资本市场金融工具
金融工具是金融体系中最基本、最活跃的要素之一。其创新、淘汰和再创新成为金融发展的一个终极表现。金融工具的属性浓缩着其赖以存在的金融体制的种种特性。我国资本市场自成立伊始,层次演化的每一步都源于自上而下的政府强制性供给行为,而不是自下而上的微观主体诱致性需求行为,多层次资本市场的生成与演化基本沿着政府的强制路径展开。资本市场存在层次性不清晰、市场职能分工与定位不明确突出问题,进而在支持中小企业融资、提供横向风险分担功能方面发挥不足。从动态演化角度看,我国多层次资本市场未来的演化路径是令资本市场体系结构更加层次化,不同层次市场间的分工更加细化,最终形成一个分工合理、层次分明的整体。
资本市场是企业发展壮大过程中重要的融资渠道,健全的资本市场体系和完善的制度安排能够为不同类型、不同发展阶段的企业提供多样化的融资选择,为其扩大规模、拓展业务提供必要的资本支持。在我国,从20世纪90年代沪深两交易所正式建立,到后来中小板、创业板、代办股份转让系统、产权市场的创设,以及曾经火爆一时的STAQ、NETs系统等市场的萌生与消亡,我国资本市场体系经历了几次生成与演化的发展阶段,形成了目前的格局下表是我国金融市场的发展情况的一个概括。
我国资本市场金融工具主要有以下几种。
一.股票
1.1我国股票市场概览
股票市场是证券市场的核心,也是资本市场的重要组成部分。1990年12月19日上证券交易所正式营业,中国股市自此拉开了序幕。到1997年底,我国上市公司总数已达745家(其中上交所383家。深交所362家);流通股本 (不含H 股)已达440.77亿股;沪、深两市市价总值(A股)已增至17 529.24亿元;沪、深两市投资者的开户数已增至3 200万户,证券经营机构3 000多家,证券从业人员10万多人。在发展国内证券市场的同时,还开辟了一条进入国际资本市场筹集外资的渠道,尝试通过国内股票市场筹集外资,推出“境内上市外资股”,即B股。到1997年底,共有101家公司发行了B股,筹集资金约40亿美元,沪、
深B股市价总值分别达到173.79亿。
2004年5月,我国在深圳证券交易所设立了中小企业板,为科技含量高、创新能力强、主业突出的中小企业拓展了直接融资渠道,迈出了科技与资本有效结合的具有标志性意义的一步。有资料显示, 2006年,中小板116家中小企业平均实现主营业务收入1016亿元,比2005年增长30113%;平均实现净利润6033万元,比2005年增长25116%;平均实现每股收益0143元,净资产收益率达到11156%,多项指标远高于上海证券交易所和深圳证券交易所主板市场(吴铭, 2007)。截至2008年3月,中小企业板上市公司已达221家,初具规模。
2006年1月,我国正式启动了中关村高科技企业进入代办股份转让系统进行股份报价转让的试点工作,系统扩容取得阶段性进展,一批非上市中小高科技企业也有了股权转让的场所,对于科技园区内中小企业的发展起到了一定的推动作用。而2009年正式创设的深交所创业板,对于推动本土风险投资业和所谓高新产业发展必将大有裨益。
中国证券市场上不仅“国”字号的企业在数量上占据很大比例,而且,在上市公司的股权结构中,国家股、法人股等非流通股本占到70%甚至80%以上。大量国有股、法人股不能流通一直是中国证券市场悬而未决的一大难题,蓄积至今已经
构成了一个庞大的非流通股群体。非流通股对证券市场的进一步发展已经构成了巨大的阻碍,解决国有股流通问题已经成为证券市场建设者所必须面对的战略选择。
1.2股票分类
1.2.1按股东权利分类
(1)优先股:优先股是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证,优先股股东一般不能在中途向公司要求退股。
(2)普通股:普通股是“优先股"的对称,是随企业利润变动而变动的一种股份,是公司资本构成中最普通、最基本的股份,是股份企业资金的基础部分。普通股的基本特点是基投资利益(股息和分红)不是在购买时约定,而是事后根据股票发生公司的经营实积来确定,公司的经营实积好,普通股的收益就高;而经营实积差,普通股的收益就低。普通股是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份,亦是风险最大的一种股份,但又是股票中最基本、最常见的一种。
(3)后配股:后配股是在利益或利息分红及剩余财产分配时比普通股处于劣势的股票,一般是在普通股分配之后,对剩余利益进行再分配。如果公司的盈利巨大,后配股的发行数量又很有限,则购买后配股的股东可以取得很高的收益。
1.2.2按票面形态分类
(1)记名股:这种股票在发行时,票面上记载有股东的姓名,并记载于公司的股东名册上。记名股票的特点就是除持有者和其正式的委托代理人或合法继承人、受赠人外,任何人都不能行使其股权。
(2)无记名股
此种股票在发行时,在股票上不记载股东的姓名。其持有者可自行转让股票,任何人一旦持有便享有股东的权利,无须再通过其他方式、途径证明有自己的股东资格。这种股票转让手续简便,但也应该通过证券市场的合法交易实现转让。
(3)面值股:有票面金额股票,简称金额股票或面额股票,是指在股票票面上记载一定的金额,如每股人民币100元、200元等。金额股票给股票定了一个票面价值,这样就可以很容易地确定每一股份在该股份公司中所占的比例。
(4)无面值股:也称比例股票或无面额股票。股票发行时无票面价值记载,仅表明每股占资本总额的比例。发行这种股票对公司管理、财务核算、法律责任等方面要求极高,因此只有在美国比较流行,而不少国家根本不允发行。
1.2.3按股投资主体分类
(1)国有股:指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份,包括以公司现有国有资产折算成的股份。(2)法人股:指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。
(3)社会公众股:是指我国境内个人和机构,以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。
1.2.4按上市地点分类:
我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股、S股等的区分。这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。
(1)A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。
中国A股市场历年融资走势图
(2)B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。
(3)H股,即注册地在内地、上市地是香港的外资股。香港的英文是Hong Kong,取其字首,在港上市外资股就叫做H股。
依此类推,纽约的第一个英文字母是N,新加坡的第一个英文字母是S,纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。
二.债券
1. 国债
目前国债发行形式有记账式国库券、无记名式国库券、凭证式国库券,并且逐步实现了国债发行无纸化,通过证券交易网络等现代化手段,大大提高了国债发行效率,降低了成本。
我国已经发行过的国债品种有:国库券,国家重点建设债券,国家建设债券,财政债券,特种债券,基本建设债券等。
我国习惯把短期国债和长期国债统称为国库券,其主要发行对象是个人和企业,1990年国库券转让市场全面开放,国库券可以转让流通。近年来,为了满足国民经济的需要,我国陆续发行一些新的国债:
(1)特别国债:经过第八届全国人大常务委员会第30次会议的批准,财政部向四大国有独资商业银行发型了2700亿元长期特别国债,所筹集的自己全部用于补充国有独资商业银行资本。
(2)定向债券:为筹集国家建设资金,江青社会保险基金的投资管理,经国务院的批准由财政部主要向养老保险基金以及其他社会保险基金定向募集的债券,成为特种债券。
(3)专项国债:经九届人大常务委员会第四次会议审议通过,财政部向国有四家商业银行发行了1000亿,年利率5.5%的10年期付息国债,专项用于国民经济和社会发展急需的基础设施投入。
2.企业债券
品种有5年以上长期债券和5年以下的短期债券,分可转换和不可转换债券,有在全国范围发行的国有企业债券和只限于地方发行的地方债券。企业债券二级市场很不发达,私人企业不能发行自己的债券。
市场发育相对迟缓。1995年、1996年企业债券发行额分别为130亿元和230亿元,且仅有一只企业债券在深交所上市。
企业债券市场发育明显滞后的原因有如下几方面:①银行信贷资金供应的软约束,窒息了企业债券融资的积极性。②国家从紧的以额度控制为特征的计划管理,在一定程度上遏制了企业发债的内在要求。③企业约束机制没有全面建立,有些公司发行股票的目的是取得无偿向股东“摊派”资金的权力,由于这种方式没有压力,所以乐于采用股票筹资而冷落债券。④企业债券兑付率很低,信誉发生危机。⑤企业资本结构不合理,对银行过分依赖,负债率过高,制约了企业债券的发展。
3.金融债券
金融债券时银行以及非银行金融机构为了筹集资金而向投资者发行的债务凭证,包括一般金融债券,短期融资券(商业票据)以及次级债券。
目前我国的大部分金融债券都是政策性金融债券,他是为了我国政策性银行筹集资金,经国务院批准,向邮政储汇局,区域性商业银行,城市商业银行,农村信用社等金融机构发行的金融债券。1994年,我家开发银行首次发行政策性金融债券。1997年以前,都是以行政摊派的方式发行,市场的流动性很差。1998年,国家开发银行政策性金融债券采取市场化发行,取得重要突破。
近年来我国银行开始有计划地发行金融债券,主要为解决资本金问题,其形式就是次级债券。如今我国的金融债券发行已经超过3000亿元。我国发行的金融债券按照付息的方式可以分为以下的几种:
(1)普通金融债券:该债券从1985年开始发行,按照面值进行发行,到期一次还本付息,期限一般是1年、2年和3年。普通金融债券类似于银行的定期存款,只是利率高些。
(2)累进利金融债券:平价发行,采用分段累进的计息方式,债券的利率随着期限的增加累进,后期利率将比前期利率更高。
(3)贴现金融债券:该种债券期限为3年,一低于票面价值的价格出售,到期一次按票面价值兑付。
4.国际债券
我国发行国际债券始于20世纪80年代初。当时,在改革开放的政策指导下,为利用外国资金,加快我国的建设步伐,我国的一些金融机构开始率先步入国际资本市场,以发行债券的形式筹集资金。1982年1月,中国国际信托投资公司在日本东京资本市场上发行了100亿日元的债券,期限12年,利率8.7%,采用私募方式发行。随后在20世纪80年代,福建投资信托公司,中国银行,上海国际投资信托公司,天津国际信托投资公司,财政部,交通银行等也先后在东京,法兰克福,香港,新加坡,伦敦发行国际债券,发行币种包括日元,港元,德国马克,美元等,期限均为中,长期,最短为5年,最长的12年,绝大多数采用公募的方式进行发行。20世纪90年代,随着我国的综合国力的不断提升,我国的国际债券的等级不断提升,特别是1996年,我国政府成功地在美国市场发行了100年期扬基债券。
三.期货市场的发展
自90年代初以来,我国曾经出现过衍生产品市场,但昙花一现。随着中国进入WTO的日益临近,中国金融市场对外开放不可避免,市场的动荡将加剧。建立与发展中国的金融衍生产品市场已是大势所趋。预计在未来的十年内,中国衍生金融产品的交易种类和数量均将迅速增加。金融衍生产品交易的合约额增长速度将超过原生产品交易额增长速度,成为中国金融市场上的一个重要组成部分。而在金融衍生产品中,债券期货、期权;股票指数期货、期权;利率期货、期权;利率调期;外汇期货、期权等品种均会出现,并有迅速的发展。未来十年推动中国金融衍生产品市场发展的重要动力,来自中国进入WTO的压力。进入WTO,要求中国经济必须在很大程度上按照国际市场的规则运行。这意味着从现在起,中国必须加快市场化进程,包括打破行业垄断,促进竞争;放开利率管制,实现利率市场化;放开汇率管制,实现人民币自由兑换;完善社会保障体系;对外开放金融市场。这五个方面的变化对经济产生的一个重大影响是,释放中国经济中潜在的风险。随着市场化程度的加深,潜在的、以其它方式集中爆发的风险会通过价格、利率、汇率
经常性的变动释放出来,形成日常性的收益波动和风险。于是,风险就成为所有市场参与者在日常经营管理过程中必须面对的一个问题。价格、利率、汇率的市场化提高了市场参与者规避风险的需求,是衍生金融工具产生的经济基础。同时,在部分商品和服务领域,依然有经营垄断和价格管制。经济活动主体对于由价格、利率、汇率波动产生的风险只有很浅的意识,或基本没有意识。银行以及其它金融机构对利率变化的风险也基本没有意识。随着中国进入WTO的日益临近和市场化进程逐步加快,计划经济的痕迹将会被更迅速地除去。价格、利率、汇率管制的完全放开,将会使市场参与者迅速体会到风险的滋味,他们对风险规避和风险管理的工具———金融衍生产品也将产生巨大的需要。金融衍生产品可以比原生产产品更好地规避风险和管理风险。按照以上的观点论述金融衍生产品产生的原因,并不意味否定金融原生产品也具备规避风险的功能。只是比较起来,衍生产品比原生产品在规避风险方面更有效率。金融衍生产品出现顺序。对我国金融衍生产品出现顺序的预期也是根据需求进行的。按照需求变化,衍生产品出现的顺序可能是股票指数期货、股票指数期权、可转换债、认股权证、利率期货、债券期货、利率调期、债券期权、利率期权、外汇期货与期权。
期货市场是资本市场的重要组成部分。在我国,期货市场目前还处于发展初期,但其巨大的发展潜力已为国际市场所普遍关注。我国期货市场发育于20世纪90年代初期,由于经验不足和一些基本条件不成熟,走了不少弯路。经过多年的清理整顿,目前期货市场已步入稳步发展的新阶段,并表现出良好的发展态势。
2004年2月,国务院发布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,对“稳步发展期货市场”的方针作了进一步阐述和部署。之后,燃料油和棉花期货相继上市交易,期货市场在新的规范下向“市场交易品种较少,交易规模较小”的长期疑难问题发起了冲击。
2006年09月05日,A50指数期货在新加坡交易所上市交易。2006年09月08日,中国金融期货交易所在国家工商总局的注册工作全部顺利完成,在上海挂牌成立。2007年09月11日,黄金期货经国务院同意,中国证监会近日批准在上海期货交易所上市交易。
而最受人们期待的股指期货也即将上市,我国期货市场“交易品种较少,交易规模较小”的问题正在逐步得到解决,规则正逐步得到完善。期货市场正犹如朝阳,稳健、迅速地向繁荣迈进。
金融市场与投资课程说明 LELE was finally revised on the morning of December 16, 2020
2011—2012年Ⅱ学期《金融市场与投资》 课程教学实施方案 + 教师简介 丁丽,女,西南财经大学金融学院副教授,经济学博士。研究方向为金融市场与投资、国际金融等。1985年7月毕业留校,相继任教于西南财经大学国际经济系、金融学院。主要讲授:国际金融原理/证券投资分析/金融市场与投资/投资银行学等课程。 一、课程基本信息 课程名称:《金融市场与投资》 课程代码:060475 开课专业: 2010级社会劳动与保障1班、2班 学分: 3 总学时: 48学时 二、课程性质、目的与任务 《金融市场与投资》是一门将金融市场基本理论与基本业务知识相结合的应用性学科。本课程立足于中国金融市场和证券投资实践,借鉴国外金融市场和证券投资理论和学术思想,系统介绍相关基本原理、运作机制和管理方法。
主要内容:理解金融市场的结构、功能、参与主体及其划分,以及证券市场中各种原生金融工具与衍生金融工具的概念、特征、及相互间的区别;了解证券投资的收益、风险,及其度量方法。本课程推崇理论与实务相结合,力求做到具有系统性的学科知识、敏锐和创新性的观点与思路、实用性的投资技能、新颖性的信息资料。 三、教学基本要求 1.根据学校本科专业培养目标,本课程全面、系统地讲授金融市场的主要内涵、交易工具,及其运行机制、证券投资的基本分析及技术分析以及金融市场与证券投资的最新发展及监管。 2.本课程的教学立足于中国金融市场和证券投资业实践,紧紧把握其最新发展动态,反映本学科当前的理论进展和发展趋势。 3.本课程的教学坚持基础理论与实际应用并重,注重学生实际操作能力的培养。 4.本课程的教学方式包括讲授、课堂提问、讨论、课堂展示、案例分析等。 5.课程考核采取期末考试和平时成绩并重的方式。 期末考试占50%,平时成绩占50%。 期末考试侧重考核学生理解、应用能力和综合分析能力; 平时成绩结合考勤、课堂发言、课堂展示等方式确定。 各部分所占的分数比例为:考勤(10%)、课堂发言(10%)、课堂展示(15%)、作业+期中(15%)。 四、《金融市场与投资》的研究内容及学时安排
第一章金融市场体系 第一节全球金融体系 一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象,以金融资产的供给方和需求方为交易主体而形成的交易机制及其关系的总和。广义:金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的定义是:金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 二、金融市场的分类 (一)按交易标的物划分(最常见): 1.货币市场 等。 (1)同业拆借市场最早出现于美国。因法定存款准备金制度的实施。 (2)票据市场:在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 (3)银行间债券市场上回购业务可分为:质押式回购、买断式回购、开放式回购。 (4)货币市场基金(MMF):投资于货币市场短期有价证券(平均期限120天)的一种基金。 2.资本市场 3.金融衍生品市场:以杠杆或信用交易为特征,在传统金融产品 )
4.世界上最主要的黄金市场: (二)按交易对象是否新发行划分:发行市场和流通市场。 (1)发行市场,也称一级市场、初级市场,是新证券发行的市场。 (2)流通市场,也称二级市场、次级市场,是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。可场内交易,也可场外交易。场内交易,又称证券交易所交易或集中交易。场外交易,又称柜台交易、店头交易,包括:柜台、第三市场、第四市场。 (三)根据融资方式划分:直接融资市场和间接融资市场。 (四)按地域范围划分:国际金融市场和国内金融市场。 (1)国际金融市场是指从事各种国际金融业务活动的场所,涉及居民与非居民之间或非居民与非居民之间。 (2)国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所,一般只涉及本国货币,既包括全国性的以本币计值的金融交易,也包括地方性的。 (五)按经营场所划分:有形金融市场和无形金融市场。 (六) (七) (八)根据交易对象是否依赖其他金融工具划分: (1)原生金融市场是指交易原生金融工具的市场,如:股票、债券、基金等市场。 (2)衍生金融市场是指交易衍生金融工具的市场,如:远期、期货、期权、互换等市场。 (九)根据价格形成机制划分:
公司金融与资本市场论文 关于北辰实业的报表分析 北辰实业,是北京北辰实业股份有限公司证券的简称。 公司总股本为3,367,020,000股,其中A股2,660,000,000股,约占总股本的79.002%;H股707,020,000股,约占总股本的20.998%。北京北辰实业集团公司现持有 1,160,000,000股A股,约占总股本的34.452%。公司确立的基本经营策略是:以投资物业、零售商业为稳定收益基础,公司主营业务包括发展物业、投资物业和商业物业。 发展物业目前集中于北京和湖南长沙,包括住宅、公寓、别墅、写字楼、商业在内的 多元化、多档次的物业开发和销售。目前主要开发项目有:北辰绿色家园、奥运媒体村、 香山清琴别墅、北辰长河玉墅别墅、北辰碧海方舟别墅、北辰·香麓、北辰·福第和北辰 长沙三角洲项目。公司在亚奥核心区内持有并经营的物业面积逾120万平方米,主要包 括总建筑面积达60万平方米的亚运村综合物业群、总建筑面积53万平方米的国家会议中 心及配套项目综合物业群和北辰绿色家园居住区内大型商业设施。 投资物业包括会展、酒店、写字楼和公寓业态,以会展为龙头,实施“会展联销”经 营模式,经营项目主要为国家会议中心、北京国际会议中心、北辰洲际酒店、北辰五洲皇 冠假日酒店、北辰五洲大酒店、国家会议中心酒店、北辰汇宾大厦、北辰汇欣大厦、北辰 时代大厦、北辰世纪中心、北辰汇园酒店公寓。商业物业立足北京亚奥区域,连锁发展 北辰购物中心、北辰绿色家园购物中心、北辰时代名门购物中心、北辰世纪名门购物中心 等商业项目,逐步形成以购物中心业态、百货业态、超市业态为主体的多业态、多地区、 多店铺专业化经营模式。 公司秉承追求股东价值最大化的一贯原则,不断致力于打造发展物业、投资物业、商 业物业三业并举的独特业务模式,坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础,以发展物 业为利润增长来源的基本经营策略,努力实现创建全国大型一流房地产综合运营企业的目标。 公司秉承追求股东价值最大化的一贯原则,不断致力于打造发展物业、投资物业、商 业物业三业并举的独特业务模式,坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础,以发展物 业为利润增长来源的基本经营策略,努力实现创建全国大型一流房地产综合运营企业的目标。以发展物业为利润增长点。 截至2019年12月31日,公司资产总额约146亿元,净资产达80亿元,在北京拥有200多万平方米的土地储备,为国内最大的房地产综合运营企业 “北辰为社会所做的最突出贡献,是来自奥运项目的开发、建设、管理和奥运服务接 待工作。可以说北辰是从亚运服务到奥运服务背后一个默默的社会责任者。”北辰实业董 事会秘书郭川表示,北辰是唯一一家承建了两个奥运项目开发的企业。
《金融市场与金融工具》课程大纲 本课程是以实务内容为主,相关理论为辅的课程,注重方法和实务操作的传授。整体上分为两部分:第一部分为金融市场和金融工具。介绍种类金融市场及工具,及其运行特征。最终让同学们能够地在不同的金融市场,运用恰当的金融工具进行公司理财;第二部分是金融机构。金融市场、金融工具和金融机构构成了我们日常生活的金融组织体系,所以,本课程最后,还给大家介绍了我们经常打交道的金融机构的经营特征、作用及运行过程。本部分,也将不直接承载资金转移,但为融资过程提供辅助服务的组织,如征信公司、会计师事务所等也纳入的考察的范围,但是,并不作为重点介绍。 本课程在每次课程结束后,针对下一节课将要讲授的内容,以解答问题的形式布置给同学们课下查资料,为下一次课提前做准备;课上采用讲授与讨论相结合的方式传授课程内容;在每一章课程上完之后,都有一个相关的案例,让学生们自己阅读、讨论,以让学生看到本章讲解的内容在现实中所面临的问题。但是,老师并不讲解案例。 绪言 第一节金融工具 一、金融工具特征 二、金融工具分类
三、金融工具创新及影响 第二节金融市场分类与市场功能 一、金融市场的分类 二、金融市场发展的基础 三、金融市场创新的影响 第三节金融中介机构的变化 一、金融中介概念的外延扩展 二、金融中介化趋势明显并主导交易 三、金融中介机构的集中化发展 第四节金融监管制度 一、金融监管的含义与核心 二、外部监管的补充 三、中央银行在金融监管制度中的角色 第五节利率水平与利率结构 一、金融工具的定价基础 二、利率决定理论 三、利率与利率体系 案例:银行资产证券化产品与美国的“次贷危机” 第一部分金融市场与金融工具 第一章货币市场
金融市场及金融工具的发展和作用 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场,广而言之,是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义是:金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 金融市场又称为资金市场,包括货币市场和资本市场,是资金融通市场。所谓资金融通,是指在经济运行过程中,资金供求双方运用各种金融工具调节资金盈余的活动,是所有金融交易活动的总称。在金融市场上交易的是各种金融工具,如股票、债券、储蓄存单等。资金融通简称为融资,一般分为直接融资和间接融资两种。直接融资是资金供求双方直接进行资金融通的活动,也就是资金需求者直接通过金融市场向社会上有资金盈余的机构和个人筹资;与此对应,间接融资则是指通过银行所进行的资金融通活动,也就是资金需求者采取向银行等金融中介机构申请贷款的方式筹资。金融市场对经济活动的各个方面都有着直接的深刻影响,如个人财富、企业的经营、经济运行的效率,都直接取决于金融市场的活动。金融市场的构成十分复杂,它是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。但是,一般根据金融市场上交易工具的期限,把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。货币市场是融通短期(一年以内)资金的市场,资本市场是融通长期(一年以上)资金的市场。货币市场和资本市场又可以进一步分为若干不同的子市场。货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场;证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场,包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。和其他市场相比,金融市场具有自己独特的特征: 第一,金融市场是以资金为交易对象的市场。 第二,金融市场交易之间不是单纯的买卖关系,更主要的是借贷关系,体现了资金所有权和使用权相分离的原则。 第三,金融市场可以是有形市场,也可以是无形市场。 加入WTO使我国的金融业面临着进一步的挑战和机遇.外资银行的冲击使国内银行出现优质客户流失、平均利润水平下降、人才流失等问题,同时影响着区域经济的发展.我们应通过采取有计划、有步骤地开放金融市场,对金融体系进行适度调整,增强金融体系的经营创新能力,加快金融人才的培养等措施以增强其自身的生存能力和竞争能力. 我国加入世界贸易组织后,金融市场的开放也随之提上了议事日程.国内金融市场将面临着进一步的挑战和机遇.我们应采取积极主动的措施,使金融体系得到新一轮的发展. 金融市场开放的主要目的就是要把国内金融市场与国际市场结合起来,以便改善金融市场在资金分配方面的作用.加入世界贸易组织,既给国内金融业带来了冲击,更带来了改革和
资本化、金融化与资本市场 1、近代世界发展史就是一部资本化、金融化的历史。 (1)荷兰、英国、美国的强国地位伴随着资本化和金融化。资本化的本质就是股份化和融资工具市场化。 股份制、资本化如同缆绳的形成原理,它可以通过市场的手段和力量,积少成多,集聚社会分散资金、资源,集中力量办大事。有了资本化机制,特别是有了发达的资本市场和实体经济的紧密结合,就建立了市场化的资源向实体经济转化和优化配置的机制。市场配置资源有几个层面的,初级层面是菜市场,后来搞批发市场,后来引进超市概念;又一个境界是大宗商品市场、中远期市场;再往高讲叫期货市场、股票市场、债券市场,这些都是资源配置市场。市场配置资源最高境界是金融市场,金融市场配置资源效能最高的是资本市场。 资本化,本质是资源资本化问题,解决资本金问题,资源有效配置问题,资源变资本就更好实现配置。山西省所以盛产煤炭等资源,近几年也因煤炭挣了大钱,却经济发展效果不匹配,根本原因之一就是没有资源资本化,资源配置不合理,资源配置不畅、效率不高,资本的撬动潜力没有发挥出来。各县经济工作之所以难做,原因之一就是不知道、不善于资源资本化,不会资本运作。把煤炭从资源变成资本,把资金变成资本,当资金放在财政账户上,按原来就是一分钱有一分钱的效能,变成资本就是一分钱有十分钱的效能。资本化历史久远,荷兰的强盛,乃至后来英国、美国的强盛,无不打上资本化的烙印。 (2)美国的两次大转型得益于资本市场的基础支持。美国是发展和利用资本市场最成功的国家,其100多年的大国、强国历程主要依靠资本化、金融市场来完成。1817年开始用发债的方式建设伊利运河,揭开了美国经济走向交通现代化的序幕;靠发债融资27亿美元,北方在美国南北战争中最后战胜南方;19世纪末以摩根家族为代表的华尔街投资银行导演了世界经济史上第一场企业大并购,成就了美国经济强国和世界新霸主地位。想想中国全国现在是两千家钢铁企业,如果并购到二十家会是什么样。以风投和私募股权投资为推手,纳斯达克交易所和硅谷为支撑,以计算机、通讯、互联网和生物工程为代表的新兴产业的兴起,为美国培育了微软、思科、苹果这样的世界级新领军企业,帮助美国在20世纪80年代大踏步推进产业转型升级,在发达国家中率先走出“滞涨”困局,成功实现经济转型。美国没有计划部门,也没有“新兴战略产业培育计划”,但他们的产业培育与转型却相对及时有效,大家都说要开始一场新的科技革命,其实美国又在领世界科技之先,比如页岩油气、像空天技术、海洋技术,这两个可能会成为影响未来三十年的重大技术成果。这就揭示了现代产业发展的深刻经济学原理——市场之手在配置资源和培育新兴产业方面的作用远胜于计划之手;而资本市场作为市场经济的最高级形态,对于培育新兴产业,促进产业结构调整天然地具有神奇的功效,使科技创新与金融创新实现完美结合。这是正处于转型期和实施国家创新计划的中国应该大力借鉴的。中国这次转型,一定要资本市场发展得好、体制健全、机制充分发挥作用。 (3)股份制改造成就了中国国企振兴。得益于20世纪80年代股份制改造和90年代以来资本化进程,中国踏上了发展的快车道,一大批国有企业凭借股份制改造和企业上市,纷纷焕发生机,股份化、资本化使困扰西方发达国家多年的国企问题,在中国得到了很好的解决。民营骨干企业也因为及时嫁接了资本市场而实现了快速发展,成为中国经济发展的重要力量。资料显示,江浙粤一带八省市的上市公司占全国上市公司的77%;2011年全国2300多家上市公司利润占规模以上企业利润的60%左右;大中国区世界500强企业中,拥有上市公司的占92%。
第二讲作业—金融市场与金融工具 1. 下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师( CFA )考试的试题: a. 公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售, 这是因为: i. 优先股通常有更高的代理等级 ii. 优先股持有人对公司的收入有优先要求权 iii. 优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权 iv. 拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税 答:债券利息收入要缴纳所得税,而优先股的红利收入是免税的。即使优先股以较低的收益率出售,由于其拥有税收优势,扣除所得税后,债券的收益率可能还要低于优先股。 b. 一市政债券息票率为634?%,以面值出售;一纳税人的应税等级为34%,该债 券所提供的应税等价收益为: i. %; ii. %; iii. %; iv. % 答:由于市政债券不需要交税,所以纳税人的%的回报率可以完全获得。相当于%/(1-34%)=%。因此,选择2。 c. 在股指期权市场上,如果预期股市会在交易完成后迅速上涨,以下哪种交易风险最大? i.卖出看涨期权;ii. 卖出看跌期权;iii. 买入看涨期权;iv. 买入看跌期权答:卖出看涨期权。 2. 美国短期国债的期限为180天,面值10000美元,价格9600美元。银行对该国库券的贴现率为8%。 a. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。 b. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。 答:a. 短期国库券的等价收益率= [(10000 -P) / P]×365 /n = [(10000-9600)/ 9600] ×365/180 = 或% 。 b. 理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10000美元而不是债券价格9600美元。理由之二是贴现率是按每年360天而不是365天计算的。 3. 某一国库券的银行贴现率:以买入价为基础为%,以卖出价为基础是%,债券到期期限(已考虑除息日结算)为60天,求该债券的买价和卖价。 答:P = 10000 [1-rBD(n/360)] ,这里rBD是贴现率。 Pask =10 000[1 - (60/360)]= 美元 P b i d =10000[(60/360)]=美元 4. 重新考虑第3题中的国库券。以买价为基础计算其债券的等价收益率和实际年收益率。证明这些收益率都高于贴现率。 答:短期国库券的等价收益率=[(10000-P)/P]×365/n =[ / ] ×365/60 = %, 超过了贴现收益率, 贴现收益率为rBD= 6 .81% 。 为获得有效年收益率rEAY , 要注意投资基金60天的增长因素: 10000 / =。将该增长率以年率表示, 有:1 + rEAY = (10000 /^365/60= 这表明rEAY = % 5. 以下哪种证券的实际年收益率更高? a. i. 3个月期国库券,售价为9764美元 ii. 6个月期国库券,售价为9539美元 b. 计算两种国库券的银行贴现率。 答:a. i. 1+r=(10000/9764)^4=r=% ii. 1+ r = (10000/9539)^2= r= % 三个月国库券提供了更高的有效年收益率。
?第七章金融市场与金融工具 第一节金融市场及其要素 第二节金融工具 第三节货币市场 第四节资本市场 第五节衍生工具市场 第六节投资基金 第七节外汇市场与黄金市场 第八节风险投资与创业板市场 ?第一节金融市场及其要素 ? 什么是金融市场 ?金融市场是进行资金融通,实现金融资源配置的市场。 ?通过市场上的金融交易,最终实现社会实物资源的配置。?市场利率,也即货币、货币资本的“价格”,就是在金融市场上形成的。 ? 什么是金融市场 ?金融市场包括所有的融资活动: –银行以及非银行金融机构作为媒介的融资;
–企业通过发行债券、股票实现的融资;投资人通过购买债券、股票实现的投资; –通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。?金融产品、金融工具、金融资产 1.市场上的交易对象是产品,金融市场上的交易对象是金融产品。 2. 就其作为金融交易行为的载体来说,是工具——金融工具。 3. 对于持有者来说,则是资产——金融资产。 4.金融资产的种类极多, 除股票、债券外,还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款,以及现金,等等。 ? 金融资产的特点 1.金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。 债券,它代表持有人对发行人索取固定收益的权利; 股票,它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权——剩余索取权… ? 金融资产的特点 2.金融资产与实物资产的联系: 在金融资产价值决定中,金融资产与实物资产,如厂房、设备、土地等等之间,存在着密切的联系。 但是,也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接,如债券、如期货、股票指数期权等等。 ?
金融市场资产管理与投 资基金 Coca-cola standardization office【ZZ5AB-ZZSYT-ZZ2C-ZZ682T-ZZT18】
第一章金融市场、资产管理与投资基金 1.课程学习 2.课程评估 3.课后测试 课后测试 测试成绩:分。恭喜您顺利通过考试! 单选题 1、按照交易的标的物,以下属于金融市场的是()。Ⅰ.票据市场Ⅱ.证券市场Ⅲ.外汇市场Ⅳ.黄金市场(分) A Ⅰ、Ⅱ B Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ D Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 正确答案:B 2、关于资产管理行业给宏观经济和金融市场体系带来的积极作用,以下说法错误的是()。(分) A 是实体经济体系最重要的生产资金来源 B 为金融市场提供流动性,降低了交易成本 C 使资金需求方和资金供给方方便地连接起来 D 为市场经济体系提供有效配置资源 正确答案:A 3、以下选项中,对于私募基金合格投资者表述正确的是()。(分) A 以合伙企业形式汇集资金间接投资私募基金可免于穿透核查 B 投资者转让基金份额的受让人应当为合格投资者,且基金份额转让后的投资者人数应不超过100人 C 私募基金的合格投资者累计不得超过100人 D 在私募基金管理人当中任职,并投资于该公司所管理的私募基金,可被视为合格投资者 正确答案:D 4、票据市场是指各种票据进行交易的市场,按交易方式主要分为()。(分) A 票据正回购市场和票据逆回购市场 B 直接交易市场和间接交易市场 C 长期票据市场和短期票据市场 D 票据承兑市场和票据贴现市场 正确答案:D 5、关于金融市场上的主要参与者及其作用,以下说法错误的是()。(分) A 居民投资者是金融市场供求均衡的重要力量 B 金融机构是金融市场上唯一的资金供给者
第一章金融市场与金融工具 第一节金融市场与金融工具概述 一、金融市场的含义与构成要素 (一)金融市场的含义是买卖金融资产(如股票和债券等有价证券),使资金从金融资产的买方流向卖方的市场。 (二)金融市场的构成要素包含四个基本的构成要素:金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格 1.金融市场主体包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。 (1)家庭。家庭是金融市场上主要的资金供应者。 (2)企业。企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。 (3)政府。 (4)金融机构。 存款性金融机构从资金供给方吸纳资金,并通过贷款或购买有价证券将其提供给资金需求方。存款性金融机构主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社等。 非存款性金融机构不直接吸收公众存款,其资金是从存款以外的渠道获取的。非存款性金融机构在金融市场上扮演着重要的金融中介的角色。 (5)中央银行。 2.金融市场客体 (1)金融工具的分类。①按期限不同,分为货币市场工具和资本市场工具 ②按性质不同,分为债权凭证和所有权凭证 ③按与实际金融活动的关系,分为原生金融工具和衍生金融工具 (2)金融工具的性质。 ①期限性 ②流动性主要通过买卖、承兑、贴现与再贴现等交易来实现。 ③收益性包含:金融工具定期的股息和利息收益和投资者出售金融工具时获得的价差 ④风险性包含:信用风险,一方不能履行责任而导致另一方发生损失的风险 市场风险,指金融工具的价值因汇率、理论或股价变化而发生变动的风险。 3.金融市场中介 4.金融市场价格 二、金融市场的类型 (一)按交易标的物划分货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场、保险市场、黄金市场 (二)按交易中介划分直接金融市场、间接金融市场 (三)按交易程序划分发行市场、流通市场 (四)按有无固定场所划分有形市场、无形市场大部分的金融交易是在无形市场上进行的。 (五)按本原和从属关系划分传统金融市场、金融衍生品市场。 传统金融市场又称基础性金融市场,指一切基础性金融工具的交易市场,包括货币市场、资本市场、外汇市场等。 金融衍生品市场是从基础性金融市场中派生出来的,从事以传统金融工具为基础的金融衍生品交易的市场。 (六)按地域范围划分国内金融市场、国际金融市场。国际金融市场大多数没有固定的交易场所,属于无形市场。三、金融市场的有效性 有效性包括:市场活动的有效性、市场定价的有效性及市场分配的有效性。市场有效性的标志可从四个方面来考察: ①交易成本低廉,市场管理和市场秩序良好,能够吸引众多的交易者; ②由于有众多的交易者参加市场活动,所以市场很有深度,即市场供给和需求的价格弹性较大,一旦市场价格稍有变动就会引起供给量和需求量的大幅度变动,致使价格迅速达到一种新的平衡,因而能够保持市场价格的持续性; ③市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公的信息; ④资金能够根据价格信号迅速、合理地流动,实现资金资源的优化分配。 从市场的产生到形成有效市场,其间要有一个调整修正过程。在这一过程中,是否遵循“公平、公正、公开”和“真实、可靠”两个原则而运作,是能否形成有效市场的关键所在。市场的有效运作需要内外两种相联系的条件。从内部而言就是要有合理的市场结构;从外部而言要有良好的监管。
第一章金融市场、资产管理与投资资金 第一节 居民理财与金融市场 学习目标 知识点 金融与居民理财 金融、理财、储蓄与投资 金融市场的概念、分类 金融市场 金融市场的构成要素 金融市场的监管 二金融市场的分类 金融市场是货币资金融通市场,是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易而融通资金的市场。金融市场和金融服务机构是现代金融体系的两运作体,通过金融服务机构在金融市场的活动,以各种金融工具将资金的给者和资金的需求者连接起来,从而达到货币资金的有效配置。不同的金融活动形成了不同的金融市场,这些市场彼此关联,构成一个有机体系。金融市场从不同角度考察,可以做出以下分类: (一)按照交易工具的不同期限分为货币市场和资本市场 货币市场又称短期金融方场,是指专门融通不超过一年短期资金的场所。短期资金多在流通领域起货币作用,主要解决市场参与者短期性的资金周转和余额调剂问题。货币市场包括同业拆借市场、回购市场、票据市场、大面额可转让存单市场等。资本市场又称长期金融市场,是指以期限在一年以上的有价证券为交易工具进行长期资金交易的市场。广义的资本市场包括两大部分:一是银行中长期存贷市场;二是有价证券市场,包括中长期债券市场和股票市场。狭义的资本市场专指中长期债券市场和股票市场。 (二)按照不同的交易标的物分为票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场等 票据市场是指各种票据进行交易的市场,按交易方式主要分为票据承兑市场和证券市场主要是股票、债券、基金等有价证券发行和转让流通的市场。股票市场是股份有限公司的股票发行和转让交易的市场。股份有限公司发行新股票的市场叫股票发行市场或股票初级市场,已发行股票的转让流通市场叫股票二级市场。债券市场包括政府债券、公司(企业)债券、金融债券等的发行和流通市场衍生工具市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换协议等,其种类仍在不断增多。衍生金融工具在金融交易中具有套期保值、防范风险的作用外汇市场是指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖经营活动的总和,包括外汇批发市场以及银行同企业、个人之
资本市场和现代金融体系(一) 摘要:传统的金融体系具有支付清算和媒介资源配置的功能,而现代金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能。中国金融改革的一个战略目标是构建市场主导型金融体系,即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。商业银行的改革和资本市场的发展是相辅相成的,商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台之上;要发挥中国的资本市场的基本功能,需要克服法律制度层面的、文化层面的、政策层面的不利因素的制约,当前最重要的问题是股权分置改革。 关键词:金融体系;资本市场;股权分置改革;商业银行 一、金融体系的功能与中国金融改革的战略模式 中国金融改革应该朝着什么方向走?中国的金融体系、金融模式应该是怎么样的?这些重要的问题都需要认真研究。如果我们的改革事先没有一个模式的勾画,那么改革的方向将会不清晰,政策也会出现摇摆。我们现在有责任也有能力研究中国金融改革应当追求的战略目标。中国的金融改革自1984年中国人民银行行使中央银行的职能之后开始进行了20多年,这20多年的经验使我们完全有条件有能力达到我们追求的战略目标。在这20多年改革中,对于金融体系改革的目标,有多种表述,比如教科书上说,金融体系应当以中央银行为核心,商业银行为主体,多种金融机构并存发展。但问题是,这样一种模式是不是中国金融改革未来的目标?我们需要根据经济社会发展变化做一些修改,甚至是重大的修改。 金融体系的分类标准非常多,有一种分类得到全球金融学家的认可,即从功能的角度分类。我们把金融体系分成两大类,一类是银行主导型金融体系,另一类是市场主导型金融体系。我国现在的金融体系是以商业银行为主导的。今天传统的商业银行虽然发生了一些变化,但是未发生质的变化。我国当前的这种金融体系能不能持续存在下去?能不能保证中国金融的安全而有效率?能不能使中国经济持续增长下去?能不能使居民、投资者以及市场主体享受到经济增长所带来的好处?我国当前的这个金融体系恐怕难以实现这些功能。 金融功能决定金融体系。在传统的金融体系中,金融功能分为两大类:一是提供支付清算。贸易活动发达之后,支付清算非常重要,一个发达的金融体系必须提供支付清算的功能以提高全社会经济的运行效率。实质上,商业银行形成之后这个功能已经具备了。传统金融体系的第二功能是媒介资源配置,这是因为市场中信息不对称,风险无法分散等原因,所以市场需要一个中介来完成从储蓄到投资的转化。早期金融体系受技术的限制,只能在一个狭窄的地域发展,工业社会后原来的金融制度满足不了要求,所以现代股份制银行开始出现。上述两个功能是金融体系必须具备的。今天,金融功能升级了,上述两个功能仍然存在,但它们不是最核心的功能。最核心的功能应当是成长性最好的代表未来发展方向的功能。经济发展到今天,经济活动不但要具有支付清算及资源配置的简单媒介功能,而且更需要分散风险、对冲风险、管理风险的功能,以使整个经济体系能够安全运转。这是现代金融体系必须具有的一个新功能。第二个新功能是将经济增长的财富通过金融体系表达出来。只有经过证券化处理的金融市场才有可能与整个经济增长保持动态的联动关系。 简言之,金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能,但目前我国的金融体系不具备这两种功能,因为我们的资本市场非常微弱,因此,我们所要选择的一个战略目标是市场主导型金融体系,即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。 二、商业银行面临的挑战与未来金融体系三元素 自2004年起,中国的商业银行真正进入市场化改革。在此之前的20年中,整个中国金融体系改革具有自我 循环的特征,找不到一个正确的方向。显然,商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台上的,离开这个平台,商业银行市场化改革不会成功。从2005年起,建行等国有商业银行相继在境外上市。引进战略投资者是必须的,同时,商业银行需要一个很好的公司治理结
2011—2012年Ⅱ学期《金融市场与投资》 课程教学实施方案 + 教师简介 丁丽,女,西南财经大学金融学院副教授,经济学博士。研究方向为金融市场与投资、国际金融等。1985年7月毕业留校,相继任教于西南财经大学国际经济系、金融学院。主要讲授:国际金融原理/证券投资分析/金融市场与投资/投资银行学等课程。 一、课程基本信息 课程名称:《金融市场与投资》 课程代码:060475 开课专业: 2010级社会劳动与保障1班、2班 学分: 3 总学时: 48学时 二、课程性质、目的与任务 《金融市场与投资》是一门将金融市场基本理论与基本业务知识相结合的应用性学科。本课程立足于中国金融市场和证券投资实践,借鉴国外金融市场和证券投资理论和学术思想,系统介绍相关基本原理、运作机制和管理方法。 主要内容:理解金融市场的结构、功能、参与主体及其划分,以及证券市场中各种原生金融工具与衍生金融工具的概念、特征、及相互间
的区别;了解证券投资的收益、风险,及其度量方法。本课程推崇理论与实务相结合,力求做到具有系统性的学科知识、敏锐和创新性的观点与思路、实用性的投资技能、新颖性的信息资料。 三、教学基本要求 1.根据学校本科专业培养目标,本课程全面、系统地讲授金融市场的主要内涵、交易工具,及其运行机制、证券投资的基本分析及技术分析以及金融市场与证券投资的最新发展及监管。 2.本课程的教学立足于中国金融市场和证券投资业实践,紧紧把握其最新发展动态,反映本学科当前的理论进展和发展趋势。 3.本课程的教学坚持基础理论与实际应用并重,注重学生实际操作能力的培养。 4.本课程的教学方式包括讲授、课堂提问、讨论、课堂展示、案例分析等。 5.课程考核采取期末考试和平时成绩并重的方式。 期末考试占50%,平时成绩占50%。 期末考试侧重考核学生理解、应用能力和综合分析能力; 平时成绩结合考勤、课堂发言、课堂展示等方式确定。 各部分所占的分数比例为:考勤(10%)、课堂发言(10%)、课堂展示(15%)、作业+期中(15%)。 四、《金融市场与投资》的研究内容及学时安排 研究内容: 理解金融市场的结构、功能、参与主体及其划分,以及证券市场中各
第五讲:金融市场与金融工具 本讲内容概要 第一节金融市场 第二节金融工具 第三节信用 第一节金融市场 金融的定义 金,资金;融,融通。 金融学研究的是“钱”这一资源如何配置的问题。 一、金融市场的涵义与构成要素 (一)金融市场的涵义 金融市场是指有关主体,按照市场机制,从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。(二)金融市场的构成要素 1.金融市场主体 2.金融市场客体(金融工具) 3.金融市场中介 4.金融市场价格 二、金融市场的功能 (1)货币资金融通功能 (2)优化资源配置功能 (3)风险分散与风险管理功能 (4)经济调节功能 (5)定价功能 三、金融市场的种类 1 按期限划分 按金融工具的期限划分,金融市场可分为货币市场和资本市场。 (1)货币市场 货币市场是指以短期金融工具为媒介进行的、期限在一年以内(含一年)的短期资金融通市场。我国货币市场主要包括银行间同业拆借市场、银行间债券回购市场和票据市场。 (2)资本市场 资本市场是指以长期金融工具为媒介进行的、期限在一年以上的长期资金融通市场,主要包括债券市场和股票市场。 2 按具体的交易工具类型划分 按具体的交易工具类型划分,金融市场可分为债券市场、票据市场、外汇市场、股票市场、黄金市场、保险市场等。 3 按交易的阶段划分 按金融工具交易的阶段来划分,金融市场可分为发行市场和流通市场。 (1)发行市场 发行市场也称为初级市场或一级市场,是债券、股票等金融工具初次发行,供投资者认购投资的市场。 (2)流通市场
流通市场也称为二级市场,是对已上市的金融工具(如债券、股票等)进行买卖转让的市场。 4 按交割时间划分 按成交后是否立即交割划分,金融市场可分为现货市场和期货市场。 (1)现货市场 现货市场是当日成交,当日、次日或隔日等几日内进行交割的市场。 (2)期货市场 期货市场是将款项和证券等金融工具的交割放在成交后的某一约定时间进行的市场。 5 按交易场所划分 按交易活动是否在固定的场所进行,金融市场可分为场内交易市场和场外交易市场。 (1)场内交易市场 场内交易市场又称为有形市场,是指有固定场所、有组织、有制度的金融交易市场,如股票交易所。 (2)场外交易市场 场外交易市场又称为柜台市场或无形市场,指没有固定交易场所的市场,交易者通过经纪人或交易商的电话、网络等洽谈成交。 四、货币市场 1 同业拆借市场 同业拆借是指银行等金融机构之间相互进行的融资活动。主要用于弥补头寸的不足和解决临时性资金周转的需要。 2 票据贴现市场 (1)贴现。贴现是指持票人将未到期票据交付商业银行或其他金融机构以兑现现金的一种行为。 (2)再贴现。再贴现是指商业银行将办理贴现业务收进来的尚未到期的票据再次向中国人民银行申请贴现,中国人民银行收进票据,扣除未到期日的利息,支付余额的行为。 (3)转贴现。转贴现是指商业银行将办理贴现业务收进来的尚未到期的票据向其他的商业银行办理贴现以融通资金的行为。再贴现与转贴现的程序与初次贴现基本相同。 3 CD市场 CD市场,又称为大额可转让定期存单市场,是指发行和买卖大额可转让定期存单的市场。CD的特点: (1)面额大。按照我国1996年11月11日颁发的《大额可转让定期存单管理办法》的规定,对城乡居民个人发行的大额可转让定期存单,面额为1万元、2万元、5万元;对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单,面额为50万元、100万元、500万元。 (2)可自由流通转让。经中国人民银行批准,经营证券交易业务的金融机构可以办理大额可转让定期存单的转让业务。非金融机构和城乡居民个人不得办理大额可转让定期存单的转让业务。企业、事业单位持有的大额可转让定期存单,只能在经营证券业务的金融机构办理转让。 (3)期限固定。《大额可转让定期存单管理办法》规定,大额可转让定期存单的期限为3个月、6个月、12个月。 4 国库券市场 国库券也称库券,是中央政府发行的期限不超过1年的短期证券,是货币市场上重要的融资工具。 国库券的特点: (1)流动性强。 (2)信誉高。
1、民间借贷的利弊有哪些? 答:利:a.有利于转移银行风险b.起到优化资源的作用c.有效缓解了资金的供需矛盾d.手续简便,资金到位及时e.用途广泛,重点较突出f.利率弹性大,期限较灵活 弊:a.缺乏法律保护和经营缺位容易引发民事纠纷 b.多为短期行为,不利于企业自身与地方经济长期稳定发展c.容易引发资金恶性循环e.检测难度大,影响宏观调控结果 f.资金安全难以保证,债务人出逃现象严重,容易引发连锁纠纷 2、浙江省民间借贷有何特点? 答:a.经营借贷为主,中小微企业深度介入b.高息现象普遍存在,且日益隐蔽化c.职业化、中介化、组织化的新特征开始显现d.与非法集资等涉嫌违法犯罪的活动时有交织 3、《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》的具体内容是什么? 答:十二项任务。 一、规范发展民间融资。制定规范民间融资的管理办法,建立民间 融资备案管理制度,建立健全民间融资监测体系。 二、加快发展新型金融组织。鼓励和支持民间资金参与地方金融机 构改革,依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。 三、发展专业资产管理机构。引导民间资金依法设立创业投资企业、 股权投资企业及相关投资管理机构。 四、研究开展个人境外直接投资试点,探索建立规范便捷的直接投 资渠道。 五、深化地方金融机构改革。鼓励国有银行和股份制银行在符合条 件的前提下设立小企业信贷专营机构。支持金融租赁公司等非银行金融机构开展业务。推进农村合作金融机构股份制改造。 六、创新发展面向小微企业和“三农”的金融产品与服务,探索建 立多层次金融服务体系。鼓励温州辖区内各银行机构加大对小微企业的信贷支持。支持发展面向小微企业和“三农”的融资租赁企业。建立小微企业融资综合服务中心。 七、培育发展地方资本市场。依法合规开展非上市公司股份转让及 技术、文化等产权交易。 八、积极发展各类债券产品。推动更多企业尤其是小微企业通过债 券市场融资。建立健全小微企业再担保体系。 九、拓宽保险服务领域,创新发展服务于专业市场和产业集群的保 险产品,鼓励和支持商业保险参与社会保障体系建设。 十、加强社会信用体系建设。推进政务诚信、商务诚信、社会诚信 和司法公信建设,推动小微企业和农村信用体系建设。加强信用市场监管。 十一、完善地方金融管理体制,防止出现监管真空,防范系统性风险和区域性风险。建立金融业综合统计制度,加强监测预警。 十二、建立金融综合改革风险防范机制。清晰界定地方金融管理的职责边界,强化和落实地方政府处置金融风险和维护地方 4、民间借贷的利率是最高不得超过多少? 答:最高不得超过同期银行贷款利率的4倍。
前言:通过一个学期对货币银行学这门课程的学习,本小组将对货币市场现状、资本市场现状、货币市场工具,资本市场工具这四个主要方面进行不同层次的分析。目的是通过对上述四个方面的认识和分析,从而更准确地了解到这两种市场和市场工具,以便于更好的学习与货币银行学有关的知识。 摘要:市场现状包含着生产、供给、销售,价格和竞争等很多因素。而对市场的分析主要是通过对市场的规模、竞争、区域,走势等情况的调查做出的分析。而货币市场和资本市场的不同主要在于期限,提到的两种市场工具也是类似,本文将对两种市场和两种工具的最鲜明特点进行对比分析 货币市场现状分析 货币市场是是金融市场的重要组成部分。货币市场主要由同业拆借市场、票据贴现市场、大额可转让存单市场、国库券市场和回购协议市场构成。目前,我国货币市场发展相对缓慢,存在结构不合理,市场不统一,运行不规范等问题。 同业拆借市场,是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借市场的扩张与收缩缺乏内在调控机制,同业拆借市场缺乏市场交易中介组织,缺乏一支训练有素的监管队伍等都是同业拆借市场存在的问题。一、市场交易主体单一:参与拆借的主体必须是金融机构法人,非金融机构法人和个人不允许进入同业拆借市场,不利于同业拆借市场效率的提高。二、市场拆借规模小,发达国家的银行间通过同业拆借来调节资金的规模都较大,而我国同业拆借规模和比例都很小。三、市场风险缺乏有效监控,在我国经济紧缩,世界金融动荡的环境下,同业拆借的信用风险加大。 票据贴现市场,是指将未到期票据进行贴现,为客户提供短期资金融通的市场。我国票据贴现市场起步比较晚,但是发展的速度快。但票据市场仍然存在许多问题,一、票据种类单一,由于社会主体缺乏信用意识,企业间拖欠普遍存在,造成票据种类单一。二、票据真伪难查辩,鉴别技术较差,给银行带来风险。三、票据的贴现和再贴现难,央行提高了再贴现率,限制了票据的再融资。 大额可转让存单市场,是指商业银行为吸收资金发行了一种新的金融工具,即可转让大额定期存单,有不记名,存单上金额固定且面额大,可以流通和转让等特点。与其它西方国家相比,我国的大额可转让存单业务发展比较晚。当前我国开展的大额可转让存单还存在着以下几个问题:一、存单难以转让,目前我国次级证券市场发展不完善,经济落后地区没有开办证券交易业务的能力。二、诱发了非法投资行为。由于存单难以转让,又不得提前支取,一些人便利用持单人遇有特殊情况急需兑现的心理,乘机低价买进,有的甚至进行倒买倒卖活动。三、缺乏创新,我国的大额可转让定期存单业务基本上都是从国外学习来的,基本上没有多大的出入,这就使我国的大额存单业务能够避免走弯路,但同时也阻碍了我们的发展,一味的照抄影响了我们的自主创新能力,禁固了我们的头脑。 回购协议市场,是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所,中国债券回购市场诞生于1991年,在近20年的发展历程中,它为各类市场主体构建了重要的短期融资平台,对推进中国金融体制改革和金融市场创新做出了积极贡献。但市场的发展道路并不平坦,其间长期充斥着各类违规违法现象,造成了巨额交易损失,对中国金融秩序和安全构成严重威胁,且虽经数次整顿仍反复发生。我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的,可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。 国库券市场,是指国库券发行与流通所形成的市场。国库券是为解决国库资金周转困难而发行的短期债务凭证,具有期限短,流动性强,发行频率高的特点。我国国债市场有国债发行市场和国债交易市场,国债发行系统是通过设在中央结算公司的人民银行债券发行系统进行;通过商业银行柜台发行的债券只有传统凭证式国债,这种发行方式随着电子凭证式国