金融危机逼近中国

金融危机逼近中国

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https://www.wendangku.net/doc/de3421454.html, 2006年08月04日16:01 《新青年·权衡》杂志

编者按：

中国金融内患未除，外忧即来。

今年11月，中国金融全面对外开放。外资银行可以不限区域不限种类在华开展金融业务。金融系统所赖以保障安全的对外封闭和对内垄断的格局被打破，从此将在危机的边缘上行走。

在此时节，对金融系统根深蒂固的系统风险，进行全面扫描，无疑有助于应对“徘徊在大门口的金融危机”。

金融市场内部的风险，包括来自银行坏账、农信社的不良资产和保险的偿付危机，它们都已经到了危机的边缘，并将危及到人们的生活。

财政方面的风险，规模不啻于金融内部的风险，包括逾万亿的地方赤字和数万亿的养老金缺口。他们正成为中国经济的头号威胁，在中国财政与金融不分家的现状下，财政风险将可能迅速转化为金融危机。

中国金融危机的根源是什么？中国离金融危机有多远？这是本刊试图回答的问题。陈志武教授直指法制环境、新闻自由和金融的国有体制，可谓深刻准确。如果这些不能得到根本的改善，中国与金融危机的遭遇是必然的。

本刊编辑部和五位金融学家一道为您详细解剖中国金融。

新青年·权衡2006第八期封面专题

我来说两句

财经博客子恢：搜狐财经药品安全追踪报道王石：如何才能让穷人也住得起房子

新青年·权衡2006第八期封面专题

来源：《新青年·权衡》

权衡第八期即将出刊

[封面专题]金融危机逼近中国

岑科：中国离金融危机有多远？

李志艳：银行坏帐三万亿

徐滇庆(徐滇庆新闻,徐滇庆说吧)：农信社两万多家不可救药郝演苏：保险业的偿付隐患

魏加宁：地方政府债台高筑

李英强蒲春琴：养老金黑洞

左小蕾：失去防火墙的中国金融

陈志武：中国金融危机的制度根源

中国离金融危机有多远

How far is China near to Financial Crisis

导读：回顾其他国家金融危机的教训，反观中国，情景竟如此相似

□岑科本刊编辑

2001年底，阿根廷受经济衰退及财政形势恶化的影响，金融市场出现恐慌，发生资本外逃和银行挤兑事件。政府随即发布了限制居民提款和限制资金外流的政策。但却进一步加剧了恐慌，引爆了蓄势已久的社会矛盾，导致全国各地发生大规模骚乱、游行示威和流血事件。阿根廷十数天内更换了三位总统，整个社会陷入经济恶化、政治混乱和动荡不安。

往前追溯，1998年，俄罗斯拖欠债务引发金融震荡，影响波及到遥远的巴西；1997年，泰国、印度尼西亚、韩国等亚洲国家爆发了金融危机；1994年至1995年，金融危机的狂飙席卷了委内瑞拉、巴西和墨西哥。在全球经济一体化不断发展的今天，战争、洪水、疾病等传统灾害正受到更多的控制，而金融危机却仍然威胁着我们的生活。

现代传媒把金融危机的灾难活生生地展现在中国人面前：在墨西哥，中产阶级储户为了提取他们一生的积蓄，徒劳地敲打着银行的大门；在印尼，店主们在雅加达街头的暴乱中苦苦挽救自己的生意；在韩国和日本，兢兢业业的员工被失业的威胁压弯了腰，关于自杀的新闻报道不绝于耳；在阿根廷，饥饿的市民被迫以抛尸街头的死马为食??

所有这些，似乎离中国人很远，又似乎很近。金融危机的发生，往往出乎经济学家的意料。与中国经济发展环境类似的东亚、东南亚国家，在1997年危机发生前，一直因为经济高速增长而享有“亚洲奇迹”的赞誉。反观中国，虽然近年来经济增长也被称为一枝独秀，但多年来沉淀的银行不良贷款已是广为人知。此时此刻，回顾其他国家遭遇金融危机的经验与教训，检视自身遭遇危机的可能与风险，对中国来说尤为重要。

在世界银行的一份报告中，金融危机被定义为“迫使银行体系遭受重大损失甚至消除的金融事件”。纵观所有的金融危机，几乎都包括两方面的显著特征：一是存款人和投资人信心丧失，同时要求从银行提款，造成银行偿付能力和资金流动的困难；二是由于银行资金紧缩，对其他行业的生产经营活动产生连锁反应，导致实体经济的衰退与下滑。

“挤兑”是金融危机的核心环节和主要特征。在现代经济中，银行通行的是部分准备金制—即银行吸收存款后，大部分贷出，只留小部分供储户提取。这一机制为企业大规模投资和经济发展提供了可能，也为金融恐慌的自我实现创造了条件。从理论上说，无论何时何地，

只要存款人同时提款，银行就一定会倒闭。

但挤兑不会无缘无故地发生。一般情况下，储户不可能同时向银行提款，这也是部分准备金制得以实行的原因。在特殊情况下，储户担心自己的存款安全得不到保障，在某些重大事件或消息的刺激下，产生恐慌，竞相到银行提款，就会造成金融危机。所以，我们要考察，在其他国家的金融危机中，是哪些因素潜在地增加了储户挤提存款的可能，哪些因素降低了银行抵御挤兑的能力。

通过对20世纪90年代以来新兴市场国家爆发的几次主要金融危机的回顾，可以发现，几乎每一次危机的爆发都有其各自的特征和原因，在其错综复杂的因素中也包含着诸多共同之处。但显然，我们更关心的是，在所有这些因素中，哪些与中国目前的情况有相似之处？

资本市场不发达，风险向银行集中

上世纪80年代，新兴市场国家向海外投资者打开大门，吸引外资，90年代达到高潮。但在这些国家的金融系统中，占支配地位的是银行，而不是股票市场和债券市场。在美国，银行只向私人部门提供其所需外部资金的25%，其余则由股票市场和债券市场提供。而在亚洲、东欧、非洲以及南美的市场中，这一比例通常是颠倒过来的。资本市场在这些国家的缺乏达到了令人吃惊的地步。

从金融体系的稳定性来看，银行具有内在风险性。前面说过，在现代经济中，银行通行的是部分准备金制—即银行吸收存款后，大部分贷出，只留小部分供储户提取。这一机制为金融恐慌的自我实现创造了条件。从理论上说，无论何时何地，只要存款人同时提款，银行就一定会倒闭。1931年，在美国经济大萧条中，几乎一半的美国银行破产—其中大部分是经营状况良好的银行—原因就在于此。

中国的股票市场，在设立之初就存在功能偏差和制度性缺陷，由此导致上市公司质量低下和股市规模发展缓慢。例如2003年，我国银行系统新增贷款规模约为3万亿元，占融资总量的85%，而同期股票、国债、企业债券等直接融资的新增规模为5340亿元，占融资总量的15%，其中通过股票和企业债形式的融资不到5%。可见，我国金融市场的融资结构严重失衡，风险大部分集中在银行。这一点与发生金融危机的新兴市场国家非常相似，甚至更为突出。

银行体制扭曲，产生大量坏帐

银行状况在金融危机形成和对实质经济的影响上首当其冲。政府对银行的干预，往往导致银行盲目贷款，以及银行与公司的过度噬合，以至银行和公司抵御金融危机的能力降低。这在韩国发生金融危机时表现得最为典型。

上世纪90年代，韩国金泳三政府大力推行产业政策，政府主导金融机构，与财阀、银行紧密结合，利用各种手段扶植大企业集团，导致企业和银行的双重扭曲。

韩国政府规定：私人和私人机构不得单独拥有一家银行4%以上的股份；所有银行的行长、经理都必须由政府任命；银行的财权和人事权都牢牢控制在政府手中，官员和财阀在幕

后决定贷款的去向。政府不仅控制信贷的流向和利率，也控制贷款的期限和种类。银行成为政府下属的一个财务部门，基本上没有独立审查贷款风险的能力和权限。

这种指令性贷款为坏帐大量产生创造了条件。由于韩国政府长期以来对大企业和银行实现优惠的保护措施，金融监理机构没有发挥作用，审查不严格，导致企业过度借债。例如1996年，韩国上市公司负债金额比1995年增加20.3%，总体资产负债率达到84.1%。与此同时，大部分韩国企业资本效率低下。在发生危机的前十五年，只有四年企业能够负担税前债务成本，整个国民经济中只有电子和钢铁两个行业在创造价值。由此，银行产生大量呆坏帐，11家主要银行的坏帐率占放款额度的14.3%，其中以大企业的坏帐居多。

在正常的市场经济中，如果企业不能及时归还贷款，出现财政危机，银行会很快获知信息，并及时处理。但在韩国，政府的产业政策把这个非常重要的信息掩盖起来。由于大企业关系到国民经济的命脉和基础，一旦破产势必引起社会震荡。再加上企业、银行和政府官员之间错综复杂的利益关系，使得韩国政府对银行坏帐的真相拼命掩盖，能拖就拖。

韩国的大企业为了扭转困境，进一步投资于那些收益高但风险也大的项目。银行明明知道这些项目风险很大，但如果不支持这些项目，企业就永远不可能归还贷款。于是银行只好被企业牵着鼻子走，银行系统的坏帐窟窿也越来越大。这种产业政策指导下的企业与银行的双重扭曲，为金融危机埋下了祸根。

中国金融系统中银行坏帐的产生与韩国如出一辙。坏帐产生后，政府对坏帐的处理也让人不甚了了。在1999年中国金融部门独创“剥离”坏帐的处理方式之后，国有银行的坏帐率已经大大降低。但是，剥离出去的坏帐能收回多少？不能收回的坏帐怎么办？今后产生的坏帐是否还要通过剥离的方式消除？都是大大的疑问。

政府开支过大，内外债务缠身

在过去发生的数次金融危机中，巨额的外债负担是一个共同特征。各国危机爆发之前，都有一个持续的、数额巨大的外债形成过程。例如，在亚洲金融危机发生之前，以美元计算的1年期以内的国外银行债务，占泰国GDP的45%、印度尼西亚GDP的35%以及韩国GDP 的25%。

拉美国家更是以债务问题闻名于世。以阿根廷为例，自1983年结束军人专制、恢复民主政治后，曾多次推动私有化和经济改革，但政府开支过大的问题一直未能解决。

阿根廷的问题在，政治选举中，各政党为赢得选票纷纷许诺，诸如提高社会福利、提高公务员工资、增加工作机会，等等。但提高社会福利需要钱，增加工作机会就意味着政府增加雇员—1991至1999年，仅首都布伊诺斯艾利丝，政府工作人员从28万增加到40万—结果政府开支及财政赤字直线上升。1999年，阿根廷政府开支达到GDP的28.2%，2001年估计达到GDP的1/3。

1991年之前，阿根廷政府对付财政赤字的办法是对内“曲线借债”，即通过印钞票填补财政空缺，结果导致恶性通货膨胀，通膨率最高时达到每年5000%。1991年，阿根廷进行货币改革，将本币与美元挂钩，防止政府滥印钞票。在这以后，为弥补财政赤字，政府只能

向国外借债。但由于担心阿根廷的偿还能力，国外金融机构在借出大量贷款后，不愿继续贷款。2001年12月，阿根廷政府山穷水尽，宣布停止偿还本息，金融危机随即爆发。

对于中国来说，外债负担和财政赤字尚未成为一个引人关注的问题。但是，政府开支扩大、公务员工资不断上涨的趋势正在加剧。特别是中央财政状况一片大好，掩盖了地方政府债务和隐性政府债务(如社会保障基金缺口)问题，应该引起警惕。一旦政府债务问题集中爆发，除了开动印钞机，以通货膨胀的方式“赖帐”，别无它法。

对外开放不慎，改革次序颠倒

在总结新兴市场国家发生金融危机的教训时，几乎所有人都把金融市场自由化和资本帐户开放列为重要原因。直观地看，确实如此。例如，1996年，后来发生金融危机的5个亚洲国家共接受了478亿美元的外国银行贷款，而1997年危机发生后，这一资金流入变成了299亿美元的资金流出，一进一出相差约780亿美元，对金融系统的冲击可想而知。

但进一步看，笼统地把金融危机归咎于资本自由流动是没有意义的。正如银行必须保障储户的提款自由，但所有人同时提款就会导致银行倒闭一样；当发生银行挤兑时，我们应该去寻找发生挤兑的原因，而不是把银行倒闭作为质疑提款自由的依据。

通常，对发展中国家来说，向金融市场化迈进的过程面临三个问题：一是国内金融市场的建设和监管；二是资本帐户对外资开放；三是货币价格(汇率)的自由浮动。这三方面的改革如果次序不当，就会增加发生金融危机的风险。

泰国是一个典型的例子。泰国的金融改革始于上世纪80年代。至1991年，泰国的金融自由化改革加速，基本实现资本帐户开放。但在那时，泰国金融市场的“裙带资本主义”问题并未得到解决，政治关系在创立金融企业和安排银行贷款时影响至深。这使得金融资源的使用往往脱离合理的审查与监督。

另一方面，在允许资本自由流动的同时，泰国并没有放开汇率管制。它实行一种政府干预下的市场固定汇率制，即央行通过买卖外汇，调节外汇供求，保持汇率不变。这种制度为经济泡沫的产生创造了条件。

当时，大量外资流入泰国，为了维持汇率不变，泰国政府增加泰铢的供应，用泰铢买入日元或美元等外汇。其结果，增加的泰铢通过银行体系，流入房地产和股票市场。1993年至1996年，泰国的外汇储备从250亿美元增加到400亿美元；住房贷款总额从4700亿泰铢增加到7900亿泰铢；房地产价格上涨了近400%，正是这种状况的反映。

泰国经济当局曾经试图阻止泡沫膨胀。他们在买入外汇的时候，增加泰铢供应，然后通过出售债券买回等量的泰铢，即所谓的“对冲”政策。但这种政策拉高了当地的利率，对海外资金产生了更大吸引力。结果，更多的外资涌入，经济泡沫继续膨胀，直到最后迸裂，引发金融危机。

现在来看泰国的教训，它应该在金融对外开放之前，首先完善国内金融市场的建设与监管；至少应该在资本帐户对外开放的同时，放弃固定汇率。但这一教训并没有得到充分的重

视。直到今天，中国的金融改革仍然在走首先对外开放市场，同时放松资本帐户流动，但坚守汇率不变的道路。这条道路的前景已经写在泰国金融危机的故事中。

审视中国经济，房地产泡沫和政策调控困境已经隐约可见。能否避免金融危机的到来，正是对中国经济学者和经济管理者的严峻考验。

银行坏账三万亿

Non-Performing Loan of Chinese Banks up to 3 Trillion

导读：储蓄的“水”落下去，不良贷款这块“石头”就将显露出来

□李志艳本刊编辑

中国如果爆发金融危机，其致命处一定在银行。因为银行规模远比保险和证券市场庞大。根据金融监管机构的数据，2006年第一季度银行资产总额391927亿元，保险业的资产总额截至2006年5月是16822亿元，证券市场2006年5月的成交量为10727亿元。保险业和证券市场的规模加总只相当于银行的1/15左右，甚至不敌银行不良贷款总额的数量。

不良贷款知多少？

我国银行业累计产生的不良贷款到底是多少，官方一直没有规范的信息披露。经过政府三番两次的“冲销”、“剥离”、“注资”，不良贷款反而被弄得纷繁复杂，让人眼花缭乱。

根据银监会2006年第一季度的统计数据，全国银行不良贷款的余额是13124.7亿元，不良贷款比例8.03%，其中国有商业银行10588亿元，比例为9.78%。但这是己经剥离之后经过包装的数据。我们要知道不良贷款的真实数目，必须将剥离给四大资产管理公司的部分也计算在内，它们虽然不在银行的资产负债表中体现，但银行对储户的负债关系依然存在，因此仍然属于银行的坏账。这些年来银行陆续剥离坏账的总额，官方没有可信的数据。笔者对1999年以来银行不良贷款剥离数据进行了如下不完全统计：

1999年，剥离不良资产13939亿元，其中四家国有商业银行剥离不良贷款约为10000亿元；

2004年5月，建行第二次剥离不良贷款569亿元；

2004年6月，建行再次剥离1289亿元可疑类贷款；

2004年6月，中行上市前夕，剥离了1498亿元坏账；

2005年5月，工行处理不良贷款7050亿元。其中4590亿元直接剥离给资产管理公司，2470亿元划归财政部和工行共管基金账户，并委托给华融资产管理公司处置。

根据以上统计加总，累计剥离不良贷款24375亿元，这还不包括没有搜集到的剥离信息以及政策性银行其它不良贷款数额。扣除截至第一季度四大资产管理公司累计回收资产2096.5亿元，由资产管理公司管理实际应由银行承担的坏账共计22778.5亿元。

这一不完全数字和银行系统内的不良贷款相加，我国银行不良贷款的总额不低于35903.2亿元。有人估计，中国银行业的不良贷款可能高达50000亿美元。这约是中国保险和证券市场规模总和的两倍。

处置不良贷款暗藏危机

巨额的不良贷款就犹如埋藏在银行体系中的不定时炸弹，如果不妥善处理，它随时可能引爆。

一般处理不良贷款有冲销、剥离和注资三种方式。冲销是银行用自己的利润冲销坏账，如果利润不够，则需要动用资本金进行冲抵。我国的国有银行虽然是庞然大物，但利润率着实低得可怜。指望利润和自有资本金冲销的方式解决不良贷款不太可能，更毋论国有银行不是企业，根本没想用利润冲销不良贷款。

由国家来解决不良贷款问题，几乎成了现有条件下的唯一选择。然而正是由于银行的国有产权，不良贷款才会层出不穷。现在由政府出面，处理不良贷款，一方面无法切断坏账根源，注定将失败，另一方面有些操作手法违背市场规律，本身就暗藏危机。

对银行不良贷款进行剥离，是中国的发明。四大资产管理公司专门用来转移银行的坏账。但这只使得银行“看上去很美”，实际上外强中干。资产管理公司和银行都是国家的“儿子”，不良贷款从一处挪到另一处，接受方并不需要支付代价。银行实质上并未从“剥离”中获得任何实质价值。

国有银行是国有企业，理论上国家作为股东，应该为企业的亏损或坏账买单。国家可以合法使用的资金是财政收入。我国1998年就曾发行2700亿元特别国债用于充实国有银行资本。但这种方法不可持续，银行的坏账数额太大，政府买不起单。另外在我国需要国家财政伸出援手予以解决的“漏洞”实在太多，如地方政府有近万亿的赤字、养老保险的缺口达数万亿。国家财政出面只能是左支右绌、无从应对。

政府于是只能打外汇的主意。2005年，国家成立了“汇金”公司，并于2004年6月向中国银行和建设银行注资450亿美元。这也是国有银行“美容工程”的一部分。外汇注资成为在银行不良贷款之外埋下的另一颗炸弹。如果银行最终使用外汇冲销坏账，无异于增发货币，从而引发通货膨胀。另外这也将大大打击人们对银行的信心，诱发银行挤兑。

为了解决坏账危机，政府可谓使尽招数。坏账剥离、财政注资、外汇注资，这些措施没有根除不良贷款产生的根源：国有银行和国有企业以及政府工程的血缘关系。只要银行还必须按照政府的指令为国有企业贷款，为“形象工程”、“政绩工程”贷款，不良贷款控制在合理范围内就是痴人说梦。不从根上入手，反而给银行以源源不断的“注资”，只会让银行产生对政府注资的依赖，从而更加缺乏规范和自我约束。

自己不忍心管？那就花钱顾个监工吧。国有银行海外上市，大抵就是出于这样的逻辑。2005年10月，建行上市，美国银行和淡马锡旗下的子公司亚洲金融控股私人有限公司分别持有建设银行9.0%和5.1%的股份。2006年6月中行上市，外资股权占15.46%，其中苏格兰皇家银行持有9.18%；淡马锡持有4.59%；瑞银集团持有1.47%；亚洲开发银行占0.22%。工商银行即将完成上市，境外投资者所占股权亦在20%以下。

经过精心包装之后，出售国有银行股权，遭受到多方的质疑。姑且不论所谓战略投资者关不关心银行的治理改善，就是国有股仍占85%以上的绝对控股权，也为国家恣意使用银行资金留下了空间。银行上市后，党委与董事会并存，比如郭树清同时是建行的董事长，也是建行的党委书记。这样的治理结构具有明显的中国特色。上市之后的银行，高层管理人员仍由国家任命，改善不良贷款的境况，希望渺茫。

不良贷款“水落石出”

不能改善银行的治理结构，根除不良贷款的根源，并逐渐消化现有的不良贷款存量，由国有银行引发而后蔓延的金融危机就必然发生。目前银行不良贷款比例约为20%左右(包括已经剥离的部分)，之所以还没有爆发危机，原因在于老百姓别无选择只能把钱存到国有银行，中国的老百姓还特喜欢存钱。一旦这些条件改变，不良贷款没有高额的存差做掩护，银行离危机就不远了。这可能也是中国迟迟不给民营银行开闸的原因。

2006年11月，我国金融业对外全面开放，外资银行先于中国自身的民营银行，获得在中国境内全面开展金融业务的资格。老百姓存钱，从此有了更具吸引力的选择。我国储蓄是严重不均衡的“八八率”分布，即8%的人拥有80%的银行存款。这8%的储户居住在国内经济领先城市，有能力和知识判断银行的业绩，并且具有开放的国际视野，在存款上较少有“爱国主义”的情怀。他们正好是外资企业瞄准的对象，并很有可能成为第一批倒戈者。占据银行存款比例较高的企业存款市场，国有银行也恐难保全，其中外资企业极有可能率先选择外资银行。中国国有银行服务差、手续繁琐、增值能力弱，不少老百姓也将因此转向外资银行。本刊编委、金融学家徐滇庆教授预估，如果有10%的资金转投外资银行，中国银行的危机就将显露出来。

中国目前的储蓄率也将降低。徐滇庆在《中国的高储蓄率还能维持多久》一文写道，我国现在的储蓄率在40%左右徘徊，随着中国经济的增长，以及新一代消费人群的形成，中国的高储蓄率将在2012至2015年间消失。

一方面储蓄率下降，老百姓不那么爱存钱了；另一方面有了更多的存款去处选择。储蓄的“水”落了下来，不良贷款这块“石头”就将显露出来。这个水落石出的过程，将于今年11月启动。一旦存款下降，水落到一定程度，国有银行的巨额存差不复存在，国有银行的经营将面临破产危机。

那么我们能不能因为开放蕴藏着危机，就将国有银行保护在封闭的襁褓里呢？事实证明，封闭的金融体系不能保障银行的安全。虽然有国家信用作保证，但坏账不断滚积，有朝一日发生雪崩，国家也只能通过恶性通货膨胀来承兑储户取款，那时要维持国家信誉也难。亚洲金融危机时，周边国家的情况就是活生生的例子。

我们只能寄希望于合理的商业规则，并要求银行业“政企分开”，按照市场的逻辑行事。我们不但欢迎外资银行，我们也呼吁建立民营银行，希望多一股力量来改善中国的银行体系，建立充分健全的金融市场。

农信社两万多家不可救药

No Hope for 20 Thousand Rural Credit Cooperatives

编者按：农信社改革方案表现出鲜明的计划经济烙印，如此一来只能走上老路，农信社的危机只能越喊越严重

□徐滇庆加拿大西安大略大学教授

不良资产是农村金融改革中最头痛的问题。

根据央行调查，许多农信社的不良贷款在50%左右，有些农信社的不良贷款甚至达到80%以上。全国农信社的账面不良贷款在2004年超过了5000亿元。巨额不良贷款将农信社压得喘不过气来，大部分农信社处于瘫痪或半瘫痪状态。

农信社改革方案出台之后，各省参加改革的意愿很高。最重要的原因就是希望从央行手中拿到一笔钱来弥补农信社的不良贷款。央行煞费苦心设计了一套办法，试图将农信社从严重的不良贷款中解脱出来。央行发行票据用来承担在2002年以前农信社一半的不良资产，参与改革的农信社要承诺自己消化剩余的不良资产、增资扩股、在资本充足率达到2%之后才能将票据兑换成现金。也就是说，央行将一笔勾销农信社一半的不良资产。央行动用的几千亿元巨款从哪里来？毫无疑问，天上掉不下钱来，只好悄悄地多印点钞票了。归根结底，拯救农信社的资金由全体老百姓分担了。

有人说，花钱买机制。如果能够从此让农信社走上正途，即使多花一点钱还算值得。关键问题在于花钱能不能买到机制？对于这一点持有保留意见的人越来越多。

农信社改革方案表现出来鲜明的计划经济烙印：政府官员扮演着主导一切的角色，自上而下地制订一套措施，给农村信用社一笔资金，改变农村信用社领导归属。当初创办农村信用社的时候，遵循的就是领导意志，现在的改革方案不知不觉又走上了老路。

按照这个思路来指导农村信用社改革，很可能出现这样的局面：向上套国家的钱，向下圈民众的钱。似乎只要有了钱就能解决农信社的问题。不知道有没有想过这样一个问题：农村信用社改革方案要靠谁来执行？如果能够按照计划经济思路来改造农信社的话，早就应当见效了。农信社的问题年年喊，怎么越喊越严重了？

在全国的农信社当中，有三分之一是好的。对于这些好的或比较好的农信社，我们应当积极鼓励他们成长发展，其中具备条件者应当放手让他们转变成为正规的银行。可是，还有

20000多家信用社基本是属于不可改造的。计划经济最大的失误就是没有把人琢磨透。说空话，喊口号，从表面来看，似乎非常完美，可是在实践中完全行不通。无论是把农村信用社并成县级联社，还是让他们改组成农村商业银行，人还是原来的人，体制还是原来的体制，凭什么就能够发生根本性的变化？修修补补，无济于事。对于那些不符合金融机构基本要求的农信社，唯一的出路是让他们有步骤地退出金融领域。只有新陈代谢才能保证物种健康发展。银行业也是这样。只用通过公平竞争，优胜劣汰，才能让农村金融机构具备为农业服务的竞争力。不分好坏，把所有的农信社都保下来，不符合哲学辩证法，在理论上是站不住脚的。

有人说，给农信社一个机会，今后通过严格的监管让他们走上正路。听起来似乎不错，其实还是空话。金融监管法规分为三个部分：准入法规、监管法规和退出法规。监管的重点是资本充足率。任何金融机构必须具有清偿性，也就是说，如果金融机构有了亏损必须用自己的钱来赔。银行里面有的是钱，但是这些钱的产权并没有转让给银行。银行的贷款只要出了大门就有风险。倘有亏损，理应用银行的利润来赔，利润不够，就用银行的自有资本来赔。无论如何，不允许用储户的钱来替银行清偿不良资产。为了具有清偿性，按照巴塞尔协定，银行的自有资产不得低于8%。每当银行出现不良资产，就要扣除自有资产。当资本充足率低于8%的时候，银行股东就要用自己的钱往里面补。很清楚，银行只能亏损股东的钱，不能亏储户的钱，因此，股东才有激励机制来好好监督银行的管理层。如果银行的自有资产亏损到只剩下2%的时候，金融监管当局就应当断然下令，关闭这个金融机构。随后将这家金融机构的储户转移给其他银行。由于储户的钱还在，因此不难实现这个转移。老百姓的储蓄并没有遭到损失，国家也不必背包袱，亏损的只是股东。只有这样做才能有效地保护广大储户的利益，保证金融体系的稳定。

为什么农信社当年弄出来那么多的不良贷款？关键问题就在于没有一个合理的退出机制。上级一声令下，不论是否符合条件，一轰而起，办了几万家农村信用社。这些农信社的不良贷款很快就超过了自有资本。由于没有退出机制，这些农信社若无其事，继续营业。等到不良贷款远远超过了自有资本，想关门也办不到了。如果要关掉这些农信社就要把老百姓的存款退回去。上哪里去找这些钱？于是，农信社只好不死不活地拖着。农信社虱多不痒，债多不愁。由于他们即使破产十回也还不起，再欠点也无所谓。许多资不抵债的农信社根本不怕死，也死不了，这些金融机构早就没有自有资产，倘若要赔，只能赔别人的钱。在这种情况下，对于这些农信社就没有办法实施有效的监管，金融监管就必然流于形式。实践证明，金融监管的基础是退出机制。只有建立在退出机制上的监管才是真正有效的监管。希望通过减免农信社的不良贷款，给他们一个比较宽松的环境，希望他们从此走上正路，愿望很好，却很难实现。

现在，由央行出面免除了这些农信社一半的不良资产，叫他们通过增资扩股，筹集一些资金。当资本充足率达到2%的时候就允许他们恢复营业了。这实际是在冒险。恢复开张的农信社一旦出现不良贷款，是否要立即冲抵自有资本？如果自有资本不符合要求是否要马上清算关门？换句话说，金融监管部门敢不敢动真的，将不符合条件的农信社关掉？按照现在的状况，如果玩真的，恐怕很快就剩不下几家农信社了。到了那个时候，上当受骗的就是国家和那些在前些时候往农信社里注资的人。

周小川指出：“绝大多数农村信用社要坚持走商业化道路，既要建立正向激励，又必须有防范道德风险的市场退出机制。”“既要重视资金投入的量的分析，更要关注质量和效益、

关注农村金融微观基础的健康性和可持续性，真正用市场化的方式去推动农村金融对建设新农村的支持。”

对于农信社来说，不能一竿子打翻一船人。好的自然好，不好的也不会因为央行注资而变好。央行花了一大笔钱，却未必能够买来一个好的机制。等到那些农信社再出现巨额不良贷款的时候，后悔都来不及了。向农信社注入资金，改革成功概率很低。在农信社改革中最需要的不是信贷资金支持，而是微观机制的改革。只有彻底改变农信社的产权机构和内部治理之后，才有可能将他们转变成为财务健康、有可持续发展能力的金融机构。因此，应当认真逐个评估农信社改革的可行性。只给那些有希望改革成功的农信社注入资金，而要避免将资金注入那些难以挽救的农信社。按照计划经济思路来处理农信社改革，很可能再走一段弯路。

保险业偿付隐患

Solvency Jeopardy of the Insurance Industry

导读：亚洲金融危机期间发生在日本保险业身上的事情，极有可能在中国重演

□郝演苏中央财经大学教授

保险公司会不会破产？答案是肯定的。几年前，发生在日本保险业的事件就是最好的证明。

中国保险业的日本镜鉴

1997年4月25日，日本大藏省宣布日产生命保险公司破产，这是日本寿险业战后50年的第一桩破产案。此后不久，总资产50980亿日元的东邦生命也陷入财务危机，随后虽为美国通用电器公司接管改组，但仍没能挽回破产的命运。日本保险公司就像起了连锁反应一般，其后5家公司陆续宣布倒闭。保险公司不会破产的神话被打破。

日本保险业的危机发生在亚洲金融危机的关口上，但其爆发仍具有内在的必然性。

日本保险公司一味追求规模扩张，造成高利率的个人年金产品和以获取资金运营收益为目的的变额保险产品的过度销售。1987年日产公司的总资产为6964亿日元，而1989年即扩大了2.3倍至16270亿日元。总资产中高利率的个人年金产品占总资产的比重高达49%。随后，经济泡沫破灭，通货紧缩，日本进入低利率时期，日本政府债券和企业债券在内的金融投资工具的收益率下降，日产公司年利差损达到300亿日元。

日本保险企业投资经营失败。日本的保险公司购买了大量外国债券。1993—1995年，日元的大幅升值使得债券价值大跌。倒闭的7家日本保险公司进行的国内房地产投资也因泡沫的破灭和地价下跌遭受重创。日本股市也由于泡沫崩溃而股指暴跌，许多日本保险公司的股票投资陷入危机。投资失败把保险公司推向了破产和危机的边缘。

保险企业的集体破产，暴露了日本大藏省行政管理弊端以及日本金融体制上存在的本质缺陷。日本战后的经济管理模式为政府主导型经济，在这一模式下，即使是财务状况最为脆弱的保险公司也能生存。因此保险公司普遍缺少经营主动性，彼此之间同质化严重，只能就规模和市场份额进行拼争。

导致日本保险业危机的原因，在中国一样存在。日本保险业是中国保险业的完美镜鉴。

中国保险业的危机之源

中国有世界上最多的人口，同时保险业的基础较薄。这一方面让国人相信中国理应成为世界上最大的保险市场，另一方面也催生了中国保险业是“朝阳产业”，需要“又好又快、做大做强”的发展战略。中国保险的过去几年中，呈现出超常的增长姿态。

对2000年以来保费收入和资产总额的统计分析如下表：

中国保险业的资产总额5年来维持了37%的增长速度，是同期GDP增长速度的4倍。同时我们看到自2004年，保费收入增长速度开始放慢，保险业的资产规模增长更多得依靠资本运作。

为了迅速增加支持资本运作的现金流，保险企业往往盲目追求保费进帐，这大大加剧了保险企业的道德风险。保险企业在销售时，只管当下收益，不管未来支付，不计承保成本，这导致了产品设计的失误，大量高利率产品被设计出来。保险企业大力发展投资理财型产品，尤其是寿险企业。笔者对2003年保费收入进行分析，发现3011亿元的人身保险收入中，分红保险业务的收入为1670亿元，占到了55.48%。理财型业务占全部保险业务收入的比例一直很高。在销售环节上，保险公司给予业务员过度的激励，业务员往往向投保人做出超额的承诺，以增大提成的基数。产品设计与销售两个环节，导致了我国保险业保费收入的畸形。

太平洋人寿就是盲目追求规模、产品设计不合理的典型案例。《中国保险业信用前瞻(2005-2006)》指出，太平洋寿险在2001-2003年间极为快速地增长，平均年收入增长率为62%，但资产回报率一直处于-10%至0.4%之间。如此快速的业务增长水平，已远远超过了其资本承载的能力。随着太平洋人寿的高速扩张，卖出的大量高利率保单已经逐步开始步入支付的高峰期。2004年，太平洋人寿法定最低偿付能力额度为43.46亿元，而实际最低偿付能力额度为-46.70亿元，此间存在90.16亿元缺口。如若不是其母公司通过了美国凯雷集团4亿美元收购太平洋人寿24.975%股份的方案，太保集团也同时注资与4亿美元等值的人民币，太平洋人寿恐怕难以度过偿付危机。

保险公司追求规模增长，如果资本运营能够一路成功，那也不会遭遇偿付危机。但资本运营本身，收益与风险如影相随，投资永远成功获得高收益回报的可能性不存在。考虑中国当下的投资环境，保险资金投资渠道狭窄，而且整个资本市场处于持续低靡状态。保险资金运营的主渠道国债市场近年来表现不佳，股市2003年以来一路低靡，到今年才有所回升。更何况中国股市道德风险问题严重，根本不是保险资金的合理投资场所。

东方人寿就是股市道德风险牺牲品的绝佳案例。东方人寿成立于2001年12月，是中国加入WTO后第一批获准成立的全国性寿险公司。股东来自10省市，涉及能源、水电、钢铁、汽车、化工等多个行业，其中德隆系的三家上市公司持有18.75%的股权。东方人寿注册资本金8亿元中约7亿元“委托”给德隆系的证券公司管理，随着德隆资金链断裂，该笔资金不知去向。东方人寿深陷资金黑洞，被保监会勒令停业。

日本保险公司由政府主导而导致的竞争形式缺乏，在中国的保险业也同样存在，突出的表现在保费制订上。在我国，中国人寿保险公司是最大的保险公司，其它保险公司的规模较

小，保险产业形成“一大多小”局面。由于中小保险公司在资金、管理、人才上都无法与人保相比，于是盲目地攀比价格。我国精算学理论引入较晚，费率厘定的研究较少，同时缺乏大量历史性和基础性数据，因此费率厘定缺乏科学的依据。保险公司不顾风险、不计成本，无视市场规律，明目张胆地打起了“高回扣”、“价格战”，进行不理智的恶性竞争，违反了费率厘定的科学原则，这为保险公司的偿付能力留下极大的隐患。

中国保险业必须正视偿付危机

众所周知，中国保险业是一个高速成长的行业，而且这种高速成长的动力还将维持相当长的时期。然而，高速成长应当建立在资本与技术的坚实基础之上。而这些，中国保险业实际上并不具备，相反，中国保险业还处在起步阶段，无论从数量与规模、保费收入总量与其在GDP中的比重、保险产品的种类和数量、以及保险资金运用空间和渠道等方面，都处在比较低的发展层次上。

如果在这个时节，片面倡导行业“做大做强”，而不强调资本市场与保险技术的因素，做到配套发展是危险的。一味追求规模已经造成了保险公司偿付链条断裂的危险。

我国保险业承担的风险金额约为160万亿元，而保险公司的资本金不足1000亿元，加之缺乏适当的投资渠道，在银行存款和国债利率水平不断下降和证券、基金市场存在诸多问题的情况下，保险资金的收益率近年来在3%左右浮动，保险公司的股东缺乏增资意愿和实力，上市和引资也面临许多困难，相当数量的中小型保险公司未来的偿付能力面临非常大的压力。

因此，我们必须在如下方面进行有效动作，使我国保险业的偿付危机在可控范围：

其一，开发新险种，实现保险产品的转型；

其二，根据我国资本市场的发育现状，适当放宽保险资金的运用渠道；

其三，防范金融风险，提高投资收益，实现保险公司资金的专业化管理；

其四，对保险监管体制进一步改进，建立完善的市场准入和退出机制。

地方政府债台高筑

Local Governments Become Debt Laden

导读：地方政府债务问题是制度变迁的敏感问题，涉及到财政管理体制、行政管理体制和经济管理体制等多方面的改革

□魏加宁国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长

我国《预算法》不允许地方打赤字，不允许地方举债，地方政府举债往往巧设名目、遮遮掩掩、不说实话。由于不具备合法性，地方政府的负债欠账没有正当机制进行统计披露，地方财政的透明度极低。目前为止，虽然几乎所有人都知道各地各级政府的债务总量已经不小，但具体规模有多大、结构如何，只能粗略估计。

地方政府债务规模惊人

省级政府的负债，一般东部地区相对较低，中西部负债相对较高。2000年福建省省级直接债务总额为103.44亿元，2003年四川生省级政府债务为394.36亿元。以100亿元作为各省份的债务的平均数据，那么我国省级政府的直接负债，可靠且保守的估计约为3000亿元。

县(市)级地方政府的负债规模比省级政府要大。里昂信贷证券曾对我国县级政府的负债作全面估计，认为数字应为30000亿元。虽然这一数据早到原财政部长项怀成的质疑，但它确实揭示了县(市)级地方赤字的危机。2001年，我国一般预算赤字县共计731个。2003年国家审计署所作的关于中西部49个县的赤字调查显示，49个县(市)累积债务达163亿元。如粗略地将这一数据推广到全国731个县(市)，负债金额约为2500亿元。这只是县(市)级地方债务的一小部分。以2500亿元作为省(市)级地方政府负债的估计显然是保守的。

乡镇包括村级地方政府的负债，统计更为困难。财政部财科所曾提出一个数字，2000年税费改革的时候，全国乡镇村级的负债大概为3700亿元。另外根据数据标明，这一级别的地方债务每年以20%的速度增长，2003年就已超过6000亿元。

这只是粗糙的估算，它忽略了地方之间的差异，同时也忽略时间上变化，以上数据只具有数量级上的借鉴意义。另外根据规律，越是低层级的政府，负债情况就越严重，县(市)级赤字的规模可能高于上文的数字。上文的估计不包括隐性负债和未被批露出来的部分。

因为缺乏统计，对地方政府的债务规模、负债率、偿债率的监控处于失效状态。债务预警机制难以建立起来，对债务的统一科学管理更毋庸谈。地方政府的债务目前更是处在失控状态，尤其是这几年各地投资热升温，地方债务规模加速上升。部分地区的新增债务主要用于偿还旧债，不产生任何经济效益，地方政府陷入到债务自我膨胀的恶性循环之中。

地方政府的财权不足与短期行为

我国的财政管理体制、行政管理体制和经济管理体制是地方债务不断攀升的根本原因。

1994年的分税制改革以来，我国财权的集中度不断提高，中央财政收入占全国财政收入的比重从1993年的22%大幅提高到2002年的54.9%。省级政府的财力也从1994年的16.8%提高的2000年的28.8%。省级以下地方政府的财权只有余下不到20%的水平。

财政体制不够健全，金融市场也不够完善。目前的债券市场，几乎为单一的国债所垄断，地方债务尚属空白。作为我国重要的投融资主体的地方政府，缺乏必要且正规的融资渠道。地方政府不拥有财产权和举债权，这导致了地方政府的行为失范，只能通过非正规渠道变相举债、违观融资，从而陷地方债务于隐蔽失控蔓延的状态。

在财权不足的情况下，地方政府经济发展的任务和公共管理的职能却在不断加重，财政支出的压力在增大。更糟糕的是，现在的干部人事制度导致了地方政府官员行为短期化。为了在有限的任期内表现“政绩”，获取政治资本，部分地方官员不惜一切代价大规模融资举债，大搞“形象工程”和“政绩工程”。干部考核制度“重硬件建设(高楼大厦)，轻软件建设(制度建设)”，“重物质业绩，轻财务考核”，“重资金投入，轻效益评价”，因此地方政府举债往往毫无后顾之忧，只管借钱举债而不计成本效益，更不计风险。政府与市场的关系没有理顺，给官员的短期化行为提供了土壤。在“国退民进”之后，政府将从诸多建设领域退出，将切断政府赤字增长的一个源头。

另外，地方政府层级过多、机构臃肿也为债务的增加做出了贡献。

要彻底解决地方政府的债务危机，必须从根本上理顺中央与地方的财权问题，重新评估政府官员的评价考核体系，理顺政府与市场的关系。当前尤为重要且可能有所突破的工作，是要建立地方财政的披露和信用评估机制。这要求从法律上正视地方债务存在的客观性，公开政府隐性负债。如果没有对地方债务的合理估计，未能做到未雨绸缪，地方债务危机将不可避免地爆发。

债务危机已成头号威胁

目前中央财政形势一片大好，因而从一定程度上掩盖了严重的地方政府债务危机。如果不趁着中央财政良好的时机解决地方债务风险，一旦经济形势变化，地方政府的债务赤字将发生雪崩式的影响。债务危机已超越金融危机，成为我国经济的头号隐性威胁，并可能最终引发金融危机。

我国各级政府在防范金融风险方面已经做了大量工作，金融改革在大方向明确的情况下，有步骤有计划的逐步推进。银行、保险、股市方面的信息批露机制正在完善并得到实施。

2008年经济危机的成因,中国的影响及对策

2008年经济危机的成因与对策 摘要：2008年下半年源自美国的世界范围的经济危机的原因是多方面的，但最主要的是国际经济的失衡，当今世界唯一超级大国美国内部爆发的次贷危机，以及由此所引发的混乱，担忧和信心丧失，是目前全球经济和金融震荡的主要根源。如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响，是世界各国的头等大事和一致行动。 关键词：经济危机次贷危机美国 一．美国金融危机的内在原因 （一）次级房地产按揭贷款。 按照国际惯例，购房按揭贷款是20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去10年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付息，5年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。 （二）房贷证券化。 出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银行和机构投资者。 （三）第三个环节，投资银行的异化。 投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。 （四）金融杠杆率过高。 金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达1:20—30甚至1:40—50。在过去的5年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用40亿美元自有资金，形成2000亿美元左右的债券投资。 （五）信用违约掉期（CDS）。 美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外，还可将CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过33万亿美元的CDS 市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。 （六）对冲基金缺乏监管。 以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上147美元的天

金融危机对中国就业的影响

金融危机对中国就业的影响 孙建信息与计算科学信计1 38号 摘要2008年由美国引发的全球金融危机,不仅给中国经济带来巨大冲击,而且使中国社会稳定面临前所未有的挑战。金融危机向社会蔓延,要经过一系列传导和反向传导过程。在此过程中,失业，城市迅速发展是经济危机导向社会危机的传导机制。维护社会稳定,必须解决失业城市迅速发展问题,而在金融危机时期解决就业城市迅速发展问题,必须将短期应急和长远战略综合起来寻找对策。因此,保持经济增长、促进劳资合作、发展社区服务、推动科技创新、完善社会保障制度等是解决就业问题的必然选择。 关键词：金融危机城市就业 引言：雷曼兄弟申请破产保护、美林"委身"美银、AIG告急等一系列突如其来 的"变故"使得世界各国都为美国金融危机而震惊。当前的世界金融危机不仅波及面广，影响度深，更严重的是目前仍处在不确定的动荡之中。此次金融危机始于美国的次贷危机，并迅速演变为世界性的金融危机，这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的，它不仅波及到了欧洲、日本等发达国家，同时对部分新兴的发展中国家也有巨大的影响。在我国，经济发展同样出现了困顿的局面，金融危机深刻地影响着中国的经济、社会、产业、市场和消费趋势，特别是抗风险能力差的中小企业，正处于前所未有的危机之中，而IT业更是不断传出公司裁员、倒闭的消息……由此也就必然对就业特别是对应届毕业生的就业产生了较大的影响。针对这次金融危机，政府和学校采取了一定的措施来缓解应届毕业生的就业压力，但收效却不尽如人意。 一、金融危机对就业的影响 1金融危机对城市就业的影响。全球金融危机对中国的就业影响初现端倪。由于全球金融危机已经演化为全球经济危机，这次危机冲击的广度、深度及其严重性值得高度重视。随着全球协调采取措施减轻金融危机带来的影响，但走出这次危机冲击所产生的经济周期至少需要2－3年时间，甚至更长。受全球金融危机对中国出口和外商投资的影响，中国的劳动力市场和就业不可避免受到冲击。农民工和大学毕业生等青年劳动者是受影响最严重的就业群体。同时，外贸形势的变化使有效需求不足的矛盾更加突出，城市传统产业的结构调整被迫在更大范围内进行，由此引起城市结构性失业人数进一步上升，城市发展在很长一段时间内面临大量职工就业与再就业的沉重压力。根据人力资源和社会保障部在全国88个城市收集的劳动力市场供求信息，我们看到，劳动力市场求人倍率（岗位供给数与岗位需求数之比）从2001年的0.75大幅度逐年回升，并持续到2007年的0.98。但是，到2008年的第四季度，求人倍率急剧下降到0.85，系2002年以来的最低点。可见，中国实体经济增长显著减缓的后果，主要表现为就业增长的减速，以及失业率的上升。首先遭受冲击的是东部沿海城市出口企业和产业部门就业。2007年，东部沿海地区的经济总量占全国经济比重60％左右，出口比重占91％。而且，2001年以来出口高速增长，也主要来自东部地区。这样，在人民币升值、原材料价格上涨和金融危机等多重影响冲击下，东部地区的出口企业和产业部门就最容易受到影响。以广东省为例，它的经济总量占全国1/10以上，出口占全国的1/3。由于它的外向型程度高，加工贸易企业占制造业很大比例，企业的利润率很薄，在人民币升值和金融危机等因素作用下，广东加工贸易企业拉动的新增就业人数从2005年的76万人下降到

亚洲金融危机爆发的原因及启示完整版

亚洲金融危机爆发的原 因及启示 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】

亚洲金融危机爆发的原因及对中国的启示 国合生产控制室林勇 1997年7月2日，亚洲金融危机席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场危机扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。那么，亚洲金融危机爆发的原因究竟是什么呢？ 一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素： “金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融危机这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。”

众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融危机的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。 二：美国经济利益和政策的影响： 1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。 三：亚洲国家的经济形态导致： 新、马、泰、日、韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。 这场危机，概括起来，有4个特征：即全球性、持续性、紧缩性和投机性。在20世纪90年代的繁荣时期，韩国公司从海外银行和金融机构中借到了大约1200亿美元，泰国借了790亿美元，马来西亚借了690亿美元。发生危机的国家受泡沫经济的影响，形成了企业、银行的大量坏账，银行和企业纷纷破产，金融危机暴发。日本、韩国、泰国，

中国两次金融危机

谈谈两次金融危机对中国房地产的影响 1997年亚洲金融危机和2008年爆发的全球经济危机，都对中国经济社会的发展造成不同程度的冲击。面对两次危机的冲击，在党中央国务院正确领导下，各级政府和各个市场主体沉着应对，积极采取了多种措施，保持了国民经济的稳定和发展。 自1997年7月，由于国际金融大鳄索罗斯发动的投机活动，以及亚洲国家自身的经济现状呈现一种狂热的泡沫经济状态，各种原因导致最后爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南亚并波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤，1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50％，受汇市、股市暴跌影响，这些国家和地区出现了严重的经济衰退。 中国的房地产业也深受这次金融危机的影响：中国房地产市场在1997年经历了不同寻常的一年，从1991年以来的房地产开发投资的增长势头在1997年受到了明显的抑制，根据国家统计局的数据表明，在1997 年1—10月，全国共完成房地产开发1840亿元，比上年同期下降1.0％，其中土地开发投资153亿元，比上年同期下降4.6％。虽然在经历了1992—1993年的开发高潮以后，房地产投资额的增幅有所降低。 虽然整个的投资额并没有明显的增加，但房地产市场却呈现出了一派喜人景象，这主要表现在销售情况有明显改善，1997年1—10月，全国其销售建筑面积3510 万平方米，比上年同期增长13.3％，商品房销售额达712亿元，增长31.1％。其中销售给个人的为421亿元，增长41.8％，所占比重为59.1％。这说明通过近年来的结构调整，商品房的有效供给开始增加，而在各方面的推动下，个人购房热情高涨，并开始成为市场的主力军。 当然，1997年的房地产市场仍然存在着不少问题。主要是由于前几年大量的房地产项目在近年来集中上市对整个市场产生的很大压力，虽然1997年的商品房销售情况较好，但仍然赶不上上市的规模使得大量的商品房积压，1996 年底积压量为6600万平方米，而1997年底估计将超过7000万平方米，这是我国房地产市场最大的问题所在，而由此所引起的楼盘的价格始终处于盘整乃至小幅的滑落，更使房地产开发商的经营情况趋于困难。 虽然仍然存在不足，但总体来看，1997年的中国房地产市场，在经过了数年的结构调整后，已经开始进入以有效供给为主要特征的新阶段。而在各项政策的扶持下，商品住宅已经开始成为个人消费的新的对象。 2007年－2009年环球金融危机，又称世界金融危机、次贷危机、信用危机，更于2008年起名为金融海啸及华尔街海啸等，是一场在2007年8月9日开始浮现的金融危机。自次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。直到2008年9月9日，这场金融危机开始失控，并导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。美国第二大次贷机构———新世纪金融宣布2006年第4季度业绩出现亏损，到美国“两房”危机、雷曼兄弟申请破产、美林银行被收购、美国最大的保险公司AIG濒临破产，再到全球股市的持续下跌，次贷引发的信用风险已经演变为全球性的金融大海啸。 中国也不可避免地受到这场金融危机的波及。为了应对金融危机带来的不利

金融危机对我国经济发展的影响

内蒙古财经大学双学位学士论文 金融危机对我国经济发展的影响 作者 内容提要 大规模的金融危机在美国发生并蔓延到全世界发生全球金融危机，对我国的发展也造成了巨大损失，也对我国的发展造成了巨大的损失。对于今天的去全球经济一体化来说，由于美国造成的金融危机我国必须正视其问题，对其问题采取正确的措施来

解决全球金融危对我国造成的损失将金融危机中的危害转为利，使我国经济得到更好更快的发展。 我国在改革开放以来在经济发展方面取得了巨大的成就，在这种经济全球化的发展状态下，迅速将金融界快速发展起来，并对金融影响也越来越大。然而面对不断爆发的金融危机与在金融发展中使人们对其备受关注。 关键词：金融危机债务汇率风险 Abstract A massive financial crisis in the United States and spread to the global financial crisis around the world, also caused huge losses to the development of our country, also caused huge losses to the development of our country. For today's global economic integration, caused by the financial crisis, our country must face the problem of taking the right steps to solve the problems of the global financial crisis on China's losses from the financial crisis harm to benefit, make our economy get better and faster development. Since the reform and opening to the outside in the economic development in our country has made great achievement, in this state of the development of economic globalization, the rapid will finance developed quickly, and the financial impact is becoming more and more big. However, in the face of the outbreak of the financial crisis and the financial development in to its attention. Key words:The financial crisis Debt Currency risk 目录 一、金融危机发展概况 (1) ㈠金融危机概述 (1) ㈡金融危机的原因与过程 (2)

金融危机对我国的影响和采取的政策

金融危机对我国的影响及对策 一．金融危机的前世今生 含义：金融危机又称金融风暴(The Financial) ，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。 类型：金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的.金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 美国金融危机的演变过程：从美国次贷危机引起的华尔街风暴，最终演变为全球性的金融危机。这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。第二个阶段是流动性的危机。这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。第三个阶段，信用危机。就是说，人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。 二：金融危机对我国的影响 从2007年上半年开始，美国抵押贷款风险开始浮出水面，随后，次贷危机全面爆发，并迅速席卷整个世界，成为全球性金融危机。 关于对我国的影响大致如下： 第一，次贷危机主要影响我国出口。次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。 其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。我国已经截止到目前我国CPI已连续两个月低于4% ，分别为10月4.0% ，11月2.4% ，而PPI为10月3.2% ，11月2% ，经济形势非常严峻，第三季度的GDP增长率只有9% ，11月份的工业企业的利润率只有4.9%，实体经济尤其是工业面临巨大压力。而大量的中小型加工企业的倒闭，也加剧

中国经济的危机分析

中国经济的危机分析 中国自1949年建国以来，经历了风风雨雨，中国共产党作为中国建设的引领者，在祖国繁荣富强的道路上书写了灿烂辉煌，赢得了全国各族人民的拥戴和爱护。 现在网络上出现很多讨论中国房地产泡沫即将破灭的言论，不乏大家之说，但在我看来，大家们忽视了一一点，那就是中国共产党。房地产因其牵扯甚广，下流产业过大，一旦破灭那就会动摇民生根本，市场再强大也抵不过一个泱泱大国维护民生，维护稳定的决心。从这一点来分析，房地产不会出现失控似的破灭。随着中国公布最新的2009年经济数据，“楼市泡沫”再次成了国际舆论担忧的主要风险，《华尔街日报》的标题直言“中国经济成也房产、败也房产”。 实际上，国际上关于中国房地产泡沫的话题已经持续了一段时间。美国著名的对冲基金KynikosAssociates创始人兼总裁查诺斯在年初说，“中国的房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上”；美国《新闻周刊》也预测，中国将因房产泡沫破裂而陷入经济崩溃。 与此同时，中国政府连续出台的房地产调控政策，似乎也在表示着对于高房价的担忧。 中国房地产的泡沫到底有多严重？也许很难用一是一、二是二的方式说清楚。不过，高房价的确灼痛了大多数中国人，越来越多的人在演绎着积蓄的涨幅总是追不上房价涨幅的辛酸历程，也有越来越多的人加入到炒房大军中，梦想并身体力行着通过倒房子“一夜暴富”。 本报访谈的专家，几年来都在为警惕房地产泡沫而呼吁。不过，泡沫仍然在不断放大。泡沫的最终破裂，将是中国经济难以承受之痛，这样的危机，这样的局面，会在中国上演吗？ 【先驱语录】 ★迪拜的房地产泡沫是一个先兆：这样的一种模式是无法持续的。中国有可能因为内在的容量比较大，不会爆发得那么快。所以很多人认为，中国还可以持续，会给人一种幻觉。 ★美国次贷危机前，泡沫持续了20多年才破裂。中国这些年算什么，也可能持续时间还要长。 ★中国的房地产泡沫一旦崩溃的话，崩溃的将不仅仅是中国经济，而是世界经济复苏的希望。 问题已经很严重了，不是一点点 《国际先驱导报》：最近，很多西方言论都表达了对于中国楼市泡沫的担忧。美国的查诺斯甚至说，“中国的房地产泡沫比迪拜严重1000倍以上”，这是夸大之词吗？ 易宪容：没夸张，一点都没夸张，其实中国的情况比他说的严重。北京的房价、上海的房价、深圳的房价比迪拜高得多了。

亚洲金融危机的经验教训

亚洲金融危机的经验教训 一、亚洲金融危机回顾 亚洲金融危机始于1997年7月，首先爆发于泰国，而后蔓延到东南亚各国，波及香港、台湾、韩国、新加坡、日本甚至俄罗斯。 1996年之前，依靠推行以发展劳动密集型产业为主的出口导向型经济战略，泰国经济一直保持快速增长。直至1996年，泰国出口增长率突然急速下跌，甚至出现负增长，这在一定程度上引起了部分国际投资者的恐慌。1997年1月，以索罗斯为代表的国际金融炒家开始通过做空泰铢套利，虽然泰国中央银行对此反应迅速，及时通过美元储备来挽救泰铢，但最终还是因外汇储备不足而失败。7月2日，泰国政府不得不放弃与美元挂钩的固定汇率制度，停止维持泰铢对美元的固定比价，让汇率自由浮动。自由浮动的汇率制度使泰铢在一天之内贬值16%。由于东南亚国家经济联系密切，泰铢的金融危机迅速蔓延到其他东南亚各国，印度尼西亚的印尼盾、菲律宾的比索、马来西亚的林吉特纷纷相继大幅贬值，造成很大的金融恐慌，随后金融危机开始波及香港、台湾、韩国、新加坡及日本。 二、亚洲金融危机成因分析 1、实行固定汇率政策，货币定价偏高 固定汇率可以增强国际资本对该国货币的信心，有利于促进短期资本的流入从而推动国内经济发展。但同时固定汇率降低了

汇率变化的灵活性，实际币值同固定汇率下的币值往往会出现很大偏差。事实上，亚洲金融危机爆发前泰国、马来西亚、菲律宾的币值被高估20%左右，韩国币值被高估10%左右。货币定价偏高一定程度上抑制了出口，推动了进口的增长；同时，从1995年开始美元对日元和其他主要货币开始升值，致使货币与美元挂钩的东南亚国家在出口市场上的竞争力下降。在多种原因的作用下，危机国出现巨大的贸易赤字，引起国际投机者的恐慌，国际投机者开始对该国货币失去信心，从而导致大量跨国资本流出。 2、金融自由化程度与经济发展程度不匹配 从20世纪80年代后期到90年代初，危机国都不同程度地开始推行金融自由化政策，降低金融机构准入标准，同时允许金融机构境外融资。在这些金融自由化政策的引导下，国际资本可以轻易进入危机国国内市场。1996年，受金融危机冲击最大的五个亚洲国家（泰国、菲律宾、马来西亚、韩国、印尼）国外融资总量达到了1006亿美元。大量国际资本涌入国内，而国内却缺乏成熟的金融运行、监管体系，逐渐导致了资本和人力资源整体的不合理分配，当借款国汇率出现大幅波动时，危机国的外债负担也会随之加重，容易造成经济恐慌。不合理的金融自由化政策加大了跨境资金流动的风险，是引发亚洲金融危机的重要因素。 3、经济发展模式存在固有缺陷 危机国普遍实行出口替代战略，通过大量引进国外资本发展劳动密集型产业，以出口导向型经济为主，其经济具有很强的对

中国会爆发金融危机吗

中国会爆发金融危机吗？ 郎咸平先生多次说中国即将发生全面危机，这次在某地演讲，进一步使用的词句是“危机正在爆发，银行(行情专区)业首当其冲”。金融常识告诉我们，如果一个国家发生金融危机，必然会发生一系列现象。比如，这个国家货币市场利率会急剧提高，因为银行资金奇缺、亏损破产、支付提款必然大量借款，而此时货币市场必然资金奇缺，利率奇高。这种现象在目前中国货币借贷市场上没有任何一丁点的趋势。又比如，一个国家发生金融危机时，必然会出现大量资本外逃，国际收支逆差，对外支付困难，本币贬值等一系列连带现象。可是，国际国内统计数据都表明，中国近几个月国际收支顺差，境外资金流入流出正常范围，人民币汇率稳定，外汇占款又在增加。这种现象正常人不用研究，一目了然。如果这叫金融危机正在爆发，那么全世界不是天天生活在金融危机水深火热状态吗？ 那么，郎咸平先生说中国正在发生危机，究竟有什么根据呢？从各大网站刊登讲话内容看大体有三点。其一，交通银行(行情股吧买卖点)跌破发行价和净资产标志中国银行(行情股吧买卖点)危机正式爆发。其二，许多地方政府出现债券还款违约问题，大面积违规，付不出利息。其三，地方政府向银行体系外借钱，影子银行30万亿。上述三大根据根本不值一提。其一，近三个月内银行股价平均涨幅30—50%，按照郎先生的逻辑，银行股价上涨应当是危机消除，怎么首当其冲爆发危机呢？众所周知，内地银行股价长期低迷与股市体制有关，银行股价涨跌与银行业是否危机不能划等号。其次，说中国地方政府出现“大面积”违约，请问该数据从何而来？如果中国地方政府出现“大面积”违规，那么银行业不良贷款率必然大幅上升。从中国银监会公布的数据和上市银行公布的年报看，内地银行业不良率稳定在1%的区间内，全世界最低。如果郎先生拿出证据说明该数据造假，那么郎先生所说“大面积”违约才能成立。其三，说银行体系外有30万影子银行产品危机的话有两点疑问。第一，影子银行特点是统计、监管和期限三大缺陷。在无法统计的情况下，说30万亿影子银行，危机根据不足；第二，即使银行体系外有30万亿影子银行产品，也不能把它与危机划等号，这些产品大部分是实际项目的需求，银行不贷除了贷款规模有限外，就是怕风险。这些风险转移到表外，或银行体系外，对整个金融体系的稳定反而利大于弊，影子银行违约案例天天有，处处有。就像银行坏账也是天天有，行行有，但只要违约率控制在一定幅度，也有统计标准，完全与金融危机或银行危机是不同的概念。

中国古代历史上的经济危机有哪些

中国古代历史上的经济危机有哪些？ 每一个朝代的崩溃，必然带来的是经济的紊乱。基本上历史上每个朝代都有过经济混乱的危机时刻，下面具体我整理了最有代表性的古代的三个朝代不同时期的经济危机进行概述。知道这些对你们解答论述问题很关键！ 一、三国：中国古代最严重的货币危机1、董卓时期 汉末桓、灵帝时买官鬻爵，钱货流通混乱不堪。董卓执政时，不仅抢掠皇室珠宝、百姓财物，而且为了迅速敛财聚物，干脆废掉了以前汉武帝时的五铢钱原形，并捣毁秦时国家贮藏的十二铜人，用于铸造小钱。小钱直径1.2~1.5厘米，重0.5~1克，同样也刻有“五铢”字样，后人因为它字体模糊，嘲笑这种钱为无文钱。 据《后汉书》卷七十二董卓列传第六十二记载：“又坏五铢钱，更铸小钱，悉收洛阳及长安铜人、钟虚、飞廉、铜马之属，以充铸焉。故货贱物贵，谷石数万。又钱无轮郭文章，不便人用。” 物价飞涨，谷一斛数十万，很多百姓一生积蓄不够买一石粮食，只得易子而食，情状惨不忍睹。 2、曹丕时期 曹操担任丞相时，为了平抑物价，重新起用了足值的五铢钱，并广开屯田，建设水利，恢复了稳定局面。 曹丕登基后，迫不及待地展示自己的才华，但他大刀阔斧的金融改革。 黄初二年（221），曹丕以谷贵罢五铢钱。以谷、帛为“货币”，这种复古的“货币”让百姓一时无所适从，于是奸商们开始用水泡谷增加谷重，用薄帛来替代指定帛，骗取中间利差，市场混乱不堪，交易全是坑蒙拐骗。尽管朝廷的奖励、粮饷还是谷、帛，但是老百姓干脆不用这种特殊的货币，直接回去原始社会那种以几只羊兑换几头牛的等价交换的日子。 3、东吴时期 在嘉禾五年（２３６年），孙权强制流通了“大泉五百”，即一枚新货币值五百枚五铢钱。据《通典食货志》记载，孙权所铸的大泉五百，直径约３厘米，重约７．８克，而随后，孙权觉得这种货币面值还是太小，在赤乌元年（２３８年），相继发行了大泉一千、大泉二千、大泉五千等货币，据《通典》记载，大泉一千，直径约３．２厘米，重约１０．４克。即实际上只等于３．２个五铢钱的大泉一千，被强制实行兑换１０００个五铢钱。 赤乌九年（２４６年），孙权府库充盈，钱财丰厚。百姓却抵挡不住这样的剥削，无以存活，暴动不断。糟糕的货币政策、连年的征伐使得吴国国库枯竭，而且由于蜀吴相通，两个通货膨胀国家争相把贬值货币作为经济战的手段，争贬币值以防本国货币大量流失。（看那时候就有货币战争了）在铜本位的经济体制中，一枚当十重量的铜币被铸作当五千面值的大泉，最后吞食恶果的必然是自己，人民苦不堪言。这也是最终被魏国吞并的一部分原因吧。 二、王莽新朝：货币改革导致危机而亡国1、第一次币制改革 “届摄二年，王莽加铸错刀、契刀、大钱等三种钱币，规定错刀一值5000，契刀一值500，大钱一值50，与原有的五铢钱共为四品，同时流通。” 一枚契刀五百重约16-17克，币值折合五铢钱500枚，五铢钱等于贬值1/120。一刀平五千俗称“金错刀”，含嵌在阴刻一刀钱文内黄金，币重29克，却值五铢钱5000枚，五铢钱等于贬值1/710，传说中莽币甚至还有国宝金匮直万，币值虚高令人咋舌。王莽以惊人的低成本掠夺人民巨额财富。 2、第二次币制改革 “始建国元年，王莽废错刀、契刀与五殊钱，另作小钱，与大钱1值50者并行，并且颁令禁挟铜炭，以防盗铸。” 3、第三次币制改革 “始建国二年，王莽改作金、银、龟、贝、钱、布，名曰宝货，凡五物（钱、布皆用铜，共为一物）、六名、二十八品。” 人民对王莽钱币毫无信任，都私用五铢钱，王莽又严加禁止，人民反抗不已。王莽迫于民愤，暂废龟、贝等物，只行大、小钱，同时加重盗铸的禁令，一家铸钱，五家连坐，没入为奴婢。 他滥行五家连坐的盗铸法，恢复了残酷的收孥相坐律。犯法的人没为官奴婢，铁索系颈，传诣钟官，以十万数。到达钟官以后，还要易其夫妇，以至愁昔死者十之六七。这项法令增加了汉末以来奴隶问题的严重性，使人民受苦最深，人民的愤恨最大。 4、第四次币制改革

1997年成功抗击亚洲金融危机 中国展现大国风范

1997年成功抗击亚洲金融危机:中国展现大国风范 https://www.wendangku.net/doc/de3421454.html, 2009年09月08日16:40 新华网 索罗斯 【前言】 1997年夏，亚洲爆发了罕见的金融危机。在素有“金融强盗”之称的美国金融投机商索罗斯等一帮国际炒家的持续猛攻之下，自泰国始，菲律宾、马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家的汇市和股市一路狂泻，一蹶不振。在东南亚得手后，索罗斯决定移师香港。 香港庆祝回归的喜庆气氛尚未消散，亚洲金融风暴便已黑云压城。在请示中央政府后，特区政府果断决策，入市干预。经过几轮“肉搏战”，国际炒家弹尽粮绝，落荒而逃。香港取得最终胜利，保住了几十年的发展成果。 而为了帮助亚洲国家摆脱金融危机，中国履行了自己的诺言不对人民币实行贬值，并通过国际机构和双边援助来支持东南亚国家的经济，充分展现了负责任的大国风范。 【导读】 曾荫权：直面金融风暴压力巨大哭过两三次 人民币坚持不贬值中国树立起负责任大国形象 索罗斯操盘手透露制造亚洲金融危机全过程

索罗斯其人：业余哲学家喜欢为别人花钱 泰铢贬值点燃导火索 金融危机从泰国蔓延到全亚洲 在20世纪90年代的繁荣时期，亚洲被世界上公认为新千年的一个巨大的新兴市场。当时的泰国，和许多亚洲国家一样，开始从海外银行和金融机构中借入大量的中短期外资贷款，外债曾高达790亿美元。在一片表面繁荣之下，泰国修建起许多空无一人而锃光发亮的办公大楼，韩国建立起了年产5百万辆小汽车的生产能力，这是当时韩国国内汽车市场容量的10倍。 1997年，泰国经济疲弱、出口下降、汇率偏高并维持与美元的固定汇率，给国际投机资金提供了一个很好的捕猎机会。由美国“金融大鳄”索罗斯主导的量子基金乘势进军泰国，开始大量卖空泰铢，以迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率。 泰国政府不甘示弱，不惜血本以强硬手段进行对抗，在短短几天内耗资100多亿美元吸纳泰铢，但却徒劳无益。泰国政府不当的干预手段反而被金融大鳄们利用，他们不断散布谣言，说泰国政府束手无策，一时间泰国金融市场被搅得一潭浑水、阴云翻滚。1997年7月2日，苟延残喘的泰铢终于崩溃。泰国宣布实行泰铢浮动汇率制。当天，泰铢兑换美元的汇率即一路狂跌18%，外汇及其他金融市场一片混乱，泰国金融危机的正式爆发。 对那些依赖外国资金进行生产并用泰铢偿还外债的泰国企业带来的，无疑是一个晴天霹雳。泰国的老百姓也如惊弓之鸟，挤垮了银行56家，泰铢贬值60%，股票市场狂泻70%，泰国人民的资产大为缩水。 金融危机一夜席卷亚洲 泰国金融危机像瘟疫一样传染到东南亚各国，在泰铢急剧贬值的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家们的攻击对象。 7月11日，菲律宾对比索的大规模干预宣告破产，决定放开比索与美元的比价，比索开始大规模贬值。8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家，但受到的冲击最为严重，8月23日，印尼盾贬值以历史低点，甚至不得不向国际货币基金组织提出财政援助。11月中旬，韩国也爆发金融风暴，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1008∶1。韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。1997年下半年日本一系列银行和证券公司相继破产。于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。 香港金融市场生死保卫战 千亿港元与金融大鳄“豪赌”

中国式金融危机

中国式金融危机 最近，在美国QE退出的阴影笼罩下，亚洲市场爆发了严重的走资潮，由此导致了亚洲一些国家股市大跌，货币大幅贬值，尤其是印度与印尼最为严重。因此，市场正在担心新一轮的亚洲金融即将爆发，同时更担心的是由此是否会引发中国金融危机。 对于前者，估计仅是美国QE退出后，资金从这些国家退出对当地金融市场新产生一些影响与冲击，说爆发1997年那样亚洲金融危机的概率不会太高。不过，对于中国来说，这种担心并非是杞人忧天。 因为，无论是最近“乌龙指”事件，还是保险公司高管携款外逃；无论国内影子银行盛行，还是地方政府融资平台泛滥，都暴露出中国金融市场存在严重的脆弱性。而这种脆弱性，可能由于美国QE退出，一定导致新兴市场走资潮，这不仅会导致亚洲一些国家股汇大跌，也可能成为引发中国金融危机爆发的导火线。 因为，以下几个方面十分值得市场担心。一是当前中国金融市场风险有多高是相当不清楚的。因为，到目前为止，中国还没有发生过周期性的金融危机，其是否爆发金融危机没有参照系。二是当前中国金融市场出现的一连串事件已经显示出其严重的脆弱性。三是中国经济及金融市场深层次的风险也可能随着这种危机而显现。 我们可以看到，如果美国QE退出（这已经成了必然趋势），中国就面临着各类资金集中外逃之风险。如果出现各类资金外逃加速，它将引发其他金融风险暴露的概率会加大。 因为，就当前中国经济形势及金融市场来看，尽管最近中国经济数据比市场预期要好，金融市场所面临的风险也认为是在可控的范围内。但是这些看法是建立两个基点上的。 一是对于国内金融风险有多高，中国根本就没有建立起一套测算其风险的科学体系或方法，而仅是借鉴成熟市场现成的工具与经验。但是，实际上中国的金融市场与成熟市场完全不同，数据获得的方式及可信度也不一样，更多不存在计划经济下的金融危机。在这种情况下，国内金融市场的风险有多高是不清楚的。如果对一个市场金融风险有多大的认识都是不确定的，要想来防范这种风险更是不可能。 二是当前国内金融主要聚集在房地产市场，即经济的“房地产化”。如果中国的房地产泡沫没有挤出，中国的经济结构不进行重大调整，并让产业结构升级，那么中国房地产市场巨大金融危机随时都有可能爆发之风险。

国际金融危机与中国经济发展

国际金融危机与中国经济发展 摘要：中外马克思主义学者认为当前国际金融危机，其实质和根源并没有超越马克思的逻辑，根源仍是资本主义基本矛盾的激化，认为国际金融危机的实质，是以金融危机为突出表现的资本主义生产过剩的经济危机，是实体经济严重过利、资本的逐利本性引起虚拟经济过度膨胀，实体经济与虚拟经济越来越脱离，造成投机过度从而失控、爆发危机。在全球金融经济一体化的今天，必须认真分析国际金融危机对中国经济发展带来的影响，以便制定针对性的措施。下文中本人将重点阐述国际金融危机对中国经济发展造成影响的几个方面，并就金融危机给我国经济发展带来的几点启示阐述自己的看法。 关键词：国际金融危机中国经济发展 一、国际金融危机对中国经济发展的影响 全球蔓延的金融危机对全球经济发展造成重要影响，中国也不例外。国际金融危机对我国经济的影响有着与众不同的特点，例如，与对发达国家的影响相比存在一定“滞后效应”；对我国出口影响较大；工业生产增速下降，产品库存增加；第三产业一些行业出现困难；股市持续低迷；就业压力增大；财政收入增速放缓。 1.国际金融危机对我国经济增长速度影响明显 中国近几年经济增速放缓将成为大势所趋，出口以及固定资产投资增速回落将是必然趋势。—直以来，在我国经济增长的“三驾马车”中，出口贸易占据极其重要的位置，我国贸易依存度远远高于其他国家。金融危机的造成美周国民财富大幅缩水，居民消费支出减少。而中美贸易占据中国对外贸易总额的最大比重，美国人不消费对我国的出口带来巨大的冲击。这就要求我国：（1）调整对外贸易结构。改变以低档产品出口为主的模式，进行产品升级，鼓励企业加大投入创新和研发的力度，加强出口企业的整体竞争力才能在未来的国际竞争中立于不贩之地。（2）扩大内需。要加大农村市场的开拓力度，调整农业结构，提高农产品附加值，提高劳动者工资，提高农民消费能力，疏通内需渠道，为农村人民消费需求提供物质基础。

金融危机下的中国银行业的生存和发展

金融危机下的中国银行业的生存和发展 2008年华尔街的金融风暴，引发了全球性的金融危机，并进一步演化为经济危机，一些专家学者把它形象地称之为“金融海啸”，以此来形容其来势之猛。在这种环境下，在党中央、国务院的正确领导下，由于我们采取的措施比较及时、到位，更重要的是经过30年来的改革开放，尤其是最近6年来体制、机制改革，中国银行业虽然不能独善其身，但做到了在全球独树一帜，保持了稳健运行。 一、金融危机对商业银行的影响 截至2009年3月末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额为69.4万亿元，比上年同期增长25.1%；本外币负债总额为65.5万亿元，比上年同期增长25.4%；不良贷款余额5495.4亿元，比年初减少107.7亿元；不良贷款率2.04%，比年初下降0.38个百分点，继续保持不良贷款余额和比例“双降”的态势。商业银行拨备覆盖率123.9%，比年初上升7.5个百分点。由此可见，我国银行业继续保持了稳健发展的态势，抗风险能力继续增强。但是，我们必须清醒的认识到，全球金融危机对中国银行业的影响主要不是对银行业的直接财务影响，而在于金融危机影响我国实体经济，进而对银行业的健康稳定发展构成威胁。从目前的情况来看，我们仍无法判断金融危机是否已经见底，金融危机还在进一步蔓延和扩散，实体经济发展面临的困难还在增加。银行业与整个实体经济密切相关，如果实体经济出现问题，银行业的稳健经营就会受到影响。金融危机对于实体经济的影响，已经越来越多地反作用于银行，银行正面临着不断加大的风险、经营与盈利压力。从业务拓展看，在经济下行、市场趋冷、信心受挫的情况下，银行作为社会融资中介市场拓展都更为艰难；从风险防范看，在全球金融危机和国内经济下行的叠加作用下，银行面临的风险不断增加；从盈利情况看，在有效信贷需求趋于减弱、存贷利差持续缩窄、利息支出成本逐渐上升、中间业务增长乏力、风险资产逐步增多、拨备支出显著增大等因素的共同作用下，今年乃至今后一段时期银行净利润增速将明显放缓，过去那种高速增长的局面将难以再现。总体来看，金融危机对银行业的负面影响集中体现以下几个方面： （一）、受实体经济下滑的影响，有效信贷需求不足，同业竞争日趋激烈。 受金融危机的影响，实体经济增速减慢和下滑，受海内外市场有效需求锐减的影响，直接导致广大中小企业产能无法得到充分发挥作用，一些中小企业生产处于减产、半停产和停产状态，基于对未来经济增长放慢的预期，加上房地产、钢铁等基础行业市场供求过

中国应如何应对经济危机

中国应如何应对经济危机 2008年进入9月份，被称之为金融海啸的从美国华尔街发生的金融危机席卷全球，虽然此次经济危机最终影响还难以预测，但短时间内全球范围的经济衰退已不可避免。面对国际上的经济动荡，以外向型经济为主的中国经济必然受到冲击，同时中国虽然在今年顺利完成奥运会的举办，但2008年对中国来说绝对是多事之秋，一些改革开放中深层次矛盾暴露出来，现有的社会制度和发展模式已面临普遍的质疑和挑战，严重阻碍整个社会进一步发展和文明进步，中国社会发展到了一个十字路口。 为此，执政者已提出科学发展观和可持续发展的理念，政府在十七大以后也采取了一些加大民生保障的措施，但在经济发展受到外界冲击，内部原有矛盾和问题又不断呈现的情况下，要进一步深化改革完成经济和制度的转型非常困难，有学者提出以扩大内需的方式来抵御外部经济环境的振荡，维持经济持续增长无疑是可行和必要的手段。但具体如何操作，是继续以往粗狂的投资带动增长，以大规模的基础建设和大大小小面子工程、腐败工程来实现内需扩大和经济规模扩张，还是遵照科学发展观和可持续发展理念，针对当前暴露的矛盾和弊端进行政策和制度上的改革和调整，解决整个社会进一步发展和上台阶的关键问题，充分利用自身优势，能顺利渡过这次全球性的经济危机，继续保持良好发展势头，并以此危机为契机巩固在国际社会中的地位。当前形势下，有必要采取政策和措施有： 1. 加速建立全国性的社会保障体制，完善全民的养老、医疗和失业救济制度，重点是全国性的信息网络建设。社保体制完善程度不仅直接体现社会文明进步的标志和水平，同时也是社会稳定的基石，因此在社会出现重大危机时，往往起到极其关键的作用。现代社会保障制度不仅体现保障覆盖全面、分配更公平和公正、制度完善，而且其发展极其倚重先进的科学技术特别是IT和网络技术的发展，因此国家在加快制度等软件建设的同时也应加大全国性统一的硬件环境的建设来提高相关制度的执行手段，并且通过这个全国性网络建设来推动相关技术、企业和产业的发展，同时也为相关IT行业提供更多就业机会。因此通过扩大对社会保障网络投资来扩充内需比通过对占地资源大的高速公路重复投资以及各种面子工程建设来推动内需更有意义； 2. 加快和深化医疗、教育体制改革，建立覆盖全体国民的医疗、教育保障制度，加大医疗、教育占政府财政支出的比例，增加政府提供此类公共服务的数量和品种，并提高质量和效率，只有这样才能排除广大国民的后顾之忧，对生活和未来充满信心，将更多的可支配收入用于其它方面的生活水平提高，从而推动相关产业的发展，增加就业和内需。 3. 改进社会的分配制度，减少和遏制通过权利和社会资源垄断获得超额收益。具体措施有充分利用反垄断法，促进民生领域的市场竞争，降低广大民众的基本生存成本；此外通过改进和简化税收制度、削减政府服务收费项目也可以达到调整社会分配的目的。如减少部分税收品种和数量（提高个人所得税起征额等）也可使广大民众增加收益、减少支出而提高生活效率和质量； 4. 改革个人住房分配制度和房地产发展策略，对各类建筑物收取物业税同时由国家向公民发放住房公积金。针对目前房地产发展的问题，国家虽然采取了

亚洲金融危机爆发的原因及启示

亚洲金融危机爆发的原因及对中国的启示 国合生产控制室林勇 1997年7月2日，亚洲金融危机席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场危机扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。那么，亚洲金融危机爆发的原因究竟是什么呢？一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素：“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融危机这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。” 众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融危机的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。

二：美国经济利益和政策的影响： 1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。 三：亚洲国家的经济形态导致： 新、马、泰、日、韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。 这场危机，概括起来，有4个特征：即全球性、持续性、紧缩性和投机性。在20世纪90年代的繁荣时期，韩国公司从海外银行和金融机构中借到了大约1200亿美元，泰国借了790亿美元，马来西亚借了690亿美元。发生危机的国家受泡沫经济的影响，形成了企业、银行的大量坏账，银行和企业纷纷破产，金融危机暴发。日本、韩国、泰国，分别是世界第二经济大国、亚洲四小龙之一、“泰国虎”，居然产生如此严重的债务危机，尤其是企业对银行有如此严重的负