一、货币时间价值菜单操作
该菜单操作涉及五个变量,分别是期数(n),利率(i) ,现值(PV),年金(PMT) 和终值(FV)。如果知道其中的四个,就可以计算出另外一个。另外,还有几个其它的重要指标需要设定:期初或期末年金(g BEG 或g END),每年复利的次数(g i),和每年付款次数(g n)。
例题1
如果从第1年开始,到第10年结束,每年年末获得10,000元。如果年利率为8%,那么,这一系列的现金流的现值和终值分别是多少?
解答:
1)现值:
10n, 8i, 10,000PMT, 0 FV, g END
PV=-67,100.8140(元)
故现值为67,100.8140元。
2)终值:
10n, 8i, 10,000PMT, 0 PV, g END
FV=144,865.6247 (元)
故终值为144,865.6247 元。
例题2
李先生向银行申请20年期的购房按揭贷款100万元,合同规定利率为6.39%。那么,李先生每月月末向银行支付的本利合计为多少?
解答:
20 g n, 6.39 g i, 100 PV, 0 FV, g END
PMT= -0.7391
故每月支付本利合计7391元(0.7391万元)。
例题3
如果第1年年初你投资100万元,以后每年年末追加投资8.76万元,希望在第30年年末得到2,000万元。那么,投资的收益率(必要回报率)必须是多少?
解答:
30n, 100 CHS PV, 8.76 CHS PMT, 2000 FV, g END,
i= 8.0030
故必要回报率为8.0030%(严格地讲,应该是>=8.0030%)。
例题4
第1年年初投资10万元,以后每年年末追加投资5万元,如果年收益率为6%,那么,在第几年年末,可以得到100万元?
解答:
6 i, 10 CHS PV, 5 CHS PMT, 100 FV, g END,
n= 12
故在第12年年末,可得到100万元。
小王出租了一套房屋,每年租金收入2万元,年初收取。如果从第1年年初开始出租,共出租10年,利率为8%。那么,这10年的租金的现值是多少?在第10年年末的终值又是多少?
解答:
1)现值:
10n, 8i, 2 PMT, 0 FV, g BEG,
PV= -14.4938
故现值为14.4938万元。
2)终值:
10n, 8i, 0 PV, 2 PMT, g BEG
FV= -31.2910
故终值为31.2910万元。
二、利率转换菜单部分
所谓利率转换,是指将名义利率转换成有效利率,或者将有效利率转换成名义利率。这里主要涉及名义利率,有效利率,和复利次数三个变量。HP12—C不提供专门的利率转化菜单,但是,可以使用货币时间价值菜单,通过计算不同复利情况下的终值,来间接解决此类问题。
例题6
如名义年利率为12%,那么,当每年复利次数分别为1, 2和12时,有效年利率各是多少?
解答:
1)m=1时
1 n, 1
2 i, 100 CHS PV, 0 PMT
FV= 112, 100 –, 12 (12/100 等于12%, 下同),
因此,有效年利率为12%。
2)m=2时
2 n, 12/2 i (按键操作为:12 ENTER 2,÷, i,下同) , 100 CHS PV, 0 PMT,
FV=112.3600,100 –, 12.3600
因此,有效年利率为12.36%。
3)m=12时
12 n, 12/12 i, 100 CHS PV, 0 PMT,
FV=112.6825 100 –, 12.6825
因此,有效年利率为12.6825%。
三、摊销菜单部分
此菜单是在本利均摊的还款方式下,计算各期贷款中的利息、本金,或一段时间之后的本金余额。共涉及利息,本金和余额三个变量。对于HP-12C,通过f AMORT调用摊销功能。
王先生向银行申请20年期的住房按揭货款100万元,贷款合同规定的利率为6.39%。如果王先生选择本利均摊的还款方式,每个月月末支付本利,那么,第11个月当期支付的利息和本金额分别是多少?在在支付第11个月本利后,剩下的贷款余额(即本金余额)是多少?在第12-23个月期间,在王先生支付给银行的款项中,利息和本金分别是多少?在第23个月偿还本利后,剩余的贷款额是多少?
解答:
1)先计算第11个月的利息,本金和月末余额:
第一步,计算每月还款额:
20 g n, 6.39 g i, 100 PV, 0 FV, g END
PMT= -0.7391 (每月支付的本利和为7391元)
第二步,设定初始状态(直接按CLX键,下同)
0 n,100 PV
第三步,计算:
10 f AMORT
1 f AMORT
-0.5212 (第11月支付的利息为5212元)
x > < y, -0.2179 (第11个月支付的本金为2179元)
RCL PV,97.6659 (第11个月月末的本金余额为976,659元)
2)再计算12-23个月的利息总额、本金总额和第23个月月末的本金余额:
第一步,计算每月还款额:
20 g n, 6.39 g i, 100 PV, 0 FV, g END
PMT= -0.7391
第二步,设定初始状态:
0 n, 100 PV
第三步,计算:
11 f AMORT
12 f AMORT
-6.1626 (第12-23个月支付的利息总额为61,626元)
x > < y, -2.7066 (第12-23个月支付的本金总额为27,066元)
RCL PV 94.9593 (第23个月月末的本金余额为949,593元)
四、现金流菜单操作
现金流菜单主要解决不规则现金流的净现值和内部回报率。
例题8
李小姐在某项目上的初始投资为20万元。在5年当中,第1年年末追加投资2万元,第2年盈利3万元,第3年盈利8万元,第4年亏损1万元,第5年盈利6万余,并在第5年年末出售该项目,获得24万元。如果贴现率为10%,请问李小姐投资该项目是否赚钱了?
第一步, 输入数据:
20 CHS g CFO (即白色的PV键,下同)
2 CHS g CFj(即白色的PMT键,下同)
3 g CFj
8 g CFj
1 CHS g CFj
30 g CFj
第二步,计算:
10 i
f NPV = 4.6163 (净现值大于0,所以赚钱)
例题9
何先生在某项目上的初始投资为200万元。在前3年,每年盈利15万元;第4年至第8年,每年盈利30万元;第9年至第10年,每年盈利20万元,并在第10年末出售该项目,获得150万元。请计算该项目的内部回报率。并且如果何先生的融资成本是10%,问投资该项目是否赚钱了?
解答:
第一步, 输入数据:
200 CHS g CFO
15 g CFj, 3(前三年)g Nj (即白色的FV键,下同)
30 g CFj, 5(4至8年)g Nj
20 g CFj (第9年现金流)
170 g CFj (第10年现金流)
第二步,计算:
fIRR= 9.7298 (小于融资成本,故赔钱)
五、统计菜单操作
统计菜单主要用于计算预期收益率、收益率标准差估计值、估计相关系数、阿尔法和贝塔系数等。
例题10
表1种列明了某股票2001-2006年的收益率。请估计该股票的预期收益率。
f CLEAR∑
20∑+,15∑+, 6 CHS ∑+, 5∑+, 20∑+, 10 CHS ∑+
g X = 7.3333
根据表2中的数据,预测该股票的预期收益率
f CLEAR∑
10 ENTER .3∑+,20 ENTER .2 ∑+, 8 ENTER .4∑+, 4 CHS ENTER .1∑+
g Xw = 9.8
例题12
根据表3中的历史样本数据,估计该资产预期收益率的标准差。
f CLEAR∑
20∑+,15∑+, 6 CHS ∑+, 5∑+,20∑+, 10 CHS ∑+
g s = 13.1403 (标准差为13.1403%)
例题13
根据表5种数据,估计两项资产的协方差
f CLEAR∑
10 ENTER 20 CHS ∑+, 20 ENTER 30 ∑+, …… 10 CHS ENTER 18 CHS ∑+
g s =21.7876 (资产B的标准差为21.7876%)
x > < y, 16.7332 (资产A的标准差为16.7332%)
0 g y, r, x> < y, 0.6439(资产A和资产B的相关系数)
根据表4,估计A和B两项资产的协方差。
解答:
f CLEAR ∑
7 ENTER 11CHS ∑+,18 ENGER 20 ∑+,…… 6 ENTER 5 CHS ∑+,
g X ∑+ (将平均值输入,并增加一组数据,因为HP-12C默认的分母是N-1)
g s =31.0316 (资产B的标准差为31.0316%)
x > < y, 11.4088 (资产A的标准差为11.4088%)
0 g y, r, x> < y, -0.7548(资产A和资产B的相关系数)
例题15
根据表6,估计资产A的β系数。
f CLEAR∑
20 ENTER 12 ∑+, 7 CHS ENTER 12 ∑+, …… 15 ENTER 6 ∑+
0 g y, r, 0.4954 (常数值—以市场收益作为横轴、资产收益作为纵轴时,α的估计值不准确)
1 g y,r, 2.0307 (常数值与β估计值之和)
β=2.0307-0.4954=1.5353
例题16
根据表7中的数据,估计资产A的α和β系数。
表7
f CLEAR∑
17 ENTER 9 ∑+, 10 CHS ENTER 8 ∑+, …… 12 ENTER 3 ∑+
0 g y, r, 1.2101 (α值为1.2101%,以市场风险溢价作为横轴、资产风险溢价作为纵轴时,所描
述的就是证券市场线SCL,故α的估计值和β的估计值均有效)
1 g y, r,2.5076 (α值与和β值之和)
β=2.5076-1.2101=1.2975
六、日期菜单操作
该菜单主要用来计算两个日期之间的时间间隔(天数)。
例题17
2006年7月14日到2007年4月13日,相隔多少天?
解答:
f Clear REG
g M.DY
7.142006 ENTER 4.132007
g△DYS, 273(天)
七、债券菜单操作
HP-12C中有专门的债券菜单(f BOND),但是由于专门为美国债券而设定,默认解决半年付息一次的美式债券。我们这里借用货币时间价值的操作,来解决一年付息一次的债券计算问题。
例题18
某债券面值为100元,息票率为10%,每年付息1次,还有3年到期,贴现率为12%。求当前价格。解答:
3n, 12i, 10 PMT, 100 FV, g END
PV= -95.1963 (故当前价格应为95.1963元)。
例题19
某债券面值为100元,息票率为12%,5年内,每半年付息1次,贴现率为10%。求内在价值。
解答:
10 n, 5 i, 6 PMT, 100 FV, g END
PV= -107.7217 (故内在价值应为107.7217元)。
例题20
某债券面值为1000美元,息票率为8%,每年付息1次,当前价格为800美元,还有8年到期,求到期收益率。
解答:
8 n, 800 CHS PV, 80 PMT, 1000 FV, g END
i= 12.0303 (收益率为12.0303%)
某债券面值为100元,息票率为9%,每年付息1次,当前价格为98元,还有15年到期。如果预计发行人将在第10年年末以103元价格赎回,求到赎回收益率。
解答:
10 n, 98 CHS PV, 9 PMT, 103 FV, g END (注意10 n, 由于在第10年被赎回,故15年的期限无关)
i= 9.5114 (收益率为9.5114%)