基于自由现金流的投资组合研究

武汉理工大学

硕士学位论文

基于自由现金流的投资组合研究

姓名：张丹

申请学位级别：硕士

专业：会计学

指导教师：胡华夏

20071101

风险的抵消程度有关系。而我国目前证券市场的发展是有利于进行投资组合的。

截止到２００７年，在中国内地两个股票交易市场——上海证券交易市场和深圳股票交易市场上市交易的股票共有１４５０只，所以进行投资组合的研究样本就来自这１４５０只股票。对于投资者而言，面临的这１４５０支股票，他们的主要问题是如何在众多的股票中选择适当的证券进入组合从而获得超额收益。因为将所有的股票都选入组合并不切实可行，成本高昂却效率低下。我国证券市场发行的股票涉及的行业很多，见图３一ｌ，有利于在不同行业间选股以最大限度抵消非系统风殓。

图３－１证券市场行业分布图

３．２指标的分析

基于自由现金流的投资组合方法应用到中国的股市中来，检验其能否适应中国的股市，并发挥其作用是十分必要的。在自由现金流的基础上进行投资组合，必须建立一定的投资模型，研究什么样的股票应当选进投资组合中。而什么样的股票应当排除在投资组合外。这就涉及到选股指标的设计和指标标准的确立。参照肯尼斯?汉克尔和尤西?李凡特的研究，基于自由现金流进行投资组合，共设置了四个大的甄选指标：自由现金流，自由现金流乘数，债务倍数和总市值。这四大指标构成一个选股的指标体系，并且每个指标都出数个小型指标组成，并拥有自己的含义、计算公式。在对模型指标进行参数设定的时候，考虑的一个基本原则是，既要保证其符合中国的资本市场特点，又要保证模型是切实可行的，是具有指导意义的。