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证券市场指数

证券市场指数
证券市场指数

证券市场指数(Security-market indexes)至少有五种用途:第一种用途是可以用来计算某一特定时期内市场总体或其一组成部分的收益率和风险,并且这些计算出来的收益率数据可以作为评估资产组合表现的基准。第二种用途是可以用来建构一个指数组合。大多数基金经理的收益率很难长时间持续地超过经风险调整的特定证券市场指数的收益率。投资者显然应选择投资于与市场组合相似的投资组合。这种想法事实上促成了指数基金和交易所交易基金(ETF)的诞生,这些基金的目的在于跟踪特定市场指数系列的表现,从而获得与市场指数相近的收益率。第三种用途是证券分析师,投资组合经理和学术人士都会利用证券市场指数来研究影响总体证券价格波动的因素。第四种用途是技术分析师,他们认为过去的股票价格变化能够用来预测未来的股票价格趋势。第五种是投资组合和资本市场理论研究表明,单个风险资产的相关风险为其系统风险,这表示了该项风险资产的收益率与由市场风险资产组成的投资组合收益率之间的关系。综合市场指数可以用作风险资产市场组合的一个替代指标。编制指标时需要考虑三个因素:第一个因素是用于编制指数的样本。样本的规模,范围和来源都是非常重要的。第二个重要因素就是赋予样本中具体组成部分相应的权重。证券市场指数一般有三种加权方法:1.价格加权指数;2.市值加权指数;3.等额加权指数,也称为相等权重指数。第三个因素是指数的计算方法。一种方法是对指数中各个样本充分进行简单的算术平均。另外一种方法就是计算一个能够报告该样本的所有变化的指数。最后,某些人士更倾向于采用几何平均方法,而非算术平均方法来计算指数。价格加权指数(price-weighted index)是当前价格的算术平均值,意味着该指数的变动受其组成成分的差异化价格影响。道琼斯工业平均指数是最古老,最著名的股票市场价格指数,道琼斯工业平均指数是30加著名的大型工业公司股票价格的加权平均值,这些公司一般是各自行业的领头羊(蓝筹股)。计算方法是将30只股票的当前市场价格加总,然后再除以一个经过调整的除数。除数调整的原则是:使指数的价值在股票分割前后保持不变。公式为:

道琼斯工业平均指数在一些方面遭到批评。首先,该指数的成份股权仅限于30只非随机选择的蓝筹股,对于数以千计的美国股票来说,这并不具有代表性。另外,由于道琼斯工业平均指数是价格加权指数,如果公司实施股票分割,那么,股票价格将会下降,从而,该公司的股票在指数中的权重也相应下降,尽管该公司的规模可能很大并且对市场来说异常重要。日经--道琼斯平均指数,也称为日经股票平均指数,是在东京股票交易所(TSE)主板市场上市的225只股票价格的算术平均值。市场加权指数(value-weighted index)是以指数所有成份股的最初总市值(市值=已发行股份数或自由流通股份数乘以当前的市场价格)为基准计算出来的指数。最初总市值被设定为基准,并且赋予它一个特定数值。然后通过计算指数中所有成份股当前的总市值,并将其与初始“基准”市值进行比较来确定价值变化百分比。最后通过初始指数值来确定当前的指数值。公式如下:

在等额加权指数(unweighted index)中,所有的成份股不论其价格高低或者市值大小,都具有相同的权重。对于那些随机选择股票并在每只股票上投入相同金额的投资者来说,这种指数比较有用。将股票可以分为以下六种类型:小盘成长股。小盘价值股。中盘成长股。中盘价值股。大盘成长股。大盘价值股。最新编制的风格指数是用来跟踪道德基金的指数。道德基金有时也称为社会责任投资(socially responsible investment,SRI)基金。这类基金指数还可以按照国家进行细分,也可以组成一个全球道德股票指数。金融时报/标准普尔-精算师全球指数是由伦敦金融时报,高盛公司和标准普尔公司联合精算师协会(Institute of Actuaries)和精算师联合会(Faculty of Actuaries)共同编制的一种股票指数。该指数涵盖了30个国家和地区的大约2500只股权证券,并且在这些国家上市公司总市值中所占的比例均超过了70%。指数包含的成份股都必须允许境外投资者直接持有。该指数采用市值加权指数,其基准日为1986年12月31日,基准日的指数设为100。摩根斯坦利国际资本市场指数(Morgan Stanley Capital international,MSCI)指由3个国际指数,19个国家指数和38个国际行业指数构成。该指数涵盖了在19个国家的交易所上市的1673家上市公司,其所代表的总市值约占着些国家交易所总市值的60%。其包含的所有指数都是市值加权指数。除了采用美元和各国本地货币公布指数值之外,该指数还包含下列重要的估值指标信息:1.市净率(P/BV);2.价格与现金收益比率(P/CE);3.市盈率(P/E)。4.股利收益率(YLD)。道琼斯世界股票指数1993年1月,道琼斯公司推出了世界股票指数。该指数涵盖了全球34个国家和地区120个行业2200多家公司,其市值超过了这些国家和地区的80%。债券市场指数的编制和计算要难于股票市场指数。主要原因有:1.债券种类比股票多很多,其范围从美国国债到违约债券都有。2.由于债券具有新发行,到期期限,提前赎回和偿债基金等众多特征,因此债券的种类在不断变化。3.单个债券以及债券组合的波动性不断变化,这是因为债券价格的波动性受久期的影响,而债券期限,息票率和市场收益率的变化会导致久期也不断的变化。4.在对债券指数中的单个债券进行定价时,我们可能会遇到很大的困难。在过去的20年中,美国成长最快的便是高收益债券市场。高收益债券是指非投资级债券,它包含Bb级,B级,Ccc级和Cc以及C级的债券。在过去的15年中,全球债券市场在规模和重要性方面都有显著的提高。与高收益债券不同,全球债券几乎完全被政府债券所主导,因为除美国以外,大多数国家没有公司债券市场。美林-威尔逊资本市场指数(ML-WCMI),是一个市值加权指数,该指数衡量的是美国应税固定收益证券市场和股票市场的总收益水平。它基本上是美林固定收益指数和道琼斯威尔逊5000普通股股票指数的综合指数。另外一个综合指数为布里森合伙公司(Brinson Partner)的全球债券市场指数(Global Security Market Index,GSMI)。除了涵盖美国股票和债券之外,该指数还包括非美国股票,非美国债券,以及一定比例的现金投资。投资级债券指数与高收益债券指数之间的相关系数低。美国投资级债券指数与全球政府债券指数之间的相关性也很低且分散,这反映各国利率变动的不同步,

以及汇率变动的影响(外国政府债券的收益以美元来衡量)。

债券

债券是发行人依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券,它反映的是债权债务关系。持有者不能参与企业的经营管理,但有权按约定的条件向债券发行人(借款人)取得利息和到期收回本金。

债券收益性

债券收益性是指债券能为投资者带来一定的收入。这种收入主要表现为利息,即债权投资的报酬。如果债权人在债券期满之前将债券转让,有可能获得债券的买卖价差。

债券的收益率

债券的收益率是指投资者获得的收益占投资总额的比率,其决定因素主要有利率、期限和购买价格。

债券持有期收益率

债券持有期收益率是指买入债券后持有一段时间,又在债券到期前将其出售而得到的收益,包括持有债券期间的利息收入和买卖价差(资本损益)与买入债券的实际价格之比率。

债券到期收益率

债券到期收益率是指买入债券后持有至期满得到的收益,包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

债券偿还性

债券偿还性是指债券有规定的偿还期限,债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。

债券偿还期限

债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。各种债券有不同的偿还期限,短则几个月,长则几十年,习惯上有短期债券、中期债券和长期债券之分。

债券安全性

债券安全性是指债券持有人的收益相对固定,不随发行者经营收益的变动而变动,并且可按期收回本金。

债券交易

债券交易是以债券为对象进行的流通转让活动,包括政府债券的交易、公司债券的交易、金融债券的交易。

债券基金

债券基金是指一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。

债券利率

债券利率是指债券利息与债券票面价值的比率,通常年利率用百分数表示。其形式有单利、复利及贴现方式等多种。

债券市场

债券市场是债券发行和买卖交易的场所,债券的发行人有中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业。发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限,到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。债券市场交易的对象是债券。债券因有固定的票面利率和期限,其市场价格相对股票价格而言比较稳定。

债权人会议

债权人会议是反映公司的债权人按照人民法院的公告或者通知组成的能够在破产程序中表达债权人意见,对有关破产的重大事项进行表决的临时性组织。债权人会议将审查有关债权的证明文件,确认债权的性质与数额,讨论和通过和解协议草案、破产财产的处理和分配草案等。

债券代销

债券代销是指承销机构负责按发行人规定的条件代理发行人推销债券,发行人向承销商支付一定的委托手续费,但承销商不垫付资金,承销期满,销不出去的部分仍返还给发行人,承销商没有购买余额或承诺包销的义务。

债券的发行价格

债券的发行价格是指债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格,可以分为平价发行、折价发行和溢价发行三种。

债券的付息方式

债券的付息方式是指发行者在债券有效期内,一次或按一定的时间间隔分次向债券持有人支付利息的方式。

债券发行额度

债券发行额度是发行债券的面值总额,一般是根据发行人对资金的需求情况、发行人的资格、资信情况、债券的种类以及市场吸收能力等各种因素全面衡量后确定的。

债券发行

债券发行是指发行人以借贷资金为目的,依照法律规定的程序向投资人要约以发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。债券发行是证券发行的重要形式之一。

债券公募发行

债券公募发行是指向社会上不指定的广泛投资者发行债券的方式。

债券期限

债券期限是指从债券的计息日起到偿还本息日止的时间。

债券全额包销方式

债券全额包销方式是指由承销商先将债券全部认购下来,并立即或在一定时间内向债券发行人支付全部债券款额,然后再按照市场条件转售给投资者的承销方式。未售出部分由承销商持有。

债券私募发行

债券私募发行是相对于公募的而言,是指向特定的少数投资者发行债券的方式。这里所指的特定的投资者,大致有两类:一类是个人投资者;另一类是机构投资者,如大的金融机构或是与发行人有密切业务往来关系的企业、公司等。

债券余额包销

债券余额包销,也称为助销,是指由发行人委托承销商按照已定的发行额和发行条件,在约定期限内向社会推销债券,到了销售截止日期未售出的余额由承销商负责认购。余额包销实际上是先代理发行,然后承购包销,是代销与包销相结合的承销方式。

展期偿还

展期偿还是指在债券期满后又延长原规定的还本付息日期的偿债方式。属于延期偿还的一种情况,它适用的场合通常是发行一种附设延期售回条款的债券。

转换比例

转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。用公式表示为:转换比例=可转换债券面值/转换价格

转换价格

转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。

转换平价

转换平价是指可转换债券的市场价格与理论价值相同时的价格。

转换期限

转换期限是指可转换债券转换为普通股份的起始日至结束日的期间。可转换债券的转换期限可以与债券的期限相同。但大多数情况下,发行人都规定某一具体期限,在有效期内允许可转换债券持有者按转换比例或转换价格转换成发行人的普通股票。

转换升水

转换升水是指可转换债券的市场价格高于理论价值的部分。

转换贴水

转换贴水是指可转换债券的市场价格低于理论价值的部分。

政府投资者

政府投资者是指进行证券投资的政府机构。政府机构进行证券投资的主要目的不是为了获取利息、股息等投资收益,而是为了调剂资金余缺和实施公开市场操作,进行宏观经济调控。政府债券

政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的,承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证,依照政府债券发行主体不同,又可分为中央政府债券和地方政府债券,中央政府债券也称国债,国债按偿还期限长短习惯上分为短期国债、中期国债和长期国债。短期国债是指偿还期限在1年或1年以内的国债,在国际上,短期国债的常见形式是国库券,它是由政府发行用于弥补临时收支差额的一种国债;中期国债是指偿还期限在1年以上、10年以下的国债;长期国债是指偿还期限在10年、或10年以上的国债,国债发行主体一般是财政部。

直接融资

直接融资是指资金需求者不经过金融中介机构,直接借助金融市场向社会上有资金盈余的单位和个人筹资。直接融资的主要形式有发行股票、债券、商业票据等。这种为资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所,即为直接融资市场,也称证券市场。直接融资能最大可能地吸收社会游资,直接投资于企业生产经营之中,从而弥补了间接融资的不足。

注册制

注册制即所谓的公开管理原则,实质上是一种发行公司的财务公开制度,以美国联邦证券法为代表。它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息,以招股说明书为核心。

资本市场

资本市场是融通长期资金的市场。资本市场又可以进一步分为中长期信贷市场和证券市场。证券市场是资本市场的核心和基础,是金融市场的重要组成部分。

增加资本

增加资本是指股份有限公司依照法定程序增加公司的股份总数(简称增资)。增资的原因一般有筹措资金、扩大营业规模、增加项目投资等。公司增资的方式很多,常见的有发行新股,还有增加每股面值、公司债转换为公司股份、公积金转增资本、公司股东增资补充资本等等。招股(配股)说明书

招股(配股)说明书是股份有限公司发行股票时就发行中的有关事项向公众作出披露,并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或要约邀请的法律文件。公司发售新股必须制作招股说明书,如果是初次发行,一般称为招股说明书,如果是采用配股的方式发行新股,则称为配股说明书。

招股说明书是发行人向特定的或非特定的投资人发出销售某种股票的书面要约。发行人向社会公开募集股份,必须公告招股说明书。招股说明书应当符合《公司法》及有关法规的规定。

全体发起人或者董事以及主承销商应当在招股说明书中签字,保证招股说明书没有虚假、严重误导性陈述或者重大遗漏,并保证对其承担连带责任。

招股说明书概要

招股说明书概要是对招股说明书内容的概括,一般约1万字,由发行人编制,随招股说明书一起报送批准后,在承销期开始前2至5个工作日,在至少一种由证监会指定的全国性报刊上及发行人选择的其他报刊上刊登,供公众投资者参考的关于发行事项的信息披露法律文件.招股说明书概要应简要提供招股说明书的主要内容,但不得误导投资者。

折价发行

折价发行是证券发行价格的一种,即证券以低于面值的价格发行。

重大诉讼事项

重大诉讼事项是指对发行人的财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或者发行人的董事、监事、高级管理人员受到的刑事起诉。

资本税

资本税是指出售证券时对卖出价格与买入价之间的差额收益所征收的资本收益税。

1.分析CAPM模型与APT模型的异同?

随便说说,楼主自己参考

1、CAPM是单因素模型,APT是CAPM的特例,如果影响证劵系统性风险可以市场组合衡量,并且市场组合可以用股票指数代替的话,两者是一致的。

2、CAPM是建立在效用函数的基础上,假设投资者永不满足,风险厌恶。APT是建立在套利的基础上,对风险偏好无限制。

3、CAPM之考虑系统性风险,APT考虑了很多风险,解释力更强。

4、CAPM的市场组合难以观测,而APT只要一个充分分散的证劵组合,不需要市场组合。

5、CAPM详细指明了风险因素,而APT没有详细指明,具有主观性。

6、APT的得出是一个动态过程,CAPM的得出是一个静态的过程,在市场有效组合的基础上最小化风险或者最大化收益。

中国证券市场存在问题及对策研究

证券与投资分析 中国证券市场存在问题及对策研究 系别:管理科学与工程 专业:工商管理 姓名:李志强 学号:021140202 中国地质大学长城学院 2015年12月24日

中国证券市场存在问题及对策研究 【摘要】证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物。经历了二十多年的发展,我国证券市场取得了令世人瞩目的成就,成为市场经济体系的重要组成部分,在社会经济发展中的地位日渐突出。我国经济持续快速增长,同时也促进了证券市场的快速发展;证券市场的快速发展,同时加快了投融资体制的改革,加速了企业重组和产业结构调整的步伐,进一步推动了国民经济持续健康稳定发展。但由于我国证券市场起步较晚,在发展中也暴露出了不少问题。规范市场成为保证和促进证券市场发展的首要任务。用什么来规范市场,由谁来规范市场,如何对市场进行规范,这就是证券市场健康持续发展所必须要解决的问题,也正是本文要探讨的问题。 【关键词】证券市场;规范发展;原因分析;对策 一、我国证券市场主要存在以下问题 (一)对于影响证券市场的信息披露存在很多问题 1.信息披露虚假。一是发行人为获得发行资格,采取虚增资产、虚减负债、增加待摊费用等方法,达到以虚假信息包装公司形象的目的。二是发行人信息披露的具体内容缺乏有效性,反映公司信息的合并会计报表过于笼统和模糊,难以揭示不同地区的盈利水平、经济增长趋势和风险状况。三是我国部分上市公司在披露信息时措辞含糊、模棱两可。 2.信息披露不及时。上市公司的信息是时效性极强的资源,信息披露的滞后会直接影响投资者的收益。 3.信息披露不公平。上市公司的消息还没有在证监会指定各大报纸上刊登,却已由其它渠道泄露出来,对中、小散户极不公平。内幕消息的存在是我国现阶段股市的重要特征。(二)机构投资者的违规违法情况严重 目前,我国证券市场从人数上看个人投资者占总开户人数的99.7%,机构投资者只占0.3%。但是机构投资者拥有80%左右的流通证券余额,个人投资只拥有20%左右的流通证券余额。通常一些大的机构投资者会用一些不正当的手段来操纵证券市场,以此获利,而散户因此被套牢,损失严重,这种违背社会道德的投机行为,使得证券市场的投资功能、转制功能等都不能得到很好的发挥,阻碍了我国证券市场的健康发展。 (三)证券市场法律制度不健全、监管不严 证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础。近年来我国已制定了《公司法》、《股票发行与交易暂行条例》、《证券交易所管理办法》等,但证券法规没有形成完整的体系,导致证券交易的某些环节无法可依,加之对已颁布的法规执行不力,证券交易的违规和不规范行为时有发生,我国1995 年发生的“三?二七”国债期货的严重事件,主要原因就是证券法规不健全、监管不严造成的。我国有关证券市场的法律制度不健全,这一点在有关证券市场的民事法律责任制度方面尤为明显。 (四)上市公司的法人治理结构不完善 我国证券市场缺乏完善的法人治理结构。首先,董事会职责不清,职权过于集中,其他董事没有说话的权利,公众股太过分散,董事会受大股东操纵。其次,总经理权利不能得到有效制约,通常总经理在处理公司日常工作时,所有行使职权必须在董事会决议为基础并向董事会报告,但实际上,总经理改变董事会甚至股东大会决策的情况时有发生。证券交易中心从组织形式上来看,基本上是会员制形式、公司制运作。在业务范围上,有的证交中心自成系统、上市交易自己的品种、有自己独立的业务范围而不与证交所联网;也有的证交中心既有自己独立的业务品种,又与沪深证交所有联网业务。整个市场缺乏必要的统一布局,市

银行业和证券业的统计分析

目录 银行业和证券业的统计分析 ——从上市公司的角度 1 研究概要 背景介绍 随着中国金融市场的逐步完善与繁荣,越来越多的人开始关注这个领域。而作为金融市场重要组成部分的证券市场,理所应当地吸引了人们最多的眼球。本次统计大作业的研究中心选择也正是基于这种考虑。在行业类型的选择上,我们结合了小组成员的专业和兴趣,确定了金融行业的两大主要组成部分——银行业与证券业。以期通过SPSS统计软件进行相应的统计分析,寻找这些公司间的共性与特性,为投资者的投资提供有用的参考。 数据选择 我们从A股上市的银行和券商中分别选取十家,根据其2009年6月30日的半年报计算出九个主要的财务指标:股东权益比、负债权益比、主营收入增长率、管理费用比例、总资产周转率、资产负SPSS统计软件债率、每股收益、经营净利率和资产利润率。数据见附表1。 统计方法 通过上述财务指标比较分析银行业与证券业的差异、盈利水平以及股价的变动等方面。我们运用到的统计方法包括描述统计、相关分析、多元线性回归、方差分析、两个独立样本的非参数检验、主成分分析、聚类分析、判别分析、多维尺度分析、时间序列分析。

2 SPSS统计分析结果 描述统计——两行业特征的比较 我们分别对银行和券商这两个行业的十组数据进行统计描述,以求对两行业之间的特征能有个大致的掌握。结果如下所示: (1)银行业: (2)券商: 通过上表可以看出 (1)券商的股东权益比均值为远大于银行的,说明证券行业风险较大要求券商有较强的抵御外部风险的能力; (2)银行的负债权益比相较证券业的高,说明银行的负债比例较高,这主要是由于银行吸收存款的特性造成的; (3)从主营收入增长率来看,银行业发展比较稳定,而券商的成长能力较强。 (4)比较两个行业的盈利水平,可以发现券商的资产管理能力,资产的利用率相对较高,善于改善生产经营管理,降低成本费用,有利于利润总额的增加 两个独立样本的非参数检验——银行业与证券业各指标分布的差异 通过对两个独立样本(银行业与证券业)的均值、中位数、离散趋势、偏度等进行差异性检验,分析它们是否来自相同分布的总体。 样本变量的Mann-Whitney U统计量的值分别为0、0、39、33、0、45、26、0;Wilcoxon W统计量的值分别为55、55、94、88、55、55、100、81、55;Z统计量值分别为、、、、、、、、,负值说明实际观测的秩和比期望观测的秩和要小。股东权益比、负债权益比、总资产周转率、资产负债率和资产利润率比的Sig值比小,说明银行业与证券业的这些指标有显着差异。而主营收入增长率、管理费用比例、每股收益和经营利润率的Sig值比大,说明这些指标在银行业与券商业中差异不大。 为了验证前面得出的结论,用K-S Z方法来检验同一个问题,上表为分析结果。K-S Z

我国证券市场监管现状及其未来发展趋势

第18期2011年9月 企业研究 Business research总第384期 由于先天的制度性缺陷和监管部门监管能力的不足,中国证券市场仍远没有达到公平、公开和公正原则的要求,证券市场的违法违规行为仍然十分普遍,并带来了大量的系统风险。而且,我国证券市场发展还面临两个大背景:一是面对金融市场发展的一体化趋势,我们面临的竞争压力加大;二是我国进入国民经济发展和经济结构战略性调整的重要时期,对证券市场的功能发挥提出新的要求,市场的变化对监管工作也提出了更高的要求。可见,我国今后证券市场监管工作不仅要考虑中国的实际,同时要兼顾国际证券市场监管发展的趋势。如何加强对中国证券市场的监管,保护中小投资者的利益,促进市场的公平和效率,是摆在中国证券监管部门面前的重要问题。因此本文选择中国证券市场的监管来研究具有现实意义,而证券市场监管模式对于一国证券市场的规范和发展具有重要意义。 一、证券市场监管的概念及意义 所谓证券市场监管,是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段,对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分,对证券市场的健康发展意义重大:一是加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。二是加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。三是加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。四是准确和全面的信息是证券市场参与者进行发行和交易决策的重要依据。 二、我国证券市场监管的现状及存在的主要问题 20年来,证券市场作为重要的融资渠道,为我国经济发展提供了巨大支持。截至目前,在上海市场上市的公司已达892家。目前最新数据显示,沪深两市证交所今年上半年总共有175家公司实现IPO(首次公开募股),平均一天1.5个,融资总额超过3238亿元。截至2010年12月16日,上海证券交易所上市公司总市值达到18.4万亿元,当日成交额达到1099.06亿元,是20年前的2.2万倍还多。在证券市场快速发展过程中,上市公司、证券公司、会计师事务所等曾暴露出很多问题,如“银广夏事件”、“中天勤事件”、“基金老鼠仓”、以及普遍存在“庄家”等。但是,在众多相关利益团体的作用下,以及中国特殊国情的影响。证券市场越来越多地暴露出多年积累的问题,许多问题未能从根本上得到及时、彻底的解决,因而延长了证券市场规范的过程。 中国证券市场从无到有,发展到现在的规模,成绩斐然。然而,由于市场发展迅猛,且证券市场上新生事物多,法律规范和制度建设跟不上。政府监管部门既要培育、扶持和发展这个市场,又要进行法制监管,规范市场。这就形成一个矛盾,扶持和监管之间的矛盾。而且监管部门为了解决一些短期凸显的问题,往往采取急救办法,甚至以行政命令的方式强行调控市场,虽然暂时缓和了事态,但是很可能为日后的市场发展和监管工作带来了意想不到的隐患。监管存在滞后性和弱效性。尽管我国证券监管机构近年来加大了对欺诈与操纵的打击力度,但行政监管往往是事后监管,监管存在显著的滞后性和弱效性。从违规行为的发生到监管机构做出处罚,往往历时弥久,监管行为存在明显的滞后性。另一方面,监管力量相对有限,调查费用不菲,一些市场欺诈行为未被处理,成为漏网之鱼,使违法者产生侥幸心理,铤而走险。实际上,对上市公司违规行为的处罚却转嫁到公司股东身上,并无过错的中小股东往往受害最深。对应承担直接责任的违规公司的高管人员处罚过轻,弱化了监管效果。 证券监管决策缺乏科学性。目前我国的证券监管体制决定了中国证监会是证券市场的唯一监管机构,一方面提高了证券监管决策实施的权威性,但另一方面却可能有损决策的科学性。我国的证券监管机构作为政府代表,除了承担监管职责以外,还担负着培育和完善证券市场的职能,而当前经济体制改革中的焦点问题—— —金融体系的创新与改革—— —是一项牵涉到方方面面的系统工程,这些背景决定了不同领域的金融法规政策之间存在高度的相关性和制约性。比如,证监会的某项措施可能符合单一证券监管目标的最优化,但由于与其他金融管理机构处于分割状态,其监管决策未必能达到国家整体金融及经济发展的最佳效果,因此证券监管决策缺乏科学性在所难免。对投资者的保护机制不够完善。海外成熟的证券市场对投资者的保护主要有以下几个途径: (一)投资者教育机制。对投资者在证券市场基础知识、证券法律法规等方面加强教育,尤其是加强市场风险教育,有利于投资者熟悉市场、认识市场运作的客观规律,就像对适龄儿童进行系统的免疫接种一样,打预防针对增强自我保护能力大有好处。 我国证券市场监管现状及其未来发展趋势 叶艳 (中国人民大学财政金融学院北京100872) 摘要:证券市场作为金融市场的重要组成部分,对国民经济的发展起着极其重要的推动作用。证券市场又是一个风险高度 集中的市场,具有风险来源广、传导性强和社会危害巨大等特点。目前我国证券市场监管的现状与飞速发展的现实要求还存 在很大的差距。实践表明,对证券市场进行监管可以提高运行效率,防范和化解风险,使证券市场更好地为国民经济服务。 关键词:证券市场监管现状发展趋势 125 ··

我国证券市场现状

目录 一、引言 (1) 二、我国证券市场现状 (1) 2.1我国证券市场的发展状况 (1) 2.2我国证券市场发行规模.. (2) 2.3投资队伍壮大以及交易额增加 (2) 2.4证券市场监管法制化 (3) 三、市场存在的问题 (3) 3.1新股发行制度不健全 (4) 3.2市场监督力度不够 (4) 3.3证券市场缺乏诚信 (5) 3.4我国证券市场制度不健全 (5) 四、推进证券市场发展的措施 (5) 4.1完善上市公司治理结构 (5) 4.2建立完备的市场体系 (6) 4.3完善法规体系,加大处罚力度 (6) 4.4加大信息披露的监管力度 (7) 五、我国证券市场发展趋势 (7) 5.1制度创新全面推进.. .................................... (7) 5.2产品创新将系列化 (8) 5.3市场机构创新发展 (8) 5.4证券市场国际化 (9)

一、引言 证券市场是通过有效的竞争买卖证券的场所,是证券交易所体现的各种经济关系的总和。在现代市场经济中,证券市场在整个金融市场体系中具有非常重要的地位,是现代金融体系的重要组成部分。中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场,在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就,是我国社会主义市场经济体制改革的重要成果之一,证券市场已经成为我国社会主义市场经济体系的一个重要的有机组成部分,为我国的经济体制和国有企业改革以及国民经济发展发挥了重要作用。 二、我国证券市场的现状 上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着我国证券市场开始发展。1990年12月19日,上海证券交易所开业;1991年7月3日,深圳证券交易所正式开业。我国证券市场经过几十年的飞跃发展 在交易品种、市场容量、交易手段、监管规则以及清算体系等各方面都有了很大的进步在很短的时间内走完了发达国家百余年的历程,确立了在国民经济中的地位。回顾十五年来我国证券市场的发展历程,主要有如下几个重要特点。 1、市场发展状况 中国证券市场是在“摸着石头过河”中起步的,经过多年努力,逐步走上了规范化和有序化的发展轨道。主要体现在如下几个方面。 ①发行制度由审批制过渡到核准制。我国早期的股票发行制度为行政审批制。2000年3月,中国证监会开始正式实施股票发行核准程序。证券发行制度由此从审批制过渡到核准制。由审批制转向核准制是中国证券市场的一场深刻变革,它大大加强了证券公司及各类中介机构的责任,为提高证券市场的透明度、维护“三公”原则、规范股票发行和上市行为、提高上市公司的质量提供了一个较为合理的制度前提。 ②市场参与者的行为逐步规范。经过15年的发展,证券市场参与主体的行为规范体系已经基本建立:建立了上市公司信息披露制度,颁布了禁止内幕交易和证券欺诈行为等一系列行政法规和部门规章,同时还通过一系列法规条例对上市公司的红利分配作出了规定, 等等。同时,上海、深圳两个证券交易所从网上发行技术手段、上市审批制度、交易清算制度、席位和账户管理、行情发布和通讯方式等方面对市场进行管理。所有这些,有力地促进了证券市场参与主体行为的规范。但是,像杭萧钢构、S T长运之类的,各种形式的坐庄,操纵股价的不规范行为还屡见不鲜。

证券市场的法律法规体系练习带答案解析

第一节证券市场的法律法规体系练习 一、单选题 1、我国证券市场的法律、法规分为()个层次。 A.2 B.3 C.4 D.5 参考答案: C 解析:我国证券市场的法律、法规分为四个层次,分别为由全国人民代表大会或全国人民代表大会常务委员会制定并颁布的法律;由国务院制定并颁布的行政法规;由证券监管部门和相关部门制定的部门规章及规范性文件;由证券交易所、中国证券业协会及中国证券登记结算有限公司制定的自律性规则。 2、以下不是我国证券市场的法律、法规的主要层次的是()。 A.由全国人民代表大会或全国人民代表大会常务委员会制定并颁布的法律 B.由证券交易所、中国证券业协会制定的规章制度 C.由国务院制定并颁布的行政法规 D.证券监管部门和相关部门制定的部门规章及规范性文件 参考答案: B 解析:我国证券市场的法律、法规分为四个层次:全国人民代表大会或全国人民代表大会常务委员会制定并颁布的法律;由国务院制定并颁布的行政法规;由证券监管部门和相关部门制定的部门规章及规范性文件;由证券交易所、中国证券业协会及中国证券登记结算有限公司制定的自律性规则。B中由证券交易所、中国证券业协会制定的规章制度应改为由证券交易所、中国证券业协会及中国证券登记结算有限公司制定的自律性规则。 3、下列选项不属于部门规章及规范性文件的是() A.《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》 B.《证券、期货投资咨询管理暂行办法》 C.《证券发行与承销管理办法》 D.《证券公司融资融券业务管理办法》 参考答案: B 解析:部门规章及规范性文件包括《证券发行与承销管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》、《证券公司融资融券业务管理办法》、《证券市场禁入规定》等。B为由国务院发布的证券行政法规,ACD均为部门规章及规范性文件。 4、为了规范证券发行与承销行为,保护投资者的合法权益,中国证监会根据《证券法》、《公司法》,制定()。 A.《上市公司信息披露管理办法》 B.《证券、期货投资咨询管理暂行办法》 C.《证券发行与承销管理办法》 D.《证券公司融资融券业务管理办法》 参考答案: C 解析:为了规范证券发行与承销行为,保护投资者的合法权益,中国证监会根据《证券法》、《公司法》,制定《证券发行与承销管理办法》。该办法于2006年9月11日经中国证券监督

证券市场低效率的根源:制度缺陷【可编辑版】

证券市场低效率的根源:制度缺陷 证券市场低效率的根源:制度缺陷 证券市场低效率的根源: 制度缺陷问题的提出: 中国证券市场的低效率 1.对证券市场低效率研究的一般性回顾。证券市场效率,一直是证券市场发展中的核心问题,也是金融研究的重要课题。在金融经济理论中,关于证券市场效率问题最有影响力的理论应首推E.F.Fama 在1970年提出的“有效率市场假说”。该假说认为,若证券市场在价格形成中充分而准确地反映全部相关信息,则称该市场为有效率的。若证券价格并不由于向所有证券交易参与者公布了信息集中而受到影响,那么就说该市场对信息集Φ是有效率的。换言之,能够有效地利用经济、金融等各方面信息的证券市场,就是“有效率市场”。规范而言,假定不同的相关信息被渗透到证券价格中,按照证券市场上信息集Φ的三种不同类型将市场效率划分为三种: 弱态有效市场: 是指信息集Φ只包括价格历史序列中的价格和信息;半强态有效市场: 是指现时的股票价格不仅体现全部历史的价格信息,而且反映所有与公司证券有关的公开有效信息;强态有效市场: 是指市场价格充分反映有关公司的任何为市场交易参与者所知晓的全部信息。“有效率市场假说”提出之后,引发了大量关于反映在证券价格中信息的质量和数量的实证研究。经过大量实证分析,大多

数检验结果表明,发达国家的证券市场符合弱态有效和半强态有效。但是,强态有效市场理论并不成立。随着中国证券市场的建立与发展,国内学者对我国证券市场的效率问题给予了积极性关注。由于我国证券市场的主体是股票市场,大量证券市场有效性检验主要是以股票市场为检验对象。从中国的现实情况看,市场有效性的检验主要集中于是否弱式有效;从实证支持分析,1993年以前的研究数据得出的结论是非市场有效,此后的研究大多支持弱式有效;这反映了中国证券市场存在明显阶段性变化。此外,一些学者对中国证券市场若干时间区间段的子样本实证分析,结果也说明证券市场效率随发展阶段而不断提高,如吴世农、宋颂兴和金伟根、陈小悦等。近年来,国内学者对实证支持的中国证券市场弱式有效性判断存在广泛争议。戴国强等认为,国内学者对市场有效性检验仍主要停留在随机游走模型上,但满足随机游走模型只能是市场有效的充分条件,而非必要条件。魏玉根认为证券市场有效性应是市场异常收益的随机性,而不是证券价格变动的随机性,并对能否得出中国证券市场弱式有效则应视为一个有待进一步研究的问题。王开国对中国证券市场复合收益率进行检验,实证结果发现中国证券市场的定价机制不完全,呈弱有效性态式。在此有必要指出的是,证券市场的效率是否通过市场有效性来反映,市场有效性是否是检验证券市场效率的惟一指标,这一指标能否对中国证券市场的效率具有完全的解释能力?我们认为,理解这一问题的关键,在于如何界定证券市场效率的内涵。 2.证券市场效率: 是市场有效性还是资源配置效率? 从金融研究领域中,金融效率是一个非常关键性范畴,但目前学术界没有对此给出一个权威性、一

美国证券监管体系

美国证券监管体系的第一个层次是政府监管,政府制定颁布了一系列完整的针对证券市场管理的法律体系,具体包括:1933年通过并于1975年修订的《证券法》;1934年通过的《证券交易法》;1940年通过的《投资公司法》、《投资顾问法》等。这一套法律体系为政府监管提供了明确的法律依据和法定权力。 政府监管的另一个重要部分是成立"证券交易管理委员会"(即SEC),统一对全国的证券发行、证券交易、证券商、投资公司等实施全面监督。SEC在证券管理上注重公开原则,对证券市场的监管主要以法律手段为主。 证券监管体系的第二个层次是行业自律。行业自律主体包括行业协会、证券交易所和其他团体,通过对其会员进行监督、指导,实施自我教育、自我管理,目的是为了保护市场的完整性,维持公平、高效和透明的市场秩序。自律组织的自律活动需在证券法律框架内开展,并接受SEC的监管。SEC 既可以对自律组织颁布的规则条例进行修订、补充和废止,也可以要求自律组织制定新的规章。 美国证券业的自律监管主要通过一系列自律组织来实施。这些自律组织包括以下三类:一是交易所,如纽约证券交易所(NYSE)、纳斯达克(NASDAQ)等;二是行业协会,如全美证券交易商协会(NASD)、全美期货业协会(National Futures Association)等;三是其他团体,如注册会计师协会等。交易所是最早出现的自律组织,主要通过制定上市规则、交易规则、信息披露等方面的标准,对其会员和上市公司进行管理,并实时监控交易活动,防止异常交易行为的发生。交易所的自律监管,主要关注市场交易及其交易品种。行业协会则是另一类重要的自律组织。一般来说,市场主体在注册成为该协会会员之前,不能进入这一行业。行业协会主要通过制定行业准则和行业标准,推广行业经验来实施自我管理、自我规范,并对其会员进行监督。此外,还有其他一些团体参与证券市场,发挥自律监管的作用。 证券监管体系的第三个层次是受害者司法救济。即利益受害者可以通过司法途径,就市场参与者违反证券法规的行为提起赔偿诉讼请求。美国较为健全的证券法律体系及各州法院利用判例对各州的反证券欺诈法律(又称"蓝天法",Blue Sky Law)进行扩张性的解释,形成了比较完善的反证券欺诈制度,为利益受害者的诉讼请求提供了有力的法律依据。而美国数量众多的证券法律从业人员和完备的集团诉讼等制度安排,也极大地减小了利益受害者的法律诉讼成本,使得受害者的诉讼请求转变为对违规者的现实威慑。 美国证券交易委员会(SEC) 美国证券交易委员会(SEC)是履行对证券市场进行监管职能的联邦政府机构,其成员由五名委员组成。SEC主席由总统任命、其他委员由参议院批准。SEC只对国会负责,不受总统和其他行政部门的干涉。SEC本身是一个合议制的机构,通过辩论形式决定和解决有关证券市场存在的问题,不实行行政首长负责制。其人员实行错期轮换制,以保持连续性,与总统和行政部门更替不是同步的。有人认为SEC有立法权,其实,其立法权仅仅是根据国会通过的证券法律,进行解释和制定规则,并非独立的立法权。在美国,立法权仅属于国会,但国会的立法受联邦法院的司法审查。有人认为SEC有准司法权,所谓准司法权是指其有行政处罚权,当有行政法官在场的情况下,SEC有权提起某种诉讼,如果有大量事实存在作为依据,上级联邦法院不得予以驳回和推翻SEC的最终裁决。 美国证券交易委员会的职权 SEC被赋予广泛的职权,以便其有效地履行职能。SEC的职权主要包括: 一、对违规行为调查权 SEC对违反联邦证券法律的行为所进行的调查通常分为两个阶段。第一阶段是非正式调查,是指SEC的官员根据从各个方面获得的情况,对被申诉的不当行为进行非正式的询问。第二阶段是正式调查。在正式调查之前,SEC官员应向SEC提交一份申请,说明确有可能发生过违反证券法律的事实。SEC 签发的调查令授权调查人员调取证据,要求证人发誓作证,并由法院的书记员对证词进行证实。在调查

证券市场低效率制度分析论文

证券市场低效率制度分析论文 中国证券市场低效率的制度分析发布时间:2003-1-21作者:张宗新一、问题的提出证券市场效率,一直是证券市场发展中的核心问题,也是金融研究的重要课题。在金融经济理论中,关于证券市场效率问题最有影响力的理论应首推E.F.Fama在1970年提出的“有效率市场假说”(EfficientMarketHy中国证券市场低效率的制度分析 发布时间:2003-1-21作者:张宗新 一、问题的提出 证券市场效率,一直是证券市场发展中的核心问题,也是金融研究的重要课题。在金融经济理论中,关于证券市场效率问题最有影响力的理论应首推E.F.Fama在1970年提出的“有效率市场假说”(EfficientMarketHypothesis)。该假说认为,若证券市场在价格形成中充分而准确地反映全部相关信息,则称该市场为有效率的。若证券价格并不由于向所有证券交易参与者公布了信息集中而受到影响,那么,就说该市场对信息集中是有效率的。换言之,能够有效地利用经济、金融等各方面信息的证券市场,就是“有效率市场”。规范而言,假定不同的相关信息被渗透到证券价格中,按照证券市场上信息集中的三种不同类型将市场效率划分为三种水平:(1)弱态有效市场(WeakfromEMH):是指信息集中只包括价格历史序列中的价格和信息;(2)半强态有效市场(SemistrongfromEMH):指现时的股票价格不仅体现全部历史的价格和信息,而且反映所有与公司证券有关的公开有效信息;(3)强态有效市场(StrongfromEMH):是指市场价格充分反映有关公司的任何为市场交易参与者所知晓的全部信息。 有效率资本市场理论提出之后,引发了大量关于反映在证券价格中的信息的质量和数量的实证研究。经过大量实证分析,大多数检验结果表明,发达国家的证券市场符合弱态有效和半强有效的资本市场有效理论。但是,强态有效市场理论并不成立。 随中国证券市场的建立与发展,国内学者对我国证券市场的效率问题给予了积极性关注。从中国的现实情况看,股市有效性的检验主要集中于是否弱式有效,从实证支持分析,1993年以前的研究数据得出的结论是非市场有效,此后的研究

2020证券市场基础知识考点:证券市场的监管体系

2020证券市场基础知识考点:证券市场的监管体系 2020证券从业考试即将来临,考生们都准备好了吗?证券从业考试栏目为大家分享“2020证券市场基础考点:证券市场的监管体系”,希望广大考生仔细回顾重要重要知识点,做到心中有数。想了解更多关于证券从业考试的讯息,请关注我们。 2020证券市场基础考点:证券市场的监管体系 (一)我国证券市场的监管体系 我国证券市场经过近20年的发展,逐步形成了以国务院证券监督管理机构、国务院证券监督管理机构的派出机构、证券交易所、行业协会和证券投资者保护基金公司为一体的监管体系和自律管理体系。 (二)国务院证券监督管理机构及其组成 证监会是国务院直属机构,是全国证券、期货市场的主管部门。中国证监会成立于1992年10月。 证监会派出机构

主要职责是:贯彻、执行国家有关法律、法规和方针、政策,依据中国证监会的授权对辖区内的上市公司,证券、期货经营机构,证券、期货投资咨询机构和从事证券业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等的证券业务活动进行监督管理;依法查处辖区内前述监管范围的违法、违规案件,调节证券、期货业务纠纷和争议。 (三)《中华人民共和国证券法》赋予证券监督管理机构的职责和权限 1.中国证监会的职责 (1)依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则,并依法行使审批或者核准权。 (2)依法对证券的发行、上市、交易、登记、存管、结算进行监督管理。 (3)依法对证券发行人、上市公司、证券公司、证券投资基金管理公司、证券服务机构、证券交易所、证券登记结算机构的证券业务活动进行监督管理。 (4)依法制定从事证券业务人员的资格标准和行为准则,并监督

证券市场的有效性是指证券市场效率

1.中国证券市场尚未达到半强式有效或强式有效,但我认为中国证券市场达到了弱式有效。证券市场的有效性是指证券市场效率,包括证券市场的运行效率与证券市场的配置效率,前者指市场本身的运作效率,包含了证券市场中股票交易的畅通程度及信息的完整性,股价能否反映股票存在的价值;后者指市场运行对社会经济资源重新优化组合的能力及对国民经济总体发展所产生的推动作用能力的大小。证券市场包括股票市场和债券市场。 股票市场和债券市场都是是股票和债券发行和交易的场所,包括发行市场和流通市场两部分。在发行市场,股份公司和债券公司通过面向社会发行股票和债券,迅速集中大量资金,证监会监督发行公司对自己股票的估价是否准确客观和监督债券公司发行债券的价格是否合理,然而由于我国股票市场的制度并不完善,发行公司的报价容易造假,上市公司的股权结构和股权容易出现问题,造成股票和债券实际价值和名义价值差值较大;在流通市场,股票交易的畅通程度及信息的完整性不高,债券汇率浮动的消息畅通程度和完整性也差强人意。这是由于我国在金融市场的发展仍处于初步阶段,公司财务信息公开程度不大,数据也没有强有力和完善的监督规整机制,因此证券市场的有效性达不到强式甚至是半强式有效。 而且,目前我国的股票价格变动呈随机游走,利用技术分析并不能够获得超额收益。即使在经济形势趋利的情况下仍出现大规模跌幅,成分股指数的走向并不能够通过以往历史价格被预测。因此我认为,我国的证券市场仅达到弱式有效。 2.基金是资金的一种组织形式。基金有多种类型:产业投资基金、并购基金、证券投资和一些特殊基金。证券投资又包括货币基金、债券基金、股票基金以及混合基金。选择基金需要通过考虑基金的风险、收益、过往业绩表现、前景潜力、基金规模等等。购买基金前首先要考虑投资的目标和预期收益率,其次是风险态度和风险承受力,投资的期限,同时注意自己的收入与资产规模、地位、知识水平等因素。 当你要选择一种基金时,要分析每只基金的过往业绩,它的回报水平是否有吸引力,它的过往表现是否一贯;可承受的风险多大:一般来说,高风险投资的回报潜力也较高。然而,如果您对市场的短期波动较为敏感,便应该考虑投资一些风险较低及价格较为稳定的基金。假使您的投资取向较为进取,并不介意市场的短期波动,同时希望赚取较高回报,那么一些较高风险的基金或许符合您的需要;基金管理公司是否值得信赖,基金经理对管理基金是否具有足够的专业知识和投资经验;基金是否适合个人需要;基金的投资目标、投资对象、风险水平是否与个人目标相符。比如说:投资目标,每个人因年龄、收入、家庭状况的不同而具有不同的投资目标。一般而言,像我们这样的年轻人适合选择风险高些的基金,而即将退休的人适合选择风险较低的基金。 4.基金定投是定期定额投资基金的简称,是指在固定的时间以固定的金额投资到指定的开放式基金中,类似于银行的零存整取方式。这样投资可以平均成本、分散风险,比较适合进行长期投资。定投最大的好处在于分批进场、摊平投资成本,分散可能买高的风险,再利用相对高点获利了结,达到“低买高卖”的效果。由于基金“定额定投”起点低、方式简单,所以它也被称为“小额投资计划”或“懒人理财”。基金定期定额投资具有类似长期储蓄的特点,能积少成多,平摊投资成本,降低整体风险。它有自动逢低加码,逢高减码的功能,无论市场价格如何变化总能获得一个比较低的平均成本,因此定期定额投资可抹平基金净值的高峰和低谷,消除市场的波动性。只要选择的基金有整体增长,投资人就会获得一个相对平均的收益,不必再为入市的择时问题而苦恼。因此想要找高点离场,应当要选择波动幅度较大的股票型基金。 但同时,基金的定投方法需要的时间很长,收益比较慢,并且如果在牛市时定投,收益比一次性购买所得的收益要小。

证券市场监管的现状、问题与对策

论我国证券市场监管体制的现状、问题及应采取的对策 内容摘要:建立和完善与我国社会主义经济体制相适应的市场监管体系尤为重要。证券市场能否有效运行则是证券市场监管能否发挥其重要作用的鉴证。因此,针对市场监管中存在的问题,我们应力求突破现行体制,完善主体结构,健全制度体系,不断提高监管效能,保障市场安全有效运行,从而进一步促进社会主义市场经济的全面建设与发展。 关键词:证券市场市场监管有效运行 一、引言 我国证券市场走过了二十多年的历程,有过不少经验与教训,与此相伴的,是不断完善的证券市场法治。一般来讲,事物越新、变化越快,所面临的法律约束越多,但突破瓶颈后的跳跃式发展力量极大。证券市场是发行和交易的场所,是资本市场的重要组成部分。与其他传统市场相比,证券市场面临更大的风险因素和不确定性,一旦失控后果极其严重。因此,证券市场监管极为重要。 二、证券市场现状分析 我国证券市场自上世纪90年代初证券市场初步建立时起,经过近20年的发展,基本形成了以上海、深圳为主的两大证券交易市场,并且以创业板、中小板以及主板为主的多层次、立体化的证券发行与交易体系。此外,新三板市场和即将建成的国际板市场将成为我国证券市场的重要组成部分,在全国的其他省市还存在着场外交易市场。 与证券市场的产生与发展相适应,信息披露制度也在不断的发展。证券市场成立初期,证券监督管理机构包括国务院证券委员会及其执行机构中国证券监督管理委员会。国务院证券委员会于1993年4月22日发布了《股票发行与交易管理暂行条例》,该条例第六章专门就上市公司的信息披露进行了规定,并要求上市公司及时披露对股票的市场价格产生较大影响、而投资人尚未得知的重大事件。中国证监会于1993年6月10日颁布了《公开发行股票公司信息披露实施细则》,规定了上市公司信息披露的内容和标准,对持续信息披露做出了更为细致的要求。此外,中国证监会还对上市公司中期报告、年度报告的内容与格式以及其他要求进行了规范。 三、证券监管存在的问题 (一)监管制度缺乏长远规划 中国证券市场从无到有,发展到现在的规模,成绩斐然。然而,由于市场发展迅猛,政府监管部门疲于应付大量繁杂的日常事务性工作,不经意忽略了对市场发展急待解决的根本的监管制度建设。 (二)缺乏一个有效的监管体制 这样容易产生外部的运营成本,也会诱发监管机关内部的道德风险,即监管机关不顾其行为引起的社会成本和收益,而只关心本部门的成本和收益。另外,监管者也有宽容监管的道德风险,放松对证券公司的要求和对风险能力的限制,隐瞒证券公司的不良状况。 (三)监管存在滞后性 从违规行为的发生到监管机构做出处罚,往往历时弥久,监管行为存在明显的滞后性。另一方面,监管力量相对有限,调查费用较大,一些市场欺诈行为未被处理,成为漏网之鱼,使违法者产生侥幸心理,铤而走险。 (四)监管存在弱效性 实际上,对上市公司违规行为的处罚却转嫁到公司股东身上,并无过错的中

我国证券市场发展现状及存在的问题

一、我国证券的发展历史 1990年我国在上海、深圳创建证券交易所,时至今日已有30年。伴随着30余年的发展和创新,我国证券市场取得了又好又快发发展(王国刚,2019)。随着经济全球化发展的持续推进,中国证券市场强势的经济力量成功占据了国际市场的重要地位,特别是中国加入WTO后,我国经济开放程度进一步增强,我国证券市场规模进一步显著扩大(王年咏,2005)。主要表现为境外投资者转移资金到中国,并对中国证券市场进行资金投资(王叙华,2006)。另外国内不少大型企业同样也在国外设立了投资机构(皮六一,2013),特别是我国已执行的改革开放政策下,不少企业试图进一步扩大海外投资市场。我国证券市场进一步迎来全面发展的黄金时期(宋承国,2010)。 以港股为例,截至2018年12月31日,港股累计成交25.06万亿港元;2018年平均日成交1,014.3亿港元,与2017年同期相比上升27%(郭田勇,2018)。香港市场上市公司共2315家,总市值299,094 亿港元(巴曙松,2014);主板标的1947只,总市值297,232.17亿港元,创业板391只,总市值1861.83亿港元(赵新江,2014)。中资股1146只,占上市公司数量49.5%,占港股总市值67.5%。 H 股267 只,总市值59,420.1亿港元;红筹股164 只,总市值53,772.2 亿港元;中资民营股715只。中资股总市值占比约为67.5%,中资股成交金额占总成交金额的79.1%(李蒲贤,2007)。截止目前,港股总市值位列全球第六,国际化程度高交易品种多样,中资股占比高且呈逐年上升趋势(董毅,2004)。 恒生指数于1964年由恒生银行创制,该指数通过前一个收盘指数经流通市值加权后得到,反应了香港股市重要行情(BM Ho,2001)。该年指数设100点为基点,并选出33 家上市公司股票作为成分股。1985年,恒生指数以板块进行划分统计,衍生出恒生金融、恒生公用事业、恒生地产、以及恒生工商业指数。截至目前,恒生指数成分股共有50只,其中地产板块有10只标的进入恒指成分股的计算中,为11 大板块之首(Correspondent,2020)。恒生指数的特点在于,指数包含在香港本地上市的市值最大以及成交量最活跃的标的(包含红筹及H股),同时所有成分股均设有10%的比重上限(刘明彦,2008)。 然而在证券市场快速发展的同时,由于市场中相关的法律法规不完善、监管体系不到位、退市规则和企业诚信问题导致我国证券市场在发展中出现问题,面对这些问题,我们如何解决,便是本文需要讨论的话题。 二、发展现状及存在的问题 (一)目前我国证券市场现状分析 2019年底由于新冠肺炎的突然爆发,导致所有机构对权益市场预期悲观,活跃度回落,券商盈利前景不确定性增加,板块跑输市场,2020年1-5月整体业绩+14%。但是随着证词红利的叠加和新冠肺炎后经济的复苏,券商即将引来边际改善(吴涵,2016)。 在全球疫情的冲击下,市场情绪整体悲观,上半年泸深300最大跌幅7.9%,交易额持续回落,券商盈利前景不确定增大,流动性持续宽松,1-4月债市上涨明显,政策整体超预算,未能对冲主要矛盾。相比2019年同期,券商板块1季度固执处于相对相对高位。 1.面对疫情,资本市场深化改革进展加快 2020年以来,一系列政策加速落地,涉及再融资、创业板IPO、财富管理、

我国证券市场的监管研究

我国证券市场的监管研究 随着股权分置改革进程的逐步推进,步入后股权分置时代的证券市场面临的监管形势将更加复杂,即使在国外成熟市场,相应的监管比单纯的股票投资监管也要困难得多。文章从证券市场监管的理论依据出发,分析了我国证券市场监管的现状及存在的主要问题,提出了完善我国证券市场监管的对策建议。 标签:公共利益论证券市场监管 证券市场由于运作机制复杂、资本虚拟性等原因,所以产生风险的可能性极大。证券市场作为金融市场的重要组成部分,对国民经济的发展起着及其重要的推动作用。证券市场所有的筹集资金、资产重组、公司价值发现及风险提示等功能是市场经济条件下,一国经济健康、稳定运行的必要条件。实践表明对证券市场进行监管可以提高运行效率,防范和化解风险,使证券市场更好地为国民经济服务。 公共利益论 公共利益论是20世纪20年代世界性经济金融危机之后提出的。其认为由于市场失灵的客观存在,需要政府使用“看得见的手”进行必要的干预,以促进稀缺资源的优化配置,最大限度地增进社会福利。市场难免存在缺陷,纯粹的自由市场必然会导致自然垄断与社会福利的损失,并且还存在外部效应和信息不对称带来的公平问题。在现实经济中通常存在以下方面的市场失灵:一是自然垄断。假设在社会理想的产出水平下只有一个厂商从事生产,该产业的生产成本最小化,此时的市场就是自然垄断市场。处于该行业中的每个公司都会在利益驱动下争相兼并扩张,之后形成垄断市场而不是自由竞争的市场。垄断者通过限制产量、抬高价格,使商品价格超过边际成本而获取超额利润,必然带来导致市场效率的丧失。二是外部效应。外部效应是指未被交易双方包括在内的额外成本或额外收益。在提供商品及服务时,如果社会利益或成本与私人利益或成本之间存在差异,那么自由竞争就无法实现资源的有效配置。尽管私人之间可能通过协议来解决外部效应问题,但达成协议的交易费用往往过高,而市场监管却能有效地消除外部效应。三是信息不对称。在商品生产者和消费者之间,信息分布往往不对称,一般而言生产者比消费者拥有更多的信息。生产者从自身的利益出发,而不是按优质优价的原则来出售商品。这样在相同的价格水平下,销售质量更好的生产者被迫退出市场以逃避损失,而质量较差的生产者则乘机占领市场,出现“劣货驱逐良货”的现象。由于市场存在上述缺陷,公共利益论认为在市场失灵的情况下对其实施监管能提高公共利益。 我国证券市场监管的现状 以前,证券市场监管主要由中国人民银行主管,体改委、国家工商局等其他政府机构及上海、深圳两地地方政府参与管理的形式。成立国务院证券委和中国证监会以后,证券监管由国务院证券委负责,中国证监会作为证券委的执行机构,承

中国证券市场分类

中国证券市场分类 1.按市场功能分为3类 A.一级市场,又称“证券发行市场”。分配和销售各类筹资主体因经营和发展需要而 发行证券的体系。 主要功能:①筹集资金 ②投资和获利 ③调节资金供求,引导资金流向、促进实业发展 ④政府参与调节经济的经济依托 特征:①投资资金直接流向企业 ②通过企业发展获得增值后退出获利 ③资金参与门槛较高,参与者多为机构 B.一级半市场,指介于证券发行与交易之间的市场。 买卖交易还未上市的股票的市场。此时,股份公司已经成立但尚未在交易所上市挂 牌交易。 特征:是一个无形市场,投资者之间可以在任意场地自由转让股份,股票存放在合 法证券托管机构集中托管,股东转让股份以及投资者购买股票都通过证券托管机 构办理交割、过户手续。 (一级半市场上的股份主要是自然人股东持有的股份,因为目前只有自然人股才可 能在将来在交易所挂牌交易,而法人股暂不能上市流通) 一级半市场的形成主要包含4个阶段: ①第一阶段:1992年以前,主要以炒作“原始股”,“认购证”为主,范围也一 般限于上海和深圳两地。 ②第二阶段:1992年-1998年。主要有一下特点:一是称之为“历史遗留问题股” 的原始股等逐步减少,认购证也随着网上申购等手段的出现逐渐消失。“职工股”、 “法人股”开始出现;二是炒作的题材是职工股“从新股发行之日起满3年后 上市流通”的规定和巨大的财富效应;三是,一级半的地域范围开始从沪深两 地蔓延到全国;四是一级半市场也开始显示出了层次性,有直接的街头的面对 面的额“一级半”(如“红庙子”),也有地区性的柜台市场(如“淄博柜台”) 还有全国性的场外交易系统(如北京“STAQ”系统等) ③第三阶段:1999年-2003年,市场呈现以下特点:一是,随着《公司法》和《证 券法的》的颁布,中国的“内部职工股”问题被解决,“职工股”也开始退出一 级半市场,同时“自然人股”、“法人股”又开始登上市场。二是风险投资的概 念开始引入中国,“创业板“的全流通概念、NASDQ的高科技概念等成为主要 炒作标的。 ④第四阶段:2003年-2005年,中国二级市场开始陷入持续低迷,IPO停发,股市 融资功能基本丧失,股价持续低迷。很多企业被迫“海外上市”,因此,此阶段 的一级半市场主要以“海外上市”为题材。 ⑤第五阶段:2006年-至今,一级半市场新生的开始。2005年年底修订了新的《公 司法》和《证券法》,2006年1月“股转系统”启动,2006年5月IPO重新启 动。 C.二级市场,又称“流通市场”,是已发行证券的交易市场。 主要功能:实现证券的流动性

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