证券市场调研报告

证券市场调研报告

摘要：

改革开放以来，我国经济持续快速增长，为证券业的发展提供了良好的环境。从中国证券市场建立至今，风雨飘荡的走过近30余年，在这期间我国证券市场获得极大的进步，逐步建立起包括股票、债券、外汇及多种金融衍生品等较为完善的金融市场结构。但是由于起步较晚与发达国家相比金融市场存在烦人缺陷也比较显著，市场体制不完善，股权结构特殊，投资者以散户为主，承受风险得能力相对较弱，证券市场监管不力等尚不成熟的问题有待解决。本文立足于中国证券市场发展现状，结合证券市场发展历程，对其原因尽享了研究，并总结了中国证券市场现状的解决方案并推动我国证券市场未来发展的相应策略。

一、证券市场特征分析的意义

证券市场是已经发行的证券转让、买卖和流通的场所。证券市场是投机者和投资者双双活的地方，是一个国家或地区经济和金融活动的寒暑表。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。证券投资是投资者购买有价证券及有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本

利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自于各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信J息、进行综合分析、并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。证券投资分析有很重要的意义。投资者进行证券投资的目的是为了赢利。证券投资既可能给投资者带来收益也可能给投资者带来风险。因此，降低投资风险，提高投资收益是每个投资者的理想目标。不同的证券其风险性与收益性有所不同；不同的投资者承担投资风险的能力不同、对收益的要求也有所不同。因此，不同的投资者应有不同的证券投资策略。证券投资策略贯穿于整个证券投资过程中，其正

确与否关系到证券投资的成败。证券投资分析正是制定与实施证券投资策略的基础。证券市场特征分析是证券投资分析的基础，证券市场处于不同的状态，其特征也不同。顶部有顶部的特征，底部有底部的特征，整理有整理的特征。

二、金融市场概述

（一）金融市场的概念

金融市场又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。所谓资金融通，是指在经济运行过程中，资金供求双方运用各种金融工具（如股票、债券、储蓄存单等）调节资金盈余的活动，是所有金融交易活动的总称。个人财富、企业的经营、经济运行的效率，都直接取决于金融市场的活动，因此，金融市场对经济活动的各个方面都有着直接的深刻影响。金触币物的构成十分复朵，一股根据金触币物上交易工具的期限，把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。前者是融通短期资金的市场，后者是融通长期资金的市场。货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场；证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场，包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。按地理范围可分为：工国际金融市场，由经营国际间货币业务的金融机构组成，其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖、资金交易等。国内金融市场，由国内金融机构构成办理各种货币、证券及作用业务活动。它又分为城市金融市场和农村金融市场，或者分为全国性、区域性、地方性的金融市场。

（二）金融市场的功能

1．金融市场对于一国的经济发展具有多方面的功能：国融通资金的“媒介器”。通过金融市场使资金供应者和需求者在更大范围内自主地进行资金融资通，把多渠道的小额货币资金聚集成大额资金来源。

2．资金供求的“调节器”。中央银行可以通过公开市场业务，调剂货币供应量，有利于国家控制信贷规模，并有利于使用市场利率由资金供求关系决定，促进利率作用的发挥。

3．经济发展的“润滑剂”。金融市场有利于促进地区间的资金协作，有利于开展资金融通方面的竞争，提高资金使用效益。

（三）金融市场的基本要素

一个完备的金融市场，应包括三个基本要素：

1．资金供应者和资金需求者。包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等等，即能提供资金，也能从金融市场筹措资金。这是金融市场得以形成和发展的一项基本因素。

2．信用工具。这是借贷资本在金融市场上交易的对象。如各种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等，是金融市场上实现投资、融资活动必须依赖的标的。

3．信用中介。这是指一些充当资金供求双方的中介人，起着联系、媒介和代客买卖作用的机构，如银行、投资公司、证券交易所、证券商和经纪人等4．价格。金融市场的价格指它所代表的价值，即规定的货币资金及其所代表的利率或收益率的总和

（四）金融市场与其他市场的关系

在市场经济条件下，各类市场在资源配置中发挥着基础性作用，这些市场共同组合成一个完整、统一且互相联系的有机体系。市场体系分为产品市场（如消费品市场、生产资料市场、旅游服务市场等）和为这些产品提供生产条件的要素市场（如劳动力市场、土地市场、资金市场等）。金融市场是统一市场体系的一个重要组成部分，属于要素市场。它与消费品市场、生产资料市场、劳动力市场、

技术市场、信息市场、房地产市场、旅游服务市场等各类市场相互联系，相互依存，共同形成统一市场的有机整体。在整个市场体系中，金融市场是最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。因为在现代市场经济中，无论是消费资料、生产资料的买卖，还是技术和劳动力的流动等，各种市场的交易活动都要通过货币的流通和资金的运动来实现，都离不开金融市场的密切配合。从这个意义上说，金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的制约作用，市场体系中其他各市场的发展。

二、我国证券市场现状

中共十一届三中全会以后、中国进入了改革开放的新付代、随着经济体制改革不断深入的情况下、证券和证券市场也得到了恢复和发展。1990年12月19日、中国改革开放以来第一家证券交易所一上海真股权按交易所正式开业、1991年7月3日第二家证券交易所一深圳证券交易所也正式开张营业、这也标志着改革开放以后、中国证券市场正式形成。1981年至1987年年均国债发行规模仅为59.5亿、90年代则达到数干亿、而1997年有余各方面的原因、国债发行规模达到了2412亿元人民币。实践是证明真理的唯一标准、改革开放的路子是一条正确的选择、我国国民经济的快速发展、为证券市场的发挥在那创造了良好的条件、而证券市场的立跟发展则反馈投资行业体制改革、推了我国经济结构的完善、国民经济持续稳定的快速发展、为我国持续创造世界GOp增速第一的奇迹提供了强有力地支持。

㈠我国证券市场的发展状况

证券市场是我国现阶段社会主义市场经济的重要组成部分、为我国国民经济的发展做出重要的贡献、主要体现在以下几个方面。1：起步较晚、但是发展速度快、规模逐渐扩大、金融衍生品的种类也逐渐变得多样化。2：证券市场的监管制度～交易体系步上正轨。3：市场逐渐正规化、法制化证券证券期货监督管理信息公

开办法正在试行中、证监会就《证券投资基金服务机构业务管理办法》公开征求意见，拟将核心应用软件开发、信息系统运营维护、信息安全保障和基金交易电子商务平台等信息技术系统服务业务纳入监管。随着证券市场的发展、证券市场在我国国民经济中起着越来越重要的作用。《证券法》的相关规定、按照真实、准确、完整、及付的要求、切实履行信息披露义务、不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。相关中介机构应当保持职业操守、勤勉尽责、独立出具各类文件、对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行核查、验证一切实负起责任。围绕进一步提高市场诚信水平、证监会将切实督促上市公司作为信息披露第一责任人、做好信息披露工作、加强对中介机构执业情况的监督检查、督促证券服务机构加强质量控制、勤勉尽责、审慎执业、不断完善诚实守信的制度基础、切实维护投资者合法权益。所以通过法律的形式明确了我国证券投资基金服务机构业务的管理体制。

㈡我国证券机构发展概况

1981年～中国国库券开始发行～我国最早的证券市场式国债市场、国库券的发行标志着证券市场的发展这一历史性突破。1987年9月27日，第一家证券公司一一深圳经济特区证券公司成立。1990年11月26日～上海证券交易所正式成立。1990年12月19日、上海证券交易所成、1991年5月，《深圳市股票发行与交易管理哲行办法》颁布。1993年7月7日，国务院证券委员会发布《证券交易所管理哲行办法》市场规则：。2000年10月18日、创生修订意见稿上网披露。管理哲行办法》颁布。1993年7月7日，国务院证券委员会发布《证券交易所管理哲行办法》。2000年10月18日、创业板市场规则：修订意见稿；上网披露。2004年5月、经过国务院批准、中国证监会批复同意深圳证券交易所内的主板市场设立中小企业板块。数据显示截至2009年10月23日、我国首批上市的28家程爷办公司、平均市盈率为56.7倍、2009年10月30日、中国创业板正式上市。

截止212年11月13日，我国证券市场概况统计表

三、我国证券市场存在的问题

我国证券市场经过短短30年的付间就达到了许多国家几十年甚至上百年才能达到的规模、汲取了西方国家发展的成功经验、才使得我国证券市场快速发展、但是由于过于注重速度的发展、我国证券市场存在很多问题、制约了证券市场自身功能的发挥、阻碍了证券市场的健康发展。

㈠证券规模过小

虽然我国证券市场发展速度很快、但是从整体规模来看、仍然有很大不足、与发达国家相比、也显得很不成熟、以股票市场为例、全世界参与股票投资的人数占总人数的平均比例为8％左右、发达国家如英、美均在20％以上。此外、从股市总市值占国内生产总值的比重看，世界平均30％左右、美、英、日等国家均在80％以上，而我国仅仅为24.2％，况且在总市值中还包括大部分不流通市值，由此可见，我国证券市场规模很小，与国民经济发展的客观要求间有着很大的差距、但也可以看出我国证券市场规模有着很大的潜力可以开发。下图为2006年的中国证券公司与其他国家间的比较。

㈡资本品种类不足

资本品种类、金融衍生工具无法满足不同风险偏好的投资者的需求、也无法满足我国国内企业多层次发展的大量融资需求。在发达国家的资本市场中、资本市场工具种类繁多、以香港资本市场为例、目前国际市场上的资本品种类80％以上已被其采用、在股票市场上、不仅出现了期指．期货．期权、认证股权等投资品种类、甚至美国国家出现欠条的金融衍生品、这类金融衍生工具有超过现货市场的势头。香港上市公司在债券市场的集资形式也很多样化、在票据、债券、存款证三种形式的基础上、出现了变息工具、浮息工具、信用卡应收债权等多种形式、目前香港在联交所挂牌买卖的衍生工具以增达129种、而我国大陆的证券市场除股票外、6年以上的交易工具几乎没有、而1至5年的资本品科几二又受到了种种限制、不流通股占的比例也远远比发达国家大得多，这极不利于资源的有效配置。

在大部分成熟市场和一些新兴市场上、交易所除进行股票、债券的现货交易外、还有股指期权、期货产品、以及大量的个股期权期货产品进行交易。认股权证和冬兑权证等结构性产品十分普及、交易所交易基金：EI F；增长迅速、资产证券化产品和房地产信托基金产品：REITs；也非常发达。相对来说、中国证券市场交易品种则过少：见表；

㈢找国址券币场制不健全

证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础包括信息披露制度跟利益保障与实现制度等。我国证券市场的信息披露制度无论是从制度本身还是从执行上看都存在信息不够公开的情况、证监会最近召开新闻发布会、通报对隆基股份、勤上光电、华塑股份等8家上市公司信息披露违法违规行为进行立案调查的情况。近期竟然能发现八家上市公司信息披露违法违规行为、在我国绝对不仅仅只有这八家上市公司存在违法违规行为、从中就可以看出很严峻的问题。利益保障与实现制度是指投资者在获取有关信息后、被给予证券投资期收益以必要的保障和实现的制度。我国证券市场的利益得保障与实现制度不健全、使得投资者投资付面临着很大的风险、严重打击了投资者的积极性。证券法规没有形成完整的体系、导致一些证券交易的环节无法可依、加上对已颁布的法律法规执行不力、证券交易的违法违规行为付有发生。

四、我国证券市场发展趋势

目前，我国正处于剧烈的变革时期~产品创新速度加快投资理念的转型，监管手段的改变，行业竞争加剧，尤其是外资券商和境外投资基金的进入都将促进我国证券市场的转型。前年以来证券市场的走势使得投资者纠结不已~新的政策、新的金融衍生品、新的投资机会、新的机构投资者、新的价值评估体系使得传统的投资思路分析方法在变幻莫测的市场面前黯然失色，证券市场的运行机制和格局发生根本的变化。我国证券市场不断摸索、不断创新~随着我国国民经济不断发展~证券市场也不断壮大~创新的步伐也越来越快~跟西方发达国家证券市场间的差距也不断缩小。从发展趋势来看~我国证券市场创新由理论创新、制度创新、产品创新和技术创新等共同推进并形成良性互动的产业创新态势。

㈠制度创新全面推进

针对目前新股发行体制所存在的问题、郭树清说过、改革方案需要从整体考虑～实施则会分步推进、既要积极、又要稳妥。改革的中心任务是使新股家价格真实的反映出公司的价值、实现一、二级市场的协调健康发展。一是从避免过度投机、做好投资者教育学习和风险提示工作、逐步建立起投资者适当性制度、同付对于幕后操作、过度炒作股票导致盲目跟风的现象要根据实际情况采取相应的措施加以遏制。二是健全股市内在机制～要减少政府不必要的干预、打好市场机制良好运行的基础、促使发行人、中介机构和投资主体在其位谋其政。三则是要推动更多的机构投资者进入新股市场、引导长期资金在平衡风险和收益的基础上积极参与。四是在发行监管上做好信息披露的工作、提高透明度、信息公开化、加大卖方跟承销商的责任，使其对自己的工作尽职尽责，不要随便对股票定价、同付要提高股票的流通性、加强对定价行为的监督和约束、严格落实各方参与者的责任、对于涉嫌共谋和股票操纵的行为及付给与严厉惩处。从长期来看、还是以不断强化信息披露质量、加大监督力度、完善法律法规为核心、加大引入机构投资的力度。

㈡产品创新将系列化

至今为止、我国证券市场的产品种类仍然很单一、缺乏有效的风险避免工具。但是由于我国经济不断地发展、市场产品将多样化、如股指期货、股指期权等金融衍生证券及金融衍生品市场将会得到极大发展、这些产品即是金融深化的产物、反过来它们又推动金融深化改革无论是A股市场还是债券市场度得到了极大的发展。展望未来，国民经济将获得更大的发展，我国证券市场也将面临这种大的发展机遇，证券市场将再次实现巨大的跨越。

㈢证券市场国际化

加入世贸组织以来、我国证券市场正逐渐走向国际化、发展速度也是发展中国家罕见的。各种迹象显示、我国证券市场国际化已经到来。证券市场国家化是多方面而不是单一的、它产生的影响也是深远的。我国证券国际化主要反映在以下几个方面：一是我国证券市场参与者的国际化。现阶段中外合资券商、合资基金等都已将进入前期运作方面QFll目前也在实施中、外资收购合并国内上市公司的股权已经没有法律制度的阻碍、外企在国内市场也将要实现；二是投资理念由盲目投机转向价值投资、我国大部分主要投资者是以投机为主，而现在股票定价逐渐以长期价值为主、股票换手率下降、蓝筹股成为我国证券市场的主流；三是市场运行受到市场身规律的制约得到加强、政府政策控制股市的作用减弱、即“政策市”减弱、“机构市”加强、机构投资者将成为市场的主导力量、市场的稳定性日渐增强、现在故事的波动主要是来自机构投资者之间博弈的结果；四则是国内股市与国际股市的联系逐渐增强；五是证券市场监管手段、方式逐步与国际接轨。成立中外合资基金管理、为外国基金进入国内

市场开辟绿色通道、进一步扩大了外国券商在中国的业务范围、而国内券商业在境外设立分支机构、加强了中外券商的合作跟交流。证券市场的制度：包括上市公司融资制度、公司治理结构等；也将逐步实现国际化。

结论：

证券市场是我国市场经济发展的产物、它是一个国家经济发展的“晴雨表”、证券市场的信息往往提前于实体经济、所以证券市场发展过程中所体现出的问题也，恰恰反映出一个国家实体经济所面临的问题，发展证券市场是发展我国市场经济的关键。我国证券市场经过二十多年的发展、在获得巨大的成就的同付、也面临着许多函待于解决的问题。要想充分发挥出证券市场的投资功能、完善其融资功能、改善其财务结构功能、必须要不断的深入市场改革、在深化金融改革的同付、要实现投资者分担企业经营风险的功能、充分利用资金转移和资源配置跟在配置的作用。世界在变化、中国在发展、在未来很长一段市场内、证券市场的国际化竞争一定会越来越激烈～而我国证券市场想要在国际竞争中脱颖而出、就要定位与发展成熟的证券市场、发展自我、规范自我、保障投资者权益、建立公开、公正、透明、健康的证券市场。实现三公交易、以保证证券市场稳健运行，同时要不断进行技术创新、产品创新、制度创新、不断完善市场结构，最终才能行之有效的推动社会全面改革。

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