中国证券行业发展和券商市场调研分析报告2017

中国证券行业发展和券商市场调研分析报

告2017

研究报告

Economic

And Market Analysis China Industy

Research Report 2018

zhongbangshuju

前言

“重磅数据”行业分析报告主要涵盖范围

“重磅数据”研究报告主要涵盖行业发展环境，行业竞争格局和企业竞争分析，市场规模和市场结构，产品的生命周期，行业技术总体情况，主要领先企业的介绍和分析以及未来发展趋势等。

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目录

第一节上市券商收入结构改善 (4)

一、2017H1 上市券商业绩同比下降7.7% (4)

二、业务结构明显改善，自营成为第一大收入来源 (7)

第二节自营投资显著改善，差异化转型是未来核心 (9)

一、经纪：佣金率再度小幅走低，差异化是未来制胜关键 (9)

二、投行：再融资缩水，IPO 提速，整体收入下滑两成 (11)

三、资管：规模季度环比下降，转型主动管理大势所趋 (15)

四、信用：两融余额小幅回升，股权质押规模继续攀升 (18)

五、自营：收入占比显著提升，自营投资回暖增厚净资产 (20)

第三节业绩边际改善 (23)

一、市场情绪回暖 (23)

二、业绩整体稳健 (25)

三、估值仍具吸引力 (28)

第四节盈利展望及投资建议 (31)

一、盈利展望 (31)

二、投资建议 (32)

图表目录

图表1：2017H1 上市券商各项业务收入及增速 (6)

图表2：2017H1 上市券商归属于母公司股东净利润降幅 (6)

图表3：2017H1 上市券商ROE（年化） (7)

图表4：2017H1 上市券商业务收入结构 (7)

图表5：2017H1 上市券商经纪业务净收入及同比增速 (9)

图表6：2017H1 上市券商经纪业务市场份额及同比变动 (9)

图表7：2009-2017H1 证券行业净佣金率持续下行 (10)

图表8：2017H1 上市券商经纪业务净佣金率 (11)

图表9：2017H1 上市券商投行业务净收入及同比增速 (12)

图表10：2010-2017H1 股权融资规模 (12)

图表11：2011-2017H1 债券发行规模 (13)

图表12：2017H1 上市券商资产管理业务净收入及同比增速 (16)

图表13：2014/12-2017/06 券商资产管理规模 (16)

图表14：2017/06 上市券商主动管理规模前十 (17)

图表15：2016/01-2017/08 券商合计两融余额（亿元） (18)

图表16：2017H1 上市券商利息净收入及同比增速 (19)

图表17：2017.07 上市券商融资融券余额及市场份额 (19)

图表18：2017H1 上市券商自营投资净收益及同比增速 (20)

图表19：上市券商合计账面浮盈（亿元） (21)

图表20：上市券商合计归母净资产（亿元） (22)

图表21：2016H1、2017H1 上市券商归母其他综合收益（单位：亿元） (22)

图表22：今年以来上证综合指数、沪深300 指数、上证50 指数走势 (23)

图表23：沪深300 与券商行业指数走势 (23)

图表24：市场股基日均成交额（2016 年至今） (24)

图表25：券商合计融资融券余额（2016 年至今） (24)

图表26：上市券商上半年归母净利润增速 (25)

图表27：大券商及上市券商历史业绩及同比增速 (26)

图表28：大券商2017 年上半年收入结构 (26)

图表29：上市券商2017 年上半年收入结构 (27)

图表30：年初以来各行业涨跌幅 (28)

图表31：券商行业及大券商平均历史PB 估值 (30)

表格目录

表格1：2017H1 上市券商（28 家）财务数据汇总及增速 (4)

表格2：2017H1 上市券商股权融资承销排名（合并口径） (14)

表格3：2017H1 上市券商债券承销排名（合并口径） (15)

表格4：2017 年6 月末上市券商资产管理规模及增速 (18)

表格5：券商中报证金增持券商股统计 (28)

表格6：2016 年证券行业业绩弹性测试 (31)

第一节业绩边际向好，收入结构改善

一、2017H1 上市券商业绩同比下降7.7%，好于预期

2017 年上半年，28 家上市券商实现营业收入 1228.32 亿元，同比下滑 0.35%，实

现归属于母公司股东净利润 407.48 亿元，同比下滑 7.7%，

降幅较去年同期的 61.78%显著大幅收窄。截至 2017 年6 月末，合计归属于母公司股东

净资产 1.17 万亿元，同比增长 15.01%，总资产 4.81 万亿元，同比增长 0.97%，上市

券商整体杠杆率（剔除代理买卖证券款）为3.23 倍，较去年同期下降 0.12。

业绩降幅显著收窄，边际向好趋势明显：1）市场回暖+去年同比业绩低基数，导

致上半年业绩表现好于市场预期。2）股市运行稳健，蓝筹行情大涨，相比去年一季度

股市大幅调整，自营投资显著改善，上半年公允价值变动损益同比实现由负转正，且账面浮亏显著缩减推动上半年归母净资产同比增长 15.01%。3）受益于市场整体运行平稳，上半年利息净收入同比增长 16.93%，杠杆率降至 3.23 倍。4）资管规模持续增长+ 主

动管理能力继续提升，上半年资产管理业务收入同比增长 7.32%。

表格 1：2017H1 上市券商（28 家）财务数据汇总及增速