次贷危机对跨国公司投资影响分析李涛汇编

次贷危机对跨国公司投资影响分析

[提纲]

1、次贷危机下的跨国公司投资影响因素变化分析

2、次贷危机下跨国公司投资行为变化分析

3、次贷危机背景下跨国公司对中国大陆投资趋势分析及政策建议[正文]

进入08年下半年以来，次贷危机迎来了新一轮高潮，先是住房抵押贷款巨头房利美和房地美被美国政府接管，进入九月，美国第三大投行美林被美国银行收购，紧接着第四大投行雷曼兄弟宣布破产，之后保险业巨头AIG又被美国政府接管，几乎与此同时美国政府宣布7000亿美元救市方案，进而引发全球股市债市剧烈动荡，欧洲多个国家相继宣布救市方案，次贷危机急剧扩散并朝全球经济危机的方向发展。

一、次贷危机下的跨国公司投资环境变化分析

在全球经济面临整体增长放缓的趋势下，作为对外直接投资主体的跨国公司也面临着投资环境的和市场需求环境的变化，特别是在市场预期普遍悲观和次贷危机对实体经济产生冲击尚没有结束迹象的情况下。

在对投资环境变化分析之前，首先来简要介绍一下跨国公司目前在全球对外直接投资的概况和影响其投资的主要因素。

据联合国贸易和发展会议公布的《世界投资报告》称：截止到2006年，当年全球外国直接投资总额超过1.3万亿美元比2005年增长38%。发达国家的外国直接投资额比2005年增长45%，至8570亿美元。发展中国家和转型期国家吸收的外国直接投资额再创历史最高水平，分别达到3790亿美元和690亿美元，比2005年分别增长21%和68%。其中，美国是2006年吸引外国直接投资最多的国家，也是发达国家中吸引外资最多的国家，达到1750亿美元；中国是发展中国家吸引外资最多的，达到630.21亿美元。2007年全年中国实际使用外资金额747.68亿美元，同比增长13.8%。截止08年1-9月份，实际使用外资金额743.74，同比增长39.85%。

目前，发达国家的跨国公司仍然是世界上对外直接投资最主要的投资者，投资额占2006年世界总投资额的84%。不过，发展中经济体和过渡经济体的跨国公司，特别是中国、印度和俄罗斯的跨国公司，也在日益扩大其国际影响。2006年来自这些经济体的外国直接投资额达到1930亿美元，占全球外国直接投资总额的16%。

2007年全球跨国企业500强前十名及销售额

1数据摘自中华人民共和国商务部及联合国《2006年世界投资报告》

跨国公司的FDI（Foreign Direct Investment）其目的在于开拓市场,发掘资源,降低成本,分散风险,取得最佳经营效果,实现企业的全球发展战略,增强公司的国际竞争力。跨国公司比较注重长远利益与整体利益,不计较于一时一地的得失。

影响跨国公司选择对外直接投资区域和方式的因素主要有：

第一类主要是跨国公司自身方面：技术水平因素、成长率因素、经营多样化因素、国际经营经验因素、资源和能力优势因素、融资数

量及渠道因素等。例如拥有新技术、垄断性知识产权的跨国公司通常选择直接进入，即直接投资建立新公司的方式进入；而成长迅速且增长率又较高的跨国企业更倾向采取并购当地企业的方式。

第二类东道国的投资环境和市场化情况和跨国公司母国的市场需求情况,包括: 东道国市场容量及增长速度(这主要取决于宏观经济状况,尤其是人均国民收入水平及其增长速度);东道国向区域内及国际市场出口的途径;人力资源状况,包括相对低成本的熟练工人;技术及创新能力;国家资源禀赋;基础设施的状况;东道国的工业化程度、政治经济的稳定;产业优惠政策;母国与东道国经济增长前景等。比如，在工业化程度较高的国家，跨国企业往往倾向于采用购并方式；而在工业化程度较低的国家则侧重于采取创建方式。主要原因是符合跨国公司对设施和职工要求的企业一般集中在发达国家，即使这样的企业在工业化程度较低的发展中国家也存在，把这些企业并购后所必须进行的改造和转变成本也大于发达国家。另外，工业化程度高的国家可供选择并购的企业也会较多。

第三类东道国针对FDI制定的政策及实施情况。一般来说，各国政府都比较欢迎外国公司以新建企业的方式到本国进行投资，而往往对外国企业收购本国企业加以不同程度的限制。同时，一些发展中国家虽已明确了外国投资者可以参与并购东道国内企业，但在兼并、收购的操作规程方面还没有具体的、可操作性强的措施。

现分析如下：就第一类因素来说，变化最主要的体现在跨国公司在融资数量和方式上都明显的受到次贷危机的冲击。据美联储数据

显示，美国企业所取得的两种主要信贷——包括来自银行的商业及工业贷款，以及无需抵押物的“商业票据”——总贷款额从07年同期的3.36万亿美元降至今年同期的3.27万亿美元，降幅接近3%，按年计算，是自2001年信贷开始收紧以来最大的年跌幅。另外，美国小型企业管理局(SBA)表示，截至今年7月11日，小企业获得的贷款较去年同期减少10%。

2006-2007及2008年前两季度美国商业银行信贷规模及违约率单位：百万美元

单从信贷规模上看，商业银行的贷款规模不降反而有所上升，但这仅仅是企业融资的一个渠道，跨国公司的另一个主要融资渠道股票和企业债却不容乐观：企业债中垃圾级债券（即企业债中相当于次级房贷的债券）07年的违约率为1.4%，而08年上半年为2.5%，几乎翻了一倍，而整个企业债的市场规模是次级贷款规模的两倍左右，在08下半年随着美国经济进入可能的衰退，也许将迎来企业债违约的新一轮高潮。另外7-9月间美国净资本流入急剧下降，特别是7月比6月净减少约1250亿美元，反映了大量资本因恐慌纷纷外逃避险，这将大幅减少美国金融机构的资金来源。而次贷以来由于银行的坏账率明显上升，可以预见银行的“惜贷”氛围将更加浓重，企业的贷款会愈加困难。

2上图数据摘自美联储（FBR）和美国财政部官方网站

就第二三类因素来说，主要的变化因素在于东道国及跨国公司母国的实体经济特别是市场需求方面受次贷影响的程度。以跨国公司最集中的美国为例：

3 上图数据摘自美联储（FBR）及美国商务部官方网站

从以上的五个图中我们可以清楚地看到，在进入次贷危机新一轮高潮的7-9月间，不论从消费信贷、个人收入、个人支出、零售额及工厂订单方面，都出现了明显的下降，且均出现负增长，可见次贷对美国消费需求市场的打击明显，这必然严重影响跨国公司的投资信心。

对于东道国我们选取东亚吸引外资的主要国家为例：韩国、新加坡和香港

从以上三个图中我们可以看到这三个经济以出口导向型为主的

国家均在7、8月份出现了产出率下降，出口骤减的现象。这也从另一方印证了需求减少，消费信心不足。这必然影响跨国公司进一步的投资信心。

二、次贷危机下跨国公司投资行为变化分析（实体经济）

在全球一体化的背景下，次贷危机对实体经济的侵蚀会随着作为全球资源配置主体的跨国公司的应对措施而迅速扩散。

从跨国公司采取的应对措施来看，由于不同国家的跨国公司相对集中的行业不同，在行业中所处的地位不同，采取的行动也不尽相同，但是总体的特征是反应迅速，投资更加谨慎，预期普遍悲观。

首先受到冲击的是汽车制造业，以最大的汽车市场北美市场为例，主要因为美国的汽车市场相当一部分都是通过消费贷款支撑的。美国人的消费习惯就是花明天的钱，享受今天。但是次贷危机带来的金融危机，使得汽车消费信贷环境恶化，汽车消费者获得贷款的难度大大增加，这自然阻碍了汽车消费者对于整车的消费，汽车市场增长下滑在所难免。

全球最大的汽车市场北美汽车市场9月销售数据显示，销售量同比下降26.6%，创下50年来的最惊人记录。福特汽车、丰田汽车以及本田汽车9月销售分别下降35%、32%和24%，包括在8月还保持增长的日产和戴姆勒奔驰9月份销量也骤降37%和8.4%。现代汽车、大众汽车和宝马汽车销量跌幅也均超过10%。不仅是北美市场，在所有地区和几乎所有的公司销售量都出现了不同程度的下降。在过去被认为是具有免疫力的中国市场，4月-9月中国车市连续5月环比下降，俄罗斯和印度市场也在6月份以后出现了罕见的同比下滑。

各国的跨国汽车巨头反应也是最为迅速和激烈。德国戴姆勒汽车公司10月14日宣布放弃旗下卡车品牌Sterling，并关闭北美两家工厂，同时裁员3500人，紧接着10月25日又宣布将全线停产一个月，时间从12月11日开始,一直持续到1月12日。

福特旗下的沃尔沃汽车（Volvo Cars）10月8日宣布将再度裁员4000人，使公司计划裁员总数达到6000人，约占员工总数25%。

通用汽车公司也于近日宣布，将裁减1500名在密西根和特拉华州的时薪工人。

紧随其后的就是航空运输业和上游的飞机制造业。从国际航空运输协会 (International Air Transport Association -- IATA)

得到的数据显示：

注：RPK：收入客公里 (Revenue Passenger Kilometres)计量实际的旅客运输量ASK：可用座位公里 (Available Seat Kilometres)计量可用的旅客运输能力

PLF：客座率(Passenger Load Factor)是可用座位公里的使用比率。将2008年与2007年相比时，PLF代表两个相比较时期之间的点差异

FTK：货物吨公里(Freight Tonne Kilometres) 计量实际的货物运输量

ATK：可用吨公里(Available Tonne Kilometres)计量可用的总运输能力(客运和货运合计)

4 上图数据摘自国际航空运输协会（IATA）官方网站

从上面的两个表中我们可以看到9月相对8月，欧洲、北美、亚洲与太平洋之间的国际航空实际旅客运输量（RPK）和实际的货运运输量（FTK）均有明显下降。特别是北美地区和亚洲与太平洋之间：北美地区PRK和FTK分别从同比增长5.2%和0.8%，降为9月的同比增长-0.9%和-6%；而亚洲和太平洋之间则更加明显，PRK和FTK从同比增长-3.1%和-6.8%，降为9月的同比增长-6.8%和-10.6%。

运输量的大幅下滑带来的必然是航空业巨头的裁员和重组以及上游飞机制造业订单的减少：全球第三大航空公司美国达美航空公司（Delta Air Lines Inc.）昨日宣布以26亿美元收购全球第五大航空公司美国西北航空公司（Northwest Airlines Corp.）；美国最大的航空公司——美国航空公司（American Airlines, Inc.）为应对金融危机和高油价将会增加裁员的数量，总数可能接近7,000人，并迫使85架飞机退役，降低国内运力11%到12%，这已经是美国航空今年以来第三次减少航班；欧洲空车公司也于10月15日表示，由于金融危机带来的需求下降，决定推迟原定增加产量的时间表。

另外日本的半导体产业、德国的汽车产业、俄罗斯的房地产行业也都不同程度出现销售量下降、减产、价格下跌的现象。

从以上最先受到次贷危机冲击的两个行业我们可以看到，跨国公

司首先都在成熟的发达市场采取了减产、重组和裁员的措施，一方面因为这些市场的需求受到次贷危机影响最直接。西方发达国家的消费市场比较成熟，有着健全的信用体系，故消费背后有庞大的银行信贷作为支持。次贷危机首先影响的是各大金融机构的资金流动性，其可提供的消费信贷必然萎缩。另一方面发达国家的社会保障制度和法律制度相对健全，跨国公司进行的生产调整成本相对可控，且操作上有章可循，比较规范。可以预见如果这些主要的成熟消费市场需求短期内没有好转，消费者的对未来的预期持续低迷的话，跨国公司必然会继续甚至加大实施这些措施力度，并且未来有可能大量减少在发达国家的投资。

跨国公司对新兴市场国家是否也会采取减产、裁员的措施，目前看还没有大量这种情况发生，但是可以肯定跨国公司今后对发展中国家的投资会更加谨慎，特别是在成熟市场需求低迷的情况下。是否会加大投资将取决被投资国的市场在今后一段时期的发展程度，还有就是被投资国今后采取的一系列针对FDI的政策是否会改变，是否能降低跨国公司投资和运营的成本。

三、次贷危机背景下跨国公司对中国大陆投资趋势分析及政策建议

首先对跨国公司对华的FDI做一简要介绍：截止到2008年1－9月，外商投资新设立企业20801家，同比下降26.25%；实际使用外资金额743.74亿美元，同比增长39.85%。

下图为1985年以来进入中国的FDI流量走势图

数据来源：根据《中国统计年鉴》历年数据绘制

在不同区域，FDI的分布呈现“东高西低”的特点。

下图为1998-2005年中国实际利用FDI的地区分布（%）

同样在不同行业，跨国公司的投资也表现出以制造业为主并向高端服务业拓展的趋势。

下图为2002-2006年中国主要行业实际吸收外资直接投资额单位：亿美元

从以上三个图我们可以看到跨国公司对华投资的呈现如下特点：第一：地域集中。跨国公司对外投资首先是考虑区位的选择问题,往往选择那些能最有效地配置资源、实现利润最大化的地区。随着经济全球化的深入,传统的区位选择因素诸如:劳动力价格、自然资源的可获得性、关税和非关税壁垒的程度等正在弱化,而投资对象地区具有良好的人力资源素质、完备的基础设施、完善的生产配套体系以及有利于跨国公司发展的经济政策、经济环境等成为区位选择的最重要因素。在中国逐渐形成以香港为龙头的“珠三角”地区、以上海为龙头的“长三角”地区和以北京、天津为轴心的环渤海地区等跨国公司投资重点地区。其中,长三角地区由于产业基础雄厚,科技、教育发展水平较高,社会信用、市场效率、行政效率、人文素质等投资软环境

因素相对较高,吸纳跨国公司投资增势日趋明显。

第二投资重点行业向服务业延伸。我国加入WTO又为跨国公司扩大服务业投资提供了良好的契机。在金融业方面,由于我国对外资银行在华经营外汇业务的批准、经营人民币业务地域限制的放宽,跨国银行纷纷来华设立分支机构。这些机构主要是为该国在中国的直接投资和贸易服务,另外一个重要原因是争夺广大的中国本土客户,通过其优质的存贷款业务及中间业务获取利润。2005年,中国新批注设立中外合资银行、保险公司、基金管理公司等共18家,实际使用外资金额达到123.01亿美元,比2004年增长了4772.07%。在商业零售领域,沃尔玛这一全球最大的零售商计划在2006年底之前将中国店面提高近一倍至90家。家乐福2004年底在华开设了54家大卖场,投资超过3亿美元,业内人士预计至2009年其卖场数将达到150家之多。在旅游业、传媒业、保险业等方面我国也在逐步开放。

第三 .投资方式逐步更新,独资为主,重视并购。从1998年起外商独资经营企业所占比例首次超过中外合资经营企业,达到41.8%,成为我国主要的外资利用方式。此后,外商独资企业所占比例一直急剧增长。2005年,外商独资企业占全国全年项目总数、合同外资金额和

实际使用外资金额的比重分别达到73.40%、77.17%、59.33%。独资方式反映了跨国公司已把在华投资看作是其全球一体化战略的重要组成部分,因为此方式最适合于企业长期战略和全球战略。独资化不仅可以使跨国公司保守其技术秘密,充分发挥内部化优势,避免中外企业在制度、文化、经营理念等方面的差异导致的摩擦,而且可使其在华投资更好地融入其全球战略,更好体现母公司意图。

并购是当前世界上对外直接投资的主要形式之一。并购投资方式比新设投资的周期短、成本低,还能迅速扩大生产规模,建立营销网络,得以优势互补,提升竞争力。商务部调查统计,跨国公司在生产投资中,57%的跨国公司在生产方面倾向于独资新建,有37%的跨国公司愿意与具备一定技术和生产资源或能力的企业合并,倾向于通过并购相关生产工厂来投资的跨国公司为28%。

第四投资活动的本土化战略。跨国公司的本土化包括本地采购、本地研发、本地产销、本地融资和任用本地技术与管理人员等。随着跨国公司在中国投资数量的增多、规模的扩大,为了巩固这些投资成果以及出于缩减成本、融入东道国当地文化的需要,本土化趋势愈加明显。例如,在产品本土化方面,跨国公司针对中国消费者的需求设计产品,像肯德基为了适应中国人的口味、饮食习惯在中国北方推出了“榨菜肉丝汤”、“寒稻香蘑饭”,在南方推出了“海鲜蛋花粥”、“香菇鸡肉粥”等中式食品。本地采购方面,摩托罗拉除了某些关键和核心部件外,其余产品和部件则尽量从本地购买,其平均国产化率已达65%。

从这些特点中我们可以看到，跨国公司对我国的投资已经不仅仅局限于出口成熟市场，而是开始将我国的市场与发达国家市场放在同等的地位看待。中国经济实力和市场规模的迅速扩张是吸引直接投资的重要动力，由持续的经济高增长引起的中国国内需求的扩张,对吸引跨国公司对华直接投资起着日益重要的作用。

跨国公司这种投资策略的特点为我国在应对这次次贷危机，减少由于出口锐减可能带来的经济增长放缓提供一个机遇。只要政府的在下一阶段制定适当的政策，特别是针对扩大内需，提高城乡居民的可支配收入以提高我国市场的规模和消费能力和吸引跨国公司立足我国本土市场进行投资的措施。具体的政策建议如下

第一：改善国内的投资环境和制度。从这些年跨国公司对华投资的增长态势看,跨国公司对我国投资环境的关注重点已逐步从优惠政策转到法律执行、产业导向、技术标准等方面,对中国进一步健全法律制度、增强执法能力和水平,提高监管制度的透明度等,提出了更高的要求。因此,当前应主要从以下方面来改善投资环境:一是为其提供公平竞争的法律保护、管理条例、相关政策,增加信息的透明度;二是整顿和规范国内市场经济秩序,遏制地方保护、乱收费等不良现象的发生,加大保护知识产权的执法力度,坚决打击侵权盗版行为,创造统一开放、公平竞争的市场环境。

第二：根据东西部的区位差异，实行错位竞争和重点支持相结合的引资政策。国家在利用外资的区域导向问题上,应引导和鼓励外资投向中西部地区和东北老工业基地,扩大这些地区利用外资项目的审

批权,在进口关税、设立条件、允许进入的行业、所得税减负等方面给予更加优惠的政策。

例如西部地区在现有的条件下，要充分利用劳动力成本上的优势，注意引进外向化程度较高的内资或外资企业，特别是中枢型产业，他们已是东部地区产业升级中欲转移的行业。通过这些行业中的企业迁徙，促进西部地区投资环境特别是区域开放度的改善，以强化产业的关联效应，提高吸引外资的优势。

第三;制定更加完善的产业政策。优化跨国公司投资的产业结构,鼓励外商投资资本技术密集型产业,特别是高新技术产业;促进外资在农业、运输、能源、通讯等基础设施领域的投资;特别是在次贷危机使发达国家金融业受到冲击的情况下，跨国公司出于自身利益的考虑会更加关注中国的金融保险市场发展。

第四：加快人力资本培育,完善人才激励机制。随着跨国公司R&D 投资增加和人才本土化的推进,充足的高素质人力资本可以使跨国公司加大R&D的转移力度，从而加强在华企业的技术研发水平，加快跨国公司针对本土市场产品的开发能力。

第五：积极拓展跨国公司在华购并投资的规模和途径。跨国购并、股权转让等投资方式已经成为跨国公司在我国投资的重要形式。

跨国公司在华投资现状和特点

1、跨国公司在华投资现状和特点 1.1投资努力加强 根据对外经贸合作部的统计数据，从2005年1月到12月，中国外资总额为692亿美元，比同时期增长10.43%；实际利用外国资本469亿美元，比同时期增加14.90%。2002年1月到12月，外资总额为439.9亿美元，比同时期增加31.47%；实际利用外资245.79亿美元，比同时期增长18.69%。到2002年6月末，外资总额为7892.8亿美元，实际利用外资4198.02亿美元。 1．2投资项目系统化 跨国公司为了适应经济全球化和信息化潮流，增强自身竞争力，“服务”趋势加强。同时，跨国公司也加强在制造产业链中的营销，物流，研发，售后服务，把一般制造业，制造业装配线转移到发达国家和地区。因此，中国变成了跨国公司制造业发展的首选地。 1.2.1继续投资制造业 在中国加入WTO后，给跨国公司投资中国制造业提供了更广阔的空间。跨国公司已经在制造业领域的投资上采取了一系列的新措施。他们已经作出调整，和投资计划一致。大型跨国公司已经在中国投资并建立了几个甚至几十个制造公司。中国制造公司已经在许多消费型生产领域具有相当强的实力，关于这些领域，跨国公司没有再投资和建立新的工厂，而只是向某些制造产业项目进行采购。 1.2.2投资产品服务产业 随着中国加入WTO，跨国公司逐渐进入中国服务业领域。包括银行金融产业，保险业和证券业，包括批发、零售、外贸、分销的物流产业还包括法律咨询产业、会计、管理、公共关系等成为跨国公司投资的热点。跨国公司正在促进它在中国的公司投资到当地的总部。一些公司把中国的总部作为亚太总部。同时，许多跨国公司在中国设立操作中心。在当地总部之下，也经常有采购中心、分销中心、研发中心、培训中心、媒介中心等等。 1.3投资区域集中化 自从2005年，跨国公司已经增加投资到渤海经济圈，把北京和天津作为中心；增加投资到扬子江经济圈，把上海作为中心；增加投资到珠江三角洲地区，把香港作为中心。到2005年，85.96%外资分布在东部地区，8.78%分布在中部地区，5.26%分布在西部地区。以上数据表明：近几年，跨国公司在华投资并不像人们希望的那样增加中西地区的投资，而是依然把东部地区作为投资的关键地点，并且有扩大在东部投资的趋势。 1.4投资方式多元化 1.4.1根据UNCTAD’S的统计数据，跨国并购在中国可能10亿到20亿美元。中国每年引进外国直接投资大约300到400亿美元，将近5%是跨国并购，其他大部分是新建项目投资。同时，在中国出现一些非典型并购。当建立合资，许多持有现金和技术的外国商人被估计为股本，获得中国企业的已经存在的股本。对于中国方面，这也是合并和收购的一种形式。例如：美国福特电机公司用4千万美元采购中国江陵汽车公司80%B股，因此导致江陵汽车20%的资本股变为江陵汽车重要股份。 1.4.2从合资到独资 独资趋势不是跨国公司最近的新趋势。自从1997年以来，中国的外资企业数多于合资企业数量，从2000年开始，外资企业实际使用外资额超过合资企业。，从发展趋势可见，独资企业越来越超过合资企业。例如，中国外资额为1 5643，合同金额430亿美元；新的外商合资8894，合同外资176亿美元。独资企业项目数是合资企业项目数的2倍。 1．4.3从单个投资单个项目到投资产业链 大型跨国投资不是单独在中国，而是完整的产业链投资。跨国公司能驾驭完整的产业链投资到一起，或者在中国建立必要完整的系统，它能获得在中国竞争的主动权。Nokia是一个在

跨国公司在华投资的战略调整及其对策

跨国公司在华投资的战略调整及其对策摘要：随着改革开放的不断深入，尤其是中国加入WTO以后，更多的跨国公司采用各种方式进入了中国市场。同时，跨国公司在华的投资战略也出现了一定的调整和变化。通过分析可以发现，跨国公司的战略调整对于中国经济的发展具有非常重大的影响。如何应对跨国公司在华投资的战略调整，已经成为摆在中国政府和企业面前的一项刻不容缓的重大任务。 关键词：跨国公司；在华投资；战略调整 在改革开放初期，跨国公司对华投资还处于起步阶段，由于当时外商对中国的国内政策、法律、市场环境、消费习惯等都很不熟悉，缺乏在中国市场运作的经验，对基础设施配套建设、法制环境、政策的稳定性、政府行政干预等存在顾虑，因而对投资持观望、试探、谨慎的态度，主要形成了以合资和合作方式为主的格局，以便充分地利用中方的人才等资源熟悉、了解当地市场信息。 随着中国融入经济全球化进程的不断加快，中国政策环境的改善以及对独资限制的减少，跨国公司也积累了在中国市场的经验，跨国公司已经把中国作为其全球战略体系中的一个重要的环节。但与此同时，跨国公司在华的投资战略也出现了一定的调整和变化。 一、跨国公司在华投资的战略调整 在跨国公司的全球化战略中，在中国的投资策略是一个十分重要的组成部分。这一方面说明，随着总体经济实力的不断增强，中国在跨国公司全球化经营战略中的地位也得以不断提升；另一方面也说明，

跨国公司通过不断变化自身的经营战略来积极面对和适应日益强化的经济全球化趋势。从总体上看，这种调整表现在以下几个方面： 1.在华投资结构的调整 目前，全球产业结构正在进行调整，发达国家的经济重心从制造业转向服务业，全球工业化的重心也逐步向发展中国家转移。在这种背景下，中国稳定的政局和优越的投资环境对跨国公司的吸引力度不断加大，使跨国公司在华投资更加活跃。许多跨国公司开始把加工制造中心转移到中国，还有一些跨国公司通过提供资金、设计标准、技术和管理，在中国投资零部件制造业，同时加大在中国的采购力度，将中国融入其全球经营网络。 从总体上看，跨国公司对华投资结构在过去20年里不断演变。20世纪80年代主要集中于劳动密集型产业；20世纪90年代初转向资本密集型产业；近年来，跨国公司对华投资结构不断优化，逐渐由传统的资源导向、资本导向，转变为知识创新导向，技术密集型产业成为投资重点，投资呈现高端化趋势。 2.把中国纳入其全球化经营网络和价值增链条之中 跨国公司新增的投资主要流向知识和技术密集型产业，如信息技术、电子产品、电信设备、制药、石油化工和发电设备等。跨国公司着眼于在中国市场的整体战略投资，对产业链中的各个阶段进行纵向投资并强化销售、售后服务网络以及培训中心的建设。同时把分散在中国的单个投资项目整合为一个统一的系统，从而最大限度地使资金、人员和技术等生产要素合理流动并优化组合，产生整体效益。

跨国公司对华投资的现状及影响

西安工业大学北信学院 跨国公司对华投资的现状及影响 院系：经管系 专业：国际贸易 班级：1班 学号：B09040124 提交日期：2012 年 5 月23 日 姓名茹雪学年论文成绩

跨国公司对华营销策略分析 1 跨国公司对华投资的现状： 自我国改革开放以来，跨国公司直接投资在我国国民经济中的低位日益突出。目前，跨国公司在华分支机构已经占到了我国工业增加值总额的23%，税收的18%和出口额的48%，外资流入存量占GDP的比重也从1995年的19.6%上升至2000年的32.3%。《2002年世界投资报告》指出，我国吸收外商直接投资1995年仅为20亿美元，2000年增至410亿美元，同期的我国整体的出口规模也从260亿美元迅速增至2490亿美元；初级产品和资源加工产品的出口比重从1985年的49%降至2000年的12%，二同期高科技产品的出口比重则从3%增至22%。在华设立的跨国公司子公司在出口中所占的比重从1989年的不足9%增值2001年的48%，其在技术密集型产品出口中的比重增长更为迅速，从1996年的59%增至2000年的81%。时至今日，跨国公司已经成为我国部分高科技行业出口增长的支柱。这些高技术行业包括电子元器件行业、自动化数据处理设备和移动电话等。联合国贸易与发展会议的资料显示，在2001年中国吸引了470亿美元的对外直接投资（FDI），比起2000年上升了15%。较低的劳动成本，加入WTO以及迅速发展的本地消费者市场是中国成为了亚洲最有吸引力的地方。A.T.Kearney最近的一项研究也表明，中国已经取代美国，成为世界上最能吸引大型跨国公司投资的地方。大型跨国公司的生产网络纷纷登陆中国。世界500强企业中，已有近400家在中国投资了2000多个项目。这些新增加的投资，许多是投向技术密集型产业，目前主要的电脑、电子产品、电信设备、制药、石油化工和发电设备的制造厂商已将它们的生产网络扩大到中国。着眼于在中国市场的整体战略投资，跨国公司对产业链中的上、中、下游的各阶段进行纵向投资并强化了销售、售后服务网络及培训中心的建设。同时把分散在中国的单个投资项目整合为一个统一的系统，从而最大限度地使资金、人员和技术等生产要素合理流动并优化组合，产生整体效益。 4 跨国公司在华投资的影响

华盛顿互惠银行破产案例分析

华盛顿互惠银行破产案例分析 小组成员： 涂席文 2014093224 王 迅 2014093227 王一鸣 2014093228 徐金璐 2014093229 朱 然 2014093231 金融中介学大作业

目录 1 华盛顿互惠银行破产事件 ........................ 错误！未定义书签。 1.1华盛顿互惠银行的辉煌历史.................................................... 错误！未定义书签。 1.2华盛顿互惠银行破产的时代背景 (2) 1.3华盛顿互惠银行的破产 (2) 1.4华盛顿互惠银行破产后续 (3) 2 华盛顿互惠银行破产分析 (3) 2.1华盛顿互惠银行为什么会破产？ (3) 2.2华盛顿互惠银行有没有可能避免破产？ (5) 3 华盛顿互惠银行破产事件给我们的警示 (6) 3.1该案例对于中国金融业的发展有什么启示？ (6) 3.2如何预防商业银行破产？ (6) 4 总结 (7) 参考文献 (7)

华盛顿互助银行破产案例分析金融行业的高速发展为经济增长做出不可磨灭的贡献，资源的有限性与人的欲望的无穷性是永远不可能消失的一对矛盾，资源配置最有效的方法就是市场配置，通过金融系统进行配置资源。其中商业银行在整个社会经济体系中占据着举足轻重的地位，把个体的闲散资金聚集起来贷放给需要资金的公司企业，从而促进整个社会经济良性发展，是现代金融制度最重要的组成部分，在各国金融体系中都占据着主体地位。商业银行的经营方式决定它是个高负债经营的金融企业，假如在日常经营中的某个环节出差错，那么就可能发生不可预测的风险。本文通过华盛顿互惠银行即华盛顿互助银行（下文一律为华盛顿互惠银行）倒闭案例进行简单的分析。 一、华盛顿互惠银行破产事件。 1、华盛顿互惠银行的辉煌历史 华盛顿互惠银行曾经只是地方性的借贷银行，通过积极的扩张，它在美国各地都建立了分支机构。10年前，当其他大银行纷纷进军更具诱惑力的企业业务时，华盛顿互惠银行仍然坚持其既定的计划，稳步发展针对个人的零售银行业务。 1993年，华盛顿互惠银行拥有228家金融中心，而后这一数目增加到了超过了2500。在收购一角银行（Dime Ban-corp）后，华盛顿互惠银行在纽约掀起了一场风暴。2002年6月，该银行在芝加哥新增了28家“门店”，到2003年年底，还将再增加40家。 华盛顿互惠银行曾是美国最大的储蓄和贷款银行之一，根据综合实力排名，名列全美银行业第六。在住房抵押贷款方面，该银行也处于主导地位。在美国，它还是最大的抵押贷款银行，与富国银行（Wells Fargo）同为最早开创抵押贷款的大银行。 在零售银行业务方面，华盛顿互惠银行的实力很强。 2、华盛顿互惠银行破产的时代背景 华盛顿互惠银行正如许多破产的大公司大投行一样，倒闭与一次大的金融危机之间——2007的次贷危机和2008年的全球性金融危机。

浅析美国次贷危机产生的原因及对我国的启示

引言 2008年以来，美国次贷危机不仅迅速波及全球金融市场，而且已由虚拟经济向实体经济蔓延。目前主要经济体经济增速下滑，世界经济衰退迹象明显。由于美国、欧洲等海外市场需求减弱，中国经济也面临很多困难，需求不足、产能过剩、企业效益下降，经济增速明显放缓。本次美国金融危机的发生，其实反映了盛极则衰、创新毁灭、月盈则缺的事物发展的内在逻辑和客观必然性。资本主义高度发达与极度创新的金融系统在有效监管出现困境的情况下，信贷过度扩张造成金融市场内在的稳定性脆弱, 其发展到极致时，金融市场对风险的抵御能力会极度脆弱，任何来自外部的小小风险都有可能触发系统性危机。本文致力于全新视角来分析美国金融危机爆发的的直接原因与内在根源及对 中国的影响与启示性意义。 总之，针对此次金融风暴中国应该做好美国经济长期低迷、国际金融市场持续动荡的准备。要采取各种政策和措施应对外部金融风暴和内部不利因素的双重压力，确保中国经济的平稳运行和成功转型，促进中国宏观经济健康、持续发展。

一、美国次级按揭贷款与次贷危机的关系 （一）美国次级按揭贷款与次贷危机概述 美国抵押贷款市场是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，大体分为优惠级和次级按揭贷款两个层次。次级按揭贷款是指银行或贷款机构提供给那些信用等级或收入较低，无法达到普通信贷标准的客户的一种贷款。这种贷款首付一般低于15%。 次级按揭贷款利率通常比优惠级贷款利率高2%～3%，对放贷机构来说是一项高回报业务。但由于次级按揭贷款对借款人的信用要求比优惠级贷款低，借款人信用记录较差，其全额偿还的期望概率相对较低。因此，必须用严格的金融监管来防范风险。否则次级按揭贷款机构就会遭到巨大损失。 美国次贷危机又称次级房贷危机。它是指一场发生在美国，因次级按揭贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美次贷危机从2006年春季开始逐步显现，2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机的影响是非常严重的，目前已对各国实体经济产生了较大影响。 (二)次级按揭贷款与次贷危机的关系 次级揭贷贷款业务本身是一件正常业务，除美国外，英国、日本等国家都有次级贷款业务。这个业务从社会角度来说也是有益的。次级按揭贷款与次贷危机有什么联系呢?是不是次级按揭贷款必然导致次贷危机发生呢？次级按揭贷款转变为次贷危机是需要条件的。次贷危机发生的条件，就是信贷环境改变、特别是房价持续下跌。次级按揭贷款人的资信状况本来就比较差，或缺乏足够的收入证明，或还存在其他的负债，还不起房贷，很容易发生违约事件。但在信贷环境宽松，或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违约收不回贷款，它们可以通过再融资，或者把抵押的房子收回来，再卖出去，也能规避风险。但在信贷环境紧缩，特别是房价下降的情况下，不仅再融资困难，就是把抵押的房子收回来，再卖出去也会发生亏损。当大规模集中性发生这类事件时，次贷危机就出现了。 二、美国次贷危机产生的原因 美国次贷危机的爆发乃至形成一种全球性的金融危机并非偶然，造成危机爆发的原因也是多方面的。具体可从直接原因与深层原因尽行分析：（一）直接原因 房价的下跌和利率的升高是美国次级贷款危机产生并蔓延的直接原因。美国次级房贷市场从上世纪90年代中期开始形成。2001年美国网络泡沫以后，

跨国公司在华投资现状、影响因素及趋势分析

2009年跨国公司在华投资现状、影响因素及趋势分析 摘要 本文以中国为主要研究对象，构建了一个研究FDI外部性对东道国产业发展影响的理论分析框架。FDI以其强大的资本存在给发展中国家带来巨大的外部效应，这种资本存在由于其规模巨大，对东道国的整个宏观经济产生了外在的影响，因此，研究FDI外部性对东道国宏观经济的影响也就有其必要性。 FDI外部性对我国宏观经济的影响，一方面带来了国民收入的增加，但同时又加剧了国民收入的差距;另一方面，FDI带来了总就业量的增加，但同时也带来的就业的挤出。FDI对其他方面，如环境、对外经济关系的负面影响，更是日益严重。因此，目前我国已为利用FDI付出了较高的代价，并且FDI已对我国产业安全构成了一定的威胁。 考虑到我国目前利用外资所面临的国际和国内新形势，本文认为有必要重新审视跨国公司及其FDI在中国经济中的地位和作用，应当把促进中国本土企业、产业的成长和发展，实现中国的自立发展作为引进外资的战略目标。为此，从对外的引资政策和国内的配套政策做出了相应的分析。 关键词:国外直接投资,产业安全,外部效应,引资政策

The Status Atation, Impact of Factors and Trend Analysis about Foreign Direct Investment in China Abstract：The article mainly explores the impact of FDI-induced externalities on industrial development in the host countries and takes China as a case study. An analytical framework studying the impact of FDI (Foreign Direct Investment) externalities on a host country’s industrial development has been constructed. The mere capital existence of magnitude can also cause immense externalities on a host country’s macro economy, which make it necessary to study the impact of FDI externalities on domestic macro economy. Considering international and domestic FDI trends, the article conclude that the role and status of FDI in China’s economy should be reexamined and China should set up new FDI strategy focusing on fostering local enterprises. To achieve the strategic goal, the associated policies have been put forward in the article. Keywords: Foreign direct investment , Industry safe, Externalities, FDI strategy

跨国公司如何选择投资地点

跨国公司如何选择投资地点 跨国公司如何选择投资地点?——帕特里克;尤特得里博士谈跨国公司投资选址的5阶 段模型 招商引资的重要前提是要了解投资者的需求。供给和需求是决定市场的两个重要方面。对于产品市场而言是这样，对于资本市场而言也不例外。资本市场和产品市场不太一样的是，产品市场尤其是消费品市场往往是“一锤子”买卖，而资本市场尤其是产业资本市场却往往是一个持续的动态交易过程：涉及的因素往往较多，决策的时间往往较长。因此对于迫切希望招商引资的我国各级地方政府而言，了解产业巨头们所关心的要素和投资决策的程序就是他们做好引资工作的前提。只有真正了解了国际投

资者们的需求，才可能使自己避免陷入一相情愿的境地。 在近期举办的中关村发展论坛上，来自IBM 公司全球投资选址部主管帕特里克?尤特得里博士为我们讲解了跨国公司尤其是IBM 公司在选择投资地址时所关心的要素和投资决策程序。 基于基本面分析的5阶段模型 帕特里克?尤特得里博士认为任何一个国家想要吸引海外直接投资，首先就要了解投资者有哪些需求和要求，投资者正在寻找什么。因此需要从需求面来看投资者如何选择投资地。 什么是产业资本市场？和任何市场一样，产业资本市场也有供给和需求两个方面。想要吸引投资的国家和地区在招商引资的过程当中扮演着投资地供给者的角色。从投资地供给的角度来说，他们之间的竞争是非常激烈的，既要和国内其他地区竞争，还要和其他国家的类似地区展开激烈的竞争。 想要在争夺资本的竞争中取得胜利，除了努力改善自身条件以外，了解潜在投资者的需求是非常必要的：投资者的需求提供了努力的方向。 那么，投资者是如何选择投资地点的呢？ 帕特里克?尤特得里博士和他的同事们根据多年为IBM 等公司提供投资选址咨询服务的经验，总结出了跨国公司投资选址的5阶段模型。 帕特里克?尤特得里博士将从确定跨国公司投资需求开 始到真正进行投资的整个投资选择过程划分成为5个阶段。

浅析美国次贷危机形成原因(1).

浅析美国次贷危机形成原因(1) 本文从金融创新产品本身和连接投资者与金融机构的信用评级机构这两个角度分析次贷危机形成的原因，力图从微观角度解释危机酝酿与形成的过程。 一、引言 2007年8月，次贷危机全面爆发，对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏，使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应，国际金融体系累积的系统性风险得以全面暴露，其危害尚在蔓延。这是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。 二、原因分析 (一)金融创新产品：次级贷款和资产证券化 1.失控发放的次级贷款 （1）次级抵押贷款 次级贷款具有良好的市场前景，它给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。与此同时，次级贷款对放贷机构来说也是一项高回报业务。从90年代末开始的利率持续走低带动了次级抵押贷款的蓬勃发展。 （2）“掠夺式”的放贷 2001~2005年的房市繁荣带来了次级抵押贷款市场的快速发展，房贷金融机构在利益的驱使下，纷纷将次级和次优住房贷款作为新的利润增长点。金融机构之所以大力发展这一业务，还由于不断上涨的房价使金融机构认为，一旦出现严重违约，他们可以通过没收抵押品，并通过拍卖而收回贷款本息。 次级住房贷款的发放达到了失控的局面。次级房贷规模从1994年的350亿美元、约占4.5%的美国一到四家庭住房贷款总额，发展到2001年的1600亿美元、占5.6%和2006年的6000亿美元、占20%。 2.资产证券化工具推动次贷膨胀 资产证券化是近30年来国际金融市场最重的金融创新之一，已经成为全球主金融市场和金融机构的重业务构成和收入来源，也是各发达国家有效管理经济和金融风险、发挥金融市场投融资功能并促进社会和经济稳定发展的重工具。因此，资产证券化产品在近年来发展迅速，一方面，新的产品不断衍生，另一方面，在规模上也出现了快速的增长势头。 (二)信用评级机构——利益冲突与制度漏洞 1.评级机构的利益冲突 （1）利益冲突首先产生于发行方付费的业务模式。 据统计，评级机构90%的收入来自发行方支付的评级费用。这使得评级机

跨国公司经营案例练习题

一、名词解释（3’X5=15’） 1．连锁经营 2．成本领先战略 3．虚拟化经营 4．沉没成本 5．本土化战略 6．体验式营销 7．多元化战略 8．直复营销 9．人本管理 10．企业文化 二、选择题（2’X10=20’） 1. 下面哪个选项不是连锁经营的基本模式? ( ) A. 自由连锁 B. 特许连锁 C. 直营连锁 D. 松散连锁 2. 下面哪个理论不是企业虚拟化经营的理论基石? ( ) A. 战略管理理论 B. 价值链理论 C. 交易费用理论 D. 供应链理论 3. 下面哪个选项不是网络营销实现的基础设施之一?( ) A. 信息沟通网络 B. 电话网络 C. 金融支付网络 D. 物流配送网络 4. 员工招聘的原则包括经济效益原则、信息公开原则、公平竞争原则，还有哪一个原则？( ) A. 智力原则 B. 技能原则 C. 人格原则 D. 全面原则 5. 以下不属于员工培训形式的是( ) A. 案例研讨法 B. 角色扮演法 C. 网络培训法 D. 休闲旅游法 6. 客户细分是20世纪50年代中期,由美国学者( )提出的? A. 熊彼特 B. 迈克尔波特 C. 温德尔史密斯 D. 诺曼奥古斯丁 7. 企业文化的正向功能包括：导向功能、规范功能、激励功能、凝聚功能、区分功能以及( )。 A. 创新障碍 B. 多元化障碍 C. 对外辐射功能 D. 兼并收购障碍 8. 全面质量管理所应遵循的科学程序是美国质量管理专家戴明博士提出的PDCA循环，它所指代的是下列选项中的哪一个？( ) A．PLAN-DO-COMMUNICATE-ACTION B．PLAN-DO-CHECK-ACTION C．PLAN-DO-CHECK-ARBITRATION D．PLOT-DO-COMMUNICATE-ACTION 9．熊彼特的创新理论被归纳为哪几个创新？( ) A. 产品创新、技术创新、市场创新、组织创新、手段创新 B．产品创新、技术创新、组织创新、市场创新、资源配置创新 C．产品创新、技术创新、组织创新、渠道创新 D．产品创新、技术创新、设计创新、市场创新 10．多元化战略包括哪些类型？( ) A. 水平多元化战略、垂直多元化战略、整体多元化战略、同心多元化战略 B．横向多元化战略、纵向多元化战略、混合式多元化战略、分散战略 C．水平战略、垂直战略、整体战略

国外跨国公司在中国的发展

跨国公司经营与管理论文国外跨国公司在中国的发展

目录 【摘要】 (3) 一、国外跨国公司在中国的发展 (4) 二、跨国公司在中国发展的新趋势 (4) 三、跨国公司发展对中国经济的影响 (5) 四、面对国外跨国公司投资发展应采取的对策 (7) 参考文献 (9)

国外跨国公司在中国的发展 【摘要】跨国公司作为的主要载体，在我国现代化进程中扮演着重要角色。跨国公司在华投资的不断增加有力地带动中国经济融入全球化潮流。跨国公司在华投资已经进入全方位阶段，投资力度强化，投资项目系统化，投资方式多样化，对中国经济的各个领域产生了重大影响，中国企业如何提高自身素质应对挑战。 【关键词】跨国公司国际投资中国市场

一、国外跨国公司在中国的发展 20世纪80年代和90年代初期，跨国公司重点投资的主要是服装、电子元器件、塑料制品、皮革制品等劳动密集型加工企业；90年代初期以后，跨国公司多投资于微电子业、汽车制造业、家用电器业、通讯设备业、制药业、化工业等技术、资金密集型行业。进入新世纪以来，高科技产业、金融保险业以及交通运输等基础设施投资又逐渐成为跨国公司新的投资热点。 改革开放以来，各行业跨国公司都看好中国市场，其投资的产业分布表现为：以第二产业为主，第一、三产业发展迅速。 从统计数据中可以发现，跨国公司对我国的投资大多数集中在那些集中度和规模效应较高的行业里，按照联合国贸易发展委员会根据技术水平划分行业的标准，截止2004年底，在统计的1204家跨国公司在华投资的企业中，属于低技术行业的有217家，属于中等技术行业的有684家，高技术行业的有303家。 二、跨国公司在中国发展的新趋势 随着对中国市场环境的逐渐熟悉，以及对中国市场潜力和重要性认识的加深，跨国公司在华投资呈现出大规模系统化现象。这种大规模系统化，既表现为跨国公司不仅对单个企业进行投资，而且对一个产业的上、中、下游各个阶段的企业进行大规模投资；同时又表现为既投资于生产性项目，又大规模投资于融资、采购、保险、咨询、销售、运输和售后服务等各个运营环节。更加重视其对外投资的全球市场整体性和系统性。 进入21世纪以来，跨国公司在华研发投资力度加大，研发机构数量增多。包括微软、通用汽车、英特尔、诺基亚、的世界著名跨国巨头在中国都建立有研发机构。在数量增多、额度加大的同时，跨国公司在华研发投资的形式也出现多样化趋势。目前主要有建立独立的研发机构、与中国高校及科研机构合作或合资进行研发、与中国企业建立技术联盟等形式。

联想集团案例分析

联想集团案例分析

目录 第一部分案例3联想集团简介3联想集团发展历程6第二部分案例分析8企业所处外部环境分析8企业内部环境分析12联想集团战略14联想集团战略研究17战略分析20战略评价20战略实施的调整计划21联想集团---建议22

第一部分案例 联想集团简介 联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办。到今天已经发展成为一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团。2002财年营业额达到202亿港币，目前拥有员工10000余人，于1994年在香港上市（股份编号992），是香港恒生指数成份股。2003年，联想电脑的市场份额达28.99％（数据来源：IDC），从1996年以来连续9年位居国内市场销量第一，至2004年3月底，联想集团已连续16个季度获得亚太市场（除日本外）第一（数据来源：IDC）；2003年，联想台式电脑销量全球排名第五。 在过去的近二十年里，联想集团一贯秉承“让用户用得更好”的理念，始终致力于为中国用户提供最新最好的科技产品，推动中国信息产业的发展。面向未来，作为IT技术与服务的提供者，联想将以全面客户导向为原则，满足家庭、个人、中小企业、大行业大企业四类客户的需求，为其提供针对性的信息产品和服务。 在技术竞争日益激烈的今天，联想集团不断加大对研发技术的投入和研发体系的建立。目前，已成立了以联想研究院为龙头的二级研发体系。2003全年（2003年4月1日至2004年3月31日）内，联想集团共申请国家专利480件，其中发明专利占到50%以上，2003年度获得中国专利金奖，并获得国际知识产权组织（WIPO）授予的中国杰出发明专利奖,被国家知识产权局授予全国企业技术创新和拥有知识产权最多的企业，并初步形成具有自主知识产权的核心技术体系。2002年8月27日，由联想自主研发的每秒运算速度达1.027万亿次的联想深腾1800计算机，打破国外厂商对于万亿次机的垄断；2003年，联想中标863计划国家网格主结点，成功研制出每秒运算速度超过四万亿次的“深腾6800”超级计算机，并由科技部作为国家863计划的重大专项成果对外进行发布。在2003年11月16日公布的全球超级计算机500强(TOP500)排行榜中，“深腾6800”运算速度位居全球14位，这也是迄今为止中国超级计算机在这一排名中取得的最好成绩。

浅析美国次贷危机的原因和思考

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/ae13978748.html, 浅析美国次贷危机的原因和思考 作者：吴渝璋 来源：《商情》2008年第03期 [摘要]由于房价的持续下跌和房贷违约率的上升引起的美国次级抵押贷款市场危机（简称次贷危机）被认为是继亚洲金融危机后最严重的一次金融风暴。从去年七八月间爆发以来，美国次贷危机导致了全球金融市场的剧烈波动，许多公司因此遭受巨额损失甚至倒闭，欧美等国央行不得不紧急向市场注入4000多亿美元以缓解流动性不足。本文分析了这次危机产生的原因，并探讨了对我国的启示。 [关键词]次级抵押贷款低利率贷款证券化房地产风险管理金融监管 一、美国次贷市场的兴起 美国的房屋抵押贷款分为三类：优质抵押贷款，次优抵押贷款以及次级抵押贷款。次级抵押贷款市场面向信用评级低，收入证明缺失，负债较重的客户，由于信用要求不高，其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2%~3%。在巨大的利润的诱惑下，加之优质和次优级抵押贷款市场日趋激烈的竞争，许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在楼市升温期间，这些贷款的风险并不高，因为即使违约，金融机构也可以很容易的通过出售房屋避免损失。 在发放次级抵押贷款后，这些金融机构（主要是次级抵押贷款公司）通过贷款证券化的方式，形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品，如抵押支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）等，以及以MBS、ABS等为基础发行的债务抵押担保证券（CDO），从而将贷款风险通过证券市场专业给投资者。同时随着风险的转移，这些金融机构因贷款占用的资金得到回收，使得放贷规模继续扩大。 二、危机产生的原因 自从2001年美国网络泡沫破灭以来，美联储为了刺激经济采取了宽松的货币政策，联邦基金利率一直维持在极低的水平，低利率刺激了房价持续上涨。在房地产业繁荣的现象下，次级抵押贷款的风险在一定程度上被掩盖：次级抵押贷款公司觉得，收不回的贷款反正有房子做抵押，而房价还在涨，所以还会赚；而且借助于金融创新，这些贷款被打包债券化出售给了投

金融风险案例分析

金融风险管理案例集 目录 案例一：法国兴业银行巨亏 案例二：雷曼兄弟破产 案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件 案例四：“中航油”事件 案例五：中信泰富炒汇巨亏事件 案例六：美国通用汽车公司破产 案例七：越南金融危机 案例八：深发展15亿元贷款无法收回 案例九：AIG 危机 案例十：中国金属旗下钢铁公司破产 案例十一：俄罗斯金融危机 案例十二：冰岛的“国家破产”

案例一：法国兴业银行巨亏 一、案情 2008年1月18日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一次内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元,约合71亿美元。 凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。早在2005年6月,他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。我就像中了头彩……盈利50万欧元。”2007年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元,而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。从2008年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。 二、原因 1.风险巨大,破坏性强。由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。巴林银行因衍生工具投机导致亿英镑的亏损,最终导致拥有233年历史、总投资59亿英镑的老牌银行破产。法国兴业银行事件中,损失达到71亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。 2.暴发突然,难以预料。因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。巴林银行在1994年底税前利润仍为亿美元,而仅仅不到3个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产。中航油(新加坡)公司在破产的6个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前1个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。 3.原因复杂,不易监管。衍生金融工具风险的产生既有金融自由化、金融市场全球化等宏观因素,也有管理层疏于监督、金融企业内部控制不充分等微观因素,形成原因比较复杂,即使是非常严格的监管制度,也不能完全避免风险。像法兴银行这个创建于拿破仑时代的银行,内部风险控制不可谓不严,但凯维埃尔还是获得了非法使用巨额资金的权限,违规操作近一年才被发现。这警示我们,再严密的规章制度,再安全的电脑软件,都可能存在漏洞。对银行系统的风险控制,绝不可掉以轻心,特别是市场繁荣之际,应警惕因盈利而放松正常监管。

美国次贷危机何时见底 subprime mortgage crisis

When Will US Subprime Mortgage Crisis End? Zhou Shijian, Senior Research Fellow, Center for US- China Relations, Tsinghua University There are three levels concerning borrowers’ credit in the US real estate mortgage market: Prime Mortgage Market, Mortgage Market and Subprime Mortgage Market. Based on borrowers’ credit index, 700 to 820 points is categorized to excellent, 600 to 700 good, 500 to 600 moderate and 300 to 500 poor. The last two categories comprise subprime mortgage, which is provided to borrowers having other debts and without high credit index and repayment prove. Compared to favorable mortgage provided to high-credited borrowers, the interests of subprime mortgage are higher. That’s why financial institutes provide mortgage to borrowers of lower credit rating. They always chase for maximum profits. In order to attract low incomers, financial institutes lower the threshold to subprime mortgage. People can borrow money with no down payment and only pay interests for the first three years. The policy stimulates rapid expansion of subprime mortgage market. In 2003, the total value of subprime mortgage was only 300 billion US dollars. The number reached 2,000 billion in 2006. Forty percent of new house buyers relied on subprime mortgage in 2006. The interests of the first two years remains low, but as time goes by, the interests of subprime mortgage increase accompanying benchmark rate rising. In 2003, the repayment interest was 3 percent. And it raised above 12 percent three years later. For buyers with low incomes, they resort to subprime mortgage for they expecting housing prices to rise despite heavy economic burden resulted from high interests – the interests of subprime mortgage are usually 30 percent higher than those of mortgage. While financial institutes don’t keep the high-risk subprime mortgage in hand. They turn those mortgages to stocks and securities and sell them to other institutes and public investors. Those Wall Street securities traders even create various complicated financial derivatives, including house mortgage in Collateralized Debt Obligations and sell to risk-prone investors after being labeled with high rates. Subprime mortgage and its derivatives transfer from hand to hand in merely several months. Nobody knows who will be the last possessor and how many he will possess. The snowball of such financial derivatives become bigger and bigger. Two elements may be blamed for subprime mortgage crisis: low interests and surging housing prices. Alan Greenspan cut deposit interest for 13 times since January 30, 2001. The rate decreased to 1.0 at the end of June 2003 from 6.5 at the first place. From 2002 to 2004, low interest boosted real estate market for three consecutive years. According to statistics, the increase rate of housing prices was 5 percent higher than that of GDP in the same period and the housing prices rose by about 80 percent. To avoid inflation and overheating economy, Greenspan started increasing interest on June 30, 2004. After the 17th increase, the rate reached 5.25 on June 29, 2006. At the same time, the mortgage interests, especially subprime mortgage rate surged from 3 percent to more than 12 percent. When the housing prices move upwards, people can raise a mortgage on their houses, but when the trend is down, low

美国次贷危机的对策

美国次贷危机的对策 一、美国采取的措施 1.1美联储采取的措施 美联储除采取连续大幅度地调低联邦基金利率、降低再贴现率等常规货币政 策手段以外还采取了各种非常规措施。 (1)创新流动性管理手段。一是调整贴现政策。2007年8月17日,美联储下调贴现率50个基点,使其与美联邦基金利率之差由此前100个基点缩小为50个基点,贷款期限延长至30天。2008年3月美联储再次下调贴现率75个基点,使其贴现率与联邦基金利率进一步缩小至25个基点,贷款期限延长至90天。二是创新融资机制。2007年12月12日,美联储采用定期贷款拍卖机制TAF。2008年7月30日,美联储推出84天期TAF,以更好地缓解3个月期短期融资市场的资金紧张情况。美联储于2008年10月6日将TAF 总规模扩大至3000亿。三是采用新融券机制。四是采用一级交易商信贷工具PDCF。向一级交易商开放贴现窗口，提供隔夜贷款。五是采用资产支持商业票据AMLF。六是采用商业票据融资工具CPFF。2008年10月7日,美联储宣布创建CPFF,为美国的银行、大企业、地方政府等商业票据发行方提供日常流动性支持。 (2)救援金融机构。首先是对投资银行贝尔斯登的救助。2008年3月14日,美联储紧急批准了JP摩根与贝尔斯登的特殊交易,即纽联储通过JP摩根向贝尔斯登提供应急资金,以缓解其流动性短缺问题。其次是对房利美和房地美的救助。2008年7月13日,以美联储将在两家企业的资本充足率监管和其他审慎性监管中发挥咨询作用为条件,美联储将允许“两房”直接从纽联储贴现窗口借款。再次是对美国国际集团AIG的救助。2008年9月16日,以美政府需获得A工G79.9%的股权以及持有其向其他股东分红的否决权为条件,美联储向AIG提供850亿美元的高息抵押贷款。2008年10月8日,美联储允许AIG以投资级固定收益证券作抵押,再次给予AIG378亿美元的贷款额度。最后是采取国际联合救援。要求各主要国家中央银行通过公开市场操作等渠道向本国货币市场注入流动性;与主要国家中央银行建立临时货币互换安排,并根据形势发展调整互换的期限和规模;美联储、欧洲中央银行、英格兰银行、加拿大中央银行、瑞典中央银行和瑞士国家银行等联合宣布降息50个基点等。 二、美国财政部采取的措施 (1)经济刺激计划。2008年1月4日,美国国会宣布实施1500亿美元的一揽子财政刺激计划。美国家庭将得到不同程度的税收返还,商业投资第一年可以享受50%折旧,中小企业还可以享受到额外税收优惠。2009年2月13日,美国国会又批准总额7870亿美元的经济刺激计划。