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中国私募股权投资估值问题研究

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中国私募股权投资估值问题研究

作者:刘炯晖

来源:《管理观察》2014年第18期

摘要:随着我国经济市场环境不断升级,许多新兴投资行业逐渐在经济市场中发展壮大,作为投资行业重要组成部分的私募股权发展规模也呈现出持续性扩展趋势。但当前经济市场中资金供求关系所表现出的逆转性使得行业机构对经济项目估值难度增加,行业风险扩大。文章简要介绍了我国私募股权投资行业的沿革情况,指出了当前私募股权机构普遍陷入发展困境的主要原因,并就如何进一步完善私募股权行业发展提出建议。

关键词:中国私募股权投资估值问题

1.我国私募股权投资行业的沿革

我国从上世纪80年代开始进入市场经济时代,随着市场经济体制逐渐成熟在20世纪初期开始出现私募股权投资行业,经过十多年的发展历史累积我国私募股权投资行业的所涉及的金额、个案以及发展规模等都达到了空前的高值。在经济全球化发展趋势牵动下,越来越多的国际资金瞄准了中国巨大的投资市场,投资市场中资金供需关系逐渐表现出一定的逆转性质。受到供需关系变化的影响,在实际的私募股权投资项目中出现了许多估值的不确定性当前我国投资机构正面临着来自投资市场的巨大考验。

我国的私募股权产业借鉴了国外投资估值产业的大量发展经验,对私募股权项目采取的估值办法也主要沿袭了西方较为成熟的估值理论与模式。即:现金流量贴现估值模式、相对估价模式以及资产评估模式。但是受到估值条件与估值效率的双向影响下,行业整体估值效果并不乐观。

2.当前私募股权机构普遍陷入发展困境的主要原因

2.1从私募股权投资行业发展表象分析

国内巨大投资市场吸引大量国外投资资金,经济发展项目资金需求关系失衡,表现出一定的逆转性。

2.2从私募股权投资行业发展本质分析

(1)估值机构依靠的私募股权产业发展处于初期,竞争结构尚未成熟,自由现金流量不稳定。

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