龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/d513587221.html,
市场的当务之急依然是“自我修复和自我调节”
作者:黄湘源
来源:《金融经济》2016年第01期
磨刀不误砍柴工。当前,继续做好做足“自我修复和自我调节”的稳定功夫,既是更好地消除股灾负面影响的迫切需要,同时也是下一步更顺利地推进注册制改革所必不可少的前提条件。
“在综合采取多种稳定措施后,市场已进入自我修复和自我调节阶段。”这是两个多月前,习近平总书记在接受《华尔街日报》记者采访时所指出的。虽然当时他并没有具体说明这个“自我修复和自我调节阶段”究竟会有多长,但从股灾对市场所造成的严重伤害来看,市场的“自我修复和自我调节”是多方面的,更多地在于对市场规则“公平性、公正性、公开性”的重新审视中逐步回归,而不仅仅只是指数方面一时之间的有所表现。现在的情形看来进一步证实了这样的判断。尽管这一段时间里,券商股一度齐刷刷地连封涨停,创业板也曾一再地迭创新高,各类题材股更是“你方唱罢我登场”,以至于一些容易冲动的业内分析人士频频发出重回大牛市的鼓噪。但是,现实是无情的。上证指数虽然多次站到3600点上方,似乎再加一把劲就不难轻而易举地冲击4000点甚至更高的指数点位,却总是一次又一次地无功而返。这里面所欠缺的究竟是资金、政策还是别的什么因素?不能不惹人煞费思量。
其实,在造成股灾的原因尚未真正厘清并得到切实解决的情况下,指望市场不经过一番
踏实认真而非浮皮潦草的“自我修复和自我调节”就很快演变为一轮卷土重来的大反弹甚至大牛市,这不仅不切实际,而且未免有点过于荒唐。别的不说,中信证券、国信证券、海通证券等券商还刚刚被立案调查,也就是说,他们当初是如何借融资融券和场外配资等杠杆工具翻手为云覆手为雨,进行内幕交易和市场操纵,以至于将“救市”救成股灾的问题还没有彻底查清,如果就由着他们把这轮“自我修复和自我调节行情”像变戏法一样演变成一波又一波的集体涨停,那么,不要说股灾制造者不难将原来所发的“股难财”趁机套现,尽收囊中,而且继续顶风作案,将收益互换业务实际上演变为一种偏离衍生品作为风险管理工具本源的配资行为,岂不依然还会是容易得不能再容易的事情吗?这是一种多么深刻的教训啊!
严酷而现实的教训一再地告诉我们,如果不从制度上深入地去找一找原因,挖一挖根
源,而是满足于将一切问题动辄归咎于一个“赌”字,不仅说明不了问题,抓不住那种借着市场化改革的名义,让越来越多的公权名正言顺地蚕食为少数利益者私权的利益倾向之本质,而且也不利于将改革的重心切实转移以保护投资者利益为中心的轨道上来,建立和健全必要的利益制衡机制和行之有效的相应监管制度。
中国股市不是不要市场化,更不是不需要改革,而是在于我们所需要的究竟是什么样的
市场化,以及通过怎样的改革去实现这个市场化。离开了“公开公正公平”,离开了以保护投资