配股政策的变更与上市公司盈余管理现象的实证研究

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配股政策的变更与上市公司盈余管理现象的实证研究

作者：黄明峰黄瑶田水

来源：《北方经济》2009年第12期

摘要：盈余管理作为公司普遍使用的管理手段，受到中外学者的关注。本文通过选取1994—2007年一般上市公司的净资产收益率(ROE)数据作为样本，利用频率分布图法，对我国配股政策的变更与上市公司的盈余管理行为进行实证研究，发现上市公司存在着通过盈余管理的行为来调控收益以达到证监会的配股标准，并且随着配股政策的变更而变化。

关键词：配股盈余管理净资产收益率频率分布图

一、引言

在我国，目前企业融资渠道还相对狭窄，上市公司通过资本市场筹集资金主要有两种方式，即配股和增发新股。由于增发新股的条件比较严格，配股自然就成为一般上市公司再融资的主要方式。然而。在我国特有的上市公司配股机制中。对净资产收益率的要求是最重要的硬性规定，证监会出台的以净资产收益率为中心的配股政策是出于保护投资者利益以及维持市场有序运转的需要。从而实现市场资金的优化配置的目的。但不可否认，同时也会诱导上市公司为了融资而对净资产收益率进行操纵。从1994年来。证监会为了保护投资者的利益，抑制上市公司为获得配股资格而进行盈余管理行为的发生，曾先后5次对上市公司配股政策进行修改。这些规定将社会资源尽可能配置到经营业绩(以ROE为标准)较好的公司中去，起到了一定的积极作用。同时也促使不符合资格的上市公司为迎合配股政策，采用了多种手段进行盈余管理，以适应证监会的政策变更。甚至为了要达到证监会的配股要求，不惜采用操纵利润的手段，使监管部门配股管制的效果大打折扣，进而影响证券市场会计信息的失真。

二、文献回顾

由于中国证券市场的特点以及配股政策不断的变化，国内有不少学者以配股政策为切入点对盈余管理进行研究。蒋义宏和魏刚(1998)针对1996年配股政策的变更，以1993—1997年深沪上市公司年度报告披露的净资产收益率(ROE)为研究对象，采用描述性统计的方法，发现上