2017年金融市场投资分析报告

2017年金融市场投资分析报告

目录

第一节预则立，不预则废：金融行业演化趋势研判 (4)

一、金融行业处于后利率市场化时代，群雄争抢综合金融服务能力战略制高点. 4

二、各路资本百家争鸣，直接融资崛起 (6)

三、国企改革大潮迭起，国有资本主动出击 (8)

四、金融改革深化，市场化、国际化推动资本市场升级 (9)

第二节 2017年金融行业机遇展望 (10)

一、机遇一：跨界金融由下而上逆袭传统金融巨擘 (10)

二、机遇二：金控平台重金出击整合资源成大器 (10)

第三节资产质量问题是制约估值的核心原因，其形势可控推动价值修复 (11)

第四节行业规模维持两位数增长，城商行的成长性依然可持续 (14)

第五节轻资产运作是趋势，后利率市场化时代成长看中收 (17)

第六节净息差降幅收窄，预计在明年企稳 (19)

第八节民营银行将进入春天，服务创新助力市场扩容 (21)

第九节部分相关企业分析 (23)

一、南京银行 (23)

二、浦发银行 (23)

三、工商银行 (24)

图表目录

图表1：金融各子行业监管标准向银行资本监管体系看齐 (5)

图表2：社融增量中直接融资部分占比 (7)

图表3：大资管体系主要类别资产规模（万亿元） (8)

图表4：各上市银行近三年资产减值损失/归母净利润 (11)

图表5：商业银行二季度不良率与一季度持平 (12)

图表6：不良及关注类占比 (12)

图表7：各省不良率对比（2015年） (12)

图表8：上市银行不良率对比（3Q16） (13)

图表9：商业银行总资产同比增长率(月度数据) (14)

图表10：新增人民币存款及贷款（百万） (14)

图表11：新增人民币贷款结构（百万） (15)

图表12：截止三季度末上市银行总资产较年初增长率 (15)

图表13：上市银行近三年核心一级资本充足率 (16)

图表14：非利息收入占比 (17)

图表15：3Q16上市银行手续费及佣金净收入同比增长率 (17)

图表16：上市银行非利息收入占比（3Q16） (18)

图表17：商业银行净息差（季度数据） (19)

图表18：商业银行利差（年度数据） (19)

图表19：3Q16上市银行净息差水平 (20)

表格目录

表格1：我国利率市场化改革进程 (4)

第一节预则立，不预则废：金融行业演化趋势研判

一、金融行业处于后利率市场化时代，群雄争抢综合金融服务能力战略制高点

利率市场化是金融体系建设的一项重要内容，有助于降低金融成本，提高市场效率，促进经济增长。美国于1980-1986年完成利率市场化改革；日本于1977-1994年完成了利率市场化改革，90年代末，印度、印尼、韩国等国也在IMF（国际货币基金组织）的推动下进行了利率市场化改革。我国自1986年放开银行间同业拆借市场利率起就启动了利率市场化进程。总体思路是“先货币市场、债券市场利率市场化，后存贷款利率市场化”，2013年7月，我国全面放开金融机构贷款利率管制。2015年10月23日，中国人民银行宣布，自2015年10月24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。这标志着中国金融改革大提速，利率市场化基本完成。在后利率市场化时代，利差模式难以长久，居民资产配置也将多元化，大资管行业将蓬勃发展，作为金融机构，综合服务能力才是战略制高点。由于我国实行分业经营，综合经营还存在法律壁垒，但有一系列的信号表明，综合金融服务的时代已经来临：一是各子行业（银行、证券、保险、信托、基金及基金子公司）的监管标准趋向于向“净资本”或“资本充足率”统一；二是关于“一行三会”监管体系改革的讨论升温；三是地方政府搭建金融控股平台，整合金融资源服务地方经济。综合金融服务的发展迎合市场需求：从投资端来看，是居民资产配置多元化；从资金需求端来看，是企业融资方式的多元化。综合金融服务的范围经济和规模经济是这种模式即将兴起的理论基础。各金融子行业在现有监管允许范围内，扩展金融业态，提升综合金融服务能力，抢占这一未来金融制高点。

表格1：我国利率市场化改革进程