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2018年化妆品行业市场投资调研分析报告

放眼全球：集团化运营，地域人文烙印强 (10)

集团化运营，全球化妆品行业发展的必经之路 (10)

地域人文烙印深刻，本土品牌差异化鲜明 (12)

中国市场：具备孕育大市值化妆品集团的潜质 (13)

潜力巨大、动力具备、春天来临 (13)

步入整合期，资本化趋势难挡 (19)

格局趋势：全产业链变革，资本化加速发展 (24)

品牌端：步入研发和营销并重的竞争时代 (24)

代理端：优质头部稳固，尾部洗牌整合 (35)

渠道端：线上崛起线下升级，匹配品牌多元持续 (38)

投资策略 (48)

2019年当期化妆品行业市场行情分析

2019年化妆品行业市场行情分析随着我国居民财富感增加，以及消费认知的提升，化妆品逐步走进国人的日常消费。在整体大环境疲软的背景下，化妆品行业获益于消费升级，且当前处成长期，叠加了必选消费属性，所以仍旧能够保持较稳定增长态势。从数据来看，行业整体存货周转及应收账款周转率持续改善，总体经营较为健康。此外，行业内部竞争剧烈，国际中高端品牌借形象重塑及电商布局实现快速增长。本土大众品牌表现分化，可分为两大类：积极拥抱新渠道、营销模式的新锐品牌和表现优异的转型传统品牌。展望2020，该行业仍有望保持较高景气度，但随着渗透率提升、流量红利变迁，整体行业竞争加剧，要想稳中求进，企业还需要关注产品力优异，积极把握品类风口，在当前渠道及营销媒介快速变迁下，能够精准营销以及快速反应把握新流量红利。下面本文根据相关指标数据和政策，对化妆品市场进行详细的行情分析。一、行业总体景气，抗经济周期韧性显现 2019 年终端零售大环境总体继续疲软，2019 年1-10 月全国限额以上企业累计零售额同比增3.6%、增速较去年同期放缓 3.00%。随着我国宏观经济增速放缓，2011 年以来我国终端零售持续疲软（仅2016 年出现短暂的回暖），2014 年我国限额以上企业零售额增速首次放缓至个位数，2019 年截至前10 个月限额以上零售企业零售额增速已放缓至个位数。受到总体零售环境影响，我国大部分消费品零售额增速均在放缓，但受到影响程度不同，其中金银珠宝受影响较大，粮油食品、日用品等必需消费增长较为稳健。但出人意料的是，化妆品行业不同于其他类别的非必需消费品，增长也十分稳健。本文初步分析其原因可能是化妆品自身正处成长期、且具有较为稳定的消费群体，具备一定的必选属性，从而近年增长较为稳健。图1 我国限额以上企业商品零售额同比增速图2 我国限额以上企业部分商品零售额同比增速资料来源：WIND 据国家统计局有关数据显示，2019年1-11 月限额以上化妆品零售额为2708 亿元，同比增长12.7%，较去年同期（+10.5%）进一步提升，且在所有消费品类中位居第二，景气度表现极为突出。同时，根据最新欧睿数据显示，2018

2020年铝行业深度分析报告

２０２０年铝行业深度分析报告

目录 1、基本知识篇：铝产业链和钢铁有诸多异同 (5) 1.1、铝的生产工艺：流程长、技术成熟 (6) 1.2、电解铝的生产特性：高投资、高耗能、高重启费用 (7) 1.3、与钢的相似：需求结构、轧材集中度和冶炼连续性 (8) 2、供应篇：矿贫乏、再生铝加速、材集中度低 (9) 2.1、铝土矿：国产矿贫乏、国外矿大扩产 (9) 2.2、氧化铝：集中度很高，但仍在跑马圈地扩产 (11) 2.3、电解铝：产能将至天花板，布局正往西南迁 (13) 2.4、再生铝：贡献全铝产量的16%，且正加速增长 (15) 2.5、铝材：集中度在铝各环节中最低 (17) 3、需求篇：轻量化、新能源车是增长的重要动力 (18) 3.1、内需总量：高速扩张已近尾声 (18) 3.2、内需结构：包装和交运设备是亮点 (20) 3.3、净出口：占全铝产量的比重稳定在10%左右 (22) 3.4、国际比较：中国的消费总量增长空间不超过30% (24) 4、价利篇：行业微利已是新常态 (25) 4.1、价格：铝价与国债收益率方向类似 (25) 4.2、成本：新疆和山东在中国领先，中国整体高于国外 (26) 4.3、利润：铝冶炼、铝材、钢冶炼的利润率有一致性 (28) 5、股债篇：共同聚焦两大财务指标 (30) 5.1、股债重要的两大财务指标：ROIC、FCF (30) 5.2、重要财务指标之一：资本投入回报率（ROIC） (31) 5.3、重要财务指标之二：自由现金流（FCF） (32) 5.4、股票侧重关注公司的产品结构和弹性 (33) 5.5、债券更加关注公司的潜在瑕疵点 (34) 5.6、相关标的物的估值参照 (35) 6、投资建议：首次给予行业“增持”评级 (35) 7、风险提示： (35)

2018年杭州房地产行业分析报告

2018年杭州房地产行业分析报告 2018年11月

目录一、楼市稳中略降，中签率逐步上升 (5) 1、中签率上行，购房者更为理性 (7) 2、主城区楼市优于外围区域 (8) 二、房企推盘加速，二手房或具调整压力 (9) 1、新房价格稳定，严限价下开发商加大预售申请 (9) 2、二手房房价稳中有松，或具一定调整压力 (10) 三、库存缓慢回升，中长期基本面扎实 (12) 1、库存缓慢回升，去化周期维持较低水平 (12) 2、多产业齐头并进，经济发展高速 (12) 3、人口持续净流入，城市基本面扎实 (13) 四、土地市场回归理性，多家房企首次入杭 (14) 1、开发商拿地更趋理性，土地市场有所降温 (14) 2、传统主城区土地供应较少，余杭、萧山仍为供地主力 (15) 3、土地购置集中度回升，多家房企首次入杭 (17) 4、开发商加大开工，加快周转 (18) 五、主要楼盘调研情况 (19) 1、中城汇MIDTOWN (19) 2、金地玖峯汇 (20) 3、金地滨江万科悦虹湾 (21) 4、时代滨江.翡翠之星 (22)

楼市稳中略降，中签率逐步上行：2016年调控以来，2017年、2018年前10月全市商品房成交同比分别下降22.1%和17.8%。但由于限价导致价格倒挂，新房市场仍维持较高景气度，超80%新盘需要摇号。随着调控深入及预期变化，下半年来杭州楼市热度亦有所降温，三季度新盘中签率由上半年的不到25%上升至40%。分区域来看，主城区表现优于外围板块，9月拱墅区、滨江区、西湖区等传统主城区平均中签率仅30.7%、23.1%、4%，远低于临安区（61.2%）、富阳区（46.9%）等外围区域。房企推盘加速，库存缓慢回升：限价未松、资金偏紧叠加市场降温预期影响，下半年以来入市楼盘明显增加，三季度全市月均批准预售面积达129.1万平，处于2015年以来最高水平。供应量增加及去化率下行，全市库存缓慢回升，2018年10月末全市商品房可售面积981.7万平，较6月底上升11.4%，连续6个月攀升。考虑入市项目获取时间大多为地价高企的16、17年，限价背景下盈利空间有限，供给端持续放量带动库存大幅攀升可能性较小。二手房或具调整压力，中长期基本面扎实：短期受新房限价及摇号机制影响，二手房价格稳中略松。2018年9月二手房带看量3.7万次，较2018年3月高点下降58.9%；9月末链家二手房挂牌量升至2.3万套，同比提升273.5%，市场预期正逐步转变。中长期来看，杭州依托高科技产业、金融业、智能制造业等多类产业，2018年前三季度GDP增速7.3%，叠加较快的收入增速及持续的人口净流入，基本面依旧扎实。土地市场回归理性，多家房企首次布局：受限价及楼市热度下降

2018年韩国化妆品行业深度研究报告

２０１８年韩国化妆品行业深度研究报告

目录 1.历经百年风雨中前行，韩国化妆品逐步崛起 (3) 1.1.发展周期：逐步寻找正确路径，21世纪以来快速发展 (3) 1.2.连锁店发展：化妆品专卖店向品牌店转型成为趋势 (4) 2.韩国化妆品维持高速增长，集中度高且持续提升 (5) 2.1.韩国化妆品生产额、销售额持续增长，贸易顺差不断扩大 (5) 2.2.分品类看：护肤品占比高，彩妆、洗浴、眼部增长快 (7) 2.3.行业集中度：集中度高且持续提升 (7) 2.4.发展趋势：男士、天然以及抗衰老产品发展迅猛 (8) 2.4.1.韩国男士化妆品增长迅速 (8) 2.4.2.韩方天然化妆品备受宠爱 (9) 2.4.3.抗衰老化妆品市场崛起 (9) 3.爱茉莉太平洋与LG生活双寡头格局：产品研发与并购整合驱动行业变革 (10) 3.1.爱茉莉太平洋：产品定位清晰，研发实力以及海外增长助推公司成为行业龙头 (10) 3.1.1.七十年磨剑，铸就韩国化妆品行业龙头 (10) 3.1.2.品牌战略明确，产品线完善 (13) 3.1.3.从需求出发，重视研发创造精品 (14) 3.1.4.海外渠道占比不断提升，品牌专卖店亮眼 (16) 3.1.5.盈利能力改善明显，估值水平水涨船高 (18) 3.2.LG H&H：专注天然产品，并购助力做大做强 (19) 3.2.1.专注健康养生，并购做大做强 (19) 3.2.2.产品定位清晰，覆盖高中低端品牌 (21) 3.2.3.受益于高毛利率，加强研发下净利率仍稳步提升 (22) 4.韩国化妆品行业对中国的启示 (23) 4.1.优质的产品是赢得市场份额的最关键因素 (24) 4.2.对消费趋势的超强把握能力 (24) 4.3.注重消费者感受 (24) 5.投资建议 (24) 6.风险提示 (25)

2018最新铝产业链分析报告

铝上下游行业分析报告目录 1、铝产业链介绍 (1) 2、铝产业链上游基本情况 (1) 3、铝土矿加工 (3) （1）氧化铝 (3) （2）电解铝 (4) （3）氧化铝与电解铝价格关系 (5) 4、铝产业链下游 (5) 5、产业链标的公司股价对比 (6)

1、铝产业链介绍铝产业链指的是将铝土矿制成电解铝然后加工成各种铝材的产业链条，主要包括上中下三个环节：上游，从铝土矿中提炼出氧化铝，标的企业有中国铝业、南山铝业；中游，将氧化铝电解得到电解铝，主要标的企业为焦作万方、中国铝业、中孚实业、南山铝业；下游，对电解铝进行加工处理获得各种铝材，比如银邦股份、焦作万方、东阳光科、明泰铝业、中孚实业、南山铝业、闽发铝业等公司。具体工艺如下表所示： 2、铝产业链上游基本情况在产业链上游铝框资源储备方面，我国铝土矿资源非常匮乏，进口依赖强。2017年底中国铝土矿保有储量为10亿吨，仅占全球储量的3.33%，按照现有速率进行开采，国内铝土矿资源保障年限不足15年。根据查询的历年进口铝土矿数据，经计算，中国铝土矿供需缺口巨大，对外依存度平均在40%以上。

资料来源：矿业汇资料来源：矿业汇此外，国内的矿石以一水硬铝石型为主，品位低，只能采用高能耗的烧结法工艺生产氧化铝，在开采和氧化铝两个环节都存在环保问题。而高品质进口矿多为三水铝石型高品位低硅铝土矿，可以采用工艺简单、能耗更低的拜耳法生产，规避了国内矿石的不足。因此中国铝业、南山铝业等产业链中游公司近年来新增氧化铝产能多以进口原料为基础进行设计，同时新增产能项目直接布局在港口，降低进口铝土矿等原材料的运输成本。中国铝业作为铝产业链上游公司，自身铝土矿资源丰富。公司拥有全国约17%的铝土矿资源。截至2017年末，公司控制的铝土矿资源量约为7.96亿吨，其中国内储量7.36亿吨，国外储量0.6 亿吨，目前公司铝土矿自给率在50%左右。南山铝业在上游的布局主要体现在对资源的开采以及初步加工。2014年印尼铝土矿禁

2018-2020年房地产行业分析报告

2018-2020年房地产行业分析报告 2017年12月

目录一、小周期延长：供给端调控导致小周期延长，需求侧投资逻辑向供给侧转换 (7) （一）我国房地产小周期规律：我国房地产呈现3年小周期规律，但传统经验判断方式有所失效 (7) （二）本轮房地产小周期的反常：需求周期和供给周期的双双延长综合推动本轮小周期延长 (12) 1、需求周期：需求端的调控因城施策和货币周期淡化推动了需求周期的延长 (12) 2、供给周期：房企销售与拿地的动态平衡的破坏导致了供给周期的延长 (15) （三）供给端调控是本轮房地产小周期延长以及基本面反常的根本原因 (18) 1、从深层次来看，本轮小周期延长来自于政府增加了供给端的政策调控 (18) 2、全国建设供地缩减作为供给端调控将在更大周期尺度上导致周期行为的淡化 (21) （四）供给端调控下房地产的基本面及投资逻辑将由需求侧逻辑转向供给侧逻辑 (22) 二、总量稳定：行业总量稳定，投资、销量、价格等指标平稳，基本面韧性强 (26) （一）按照小周期延长规律及供给侧投资逻辑，基本面将表现为总量稳定、韧性较强 (26) 1、房地产低库存将导致量价、投资等基本面指标表现更为稳定 (27) 2、政策自由度的提升也将赋予政府对基本面具有更强的把控能力 (28) （二）投资预测：预计17-18年商品房投资增速分别为+7.5%和+6.0%，其中住宅拉动、商办拖累 (29) 1、投资结构分化，住宅补库存推动住宅投资较强、而商办去库存致使商办投资拖累 (29) 2、传统投资预测逻辑：从需求端出发、以销售为领先指标，预测路径：销售->拿地 ->开工->施工->投资 (31) 3、销售和拿地、销售和新开工、新开工和施工的传导机制，导致传统投资预测逻辑

2019年化妆品行业分析报告

2019年化妆品行业分析报告一、中国化妆品市场规模持续提升，人均化妆品消费额提升空间较大 (3) 二、我国中高端化妆品引领行业增长 (4) 三、外资品牌仍占主导，受益CS、电商渠道，国产品牌逐渐兴起 .. 5 四、中国化妆品市场需求旺盛 (6) 五、电商及旅游零售渠道持续发力 (7) 六、中高端化妆品增长显著，功效性护肤品需求提升 (8) 七、化妆品行业营销渠道更加多元，数字化营销趋势显著 (9) 八、中高端品牌、旅游零售表现亮眼，中国为主的亚太市场引领全球 (10)

中高端品牌需求强劲，中国化妆品市场长期景气。18年我国化妆品市场规模4102亿元/+12.29%，中高端化妆品市场份额30%，增速持续高于大众市场。外资化妆品企业在国内仍占主导地位，中高端市场表现更优。以欧莱雅为例，19H1亚太地区收入同比增24.3%，中国对中高端化妆品的旺盛需求、电商/旅游零售渠道的快速发展驱动亚太市场持续高增。中国化妆品市场需求旺盛，电商及旅游零售渠道持续发力。中国消费者需求旺盛，电商及旅游零售成外资品牌加大中国市场渗透的重要渠道。以欧莱雅为例，19H1亚太地区收入同比增24.3%（Q1/Q2分别同比增23.2%/25.5%），相较北美（+0.0%）、西欧（+1.0%）等地区增长更快，其中中国市场为主要推动力。从渠道来看，中国电商渠道化妆品销售持续发力，18年我国化妆品电商渠道销售额1123.45亿元/+26.54%，占比达到27.4%，已成为化妆品销售的第一大渠道。欧莱雅19H1电商渠道收入增长48.5%，占比达到13.2%，其中中国市场线上销售占比超过35%；旅游零售19H1收入增速达21.2%，持续较快增长。中高端化妆品增速显著，功效性护肤品需求提升。伴随消费升级，我国中高端化妆品增速更快，功效性护肤需求持续提升。以欧莱雅为例，19H1奢侈品/活性化妆品收入增速13.2%/13.6%，相较大众消费品/专业产品（+3.1%/+2.5%）增速突出。具体品牌来看，兰蔻、阿玛尼、圣罗兰、科颜氏四大中高端品牌增长超过16%，为奢侈品部门主要增长驱动。以理肤泉、薇姿为代表的活性化妆品在亚太、北美、拉丁美

铝型材行业现状分析及市场前景

2014年中国铝型材行业现状研究分析与市场前景预测报告编号：133AA05

行业市场研究是当前应用最为广泛的咨询服务，一份专业的行业市场研究分析报告的主要包括以下几个方面：注：以上内容的数据和研究分析部分，在报告中的比例各占50%。作为通用型调研报告，行业市场研究注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。一份有价值的铝型材行业市场研究报告，可以完成对铝型材行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完铝型材行业研究报告后，能够清楚地了解铝型材行业现状和整体的发展情况，确保了决策方向的正确性和科学性。中国产业调研网基于多年对客户需求的深入了解，全面系统地研究铝型材行业现状及铝型材发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握铝型材市场变化和铝型材行业发展趋势。

产业现状近年来，随着我国大规模的基建投资和工业化进程的快速推进，中国铝型材行业发展迅速，国内企业为了获得更大的投资收益，不断加大生产规模和提升产品质量，促进全行业的产量和消费量的迅猛增长，我国也一跃成为世界最大的铝型材生产基地和消费市场。由于国民经济持续快速健康的发展，铝型材的需求也越来越大，装备和技术水平也将越来越先进，铝型材广阔的市场发展空间的事实已是不容置疑。但是，如何把握好这个黄金时机也成了众多铝型材供应商需要思考的问题。当前背景下，传统互联网所形成的格局并不能给中小企业的销售渠道带来大的开发拓展，特别是真真假假鱼目混杂的加盟和购物网站，让众多中小企业无所适从，即使建站或者已经开展传统电子商务的渠道，却又被高额的费用所累赘，不能达到所期望的目的。所以，移动电子商务的发展以其低成本、受众更具有针对性，适应了中小企业的销售需要。市场容量近年来，随着中国经济的快速增长，人民生活水平的提高，金属门窗、建筑幕墙、铁路运输设备、汽车和城市轨道交通等行业发展迅速，推动了铝型材行业的快速发展。另外，随着中国大规模的基建投资和工业化进程的快速推进，铝型材作为建筑领域和机械工业领域重要的应用材料，其全行业的产量和消费量迅猛增长，中国也一跃成为世界最大的铝型材生产基地和消费市场。调查数据显示，2013年，我国铝材产量约为4000万吨，同比增长25.36%，其中，铝型材产量为1730万吨，同比增长20.14%。在未来的20-30年内，中国将步入中等发达国家行列，铝型材在工业发展中具有很大的应用空间。目前，国内124个工业部门中，有113个部门涉及铝制品，占总数的91%。国家发展和改革委员会、国家财政部和其他九部委联合发表关于加快铝工业结构调整指导意见，指出铝工业结构调整的主要目标在于提升高附加值加工产品的比例，使工业型材与建筑型材的比例达到7:3。与此同时，随着交通行业轻量化和电子、电力工业及机械工业的发展，铝型材行业在中国的应用领域不断扩大，中、高强度铝合金板带箔，管材和棒材的需求正在迅速增长。未来几年，受益城市化进程加快、旧有建筑改造更新，建筑铝型材消费量仍将保持快速增长。特别是国内二三线城市、小城镇和农村市场将逐渐成为铝型材消费的主要市场，工业铝型材消费量占铝型材总消费量的比重将逐年增长，至2015年，比重将由目前的30%增加到45%-50%，逐步占据市场主导地位。市场格局从铝型材的发展趋势来看，国内铝冶炼挤铝材加工业呈现快速发展态势，未来我国铝型材加工行业的竞争状况将呈现以下几个特点：一是由于铝型材行业相对于其他行业产品差异化程度较小，因此成本竞争在未来仍然是市场竞争的关键因素；二是厂商的规模化扩张趋势和产业纵向一体化趋势明显加快，少数快速成长的优质企业将越来越成为未来市场竞争的主

化妆品市场分析及预测

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? 2018年化妆品市场分析及预测

统计数据显示,我国化妆品市场销售规模从２012年的2518亿元增长到2016年的３410亿元，年均复合增长率为7.88％，成为仅次于美国的全球第二大化妆品消费国。目前，国内获得化妆品生产许可证的企业有接近４0００家，国产化妆品种类接近５０万种，生产企业数量众多。国内化妆品市场销售排名前十的品牌基本为国外品牌,国内仅有上海家化和伽蓝集团在列，国外品牌在市场上占据主导地位。同时前十大化妆品品牌市场占有率不足50%,整体市场的集中程度不高。近两年由于经济增速放缓、零售终端不景气,行业增速下行，增长率保持在６%左右，预计201７年我国化妆品市场规模将达36７9亿元,到2018年化妆品市场规模将近４000亿元。数据来源:中商产业研究院整理过去十年,中国护肤品市场一直保持稳定增长。护肤品包括面部护理、身体护理、手部护理和护理套装四大品类,是化妆品行业中规模最大的子行业。但是与发达国家相比,我国人均护肤品消费换算成美元仅为１7.9６美元，不仅远低于美国、德国等人均护肤品消费量较为成熟的国家，也远低于日本、韩国等亚洲邻国。未来随着消费升级以及护肤品消费习惯、理念的培育,差距有望不断缩小。据中商产业研究院《２017-２０2２年护肤品行业发展前景及投资机会分析报告》数据显示，我国护肤品市场规模从2012年的1240亿元增长至2016年的1690亿元,年均复合增长率为8．05％。预计2０17年中国护肤品市场规模将达18２6亿元,201８年中国护肤品市场规模将近2０00亿元。

电解铝行业分析报告

2016年04月

文本目录 1 .电解铝行业供给未来逐步由过剩走向紧缺 (3) 电解铝行业产量增速显着下滑，未来新增供给有限....................... 3. 行业需求增长稳定，多领域增长抵消地产开工下滑的负面影响 (4) 行业供需缺口收敛，电解铝由过剩缓慢步入紧缺，铝价中长期价格中枢有望上移 (5) 2. 成本大幅下移，全行业企业2016年利润同比显着改善 (5) 3. 相关企业 (6) 4 ?风险提示 (6)

1．电解铝行业供给未来逐步由过剩走向紧缺电解铝行业产量增速显着下滑，未来新增供给有限长期以来，市场普遍认为电解铝行业与煤炭、钢铁行业接近，产能过剩严重，全行业基本处于亏损状态。然而电解铝行业民营企业、小型企业众多，单个产能关停对地方经济、就业的冲击相对有限，因此电解铝行业产能的进出相较钢铁和煤炭更为干脆。我们粗略统计了2014 年、2015 年和2016 年至今，据最保守估计全行业分别淘汰了电解铝产能万吨、万吨（接近2015 年新增产能量335 万吨）和76 万吨（指确定关停不再复产产能），对比以往每年不到30 万吨的工信部制定的落后产能淘汰量，行业自发出清的程度远大于市场想象。在经历了两年多的铝价单边下挫，行业内产能自发的退出后，行业供需格局静态来看有所改观。根据上海有色网最新的统计（数据准确性优于统计局），电解铝行业进入2015 年四季度以来，单月的月度产量的增速显着下滑至0 以下，出现单月产量的负增长，这是行业见底的信号之一。从另外一层指标来看，2015 年电解铝的产能产量和需求量的对比中，我们也可以发现，行业的产能利用率重回80%

2018年房地产行业资管新规影响专题研究报告

2018年房地产行业资管新规影响专题研究报告报告编号：OLX-WEI-020 完成日期：2018.9.04

目录第一节资管新规将结构性影响地产融资 (7) 第二节资管新规纵向观察 (11) 第三节房地产行业信托融资渠道分析 (13) 一、房地产行业对于信托资金的依赖程度 (13) 二、资管新规对通道类信托业务的影响 (16) 三、投向地产的通道类信托资金规模及利润空间 (17) 第四节房地产行业券商融资渠道分析 (20) 一、券商资管计划主要是通道业务 (20) 二、房地产领域是券商资管业务的重要投向之一 (22) 三、新政影响：房企债配置有望加大，周转率有望提升 (23) 四、测算：受影响规模约1.1万亿元 (25) 第五节房地产行业私募基金融资渠道分析 (27) 一、资管新规对私募基金的影响 (29) 1、目前私募基金立法缺失，资管新规并不直接监管 (29) 2、消除多层嵌套抑制通道，私募基金资金端受影响 (29) 3、投资者门槛、产品分级和杠杆比受限，私募基金资金端受影响 (30) 4、非标资产不得期限错配，私募基金资金池运作被禁 (30) 二、私募产品支持债转股为资管新规重点鼓励方向 (30) 三、私募股权基金成为房企融资突破口 (31) 1、私募股权基金融资趋势 (31) 2、类REITs优势分析 (32) 3、类REITs利好存量资产盘活 (33) 第六节房地产行业保险融资渠道分析 (34) 一、保险资管计划分析 (34) 二、不动产投资分析 (35) 三、新政影响：ABS有望发展，利好持有型地产 (37)

四、测算：受影响规模约0.3万亿元 (38) 第七节房地产行业非主流融资渠道分析 (39) 一、AMC (39) 1、不良资管介入房地产有天然的便利性 (39) 2、AMC借不良作为掩护，实质为变相融资 (40) 3、不良资产管理已经受制于监管，资管新规影响不大 (42) 二、民间借贷、担保公司等 (43) 附录 (44) 一、ABS发行规模 (44) 二、租赁住房资产证券化分析 (45) 1、2017年租赁住房资产证券化破冰 (45) 2、类REITs及CMBS发行提速 (46) 3、公募REITs展开探索，进入现金流融资时代 (46)

2018年美丽经济化妆品行业分析报告

2018年美丽经济化妆品行业分析报告 2018年5月

目录一、风口上的化妆品，消费升级叠加核心人群增长妆点美丽 (7) 1、三四线城市美丽消费觉醒，化妆品行业表现优于整体零售业 (7) （1）人均GDP提升带动下，化妆品行业规模持续增长 (7) （2）自2012年起，化妆品零售额增速高于社会零售额整体 (8) 2、网购主力95后颜值主义更强烈，黏性更高 (9) （1）网购用户规模上升，网购主力95后消费黏性极强 (9) （2）95后坚信颜值即正义，彩妆使用习惯相比其他年龄段人群更成熟 (10) 3、产品细化与高端偏好趋势明显，将带动平均消费水平提升 (11) （1）彩妆进阶消费阶段正在来临，产品细化将提升人均消费水平 (11) （2）化妆品偏好升级趋势明显，高端线增长迅速 (12) 4、消费人群庞大且人均消费偏低，量价齐升下2020年规模有望破4500亿 13 ................................................................................................................................ （1）中国化妆品人口数量庞大，为市场规模扩大提供基础保证 (13) （2）护肤品为化妆品最大子行业，当前中国人均护肤花费低，随着渗透率向成熟国家追赶，将显著刺激行业扩容 (13) 二、竞争格局：洗牌期外资品牌仍占主导地位，本土品牌崭露头角 (15) 1、外资品牌市占率逐年下降，本土企业欣欣向荣 (15) 2、由于高壁垒的存在，且资本回归理性，行业进入存量竞争时期 (18) 三、从品牌、研发、渠道三维度看本土企业如何突围 (20) 1、品牌：消费者品牌偏好转变下，本土化妆品蓄力发展 (20) （1）本土企业品牌多样化程度略低，且主要为中低端，高端居于弱势地位 (20) （2）数字化营销助力国产化妆品腾飞 (24) （3）消费者品牌偏好发生转变，网购主力95后爱国际大牌也爱国货 (27)

铝型材加工行业分析报告

目录一、行业管理体制和政策 (5) 1、行业主管部门与行业管理体制 (5) 2、行业政策、法规与国家标准 (5) 二、铝型材行业基本状况 (7) 1、全球铝型材行业概况 (7) 2、中国铝型材行业概况 (9) （1）中国铝型材产量 (9) （2）中国铝型材出口情况分析 (10) 三、行业与上下游的关联性 (11) 1、上下游行业概览 (11) 2、上下游行业发展状况对本行业发展前景的影响 (12) （1）上游行业对铝型材行业的影响 (12) （2）下游行业对铝型材行业的影响 (13) 3、替代产品对铝型材产品的影响 (16) （1）建筑铝型材的替代性 (16) （2）工业铝型材的替代性 (18) 四、行业竞争格局 (18) 1、行业现状和市场化程度 (18) 2、行业技术水平及特点 (19) （1）表面处理技术不断提高，新技术广泛应用 (19) （2）节能环保领域取得突破，开始规模应用 (19) （3）行业工艺装备水平迅速提高，自主创新能力加强 (20) 3、行业经营模式和特点 (20) （1）行业经营模式 (20) （2）周期性和季节性 (20)

（3）区域性 (21) 4、行业利润水平及变动原因 (21) （1）行业利润率逐步降低，但行业利润总额将持续增长 (21) （2）规模较大、综合实力较强的企业具备持续盈利能力并可保持较高利润率 (22) （3）高端深加工铝型材产品将持续保持较高利润率 (22) 五、本行业的主要进入壁垒 (23) 1、政策壁垒 (23) 2、研发和技术壁垒 (23) 3、工艺水平壁垒 (24) 4、品牌壁垒 (24) 5、营销渠道壁垒 (24) 6、资金壁垒 (24) 六、影响行业发展的有利和不利因素 (25) 1、有利因素 (25) （1）政策鼓励扶持 (25) （2）宏观经济快速增长推动我国城市化和工业化发展 (25) （3）我国人均用铝量较低，未来市场空间较大 (26) （4）行业准入门槛提高 (26) 2、不利因素 (27) （1）行业集中度较低、企业规模偏小、形成一定恶性竞争 (27) （2）房地产调控可能对建筑型材有一定的影响 (27) 七、行业发展趋势及前景 (28) 1、建筑铝型材消费量仍将长期需求旺盛 (28) 2、工业铝型材消费量将快速增长，中高端产品成为主流 (28) 3、技术创新成为行业发展最大推动力 (28) 4、在节能环保和新能源领域广泛应用 (29) （1）在节能环保领域的应用 (29)

铝行业市场分析研究报告

铝行业市场分析研究报告文件管理序列号：[K8UY-K9IO69-O6M243-OL889-F88688]

投资要点： 90年代以来的后工业化时期，世界铝消费量增长率围绕GDP 增长率而波动，弹性系数接近1。1996-2003年世界原铝消费量（以下均未含中国）年复合增长率为2.4%，保持低速增长。2003年以来，世界经济进入复苏阶段，全球铝消费增长率会有所提高，预计2004年原铝消费量为2290万吨，同比增长4.5%，同期产能为2363万吨，经过多年产能过剩后，供需首次接近平衡。我国经济正处于重工业化的高增长时期。1996-2003年我国原铝产能和产量的增长快于消费量的增长，年复合增长率分别为22.4%、17.8%和13.6%。虽然近期宏观调控对GDP 增长率有一定影响，但预计未来两年中，原铝消费量年复合增长率将为10.9%，2004年原铝消费量为560万吨，2005年将达到640万吨，而2004年产能将为834万吨。2004年原铝价格受需求、产能的影响将有所回落，而氧化铝和电力成本的上升使其仍会在15000元/吨的相对高位运行。目前国内再生铝产量仅占总量的8%，尚难动摇原铝作为铝消费供给的主导地位。以目前国内氧化铝产能计算，2004-2010年氧化铝供给潜在年复合增长率为 13.1%。预计国内2004-2005年氧化铝需求量分别为1200万吨和1280万吨，由于产能仍为623万吨，将出现580-660万吨的缺口。中国大量的进口和世界需求的增加又使全球范围出现氧化铝供应紧张，2004年66万吨的 2016年铝行业分析报告【最新资料，WORD 文档，可编辑修改】

2018年化妆品行业珀莱雅分析报告

2018年化妆品行业珀莱雅分析报告 2018年7月

目录一、十二年铸就化妆品国货经典 (5) 5 1、珀莱雅的美丽中国梦 ........................................................................................ 2、魅力源自深海，品质源于坚守 (6) 3、股权相对集中，长效激励看好公司长远发展 (8) 二、行业增长，需求向好，国产化妆品的春天 (9) 1、化妆品市场规模持续扩张，上升空间巨大 (9) 2、大众化妆品消费占据主导地位 (11) 3、二三四线城市消费潜力巨大 (12) 14 4、国货市占率逐步提升 ...................................................................................... 三、多渠道多品牌多品类运营，营销+研发打造品牌实力 (18) 1、坐拥渠道优势，受益三四线消费崛起 (18) （1）日化渠道 (19) （2）单品牌店 (21) ①优资莱 (21) ②悦芙缇 (22) （3）电商渠道 (22) 2、多品牌多品类，不断丰富产品矩阵 (24) （1）多品牌 (24) （2）多品类 (25) 3、营销、研发两手抓，提升品牌形象，铸造产品品质 (26) （1）营销 (26) （2）研发 (28) 四、盈利预测 (30)

化妆品行业增长空间巨大，处于快速发展期，2017年增速20%，2018年上半年限额以上企业化妆品零售额同比增加14%，高于同期限额以上企业消费品零售额增速 6.6个百分点。珀莱雅定位大众护肤品，以二三线城市为主，渠道覆盖日化专营店、商超、单品牌店及电商，珀莱雅作为国产知名品牌，将受益于低线城市消费崛起带来的大众美妆红利。公司业绩增长迅速，2017年和2018年一季度营收增长9.8%和10.9%，归母净利润同比增长30.7%和29.6%。化妆品行业持续增长，国产品牌份额逐渐提升。化妆品行业市场规模持续增长，预计2018年市场规模将达到6591亿。其中大众化妆品占据着整个化妆品市场大约80%的份额。本土企业能够更好地了解国内消费者的需求和偏好，市场份额不断上升，TOP20公司中本土企业市占率由2012年的3.9%增长至2017年的10.3%。国产品牌大多在二三线城市起步，低线城市消费潜力巨大，在低线城市有广泛渠道的国产化妆品有望享受这一轮消费崛起红利。渠道、多品牌、多品类运营，研发铸就内在实力，营销提升外在形象。（1）多渠道：公司推行“线下渠道领先、电子商务增长、单品牌店运营”三驾马车齐头并进战略。线下渠道广泛，截至2017年，公司旗下各品牌的日化专营店覆盖了全国4个直辖市、293个地级市（含省会城市）、368个县级市。电商增长迅速，2017年电商销售收入同比增长31.91%，销售占比上升到36.08%。2018年优资莱单品牌店开店不低于500家。（2）多品牌多品类：公司拥有差异化的品牌矩阵，不断丰富产品线，向彩妆和面膜拓展，未来将继续推出更具功能性的

铝行业市场分析研究报告

2016年铝行业分析报告【最新资料，WORD文档，可编辑修改】投资要点： 90年代以来的后工业化时期，世界铝消费量增长率围绕GDP增长率而波动，弹性系数接近1。1996-2003年世界原铝消费量（以下均未含中国）年复合增长率为%，保持低速增长。2003年以来，世界经济进入复苏阶段，全球铝消费增长率会有所提高，预计2004年原铝消费量为2290万吨，同比增长%，同期产能为2363万吨，经过多年产能过剩后，供需首次接近平衡。我国经济正处于重工业化的高增长时期。1996-2003年我国原铝产能和产量的增长快于消费量的增长，年复合增长率分别为%、%和%。虽然近期宏观调控对GDP增长率有一定影响，但预计未来两年中，原铝消费量年复合增长率将为%，2004年原铝消费量为560万吨，2005年将达到640万吨，而2004年产能将为834万吨。2004年原铝价格受需求、产能的影响将有所回落，而氧化铝和电力成本的上升使其仍会在15000元/吨的相对高位运行。目前国内再生铝产量仅占总量的8%，尚难动摇原铝作为铝消费供给的主导地位。以目前国内氧化铝产能计算，2004-2010年氧化铝供给潜在年复合增长率为%。预计国内2004-2005年氧化铝需求量分别为1200万吨和1280万吨，由于产能仍为623万吨，将出现580-660万吨的缺口。中国大量的进口和世界需求的增加又使全球范围出现氧化铝供应紧张，2004年66万吨的缺口使氧化铝价格稳定在4000元/吨的高位运行。我们预测氧化铝业盈利继续增加，而原铝业则低于2003年。氧化铝在未来两年内都处于中国铝业一家垄断经营的状态，在统一定价销售和采购分配铝土矿的格局下，山东铝业虽然无自有矿山，但具有外销比例高的优势。我们认为氧化铝业的投资机会大于原铝业，建议重点关注山东铝业，因为目前其动态市盈率不足8倍，已远低于铝行业25倍的合理市盈率。氧化铝独家经营的态势不可能长期

2018年化妆品行业分析报告

2018年化妆品行业分析报告 2018年8月

目录一、化妆品发展简史：集团化为大势所趋，“国妆”新世纪再获新机遇 (5) 1、集团化运营是国际化妆品牌的发展方向 (5) 2、国妆历经沉浮，新世纪再迎新机遇 (9) （1）第一阶段（19世纪末-20世纪末）：国产品牌相继建立，本土品牌步入繁荣期 (10) （2）第二阶段（20世纪末-21世纪初）：国际巨头入场，国产品牌陷入低迷 (10) （3）第三阶段（2010年至今）：乘电商与消费升级之风，国产品牌强势复苏 (11) 二、三维度解析我国化妆品市场：“刚需”空间大，“国妆”发展动力足 (12) 1、市场概况：中国化妆品市场增速快，国际品牌占据主要市场份额 (13) 2、消费特征：大众化妆品占比高，高端化妆品增速较快 (16) 3、消费偏好：护肤品占据半壁江山，彩妆关注度快速提升 (17) 4、消费人群：消费渐趋年轻化，人均消费额提升空间大 (19) 5、国妆消费方向：三四线城市消费力提升，电商渠道红利催生新兴品牌 .. 21 三、中外化妆品牌对标：“国妆”有望后来居上 (24) 1、品牌形象：国际品牌产品线丰富，本土品牌专注差异化竞争 (24) （1）国际品牌：高端品牌优势突出，有鲜明的品牌形象与优质的口碑 (25) （2）国产品牌：主要定位大众市场，以民族文化为突破口 (26) 2、研发：国际品牌资金优势明显，本土品牌研发投入有所上升 (26) 3、营销：中外品牌营销手段类似，流量时代数字营销为王 (28) 四、民族文化定位、精准营销、渠道拓展：“国妆”踏上复兴之路.. 31

1、民族文化注入本土化妆品，追本溯源是主要卖点 (31) 2、精准营销打开国货销量，线上线下联动重塑品牌形象 (33) 3、化妆品消费仍处于大众阶段，渠道下沉+重视网店助力本土品牌异军突起 (39) 五、相关企业简况 (42) 1、珀莱雅：受益于低线城市消费升级，线上线下双轮驱动 (42) 2、上海家化：布局品类丰富，集团化运营雏形初现，股票期权激励彰显集团信心 (43) 3、御家汇：深耕面膜细分品类，电商基因助力品牌迅速崛起，拟收购阿芙精油拓展线下渠道 (43) 4、青岛金王：布局化妆品全产业链，渠道优势明显，有望充分受益于化妆品行业高增长红利 (44) 六、主要风险 (44) 1、竞争风险 (44) 2、化妆品安全风险 (45) 3、新产品研发进度不及预期 (45)

2018年房地产ROE分析报告

2018年房地产ROE分析报告 2018年1月

目录一、开宗明义：房地产企业估值的核心因素——ROE (5) 1、历史地产估值领先于ROE变化大致1到2年 (6) 二、追本溯源：我国房企ROE的变迁之路 (8) 1、2009年以前：资源的红利时代 (8) 2、2009年至2014年：高杠杆叠加高周转之路 (9) 3、2014年至2017年：效率和利润的周期 (10) 4、历史集中度提升下龙头与行业ROE变化 (12) 5、是什么拉开了龙头和行业的ROE水平差距 (13) 三、他山之石：美国房企的集中度和ROE变化经验 (14) 1、美国龙头房企ROE变化：危机前靠利润 (16) 2、美国龙头房企ROE变化：危机后靠周转 (17) 3、美国龙头房企ROE变化：杠杆持续回落 (18) 4、美国龙头房企ROE和估值分析：随ROE波动的估值溢价效应 (19) 四、站在当下：未来房企ROE变化判断 (20) 1、利润率：集中度提升能否改善房企的盈利质量 (20) （1）“房住不炒”背景下房价上行弹性减弱 (20) （2）集中度提升也无法阻止土地成本的持续上移 (22) （3）品牌溢价、建安和成本管控是龙头企业相对可以改善的部分 (25) 2、权益乘数：还能继续加杠杆吗 (26) （1）行业杠杆已经在历史最高水平 (27) （2）再融资监管和融资成本上移影响企业加杠杆诉求 (27) （3）龙头房企相对具备更大的加杠杆空间和融资成本优势 (29) 3、周转率：拿地到销售是否还能更快 (29) 五、展望未来：集中度与ROE的关系 (32) 1、集中度提升无法改变什么 (33) （1）即使龙头房企也无法在周期拐点中独善其身 (33)

2019年中国化妆品行业的发展趋势和发展空间分析研究

2019年中国化妆品行业的发展趋势和发展空间分析研究广州创亚企业管理顾问有限公司 2019.9

化妆品行业的简介化妆品行业的发展趋势全球化妆品的行业规模国内化妆品的发展空间国内外化妆品的增长空间目录CONTENTS

化妆品行业的简介化妆品自古以来就是国人日常生活“标配”，具有刚需属性。化妆品并不是“舶来品”，我国古代就有妆粉、胭脂等化妆用品，近代谢馥春、孔凤春等化妆品都在国际舞台崭露头角，建国后百雀羚、大宝等产品也深受国人喜爱。国际品牌大举进军中国市场是在上世纪90 年代，通过收购等方式，挤压国货化妆品发展空间，占据了绝大多数的市场份额。到2010 年之后，线上消费受到越来越多人群的关注，年轻本土品牌立足网店销售，同时借消费升级深耕三线以下城市，取得了不错的业绩；老品牌专注形象升级，同样依托新媒体渠道，再次步入消费者视野。我们认为，化妆品在本土市场拥有天时地利人和的良好条件，自古以来就是国人，尤其是女性的必需用品，消费驱动力较强。

化妆品行业的发展趋势 10%我国化妆品规模全球第二，化妆品社零增速稳定高位 20%45%颜值消费经济正持续升温，精细护肤爆发大势所趋化妆品市场集中程度不高，本土品牌正在兴起

1.我国化妆品规模全球第二，化妆品社零增速稳定高位我国化妆品市场规模超日赶美，全球第二我国化妆品行业市场规模全球第二仅次于美国，社会零售化妆品增速持续高增长。 1.从市场规模来看，我国化妆品及个护市场总规模从2012年的2518亿元增长到2018 年的 3938 亿元，年均复合增长率为7.7%，成为仅次于美国的全球第二大化妆品消费国，化妆品市场规模显露良好攀升势头。 2.从规模增速来看，2018年全国化妆品零售额为2619亿元，同比增长9.6%，高于限额以上单位商品零售额增速3.9pct；2019年一季度全国化妆品零售额为753亿元，同比增长10.9%，继续保持较快增长势头。中华全国商业信息中心数据显示，2018年全国重点大型零售企业化妆品类零售额同比增长8.6%，高于全国重点大型零售企业零售额增速8.4pct，是近5 年来的次高增速。

铝材行业调查报告

中国铝产业暨上海铝加工行业报告分析据相关资料查询：中国原铝产量2011年1778万吨，2012年1975万吨，2013年月均180多万吨，年产量2193万吨，呈每年上涨趋势，而13年全球原铝产量（不包括中国）为2459万吨，中国基本每年的原铝产量占到全球的45%以上是最大的生产国。最新2014年1月中国原铝产量为193.8万吨，全球（不包括中国）为204.9万吨。以下是将中国原铝产量按月份和年份分别与全球的产量做一个对比图比较直观：图一：月产量对比图图二：年产量对比图

世界金属统计局(WBMS)最新公布的报告称，2013年1-10月全球铝市供应过剩108万吨。2012年全年全球铝市供应过剩33万吨，2013年全球铝市供应过剩80万吨。据相关机构预测：2014年全球原铝产量将增长4.3%至5040万吨，增速略低于2013年，由于近几年中国原铝产量占全球原铝产量的比例高达40%以上，中国原铝产量的稳定增长，是全球原铝产量增长的主要原因。2014年全球原铝消费将增长5%左右至4990万吨，2014年全球铝市将过剩50万吨，过剩规模较2013年将有所下降。据报道，美国铝业公司表示，公司将关闭旗下澳大利亚铝冶炼厂，总计削减产能 4.8%，因原铝价格持续居低。俄罗斯铝业公司亦表示，公司2013年削减产出8%至390万吨。我国铝工业存在的问题： 1. 电解铝能耗太高，与最先进的工艺相比，能耗高出约30% 2. 建筑型材所占百分比太高，型材产能过剩，过度竞争，利润太低，严重制约了技改、创新及环保投入； 3. 合金研发投入不足，严重制约了铝金属在工业领域的推广应有； 4. 大型铝加工设备严重依赖进口，加大管理及产品成本。为了加快我国铝工业持续、稳定、快速的发展，我国铝工业必需调整结构，实现产业的升级。铝行业产业链：铝矿氧化铝原铝铝材加工生产各种铝产品比如：中国铝业涉及到以上所有产业链；南山铝业除了铝矿都涉及到；中孚实业、河南焦作万方生产企业。铝材品牌及企业分布：从目前全国主要铝型材企业分布来看，主要集中在广东等南方地区，山东、河北及辽宁等地也有部分铝型材加工企业，目前，北方地区的铝型材市场上广东等南方企业的产品也占据一定的份额，而运输距离过长在市场上不具备价格竞争优势。比较知名铝型材品牌和厂家：中旺集团、亚洲铝业、苏州罗普斯金铝业、广东兴发铝业、广东凤铝铝业、广东坚美铝型材、山东南山铝业、长沙新振升集团的振升品牌、广东伟业、广东金桥、浙江栋梁、山东松竹。