中国债转股专题市场调研分析报告2017-2018
中国债转股专题市场调研分析报告
研究报告
Economic And Market Analysis China Industy
Research Report 2018
zhongbangshuju
前言
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目录
第一节我国不良处置压力大，债转股为可选方式 (5)
一、商业银行不良规模快增，处置压力大增 (5)
二、不良处置以传统方法为主，但新型方式渐成主流 (7)
三、债转股可有效提升企业价值，为处置不良的重要方式之一 (9)
第二节90 年代日本银行业深陷不良泥淖，债转股粉墨登场 (10)
一、经济泡沫破灭后，日本银行业深陷不良危机 (10)
二、债转股为日本市场化处置不良的重要方式 (13)
第三节资管公司的深度参与助力日本债转股 (18)
一、日本资管公司深度参与债转股 (18)
二、日本企业再生基金参与债转股案例分析 (21)
第四节债转股应当充分市场化，成为我国处置不良的重要方式 (24)
一、债转股应当充分市场化 (24)
二、债转股基金或是不错的选择 (25)
图表目录
图表1：近年来，我国商业银行不良余额快速增加（亿元） (5)
图表2：2014 年初以来，我国商业银行“不良+关注”规模快增（亿元） (6)
图表3：2012 年以来，A 股16 家上市银行每年新增不良贷款净额连续倍增（亿元） (6)
图表4：银行业不良处置的主要方式 (7)
图表5：2011 年后A 股上市银行不良核销规模快速攀升（亿元） (8)
图表6：2011 年后A 股上市银行不良核销与转出规模快速攀升（亿元） (8)
图表7：不良资产证券将成市场化处置不良的重要方式 (9)
图表8：市场化的债转股可有效提升企业价值 (10)
图表9：日本银行业1993-2006 年间处置不良损失97 万亿日元 (11)
图表10：不良危机让日本银行业持续大幅亏损（万亿日元） (11)
图表11：日本不良债权处置时间表 (12)
图表12：利用“民间企业重整指引”债转股企业须符合的条件 (15)
图表13：日本债转股为银行自身持股与第三方持股并存 (16)
图表14：日本市场化处置不良，促进企业再生 (17)
图表15：日本债转股主要案例及规模（亿日元） (18)
图表16：日本资管公司设立基金产品直接参与债转股 (19)
图表17：再生基金选择因债务过高而经营困难但有潜能的企业进行投资 (19)
图表18：再生基金参与债转股的四部曲 (20)
图表19：企业再生过程 (21)
图表20：市田为百年历史的和服制造贸易公司 (23)
图表21：市田债转股后主要事件与股价变化 (24)
图表22：资管公司参与债转股，成立债转股基金产品或是不错选择 (26)
表格目录
表格1：中小企業再生基金(“中小机构”参与的）一览表（亿日元） (21)
第一节我国不良处置压力大，债转股为可选方式
一、商业银行不良规模快增，处置压力大增
上世纪末本世纪初国有银行大量剥离坏账，商业银行不良规模及不良率双降。
上世纪末，我国银行业处于“奔溃”边缘，不良率或高达30%，银行业危机四伏。1999 年后，四大资产管理公司相继成立，大量承接了四大行剥离的坏账，商业银行不良率开始快速下降。2005 年开始，我国商业银行不良率进入低于10%时代，系统性风险显著降低。2008 年农行为上市剥离了大量坏账，商业银行不良率骤降至12月末的2.4%，我国商业银行自此迎来低不良率时代。
2011 年后商业银行不良规模及不良率逐年攀升。2009 年为应对国际金融危机，政府推出“四万亿”刺激计划。2011 年，我国经济开始进入中高速发展阶段，经济下行压力大增，对银行业的资产质量的影响开始显现；此外，“四万亿”刺激计划的副作用也开始体现，商业银行不良规模下降趋势终结，不良规模及不良率进入上行通道。
当前，我国商业银行资产质量仍处于下行通道，2%左右不良率将成新常态。截至2016 年6 月末，商业银行不良贷款率1.75%，不良规模超1.4 万亿元。尽管不良率仍低于2%，但从不良贷款绝对规模来看，已经达到2005 年的水平。自2014 年初以来，商业银行关注类贷款率快速上升，目前已超4%。截至2016 年6 月末“不良+关注”达4.75 万亿，“不良+关注”占比则达到5.78%。由于当前实体经济形势未见明显改善，下行压力仍存，预计未来几年不良规模将保持增长态势，资产质量处于下行通道。可以预料的是，2%左右的不良贷款率将成为我国银行业的新常态，不良余额将达2 万亿规模。
图表1：近年来，我国商业银行不良余额快速增加（亿元）