2012年财管第四章

第四章投资管理

第一节投资管理概述

一、投资的概念和种类

１．概念；从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。

２．投资类型

（１）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。

（２）按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。

（３）按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。

（４）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资等多种形式。

本章讨论的投资，是属于直接投资范畴的企业内部投资——即项目投资。

例：将投资区分为直接投资和间接投资所依据的分类标志是（）。

A 投资行为的介入程度

B 投资的领域

C 投资的方向

D 投资的内容

二、项目投资的特点

１．项目投资，是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。

２．项目投资特点：投资内容独特、投资数额大、影响时间长、发生频率低变现能力差、投资风险高。

三．投资决策影响因素；一般而言、项目投资决策主要考虑以下因素；

１，需求因素

２，时期因素，是由项目计算期的构成情况决定。项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期。建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，建设期第一年年初称为建设起点，建设期最后一年的年末称为投产日。项目计算期最后一年的年末称为终结点，假定项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造除外）。从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期，又包括试产期和达产期两个阶段。运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定。

项目n）＝建设期（s）＋运营期（p）

画图

３，时间价值因素

４，成本因素成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用。

（1）投入阶段的成本，由建设期和运营期初期所发生的原始投资所决定

从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投资的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。

财务可行性评价中，原始投资与建设期资本化利息之和称为项目总投资，是一个反映项目投资总体规模的指标。

（2）产出阶段的成本，是由运营期发生的经营成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素所决定的，经营成本又称付现的营运成本（简称付现成本），是指在运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。

四、投资项目的可行性研究

（一）可行性研究。包括环境与市场分析、技术与生产分析、财务可行性评价等内容。

（二）坏境与市场分析。建设项目的环境影响评价属于否决性指标。凡未通过环评的项目，不论其经济可行性和财务可行性如何，一律不得上马。

（三）技术与生产分析，技术可行性研究由专业工程师完成。生产分析需要组织各方面专家分工协作完成。

（四）财务可行性分析。是指在已完成相关环境与市场分析、技术与生产分析前提下，围绕已具备技术可行性的建设项目而开展的，有关该项目在财务方面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。

第二节财务可行性要素估算

一、财务可行性要素

1定义；财务可行性要素是指在项目的财务可行性评价过程中，计算一系列财务可行性评价指标所必须予以充分考虑的、与项目直接相关的、能够反映项目投入产出关系的各种主要经济因素的统称。

2从项目投入产出的角度看，可将新建投资项目的财务可行性要素划分为投入类和产出类两种类型。

二、投入类财务可行性要素估算

投入类财务可行性要素包括以下四项内容：

（１）在建设期发生的建设投资

（２）在建设期期末或运营期初期发生垫支的流动资金投资

（３）在运营期发生的经营成本（付现成本）

（４）在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）（一）建设投资的估算

形成资产法需要分别按形成固定资产的费用、形成无形资产的费用和形成其他资产投资的费用和预备费四项内容进行估算。

１．形成固定资产费用的估算

具体包括：建筑工程费、设备购置费、安装工程费和固定资产其他费用。

固定资产其他费用估算按工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费三项合计）的一定百分率测算。

在项目可行性研究中，形成固定资产的费用与固定资产原值的关系如下

预备费

建设期资本化利息

形成固定资产的费用

固定资产原值+

+

=

２．形成无形资产费用的估算。

３．形成其他资产费用的估算。包括生产准备费和开办费两项内容。

４．预备费的估算。预备费又称不可预见费，是指在可行性研究中难以预料的投资支出，包括基本预备费和涨价预备费。

例：Ａ企业拟建设一条生产线，建设期２年，需要在建设起点一次投资形成固定资产的费用200万元，在建设期末支付25万元购买专利权。建设期资本化利息10万元全部计入固定资产原值，流动资金投资安排在建设期末与投产后第一年末分两次投入，投资额分别为５万元和15万元。投入开办费10万元，预备费5万元，该生产线能使用９年。根据上述资料，计算该项目有关指标：（１）固定资产原值（２）建设投资

（３）原始投资（４）项目总投资

（５）项目计算期

（二）流动资金投资的估算

金实有数

金需用数－上年流动资

或＝本年流动资

投资数

截至上一年的流动资金

金需用数

垫支数）＝本年流动资

某年流动资金投资额（-

该年流动负债需用数

该年流动资产需用数－

本年流动资金需用数＝

其中，流动资产需用额＝存货需用额＋应收账款需用额＋预付账款需用额＋现

金需用额等

流动负债需用额＝应付账款需用额＋预收账款需用额等 （流动资产、流动负债各项目相关计算勾记教材 ）

例：A 企业完整工业投资项目投资第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债可用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。要求：根据上述资料估算下列指标：

（1） 每次发生的流动资金投资额； （2） 终结点回收的流动资金； （三）经营成本的估算

该年摊销额

该年折旧额用括财务费用的总成本费 或＝该年不包该年其他费用该年修理费该年工资及福利费费购原材料、燃料和动力某年经营成本＝该年外--+++

()()产销量

该年预计

含费用本单位变动成含费用本该年固定成费用的总成本费用某年不包括财务

?+=

或＝该年经营成本+该年折旧额+该年摊销额

例：某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1100万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，职工薪酬的估算额为300万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。据此计算的该项目当年的经营成本估算额为（ ）。

A 1000

B 900

C 800

D 300

例：投资项目的经营成本不应包括运营期间固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。（ ）

四、运营期相关税金的估算；包括营业税金及附加和调整所得税两项因素。 １．营业税金及附加的估算

=营业税金及附加应交营业税＋应交消费税＋城市维护建设税＋教育费附加

２．调整所得税

适用的企业所得税税率息税前利润调整所得税?=

营业税金及附加本费用不包括财务费用的总成营业收入息税前利润--=

例：A企业完整工业投资项目投产后第1～5年每年预计外购材料、燃料和动力费为60万元，工资及福利费为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第6～10年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费为100万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。投产后1-5年每年营业收入200万元，6-10年每年营业收入250万元，所得税率25%，投产后每年应交增值税20万元，城建税率7%，教育费附加率3%。该企业不缴纳营业税、消费税。

要求根据上述资料估算下列指标：

（1）投产后各年的经营成本；

（2）投产后第1～5年每年不包括财务费用的总成本费用。

（3）投产后各年营业税金及附加

（4）投产后各年息税前利润（5）投产后各年调整所得税

例；F公司是一个跨行业经营的大型集团公司，为开发一种新型机械产品，拟投资设立一个独立的子公司，该项目的可行性报告草案已起草完成。你作为一名有一定投资决策的专业人员，被F公司聘请参与复核并计算该项目的部分数据。

（1）经过复核，确认该投资项目预计运营期各年的成本费用均准确无误。其中，运营期第1年成本费用估算数据如表所示：

注：假定本期所有要素费用均转化为本期成本费用

（2）尚未复核完成的该投资项目流动资金投资估算表如表2所示。其中，有确定数额的栏目均已通过复核，被省略的数据用“*”表示，需要复核并填写的数据用带括号的字母表示。一年按360天计算。

（3）预计运营期第2年的存货需用额（即平均存货）为3000万元，全年销售成本为9000万元；应收账款周转期（按营业收入计算）为60天；应付账款需用额（即平均应付账款）为1760万元，日均购货成本为22万元。上述数据均已得到确认。

（4）经过复核，该投资项目的计算期为16年，包括建设期的静态投资回收期为9年，所得税前净现值为8800万元。

（5）假定该项目所有与经营有关的购销业务均采用赊账方式。

表2 流动资金投资计算表金额单位：万元

要求：（1）计算运营期第一年不包括财务费用的总成本费用和经营成本（付现成本）。（2）确定表2中用字母表示的数据（不需列表计算过程）。

（3）计算运营期第二年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。（4）计算终结点发生的流动资金回收额。

（5）运用相关指标评价该项目的财务可行性，并说明理由。

三、产出类财务可行性要素的估算

产出类财务可行性要素包括以下四项内容

１．在运营期发生的营业收入

２．在运营期发生的补贴收入

３．在项目计算期末回收的固定资产余值

４．在项目计算期末回收的流动资金

回收固定资产余值和回收流动资金统称回收额。

第三节投资项目财务可行性评价指标的测算

一、财务可行性评价指标的类型

财务可行评价指标有静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率五个指标。分类如下：

1．按照是否考虑资金时间价值分类，可分为静态评价指标和动态评价指标。前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，包括总投资收益率和静态投资回收期；后者是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金时间价值的指标。2．按指标性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。只有静态投资回收期属于反指标。

3．按指标在决策中的重要性分类，可分为主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率等为主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资收益率为辅助指标。

计算财务可行性评价指标需要考虑的因素包括：财务可行性要素项目计算期的构成、时间价值和投资风险。

二、投资项目净现金流量的测算

现金净流量，又称净现金流量，记作NCF，是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与该年现金流出量之间的差额所形成的系列指标。

某年净现金流量—

该年现金流入量

该年现金流出量

建设项目现金流入量包括的主要内容有：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金等产出类财务可行性要素。

建设项目现金流出量包括的主要内容有：建设投资、流动资金投资、经营成本、维持运营投资、营业税金及附加和企业所得税等投入类财务可行性要素。

净现金流量具有以下特征：项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量发生的可能性不同，使得各阶段上的净现金流量在数值上表现出不同的特点，建设期内的净现金流量一般小于或等于零，在运营期内的净现金流量则多为正值。

净现金流量包括所得税前净现金流量和所得税后净现金流量两种形式。 所得税后净现金流量=税前净现金流量—调整所得税 （一）确定建设项目净现金流量的方法

1．列表法；列表法是通过编制现金流量表来确定净现金流量的方法，又称一般方法。教材 页

2．公式法是指在特定条件下直接利用公式来确定项目净流量的方法，又称特殊方法、简化法。

资金投资该年流动

运营投资该年维持回收额该年摊销该年折旧该年前利润该年息税税前净流量运营期某年——+++=

()资金投资

该年流动

运营投资该年维持回收额该年摊销该年折旧该年前利润该年息税税后净流量运营期某年—

——1+++?=T 或＝该年税前净现金流量-调整所得税 （二）单纯固定资产投资项目净现金流量的确定方法

只涉及形成固定资产的费用，该项目就属于单纯固定资产投资项目。

税前净现金流量

运营期某年所＝

产新增的息税前利润

该年因使用该固定资＋

资产新增的折旧

该年因使用该固定＋

定资产净残值

该年回收的固

运营期某年税后净流量＝该年税前净流量－调整所得税

三、静态评价指标的计算及特征

（一）静态投资回收期；简称“回收期”，指收回原始投资所需时间。它有“包括建设期的投资回收期PP和“不包括建设期的投资回收期PP′两种形式。1．公式法

不包

等的净现金流量

投产后前若干年每年相

原始投资合计

包括建设期的回收期＝不包括建设期的回收期＋建设期

公式法所要求的应用条件比较特殊，包括：项目投产后开头的若干年内每年的净现金流量必须相等，这些年内的净现金流量之和应大于或等于原始总投资。2．列表法

（1）列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法，又称一般方法。（课内举例）

注意：（1）包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零的年限。

（2）通常公式法先计算PP′，列表法先计算PP

（2）静态投资回收期的优点是能够直观反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。

例：下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（）。

A 计算简便

B 便于理解

C 直观反映返本期限

D 正确反映项目总回报评价：只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。

（二）总投资收益率，又称投资报酬率（记作ROI）

总投资收益率（ROI）＝

项目总投资税前利润

年息税前利润或年均息

×100% 总投资收益率的优点是计算公式简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。

评价：只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率的投资项目才具有财务可行性。

四、动态评价指标的计算及特征

），可以按以下方（一）折现率的确定。在财务可行性评价中，折现率（记作i

c

法确定：

第一，以拟投资项目所在行业的权益资本必要收益率作为折现率，适用于资金来源单一的项目；

第二，以拟投资项目所在行业的加权平均资金成本作为折现率，适用于相关数据齐备的行业；第三，以社会的投资机会成本作为折现率，适用于已经持有投资所需资金的项目；

第四，以行业基准资金收益率作为折现率，适用于投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中的净现值指标的计算；

第五，完全人为主观确定的折现率，适用于按逐次测试法计算内部收益率指标。

（二）净现值；记作NPV，是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。

计算净现值指标可以通过一般方法、特殊方法和插入函数法三种方法来完成。1．净现值指标计算的一般方法

（1）公式法：根据净现值的定义来完成该指标计算的方法。

（2）列表法：通过在现金流量表计算净现值指标的方法。

2．净现值指标计算的特殊方法指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。

3．净现值指标计算的插入函数法

4净现值指标的优点；综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险；缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较繁琐。

评价：只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。

项目的净现值

（三）净现值率（NPVR）＝

原始投资的现值合计

净现值率指标的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单；缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。

评价：只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。

例：已知甲企业不缴纳营业税和消费税，适用的所得税税率为33%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。所在行业的基准收益率为10%。该企业拟投资

建设一条生产线，现有A和B两个方案可供选择。

资料一：A方案投产后某年的预计营业收入为100万元，该年不包括财务费用的总成本费用为80万元，其中，外购原料、燃料和动费为40万元，工资及福利费为23万元，折旧费为12万元，无形资产摊销费为0万元，其他费用为5万元，该年预计应交增值税10.2万元。

资料二：B方案的现金流量如下图所示现金流量表（全部投资）单位：万元

该方案建设期发生的固定资产投资为105万元，其余为无形资产投资，不发生

开办费投资。固定资产的折旧年限为10年，期末预计净残值为10万元，按直线

法计提折旧；无形资产投资的摊销期为5年。建设期资本化利息为5万元，不考虑预备费。

要求：（1）根据资料一计算A方案的下列指标

①该年付现的经营成本；②该年营业税金及附加；③该年息税前利润；

④该年调整所得税；⑤该年所得税前净现金流量。

（2）根据资料二计算B方案的下列指标

①建设投资；②无形资产投资；③流动资金投资；④原始投资；⑤项目总投资；

⑥固定资产原值；⑦运营期1～10年每年的折旧额；

⑧运营期1～5年的无形资产摊销额；⑨运营期末的回收额；

⑩包括建设期的静态投资回收期（所得税后）。

（3）已知B方案运营期的第二年和最后一年的息税前利润的数据分别为36.64万元和41.64万元，请按简化公式计算这两年该方案的所得税前净现金流量NCF

3

和NCF

11

。

（4）假定A方案所得税后净现金流量为：NCF

0＝-120万元，NCF

1

＝0，NCF

2～11

＝

24.72万元，计算该方案的下列指标：

①净现值（所得税后）；

②不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）；

③包括建设期的静态投资回收期（所得税后）；

（5）已知B方案按所税后净现金流量计算的净现值为92.21万元，请按净现值和包括建设期的静态回收期指标，对A方案和B方案作出是否具备财务可行性的评价。

（四）内部收益率（记作IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。计算内部收益率指标可以通过特殊方法、一般方法和插入函数法三种方法来完成。

1．内部收益率指标计算特殊方法又称为简便算法。

本法所要求的条件是：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等。（三个条件同时具备，才能用特殊方法计算IRR）

（P/A ，IRR ，ｎ） ＝

NCF

投产后年原始投资

必要时还需内插法

例：某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF 0为-100万元，NCF 1-10为20万元。（P/A ，14%，10）=5.2161，（P/A ，16%，10）=4.8332，根据上述资料计算内部收益率 （ ）。

2．内部收益率指标计算的一般方法（又称逐次测试法）

例：企业准备建造一项生产设备，建设期1年，所需原始投资250万， 在建设起点一次投入，项目预计可使用5年，期满固定资产无残值，该设备用直线法提折旧，设备投产后每年增加息税前利润80万元，行业基准收益率为10%。所得税率25%。要求：

（1）计算项目计算期内各年税后净现金流量。 （2）计算项目净现值NPV ，并评价项目。 （3）计算项目内部收益率IRR ，并评价项目。

3，内部收益率指标的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观；缺点是计算过程复杂。 评价：只有内部收益率指标大于或等于基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。

（五）动态指标之间的关系

当NPV ＞0时，NPVR ＞0，IRR ＞ｉc 当NPV ＝0时，NPVR ＝0， IRR ＝ｉc ； 当NPV ＜0时，NPVR ＜0，

IRR ＜ｉc ；

净现值率NPVR 的计算需要在已知净现值NPV 的基础上进行，内部收益率IRR 的计算也需要利用净现值NPV 技巧，这些指标都会受到建设期的长短、投资方式、以及各年净现金流量的数量特征的影响。所不同的是NPV 为绝对量指标，其余为相对数指标，计算净现值NPV 、净现值率NPVR 所依据的折现率都是事先已知的基准收益率，并且呈反向变动。而内部收益率IRR 的计算本身与基准收益率的高低无关

NPV 、NPVR 均不能直接反映项目实际收益率，IRR 反映项目的实际收益率。 五、评价投资项目的财务可行性

1．判断方案完全具备财务可行性的条件

如果某一投资方案的所有评价指标均处于可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资方案无论从哪个方面看都具备财务可行性，或完全具备可行性。这些条件是：

（1）净现值NPV ≥0； （2）净现值率NPVR ≥0； （3）内部收益率IRR ≥基准折现率ｉc ； （4）包括建设期的静态投资回收期PP ≤

2

ｎ

（即项目计算期的一半）； （5）不包括建设期的静态投资回收期PP ′≤

2

ｐ

（即运营期的一半）； （6）投资收益率ROI ≥基准投资收益率ｉ（事先给定）

2．判断方案完全不具备财务可行性的条件

如果某一投资项目的评价指标均处于不可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，或完全不具备可行性，应当彻底放弃投资方案。这些条件是：

（1）NPV ＜0；（2）NPVR ＜0；（3）IRR ＜c i （4）PP ＞

2ｎ；（5）PP ′＞2

ｐ

；（6）ROI ＜ｉ。 3．判断方案基本具备财务可行性的条件

如果在评价过程中发现某项目主要指标处于可行区间（如NPV ≥0，NPVR ≥0， IRR ≥ｉ），但次要或辅助指标处于不可行区间（PP ＞2ｎ，PP ′＞2

P

；或ROI ＜ｉ），则可以断定该项目基本上具有财务可行性。

4．判断方案基本不具备财务可行性的条件

如果在评价过程中发现某项目出现NPV ＜0，NPVR ＜0，IRR ＜ｉ的情况，即使有PP ≤

2

ｎ

，PP ′≤

2

ｐ

或ROI ≥ｉ发生，也可断定该项目基本上不具有财务可行性。 对独立方案进行财务可行性评价时应注意：（1）主要评价指标在评价财务可行性的过程中起主导作用。（2）利用动态指标对同一个投资项目评价和决策，会得出完全相同的结论。

第四节 项目投资决策方法及应用

一、投资方案及其类型

1．根据投资项目中投资方案的数量，可将投资方案分为单一方案和多个方案；

2．根据方案之间的关系，可以分为独立方案、互斥方案和组合或排队方案等。

独立方案是指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。

互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。

二、财务可行性评价与项目投资决策的关系

某一个投资方案开展的评价工作，其结果是作出该方案是否具备（完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备）财务可行性的结论。投资决策其结果是从多个方案中作出了最终的选择。因此，在时间顺序上，可行性评价在先，比较选择决策在后。

（一）评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提

（二）独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为

三、项目投资决策的主要方法

多个互斥方案比较决策方法包括净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。

（一）净现值法：是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。

该法适用于原始投资额相等且项目计算期相同的多方案比较决策。

评价：选取净现值最大的方案为优。

例1：已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：

*表示省略的数据

要求：（1）确定或计算A方案的下列数据：

①固定资产投资金额，②运营期每年新增息税前利润

③不包括建设期的静态投资回收期。

（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。

（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。

例2：B公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推进结构转型，生产新一代电子产品。

（1）公司配置新设备后，预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料和动力费为1800万元，工资及福利费为1600万元，其他费用为200万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价（即非含税价格，按现行增值税法规定，增值税进项税额不计入固定资产原值，可以全部抵扣）为4000万元，折旧年限为5年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。

（2）公司为筹集项目所需资金，拟定向增发普通股300万股，每股发行价12元，筹资3600万元，公司最近一年发放的股利为每股0.8元，固定股利增长率为5%；拟从银行贷款2400万元，年利率为6%，期限为5年。假定不考虑筹资费用率的影响。

（3）假设基准折现率为9%。

要求：（1）根据上述资料，计算下列指标：

①使用新设备每年折旧额和1-5年每年的经营成本；

②运营期1-5年每年息税前利润和总投资收益率；

③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本；

④建设期净现金流量（NCF

0）,运营期所得税后净现金流量(NCF

1-4

和NCF

5

)及该项

目净现值.

（2）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。

（二）净现值率法；是指通过比较所有已具备财务可行性投资方案的净现值率指

标的大小来选择最优方案的方法。

该法适用于项目计算期相同且原始投资额相等的多个互斥方案的比较决策。

评价：净现值率最大的方案为优。

（三）差额投资内部收益率法

是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并据与行业基准折现率进行比较，进而判断方案孰优孰劣的方法。该法适用于原始投资不相等，但项目计算期相同的多方案比较决策。

评价：当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。

该法经常被用于更新改造项目的投资决策中，当该项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新改造；反之，就不应当进行此项更新改造。

差额投资内部收益率△IRR的计算过程和计算技巧同内部收益率IRR完全一样，只是所依据的是△NCF。

例：A项目原始投资额为150万元，1--10年的净现金流量为29.29万元；B 项目的原始投资额为100万元，1—10年净现金流量为20.18万元。行业基准折现率为10%。要求：

（1）计算差量净现金流量△NCF；

（2）计算差额内部收益率△IRR；

（3）用差额投资内部收益率法作出比较投资决策。

（四）年等额净回收额法

年等额净回收额法是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额（记作NA）指标的大小来选择最优方案的决策方法。该法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。

评价：年等额净回收额最大的方案为优。

1

某方案年等额净回收额＝该方案净现值×

年金现值系数

（五）计算期统一法

计算期统一法是指通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方

案的方法。

1．方案重复法；也称计算期最小公倍数法，是将各方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进行多方案比较决策的一种方法。

2．最短计算期法；又称最短寿命期法，是指在将方案的净现值均还原为等额年回收额的基础上，再按照最短的计算期来计算出相应的净现值，进行多方案比较决策的一种方法。

例1：下列方法中，不能直接用于项目计算期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。

A 净现值法

B 方案重复法

C 年等额净回收额法

D 最短计算期法

例2．某企业准备投资一个项目，所在行业基准折现率（资金成本率）为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。

（1）A方案的有关资料：（金额：元）

已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。

（2）B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。

（3）C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。

要求：（1）计算或指出A方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期；②净现值。

（2）评价A、B、C三个方案的财务可行性。

（3）计算C方案的年等额净回收额。

（4）按计算期统一法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值（计算结

果保留整数）。

（5）分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策（已知最短计算期为6年，A 、C 方案调整后净现值分别为30344元和44755元）。 四、两种特殊的固定资产投资决策 （一）固定资产更新决策

难点在于估算差量净现金流量NCF ?

)旧设备变价净收入新设备投资额--=?(0NCF

()()T

T EBIT NCF ?-++-?=?变价净收入旧设备折余价值增加的年折旧增加的11 ()增加的年折旧增加的+-?=?-T EBIT NCF n 12

注意：(1) 中级更新设备的生产能力不同、投资额不等、计算期相同。 (2) 旧设备变现净收入即旧设备投资额。

（3）、终结点NCF ?计算还应加上新旧设备残值差额。 （4）、项目计算期以旧设备尚可使用年限确定。 （5）、旧设备折旧以变价净收入为依据计算。 （6）、税后NCF 比税前NCF 更有意义。

（7）、更新决策所估算出的是增量净现金流量（NCF ?）

例：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为95000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加经营成本25，000元；第2～5年内每年增加营业收入60，000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。适用的企业所得税税率为25%。

要求：（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 （2）经营期第1-5年每年因更新改造而增加的折旧 （3）运营期第1年不包括财务费用的总成本费用的变动额 （4）运营期2-5年每年不包括财务费用的总成本费用的变动额 （5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失

（6）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税税额： （7）经营期第1年息税前利润的变动额

（8）经营期第2～5年每年息税前利润的变动额

（9）按简化公式确定的建设期差量净现金流量：

（10）按简化公式计算的运营期差量净现金流量：

（11）计算该项目的差额内部收益率

（12）若行业基准折现率8%，作出是否更新决策

（13）若行业基准折现率13%，作出是否更新决策

（二）购买或经营租赁固定资产的决策

方法一：计算购买与经营租赁两方案NCF

?进行决策

?，然后计算IRR

当IRR

i，选择购买方案

?>

c

当IRR

i，选择租赁方案

?<

c

方法二：计算购买或经营租赁两个方案折现总费用，选择低者为优方案

购买方案：折现总费用=购买价+税后折旧现值-残值的现值

租赁方案：折现总费用=税后租金现值

例：A公司急需一台不需安装设备，经测算，设备投入使用后，每年可增加营业收入120000元，增加经营成本68000元，增加营业税金及附加6000元。该设备取得有下列2种方案可供选择：

方案甲：购买设备，购买价（含税）54000元，折旧年限5年，直线法折旧，预计净残值4000元。

方案乙：经营租赁设备，每年末支付租金15000元，连续支付5年。

若基准折现率为12%，适用所得税率为25%。要求：作出决策。

2012年高考新课标全国卷文综历史试题

绝密★启用前试卷类型：A 2012年普通高等学校招生全国统一考试（新课标全国卷） 文综历史试题 24．汉武帝设置十三州刺史以监察地方，并将豪强大族“田宅逾制”作为重要的监察内容，各地财产达300万钱的豪族被迁到长安附近集中居住。这表明当时 A．政权的政治与经济支柱是豪强大族 B．政治权力与经济势力出现严重分离 C．抑制豪强是缓解土地兼并的重要措施 D．经济手段是巩固专制集权的主要方式 25．许仙与白娘子自由相恋因法海和尚作梗终成悲剧，菩萨化身的济公游戏人间维持正义。 这些在宋代杭州流传的故事，反映出当时 A．对僧人爱恨交加的社会心态B．民间思想借助戏剧广泛传播 C．中国文化的地域性浓厚D．市民阶层的价值取向 26．明后期松江人何良俊记述：“（正德）以前，百姓十一在官，十九在田……今去农而改业为工商者三倍于前矣。昔日原无游手之人，今去农而游手趁食（谋生）者又十之二三也。大抵以十分百姓言之，已六七分去农。“据此可知 A．工商业的发展造成了农业的衰退B．工商业的发展导致了社会结构的变动 C．财富分配不均引起贫富分化加剧D．无业游民增加促成了工商业的发展27．理学家王阳明说：“士以修治，农以具养，工以利器，商以通货，各就其资之所近，力之所及者而业焉，以求尽其心，其归要在于有益生人（民）之道，则一而已……四民异业而同道。”在此，王阳明 A．重申传统的“四民”秩序B．主张重新整合社会阶层 C．关注的核心问题是百姓生计D．阐发的根本问题是正心诚意 28．清代内阁处理公务的案例“积成样本四巨册”，官员“惟揣摹此样本为急”，时人称之为：“依样葫芦画不难，葫芦变化有千端。画成依旧葫芦样，要把葫芦仔细看。”这反映出当时 A．内阁职权下降导致官员无所事事B．政治体制僵化官员拘泥规制 C．内阁机要事务繁忙官员穷于应付D．皇帝个人独裁官员唯命是从 29．梁启超在论述中国古代专制政治发展时说：“专制权稍薄弱，则有分裂，有分裂则有力

注会财管考题精编版

2017注会专业阶段（财务成本管理）试题 一、单项选择题 1.甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是( )。 A.1.25 B. 2.5 C.2 D. 3.7 【答案】B 【解析】边际贡献=销售收入×（1-变动成本率）=1000×（1-60%）=400（万元），税前利润=边际贡献-固定成本-利息费用=400-200-40=160（万元），该企业联合杠杆系数=边际贡献/税前利润=400/160=2.5。 2. 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是( )。 A.最佳现金持有量保持不变 B.将最佳现金持有量降低50% C.将最佳现金持有量提高50% D.将最佳现金持有量提高100% 【答案】B 【解析】T T C ?=??= 5000%4/1002原,T T C ?=??=1250%8/502新,最 佳现金持有量变动百分比=(T ?1250-T ?5000)/T ?5000=(1/2×T ?5000)- T ?5000)/T ?5000=-50%,选项B 正确。 3. 甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是( )。 A.直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 【答案】D 【解析】变动成本差异分析都是在实际产量下进行的，只有固定制造费用差异分析涉及到预算产量。选项D 正确。 4. 甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是( )元。 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52

CPA讲义《财管》第四章价值评估基础03

第四章价值评估基础（三） 三、货币时间价值计算的灵活运用 （一）知三求四的问题 F=P×（1+i）n P=F×（1+i）-n F=A×（F/A，i，n） P=A×（P/A，i，n） 1.求年金 【例题10?单选题】某人投资一个项目，投资额为1000万元，建设期为2年，项目运营期为5年，若投资人要求的必要报酬率为10%，则投产后每年投资人至少应收回投资额为（）万元。 A.205.41 B.319.19 C.402.84 D.561.12 【答案】B 【解析】每年投资人至少应收回投资额=1000/（3.7908×0.8264） 或=1000/（4.8684-1.7355）=319.19（万元） 高顿财经CPA培训中心

2.求利率或期限：内插法的应用 【例题11?单选题】有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8000元。若资本成本为7%，甲设备的使用期至少应长于（）年，选用甲设备才是有利的。 A.3.85 B.4.53 C.4.86 D.5.21 【答案】 C 【例题12?计算题】某人投资10万元，预计每年可获得25000元的回报，若项目的寿命期为5年，则投资回报率为多少？ 【答案】 10=2.5×（P/A，i，5） （P/A，i，5）=4 高顿财经CPA培训中心

（i-7%）/（8%-7%）=（4-4.1002）/（3.9927-4.1002） i=7.93% （二）年内计息多次时 【例题13·计算题】A公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本的债券；B公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每半年付息一次，到期还本的债券。 1.报价利率、计息期利率和有效年利率 高顿财经CPA培训中心

2012年高考语文新课标全国卷及答案详细解析

2012年普通高等学校招生全国统一考试（新课标全国卷） 语文试题 第Ⅰ卷阅读题 甲必考题 一、现代文阅读((9分，每小题3分) 阅读下面的文字，完成1-3题。 “黑箱，是控制论中的概念，意为在认识上主体对其内部情况全然不知的对象.“科技黑箱”的含义与此有所不同，它是一种特殊的存贮知识、运行知识的设施或过程，使用者如同面对黑箱，不必打开，也不必理解和掌握其中的知识，只需按规则操作即可得到预期的结果.例如电脑、手机、摄像机、芯片，以及药品等，可以说，几乎技术的全部中间和最终成果都是科技黑箱.在科技黑箱的生产过程中，科学知识是基础，价值观和伦理道德则对科学知识进行选择。除此以外，科技黑箱中还整合了大量人文的、社会的知识，并且或多或少渗透了企业文化和理念。这样，在电脑或手机中就集成了物理学、计算机科学、管理学、经济学、美学，以及对市场的调研和政府的相关政策等知识. 科技黑箱是特殊的传播与共享知识的媒体，具有三大特点。首先，它使得每一个使用者——不仅牛顿，都能直接“站在巨人的肩上”继续前进.试想，如果要全世界的电脑使用者都透彻掌握电脑的工作原理，掌握芯片上的电子理论，那需要多少时间?知识正是通过科技黑箱这一途径而达到最大限度的共享。如今，计算机天才、黑客的年龄越来越小，神童不断出现，他们未必理解计算机的制作过程就能编写软件、破译密码。每一代新科技黑箱的出现，就为相对“无知识”的年轻一代的崛起与赶超提供了机会。其次.处在相付低端的科技黑箱往往与语境和主体无关，而处于高端的科技黑箱则需满足特定主体在特定场合乃至心理的需要。人们很少能对一把锤子做什么改进，而使用一个月后的电脑则已经深深地打上了个人的印记，这就锐明，在认识变得简单易行之时，实践变得复杂和重要.最后，当科技为我们打开一扇又一扇门的时候，我们能拒绝它的诱惑不进去吗?而一旦进去，我们的行为能不受制于房间和走道的形状吗?表面上是使用者在支配科技黑箱，然而科技黑箱却正在使用者“不知情”的情况下，对使用者施加潜移默化的影响，也就是说使用者被生产方对象化了。 值得注意的是，科技黑箱在使科技知识被使用者广泛共享之时，也往往使这部分知 识因共享而贬值甚至被人遗忘.那么还要不要学习集成于科技黑箱中已经贬值的科技知识.例如电磁理论、牛顿力学，甚至四则运算?这是一个很有意思的问题。技术所构成的平台还有一个历史维度。时至今日，历史上的很多技术已经失传或过时，但是也有相当多的技术流传至今，例如中国的针灸，以及敬落在各古老民族中的特殊技法等科技黑箱都是如此。这提示我们，对于历史上存在过的知识应予宽容。此外，由于使用者不必从头学起即可操作科技黑箱，于是就可能发生对科技黑箱的滥用.科学技术是一把双刃剑，科技黑箱无疑会使得双刃剑的哪一刃都变得更为锋利。 (摘编自吕乃基《行进于世界3的技术》) 1.下列对于科技黑箱的理解，不正确的一项是 A.黑箱，在认识上主体对其内部情况全然不知:而科技黑箱，则至少它的设计者

CPA考试公式汇总

CPA考试《财务成本管理》公式汇总 财务报表分析 1、流动比率＝流动资产÷流动负债 2、速动比率＝速动资产÷流动负债 保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债 3、营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 4、存货周转率（次数）＝销售成本÷平均存货其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数）÷2 存货周转天数＝360/存货周转率＝（平均存货×360）÷销售成本 5、应收账款周转率（次）＝销售收入÷平均应收账款 其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额 应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率＝（平均应收账款×360）÷销售收入净额 6、流动资产周转率（次数）＝销售收入÷平均流动资产 7、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额 8、资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100% （也称举债经营比率） 9、产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100% （也称债务股权比率） 10、有形净值债务率＝[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×100% 11、已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用 长期债务与营运资金比率＝长期负债÷（流动资产－流动负债） 12、销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100% 13、销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100% 14、资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100% 15、净资产收益率＝净利润÷平均净资产（或年末净资产）×100% 或＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 16、权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额＝1÷（1－资产负债率）＝1＋产权比率 17、平均发行在外普通股股数＝∑（发行在外的普通股数×发行在外的月份数）÷12 18、每股收益＝净利润÷年末普通股份总数＝（净利润－优先股利）÷（年末股份总数－年末优先股数） 19、市盈率（倍数）＝普通股每市价÷每股收益 20、每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数 21、股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价 22、市净率＝每股市价÷每股净资产 23、股利支付率＝（每股股利÷每股净收益）×100% 股利保障倍数＝股利支付率的倒数 24、留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×100% 25、每股净资产＝年末股东权益（扣除优先股）÷年末普通股数（也称每股账面价值或每股权益） 26、现金到期债务比＝经营现金净流入÷本期到期的债务（指本期到期的长期债务与本期应付票据） 现金流动负债比＝经营现金净流入÷流动负债 现金债务总额比＝经营现金净流入÷债务总额（计算公司最大的负债能力） 27、销售现金比率＝经营现金净流入÷销售额 每股营业现金净流量＝经营现金净流入÷普通股数 全部资产现金回收率＝经营现金净流入÷全部资产×100% 28、现金满足投资比＝近5年经营活动现金净流入÷近5年资本支出、存货增加、现金股利之和 现金股利保障倍数＝每股营业现金净流入÷每股现金股利 29、净收益营运指数＝经营净收益÷净收益＝（净收益－非经营收益）÷净收益 现金营运指数＝经营现金净流量÷经营所得现金（经营所得现金＝经营

注会财管题库61(后附答案)

一、单项选择题 1. 下列关于成本中心的说法中错误的是（）。 A.成本中心是不存在收入的 B.对于费用中心，唯一可以准确计量的是实际费用 C.任何发生成本的领域都可以确定为成本中心 D.成本中心的职责是用一定的成本去完成规定的具体任务 2. 某生产车间是一个标准成本中心，下列各项中可以由其决定的是（）。 A.每件产品的价格 B.产品的生产数量 C.生产的产品种类 D.工人的工作时间 3. 某企业以产品为成本计算的对象，主要是为了经营决策，则应该采用的成本计算方法是（）。 A.责任成本计算方法 B.制造成本计算方法 C.变动成本计算方法 D.局部吸收成本法 4. 某大型钢铁公司分成采矿、炼铁、炼钢、轧钢等几个部门，这些生产部门的产品主要在公司内部转移，它们只有少量对外销售，或者全部对外销售由专门的销售机构完成，这些生产部门可视为（）。 A.自然利润中心 B.人为利润中心 C.成本中心 D.投资中心 5. 某企业甲部门的A产品存在完全竞争市场，市场价格为20元，销售费用为1元，变动成本为2元，则乙部门购买A产品的理想转移价格为（）元。 A.20 B.17 C.19 D.两个部门自行协商 6. 某企业甲车间现急需一批本企业乙车间的一批产品，甲车间经理经调查得知，现无法判断该产品的外部市场环境，通过向乙车间咨询，得知该产品无法准确得出单位变动成本，只能确定一批产品的全部成本，采用的内部转移价格是（）。 A.市场价格 B.以市场为基础的协商价格 C.变动成本加固定费转移价格 D.全部成本转移价格 7.

下列有关可控成本表述不正确的是（）。 A.从整个公司的空间范围和很长的时间范围来看，所有成本都是可控的 B.变动成本大多是可控成本，固定成本都是不可控成本 C.不直接决定某项成本的人员，若对该项成本的支出施加了重要影响，也应对该项成本承担责任 D.某责任中心有权决定是否使用某种资产，该责任中心就应对这种资产的成本负责 8. 甲部门是一个利润中心。下列财务指标中，最适合用来评价该部门经理业绩的是（）。 A.边际贡献 B.可控边际贡献 C.部门税前经营利润 D.部门投资报酬率 9. 企业某部门本月销售收入10000元，已销商品的变动成本6000元，部门可控固定间接费用500元，部门不可控固定间接费用800元，分配给该部门的公司管理费用500元，则最能反映经理人经营业绩指标的数额为（）元。 A.2200 B.2700 C.3500 D.4000 10. 在中间产品存在完全竞争市场的情况下，理想的转移价格是（）。 A.变动成本加固定费转移价格 B.市场价格减去对外销售费用 C.以市场为基础的协商价格 D.全部成本转移价格 11. 以下考核指标中，既可以使投资中心业绩评价与公司目标协调一致，又可考虑管理要求以及部门个别风险的高低的指标是（）。 A.部门剩余收益 B.部门边际贡献 C.部门投资报酬率 D.部门经济增加值 12. 某投资中心的平均净经营资产为200000元，该部门要求的最低税前报酬率为10%，剩余收益为20000元，则该中心的部门投资报酬率为（）。 A.10% B.20% C.30% D.60% 二、多项选择题 1.

注会财管(2015)第4章-价值评估基础-配套习题(附答案)

注会财管（2015）第4章-价值评 估基础-配套习题（附答案） 第四章价值评估基础 一、单项选择题 1.下列有关财务估值的基础概念中，理解不正确的是（）。 A.货币时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 B.现在的1元钱和1年后的3元钱经济价值可能相等 C.财务估值是指对一项资产价值的估计，这里的价值指市场价值 D.资产的价值是用适当的折现率计算的资产预 期未来现金流量的现值 2.一项1000万元的借款，借款期是5年，年利

率为5%如每半年复利一次，则有效年利率会高出报价利率（）。 A.0.02% B.0.05% C.0.23% D.0.06% 3.某人退休时有现金20万元，拟选择一项收益比较稳定的投资，希望每个季度能收入4000元补贴生活，那么该项投资的实际报酬率应该为 ( ) A.2.56% B.8% C.8.24% D.10.04% 4.小李想12年后一次从银行获得7200元，已知 银行的利息率为5%则在单利计息法下，小李需要现在一次性存入（）元。 A.3500 B.4000 C.4008.96 D.4500 5.若一年复利次数为m次，则报价利率、有效年利

率以及计息期利率之间关系表述正确的是 ）。 A.有效年利率等于计息期利率与年内复利次数的乘积 B.有效年利率=（1+报价利率）匸 C.报价利率等于计息期利率除以年内复利次数 D.计息期利率=（1+有效年利率）1/m-1 6.小李从今年开始每年年末存入银行一笔固定 的存款以备将来养老使用，如果按复利计算第n 年年末可以从银行取出的本利和，应该使用的时间价值系数是（）。 A.复利现值系数 B.复利终值系数 C.普通年金终值系数 D.普通年金现值系数 7.某人从现在开始每年年末存款为1万元，n年后的本利和[（1+i）n -1]/i 万元，如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）万元。 A.[ （1+i）n+1-1]/i B.[ （1+i）n+1-1]/i-1 C.[ （1+i）n+1-1]/i+1

2012年高考语文试题及答案(新课标全国卷)

2012年高考语文试题及答案(新课标全国卷) 本试卷分选择题和非选择题两部分，满分为150分。考试用时150分钟。 注意事项： 1、答卷前，考生务必用黑色字迹的钢笔或签字笔将自己的姓名和学号填写在答题卡和答 卷密封线内相应的位置上，用2B铅笔将自己的学号填涂在答题卡上。 2、选择题每小题选出答案后，用2B铅笔把答题卡上对应题目的答案标号涂黑；如需改动，用橡皮擦干净后，再选涂其他答案；不能答在试卷上。 3、非选择题必须用黑色字迹的钢笔或签字笔在答卷纸上作答，答案必须写在答卷纸各题目指定区域内的相应位置上，超出指定区域的答案无效；如需改动，先划掉原来的答案，然后再写上新的答案；不准使用铅笔和涂改液。不按以上要求作答的答案无效。 4、考生必须保持答题卡的整洁和平整。 2012年普通高等学校招生全国统一考试 语文 本试题卷分第I卷(阅读题)和第11卷(表达题)两部分。考生作答时，将答案答在答题卡上(答题注意事项见答题卡)，在本试题卷上答题无效。考试结束后，将本试题卷和答题卡一并交回。 第I卷阅读题 甲必考题 一、现代文阅读((9分，每小题3分) 阅读下面的文字，完成1-3题。 “黑箱，是控制论中的概念，意为在认识上主体对其内部情况全然不知的对象.“科技黑箱”的含义与此有所不同，它是一种特殊的存贮知识、运行知识的设施或过程，使用者如同面对黑箱，不必打开，也不必理解和掌握其中的知识，只需按规则操作即可得到预期的结果.例如电脑、手机、摄像机、芯片，以及药品等，可以说，几乎技术的全部中间和最终成果都是科技黑箱.在科技黑箱的生产过程中，科学知识是通泌出，价值观和伦理道德则对科学知识进行选择。除此以外，科技黑箱中还整合了大童人文的、社会的知识，并且或多或少渗透了企业文化和理念。这样，在电脑或手机中就集成了物理学、计葬机科学、管理学、经济学、美学，以及对市场的调研和政府的相关政策等知识. 科技黑箱是特殊的传播与共享知识的媒体，具有三大特点。首先，它使得每一个使用者-不仅牛顿，都能直接“站在巨人的肩上”继续前进.试想，如果要全世界的电脑使用者都透彻掌握电脑的工作原理，掌握芯片上的电子理论，那需要多少时间?知识正是通过科技黑箱这一途径而达到最大限度的共享。如今，计葬机天才、黑客的年龄越来越小，神童不断出现，他们未必理解计算机的制作过程就能编写软件、破译密码。每一代新科技黑箱的出现，就为相对“无知识”的年轻一代的崛起与赶超提供了机会。其次.处在相付低端的科技黑箱往往与语境和主体无关，而处于高端的科技黑箱则需满足特定主体在特定场合乃至心理的需要。人们很少能对一把锤子做什么改进，而使用一个月后的电脑则已经深深地打上了个人的印记，这就锐明，在认识变得简单易行之时，实践变得复杂和重要.最后，当科技为我们打开一扇又一扇门的时候，我们能拒绝它的诱惑不进去吗?而一旦进去，我们的行为能不受制于房间和

注册会计师考试-财管各章公式汇总

注会财管各章公式汇总 第二章财务报表分析 1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产） 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 2．资产负债率=负债/资产 产权比率=负债/所有者权益 权益乘数=资产/所有者权益 长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益） 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用 经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额 3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款 应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率 应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入 ②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力 销售收入 评估存货管理业绩销售成本 存货周转天数=365÷存货周转率 存货与收入比=存货÷收入 ③流动资产周转率=收入÷流动资产 流动资产周转天数=365÷流动资产周转率 流动资产与收入比=流动资产÷收入 ④净营运资本周转率=收入/净营运资本 净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率 ⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产 非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率 ⑥总资产周转率=收入/资产 总资产周天数=365÷总资产周转率 资产与收入比=资产/收入 4．销售净利率=净利/收入 资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率 权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数5．市盈率=每股市价/每股盈余 每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数 市净率=每股市价/每股净资产 市销率=每股市价/每股销售收入 6．净（金融）负债=金融负债-金融资产 净经营资产=经营资产-经营负债 净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益 =净经营性营运成本+净经营性长期资产

注会财管题库32(后附答案)

一、单项选择题 1、公司制定股利分配政策时，需要考虑股东的要求。下列股东中往往希望公司采取低股利政策的是（）。 A、以股利为主要收入来源的股东 B、收入较低的股东 C、中小股东 D、控股权股东 2、公司的经营情况和经营能力，会影响其股利政策。下列说法不正确的是（）。 A、盈余相对稳定的公司具有较高的股利支付能力 B、为了保持一定资产的流动性，应较多地支付现金股利 C、举债能力弱的公司往往采取低股利政策 D、处于成长中的公司多采取低股利政策，处于经营收缩中的公司多采取高股利政策 3、某公司目前的普通股股数为1100万股，每股市价8元，每股收益2元。该公司准备按照目前的市价回购100万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是（）。 A、回购后每股收益为2.2元 B、回购后每股市价为8.8元 C、回购后股东权益减少800万元 D、回购后股东权益不变 4、下列关于发放股票股利和股票分割的说法不正确的是（）。 A、都不会对公司股东权益总额产生影响 B、都会导致股数增加 C、都会导致每股面额降低 D、都可以达到降低股价的目的 5、下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（）。 A、采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 B、采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格 C、采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险 D、采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股东对公司的信心 6、下列关于利润分配顺序的表述中，不正确的是（）。 A、可供分配的利润如果为负数，不能进行后续分配 B、年初不存在累计亏损：法定公积金＝本年净利润×10% C、提取法定公积金的基数是本年的税后利润 D、可供股东分配的利润＝可供分配的利润－从本年净利润中提取的公积金 7、下列各项中，不可以用于支付股利的是（）。 A、资本公积 B、盈余公积 C、未分配利润 D、净利润

2020年注册会计师财务成本管理章节练习试题第四章资本成本(含答案解析)

第四章资本成本 一、单项选择题 1.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是（）。 A.公司的总风险越大，公司资本成本越高 B.假设不考虑所得税、交易费用等其他因素的影响，投资人的必要报酬率等于公司的资本成本 C.公司的资本成本是各资本要素成本的加权平均值 D.无风险利率不影响公司资本成本的高低 2.下列各项因素中会导致加权平均资本成本下降的是（）。 A.市场利率上升 B.提高普通股股利 C.适度增加负债 D.向高于现有资产风险的新项目大量投资 3.考虑违约风险的情况下，对于筹资人来说，下列各项中属于债务的真实成本的是（）。 A.债权人的期望收益 B.债权人的承诺收益 C.债权人的利息率 D.债权人的长期债务的票面利率 4.甲公司拟按照面值发行公司债券，面值1000元，每半年付息一次，该公司债券税后债务资本成本为6.12%，所得税税率为25%，则甲公司适用的票面利率为（）。 A.8%

C.6.12% D.8.33% 5.使用可比公司法计算债务资本成本时，下列各项中不属于选择的可比公司应具有的特征的是（）。 A.与目标公司处于同一行业 B.与目标公司商业模式类似 C.与目标公司财务状况类似 D.与目标公司在同一寿命周期阶段 6.某公司预计未来不增发股票或回购股票且保持经营效率、财务政策不变，当前已经发放的每股股利为3元，本年利润留存为10万元，年末股东权益为110万元，股票当前的每股市价为50元，则普通股资本成本为（）。 A.16.0% B.16.6% C.10.55% D.6.6% 7.甲公司税前债务成本为12%，所得税税率为25%，甲公司属于风险较高的企业，若采用经验估计值，按照债券收益率风险调整模型确定的普通股资本成本为（）。 A.9% B.15% C.12%

2012年高考理综化学新课标全国卷解析

2012年普通高等学校招生全国统一考试 理科综合能力测试（化学部分） 本试题分两卷。第Ⅰ卷为选择题，第Ⅱ卷为非选择题和选考题。试卷满分100分。以下数据可供解题时参考： 相对原子质量(原子量)：H-1 C-12 N-14 O-16 Mg-24 S－32 Cl-35.5 Fe-56 Cu-64 Zn-65 Br-80 第Ⅰ卷：选择题（共42分） 一、选择题：（本题包括7小题。每小题6分，在每小题给出的四个选项中，只有一项是符合题目要求的。）7．下列叙述正确的是（） A．液溴易挥发，在存放液溴的试剂瓶中应加水封 B．能使湿润的淀粉KI试纸变蓝色的物质一定是Cl2 C．某溶液中加入CCl4，CCl4层显紫色，证明原溶液中存在I- D．某溶液中加入BaCl2溶液，产生不溶于稀硝酸的白色沉淀，该溶液一定含有Ag+ 【解析】：选A。此题为基础题。B项，除了氯气外，其它的如臭氧都可以将其氧化得到碘单质；C项，应该是证明含有碘单质；D项，不能排除SO42-的干扰。 8．下列说法正确的是（） A．医用酒精的浓度通常是95% B．单质硅是将太阳能转化为电能的常用材料 C．淀粉、纤维素和油脂都属于天然高分子化合物 D．合成纤维和光导纤维都是新型无机非金属材料 【解析】：选B。此题为基础题。A项，医用酒精的浓度通常是75%；C项，油脂非高分子化合物； D项，光导纤维为二氧化硅，合成纤维为有机材料。 9．用N A表示阿伏伽德罗常数的值。下列叙述中不正确的是（） A．分子总数为N A的NO2和CO2混合气体中含有的氧原子数为2N A B．28g乙烯和环丁烷(C4H8)的混合气体中含有的碳原子数为2N A C．常温常压下，92g的NO2和N2O4混合气体含有的原子数为6N A D．常温常压下，22.4L氯气于足量的镁粉反应，转移的电子数为2N A 【解析】：选D。此题为常规题。 D项，非标准状况，无法确定22.4L气体的体积物质的量，故无法判断电子转移数目。 10．分子是为C5H12O且可与金属钠反应放出氢气的有机物有(不考虑立体异构) （）

cpa财管公式汇总

2019年注册会计师考试《财务成本管理》教材重要公式汇总说明： 1.特别提示：财管学习中，思路比公式更为重要，公式仅仅是思路的外在体现； 2.不必记忆公式的字母表示，重在其运用，考试的时候直接带入数字列式即可； 3.以下的公式总结，仅仅列出重要公式，以供大家参考；由于时间有限，不妥之处，还望谅解！ 第二章财务报表分析和财务预测 【学习要求】 1.熟练掌握财务评价指标的计算公式； 2.理解管理用财务报表各项目之间的逻辑联系； 3.掌握内含增长率和可持续增长率的计算； 4.理解外部筹资额的计算步骤。 一、财务评价指标 （一）短期偿债能力比率 1.营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 2.流动比率＝流动资产÷流动负债； 3.速动比率＝速动资产÷流动负债 4.现金比率＝货币资金÷流动负债 5.现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债 【记忆】短期偿债能力的比率指标，其分母均为流动负债，区别在分子，分子的记忆可以通过其指标名称得出。 （二）长期偿债能力比率 1.资产负债率=总负债÷总资产； 2.产权比率=总负债÷股东权益； 3.权益乘数=总资产÷股东权益 【思考】资产负债率为60%，请计算权益乘数和产权比率。 4.长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+股东权益） 5.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 【提示1】息税前利润=利润总额+利息费用=净利润+所得税费用+利息费用； 【提示2】分子中的利息费用仅仅指利润表中“费用化”部分，分母的利息费用不仅包括计入利润表的费用化利息，还包括计入资产负债表的资本化利息，即“全部利息”。 6.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用 【提示】此处分母的利息费用，和利息保障倍数的分母相同，即“全部利息”。 7.现金流量与负债比率=经营活动现金流量净额÷负债总额 （三）营运能力比率 1.应收账款周转率（次）＝营业收入÷应收账款

注会《财务成本管理》各章节公式(参考Word)

第二章财务报表分析 1．净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产 流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产） 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 2．资产负债率=负债/资产 产权比率=负债/所有者权益 权益乘数=资产/所有者权益 长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益） 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用 现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用 经营现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额 3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款 应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率 应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入 ②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力销售收入 评估存货管理业绩销售成本 存货周转天数=365÷存货周转率 存货与收入比=存货÷收入 ③流动资产周转率=收入÷流动资产 流动资产周转天数=365÷流动资产周转率 流动资产与收入比=流动资产÷收入 ④净营运资本周转率=收入/净营运资本 净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率 ⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产 非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率 ⑥总资产周转率=收入/资产 总资产周天数=365÷总资产周转率 资产与收入比=资产/收入 4．销售净利率=净利/收入 资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率 权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数 5．市盈率=每股市价/每股盈余 每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数 市净率=每股市价/每股净资产 市销率=每股市价/每股销售收入

注会财管题库38(后附答案)

一、单项选择题 1、甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。这种租赁方式是（）。 A、经营租赁 B、售后回租租赁 C、杠杆租赁 D、直接租赁 2、ABC公司年初租赁了一项大型设备，租赁期为10年，租赁期内不得撤租，租赁期第5年的税后租赁费现金流量为－100万元，有担保债券的税前利率为8%，项目的税前必要报酬率为10%，企业的所得税税率为25%，则对租赁费现金流量－100万元折现所用的折现率为（）。 A、8% B、10% C、6% D、7.5% 3、下列关于优先股的表述中，正确的是（）。 A、当企业面临破产时，优先股的求偿权高于债权人 B、优先股投资的风险比债券小 C、优先股的股利可以税前扣除 D、同一公司的优先股股东要求的必要报酬率比债权人高 4、根据承租人的目的，租赁可以分为经营租赁和融资租赁。下列关于经营租赁和融资租赁的说法中，不正确的是（）。 A、典型的经营租赁是指短期的、可撤销的、不完全补偿的毛租赁 B、经营租赁最主要的外部特征是可撤销 C、典型的融资租赁是长期的、不可撤销的、完全补偿的净租赁 D、融资租赁的目的是取得拥有长期资产所需要的资本 5、下列关于租赁的税务处理的说法中，不正确的是（）。 A、以融资租赁方式租人固定资产发生的租赁费支出，按照规定构成融资租人固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除 B、以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，应按照租赁期均匀扣除 C、融资租赁的租赁费不能作为费用扣除 D、税法上只承认融资租赁是真正租赁 6、下列关于可转换债券和认股权证的说法中，不正确的是（）。 A、可转换债券的持有者，同时拥有1份债券和1份股票的看涨期权 B、可转换债券转换和认股权证行权都会带来新的资本 C、对于可转换债券的持有人而言，为了执行看涨期权必须放弃债券 D、可转换债券的持有人和认股权证的持有人均具有选择权 7、下列各项中，不属于发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是（）。 A、促使债券持有人转换股份

注册会计师_财务管理(2020)_第四章 资本成本

第四章资本成本 【预科版框架】（★） 一、资本成本的概念 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资本成本也称为投资资本的机会成本、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。 筹资费资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，视为筹资数额的一项扣除 占用费资本使用过程中因占用资本而付出的代价。是资本成本的主要内容 【例题·多选题】（2016年）下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（）。 A.资本成本是投资项目的取舍率 B.资本成本是投资资本的必要报酬率 C.资本成本是投资项目的内含报酬率 D.资本成本是投资资本的机会成本 『正确答案』ABD 『答案解析』投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本，是公司投资于资本支出项目的必要报酬率，因此选项B、D为本题答案，选项C不是答案。采用内含报酬率法评价投资项目时，项目资本成本是投资项目“取舍率”，如果内含报酬率高于资本成本，则项目具有财务可行性，因此选项A是答案。 二、个别资本成本计算 （一）债务资本成本的估计 1.税前债务资本成本估计方法——到期收益率法 （1）不考虑发行费用 根据债券估价的公式，到期收益率是下式成立的r d： 式中： P0——债券的市价； r d——到期收益率即税前债务资本成本； n——债务的期限，通常以年表示。 求解r d需要使用“逐步测试法”和“内插法”。 适用：公司目前有上市的长期债券。 【例题】A公司8年前发行了面值为1 000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，

目前市价为900元。 要求：计算该债券的税前资本成本。 『正确答案』 70×（P/A，r d，22）＋1000×（P/F，r d，22）－900＝0 用内插法求解，第一次用7%代入： 70×（P/A，7%，22）＋1000×（P/F，7%，22）－900＝70×11.0612＋1000×0.2257－900＝ 99.984 用内插法求解，第二次用10%代入： 70×（P/A，10%，22）＋1000×（P/F，10%，22）－900＝70×8.7715＋1000×0.1228－900＝－163.195 7% 99.984 r d 0 10% －163.195 r d＝8.14% （2）考虑发行费用的税前债务资本成本估计 其中： P0——债券发行价格； F——发行费用率； N——债券期限； r d——债务税前资本成本。 【例题】ABC公司拟发行30年期的债券，面值1 000元，利率10%（按年付息），所得税率25%，平价发行，发行费用率为面值的1%。要求：计算该债券的税前资本成本。 『正确答案』将数据带入上述公式： 100×（P/A，r d，30）＋1000×（P/F，r d，30）－990＝0 用内插法求解，第一次用10%代入： 100×（P/A，10%，30）＋1000×（P/F，10%，30）－990＝100×9.4269＋1000×0.0573－990＝9.99 用内插法求解，第二次用12%代入： 100×（P/A，12%，30）＋1000×（P/F，12%，30）－990＝100×8.0552＋1000×0.0334－990＝－151.08 10% 9.99 R d 0 12% －151.08

2012年高考新课标理科数学试题及答案

2012年普通高等学校招生全国统一考试（新课标） 理科数学 注息事项: 1.本试卷分第Ⅰ卷（选择题）和第Ⅱ卷(非选择题)两部分。答卷前，考生务必将自己的姓名、准考证号填写在本试卷和答题卡相应位置上。 2.问答第Ⅰ卷时。选出每小题答案后，用铅笔把答题卡上对应题目的答案标号涂黑。如需改动.用橡皮擦干净后，再选涂其它答案标号。写在本试卷上无效. 3.回答第Ⅱ卷时。将答案写在答题卡上.写在本试卷上无效· 4.考试结束后.将本试卷和答且卡一并交回。 第一卷 一． 选择题：本大题共12小题，每小题5分，在每小题给同的四个选项中，只有一项是符合 题目要求的。 （1）已知集合{1,2,3,4,5}A =,{(,),,}B x y x A y A x y A =∈∈-∈；,则B 中所含元素 的个数为（ ） ()A 3 ()B 6 ()C 8 ()D 10 【解析】选D 5,1,2,3,x y ==，4,1,2,3x y ==，3,1,2x y ==，2,1x y ==共10个 （2）将2名教师，4名学生分成2个小组，分别安排到甲、乙两地参加社会实践活动， 每个小组由1名教师和2名学生组成，不同的安排方案共有（ ） ()A 12种 ()B 10种 ()C 9种 ()D 8种 【解析】选A 甲地由1名教师和2名学生：12 2412C C =种 （3）下面是关于复数21z i = -+的四个命题：其中的真命题为（ ） 1:2p z = 2 2:2p z i = 3:p z 的共轭复数为1i + 4:p z 的虚部为1- ()A 23,p p ()B 12,p p ()C ,p p 24 ()D ,p p 34 【解析】选C 22(1) 11(1)(1) i z i i i i --= = =---+-+-- 1:p z =2 2:2p z i =，3:p z 的共轭复数为1i -+，4:p z 的虚部为1-

CPA-财务管理公式大全

财管公式 一、财务比率分析（★） 1.短期偿债能力比率 1)相对数： ①营运资本=流动资产-流动负债 2)绝对数： ①流动比率=流动资产÷流动负债=长期资本-长期资产 ②速动比率（酸性）=速动资产÷流动负债 ③现金比率=货币资金÷流动负债 ④现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债 2.长期偿债能力比率 1)还本能力 ①资产负债率=总负债÷总资产 ②长期资本负债率=非流动负债 非流动负债+股东权益 ③权益乘数=资产÷股东权益=1 =1+产权比率 1?资产负债率 ④产权比率=负债÷股东权益 ⑤现金流量负债比=经营活动现金流量净额÷债务总额 ⑥长期资本负债率=非流动负债 非流动负债+股东权益 2)付息能力 ①利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=净利润+利息费用+所得税费用 利息费用 ②现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息费用 3.营运能力比率 1)周转次数or周转率=营业收入÷XX资产 2)周转天数=365÷周转次数or周转率 3)资产收入比=XX资产÷营业收入 4.盈利能力比率 1)营业净利率=净利润÷营业收入×100% 2)资产净利率=净利润÷总资产×100% 3)权益净利率=净利润÷股东权益×100% 5.市价比率 1)净收益： ①每股收益=普通股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数 ②市盈率=每股市价÷每股收益 2)净资产 ①每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益÷流通在外普通股数 ②市净率（市账率）=每股市价/每股净资产 3)营业收入 ①每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数 ②市销率=每股市价÷每股营业收入

6. 杜邦分析体系 1) 权益净利率=资产净利率×权益乘数= 净利润资产 × 资产 所有者权益 2) 资产净利率=营业净利率×资产周转率= 净利润 营业收入 × 营业收入资产 3) 权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数 7. 管理用财务报表体系 1) 管理用资产负债表 ① 经营 a) 经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债 b) 净经营长期资产=经营长期资产-经营长期负债 c) 净经营资产=经营资产-经营负债=经营营运资本+净经营长期资产 ② 金融 净负债=金融负债-金融资产 ③ 净经营资产=净负债+所有者权益 2) 管理用利润表 ① 经营活动 税后经营利润=营业收入-不含利息的经营成本费用±营业外收支-经营利润所得税费用 ② 金融活动 a) -金融损益=财务费用±金融资产公允价值变动损益±金融资产减值损失±金融资产投资损 益 b) 税后利息费用=税前利息费用-利息费用减少所得税 ③ 净利润=税后经营净利润-税后利息费用 3) 管理用现金流量表 ① 剩余流量法（从实体现金流量的来源分析） a) 实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出 =税后经营净利润-净经营资产的增加 b) 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销 c) 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加 d) 资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销 ② 融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析） a) 实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 b) 负债现金流量=税后利息-新借负债本金（或+偿还负债本金）=税后利息-净负债增加 c) 股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购）=股利-股权资本净增加 4) 管理用财务分析体系 ① 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =净经营资产净利率+经营差异率×净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率 ② 净经营资产净利率=税后经营净利润÷净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转次数 ③ 税后利息率=税后利息费用÷净负债 ④ 净财务杠杆=净负债÷股东权益 ⑤ 净经营资产净利率?税后利息率 二、财务预测的步骤和方法 1. 销售百分比法 1) 预计需要外部融资=融资总需求-可动用的金融资产-留存收益的增加