ST公司利用非经常性损益进行盈余管理的分析_以中国远洋为例_冯春阳

企业管理 Management

ST公司利用非经常性损益进行盈余管理的分析

——以中国远洋为例

冯春阳

（云南财经大学 会计学院 云南 昆明 650221）

【摘要】我国法律及股票上市规则规定企业连续两年亏损会被戴上ST的帽子，连续三年亏损则可能被强制退市。为了保住上市资格，大部分ST企业会想方设法来扭亏。本文以中国远洋为例，从动机、手段、危害和治理对策几个方面研究了ST公司通过非经常性损益进行盈余管理的问题。企业的这种行为会误导投资者，扰乱经济秩序，贻害无穷。这需要引起我们足够的重视，采取手段来遏制这种不正之风，维护股票市场的合理秩序。

【关键词】盈余管理 非经常性损益 退市风险

【中图分类号】F27【文献标识码】A【文章编号】1672-7355（2014）22-0194-01

一、引言

中国远洋控股股份有限公司（以下简称“中国远洋”）是一家主要经营海洋运输业务的大型国有企业。但是近年来，由于成本上升，再加上经济危机、国际间贸易减少，中国远洋陷入了巨额亏损之中。中国远洋2011年亏损104.5亿元，2012年亏损95.6亿元。由于连续两年巨额亏损，中国远洋被戴上S T的帽子，面临着退市风险。但是从2013年的年报来看，中国远洋成功扭亏，净利润为2.35亿元。一个连续两年蝉联A股亏损冠军的企业，竟然能够在短时间内扭亏为盈，不得不令人怀疑。

二、中国远洋盈余管理的动机

避免连续三年亏损被摘牌，是ST公司进行盈余管理的主要动机。股票上市，能为公司带来大量的资本、提高竞争力，是企业的重要资源。如果连续三年亏损，证券管理部门将终止股票上市，会给公司经营带来不利的影响。

管理层维护自身利益，也是一个重要原因。为了塑造管理有方、业绩突出的形象，管理层往往采用盈余管理来掩盖原本极差的经营业绩，掩盖自己工作的失职，来达到加薪、升职、留任的目的。

地方政府的推波助澜，助长了企业的气焰。上市公司会给地方政府带来大量的财政收入，带动地方的经济和就业，是地方政府的面子工程、政绩工程。地方政府往往会默许甚至帮助企业保壳。

三、中国远洋盈余管理的手段

中国远洋2013年非经常性损益增长剧烈，比上一年度增长了74.8亿，远超出正常水平,盈余管理的意图明显。2013年中国远洋共有四笔重大的资产出售交易，带来约84.3亿元收入。这四笔交易分别是向中国远洋运输（集团）总公司出售中国远洋物流有限公司100%的股权、子公司中远太平洋有限公司向LongHonour Investments Limited出售中远集装箱工业有限公司100%的股权、子公司青岛远洋运输有限公司向中远集团境外子公司中远（香港）集团有限公司的子公司裕航投资有限公司出售青岛远洋资产管理有限公司81%的股权、子公司中远集装箱运输有限公司向香港集团境外子公司领惠投资有限公司出售上海天宏力资产管理有限公司81%的股权。

虽然利用非经常性损益，中国远洋在2013年成功扭亏为盈，但是其主营业务仍然处于亏损状态，排除了非经常性损益后亏损71.8亿元人民币。

四、中国远洋盈余管理的危害

首先，企业盈余管理会误导投资者的投资决策。盈余管理使中国远洋的财务报表有很强的迷惑性，给投资者传递了一种假象。由于消息壁垒的存在，投资者很难获取企业真实的经营情况,很可能会给投资者带来巨大的损失。

其次，会影响企业自身的正常经营。中国远洋抛售的都是优良资产，每年贡献了大量的利润，给其未来的发展蒙上了一层阴影。ST企业出售资产保壳属于饮鸩止渴，短时期内可能会有一定的效果，但是必定无法长久。另外，盈余管理掩盖了企业经营中存在的问题，使企业无法看到经营失败的真正原因，也会引起股民的反感，产生信任危机。

再次，扰乱了市场经济秩序。股票市场改革的口号喊了很多年，却没有实质性的行动，使广大股民怨声载道。股票退市制度形同虚设，每当企业面临退市危机时，便会像中国远洋一样采取各种手段来保壳。业内甚至出现了“二一二”的潜规则，即上市公司在连续两年亏损后，第三年通过盈余管理扭亏来保住上市的资格。这些都给国民经济运行增添了很多不确定因素。

五、ST公司盈余管理治理对策

首先，管理部门应该加大监管力度。证券管理部门允许上市公司通过盈余管理来扭亏，其实是默许了公司的行为，助长了不正之风，这种现象必须遏制。上市公司信息披露制度也应该进一步完善，使会计信息披露不至于流于形式。地方政府也要管好自己的手，让市场的归市场，深化市场经济体制改革，真正的克服地方保护主义，才能遏制住企业的这种行为。

其次，企业应该约束自身的行为。上市公司应该重视完善法人治理结构，调整股权结构，防止出现一股独大的局面损害广大中小投资者的利益。另外，上市公司应该完善独立董事制度，充分参考独立董事的专业意见，提高公司决策的公正性。再有，上市公司应该健全监事会的作用，能够在很大程度上规范企业人为操纵利润的行为。

再次，注册会计师应该充分发挥监督作用。注册会计师的失职和不作为是造成上市公司盈余管理能够得逞的重要原因。因此要加强注册会计师队伍的建设，提高其执业水平和职业道德，加大对注册会计师违法行为的惩罚力度。注册会计师在出具审计意见时一定要格外谨慎，对于企业存在大量不合理的非经常性损益应该在审计报告中特别提出，对于企业未来的盈利能力应该做出警示，提醒投资者注意投资风险。

六、结束语

企业连续三年亏损会被强制退市，为了保住上市的资格，上市公司不惜用盈余管理的手段扭亏，这种行为贻害无穷。企业，地方政府，大的经济环境都助长了这股不正之风。也正是因此，才能有“中国远洋们”横行于中国股市之中。自有退市制度以来，能够真的实现退市的企业寥寥无几，各个企业总是能够有办法在短时间内扭亏，这极大地损害了投资者的利益，扰乱了正常的经济秩序，也不符合经济规律、国际惯例。中国远洋不过是广大S T公司的一个缩影，但是其折射出的问题却值得我们反思。要想中国的股市正常的发展，这种行为就必须要制止。参考文献

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194东方企业文化

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附件： 中央储备商品管理公司及其直属库名单 一、中国储备粮管理总公司及其直属库 （一）中国储备粮管理总公司 （二）中国储备粮管理总公司直属储备粮库 1、中央储备粮北京顺义直属库 2、中央储备粮北京密云直属库 3、中储粮油脂有限公司 4、中央储备粮天津东丽直属库 5、中央储备粮天津蓟县直属库 6、中央储备粮天津大港直属库 7、中央储备粮天津宁河直属库 8、天津市津港粮油进出口接运公司 9、中央储备粮天津武清直属库 10、中央储备粮沧州直属库 11、中央储备粮衡水直属库 12、中央储备粮霸州直属库 13、中央储备粮唐山直属库 14、中央储备粮高碑店直属库 15、中央储备粮邯郸直属库

18、中央储备粮定州直属库 19、中央储备粮三河直属库 20、中央储备粮承德直属库 21、中央储备粮兴隆直属库 22、中央储备粮秦皇岛直属库 23、中央储备粮涿州直属库 24、中央储备粮保定直属库 25、中央储备粮景县直属库 26、中央储备粮辛集直属库 27、中央储备粮故城直属库 28、中央储备粮张家口直属库 29、中央储备粮泊头直属库 30、中央储备粮肃宁直属库 31、中央储备粮石家庄直属库 32、中央储备粮武邑直属库 33、中央储备粮冀州直属库 34、中央储备粮深泽直属库 35、中央储备粮高邑直属库 36、中央储备粮大名直属库 37、中央储备粮永年直属库 38、中央储备粮武安直属库

41、中央储备粮磁县直属库 42、中央储备粮馆陶直属库 43、中央储备粮曲周直属库 44、中央储备粮魏县直属库 45、中央储备粮深州直属库 46、中央储备粮饶阳直属库 47、中央储备粮故城兴粮直属库 48、中央储备粮吴桥直属库 49、中央储备粮太原直属库 50、中央储备粮大同直属库 51、中央储备粮襄垣直属库 52、中央储备粮长子直属库 53、中央储备粮忻州直属库 54、中央储备粮洪洞直属库 55、中央储备粮河津直属库 56、山西中储粮黎城直属库 57、山西中储粮文水直属库 58、山西中储粮夏县直属库 59、山西中储粮太谷直属库 60、山西中储粮寿阳直属库 61、山西中储粮介休直属库

[管理制度]华融公司资产管理办法

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华融公司资产管理办法（草案） （年月日华融总经理办公会通过） 第壹章总则 第壹条为建立和社会主义市场经济相适应的企业资产管理、监督和营运体系和机制，明确企业资产出资人的权利、义务和责任，规范权属企业运营行为，促进资产优化配置、合理流动，提高资产运营效益，根据有关法律、法规规定，结合华融实际，制定本办法。 第二条本办法所称企业资产，是指华融公司以各种形式对权属企业投资和投资收益形成的以及依据法律、法规、规章认定属于华融公司所有的企业各种类型的财产和财产权利。第三条本办法所称权属企业是指和华融公司有产权关系的全资、控股、参股企业第四条华融公司是其权属企业资产的出资人，按照出资比例行使出资人的权利，承担有限责任。第五条华融投资管理部代表华融对权属企业行使资产所有者管理职能。负责清产核资、产权界定、产权登记、产权变动、资产统计以及运营情况评价、资产评估、保值增值指标考核、产权纠纷调处、资产流失查处、资产收益收缴和分配等项企业资产管理工作。 第六条华融依据产权关系对权属企业行使下列权利： （壹）批准全资企业的章程； （二）按照干部管理权限和程序委派或者更换全资企业的主要领导人，决定主要 领导人的报酬; （三）审议全资企业的年度财务预算、决算和税后利润分配方案 （四）审议批准全资企业的重大投资、抵押和担保，决定和批准合且、分立、变更公司形式以及公司的解散和清算等事项； （五）依法收取投资收益、产权转让收入以及其他收益，纳入年度运营预算、决算，按

盈余管理运用的利弊分析

本文主要探讨了盈余管理运用的利弊分析。近几年来,我国企业存在着大量的盈余管理行为,并呈现出多样化、复杂化表现形式。日益普遍的盈余管理行为虽然在一定程度上提高了企业形象,激励着企业经营者,有利于提高企业价值,但从另一视角看,不规范的盈余管理行为降低了上市公司会计信息的质量,误导了信息使用者的投资决策,影响了投资者的投资信心和证券市场的长期、稳定发展,而且损害了国家的整体利益、中小股东的利益和债权人的利益。如此而言,进一步了解盈余管理的利与弊,把握盈余管理运用的度,是本文的研究目的。 关键词 盈余管理(Eamings Management)是企业管理当局在遵循会计准则的基础上,通过企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整,以达到主体自身利益最大化的行为。 一、盈余管理的特征 盈余管理在国内外的企业中被广泛运用,其特征主要表现在以下几个方面: 1、盈余管理的主体是企业管理当局。企业盈余管理信息的披露都是由董事会及管理层合力决定的,在盈余管理中有决定权的一般都是公司的经理、部门经理和董事会。也就是说,会计政策与会计方法的选择、会计方法的不正确运用、会计估计的变动、会计方法运用选择的时点和交易事项发生时点的控制等,最终的决定权都在他们手中,他们扮演着运用盈余管理的主要角色。当然,会计人员也会参与其中,但充当配角。 2、盈余管理的客体是企业对外报告的盈余信息。盈余管理的客体主要是根据公认会计准则、会计方法和会计估计对外报告的盈余信息。在运用盈余管理时,必须同时具有空间和时间的观念。一般会计准则、会计方法和会计估计等属于盈余管理的空间因素;会计方法运用和交易事项发生时点的选择则可看作是盈余管理的时间因素,但盈余管理最终的对象还是会计数据本身,也就是说,盈余管理的最终结果体现在会计收益的数据上。 3、盈余管理不会增减社会的实际盈余。会计方法的选择,会计方法的运用和会计估计的变动,会计方法运用的时点和交易事项发生时点的控制,都是典型的盈余管理手段。从一个足够长的时段来看,盈余管理并不增加或减少社会的实际盈余,但会改变实际盈余在企业的不同会计期间或不同企业的分布。换句话说,盈余管理只会影响到企业某期或不同企业的会计报告盈余,而不会增加或减少全社会中的实际盈余。 4、盈余管理的目的既明确又复杂。盈余管理明确的目的,是为了获得私人利益或局部利益,但与公众利益、中立性原则则是相矛盾的。盈余管理的目的非常复杂,特别是在谁是盈余管理的受益者这一点上。盈余管理考虑的主要是企业管理层的利益,如经理的分红、认购股权、局部利益以及晋升机会等。有时,盈余管理的受益者又包括了部分关联股东,甚至政府官员。 二、盈余管理形成的原因 盈余管理不是一个单纯的会计问题,它与公司内部治理结构和外部监管中存在的制度性缺陷紧密相关。当然,究其根源还是公司内部不合理的权力安排的结果。通过对盈余管理研究,可以识别公司治理结构中存在的制度性缺陷,找到盈余管理行为产生的根源。这样,既可以为相关的法律法规建设提供理论依据,也可以为投资者或其他利益相关者评价公司治理水平提供理论指导。下面,我们分析盈余管理形成的具体原因。 原因一:委托——代理关系下的道德背离。现代企业理论认为,企业是一系列不完全契约的有机组合,是人们之间交易产权的一种方式。在一系列契约组合中,股东与经营管理者通常采用“委托——代理”的关系,而委托人和代理人之间的利益取向往往不一致,存在责、权、利等诸方面的矛盾。首先,委托人的目标取向是投资收益或利润最大化,而代理人一般追求自身效用最大化,并非致力于增加企业的价值。经理人为了避免企业在高速发展后出现停滞不前而危及自身地位和利益的情况下,对企业往往采取持续缓慢的发展策略以稳定自己的地位和业绩。也就是说,只有当利润最大化的目标与经营者利益不相抵触时,他们才会追求投资收

中国华融资产管理股份有限公司浙江省分公司

附件1：债权清单 货币单位：人民币元 序 号 借款人 （主债务人） 本金余额 （截至公告日） 收购基准日 截至收购基准 日利息 保证人 抵质押情况 1 温州美仰 光学有限公司 13068779.60 2013年7月21日 2244153.12 温州市恒源钢管有限公司、姜祥棚、张秀兰、姜方云、姜联香、吴显玉、吴军 1、浙江美仰阀门制造有限公司名下位于浙江三门县沿海工业城的土地使用 权，土地使用权面积21997平方米； 2、三门假日眼镜制造有限公司名下位于浙江三门县沿海工业城的土地使用权，土地使用权面积为10106平方米，已拍卖，执行款尚未领款。 2 温州豪润 实业有限公司 51276369.72 2013年7月21日 7813951.85 温州市梦德豪制革有 限公司、温州瑞凡贸 易有限公司、吕彩媚、 周锡标、唐胜娟 温州豪润实业有限公司(原温州德昌五 金制造有限公司)名下位于鹿城区上戊乡外垟村的厂房及土地使用权，其中土 地使用权面积为7524.66平方米，建筑 面积为18231.19平方米。 3 温州顺威包装有限公司 71496887.39 2015年12月31日 2196384.05 温州市展升眼镜有限 公司、徐飞朋、胡胜 克 温州顺威包装有限公司名下位于温州市瓯海娄桥工业园区的厂房及土地使用权，建筑面积合计24776.31平方米、土地使用权面积9594.05平方米。 4 温州顺威纸业有限公司 21996909.75 2015年12月31日 187200.64 温州市益奇鞋业有限 公司、温州伊斯利鞋 业有限公司、大东集团有限公司、徐飞朋、胡胜克； 无 5 浙江增新化学有限 公司 20496175.05 2015年10月21日 773385.25 江西增新医药化工有 限公司、浙江隋塔滤 料科技有限公司、庞 一民、庞文明、庞肖 明 1、浙江增新化学有限公司名下位于天台 县平桥镇工业区6号的厂房，建筑面积为3043.57平方米，土地使用权面积为6012平方米；2、浙江增新化学有限公司名下位于天台县平桥镇工业区6号的厂房，建筑面积为374.2平方米，土地使用权面积为6285.11平方米；3、庞洪烈名下位于天台始丰新城商业街东河路

中央储备粮垂直管理体系.

（二）尽快健全中央储备粮垂直管理体系，完善国家对粮食的宏观调控机制。 国家利用财政资金完成建设５００亿斤仓容的中央储备粮库，２０００--２００１年再各建２００亿斤仓容的中央储备粮库。这一粮食史上的壮举，对建立中央储备米垂直管理体系，并尽快有效发挥吞吐、调控作用打下仓储基础。新建立的中国储备粮管理总公司应定位为“特殊的市场主体”，主要职能是搞好粮食吞吐和宏观调控。在目前粮食供过于求，市场粮价低迷的形势下，可适当多购、多储一些粮食以调节和减轻市场压力。 为有效加强国家对粮食的储备、吞吐能力，现在需要完善国家对粮食的宏观调控机制。随着我国加入ＷＴＯ，粮食的两种资源和两个市场将更深、更广地相结合，并与国际市场接轨。为适应这种趋势，要改革独家经营粮食进出口的粮食外贸体制，逐步扩大具有资格的、大型粮食企业的粮食进出口自主权。具体设想是：由国家计委、国家粮食局制定粮食进出口政策和计划，由符合条件的大型粮食企业自主经营粮食进出口。这些大型企业既可以是粮食外贸企业，也可以是粮食内贸企业。这里特别强调指出，不是任何粮食企业都具有粮食进出口的条件和能力，只选择少数条件好、素质高的大型粮食企业或大型“龙头”企业赋予粮食进出口经营权。国家专储粮的吞吐、调节一般可采取两种方式进行：（１）在粮食供求平衡和供小于求的情况下，以政府采购的形式，采取在郑州粮食批发市场公开竞价买卖，这样就可以真正发挥国家调控市场的作用；（２）在供过于求的情况下，可采取由中央直属库直接入市或委托收购的形式，按保护价收购农民余粮，切实发挥保护农民利益和生产积极性的作用。（三）调整和理顺粮食主产区和销区的关系，保护产区农民的利益，确保粮食产、销协调稳步发展。 我国粮食安全的基础在主产区，粮食风险的源头在销区。从确保国有粮食安全大局出发，我国只能实行以国内为主解决粮食问题的方针。实施这项方针的关键在于保证粮食生产区粮食生产以市场需求为导向稳步发展。对此，任何时候不可有丝毫含糊。 如前所述，目前粮食产区与销区的矛盾趋向尖锐，应及时进行协调和理顺，改变主产区产粮越多、补贴越多、吃亏越多的状况。目前可设想采取以下措施： １．稳定和落实粮食保护价，逐步转变补贴方式。 （１）增加“绿箱”政策补贴，改善生产条件，减少农民在基础设施方面的各类集资和投入；（２）适应加入ＷＴＯ的需要，逐步把对粮食的补贴方式变为直接补贴；（３）稳定和坚决贯彻落实粮食保护价。当前，保持稳定和坚决落实粮食保护价，是保护农民利益的主要手段，特别是对于以种粮为主要收入来源的主产区农民尤其重要，要从“讲政策”、保稳定的高度充分认识这一措施的重要性。 ２．合理安排中央粮食储备库布局，向主产区倾斜。 （１）中央粮食储备库建设要继续向粮食主产区倾斜，并对收购量大的粮所（站），要通过提供贴息贷款，建设适当数量的基层收纳库；（２）在粮食销区也应建设必要的国家粮食储备库，但不宜过多。在粮食供过于求情况下，国家应通过行政措施，督促销区从产区购粮，以保持合理的粮食库存量；（３）对部分粮库革新设计，内设若干小库室，以便于对收购数量较小、品种较多的优质粮单收、单储、单供，确保实行优质优价和粮食质量。 ３．调整专储粮指标分配。 适当把销区的专储指标调到主产区，以减少主产区周转粮储藏费用的沉重负担，同时减轻国有粮食企业目前顺价销售的压力。 ４．调整粮食风险基金分配。 粮食风险基金要适当向粮食主产区倾斜，并调整中央与地方的配套比例，加大中央配比，减低地方配比，对少数确因财力不济的省，建议新增风险基金应全额由中央负担。 （四）减轻国有粮食企业负担，加大国有粮食企业改革力度，增强其活力与竞争力。 首先，当前要减轻国有粮食企业负担，促使其轻装前进。为此建议：（１）对于高价位粮

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中储粮管理总公司及其直属库名单一、中国储备粮管理总公司及其直属库 （一）中国储备粮管理总公司 （二）中国储备粮管理总公司直属储备粮库 1、中央储备粮北京顺义直属库 2、中央储备粮北京密云直属库 3、中储粮油脂有限公司 4、中央储备粮天津东丽直属库 5、中央储备粮天津蓟县直属库 6、中央储备粮天津大港直属库 7、中央储备粮天津宁河直属库 8、天津市津港粮油进出口接运公司 9、中央储备粮天津武清直属库 10、中央储备粮沧州直属库 11、中央储备粮衡水直属库 12、中央储备粮霸州直属库 13、中央储备粮唐山直属库 14、中央储备粮高碑店直属库 15、中央储备粮邯郸直属库 16、中央储备粮新乐直属库 17、中央储备粮邢台直属库

19、中央储备粮三河直属库 20、中央储备粮承德直属库 21、中央储备粮兴隆直属库 22、中央储备粮秦皇岛直属库 23、中央储备粮涿州直属库 24、中央储备粮保定直属库 25、中央储备粮景县直属库 26、中央储备粮辛集直属库 27、中央储备粮故城直属库 28、中央储备粮张家口直属库 29、中央储备粮泊头直属库 30、中央储备粮肃宁直属库 31、中央储备粮石家庄直属库 32、中央储备粮武邑直属库 33、中央储备粮冀州直属库1 34、中央储备粮深泽直属库 35、中央储备粮高邑直属库 36、中央储备粮大名直属库 37、中央储备粮永年直属库 38、中央储备粮武安直属库

40、中央储备粮峰峰直属库 41、中央储备粮磁县直属库 42、中央储备粮馆陶直属库 43、中央储备粮曲周直属库 44、中央储备粮魏县直属库 45、中央储备粮深州直属库 46、中央储备粮饶阳直属库 47、中央储备粮故城兴粮直属库 48、中央储备粮吴桥直属库 49、中央储备粮太原直属库 50、中央储备粮大同直属库 51、中央储备粮襄垣直属库 52、中央储备粮长子直属库 53、中央储备粮忻州直属库 54、中央储备粮洪洞直属库 55、中央储备粮河津直属库 56、山西中储粮黎城直属库 57、山西中储粮文水直属库 58、山西中储粮夏县直属库 59、山西中储粮太谷直属库

我国上市公司盈余管理动机分析【开题报告】

毕业论文（设计）开题报告 题目：我国上市公司盈余管理动机分析 专业：会计学 一、选题的背景、意义 （一）背景 盈余(Earnings)是从西方会计理论中引进的会计术语。对于这一概念。经济学与传统会计学存在不同的理解。经济学上的盈余概念一般称为经济收益概念，和会计收益的差别主要是缘于其计量原则和计量属性的不同。会计学上的盈余概念称为会计收益。即现行会计实务中的净收益，又称为净利润或者盈利，通常是指来自期间交易的已实现收入和相应费用之间的差额，会计盈余是关于企业价值信息的重要来源。盈余管理是从早期寻机性会计演变而来，是源于所有权与经营权分离的股份公司组织形式的发展。它最初表现为利润平滑(IncomeSmoothing)，后来则是秘密准备(SecretReserves)。随着会计准则和会计法规的完善。在西方国家逐步形成了盈余管理(EarningsManagement)理论和实务。在现行公认会计准则下，公司管理层通过盈余管理调整公司财务报表是合乎准则的。但从2001年以来，安然公司(Enron)、世通公司(WorldCom)等美国著名大公司接连爆出财务丑闻，使得人们开始关注公司盈余管理所带来的诸多问题。 （二）意义 由于上市公司的大股东和其他投资者之间存在严重的信息不对称，大股东掌握了公司真实盈余、未来现金流、成长能力以及运营效率等方面的信息，而投资者只能根据公开披露信息来对公司的发展潜力和盈利能力进行判断。因此，许多学者认为盈余管理是违背财务报表公正、中立原则的，是可能损害股东利益的。我国盈余管理研究起步较晚。国内很多学者也从不同角度对盈余管理给出过定义。比较有代表性的有孙铮、王跃堂。他们认为盈余管理是“企业利用会计管制的弹性操纵会计数据的合法行为”。刘峰认为盈余管理是“在符合相关会计法律、法规、制度的大前提下．对现行制度所存在的漏洞最大限度地利用。彭数学将盈余管理划分为效率性盈余管理和非效率性盈余管理，并认为效率性盈余管理会促

中国四大资产管理公司简介

中国四大资产管理公司介绍 四大资产管理公司： 中国长城资产管理公司—农业银行 中国信达资产管理公司—建设银行 中国华融资产管理公司—工商银行 中国东方资产管理公司—中国银行 金融资产管理公司可收购国有银行不良贷款、管理和处置因收购不良贷款形成的资产。金融资产管理公司以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标。在管理和处置资产时，可以从事追偿债务、资产租赁或者以其他形式转让、重组等活动。金融资产管理公司应当按照公开、竞争、择优的原则管理和处置资产，在转让资产时，主要采取招标、拍卖、竞价等方式。 中国华融资产管理公司（华融资产） 华融资产是经国务院批准设立的国有独资金融机构，于1999年成立，注册资本100亿元，总部设立在北京。旗下拥有华融湘江银行、华融证券、华融信托、华融租赁、融德资产、华融渝富、华融期货、华融置业、华融致远投资、华融汇通资产10家子公司，服务网络遍及30个省、市、自治区，可以为客户提供资产经营管理、银行、证券、金融租赁、信托、投资、基金、期货、置业等全牌照、多功能、一揽子综合金融服务。截至2011年底，公司总资产达2185亿元，净资本收益率达12.58%。

中国长城资产管理公司（长城资产） 长城资产是经中国政府批准成立的，具有独立法人资格的国有独资金融企业，注册资本100亿元，由中华人民共和国财政部全额拨入，1999年在北京挂牌成立。该企业是中国拥有金融债权资产资源最多的资产管理公司，共成功收购了中国银行资产包7个、中国工商银行资产包17个，以及华夏银行资产包1个，收购债权本金2634亿元。中国东方资产管理公司（东方资产） 东方资产是经国务院及中国人民银行批准，经国家工商行政管理局注册登记，于1999年在北京成立，注册资本100亿元，其中人民币60亿元，外汇5亿元，由财政部全额拨入。公司下辖25个办事处和东银发展（控股）有限公司、东方酒店管理有限公司和深圳市邦信投资发展有限公司三家直属公司。该公司拥有100亿资本金，其中有以酒店为特色的数十亿投资类资产，主要分布在沿海及内地大城市，三星级以上酒店近三十家，其中四星酒店16家，五星酒店7家，运作前景广阔。 中国信达资产管理公司（信达资产） 信达资产是经国务院批准，于1999年在北京成立，具有独立法人资格的国有独资金融企业，注册资本100亿元。国信达资产管理公司的经营范围包括：收购并经营金融机构剥离的本外币不良资产；追偿本外币债务；对所收购本外币不良贷款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；本外币债权转股权，并对企业阶段性持股；

全国中储粮及华粮名单(国家财政补贴)

中央储备商品管理公司及其直属库名单 一、中国储备粮管理总公司及其直属库 （一）中国储备粮管理总公司 （二）中国储备粮管理总公司直属储备粮库 1、中央储备粮北京顺义直属库 2、中央储备粮北京密云直属库 3、中储粮油脂有限公司 4、中央储备粮天津东丽直属库 5、中央储备粮天津蓟县直属库 6、中央储备粮天津大港直属库 7、中央储备粮天津宁河直属库 8、天津市津港粮油进出口接运公司 9、中央储备粮天津武清直属库 10、中央储备粮沧州直属库 11、中央储备粮衡水直属库 12、中央储备粮霸州直属库 13、中央储备粮唐山直属库 14、中央储备粮高碑店直属库 15、中央储备粮邯郸直属库 16、中央储备粮新乐直属库 17、中央储备粮邢台直属库

19、中央储备粮三河直属库 20、中央储备粮承德直属库 21、中央储备粮兴隆直属库 22、中央储备粮秦皇岛直属库 23、中央储备粮涿州直属库 24、中央储备粮保定直属库 25、中央储备粮景县直属库 26、中央储备粮辛集直属库 27、中央储备粮故城直属库 28、中央储备粮张家口直属库 29、中央储备粮泊头直属库 30、中央储备粮肃宁直属库 31、中央储备粮石家庄直属库 32、中央储备粮武邑直属库 33、中央储备粮冀州直属库 34、中央储备粮深泽直属库 35、中央储备粮高邑直属库 36、中央储备粮大名直属库 37、中央储备粮永年直属库 38、中央储备粮武安直属库 39、中央储备粮临漳直属库 40、中央储备粮峰峰直属库

42、中央储备粮馆陶直属库 43、中央储备粮曲周直属库 44、中央储备粮魏县直属库 45、中央储备粮深州直属库 46、中央储备粮饶阳直属库 47、中央储备粮故城兴粮直属库 48、中央储备粮吴桥直属库 49、中央储备粮太原直属库 50、中央储备粮大同直属库 51、中央储备粮襄垣直属库 52、中央储备粮长子直属库 53、中央储备粮忻州直属库 54、中央储备粮洪洞直属库 55、中央储备粮河津直属库 56、山西中储粮黎城直属库 57、山西中储粮文水直属库 58、山西中储粮夏县直属库 59、山西中储粮太谷直属库 60、山西中储粮寿阳直属库 61、山西中储粮介休直属库 62、山西中储粮原平直属库 63、中储粮兴远平阳直属库(寿阳中储粮平阳仓储有限

上市公司盈余管理问题探讨

· 盈余管理是现代会计理论研究中的一个重要领域，同时也是一个世界性的问题。二十世纪八十年代开始，国外会计理论界就针对盈余管理问题进行了多方位研究，客观揭示了关于盈余管理过程中某些具有规律性的现象，而我国对于盈余管理的研究自二十世纪末才开始，起步较晚。但近年来，随着我国资本市场的发展和上市公司的大量涌现，上市公司进行盈余管理的情况愈来愈普遍，盈余管理带来的诸多问题日益受到各方关注，因而对我国上市公司盈余管理的相关问题进行研究治理是非常必要的。 一、上市公司盈余管理动因分析 第一，盈余管理产生的根本原因是契约动因。从契约角度，可以将盈余管理视为管理人员在面临薪酬和债务契约时，为最大化其效用而采取的机会主义行为。 现代企业制度下，公司的所有权和经营权相互分离，公司的管理层拥有经营权，投资者拥有所有权，但两者之间往往存在信息不对称的现象。期末业绩考核较好时，管理层将得到较高的薪酬奖励，而考核不达标时，管理层就会面临丧失奖励或被解雇的威胁，因此，管理层会为了维护自身利益而进行盈余管理。希利（Healy ，1985）对盈余管理的契约动机进行了研究。希利观察到，在进行盈余管理前，管理人员拥有关于公司净利润的内部信息，外部的利益集团包括董事会本身可能都无法准确了解公司利润，所以管理人员就会乘机操纵净利润，以使他们在公司薪酬合同中规定的奖金最大化。 实证会计理论中债务契约假设，就预测盈余管理会因契约而产生。如果违反合同的代价是高昂的，公司管理层就会想方设法避免违约，甚至尽量避免出现违约的可能性，因为一旦出现这种状况，管理者的经营自由就会受到限制。因而，管理层就存在着强烈 的盈余管理动机。斯威尼（Sweeney ，1994）对由于债务合同导致盈余管理的情况进行了研究后发现，面临违约风险的企业更愿意尽早地采用那些可增加报告净利润的新会计准则，因此，盈余管理就作为降低违反借款合同可能性的一种手段而出现。 第二，上市公司治理结构不完善为盈余管理创造了条件。很多上市公司都存在着“一股独大”和内部人控股的现象，在股权高度集中的情况下，大股东可以有效地控制公司，股东大会形同虚设，中小股东无力对公司施加影响。此外，监事会的监督能力不强，独立董事难以真正发挥其职能的现象也依然存在。这些现象的存在都不利于公司的长期发展，并对其进行盈余管理提供了条件。第三，会计准则体系的不完善为盈余管理提供了空间。目前，许多会计准则和相关会计制度都给管理当局提供了较多的判断空间和选择空间，同时这也为其进行盈余管理提供了空间，因此，利用会计准则中会计政策的可选择性和可变更性是公司管理当局进行盈余管理的主要方法。 第四，IPO 业务也会诱使公司进行盈余管理。由于申请公开发行股票的公司必须符合我国《公司法》和相关法律制度的规定条件，于是，一些经营业绩不佳、不够资格上市的公司，其管理当局会为了获 得上市资格而进行盈余管理。 另外，IPO 企业并没有一个已确定的市场价格，那么在招股说明书中披露的财务会计信息是确定股票价格的重要信息源，为了使公司股票有一个理想价位，获得较多融资，其管理人员很可能会对招股说明书中披露的盈余信息进行管理。 二、上市公司盈余管理的影响 盈余管理具有两面性，一方面盈余管理会对企业的经营活动产 生一定的积极影响，如有利于降低企业契约成本，有利于树立良好 上市公司盈余管理问题探讨 河南大学 潘宗英 况，进行控股比率的调低，这样可以减少很多老制度带了的不便。 其三，及时准确地披露会计信息。首先，我国上市公司信息披露存在一个很大缺陷就是信息披露不及时，信息披露的时间过于宽松。根据我国证券监管部门的规定，年报可以在会计年度完了的第二年的四月份披露，中期的报告在每个会计年度前半年结束后的两个月内对外报出，而上市公司对外披露的最快的也就是季报。财务报告的不及时给了管理当局很多时间对报表盈利进行操纵，最后导致报表上的会计信息不对称，披露出来的信息也是在管理当局的掌控之中，这样的信息对于信息使用者来说无任何实质意义。另外会计信息的披露也存在披露模糊的问题，有关监管部门应该制定相关政策督促上市公司有关信息披露的详细性，注意一些事件明细化的披露，只有这样才能使财务报表发挥其作用。 其四，德治才能治本。国际上的安然事件，国内的银广厦、ST 黎明等会计舞弊造假的恶性案件由多方面的原因引起，在前文中我们也探讨过盈余管理的终极动因是管理当局谋求私人利益最大化。所以在这个问题的治理上德治才能治标治本。当然传统的一些治理的方案，如加大监管力度和惩处力度也失为好的方法，但是存 在一定的缺陷。惩罚永远只能在事后进行弥补无法在事前进行控 制，惩罚只能是针对个别典型暴露出来的公司，无法对所有进行不法行为的上市公司实施，所以会有存在“漏网之鱼”。管理者谋求私利、会计人员造假归根结底都是其职业道德素质的问题，从长远的发展来看还是要依靠德治辅以法制，从实施盈余管理的主体着手，提高其法律意识、社会责任感、纠正其错误的价值观，使其树立强烈的职业道德观念，这样才能逐渐减少舞弊现象。最终到达自我约束不合法的行为。 参考文献： ［1］William ·k ·Scott .Financial Accounting Theory ，2003.01［2］Kathehne ·Schipper .Commentary on Earnings Management.Accounting Horizons ，1989，3（4）:91~91 ［3］郭泽光：《上市公司财务报告的分析》，高等教育出版社2007年版。 ［4］袁晓初：《我国上市公司盈余管理的动机与影响辨析》，《商业经济》2008年第5期。（编辑刘姗） 35

中国华融资产管理股份有限公司工商银行

中国华融资产管理股份有限公司—工商银行 中国华融资产管理股份有限公司编辑同义词中国华 融资产管理公司一般指中国华融资产管理股份有限公司中 国华融资产管理股份有限公司属于非银行金融机构，总部位于北京市。中国华融资产管理股份有限公司[1] 于2012年10月12日上午在京成立，赖小民任董事长，柯卡生任总裁，隋运生任监事长。这标志着中国华融由政策性金融机构转变为市场化金融机构。中国华融资产管理股份有限公司是经国务院批准，由财政部、中国人寿保险集团（公司）发起设立的非银行金融机构[2] 。2016年8月，中国华融资产管理股份有限公司在"2016中国企业500强"中排名第184位。[3] 公司名称中国华融资产管理股份有限公司总部地点北京市 成立时间2012年10月12日类型非银行金融机构目录1 公司发展2 公司历史公司发展编辑公司注册资本258.35亿元，由财政部控股，持股比例为98.06%；中国人寿保险（集团）公司参股，持股比例为1.94%。在成立大会上，中国华融董事长赖小民表示，改制完成后，中国华融将稳步推进增资扩股，适时引进海内外优秀的战略投资者，择机完成IPO实现海内外整体公开上市[4] 。目前，中国华融资产管理股份有限公司已经形成了由股东大会、董事会、监事会和经营管理层构建的现代企业法人治理结构。按照国务院和财

政部要求，中国华融将在继续做好不良资产经营处置工作的基础上，重点发展银行业相关业务，努力构建市场化、专业化、多元化的现代金融服务体系。公司历史编辑中国华融资产管理股份有限公司的前身为创立于1999年的中国华融资产管理公司，为支持国有银行改革发展、国有企业减债脱困、化解系统性金融风险，维护金融体系稳定运行发挥了重要的“安全网”和“稳定器”作用。在圆满完成国家赋予的政策性资产处置任务后，从2006年开始启动商业化转型。特别是2009年以来，经营业绩连续三年实现翻番，进入了超常规、跨越式发展的新时期。截至2012年6月末，中国华融集团总资产为2463亿元，集团所有者权益为344亿元。目前，公司旗下拥有华融湘江银行、华融证券、华融信托、华融租赁、融德资产、华融渝富股权投资基金、华融期货、华融置业、华融致远投资、华融汇通资产10家控股子公司，已初步建设成为国有大型金融控股集团，可以为客户提供资产管理、银行、证券、信托、租赁、基金、期货、投资等全牌照、多功能、一揽子综合金融服务。中国华融是经国务院批准，由财政部、中国人寿保险集团（公司）发起设立的非银行金融机构。公司前身为创立于1999年的中国华融资产管理公司。公司总部设在北京，全国设有32家分支机构，旗下拥有华融湘江银行、华融证券、华融信托、华融租赁、融德资产、华融渝富、华融期货、华融置业、华融致远投资、华融汇通

企业盈余管理研究——以某某公司为例

企业盈余管理研究 ——以某某公司为例 摘要 随着我国经济市场的不断发展，盈余管理在经济学和会计学中引起广泛研究。上市公司面临亏损时，往往会采取盈余管理方式在短期内实现企业扭亏为盈，但这种方式只是人为操控财务报表，粉饰财务数据，对公司的长期发展具有不利影响。因此，本文以某某公司为例，在契约理论、委托代理理论和信息不对称理论等理论基础上，运用理论分析法、案例分析法和对比论证法对某某公司盈余管理行为进行研究，识别盈余管理动机和手段，并根据公司实际情况提供相关规范盈余管理的建议和措施，一方面通过公司内部提升企业业绩来破除财务困境，而不是利用盈余管理扭亏为盈；另一方面通过完善相关会计制度，提高市场监管部门监管力度来最大限度地减少盈余管理行为。 关键词：盈余管理；扭亏为盈；资产减值；关联交易

一、绪论 (一) 研究背景及研究意义 1.企业盈余管理研究的背景 随着我国资本市场的发展完善，上市公司所披露的信息发挥越来越大的作用，不 论是公司内部管理层还是外部信息使用者，都需要上市公司的财务信息作为媒介从而实现各自的财务目的。对于公司外部信息使用者而言，上市公司的财务信息是进行投资决策的重要财务指标；而对于公司内部管理层而言，出于企业发展的角度，上市公司也重视披露展现企业良好发展态势的信息，维护企业良好形象，并从中实现企业利益最大化。与此同时，随着经济业务的复杂程度逐渐提高，我国的会计准则具有一定的灵活性，这就给了企业对财务报告的信息进行调整的空间，实现上市公司的最终财务目标，盈余管理应运而生。那盈余管理到底是什么样的行为？会产生什么影响呢？这就需要我们对企业盈余管理进行研究。 为此，本文以某某公司为例，在搜查资料了解公司基本概况的基础上，初步判断公司是否存在盈余管理行为，然后结合盈余管理的理论基础进一步分析盈余管理的动机，并结合相关数据对其进行盈余管理的手段进行深入研究，最后为防止类似过度盈 余管理行为的出现提出相关建议和措施。 2.企业盈余管理研究的意义 盈余管理具有重要的意义。第一，对于债权人和投资者而言，盈余管理分析可以帮助他们判断相关公司是否存在盈余管理，并提供深入分析盈余管理的理论基础，为其经济决策提供更为准确的会计信息，提醒债权人和投资者谨慎投资，维护自身利益。第二，对于企业自身而言，研究上市公司的盈余管理在一定程度上可以深入剖析企业的财务状况和经营状况，找到企业自身的问题，实现真正的扭亏为盈，增强企业的可持续发展能力，对上市公司的长期发展有重要意义。最后，对政府监管机构而言，盈余管理分析有利于看到相关制度的漏洞，从而促进制度的不断完善。 (二) 国内外文献综述 1.国外文献综述 盈余管理的概念最早是美国在1980年提出来并进行研究。 凯瑟琳·席珀（1989）认为盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露”过程。威廉·R·斯科特(1997)在其《会计财务理论》中认为盈余管理是在GAAP允许的范围内通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值最大化的行为。 威廉·R·斯科特(2006)总结出盈余管理手段的两种情形：第一，与政治相关的公司在高利润年份为了避免受到监管，一般采取盈余管理来实现利润最大化。第二，当公司需要良好的业绩展现在公众面前时，管理层就有可能以巨额冲销的方式进行盈余

中央储备粮管理条例

中央储备粮管理条例(国务院令第388号)（2011年修正本） 第一章总则 第一条为了加强对中央储备粮的管理，保证中央储备粮数量真实、质量良好和储存安全，保护农民利益，维护粮食市场稳定，有效发挥中央储备粮在国家宏观调控中的作用，制定本条例。 第二条本条例所称中央储备粮，是指中央政府储备的用于调节全国粮食供求总量，稳定粮食市场，以及应对重大自然灾害或者其他突发事件等情况的粮食和食用油。 第三条从事和参与中央储备粮经营管理、监督活动的单位和个人，必须遵守本条例。 第四条国家实行中央储备粮垂直管理体制，地方各级人民政府及有关部门应当对中央储备粮的垂直管理给予支持和协助。 第五条中央储备粮的管理应当严格制度、严格管理、严格责任，确保中央储备粮数量真实、质量良好和储存安全，确保中央储备粮储得进、管得好、调得动、用得上并节约成本、费用。 未经国务院批准，任何单位和个人不得擅自动用中央储备粮。 第六条国务院发展改革部门及国家粮食行政管理部门会同国务院财政部门负责拟订中央储备粮规模总量、总体布局和动用的宏观调控意见，对中央储备粮管理进行指导和协调；国家粮食行政管理部门负责中央储备粮的行政管理，对中央储备粮的数量、质量和储存安全实施监督检查。 第七条国务院财政部门负责安排中央储备粮的贷款利息、管理费用等财政补贴，并保证及时、足额拨付；负责对中央储备粮有关财务执行情况实施监督检查。 第八条中国储备粮管理总公司具体负责中央储备粮的经营管理，并对中央储备粮的数量、质量和储存安全负责。 中国储备粮管理总公司依照国家有关中央储备粮管理的行政法规、规章、国家标准和技术规范，建立、健全中央储备粮各项业务管理制度，并报国家粮食行政管理部门备案。 第九条中国农业发展银行负责按照国家有关规定，及时、足额安排中央储备粮所需贷款，并对发放的中央储备粮贷款实施信贷监管。 第十条任何单位和个人不得以任何方式骗取、挤占、截留、挪用中央储备粮贷款或者贷款利息、管理费用等财政补贴。 第十一条任何单位和个人不得破坏中央储备粮的仓储设施，不得偷盗、哄抢或者损毁中央储备粮。 中央储备粮储存地的地方人民政府对破坏中央储备粮仓储设施，偷盗、哄抢或者损毁中央储备粮的违法行为，应当及时组织有关部门予以制止、查处。 第十二条任何单位和个人对中央储备粮经营管理中的违法行为，均有权向国家粮食行政管理部门等有关部门举报。国家粮食行政管理部门等有关部门接到举报后，应当及时查处；举报事项的处理属于其他部门职责范围的，应当及时移送其他部门处理。 第二章中央储备粮的计划 第十三条中央储备粮的储存规模、品种和总体布局方案，由国务院发展改革部门及国家粮食行政管理部门会同国务院财政部门，根据国家宏观调控需要和财政承受能力提出，报国务院批准。 第十四条中央储备粮的收购、销售计划，由国家粮食行政管理部门根据国务院批准的中央储备粮储存规模、品种和总体布局方案提出建议，经国务院发展改革部门、国务院财政部门审核同意后，由国务院发展改革部门及国家粮食行政管理部门会同国务院财政部门和中国农业发展银行共同下达中国储备粮管理总公司。 第十五条中国储备粮管理总公司根据中央储备粮的收购、销售计划，具体组织实施中央储备粮的收购、销售。 第十六条中央储备粮实行均衡轮换制度，每年轮换的数量一般为中央储备粮储存总量的２０％至３０％。

【MBA教学案例】青山纸业盈余管理案例分析(下)

【MBA教学案例】青山纸业盈余管理案例分析（下） 2020年06月17日 （二）盈余管理的动机与手段 盈余管理研究领域的一个重要问题就是动机，国外学者从20世纪80年代就开始了关于盈余管理动机的研究。总的来看，盈余管理动机可以分为三方面。 第一，资本市场的动机。《公司法》对企业上市有着严格的规定，如必须在近三年内连续盈利才能申请上市，为摆脱政策性限制达到上市的目的，许多企业采用盈余管理进行财务包装，从而合法地获得上市资格。Lewis与Chanery（1998）实证分析了489家首次公开募股的公司，研究发现公司确实利用操纵性应计利润来平滑收入，业绩较好的公司的经营性现金流量变化幅度明显小于其他公司，意味着公司的收入平滑性与业绩呈正相关。我国学者陈共荣和李琳研究了中国证券市场2000年?2004年内首次公开募股的公司，实证检验了盈余管理对股票发行价和首日价格变化的影响，得出结论是我国A股市场存在高抑价的现象，首次公开发行过程中普遍存在盈余管理行为。 第二，契约动机。契约动机认为，企业是一系列契约的联结，契约的双方是企业的经营者和投资者、债权人以及政府监管部门等，前者提供会计信息，后者使用会计信息。Sweeney（1994）对盈余管理的债务契约动机进行了研究，对于22家违反债务契约且具有强烈盈余管理动机的企业进行分析，结果表明企业管理当局会实施盈余管理，从而避免产生违约行为；企业的财务状况越接近于违反债务契约，经营者就越有可能调高报告利润。关于公司经营者与投资者之间的契约关系，Watts等（1986）提出公司股东通常会对管理层采用管理激励机制——根据公司业绩决定管理层报酬的方式，但是这种管理激励机制会产生负面效应：使经营者积极谋求任期内公司业绩的最大化从而使自身报酬最大化。 第三，政治成本动机。政治成本是指某些企业面临着与会计行为相关联的严格管制和监控，一旦财务数据高于或低于一定界限，企业就会招致政府管制和惩罚，因此经营者通常会设法降低报告利润，以一个更加温和稳定的形象出现在社会公众面前。Zimmerman（1983）提出企业面临的政治成本越大，经营者应越有可能调整当期的报告利润，尤其是战略性产业、特大型企业、垄断型公司，大型企业更有可能会通过递延报告期收益的方式实施盈余管理行为。张晓东（2008）以高油价时期中国石化行业公司作为研究对象，探讨了在中国资本市场上政治成本与盈余管理的关系，在油价飙升阶段石化行业公司会进行盈余管理以调减利润。 关于盈余管理的手段，盈余管理主要是通过会计手段和交易手段。会计手段是指在会计准则允许的范围内进行选择和估计，利润最大化、利润最小化以及利润平滑都是采用会计政策调节利润的结果，由于会计政策存在选择的空间，所以许多企业会借助于会计政策调节盈利水平。交易手段是指为了达到理想的会计结果而刻意安排某些交易事项，通过真实发生的生产和投资决策干预销售和管理费用。交易手段是一种非会计的盈余管理方法，例如为了提高报告期收益推迟购入固定资产和推迟消费支出，甚至创造交易等，这些做法对企业收益的真实性会产生一定影响。 （三）盈余管理程度的计量 根据均值回复应计利润模型，可以计算出三家公司盈余管理程度，数据如表4所示。 操纵性应计利润是公司管理者违规构造交易事项或者利用会计政策的选择所产生的利润部分，从表4可以明显看出青山纸业2012年的操控性应计利润/净利润的指标明显高于其他两家公司，因此可以说明青山纸业在此期间的确存在盈余管理行为。从固定资产减值准备/操控性应计利润这一指标可以看出，2011和2013这两年，三家公司这一指标无太大差异，而青山纸业在2012年该指标远远大于另两家对比公司，因此可以确定青山纸业通过计提固定资产减值准备这一手段进行盈余管理操作。（四）盈余管理对市场的影响 本文运用事件研究法，对青山纸业的盈余管理行为对市场的影响进行衡量，为了充分分析和说明青山纸业公司盈余管理对股价收益率的影响，本部分继续选取景兴纸业和山鹰纸业这两家公司作为同行业对比公司，三家公司事件分析法的具体计算过程一致。 1.计算公司股票在（-10，10）每日的实际收益率 实际收益率定义为，其中t代表时间，代表t时间的股票收盘价，代表t-1时间的股票收盘价。 2.计算如果事件不发生的正常收益率 先用公告日前360天至10天，即窗口期为（-360，-10）的个股实际收益率和市场收益率的数据进行回归分析，以最小二乘法估算出相应参数，然后将他们代入公告日前10天和后10天，即窗口期（-10，10），并用公式计算出各股窗口期内正常收益率。其中，为股票在t时间的正常收益率，为市场的收益率。 3.计算股票在事件窗口期（-10，10）内的超额收益率 用时间t的实际收益率减去时间t的正常收益率可以得到事件窗口期（-10，10）的超额收益率。 4.计算股票在时间窗口期的累计超额收益 由于事件分析法的目的就是研究某一个事件发生对股票收益的影响，仅仅观察超额收益率并不科学，因为在一个案例在估计过程中还存在许多非研究事件的干扰因素，无法仅仅从AR中得到确切的结论。并且事件分析法不仅仅只是观察事件发生日收益率的变化，还要观察事件发生后一段时间的效应，因此需要对超额收益率的观察值进行加总，得到累计超额收益率。通过对事件窗口期内各公司超额收益AR和累计超额收益CAR的统计结果得出表5，根据表5，在图3中展示了三家公司累计超额收益的对比情况，青山纸业的CAR显著为负。 过上述分析，青山纸业公司在窗口期内累计超额收益显著为负，而同行业其他两家公司的累计超额收益均在0附近波动，没有显著的正向或负向超额收益，说明青山纸业公司盈余管理行为确实对证券市场股价变动产生了重要影响。2012年青山纸业高管变动导致的盈余管理行为在降低公司2012年整体业绩表现的同时，确实造成了股价和收益率的下跌。 青山纸业公司年度财报公布之后的短期内，投资者并未发现青山纸业的负向盈余管理行为，导致公司股票收益率持续下跌。那么投资者究竟需要多长时间对盈余管理能做出反应？中长期内证券市场收益率能否对盈余管理做出反应？长期内股票市场价格能否回归正常水平？ 我们将事件的跨度调整为100天，即时间窗口变为（-10，100），测算从青山纸业年报发布日之后四个月内市场的反应。结果显示，投资者可以对公司的盈余管理行为做出反应，在经历了短期内累积超额收益的持续下降之后，随着时间窗口继续拉