《证券特情》2011-4-6

【第一观察】以下供证券营业部内部使用（2011/04/06）3000点魔咒背后的秘密：2次上攻缘何被废

【博览资讯特稿】3月份，A股两次冲击3000点，但两次均落荒而逃。抛盘压力和接盘乏力始终是笼罩于3000点上空的魔咒，而3月28日的上探，高估值的中小板和创业板在主板上攻无力时又临阵倒戈，指数大幅下挫。同时，权重板块也开始分化，失去后续力量的银行和房地产板块孤军奋战，大盘冲击3000点显得力不从心。

回顾3月7日和3月28日的两次3000点触碰，突发事件、政策利好、流动性紧缩预期、主力出手、权重股发力穿梭其中，那么它们之间是什么关系？又如何共同作用于A股市场？这些都是3000点背后的秘密。

银行房地产孤军奋战，中小板创业板临阵倒戈

3月7日的前一周，银行板块已提前发力，随后获得地产、钢铁、煤炭等权重板块的全力支撑，市场暗流涌动。3月7日，国际油价暴涨终于为整个市场提供了发力点，煤炭石油接棒挑起冲击3000点大梁，之后在题材和二线蓝筹的后续支撑下于3月9日站上3000点。

这是蓝筹的一次美妙配合：当银行、地产、钢铁、煤炭、石油、有色冲锋时，水利、机械、工程建筑等板块按兵不动，持续休整。而3月7日冲击3000点后，煤炭、石油、有色、房地产掉头下挫，水利、机械在银行板块的率领下再接再厉，完美的板块配合让大盘4个月后首次站上3000点。

3月28日的上探同样由银行板块异动引发，但如果说上一次因“外患”日本地震而止步3000点，此次却更多的由“内忧”而导致3000点昙花一现。

从整个上探过程来看，3月28日的市场杂乱无章，热点不够持续，板块配合乏力。前一周在银行年报密集发布和保障房概念的推动下，银行房地产板块已出现异动，3月28日正式启动。以银行、地产板块为主力，有色、钢铁、煤炭为两翼，加上稀土永磁等概念板块的推动，股指一度冲上

3000点。

而这两次冲击3000点的过程中，权重股的表现明显好于中小板。蓝筹和中小板的跷跷板效应再次出现。2010年的一般倒行情停止。部分高估值的中小板创业板个股开始偿债行情。上周五个交易日内，创业板跌幅近6%，中小板也下跌5%。

成交量萎缩，机构高仓位后劲不足

一个月内两次冲刺未果，从盘面看，3000点上方抛压依然巨大，而在资金方面，接盘力量远远不足。其实两次上探3000点并非突然，戏剧的是3月7日的那一波3000点冲刺碰上了全国“两会”，撞到了利比亚动荡，也遇见了日本大地震，随着美股、港股、日经指数等周边市场的跳水，A 股急速下挫。但将撤下3000点的首要原因归咎于大地震往往是忽略了另一个关键因素——与日本地震同日发布的2月份经济数据。

国内A股不是地震局，无法预测地震发生，但股指仍在3月10日出现大幅下跌，只能说明是市场对于2月份经济数据的过度反应。一般来讲，4.9%的CPI和7.2%的PPI数据已属良好，市场本应再接再厉，但突发事件让大盘措手不及。

3月28日的上攻3000点，地产打先锋。两会上提出了今年建1000万套保障房的计划，各地方政府也陆续出台保障房规划和调控房价政策。因此，之前躁动不安的西藏城投、中天城投等地产股纷起上扬。同时随着银行年报的陆续发布，银行的良好业绩也让市场重现审视趴在地板上的银行股价，估值修复再掀“银行热”。

但此次冲锋显然准备不足，上证综指1986亿元的成交量低于上次2104亿元，量能没有得到释放，同时，冲上3000点的第二天出现放量下跌，流出资金上百亿元。

资金的出场只是一个表象，背后却是后续接盘力量的薄弱，据部分券商的基金仓位研究报告显示，3月28日之前的10日，64家基金公司有56家加仓，其中46家基金公司仓位超过70%，甚至一些偏股型基金仓位达到88%的高水平。这既是为此次冲击3000点做的准备，同时也为后续接盘不力埋下伏笔。并且据券商在3月28日发布的数据表明，近期募集中的基金也出现回落。

流动性紧缩预期仍在，4月迎来年内最大解禁潮

高通胀下的流动性紧缩强烈预期一直是市场畏惧不前的原因之一，而国家今年将调节流动性的三大法宝利率、准备金率和央票尽数用上。

一月份，尽管央行通过公开市场操作和提高准备金率吸收流动性，但货币净投放量仍有增无减，近4600亿元。二月份，迎来新年的第一次加息，并配合提高准备金率，市场货币的投放量回落。进入三月份，央行不

仅第三次提高准备金率，同时货币投放量首次出现负值，通胀暂时得到缓解。但如果不考虑如日本地震、利比亚动荡等突发因素，“两会”后的1-2个月内，流动性紧缩依然是主流。正如一位私募说，“中国的经济和股市都要看本国国情。”因此，今年“两会”对于治理通胀的表态传导至执行层面，短期内只会加强不会减弱。

同时，据统计，3月-5月份将有1.5万亿规模的央票到期，再加上潜在的输入性通胀，如日本地震灾后重建和美国经济的复苏都将带动国际石油价格的上涨，从而传导至国内。因此近期市场对央行在清明节假期的加息推测并非无理取闹。

而对于市场，4月份也将迎来年内单月最大规模限售股解禁潮，股改限售股加上首发、增发配售、定向增发等部分的解禁市值将达到3011亿元，环比增30%。因此，如果没有增量资金支援，股指冲刺3000点将阻力重重。（滑明飞、樊帆/理财周报）（CY）

以下目录

【政策导向】

工信部：国内云计算标准化年底将出台政策

重金属污染防治规划即将出台

发改委发布紧急通知部署电煤价格专项检查

【证券要闻】

创业板上市公司公开谴责标准发布实施

高管年薪差千倍最富987万最穷1.1万

十大董秘面面观：有人救火有人大智若愚

三月产业资本减持激增逾一倍

【分析评论】

后市A股有两种演变方式

顾铭德：市场过度反映利空因素

二八风格转换初现市场期待“红四月”

罗杰斯：中国股市比房地产更有吸引力

渣打：油价蹿升至200美元将引发经济衰退

【投资参考】

171家ST命运成谜：7成盼重组仅4家获批

上半年周期股下半年消费股

磷铵准入条件公布刺激相关行业公司

【财经纵横】

央行清明上调人民币存贷款基准利率

2月份我国新增外汇占款环比降57%

3月中国非制造业商务活动指数大幅回升

【产经要闻】

国际油价刷新两年半高点

3月全国82个城市房价环比上涨

3月中旬以来全国大蒜价格稳中有降

9月1日起或实施棉花临时收储制度

【政策导向】

工信部：国内云计算标准化年底将出台政策【博览资讯报道】相关人士透露，国内云计算标准化预计年底将出台政策，6月份首先会出台云计算标准化初稿。

他进一步说，国内云计算标准化主要涉及到标准主体、切入点、运营、建设等方面。其中重点是互联网数据中心（IDC）的管理，将从IDC的能量、安全、用户体验等衡量，划分四等级。由各大运营商和设备商等考取认证证书，证书等级决定IDC建设等级。这将使IDC建设更加正规化。

他进一步强调。目前各大运营商都在建设云计算运营中心，设立标准将使之更加规范化，砍掉一些盲目投入的云计算运营中心。

他表示，云计算是国家“十二五”规划中的重点关注项目，电信运营商作为云计算的关键推动者和应用者，牵动着各个行业的目光和关注。云计算标准化出台也能带动国内产业的规范化发展。（CY）TOP↑

重金属污染防治规划即将出台

【博览资讯报道】据悉，“砷毒”、“血铅”、“镉米”等事件频发，让重金属污染成为最受关注的公共事件之一；即将出台的《重金属污染综合防治“十二五”规划》显示，中国将对汞、铬、镉、铅等重金属进行重点防控。

2月18日，该《规划》获得国务院正式批复，成为首个获批的“十二五”规划。业内人士认为，“人人喊打”的涉重金属行业，已经走到了历史关口。

总量控制5种重金属

据了解，此次《规划》中进行重点监控与污染物排放量控制的重金属主要有5种，即汞、铬、镉、铅和类金属砷。

按照《规划》要求，到2015年，“重点区域”铅、汞、铬、镉和类金属砷等重金属污染物的排放，要比2007年削减15%；“非重点区域”的重点重金属污染物排放量不超过2007年水平。

所谓“重点区域”，包括内蒙古、江苏、浙江、江西、河南、湖北、

湖南、广东、广西、四川、云南、陕西、甘肃、青海等14个重点省份和138个重点防护区。（CY）TOP↑

发改委发布紧急通知部署电煤价格专项检查【博览资讯报道】据国家发展和改革委员会介绍，发展改革委近日已下发《关于切实保障电煤供应稳定电煤价格的紧急通知》，要求各地采取包括专项检查在内的有力措施，保障电煤供应，稳定电煤价格，并告诫相关企业“要识大体、顾大局”，“不得以任何形式变相涨价”。

《紧急通知》强调，各产煤省（区）要妥善处理好煤炭安全生产和稳定供应的关系，加大电煤产运需协调力度，不得分割市场、限制煤炭出省。煤炭产运需企业要诚实守信，严格按照合同约定的数量、质量、价格和时间进行交易。同时，对涉煤收费进行认真清理，减轻煤炭企业负担。

《紧急通知》指出，发展改革委将会同有关部门对2011年重点电煤合同履约情况进行监督检查，对不严格履行合同和合同兑现率低的企业予以通报批评。（CY）TOP↑

【证券要闻】

创业板上市公司公开谴责标准发布实施【博览资讯报道】4月1日，深交所发布实施《创业板上市公司公开谴责标准》，明确和规范了创业板上市公司公开谴责的认定标准，进一步健全和完善了纪律处分自律监管执法机制。下一步深交所将适时向社会公布主板和中小板上市公司公开谴责标准。

深交所负责人表示，《公开谴责标准》针对创业板上市公司的特点进行了制度创新和构建，突出从严监管的原则。一是针对创业板公司高成长、高风险的特点，在对创业板公司具体数据进行测算的基础上，设定了较主板和中小板更为严格的触发指标；二是针对创业板公司超募资金比例较高的特点，从资金占用、违规担保、募集资金管理三个方面设定明确的违规标准，确保监管威慑力，从严管理创业板募集资金尤其是超募资金；三是针对上市公司频发的重大事项信息披露违规、定期报告披露违规、资金占用、违规担保等重点违规事项，作了细化规定，进行重点规制和打击，以强化对创业板上市公司的监管。（CY）TOP↑

高管年薪差千倍最富987万最穷1.1万【博览资讯报道】截至目前，沪深两市的近2000家上市公司已经有1270家公布了2010年的年度报告。年报中披露的上市公司高管薪酬成为市场焦点之一。最富的高管薪酬之高令人瞠目结舌，最穷的高管薪酬之低也让人难以置信。

排名：民生平安万科分列三甲

在已经公布年报的上市公司中，分配给上市公司高管薪酬最多的前三甲公司分别是民生银行、中国平安和万科，其中就个人来说占据榜首的是一张老面孔，中国平安的董事长马明哲，去年的年薪是987万，马明哲的年薪向来吸引眼球。特别是在2007年，高达6600万的年薪令人咋舌，2008年由于投资海外巨亏，马明哲的年薪为零，而去年接近1000万的年薪同比增长翻了一倍，远高于中国平安不到24%的业绩增长。

而更令人侧目的是民生银行，其董事长董文标的年薪715万，虽然位列万科董事长王石之后，但是同业相比来看，董文标的年薪比工、农、中、建四大国有商业银行董事长的年薪总和还要多，其行长洪崎684万元的年薪也高于其他四家国有大行行长年薪的总和。

差距：部分高管月工资不到千元

高管的薪酬之高令人侧目，同时榜单另一端的惨状也不禁叫人唏嘘，排在薪酬末端的多为机械设备制造和化工、塑料制造等上市公司，其中高管薪酬最低的三家公司是时代科技*ST金马和和*ST黑化，其中时代科技的前三名高管总计薪酬才3.2万元，平均每人的年薪不到11000元，平均每月挣不到1000元，比很多地区的最低工资还要低。

上海证券医药行业分析师彭云亮认为，有的公司净利润、每股收益是和高管的薪酬挂钩的，这个公司收入增长比较快，但是净利润基数比较低，说明它的成本相对来说控制的不太好，高管的薪酬的话实际上是在管理费用当中的。假如它的主营业务收入增速不变的话，净利可能会在明年或者后年有提高。

王石：700万一年算高吗？

地产行业在经历史上最严厉的政策调控之际，依然延续给高管派发高薪的一贯作风，其中万科董事长王石年薪由2009年的590万上升到760万，超过华远集团总裁任志强的758万，成为已知的2010年内地房企薪酬最高的董事长。对此王石自己显得不屑一顾，他在微博上明显表示，700万一年算高吗？

万科薪酬涨幅等同净利润增速

去年万科整体的薪酬状况也是一直延续了地产行业给高管提供高薪酬的现象。王石2009年的薪酬大约在590万，2010年达到760万，增幅也是超过了30%，基本上和公司净利润的增长速度差不多。（CY）TOP↑十大董秘面面观：有人救火有人大智若愚【博览资讯报道】作为上市公司高管人员和发言人，董秘的一言一行有可能成为左右公司股价的风向标，因此受到市场的格外关注。

正义型——康芝药业李幽泉：有人想毁掉这个产业

据报道，康芝药业去年5月26日登陆创业板，有消息报道，多地大药房终端已开始下架“尼美舒利颗粒”，其中，开心人大药房2月15日通过南昌总部通知北京、上海等各地子公司的质量管理负责人，将尼美舒利颗粒全部下架。

2月18日，康芝药业通过海南天皓律师事务所发出郑重声明，表示“最近一段时间，一些别有用心之人通过各类媒体散布并无端扩大”尼美舒利颗粒“的副作用，从而达到恶意诋毁”瑞芝清“产品声誉的目的”。

康芝药业董秘李幽泉说：“我们猜测这是有可能的，一些别有用心的人想毁掉中国的这一产业。”

维权型——同花顺方超向同花顺讨薪：还我11万工资据报道，2010年1月，同花顺公告称，公司于1月18日收到董秘方超辞职报告。方超辞职的时间，距离同花顺上市不到1个月，他也成为创业板上市公司高管辞职第一人。但谁也没有想到，一年多时间过去后，同花顺却因此陷入一起“讨薪”纠纷。日前，方超已向杭州劳动争议仲裁委员会提出仲裁申请，向同花顺追讨11万元工资。

独立型——五粮液彭智辅：不会跟风涨价未来根据市场和企业战略决定

五粮液高档酒有没有涨价的预期？五粮液董秘彭智辅表示，价格是一把“双刃剑”，提价固然能增加利润，但是提价和消费者之间是矛盾的，对一般产品而言，价格越高，销量越小。从目前现状来看，提价问题还是要冷静对待。

救火型——绿大地郑亚光火线上任董事长代行董秘职责绿大地22日披露，由于原董事长何学葵被捕，无法继续履行职责，公司选举独立董事郑亚光为公司董事长，并代行董秘职责。郑亚光2009年4月至今任绿大地独立董事，曾因绿大地2009年年度报告存在多处错漏而受到深交所通报批评。

豪气型——79亿元做强商业地产？世茂股份董秘称资金不是问题

世茂股份年报显示，短期借款19.16亿元，同比增长了108.33%，其中委托借款高达10亿元；另外，应付账款13.25亿元之外，还有其他应付款高达32.49亿元，且大多数为关联公司往来款；另外有1年内到期的长期负债7.81亿元。上述负债合计70余亿元。

罗瑞华说，除去我们手中所持超过40亿的货币资金之外，还有各项应收款15亿左右，再加上近30亿的预收款项，可支配的资金85亿左右。因此，就偿还负债角度来说，资金并无问题。

至于2011年的项目开发计划，我们在年初就进行过测算。工程款和土地款合计起来，全年预计投资79亿左右。当然，我们也会随着市场进行调节。以土地款项为例，我们固然会在今年继续拿地，毕竟对于房企来

说，土地是可持续发展的生命线。但是，这一块资金是可以根据市场情况进行调节的。

当然，我们还要进行融资，除去信托融资之外，还要引进一些新型的融资方式。总的说来，资金没有问题。（CY）TOP↑

三月产业资本减持激增逾一倍

【博览资讯报道】中国股市三月份走势振荡，但并未减缓产业资本的退出步伐。当月减持数量较2月增长超过一倍，再创年内新高。增持量尽管略有回升，但依然维持在历史地量水平。

深圳证券信息公司数据中心发布的3月份股权变动报告显示，2011年3月份上市公司大股东总计减持了5.03亿股，相比2月份的2.17亿股激增2.86亿股，环比增幅达到131.8%。

统计数据显示，3月共有73家公司公告减持，其中减持数量最多的是航天机电，7个交易日内合计减持了9374.75万股。同时正和股份、斯米克、海亮股份、天龙光电的减持量也排名靠前，均超过1600万股。从减持比例看，航天机电减持比例高达9.79%，同样位列本月之最。

随着市场不确定性因素的增加，产业资本增持意愿依然淡薄。报告显示，3月仅有7家上市公司的大股东进行了增持行为，合计增持了2700万股，依然处于历史较低水平。值得关注的是，3月增持比例最大和增持比例最高的都是饱受争议的力合股份，有报道指杉杉集团下属的两家公司大举买入力合股份有利益输送嫌疑。

与此同时，上市公司高管的减持意愿也有所增强。3月份共有94家公司高管减持了1.05亿股，相比上月1394.64万股，有较大程度的增加。当月高管实施增持的上市公司有41家，仅合计增持42.53万股。

兴业证券研究员张忆东和聂清廉表示，3月份减持金额环比大幅增加，而增持金额仍处于历史较低水平，表明产业资本对股市的长期投资价值相对谨慎。（CY）TOP↑

【分析评论】

后市A股有两种演变方式

【博览资讯报道】近期几个现象值得关注：1、中小板指数、创业板指数均出现圆弧顶形态，其中创业板指数已经跌破颈线，意味着这两大指数已进入调整；2、本轮反弹中，超强走势的个股出现跳水，比如：包钢股份、江苏吴中、海欣股份等。一轮行情中，走势超强个股的回落，往往是一轮行情结束前的信号；3、水泥板块个股走势分化，透视出水泥板块离调整不远了，而水泥板块是唯一横跨2010年、2011年持续上涨的板块。

从已公布年报的公司看，虽然2010年净利润同比增长不错，但上市公司高库存令人担忧。已披露年报且具有可比数据的1105家非金融类上市公司中，2010年末存货合计17832.062亿元，而在金融危机爆发高峰期的2008年，这些公司的存货也不过为10947.074亿元。如此高的存货，让人担忧是否会出现新的一轮去库存化。

虽然银行间资金面颇为宽松，并不意味着A股市场不缺资金。很多投资者沉迷于“中国股市不缺钱”，但要知道资本“逐利”的本质，都乐于“锦上添花”，而不是“雪中送炭”。也就是说，当股市出现巨大的赚钱效应时，资金一定是不请自到，此时“中国股市不缺钱”的观点是对的，反之亦然。今年以来，上证综指从2661点反弹至今，虽然高调看好后市的机构不少，但A股市场显得步履蹒跚，上证综指最大涨幅只有13.19%，热点持续性也差，赚钱效应并不强烈，这对场外资金的刺激很一般。

最近两次上冲3000点，做多资金试图给大家“强力突破”的感觉，遗憾的是盘面显得很勉强，且量价背离，即冲高回落、拉出阴线成交量总能放大。应该说，最近20个交易日，做多资金还是很努力的维持盘面强势，给大家一个跌不下去、行情还未结束的感觉。但热点匮乏、缺乏持久性，做多资金在3000点附近维持强势都很吃力。虽然低估值蓝筹股有估值的优势，但要撬动低估值股需要大量资金做保障，而资金瓶颈又恰恰是做多资金短期难以解决的。

未来A股市场走势，可能有以下两种演变。1、通过撬动低估值蓝筹股上涨，特别是以银行为代表的权重股，来对冲中小股票的持续下跌，这样上证综指将继续保持强势；2、经过努力尝试，找不到对冲中小股票下跌的板块，最后上证综指追随中小板指数、创业板指数调整。笔者认为，做多资金不会轻易放弃，还会努力维持A股市场的活跃，并再次上冲3000点。

最新数据：2月份国内进口煤减少超过40%，而销售增长达到7%。笔者认为，由于中东局势不稳，国际原油价格短期内很可能突破年内的高点106.95美元/桶。因此，4月份煤炭股值得重点关注。（徐一钉/证券市场红周刊）（CY）TOP↑

顾铭德：市场过度反映利空因素

【博览资讯报道】沪深股市三千点关口迟迟不破，一再落后于美欧股市，其重要原因在于投资者和媒体对某些利空因素过度解读，过度敏感，行动上表现为过度恐慌，结果造成同样的因素或题材，美欧股市能够淡定，沪深股市往往波动下挫。

其一，媒体在报道3月份消费物价指数时，大部分用了超过5%，即将加息或提存款准备金率的分析文章。在即将加息和提存款准备金率的预测

环境下，沪深股价受到较大的心理压力。其实，这种担忧过度。3月份即使消费物价超过5%，也不表明通胀形势恶化。中国经济发展至今，绝大部分制造业产品都供大于求，只有少数资源类产品受天然有限性制约供不应求。这种现状决定通胀不会发展到全面和恶性地步。现有通胀是结构性的，实际上是不可避免的，某些受土地限制，或自然条件限制商品价格上涨是合理的，是产业结构调整所要求的，对经济长远发展是合理有利的。比如：某些矿产品、农产品等等。世界上经济发展快的其它国家地区如印度、巴西、越南、俄罗斯等物价水平都比较高。所谓通胀无牛市是指通胀程度失控，和附加其它一系列条件的。中国目前物价上涨指数比起GDP涨幅明显偏低，这在其它国家根本办不到。所以，通胀对沪深股市压力更多是心理层面，是媒体的过度渲染。

其二，加息和提存款准备金率对银行信贷资金和存贷款确有相应影响，但对股市资金和社会游资影响较小是间接的。今年一季度，存款准备金率创历史新高，全世界新高，实际上已经到达极限，央行紧缩力度超过去年，差别准备金率手段空前严厉、空前有效。根据前两个月央行公开数据，今年新增贷数量和货币供应量相比去年下降非常明显。银行系统资金空前紧张，但股市资金量仍然稳中有升，今年一季度股价表现比去年好。股市中的游资和资金量不减仅增的原因是多方面的。如房市调控资金向股市分流，储蓄存款资金由于负利率，也向股市和其它领域分流。这都说明，宏观调控对股市的影响虽然有负面效应，但不能夸大、过度，中国目前总体上是资金量过多。

其三，市场对某些利多因素视而不见，毫不反映。近期证监会安排的新股数量明显减少，媒体对此没有反映解读。笔者认为，“两会”之后，有关部门响应积极股市政策要求，采取了系列稳定股市的措施。这些措施没有媒体的宣传，所以没有加以消化、反映。综上所述，媒体对市场方面的利空因素大肆渲染，过度敏感，而对有利于市场稳定的因素视而不见，轻描淡写，加上不少投资者缺乏淡定的投资心态，这一切导致沪深股市较长时间落后于欧美股市和经济基本面。（CY）TOP↑

二八风格转换初现市场期待“红四月”

【博览资讯报道】广东科德苏海彦表示：上周是各地出台地产调控目标的最后期限，虽然地产股周三和周四受此影响略有回调并在一定程度上影响大盘走势，但是销售量的回升使得地产股走势依然比较强势。在年报业绩强势增长的动力之下，银行股同样也有不错的表现。唯一拖累两市的是中小板和创业板的回调，中小板指数一周的跌幅达到 4.26%，板块轮动的节奏显而易见。

万联证券余志翔也表示：市场遇3000点回落，破2950点又涌现买盘，

处于上下不得的窄幅震荡中，充分体现出估值支撑与紧缩政策预期的博弈，在此背景下，结构分化行情更加明显。创业板、中小板股票估值水平大大高于市场平均，泡沫终于破灭，而大盘蓝筹股的估值水平接近历史最低端。行业方面，电子、医药、食品饮料等跌幅居前，金融、房地产、钢铁等开始震荡上扬。

二季度困难与机遇同在

苏海彦表示，上周走完之后行情已经步入二季度的争夺，纵观整个第二季度，行情可以说是困难与机遇同在。困难在于：第一，受政策影响的地产行业销售是否能继续复苏还呈现一定的不确定性。第二，部分企业在通胀高位时期累积了一定额度的存货，成本的提升会对部分上市公司盈利造成局部影响。第三，3000点附近有加快新股发行速度的可能。第四，欧洲债务危机的演变趋势以及美联储的操作都将会给全球资本市场走势带来影响。第五，日本核泄漏对世界经济是否存在滞后性影响还有待观察。

而从以下几点看，行情也存在一定的机会：第一，央行近期公开市场操作方式的调整降低了短期内再加息的可能性；第二，金融和地产等蓝筹估值比较低，如果结合业绩来进行对比，部分个股优势较1664点时更为明显；第三，从两市的成交量来看，资金资源仍比较充足；第四，中小板的股价透支了业绩的增长，资金有向蓝筹转向的趋势。技术方面，目前的周线图走势与2010年9月的走势有一定的相似之处，因此需要密切关注短期趋势的变化。

鹏华基金研究部总经理冀洪涛认为，高估值的中小盘或将得到市场庄严的洗礼。2010年市场的机会主要源于防御类品种的强势表现以及中小市值股票的估值提升，此类公司累积涨幅较大，这也可能成为2011年负面因素，要关注周期类公司超跌反弹带来的相对收益，但从长期来看，消费类行业及战略性新兴产业可能仍是关注的重点。2011年要特别关注能穿越宏观周期的行业及个股，其机会可能更具有持久性，周期类的公司可能存在波段性机会，相对估值较高的中小盘股将可能会得到市场庄严的洗礼，能够超预期完成完美答卷的公司才是潮落后的英雄，值得期待，也要耐心等待。

周期股二季度“有得玩”

余志翔认为，市场在3000点附近有可能出现震荡，但趋势逐步走强，银行、房地产、水泥良好业绩预期，房地产、水泥、工程机械等受益国内保障性住房建设，钢铁库存继续下降，旺季需求开始释放，可逢低布局。

市场蓄势反攻，金融、煤炭、钢铁等权重板块再度体现出大盘稳定器的作用，权重股的企稳走强推动股指成功收复5日、10日均线，市场情绪逐渐回复稳定，但是我们也看到成交量依然维持萎缩状态，加息的预期以

及小长假将至影响了投资者交易的意愿。技术上，投资者可密切关注30日均线，只要30日线没有失守，大盘后市仍有冲击3000点可能。

苏海彦认为，在二季度的行情中，建议从估值和业绩增长的角度，重点考虑以下几个行业：第一，金融板块中收益能力较强的银行和保险行业；第二，具备商业地产开发优势的房地产开发公司；第三，股价阶段性低估的航空股。这些权重板块的估值偏低将有助于封闭大盘大幅下探的空间。（贾肖明/南方日报）（CY）TOP↑

罗杰斯：中国股市比房地产更有吸引力【博览资讯报道】著名国际投资大师罗杰斯近日表示，鉴于物资短缺而美国又大量印钞，全球通胀将会继续上升。他并指出，未来十年，投资中国股市会将比投资房地产业更有吸引力。

“全球资源短缺，而人们并没有投资来增加生产能力，因此未来十年内物价会继续上升。除此之外，不少央行还在印钞，尤其是美国。当物资短缺而美国又大量印钞的时候，很难不出现通胀。”罗杰斯在2011钱瞻世界投资博览会间隙表示。

对于中国的投资领域，罗杰斯表示：“今后十年，与房地产相比，中国股市会更有吸引力。如果只谈今年，我不知道。要仔细研究十二五规划，会对产业投资有指导。”

他认为，随着政府加大房产调控，房价将下跌。“我不会在上海、广州、北京买房。因为政府正在打压房价，我相信房价会下降的。为什么？因为中国政府比我的钱多，影响力也比我大得多。……无论是否下降，至少在中国的东部沿海城市，房价已经不涨了，其他城市我不清楚。”他说。

罗杰斯表示，美国QE2一旦结束，美元很可能会在一段时间内走强，因为通常当一国停止印钞的时候，货币会暂时走强。

问及美国是否会继续推出QE3，罗杰斯称：“不管他们叫它QE3还是‘管家’，最后总会有新的措施。”

罗杰斯认为，新兴市场永远都是值得投资的市场，虽然当下一些国家依然面临着资本市场动荡等问题，“越是给人感觉不安全的市场，越具有投资价值……比如东南亚的缅甸、越南都可能是很好的选择”。（CY）TOP↑渣打：油价蹿升至200美元将引发经济衰退【博览资讯报道】渣打银行发表报告警告称，若油价持续上涨至每桶200美元，将引发新一轮的经济衰退。

该机构认为，目前的油价虽然蹿升明显，但仅是边缘性地影响了世界经济增长速度，并引发通货膨胀。可是若油价涨至150美元，世界经济增长将急剧放缓。油价升至200美元将直接导致新一轮的经济衰退。

对于市场而言，120美元被看成“火线”，若油价维持在这一水平线上，今年至少全球经济产出的5.5%都可能因此蒸发。

德意志银行分析报告表示，这已经给全球经济增长带来压力。而国际货币基金组织则估计称，每当油价再上涨每桶10美元，全球经济增长就可能减少0.2%。

“诸多新兴市场的央行和欧洲央行将提升利率，以应对通货膨胀。在这一背景之下，美联储所应对的核心问题是通货膨胀。也就是说，当油价到每桶150美元之后，出于应对经济衰退的考虑，美联储可能发起第三轮的量化宽松。”该机构报告分析说。（CY）TOP↑

【投资参考】

171家ST命运成谜：7成盼重组仅4家获批【博览资讯报道】近期，市场上一只公布重组预期的ST股遭遇到游资及散户的疯狂热炒，连续收出9个“一”字涨停的公司*ST源发。自3月15日发布重组预告以来，该股目前涨幅已经超过60%。

在这场热闹的年报大戏尚未收场之前，众多ST股的命运仍然是谜。

ST公司的四种命运

综观ST股的前世今生，他们不外乎有四种命运。

两种ST类（包括ST、*ST、SST、S*ST等所有经过特殊处理的股票，下同）公司，一种是通过发愤图强将经营业绩提升，这种公司在A股市场上出现得比较少；另一种是通过重组实现业绩突变，完成乌鸡变凤凰的梦想，目前通过这一方式自救的ST公司可谓占据绝大部分。

将面临“霉运”的两种ST类公司中，一种就是经营业绩不佳且没有重组预期的公司，他们只能坐以待毙；还有一种最惨，就是业绩连续三年亏损，面临退市进入三板市场的命运。

那些经营业绩转好或重组成功的公司，有望摘星脱帽，成为正常的上市公司；那些业绩无法扭转或连续亏损三年的公司只能继续寻找出路，或者直接被发落到三板市场这座“冷宫”。

7成计划重组仅4家获批

根据统计，目前A股市场上的ST类公司共有171家。根据上市公司2009年和2010年公布的并购事件，我们将上述ST类公司进行了分类汇总。统计结果显示，发布过重组预期或短期内实现重组的ST公司高达131家，占总数的76%。

其中，部分公司已经重组成功，并在2010年扭亏为盈，有望在今年实现摘星脱帽，其典型的代表为*ST张铜。3月29日，*ST张铜已经发布公告，称公司股票已获准于4月8日起在深交所恢复上市交易，同时撤销

退市风险警示，公司股票简称变更为“沙钢股份”。

为避免退市的命运，公司向沙钢集团非公开发行股份，收购其持有的淮钢特钢63.79%的股权，交易完成后，*ST张铜的主营业务将变更为优特钢产品的生产与销售。其控股股东也变成沙钢集团。2010年重组后的*ST 张铜实现净利润 3.58亿元，扭转了连续三年亏损的局面，顺利实现恢复上市交易。

此外，那些公布了明确的重组预期的ST公司也受到市场热捧。其中最典型的就是近期疯狂上涨的*ST源发。

今年3月15日，停牌近半年的*ST源发发布重组预案，在陆续剥离不良资产后，大股东湖北长江出版传媒集团将注入旗下出版资产，实现主业的整体上市。借助这一重组方案，*ST源发涅槃重生，在3月15日复牌后连续走出9个“一”字涨停，成为短期低迷市场中的一大亮点。

我们从中筛选出4家已经获得证监会批准重组预案的公司，供投资者参考，这些公司包括ST唐陶、ST昌河、*ST张股、*ST汇通。目前，这几家公司均有基金驻扎，其中两只（ST昌河、*ST张股）的前十大流通股东中还有华夏大盘的身影。

18家公司业绩转好

根据统计数据，2010年未依靠重组而实现经营业绩好转的公司有18家。包括*ST传媒、*ST中服、*ST中钨、*ST炎黄、*ST罗顿等。

其中，3月23日发布2010年年报的*ST传媒披露，公司去年实现净利润646.13万元，扭亏为盈。主要原因是IT广告市场出现反弹，令公司IT平面媒体收入上升。在中国高铁大发展的带动下，公司铁道媒体业务发展迅速。在扭亏为盈后，该公司有望摘星，变更为“ST传媒”。

不过，值得一提的是，上述公司中，并非所有公司都是通过主营业提高而实现业绩提升。大部分公司“投机取巧”，通过获得政府补贴或债务减免而实现了公司业绩的暂时好转。

这些公司包括ST宜纸、*ST大水、*ST河化、*ST钛白等。

其中，ST宜纸通过在去年12月获得宜宾市政府给予的2000万元环保运行财政补贴，瞬间令公司的业绩由阴转晴。

资料显示，2009年以及2010年前三季度，ST宜纸主营业务并没有好转，继续亏损6384万元和756万元，但在去年12月获得政府补贴后，其实现了1000多万的净利润。

另一个典型案例就是*ST钛白，该公司因为巨额债务得到豁免，从而使得今年的业绩扭亏为盈。继2008年亏损后，*ST钛白2009年再度亏损，为避免遭遇退市厄运，公司找到了一条捷径。

ST钛白1月5日披露，董事会1月4日收到股东中核四〇四有限公司

通知，对方同意豁免公司截至2010年12月31日累计欠付的供水、供热、运输等费用1.38亿元。本次豁免的债务将按企业会计准则规定计入2010年度营业外收入，预计对2010年度业绩有较大的积极影响。

这一债务的豁免直接将*ST钛白从退市边缘拉回来。

一成公司无重组预期且业绩不佳

相对于那些通过债务减免、暂时在A股市场苟延残喘的公司而言，有一些公司的命运则显然更为悲惨。这些公司就是那些既没有重组预期，业绩也无法好转的ST公司。对于这类公司而言，目前除了快速寻找重组机会外，只能坐以待毙。

据ST类公司已发布的年报及年报预告，我们粗略的筛选出上述公司，共计18家，占ST类公司总数的10%。

这些公司包括ST皇台、ST厦华、ST中冠A、SST华新、ST康达尔等，其中，ST皇台今年1月初公布的业绩预告修正公告，预测2010年年度首亏，预计亏损3600万元-4200万元，净利润同比下滑659.95%-753.27%。

像上述这类两年亏损、一年微赚、再两年亏损的“二一二”类ST公司，基本没有什么投资价值。

4家*ST面临退市命运

在目前已经披露2010年年报的ST类公司中，已经有这样一家连续三年亏损的公司，达到了退市的条件。这家公司就是*ST关铝。

公司已经在今年的3月21日发布公告，因公司2008年、2009年、2010年连续三年亏损，根据相关规定，深交所已决定公司股票自2011年3月24日起暂停上市。

这是目前今年唯一一家得到“暂停上市”审判的公司。

还有哪些公司存在退市风险？我们根据上市公司2010年业绩预告及2010年三季度净利润，对已经连续两年亏损的*ST公司，进行了筛选，从中又发现了3家具备退市风险的公司。

这3家公司包括*ST海鸟、*ST金城和*ST朝华。这三年公司均在2008、2009年连续两年亏损，且业绩预告2010年将继续亏损。

其中，有“不死鸟”之称的*ST海鸟本应在3月3日披露2010年报，突然推迟到4月2日，原因不详。对此投资者戏言：如果2010年再亏，*ST海鸟恐成“死鸟”。

另外，*ST金城被暂停上市的风险也较大。3月22日，*ST金城发布了股票可能被暂停上市的风险提示公告。这是公司今年以来发布的第三次风险提示公告。公告披露*ST金城2008年2009年连续两年经审计的净利润为负值；2010年经公司财务部门预计亏损48000-50000万元。

目前，尚有一线生机的就是*ST朝华，公司2008年和2009年均连续亏损。其预告2010年也将亏损1700万-2200万元。不过公司重组正在进行，如获得证监会批准，有望实现翻身。（杨秀红/投资者报）（CY）TOP↑

上半年周期股下半年消费股

【博览资讯报道】伴随着中小盘股的调整，市场逐步进入低估值板块价值回归的阶段。此前深幅调整的金融、地产、建材、煤炭都呈上扬态势。在基金经理眼里，短期内，周期股具有一定机会，而从中长期来看，与“十二五”相关的主题值得看好。

周期股归来

从市场风格来看，低估值、同时受益财政政策刺激的周期类行业，如家电、黑色金属、机械、建材、地产、汽车等板块领涨市场，先前估值较高的医药、电子、食品饮料等估值向下修复。在这种情况下，周期性行业受到广泛关注。

新华基金认为，二季度市场仍将延续盈利推动下的周期股上涨行情，而消费和弱周期性行业经过第一季度的下跌调整，目前的估值已逐步合理，下半年也将逐步具备投资机会。金融、地产、煤炭等权重性板块的估值修复幅度仍然较低，目前估值在10倍和15倍附近，预计未来几个季度还会持续进行估值修复，由此，大盘向下空间较小，向上空间较大。因此，从估值角度看，未来几个季度各个板块都应该有轮动上涨的机会。

就第二季度而言，新华基金表示，仍继续看好盈利较好、目前估值接近历史底部的早周期类板块，如地产、汽车、金融、家电、建材等的持续上涨行情，而上游的有色、煤炭和中游的化工、机械等仍有阶段性表现机会。下半年则会更加关注消费类股的投资机会。

从主题投资角度看，“新三板”成为第一季度最大的主题亮点，其次是受益油价上涨的乙醇汽油主题，第三是日本地震所催化的钢结构主题。在第二季度，预计主题性机会主要是区域性主题，比如海南国际旅游岛、福建平潭自由岛概念，其次是保障房相关政策的细化主题。

通胀是核心

华夏基金认为，通货膨胀以及围绕着通胀管理的各项应对政策是今年的核心问题。央行今年1次加息、3次提高准备金率直指通胀。目前大型、中小型存款类金融机构准备金率已高达20%和18%，创历史新高。

今年以来，正是因为通胀仍然保持高位、货币政策取向也偏于紧缩，导致A股一直震荡整理，未出现趋势性机会，更多地只是阶段性机会和结构性机会。但是动态地看，政府对通胀采取的调控政策的效果将逐步显现，如果未来通胀有所回落，市场信心将显著增强，届时由于经济和企业盈利增长仍然强劲，再加上股票市场整体估值较为便宜，有可能出现较大的整

体性投资机会。

行业上，华夏基金认为供求形势较好、估值便宜的部分周期型行业，如水泥、家电、金融、地产行业尽管受到资产质量、利率自由化、政策调控等负面因素的影响，但低迷的股价已经在相当程度上对负面因素给予了体现，存在重估的机会。战略新兴行业中受益于国家资本开支方向，或具备替代进口空间的煤机、煤化工设备、节能环保、海工等子行业，以及受益于消费长期增长趋势的相关行业，如一线白酒等，也都存在一定机会。

挖掘“十二五”

华安升级主题拟任基金经理陈俏宇认为，针对产业、技术、消费三个领域的升级企业，选取稳定的毛利率、稳定的净资产收益率、持续的现金流的企业将是其重点关注的对象。传统产业中的高铁、高端装备等行业，因其投资周期短、市场容量较好，上升空间值得期待。此外，如果从5年的投资周期来看，符合内需增长及产业升级方向的行业很有可能产生相对收益，如食品饮料、医药、信息技术等。

陈俏宇认为，从历史数据看，投资机会的把握往往契合经济发展的阶段特征。“十一五”规划曾成就了装备制造、医疗保健、食品饮料等多个板块的良好表现。“十二五”规划是未来5年经济社会发展的纲领性文件，因此，有理由预期在这一期间将会涌现多个主题性投资机会。

工银瑞信投资总监何江旭认为，从政府直接“提高工资收入，减轻税收负担”的表述中可以看出政府明确了“民富优先”的思路，地方“两会”上有26个省份将2011年的居民收入增长目标定为10%以上，远高于GDP 增速。

何江旭认为，本次包含财政支出向民生领域倾斜、减税、扩大社会保障范围在内的规划，非常类似日本上世纪60年代的收入倍增计划。收入是消费增长的真正引擎，消费崛起依赖于国民收入的增长。日本随着居民收入的增加，消费结构升级促进了相关产业的快速发展，可选消费品在实体及资本市场都获得了巨大的发展。（理财周刊）（CY）TOP↑

磷铵准入条件公布刺激相关行业公司【博览资讯报道】上海冠俊资产管理有限公司投资总监刘俊表示，目前比较看好的有两条主线，一是国家支持的产业板块，二是供需失衡的化工板块。

国家政策刺激产业发展

3月25日，国家工信部发布《磷铵生产准入条件（征求意见稿）》，磷复肥行业不能盲目扩张，三年内原则上不再新建或改扩建湿法磷酸及配套的磷酸一铵、磷酸二铵装置；企业生产必须达到国家环保要求等。

“国家政策对该行业生产准入条件要求控制、整顿，往往利于行业长

期发展。目前，国内磷矿石售价为400-450元/吨，而国际市场售价超过1000元/吨。上涨空间较大，政府干预调价或控制市场成为必然。”刘俊表示。

目前，市场关注拥有磷矿石的龙头企业，如澄星股份3月25日起连续两个涨停。而兴发集团、湖北宜化等公司也备受市场关注。

日本地震带动化工产业

日本地震已经过去了3周，开始时由于信息不明朗，几乎每个与日本产能受损关联的行业都在被挖掘，而大多行业在短期暴涨后已逐渐恢复平静。

“前段时间只要与日本有关的题材都被炒作，但随着时间的推进及日本重建的启动，受影响的板块逐渐清晰。目前，日本化工行业受损较大，市场上甲乙酮、聚氨酯等化工原料处于供不应求的情况之中。”刘俊表示。

由于日本地震的影响许多企业纷纷停产，之前与国内企业相竞争的对手变少，在整个行业产量减小的基础上需求不变甚至增加。如滨化股份、齐翔腾达等化工企业优势也越发明显。（张欣然/理财周报）（CY）TOP↑

【财经纵横】

央行清明上调人民币存贷款基准利率【博览资讯报道】中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。（CY）TOP↑

2月份我国新增外汇占款环比降57% 【博览资讯报道】中国人民银行发布的最新数据显示，2月份我国新增外汇占款2145.23亿元，环比下降57%。

数据还显示，截至2011年2月末，我国外汇占款余额达232956.85亿元。

此前1月份我国新增外汇占款达5016亿元，是自去年10月创下的30个月新高5190亿元后的第二新高。

分析人士认为，2月份外汇占款增量下降与当月我国出现贸易逆差有关。海关总署此前发布的数据显示，2月份我国实现73亿美元的贸易逆差，这是我国自去年3月份以来的首次贸易逆差。（CY）TOP↑

3月中国非制造业商务活动指数大幅回升【博览资讯报道】中国物流与采购联合会3日上午发布的3月份中国非制造业商务活动指数为60.2%，比上月上升16.1个百分点。3月份，中

国非制造业PMI各单项指数中，新订单指数升幅明显，为55.5%，比上月回升10.4个百分点。建筑业最高，为65.6%；生产性服务业次之，为60.0%；消费性服务业最低，为49.2%。（CY）TOP↑

【产经要闻】

国际油价刷新两年半高点

【博览资讯报道】由于中东紧张局势持续，国际油价4日继续上涨，纽约和伦敦市场油价均再次刷新两年半高点。

当天，欧佩克成员国利比亚的战争持续，也门和巴林等国的动荡局面也无改观，投资者对中东地区原油供应担忧情绪依然存在，推动油价再次刷新2008年9月份以来的收盘新高，其中对中东局势更为敏感的伦敦油价涨幅接近2%。

到当天收盘时，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格上涨53美分，收于每桶108.47美元。伦敦市场5月交货的北海布伦特原油期货价格上涨2.36美元，收于每桶121.06美元，涨幅达到1.99%。（CY）TOP↑3月全国82个城市房价环比上涨

【博览资讯报道】4月4日中国房地产指数系统百城价格指数对外公布了对100个城市的全样本调查数据，其中3月份，西安商品房平均价格7170元/平方米，环比上涨0.88%。

根据公布数据显示，2011年3月，全国100个城市住宅平均价格为8738元/平方米，较上月上涨0.59%，其中82个城市价格环比上涨，2个城市与上月持平，16个城市环比下跌。涨跌幅在1%以内的城市数量共有74个。

根据中国房地产指数系统百城价格指数对100个城市的全样本调查数据，2月份西安住宅平均价格以7107元/m2，位列“中国百城房价排行榜”第39名。到了3月份，西安房价涨幅位列“中国百城房价排行榜”第31名。（CY）TOP↑

3月中旬以来全国大蒜价格稳中有降

【博览资讯报道】与前一日相比（下同），4月4日，蔬菜价格以降为主；成品粮价格稳中有涨；猪肉价格微涨；食用油价格稳中有降；水产品价格小幅波动；牛羊肉、水果价格微幅波动；禽蛋、奶类价格基本稳定。

监测的21种蔬菜中，2种价格上涨，12种价格下降，7种价格持平。其中，大白菜、豇豆价格分别上涨1.1%、0.3%；芹菜、菠菜、油菜、生菜、四季豆、黄瓜、茄子、菜椒、尖椒、苦瓜、大葱、生姜价格下降0.2%—2.4%；西红柿、白萝卜、土豆、洋葱、圆白菜、胡萝卜、大蒜价格持平。

监测数据显示，3月中旬以来，全国大蒜价格稳中有降。与3月14日相比，4月4日，全国大蒜价格下降1.5%。分地区来看，超过五成的省区市大蒜价格下降，其中上海、青海、甘肃的降幅居前，分别为14.4%、10.7%、8.4%。（CY）TOP↑

9月1日起或实施棉花临时收储制度

【博览资讯报道】为稳定棉花生产和经营者和用棉企业的市场预期，保护棉农利益，保证市场供应，中国计划从今年9月1日至2012年3月31日在全国13个棉花主产区实行棉花临时收储制度，将国家在棉花主产区临时收储皮棉的措施常态化。

按照收储预案，新疆、山东等13个棉花主产省（区、市）临时收储价为标准级皮棉到库价格每吨19800元，采取不限数量敞开收储。市场分析人士认为，在棉花即将播种的关键时刻发布收储预案，相当于为新棉上市划定最低收购价，以稳定今年棉花种植面积和收购价格。

中国棉花协会3月对13个主产棉省（自治区）2579户棉农植棉意向调查显示，全国大部分地区植棉面积有所增长，预计2011年全国植棉面积8096万亩，同口径比较增长5.1%。（CY）TOP↑

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