企业并购财务风险分析及防范_翟留镜

企业并购中的财务风险分析

企业并购中的财务风险分析 【摘要】并购时企业成长和扩张的重要手段，企业通过并购能够获得更多的收益，但同时，并购总会面临各种各样的风险，而所有风险最终都表现在财务风险方面。企业并购的计划决策、交易执行和运营整合三大阶段中都存在财务分析。主要包括目标企业定价风险、融资和支付风险、流动性风险和偿债风险，并购企业需针对不同阶段的风险做好防范。 【关键词】企业并购财务风险防范措施 加快经济结构调整、促进经济增长方式的根本改变是当前深化改革的重点内容。经济结构调整必然带动和促进存量资产的流动和重组，而企业并购又是当前经济环境下的一种有效的、有利于调整经济结构的资本营运方式。同时，成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及向新经济领域渗透等协同效应，有利于促进经济增长方式的改变。当然，企业并购带来的高收益必然伴随着高风险，而且并购业务将对企业的经营管理造成冲击。从事后分析看，只有35%的兼并与收购能达到预期目标，一旦并购决策失误，不仅会造成并购失败，甚至会是企业破产。企业并购风险就是指企业并购投资净收益的不确定性。企业并购风险主要源于并购过程中成本的膨胀一集未能取得和发挥目标企业的核心能力，其深层次原因在于经济周期的变化、市场环境的动态变化、政策和体制的变化、企业自身变化、对企业并购认识的相对有限等因素。因而必须高度重视并购风险，做到防范于未然。 一、企业并购财务风险概述 企业并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；但现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。 一般来说，企业财务风险指南于负债和融资变化而给企业财务状况带来不确定性。企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映，是一个由定价、融资和支付等财务决策行为引起的企业财务状况恶化或损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现的严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。 二、并购各阶段的财务风险及原因分析 （一）并购前目标企业价值评估风险分析

企业并购的财务效应开题报告doc

企业并购的财务效应开题报告 篇一：企业并购财务风险研究开题报告 毕业设计（论文）开题报告书 姓名朱斯健 专业国际经济与贸易（投资方向） 学号 B04311135 指导教师宫姝琳 XX年03月 1 2 3 4 篇二：企业并购财务风险分析开题报告 企业并购财务风险分析 一、研究的背景和意义 随着经济全球化的发展，世界各国的企业纷纷掀起了一股并购的浪潮，或是强强联合；或是被并购方引进外资，背靠大树好乘凉；或是跨国并购本土企业以进军该国市场等。并购是企业通过市场获得对自己发展有利的各种资源，不断扩大市场份额的重要形式，它是企业主动和有选择的有偿合并，可以使企业走上多元化发展之路。近几年，我国社会主义市场经济体制日益完善，在市场经济的不断发展中，我国

一些实力雄厚的企业开始思索如何快速扩大生产规模，如何走(转自：小草范文网:企业并购的财务效应开题报告)出国门向世界发展，其中首选的方式是企业并购。然而，企业并购的效果究竟如何？这中间成功的又有多少呢？导致并购活动失败的原因有很多，但财务风险是尤为重要的一个因素。 企业并购的财务风险，是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。本文通过对“联想并购IBM”期间财务风险方面的研究，希望能对我国企业并购有所帮助，使企业并购成为资本增长和社会资源有效配置的重要方式，发挥并购在我国经济发展和企业改制中不可磨灭的作用。 二、文献综述 企业并购是一种投资行为，不可避免的会产生各种风险，其中，财务风险贯穿于并购行为的始终，是影响企业并购成败的关键因素。由于并购在商业实务界的流行，理论界对其进行了广泛而深入的研究。 （一）国内研究综述 国内的一般观点认为企业并购财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策锁引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值与价值实现严重负偏离二导致的企业财务困境和财务危机。

企业并购财务风险以及防范措施

企业并购财务风险以及防范措施论文导读：1.1企业并购的概念企业并购即企业之间的合并与收购行为。1.2企业并购财务风险的概念企业并购的财务风险是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响。并购财务风险主要分为：目标企业估值风险、融资风险以及整合风险。关键词：并购，财务，风险，措施 1. 企业并购及并购财务风险概述 1.1企业并购的概念企业并购即企业之间的合并与收购行为。“并购”概念有广义和狭义之分。狭义的“并购”即传统意义上的并购是“兼并”和“收购”的合称。广义的并购除了上述活动以外，还包括分立、分拆、资产分离等多种形式。论文参考。 1.2企业并购财务风险的概念企业并购的财务风险是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响。 2. 并购财务风险类型及成因分析 并购财务风险主要分为：目标企业估值风险、融资风险以及整合风险。论文参考。 2.1目标企业估值风险的产生对目标企业的估价可能出现的预测失误，就是并购企业的估价风险，其大小取决于并购企业所收集的信息是否全面、有效。具体指标为：目标企业未来收益的多少及时间预期、财务报表相关数据、目标企业价值评估方法的偏差。

2.1.1目标企业未来收益的多少及时间预期 并购企业所收集的信息是否全面有效关键在于：（1）目标企业是上市公司还是非上市公司。（2）并购企业是善意收购还是恶意收购。（3）准备并购的时间长短。（4）目标企业审计时间距离并购时间的长短。 2.1.2财务报表相关数据 现阶段，财务报表自身仍存在一定的局限性，这也为目标企业价值评估埋下了隐患：（1）或有事项和期后事项的披露。对于未决诉讼、重大售后退货、对外担保等所导致的或有事项和期后事项,会计制度中虽然要求在附注中予以披露,但仍有很大的选择空间，目标企业完全可以根据自身需要选择披露与否和披露程度。（2）表外融资。有些企业为避免融资行为引起财务状况恶化在报表中的反映,采用售后回租、资产证券化、应收账款抵借等手段进行表外融资。（3）无法反映的重要资源价值及制度安排。由于货币计量假设的客观存在, 许多在企业经营中具有重要意义的资源价值无法有效地在财务报表中得以体现,如重要的人力资源、特许经营权等。 2.2融资风险企业通常采取的融资渠道有：银行贷款、发行债券、股票和认股权证。融资方式、结构、资金使用方式都会产生财务风险。 2.2.1融资方式风险 （1）自有资金。以自有资金进行并购虽然可以降低融资成本和财务风险，而且手续简便，但是大多数企业在并购时都存在自有资金不足的问题。（2）银行贷款。以银行贷款融资可以弥补资金不足，但是我国企业的平均负债率比较高，再向银行融资能力有限，银行也加大了

企业并购的财务风险研究分析及防范

企业并购的财务风险分析及防范

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摘要 本文针对企业并购进行了探究和分析，发现并购当中存在很多的风险，比如并购当中存在的估值风险、融资风险、支付风险、流动性风险、整合风险等。产生这些问题的原因很多，并购企业价值评估不准确导致的估值风险、企业逃避债务动机导致的融资风险、管理层的投机目的导致流动性风险、支付工具的选择导致支付风险、企业并购后对于整合问题的重视程不够导致整合风险。我们为了解决这些并购当中产生的问题给出了一些防范措施，谨慎选择目标企业获取目标企业的准确价值信息、科学制定融资决策防范企业并购融资风险、选择合理的支付方式防范企业并购中的支付风险、通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理、建立协调工作机制以加强财务整合和文化整合。 关键词：企业并购财务风险防范

引言 企业并购，是现代企业发展战略中非常重要的战略之一，是企业做大、做强的捷径。在世界经济持续低迷、各国贸易摩擦日益频繁的背景下，身处动荡的商业经济环境之中的企业要想立于不败之地，只有掌握并购这一谋求生存和发展的利器，及时通过并购扩张企业的规模，提高竞争力，才能在未来的发展中立于不败之地。企业并购的成功需要融资来支持，选择正确的融资方式对顺利完成企业并购具有举足轻重的作用，本文重点讲述了融资方面存在的问题，并对这些问题提出解决问题的建议，同时还深入剖析了企业并购的估值、融资、支付、流动性和整合等五个方面的并购风险，本文第一部分分析了企业并购中存在的五大财务风险，第二部分讨论了并购的财务风险的成因并列举案例加以说明，第三部分是就前两部分的内容作出合理的概括，以及提出对问题的解决防范措施 一、企业并购存在的财务风险 一项完整的企业并购活动通常包括：目标企业的选择、对目标企业的价值评估、并购资金的筹措、支付方式的选择以及并购之后的整合，这其中任何一个阶段都可能产生大小不一的风险。而这其中主要会产生的并购风险主要有估值风险、融资风险、支付风险、并购后的整合风险。 （一）企业并购的估值风险 目标企业的价值评估是并购交易的精髓，每一次成功并购的关键就在于找到恰当的交易价格。目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益大小和时间的期，若估值过高，则会加大企业的并购成本，增加企业的资金压力；若估值过低则会导致目标企业管理层抵制收购或寻找新的买家，从而使企业丧失战略主权。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确。这就产生了并购公司的

企业并购的财务风险分析

企业并购的财务风险分析 企业为了更快地实现经济扩张，提高其在市场竞争中的竞争力，企业往往将并购作为集中产业链的有效手段。但是从以前案例来看，由于部分企业忽视了并购所引发的财务风险对整个并购活动的危害性，从而造成了整个并购活动的失败，因此有效地控制并购财务风险对企业并购具有重大的意义。企业并购过程中必须考虑的问题，本文就此展开研究。 一、企业并购及并购财务风险的基本内容 （一）企业并购的基本概念 1、企业并购的定义。企业并购是指在市场中由于企业间存在竞争，一家公司通过购买行动获得另一家公司部分或全部的股权，从而实现对其公司控制的一种经济行为。一般将并购方称为“并购企业”，被并购方称为“目标企业”。 2、企业并购的动因。正如上文所言，企业家想通过并购的方式来快速实现经济扩张，其动因一般体现在以下几方面：（1）获取战略机会。（2）降低企业经营风险。（3）获得经验共享和互补效应。（4）获得规模效益。（5）实现借壳上市。 （二）企业并购的财务风险概述 1、企业并购财务风险的含义。企业并购的财务风险是

指并购方在并购前、以及在并购中所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的风险，使并购方所实现的结果与所期望的结果发生严重背离，从而使企业面临财务困境或财务危机。 2、导致企业并购财务风险的因素分析。根据我国企业 发展的现状，本文将影响企业并购财务风险的因素归结为两个方面即：不确定性和信息不对称性。 二、企业并购财务风险的种类 （一）企业并购定价风险 企业并购定价风险有三种，本文将详细的对这三种风险进行分析，如下所示： 1、并购企业价值评估方法选用不当风险。并购企业在 选择评估方法时需要慎重，一旦选用不当，也会导致对目标企业价值估计不准确。并购企业在并购计划阶段所选用的中介机构可能因为利益的驱使而选用不适合企业的评估方法，导致评估结果失真。 2、目标企业财务报表上的风险。并购企业对目标企业 的预估主要是根据目标企业财务报表上的信息。过度的依赖于目标企业财报信息而不自己亲自在并购前对目标企业进 行调查，可能会导致所得到的数据不准确进而使估定的价格不合理，使企业蒙受损失。 （二）企业并购融资风险 1、融资规模风险。企业在筹集资金时不能盲目地去筹

企业并购的财务风险及控制

企业并购的财务风险及控制 一、企业并购的财务风险 企业并购不仅可以提高生产力、快速占领市场，还有诸多的财务效应，因此成为了许多企业扩张的主要方式，但高收益往往伴随着高风险，并购在给企业带来诸多收益的同时也蕴藏着财务风险。企业并购包含并购前期的目标企业价值评估、并购过程中的融资支付和并购后的整合等财务活动，这些活动都会导致企业的资本结构发生变化，这种变化对企业财务活动的影响就是并购的财务风险。 （一）企业并购目标价值评估风险 当并购前的战略决策确定了并购的目标企业时，接下来最重要的问题是确定目标企业的价值，合理的价值确定了并购的成本，这是并购影响并购是否成功的关键因素。目标企业的价值取决于其未来创造现金流的能力和经营时间，这两个因素本身的不确定性和预测的不准确性构成了企业并购目标价值评估的风险，具体包括的内容如下。 1.信息不对称风险。 当目标企业是非上市公司时，由于缺乏信息披露机制的保障，收购方无法准确了解其财务状况、资产质量、债务大小以及资产担保抵押等情况。当目标公司是上市公司时，财务报表的过度粉饰以及距离审计日的长短都会造成信息不对称的风险。信息不对称的具体风险如下：第一，财务报表风险。财务报表是进行价值评估的重要依据，其

完整性和真实性对并购非常重要。财务报表的不实主要体现在资产和负债两方面。目标公司可能会夸大专利等无形资产的价值、虚增资产、改变资产减值计算方法、增大盈利状况等提高资产的总价值，迫使收购方付出更大的成本收购目标企业。负债方面，企业可能会隐瞒债务，减小负债额度，虚列债权等。第二，表外融资风险。表外融资行为目前在我国企业中逐渐盛行，其根本目的就是避免在财务报表上反映不良融资行为，从源头上切断不良信息的传递。传统的表外融资方式有应收账款抵借、售后回租、融资租赁，新型表外融资方式有相互转移债务、相互抵押担保融资等。这些表外融资方法如果被目标企业刻意隐瞒，收购方就很难了解真实情况，影响收购方的价值评估判断。 2.评估方法选取与利用过程中存在的财务风险。 目前有两大常用的企业价值评估方法：资产价值评估法和收益价值评估法。资产价值评估法以资产价值为依据进行评估，包括重置价值、现行价值、清算价值等。收益价值评估法体现了企业价值理论思想，在此方法中企业被看成收益的主体，收益的大小取决于未来的获利能力和收益期限。当前的企业并购多以投资增值为目的，所以多采用第二种方法评估目标企业的价值。收益价值体系主要包括现金流折现法（DCF）和可比分析法（P/E，P/BV）。 现金流折现法体现了现代企业价值理论的的“现值思想”，即企业的价值是企业未来现金流的现值总和。其计算公式如下：V=■■+■（式1） 式1中：

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企业并购的财务风险分析及控制研究 摘要：在 21 世纪新时代的潮流中，经济全球化加快，各个企业为了获取更大的利 润空间和更多的利润，企业与企业间进行兼并和收购的活动，。但于此同时，企业并 购也出现了各种各样风险和并购中存在的问题。企业并购的风险始终贯穿于企业并购的整个环境中，其中每一项风险的发生都有极大的可能性使企业一夜之间倒闭。在兼并和收购的过程中，企业并购能够有计划的实现资源整合与合理利用，可以使社会资源配置更加优化、更有意义提高产能效率。企业与企业间进行兼并和收购的过程中 必须在收购前期对目标公司进行合理的价值和地位评估，在并购中期对企业进行合理有效的融资，在并购后期对企业进行融合处理。为了是合并后的企业达到更大利润， 防止财务风险的发生，必须做好准备工作在企。目的在于更好的促进企业开展并购活动，提升经济效益。以下本文就企业并购的财务风险的分析与应对的研究，指出企业兼并和收购企业并购的问题，合理的找出企业部分并购所面临的挑战和风险，更好的解决此类问题，促进经济协调发展。 关键字：企业并购财务风险存在问题解决措施

The response and analysis of financial risks in corporate mergers and acquisitions Abstract:In the trend of the new era in the 21st century, with the continuous development of China's market economy, rapid economic globalization, and the core competitiveness of all walks of life continue to improve, corporate mergers and acquisitions have become a tre nd of the new era. At the same time, however, corporate mergers and acquisitions also hav e a variety of risks and problems in mergers and acquisitions. The risk of corporate merger s and acquisitions always runs through the entire environment of corporate mergers and ac quisitions, and each of these risks has a great possibility of causing the company to close o vernight. In the process of mergers and acquisitions, enterprise mergers and acquisitions ca n achieve resource integration and rational utilization in a planned way, which can optimiz e the allocation of social resources and make more efficient production efficiency. In the ac tivities of mergers and acquisitions, it is necessary to systematically estimate and analyze t he existing financial risks, and formulate corresponding risk response measures, aiming at better promoting M&A activities and improving economic benefits. The following paper a nalyzes the financial risk analysis and response of corporate mergers and acquisitions, poin ts out the problems of mergers and acquisitions of mergers and acquisitions, analyzes the fi nancial risks faced by mergers and acquisitions, and finally proposes measures to deal with financial risks. .

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企业并购的财务风险及防范 随着世界经济的不断发展，并企业购行为在世界经济舞台上扮演着越发重要的角色。现代社会中典型的一种经济组织形式是企业，它与并购有着密不可分的关系。企业并购是企业成长的一条重要途径之一，也是调整产业结构的动力。在企业并购的过程种存在着大量风险，其中财务风险属于最为突出的。财务风险贯穿于整个企业的并购，是决定并购能否成功的重要因素。本文主要对企业并购所存在的财务风险进行分析探讨，并做出相关的防范举措，以降低企业资本的运营风险。 并购；财务风险；防范 一、引言 企业并购是当今企业发展战略中重要的战略之一，也是企业做大做强的捷径。并购作为一项企业资本运营的活动，能够实现企业与企业之间的资源最优化配置，扩大企业生产规模，提高企业管理效率和获得快速发展的机会，有利于促进企业双方高精度的合作，只有掌握了企业并购，及时并购同时扩大企业的生产规模，提高企业之间的竞争力，才能在未来发展道路中立于不败之地。 二、并购中存在的财务风险 1.财务风险中的定价风险 定价风险指的是目标企业中用价值来评估风险。目标企业的价值评估实际上是对企业进行综合的评估分析，用合理确定的价格和并购企业能接受的支付价格。由于收购一方对企业的盈利估计较高，导致出了高的价格而超过了企业自身的承受能力，即使企业的运作能力很好，但是偏高的买价让收购方没办法活的满

意。但是对于企业的价值评估来说，是并收购方通过对方的财务报表作为依据，来评估对方公司整个财务状况、经营成果等一系列的外在状况。一些目标企业通常会把对自己企业形象不利的信息进行隐瞒或者修改，这将会影响并购一方对其进行错误的判断。因此很难评估出目标企业的真实情况，容易造成对目标企业进行了高估，从而导致了并购一方在支付的时候与实际的价格截然不同，大大增加了并购的成本和并购的风险。 2.财务风险中的融资风险 融资风险是企业在并购环节中最重要的一环，企业并购的融资风险主要在于能否在一定时间筹集到所需要的资金并且保证并购能够顺利的进行。由于并购活动中需要大量的资金，如果企业能够正确采取融资的方式，运用企业中的财务杠杆原理，就可以让企业承担最小的财务风险的情况下筹到足够的并购资金，使其并购顺利进行从而到达企业的最大价值。不然，融资所存在的风险没有被企业所掌握，并购方的负债过高而使得压力倍增，加上企业自己原来的的负债，和那些隐藏的负债，更是加重了并购的财政风险，或许会让企业的压力过大而被击败。 3.财务风险中的支付风险 在企业并购过程中，企业的支付方式主要有：用现金来支付，用股票来支付和将各种支付混合在一起的混合型支付。目前我国企业并购的时候大多会采用现金支付的方式，现金支付对于并购方来说，并不是百利而无一害，由于财务在现金处理工具上所处理的是一笔特别大的资金，所以这回给企业带来很大的压力。接纳所有的用现金流来付的价格，致让该企业一下子支付大笔的现金支出，这可对并购经营运作有一定的影响，同时这样还会使得相应的机会错失，进而造成一些风险存在。

企业并购财务风险分析开题报告范文

本科毕业设计（论文） 开题报告 题目企业并购风险分析及防范对策研究 一、论文选题的背景、意义 （一）背景 近年来，随着经济的快速发展，越来越多的企业选择并购这样一种方式来进行迅速的规模扩张。并购己经成为企业扩大生产规模，获得先进技术和资源的重要手段。通过并购，企业可以获得协同效应和规模经济；能够得到专门资产；提高市场占有率；进行多元化经营，降低投资风险；还可以使企业进行合理的避税。但是，由于操作的不规范性和并购行为的盲目性，企业并购每年都会造成大量资金和资源的浪费，给国家、企业和个人带来不同程度的损失。 （二）意义 从微观上看，企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面。通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现整合效应与协同效应，降低交易成本，达到盈利最大化的目的。 从宏观上看，并购在推进国有企业改革、减少重复建设、置换社保资金、推动中国经济建设方面都有着明显的优势。但并购行为本身是一柄双刃剑，并购将会给企业带来管理上的挑战和管理成本的提高。资本增值和利润最大化一直是企业存在的根本目的，企业的并购活动也必定受这一目的的影响。由于并购过程中蕴藏着诸多可变因素使得企业并购行为的过程、行为的结果具有很大的不确定性和风险性。在某些情况下，并购并不能顺利实施下去，假如对存在的风险防范不力，处理不善，可能会引发并购活动失败，从而导致并

购企业遭受巨大的经济损失。对于并购风险的研究，可以降低企业的风险发生的概率，可以使企业趋利避害，有效地减少损失。 因此，认真分析和预测并购风险，提出科学、合理的防范措施，减少风险的发生，规范并购风险管理，实现真正意义上的并购双方的双赢，是值得并购双方谨慎对待的一个重要难题。对于我国企业并购行为的进一步成熟不仅具有理论上的意义，而且更具有十分重大的现实意义。 （三）文献综述 1、国外关于企业并购问题的研究 企业并购在当今世界扮演者越来越重要的角色，从19世纪末英、美等西方国家发生的第一次企业并购高潮算起，历经五次企业并购高潮，至今已有近百年的历史。企业并购理论也成为目前西方经济学最活跃的研究领域之一，在该领域的研究主要集中在并购动因研究和并购绩效研究两方面，两者共同成为理解企业并购经济合理性和制定公共政策的基础。 此外，Steve McGrady（2005）认为世界各地银行业掀起了并购热潮，尽管财务和法律方面在达成某种协议前进行了彻底检查，也采取了相关措施，但随后的表现相对于同业来说并不成功。在无形资产评估的尽职调查中我们发现，更多关注诸如文化、领导和改变重点等无形因素可能会增加成功的机会，同时我们也发现一体化的发展计划可以成为改善并购的重要来源。 Napo Mafihlo（2006）认为并购是指通过控制另一家公司的股份和资产或者整合资源，以便对市场进行充分有效的控制。其主要目的是促进企业扩张，允许市场垄断和业务风险多样化。并购主要发生在大型非核心业务公司、清理公司,黑人经济授权计划公司的管理层收购中，特别是在采矿和石油工业以及重组金融服务业当中。在并购过程中企业特别需要

企业并购中的财务风险与防范

企业并购中的财务风险与防范 摘要：企业并购是一种高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。本文分析了企业并购中的财务风险，并对财务风险的控制及其防范提出有效建议。在此基础上，结合上市公司粤华包B 通过换股合并方式有效规避财务风险，并购后有效整合，成功实现了公司规模和效益大幅提升。思想汇报/sixianghuibao/ 关键词：并购财务风险 正文 企业并购是一种高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终。企业并购风险主要有战略风险、选择风险、政治法律风险、决策风险、财务风险和整合风险。本文重点分析的是企业并购的财务风险，这对企业并购的成功性有着重要影响。企业只有谨慎对待，尽量避免或降低风险，才能最终实现并购的成功。 一、并购中的财务影响因素 根据奈特（1992）的观点，风险是一个比不确定性外延要小的概念。而我们倾向于将风险视为一个结果，将不确定性视为一个过程，并认为风险的结果来自于因素的不确定性和过程的信息不对称性影响。因此，影响企业并购财务风险的因素归结为两个方面：不确定性和信息不对称性。 1、不确定性。企业并购不确定性所涉及的领域非常宽泛，包

括：（1）法律，并购企业所在国家的法律环境如商法、公司法、税法和反垄断法等，各种并购方式的法律条件，企业公司章程等；（2）财务，企业本身财务情况，如资产、负债、现金流量等和并购活动的财务情况，如价格、支付方式、融资方式、成本等；（3）市场网络；（4）人力资源；（5）专有技术、独特的自然资源和政府支持等；（6）环境，企业所处的利益相关者联系起来的“关系网”如股东、债权人、关联企业等。所有这些领域都会形成导致并购财务风险的不确定性原因。总结大全/html/zongjie/ 2、信息不对称性。在企业并购过程中，信息不对称性普遍存在。比如当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时，并购方往往对其财务报表是否真实、负债多少、资产抵押担保、有无诉讼纷争等情况估计不足，以至无法准确判断目标企业的资产价值和盈利能力，从而导致价值风险；即使目标企业是上市公司，往往也会对其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率和未来发展能力等情况估计不足，导致并购后整合难度极大，最终并购失败；而当收购方采取要约收购时，目标企业的高管为了达到私人目的也会有意隐瞒事实，让收购方无法了解企业潜亏、巨额或有债务以及技术专利等无形资产的真实价值等，或与中介机构串通，提供虚假信息，这样收购方的决策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策，并购成本增加，最终导致失败。 二、并购中的财务风险来源的进一步分析

企业并购财务风险控制研究x

摘要并购是企业的一项重大投资活动，是风险与收益并存的项目。 在至今的并购交易中有多少成功又有多少失败。 研究证明只有三成的并购交易是成功实现预期的，还有七成交易是失败的。 所以本文针对其中的高失败率进行分析，发现并购本身就是一项高风险运营活动，并提出降低风险的可行性建议。 关键词并购；财务风险；建议企业并购就是指企业为了达到自己的目的，付出一定的代价兼并和收购目标企业的控制权的一种经济行为，而且对目标企业拥有一定程度的控制权。 本文从定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险等角度分析企业并购的问题并提出避免企业并购失败的建议。 、企业并购过程中主要的财务风险一定价风险对目标企业进行 并购首先需要的就是价值评估，也是是否并购成功的关键，所谓价值评估就是为了制定出合理的并购价格。 如果对目标企业的价值评估过高就会出现高风险现象，导致企业要承担目标企业的实际价值与评估价值之间的差距，这就导致收购成本的增加，对于后续环节也会出现一系列难以解决的问题。 进一步影响企业的并购实施，甚至影响到整个企业的经营活动。 相反，对目标企业的价值评估过低的话，会因为达不到目标企业的预想而导致交易失败。 因此，企业并购要重视价值评估，合理的定价才会让并购得以成功，使企业的利益得到最大化。 二融资和支付过程中的风险在企业的并购过程中需要大量的资金，资金能否按时按量的到位对并购后的企业影响很大。 因为企业需要大量的资金，因此单一的融资渠道很难满足并购的需要，所以企业同时面临这融资的风险。 向银行贷款的话，如果并购达不到预期的收益效果的情况下, 业就面临着利息支付的风险以及不能按时还款的风险，如果企业安排不妥当就会造成企业

企业并购的财务风险分析及防范

摘要 本文针对企业并购进行了探究和分析，发现并购当中存在很多的风险，比如并购当中存在的估值风险、融资风险、支付风险、流动性风险、整合风险等。产生这些问题的原因很多，并购企业价值评估不准确导致的估值风险、企业逃避债务动机导致的融资风险、管理层的投机目的导致流动性风险、支付工具的选择导致支付风险、企业并购后对于整合问题的重视程不够导致整合风险。我们为了解决这些并购当中产生的问题给出了一些防范措施，谨慎选择目标企业获取目标企业的准确价值信息、科学制定融资决策防范企业并购融资风险、选择合理的支付方式防范企业并购中的支付风险、通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理、建立协调工作机制以加强财务整合和文化整合。 关键词：企业并购财务风险防范 引言 企业并购，是现代企业发展战略中非常重要的战略之一，是企业做大、做强的捷径。在世界经济持续低迷、各国贸易摩擦日益频繁的背景下，身处动荡的商业经济环境之中的企业要想立于不败之地，只有掌握并购这一谋求生存和发展的利器，及时通过并购扩张企业的规模，提高竞争力，才能在未来的发展中立于不败之地。企业并购的成功需要融资来支持，选择正确的融资方式对顺利完成企业并购具有举足轻重的作用，本文重点讲述了融资方面存在的问题，并对这些问题提出解决问题的建议，同时还深入剖析了企业并购的估值、融资、支付、流动性和整合等五个方面的并购风险，本文第一部分分析了企业并购中存在的五大财务风险，第二部分讨论了并购的财务风险的成因并列举案例加以说明，第三部分是就前两部分的内容作出合理的概括，以及提出对问题的解决防范措施 一、企业并购存在的财务风险 一项完整的企业并购活动通常包括：目标企业的选择、对目标企业的价值评估、并购资金的筹措、支付方式的选择以及并购之后的整合，这其中任何一个阶段都可能产生大小不一的风险。而这其中主要会产生的并购风险主要有估值风险、融资风险、支付风险、并购后的整合风险。 （一）企业并购的估值风险 目标企业的价值评估是并购交易的精髓，每一次成功并购的关键就在于找

企业并购重组的财务风险与控制

企业并购重组的财务风险与控制 摘要;实践证明：并购重组既是企业发展的重要途径，也是市场化重新配置社会资源的有力手段。然而审视企业并购重组的发展历程，我们可以发现一个始终困扰着企业界和理论界的难题：并购的成功率很低，很多看似成功的的并购企业并没有通过并购获得足够多的收益，甚至适得其反的获得福负超长收益。 【关键词】并购重组，财务风险，控制 “一个企业通过兼并其竞争对手的途径成为巨型企业是现代经济史上的一个突出现象”“没有一个美国大公司不是通过某种程度，某种方式而成长起来得”在科技飞速发展，经济一日千里的今天，并购重组已成为企业扩张发展的主要途径和常规手段。在经济繁荣期，并购重组被作为高速发展的加速器。在经济衰退期，他又被作为抵御衰退，低成本扩张的利器。然而，企业的并购重组却存在很大的风险。因为企业并购重组所带来的收益是不确定的，他会造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。这种损失可大可小，既可能是企业收益的下降，也可能是企业的负收益，其中最大的亏损是导致企业破产崩溃。界定企业并购的风险，目的是为了识别风险，了解风险发生的可能性、风险的性质，是分析风险形成的机理前提。 企业并购风险的形成机理是企业并购中存在的各种不确定因素，从企业方面看，这些不确定因素既可能是显性的，也可能是隐性的；既可能存在于企业实施并购活动前，也可能存在于企业实施并购活动过程中，还可能存在于企业并购完成后的经营管理整合过程中。分析企业并购风险的形成机理，目的是为了了解风险来自哪些方面和环节、风险的分布状况、风险造成影响的大小，明确了下一步的风险防范和控制的目标和范围。企业的并购重组存在以下的财务风险。 1、并购动机不明确而产生的风险 一些企业并购一动机的产生，不是从企业发展的总目标出发，通过对企业所面临的外部环境和内部条件进行研究，在分析企业的优势和劣势的基础上，根据企业的发展战略需要形成的，而是受舆论宣传的影响，只是在概略的意识到并购可能带来的利益，或是因为看到竞争对手或其他企业实施了并购，就非理性地产生了进行并购的盲目冲动。这种不是从企业实际情况出发而产生的盲目并购冲动，从一开始就潜伏着导致企业并购失败的风险。 2、盲目自信夸大自我并购能力而产生的风险 有的企业善于并购，有的企业不善于并购，可以说是基于提升和完善核心竞争力的的要求，但并购本身也是一种能力。既然是一种能力，很少企业是生而知之的。从我国一些实例看，一些企业看到了竞争中历史企业的软弱地位，产生了低价买进大量资产的动机，但却没有充分估计到自身改造这种劣势企业的能力的不足，如资金能力、技术能力、管理能力等，从而做出错误的并购选择，陷入了低成本扩张的陷阱。 （二）企业并购实施过程中的操作风险 企业实施并购的主要目标是为了协同效应，具体包括：管理协同、经营协同和财务协同，然而从实际情况来看，协同就如同鼓动，非常罕见。笔者认为，造成这种情

企业并购的风险与控制分析

企业并购的风险与控制分析 摘要:随着企业并购数量的增多及规模的扩大,企业面临的并购风险也逐渐显现出来。本文针对企业并购各个阶段所面临的风险,进行了详尽的分析,并提出了一系列的风险防范和控制建议,提高了我国企业并购的成功率。 关键词:并购风险控制 一、企业并购的概念 并购即兼并与收购(M&A)。所谓兼并(Merger),通常有广义和狭义之分。狭义的兼并指企业通过产权交易获得其他企业的产权,使这些企业丧失法人资格,并获得它们的控制权的经济行为,相当于公司法中规定的吸收合并。而广义的兼并是指在市场机制的作用下企业通过产权交易获得其他企业产权并企图获得其控制权的行为。广义的兼并除了包括吸收合并外还包括新设合并和其他产权交易形式而所谓收购(Acquisition)则是指对企业的资产和股份的购买行为收购和广义兼并的内涵非常接近,因此经常把兼并和收购合称为并购。并购实际上包括了在市场机制的作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的所有产权交易活动。一、企业的并购风险定义企业并购风险是指由于外部环境的不确定性,并购项目的难度与复杂性,以及并购方自身能力与实力的有限性,而导致企业并购活动达不到预期目标的可能性及其后果。其根本原因在于并购双方未能充分认识到并购活动中各种不确定性因素的发展变化趋势,未能及时采取正确的应对措施。 二、企业并购风险的体现 企业并购活动通常包括目标企业的选择,目标企业价值的评估,并购的可行性分析、并购所需资金的筹措,出价方式的确定以及并购后的整合,在以上各个环节中都可能产生风险。企业并购风险主要体现在以下方面: 1.企业价值评估风险 在确定目标企业后,并购双方最关心的问题是合理地估算目标企业的价值。这是并购成功的基础。目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期。由于并购双方存在信息不对称,对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确,有时收购方看好的被并购方的资产,在并购完成后有可能存在严重高估,从而给并购方造成巨大的经济损失。这就带来企业价值评估风险。 2.资本结构偏离风险 企业并购的融资决策会对企业的资金规模和资本结构产生重大影响,企业并购所借入的大量债务和新发行的债券往往造成企业资本结构失衡,造成资本成本和企业价值的背离,给企业发展带来巨大的资本结构风险。

企业并购财务风险及其防范

企业并购财务风险及其防范 摘要：并购就是兼并以及收购的统称，主要是指在现代企业的领导下，某个企业为了得到其他企业的相关产权而采取的对企业进行控制的投资行为。企业的并购对于企业经营有着非常重要的意义，是市场经济发展的产物。并且在一些发达的西方国家，这一行为已经有了一百来年的历史了，前后一共经历了四次的并购高潮。到了今天，这种热潮仍然没有退去，第五次的并购热潮已经慢慢的兴起，而在全球的市场经济处于并购热潮的同时，我国的许多企业亦步亦趋。改革开放目前已经深入我国的市场经济，企业并购在我国的市场经济中变得越来越鲜明，而且进一步的实践证明，企业的并购将是企业改革所面临的必然。然而，我们都知道，任何一种投资都会有风险，对于企业并购来说，它的风险更是不能忽视的，据调查，直到今天，在全部的并购交易中，有大多数的交易以失败告终。并购为企业创造了良好的竞争优势不假，但往往也会存在着非常大的风险。对于这些风险的防范变得异常重要。下面就针对这个问题展开讨论，讨论的内容包括对企业并购的财务风险的概述、对企业并购财务风险产生的因素的分析以及对并购过程中的财务风险进行分析，最后提出了企业并购财务风险的防范措施，目的在于通过讨论减少企业并购过程中的风险，加快我国市场经济的更快更好的发展。 关键词：企业并购财务风险防范

目录 引言 (1) 一、企业并购的财务风险概述 (1) 二、企业并购财务风险产生的因素 (2) (一)信息的不对称性 (2) （二）不确定性 (3) 三、并购过程中的财务风险 (4) (一) 企业价值评估的风险 (4) （二）融资风险 (4) （三）流动性风险 (5) （四）杠杆收购的偿债风险 (5) 四、企业并购财务风险的防范措施 (5) (一) 改善信息不对称状况，采用恰当的收购估价模型合理确定目 标企业的价值 (5) （二）从时间上和数量上保证并购资金的取得 (6) (三)根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系，通过建立 流动性资产组合进行流动性风险管理 (6) (四) 增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性 (6) （五）大力发展中介机构 (7) （六）发挥政府职能，确保并购行为的法制化、规范化 (7) 结语： (7) 参考文献： (8)

如何有效控制企业并购的财务风险

试论有效控制并购中收购方的主要财务风险 陈海 上海正广和网上购物有限公司200082 摘要：企业并购是实现企业规模扩张、产业链延伸、资源优化并最终实现企业发展战略的重要手段之一，同时企业并购作为一种重要的投资活动，财务风险存在于并购活动的始终，是各种并购风险在价值量上的反映。企业并购对收购方产生财务风险的因素来自并购过程的各个环节和各个方面，并与并购环境密切相关，笔者对如何有效控制并购中收购方的三大财务风险展开探究。 关键词：并购收购方财务风险 一、目标企业价值风险 目标企业价值风险主要包括目标企业的资产风险和溢价收购带来的收购方财务风险。 收购方在选择目标企业时，必须首先对和目标企业相关情况进行审慎性调研，这类调研活动一般由第三方机构来完成，如果是涉及收购资金上亿的最好聘请两家或以上的第三方机构，以保证调研结果的客观性和可验证性，但调研内容必须包括行业发展概况、宏观经济环境和形势对目标企业所在行业及关联行业的影响、行业周期资料（利润的波动性、稳定性和来源）、市场结构和市场容量、行业竞争状况（主要竞争对手分析和市场划分和市场占有率）、重要行业政策、对上下游的控制能力、目标企业的生产工艺、生产能力、产品质量、价格、销售渠道、营销能力、核心竞争力、研发能力、环境保护等，这些前期准备工作虽然繁琐，但将有助于收购方结合自身发展战略和业务情况对收购目标范围进行选择，从而做出正确的判断，正所谓选择方向对了，结果才有可能正确。其次，收购方必须对目标企业的资产有较为充分的了解和预判，这部分工作可以结合尽职调查来进行。在收购方对目标企业进行的尽职调查过程中，除了必须要了解的目标企业组织构架、人员构成、材料采购、产品生产、销售渠道、科研开发、安全环保等方面业务运营历史资料外，更要结合收购方自身资产状况和运营能力，对目标企业在建项目、筹建项目和未来的资本支出以及资产购并与出售计划进行研究，以判断目标企业的成长性和发展潜力。第三是重点关注目标企业核心资产，目标企业核心资产是目标企业主营业务收入和利润的实现基础和重要来源，主要有品牌、特殊资源或许可、营销渠道、专利和专有技术、专业设备、核心团队等，尽管这些核心资产有些是有形资产，有些是无形资产，但其重要特征是其市场真实价值未能完全计入或根本无法计入目标企业资产报表，核心资产在收购过程中的估价和收购后的价值体现是收购方要重点予以关注，比如矿产资源许可的许可年限和未来可开采量限制、专利和专业技术的保护期限、专业设备的未来技术替代可能性、品牌和渠道的维护、核心团队的稳定性等都会影响收购方对目标企业的价值判断。 尽管对目标企业资产风险的研究和判断涉及面广，比较繁琐，且部分难以体现在具体报表数字上，但通过对这些基础资料的分析研究，有利于收购方基于对财务风险的预判而在收购谈判中设置特别条款、调整收购价格、以及未来挖掘目标企业资产潜力和规避财务风险。 近阶段在流动性和全球通胀加剧的环境下，溢价收购是收购双方迅速达成收购意向的重要条件。收购方一般以对目标企业进行资产评估，在目标企业资产评估价值的基础上进行收购双方的讨价还价。目前我国资产评估行为是遵循资产评估的基本原则和方法程序做出的估算，其合理性受到诸如评估指标、评估方法等因素的影响，加上外部环境的干预使资产评估的结果难以真实准确地反映目标企业的实际价值。其次，资产评估的基础资料是基于目标企业的财务报告及相关资料的披露，目标企业的财务报告所披露的信息是否真实充分准确、盈

我国企业跨国并购的风险分析.doc

我国企业跨国并购的风险分析 引言：随着资本全球化等的增强，并购活动逐步走出 国门，跨国并购成为更多企业，包括民营企业在内并购的重要 战略选择。我国企业在过去二十多年跨国并购的企业数量、并 购金额、单笔项目并购额度等都在不断增强。然而，除少数几 个我们熟悉的跨国并购项目，更多跨国并购并能与取得非常理 想的并购战略目标，甚至一些跨国并购因为没有很好地应对并 购风险，而中结或失败。本文研究旨在结合所学理论，结合一 些案例，探讨我国企业跨国并购现状，对跨国并购中存在的风 险加以探讨，寻求应对方案。 一、我国企业跨国并购现状 （一）跨国并购中专注于产业链升级 世界经济全球化背景下，技术竞争成为企业竞争的核心 所在。结合我国企业跨国并购的案例，在2014 年我国 272 家大陆企业的海外并购实践中，有 60%以上集中在第二产业，特别是采掘业、建筑业等领域，第一产业相对高于第三产业。2014 年我国企业跨国并购的产业分布如下图1： 国内的产业结构从宏观视角而言，第一产业最小、第三 产业次之、第二产业最大，从这一角度而言我国产业结构在 整体上存在以制造行业为主的特点。目前，制造行业发展的

根本在于技术，而国外的技术能力一般高于国内，这就使得 跨国并购能够为制造行业的转型升级。而从微观视角而言， 行业或企业内部的转型升级也是在跨国并购下能够得以实 现的。企业通过跨国并购，国内的企业能够对企业当前的技 术能力等进行转型升级，促进企业的结构调整，并为行业的 结构调整奠定基础。 （二）跨国并购参与主体增多，且投资领域相对集中 在我国企业跨国并购中，国企仍然占据极大份额。进入2014 年，我国国有企业在对外投资活动中投资额持续增加。 而在投资方式上，相对集中于独资模式（ 59%），而合资模式与合作模式有所增长，分别占 32%和 2%，这表明目前我国国企对外投资仍然以独资为主。从其投资的主要行业来看， 90% 以上集中在采掘、金融、运输、制造业等国有企业本来从事的主要产业。 从投资的市场角度而言，目前国有企业对外投资市场分布中，北美洲和欧洲占据前两位，其中：美国、欧盟地区，这两 大市场的份额占 48%左右。在其他市场部分中，亚洲份 额居于第三位，其中港澳台地区的比重为13%，高于对印度、 新加坡、日韩等地区的投资、。这表示我国国有企业对外投 资市场相对集中，这对国企对外投资风险会产生一定影响， 需要引起重视。 二、我国企业跨国并购的风险分析