2012年度投资策略报告会-中枢下移的危与机(PPT)

金融市场概论

第一章金融市场概论 1、金融体系即包括： ①金融要素：（货币）（信用）（利率）（汇率）（金融工具） ②运行载体：（金融市场）和（金融机构）两大运营载体 2、（经济体系）的基本功能是通过配置（稀缺资源）【土地、资本、才能】来生 产（产品）和（服务） 3、市场机制中最重要的是（价格机制）【传导：供应↑价格↓】 4、金融源自（社会经济活动）并（服务于社会经济活动） 5、现代经济是（货币信用经济） 6、金融工具：存款单、存折、股票、基金、债券 对于持有者来说，金融工具就是（金融资产） 7、广义上讲：金融活动的场所即（金融市场） 8、在纯粹自由的市场上，金融体系及其运作主要通过（价格机制）和（风险收 益）的匹配性来自我调节 9、政府通过（中央银行）来实现金融调控 10、金融宏观调控的主要政策或手段是中央银行的（货币政策） 11、金融市场：广义讲（资金供求双方）运用各种金融工具，通过格式各样的金 融交易活动实现（资金余缺的调剂）和（有价证券的买卖）狭义讲有价证券【主要是债券股票】（发行）与（流通）的场所 12、金融市场的概念：①交易对象是（同质的金融商品） ②参与者是资金的（供求者）（需求者），建立在信用上 ③不受固定（场所、时间）限制 13、金融市场本质：（盈余单位）直接购买（赤字单位）所发行的各种（证券） 14、金融市场的分类： ①按标的物划分 1）货币市场：期限1年以下的短期金融市场、风险低 2）资本市场：期限1年以上的金融资产交易市场【债券 、股票市场】 3）外汇市场：狭义→银行间、广义→所有零售市场

4）黄金市场 5）保险市场：一级市场【原保险市场】： 保险人VS投保人 二级市场【再保险市场】： 保险人VS再保险人②按中介特征划分： 1）间接融资市场：银行信用【资金中介】 2）直接融资市场：证券市场【信息中介】③按财务管理划分： 1）债务证券市场：国库券 2）权益证券市场：股票、信托收益券 3）衍生证券市场：远期、期货、期权④按交割方式划分： 1）现货市场 2）期货市场 3）期权市场 ⑤按交易程序划分： 1）发行市场：一级市场 2）流通市场：二级市场 【流通市场上，证券买卖双方均属于证券投资者】 3）第三市场：店头市场、柜台市场 4）第四市场：机构投资者的买卖双方直 接联系成交市场 ⑥按有无固定场所划分： 1）有形市场：有固定交易场所 2）无形市场：交易所外进行金融资产 交易的总称 ⑦按成交和定价方式划分： 1）公开市场：公开竞价方式形成的市场

金融市场基本理论概述

金融市场概论 在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用，这就是要素市场、产品市场和金融市场。要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场，产品市场是商品和服务进行交易的场所。在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场。 §7.1 金融业的发展 第一阶段 19世纪以前 以实物货币为主体 金融机构从事货币兑换业务 第二阶段 19世纪以后 以信用货币逐步代替实物货币

金融业以银行业为主体 第三阶段 19世纪70年代以后 金融创新导致银行业的市场份额下降 金融市场开始占据主导地位 第四阶段 现在及以后的发展 以金融的国际化，电子化，网络化，经济虚拟化为主要标志 §7.2 金融资产的定义 金融市场的定义 金融市场通常是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。包括以下三层意思： 1、金融市场是进行金融资产交易的有形和无形的场所。 2、金融市场反映了金融资产供应者和需求者之间的供求关系。 3、金融市场包含交易过程中金融资产所产生的各种运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。金融资产的定义金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或金融证券。金融资产可以划分为基础性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。 包括债务性证券和权益性证券。 分类：1、货币 2、债务性证券 3、权益性证券

4、衍生证券 机制与定价运行机制 定价机制 利率机制 汇率机制 风险机制 监管机制 主体行为 筹资行为 投资行为 套期保值 套利行为基本定价原则：预期未来现金流的现值 基本定价公式：()11T t t t v C R ==∑+ 其中C t —— t 时收到的现金流 R —— 投资者要求的市场收益率 T —— 现金流发生的期限V —— 资产的现值，即内在价值 金融市场与要素市场和产品市场的差异 在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡； 市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金。 市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。

金融市场概论

外汇市场 学完本章后，你应该能 够： ?了解外汇与汇率的概念范畴?掌握外汇市场的涵义、分类、组成部分及其功能 ?熟悉外汇市场多种交易方式?了解汇率决定理论以及影响汇率的各种因素 本章框架 ?第一节外汇市场概述 ?第二节外汇市场的构成

?第三节外汇市场的交易方式 ?第四节汇率决定理论与影响因素 外汇与汇率 ?所谓汇率(Foreign Exchange Rate) 就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、

外汇牌价或外汇行市。 直接标价法（D i r e c t Q u o t a t i o n S y s t e m） ?它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格，即应付标价法。在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值(Appreciation)，或称本币贬值(Depreciation)。 ?在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 7.2014

月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下 跌。 间接标价法（Indirect Quotation System） ?它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格，即应收标价法。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。 ?在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。 例如，伦敦外汇市场汇率为：

第5章《金融市场概述》习题及答案

第6章金融市场概论 一、本章重点 1.金融工具，是作为资金融通媒介和价值载体的金融资产凭证。可以根据不同标准对金融工具进行分类。 2.票据是指当事人签发，记载必要的支付要求的债权债务凭证。我国通行的票据主要有汇票、本票和支票。 3.债券是筹资人作为债务人，向出资人承诺按期支付本息的债权债务凭证。对认购者或持有者来说，债券是一种金融债权凭证。 4.股票是股份公司出具的用于证明出资认股者的股东身份和权益，并据以支付股息或红利的产权凭证。 5. 衍生金融工具是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。 6. 金融远期合约是指双方约定在未来的确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 7. 金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。合约双方都交纳保证金，并每天结算盈亏。合约双方均可单方通过平仓结束合约。 8. 期权是指赋予其买者在规定期限内按双方约定的价格买或卖一定数量某种金融资产的权利的合约，期权分看涨期权和看跌期权两大类，这两大类期权又有美式期权和欧式期权之分。 二、难点释疑 1. 债券是筹资人作为债务人，向出资人承诺按期支付本息的债权债务凭证。股票是股份公司出具的用于证明出资认股者的股东身份和权益，并据以支付股息或红利的产权凭证。要很好的理解和掌握股票与债券之间的区别。 2. 衍生金融工具是其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具。要很好的理解衍生金融工具与基本标的资产之间的联系与区别，熟悉衍生金融工具的特征。 练习题 一、单项选择题 1.下述资产中，不属于金融资产的是————。 A.现金货币 B.银行存款 C.股票债券 D.金银珠宝 2.金融工具的流动性与偿还期限-------。 A.成正比 B.成反比 C.成倒数关系 D.不相关 3.下述金融工具中，不属于债权债务凭证的是—————。 A.汇票 B.债券 C.股票 D.银行存单 4.下述票据中，属于债务人开具的付款承诺的是————。 A.现金支票 B.转账支票 C.商业汇票 D.银行本票 5.下述票据中，属于债权人开具的付款命令的是————。 A.商业汇票 B.银行本票 C.银行存单 D.债券凭证 6.书写票据金额的中文大写与数码————。 A.二者有一个即可 B.二者必须一致 C.二者不一致，以中文大写为准 D.二者不一致，以数码为准 7.通常，需要经付款人承兑的票据是————。 A.商业汇票 B.银行汇票 C.银行本票 D.支票 8.签发支票的关键条件是————。 A.签发人与银行有经常性业务往来 B.签发人有雄厚的资金实力 C.签发人在银行有足够的存款 D.签发人有可靠的信誉 9.在我国，对票据的管理部门是————。

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效率市场假说 学完本章后，你应该能够： ?了解效率市场假说的定义与分类 ?熟悉三种不同层次的效率市场假说之间的关系 ?掌握效率市场假说的假定、随机漫步、效率市场的必要条件及其特征 ?了解效率市场假说的实证检验 本章框架 效率市场假说的定义和分类 效率市场假说的理论基础 效率市场假说的实证检验 效率市场的定义 ?如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有效的。 正式地说，该市场被称为相对于某个信息集是有效的?-如果将该信息披露给所有参与者时证券价格不受影响的话。 更进一步说，意味着根据(该信息集) 进行交易不可能赚取经济利润。效率市场假说及其类型 ?弱式效率市场假说 ?半强式效率市场假说 ?强式效率市场假说 弱式效率市场假说 ?当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息。

?根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润?a?a宣判技术分析无法击败市场。 半强式效率市场假说 ?所有的公开信息都已经反映在证券价格中。 ?意味着根据所有公开信息进行的分析无法取得经济利润，宣判技术分析和基础分析无效。 强式效率市场假说 ?所有的信息都反映在股票价格中。 ?意味着所有的分析都无法击败市场。 效率市场假说的假定 ?假定一：投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。 ?假定二：部分非理性投资者的交易是随机的，这些交易会相互抵消，不会影响价格。 ?假定三: 虽然非理性投资者的交易行为具有相关性, 但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响。 效率市场的必要条件 ?存在大量的证券，以便每种证券都有“本质上相似”的替代证券； ?存在以利润最大化为目标的理性套利者，他们可以根据现有信息对证券价值形成合理判断； ?允许卖空； ?不存在交易成本和税收。 效率市场假说与证券分析业 ●大量证券分析师竞争性的行动是促使资本市场走向效率的最重要力量。

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第九章 资产证券化 学完本章后，你应该能够： ?了解资产证券化的一般程序 ?了解抵押支持证券的主要类型 ?了解资产支持证券的主要类型 ?了解中国资产证券化的主要情况 本章框架 第一节资产证券化 第二节抵押支持证券 第三节资产支持证券 第四节中国的资产证券化市场 第一节资产证券化 ?一、资产证券化的定义和特征 ?二、资产证券化的参与者 ?三、资产证券化的一般程序 ?四、资产证券化的分类 一、资产证券化的定义和特征

?定义：将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产(如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等) 出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利 凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。 二、资产证券化的参与者 ?一般而言，资产证券化的参与方包括：原始债务人(Obligators)、原始债权人(Originators) 、特别目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) 、投资者以及专门服务人(Servicer) 、信托机构(Trustee) 、信用评级机构(Rating Agency) 、担保机构(Guarantors)和承销商(Underwriters)等中介结构。 三、资产证券化的一般程序 四、资产证券化的分类 第二节抵押支持证券 ?一、抵押支持证券的定义和分类 ?二、提前偿付风险 一、抵押支持证券的定义和分类 ?定义：以各种抵押债权(如各种住房抵押贷款等) 或者抵押池的现金流作为支持的证券的统称。 ?分类：抵押过手证券、抵押担保债券和可剥离抵押支持证券。抵押过手证券构建流程示意

金融市场概论

金融市场概论 ?现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是: ?要素市场 ?产品市场 ?金融市场 学完本章后，你应该能够： ?了解金融市场的概念和主体 ?了解金融市场的主要类型 ?了解金融市场的主要功能 ?了解金融市场的发展趋势 本章框架 金融市场的概念及主体 金融市场的类型 金融市场的功能 金融市场的趋势 第一节金融市场的概念及主体 ?概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 三层含义： 金融资产进行交易的一个有形和无形的场所 反映金融资产之间的供求关系 包含金融资产交易过程中所产生的运行机制 金融资产 ?金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为 金融工具或证券。 ?划分：

基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产； 衍生性金融资产：包括远期、期货、期权和互换等。 金融市场与要素市场和产品市场的差异 ?金融市场上参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种 借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡； ?金融市场中的交易对象是一种特殊的商品即货币资金。 ?交易场所通常是无形的。 金融市场的主体 ?从动机看，金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期 保值者、套利者、调控和监管者五大类。 ?这五类主体是由如下六类参与者构成： （一）政府部门 ?中央政府与地方政府通常是资金的需求者，通过发行财政部债券或 地方政府债券来筹集资金。 ?政府部门同时也可能是资金的供应者。 ?不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者，比如中东的主要 石油出口国家。 ?不论是发展中国家还是发达国家，政府部门都是金融市场上的经济 行为主体之一。 （二）工商企业 （三）居民个人 （四）存款性金融机构 （五）非存款性金融机构 （六）中央银行 第二节金融市场的类型 ?从多个角度对金融市场进行分类。