31PAGE
理 论 研 究
南方金融·总446 期
2013
10
收稿日期:2013-07-18
作者简介 :姜 立文(1969-),男,山东蒙阴人,副教授,法学博士,供职于上海师范大学;
胡
玥
(1990-),女,江苏南京人,上海师范大学硕士研究生。
姜立文,胡 玥
比特币对传统货币理念的挑战
(上海师范大学,上海 200234)
一、引言
从金属货币、纸币到电子货币,货币已经走过了
几千年的历史。比特币的出现再次促使人们思考货币
的本质和未来。从世界经济体系和货币体系演变的内
在规律来考察,比特币的出现值得深入探讨。
比特币是一种由开源软件产生的电子货币,是一
种网络虚拟货币。比特币的特殊性和创新性在于比特
币的虚拟数字存在、数量有限性、无信用担保、去中
心化、匿名性等特点。在金融危机后、尤其是在塞浦
路斯银行危机后,由于对国家信用和货币超发导致的
通货膨胀的担忧加剧,默默无闻的比特币名声大震。
但比特币自诞生以来一直备受争议。支持者认为,比
特币可以规避中心货币的发行风险和政策风险,避免
政府和金融机构的操纵和干预。但一些尖锐的批评者
则认为,比特币就是一种庞氏骗局,其本质和传销一
样。反对者甚至质疑“中本聪”这个从不露面的发明
者要么是某大国情报机构的操盘手,要么是某金融大
鳄,总之和阴谋有关。
2012 年 12 月欧洲中央银行发布的《虚拟货币框
架》称,比特币可能是至今最成功、最具争议性的虚
拟货币方案。2013 年初,由法商经营的比特币交易
平台“比特币中央”通过法国政府核准,取得了一般
欧洲银行用来辨别身份的国际银行账号(Iban),跻
身准银行之列。这是在确认比特币的法律地位方面迈
出的一大步。2013 年 6 月 8 日,香港政府批准 GBL
电子货币交易中心经营虚拟货币兑换业务,包括比特
币,这是比特币发展的一个重要的里程碑。2013 年 7
月 30 日,泰国比特币交易公司在官方网站宣布停止
交易。该公司发表声明称,由于泰国中央银行认为比
特币交易目前仍属于非法交易,所以必须暂停比特币
业务。泰国被称为世界上第一个禁止比特币交易的国
家。2013 年 8 月初,美国得克萨斯州联邦法官裁决比
特币为合法货币。2013 年 8 月 19 日,据德国当地媒
体 Die Welt 报道,德国财政部已经正式认可比特币成
为一种“货币单位”和“私有资产”,这意味着与比
特币相关的商业活动盈利将被征收税款,但个人使用
比特币目前仍将可以获得免税待遇。德国政府认可了
比特币的法律和税收地位,成为全球第一个正式认可
比特币合法身份的
国家。
由于比特币价格的暴涨暴跌,大批投资者对其
趋之若鹜,有人小发横财,有人丢盔卸甲 ;有人用比
特币保值增值待价而沽,有人用比特币贩毒洗钱违法
犯罪。这种没有传统的政府或企业信用担保的、虚拟
的数字货币可靠吗?这种意图取代国家货币垄断权的
“草根”货币,各国特别是国际货币发行国能容忍吗?
投资者对比特币的追捧是价值投资还是庞氏骗局?比
特币能否扬长避短实现长远发展?以传统货币理论来
衡量,比特币是货币还是网虫们的数字游戏?比特币
摘 要 :比特币作为一种特殊的电子货币引起了极大的争议。比特币是一种网络虚拟货币,具有数量有限、
无信用担保、发行去中心化、交易匿名、技术安全、交易全球化和有避险功能等特点,但也存在着难与现行法定
货币和金融体系兼容、价值不稳定、监管难度大、存在通缩风险和配套技术风险、分布和持有不平等、接受程度
小众化以及类似的网络虚拟货币的竞争威胁等诸多风险。相对传统货币而言,比特币信奉科技原理而不是政府信用,
信奉自由主义而不是政府权力,是互联网时代货币理念的革新。
关键词 :比特币 ;电子货币 ;货币理念 ;自由主义 ;风险
中图分类号 :F821.1 文献标识码 :A 文章编号 :1007-9041-2013(10)-0031-05 PAGE 32
南方金融·总446 期
2013
理 论 研 究
10
是否揭示了网络信息时代的货币创新趋势,抑或只是
昙花一现?很多国家对比特币的态度不同,到底应该
如何对待比特币?监管部门对网络货币创新是应该严
厉封杀还是观察引导?比特币如何与现行货币体系兼
容?对此,本文略书管见,抛砖引玉,期待学界和业
界共同对比特币进行深入探讨。
二、比特币及其特点
2009 年 2 月化名“中本聪”(Satoshi Nakamoto)
的神秘黑客在 P2P 基金会网站上发帖,称自己开发出
一个叫作比特币的开源 P2P(点对点)电子现金系统,
它完全去中心化,没有中央服务器或者托管方,所有
一切都是基于参与者。比特币由此诞生。
从技术标准的角度来解释比特币,它是一种由开
源的 P2P 软件产生的电子货币是利用某种算法通过计
算机产生的一组代码,当用户按照算法成功计算解题
时就有可能得到一定数量的“比特币”,网上俗称“挖
矿”。比特币的生成系统是一个分散的密码计算网络,
没有任何监管,在理论上谁都可以参与“生产”或“挖
矿”。
比特币被称为真正意义上第一个电子货币,也被
称为历史上最危险的货币,还被《华盛顿邮报》誉为
“600 年来从未经历过的影响力”的数字货币。其主要
特点如下 :
( 一 )
网络虚拟货币。
比特币是一种由开源软件产生的电子货币,是一
种网络虚拟货币。比特币不依靠特定货币机构发行,
而通过特定算法的大量计算产生,使用遍布整个 P2P
网络节点的分布式数据库,来管理货币的发行、交易
和账户余额信息。比特币采用一个巧妙的方法来维持
一个完全分散化的交易记录器,既不让任何人掌握
系统的实际控制权,又预防了重复支付问题的发生。
这种全局共享的比特币交易记录器被称为“区块链”
(Chain of Block),它由许多“区块”组成(Timothy,
2013)。
( 二 ) 数量的有限性。
比特币的“货币政策”是由智能算法所决定。你
没办法通过修改所有人的 Client 的算法及参数(Client
是开源的)来促进货币产量增加,而且伪造的货币会
被网络丢弃(除非你可以控制大部分网络节点)(云风,
2013)。
比特币的上限数量和达到上限的时间已被设计者
设定为固定值,即在 2140 年达到 2100 万数量上限。
这可说是比特币和黄金的有限性的相似之处。严格的
固定总量和稳定的开采速度理论上抵制了通货膨胀的
影响,从而避免了现有货币中的货币超发问题。这就
意味着它创造了一个更加严格的“金本位”体系,可
以避免中央银行滥发货币所导致的通货膨胀对持币者
的剥削。
( 三 ) 无信用担保。
比特币的设计理念不同于现有纸币或其他虚拟货
币(如 Q 币),它通过开源的算法在互联网上产生,
不受控于任何一个政府货币机构或企业财团,这点得
到了不少无政府主义者的支持(赵晓,2013)。当今
的主权国家货币,比如纸币,是有政府的信用担保的,
而比特币却没有 ;与其他电子货币相比,电子货币依
靠的是发行者的企业信用,发行者既有金融机构也有
其他非金融机构。从技术上来说,比特币并不是现金,
不依靠特定的货币机构发行,更没有得到任何政府、
金融机构或企业的信用担保,完全是一种虚拟的网络
货币。比特币既缺乏金本位币背后的商品职能也缺乏
信用货币的国家强制力保证。
( 四 ) 发行的去中心化。
比特币的“发行”过程是开放的,没有国界之分,
也很难立法叫停,除非全球断电,或者屏蔽掉整个互
联网。和传统货币最大的不同是,比特币没有一个中
央发行机构。比特币的发行、流通和管理权不属于某
一个人、组织、公司或者国家。它是平等地属于参与
其中的每一个人。每个人只要有一台能接入互联网的
计算机,然后通过运行一个自由的开放源代码的软件
参与其中,所有参与的人当中不存在所谓的管理员、
中心节点或者特权人员,是一个平等的点对点
(P2P)
的系统,统称 Bitcoin 系统。
据称,任何人都没有权利改变比特币的货币供给
量,取消或逆转交易,又或者改变协议的属性。但是
实践并非如此。在 2013 年 3 月发生分叉事件后,比
特币社区的精英们事实上在几小时内便改变了规则。
原则上,没有任何理由认为这些精英们不会对比特币
协议作出其他修改(Timothy,2013)。
( 五 ) 交易的匿名性。
使用比特币没有中间机构记录你的交易信息,政
府、组织或他人无法跟踪你的账户。它的“匿名”属
性让外人无法通过比特币钱包地址和其他文字、数字
信息辨别所有者的真实身份,虽然遗失了就再也找不
回来,但在某种程度上成全了使用者的私密性。通过
它可以实现免税,大大降低交易成本,可以真正自由
地匿名地管理个人资产。
(六)技术的安全性。
由于采用了平等的P2P技术以及公私匙的加密方
法,从而在资金转移时不需要认证个人信息。当一笔
交易发生时,经加密设计的比特币将自动地通过买方33PAGE
理 论 研 究
南方金融·总446 期
2013
10
发送到卖方,以确保不被黑客攻击或人为地制造比特
币。例如,比特币只能被它的真实拥有者使用,而且
仅仅使用一次,支付完成之后原主人即失去对该份额
比特币的所有权。比特币是完全不记名的,因为它们
建立在一个分散化的系统之上,是完全独立存在的,
外界无法通过某种设施关闭它。
从理论上讲,“矿工”可以组成“挖矿”卡特尔,
可能有能力以有利于自己而牺牲普通用户利益的各种方
式改变比特币协议的规则。但这会破坏公众对比特币长
期生存能力的信心,可谓得不偿失(Timothy,2013)。
( 七 ) 交易的全球化。
比特币非常符合当前互联网时代全球一体化电子
货币交易的需求,发生跨境交易时,支付比特币不用
关心汇率问题。因为比特币可以在任意一台接入互联
网的电脑上进行管理。任何人都可以随时随地挖掘、
购买、出售或收取比特币。比特币确实是一种很好的
超越国家主权的交易货币媒介。
(八)避险功能。
当塞浦路斯银行危机发酵时,比特币的价格也
一度攀升,并被称为避险货币。“比特币能为不可预
测的政治风险如主权没收、过高的税收以及出入境资
本管制等提供安全屏障。与全国性法定货币相比,除
了能够保值之外,比特币财富消除了银行偿付能力
风险以及超级杠杆化的金融金字塔带来的风险”(Jon
Matonis,2013)。这类似于作为避险投资品的黄金。
避险保值的特性使得比特币的流通性大打折扣。
数学家 Dorit Ron 和 Adi Shamir 的研究表明,有超过
3/4 的虚拟电子货币比
特币并没有参与流通,因为它
们之中绝大部分都被保存在用户的账户中处于闲置状
态,从未参与过外部交易(郑子榆,2013)。
三、比特币的风险
(一)难与现行法定货币和金融体系兼容。
电子货币不属于银行资金的一部分,有其自身
的流通的技术系统所支持的流通范围,往往可超出一
国界限,从传统的货币标准和法定要求中脱离出来
(Elinor,1997)。而作为一种特殊的电子货币,由于
其产生逃税、洗钱等问题,比特币能否取得合法身份
尚存疑问。
比特币被称为史上最危险的货币。因为这种货币
可以影响政府,搅动经济,提供无法控制的全球走私
交易。美国国土安全局通告称今年 5 月关闭比特币交
易所 Mt. Gox 的两个银行账户的原因,是其首席执行
官没能如实告知他在富国银行开设的账户是用作货币
兑换。美国监管机构通告称 :“金钱汇兑业务必须向
诸如财政部下属的金融犯罪执法网络登记,但是无论
是Mt Gox或是其下属公司Mutum Sigillum都没有登
记”。
由法商 Paymium 经营的比特币交易平台“比特
币中央”在 2013 年年初通过法国政府核准,取得一
般欧洲银行用来辨别身分的国际银行账号(Iban),跻
身准银行之列。这是对比特币法律地位确认上的一大
进步。
2013 年 6 月 8 日香港政府已经批准 GBL 电子货
币交易中心经营虚拟货币兑换业务,包括比特币,这
是比特币发展的重要里程碑。
目前国内对虚拟货币的合法性所制定的一般标准
是 :第一,使用范围仅限于购买发行公司自家的虚拟产
品 ;第二,不能反向汇兑人民币。但对比特币合法性的
认可标准尚不明确。
(二)价值不稳定。
比特币的价值建立取决于有多少人、多少商品和
服务愿意接受比特币的付款,如果接受比特币的人数
增多,比特币将拥有巨大的升值空间。在现实世界中,
比特币与美元兑换汇率的波动非常大。这种虚拟货
币在三年内已经增值了 5000 倍。而 2013 年 1 枚比特
币,价值最高超过了 260 美元,随后又暴跌到 130 多
美元。目前拥有比特币的人数仅有数十万人,和十亿
互联网的用户基数相比,其增长空间很大,这也是目
前大部分比特币持有者信心很强的重要原因(陈思进,
2013)。
(三)监管难度大。
与 Q 币等一些现有流通较广的电子货币的管理
不同,比特币不存在发行主体。当下只能对大的交易
平台进行适当监管。
作为一种去中心化的虚拟货币,比特币是否可以
得到各国政府的认可非常关键。比特币自有的货币秩
序,匿名分布的特点以及对非法交易的间接保护,使
其很难被政府认可。由于比特币缺乏监管,易
成为洗
钱、行贿受贿、转移资产的渠道,更重要的是当比特
币市值不断攀升而对现实货币造成一定程度的影响和
冲击时,各国政府就有可能宣布其非法。2013 年 5 月
16 日,美国国土安全部冻结了全球最大的比特币交易
所 Mt.Gox 拥有的两个银行账户。2013 年 5 月 30 日,
Mt. Gox 宣布将开始对所有试图存取除比特币外的货币
账户进行“验证”。这实际上终结了该服务的匿名使用。
(四)通缩风险。
货币的供给应当与经济发展保持同步,而从比特
币的设计原理来看,比特币的供给速度由算法决定,
而与市场需求和经济发展无关。虽然比特币在理论上
消除了通胀,但是其总量的相对匮乏使其比金本位币PAGE 34
南方金融·总446 期
2013
理 论 研 究
10
更容易带来通缩,通缩和通胀一样有害,直接背离了
货币的流动本质。通缩意味着囤积起来的比特币能够
升值。持有比特币的人更愿意把它收藏起来。这将使
比特币成为投机商品。
(五)不平等性。
比特币本质上是一个网络密码计算所生成的数字
信息或数字符号,其算法非常复杂。比特币生成系统
是一个分散的密码计算网络,虽然在理论上谁都可以
参与“生产”或“挖矿”,但是实际上一般人很难成
功计算或生成比特币。如今,一场技术装备竞争已使
得比特币挖矿日益成为一门圈外人无法深入了解的生
意。普通个人电脑如今已无法使比特币挖矿创造出利
润。最大的利益早已被先行的“极客”们拿走,后来
者可能颗粒无收。这将使得比特币的分布和持有极不
平等,严重影响了比特币作为货币的使用。当供应最
终被限定,财富将毫无疑问地集中在最早的加入者手
中,这将让比特币体系弥漫提现的冲动。
(六)配套技术风险。
当比特币被描述为一种分散化系统时,一个关键
的假设是 :没有任何一个个人或组织能控制比特币网
络的大部分计算能力。如果任何一个个人或组织获得
了比特币网络运算能力的 51%,那么它实际上就能
控制比特币网络,忽略其他 49%节点所产生的区块
(Timothy,2013)。但比特币网络已经足够健壮,想
要控制比特币网络 51% 的运算力,所需要的 Cpu/Gpu
数量将是一个天文数字。
仅仅靠源代码来储存的比特币一旦失窃毫无挽回
可能。比特币交易系统是任何网站原则上都可以参与
的,其交易的安全性完全取决于网站的自律和对付黑
客攻击的能力。这会影响比特币的未来。比特币具有
高匿名性,导致一旦出现被盗问题将很难追查,所有
损失只能由受害者自行承担,因此备受黑客关注。
比特币系统还有一些技术问题必须克服。随着越
来越多的人进入,在用户之间流通的数据量(以核实
每个比特币的所有权)也将提高,这会降低整个系统
的运行速度。虽然可以通过发布补丁来解决这个问题,
但补丁很难部署到位——所有用户都必须升级他们的
比特币钱包及“开采”软件。比特币的使用量增长过
快反而会危及自身的发展。
(七)接受程度小众化。
信用货币的交易有严密的支付清算系统做保障,
比特币则完全没有。传统银行的网站都经过精心制作,
具有如薪水直接寄存以及账单自动支付等功能。除了
极少数精通技术的拥趸外,处理比特币还是令大多数
人望而却步。货币最基本的特征就是作为支付手段被
广泛接受。在现实的日常生活里,使用比特币是有困
难的。不过,现在越来越多的机构正在接受这一货币。
(八)竞争威胁。
比特币并非网络虚拟货币的终结者。目前网络
创新日新月异,新奇的东西层出不穷。既然可以发
明一种算法创造比特币,也可以发明新的创造网络
货币的办法(向松祚,2013)。目前新的数字货币正
在诞生。继比特币之后,又有 Litecoin、Namecoin、
PPcoin 等八种类似比特币的“山寨币”相继出现。据
说,Litecoin 很快将登陆 Mt.Gox 交易市场。
四、比特币对传统货币理念的挑战
从上述比特币的特点及其风险分析可以看出,比
特币作为新型的电子货币具有全新的理念,虽然其理
念并不完美,暂时仍无法撼动主权货币的地位,但其
在一定程度上是对传统货币和电子货币的革命。
(一)信奉科技原理而不是政府信用。
中本聪在其比特币论文中指出,传统货币最根本
的问题是信任。“央行必须让人信任它不会让货币贬
值,但是历史上这样的事情一再发生。一旦遭遇金融
危机,会导致通货膨胀,货币购买力会下降,这种纸
币是不值得信赖的;而比特币是一种去中心化的货币,
不再依赖于中央发行机构的信誉,它是客观的、公正
的、平等的,也是一种全球化的货币体系”。他的目
的是创建一套“基于密码学原理而不是基于信用,使
得任何达成一致的双方能够直接进行支付、从而不需
要第三方中介参与”的电子支付系统。
这种理念在一定程度上与已故诺贝尔经济学家弗
里德曼提出的“货币数量化理论”相吻合。弗里德曼
曾设想用一个自动化系统取代中央银行,废除美联储,
以稳定的速度增加货币供应量而消除通胀。而比特币
则设定了 2100 万单位的固定数量上限,同样不经任
何政府、企业或银行创办,不需要政府货币调控规则,
却可以真实交易,并将通胀设定在可控水平上。
中本聪关于比特币的论文发表于 2
008 年,当时
美国政府向华尔街和汽车公司注入大笔资金,美联储
推出“量化宽松”政策,本质上就是大量印美钞影响
经济,导致金价上涨,政府信誉降入谷底。比特币不
需要政治和金融信用担保而只根据中本聪的奇妙算
法。比特币的价格飞涨及其日益盛行反映了很多投资
者对于主权货币的不信任,包括人民币。
(二)信奉自由主义而不是政府权力。
比特币早期的使用者主要是酷爱科技的自由主义
者和“金虫”(支持金本位、批判法定货币的人),这
些人主张摆脱政府对货币的控制。相比于实体货币,
比特币的市场属性更加突出,民间运作的自由度、主35PAGE
理 论 研 究
南方金融·总446 期
2013
10
动性和用户个人的私密空间度更强。比特币这种透明
却隐私自由的市场流通,就像一个理想的货币国度。
中本聪及其支持者心中以计算机为体、以网络为媒,
试图以这种方式创造一个理想的自由的货币时代。比
特币不存在监管问题,因为理论上对比特币无法监
管,除非对其交易平台进行监管。
美国互联网创业者和博客作者Jason Calacanis及
其团队的比特币调研报告认为,比特币可能是自互联
网以来最危险的科技项目,危险在于,这种货币可以
影响政府,搅动经济,提供无法控制的全球走私交易,
是科技自由主义者的一次政治声明。
本质上,比特币永远是一个政治项目,而不算是
一个经济项目。它把银行业从银行家身上剥夺,将货币
与政府松绑。这完全是一个新兴的政治理念,是关于个
体如何拥有政府的权力,如何拥有政府无法破解的秘密。
但比特币的自由主义的极端发展的结果会让国家垮掉。
当民主不再是关于群体而是关于个体,当你赋予自己权
力,在无人所知时去支付和购买,那么这个需要你的纳
税来生存的国家将会如何?(雨果,2013)。
比特币身上有太多的反传统:平等开放,更民主、
更重视个人自主选择,匿名性,非中央机构发行,拒
绝政策调控……难道这不是一次无政府主义者、自由
主义者对现有权威的挑战?
(三)互联网时代货币观念的革命。
如今的比特币经济看起来非常像 1978 年左右的
个人电脑市场,那时人们的认识是幼稚的。当人们由
于想不到如何利用比特币而对其不屑一顾时,他们遗
漏了一个事实——比特币自身是一个平台而不是一个
产品。比特币免去了中间环节的架构意味着更多的人
可以试着打造该平台的杀手级应用(Timothy,2013)。
比特币的流行,迎合了当下的互联网精神,也与现
行货币体制的漏洞有关。比特币基于加密算法的生成办
法,一方面取代了中
央银行,另一方面解决了信任问题。
中本聪认为,自 1990 年代以来电子货币(如 Beenz、
Flooz 等)尝试的失败,也是其中央控制的本质所造成的。
不同于国家的法定货币的垄断,互联网的 P2P 技
术和去中心化的思想,使得比特币得到了异乎寻常的信
任。这种自发自愿的信任就是比特币真实的价值所在。
而比特币背后的一整套技术架构和思想架构,消除了对
国家或者政权的不信任,及其可能利用权力来攫取私人
财富的可能。比特币是人类历史上第一次尝试去中心化、
不再基于对中央发行机构信任的货币,这个特征受到最
多的追捧,被誉为是货币的未来(黄金萍,2011)。
布雷顿森林体系崩溃后,黄金退出货币历史舞台,
货币的商品属性已不复存在,现行纸币体系使得人们
开始转变观念 :一种事物能否成为货币,与其本身的
用处无关 ;只要所有人都认可并使用,它就可以成为
货币。如果人们能认同一张纸有价值,一串数字代码
为什么不行呢?对于互联网时代而言,比特币远胜于
金本位制,它将现金的不可逆性和电子支付的便捷性
结合在一起。在经济学领域,货币目的论认为货币是
一种观念上的计量单位,即货币的核心是理念单位(the
Ideal Unit)的概念,是完全脱离货币的金属价值观念
的,是社会心理过程的产物(Mann,1992)。德国哲
学家西美尔从货币的符号特征推理出货币本身不需要
价值的结论。
比特币有效解决了在市场全球化的大背景下如何
降低“信息成本”和“交易费用”的问题。它的交易
几乎是全球同步的,并且不会产生手续费等中间成本。
比特币找到了最低的交易成本,有效实现了最佳资源
配置的途径。
从天然货币黄金到金本位再到现代纸币时代,我
们从一个货币价值由内在价值决定的时代,过渡到一
个货币价值就在于公众信心的时代,只不过是国家法
律机制为纸币建立了信任基础。
信用货币的价值来自信任、持有和流通。流通又
是基于对其价值的信任。所以,信任是第一要素。从
购买力或终极价值角度来看,比特币与现代信用货币
很相似,其价值完全取决于人们的信任度。
参考文献
[1] T imothy B. Lee. Four Reasons Bitcoin Is Worth Studying
[EB/OL]. [2013-07-01]. http ://www. forbeschina. com/
review/201304/0025031. shtml.
[2] E linor Harris Solomon. Virtual Mmoney[M]. Oxford University
Press, 1997.
[3] 雨果·里夫肯德. 比特币如何会让国家垮掉[J]. 投资者报,
2013, (14).
[4] 云风. 虚拟货币原理详解[EB/OL]. [2013-07-01]. http :
//www. 36kr. com/p/24672. html.
[5] 向松祚. 比特币尚难成大器[N]. 人民日报, 2013-05-22(22).
[6] 赵
晓. 比 特 币 能 成 为 投 资 新 宠 吗?[N]. 南 方 都 市 报,
2013-05-24.
[7] 唐文之. 疯狂的比特币 :用互联网掀起“货币战争” [N].
第一财经日报, 2013-04-18(2).
[8] 郑子榆. 比特币是玩家游戏还是未来货币?[N]. 科技日报,
2013-05-28(4).
[9] 陈 思 进“. 比 特 币 ”的 全 球 货 币 梦[N]. 中 国 经 营 报,
2013-04-29(B16).
[10] 杨 汛. 比特币 别从玩具沦为投机工具[N]. 北京日报,
2013-05-6(10). (下转第 92 页
▲▲
)PAGE 92
南方金融·总446 期
2013
10
金 融 实 务
随后影响逐渐衰退。该结果与两者之间的长期均衡关
系也是一致的。
四、结论及对策建议
流动性缺口法主要通过计算商业银行长期资金使
用、长期资金来源以及短期存款稳定部分来估计流动性
缺口。本文案例说明,长期资金使用与长期资金来源不
匹配的情况不一定会导致流动性风险。流动性风险是否
发生,关键在于控制存贷款期限错配的程度。本文基于
VAR 模型进行协整检验,分析了通货膨胀率、一年期存
款基准利率与商业银行存贷款期限错配之间的长期动态
关系,结果表明通货膨胀率对存贷款期限错配的影响较
大,通货膨胀率增加,存贷款期限错配的程度会加重 ;
而存款基准利率对存贷款期限错配影响较小,存款利率
上升,银行存贷款期限错配的程度会下降。
为解决商业银行存贷款期限错配而引起的流动性
风险问题,商业银行应积极筹集长期资金,加强资产
负债管理,提高资产运用质量,严格按中长期贷款比
例进行管理,保持合理的信贷投放,加大资产负债比
例管理的监管压力,合理控制中长期贷款的增长,建
立科学的风险管理体制。特提出如下建议 :一是建立
健全“分类指导、分组授权”的人民币贷款定价管理
体系和差异化的存款定价体系,实施有弹性的定价授
权管理和灵活的定价策略,完善利率管理手段。二是
以负债稳定性和资产流动性为基本途径,保持充足且
适度的流动性,随时满足客户支付需求,实现流动性、
效益性和安全性的协调统一。三是扩大核心存款的总
量和比重,巩固基础存款,合理确定存贷款比例水平,
扩大流动性强的债券资产、票据资产在总资产中的比
重,不断充实流动性储备,提高防御和化解流动性风
险的能力。四是在充分考虑商业银行的组织机构、主
要业务特征及监管政策的基础上,结合商业银行外部
宏观经营环境,明确流动性风险管理的集中管理模式,
并列明有关流动性风险特定事项的具体政策。五是商
业银行要积极应对利率市场化的挑战,进一步提升风
险定价和风险管理能力,转变业务模式和增长方
式,
提高对产品和服务进行科学合理定价的水平 ;拓展资
金来源渠道,解决存款客户单一、负债集中度过高等
问题,有效降低流动性风险。六是中央银行要充分发
挥主导作用,完善金融市场功能,积极发展金融衍生
品交易市场,稳步推进金融创新,完善银行业监管框
架,为商业银行规避金融风险提供有利条件。
参考文献
[1] 应 俊惠. 资本市场的发展与商业银行流动性管理 [J]. 中国
城市金融, 2002, (6).
[2] 徐 宏. 王静. 商业银行资产负债期限结构错配的流动性风
险和利率风险分析[J]. 天水行政学院学报, 2005, (3).
[3] 邓 洪. 债券业务创新 :解决我国商业银行资产负债期限结
构错配问题的现实选择[J]. 南方金融, 2005, (8).
[4] 田 艳芬, 邵志高. 银行存贷款期限错配影响因素实证分析
[J]. 当代经济, 2008, (6).
[5] M ichael Kalkbrener, Jan Willing. Risk Management of Non-
maturing Liabilities[J]. Journal of Banking & Finance, 2004,
(28).
[6] 金 煜. 中国商业银行流动性风险 :计量与管理框架[D]. 复
旦大学博士学位论文, 2007.
[7] 杨瑾, 王烁. 商业银行核心存款的估算与流动性管理[J]. 国
际金融研究, 2005, (9).
(编辑 :李 剑 ;校对 :LJ)
(
▲▲
上接第 35 页)
Idea Challenges of Bitcoin on the Traditional Currency
Jiang Liwen and Hu Yue
(Shanghai Normal University,Shanghai,200234 China)
Abstract :As a special electronic currency, Bitcoin causes great controversy. Bitcoin is a virtual currency, with a limited
number, non-credit guarantees, decentralization, trading anonymity, globalization and a hedging transaction characteristics.
Besides, there are also many risks such as difficulties for Bitcoinn to be compatible with the existing statutory monetary
and financial system, value instability,supervision difficulties, distribution and allocation unequl et al. Compared with the
traditional currencies, it embraces technology principles not the credit of any government, and embraces liberalism rather than
the power of any country. Bitcoin challenges the traditional ideas of currency in the age of internet.
Key Word :Bitcoin ;Electronic Currency ;Idea of Currency ;Liberalism ;Risk
(编辑 :曾爱婷 ;校对 :ZAT )
特约英文编辑 :李文浩