伙儿从书上包括自己自身经验可能有一些体会，从我这边，我是不能违反原则。我接触了很多投资者，各种各样，大的，小的，冲动的、不冲动的，失败的，都有。从我站在机构的角度，其中失败最多的，因为期货跟股票不一样，它属于以小博大，所以他抱着一种心态，比如我有10万美金的资本，我想投资期货，10万美金最多做200手，很多赌的心态就上了，结果一两次就爆仓。10万美金，我们交易的手数肯定比正常最大达到的低很多。关于2%单次最大亏损，你这次进入交易，准备亏损本金的多少。从一些有名的华尔街投资人士他们最低是2%，我们这边是3%、5%，我这一笔下去，我得算好亏损不能多于我们的总资金3%。3000美金我能做多少手，来决定我这次下去有多少手，这样保证资金有序发展。一旦出现亏损对资本影响不会很大，能让你长久有效地把这个游戏玩下去。所以亚历三大也说过在交易上风险第一。风险控制好了，利润不用你控制，你得保证自己的资本存在，你得在这个市场上活着，如果资本没有了，就没法玩下去了。我们这个团队主要做的是趋势市场，不是做反向，所以当下单的一刻坚定趋势肯定比我想象的要长，所以我们会勇敢下这一单。关于新闻消息，我跟一些做股票的人经常聊，他们比较相信消息或者别人的意见比较能影响他对交易的判断。而在期货市场，比如标准普尔500，难道你想知道500只股票的消息吗？不可能。所以期货市场上我们不看消息，只看图。图会反映出市场各个方面的心态，大宗资金的心态、小户的心态。
简单说一下美国市场，原则定下来了，外盘市场跟国内有哪点不同呢？首先是自由，没有涨停板，你可以随意发挥，你有多大能力使多大能力。然后关于资金安全方面，很多人很在意。第三，资金在结算中心、政府严格监管，这个在国内一样。有的经纪公司带结算中心，这个是比较大。政府监管，CTFC，美国股票期货协会，关于资金安全，尽管放心，虽然出现了麦道夫，这都是偶然现象。我们每个星期都要进行从业纪律培训，比如怎么反洗钱，发现有什么情况，跟什么部门打交道，像我们电脑都有直接跟FBI联系的方式。我主要说的是大量的网上资源，我们中国市场发展现在特别迅速，特别前几天跟中国国际期货公司的领导，参观了中国国际期货公司办公空间，非常惊讶。可以这么说，去美国十年前，我工作的环境是什么样，十年后还是什么样。可是我参观了中国国际期货公司办公空间，感触非常多，从他们管理结构、软件、硬件设施，包括人员素质，非常让我惊讶，不是说达到国际标准，我觉得已经超过国际标准。中国发展不是几个大楼的问题，是整个行业结构、人员素质在飞速发展。这是很可怕的地方。如果我们进入外盘领域，进入一个新的领域，最好有人指导，有专业团队。比如说我们中国国际期货公司有各方面专业人才、专业团队给大家提供指导。这个让你少浪费时间、多办事，少浪费资金。因为国际市场上，你面对的是高盛、摩根斯坦利，你面对的人不是懦夫，都是英雄，包括有高频电脑，如果有指导可以节约很多自己的资源。
这是一个网站，美国很多免费网站提供工具，这个图表就是美国CME在场交易员采用的压力线，他们在场使用的阻力线，类似这样的网站特别多。如果你会做软件的，可以把这些，我这上面是欧元的期货价钱，把这些数字通过程序变成直线放在屏幕上，一开电脑知道今天市场是什么形势，是熊还是牛，很清楚。这是现场交易员大单订单所采用的指标。
VMAP（成交量加权平均价），中间那三条线是美国CME现场交易原放大量订单成交的一条线，从我们个人来讲它是非常主要的市场方向指引，如果是平，就有摆动。往上就是牛，往下就是熊。这是程序化交易常用的，高盛、摩根斯坦利他们常用的一些工具。现在通过电脑高手把工具分出来能够让我们个人或者基金使用这个工具，能够跟随现场交易员大户的行为。这是市场压力线，现场人员一打开看到一条直线，他们也按照这些横线决定支撑、阻力压力线。这个很容易达到。计算方式也非常简单。
避免美国市场包括中国市场，避免不了陷阱。谁设的？大方向上有三个人，中间是屠夫和小偷，说不好听的话，就是我原来代表那帮人，美国银行。美林银行是被我们08年收购的，所以美林银行不存在，现在是美国银行美林。当时收购美林也是一个苦果，到现在还没有消化，上个季度又亏了1个亿美金，因为两种文化，加上美林原来管理黑洞有很多，这是08、09年的故事。屠夫和小偷或者大的资金，他们目的就是设陷阱，如果你玩K线，你会相信自己的判断。牛和熊市就是专业判断，他们在观察傻钱，猪和羊傻钱怎么进陷阱。当傻钱踩了陷阱，牛和熊是专业人士，他们可以捕捉到。他会顺着机构方向反着跟你傻钱进场方向做。他们进场位置就是傻钱设止损位置，比如傻钱做多，就会急促而下。
这是我们常用的随机陷阱，中间是蜡烛，而中间两侧都有数字，左侧是做空的，两侧每一个点有多少人在买，有多少人在卖，累计他们的差。具体这5分钟哪一个点位发现了什么，你是模糊的，我们按总的情况来判断，这样不精确。我们看现场，有人设了上升陷阱，其实想做空，看左边这个部分，左边的数字是做空，看看有大的买盘做空，如果做空的话，就是有大户杀进去了或者放货。右边这部分，我们看看在某一个点有没有量上来，如果量上来，有人上当了，这个时候就马上调整策略，准备跟大户一起扫，所以证券市场很残酷，因为是一个零和市场，你的电脑另一侧也是交易手，你无非把他的钱放在你的口袋。
这是几个常见陷阱，下降趋势很明显的时候，就来几个非常漂亮的阳线，让做K线策略的人容易上当。这四个箭头指的都是非常漂亮的阳线，绿色是上涨，红色是下跌。形成一个W底，然后一个漂亮的绿色阳线，让人相信到底了，抄底了，然后就上当了。这也是一
个图形，最后的Flag，大伙儿经常做牛旗、熊旗，当趋势走了很长时间后，如果盘横着走，你要警觉，最后的旗还没有出现，当横着出现，如果突然往下沉，不能做空了，到底了。如果跟着做突破，你就踩了陷阱。原理是让原来做多的人，他希望赶快到底，这么一个突破，有的突破两根、三根比较大，让原来做多的人最后的稻草完全破灭，割肉。同时也吸引一些人做空。
进了场后，进了50手、100手，怎么管理你的资金，比如我进了10手，在某个价位出了5手，留着5手。第一个5手出来后，把止损摊平，这是传统方式。滚动方式很多人也带用，用你的盈利增加手数，第一次放2手或者10手，我第一次一定找最熟悉的进场方式进场，只要第一次赢了，你就永远不会亏损，用盈利增加手数，2手、4手、8手这样的滚动下去。我有一个交易员在深圳，创了一个奇迹，用了2手在一个月时间做到10万美金，最后滚到20手，昨天欧元涨了293点，他守了22个小时，直接利润是7万美金，开始投资是5000万美金。那是一个奇迹。
下面用两个表格简单说一下。6E就是欧元期货代码，比如从10手开始，每笔交易目标利润为20个点，如果说做错了，最大止损10个点。交易次数为5次。如果传统的，每次10手，最后总的利润可能800点。如果滚动方式，用盈利来增加手数，风险不变，最后变成3200点，3200点乘12.5元，就是差不多5万美元。这个非常简单。当然也有数学计算，我们有一个大学博士，他计算的非常好。
我一直对交易员强调纪律，我说的话不能违反，戒烟，头一天我要戒烟。第二天又抽起来了，这个事情没有人管你，对你没有任何惩罚，但是在交易上如果犯了这种错误，爆仓，就这么简单。图上这个人士说本来这一单不该进，条件没有到，我进了，冲动了，一贫如洗。当时我在银行看到我们客户，这个客户没了，那个客户没了，都是10万美金、50万美金，很多。我们经常做一些心理咨询，就是纪律问题、执行问题。我放这个图的目的就是跟大家说一下，专业团队跟个人交易有什么区别。为什么我的团队挣钱，明天我觉得给团队赚多了，我自己搞，为什么每次亏钱。就是一个执行力的问题。因为你昨天给自己定了一个纪律，我一定遵循1、2、3、4、5这个条件进场，不满足这个条件坚决不进。我不能违反。因为以前违反了，导致失败。第二天，一冲动进去了，就是没有守纪律。个人没有情绪控制。而对于团队，我聘用你来作为交易员，交易客户资金，我给你颁布纪律，冲动是第一条，不能违反。他有公司纪律，不能随便冲动去执行，必须得按照计划。这是一个外部力量的控制，这个非常重要，大伙儿输钱有时候在这个输的。踩陷阱亏损后，想着捞回，冲动占据大脑，忽视了纪律，这个容易失败。
最后讲一下我们的交易系统，这个交易系统非常简单，就是包括进场、出场、资金管理怎么控制。我们用概率和数学设定交易系统，我某一个进场方式通过回测，你可以把你的方法用前三年数据用电脑实际交易，最后能看出一个结果。测出后，你可以看到进场方式的概率，以后进行交易的时候，你相信你的系统、相信你的进场是有概率的，所以错了跟我没有关系，只是我的利润曲线一个小小回调，错了一次，我接受止损。第二，价格运动。我们用价格运动进一步进行进场方向判断。第三，用价格运动执行具体进场时间和位置。我设计交易系统的时候，具体的方法和思路，根据我们人坐在电脑面前，你真刀真枪准备进场，大脑会有一些抵抗，我做错了怎么办？我们把不同的方法，让你能够正确思维的方法从进场、出场到止损都列好，通过这个设计交易系统。反映在图上就是这样。第一张图，每天看电脑，看一些压力线。比如说看最后一个箭头，浅蓝色的就是我判断进场情绪的一个基础。在前一个小时非常重要，如果说在开盘前一个小时价钱开盘就在下边，中间有这些压力线，我们到每一个压力线都会看一下，整个情绪向下，那我就跟交易员定今天做熊，不能做多。交易员心里就有数了。第二张，你进场前有一个方向判断，通过分析，你看你进场方向跟原来大的方向是不是一致，如果一致就做，不一致就不做。这是具体进场位置，前两个通过了，迅速
过去。主要看第二张图，也是各有条件，符合条件后进场。这个就不详细说了，因为比较复杂。进场后，虽然走得比较坎坷，但是最后还是下来。进场后没有完，高手都是在出场，你怎么出场。出场我们完全用统计学的原理设计出场线，完全经过前面256天一年波动和噪音区。用那个设计出场线，保证利润最大化。比如我们在这个位置，这两项我们叫噪音区，如果突破噪音区后，假如在这个位置看前三张图，我们直接把第一出场目标放在上面这条线，剩下的就是等。如果交易原控制不好程序，设好止损就关电脑。当价钱到了这个位置后，我们继续观察价钱触动噪音上沿的反应，通过交易量判断，如果说我们认为市场会继续冲向另外一个波动区，把第一目标拿出来，比如说20%、30%拿出来，把放在下面位置，等他成为第二个波动区。完全是等，而不是找。这是出场方法。设计这一套交易系统完全是根据统计学和概率来设计自己的交易系统，而不是说靠当时的MACA，因为那个非常传统，而美国当前无论是个人交易者、专业团队他们用的工具，我们说衍生证券，这个把工具也衍生出来了，衍生出很多概率上、统计上的工具，这样就对市场判断更准确一些，因为你的目的是跟随现场交易人员的大户，跟他们走，如果跟着小的交易者走，就做反了。
我过来也是跟大家一个学习的机会，希望这些信息对大家有用，如果有什么问题，还有5分钟时间，大家可以问。如果没有时间，也可以发邮件给我。我回来中国，也是参观了中国国际期货公司，还有其他公司，对我信心比较大，我也是在探讨一下是不是回国发展，找一个比较适合自己的模式。因为对中国的证券业我不太懂，包括股票里的公司结构、证券交易结构不太懂，希望跟大家学习交流，如果有任何关于外盘的，我会从一个专业交易者角度跟大家提供一些有用的信息。非常感谢！谢谢大家！
主持人：非常感谢孟先生的介绍。下面掌声有请华润深国投信托公司资深专家李松哲为大家做主题演讲，他演讲的题目是《中国期货资产管理的现状及趋势》李松哲先生，1994年进入期货行业，2007年加盟国信证券总部，今年八月转投华润信托投资公司。
李松哲：各位领导、各位来宾，下午好！非常高兴今天有机会跟大家作这方面的交流。我就像主持人所介绍那样，应该算是我们中国市场的期货人，94年就进入期货市场，到07年进入国信证券，今年8月份刚刚加入了华润深国投。从我的经历来看，我虽然后来已经离开期货市场，但实际上并没有离开期货市场。我还是一直在关注着期货市场的发展。因为有这些经历，所以今天从我个人的理解来谈一谈期货市场期货资产管理目前现状以及趋势，仅代表个人观点，仅供大家参考，不太妥当的地方请大家谅解，权当他山之玉。
期货私募作为资产管理的重要力量，目前成处于期待阳光的接待。未来的趋势应该如何呢？下面我谈一下自己的观点。期货行业我个人认为需要大力发展专业理财机构，期货市场和证券市场就像上个世纪90年代初一起在中国市场出现，现在证券市场和期货市场发展规模我们可以简单对比一下，就用参与人数来看，期货市场客户规模120万左右，证券市场有效户目前可能已经达到1.3亿左右。两者之间已经相差100倍。同时在中国市场出现的都属于中国证监会管辖的两个市场，发展的规模现在来说已经完全不一样了。当然中间也有一些政策方面的原因，这个方面就不说了。但是造成今天这个局面最根本原因是跟期货市场自己本身的特征或者特性有很大关系。期货市场我们都知道，他有两个最重要特征，一个是高风险性。还有一个是专业性非常强。我们所说的高风险，在今天参会的高手面前应该不存在了，他们学会了控制风险。但是对于很多个别中小散户投机者来说，这个市场风险很大。在目前期货市场里面，我个人认为如果是要获得稳定盈利的话，可能需要下面几个方面的能力：1、必须要有高超的把握趋势的能力。2、要有科学的风险管理水平。3、要有良好的投资心态。
4、还要有一定的运气。这个运气成分在期货交易里面应该也是占了一定份额。
对于一般中小散户来说很难具备这样一些能力，往往在他们进入市场可能一两年就被市
场淘汰掉了。正因为这个原因，在社会上，期货市场的形象都不是太好。有一个统计数据，中国国际期货公司已经成立差不多20年了，你可以统计一个数据，20年的客户到了现在还有多少。有一个统计规律，对于中小散户来说，只要参与投机交易的，可能95%最终都是亏损出场。当然也有一些就像今天颁奖大会的冠军，这些高手们，他们从中小散户成功变成一个具有高超盈利能力的高手。所以，期货市场的特征已经决定期货市场必然是一个小众市场，跟证券市场完全不一样。
第二方面，期货市场的一些特点加速了一般投资者的亏损。期货市场有几个特点，最明显的就是杠杆放大，杠杆一放大，对你交易的能力、资金控制能力各方面都要求很高，可以让你暴赚、也可以让你暴亏，表表面上给你增加了盈利的机会。但是期货市场就像一把双刃剑，用得好盈利非常快，用得不好直接导致亏损。还有双向交易，好像多了一次盈利机会，也是这个问题，双向交易，有可能是盈利，反过来也有可能是亏损。还有T+0交易，盘中无数次短线交易机会，做对了当然好，做错了亏的更多，所以期货市场特点就会造成一个现象，就是会造成很多普通投资者亏损非常严重。大量中小散户亏损，亏给谁了？都给我们专家、高手们赚过去了，还有一些专业理财机构。所以我认为期货行业还是要大力发展专业理财机构。专业理财机构在国外也是一个大势所趋，在国外参与期货投资的机构投资者占95%，而我们国内机构投资者可能5%都不到。因为中金所机构投资者比例里面来看，只有2%左右。所以以后随着期货市场也好、证券市场发展也好，还是要机构来理财的。在5%到95%这么一个转化过程当中，我相信在座很多期货高手们就应该是有一个非常好的发展机会。
下面简单分析一下期货私募目前的现状，目前期货私募我个人理解现在可能有好几种模式：第一，在期货公司有很多期货工作室。第二，自己做到一定规模后，自己开了一个投资管理公司。第三，注册有限合伙企业。第四，期货公司单独设立一个投资公司。这也是一种方向。这是我理解的目前市场上存在的几种私募的模式。但是这四种模式我认为都是属于月光式的代客理财，月光式是什么意思？见不得阳光。目前就存在一些问题。咱们做理财机构，最主要还是客户把交易帐户、密码给我们操盘手做交易，绝大部分目前是不是还是这种方式？这种方式就存在以下几个问题。第一点，每一个操盘手你手中操作的帐户越多，我们叫做拖拉机帐户，你一个人操作很多帐户，这种帐户越多的话，对你的交易是非常不方便的。我想在座高手们自己都很清楚。虽然一些系统和软件公司，比如说交易开拓者，他们提供了拖拉机帐户这种管理，但是实际上还是解决不了问题。交易开拓者陈总他给我说，他都觉得还是有比较大的问题。所以这个问题不是我们现存的方式能够解决的。第二个问题，信用缺失。为什么客户只愿意把交易密码给你，这里面就存在着信用缺失。包括两个方面，首先客户不信任你。怕你把他的钱卷款跑了。第二，咱们操盘手也不信任客户，你赚了钱，比如说要20%、30%提成给你，但是你赚的多，他可能不愿意给了，这个客户赖帐了，在座高手可能也遇到这个问题。这就是信用缺失，互相不信任。第三类，像目前的方式没有真正阳光化，没有得到相应的销售渠道来认可，这样你是非常难以做大做强。现在目前的情况基本上只局限于你所在的这家期货公司，比如说咱们中期每年都搞实盘大赛，今年的实盘大赛，罗奔是冠军，可能中期这边给你很多推荐客户机会，这种也仅限于中期公司本身做一些推荐，但是其他更大的渠道是没有认可你的。所以像这种模式难以做大做强的。第四，目前这种月光式理财其实隐含着法律风险。大家想一想最接近两种罪名就是：非法经营、非法集资。大家可以在网上搜一下，007带头大哥被判刑了，还有好几个证券市场上造出来的股神也都被判刑了，所以大家还是要小心一点。
我们再看一下证券阳光私募的情况，证券阳光私募在2004年2月份推出了第一家国内证券阳光私募，也就是我们华润深国投最早推出来的第一个阳光私募。从04年2月份到现在已经有8年时间了，证券阳光私募他们所走的路子我们可以借鉴参考。到现在已经得到相当大的发展。今年以来开始出现比较大的困难。到目前为止，证券阳光私募已经大概有2000
亿的规模，我们期货私募没有一只真正阳光化的私募出来。我们可以学习一下证券阳光私募怎么做的。
现在这个图是股指期货从上市以来一个周线图，今年以来在这个位置走了一下，就一路振荡下跌。从最高点往下跌了25%左右，这个其实并不算大。但是证券阳光私募今年以来就出现了非常大的滑坡，到10月底，目前证券阳光私募有大概1900只信托产品，其中有133支（占7.39%）被清盘，当然也有好几原因，比如到期清盘、主动清盘，更多的还是因为市场不好、业绩不好，出现严重的亏损被迫清盘的。目前还有217多支面临清盘的问题。为什么做得不好？
市场下跌，没有办法。他们要规避系统性风险，唯一办法就是降低仓位，他们迫切需要一个对冲工具来对冲系统性风险。还要引入期货的套利或者套保功能，开发一些新的产品，不能完全靠天吃饭。刚才刘总说了在6月27日银监会颁布了信托公司参与股指期货交易的办法，也就意味着信托公司可以进入股指期货市场。但是我们要想一下，这个信托公司参与了股指期货市场，并不是新增了一类机构投资者或者特殊法人。信托公司可以聘请第三方投资顾问，也就是说我们中期公司里面的一些高手们，你们确实做得很好，经过华润公司严格筛选，我们可以聘请你来做理财顾问。所以信托参与股指期货业务比其他几个特殊法人进入这个市场可能对于我们期货私募来说有着更重要的意义。
我们探讨一下期货市场发展的模式。一般的方式是几个人成立一个投资公司，这是一种模式。第二种模式，有限合伙企业。为什么我们不用一般投资公司，而用有限合伙企业，因为有限合伙企业股东的变更相对方便一点。但是最近听到消息说有限合伙企业开户受到限制了。这样有限合伙企业这条路子可能也走不通。另外有一个对有限合伙企业不太有利的消息，发改委发了一个文件给天津，因为我们知道注册有限合伙企业里面有一个税收的问题，天津这边税收有一定优惠，但是现在对有限合伙企业有一个人数限制，最高只能50人。以前有人做过这种方式，用信托公司募集资金，然后放在有限合伙企业里面去，只算一个有限合伙人，但是现在要追溯到信托前面募集的人数，比如前面信托人数200人，这样一放进有限合伙算200人的话，就超出50人限制。所以心火如果放在有限合伙企业里面这条路可能也走不通。第三，期货公司CTA业务，当然这个牌照目前还没有发，以后可能发，这也是一种方式。但是但是对期货公司做CTA业务，我个人认为也不会做得太好。主要两点原因：1、CTA业务没法解决资金募集问题。如果通过期货公司自己内部来募集的话，相当困难。2、期货公司激励机制很难把这些高手留在期货公司做CTA业务。就像我们中期“中期杯”冠军，没有一个是我们中期员工。大家做得好，都出来自己当老板了。所以CTA业务，包括投资咨询业务，可能也做得不会太好。
最后说一下信托模式。第一，期货私募过往业绩很难做公正，第二，期货投资客户群体相当狭隘，客户群体相对比较小。第三，期货私募阳光化缺乏配套服务。信托公司如果加盟这个市场，推动私募阳光的话，利用信托公司的优势也许可能解决目前期货私募所困扰的问题。首先信托公司具有非常强的公信力。这个公信力要谁认可才好呢？当然是你的销售渠道了，银行是认可信托公司的。为什么他认可呢？因为信托公司发产品，信托公司自己做分控的，信托公司这个公信力得到银行渠道认可。这是别的任何渠道都无法替代的原因。如果得到了银行渠道认可，你的产品就可以顺利在银行网络体系里边做销售，就很容易把这个规模做起来了。这个就可以解决期货私募发展规模问题。
信托模式的逻辑，期货公司CTA业务难以做大，行不通。高手们都愿意自己当老板。有限合伙企业目前来说，开户又受到限制。以后就算放开了，有限合伙企业也很难。如果信托公司加盟，用信托形式发展的话，首先给了了你一个合法合规的身份，期货私募做大以后一定会考虑这个问题。这个合法合规身份非常重要。第二个问题，你可以借助银行渠道销售产品，做大规模。所以我认为期货私募要阳光化的话，目前我认为最好的方式可能只能选择
信托这个方式。
但是信托模式近期也有自己的困惑，不知道在座各位有没有详细去看银监会颁发的信托公司参与股指期货交易的指引，这里面有一些限制条件。首先第一点，已经发行的信托产品原来是没有股指期货交易这个条款，必须增加这个条款，增加这个条款的程序相当复杂。至少有一点是很明确的，必须要原来的委托人投票表决，大部分通过了才能增加股指期货条款。现在阳光私募都怕面对客户，没法跟客户解释，亏损那么大。这个时候你征询客户说要做股指期货，这个时候客户气正没处撒，找你麻烦。第二，信托帐户没有开放。2009年年底的时候，证监会一纸下令，证券公司不准新开证券户了，到现在为止还没有开。所以要发行新的产品，必须新的证券帐户、期货帐户。期货是，但是证券没有给开。第三，指引里面规定的限制太死了。比如第一条，做套期保值的时候，做期货的市值只能是持有的证券市值的20%，太小了，做跟不做没有太大差别。第二点，现在仅限于股指期货，商品期货还不能做。基金专户可以做了，但是信托还不能做。集合信托可以做、单一期货不能做，结构化现在不能做。结构化产品对我们期货私募阳光化，我认为一开始的时候应该是是比较容易得到渠道认可的，因为你自己先拿钱顶着，保普通客户的收益。但是指引里面把结构化这个信托产品封杀掉了，目前是不能做期货交易。所以私募它的很多策略在限制条件下是很难有效实现的。第四，证券私募目前没有期货交易的人才，不但是证券阳光私募没有人，基金没有人，券商这边也没有人。现在期货高手是非常吃香。他们选不到合适的人。我问过一些基金公司，你们专户已经可以做期货了，你们开始了没有，他们说我们实在没有办法，我们没有这方面人，我们想做，但是做不了。所以他们是有心无力。
信托模式遇到这么多问题，从我们信托公司角度来看，目前这种业务应该说是只有投入，没有新增加收入的，所以有些信托公司在这方面也不是太积极。你们可能去接触一些信托公司或者银行的时候，可能就会了解到这方面信息了。
下面我简单谈一下我个人的理解，期货私募阳光化之路到底应该怎么走。当然这个也是根据我们信托这边的指引要求来定的。第一点，指引要求如果要做股指期货交易的话，投资顾问必须成立一家注册资金1000万以上，实收资金达到1000万以上的公司，要有固定的办公场所，还有相应的IT系统。第二点，软件。要组建证券期货团队，并制定相应的业务制度，其中证券或者期货核心人员必须要去通过证券资格从业考试或者期货从业考试。我知道在座有些高手做盘做得非常好，但是从来不屑于考期货从业资格，如果你们要发产品的话，这里有要求的，你们赶快去补一补，先把那个考试考一下，考过了再说。第三点，目前来说，也可以先去找一些证券阳光私募合作开发一些新产品，有一些公开业绩的话，也许对你以后发展也是比较有利的。第四点，我认为是最重要的，不管你找证券阳光私募也好，找基金也好，你必须要有出具你有公信力的期货业绩照明。你的交易风格让对方能够接受，只有这样，你才能取得银行、信托公司、客户的信任，否则你想做大是非常困难的，但是目前有公信力的期货业绩这个证明很难做。因为在中国，诚信太差。我们注意到有一些自己成立的投资公司，自己挂了一个网站，如果你连续去观察，盯着他的交易，你会发现他做错的时候，他那个单子撤掉了，也就是造假。中国造假太多了。这方面必须要解决这个问题，才能够让我们的期货私募阳光化之路走得更加顺畅、走得更加稳健。
最后我简单介绍我们华润信托公司，华润信托就是原来的深国投，现在我们经常看到的深国投什么什么信托产品，或者华润信托，我们完全改过来，华润信托。这个公司在行业里不管注册资金、净利润或者净资产一直排在整个行业前三位，人均利润多年来一直在全行业第一。去年人均利润1200多万，我们获得信托行业的分类监管评级最高级，也就是2C级，2已经是最高级别了。另一方面，华润信托是我们中国证券阳光私募的开拓者，从2004年推出中国第一支证券阳光私募到现在，我们已经有8年成功运作证券阳光私募的经验。在这个基础上，我们在09年又有一个创新，我们做了一个新产品，TOF，信托中的信托。我们
发行一个信托产品，募集来的资金投入到华润信托这个平台上运作的阳光私募，我们主动去管理。半年或者一年就会评价哪些私募做得最好，我们就把募集来的资金投给他。以后如果在座这些高手做得非常好，经过华润信托严格筛选，我们也可以把募集来的资金直接投给高手帮我们理财。另一方面，我们会用八年成功运作证券阳光私募经验积极推动期货私募阳光化进程，这是我们的历史使命，我们也希望我们会成为期货私募阳光化的推动者。
最后聊一聊期货私募的发展趋势，我们都知道不管是证券私募还是期货私募，都是追求绝对收益的。两者有机结合，也就是国外的对冲基金的雏形，随着信托进入了期货市场，还有基金法修改，私募的发展政策环境会越来越宽松。我说一下基金法修改，有可能会把私募纳入基金的一种，如果是这样的话，那咱们的私募以后就会像公募基金一样，获得一个合法身份，如果规模做大一定大，可以到证监会备案，拿到正式牌照，甚至可以到银行直接发行基金。但是有一个前提条件，你必须要管理一定的规模。这个规模现在没有定，有可能是5个亿、10个亿以上，你在这个之前必须自己先发展起来，把规模做起来，把公司规范起来，这样一旦基金法修改出来后，你就可以直接去到证监会备案，到那个时候就拿到正式牌照了。这是一个政策环境。第三方面，目前通胀高企，投资渠道受到限制，在银行里面躺着90万亿的资金都需要寻找保值的渠道。昨天我看了一篇文章，有一家公司做了一个调查，目前这种情况下这些高净值的人士，也就是资产到了1000万以上的甚至过亿的客户做了一个调查，其中有45%是愿意去购买目前的信托产品。所以这些期货私募在未来一段时间，我相信跟证券阳光私募一样，真正走出来了，也一样会得到很大的发展。
我们跟中国国际期货公司已经建立了战略合作关系，我们华润信托会携手中国国际期货公司与您一起共创中国的对冲基金时代。谢谢大家！
主持人：好的，主题演讲就暂时告一段落，下面要进行的是今天的第一场主题论坛股指期货专场，股指期货未来的方向判断，接下来的操作策略以及怎么样运用期指来做风险对冲，在即将开始的主题论坛上我们的几位嘉宾将会和大家分享他们的思考和分析，下面把时间交给我们这一轮主题论坛的主持人中国国际期货宝安营业部总经理林长江有请。
林长江：各位领导、各位投资者朋友，下午好，我是中国国际期货公司林长江。今天非常高兴能跟大家探讨期货操作与投资理财。期货市场经过近20年快速发展，尤其是市场行情波澜壮阔，跌荡起伏。在市场磨炼中，我们看到一批高手涌现，就像今天第二个环节那些期货英雄，实际上还有更多高手在现场。同时我们也看到就像刚才前面讲的，华润信托李松哲专家所说的，这几年期货机构投资者的到来，期货市场涌现了一批优秀的期货资产管理机构，今天这些代表跟我们一起共同探讨和分享，有请：
感恩在线资产管理有限公司总经理宁金山
中期资产管理公司深圳分公司总经理刘锋
中钜资产管理有限公司总经理徐海鹰
林长江：首先第一个环节，请各位自我介绍一下。
宁金山：大家下午好！我的名字大家也看到了，我首先介绍一下我自己。我是中期出来的，在中期服务了十几年，08年中期不要我了，我就只能自己出来干了。因为我曾经做期货，交易这些都做了。08年觉得期货的发展还有很大空间，刚好自己又喜欢做投资这块，所以就拉了一帮人马自己做了一个管理公司，现在公司大概有十几个人，下面有三个团队，也有做套利的、也有做模型的，还有做投机的。
林长江：下面有请刘锋总。
刘锋：大家好！我跟林总、徐总都出自于中期，我们从业时间都有十几年。我个人是18年期货从业经验。去年刚刚从国际期货出来，主要是两个原因，第一，我个人非常喜欢期货理财这个事情，我觉得这个抱负也蛮大的，可以给广大投资者或者有资本增值需求或者期望在期货市场上进行投资或者保值的一些投资者进行资产管理、咨询业务管理。刚才专家也有讲过私募阳光化也是我们以后追求的目标。第二，目前经纪业务提供的通道、服务没有办法满足广大投资者全面的需求。因为资产管理，经纪公司没有办法进行期货实盘操作，因为从业人员不允许做这个事。所以比客户实盘经验少很多，只有参与到实际的期货交易当中实践里面，才能真正把资产做高、做稳定、做成熟。所以在集团大力支持下，中期集团成立了中期资产管理有限公司，给我们提供了这么一个机会。中期资产所有员工也是来自国际期货交易经验，包括在各个部门做得非常好的精英们。我们这样一个团队的结合，既有期货经纪业务经营的管理经验，同时又有风险控制这方面能力，我觉得这样一个团队把它结合起来更有利于我们今后资产的管理业务能够做强做大。谢谢大家！
林长江：感谢刘总对中期资产管理公司介绍。下面有请徐总。
徐海鹰：今天看到很多熟悉的面孔，还有很多老朋友，感到很高兴。期货市场发展将近20年了，还有这么多战友坚持在这里，很不容易。看到市场起起落落，到了今天已经有了很大发展，金融期货已经出来了，期货资产管理业务现在也提到了日程上。可能是市场发展到了一个新的阶段。我自己作为一个期货的老人，主要是对这个行业比较热爱，中间在期货公司里面也做了很长时间，中间也离开过，去做过证券，然后做股票。但是最终还是选择以期货为主，我觉得还是基于对于这个市场的认识，还有一些经验，再加上志同道合的人一起来做这个事情。我们觉得通过专业团队管理，可能对于期货风险认识更有优势，这样才走到今天这一步。谢谢！
林长江：三位老总都跟中期很有缘，都曾经是中期的重要管理领导之一。下面进入下一个环节，正式的议题探讨。我们知道三位老总既曾经自己是操盘手，更重要的是资产管理的负责人。作为对期货操盘手、操盘团队有自己独到见解和认知，我们这个主题谈谈操盘手、操盘团队。对于成熟的期货操盘手，三位老总你们怎么看，是不是有一个标准或者有一个素质要求。比如说哪样的操盘手可以进入你们的法眼，首先由刘总谈谈。
刘锋：可能在挑选期货操盘手，很多和个人的经历有很大关系，实际上没有一种非常好的标准，比方说标准化的格式去选择。比如有的选择很稳重的、做事很小心的，同时交易风格非常稳健的。但是还有一些，不知道大家听过没有，就选一些你赔过多少钱的，赔过大钱没有。为什么会这样选？就是他经历过交易的风险，他才知道如何控制风险，因为他做大了市场，这么大的市场又让他做赔了，他才知道这个市场的厉害。基于这么多经验丰富的感受，所以他今后会成为一个成熟的操盘手。所以说每个人选择不一样。
作为我个人来讲，我首先要选择操盘手的职业操守，这个跟我在中期长期的工作也有很大关系。因为中期也是以人为本，要求你进入公司来，首先你的职业操守、品质要好。因为在金融这个行业里面，说实在的，风险还是蛮大的。稍微动动脑筋，就会出现很大风险。所以对于选人首要条件，一定是他是一个职业操守，非常有诚信的这么一个人。这个不管你多有财，你的能力多强，如果不具备这个，肯定不能作为操盘手首要选择的对象。另外，对于
实战经验和理论基础的挑选也是蛮重要的。比方说如果你有丰富的期货从业经验，你对市场交易规则非常了解，你对大盘的判断有自己独断的能力，这个是你的基础。同时你对自己自我约束管理能力又很强，这个会使得我们在挑选成熟操盘手也是一个基本选择项。但是最重要是要符合团队理念，共同为团队做事情。再把自己的定位放好，在这个团队发挥你自己的作用，而不要越权做很多别的事情，这个会成为一种挑选的方式。谢谢大家！
林长江：下面有请中钜资产徐总。
徐海鹰：我非常赞同刘总的观点，我觉得一个优秀的、职业的操盘手，职业操守很重要。只有一个道德水准比较高的人，他才能够在这个市场上长久地生存下去或者说能够保持一个好的业绩。因为作为一个职业操盘手，所需要服务的对象是我们的投资者、是我们的客户。他一定要从自己的内心的角度，要本着服务客户的心理比较高的要求才行。其次要保持一个长期、稳定的盈利增长或者业绩水平。所谓长期，我个人认为要经历一个完整的周期再做判断是比较客观一点。一个牛市和一个熊市下来，这个操盘手依然能够保持比较稳定的业绩，这是一个成熟操盘手基本的条件。
林长江：下面有请感恩在线宁总谈谈。
宁金山：比如我挑人，这里面有两个，一个是挑成熟的，已经做过期货操作手。我要看这个人是不是适合做期货，如果他已经做过期货，而且认为他是优秀人才的话。我同意徐海鹰的说法，也就是说操作过一个周期。一般一个周期是7、8年时间，你在7、8年时间所做所为这是我关注的东西。这个东西不是意味着我要让你每一年都保持很平稳的收益，其实有时候咱们扯清楚，牛市里面做几单是很容易的。特定背景下的这些人这些条件其实不是所看重的。你把一个周期的业绩看完我就知道了。比如在某一个环节里，像振荡市，你就是不挣钱只要把风险控制住，在牛市里挣钱或者熊市里挣钱，我仍然认为他是一个很专业或者成熟的操盘手。并不能要求他年年要挣钱。因为某一种风格他一定在某一种背景下能够淋漓尽致发挥，如果在牛市里挣大钱的人，你就不要期望在振荡市他挣大钱。一般我会这样评价一个操盘手。如果8年时间能够有这些特点，这一点是我是比较看中的。对于某一个人，他说我对期货很热情，我希望来学习一些东西。我挑人很简单，我跟他闲聊，他的思维要跟别人不一样。在我们做投资里面，真正优秀的人对于很多事情的看法上不是大众化的，如果投资思维是大众化的，我不认为他在投资会做出好的结果。最终能成功的，15%、20%，这个比例最终是偏小的。你对事情的观点和认识一定不是大众化的，如果回答我的问题全部是大众化的，我一定会谨慎的。
林长江：下面进入第二个话题，期货操盘团队与机构。到底作为一个成熟的期货操盘团队与机构有什么不同的标准，尤其有什么优势，请徐总给大家分享一下。
徐海鹰：说到这一点还是感触比较深。我觉得作为一个专业的期货操盘团队，他要求还是很高的。我们自己发展来说也借鉴了业内，包括证券市场、私募基金、公募基金成熟经验。个人认为有几块，第一，组织框架上的不同。组织框架上，我们觉得作为一个专业操盘团队，他需要从策略的提起，到基金经理，然后到交易，然后到风险控制，这四个环节缺一不可。而这四个环节需要配套的制度来保证，不管交易制度、风险管理制度、资金管理制度等等，这一套制度一定要建立起来。最后一个就是执行力，既然有相应的组织架构，有相应的人员配比，执行是非常重要的。为什么很多包括个人或者团队，有公司有团队依然做得业绩不太
理想，就是我自己认为出在执行力上。要让个人集中在这几点，从交易策略的制定到执行、风险控制，这几点都集于一身的话，可能还是会有问题。所以我觉得专业团队因为有明确分工，再加上制度保证，可能是更加有优势。
林长江：下面有请中期资产管理公司刘锋分享一下。
刘锋：操盘手团队它的优势实际上是它的稳定性，这个是最重要的。因为绝对收益率他不具备和个人抗衡的能力。我们有很多优秀的个人和投资者，年回报率达到几倍甚至十几倍。有一些做得好的话，甚至能达到年收益率非常高。但是操盘手团队是没有办法做到这一点的。因为首先在资金管理上和客户对团队的要求上，他就限制住了交易风格必须稳健。按今年的例子来看，比如说我们趋势化交易这种模式，如果你用单一模式来去交易的话，今年实际上是亏损非常惨重的。大家在座的也知道，如果您是主导趋势交易、跟踪型或者机会型交易手法的话，实际上今年是非常难赚到钱。有一些单一的模型这种团队，包括私募基金也做得非常不好。因为这个市场非常复杂。对于成熟团队考虑问题，不能只考虑趋势跟踪型这种方式。因为他太不稳定了。实际上成熟团队应该研究趋势跟踪，机会型跟踪，这个是获利关键的东西。但是同时他要研究无趋势状态下，他是怎么操作的。另外还要考虑很多像对冲这种方式，他不能单一敞口这种持仓来面对这个市场。因为这样的话，它的收益率就会非常不稳定。所以像操盘手团队他要有来自于不同的高手，有一些是趋势交易非常厉害的，有一些做套利非常好的，有些做振荡市做得非常好，有些是研究基本面，价值投资者。还有一些做对冲交易的。要各种模型在上面都能体现出来。最后团队做成什么样子，就是目前做到阳光化这些产品。这些产品拿出来就能够让客户信赖，觉得可靠，他考虑的问题不是说我一年你要给我100%回报，而是你是否会给我带来很大亏损，或者我的亏损是否能够限制住，我的收益是否能稳定增长。这个实际上是大部分人投资团队的一种目标，也是一种他的想法。如果投资者需要高额收益，他根本不需要考虑我们，在座很多高手们，包括客户，做得都非常好，收益率都比我们高。但是我们优势在哪里？就是能够把利润或者风险平滑化。这个平滑化能够做到的话，实际上就是成熟团队实现了他的目标了。
主持人：下面有请感恩在线宁总分享一下。
宁金山：这个命题我是深有感触的，本身我是长期做交易的，我自己认为自己过得去。但是等我组织这个团队的时候，有些东西就开始交流了，怎么样判断一个期货操盘团队成熟性。像我们公司有三个团队，三个团队其实评判标准真的不一样。刚才刘总讲这个非常对。我三个团队有进取型的，就是以投机为主的。有做模型的，他们主要做程序化交易这块，也有套利的。因为我自己做单比较谨慎，我评判一个操盘手或者一个操盘团队的时候，我原来的标准是看你是不是给我一个稳定增长。但是到今天我这个观点略有修正的。每一个团队和每一个操盘手的特点和他的背景其实是有不同的，我评判一个操作手一定要给他几年时间。比如今年我们这个操盘团队做得一般，今年投机的不好做，但是我认为他是符合我的评判标准，因为他把风险控制住了，没有亏损，挣到了钱。如果我要用业绩评判它，我说他不是一个成熟的操盘手团队的话，我觉得对他很冤枉。我们这个模型团队今年别看折腾，但是总能拣些小钱，你以此评判它觉得很优秀，超过我们进取团队，也失偏颇。也就是把时间拉长，五年时间，当某一年市场背景已经不一样的时候，你能把风险控制在我以及客户能承受的范围。当适合你的交易条件，你利润要比一般的略高一点。这是我的体会。要评判一个操盘手团队和机构，我始终还是那句话，你的特点要跟你的背景结合，同时最主要的是你能够死守生命线，千万别成为烈士，等到行情好的时候，你已经完蛋了，那是不行的。这是我评判成熟团
队和操盘手的条件。
林长江：下面进入下一个主题，期货资产管理，期货投资从长远来看真正意义所在？第二，对期货大家的认识都是高风险、高收益，对于期货投资者来说它的观念是绝对收益，对资产管理团队来说，如何实现可持续规律绝对收益？怎么做到？首先请感恩在线宁总。
宁金山：期货投资长远真正意义说句举实在话就是挣钱，期货就是一个投资方式，至少对于我来说，我就是挣生活费的地方，帮别人挣生活费的地方，你要说的意义太重就有点大了。期货投资的风险，这个我说两句。包括很多朋友跟我谈的时候，大家一开口对风险的意识都好像太过大了，我记得以前有一个记者采访我的时候，我就说过在我们目前社会上，做什么没有风险，我认为都有风险。当官的贪污还有一个坐牢风险。做什么事情，我们都会存在一定风险。做期货也存在一定风险，但是这个风险不像我们渲染的那样子，中国媒体喜欢取两头，喜欢极端化。要不就是这个人挣了几千万，要不这个人三天就不存在了。但是做期货至少没有我们想象的那么可怕。其实风险是来自于我们本身的欲望，你的欲望有多大，你的风险就有多大。就像我们做实业，你要贷很多款来扩张很大规模，如果一旦成功就挣很多钱，但是一旦风吹草动就失败了。如果把利润目标降低了，不要一谈期货就想着挣几倍、十倍，这样肯定风险就放大了。当你把欲望降低，风险是降低了。杠杆给了我们，用不用在我们。很多情况我们就是因为把杠杆用得太淋漓尽致了。期货最大杀伤力就在这里。杠杆真的是一个双刃剑，不一定就是好，不一定是坏。怎么样实现期货绝对收益？我自己觉得还过得去，包括这两年做了公司后，你要年年让我能够有这么强大的信心让我去年年做绝对收益，坦白讲，我没有这么大的信心。我只能说我能挣钱，你给我一定时间，今年挣不到，明年能挣来，实在不行后年可以挣来。但是你要保证我有绝对收益，我真的没有多大信心。前两天公司开了一个内部会议，对整个市场进行判断，判断目标就是明年要把绝对收益目标下降。因为大的环境不允许你，今年年底我们会跟客户沟通的，我们会把目标利润明年全部下降，因为环境不允许了。但是你说绝对收益肯定是我们追求的，但是对我来讲，要让我保证持续，我真的没有这种信心或者这种想法。
林长江：感谢宁总的分享，非常实在。下面有请刘总。
刘锋：在讲之前问大家一个问题，大家缺钱吗？我觉得不缺。为什么呢？刚才我停车的时候没有地方停，外面全是车，都是大家开过来的。实际上大家要重新认识现在中国的资本市场。因为在十年前可能在期货投资的人客户的结构和现在投资的结构是完全不一样。前天我看了一个报道地说资产千万级以上的个人客户，全球做了一个统计，其中亚洲是占到了60%，中国是占到了30%到40%。在全球财富增长速度来看，中国财富增长已经远远大过世界的增长，包括目前最发达的国家，而且都是千万级数量级的。所以大家要由量变向质变转换。包括当时跟客户谈期货的时候，往往谈我们收益率多少、回报多少、如何能赚钱，实际上客户现在跟我们接触后，都不再问这个问题，或者问这个问题比较少，他更加关心收益平稳性。我们要由投机型向保值型转变，我们要向企业学习。因为国际期货50%的保证金是来自企业客户，他们在期货保值过程中是拿到了很大一个收益。起码对他的生产经营起到很大作用。为什么我们投资者不可以做保值呢？就像今年9月份在商品高企的时候，大家已经意识到房地产在下跌，股市现在非常的弱。面临外面一些对国内的冲击也非常大，包括通胀的问题，好像已经面临了一个到了要爆发的时候，但是有没有人考虑我现在资产是不是安全。比方说您个人持有的现金、房产、股票、基金、债券，都是买方市场，你是单一市场，你说我没有
问题，我把钱放在不同篮子里，但是实际上你的篮子都是买方市场，您目前的资产完全都是暴露在一个买方市场现货当中。不管你移到哪个位置上，目前状态来讲或者如果在经济状况不好的，你的资产无法保值。怎么样实现资产保值现在是很多人讨论的问题，这是很多人讨论的问题。只有期货功能的发挥才能实现。所以大家的意识应该往保值这块转变。比方说如果你持有的是房产，但是你不要抛售，你是否能考虑到螺纹钢建材这些板块跟房地产是不是有关系。当然不是严格意义的保值，但是跟投机又不一样。比方说你是否能9月份之前抛售一些螺纹钢的期货来和你的房地产价值进行保值。如果你持有了矿产的一些股票，它在下跌的时候你又不想平掉它的时候，你又没有考虑抛售一些铜金属和它相关的板块商品进行保值。这里你是站在投机角度考虑还是保值角度考虑，如果站在保值角度考虑，期货市场就有很大用处。中期资产管理公司目标也是这样，我们不能老跟客户说我的收益率有多高，我现在必须跟客户说你把资产放在中期公司能够做到全球或者全国的市场，渠道被打开了。第二，我可以通过不断地市场对冲，使你的资产得到保障。这就是你要来中期资产做资产管理重要原因之一。而不是说今年有多少回报给你。实际上多少回报，你自己都可以做到。一波牛市来3、5倍，你个人都可以做到。那你为什么把钱交给我。你交给资产管理公司，就是要有不同的服务和不同的理财方式，如果都一样的话，那不如自己做。所以作为团队目标来讲和期货投资长远意义在哪里，还是一个东西，就是保值和对冲。这是它最重要的意义。谢谢！
林长江：下面有请中钜资产徐总就第一、二个话题一起跟大家分享一下。
徐海鹰：期货投资从长远看真正意义。从我们看过去的十年，我们投资什么赚钱最多？大家可能会想到房地产、黄金。为什么会这些资产出现这么好的收益。我个人看在不同的经济周期发展阶段，投资不同的金融资产是有特定的要求。从近两三年来看，也就是说从08年金融危机过后，从09年开始实际上大宗商品的表现无疑是非常好的。也许未来我们还会经历比较好的投资机会，也许是房地产没有了已经过去的黄金十年。刚刚过去的09年到2011年上半年，整个中国处于通货膨胀上涨周期，我们看到所有大宗商品都经过一轮上涨。这个时候谈到我们资产保值增值的问题，如果我们把钱存在银行，你的资产是在缩水，因为CPI 在6%，银行利息在3.5%，存在银行就不断的减少。所以就要考虑不同时间段。我们也可以从全球金融市场来看，过去两年整个商品期货市场资金达到了前所未有的规模，这就是通过专业的管理、专业的投资可以使你的资产达到增长。
说到风险与回报，作为期货来说本身我们看到的一个表象是高风险、高收益，有时候高风险并没有高收益，但是如何能够实现这种绝对收益。这里面的要求比较高。首先你要有一个专业的风险管理制度，然后从交易上我们需要一个严格的计划，再从纪律上我们需要一个严格的执行，最重要的是要有一个成熟的交易模式来保证收益的体现。谢谢！
林长江：今天除了很多投资者以外，实际上现场还来了很多优秀的证券资产管理机构，股指期货与商品期货对证券资产管理机构的意义和价值所在，请三位老总分享一下。
刘锋：不管股指期货还是商品期货，商品期货属于原材料，股指期货属于权重板块综合指数的表现。他代表了证券的晴雨表。从市场黏合度讲，说明了期货和证券两个市场的一致性非常的相关，它的黏合度基本上达到了99%，这个意义就在于期货和现货市场里面已经出现了高度的对冲、高度的黏合相互的作用。包括以后会通过各种合约的治理，包括期权的开放，还有全球市场品种的开放，使得现货市场可对冲的工具和条件越来越多，实际上它的意义已经能看到了。首先还是我刚才提到的一点，大家一定要对期货改变看法，首先它是能够为资产保值而服务的。如何去运行和运作它？咱们以谨慎的方式来去接触期货，因为确实期货还
有另外一面，它的高杠杆、低保证金、灵活交易机制，使得大家对自己的约束力变得不强了。你可能因为它太过于灵活了，使得你的风险控制能力也不强了。所以就是说期货一定要条件，期货一定要去参与，这个不管是了解期货市场还是去参与期货市场，都要以谨慎态度去面对它。尽量控制好自己的风险，要和自己的资产承受能力、自己的个人能力来去进行评估，来使得你进入这个市场不会被他反咬一口。比方说现在也推出了咨询业务这些功能，能够获得非常多专业的意见，使得你在投资和保值方面获得很多支持，从这一面来讲，市场是非常开放的，大部分都是免费的。所以大家在进入这个市场之前还是需要非常谨慎，但是不能不进。别人有了这个腿，你没有，那你肯定跑得没有别人快。期货市场给你打开，就是让你跑得更快、更安全的工具，就看你怎么用它，如果不用，肯定跑得比别人慢。
林长江：请徐总谈谈。
徐海鹰：我们知道股指期货现在参与的主要是券商的自营盘，从中信证券半年报可以看出来，他们整个上半年通过做股指期货的盈利大概在6亿左右。说明股指期货对证券资产管理的意义已经体现到真实的价值上。目前政策的开放性，包括公募基金、私募基金需求层面来看，随着对期货认识加深以及通过投资期货这种收益的体现，现在已经开始，对公募基金专户已经可以做商品、做股指，这都是可以比较自由去发挥。我们股指期货和商品期货意义和价值在未来可能会有一个更大的体现。
林长江：下面宁总就这个话题跟大家分享一下。
宁金山：股指期货毫无疑问给证券资产管理公司打开一扇大门。为什么这样说呢？现在股指期货出来，其实就是已经开始中国对冲时代正式开始。从我以前对期货市场了解来看，期货市场本身一个风险管理市场，它的诞生和意义最后功能就是一个风险管理市场。股指期货就是为证券做风险管理的工具，如果不用，对于自己来讲就少掉了一个避免风险的过程。这个意义很大。股指期货是金融期货的一个标志，我们做期货私募资产管理这块，如果目标仅仅是商品期货，今天就不会做这个事情，因为我的目标未来是衍生品市场。我认为股指期货的开启对我们这一类也是一个大的空间。谢谢！
林长江：就这个话题简单总结一下，实际上股指期货与商品期货对于证券资产管理公司来看，大的意义，第一，提供的风险管理的手段非常好的补充，尤其是系统性风险。第二，优化策略。第三，产品创新来说，股指期货与商品期货也提供了一个非常好的衍生工具的一个创新的基础。这一点在座机构投资者应该非常清楚。今天听了三位看法。下面进入最后一个环节，2011年四季度实际上就剩两个月了，对商品与股市行情分析与操作策略，请三位老总简单讲一讲。
徐海鹰：刚刚给私募排排网私募内刊写了一个专栏文章，题目是“近忧已解，远虑未除”，原来所担心的一些风险因素已经得到化解，包括欧债危机、通货膨胀。从大的宏观背景下，国内通货膨胀已经开始下降，主要现在担心的是经济下滑比较快这么一个担忧。从管理层或者政府层面大家也看到从政策上出现了一个微调或者定向宽松。最近10月份以来，整个股市上涨非常重要的一个催化剂。我个人判断，短期来看还是比较乐观，特别是股指，我觉得在2300点基本上已经构筑了一个底部，现在行情发展只是第一阶段，后面从资金面开始出现松动，甚至原来公募基金仓位也比较轻，第一个阶段只是因为国家队，国外QFII进场比较早。第二阶段，可能是公募基金再加上场外中小投资者积极参与，他会推动行情发展的第
二阶段。我们看到大盘股目前涨幅也不大，包括金融地产，虽然涨了一小波，但是我认为后面应该还有一定空间。因为股指期货目前还不到2800点，第一目标是3000点，目前还是以做多为主。长期来看，长期影响经济不利的因素还在，也许会制约反弹高度，但是我觉得主导市场一些因素要分短期还是长期，然后要看市场的信心。市场信心一旦回来，他极有可能把行情的演绎到一个出乎大家意料的程度。跟周围很多做股票的朋友聊天，他们说11、12月份的行情是一个吃饭行情，我比较赞同。如果现在选择不好股票的话，可以选择股指做多。
商品的话相对复杂一点，因为经历了9月份大跌，在10月份商品经过了一个比较大的反弹，铜和原油大宗商品反弹比较强，为什么出现这种情况。这是全球金融市场投资者从近期来看，对风险这种资产又重新燃起追逐的热情，或者大家避险情绪又开始下降。看到美元前期回落也比较剧烈，原油上涨也到了一个敏感地步。我觉得商品可能跟我们A股或者整个欧美股市不同的地方就是，他在目前这个周期背景下，往上反弹的空间应该要谨慎，因为整个经济到2012年并不是太乐观，从欧洲主权债务危机并没有得到完全解决，未来还是要消减财政支出，解决自身结构性问题。美国经济也是一个非常缓慢的长期复苏的过程。中国需要解决问题也很多，这就决定了经济增长会出现一个从周期来看，出现一个下滑。对原材料需求下降，因此反弹高度下降，所以做多也需要谨慎。更倾向于商品的话，特别是铜，我倾向于等待高点沽空，而且我觉得这个高点可能在下个月，因为这个很难预测，我们要根据市场发展来去研判。
林长江：下面请刘总分享一下。
刘锋：我先谈一下股票，股票市场我也同意徐总的观点，基于刚才一些判断，确实都能看到。在这儿我也补充一点，因为中国股市更趋向于市场和政策相结合这么一个市场。今年实际上国家是高调入市，像中汇、中金高调入市，这些市场信息能够给我们带来一些很振奋的消息。从价值投资来讲，股票非常具备投资的机会，特别是像现在的蓝筹股，起码从现在来算这个帐，我拿着股票比拿着现金更安全，从价值投资角度来讲，现在也是一个非常好的投资机会。所以大家应该在股市上要抱有信心，而且从第四季度表现来看，也是越来越好。大家会感觉我现在入股市会非常安全，所以股市在第四季度我是比较乐观的。虽然我是今年年初就开始建议大家买股票，买到现在股票也没有涨起来。但是重要的是选股，在板块上我更加推崇大的蓝筹股，这些股票是具有投资的价值。
反过来看商品，实际上商品期货现在非常难做。就是矛盾的情况越来越少了，像去年有通胀的预期，把市场价格带的很高。也是伴随着很多的单边市，09年是价值投资型，因为08年暴跌，09年出现了超低的，像现在股票一样的铜、像现股票一样的橡胶、农产品，大量超低的商品，那个时候你的想象空间非常大，所以那个时候用趋势交易非常好赚钱。但是目前商品在一种混沌状态，就是经济不会太坏，也不会太好，它在高通胀环境下运行的商品的价格，这种情况往往在趋势波动型交易投资者亏损都是蛮大的，而且它的行情很快。9月份来讲，9月份一个月不到时间，跌完了。我还没有做空，价格就跌了这么多。不是长期泡在市场里面的人很难抓到行情。所以就是说现在的期货市场难做就在于混沌状态还要持续一段时间，包括四季度。向好，毕竟还有东西压着，带动一波行情也不是没有可能，但是行情幅度不会太大。所以现在做期货的时候可能更多要考虑一些结构化的产品，包括一些像更短的一些操作方式，包括一些类似于振荡交易的方法，像区间交易、套利、对冲，现在这个交易环境他更能够取得更好的利润。还有一个，商品期货带来了我们下一次的一个准备。这个时候我们应该把自己交易的，尽量能够了解这个市场，尽量听取专家的意见，尽量多学一些不同的交易策略，一种交易策略没有办法覆盖所有市场，这个时候我们更应该潜下心来相互学习，能够使得自己交易手法多元化来去适应这个市场。
主持人：下面请宁总就这个话题跟大家分享一下。
宁金山：说四季度，说实话窄了一点。我们公司内部开会的时候把明年作为比较难的一年。我比较倾向于一种观点，现在中国的经济其实到了自我调整的时候，在这种环境下，我们也不能期望股市有很好的大环境。我们也不要期望我们商品会有大的机会。现在这个价位在某些股票上你可能输时间，但不会输价钱，也许过几年后，就会让你挣钱。但是这一年或者明年不一定能够挣钱。我们国家在进行经济结构调整的时候已经说了，现在产业结构要调整。国家进行结构调整，我们所能看到什么？我们所能看到就是要死一批企业，要生一批企业。今天我们看到珠三角问题、温州的问题，这都是一个社会的必然，跟放贷紧不紧缩没有关系，它只是一个诱引。反映在我们股市上，一年可能不会有什么大的牛市行情。也就可能明年仍然是一个振荡年。去年给今年定调的也是这个调子。我的操作策略就是悲观的时候不悲观，乐观的时候不乐观。市场悲观的时候买一点，市场似乎好的时候就走掉。股市大概是这样的。
在这种大背景下，我们商品期货也是难做的。商品期货一个周期里面，最容易挣钱的是牛市，其次是熊市，再就是振荡市。牛市里面振荡市就需要技巧了。我们公司定的就是把明年利润目标定下来，风控做好。明年不管股市交易还是期货交易，有可能大家比的是精细化交易，不再是大开大扩。
林长江：今天这一场论坛就到这里，再一次用掌声感谢三位老总的分享，祝各位身体健康，投资顺利。
主持人：谢谢林总，同时要感谢宁总、刘总、徐总。下面要进行第二轮的主题论坛的讨论大宗商品期货专场这一轮将由我和几位商品期货界的大佬来讨论，目的是分享他们对于商品期货市场未来走势的判断以及他们多年来积累的操作经验和投资心得，那么现场的朋友们也可以想一想你们有什么问题要来请教他们的，一会呢我们也会安排时间让大家和这几位期货大佬们现场互动。好的，下面我们掌声请出第四届中期杯实盘大赛冠军获得者杨洪斌，第五届中期杯实盘大赛冠军王向洋，多届中期杯实盘大赛获奖选手同时也是我们中期蒲公英交易指导中心的负责人黄如斌。
如果说两位同时参加一期“中期杯”实盘大赛，两位觉得自己获胜概率大一些还是对方获胜概率大一些？
杨洪斌：王向洋显然获胜概率大一些，风格比较猛。
王向洋：如果是运气不好的话，我可能永远获胜不了，所以杨老师还是有很大机会的。
主持人：他们两位操作风格还是不太一样。杨老师属于稳健一些的风格，王老师属于激进一些投资风格。下面我们了解一下三位各自都积累了一些什么方面的特点。杨老师基本上天天看着盘面，但是出手的机会很少，一年就是做几次确定的机会。我这样总结全不全面。
杨洪斌：也不是一年只有几次，今年就做了好几次。为什么做得比过去少呢，就是过去吃得亏比较多。它是一个概率性的东西，让我感觉他概率性比较大的时候比较少，任何年份都是这样。
主持人：我天天看这个盘面，每天看着这个品种上上下下波动，我能够忍住不出手，这是特