投资银行学往年题目及答案 重点汇总初稿
投资银行学
14:00-16:00
1-6311-6321-710
选择判断名词解释计算（可能）简答论述
往年试题汇总
一、单选题
1.1998年，我国颁布证券法，规定综合类证券公司的注册资本不得低于多少元人民币：B
A.3亿
B.5亿
C.7亿
D.10亿
2.一般认为，下列哪个投资银行的成立标志着现代投资银行的诞生：C
A.美林证券
B.雷曼兄弟
C.摩根斯坦利
D.高盛集团
3.我国股票发行过程中所实行的三公原则不包括以下哪项：C
A.公开
B.公正
C.公示
D.公平
4.根据Tobin's Q理论，我们认为，当该企业的Tobin's Q符合以下哪个条件，该企业具有并购价值：A
A.小于1
B.等于1
C.大于1
D.视情况而定
5.董事会轮选制度规定每次董事会换届只能改选或更换部分董事，如果要更换董事会就必须等大部分以前的董事陆续更换后才有可能，这样就使得收购公司在短期内无法获得对目标公司的控制权，对于一个平均每4年更换比例1/3的董事的董事会，收购者为了获得50%的席位，需要等多少年：C
A.3年
B.4年
C.6年
D.8年
6.企业的反收购行为可以分为反收购预防措施和反收购抵抗措施，以下哪项是反收购抵抗措施：D
A.董事会轮选制度
B.毒丸计划
C.金降落伞
D.帕克曼战略
7.按照套利行为中买卖之间的时间间隔，三种套利方式中不包括以下哪项：A
A.无风险套利
B.波动性套利
C.风险套利
D.审时度势套利
8.在证券市场上，系统风险与非系统风险共同构成证券投资的总风险。以下哪项不属于系统风险：D
A.供求结构风险
B.政策风险
C.利率风险
D.财务风险
9.理论上，当基金分散化程度不高的时候，以下哪个风险测度调整指标较为合适：A
A.夏普指数
B.特雷诺指数
C.詹森指数
D.贝塔系数
10.基金作为一种金融资产，其管理和营运要注意三个原则，这三个原则不包括以下哪项：C
A.安全性
B.收益性
C.流动性
D.市场性
二、简答题
1.资产证券化的三层含义(见P76)
资产证券化至少包含以下三层含义：
1）这里的“资产”指的是那些缺乏流动性，但具有可预见未来现金流收入的金融资产。这些资产的权益人一般具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见未来现金流收入的经济权益。
2）资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的可在市场上进行交易的带息证券的过程；
3）资产证券化又是特指一种融资技术，这种技术通过资产的重新组合，并利用必要的信用增级技术，创造出适合不同投资者需要，具有不同风险预期和收益组合的收凭证。
2．存托凭证及其优缺点（P123-124）
存托凭证是指一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。
存托凭证进行融资的优点：
1）为投资者提供便利。避开直接投资外国过票的限制，不存在交易制度、惯例、语言等不便。
2）有利于开拓国际性股票市场。拓宽资金来源，壮大股东队伍，开拓国际股票市场。3）有利于提高公司的经营管理水平。存托凭证融资受多种条件规则约束，为公司国际化管理创造条件。
缺点：存在一定的风险。由于监管力度小于股票，注册信息披露方面要求低，可能导致二级市场价格的大幅度偏离，引发巨额资金的跨境转移。此外，有关的证券跨境违法违规行为的跨境执法复杂化。
3，金降落伞计划及其优缺点P188
金降落伞计划是指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管、其董事及高层管理者被解雇时，可一次性领到巨额退休金、股权选择权或额外津贴。
优点：这一计划减少了管理层与股东的利益冲突，促使管理层在面临外部压力时更多的考虑股东的利益。另一方面，这样会使收购的降落费较为高昂，使收购变得不那么有利可图，从而逼迫敌意收购者知难而退。
缺点：可能会弱化经理层的管理职能，因为他们管理不善造成公司被接管后，经理人员仍能获得甚至超过其在职收入的补贴。
4．白衣骑士及其优缺点P191
白衣骑士是指当敌意收购发生时，目标公司的友好人士或公司作为第三方出面来解救目标企业、驱逐敌意收购者。(见P191)
优点：可使得目标公司避免面对面与敌意收购者展开大范围的收购与反收购之争；缺点：“白衣骑士”最终也会得到公司的控制权。如果敌意收购者提出的收购价很高，那么“白衣骑士”的成本也很高，目标公司获拯救的可能性减小。
5．主承销商的作用
牵头组织承销团或独家承销某只股票的证券经营机构成为主承销商。一般由实力雄厚的大大型证券经营机构充当，其在承销团中承担主要作用：(见P112)
1）组建承销团
2）代表承销团和发行公司签订承销合同和有关文件；
3）决定承销团内各成员的承销份额；
4）负责组织签订承销团内部成员的合同和有关文件；
5）负责选择分销商和零售商；
6）负责稳定发行市场的证券价格
6.雨伞基金与基金中基金定以及其区别P207-P208
雨伞基金是基金管理公司把自己名下的一组基金作为母基金，在母基金之下，再组成若干个成分基金或子基金，以方便和吸引投资者在其中自由选择和转换的一种经营方式。
基金中的基金是基金家族中的特殊一员，其特别之处在于它是以其他基金单位作为投资对象。
区别：
1）基金中的基金在组织结构和经营管理上同其他基金一样，确实是一种基金，而雨伞基金则只是一种留住顾客的经营方法，并非真实的基金；
2）雨伞基金的转换完全由投资者自己决定，而基金中基金的转换投资则由基金经理决定；
3）基金中的基金具有双重保障功能，双重专业管理，双重分散风险，比雨伞基金更优越；
4）基金中的基金的投资者实际承担双重成本，即投资于基金中基金应为其支付首次购买费和管理费；同时基金中的基金在投资时，也要向其他基金支付首次购买费和管理费，而雨伞基金则没有。
7.股票与证券的优缺点SPV的含义与作用
8.公募发行及其优缺点P112-113
优点：（1）面向社会公众发行，发行对象庞大，筹资规模大。（2）投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性（3）证券可在二级市场上流通转让，提高证券的流动性。（4）能提高发行人的知名度。（5）有助于发行公司巩固和扩大业务伙伴。（6）扩大创业者的财富，具有财富放大效应。
缺点：（1）公募发行工作量大，难度也较大，通常需要承销商的协助，如果认购不足，则有发行失败的可能；（2）发行费用相对较高，回报率相对较低；（3）发行者须向证券管理机关办理发行注册手续，必须在发行说明书中如实公布有关情况并保持较高的信息透明度以供投资者做出正确的投资决策。
9.投资银行的特点
三、论述题
1.我国投资银行发展的三个阶段。
答案一：①投资银行的萌芽阶段1979年至80年代末期，投资银行的主体是兼营证券业务的信托投资公司，投资银行业务是债券的的发行与承销。该时期我国证券市场规模很小，并且是以债券市场为主，股票市场还处于民间或试验阶段，二级市场是以柜台市场形式出现
②早期发展阶段：20世纪80年代末期，特别是90年代以后。特点是证券公司出现并成为资本市场和投资银行的主体，证券市场规模特别是股票市场规模不断壮大以及证券交易所正式成立，资本市场上的金融股工具种类增加，相关法律法规相继颁布
③我国证券公司发展的三个阶段:A数量扩张阶段（1987-1995年底）我过证券公司从无到有，特点是数量迅速扩张。B分业重组阶段（1996-1999年）银证分业和信证分业导致证券公司之间的兼并和重组，催生了大批重量级证券公司。C增资扩股阶段（1999年至今）证券公司为了达到综合类证券公司的要求，纷纷增资扩股
④我国证券业的对外开放，允许中外合资基金公司，中外合资证券公司，境外合格机构投资者进入我国市场。
答案二
我国投资银行发展的三个阶段：(见P20—21)
1）投资银行的萌芽阶段（1979~80年代末），投资银行的主体是兼营证券业务的信托投资公司，典型的投资银行业务是债券的发行与承销。该时期我国证券市场的规模小，并且以债券市场为主，股票市场还处于民间或试验阶段，二级市场是以柜台市场形式出现的，还没有开设正式的证券交易所。
2）投资银行的早期发展阶段（80年代末，特别是90年代后），这一时期我国投资银行的特点是证券公司出现并且成为资本市场和投资银行的主体，证券市场规模特别是股票市场规模不断壮大以及证券交易所正式成立，资本市场上金融工具种类增加，相关法律法规相继颁发。
其中，我国证券公司发展的三阶段：
a)数量扩张阶段（1987~1995年底），证券公司从无到有，发展的主要特点是证券公司数量迅速扩张。
b)分业重组阶段（1996~1999），1995年颁布《商业银行法》确立了我国金融分业经营制度，银证分业和信证分业导致证券公司之间的兼并和重组，并催生了一批较大的重量级证券公司；
c)增资扩股阶段（1999年至今），1998年《证券法》颁布在我国掀起了一股证券公司增资扩股的浪潮。证券业的对外开放。加入WTO做出四项承诺，随后，对海外投资银行的开放步伐加快，引进了一批境外合格机构投资者（QFII）,包括中外合资基金公司，中外合资证券公司，境外合格机构投资者。
2.资产证券化的意义。P81
作为市场上的一种融资方式，资产证券化能够给发起人和投资者带来许多益处：（一）对发起人的意义
1）增强资产的流动性。提供了将相对缺乏流动性、个别的资产转变为流动性高、可在资本市场上交易的金融商品手段。
2）获得低成本融资。资产证券化证券比其他长期信用工具更高的信用等级，信用等级越高，给付投资者的利息就越低，从而成本降低。
3）减少风险资产。有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，有利于发起者改善各种财务比率，提高资本的运用效率。
4）便于进行资产负债管理。资产证券化为发起者提供了更为灵活的财务管理方式，这使得发起者可以更好的进行资产负债管理，取得精确有效的资产负债的匹配。（二）对投资者的益处
资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的收益。这部分高收益来源于许多因素，最主要的是资产担保类证券的信用质量。
资产证券化可帮助投资者扩大投资规模，一般而言，证券化产品的风险权重比基础资产的风险权重要低得多，可以节省为了满足资本充足率要求所需要的资本金，从而扩大投资规模，提高资本收益率。
资产证券化为投资者提供了多样化的投资品种。资产担保类证券丰富了投资品种的风险收益结构，为投资者提供了更多的投资品种选择。
资产证券化技术可以提供无限的证券品种和灵活的信用、到期日、偿付结构等，可以创造出投资者需要的特定证券品种。
3.风险投资的特点。
4.投资银行的做市业务以及其做市业务的目的。P148-P149
1、证券市场上做做市业务有两种方式：一是“指令驱动”机制，也就是由买卖书暗访直接下达价格及数量之灵，计算机按照“价格优先、时间优先”的原则自动撮合成交；二是“报价驱动”机制，即由某种证券的做市商报价，然后投资者在根据报价下大买卖指令并与做市商交易。
2、在资本市场上，投资银行开展做市业务的目的主要有三个：
1）向市场展示其定价能力，更好的开展业务。
一种股票的做市商一般由它的发行承销商来承担，因此，可以说，做市业务是投资银行承销业务的延续和需要。在承销业务完成之后，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持价格的稳定。如果证券上市后比发行价格低很多，那么对有关各个方面都非常不利：发行者信誉受损；投资者经济受损；投资银行持有的证券市值下降并且损害其在投资者和筹资者心中的形象，影响以后的承销业务。因此，证券上市之后，承销商总是尽量使其市价稳定一个月左右的时间。担任新发行股票的做市商可以帮助投资银行检验并向市场展示其定价能力，定价能力强的投资银行自然能凭此招揽到更多发行业务。投资银行是否能当做市商的角色，在很大程度上取决于其发行定价的合理性，而定价的合理性需要投资银行长期涉足于二级市场以提高其定价技，所以，二级市场也是投资银行不可忽视的业务领域。
2）可以在充任自营商中，提供买卖价差获利。做市商在维持市场流动的同时，可以从买卖报价中赚取价差，这就是市场对做市场提供的服务的报酬。在市场较为稳定时，做市商的活动比较简单。他们提供买卖报价，应交易对手的请求成交，只要价格准确，符合市场供求关系，那么做时尚就在市场上不断买卖证券，所持头寸就可保持相对稳定，并同时赚取买卖差价。如果他的报价过高，高于市场均衡时得出清价，则更多人愿意向他出手证券，之时做市商买进的股票数量就会超过卖出的数量，他的头寸，即股票存量就会上升，发出降低报价的信号；相反，其证券存货将减少，甚至可能为空头（负数）作为做市商是不希望他所持有的股票大起大落，。所以他必须控制头寸并相应地调整他的价格。自营商的买卖价差的高低因他选做的股票和相竞争的自营商多少而定。如果他选做的股票向来比较活跃，成交量大，那么这只“热门股”门下的自营商肯定也不止一个，这些自营商为争取业务量，在竞价商之间必然会发生竞争，减少买卖价差，使自己更有机会成为交易对手。
3）可以发挥良好的证券定价技巧，辅助其一级市场业务的顺利展开投资银行只有在二级市场上积累了丰富的经验之后，才可能拥有娴熟的定价技巧。投资银行将这种定价技术运用到以及市场新股发行中，就能在承销和分销业务中为发行公司订立一个交友的发行价格，为发行公司尽可能目击到更多的资金而不必出手发行公司更多地股权和承担超常的风险。当投资银行在定价方面获得同业的肯定后，就能够增强其在发行业务中的竞争力。
1、试述提升我国投行整体竞争力的基本思路。
答：1、加快兼并重组步伐，实现集团化经营。增强投资银行竞争力的首要措施就是扩大规模，这可以通过自我积累逐步发展壮大，也可以通过并购来实现。国外投
行的发展壮大主要是通过大规模并购完成的。我国一些实力较强的全国性证券公司可以通过兼并其他证券公司的途径降低经营成本，提高经营效率，增加资本实力，实现规模经营；也可以采取联合式重组，实现优势互补；还可进行增资扩股。2、实行股份改造，健全法人治理结构。进行制度创新，功能再造，通过实行股份制改造和上市，健全投行法人治理结构和转换经营机制。健全投行法人治理结构是投行稳健发展的重要保证。而建立有效的风险内控机制是健全法人治理结构的重要内容，也是投行健康发展的基础。3、加速业务创新、产品创新、实行多元化经营。（1）多层次资本市场体系的建立和完善将拓宽投行业务领域：创业板的推出、债券市场的稳步发展都将丰富交易品种；（2）产品创新将日益活跃：股票和债券相关新品种和衍生产品、储蓄替代型证券投资产品、资产证券化产品将成为创新重点；（3）新兴业务将成为新增长点：如企业并购、政府财务顾问、管理层收购的融资、资产证券化等。此外，进一步拓宽证券公司融资渠道，加强人才培养、建立有效激励机制，逐步完善相关法律、实行公平竞争等都是增强我国投行竞争力必不可少的措施。
2、试述完善我国债券市场的基本思路。
答：现存问题：1、总体规模较小、结构不合理。种类上，我国债券市场是以政府和金融机构债券为主体的市场。持有者结构上，商业银行是最主要的债券投资者。
2、市场流动性差。目前市场准入体制下，商业银行不能进入交易所市场，非金融机构也不能进入银行间市场，流动性差。
3、市场监管效率低，法律法规不健全。监管目标模糊、政策自相矛盾。
4、企业债券利率低，比重过低作用小。
基本思路：1、扩大债券市场供给规模。足够的规模是市场发挥其功能的基本前提，扩大债券市场规模是完善我国金融体系的需要。2、扩大债券市场发行主体和参与主体。扩大市场发行主体主要是就企业债券而言，应该逐步放松对于发债主体的过分严格的管制，降低企业发债的门槛。同时，应考虑金融机构发行债券的可能性。发展债券市场投资者的重点应当是发展机构投资者。3、丰富债券期限、品种结构。期限结构上，多以中长期为主，缺乏短期品种，超长期债也偏少。债券市场的整体发展还需要推出跨市场债券品种。4、推进债券市场的利率市场化进一步完善。利率在国债和政策性金融债发行方面通过招投标制度已经基本实现了市场化，但还称不上是完全的市场化的利率。随着发行制度的进一步改革，现行国债发行采取承销团体制宜逐步向完全的公开拍卖方式过渡。5、积极推进发行方式和交易制度、交易方式的市场化改革创新。6、多种途径提升债券市场的流动性。滚动发行短期债券、进一步建设和完善做市商制度、推出跨市场交易的债券品种、完善转托管、试行开放式回购等，这些都属于增强市场流动性的重要措施。7、完善法律体制、统一市场监管。
3、试述资产证券化在我国的试点现状与发展前景。
答：现状：1、市场规模迅速扩大、发行品种不断突破。2、一级市场表现活跃而二级交易市场较为冷清。3、投资范围逐步扩大。4、流动性整体过剩，银行缺乏实施动力。5、利差盈利长期主导，不舍放弃既得利益。6、交易体系构成缺陷，证券化
定价存在问题。7、基础资产供需矛盾，市场运作出现瓶颈。8、资产证券化发起主体垄断，资产证券化优势无存。
发展前景：1、资产证券化发起机构范围将逐步扩大。不但政策性银行和大型商业银行可以采用，而且中小商业银行也可以采用。从长远来看，企业也可以采取资产证券化方式。2、资产证券化的资产类别将逐渐拓宽。可逐步推广到各种金融资产和非金融资产的证券化，实现信贷资产的拓广、信贷资产向非信贷资产扩展。3、资产证券化的投资群体将逐步扩大。从国际市场的情况看，保险公司、养老基金、共同基金、银行、货币市场基金等机构投资者日益成为资产证券化市场的主要参与的市场主体。4、信托模式下的信托结构将更加丰富和完善。主信托可以根据需求确定发行，具有及时并独立地主导各种不同层次证券发行的能力，随着我国资产证券化的深化发展，主信托结构也将会得到应用和发展。
4、试述我国IPO（特别是创业板）存在的主要问题及政策建议。
答：问题：1、新股高定价。新股询价所形成的发行价与交易所上市交易之前集合竞价形成的交易基础价相背离太大，一、二级市场之间的利益分配严重失衡。2、新股的分配申购问题。违背公平原则；巨额资金的无序流动；全流通教育的缺失使投资理念失衡。对于创业板：市盈率太高；上市标准不规范；公司无形资产定价标准不明，面临较为严重的法律风险，具有高度的不可靠性；监管体制薄弱，可能出现股价操纵、内幕交易等问题。
建议：改革原有配售申购制度；制定结合我国股票市场实际的新股竞价机制；扩大首发流通股比例并缩短限售股的限售期；机构投资者有大量的资金，与市场稳定息息相关，国家可进行宏观干预，但需要尊重市场规律，机构投资者有大量的内幕消息和灰色交易等弊端存在。对于创业板：完善定价机制；制定宽严适度的市场准入制度，切实提高上市公司质量；严格信息披露制度；实施严格的退市、摘牌机制；加强监管，维护市场平稳运行。
5、试述机构投资者特点及其与证券市场稳定间的关系。
答：定义：机构投资者是指符合法律法规规定可以投资证券投资基金的注册登记或经政府有关部门批准设立的机构。在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资管理基金等。
特点：与个人投资者相比，1、投资管理专业化。机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在各方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。因此，机构投资者的投资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。2、投资结构组合化。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。3、投资行为规范化。机构投资者的投资行为受到多方面的监管，一方面是国家和政府的监管，另一方面为了维护信誉投资机构本身会自律管理。相对来说，也就较为规范。
关系：积极作用：1、机构投资者具备资金规模，技术及信息优势，能够做出相对理性决策。他们选择真正有投资价值的股票，并做中长期持有，抑制市场短期波动幅度过大进而有利于市场的稳定；2、机构投资者在证券市场上影响很大。机构投资者会紧随经济和市场形势变化来调整其投资的方向、规模和结构。有利于导入理性、成熟的投资理念，引导广大中小投资者理性投资、鼓励投资、遏制投机，促进证券市场规范、稳健、高效地运作。消极作用：1、存在操纵市场的行为；2、短视行为较为严重；3、羊群行为较为普遍。
6、试述我国现阶段大力推动企业并购的主要原因和积极意义。
答：主要原因：1、企业并购是优化我国资源配置的重要途径。目前，我国产业结构不合理，主要表现在总体规模很大，平均规模偏小；产业的集中度低，规模经济效益低下；专业化协作水平低。只有实施企业并购等具体措施才能调整企业存量资产、优化产业结构和提高生产效率。2、企业并购是深化国有企业改革的重要措施。我国国有企业结构布局过广、过散；规模小而低；资产质量差；技术创新能力差，技术水平不高；经济效益差；缺乏有效的长期资金来源。因此，通过企业并购等措施进行企业重组，深化国企改革具有紧迫性。3、外资并购与民营并购有助于优化公司治理结构。通过外资并购与民营企业并购，将外资和民营资本引入可使上市公司股权多元化，有助于优化公司治理结构。
积极意义：1、并购能给企业带来规模经济效应。这主要体现在企业的生产规模经济效应和企业的经营规模效应。2、并购能给企业带来市场权力效应。企业的纵向并购可以通过对大量关键原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势；企业通过横向并购活动，可以提高市场占有率，凭藉竞争对手的减少来增加对市场的控制力。3、并购能给企业带来交易费用的节约。4、我国企业跨国并购具有积极意义。可从跨国并购中获得资源、生产技术、管理技术，可获得跨国公司固有的海外销售渠道和网络，增强企业国际竞争力和品牌。
7、试述我国基金行业发展的现状，存在的主要问题和政策建议。
答：现状：1、基金业的市场化改革稳步推进。出台了一系列法律法规推动市场创新，丰富基金产品，初步形成了各类机构投资者共同发展的市场格局。2、基金行业总规模快速增长。3、基金公司发展呈明显两极分化特征。行业集中度进一步提高，品牌基金公司脱颖而出。4、偏股型基金成为最活跃的产品，个人投资者成为其主力。问题：1、基金投资行为存在显著的羊群效应特征。2、行业性整体人才匮乏，高端人才流动过于频繁。3、资产配置同质化严重，投资风格趋同。4、投资范围有限，资产管理能力不高。5、基金内部治理结构不甚合理。6、基金的外部监督管理体系有待完善。
建议：1、加快金融产品创新，促进基金市场差异化发展。一方面加大创新力度，另一方面扩大基金投资范围。2、加强基金业制度建设，完善基金综合监管体系。改革管理人的报酬计提机制，建立统一的、权威的基金市场主管机构，完善操作规范。
3、加大人才培养和人才引进，夯实基金业发展基础。增强基金人才的稳定性，提高服务质量与公司治理水平。
4、拓宽基金业资金供给渠道，增强其他机构投资者力量。在发展以开放式基金为代表的公募基金时，也应大力发展其他类型机构投资者。
8、美国和以色列推动风险投资业发展的主要措施及对我国的启示。
答：美国措施：1、雄厚的科技实力。2、特殊的优惠政策为给予了大力扶持。税收优惠、经济补贴、信用担保、融资鼓励、政府采购。3、独特的有限合伙制，是风投的最佳组织形式。4、向创业企业输入管理要素，提供有效的增值服务。5、建立了健全、畅通的风险投资退出机制。启示：1、努力加大科技资源的开发力度，为风险投资的发展奠定坚实的物质基础。2、尽快完善各项政策法规，为风险投资的发展提供可靠的制度保障。一方面，对现行的与风投发展相抵触的部分法律条文尽快加以修改，另一方面，及时制定能够促进风投健康发展的新的法律法规。3、不断拓宽资金来源渠道，为风险投资的发展注入充足的风险资本4、积极培养高层次人才，为风险投资的发展输送优秀的风险投资家5、建立健全退出机制，为风险投资的发展开辟资本增值的多种途径。及时建立创业板市场；努力加强各类场外交易市场建设；积极鼓励国内创业企业赴境外创业板市场上市。
以色列措施：设立“官助民营”的风险投资基金；政府设立引导基金；政府出资建立孵化器；对风险投资活动提供有力的政策支持；推行有效的激励机制；充分利用资本市场实现风险资本的退出；为企业争取良好的国际贸易环境；积极支持研究开发活动；加强人才培养。启示：1、政府将风险投资作为推动高技术发展系统工程中的重要环节而不是一项孤立的活动；2、政府应尽量避免直接介入风险投资活动；
3、风险投资业发展的前提之一是具有大量而且在地域上相对集中的技术创新企业；
4、发展高技术产业和风险投资事业的最宝贵资源是人才和创造力，要重视科技、重视人才；
5、加强利用国外资源，以色列重视国外资源，包括利用外资和境外市场的做法，也非常值得我们借鉴；
6、风险资本退出不一定要在本国设立第二板块市场。
计算题：
投资银行学重点
第一章：
金融控股公司：金融控股公司是金融业实现综合经营的一种组织形式，设立控股公司，由控股公司持有证券、银行、保险和其他金融资产的股权，是实现由分业经营向混业转型的最佳模式。
银行控股公司：指控制一家或多家银行股票的公司。
全能银行：源于德国，广义的全能银行等于商业银行加投资银行加保险公司再加非金融企业股东。
多层次资本市场：在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。
国际板：国际板指境外企业在中国A股发行上市的板块。
创业板：创业板：地位次于主板市场的二板证券市场。
B股市场：它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的外资股市场。
投资银行传统核心业务：证券承销
投资银行现代核心业务：企业并购
QFII：境外合格机构投资者，指外国专业投资机构在投资额度内可直接投资中国证券市场。QDII：合格境内机构投资者，允许在资本帐项未完全开放的情况下，内地投资者往海外资本市场进行投资。
RQFII：人民币境外机构投资者，额度比QFII少，也称小QFII，是境外机构用人民币进行境内投资的制度。
SEC：美国证券交易委员会，旨在监督证券法规的实施。
信息披露制度：根据规定，证券发行公司在销售证券以前必须到联邦贸易委员会登记注册财务状况，并承担无条件法律义务；证券承销商应承担见证责任，保证发行人在注册时充分、及时、真实的披露了信息。
申请禁止期：美国1933年《证券法》确立的“申请禁止期”注册方法，证券发行公司的发行申请在FTC备案后，要经过3周的观察、审核，然后才能完成注册。目的是放慢上市速度，保证上市公司质量。
暂搁注册制度：美国证监会第415条条款，容许一家企业在实行公开发行前最多两年进行注册手续，有关企业必须向美国证监会提交规定的年度及季度报告。美国1933年《银行法》:1933年《银行法》即《格拉斯·斯蒂格尔法》是确立商业银行与投资银行分业经营的最主要法律。
现代投资银行业务特点：
1.广泛性：现代投资银行除一般不直接经营存贷款、国内外结算等业务外，其它金融业务基本上都经营，业务范围十分广泛。
2.综合性：为满足客户的多样化需求，主要投资银行开始提供全方位、多样化的综合性服务，即一站式服务。
3.专业性：大型投资银行在业务综合化、多样化发展的同时，集中精力在一项业务上，努力扩大市场份额，即朝着专业化方向发展，充分发挥自己的独特优势。
4.网络化：随着电子化自动化技术的发展，证券市场电子化程度不断提升。
5.创新性：在传统业务竞争白热化后进行业务创新。
美国分业经营和混业经营的法律标志：1933年《银行法》即《格拉斯·斯蒂格尔法》
中国金融业分业经营的法律标志：1995年颁布《商业银行法》
我国资本市场对外开放的具体表现：2001年12月11日加入WTO中外合资基金公司中外合资证券公司境外合格机构投资者
投资银行与商业银行的区别：
1、投行属于非银行金融机构，其经营对象是证券及相关创新、引申业务；
2、投行所依托的是资本市场，主要为直接融资和长期融资提供服务；
3、投行的本源业务是证券承销，佣金是其利润的基本来源；
4、投行的经营原则是在控制风险的前提下，注重业务开拓与创新，强调提供个性化服务；
5、投行提供的主要是高智力服务，投行家常被称为金融工程师；
6、投行的监管机构一般不是中央银行，而是专门监管机构。
★新三板的含义与特点：“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办★股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业★及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。
★特点：（1）非典型报价驱动机制，而是愿者上钩的被动交易制度；（2）尽可能减低风险，★安全交易；（3）与主板等场内市场有效衔接和统一；（4）证券机构在交易制度中地位举足★轻重；（5）交易制度尚处试点阶段，具有很强的试验色彩
第二章：
美国债券市场的构成和特点：美国债券市场由国债、市政债券、公司债券和机构债券四个市场构成，由于美国长期采用赤字经济政策以刺激经济的发展以及庞大的政府开支，美国联邦政府的债务是巨大的。
美国国债发行市场的特点：规模大、交易活跃期限种类多。发行方式以公开拍卖为主，享受税费优惠，承销商承销获利小。
国库券：美国发行的1年期以内的短期国债，是货币市场最重要的信用工具。
竞争性拍卖：通常由银行及证券经纪商等机构投资者参加，投标者要表明自己愿意接受的债券的年化收益率。
非竞争性拍卖：通常有小额投资者参加，购买国债的数量要受到一定限额的限制，此类投标单上不需要注明债券的收益率只需注明认购额。
荷兰式价格招标：以募满发行额为止所有投标商的最低中标价格作为最后中标价格，全体投标商的中标价格是单一的。
美国式价格招标：以募满发行额为止中标商各自价格上的中标价作为各中标商的最终中标价，各中标商的认购价格是不同的。
荷兰式缴款期招标：以募满发行额为止的中标商的最迟缴款日期作为全体中标商的最终缴款日期，所有中标商的缴款日期是相同的。
美国式缴款期招标：以募满发行额为止的中标商的各自投标缴款日期作为中标商的最终缴款日期，各中标商的缴款日期是不同的。
荷兰式收益率招标：以募满发行额为止的中标商的最高收益率作为全体中标商的最终收益率所有中标商的认购成本是相同的。
美国式收益率招标：以募满发行额为止的中标商各个价位上的中标收益率作为中标商各自最终中标收益率，每个中标商的加权平均收益率是不同的。
收益债券：是指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利润中拔出的公司债券。
序列债券：具有不同到期日和不同利率?投资者可自行选择期限。
我国证券市场的构成和特点：我国债券市场由国债、企业债券、金融债券、公司债券(含可转换债券)市场构成。特点是债券市场规模较小。
我国国债的类型：无记名国债(实物国债)凭证式国债记账式国债(无纸化)特殊国债我国国债发行中公开招标的价格确定：借鉴了国际资本市场中的“美国式”、“荷兰式”规则，有六种模式。我国采用的是以价格或收益率为标的的多种价格招标。由于各承销商的中标成本不一致，因此，允许承销商自定分销价格，随行就市发行。在沪深证券交易所和银行间债券市场公开招标是国债发行的主要方式。我国金融债券、公司债券、企业债券的发行主体、发行审批、主管部门比较：
1.发行主体：金融债券：由政策性银行、证券公司、商业银行和保险公司等金融
机构发行。公司债券：由股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者国有投资主体投资设立的有限责任公司发行。企业债券：由具有境内法人资格企业的发行。
2.发行审批：金融债券：由人民银行审批。公司债券：由证监会审批，公司债券
的发行规模由国务院确定，由国务院授权的部门审批，股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会制订方案，股东会做出决议。企业债券：由国家发改委审批。
3.主管部门：政府部门
可转换债券的特点：可转换债券以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按约定价格将其转换为公司股票的金融工具。可转换债券既有债券性质，又有股权性质。可转换债券是企业债券和股票看涨期权的混合体。
可转换债券价值：用可转债的标的股票来计算的可转换债券价值，转换价值等于转换比率乘以普通股每股市价。
转换价格：是指可转换债券用来交换普通股的价格，它等于可转换债券面值除以转换比率。转换溢价：发行时可转债市价与转换价格之差
债券发行成本：
1.通货膨胀对债券成本的影响：企业发行债券的实际成本与通货膨胀率成反比，膨胀率越高，则企业承担的实际成本越低。如果K1为债券发行实际成本，R为名义利率，P为通货膨胀率，则K1=R-P
2.发行方式对债券成本的影响按面值发行不会影响企业债券成本，溢价发行会降低企业债券成本，折价发行会增加企业债券成本。如果K2为债券成本率，D为债券单位面值，P为发行价，N为债券发行年限，则K2=[D?K1+（D-P）/N]/P
3.发行费用对债券成本的影响：债券发行成本的多少直接影响债券整个筹资成本的高低。如果K3为债券成本率，Fb为债券筹资费用率，则K3=K2/（1-Fb）
4.企业所得税对债券成本的影响：债券利息应计入成本，在税前扣除，有“减免税收”的作用。T为企业所得税率，其计算公式：K4=K3（1-T）
第三章
资产证券化：指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组（包装），将其转变为可在金融市场出售和流通的证券（债券）的过程。
资产证券化包含三层含义： 1.“基础资产”指那些缺乏流动性，但具有可预见未来现金收入的金融资产。 2.资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的可在市场上进行交易的带息证券的过程 3.资产证券化又特指一种融资技术。
资产池：资产证券化的发起人根据融资需求确定用来进行证券化的资产，组成资产池。
服务商：一般由发起人担任。发起人熟悉基础资产的情况，与债务人建立了联系；发起人有管理基础资产的专门技术和充足人力。服务商可以是独立于发起人的第三方。发起人必须把与基础资产相关的全部文件移交给新服务商，以便新服务商掌握资产池的全部资料。
过手证券：简单转递证券，从抵押贷款的每月支付中扣除服务费之后，余额都转递给投资者。优先债券：该类债券的持有人在借贷机构清盘时，具有比其它债券持有人优先索偿之权利。次级债券：是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。
IO债券：只获利息类证券，投资者仅收取偿还担保资产的利息部分。
PO债券：只获本金类证券，投资者仅收取偿还担保资产的本金部分。
MBS：抵押支持证券，是以住房抵押贷款为基础，以借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为支撑，通过金融市场发行的证券。
ABS：资产支持证券，是以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式，是MBS技术在其他资产上的推广和应用。
资产证券化基础资产的特点：资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入。从收益角度来讲，进行资产证券化的基础资产通常是优质资产。原始权益人持有该资产已由一段时间，且债务人信用表现记录良好。说明债券人承担的信用风险较小。资产应具有标准化的合约文件，即资产具有很高的同质性。资产抵押物的变现价值较高。债务人的地域和人口统计分布广泛，分散风险。资产的历史记录良好，即违约率和损失率较低。资产的相关数据和文件容易获得。
SPV：特殊目的实体，是专门为资产证券化设立的一个特殊实体。目的是最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。
SPV的特点：特殊目的实体，是专门为资产证券化设立的一个特殊实体。被称为是没有破产风险的实体，一是指SPV本身的不宜破产性，二是指将证券化资产从原始权益人那里真实出售给SPV，实现了破产隔离。
真实出售的含义：即原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权。以真实出售的方式转移证券化资产要求： 1.证券化资产必须完全转移到SPV 手中。既保证原始权益人的债权人对已转移的证券化资产没有追索权，也保证SPV 的债权人对原始权益人的其他资产没有追索权。 2.资产控制权从原始权益人转移到SPV，且从原始权益人的资产负债表上剔出，使资产证券化成为一种表外融资方式。
风险隔离的含义与措施：组建SPV的目的是最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。
信用增级的含义与措施：
含义：信用增级可以提高所发行证券的信用级别，使证券在信用质量、偿付
的时间性与确定性等方面能更好地满足投资者的需要。
措施：1.内部信用增级方式：超额抵押、现金储备、利差账户、卖方回购承诺或偿还担保、划分优先/次级结构。 2.外部增级方式：保险、担保、信用证、抵押投资账户。
证券化产品类型：根据产生现金流的证券化资产的类型不同，证券化可分为住房抵押贷款证券化MBS和资产支撑证券化ABS两类。
第四章
IPO：首次公开募股，是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。
P/E：市盈率，股票市场价格与每股收益的比率。
三公原则：股票发行的基本原则：公平、公正、公开。
保荐人制度：指由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任。
上市辅导：主承销商在报送申请文件前应对发行人实施为期1年的上市辅导，目的是保证公开发行股票公司依法建立规范的法人治理结构和完善的运行机制，提高上市公司质量。招股说明书：招股说明书是公司发行股票时就发行中的有关事项向公众做出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或邀请的法律文件。
初步询价：初步询价是指发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。
累计询价：承销团先以P/E为基础与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销、路演、巡回推介，征集在每个价位上的需求量，在分析需求数量后由主承销商与发行人确定最终发行价格。
绿鞋期权：是指主承销商有权从发行者那儿以发行价购买超过规定份额5%～15%的额外证券。
我国股票发行管理制度的演变：2001年以前，我国股票发行实行核准制，由证监会行使核准权利。额度控制下的审批，不限家数、限制家数，地方、部委推荐，证监会审批。2001年开始，我国改革核准制，引入主承销商辅导制度，发行人申请、地方或部委同意、主承销商推荐、证监会审批。2004年实施保荐制。
我国股票发行方式的演变：认购证（发放、购买申请表，公开抽签）储蓄存单（通过指定银行）全额缴存、比例配售、网上认购、网上发行与法人配售结合。
股票发行承销方式有哪些？试比较其特点：（1）.代销：代销是证券代理销售的一种形式，由发行人与证券公司签订代销协议，按照协议条件，在约定的期限内销售所发行的证券，到约定的期限，部分未售的证券退还发行人，证券公司不承担责任。代销实际上是发行人与承销商的一种委托代理关系，因承销商不承担销售风险，因此代销的佣金较低。
（2）.包销：全额包销：是指由承销商与发行人签订协议，由承销商按约定价格买下约定的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即承销商低价买进高价售出，赚取的中间差额为承销商的利润。全额包销如果证券销售不出去，风险由承销商自负，故风险较大，但是其收益要比代销的佣金高。余额包销：是指承销商与发行人签订协议，在约定的期限内发行证券，并收取佣金，到约定的销售期满，售后剩余的证券由承销商按协议价格全部认购。余额包销实际上是先代理后包销。
股票发行基本定价方式有哪几种： 1.固定定价法：净资产定价法、市盈率定价法、可比公司定价法、贴现现金流量定价法 2.累积订单法：承销团先以P/E为基础与发行人商定一个定价区间；再通过市场促销征集在每个价位上的需求量；在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。
投资银行在股票发行中的职责： 1.咨询、顾问与推荐：公司重组与改制、中介机构选择、信息披露、发行方案设计、向交易所推荐上市 2.宣传与市场推广：潜在投资者、研究机构、媒体；发行研究 3.销售责任4.稳定价格责任 5.及时划款责任
IPO的基本程序：组织IPO小组、实施上市辅导、准备募股文件及报批、组建承销团与分销团、确定股票发行方式、股票发行定价、股票承销与结算、股票融资成本分析
试述我国股票发行制度的现行特点、主要问题和改革方向： 1.现行特点：核准制是我国现行的股票发行制度；核准制下保荐制度、发审委制度、询价制度构成了目前三位一体的监管制度；政府在资本定价中的主导作用2.主要问题：保荐人为完全履行保荐职责；询价机构单一；新股询价机制存在缺陷；投资者保护制度欠缺 3.改革方向：完善退市制度，淘汰不合格的上市公司，保护中小投资者权益，保障资本市场的健康运转。加强上市公司的信息披露，改善信息不对称问题，为投资者做出有价值的理性选择提供前提条件。加大对证券市场违规行为的惩罚力度，出台相关法律法规，规范上市公司行为。明确和细化保荐人的职责。完善询价机制，提高透明度。证监会放宽部分发行审核环节至沪深交易所，推行“监审分离”。AD：存托凭证，在一国证券市场流通的代表一定数量的外国公司有价证券的可转让凭证。ADR：美国存托凭证。
GDR：全球存托凭证。
RADR：SEC Rule144A规则下的ADR。
基础证券：基础证券包括资本市场中的各种股票、政府或公司发行的各种债券、股票的优先权证、认股权证等,及货币市场中的各种金融产品如商业汇票，短期国债等。
DR发行中存托银行、保管银行的职责：1.保管银行：原始股票的保管银行一般是存托银行的海外分行、附属行、往来银行。主要责任是保管基础证券退出流通领域、到期解冻。
2.存托银行：发行存托凭证。当基础证券被送入托管账户后，存托银行应
向投资者发行存托凭证，在存托凭证被取消时应将基础股票重新投放当地市场。过户代理及注册服务。协调发行公司和投资者之间关系，为筹资者和投资者双方提供信息服务。
DR发行的基本原理：某国公司为了使其有价证券在外国流通，就将一定数额的有价证券，委托某一中介结构保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该有价证券的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。
第五章
红马甲：佣金经纪商。
黄马甲：二元经纪商。
席位：交易席位原指交易所大厅中的座位，座位上有电话等通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息。
股指期货：全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
融资融券交易：又称“证券信用交易”，是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。
权证：是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
股权分置：是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股；后者为非流通股，大多为国有股和法人股。
大小非：非是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。小即小部分。小非即小部分禁止上市流通的股票，即股改后，对股改前占比例较小的非流通股。限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非。反之叫大非，即股改后，对股改前占比例较大的非流通股，限售流通股
占总股本5%以上者在股改后两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东、战略投资者，一般不会抛售。
比较做市商制度与集合竞价制度的特点及优缺点：
做市商制度：做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。
优点：（1）成交即时性，投资者可以按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。（2）价格具有稳定性，做市商因报价受交易所规则约束，具有缓和价格波动的作用。（3）矫正买卖指令不均衡现象，做市商可以承接买单或卖单来缓和。（4）抑制股价操纵，做市商对某种股票持仓做市，使得股价操纵者有所顾忌，担心其抛压，抑制股价。
缺点：（1）缺乏透明度。为抵消大额交易对价格的可能影响，做市商可能要求推迟发布或豁免发布大额交易信息。（2）增加投资者负担，做市商对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，将会增大运行成本，也会增加投资者负担。（3）可能增加监管成本，采取做市商制度要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。这些成本最终也会由投资者承担。（4）做市商可能利用其市场特权。做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间可能合谋串通。这都需要强有力的监管。
集合竞价制度：是指在每个交易日上午9：15—9：25，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程。在集合竞价时间内的有效委托报单未成交，则自动有效进入9：30开始的连续竞价。
优点：（1）透明度高，在指令驱动制度中买卖盘信息、成交量与成交价格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。透明度高有利于投资者观察市场。（2）信息传递速度快、范围广。几乎可以实现交易信息同步传递，整个市场可同时分享交易信息，很难发生交易信息垄断。（3）运行费用较低，指令交易者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。在处理大量小额交易指令方面优越性较为明显。
缺点：（1）处理大额买卖盘能力较低。大额买卖盘交易必须等待对手下单，投资者也会担心大额买卖指令对价格的可能影响，因而不愿意输入大额买卖指令，而宁愿分拆开来，逐笔成交。这既影响效率，又会降低市场流动性。（2）某些不活跃的股票成交可能持续萎缩。一些股票可能成交本来就不活跃，系统显示的买卖指令不足，甚至较长时间都没有成交记录，这种情况又会使投资者望而却步，其流动性可能会进一步降低。（3）价格波动较大。首先，买卖指令不均衡引起价格变动，其次，大额买卖指令也会影响价格，另外，操纵价格的行为。最重要的是，指令驱动制度没有设计价格维护机制，任由买卖盘带动价格变化。
信用交易保证金、维持保证金：1.信用交易保证金：是指投资者在资金不足时采取的缴付一部分现金，其余部分由经纪商贷款或借出证券来解决，使投资者得以买
入或卖出股票的交易方式。 2.维持保证金：保证金所占买卖证券实际金额的比例叫做保证金比率，维持保证金比率即保证金被允许下降到的最低水平。
套利业务的类型：套利是指同时买卖同一种或者等值的证券、票据或商品，利用它在空间、时间上价格的差异进行头寸的买卖赚取利润。按照套利行为中买卖之间的时间间隔，可以将其分为以下三类：（1）无风险套利：即传统意义上的套利，买卖同时进行，没有时间间隔，收益确定，无风险。最早出现在货币市场上成为套汇。商品市场上利用商品期货价格和现货价格的差异，资本市场上对不同地区之间同种股票或债券的价差都可以进行套利。（2）审时度势套利：买卖之间的时间间隔较无风险套利要稍长一些点，一般只有一天，风险很小，但不为零。（3）风险套利：一般是对已经公布的并购公司的证券买卖，而且买卖时间间隔较长，可能达数月之久。与单纯的投资不同，已公布的并购价格是事先预知的，而投资则不知道未来的价格。
★★★并购套利：公司并购套利也叫风险套利。并购套利通常由做多被收购公司股票，做空进行收购的公司股票组成。通常被收购公司的股票定价低于收购公司的开出的价格。这一价差还取决于并购交易发生的概率，交易发生的时间以及市场上的基准利率。并购套利者相信一旦收购完成被收购公司与收购公司的股价价差将缩小，甚至消失。而风险来自并购交易可能被取消，股价价差反而扩大。
经纪业务的基本特点：交易的中介性和无风险性、客户指令的权威性、客户资料的保密性、成交的优先性、交易对象的广泛性（所有上市证券）、交易对象的广泛性（所有上市证券）
自营业务的基本特点：自主性、收益不确定性和风险性、资金自有、严格监管。
佣金制度的类型和改革趋势：（1）类型：固定佣金制：所有交易的佣金比例相同；协议佣金制：不同交易金额、交易对象的佣金比例不同（2）改革趋势：佣金自由化趋势：客户可与证券经纪商根据市场供求状况、交易量大小及各自的实际情况决定按照何种标准收取佣金或者是否收取；佣金差别化趋势：根据客户群的不同设置不同佣金费。如对机构投资者的佣金费率比较低，而个人投资者佣金费率相对比较高；佣金下降趋势：对机构投资者的佣金率大大降低，且由于机构投资者占主导地位，佣金水平实际上是大大降低了。
证券交易优先原则的基本内容：（1）集合竞价交易机制下：首先，价格优先；其次，数量优先；最后，时间优先（2）连续竞价交易机制下：连续竞价交易机制下：价格优先原则；价格优先、时间优先原则；价格及数量优先原则撮合，价格及客户身份优先原则撮合
★★★凯恩斯选美理论的内涵以及对证券投资的启示：
“选美理论”是凯恩斯（John Maynard Keynes）在研究不确定性时提出的，他总结了自己在金融市场投资的诀窍时，以形象化的语言描述了他的投资理论，那就是金融投资如同选美。在有众多美女参加的选美比赛中，如果猜中了谁能够得冠军，你就可以得到大奖。你应该怎么猜？凯恩斯先生告诉你，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩丑得像时下经常出
投资银行学模拟试卷考卷及答案套
投资银行学模拟试卷考 卷及答案套 Last revised by LE LE in 2021
模拟试卷 一、单选题（每题1分，共8分）CDABBADA 1.以下不属于投资银行业务的是（）。 A 证券承销 B 兼并与收购 C 不动产经纪 D 资产管理 2.现代意义上的投资银行起源于（）。 A北美 B亚洲 C南美 D欧洲 3.根据规模大小和业务特色,美国的美林公司属于（）。a A 超大型投资银行 B 大型投资银行 C 次大型投资银行 D 专业型投资银行 4.我国证券交易中目前采取的合法委托式是（） A 市价委托 B 当日限价委托 C 止损委托 D 止损限价委托 5.深圳证券交易所开始试营业时间（） A 1989年10月1 日 B 1992 年12月1日 C 1992年12月19 日 D 1997年底 6.资产管理所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的（）关系。 A委托一一代理 B管理一一被管理 C所有一一使用 D 以上都不是 7.中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在（） A 1989年10月1 日 B 1992 年12月1日 C 1992年12月19 日 D 1997年底 8.客户理财报告制度的前提是（） A 客户分析 B 市场分析 C 风险分析 D 形成客户理财报告 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） ABCD ABCD ABCD ABCD ABC BCD ABCD ABCD ABC BCD ABC ABCD AB BC ACD 1.证券市场由（）主体构成。 A证券发行者 B证券投资者 C管理组织者 D投资银行 2.投资银行的早期发展主要得益于（）。 A贸易活动的日趋活跃 B证券业的兴起与发展 C基础设施建设的高潮 D股份公司制度的发展 3.影响承销风险的因素一般有（）。 A市场状况 B证券潜质 C承销团 D发行方式设计 4.资产评估的方法有（）。 Ａ收益现值法Ｂ重置成本法 Ｃ清算价格法Ｄ现行市价法 5.竞价方法包括的形式有（）。 Ａ网上竞价Ｂ机构投资者（法人）竞价 Ｃ券商竞价Ｄ市场询价 6.投资银行从事并购业务的报酬, 按照报酬的形式可分为()。 A 固定比例佣金 B 前端手续费 C 成功酬金 D 合约执行费用 7.收购策略有（）。 A 中心式多角化策略 B 复合式多角化策略 C 纵向兼并策略 D 水平式兼并策略 8.下列可以参与经纪业务的有（） A 券商 B 证券交易所 C 资金清算中心 D 证券投资咨询公司 9.证券交易的风险主要有（） A 体制风险 B 信用风险 C 市场风险 D 流动性风险 10.投资银行在二级市场上一般作为（）存在。 A 投机商 B 自营商
《投资银行学》试题 答案
投资银行学 一、名词解释：每题6分，共30分 1.定向增发 也称为“非公开发行股票”，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，发行对象不超过十名。 2.新设合并 是指两个或两个以上的公司合并后，成立一个新的公司，参与合并的原有各公司均归于消灭的公司合并。3.股权资本自由现金流 股权自由现金流量(Free Cash Flow to Equity；FCFE)；是指在除去经营费用、税收、本息偿还以及为保障预计现金流增长要求所需的全部资本性支出后的现金流。 4.毒丸计划 毒丸计划，正式名称为“股权摊薄反收购措施”，最初的形式很简单，就是目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。 5.有限合伙制 有限合伙制是指在有一个以上的合伙人承担无限责任的基础上，允许更多的投资人承担有限责任的经营组织形式。 二、简答题：每题10分，共40分。 1. 我国十八大三中全会的决定中提出要“推进股票发行注册制改革”，什么是股票发行的注册制？它和我国现行的核准制最大的差别在什么地方？ 股票发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开, 制成法律文件,送交 主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。它和我国现行的核准制最大的差别是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。如果公开方式适当, 证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平, 或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。注册制主张事后控制。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏 , 即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。 2. 巴菲特的伯克希尔公司是多元化收购的成功典范，你认为他收购成功的主要原因是什么？ 巴菲特选择收购公司时，所考虑的一些问题： 1、股本回报的表现如何？ 与那些较短时间以来回报较高的公司相比，多年保持股本回报率良好的公司更适合收购。巴菲特喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。 2、这家公司的债务情况如何？ 如果一家公司债务股本比过大，这很可能是个危险的信号，因为这就意味着该公司收入中较大一部分将用于还债。如果这家公司的增长是建立在欠下更多债务的基础上，就更加不适宜收购。 3、这家公司的利润率如何？ 巴菲特选择收购的公司拥有良好的利润率，特别是利润率在增长的公司，是更好的投资对象。和考虑股本回报率时一样，要观察长年以来的利润率，而非短期趋势。 4、这家公司的产品是否独一无二？ 巴菲特认为，如果一家公司的产品很容易就能为另一家的产品所取代，那么这家公司就有较高风险，不如那些产品独特不容取代的公司安全。
投资银行学重点总结,是精华
第一章 1.如何理解投资银行定义：投资银行业务指以资本市场为主的金融业务，它主要包括公司资本市场上的融资、证券承销、公司并购以及基金管理和风险投资等业务，而主要从事这种活动的金融机构，则被成为投资银行。 2.投资银行和商业银行差别 1993《格拉斯—斯蒂格尔法》 投资银行商业银行 ：1.本质来讲，它们都是资金余者和资金短缺者之间的中介：①使资金供给者能充分利用多余资金获取收益②帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上讲，二者功能相同。2.不同：投行是直接融资的金融中介，商行是间接融资的金融中介。投行作为直接投资的中介，仅充当中介人的角色，为筹资者寻找合适的融资机会，为投资者寻找合适的投资机会。但一般情况下，投行不介入投资者、筹资者之间的权利义务中，而只是收取佣金，投资者、筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。 3.根据历史发展，投资银行有哪些组成形式？组成形式有什么特点？ 合伙制（合伙人共享企业经营所得，并对企业亏损共同承担无限责任） 公众公司、银行控股公司主导的投资银行（起先是商业银行进入包括投资银行业及其他金融甚至非金融业务的替代方式原先的商行和投行最后殊途同归，都通过银行控股公司来经营投资银行业务。①从经营业务X围看，多元化经营提高了银行控股公司的风险应对能力②从业务种类看，商行的信用卡业务和金融零售业务等都决定了银行控股公司的风险防X 能力较强③救助渠道的保护作用④银行控股公司很容易引起内部风险在各部门机构间传递，易出现利益冲突，形成内幕交易、关联交易等⑤存在贪大求全的经营特点） 4.投资银行对经济有哪些促进作用？ 媒介资金供求、推动着证券市场发展、提高资源配置效率（通过证券发行，实现资金有效配置；对投资基金的管理；通过并购业务促进资源优化配置）、推动产业结构升级（推动企业并购，实现产业结构调整和升级；投资银行的风险投资业务，有利于促进高新技术产业化发展）
投资银行学A卷答案
# 投资银行学A卷答案 一、判断正误（共20个题，每题1分，满分20分。） 1．（×）从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。 2．（×）现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。 3．（√）根据关于企业并购成因的“价值低估论”，当托宾比率（即企业股票市场价格总额与企业重置成本之比）Ｑ＞１时，形成并购的可能性小；而当Ｑ〈１时，形成并购的可能性较大。 4．（√）作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。5．（√）在我国，证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。 6．（√）投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一。 { 7．（×）投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。 8．（×）从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。而资本市场的风险要远远小于货币市场。 9．（√）两家或两家以上的公司合并组建为一家公司，若一家公司获得其它公司的控制权后，各方原法人资格都取消，而通过设立一个新的法人机构拥有这些产权，则称为新设合并（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并）。 10．（×）证券公募发行和证券私募发行的发行对象和范围基本相同。 11．（×）投资银行在证券二级市场中扮演着证券承销商的角色。 12．（√）按照中国证券监督管理委员会2001年颁布的《证券公司内部控制指引》，我国证券公司在资产管理业务的内部控制管理中，受托资金不可以与自有资金混合使用。 13．（√）我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。 14．（√）1999年美国参众两院分别通过《金融服务现代法案》，该法案彻底打破了1933年以来美国形成的银行业与证券业分业经营的体制。 < 15．（×）在风险投资业务中，风险资本的退出一定必须通过发行股票上市变现。 16.（√）证券承销业务范围很广，各类股票、债券和基金证券等的发行均可以包括在内。 17．（√）按照2003年2月1日起施行的《证券业从业人员资格管理办法》规定，证券公司不得聘用未取得执业证书的人员对外开展证券业务。 18．（√）杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购，特点是只需少量的资本即可进行，并且常常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。 19．（×）作为证券经纪商，投资银行本身没有任何风险。 20．（√）在我国，设立综合类证券公司比设立经纪类证券公司有更加严格的条件。 二、单项选择（共15个题，每题2分，满分30分。） 1．（ B ）并购企业的双方或多方原属同一产业，生产同类产品。并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手，这种并购方式称为： · A．纵向并购 B. 横向并购 C. 新设合并 D. 混合并购 2．（ D ）根据关于企业并购成因的“市场势力论”，企业并购的主要动因是： A. 实现规模经济 B. 追求多元化经营 C. 避免较高的新建成本 D. 提高市场占有率 3．（ B ）以下不属于证券市场系统性风险的是： A. 利率风险 B. 财务风险 C. 购买力风险 D. 外汇风险
投资银行学试题及答案
《投资银行学》模拟试题及答案1（中央财经大学） 一、单选题（每题1分，共8分） 1．以下不属于投资银行业务的是（）。 A．证券承销B．兼并与收购 C．不动产经纪D．资产管理 2．现代意义上的投资银行起源于（）。 A．北美B．亚洲 C．南美D．欧洲 3．根据规模大小和业务特色，美国的美林公司属于（）。A． A．超大型投资银行B．大型投资银行 C．次大型投资银行D．专业型投资银行 4．我国证券交易中目前采取的合法委托式是（） A．市价委托B．当日限价委托 C．止损委托D．止损限价委托 5．深圳证券交易所开始试营业时间（） A．1989年10月1 日B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 6．资产管理所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的（）关系。 A．委托一一代理B．管理一一被管理 C．所有一一使用 D．以上都不是 7．中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在（） A．1989年10月1 日 B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 8．客户理财报告制度的前提是（） A．客户分析B．市场分析 C．风险分析D．形成客户理财报告 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．证券市场由（）主体构成。 A．证券发行者B．证券投资者 C．管理组织者D．投资银行 2．投资银行的早期发展主要得益于（）。 A．贸易活动的日趋活跃B．证券业的兴起与发展 C．基础设施建设的高潮D．股份公司制度的发展 3．影响承销风险的因素一般有（）。 A．市场状况B．证券潜质 C．承销团D．发行方式设计 4．资产评估的方法有（）。 A．收益现值法B．重置成本法 C．清算价格法D．现行市价法 5．竞价方法包括的形式有（）。 A．网上竞价B．机构投资者（法人）竞价 C．券商竞价D．市场询价 6．投资银行从事并购业务的报酬，按照报酬的形式可分为（）。 A．固定比例佣金B．前端手续费
投资银行学练习题一
投资银行学练习题一 一、单项选择题 1、"大爆炸"（Big Bang）的金融改革方案实施的主要目的在于（）。 A．促进分业经营B．推动混业经营C．降低金融风 D．刺激经济增长 2、以下（）不属于基金当事人。 A．基金持有人B．基金托管人C．基金管理人D．基金监督者 3、下列（）选项最精确的界定了在贷款人的债权得不到按约清偿时，贷款人可得到对项目资产的权利。 A．强制性债权B．所有权C．使用权D．物权性权利 4、引发金融创新的原因主要有（）。 A．调控价格水平B．提高资产管理质量C．转嫁风险和规避监管D．提高资信度 5、拟公开发行或配售的股票面值超过人民币（）元或预期销售总金额超过人民币（）元的，证券经营机构应当按照《股票发行与交易管理暂行条例》的规定组织承销团。A．5000万B．1亿C．2亿D．3亿 6、杠杆收购是一家公司主要通过（）购买另一家公司的并购方式。 A．自有资金B．借入资金C．股票D．其他有价证券 7、在本国以外的资本市场上发行的以第三国货币为面值货币的国际债券称为（）。 A．武土债券B．扬基债券 C．欧洲债券D．外国债券 8、投资银行的核心业务是（）。A．证券承销B．存款业务C．表外业务D．中间业务 9、下面关于首次公开发行向二级市场投资者配售的操作程序的顺序，正确的是（）。 A．刊登招股说明书、刊登发行公告、收缴股款、划款、交割 B．刊登招股说明书、刊登发行公告、收缴股款、交割、划款 C．刊登发行公告、刊登招股说明书、收缴股款、划款、交割 D．刊登发行公告、刊登招股说明书、收缴股款、交割、划款 10、用现金流量法为目标公司定价，则公司的价值为（）。 A．企业各年现金流量的折现值之和 B．企业期末残值的折现值 C．企业各年现金流量的折现值之和与期末残值折现值的加总 D．企业各年现金流量的折现值之和与期末残值折现值的差 11、从组织形式上来看，证券交易所可分为（）。 A．公司制和会员制B．公司制和契约制C．会员制和契约制D．契约制和合伙制 12、根据交易价格形成方式的不同，证券交易方式可被划分为（）。 A．现货交易和期货交易B．现金交易和保证金交易 C．做市商交易和现货交易D．做市商交易和竞价交易 13、投资银行的业务所呈现出来的新趋势是（）。 A．专业化B．多样化C．专业化与多样化并存D．一部分趋向于专业化一部分趋向于多样化 14、投资银行的主要利润来源包括（）。 A．存贷款利差、资金运营收入和表外业务收入B．存贷款利差、佣金、资金运营收入 C．佣金、资本运营收入、利息收入D．佣金、表外业务收入、资本运营收入 15、下列关于我国证券市场的说法，不准确的是（）。 A．是一个新兴和转轨市场B．受政策影响比较大C．投机气氛比较浓厚D．成熟的投资理念已经形成 16、下列（）方式是创业投资退出创业企业的最佳方式。 A．首次公开发行B．出售C．回购D．破产，清算 17、下列选项中（）是混合型模式具有的优势。 A．能够有效地降低整个金融体制运行中的风险B．有益于保障证券市场的公正与合理 C．促成了金融行业的专业化分工 D．实现金融业的规模效益和范围经济，降低运营成本，提高竞争能力，扩大利润来源 18、下列选项中（）不是投资银行作为企业并购财务顾问的职责。
投资银行学重点归纳
1投资银行：指专门从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、公司理财、基金管理、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 2投资银行和商业银行的区别：①融资方式：投资银行是直接融资，并侧重长期融资；而商业银行是间接融资，并侧重短期融资；②基础业务：投资银行是证券承销，而商业银行是存贷款；③业务活动领域：投资银行主要是在资本市场开展义务，而商业银行主要是货币市场开展业务；④利润来源：投资银行收客户支付的佣金；而商业银行是存贷款的利率差；⑤经营理念：投资银行是控制风险的前提下，文件与开拓并重；而商业银行追求的是安全性、盈利性和流动性的结合，必须坚持稳健性的原则；⑥监管机构，投资银行的监管机构后市证券监督委员会的机构；而商业银行主要是受中央银行的监督和管理；⑦风险特征：对于投资银行，投资人面临的风险较大，投资银行风险较小；对于商业银行，存款人面临的风险较小，而商业银行风险较大。 3投资银行的发展历史：美国投资银行发展的几个阶段及标志：①20世纪20年代的繁荣:在第一次世界大战之后，美国经济迅速发展，投资银行也得到了快速的发展，进入了20年代的繁荣时期；②“大萧条”中的投资银行(1929-1933年)：美国政府认为：银行信用扩张和商业银行进入风险极大的股票市场是崩溃的根源。美国国会通过《1933年银行法》，实行分业经营；③“大危机”之后的投资银行（1934-1980年）：分业经营下平稳运行:从1934年开始，美国投资银行也开始走向活跃，出台《投资银行保险制度》; ④20世纪80年代以来的投资银行，管制放松。美国颁布了许多重要的金融方面的法律和政策，放松了对金融业的管制，投资银行进入了快速发展的新阶段。 4投资银行的业务种类及各自的费用形式：①一级市场证券承销:收取承销费； ②二级市场经纪商业务：收取交易佣金；③二级市场自营商业务：投机获利；④并购顾问业务：收取顾问费和承销费；⑤资金管理业务：收取服务费。 5中国投资银行的分析：①自有资本少，融资能力差，资金规模普遍偏小；②业务范围狭窄，国际化程度低；③股权结构不合理；④法制不健全，操作不规范； ⑤风险管理手段落后；⑥缺乏足够的专业人才及投资银行的发展趋势。发展趋势：投资银行的混合发展、倾向投资银行的国际化、投资银行的网络化、投资银行业
《投资银行学》-A卷
中央财经大学2006——2007学年第二学期 《投资银行学》（A）试卷 一、名词解释（每题4分，共20分） 1.尽职调查 2.投机交易 3.毒丸战术 4.管理层收购 5. 特别目的机构(SPV)
二、简答题（每题5分，共25分） 1.股份制现代投资银行组织的效率与一般独资投资银行组织相比其优势是什么？ 2.报价驱动制度与指令驱动制度的区别是什么？
3.简述证券承销业务的风险。 4.请简述风险管理的过程
5. 善意并购与恶意并购的区别 三、单项选择题（每题1分，共20分） 1.以下不属于投资银行业务的是（） A 证券承销 B 兼并与收购 C 不动产经纪 D 资产管理 2.现代意义上的投资银行起源于（） A北美 B亚洲 C南美 D欧洲 3.根据规模大小和业务特色,美国的美林公司属于（） A 超大型投资银行 B 大型投资银行 C 次大型投资银行 D 专业型投资银行 4.我国证券交易中目前采取的合法委托方式是（） A 市价委托 B 当日限价委托 C 止损委托 D 止损限价委托 5.深圳证券交易所开始试营业时间（） A 1989年10月1 日 B 1992 年12月1日 C 1992年12月19 日 D 1997年底 6.资产管理所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的关系（） A委托一一代理 B管理一一被管理 C所有一一使用 D 以上都不是
7.中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在（） A 1989年10月1 日 B 1992 年12月1日 C 1992年12月19 日 D 1997年底 8.客户理财报告制度的前提是（） A 客户分析 B 市场分析 C 风险分析 D 形成客户理财报告 9.以下不属于投资银行业务的是（） A证券承销 B兼并与收购 C不动产经纪 D资产管理 10.投资银行最本源、最基础的一项传统核心业务活动是（） A证券承销 B兼并与收购 C证券经纪业务 D资产管理 11. 投资银行从事并购业务的报酬, 按照报酬的形式不包括( ) A 固定比例佣金 B 前端手续费 C 成功酬金 D 合约执行费用 12.关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（） A美国 B英国 C德国 D日本 13.哪一年中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成（） A 1982年1月 B 1983年1月 C 1984年1月 D 1985年1月 14. 制定收购价格的方法有很多，以下不属于目前国际上通用的实务上的方法是()。 A 账面价值法 B 还原价值法 C 市场价值法 D 未来获利还原法 15. 做市商制度的风险不包括（） A 存货价格风险 B 流动性风险 C 制度风险 D 信息不对称风险 16.我国证券经纪业务的新动向不包括（） A 开拓网上交易业务 B 提供理财顾问服务 C 提供私人银行服务 D 推行规范的经纪人制度 17. 竞价方法包括的形式不包括（）。 Ａ网上竞价Ｂ机构投资者（法人）竞价 Ｃ券商竞价Ｄ市场询价 18.下列承销方式中，对投资银行来说，按其风险程度从大到小依次为（） A 代销，余额包销，全额包销 B 代销，全额包销，余额包销 C 余额包销，代销，全额包销
投资银行学期末考试试卷
江西财经大学 06－07第一学期期末考试试卷 试卷代码： 01532A授课课时：32 课程名称：投资银行学适用对象：本科 一、名词解释(每小题4分，共16分) 1.股票指数期货 2. 管理层收购 3.开放式基金 4 绿鞋条款 二、简答题（回答要点，并简明扼要作解释。每小题8分，共32分）。 1.简述投资基金的特征 2.高科技企业发展分为哪几个阶段？ 3.兼并与收购的动机有哪些？. 4.简述为什么信用经纪业务仍属于经纪业务的范畴 三、单项选择题(从下列各题四个或多个备选答案中选出一个正确答案，并将其代号写在答题纸的相应位置。答案选错或未选者，该题不得分。每小题2分，共10分。） 1．以下（）不属于基金当事人。 A. 基金持有人 B. 基金托管人 C. 基金管理人 D. 基金监督者 2．拟公开发行或配售的股票面值超过人民币（）元或预期销售总金额超过人民币（）元的，证券经营机构应当按照《股票发行与交易管理暂行条例》的规定组织承销团。 A. 5000万 B. 1亿 C. 2亿 D. 3亿 3. 投资银行的主要利润来源包括（）。 A．存贷款利差、资金运营收入和表外业务收入 B．存贷款利差、佣金、资金运营收入 C．佣金、资本运营收入 D．佣金、表外业务收入、资本运营收入 4．投资银行的核心业务是（）。 A. 证券承销 B. 存款业务 C. 表外业务 D. 中间业务 5.中国目前对投资银行的资格管理采用（）。 A. 注册制 B. 特许制 C. 会员制 D. 分行制 四、判断改错题(请在下列句子或段落中错误的地方划横线，并将正确内容写在横线下面。每
小题2分，共6分) 1.证券交易所为各种交易证券提供公开、公平、充分的价格竞争,以发现合理的交易价格, 因此,证券交易所具有价格决定的功能 2.尽职调查是检查投资银行在承销时是否服务周全 3.承销的发行方式风险中代销业务风险最大，余额包销的风险次之，全额包销风险最小 五、论述题(共36分) 1.试分析股权分置改革对我国资本市场并购活动的影响.(22分) 2.比较分析契约型基金与公司型基金的异同.(14 分)
《投资银行学》期末考试题目大全
11经济投资《投资银行学》期末考试大纲 一．考试题型： （一）判断正误（共10个题，每题1分，满分10分。只需判断对与错，正确选A ，错误选B，不用说明理由） （二）单项选择（共10个题，每题1分，满分10分。每题四个选项，只有一个正确答案） （三）多项选择（共10个题，每题2分，满分20分。每题四个选项，有两个或两个以上正确答案） （四）案例计算题（共5个题，每题10分，满分50分） （五）综述题（共1个题，每题10分，满分10分） 二．期末复习思考题 （一）判断正误(只需判断对与错，不用说明理由) 1．（ B.）从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。 A. 正确 B. 错误 2．（ B.）现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。 A. 正确 B. 错误 3．（ A. ）根据关于企业并购成因的“价值低估论”，当托宾比率（即企业股票市场价格总额与企业重置成本之比）Ｑ＞１时，形成并购的可能性小；而当Ｑ〈１时，形成并购的可能性较大。 A. 正确 B. 错误 4．（A. ）作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。 A. 正确 B. 错误
5．（ A. ）在我国，证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。 A. 正确 B. 错误 6．（ A. ）投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一。 A. 正确 B. 错误 7．（ B.）投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。 A. 正确 B. 错误 8．（ B.）从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。而资本市场的风险要远远小于货币市场。 A. 正确 B. 错误 9．（ A. ）两家或两家以上的公司合并组建为一家公司，若一家公司获得其它公司的控制权后，各方原法人资格都取消，而通过设立一个新的法人机构拥有这些产权，则称为新设合并（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并）。 A. 正确 B. 错误 10．（B.）证券公募发行和证券私募发行的发行对象和范围基本相同。 A. 正确 B. 错误 11．（B.）投资银行在证券二级市场中扮演着证券承销商的角色。 A. 正确 B. 错误 12．（ A. ）按照中国证券监督管理委员会2001年颁布的《证券公司内部控制指引》，我国证券公司在资产管理业务的内部控制管理中，受托资金不可以与自有资金混合使用。 A. 正确 B. 错误 13．（A. ）我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。 A. 正确 B. 错误 14．（A. ）1999年美国参众两院分别通过《金融服务现代法案》，该法案彻底打破了1933年以来美国形成的银行业与证券业分业经营的体制。 A. 正确 B. 错误 15．（ B.）在风险投资业务中，风险资本的退出一定必须通过发行股票上市变现。 A. 正确 B. 错误 16.（ A. ）证券承销业务范围很广，各类股票、债券和基金证券等的发行均可以包括
投资银行学期末考试及答案
《投资银行学》 期末考试试卷 考生注意：1．本试卷满分100分。 2．考试时间90分钟。 3．卷面整洁，字迹工整。 4．填写内容不得超出密封线。 一、单选题（每题2分，共16分） 1．（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销B．兼并与收购 C．证券经纪业务D．资产管理 2．关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（） A．美国 B．英国 C．德国 D．日本 3．（），中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，这标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成。 A．1982年1月 B．1983年1月 C．1984年1月 D．1985年1月 4．以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（）。 A．发行人主营业务发展前景B．产品价格有无上升的潜在空间 C．投资项目的投产预期和盈利预期D．发行人所处行业的发展状况 5．客户理财报告制度的前提是（） A．客户分析B．市场分析 C．风险分析D．形成客户理财报告 6．投资银行的核心业务是（）。 A．资产管理业务 B．发行业务 C．代理业务 D．自营业务 7．上海证券交易所建立于（） A．1989年10月1 日 B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 8．按照并购方式划分，并购可分为（）。A．杠杆收购B．要约收购 C．经理层收购D．协议收购 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．通常的承销方式有（）。 A．包销B．投标承购 C．代销D．赞助推销 2．以下属于投资银行的功能的是（）。 A．媒介资金供需B．构造证券市场 C．促进产业整合D．优化资源配置 3．以下属于混业经营运作的前提条件是（）。 A．银行本身具备较强的风险意识 B．银行具备有效的内控约束机制 C．当局的金融监管体系完善高效 D．法律框架健全 4．投资银行从业人员的职业道德包括（）。 A．诚实B．守信 C．遵纪守法D．公平 5．新股发行定价应符合（）原则。 A．投资价值原则B．原则市场化原则 C．风险收益对称原则D．保护投资者利益原则 6．做市商制度的风险包括（） A．存货价格风险B．流动性风险 C．制度风险D．信息不对称风险 7．投资银行从事并购业务的报酬，按照报酬的形式可分为（）。A．固定比例佣金B．前端手续费 C．成功酬金D．合约执行费用 8．以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（）。 A．金降落伞B．银降落伞 C．锡降落伞D．养老金降落伞 9．我国证券经纪业务的新动向包括（） A．开拓网上交易业务B．提供理财顾问服务 C．提供私人银行服务D．推行规范的经纪人制度10．在国际证券市场上，做市商制度存在以下（）几种方式。A．单一做市商制B．多元做市商制 C．特许交易商制D．柜台交易商制 11．以下属于并购直接效应的是（）。 A 价值低估效应B．合理避税效应 C．股价涨升效应D．宣传广告效应 12．投资银行业监管的原则（） A．依法监管原则 B．合理性原则 C．协调性原则 D．效率原则 13．影响承销风险的主要因素有（） A．发行公司所处产业发展前景因素
武汉大学投资银行学复习汇总版
简答题 一、存托凭证及其优缺点 存托凭证的含义：(depositary receipts)又称存券收据或存股凭证，指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。实质是代表有一定数额的外国公司的股票寄存于存托银行在外国的保管机构，而凭证的持有人是寄存股票的真正所有人，并享有与基础股票股东相同的权利和义务。存托凭证代表的基础证券留在存托凭证的流通国境外，通常是公开交易的普通股、债券、优先股等。 优点：存托凭证使某国上市公司的股票在境内和境外都上市，通过国际存托银行和证券经纪商实现股份的跨市场流通。利用存托凭证融资有如下优点：A.为投资者提供便利。存托凭证可以避开国家对本国投资者投资外国股票的限制从而为外国公司进入某国证券投资市场提供便利。存托凭证不存在因交易制度、交易惯例、语言、外汇管制制度的不便从而使某投资者可以快速熟悉该种证券。有利于提高证券及其代表公司股票的知名度，提高发行质量，快速筹集资金。B.有利于开拓国际型股票市场。发行存托凭证有利于提高证券及其代表公司股票的知名度从而提高发行质量，增强客户信心，改善公司形象，对公司产品的营销有广告宣传的作用，因而壮大了股东队伍，拓宽资金来源，开拓了国际型股票市场。C.有利于提高公司的经营管理水平。利用存托凭证融资要满足当地证券管理机构对公司信息披露的要求，公司必须符合当地的法律、会计、监管等方面的规则，以及多种条件和规则的约束。因此公司利用存托凭证融资的过程也是公司在为其国际化管理创造条件，有利于公司提高经营管理水平。 缺点：发行存托凭证使公司的资金使用受到限制；信息披露成本和存托凭证的发行成本较高；发行存托凭证的作业流程繁琐。 二、主承销商 主承销商定义：牵头组织承销团或者独家承销某一只股票的证券经营机构成为主承销商。一般由实力雄厚的大型证券经营机构充当。 作用：A.组建承销团。B.代表承销团与发行公司签订承销合同和相关文件。C.决定承销团内各成员的承销份额。D.负责组织签订承销团内部成员的合同和相关文件。E.负责选择分销商和零销商。F.负责稳定发行市场的证券价格。 三、公募发行及其优缺点： 公募发行含义：指面向市场上大量的非特定投资人发售股票的方式。 优点：A.面向社会大众发行。发行对象庞大。筹资规模大。B.投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性。C.证券可以在二级市场上流动转让，提高证券的流动性。D.提高发行人知名度。公募上市公司被追踪报道从而为企业树立了永久性的广告牌。有利于企业的成功经营。E.有利于发行公司巩固和扩大业务伙伴。F.公募上市后的股票具有高市盈率。对于创业者具有财富放大效应，增加创业者的财富。 缺点：A.有发行失败的可能性。公募发行工作量大难度高，需要承销商协助，如果认购者不足则有发行失败的可能。B.发行费用高但回报率低。C.要求发行者执行强制的信息披露，并要求信息具有较高的透明度，一定程度上泄露了商业机密。 四、“金降落伞计划”及其优缺点 “金降落伞计划”含义Golden Parachute：属于反收购预防措施之一。指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管、其董事以及高层管理者被解职时，可以一次性领到巨额的退休金、股权选择权或额外津贴。该计划经常被目标公司用来对经理层和高级职员提供一定程度的保护。 优点：A.该计划减少了管理层与股东之间的利益冲突，促使管理层在面临外部压力时更多的考虑股东的利益。B.该计划使收购的降落费较高从而使得收购变得不那么有利可图，进而达到使敌意收购者知难而退的目的。
投资银行学课后习题[期末复习试题]
章节课后习题 第一章 一、填空题 1、投资银行在英国被称为商人银行。 2、1933年美国国会通过了著名的《银行法》，明确规定将投资银行业务与商业银行业务分开。 3、随着世界经济一体化的进程加快，投资银行业逐渐呈现的发展趋势包括国际化、全能化和集中化。 4、投资银行和商业银行的业务本源不同，业务范围也各有侧重。在融资方式上，商业银行属于间接融资，而投资银行属于直接融资。 5、投资银行的主要功能包括资金供需媒介、证券市场构造者、优化资源配置和促进产业集中。 二、不定项选择题 1、投资银行的早期发展主要得益于（ A ） A．贸易活动的日趋活跃 B．证券业的兴起与发展 C．基础设施建设的高潮 D．股份公司制度的发展 2、以下不属于投资银行业务的是（ C ） A．证券承销 B．兼并与收购 C．不动产经纪 D．资产管理
3、（ A ）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销 B．兼并与收购 C．证券经纪业务 D．资产管理 4、现代意义上的投资银行起源于（ D ） A．北美 B．亚洲 C．南美D．欧洲 5、以下属于投资银行的功能的是（） A．媒介资金供需 B．构造证券市场 C．促进产业整合 D．优化资源配置 6、证券市场由（）主体构成。 A．证券发行者 B．证券投资者 C．管理组织者 D．投资银行 7、以下属于混业经营运作的前提条件是（） A．银行本身具备较强的风险意识 B．银行具备有效的内控约束机制 C．当局的金融监管体系完善高效 D．法律框架健全 8、根据承销过程中所承担的责任和风险的不同，承销方式一般包括（）
A．包销 B．分销 C．代销D．余额包销 9、兼并是指（） A．两个或多个以上的企业结合后创立一家新企业 B．一家企业吸收另外一家或几家企业的行为 C．一家公司通过主动购买目标公司的股权或资产，以获得对其的控制权 D．只进行业务整合而非企业重组，两个企业仍为两个法人，只发生控制权转移 三、判断题 1、银证混业经营、混业管理是综合型模式的最本质特点。（√） 2、当前我国金融体制采用的是混业经营的发展模式。（×） 3、商业银行与投资银行业务的交叉是必然趋势。（×） 4、做市商是委托代理商，他们通过实际的或电子证券交易互相报价，按照客户提出的价格为他们（证券的买者或卖者）的交易提供服务，只收取佣金而不承担价格或利率变动风险。（×） 5、投资银行的本源业务是资产管理。（×） 第二章
《投资银行学》试题 答案
投资银行学 一、名词解释:每题6分,共３0分 1.定向增发 也称为“非公开发行股票”,是指上市公司采用非公开方式,向特定对象发行股票的行为，发行对象不超过十名。 2.新设合并 是指两个或两个以上的公司合并后,成立一个新的公司,参与合并的原有各公司均归于消灭的公司合并。3.股权资本自由现金流 股权自由现金流量(Freｅ Cａｓｈ Flow to Eｑuity;FCFＥ);是指在除去经营费用、税收、本息偿还以及为保障预计现金流增长要求所需的全部资本性支出后的现金流。 4.毒丸计划 毒丸计划，正式名称为“股权摊薄反收购措施”，最初的形式很简单，就是目标公司向普通股股东发行优先股,一旦公司被收购,股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。 5.有限合伙制 有限合伙制是指在有一个以上的合伙人承担无限责任的基础上,允许更多的投资人承担有限责任的经营组织形式。 二、简答题:每题10分，共4０分。 1.我国十八大三中全会的决定中提出要“推进股票发行注册制改革”，什么是股票发行的注册制？它和我国现行的核准制最大的差别在什么地方? 股票发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件,送交主管机构审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。它和我国现行的核准制最大的差别是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。如果公开方式适当, 证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平, 或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。注册制主张事后控制。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏 , 即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉,因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。 ２.巴菲特的伯克希尔公司是多元化收购的成功典范，你认为他收购成功的主要原因是什么？ 巴菲特选择收购公司时，所考虑的一些问题： 1、股本回报的表现如何？ 与那些较短时间以来回报较高的公司相比,多年保持股本回报率良好的公司更适合收购。巴菲特喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。 2、这家公司的债务情况如何？ 如果一家公司债务股本比过大,这很可能是个危险的信号,因为这就意味着该公司收入中较大一部分将用于还债。如果这家公司的增长是建立在欠下更多债务的基础上，就更加不适宜收购。 3、这家公司的利润率如何？ 巴菲特选择收购的公司拥有良好的利润率，特别是利润率在增长的公司，是更好的投资对象。和考虑股本回报率时一样,要观察长年以来的利润率，而非短期趋势。 4、这家公司的产品是否独一无二？ 巴菲特认为，如果一家公司的产品很容易就能为另一家的产品所取代,那么这家公司就有较高风险,不如那些产品独特不容取代的公司安全。 5、这家公司股票的折价情况如何？
投资银行学重点复习知识点
一、单选 1. （证劵承销）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。P8 2. 以下国家中，采用综合型投行运行模式的是（德国）。 3. 目前我国《证券法》规定，如当发行的证券票面总值超过人民币（5000万以上）时，应当由承销团承销。 4. 我国证券交易中目前采取的合法委托式是（当日限价委托）。 5.考虑不同投资者的风险承受能力，基金投资者可分为以下几种：（不包括风险中性型）。 6．下列属于创新型基金的是：（雨伞型）。P33 7.现代意义上的投资银行起源于（欧洲）。 8.根据规模大小和业务特色，美国的美林公司属于（超大型投资银行）。P5 9.以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（发行人所处的行业状况）。 10.客户理财报告制度的前提是（客户分析）。 11.投资银行的核心业务是（资产管理业务）。 12.上海证券交易所建立于（1990年12月19日）。 13.以20世纪50年代的现代资结构MM理论角度看，负债对企业价值和融资成本有影响，企业负债结构（越高）越好。 14.根据融资顺序偏好理论，公司为新项目进行融资一般会按照（内源融资、债务融资、股票融资）的顺序进行。 15.根据标准-普尔公司的信用评级标准，以下哪个信用级别开始是投机级及以下的债券信用评级（B级）。P78 16.已知中石油股票（代码：601857），2011年12月初价格9.0元，该股市盈率为13，该股预计2012年每股收益0.75，2011年每股收益0.57，该股价值为（低估）状态 17.从企业的资本结构和财务结构上看，LBO杠杆收购的融资体系不包括（风险投资）。P108 18.风险投资VC的退出机制不包括以下方式（发行债券）
投资银行学A卷答案
投资银行学A卷答案 一、判断正误（共20个题，每题1分，满分20分。） 1．（×）从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。 2．（×）现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。 3．（√）根据关于企业并购成因的“价值低估论”，当托宾比率（即企业股票市场价格总额与企业重置成本之比）Ｑ＞１时，形成并购的可能性小；而当Ｑ〈１时，形成并购的可能性较大。 4．（√）作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。5．（√）在我国，证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。 6．（√）投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一。 7．（×）投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。 8．（×）从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。而资本市场的风险要远远小于货币市场。 9．（√）两家或两家以上的公司合并组建为一家公司，若一家公司获得其它公司的控制权后，各方原法人资格都取消，而通过设立一个新的法人机构拥有这些产权，则称为新设合并（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并）。 10．（×）证券公募发行和证券私募发行的发行对象和范围基本相同。 11．（×）投资银行在证券二级市场中扮演着证券承销商的角色。 12．（√）按照中国证券监督管理委员会2001年颁布的《证券公司内部控制指引》，我国证券公司在资产管理业务的内部控制管理中，受托资金不可以与自有资金混合使用。 13．（√）我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。 14．（√）1999年美国参众两院分别通过《金融服务现代法案》，该法案彻底打破了1933年以来美国形成的银行业与证券业分业经营的体制。 15．（×）在风险投资业务中，风险资本的退出一定必须通过发行股票上市变现。 16.（√）证券承销业务范围很广，各类股票、债券和基金证券等的发行均可以包括在内。 17．（√）按照2003年2月1日起施行的《证券业从业人员资格管理办法》规定，证券公司不得聘用未取得执业证书的人员对外开展证券业务。 18．（√）杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购，特点是只需少量的资本即可进行，并且常常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。 19．（×）作为证券经纪商，投资银行本身没有任何风险。 20．（√）在我国，设立综合类证券公司比设立经纪类证券公司有更加严格的条件。 二、单项选择（共15个题，每题2分，满分30分。） 1．（ B ）并购企业的双方或多方原属同一产业，生产同类产品。并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手，这种并购方式称为： A．纵向并购 B. 横向并购 C. 新设合并 D. 混合并购 2．（ D ）根据关于企业并购成因的“市场势力论”，企业并购的主要动因是： A. 实现规模经济 B. 追求多元化经营 C. 避免较高的新建成本 D. 提高市场占有率 3．（ B ）以下不属于证券市场系统性风险的是： A. 利率风险 B. 财务风险 C. 购买力风险 D. 外汇风险 4．（ C ）在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券是： A. 复利债券 B. 单利债券 C. 贴现债券 D. 记账式债券 5．（ B ）在我国，股票发行与上市辅导的辅导期自公司与证券经营机构签订证券承销协议和辅导协议起，至公司股票上市后止： A. 6个月 B. 1年 C. 18个月 D. 2年