财务管理案例
第一章总论
实训一
一、实训名称
财务管理环境———长虹的国际化理财观念。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握企业不同环境下财务管理目标的选择。
三、实训材料
中国彩电业在经历了几年的低潮期后出现的良好势头再度被人们所关注。据长虹２００２年财务报告显示，长虹彩电等主营业务收入同比增长６５．３８％，净利润同比增长４３５．６７％，彩电出口额达２７．９６亿元，同比增长１７．８９％，在中国彩电行业中排名第一。截止２００１年１１月，长虹彩电用户已成功突破６０００万，连续１２年蝉联中国彩电市场销量冠军。透过长虹，业界人士不难发现国内彩电企业突围的代表性路径。长虹在经历了２０世纪９０年代的高速发展后，１９９９年进入全面调整期，经过近两年的调整，长虹在产品结构调整和海外市场拓展方面取得了不俗的成绩，并于２００１年开始全面提升。作为中国６家技术创新试点企业之一，长虹拥有国家级的技术中心和博士后科研流动站，与中科院、清华大学等国内著名的科研院所建立了密切的合作关系，并先后与东芝、飞利浦等多家国外著名企业建立了联合实验室，在应用技术创新领域取得了多项重大成果，不断推出适应市场需求、代表世界技术发展潮流的高技术、高附加值产品。２００１年１月１日，中国首台精密显像电视———长虹精显彩电诞生，从而一举打破了彩电高端核心技术一直由跨国彩电巨头垄断的局面；２００１年５月，集精显技术和背投影电视技术于一身的长虹精显背投问世，２００１年７月领先世界水平，以６０赫兹数字变频逐行扫描为特征的第三代长虹“精密王”背投彩电诞生。至此，中国彩电业在高端核心技术上全面受制于人的窘态已成为历史，长虹在彩电高端技术的突破性成功也让中国彩电企业看到了希望，并带动整个中国彩电业走上了一条依靠技术创新进行产业突围的道路。长虹精显背投彩电凭借出众的性能，优异的品质和合理的价格，在国内市场销量节节攀升，成为背投彩电市场的领军品牌，另据信息产业部最新统计报告显示，长虹背投彩电国内市场占有率已经超过２０％，无可争议地成为中国背投彩电的代言人。２００２年５月，长虹在成功推出第四代精显背投后，决定全面停止第一代、第二代普通背投彩电的生产，并将全部精力转移到第三代、第四代（即逐行扫描）背投彩电的生产和销售。同时，长虹又强势推出了自主研发，具有国际一流水平的集ＤＶＤ播放机、六通道数字功放等功能于一体的最新ＡＶ产品。另外在精显背投彩电的影响和带动下，长虹普通彩电的销量也呈现出不断上涨的趋势，以金锐、银锐系列为代表的蓝色芯片电视一上市，就出现了火暴的销售局面。据国家统计局信息发布中心的统计显示，２００２年上半年，长虹彩电的月平均市场占有率高达１８．４１％，最高时为１９．５９７％，高出第二名近７个百分点。随着中国加入世贸组织，世界家用电器制造业逐渐向中国转移，为中国家电企业带来了很好的发展机遇，长虹在完成生产技术与制造能力积累后，凭借先进的生产技术和强大的制造能力等优势资源，积极参与国际市场竞争，使长虹产品先后成功地进入了东南亚、中东、澳大利亚、俄罗斯、南非、美国等家电消费潜力巨大的市场。由于产品质量好、技术含量高、价格合理等有利因素，以精显背投为首的长虹产品很快受到了海外消费者的认同，海外出口量不断攀升，增长势头强劲。据信息产业部最新统计报告显示，２００３年上半年长虹公司出口额就已超过２００２年全年出口总量，在彩电行业中名列第一。现在长虹已拥有国际领先的背投彩电生产线７条，形成了年产５０万台第三、第四代背投彩电的产能，成为中国最大的背投彩电生产基地。面对海内外对精显背投彩电需求的高速增长，长虹投入两亿六千万元已着手在中山建立“长虹广东高科技工业园”，预计２００４年４月便可投产。届时，长虹原有的１２００万台彩电产能，加上广东中山５００万台彩电产能将会使长虹一举登上“世界彩电大王”的宝座。在长虹等企业的带动下，２００２年我国彩电业出现了技术创新与拓展海外市场的高潮，从而推动了整个中国彩电业的回暖和复苏。长虹新闻发言人认为，彩电业之所以能迅速从去年的困境中走出来，并取得如此令人瞩目的成绩，主要有以下原因：中国国内彩电市场稳定增长，同时国外市场高速增长带动出口激增。经过长期的完全竞争，一些小品牌逐步被淘汰，整个市场逐步走向有序，市场更为
健康。行业内企业更为理性，逐步告别低层次竞争，各个企业开始注重按市场定位的需求进行差异化产品开发与经营。竞争水平的提高逐步使企业和行业都走向良性循环。以长虹为代表的几大彩电企业，注重高端产品的研发、创新，使产品结构得到调整，赢利能力大大增强。同时创造能力、成本控制能力、企业抗风险能力，以及市场运营能力都在不断提高。企业“内功”的修炼结合市场上的有利因素，为中国彩电企业走出困境、做大做强、持续发展打下了良好的基础。
四、实训要求
从彩电企业走出困境看经营者理财观念的变化？
实训二
一、实训名称
财务管理环境———宝钢利用财务环境增效。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握企业如何才能更好地适应财务管理环境的变化。
三、实训资料
宝山钢铁（集团）公司（以下简称宝钢），是建国以来规模最大的现代化钢铁联合企业，经过１０年的生产发展，国家投资在宝钢的原始资本净增１２倍。１９９５年，宝钢销售收入２５３．８３亿元，实现利税６０．１２亿元。继１９９４年在全国千家经济效益最佳企业排列榜首之后，１９９５年又在国有企业５００强中名列第一。宝钢为何能取得如此大的成绩？其中一个原因就是宝钢在搞好生产、开发技术和改善日常经营管理的同时，能够审时度势，广开增效渠道，争取到可观的政策效益、结构效益、级差效益、速度效益和规模效益。特别是在政策效益方面，宝钢善于保持政策敏感度，抓住机会，用好、用足政策，取得了可观的经济效益。例如，为提高企业成本补偿度，保证企业发展有后劲，１９９４年宝钢按科学程序组织大规模的清产核资和资产评估工作。评估前宝钢资产总值２９５亿元，评估后增至５４９．５亿元，增值２５０亿元。而且经与财政部协商，宝钢在保证当年上交１９亿元所得税的前提下，评估当年就多提折旧１８亿元。同时，宝钢还按照国家政策及时提高了折旧率。由此增加折旧所得的资金除用于一期、二期生产发展外，还为三期建设提供了资金。如果三期建设一时用不上，则用于提前归还二期工程的银行贷款，仅此项即还贷４４亿元，不仅减少了利息支付，也相应交纳能源、交通“两金”。又如，１９９３年宝钢预测到国家外汇管理办法要与国际接轨，于是在外汇使用安排上就先花额度，后花现金，实现外汇保值，直接创汇效益１４．４亿元。
四、实训要求
说明宝钢在财务管理上是如何适应企业内、外部环境的？
实训三
一、实训名称
财务管理目标———绵阳绢纺厂观念的转变。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握企业财务管理目标的变化与选择。
三、实训资料
绵阳绢纺厂（以下简称绵绢）曾经是拥有１５００名职工的大型国有企业。然而，１９９６年１１月，这家企业因亏损１．６亿元宣告破产。第二年１０月，来自浙江舟山群岛的中国绢纺行业龙头老大———浙江金鹰纺织股份有限公司将其整体收购。金鹰纺织股份有限公司收购“绵绢”之初，“绵绢”人有三条出路：一是留厂上班；二是进入绵阳再就业服务中心，每月领取１３６元生活费；三是自谋职业，由新组建的浙江金鹰股份绵阳绢纺有限公司一次性提供１．５万元安置费。当时，愿意留厂的员工只有１０名，２０％的愿意自找出路，其余员工则进入再就业服务中心观望、等待。新公司对此悉听尊便。为了迅速恢复生产，除留下来的员工外，新公司面向社会招聘了一批新员工。同时，开始实施一系列改革方案：在用工制度上，冲破关系网，实行定岗定员定责；在分配制度上，打破平均主义，实行计件工资，并向苦、累、脏一线倾斜；在组织结构上，对原来的２００多名管理人员进行大幅精简；在管理制度上，重在落实，不搞花架子等等。新公司自以为这样一来，就可以妙手回春、点石成金了。然而事情并不像人们想象的那么简单。在实施新方案的过程中，新公司
遭到了来自员工思想上、观念上的抵抗。这些刚刚从国有企业走出来的员工对新的制度很不适应，工作仍跟从前一样懒懒散散、松松垮垮，产品任务完不成，质量不合格的情况时有发生。他们认为自己是国企职工、是主人翁，谁也不敢把他们怎样，来自浙江金鹰总厂的员工付继荣说，看见这里员工的工作状态，她感到非常惊讶，她不明白这些员工为什么没有起码的敬业精神，口口声声说自己是主人翁，主人翁应该是这种做法吗？随后，新公司又采取了一系列措施，但员工的工作效率仍只相当于金鹰总厂的３０％，月产量只有２万吨。为什么职工的观念转变不过来呢？原来根据绵阳市的有关政策，如果领取１．５万元自谋职业，就解除了与国有企业的关系，不再有国企职工的名分；如果接受了企业安置，就不领取１．５万元，这笔费用就由政府从收购资金中扣除，留给新公司去发展。因此，留下来的员工认为，自己没有领取１．５万元，自己就仍然是国企职工，就仍然要按照国企职工以前的规矩办事。而且，他们认为，没有领这１．５万元，自己就是带资进厂，按当时的利息每月是１５０元，因此，自己就不该与社会上招聘的员工同工同酬。如果同工同酬，自己每月４００多元的工资，减去１５０元利息，实际上每月只领了２００多元，比从社会上招聘的员工工资低，贬低了自己作为国企职工的“神圣”身份。而且，这些员工认为“绵绢”的破产跟员工没有任何关系，都是厂领导管理无方造成的。针对这些观念，金鹰上层领导则认为：“绵绢”破产的根源就在于“绵绢”人的错误观念及其相应的行为。如果不革除这些错误观念，新公司的发展将困难重重，甚至会再次破产。“现在，我宣布，无论是否愿意留厂上班，所有“绵绢”员工一律发给１．５万元安置费。”金鹰老总傅国定的话音刚落，全体员工不约而同地站起来热烈鼓掌。当得知新公司工作无法推进，严重影响了金鹰在绵阳发展的消息以后，金鹰老总傅国定亲赴绵阳，很快做出了上述决定。根据金鹰与绵阳市政府的有关协议，应由新公司安置的职工共有１３００人，每人发１．５万元安置费，总计近２０００万元。傅国定认为，发给员工１．５万元，就意味着买断了员工国企职工的身份及其相应的观念，以后的工作就一律按新公司的规定执行，谁违规，就照章处罚，一切都按照新的机制运行，从头开始。“领取１．５万元以后，那种主人翁的感觉没有了，一下子觉得自己变成了打工仔，当时心里真有点不舒服。”一位姓张的员工说。“以前在国有企业，我们是过一天算一天，金鹰公司要求转机建制、转变观念，我们开始很不适应，很不习惯。现在慢慢适应了，而且工作起来也更加有劲。”绢丝车间梁芳说。“没领１．５万元以前，认为自己是国有企业职工，虽然只拿二三百元，但没有多大风险，心里踏实。现在拿了１．５万元，心里反而悬吊吊的，因为现在要凭本事挣钱，压力很大，危机感很强。”制绵车间总办充满失落感地说。“花钱转变职工观念，看起来似乎不划算，但从长远来看，对企业的发展是很有利的。”新公司姚副总经理说，“而且效果已经显现，今年５月，新公司已经扭亏为盈，收购之初，产量每月不足２万吨，到今年７月已上升到１５万吨，工作效率也基本达到总公司的水平，因此，金鹰花钱买观念的这一创举，值！”
四、实训要求
１．讨论不同的财务管理目标的优缺点？
２．通过本案例，你认为新公司的财务管理目标为什么发生了变化？
实训四
一、实训名称
财务管理目标———绍兴百大高级管理人员持股。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握企业财务管理目标的选择。
三、实训资料
１９９９年６月，绍兴百大（股票代码６０００８４０，已从１９９９年８月１６日起更名为“浙江创业”）发布公告称，公司的高级管理人员已于近日陆续从二级市场上购入该公司的社会公众股，平均每股购入价格为１０．４０元左右。公告还显示，购入股份最多的是该公司总经理王学超，持股数量达２８６００股，而购入股份最少的高级管理人员也有１９０００股。按照有关规定，上述人员只有在离职６个月后，才可将所购入的股份抛出。资料显示，绍兴百大自１９９４年３月上市以来已经两度易主，股权几经变更。１９９８年１１月，该公司第二大股东宁波嘉源实业发展有限公司通过受让原第一大股东的股权，从而成为绍兴百大的现任第一大股东，嘉源公司承诺所持股份在三年之内不转让。嘉源公司入主绍兴百大之后，经过半年多的清产核资，绍兴百大的不良资产基本上得到剥离，留下的都是比
较扎实的优质资产，在此基础上，１９９９年６月３日，公司董事会提出，公司的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等在６个月之内，必须持有一定数量的公司发行在外的社会公众股，并且如果在规定的期限内，高级管理人员没有完成上述持股要求，公司董事会将解除对其的聘任。据绍兴百大总经理王学超介绍，此次高级管理人员持股，可以说是公司董事会的一种强制行为，目的是为了增强高级管理人员对公司发展的使命感和责任感。让高级管理人员来投资自己所管理的公司，如果公司取得好的发展，他们的资产就会增值，如果公司发展不好，也会直接影响到他们的切身利益，这样把公司高级管理人员的个人利益与公司利益紧密结合起来，有利于企业的快速健康发展。
四、实训要求
１．公司高级管理人员持股对公司的财务管理目标会产生什么影响？
２．如何评价绍兴百大的高级管理人员持股？
第二章资金时间价值
实训一
一、实训名称
复利终值的应用———兴邦公司资金时间价值的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握复利终值的简单应用。
三、实训资料
兴邦公司在建设银行沈阳科技支行设立一个临时账户。２００２年４月１日存入１５万元，银行存款年利率为３．６％。因资金比较宽松，该笔存款一直未被动用。２００４年４月１日兴邦公司拟撤销该临时账户，并办理销户。
四、实训要求
试计算兴邦公司与银行办理销户时，银行应付给兴邦公司多少万元？
实训二
一、实训名称
年偿债基金的应用———住房贷款。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握年金现值的逆运算———投资回收额的计算。
三、实训材料
王佳是一家电器公司的职工，刚刚参加工作不久，由于要结婚，正准备购买一套住房，考虑到自己刚刚参加工作，积蓄又不多，于是他准备向银行贷款３０万元，贷款期限１０年，银行给他开出的贷款条件是：
1.银行的贷款年利率为５％；
２．要求的还款方式为每年年底等额偿还本息；
３．贷款以房屋的产权作为抵押。
四、实训要求
根据以上资料，请你替王佳计算一下他每年应偿还银行贷款本息为多少？
实训三
一、实训名称
递延年金的应用———新光照相机厂购买设备的决策。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握递延年金现值的计算，并能够运用递延年金解决实际问题。三、实训资料
新光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良，价格合理，长期以来供不应求。２００５年年初，为了扩大生产能力，该厂决定再新建一条生产线。构成生产线的主要设备需从鸿飞机械厂购入，鸿飞机械厂提供两种付款方式供新光照相机厂选择：
1.立即付款２００万元；
2.从第４年年初开始分５期付款，每年年初付款６０万元。
四、实训要求
若新光照相机厂的资金成本率为８％，试替新光照相机厂作出付款方式的决策。
实训四
一、实训名称
年金终值与现值———利民公司年金终值与现值的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握各种年金终值与现值的运用。
三、实训资料
资料（一）：利民公司１９９５年１月１日向沈阳信托投资公司融资租赁一台万能机床，双方在租赁协议中明确：租期截止到２０００年１２月３１日。年租金５６００元，于每年年末支付一次，沈阳信托投资公司要求的利息及手续费率为５％。
资料（二）：利民公司１９９８年８月拟在东北某大学设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为：每年特等奖１名，金额为１００００元；一等奖２名，每名金额５０００元；二等奖３名，每名金额３０００元；三等奖４名，每名金额１０００元。目前银行存款年利率为４％，并预测短期内不会发生变动。
资料（三）：利民公司１９９３年１月１日向工商银行沈阳分行借入一笔款项，银行贷款年利率为６％，同时利民与该银行约定：前三年不用还本付息，但从１９９６年１２月３１日起至２０００年１２月３１日止，每年年末要偿还本息２００００元。
四、实训要求
１．根据资料（一）计算系列租金的现值和终值，如果年租金改按每年年初支付一次，再计算系列租金的现值和终值。
２．根据资料（二）分析利民公司为设此项奖学基金，应一次性存入银行多少钱？
３．根据资料（三）分析利民公司当初向工商银行沈阳分行借入多少本金？至２０００年１２月３１日共向工商银行沈阳分行偿还本息为多少？
实训五
一、实训名称
风险收益的计量———北方公司风险收益的计量。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握风险的衡量方法及风险收益的计算。
三、实训资料
北方公司１９９８年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈、消费者喜好发生变化等原因开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，北方公司拟开发以下两种新产品：１．洁清纯净水
面对全国范围内的节水运动及供应限制，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关市场预测资料如表２-２所示：
２．消渴啤酒
北方人向来豪爽、好客，亲朋好友聚会总会开怀畅饮一番；北方气候干燥，且近年来气温大幅度升高；随着人均收入的增长，人们的生活水平日益提高。据此开发部提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测资料如表２-３所示：
四、实训要求
１．对两种产品开发方案的收益与风险予以计量。
２．对两种产品开发方案进行评价。
实训六
一、实训名称
风险的衡量———金立公司投资项目的风险分析。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握风险的衡量方法及其应用。
三、实训资料
金立公司目前正在进行一项包括四个待选方案的投资分析工作。各方案的投资期都一样，对应于不同的经济状态所估计的收益如表２-４所示。
1.计算各方案的期望收益率、标准离差和标准离差率。
２．试根据四个待选方案的各自的标准离差、标准离差率和期望收益率来确定淘汰其中哪一个方案。
第三章企业筹资管理
实训一
一、实训名称
资金需要量的预测———销售百分比法。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握运用销售百分比法来预测资金需要量。
三、实训资料
晨光公司２００４年销售额为３００００万元，销售净利率为８％，股利发放率为净利润的４０％，固定资产的利用程度已达到饱和状态。该公司２００４年１２月３１日资产负债表（简），见表３-１：
晨光公司资产负债表（简）
假定该公司预测２００５年销售额为３５０００万元，并仍按基期年股利发放率支付股利，留存收益可以抵充筹资额。
四、实训要求
预测２００５年对外筹资的资金需要量。
实训二
一、实训名称
资金需要量的预测———资金习性法。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握运用资金习性法来预测资金需要量。
三、实训资料
通达公司Ｈ１产品２００１～２００５年的产销量和资金需要量见表３-２：
四、实训要求
１．预测Ｈ１产品不变资金总额。
２．预测Ｈ１产品单位变动资金额。
３．预测Ｈ１产品２００６年资金需要量。
实训三
一、实训名称
商业信用———信誉筹资。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握企业信誉筹资的运用。
三、实训资料
总部位于深圳的中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（以下简称中集）曾经完成一项耗时一年半的大工程：与荷兰银行合作，成功达成３年期８０００万美元的应收账款证券化融资项目，原本半年才能收回的资金，中集两个星期就收回了。这开创了国内企业通过资产证券化途径进入国际资本市场的先河。资产证券化（简称ＡＢＣＰ）于２０世纪７０年代末在美国兴起，是一种国际流行的融资方式。应收账款因其流动性好，较易被证券化。除了已经发生的账款外，一些未发生的、可预期的现金收入也可以证券化，比如民航公司可预期的机票收入等。在使用应收账款证券化这种融资方式之前，中集主要采用商业票据进行国际融资，于１９９６年和１９９７年分别发行了５０００万美元、７０００万美元的１年期商业票据，但是这种方式的稳定性直接受到国际经济和金融市场的影响。在１９９８年，由于亚洲金融危机的影响，部分外资银行收缩了在亚洲的业务。经过多方努力，中集虽然成为金融危机后国内第一家成功续发商业票据的公司，但规模降为５７００万美元。为保持集团资金结构的稳定性并进一步降低融资成本，中集希望寻找一种好的办法替代商业票据。这时一些国外银行向他们推荐应收账款证券化，经过双向选择，中集决定与荷兰银行合作，采用以优质应收账款作支持来发行商业票据的ＡＢＣＰ方案。为此，中集首先要把上亿美元的应收账款进行设计安排，结合荷兰银行提出的标准，挑选优良的应收账款组合成一个资金池，然后交给信用评级公司评级。中集委托两家国际知名的评级机构：标准普尔和穆迪，得到了
Ａｌ＋（标准普尔指标）和Ｐ１（穆迪指标）的分数，这是短期融资信用最高的级别。凭着优秀的级别，这笔资产得以注入荷兰银行旗下的资产购买公司ＴＡＰＣＯ建立的大资金池。ＴＡＰＣＯ公司是国际票据市场上享有良好声誉的公司，其大资金池汇集的几千亿美元的资产，更是经过严格评级的优良资产。由ＴＡＰＣＯ公司在商业票据（ＣＰ）市场上向投资者发行ＣＰ，获得资金后，再间接付至中集的专用账户。项目完成后，中集只需花两周时间就可获得本应１３８天才能收回的现金。而作为服务方的荷兰银行则可收取２００多万美元的费用。
这种新型的融资方式为中集带来的好处是显而易见的。首先，由于有公司优质应收账款作为支持，ＡＢＣＰ的发行及成本较少地受到国际债务和资本市场的影响。也就是说，投资者在评判风险时，主要考虑的是中集应收账款，即客户的风险，而不是中集的公司风险及国家风险。这一优点在亚洲金融危机，特别是出现广信事件等影响中国公司在国际资本市场直接融资的不利事件后，显得更加突出。而中集也将商业票据的期限锁定为３年，只要美国商业票据市场继续存在，应收账款质量一直保持良好，商业票据的发行就无须承担任何展期风险。
其次，ＡＢＣＰ带来更为理想的财务结构。采用ＡＢＣＰ方式，中集将应收账款直接出售给海外的特定用途公司（ＳＰＶ），再由该公司将应收账款通过荷兰银行的融资专用公司发行商业票据。因此，对中集而言，目前金额较大的应收账款中主要部分将直接从资产负债表中撇除，从而达到降低负债比率，优化集团财务状况的目的。以中集１９９８年１０月底数据测算，在发行８０００万美元商业票据后，中集的资产负债率将从原来的５７．７％下降到５０．７％。再次，中集获得了低成本资金。当时，中国银行的３年期美元债券成本为ＬＩＢＯＲ＋２７４ＢＰＳ。中国财政部发行的３年期美元债券成本为ＬＩＢＯＲ＋１２０ＢＰＳ。中集１９９８年续发的５７００美元的１年期商业票据综合成本为ＬＩＢＯＲ＋９１．２ＢＰＳ。而以ＡＢＣＰ方式发行的８０００万美元３年期综合成本为ＬＩＢＯＲ＋８５ＢＰＳ，融资成本大大降低（ＬＩＢＯＲ是伦敦金融同业拆借利率，ＢＰＳ是衡量资金发行成本的单位）。
由于应收账款证券化在国内尚无先例，中集做这个项目也遇到了很多超乎想象的困难，前后经历了一年半的时间。最初的障碍在于缺乏政策条例的支持，中集必须向国家外汇管理局申请，同样还须咨询国内外的律师关于应收账款这种资产能否买卖，能否卖到海外市场等问题。由于得到了国家外管局的大力支持，中集在一个多月之后拿到了批文，这才开始与荷兰银行谈判，进入实质性的阶段。进入这一阶段后，更多的困难接踵而至。由于资产证券化在中国还是个新的会计科目，如何记账都是问题；还有大量的协调工作，比如集团与子公司，集团与客户，因为要卖应收账款还要征得客户的同意。应收账款证券化比商业票据复杂百倍，需要汇总的文件就达到２００多页。一家２０年没有出过一笔坏账的公司，它的信誉已经可以一次兑换８０００万美金。实施这种项目的首要条件是应收账款的质量要良好。而这一点首先取决于客户的付款信用。中集之所以成功，就是因为２０多年来没有出现过一笔坏账。中集有一批高质量的国际化客户群，客户９０％以上是属于国际经合组织成员国，不少客户本身又是荷兰银行等投资机构的合作伙伴。其次，应收账款的期限也是一个重要因素。一般来说，半年之内的应收账款，银行较易接受，此次中集的应收账款基本上是１２０多天的期限。另外，银行对应收账款涉及的国家也有要求，发达国家的客户的应收账款较易证券化。第二个重要条件是企业内部管理要良好。国外银行非常重视这－点。企业能否在较快的时间内拿出完整的、细致的应收账款数据，其实从一个侧面反映了一个企业的内部管理水平。中集此次卖出的８０００万美元应收账款，涉及几千张订单，对中集的内部管理是一次考验。过去中集的应收账款都是由各子公司分别登记，集团总部根本不能一下说出整体的情况。通过这次融资，中集利用电子网络对集团每一笔应收账款进行及时的登记、更新、报送、出售，将原有分散于各子公司的应收账款集中管理并加以规范，从总体上提高了集团的管理水平。
四、实训要求
信誉能筹资吗？中集是如何利用信誉融资的？
实训四
一、实训名称
银行借款———通达公司借款筹资。
二、实训目的
训使学习者掌握企业银行借款筹资的运用。
三、实训资料
按年利率５．９９％向银行借款１００万元，银行要求维持贷款１５％的补偿余额。四、实训要求
计算公司可用的借款额及实际利率。
实训五
一、实训名称
商业信用———通达公司信用筹资。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握企业商业信用筹资的运用。
三、实训资料
通达公司按“２／１０，ｎ／３０”的信用条件赊购一批货物，赊购总金额为８０万元。
四、实训要求
1.额度、信用期、折扣期、折扣率。
2.１０天内付款，筹资额为多少？
第四章资金成本与资金结构
实训一
一、实训名称
个别资金成本与综合资金成本的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握企业个别资金成本与综合资金成本的计算。
三、实训资料
百华公司在筹资过程中通常采用多种筹资方式，该公司本年进行了以下筹资行为：
1．取得3年期借款100万元，年利率８％，每年付息一次，到期一次还本。已知公司所得税税率为３０％，筹资费率为１％。
2.５年期的债券，票面面值为１２００万元，票面年利率为１０％，每年付息一次，发行价为１２００万元，发行费用率为３％，所得税税率为３０％。
3.按面值发行１００万元的优先股股票，筹资费用率４％，年优先股股利率为１０％。
4.发行普通股６００万股，每股１０元，筹资费用率为５％，第一年末每股发放股利２元，预计未来股利每年增长率为４％。
５．留存收益为６００万元。
四、实训要求
计算各种筹资方式的个别资金成本和综合资金成本。
实训二
一、实训名称
边际资金成本的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握企业边际资金成本的计算。
三、实训资料
贝尔公司目前有资金５０００万元，其中长期债务２０００万元、优先股５００万元、普通股２５００万元，该结构为最优资金结构。现公司为满足投资要求，准备筹集更多的资金，并测算出了随筹资的增加各种资金成本的变化。如表４-１所示。
计算贝尔公司筹资总额分界点及边际资金成本。
实训三
一、实训名称
杠杆系数的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握杠杆系数的计算。
三、实训资料
1.公司当前销售量为１００００件，售价为５０元，单位变动成本为２０元，固定成本为２０００００元，ＥＢＩＴ为１０００００元，预计下年度的销售量为１２０００件（即增长２０％），固定成本保持不变。
２．下年度预测需要资金４０００００元。假设有两种筹资方案可供选择，方案Ａ：发行４００００股普通股，每股面值１０元；方案Ｂ：采用负债筹资，利率８％，所得税税率４０％，预计下年度ＥＢＩＴ也同比增长２０％。
四、实训要求
１．计算该公司的经营杠杆系数。
２．计算该公司不同筹资方案的财务杠杆系数。
３．计算该公司复合杠杆系数，并进行简单分析。
实训四
一、实训名称
ＥＢＩＴ ＥＰＳ分析法。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握ＥＢＩＴ ＥＰＳ分析法并能够应用。
三、实训资料
莱特公司原有资金２５００万元，其中普通股１５０万股，每股１０元，其余为借款，利率６％。因扩大生产规模需要准备再筹集资金１５００万元。这些资金可采用发行股票的方式筹集，也可采用发行债券方式。现有Ａ、Ｂ两种方案，Ａ方案发行股票１５０万股，每股１０元，Ｂ方案发行债券１５００万元，利率８％，所得税税率为４０％。公司预计息税前利润为４００万元。
四、实训要求
用ＥＢＩＴ ＥＰＳ分析法确定最优资金结构。
实训五
一、实训名称
比较资金成本法。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握比较资金成本法并能够应用。
三、实训资料
创新公司拟筹资４５００万元，有Ａ、Ｂ两种筹资方案可供选择，有关资料如表４ ２所示。分别测算两种筹资方案的加权平均资金成本，并比较其高低，从而确定最佳资金结构。表４-２
采用比较资金成本法确定最佳资金结构。
实训六
一、实训名称
长期筹资决策综合实训。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握长期筹资决策的相关内容。
三、实训资料
蓝天公司是一家生产食品的股份有限公司，近年来经营状况良好，产品供不应求。２００５年准备再增加一条生产线，拟筹资人民币２亿元。可供选择的方案如下：１．向银行借款融资。扩建生产线项目投资建设期为一年半，即２００５年４月１日
至２００６年１０月１日。银行愿意为蓝天公司提供２年期贷款２亿元，年利率为１４％，贷款到期后一次还本付息。预计扩建项目投产后投资收益率为１８％。
２．发行长期债券融资。根据企业发行债券的有关规定，得知：
（１）企业规模达到国家规定的要求；
（２）企业财务会计制度符合国家规定；
（３）企业具有偿债能力；
（４）所筹资金用途符合国家产业政策；
（５）债券票面年利率为７％。
四、实训要求
根据提供的资料，试为蓝天公司做出筹资方式决策。
第五章项目投资管理
实训一
实训名称
鲍德温公司保龄球投资项目。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握项目投资现金流量表的编制。
三、实训资料
鲍德温公司，始建于１９６５年，当时生产英式足球，现在是网球、棒球、美式足球和高尔夫球的领先制造商。鲍德温公司的管理层热衷于寻找一切能够带来潜在现金流量的机会。在１９９６年，鲍德温公司的副总裁米德斯先生发现了另外一个运动球类市场，他认为其大有潜力并且还未被更大的制造商完全占领。这个市场是亮彩色保龄球市场，他相信许多保龄球爱好者认为外表和时髦的式样比质量更重要。同时他认为，鲍德温公司的成本优势和利用其高度成熟的市场技巧能力将使其他竞争者难以从中获利。因此，在１９９７年下半年，鲍
德温公司开始了对亮彩色保龄球市场潜力的评估工作。鲍德温公司首先向费城、洛杉矶和纽黑文三个市场的消费者发出了问卷。这三组问卷的结果比预想的要好，支持了亮彩色保龄球能够获得１０％～１５％的市场份额的结论。当然，鲍德温公司的一些人对市场调查的成本颇有微词，因为它达到了２５００００美元。紧接着鲍德温公司开始考虑投资于生产保龄球的机器设备。保龄球将在公司原有的一栋靠近洛杉矶的建筑物中生产。这栋空置的建筑加上土地的税后净价为１５００００美元。至于资金来源，米德斯先生认为可由银行贷款解决。米德斯先生把他的设想总结如下：保龄球机器设备的成本为１０００００美元，５年后预计它的市场价值为３００００美元。该机器设备在５年的使用寿命期间内年产量预计分别为：５０００单位、８０００单位、１２０００单位、１００００单位、６０００单位。第一年保龄球的价格为２０美元。由于保龄球市场具有高度竞争性，米德斯先生认为相对于预测５％的一般通货膨胀率，保龄球的价格每年最多增长２％。然而，用于制造保龄球的塑胶将很快变得更昂贵，因此，制造过程的现金流出预计每年将增长１０％。第一年的制造成本为每单位１０美元。米德斯先生已确定，在鲍德温公司的应税收入基础上，保龄球项目适用的累进公司所得税税率为３４％，有关保龄球项目的各年经营收入与成本见表５-３。
２．单位成本每年增长１０％。
鲍德温公司认为它必须保持对营运资本的一定投资额，因此，与其他制造类企业一样，它必须在生产和销售之前购买原材料并对存货进行投资。它还得为不可预见的支出保留一定的现金作为缓冲。它的信用销售将产生应收账款。管理层认为对营运资本的各个项目的投资在第０年总计为１００００美元，另外在第２年和第３年分别投资６３２０美元和８６５０美元，而在第４年可收回３７５０美元，其余在项目结束时收回。换言之，对营运资本的投资在项目周期结束的时候能够完全被抵补。资本投资的折旧是基于《１９８６年税收改革法案》（ＩＲＳ）所规定的数量。在此法案下，对三年期、五年期和七年期折旧安排如表５-４所示。按照ＩＲＳ的规定，鲍德温公司将在５年内对它的投资进行折旧。因此，表的中间一列适用于此种情形。
Ｓ假定购买者是在年中进行的购买。
四、实训要求
基于这些假设和米德斯先生的分析，试计算鲍德温公司的项目投资的现金净流量（所有的现金流量都假定为在年末发生）。
实训二
一、实训名称
净现值法的应用———康元葡萄酒厂项目投资的决策。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握净现值法的应用，能够运用净现值法进行项目投资的决策。三、实训资料
康元葡萄酒厂是生产葡萄酒的中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，康元葡萄酒厂准备新建一条生产线。张晶是该厂的助理会计师，主要负责筹资和投资工作。总会计师王冰要求张晶搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评价，以供厂领导决策考虑。张晶经过十几天的调查研究，得到以下有关资料：（１）投资新的生产线需一次性投入１０００万元，建设期１年，预计可使用１０年，报废时无残值收入，使用直线法折旧。（２）购置设备所需的资金通过银行借款筹措，借款期限为４年，每年年末支付利息１００万元，第４年年末用税后利润偿付本金。（３）该生产线投入使用后，预计可使工厂第１～５年的销售收入每年增长１０００万元，第６～１０年的销售收入每年增长８００万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的６０％。（４）生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金２００万元。（５）所得税税率为３０％。（６）企业的资金成本为１０％。
四、实训要求
为了完成总会计师交给的任务，请你帮助张晶完成以下工作：
（１）预测新的生产线投入使用后，该工厂未来１０年增加的净利润。
（２）预测该项目各年的现金净流量。
（３）计算该项目的净现值，以评价项目是否可行。
实训三
一、实训名称
华明公司固定资产投资决策。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握进行固定资产投资决策的分析方法。
三、实训资料
华明公司是一家冷冻食品加工的企业，因为该公司的食品风味独特，所以销路很好，近两年，该公司经营区域内的销售不断增长，为此，公司决定增强生产能力，公司准备于２００６年１月１日购入设备一台，设备价款１５００万元，预计使用３年，预计期末无残值，采用直线法按３年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。经过测算，设备投产后预计能使公司未来三年的销售收入分别增长１２００万元、２０００万元和１５００万元，经营成本分别增加４００万元、１０００万元和６００万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为１５００万元，票面年利率为８％，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为２％。该公司适用的所得税税率为３３％，要求的投资收益率为１０％。
四、实训要求
１．计算债券资金成本率。
２．计算设备年每折旧额。
３．预测公司未来三年增加的净利润。
４．预测该项目各年经营现金净流量。
５．计算该项目的净现值并评价项目的可行性。
实训四
一、实训名称
晨鸣扩印机厂设备更新的决策。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握固定资产更新决策方法———差额内含报酬率法的运用。三、实训资料晨鸣扩印机厂是生产扩印机的中型企业，该厂生产的扩印机质量优良，价格合理，长期以来供不应求。２００６年，晨鸣扩印机厂为了扩大生产能力，准备更新正在使用的一
台旧设备，其原始成本为１０００００元，使用年限为１０年，已使用５年，已计提折旧５００００元，使用期满后无残值。如果现在出售可得收入５００００元，若继续使用，每年可获得收入１０４０００元，每年付现成本６２０００元；若采用新设备，购置成本为１９００００元，使用年限为５年，使用期满后残值为１００００元，每年可获得收入１８００００元，每年付现成本８４０００元。晨鸣扩印机厂的资金成本为１２％，所得税税率为３０％，新旧设备均采用直线法计提折旧。
四、实训要求
１．计算两种方案的年营业现金净流量。
２．用差额内含报酬率法作出是继续使用旧设备，还是出售旧设备并购置新设备的决策。
第六章证券投资管理
实训一
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。
三、实训资料
强利公司购入若干面值为１０００元的债券，其票面利率为１０％，期限为５年，该债券为分期复利计息，到期还本的债券，公司以９２７．５元的价格折价购入。
四、实训要求
计算该债券的收益率。
实训二
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。
三、实训资料
红星公司２００２年４月１日发行票面金额为１０００元，票面利率为８％，期限为５年的债券。该债券每半年付息一次，到期归还本金。当时的市场利率为１０％，债券的市价为８５２．４元。
四、实训要求
１．计算该债券的价值，判断是否应购买该债券。
２．计算按债券市价购入该债券的到期收益率。
实训三
一、实训名称
债券价值的评估与到期收益率的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握债券估价模型的应用。
三、实训资料
强利公司发行的债券面值为１０００元，票面利率为１０％，期限为５年，债券发行时的市场利率为１２％。
四、实训要求
１．该债券为每年付息一次、到期还本的债券，计算债券的价值。
２．该债券为到期一次还本付息且不计复利的债券，计算债券的价值。
实训四
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。
投资人持有强利公司股票，每股面值为１００元，公司要求的最低报酬率为２０％。预计该公司的股票未来３年股利呈零增长，每期股利２０元。预计从第４年起转为正常增长，增长率为１０％。
四、实训要求
计算强利公司股票的价值。
实训五
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。
三、实训资料
某投资人２００４年欲投资购买股票，现有Ａ、Ｂ、Ｃ三家公司的股票组成投资组合。已知Ａ、Ｂ、Ｃ三家公司的股票的β系数分别为０．８、１．２、２．０，现行国库券的收益率为８％，市场平均股票的必要收益率为１４％。
四、实训要求
１．分别计算这三种股票的预期收益率。
２．假设该投资者准备长期持有Ａ股票，Ａ股票去年的每股股利为２元，预计年股利增长率为８％，当前每股市价为４０元，投资者投资Ａ股票是否合算？
３．若投资者按５∶２∶３的比例分别购买了Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
实训六
一、实训名称
股票价值的评估与到期收益率的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股票估价模型的应用。
三、实训资料
张涛是天成咨询公司的一名财务分析师，应邀评估东方集团建设新商场对该集团股票价值的影响。张涛根据公司情况做了以下估计：
１．该集团本年度净收益为２００万元，每股支付现金股利２元，新建商场开业后，净收益第一年和第二年均增长１５％，第三年增长８％，第四年以后将保持这一净收益水平。
２．该集团一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。
３．该集团的β系数为１，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到１．５。
４．无风险收益率（国库券）为４％，市场要求的收益率为８％。
５．该集团股票目前市价为２３．６元。
张涛打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素对股票价值进行评估。东方集团的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以集团应改变原有的股利政策提高股利支付率。
四、实训要求
请你协助张涛完成以下工作：
１．参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确。
２．分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响。
３．评估东方集团的股票价值。
第七章流动资产管理
实训一
一、实训名称
运用成本分析模式确定现金最佳持有量。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握现金最佳持有量的确定。
强利公司现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，它们各自的机会成本、短缺成本和管理成本如表７-１所示。
四、实训要求
选择最佳现金持有量方案。
实训二
一、实训名称
资金管理运用。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握资金管理运用。
三、实训资料
德国工业巨头西门子公司的发展历史已达１５０余年，在中国的历史也逾１２０年。其业务领域涉及家电、电子、电力、信息与通讯网络等。目前在世界１９０个国家和地区拥有约５５０个制造厂商，可以说是遍布全球，在世界电器行业排名第三，仅次于通用电器（ＧＥ）和ＩＢＭ；在中国１７个城市有办事机构，３９个合资企业，约１５０００名员工。为了满足其不断扩张的业务需要，加强集团的资金管理，１９９７年年底，西门子公司把整个集团的金融业务从原来的集团中央财经部分离出来成立了西门子金融服务集团（Ｓｉ ｅｍｅｎｓＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ，ＳＦＳ），作为其诸多营运集团（包括能源、工业、信息和通讯、运输、健康医疗、照明、元件制造）中的一个新的业务集团。２０００年４月，ＳＦＳ从职能部门发展成为一个独立法人。ＳＦＳ的成立，不仅承担了西门子“内部银行”的职能，还承担着为所有西门子成员单位提供全方位咨询和财务金融方面的支持，它负责资金管理、项目和贸易融资、财务控制等工作，办理西门子公司全球范围内的结算、信贷、票据清算、外汇买卖、融资、年金管理等业务。在ＳＦＳ内部专门设置了一个叫资金管理与司库（ＴＦＳ）的部门，主要管理西门子集团对外支付交易，并通过内部结算账户管理内部支付交易；按币种集中西门子的全球现金流，通过筹资管理、投资运用，来管理全球资金头寸。ＳＦＳ对该部门的定位是：西门子集团所有成员单位财务金融与支付交易的“内部银行”；西门子所有成员单位进行利率与外汇交易的惟一业务伙伴；西门子集团资金管理与司库顾问。西门子通过成立金融服务集团及在该集团内部设立资金管理与司库，以进行现金管理，掌管公司全球资金的清算、支付和银行关系。西门子在现金管理过程中意识到：作为集团企业，提高现金管理的效率和效益，必须具备三方面条件：一是需要有效利用外部银行，并且银行的服务体系非常发达；二是需要成员单位在ＳＦＳ开立内部账户；三是内部联网，对业务程序、风险控制的要求非常高。现金管理具体操作如下：首先，每发生一笔结算业务，成员单位通过内部清算系统传达给ＳＦＳ，指定划汇账户，由ＳＦＳ处理交易，并且每日将流入和流出集中轧差。其中集团内部交易对冲，外部收支通过银行进行。其次，进行每种货币的现金集合管理（即现金总库）。集团成员单位在银行的资金账户由ＳＦＳ对其实行零余额管理（当然首先要与银行签订相关协议），即由银行通过其清算系统，每日将某一现金总库所辖的各成员单位的银行账户余额清零，同一币种的不同现金总库的总余额集中到地区资金中心。最后，每一种货币都会产生一个全球净流量，如为正值，由ＳＦＳ将资金拆出或投放到资本市场，如为负值，则由ＳＦＳ到资本市场融资补足。另外，为避免时差带来的损失，ＳＦＳ分别在中国香港、纽约、慕尼黑设立三个地区的总资金管理中心。当香港的资金中心每天临近下班时（约为当地时间１５点），就通过清算系统将全球资金移交给慕尼黑的资金中心（正值当地９点，开始上班），由其进行管理；当慕尼黑的资金中心（管理总
部）下班前（当地时间１５点左右），正逢纽约的资金中心上班（当地时间９点左右），资金又转移给纽约的资金中心。而纽约资金中心运作至２１点（正是香港９点），再将资金移交给香港的资金中心。这样，通过三个中心的循环运转，从而实现了２４小时的资金调配与运作。目前，西门子集团通过西门子金融服务集团（ＳＦＳ）进行现金管理的银行账户约有２５００个，共７０个现金总库，涉及２５个币种。其中：慕尼黑总部掌管５３个，１５个币种；香港和纽约的资金中心掌管１７个，１０个币种。每年要进行９００万次的支付交易。
四、实训要求
１．企业账款收回主要经过哪几个时间段？西门子通过ＳＦＳ进行现金管理主要在哪些方面提高了现金管理的效率和效益？
２．如何看待西门子金融服务集团的作用？
３．西门子金融服务集团对跨国公司资金管理有何启示？
实训三
一、实训名称
如何确定合理的信用期限。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握合理信用期限的确定。
三、实训材料
实达电脑公司是１９８８年成立的，它主要生产小型及微型处理器电脑，其市场目标主要定位于小规模公司。该公司生产的产品质量优良，价格合理，在市场上颇受欢迎，销路很好，因此该公司也迅速发展壮大起来，由起初只有几十万资金的公司发展为拥有上亿元资金的公司。但是到了２０世纪末期，该公司有些问题开始呈现出来，主要表现为：该公司过去为了扩大销售，占领市场，一直采用比较宽松的信用政策，客户拖欠的款项数额越来越大，时间越来越长，严重影响了资金周转，公司再投资不得不依靠长期负债及短期负债筹集资金。２００３年末伴随实达公司负债率太高，主要贷款人开始不同意进一步扩大债务，由于缺乏流动资金，公司陷入了进退两难的境地，为此公司经理非常忧虑。情急之下，公司聘请高级内参，经过分析并采取行动改变公司信用条件。公司原有的销售条件为“２／１０，Ｎ／９０”，约半数的顾客享受折扣，但有许多未享受折扣的顾客延期付款，平均收账期约为６０天。２００３年的坏账损失为５００万元，信贷部门的成本分析及收账费用为５０万元。如果改变信用条件为“２／１０，Ｎ／３０”，那么很可能引起下列变化：１．销售额由原来的１亿元降为９０００万元；
２．坏账损失减少为９０万元；
３．信贷部门成本减少至４０万元；
４．享受折扣的顾客由５０％增加到７０％（假定未享受折扣的顾客也能在信用期内付款）；
５．由于销售规模下降，公司存货资金占用将减小１０００万元；
６．变动成本率为６０％；
７．资金成本率为１０％。
四、实训要求
如果让你作为财务顾问，请分析以下问题，为２００４年公司应采用的新信用政策提出意见：
1.该公司过去采用比较宽松的信用政策，其目的是什么？最终又给企业带来了什么？
２．该公司采用新的信用政策后资金占用和利润分别有怎样的变化？请你作出决策选择哪种备选方案较好。
实训四
一、实训名称
如何确定现金折扣。
二、实训目的
通过本实训使学习者真正理解现金折扣的含义及应用其解决实际问题。
三、实训资料
东方公司长期向五洲公司购买原材料，五洲公司开出的付款条件为“２／１０，Ｎ／３
０”。某天，东方公司的财务经理王洋查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后１５天支付款项。当王洋询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索地回答道，这一交易的资金成本仅为２％，而银行贷款成本却为１２％，因此根本没有必要接受现金折扣。
四、实训要求
针对这一案例对如下问题进行分析和回答：
１．会计人员在财务概念上混淆了什么？
２．丧失现金折扣的实际成本有多大？
３．如果东方公司无法获得银行贷款，而被迫使用商业信用资金（即利用推迟付款商业信用筹资方式），你应向财务经理王洋提出何种建议？
实训五
一、实训名称
经济进货批量的计算。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握经济进货批量模型的运用。
三、实训资料
东方公司是一个家用电器零售商，现经营约５００种家用电器产品。该公司正在考虑经销一种新的家电产品。据预测该产品年销售量为１０８０台，一年按３６０天计算，平均日销售量为３台；固定的储存成本２０００元／年，变动的储存成本为１００元／台（一年）；固定的订货成本为１０００元／年，变动的订货成本为７４．０８元／次；公司的进货价格为每台５００元。
四、实训要求
在假设可以忽略各种税金影响的情况下计算：
１．该商品的进货经济批量。
２．该商品按照经济批量进货时存货平均占用的资金。
３．该商品按照经济批量进货的相关总成本。
第八章
利润分配管理
实训一
一、实训名称
本量利分析法。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握运用本量利分析法预测企业的利润。
三、实训资料
五牛公司根据市场调查分析，预测２００６年Ａ产品的销售量为１００００件，产品销售单价为１５０元，单位变动成本为１００元，固定成本总额为２０００００元。
四、实训要求
１．预测２００６年Ａ产品可实现的目标利润及其保本点。
２．如果企业确定２００６年利润为４０００００元，计算保利点。
实训二
一、实训名称
因素测算法。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握运用因素测算法预测企业的利润。
三、实训资料
东方公司２００５年实现利润总额为５８８００００元，２００５年产品销售量较２００４年有所提高，达到５０００００件，销售单价为２４．５元，产品的单位变动成本为１２．５元，固定成本为１２００００元。东方公司销售人员通过对市场上产品供需情况的调查，会同财务部对公司２００６年销售情况进行预测，预计２００６年产品销售量可达５８００００件，另外，公司全年因改进了产品的工艺设计，预计单位变动成本可降至１０．３
元，但同时固定成本会增加到１３５０００元，公司拟通过降低价格增加销售量提高产品的市场占有率，销售单价拟降为２２．５元。
四、实训要求
试采用因素测算法测算各因素变化对２００６年利润的影响，并根据各项因素的变化预测公司２００６年的利润。
实训三
一、实训名称
股利分配政策的影响因素。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握影响股利分配政策有哪些因素。
三、实训资料
长城股份有限公司的前身是长城汽水厂，创办于２０世纪８０年代，当时是当地最大的饮料企业，生产的“长城汽水”是当地的名牌产品，市场占有率较高。２０００年长城汽水厂改组为长城饮品股份有限公司，总股本１５００万元。在公司章程有如下规定：１．公司净利润按以下顺序分配：
（１）弥补上一年度亏损；
（２）提取１０％的法定盈余公积金；
（３）提取５％的法定公益金；
（４）支付股东股利。
２．公司实行同股同权的分配政策。公司董事会在每个会计年度结束后提出分配预案，报股东大会批准实施。除股东大会另有决议外，股利每年派发一次，在每个会计年度结束后６个月内，按股东持股比例进行分配。当董事会认为必要时，在提请股东大会讨论通过后，可增派年度中期股利。
３．在向个人股东分配股利时，按照《个人所得税法》和国家税务总局发布的《征收个人所得税若干问题的规定》代扣代缴个人所得税。在生产经营过程中，最初由于当时的饮品包装多为玻璃瓶式，不易运输，外地饮料难以打入本地市场，长城公司借助于地利，在本地市场中一直占有较高优势，经营业绩稳步上升。为此，公司经股东大会决议，制定了固定股利政策，即每年每股发放０．２元现金股利。随着市场经济的不断深化，我国饮品市场发展越来越迅猛，全球市场一体化趋势在饮品市场尤为突出，一些国内外知名品牌，如可口可乐、百事可乐、娃哈哈、乐百氏等，不断涌入当地市场，饮品行业竞争日益激烈。长城公司的市场占有率不断降低，经营业绩也随之不断下降，公司管理层对此忧心忡忡，认为应该对公司各个方面进行重新调整，其中包括股利政策。长城公司于２００５年１月１５日召开董事会会议，要求公司的总会计师提出新的股利政策方案，以供董事会讨论。总会计师为此召集有关人员进行了深入细致的调查，获得了以下有关资料：
第一，我国饮品行业状况
近几年我国饮品行业发展迅速，在国民经济各行业中走在了前列，目前市场竞争非常激烈，但市场并没有饱和。从资料来看，欧洲每年人均饮品消费量为２００公斤，我国每年人均消费各种饮料还不到１０公斤。可见，我国饮品市场仍有着巨大的潜力。近年来，我国桶装水、瓶装水市场需求旺盛，目前市场供应量虽然也较充分，但产品合格率不尽如人意。另外，随着人民生活质量和保健意识的提高，果味饮料、碳酸饮料市场日趋萎缩，绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品以及茶饮品，正在成为饮品家族的新生力量，在市场上崭露头角，满足了人们高品位需求，市场潜力巨大。
第二，长城公司目前状况
公司目前主要生产三类产品，其中４０％的生产能力用于生产传统产品———碳酸饮料和果味饮料；５０％的生产能力用于生产市场需求旺盛的矿泉水和纯净水；此外，公司年初开创了绿色纯果汁系列产品，目前该系列产品已呈现较强的市场竞争力，预计将成为长城公司新的利润增长点，不过由于长城公司生产能力有限，对该系列产品投入不足，产出量不大，所创利润也有限。长城公司目前广告宣传力度不够，市场调查资料显示，各种品牌的饮品销售额与相关的广告宣传力度有极大关系。广告做得多，消费者受到的消费提示就越多，产品的市场份额也就越大。饮品行业中各大公司都在竭尽全力进行广告宣传，以扩大市场知名度，进而扩大销售，提高企业经营业绩。长城公司在前些年中一直未充分认识到广告宣传对公司
业绩的影响，每年广告宣传方面的费用比同行业平均水平低３０％，致使长城公司产品在其他品牌进入后，呈现逐渐被人淡忘的局面。
第三，长城公司投资计划
经过广泛的市场调研之后，长城公司制定了２００５年度投资计划，主要内容如下：
1.面对逐渐萎缩的碳酸饮料市场，企业将生产能力转向新开发的、市场前景看好的绿色纯果汁饮品。为此，公司将引进一条新的生产线以及相应的配套设施，预计需投资８００万元，投产后当年即可见效，预计投资报酬率在２５％左右。
2.公司将继续投资开发新产品，拟在绿色无污染保健饮品、纯果汁饮品、植物蛋白饮品方面有所发展。预计投入研发费用２００万元。长城公司财务状况如表８-１所示。
（１）公司目前资产负债率为３５％，当前饮品行业平均资产负债率为４０％。
（２）根据有关方面调查，公司有３０％的股东比较偏好资本收益，有２０％的股东比较偏好现金收益，有５０％的股东无特别偏好。
（３）在当前股市中，如果发行新股筹资，每股发行价在５～６元之间，发行费率４％。长城公司股票目前的市盈率偏低，为５倍，而投资者对本行业的期望投资报酬率为２０％左右。预计在调整生产结构，实现投产计划后，公司业绩将有所改善，市盈率会上升到１０倍，接近于同行业平均水平。
（４）长城公司有较好的银企关系，银行能给公司提供约５００万元的贷款。长城公司长期资本情况如表８-２所示。
有８０％的客户信用较好，一般可于半年内付款，有１５％的客户拖到一年以后付款，有２％的客户可能延至一年半后才付款，另有３％的客户可能无法付款；长城公司明年６月将有２２０万元的长期借款到期。
四、实训要求
请根据上述资料对长城公司股利政策做出分析决策。
实训四
一、实训名称
股利分配政策的运用。
二、实训目的
通过本实训使学习者掌握股利分配政策如何运用。
财务管理案例分析范文
(一) 实训一: 案例可口可乐决胜奥运 案例分析题: 1、从可口可乐与百事可乐的市场角逐中,您有何启发？ 答:(1)可口可乐公司在奥运宣传中相当有预见性,把它要做的事情提前做到位 从1928年奥运会,可口可乐就开始提供赞助。2004年雅典奥运会一年之间可口可乐公司就形成了奥运战略。当可口可乐开始“选秀”时,大多数公司连奥运计划都没有开始做,所以抓住了先机就是可口可乐公司成功的关键。 (2)可口可乐没有把风险瞧做自己的负担,而就是把推广奥运作为自己的义务 冒着风险来做奥运纪念罐,就是因为可口可乐公司已经把自身与奥运紧密联系在一
起,不像其她企业一样追逐最大利润,不把推广奥运作为增加业务的筹码,不将其中的利润量化,而将企业的价值最大化作为了最终的财务管理目标。 (3)用最小的成本获得了最大化的商业价值 可口可乐公司在刘翔成为奥运冠军之前,以35万元一年签下她作为可口可乐的代言人,可口可乐公司在这一点上打了时间差,刘翔成为冠军后身价涨到了上千万,可口可乐用最小的成本获得了最大化的商业价值。 (4)重视财务管理环境对企业的影响。随着简介的发展,人们对健康越来越重视,随之而来的就是人们对运动与体育事业的关注。可口可乐早就注意到了这一点,并从1928年阿姆斯特丹奥运会,可口可乐就开始提供赞助,并在近80年的时间里与奥运会同行。 (5)重视处理好财务关系。可口可乐与历届国际奥委会与各国奥组委都保持良好的关系,它甚至知道场馆应该怎样经营、火炬应该怎样做,但从不把自己的角色定位为主办城市的老师,而就是伙伴。它还要告诉其她经验较少的赞助企业:在奥运的高期望值环境下,一定要用细节来决定成败。 (6)细节决定成败 在奥运环境下,大家期望值都很高。可口可乐公司在奥运宣传的整个过程中,注重创新、瞧重细节。奥运给可口可乐公司提供了好的机会,风险就是有的,但就是每一个项目的投资都会有风险,收益就是与风险相均衡的。可口可乐公司每天推出一枚奥运纪念章,这就就是一个很好的商机。 在可口可乐与百事可乐的角逐中,可口可乐公司的成功绝非偶然。虽然,百事可乐曾一度用强大的明星阵容与宣传气势占据上风,但就是可口可乐公司凭借其准确的预见性,成功运用体育营销年,最终取得了胜利。 2、为什么要将企业价值最大化作为财务管理目标？ 答:(1)企业价值最大化考虑了货币的时间价值 在每个时间点上,货币的价值就是不同的。 (2)考虑了投资所带来的风险 案例中,可口可乐公司并不就是没有考虑风险,她在每一个项目的投资前都会进行风险的衡量,只就是在本次奥运推广中她把风险当做了义务。 (3)避免了短期性行为 案例中可口可乐公司从1928年开始赞助奥运会,80年风雨同舟,而且可口可乐公司与奥委会的合作协议还将延长到2020年,这就是一个长期的策划。如果一个企业单单追求利润最大化,考虑到长期的种种不确定因素,在决策时就无法避免短期性行为。
财务管理案例分析与答案.doc
练习题：以下是南方股份有限公司 2009 年度的主要财务报表，请运用已经学过的 方法对该公司的财务能力、财务状况发展趋势及财务综合状况进行分析和评价。 假设该公司是一家机械设备生产企业。 南方股份有限公司资产负债表 2009年 12月 31日单位：万元 资产年初数年末数负债及股东权益年初数年末数流动资产流动负债 货币资金20 999 39 449 短期借款95 865 131 036 交易性金融资产10 599 10 196 交易性金融负债 应收票据0 0 应付票据 应收账款42 666 39 529 应付账款22 231 41 946 预付款项11 460 26 234 预收款项7 052 12 183 应收利息 4 804 12 395 应付职工薪酬528 660 应收股利35 588 应交税费325 - 589 其他应收款19 078 18 922 应付利息899 783 存货55 367 83 446 应付股利454 3 857 一年内到期的非0 252 其他应付款12 515 8 679 流动资产 其他流动资产598 83 一年内到期的非流 5 312 2 527 动负债 流动资产合计165 606 231 094 其他流动负债 非流动资产流动负债合计145 181 201 082 可供出售金融资非流动负债 产 持有至到期投资长期借款 6 400 4 500 长期应收款248 16 应付债券 长期股权投资32 205 35 119 长期应付款343 340 投资性房地产专项应付款42 59 固定资产18 992 29 892 预计负债 在建工程7 628 798 递延所得税负债 工程物资其他非流动负债 固定资产清理非流动负债合计 6 785 4 899 生产性生物资产负债合计151 966 205 981 油气资产股东权益 无形资产 1 274 807 股本25 715 25 715 开发支出320 392 资本公积33 273 33 203 商誉减：库藏股 长期待摊费用400 344 盈余公积11 031 24 558 递延所得税资产未分配利润 4 688 9 005 其他非流动资产股东权益合计74 707 92 481 非流动资产合计61 067 67 368 资产总计226 673 298 462 负债及股东权益总计226 673 298 462
财务管理案例分析
（一）
实训一： 案例可口可乐决胜奥运 案例分析题： 1、从可口可乐与百事可乐的市场角逐中，你有何启发？ 答：（1）可口可乐公司在奥运宣传中相当有预见性，把它要做的事情提前做到位从1928年奥运会，可口可乐就开始提供赞助。2004年雅典奥运会一年之间可口可乐公司就形成了奥运战略。当可口可乐开始“选秀”时，大多数公司连奥运计划都没有开始做，所以抓住了先机是可口可乐公司成功的关键。 （2）可口可乐没有把风险看做自己的负担，而是把推广奥运作为自己的义务 冒着风险来做奥运纪念罐，是因为可口可乐公司已经把自身和奥运紧密联系在一起，不像其他企业一样追逐最大利润，不把推广奥运作为增加业务的筹码，不将其中的利润量化，而将企业的价值最大化作为了最终的财务管理目标。 （3）用最小的成本获得了最大化的商业价值 可口可乐公司在刘翔成为奥运冠军之前，以35万元一年签下他作为可口可乐的代言人，可口可乐公司在这一点上打了时间差，刘翔成为冠军后身价涨到了上千万，可口可乐用最小的成本获得了最大化的商业价值。 （4）重视财务管理环境对企业的影响。随着简介的发展，人们对健康越来越重视，随之而来的是人们对运动与体育事业的关注。可口可乐早就注意到了这一点，并从1928年阿姆斯特丹奥运会，可口可乐就开始提供赞助，并在近80年的时间里与奥运会同行。 （5）重视处理好财务关系。可口可乐与历届国际奥委会和各国奥组委都保持良好的关系，它甚至知道场馆应该怎样经营、火炬应该怎样做，但从不把自己的角色定位为主办城市的老师，而是伙伴。它还要告诉其他经验较少的赞助企业：在奥运的高期望值环境下，一定要用细节来决定成败。 （6）细节决定成败 在奥运环境下，大家期望值都很高。可口可乐公司在奥运宣传的整个过程中，注重创新、看重细节。奥运给可口可乐公司提供了好的机会，风险是有的，但是每一个项目的投资都会有风险，收益是与风险相均衡的。可口可乐公司每天推出一枚奥运纪念章，这就是一个很好的商机。 在可口可乐与百事可乐的角逐中，可口可乐公司的成功绝非偶然。虽然，百事可乐曾一度用强大的明星阵容和宣传气势占据上风，但是可口可乐公司凭借其准确的预见
财务管理学课后案例答案
《财务管理学》课后案例答案 第二章：1. 答：（1）FV = 6×()()1260%54.81%1121 527≈+?+?)(亿美元 （2）设需要n 周的时间才能增加12亿美元，则： 6×()12%11n =+ 计算得：n = 69.7（周）≈70（周） 设需要n 周的时间才能增加1000亿美元，则： 6×()1000%11n =+ 计算得：n ≈514（周）≈9.9（年） （3）这个案例给我们的启示主要有两点： 1. 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进 行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响； 2. 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值 一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了 28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。 2. 答：（1）（I ）计算四种方案的期望报酬率： 方案A K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20 = 10% 方案B K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20 = 14% 方案C K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20 = 12% 方案D K = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3 = 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20 = 15%
公司财务管理案例分析报告
《公司财务管理》案例分析报告： 中国亏损公司是否无踪可循？ 运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究
运用统计方法预测中国上市公司的亏损研究 郑宝山蔡虹燕李爱民 胡南牛淑霖邵虹 （对外经济贸易大学北京 100013） 【摘要】本文应用统计分析方法，分析上市公司 的财务状况。通过单变量分析，得出亏损企业的 主要特征是其获利能力指标的下降。通过多变量 分析建立数学模型，计算上市公司的盈亏点。 1.引言https://www.wendangku.net/doc/e05546814.html,资料搜索网 中国10年股市，一直处于不断规范中。于1998年推出“上市公司预亏公告制度”。实施3年来，已经有多家公司发布预亏公告。但正是由于中国股市尚不规范，通常公司发布预亏公告时，已经严重亏损。因此，如何从上市公司历年公布的年报抓住蛛丝马迹，分析上市公司的财务状况，预报公司的亏损，以防范和减少投资风险。本文试图运用统计分析的方法，选取典型的行业，通用单变量分析和多变量分析的方法，寻求反映公司盈利或亏损状况的主要财务指标，并希望得到一个数学模型，得到公司的盈亏点。 2.研究程序及方法 2.1.上市公司样本的选取 为了集中资源分析亏损公司的特征，我们对我国上市公司
重点亏损行业，选择了两个行业，即商业和家电行业。在每个行业，选取10家公司，其中10家亏损公司，10家盈利公司。在亏损公司的选择上，既有连续3年以上亏损的ST公司，也有2001年中期亏损的公司，以分析和预测其亏损的特征。 为了得出上市公司亏损的数学模型，我们有一条假设：即假设上市公司披露的报表数据是真实的，在此基础上进行我们的分析。 由此原则，我们不选取被证监会所查处的严重造假的公司，以及遭证券交易所公开谴责的公司。最后，我们选取的公司分别为： 1 2001年中期亏损
企业财务管理案例分析
财务治理案例分析详解 资金是企业生存与进展的基础，是企业进行经营活动的血脉，其高流淌性使之能任意转换为其他任何类型的资产，极易引发贪污、诈骗、挪用等违法乱纪的行为。因此，必须建立健全资金的内部操纵制度，加强企业资金的治理，确保企业资金安全完整、正常周转和合理使用，减少和幸免损失白费。而要建立健全行之有效的内操纵度，应针对企业经营活动中的各项风险点，对业务流程重新组合，按照“职能分割，制约监督”的原则，建立业务治理、风险治理、财务治理三位一体的治理操纵平台，完善事前防范，事中操纵，和事后监督的操纵体系。 （一）事前防范，建立科学的财务操纵体系及明确的规章制度 集中、统一的财务治理体制是目前较为先进科学的体制，其运作模式为“三个统一、一个体系”，即资金治理统计核算统一、会统一、财务人员治理统一，和一套科学的财务分析评价体系。 而资金集中治理又是财务集中治理的重中之重，包括资金预算集中治理、融资集中治理、银行帐户集中治理和现金集中治理四个
方面。资金预算集中治理是指依照企业年初审定的财务预算，核定年度资金额度，集中治理投资资金，引导资金流向企业战略重点业务上；融资集中治理是指企业将银行贷款权、贸易融资权、对外担保权统一治理起来，有效操纵资金使用风险，杜绝由于担保而产生的或有负债；银行帐户集中治理是对所属单位的银行帐户实行审批制，强制核销与经营无关或功能重复的银行帐户，并通过安全有效的网络系统时时监控资金流向，操纵业务违规风险，保障资金安全；现金集中治理的核心为收支两条线，即治理部门按照核定的资金预算及所属单位申报的资金用款额度，拨付资金；所属单位的所有收入资金均按规定的上划途径上划至集团公司的账户内。通过资金的集中治理，大大减少了资金的沉淀，利用集中的闲置制资金能够大量归还外贷资金，内部调剂所属单位的资金余缺，从而大大降低了财务费用。而且将集团内的闲置资金统一运作，也能大大提高闲置资金的收益水平。 财务治理体制确立后，就需要建立一套严格的内操纵度实施，包括《公司财务治理方法》、《公司预算治理暂行方法》、《公司产品销售结算治理方法》、《货币资金集中治理操作程序》、、《银行帐户开立、变更、关闭的审批程序》、《公司债务融资治理方法》、
关于财务管理的案例
关于财务管理的案例 【篇一：关于财务管理的案例】 案例一财务管理目标演进——mt 企业财务管理目标选择 [基本案情] 化名mt企业，成立于1960 年，属国营单位，当初设矿时，全部职 工不过200 人，拥有固定资产40 万元，流动资金10 万元，矿长王 宏志等一班人均享受国家处级待遇，并全部由上级主管部门——某 地区煤炭管理局任命。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产 任务，下图是该厂1975 年至1979 年间的生产统计。 mt 企业生产任务完成统计表多次成为地区劳动模范。mt企业生产 的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每 年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问过王矿长：你们 的材料充足吗?车辆够用吗?王矿长没有直接回答，却领着他们参观 了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了尖镐、铁锹等备用工具，足 可以放心地使年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用 手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企业真富有! 进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由 于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调 配制，导致 mt 企业昼夜之间产生了危机感，好在王宏志矿长能够解 放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一 批刚刚毕业的大学毕业生，在社会上又招聘一批专业人才，使企业 人员素质大幅度提高，队伍壮大到400 人。人员管理方面打破大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物资管理方面实行限额领料、定额 储备、定额消耗制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方 面实行以销定产，三班工作制；销售管理方面实行优质优价，送货 上门制度等等。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为 了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发 奖金，多搞福利。 mt企业1985—1989 年间的生产经营统计表抓大放小政策的实施，mt企业不得已走上了股份制改造之路，1994 年10 国家将mt企业 的净资产2000 万元转化为2000 万股，向社会发售，每股面值1 元，售价2 元，民营企业家石开购得1000 万股，其余股份被50 位小股 东分割，石开成为当然董事长，经董事会选举，董事长任命，杨记 担任mt 股份有限公司总经理。辛苦工作几十年，卓有贡献的矿长 王宏志 mt公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本
财务管理案例题
财务管理分析案例一 （一）案例资料： 材料1：A公司是煤炭类上市公司，2008年1-8月，全国煤炭市场火爆，供不应求，焦煤价格一度突破2200元/吨，电煤价格一度突破1600元/吨，在这种市场形势下，煤炭类上市公司2008年年报利润均创新高，其每股收益远远高于其他行业，A公司也不例外。但是2008年9月份以来，截止2009年初由于美国金融危机的影响，下游钢铁电力等行业出现萎缩，虽然煤价仍然较高，但是煤炭销售量急剧萎缩，秦皇岛港口一度出现大量煤炭积压，A公司为了减少产量被迫停产检修。 材料2：B公司为石油贸易类的上市公司，2008年下半年由于世界油价急剧下跌，由于该公司在高油价期间高价购入大量油料，存货成本太高，影响年终业绩。因此公司决定到国外期货交易所进行石油期货业务，由于操作得当，该企业在新加坡原油期货交易所获利3亿美元，此项业务导致2008年利润表由亏损转为盈利。 材料3：C上市公司2009年1月预计2008年度盈利增长30%，但经注册会计师审计，C公司2008年年报中，存在重大舞弊行为，该企业采用收入提前入账，成本延后入账，伪造销售合同等手法，使当期利润虚高50%。 （二）问题分析讨论： 如果你是一位财务分析师，面对以上情况，请思考： 1、财务目标有哪几种提法，请简要加以说明。 答：①利润最大化，利润等于收入减成本和费用。②资本利润率最大化或每股利润最大化，是利润与普通股股数的对比数。③企业价值最大化，企业价值并不等于账面资产的总价值。 2、结合ABC三个公司的情况，请说明会计利润存在的缺陷。 答：①利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入和产出之间的关系。②利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值。③利润最大化没能有效地考虑风险问题。这可能使财务人员不顾风险的大小去追求最大的利润。④利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向，只顾片面追求利润的增加，而不考虑企业长远的发展。⑤会计利润的主观性导致会计信息失真的缺陷。 3、你认为判断企业应该以哪种财务目标的提法为导向，其优点是什么，如何度量？ 答：以企业价值最大化为导向，优点如下：①价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量。②价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值，而且预期未来现金利润的多少对企业价值的影响会更大。③价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的联系能有效地克服企业财务管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向。在财务理论看来，企业不论被买卖与否，其内在价值都可以通过未来预期实现的现金净流量的现在价值来表达。这是财务管理的核心内容。 财务管理案例二 （一）案例资料： 材料1：下面是某市商业银行的两款理财产品的资料： “保本1号”理财产品，1年期，预计年化收益率2.5%，购买下限：20万元，投资低风险票据，保证本金。 “投资1号”理财产品，1年期，预计年化收益率5%，购买下限：5万元，投资股市，如果发生投资风险可能影响本金的收回，本品有风险，投资需谨慎。 材料2：2008年，受美国金融危机带来的世界性经济危机的冲击，我国A股市场从2007年10月的6100多点，跌到了1600多点，资本市场的波动却成就了债券型基金，2006年末到2007年，基金市场上的偏股票类型销售火爆，而债券型基金则少人问津，但是随着经济形势的逆转，债券型基金销售和业绩明显好于股票型基金，甚至在2008年底还进行了分红。 （二）问题分析讨论： 如果你是一位普通投资者，请思考以下问题： 1、根据材料1，既然“投资1号”产品有风险，为什么还是有人购买？ 答：这是因为风险投资可以得到额外收益，即风险价值。所谓投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险报酬。它是对人们冒险投资的一种价值补偿。 2、什么是必要报酬率，由哪几部分组成，若将预计年化收益率作为必要报酬率，则两种理财产品的差额代表什么含义？ 答：企业拿了投资人的钱去做生意，最终投资人要承担风险，因此他们要求从企业取得与所冒风险相对应的报酬率，这一报酬率在财务上称为必要投资报酬率，它可以写成：必要投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率差额代表风险差额。 3、风险和收益均衡原理的含义是什么，又是怎样形成的？ 答：风险与收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益，也即风险收益均衡。各投资项目风险大小是不同的，在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资。结果，竞争使其风险增加、报酬率下降。最终，高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须风险很低。风险和报酬的这种联系，是市场竞争的结果。 4、根据风险和收益均衡原理，对材料2进行简要分析。 答：股权投资风险大收益高。债权投资风险小收益低。 财务管理案例三 （一）案例资料： 某新设A股份公司，是专营家用电器的商业企业，拟采用负债和股权两种方式筹资，筹资总额为4000万元。 材料1：拟从银行取得长期借款1000万元，年利率为6%，期限为2年，每年付息一次，到期还本付息。假定筹资费用率为1‰，企业所得税率为25%； 材料2，拟发行普通股，每股面值1元，总额为2000万元，固定股息率为2%，筹资费率预计为0.5%，该股票溢价发行，实际发行价格为每股1.5元。
财务管理案例分析最新版本
广东工业大学华立学院 财务管理案例课程报告 案例名称: 学生姓名 专业 班级 学期 2016年12 月
财务管理案例分析之联想集团 联想集团是中科院计算所于1984年投资20万元人民币，由11名科技人员创办，是一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团，它是一家富有创新性的国际化的科技公司。从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位；2004年，联想集团收购IBM PC事业部；2013年，联想电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的PC生产厂商。2014年10月，联想集团宣布该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。2016年8月，全国工商联发布“2016中国民营企业500强”榜单，联想名列第四。 一、公司概况 （一）经营范围 至今，联想产品系列包括：Think品牌商用个人电脑、Idea品牌消费的个人电脑、服务器 ThinkServer、工作站、平板电脑（Tablet PC）、智能手机（Smartphone）、智能电视（SmartTV）。 （二）主要管理人物 1、董事长兼CEO：杨元庆；联想集团总裁：Gianfranco Lanci。 2、个人电脑业务集团和企业级业务集团（PCG & EBG）的执行副总裁兼首席运营官：Gerry Smith。 3、执行副总裁兼数据中心业务集团总裁：Kirk Skaugen；高级副总裁：Jay Parker，负责企业级业务集团。Tom Shell，负责个人电脑业务集团。 4、贾朝晖，负责个人电脑业务和企业级业务的全球运营。 5、高级副总裁兼首席信息官：周庆彤。 6、高级副总裁兼首席技术官：芮勇。 7、高级副总裁兼首席法务官：Laura Quatela。 8、MBG联席总裁：Aymar de Lencquesaing和陈旭东。 2015年3月，联想集团着手大区业务调整，将原美洲大区划分为北美大区和拉美大区--拉美大区将继续由Luca Rossi领导，北美大区则由Lanci暂时领导，同时物色该位置的合适人选。其他大区保持不变，即：中国大区仍由童夫尧领导；欧洲-中东-非洲大区仍由Aymar de Lencquesaing领导；亚太大区仍由Rod Lappin领导，以上五个大区均向Lanci汇报。 （三）管理理念 联想集团的理念是让客户用得更好；同时提出口号是：做世界的联想/人类失去联想，世界会怎样。成就客户—致力于客户的满意与成功、创业创新—追求速度和效率，专注于对客户和公司有影响的创新、精准求实—基于事实的决策与
经典财务管理小案例答案
1．该公司流动比率和速动比率月平均为2.1和0.98，说明该公司资金周转灵活，资产流动性好，生产经营效率高。流动比率和速动比率的不同是由存货引起的，该公司产品销售季节性强，第2、3季度为旺季，第1、4季度为淡季。为迎接旺季来临，淡季里提前几个月就开始生产创造了大批存货。资产净利率的大幅波动和相对稳定的销售净利率说明淡季资产周转率低，生产规模变小，或者有闲置资产。 2．（1）主要受存货影响。该公司产品销售季节性比较明显，夏季销量上升，库存减少，冬季库存增加。为应付销售高峰的来临，该公司于淡季增加库存，所以该公司的流动比率与速动比率的变动趋势才会产生差异。（2）受预付款和待摊费用的影响。旺季原材料紧缺，为保持原材料的稳定来源，购买材料的预付款增多。待摊费用则有一定的人为因素。... 消除差异的办法：（1）减少存货，建立需求导向的管理体制，例如及时采购、及时送货，实现“零库存”，但需要冒产品短缺的风险；（2）建立稳定的供货渠道，或者产品链向下延伸，减少预付款。 3．资产负债率从1月至12月呈不断变化趋势，12、1-5月相对较高，6-11月相对较低，最高点在3月份，最低在7月份。资产负债率变动与流动比率呈正相关关系。资产负债率的这种变动说明该公司债务总额和资产总额相对来说是不断变化的，特别是流动资产和流动负债的变化。流动资产一般包括现金、有价证券、应收账款、存货及预付款等。流动负债主要包括短期借款、应付票据和应付账款等。这些项目在一年内不断变化，流动资产和流动负债变化的比例不同，所以资产负债率也在不断变化。
3月份流动比率最高，说明此时存货也最多，公司销售不利，应收账款增多。存货占压了公司大量的流动资金，负债增多，短期借款和应付账款增多，所有该公司3月份资产负债率最高。 4．全年中资产净利率波动幅度很大，最低（12月）2%，最高（7月）18%，4-8月份资产净利率相对高出其它月份很多；全年的销售净利率的波动幅度相对，相差仅5个百分点，最低（1、12月份）7%，最高（7月）12%。总体来讲，二者变动趋势相同，反映了企业的获利能力旺季高，淡季低。 资产净利率不仅与销售净利率有关，而且与资产周转率有关，两者相互依赖。由于该公司产品具有比较明显的季节性，旺季时（夏季）销售收入大幅增加，资产周转率提高，从而使资产净利率相应提高。而该公司产品的销售利润率受销售季节影响小，虽然销售数量减少，但价格变化不大。 5．筹资方面：A公司全年各月的流动比率均值为2.1，速动比率均值为0.98，说明该公司财务比较稳健，但也暴露出一定问题，由于该公司产品销售旺季时资产净利率和销售净利率都很高，所以可以适当增加负债比例，充分发挥财务杠杆的作用。结合公司生产经营性质为周期性的，所以应该依靠短期融资来解决生产高峰期间资金短缺问题。银行短期借款相对成本较低，所以应该以银行短期借款为主要筹资渠道。 投资方面：在投资项目的选择上，注意选择投资品种结构问题以及多元化问题，同时要注意新产品的季节性差异，最好与现有产品形成季节性互补，以弥补本产品淡季资产周转率低的不足和资产净利率低的问题。产品多元化也有利于降低单一产品的现金流风险。
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财务管理案例分析 Coca-cola standardization office【ZZ5AB-ZZSYT-ZZ2C-ZZ682T-ZZT18】
广东工业大学华立学院 财务管理案例课程报告 案例名称: 学生姓名 专业 班级 学期 2016年 12 月 财务管理案例分析之联想集团 联想集团是中科院计算所于1984年投资20万元人民币，由11名科技人员创办，是一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团，它是一家富有创新性的国际化的科技公司。从1996年开始，联想电脑销量一直位居中国国内市场首位；2004年，联想集团收购IBM PC事业部；2013年，联想电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的PC生产厂商。2014年10月，联想集团宣布该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。2016年8月，全国工商联发布“2016中国民营企业500强”榜单，联想名列第四。 一、公司概况 （一）经营范围 至今，联想产品系列包括：Think品牌商用个人电脑、Idea品牌消费的个人电脑、服务器 ThinkServer、工作站、平板电脑（Tablet PC）、智能手机（Smartphone）、智能电视（SmartTV）。 （二）主要管理人物 1、董事长兼CEO：杨元庆；联想集团总裁：Gianfranco Lanci。 2、个人电脑业务集团和企业级业务集团（PCG & EBG）的执行副总裁兼首席运营官：Gerry Smith。 3、执行副总裁兼数据中心业务集团总裁：Kirk Skaugen；高级副总裁：Jay
Parker，负责企业级业务集团。Tom Shell，负责个人电脑业务集团。4、贾朝晖，负责个人电脑业务和企业级业务的全球运营。5、高级副总裁兼首席信息官：周庆彤。 6、高级副总裁兼首席技术官：芮勇。 7、高级副总裁兼首席法务官：Laura Quatela。 8、MBG联席总裁：Aymar de Lencquesaing和陈旭东。 2015年3月，联想集团着手大区业务调整，将原美洲大区划分为北美大区和拉美大区--拉美大区将继续由Luca Rossi领导，北美大区则由Lanci暂时领导，同时物色该位置的合适人选。其他大区保持不变，即：中国大区仍由童夫尧领导；欧洲-中东-非洲大区仍由Aymar de Lencquesaing领导；亚太大区仍由Rod Lappin领导，以上五个大区均向Lanci汇报。 （三）管理理念 联想集团的理念是让客户用得更好；同时提出口号是：做世界的联想/人类失去联想，世界会怎样。成就客户—致力于客户的满意与成功、创业创新—追求速度和效率，专注于对客户和公司有影响的创新、精准求实—基于事实的决策与业务管理、诚信正直—建立信任与负责任的人际关系是联想集团的核心价值观。有着这样的企业管理理念，相信联想集团能够实现自身的价值，做出更好的产品。 二、筹资管理分析 （一）主要筹资活动 联想的筹资活动具有很明显的阶段特征，上市初期主要就是股权融资活动，包括境外合作资金，可转换债券，公布上市，发行高息债券。上市第二年主要是通过各种债务的方式筹集资本，例如配股，发行可售债，货款等。2006年是联想筹资活动最少的一年，基本没有大额的筹资活动。2008年以后联想在银行贷款的基础上开始大力发展信托融资，这一时期信托融资频繁。 （二）筹资的总体态势 联想在2006年以及2012年筹资数额最为庞大，且两年的主要筹资方式均为负债筹资，同时基本呈现递增的态势。联想近几年的现金流量表反应的经营活动现金流量净额均为负值，也就是说明联想近几年现金流量主要是依赖高额的融资活动现金流入来维系。 （三）筹资资金的主要构成
财务管理案例分析报告
财务管理案例分析 院系: 工商管理学院会计系 班级: 会计12-2班 组长: 成员:_ _ 工商管理学院 2013年12月 财务管理案例分析报告 这学期学校组织财务管理综合实训,主要目的在于强化我们的创新能力、实践能力以及对知识的灵活应用能力。这次的实验课程采用案例分析的方式,在解决案例中面临的各种不同的财务管理问题的同时,培养与提高我们理论联系实际,运用财务管理的理论与方法解决企业财务管理过程中存在实际问题的能力,为我们进一步走向社会打下坚实的基础。下面就实训的具体内容进行总结: 1 案例分析实验内容简介 财务管理目标的设置必须要与企业整体发展战略相一致,符合企业长期发展战略的需要,体现企业发展战略的意图。案例分析也主要就是围绕财务管理的基本目标来展开的。这次的实验课程就是以自由选择案例分析的形式,这令我们的自由选择性更大了,可以做自己喜欢的案例,这就是对同学们的激励,更能发挥我们每个人的长处了。在自由选择案例分析的课程中,根据要求我的小组选择如下几个案例进行了案例分析,并做出分析报告: 案例一:迪士尼公司融资行为的实例分析; 案例二:彬彬集团资本扩张与资本结构问题分析; 案例三:美多印刷公司对于激光印刷机新旧设备的项目投资问题分析; 案例四:巨人集团多元化经营的战略失误分析; 案例五:B上市公司为扩大经营面临的收益分配问题分析; 2案例分析具体内容 案例一
企业融资的质量标准就是什么？在市场竞争与金融市场变化的环境下,企业融资决策与资本结构管理需要按照自身的业务战略与竞争战略,从可持续发展与为股权资本长期增值角度来考虑。其基本准则为:融资产品的现金流出期限结构要求及法定责任必须与企业预期现金流入的风险相匹配;平衡当前融资与后续持续发展融资需求,维护合理的资信水平,保持财务灵活性与持续融资能力;在满足上述两大条件的前提下,尽可能降低融资成本。融资工具不同,现金流出期限结构要求及法律责任就不同,对企业经营的财务弹性、财务风险、后续投资融资约束与资本成本也不同。例如,对企业来说,与股权资本相比,债务资本具有三个主要特点:首先,债务资本的还本付息现金流出期限结构要求固定而明确,法律责任清晰,因此,它缺乏弹性;其次,债务资本收益固定,债权人不能分享企业投资于较高风险的投资机会所带来的超额收益;再次,债务利息在税前列支,在会计账面盈利的条件下,可以减少纳税。尽管融资决策与资本结构管理的基本准则对所有企业都就是一致的,但在实际中,由于企业产品市场的竞争结构不同,企业所处的成长阶段、业务战略与竞争战略有别,企业融资方式与资本结构也存在差异。 就融资角度而言,企业集团如何规避融资风险？通过迪斯尼公司的融资案例分析,我们可以得出一些启发。首先,上市公司的经营必须本着股东权益最大化的原则进行。在此原则下,公司的一切投资决策,必须与公司的战略发展密切相关,必须满足公司发展的战略需要。迪斯尼公司的两次战略性并购行为,都就是与迪斯尼公司多媒体集团的战略定位相关的,都就是能够满足公司在有线电视领域发展的迫切需要的。其次,公司的融资行为,就是为投资需求服务的,从维护股东权益的角度,必须在时间上、金额上同投资需求相匹配。迪斯尼公司由于经营业绩良好,因此日常性投资项目可以从经营现金流中获取,不需要用净的融资现金流来补充投资,这就使公司掌握了融资的主动性,既能够主动借债、享受债务优惠,又可以控制债务比率、降低经营风险。同时,在面临较大的并购需求时,能够主动改善债务结构,使公司可以进行低成本的、有效率的融资,来满足投资行为的需要。 形成迪斯尼公司上述长期融资行为特点的原因？首先,迪斯尼公司有优良的业绩作支撑,经营现金流与自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资,控制债务比率,降低经营风险。而且,并购行为又进一步推动业绩上升。其次,迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也就是一种风险偏大的经营策略,为了避免高风险,需要有比较稳健的财务状况与之相配合。最后,由于迪斯尼公司的收益良好,从股东权益最大化的角度,降低债务比率可以使更多的收益留存在股东手中。值得注意的就是,迪斯尼公司也没有走向完全依赖股权融资的极端,它谨慎的保持着一个稳定的债务比率,既有效的留存了股东权益、减少债务人对公司自由现金投资的约束,又可以享受到债务的税盾效应,尤其在大规模并购中,使投资风险在债务人与股东之间得到了分散,保护了股东的权益。 案例二 杉杉集团如何进行资本结构调整？企业财务管理最佳资本结构的判断标准主要有以下三点:一就是
财务管理案例分析集
财务管理案例集 绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室 二00四年二月
一、财务管理基本理论 案例：财务管理目标演进——MT企业财务管理目标选择 (一)基本案情 化名MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初设矿时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元，矿长王宏志等一班人均享受国家处级待遇，并全部由上级主管部门——某地区煤炭管理局任命。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务，下图是该厂1975年至1979年间的生产统计。 MT企业生产任务完成统计表 由于MT企业年年超额完成国家下达的生产任务，多次被评为红旗单位，矿长王宏志也多次成为地区劳动模范。MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问过王矿长：你们的材料充足吗?车辆够用吗?王矿长没有直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了尖镐、铁锹等备用工具，足可以放心地使用3年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企业真富有! 进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王宏志矿长能够解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学毕业生，在社会上又招聘一批专业人才，使企业人员素质大幅度提高，队伍壮大到400人。人员管理方面打破大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物资管理方面实行限额领料、定额储备、定额消耗制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产，三班工作制；销售管理方面实行优质优价，送货上门制度等等。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。
财务管理案例期末测试题目及答案
财务管理案例期末测试题目 Q1：列举现行条件下我国公司可获得融资渠道有哪些？每种融资渠道获得的融资对公司资本结构产生什么影响？每种融资渠道获得的融资金额在投资时，相应的投资容是否雷同（若不雷同请说明原因，若雷同请给出你的理由）？每种融资式下的融资行为会给公司股价带来什么影响？其作用机制是什么？ 要求：述问题中的相关名词含义、解释问题的作用机制和作用路径。 回答容尽可能全面，每题回答字数不低于15000（A4纸大约12-15左右）字，字体为宋体五号；段落要求：首行缩进2字符，行间距1.25倍。使用A4纸打印，正反面或者单面打印都可以。 上交时间：17五。 评分标准：本作业成绩占最终测试成绩的70%，期中案例考核成绩占总成绩的30%。 合格（60-70）：字数达标，格式准确，述容基本完整，对问题的解释基本合理； 良好（71-85）：字数达标，格式准确，述容比较完整，对问题的解释基本符合逻辑，容组织比较合理； 优秀（86-95）：字数达标，格式准确，容完整，解释逻辑通顺，容组织合理，解释比较透彻。 达不到上述任一项要求者判断为不及格。
一、现行条件下我国公司可获得融资渠道 融资，就是资金的融通，是指企业利用部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金、组织资金的供应、保证企业生产、经营和发展需要的经济行为。企业对融资式的选择以及因为选择不同式进行融资所形成的不同的资本结构对企业的经营效率、市场价值、治理结构以及稳定性都有着非常重要的作用。 （一）我国企业融资式的现状 随着经济体制改革的不断深化，我国企业可选择的融资式也不断增多。然而，目前我国企业在对部融资式和外部融资式的选择上，很大程度上还是比较依赖部融资，但是由于缺乏对资本成本的正确理解，存在着过度投资的偏好；我国企业外部融资的模式依旧是“间接融资为主、直接融资为辅”，直接融资还不成熟，仍处于最初的发展阶段，而外部融资又过于依赖银行间接融资，然而仅仅以银行贷款为核心的间接融资式又无法完全承载我国各类企业的融资需求；我国企业上市融资行为存在着外部股权融资偏好现象。 在我国企业的外部融资式中，直接融资还不成熟，仍处于最初的发展阶段，在我国存在较大的发展空间，尚不能成为我国企业融资的主要式。在我国，虽然企业可以采用通过证券市场直接向投资者发行股票、公司债等发行证券的式，即所谓的“公募”融资形式来获得资金的直接融资。然而，由于这种直接融资式的融资成本很高，大多数企业外部融资可能更多的还是通过间接融资的途径。而在外部融资式的选择上存在着围狭窄的问题，企业过于依赖银行间接融资，而仅仅以银行贷款为核心的间接融资式又无法完全承载我国各类企业的融资需求。银行贷款是企业与银行之间经过一对一的谈判而达成的信贷协议，格来讲属于“私募”融资式。银行贷款不仅在我国企业发展的历史上发挥了极其重大的作用，也是其最为主要的融资式之一。 从1986年我国开始正式批准发行企业债券以来，股票和债券等直接融资式也随着金融市场的出现和发展在我国得到稳步的发展。然而，外部股权融资偏好现象已经是我国上市公司融资行为的一个主要特征，目前我国企业选择的外部融资式顺序依次如下：银行贷款、发行股票、债券融资。造成我国企业关于股权融资和债务融资的优序出现这种现象是因为：一面，是因为我国企业债券的计划管理体制对债券的发行造成了约束。我国的债券市场不发达，社会信用水平较低，市场化创新不足，债务融资工具单一，审批程序复、条件苛刻。另一面，是因为我国的市场基础还不完备，由于当前股票融资非正常的低成本，就造成了股票融资比债券具有更大的吸引力。总的说来，我国企业的融资式主要呈现以下特点：银行贷款在企业资金来源中占据主要地位，当企业发展缺少资金时，绝大多数企业首先想到的是银行贷款。 在直接融资中，企业股权融资偏好高于债权融资偏好。我国企业融资结构的另一个特点就是企业更偏好于股权融资而不是债权融资的式。静态上，债券融资额远小于股票的融资额；动态上，股票融资的增长额又大于债券融资的增长额。对于企业的这种股权融资偏好，我们同样可以从两个面来分析。从融资成本角度分析考虑到我国特殊的股权结构，大股东一股独
财务管理案例分析
财务管理案例分析论文——论华谊兄弟传媒集团资本运营模式分析姓名：胡晓琳1110 班级：财务管理学号：（一）公司背景HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION。华谊兄弟传媒股份有限公司，英文名为万人民币4200日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行5月15年1996华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌月30日，2009普通股，发行价格为元/股。年101500万元，王中军为其法人代表。上市，股票代码为300027。华谊注册资本为华谊兄弟的主营业 务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。作为国内首家境内上市的民营传媒企业，在业界享有较高的品牌知名度和美誉度。从一家小型广告公司发展到如今庞大的娱乐帝[1]反映出了影视它的成长路径和运营模式国，华谊兄弟走过了一条不寻常的崛起之路。不断做强的发展轨迹。多元化的融资渠道、娴熟的人才运用、完, 传媒企业从小到大整的产业链构成使得华谊兄弟在国内影视传媒业纵横捭阖、名震四方，在公司业绩上赚得盆满钵满，成为娱乐圈的焦点、业界的宠儿、民营影视娱乐公司中的典范和领跑者。（二）案例内容万人民币15日创建于北京，经过中国证监会核 准后，公开发行4200月1996年5华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌日，10/普通股，发行价格为元股。2009年月30。华谊注册资本为上市，股票代码为3000271500万元，王中军为其法人代表。华谊兄弟的主营业务为电影的制作、 发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。华谊兄弟财务情况数据图表来自中财网数据图表来自大智慧1、华谊兄弟盈利能力情况 数据来自新浪财经 资金需求亦迅速增加，从上表可以看出，华谊兄弟随着公司业务规模的迅速扩大，净资产收益率与总资产收益率都处于下降趋势，但毛利率和净利润率却波动不大，说明公司资本运营模式并不存在问题，公司的负债也问题不大，总的来说，公司处在一个稳定发展的地位。公司在自己选择的资本运营模式中取得了效益，并为公司的发展打下了很好的基础。由表可以看出，华谊兄弟公司的营业利润增长率和净利润增长率在同行中算是最好的，属于龙头企业，但也有被其他公司赶超的风险，需要不断努力，不断进步。 2、华谊兄弟的资金来源华谊兄弟的主要资金来源有私募股权融资、银行贷款融资、上市融资等方式得来的资金。）华谊的私募股权融资（1月成立的华谊兄弟太合影视投资有限公司是由华谊兄弟与太合控股 2000年3①50%的股权的第一家合资公司。2500有限公司各出资万元，双方各持有这一决策保证了华谊兄弟年华谊兄弟从太合控股手中回购了5%的股份，② 2001音乐、渗透到制片、早期的扩张发展的资本需求，公司业务获得高速增长，演艺经济、发行等相关领域，初步形成了完整的影视产业链。集团出资年之后又有三轮私募股权融资成功。第一次是2004年底，TOM③ 2004的华谊