基金

美国共同基金的历史与发展

及对中国的启示

题目：美国共同基金的历史与发展

及对中国的启示

学院：经济学院

专业：金融专硕

姓名：牛军

指导教师：王亚玲

2015年 4 月23 日

摘要

美国共同基金经过上百年的迅猛发展已成为世界基金业的领头羊,对其演进历史与发展动因加以回顾和分析,能够为正处于幼年期的中国基金业带来重要的启示。本文首先回顾美国共同基金演进历史中的重大事件,其次运用翔实的数据从总量与结构两方面说明了美国共同基金的发展现状,分析了美国基金业迅猛发展的动力所在与成功经验。最后分析我国基金业未来的发展和创新趋势，指出存在的问题，并揭示了了美国共同基金对我国的启示。

关键词：共同基金历史发展趋势

Abstract

Mutual funds over hundreds of years of rapid development has become the industry leader in the world, its evolution history and development motivation is reviewed and analyzed. It can have important implications for China's fund industry. This paper first reviews the evolution of mutual funds in the history of major events, followed by use of detailed data from two aspects of total amount and structure of mutual fund of the United States development present situation, analyzes the dynamics of the rapid development of the industry and the successful experience. Finally, future trend of China's fund industry is analysed. We points out the existing problems and reveal the enlightenment of American mutual fund for our country.

Key words: mutual fund; history; evolution

目录

一，共同基金的含义 (4)

二，美国共同基金的历史 (5)

三，美国共同基金的发展现状 (6)

（一）共同基金的总体趋势 (6)

（二）基金产品的结构变动趋势 (8)

三、美国共同基金的发展动因 (10)

(一)数十年经济的高增长与低通胀为美国基金业的发展提供了良好的外部条件 (10)

(二)加强监管为美国基金业的发展创造了规范、透明、有序的内部环境 (10)

(三)投资者长期保持对基金的强劲需求是基金行业大力发展的直接动力 (10)

(四)基金公司为提高竞争实力而进行的创新与自我完善是基金行业大力发展的根基 (11)

四，美国基金业发展的成功经验 (12)

五，我国基金业的未来发展和创新趋势 (13)

六，我国基金业存在的问题 (15)

七、美国基金业发展对我国的启示 (16)

八，结语 (18)

参考文献 (20)

一，共同基金的含义

对共同基金的具体定义主流的观点认为“共同基金”是把由不确定多数投资者不等额出资汇集成的资金（主要是通过向投资者发行股份或受益凭证方式募集）交由专业性投资机构管理，投资机构根据与客户商定的最佳收益目标和最小风险，把集中的资金再适当分散投资于各种有价证券和金融商品，获得收益后由原投资者按出资比例分享，而投资机构本身则作为资金管理者获得一笔服务费用。毫无疑问，美国投资基金的典型形式就是共同基金。美国投资公司协会根据基金投资对象的期限不同，将投资基金分为长期基金。即资本市场基金，和短期基金即货币市场基金两种基本类型。长期基金又可以划分为股票基金、债券和收入基金两种。短期基金也可进一步划分为纳税货币市场基金和免税货币市场基金两种。但由于分类标准不同，投资基金的品种分类中仍有交叉重复的内容。如下表所示：

二，美国共同基金的历史

美国共同基金的历史最早的共同基金雏形可以追溯到19世纪的英国。1868年在伦敦设立的外国与殖民政府信托向投资者承诺:通过分散投资于各种不同的股票使普通投资者能够获得与拥有巨额资本投资者相同的优势。这类早期的英美投资公司的运作方式类似于今天所谓的封闭式基金。它们销售固定数量的股份，且每股价格由供求关系决定。1924年3月设立的马萨诸塞州投资者信托是第一个现代意义上的开放式基金，其初始资产为5万美元，投资组合中的股票数为45只。它引入了革命性的投资制度安排:向投资者持续地提供按照基金资产当前价值定价的、随时允许投资人赎回的基金份额。但是，直到20世纪20年代，投资证券市场仍被视为“富人的游戏”。大多数中产阶级的美国人还是习惯于将资金存入银行。1929年的股市崩盘以及随后而来的经济大萧条使得早期的共同基金业遭受重创。这促使议会颁布了一系列的法律法规以保护投资者的利益与规范证券市场的发展，包括《1933年证券法》、《1934年证券交易法》和《投资公司法》等。20世纪40、50年代共同基金开始发展壮大。1940年不足80只基金管理着5亿美元的资产;而20年后有160只基金管理着170亿的资产。随着美国老龄化社会趋势的形成，居民和企业对养老保险日趋重视，从而积累的巨额养老资产投资管理需求则成为美国共同基金市场重要的资金来源，进而促使美国共同基金行业保持持续、快速、健康发展。

三，美国共同基金的发展现状

美国共同基金的资产规模由1940年的4.5亿美元扩张至2004年底的63915.7亿美元，增长了14266.9倍，年平均增长率高达21.67%。1980年共同基金资产首次超过100亿美元，1990年共同基金资产则超过1000亿美元。1999年共同基金所管理的资产规模达到68463.4亿美，首次超过商业银行而跃升为当时美国最大的金融机构。自20世纪90年代持有基金的家庭数量保持强劲增长，持有基金的家庭占美国家庭总数的比例由1989年的25%升至1999年的47.4%。机构投资者对共同基金的需求也在不断增加;截至2004年底机构投资者持有共同基金资产达29855亿，占共同基金总资产的46.71%。1990年～2004年美国机构投资者持有共同基金的资产规模以年均20.15%的速度增长。

（一）共同基金的总体趋势

1.能够长期保持优秀投资业绩的基金受到投资者的青睐。投资业绩始终是共同基金的核心竞争力之一，表现好的基金赢得投资者的货币“选票”，同时理性的投资者也十分关注优秀业绩的持续性，因而他们对基金的通常考核标准都是10年期年化收益率，这样可以防止基金的行为短期化。投资者对持续高收益的追逐，使得基金业的资产都集中于那些能够长期保持超额业绩的基金公司，而这一市场趋势也促进了基金追求长期业绩的良好竞争环境的逐步形成。

2.基金业资产向费率低的基金相对集中。ICI的报告指出共同基金的投资者多数投资于低费率的基金。正是基金投资者以“用脚投票”方式对共同基金业施加的巨大压力，共同基金费率自1980年以来就一直呈下降趋势。在价格战中，小规模基金明显在成本上存在先天的劣势，经营成本占资产净值的比例要高于大规模基金，小规模基金为了吸引投资者，有很高比例的基金通过降低费率，以增强自身的竞争优势，但是收取的管理费用却不足以弥补经营成本，而且规模越小的基金越容易发生价格战，这一趋势也刺激了大量的小型基金进行合并，扩大自身规模来实现规模效益。

3..基金数量大增、品种日益创新。

投资者对共同基金的强劲需求引发共同基金数量的攀升。1984年，各类共同基金共计1243只，而2004年则猛增至8256只，基金数目的年均增长率高达11.33%。其中，股票型基金由4459只增至44756只，年均增长率为14.07%;混合型基金由89只增至475只，增长率为10.23%;债券型基金由270只增至2036只，增长率为12.94%;缴税货币市场基金由329只增至679只，增长率为4.18%;免税货币市场基金由96只增至310只，年平均增长率为7.01%。在基金数量迅速增加的同时，为满足投资者多样化的投资需求，基金种类也在不断创新。新兴市场基金与国外地区基金主要投资于国外股票;特种基金或部门基金集中投资于特定市场或部门的股票;20世纪90年代出现的指数型基金(Index Fund)，则以某一特定指数为投资对象以求获得与该指数相同的收益水平;基金型基金是指以其他基

金为投资对象的基金。1990年有16只基金型基金管理着14亿美元的资产，1999年其数量增加为213只，其资产规模扩大为480亿美元。基金型基金中70%是在《1996年国家证券市场改善法》(theNationalSecuritiesMarketsImprovementActof1996，NSMIA)通过以后设立的。

4.基金销售渠道拓宽。

20世纪90年代随着共同基金需求的增加，基金公司开发出更多的基金销售渠道。1980年以前，大部分基金主要采取两种销售渠道:一是通过经纪人向基金投资者销售单一结构的基金份额。经纪人为基金购买者提供建议和服务，同时投资者则为此支付一定的费用。通常费用是在投资者购买基金时以前端费用的形式支付。二是基金公司直接向投资者销售基金份额。基金公司无需为投资者提供建议，投资者也无需支付服务费用。1980年以后，基金销售渠道得以扩展，目前主要包括五种:直销、顾问、基金超市、退休计划和机构投资者。前四种渠道主要服务于个人投资者。直销指投资者通过电话、互联网、客户服务中心直接从基金公司购买基金;顾问指基金购买者通过银行、证券公司、保险代理人和财务计划公司的财务顾问申购和赎回基金;基金超市指折扣经纪人集中向基金投资者提供大量基金以供选择;退休计划指由发起缴费确定型退休计划的雇主提供有限数量的基金以供其雇员选择投资。这四种主要服务于个人投资者的销售渠道中，只有直销方式需要基金投资者与基金公司直接接触，而其他三种方式都是第三方或中介与基金投资者发生关系，而基金投资者与基金公司不直接发生联系。第五种销售渠道主要服务于盈利、非营利组织和金融机构等机构投资者。

5.基金投资成本削减。

投资者在购买并持有基金时所需支付的各项费用包括销售费用、管理费、托管费和运营费用。销售费用是投资者在购买或赎回基金单位时向为其提供专业化投资建议与服务的销售机构支付的补偿，如前端费用和后端费用;管理费是按照基金管理人所管理基金资产的一定比例向管理人支付的报酬。管理费从基金资产中直接扣除，无需投资者另行支付;托管费是按照基金托管人所托管基金资产的一定比例向托管人支付的报酬。托管费是从基金资产中直接扣除，无需投资者另行支付;运营费用是指对基金资产进行投资管理时所需支付的各种费用，如交易费用、投资者服务费用等。在投资者对共同基金需求迅速增加、基金公司向投资者提供更多基金品种与更完善服务的同时，基金的投资成本却大幅下降，这主要得益于新基金大量涌入、竞争压力和规模经济。各类基金的投资成本均有一定幅度的下降。1980年股票型基金的投资成本为2.26%，即投资100美元的基金所消耗的成本为2.26美元;而到2003年底，投资成本则降至1.28%，降幅达43.36%;在同一时期，债券基金的投资成本由1.53%下降至0.9%，降幅为41.18%;而货币市场基金由0.55%降至0.36%，降幅为34.55%。

6.基金市场集中度趋于稳定。

尽管20世纪90年代中后期以来美国基金业出现了大量的并购，但由于缺乏大规模基金公司间的并购以及存在大量的、持续的新进入者，使得基金行业的资产集中度并未发生太大波动。1990年资产规模排名前五位的基金公司持有基金业全部资产的37%，前十位持有56%，前二十五位则持有76%;而2004年前五位持有整个基金业资产的33%，前十位则持有46%，而前二十五位基金公司的市场份额几乎保持不变。

（二）基金产品的结构变动趋势

1.股票型基金的资金流人情况与股市走势密切相关。得益于全球性的流动性充足，世界各地的股票市场从02年开始进入牛市，因而股票型基金近几年了获得大量的资金流人。2005年，美国股票市场的相对低迷的表现则造成了资金流人情况相差悬殊。

2.债券型基金的资金流入情况主要受到利率的影响。2001至2003年间不断调低的利率使得债券基金获得了较高收益，但是04年开始进入加息周期后，利率的提高降低了债券的收益，引发了资金从债券基金中流出。

3.混合型基金遇冷、混合组合基金受到欢迎。由于基金经理往往不能同时精于收益风险结构完全不同的股票和债券投资，因而混合型基金中股票和债券这两个组成部分通常是一强一弱，这导致混合型基金的业绩一直差强人意。而理性的投资者更加倾向于分别投资于表现最佳的股票型基金和债券型基金，形成自己的混合型投资组合。根据这一情况，市场创新了混合组合基金，通过直接投资于混合组合基金，减少了投资者自己进行资产配置的繁琐，因而受到投资者的追捧，市场对于混合组合基金的欢迎程度是混合型基金远不能及的，2005年资产增长了710亿美元。

4.货币市场基金。货币市场基金，根据投资者可分为零售货币市场基金和机构货币市场基金两种类型。零售货币市场基金的资金流动反映了短期利率的变化，受益于利率的提高，05年资金净流人20亿美元，结束了从2002年开始的大规模流出的局面。机构货币市场基金主要作为企业的现金管理工具，美国企业的短期资金的19％都投资于货币市场基金，由于利率的上调，05年机构货币市场基金增加了610亿美元。

5.ETF基金的增长迅速。ETF基金作为一项市场创新，至今只有12年的历史，但是由于具有实时以市价交易、投资费用低于指数基金、跟踪目标指数的偏离度小等特点，受到市场的欢迎。ETF基金的快速增长也与指数化投资需求的日渐兴盛密不可分。

6.封闭式基金在新世纪有所增长。虽然90年代正是共同基金快速增长的黄金时期，但是由于ETF的快速增长吸引了市场的大部分注意力和资金，封闭式基金数量和资产净值非但没有大幅增长，而且有所下降。但是进入新世纪以来，封闭式基金又重新为市场所青睐，资产净值和基金数量都有了可观的增长.

7.养老基金成为共同基金的重要来源。

目前美国退休养老基金制度分为三个层次:第一层为联邦社会保证金计划，这是一个由政府统一管理、由雇主和雇员共同出资的强制性计划，类似于我国的基本养老保险;第二层为雇主发起的退休计划(Employer-sponsored Plan)，主要由收益确定型计划(Defined-benefit Plan，DBPlan)和缴费确定型计划(Defined-contribution Plan，DCPlan)构成，类似于我国的企业补充养老保险。其中，DB计划指雇主承诺对雇员支付一定的收益，并投资一定资金支持该承诺;DC计划

指雇主按期为雇员缴纳固定金额的养老保险金，但不对雇员最终的收益做出承诺;第三层为个人退休账户(Individual Retirement Account，IRA)和各类年金(Variable Annuity)。其中，IRA实质上是一种自愿性的个人储蓄，类似我国的个人储蓄性养老保险;年金产品由保险公司提供。1990年美国整个退休市场的资产规模为3.978万亿美元，而2004年美国整个退休市场的资产规模增长为10.15万亿美元，其中IRA为2.333万亿，占退休市场总资产的23%;DC计划为2.183万亿，占总资产的22%;DB计划为4.458万亿，占44%;其他年金为1.175万亿，占12%。1990年～2002年，美国退休市场资产总规模以8.42%的年增长率扩张。其中，IRA的资产年增长率为11.95%，DC计划为9.76%，DB计划为6.86%，年金为7.15%在美国退休市场总资产不断扩大的同时，退休市场投资于共同基金的资产规模也随之增长，退休市场投资于共同基金的资产占退休市场总资产的比例以及退休市场投资于共同基金的资产占共同基金总资产的比例也相应上升。1990年资产规模2070亿美元，占退休市场总资产的比例为5.2%，占共同基金总资产的比例为19.44%。1990年～2004年期间，上述比例的年增长率分别为22.79%、12.63%和4.6%。

三、美国共同基金的发展动因

通过对美国基金市场发展现状的分析，可以总结出美国基金行业强劲增长的内在动力:

(一)数十年经济的高增长与低通胀为美国基金业的发展提供了良好的外部条件

20世纪90年代持续十年的经济增长产生了2000多万个就业机会并使得失业率降至30年以来的低点。同时，强劲的经济增长并未引发通货膨胀。相反，通货膨胀率降至60年代以来的最低。温和的通货膨胀率有助于利率保持稳定，公司利润成倍增长进而引发股价上涨。另外，持续的高增长使美国居民的可支配收入大幅增长，形成了可用于金融投资的巨额闲置资产存量。

(二)加强监管为美国基金业的发展创造了规范、透明、有序的内部环境

自20世纪30年代以来，美国证券交易委员会颁布了一系列法律法规，对基金的发行、信息披露、定价、内部治理结构、管理人交易行为等多个方面制定了严格的规定，确保了基金公司的规范运作并有效地保护了基金投资人的权益，从而为基金业长期保持健康发展奠定了坚实的制度基础。

(三)投资者长期保持对基金的强劲需求是基金行业大力发展的直接动力

1.家庭必须为其大量的闲置资产寻找保值增值的途径。鉴于公司股票和其他金融资产具有较高的投资回报率，家庭将其资产配置的重点由房地产和其他有形资产转变为金融资产。由于与直接投资于证券相比，共同基金具有资产投资多样化、专业资金管理、资产流动性、投资信息与建议和账户报告等优势，加之这些服务的成本通常低于投资者直接投资所产生的费用，因此当家庭转投金融资产时，更倾向于通过共同基金间接投资股票和债券。

2.由于20世纪90年代以后，更多雇主提供了缴费确定型退休计划且生育高峰期出生的一代人开始为退休做准备。这一代人通过缴费确定型退休金计划、个人退休账户以及各类年金所形成的巨额养老市场的资金存量迅速膨胀。由于共同基金具有其它金融产品不具备的功能，如每日报价、流动性强、24小时查账等，便于投资者及时调整投资策略和实时掌握个人账户的投资收益状况，因此养老基

金越来越青睐于共同基金为其管理资产，而逐渐减少传统的金融中介、保险公司、银行等提供的金融服务。

3.一些家庭寻求海外投资的机会。20世纪80年代美国居民对国外证券年平均净买入为30亿美元，到90年代提高至520亿美元。考虑到直接购买无法在美国证券市场流通的国外证券的难度、风险与高成本，许多投资者通过购买国际股票基金、全球股票基金、地区股票基金和新兴市场股票基金而间接投资国外证券。

4.20世纪90年代货币市场基金与存款储蓄之间长期的收益差使得投资者将其短期资产的一大部分转换为货币市场基金。1994年以后，投资者投资货币市场基金获得超过储蓄存款230个基点的收益。

5.公司对货币市场基金的需求增加。公司逐渐通过购买货币市场基金以进行现金管理。非金融类公司持有的货币市场基金由1990年初的160亿美元增加至1999年的2000亿美元，平均年增长率为28%。

(四)基金公司为提高竞争实力而进行的创新与自我完善是基金行业大力发展的根基

面对基金投资者日益膨胀的、多样化的投资需求，不断有新的基金公司加入这个行业，加之现有基金公司间频繁地进行兼并收购，导致基金公司间的竞争日趋激烈。为提高并保持自身的竞争地位与市场份额，基金公司在努力提高管理绩效的同时，不断创新推出差异性的基金品种与服务，增加更多的销售渠道，在降低基金总体投资成本的基础上设计出多层次的费用结构。不断提高的管理水平、日益创新的基金品种与日趋完善的服务使得共同基金成为个人投资者和机构投资者参与证券市场的首选。

四，美国基金业发展的成功经验

回顾美国基金业发展的历史，可以总结出美国基金业发展的几个显著特点及重要的成功经验。

1.与时俱进的有效监管。纵观美国基金业的发展历史，可以发现美国基金业经历了一个从自发发展到政府监管的规范化发展阶段，而且美国基金业发展的每一个重大历史时期都能看到政府监管的身影和作用：1929年~1933年的大崩溃使投资者普遍损失惨重，在此背景下，国会相继通过了《1933年证券法》等一系列法律，从而构建了一套完备的基金法律体系。同期，证券交易委员会（SEC）和投资公司协会（ICI）相继成立并在基金行业监管和自律中发挥了重要的作用。此外，为了应对2008年开始的全球金融危机，美国国会迅速通过了《金融改革法》，设立了投资者保护局，并赋予众多监管机构更大的保护投资者的权力。与时俱进的有效监管，对于促进基金业的规范、健康发展以及保护投资者利益起到了非常重要的作用。其实，美国基金业监管的核心就在于投资者利益保护。正如ICI报告（1999）所指出的，保护投资者利益也是美国基金业多年来得以持续、快速发展的最根本原因。

2.持续不断的创新。美国基金业持续不断的创新首先表现在基金种类和品种的创新。1972年世界上第一只货币市场基金在美国建立。此后，美国基金业迎来一个产品创新的高潮，市政债券基金、选择权-收入型基金、免税货币基金等新品种先后出现。此外，美国还有不少为特定投资者群体设立的不同基金，例如，斯特因罗年轻投资者基金只投资于主要对儿童有意义的公司（Lee，2006）。这些不同种类的基金的存在，满足了不同投资者的风险和偏好，极大地促进了整个基金业的繁荣发展。美国基金业持续不断的创新还表现在基金发行策略的创新。随着基金业的兴旺和基金供给的增加，基金市场逐渐从卖方市场向买方市场的转变。在这种情况下，有的基金管理公司开始采用包括“孵化”和“选择性关照”在内的一系列创新性基金发行策略，并取得了良好的效果。

3.投资公司协会（ICI）的正确引导及行业自律。在美国基金业发展过程中，投资公司协会这个行业组织有着重要的地位和作用，具体体现在：第一，该协会会员具有普遍性。发展到今天，基本上美国每个封闭式基金、共同基金、单位投资信托、交易所交易基金以及它们的发起者都已成为该协会的会员。此外，该协会的会员还包括了几乎所有类型的保险公司、证券公司、银行以及一些实业公司和外国企业。第二，该协会立足长远，长期以来一直为了投资者利益而支持政府对基金行业的监管。投资公司协会一方面成功和持续地与监管者进行对话，另一方面对会员单位及从业者进行有效协调和正确引导，因此不仅保护了投资者的利益同时也保障了整个行业的持续、健康发展。第三，该协会制定了一系列符合行业发展特点的最优实践准则，建立了很高的自愿标准并为大多数会员所自觉遵守（Matthew，2010）。

五，我国基金业的未来发展和创新趋势

自1998年我国首只封闭式基金宣告成立之后，尤其在证监会“超常规发展机构投资者”政策的引导下，我国基金业步入了发展的快车道（姚颐等，2011；姚颐等，2012）。无论是行业总体规模、单个基金公司规模还是单只基金规模，都迅速扩大，越来越多的基金品种被逐渐推向市场。我国证券投资基金业短短十几年发展取得的成就已经相当于美国基金业近百年所走过的历程。

受国际基金业发展趋势影响，未来我国基金业发展和创新趋势如下：

趋势一：基金产品创新将日益融入国际资本市场遵循循序渐进的发展过程，我国资本市场的对外开在过去二十多年的时间里逐步扩大，合资基金管理公司、合资证券公司日渐增多，合格境外机构投资者（QFII）及合格境内机构投资者（QDII）成功试点，中国资本市场已日益融入到全球资本市场当中，特别是2001年中国加入世界贸易组织之后，证券市场的对外开放速度不断加快。对基金行业来讲，在未来几年内，国际化将为基金产品创新提供最为重要的机遇。例如，将会有更多的QDII产品出现，基金管理人将尝试基金海外注册销售业务并开始在海外市场设立分支机构，等等。这将会使我国的基金管理公司真正走向国际市场，在国际市场范围内实现基金产品的创新。

趋势二：养老金市场将为基金业提供最具潜力的发展及创新机会目前，中国的养老制度已经从传统的现收现付制转变为以社会基本养老保险为基础、以养老保险个人账户和企业年金为补充的部分资金积累型的现代养老制度。根据世界银行的测算，到2030年，中国养老基金的资产将会达到1.8万亿美元。证券投资基金多层次的风险收益选择、及时的信息披露、规范透明的运作、严谨的风险控制体系和专业化的投资管理，使其成为养老金的理想投资工具。可以预见，未来几年内，养老金市场的繁荣将为我国基金业的成长带来最具潜力的发展及创新机会。

趋势三：衍生金融工具投资将为基金产品创新提供新思路随着我国资本市场的进一步发展及对外开放程度的扩大，建立及扩大金融衍生工具市场将成为我国未来资本市场发展的必然选择，这将为基金产品创新提供一个新的领域。以基金投资股指期货为例，在美国，1996～1998年，4518只股票型基金中有77％的基金可以投资衍生品；在欧洲，2005年大约有70％的基金管理公司参与了衍生品投资。可以预见，在我国即将推出的股指期货交易中，基金会有较为广泛的参与程度，我国金融衍生品市场的发展还会在更大程度上推动基金产品的创新。

趋势四：基金规模对产品创新的影响进一步加强。截至2006年12月底，共有58家基金管理公司管理了306只证券投资基金，基金净值近8600亿元。前十大基金管理公司管理的基金资产占全部基金管理公司所管理的基金总资产的比例近60％，基金公司两极分化显著。从未来发展看，基金业的分化的趋势还会进一步加剧，较大的资产规模将会为基金创新提供更为坚实的基础，如提供更为专业的客户服务，建立更为广泛的销售渠道，并在投资管理、风险控制及内部监

察方面运用更为先进的技术，使基金行业的资产进一步向规模较大的基金管理人集中。

六，我国基金业存在的问题

虽然我国基金业在较短的时间内取得了突飞猛进的发展，但同时整个基金业也存在一些比较严重的问题，具体体现在以下几个方面：

1.基金治理结构不健全，投资者权益保护缺失。在我国证券投资基金业发展相当长的时期内，监管部门往往重视对基金发起设立的监管，而忽略了对基金交易的监管。与此同时，由于基金管理公司高管及基金经理职业素养的缺失，导致我国基金管理公司存在较大的道德风险，由此为基金管理公司及基金经理利用其所管理的基金资产为自己或关联方进行利益输送打开了方便之门。2000年的“基金黑幕”事件则是我国基金业中存在的严重道德风险、利益输送行为的集中反映。此外，随着2007年被称为“老鼠仓第一人”的上投基金经理唐建被查处以来，已有10名基金从业人员因为“老鼠仓”被查处。他们轻者被取消基金从业资格、缴纳罚款，重者被判刑。

2.营销手段非市场化，“帮忙资金”长期存在。从我国基金业起步开始，股票型基金就一直居于主导地位。这就决定了我国基金的发售受股市的影响非常大。于是当股市低迷的时候，基金发售往往会遇到较大的困难。在这种情况下，一些基金在发行过程中采取一些非市场化的手段，诸如寻找“帮忙资金”以完成发行目标或者烘托气氛（许辉，2008）。这种做法虽然暂时解决了基金发行销售的困难，但也直接导致了基金封闭期满即遭大规模赎回，基金份额严重缩水的后果。大规模赎回不仅给基金管理造成了巨大压力，也直接损害了正常持有人的利益，并加剧了市场的波动。

3.投资对象范围较窄，投资比例限制严格。根据《基金法》及《证券投资基金运作管理办法》（以下简称《基金运作管理办法》）等的规定，目前我国证券投资基金只允许投资于股票、债券、货币市场工具等具有较好流动性的金融产品。相对于其他基金业发展比较成熟的国家，我国基金投资对象范围比较狭窄，从而限制了基金可实现的业绩。此外，已有的规定对基金投资比例也有严格的限制。这些硬性规定虽然对于分散风险、稳定市场、防止市场操纵具有一定的积极意义，但是也不可避免地带来一些负面影响。比如，在股票市场行情不好时候还坚持规定基金持仓比例不得低于60%显然不利于基金规避风险和潜在损失。我国基金投资对象范围狭窄，投资比例限制严格不仅束缚了基金管理者的手脚，对于提升基金业绩以及基金投资者利益保护也是不利的。

4.政府主导基金业，负面影响频显现。与美国基金业的市场主导型发展模式不同，我国证券投资基金发展路径呈现出鲜明的政府主导发展的特征。如出于促进理性投资，实现市场稳定的目的，监管层曾在2000年提出了“超常规发展机构投资者”的发展思路。政府主导的我国基金业“超常规”发展虽然使我国基金业在较短的时期取得了较大的成就，但有研究表明，我国基金业的跨越式发展并没有促进市场的稳定和理性，反而加剧了股市的波动。同时，政府主导的“超常规”发展而非市场主导的自然演进使得基金业发展相应的配套措施和机制设计并没有及时建立起来，从而不利于我国基金业的持续、健康发展。

七、美国基金业发展对我国的启示

1.改善基金公司治理，加强投资者保护。

前全国人大财经委财金组组长王连洲曾指出：“要改善基金管理公司的管理水平，首先需要健全法人治理结构”。《基金法（修订草案）》也特别针对我国证券投资基金治理结构不健全，投资者利益保护薄弱的问题对现行《基金法》提出了修订意见：一是增加理事会型和无限责任型两种基金组织形式，以加强对基金管理人和托管人的监督和强化对基金管理人的激励和约束；二是适当降低基金份额持有人大会召开的门槛以更好地促进持有人大会作用的发挥。这些修订意见对于加强基金管理人及其从业人员的监督和制约，保护基金投资者权益具有十分积极的意义，但是对于基金公司治理的本质问题，我们还需要更深入的思考和讨论。比如，基金的治理是否区别于一般公司的治理？美国投资公司协会前任主席马修·芬克（MatthewP．Fink）曾特别强调基金的治理是非常独特的，它不同于一般公司的治理。这是因为，与其他行业不同，基金业是一个受信行业。作为受信人的关键是，受益人的利益必须排在受信人自己的利益之前，这就决定了，基金公司治理以及基金公司董事的首要角色是确保法律和受信标准被遵循，确保基金管理公司以受信人的身份来工作。借鉴这一观点，本文认为，无论是《基金法（修订草案）》的修订意见还是基金管理公司改善公司治理的实践，都必须始终强化基金管理公司的受托责任意识和受信人角色，这才是基金公司治理的本质。

2.创新基金发行策略，改进基金立法。

美国基金业发展的历史实践中也出现过因为熊市或者基金供给增加而导致新基金发行困难的情况。面对这种情况，美国的基金公司并不是简单地采用“寻求帮忙资金”这一饮鸩止渴式的做法，而是精心设计了市场化的基金发行策略：“孵化”和“选择性关照”。这些策略的实施等于向市场传递了一个未来业绩有保障的信号，因而会对投资者产生很强的吸引力，从而确保新基金发行顺利。而现阶段我国基金的营销手段和营销策略还比较单一，并不能取到较好的市场效果。在这种情况下，我国新基金在发行过程中应注意不断创新发行策略，一方面借鉴美国市场的做法，在产品前期设计中增加投入（如“孵化”），突出产品的差异化；另一方面尝试拓宽销售渠道，如成立专业的销售中介公司、加大与股份制银行和城商行的合作力度、利用保险销售渠道以及开辟微博销售渠道等（高国华，2011）。但现行的《基金法》以及《基金法（修订草案）》对基金发售等方面还存在诸多限制，建议《基金法（修订草案）》从立法上鼓励基金公司尽可能创新发行策略，并营造一些有利的环境和条件。

3.完善基金监管，坚持市场导向。

基金业的持续、健康发展离不开有效的监管。美国是公认的证券投资基金监管最为成功的国家，而且监管历史长，经验丰富，立法和执法成效显著。参照美国基金业的监管理念、思路及手段，我国基金业监管应该至少从以下几个方面尝试改进：一是始终明确监管的目的。基金业监管从根本上来说应该是为了保护投资者的利益。而积极保护投资者也是美国基金业多年来得以持续、快速发展的最根本原因。二是基金监管要与时俱进。纵观美国基金业发展的历史，每个不同的发展时期总能看到政府监管的及时跟进与完善，这也是美国基金业一直以来保持

勃勃生机的一个重要原因。反观我国，现行的《基金法》制定于亚洲金融危机后社会呼吁加强金融业风险防范的大背景下，约束限制有余，促进行业发展不足。虽然，《基金法（修订草案）》在加强基金监管和投资者权益保护，完善基金治理结构及放宽有关基金投资、运作的管制等方面进行了有益的尝试，但是对基金投资比例依然进行了严格的限制，从而不利于基金根据市场形势的变化灵活调整投资策略。三是坚持市场化的发展方向。监管部门要牢固树立以市场为导向的监管理念，遵循基金业市场化发展的客观规律。同时我国基金业要进一步向民营资本开放，这对于鼓励基金从业人员及基金产品竞争，提升基金市场的活力具有积极意义。此外，基金监管要促使公募基金和私募基金相互取长补短。鉴于近年来私募基金迅速发展的情况，《基金法（修订草案）》决定将私募基金也纳入《基金法》的管理范围，这不仅有利于我国私募基金的规范、健康发展，同时也为公募基金和私募基金相互取长补短进而丰富公募基金的投资手段和投资策略奠定了法律基础。

4.发挥行业协会作用，重视行业自律。

美国基金业的发展历程中，一个无法绕开的话题便是投资公司协会这个基金行业组织的地位和作用。行业协会一般为行业自律性组织，对于制定行业标准、实现行业自律、维护会员权益等方面发挥着积极的作用。但是我国基金业发展十多年以来，一直没有一个真正意义上的基金行业协会。《基金法（修订草案）》考虑到了这种情况，并专门用一章的篇幅对基金行业协会的性质、管理运作及职责进行了规定。与此同时，在证监会的指导下，中国证券投资基金业协会于2012年6月7日正式成立。虽然基金行业协会的成立及相关立法注定将成为我国基金业发展历史中的一个重要篇章，但是，基金行业协会作用的真正发挥应该始终明确一个核心目标，即保护投资者利益。基金行业协会要立足长远，通过保护投资者权益，最终实现行业的持续、健康发展。为此，建议《基金法（修订草案）》中专门增加一句话“基金行业协会的核心目标是保护投资者利益”，并使这句话成为基金从业人员的最高执业标准。

八，结语

根据对美国共同基金产业近年来的发展变化趋势的评述，可以看出虽然经过了八十多年的发展，美国基金产业竞争程度依然十分激烈，这是美国的共同基金业保持充分活力的重要原因。

第一，作为世界市场最发达基金市场，美国一直主导着基金产品创新的潮流，形成了完整和丰富的产品体系。此前的产品创新，诸如外国股票债券基金、行业基金、指数基金、ETF、LOF等都是随着放松管制、金融全球化、交易技术进步而实现的，目前这类基本类型产品的创新已经告一段落，市场创新的热点开始转向需求导向型创新。这些创新并不需要监管法规的变化，也不用技术的更新，而是对现有的基金产品进行组合或是改进，以便更好的满足投资者的需求，例如方便投资者资产配置的混合型组合基金、满足投资者对费率多样化需求不同种类的份额类型以及满足养老金理财需求而设计的生命基金和生活方式基金。这类创新使得对共同基金的潜在需求转化为实际投资额的增加，这方面的资产增长是不会随着利率或是股市的涨跌而变化的，是长期、稳定的增长，有助于行业的长期发展，美国家庭投资于共同基金的比例不断上升也正是由于创新的共同基金产品很好的满足了家庭理财的需求，投资额不断扩大。

第二，养老金市场的发展对于共同基金产业的发展壮大是至关重要的，即使是美国这样成熟的基金市场，在养老金市场快速增长的影响之下，仍然发生了巨大的变化：养老金市场为共同基金提供了长期持续的巨大需求，在养老金计划下对共同基金的投资目标在于几十年之后能够获得稳定的现金流入，完全不同于博取短期内价差的投机需求，而且投资决策和管理也由养老金计划发起人代替受益人集体运作，效率远胜于个人分散决策，在养老金投资的快速增长之下，共同基金的主要销售渠道也从理财顾问转向了通过养老金计划发行人的间接渠道。

第三，基金产业的整合不可避免，对规模经济的追求将是共同基金的发展方向。根据研究发现，众多投资者对于共同基金的费率十分敏感，在这一约束条件的影响之下，低成本基金将会是市场的主流产品，通过规模扩大、摊薄经营成本是实现低费率的唯一途径，因而基金产业的整合，现有基金公司之间的收购兼并的趋势将愈加明显，近年来基金数量不断减少、单只基金平均规模不断扩大也印证了这一趋势。未来面向大众投资者的共同基金的发展发向将是大众化、低成本产品，而少数富有投资者的个性化投资需求将会逐步转向私募基金等。私募基金和共同基金之间的关系并不仅仅是竞争性的，而更多的是一种互补关系，近年来私募基金和共同基金的资产规模一直都保持增长，而不是此消彼长，因为二者更好的满足了投资者多层次的投资理财需求，私募基金适合高端人群，他们富有、具有丰富的投资经验、风险承受能力强，通过投资实现财富的快速增加，希望得到个性化的投资理财产品和服务，能够承担高费用。公募基金将覆盖中低端投资者需求，他们对投资的费用比较敏感，风险承受能力弱，对于收益要求不高，投资目的在于避免通货膨胀，使现有的财富能够满足晚年生活的需要。

中国的证券投资基金业虽然经过了二十余年的发展，但从1998年证券投资基金开始试点算起，中国基金业真正规范化发展的历史仅仅不过短短的十年时间，

开放式基金的发展历程更为短暂。因此，中国的证券投资基金业仍处于发展的初期阶段，存在问题在所难免。但中国基金业所面临的机遇与挑战决定了它要在一个迅速变化的市场环境和制度环境下发展，生存还是毁灭是中国投资基金业面临的现实问题。中国人口老龄化高峰将在2030年前后到来。面对人口老龄化的压力，中国的养老金市场急需共同基金市场化、专业化的投资运作，为养老金市场的发展提供坚实的基础。

事实证明传统的监管手段和理念已不能满足基金业发展的要求，时代和实践要求我们要转变监管思路，以新思路适应新形势。一方面，我们要放松粗放型的金融管制，为基金业的发展创造一个宽松的客观环境；另一方面，我们应实现从合规性监管向风险性监管的转变，逐步建立一个以立法手段和经济手段等市场化的约束机制为主导的监管体系，通过法律和市场的双重力量来实现我国证券投资基金业的规范发展，这是协调发展与规范两者关系的最佳路径。在相当长的一段时间内，中国基金业的发展重点仍是零售市场，服务对象是普通群众。专业理财的对象也应该是企业年金和养老金等实质群众资金组成的机构

私募股权投资基金管理公司设立方案

XX私募股权投资基金管理有限公司 设立方案 河北金烨栉地投资有限公司 2011年3月8日

目录 我国房地产业的未来 (3) 我省房地产业的现状 (4) 管理公司基本情况 (6) 管理公司架构 (7) 4.管理公司注册地分析 (8) 天津市滨海新区 (8) 北京海淀区 (11) 河北石家庄 (12) 三地管理公司及基金设立条件简单对比 (14) 5.管理公司股东资格要求 (16) 公司设立流程 (17) 基本架构 (20) 基金宗旨 (20) 基金业务定位 (20) 基金运作流程 (21) 8.有关基金各方的法律关系 (22) 10.附件 (27) 公司的联系方式： (28)

1.房地产股权投资基金定义 股权投资基金在我国通常称为私募股权投资，从投资方式角度来看，是指通过私募形式对未上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等多种方式，在企业价值获得提升后，出售持股获利的一种投资。 房地产投资基金（有限合伙制）一般由一个负无限责任的普通合伙人(基金管理公司)和一个或多个负有责任的合伙人(基金投资者)组成,主要以私募的方式募集资金,并将所募集的资金用于房地产投资。 在这种基金组织形式中,普通合伙人负责基金经营管理,并对基金债务承担无限责任;而有限合伙人拥有所有权而无经营权,也不承担无限责任。基金投资方向严格限定于房地产有关的证券(包括房地产上市公司的股票、房地产依托债券、住房抵押贷款债券等)和房地产资产等方面。房地产股权投资基金直接投资的房地产资产一般是能产生较稳定现金流的高级公寓、写字楼、仓库、厂房及商业住房等。

商业银行拓展基金业务战略研究

商业银行拓展基金业务战略研究 近年来，开放式基金迅速成长，成为基金市场一道亮丽的风景线。基金业的发展，为商业银行拓展新型的中间业务提供了巨大的商机。因此，分析我国商业银行基金业务的现状及前景，并进一步研究商业银行发展基金业务的主要策略，就成为一项极具实践性的重要课题。 商业银行基金业务现状及发展前景 1998年，经中国证监会和中国人民银行核准，工行、农行、中行、建行和交行等五家银行成为国内首批从事基金托管业务的商业银行。2002年底，光大银行和招商银行也取得了基金托管资格。目前，国内10多家银行都在开展开放式基金代销业务。经过五年的发展，现阶段商业银行的基金业务已涵盖封闭式基金托管、开放式基金托管及代销、委托资产管理托管和QFII托管等领域。作为基金业的重要参与者，各大商业银行正在以基金托管人、代销人的身份全面介入基金业务，不断拓宽业务范围，在已托管发行规模达817亿份基金单位的54只封闭式基金基础上，正全力发展开放式基金的代销及托管等业务，并取得了较好的成绩。 基金业务已成为商业银行重点发展的中间业务之一。商业银行通过开展基金业务，不但可以获取托管费、认购费、申购费、赎回费、

转换费、过户代理费等中间业务收入，而且由于代销和托管基金所形成的低成本金融机构沉淀存款余额也非常可观，这将有助于扩大银行非利息收入规模，在风险小、投入少的情况下获得稳定丰厚的收益，开辟出新的业务领域和赢利渠道。资料显示，2002年商业银行提取的基金托管费就高达2.41亿元，比2001年增长约28%.同时，商业银行还可以基金产品作为平台，将其他与之相关的增值服务和银行业务推销给客户，商业银行托管证券投资基金情况一览表（截至2003年4月18日）从而扩大银行的综合业务范围。目前，发达国家的基金规模相当巨大，美国各类基金的发行总量就有7万亿美元，超过了商业银行的存款总额。假设我国若干年后现有的10万亿元城乡居民储蓄存款的10%转化为基金，则可能为商业银行带来的各种中间业务收入将达数百亿元。因此，银行基金业务作为新型的中间业务品种，必将成为未来商业银行新的竞争焦点和利润增长点。 委托资产管理托管等新型业务将成为新亮点。近年来，委托资产管理托管业务已成为国外大银行的一项重要业务，托管资产的规模十分庞大，如大通银行2000年底托管的全球资产就高达6万亿美元。在委托资产管理中引入托管模式，其基本原理是使管理人不能持有资产，而持有资产的托管人无法运作资产，从而大大降低客户资金被挪用、为获取佣金进行虚假交易等损害委托人利益的种种风险。随着我国证券市场的发展，委托资产管理已成为机构超大额资金运作的主要模式，巨大的委托理财市场需求也就为商业银行开展委托资产管理托管业务提供了良好的基础。目前，证券公司正在运作的委托理财资产

目前国内房地产基金发展现状和问题

目前国内房地产基金发展现状和问题 私募股权房地产投资基金是指从事房地产的收购、开发、管理、经营和营销获取收入的集合投资制度。房地产投资基金通过发行基金证券的方式，募集投资者的资金，委托给专业人员专门从事房地产或房地产抵押贷款的投资，投资期限较长，追求稳定连续性的收益。基金投资者的收益主要是房地产投资基金拥有的投资权益的收益和服务费用。 一、房地产私募股权基金的现状 1、房地产私募股权基金的概况 据清科研究中心有关资料显示，2006年度，房地产行业共有31个私募股权投资案例，占到传统行业投资案例总数的42.40％，投资金额达30.37亿美元，占传统行业总投资金额的46.6％。2007年整个年度，呈现活跃的状态，相比2006年度稳中有升。2008年度下旬由于受到全球金融危机的影响，房地产私募股权领域的资产配比有所下降，其直接表现就是募集资本大幅紧缩。从2008年底至2009年底仅有一支规模为4亿美元的私募房地产基金完成募集。而2009年度至2010年上半年，房地产私募股权基金规模鉴于政策累积刺激等因素影响又有幅度上的上升。中国本土私募房地产投资基金在2011年加快了前进的步伐，清科研究中心统计，截止至2011年三季度，当

年共有22支私募房地产基金募集到位32.25亿美元，其中，由本土 机构募集基金数量及金额占比分别超过到了80.0%和70.0%。 2、成立背景——独立私募房地产基金vs房地产企业旗下私募房地产基金 目前活跃在中国市场的私募房地产投资基金可大致分为两类，一种是以鼎晖房地产基金、普凯投资和高和投资等为代表的独立私募房地产投资基金，另一种是由房地产企业成立基金管理公司并发起设立的房地产基金，其中主要代表包括金地集团旗下的稳盛投资、以及荣盛房地产开发有限公司旗下的荣盛泰发基金等。对比两类基金，前者熟悉资本运作，在私募房地产投资基金的运作方面经验更为丰富；后者对中国房地产行业具有深入了解，并且具备丰富的业内资源，但是在基金管理方面起步较晚，仍处于发展初期阶段。两类基金各具优势，在中国私募房地产投资市场并驾齐驱，形成了现阶段我国私募房地产投资市场的竞争格局。 3、基金管理——引入外援vs 自主管理 我国房地产企业设立的私募房地产投资基金处于初期发展阶段，在管理方面也出现了“引入外援”和“自主管理”两种方式。2010年，金地地产旗下私募房地产投资管理机构稳盛投资宣布与瑞银（UBS）合作成立“瑞银金地中国房地产开发基金I”（UG基金），由稳盛投

第三章 证券投资基金的类型

第三章证券投资基金的类型 一、单项选择题 1、根据2014年8月8日正式生效的《公开募集证券投资基金运作管理办法》，公募证券投资基金不包括（）。 A、股票基金 B、货币市场基金 C、混合基金 D、衍生品基金 2、美国绝大多数投资基金是（）。 A、契约型基金 B、公司型基金 C、开放式基金 D、封闭式基金 3、在各类基金中历史最为悠久，也是各国广泛采用的基金类型是（）。 A、股票基金 B、债券基金 C、货币市场基金 D、混合基金 4、基金中的基金是指（）以上的基金资产投资于其他基金份额的基金。 A、25% B、50% C、75% D、80% 5、较少考虑当期收入，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象的基金是（）。 A、增长型基金 B、收入型基金 C、平衡型基金 D、基金中的基金 6、下列关于增长型、收入型、平衡型基金的风险及收益大小，说法正确的是（）。 A、增长型基金＞收入型基金＞平衡型基金 B、增长型基金＞平衡型基金＞收入型基金 C、收入型基金＞平衡型基金＞增长型基金 D、平衡型基金＞增长型基金＞收入型基金 7、根据募集方式分类，可以将基金分为（）。 A、封闭式基金与开放式基金 B、公募基金与私募基金 C、契约型基金与公司型基金

D、主动型基金与被动型基金 8、随着行业的发展，基金产品创新越来越丰富，出现了不少与传统基金类型不同的特殊型基金，其中不包括（）。 A、系列基金 B、保本基金 C、离岸基金 D、基金中的基金 9、通过事先约定基金的风险收益分配，将基础份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部份额上市交易的结构化证券投资基金是指（）。 A、ETF B、LOF C、分级基金 D、基金中的基金 10、下列关于股票基金的说法，错误的是（）。 A、非交易所交易的股票基金每天只进行一次净值计算，因此每一交易日只有一个价格 B、股票型基金80%以上的资产为股票资产 C、开放式股票基金的价格在每一交易日内始终处于变化之中 D、与其他类型基金相比，股票基金的风险较高，但预期收益也较高 11、按（）分类，股票基金可分为国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金三大类。 A、投资市场 B、股票规模 C、股票性质 D、所属行业 12、关于价值型股票的特征，说法错误的是（）。 A、收益稳定 B、安全性高 C、市盈率低 D、市净率高 13、同时投资于价值型股票与成长型股票的基金被称为（）。 A、防御型基金 B、均衡型基金 C、平衡型基金 D、收益型基金 14、关于债券基金的分类，说法错误的是（）。 A、可根据收益率高低分类 B、可根据债券到期日分类 C、可根据债券发行者分类

各大商业银行代理的基金

农行可购买的 [农行卡网上直销优惠的鸡: 1.鹏华基金：0.6%-0.602% 2.中海基金：0.6% 3.国泰基金：0.6% 4.富国基金：0.6% 5.长盛基金：0.6% 6.大成基金：0.6% 7.长信基金：0.6% 8.嘉实基金：0.6% 9.中信基金：0.6% 10.华夏基金：0.6%，华夏二号0.8% 11.泰达基金：0.6%至07年3月。以后1.05% 12.交银施罗德：0.6% 13.上投摩根：0.9% 14.易方达基金：0.6%，转换的话0.3% 15.景顺基金：1.5%-2.5% 农行定投基金名单 基金公司TA 基金代码基金名称 长盛099 510080 长盛债券（前） 099 511080 长盛债券（后） 099 510081 长盛动态（前） 099 511081 长盛动态（后） 099 519100 长盛中证100 大成009 090001 大成价值 009 090002 大成债券 009 092002 大成债券（C） 009 090004 大成精选 099 519300 大成沪深300（前） 519301 大成沪深300（后） 富国010 100016 富国动态平衡（前） 010 100017 富国动态平衡（后） 010 100022 富国天瑞（前） 010 100023 富国天瑞（后） 010 100025 富国天时货币A 010 100028 富国天时货币B 国泰002 020007 国泰货币 华夏099 519029 华夏平稳增长 交银施罗德099 519688 交银精选（前） 099 519689 交银精选（后） 099 519589 交银货币 099 519692 交银成长（前） 099 519693 交银成长（后） 景顺长城026 260104 景顺内需增长

基金风险等级划分方法

基金风险等级分类办法 中国银河证券根据《证券投资基金法》和《证券投资基金运作管理办法》制定了《中国银河证券基金分类体系(2009版)》，对每只基金依据其基金合同和招募说明书中明示的投资方向、投资范围和投资比例按照三级分类体系进行分类。 划分为高风险等级基金类型有：标准股票型基金、普通股票型基金、标准指数型基金、增强指数型基金、偏股型基金、灵活配置型基金、股债平衡型基金共7个三级类别。 划分为中风险等级的基金有：偏债型基金、普通债券型基金(二级)共2个三级类别。 划分为低风险等级的基金有：长期标准债券型基金、中短期标准债券型基金、普通债券型基金(一级)、保本型基金、货币市场基金（A级）、货币市场基金（B级）共6个三级类别。 按照中国银河证券基金风险评价值进行排序，风险评价值较低的前三分之一基金列示"AAA"，代表这部分基金净值波动较小。风险评价值中三分之一基金列示"AA"，代表这部分基金净值波动适中。风险评价值后三分之一基金列示"A"，代表这部分基金净值波动较大。

投资基金分类 投资基金的种类繁多，可按不同的方式进行分类。根据投资基金的组织形式的不同，可分为公司型基金与契约型基金；根据基金受益单位能否随时认购或赎回及转让方式的不同，可分为开放型基金和封闭型基金；根据投资基金投资对象的不同，可分为货币基金、债券基金、股票基金等。 1、公司型基金与契约型基金 公司型基金又称为互惠基金，或称共同基金（Mutual Fund），是指基金公司依法设立，以发行股份的方式募集资金，投资者通过购买公司股份成为基金公司股东。公司型基金结构类似于一般股份公司结构，但基金公司本身不从事实际运作，而是将其资产委托给专业的 基金管理公司管理运作，同时，由卓有信誉的金融机构代为保管基金资产。公司型基金的设立法律性文件是基金公司章程及招募说明书。公司型基金在美国非常盛行，美国的法律不允许设立契约型基金。契约型基金又称为信托型基金，或称单位信托基金（Unit Trust），它是由基金经理人（即基金管理公司）与代表受益人权益的信托人（托管人）之间订立信托契约而发行受益单位，由经理人依照信托契约从事对信托资产的管理，由托管人作为基金资产的名义持有人 负责保管基金资产。契约型基金将受益权证券化，即通过发行受益单位，使投资者购买后成为基金受益人，分享基金经营成果。契约型基

商业银行在基金市场上定位及演变趋势

商业银行在基金市场上定位及演变趋势 发表时间：2009-04-22T23:21:45.700Z 来源：魅力中国作者：徐建兵[导读] 基金市场越来越活跃，而与之关系最为密切的商业银行，其地位也越来重要。本文主要分析了商业银行在基金市场上的传统业务及定位，分析其转变在基金市场的定位的必要性、趋势。(安阳师范学院工商管理学院，河南安阳 455000) 中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1673-0992（2009）03-094-01 摘要：近年来，基金市场越来越活跃，而与之关系最为密切的商业银行，其地位也越来重要。本文主要分析了商业银行在基金市场上的传统业务及定位，分析其转变在基金市场的定位的必要性、趋势。 关键词：商业银行；基金市场；定位转变；趋势在中国的金融市场上，支配着绝大部分金融资源的商业银行究竟以何种方式参与基金市场，直接影响到中国基金市场的总体趋势，也会直接影响到商业银行自身的发展。尽管近年来中国的基金市场取得了相当快速的发展，但是，基于体制等方面的约束，商业银行在基金市场上表现出相当消极的市场定位。从发展趋势看，中国基金市场上商业银行的市场定位有必要一个从相对消极的定位转向相对积极的定 位，进而推动基金市场的快速健康发展。 一、当前商业银行在基金市场上的市场定位正处于从消极转向相对积极的阶段 随着商业银行更为注重中间业务、更为注重拓展资本市场相关的业务，在市场竞争的压力和基金市场发展的推动下，目前中国的商业银行在基金市场上的定位正处于从相对消极转向相对积极的阶段。 第一，商业银行已经在基金业务的托管和销售方面积累了一定的经验；基金市场的快速扩张和基金公司、基金产品的多元化也在客观上对商业银行更为深入地了解基金提出了更高的要求，因而商业银行可以在前期经验的基础上更好地参与基金市场。 第二，发展直接融资、提高直接融资在整个融资结构中的比重，已经成为一个基本的趋势。从国际经验看，商业银行在直接融资快速发展的初期往往处于被动的退缩状态，只有到商业银行转而利用资本市场工具来开拓资本市场相关的业务时，才有可能获得更为主动的市场竞争地位。 第三，中国的商业银行支配着绝大部分社会金融资源，基金行业要获得长足的发展、进而推动金融结构的调整，就必须要有效动员商业银行更为主动地参与到基金市场中。这种参与或者是出于规模经济的考虑，也可能是出于市场竞争因素的考虑，也可能是出于通过多元化来分散风险的考虑。 二、商业银行应选择更为积极的市场地位 商业银行参与基金市场，可以有不同的路径和策略。如果商业银行可以入股基金管理公司，商业银行对基金市场的介入就深化到股权层面。在商业银行以不同方式介入基金市场时，都涉及到一个积极还是消极的市场定位的问题。 （一）商业银行作为主动的基金托管人商业银行作为基金托管人，接受委托持有基金资产，监督基金管理公司的运作，收取托管费。在这个过程中，主动的商业银行除了要.根据开放式基金发行、申购、赎回的需要，建立适应多种交易和过户登记模式的高效、安全的交易系统之外，还可以对基金产品、基金公司进行主动的评估和选择。 目前，商业银行选择基金管理公司、选择基金产品时，还有一定的随意性、偶然性，在基金行业发展的早期阶段，这种状况也许是可行的。但是，随着基金市场的日趋复杂，基金管理公司数量不断增多，基金管理公司之间的经营管理水平出现了明显的分化，基金产品也更为多样化。因此，商业银行应当主动对基金管理公司进行评估，对基金产品的市场走向进行分析和判断，并根据本身客户的偏好、自身的风险偏好等，选择更为合适的基金公司和基金产品来进行合作。 （二）商业银行作为主动的基金销售者 商业银行在基金销售中的相对市场地位，主要取决于银行的比较竞争优势，例如，银行是否拥有完善的分支机构网络和低成本的分销渠道，是否有广泛的潜在客户基础，是否有高效率的销售队伍，是否能够将包销产品与其他金融产品整合销售等等。相比较而言，大型银行明显占据优势地位，因为大型银行通常拥有良好的市场声望，网络布局也较为健全，在培训员工和进行市场推广方面也具有规模经济，这些大型银行与基金管理公司商谈手续费时也有更强的谈判能力。 （三）加强基金产品与现有金融产品的整合：商业银行的主动业务管理将基金产品与商业银行已有的基金产品进行整合，是托管业务、销售业务的深化。 （四）商业银行作为基金管理公司的投资者商业银行通过投资基金管理公司，可以建立商业银行与基金管理公司之间的资本联系，商业银行可以借此获取规模经济带来的收益，提供更全面的金融服务。 三、小结 从国际经验看，商业银行参与基金业务，不仅强调业务的交叉，而且越来越强调业务和机构的整合。随着这种商业银行和基金的整合的不断深入，商业银行的渠道优势、客户优势和基金公司的产品优势得到了更好的发挥，以货币市场基金、不动产按揭证券基金等银行主导的基金获得了相当长足的发展。这是当前值得关注的重要趋势。从当前中国的基金市场看，商业银行设立或者参股基金公司，有利于充分利用商业银行的业务优势来支持基金市场的发展和金融结构的调整，拓展商业银行的多元化金融服务和新的盈利增长点，因而将成为未来基金市场发展的一个战略性的选择方向。

《声音》2020年第9期基金的生命周期、关账、均衡与再平衡

（2020年第9期，总第144期） 中国证券投资基金业协会2020年3月13日基金的生命周期、关账、均衡与再平衡 【编者按】当前，中国经济正由资源投入型向创新驱动型转变，科技创新型新兴企业推动了人才红利的转化和利用，并广泛地改善了人民群众的生产生活方式，而私募基金作为“耐心的资本”在孵化和培育高新科技企业方面做出了卓越贡献。疫情期间，私募基金充分发挥专业管理能力，精准支援抗疫防疫攻坚战，帮助中小企业渡过难关，加快推动我国经济高质量发展。 在我国，私募股权（创投）基金也以合伙企业的组织形式为主，根据中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）数据，截至2019年12月底，私募股权（创投）基金中，合伙型私募基金占比为77%。合伙企业具有“税收透明体”、灵活的治理机制且兼具部分资合性等特点，使得其成为世界各国私募基金的主要组织形式。当前我国《企业会计准则》并未考虑合伙企业，合伙企业税收制度尚不完善，因此建立起

贯穿合伙企业设立、运营、分配等整个生命周期的财务核算体系，通过财务核算规则合理反映合伙企业经营或者投资的经济实质，理顺合伙企业的财税制度对我国私募基金发展和提升资本形成能力意义重大。 为此，协会研究了国际上合伙企业税收会计的相关经验，此篇为合伙企业税收会计系列第一篇，节选自《私募股权会计核算》1，书中对合伙型基金生命周期的关键时点进行了切分，并详细描述了关键时点的财务处理，涉及基金组织形式、生命周期、关账、均衡与再平衡、提款、收益分配、业绩报酬、划分等内容。本篇精选了书中“基金的生命周期”和其中一个关键时点“关账、再平衡与均衡”精华部分，供相关部门、学界、实务界人士参考，同时也为中国合伙型基金的财税制度顶层设计和具体财税实操提供参考和借鉴。 一、基金的生命周期 基金的生命周期可分为三个主要阶段：成立期（Introduction stage）、成长期（Growth stage）与成熟期（Maturity stage）。 （一）成立期（Introduction stage） 成立期具体可分为基金成立前的规划与筹备、基金成立、以及基金关账三个子阶段。 1.成立前的规划与准备工作（Planning and preparation 1《私募股权会计核算》作者玛丽亚·斯特凡诺娃（Mariya Stefanova）是私募股权会计培训和咨询公司PE Accounting Insights的创始合伙人，为私募股权机构、基金服务机构和基金会计提供专业培训和技术建议。 玛丽亚曾先后加入欧洲顶尖的机会型房地产管理公司Patron Capital、法国投资银行东方汇理银行，又于2006年在基金服务机构Mourant国际金融管理公司（后被美国道富银行收购）为私募股权客户服务，最后 在2008年加入Augentius。

商业银行基金管理

商业银行基金治理 一、商业银行设立基金治理公司的必要性 商业银行设立基金公司,有利于商业银行自身改革的进展。近年来,商业银行为拓展中间业务,在电子设备、通讯网络、资金清算、电子银行和基金托管等方面投入了大量资金。但中间业务收入在银行总收入中的占比还不高,丰富中间业务产品、提升中间业务收入占比的空间还很大,如果由商业银行发起设立基金治理公司,将有利于增加中间业务收入,扩大非信贷盈利资产,使现有以资产负债业务和存贷利差收入为主体的经营结构,向资产负债业务与中间业务协调进展,存贷利差与非利息收入并重的经营结构转变。我国个人金融业务存有巨大进展空间,商业银行了解客户需求和风险偏好,如果发起设立基金公司,有条件和水平设计出适销对路的基金产品,为客户提供全方位的优质服务,并建立具有鲜亮特色的理财品牌,利用自身擅长的理财技巧,将不同产品实行有效组合,打造富有特色的金融理财产品,形成雄厚客户资源积存,最终走出银行业同质化的低水平竞争层面。 二、商业银行设立基金治理公司的可行性 按照中国加入WTO的协议条款规定,现在距离金融业全面开放的时间已经不多了,商业银行通过设立基金,进而过渡为混业经营,能够实现业务多元化,提升治理风险的水平,增强核心竞争力,更好的发挥出自己的优势,从而在国际竞争中立于不败之地。商业银行特别是国有大型商业银行资本实力雄厚,自己发起成立基金治理公司拥有以下一些优势：第一,商业银行在与资本市场联系紧密的几个领域具有丰富的行业经验;第二,商业银行拥有先进的业务技术系统和资金清算的强大优势;第三,商业银行能够充分利用自身的营销网络和客户资源,提升中间业务收入的比例,拓宽收入渠道,幸免风险过于集中于信贷领域;商业银行拥有强大的销售网络,可为基金客户提供全面、便捷的各项服务,通过结算、信贷、储蓄等服务手段,能够了解客户的投资需求、投资特点及其他相关信息。

房地产私募股权基金投资案例

房地产私募股权基金及投资案例 一、目前国内房地产私募股权基金的组织形式 目前我国的房地产私募股权基金主要有公司型、契约型（以信托为介质依托）、有限合伙型这三种组织形式。 1、公司型 公司是指依法成立的、以盈利为目的的企业法人。根据《公司法》的规定，公司一般分为有限责任公司和股份有限公司。公司型的私募股权基金是借用公司的外壳来组织和运作基金的。公司型的房地产私募股权基金本身就是一种公司组织，投资者通过认缴出资或购买公司股份而成为公司股东，成立股东大会并选举董事会和监事会，通常由董事会进行决策基金的运作管理方式。公司型的私募股权基金有自我管理和委托管理两种做法。目前占多数的做法是委托管理，即：通过董事会的决策来外聘专业化的基金管理公司具体运营和管理私募股权基金，在基金与基金管理公司订立的委托管理协议中明确和约定管理费用、报酬等重要事项。 目前适用于我国公司型私募房基的法律法规包括《公司法》、《证券法》、《创业投资企业管理暂行办法》等。 2、以信托为介质依托的契约型 以信托为介质依托的契约型是指以契约为基础和载体的集合资金形式，基金本身并不具有法人或非法人的实体组织形式，而是相关当事人之间的一种契约安排，依照《信托法》的规定订立书面信托合同并交付信托财产即可设立。在信托为介质依托的契约型私募房基中，委托人和受托人分别是基金投资者、基金管理人，双方是一种信托关系，受托人（基金管理人）根据契约的规定接受委托，以自己的名义管理和处分信托财产，其运营信托财产的目的是让委托人获得收益。为避免信托财产与受托人自己财产的混同，信托财产一般由独立的第三方（一般是银行）进行保管，独立的第三方可以监督受托人的行为。 目前适用于我国契约型私募房基的法律法规包括《信托法》、《信托公司管理办法》、《集合资金信托计划管理办法》等。 3、有限合伙型

2017年基金总结(收藏版)

2017年基金数据 （收藏版） 2017年尘埃落地，每家基金公司、每个基金经理也都给投资者交出了自己的成绩单，不少机构也对基金的规模情况、收益情况进行了排名。但不少机构对基金进行了各种排名，但多数机构对基金数据的处理过于简单。因此，有必要对基金恰当的梳理和客观的总结，以便以投资者作为投资的参考。 一、各类型基金收益情况 我们投资A股、港股和境外市场以及商品的基金的收益情况进行了汇总分析；为更客观地反映基金市场的收益情况，我们剔除了规模在1亿以下的基金；剔除了基金只数在10只以下的基金类别；同时，剔除了成立不满1年的基金。通过对数据的分析，我们得出了以下的结论： 1.权益类投资收获满满、港股基金最耀眼 2017年，权益类基金全面开花，不管是投资A股、港股还是投资于境外市场的权益类基金，都获得了较好的回报；其中普通股票型港股基金平均收益率高达32.08%，高居榜首；国际(QDII)股票型基金获得了22.00%的平均收益，而A股的增强指数型基金则获得了20.69%的平均收益。 2.商品类和债券类基金收益惨淡 商品类基金在2017年的收益率不足2%；而债券类基金，不管是国际(QDII)债券型基金还是国内市场的债券型基金，收益均未超过

3%,与权益类基金的全面开花形成鲜明的对比。 2017年各类别基金收益汇总（亿元 %） 二、基金公司按基金类别TOP10 （一）权益类基金： 我们认为：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和增强指数型四种基金类别能够反映一个公司的权益类的管理能力。因此我们筛选了成立1年以上、单只规模1亿以上，基金类别为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和增强指数型的基金；我们将数据汇总后，按照2017年度平均收益率进行了排名，排名前十的公司如下： 2017年基金公司国内权益类排名前10 （管理规模100亿以上）

商业银行设立基金管理公司研究

商业银行设立基金管理公司研究

商业银行设立基金管理公 司研究 摘要2005年2月20日,酝酿已久的《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》由央行、银监会和证监会共同制定推出这标志着商业银行设立基金管理公司进入了实质性操作阶段本文试图对商业银行设立基金管理公司的意义、模式及存在的风险等几个方面做简要的分析 关键词商业银行;基金管理公司 一、商业银行设立基金管理公司的必要性 商业银行设立基金公司,有利于商业银行自身改革的发展近年来,商业银行为拓展中间业务,在电子设备、通讯网络、资金清算、电子银行和基金托管等方面投入了大量资金但中间业务收入在银行总收入中的占比还不高,丰富中间业务产品、提高中间业务收入占比的空间还很大,如果由商业银行发起设立基金管理公司,将有利于增加中间业务收入,扩大非信贷盈利资产,使现有以资产负债业务和存贷利差收入为

主体的经营结构,向资产负债业务与中间业务协调发展,存贷利差与非利息收入并重的经营结构转变我国个人金融业务存在巨大发展空间,商业银行了解客户需求和风险偏好,如果发起设立基金公司,有条件和能力设计出适销对路的基金产品,为客户提供全方位的优质服务,并建立具有鲜明特色的理财品牌,利用自身擅长的理财技巧,将不同产品进行有效组合,打造富有特色的金融理财产品,形成雄厚客户资源积累,最终走出银行业同质化的低水平竞争层面 二、商业银行设立基金管理公司的可行性 按照中国加入WTO的协议条款规定,现在距离金融业全面开放的时间已经不多了,商业银行通过设立基金,进而过渡为混业经营,可以实现业务多元化,提高管理风险的能力,增强核心竞争力,更好的发挥出自己的优势,从而在国际竞争中立于不败之地商业银行特别是国有大型商业银行资本实力雄厚,自己发起成立基金管理公司拥有以下一些优势:第一,商业银行在与资本市场联系紧密的几个领域具有丰富的行业经验;第二,商业银行拥有先进的业务技术系统和资金清算的强大优势;第三,商业银行可以充分利用自身的营销网络和客户资源,提高中间业务收入的比例,拓宽收入渠道,避免风险过于集中于信贷领域;商业银行拥有强大的销售网络,可为基金客

商业银行设立基金管理公司研究要点

商业银行设立基金管理公司研究 一、商业银行设立基金管理公司的必要性 商业银行设立基金公司,有利于商业银行自身改革的发展。近年来,商业银行为拓展中间业务,在电子设备、通讯网络、资金清算、电子银行和基金托管等方面投入了大量资金。但中间业务收入在银行总收入中的占比还不高,丰富中间业务产品、提高中间业务收入占比的空间还很大,如果由商业银行发起设立基金管理公司,将有利于增加中间业务收入,扩大非信贷盈利资产,使现有以资产负债业务和存贷利差收入为主体的经营结构,向资产负债业务与中间业务协调发展,存贷利差与非利息收入并重的经营结构转变。我国个人金融业务存在巨大发展空间,商业银行了解客户需求和风险偏好,如果发起设立基金公司,有条件和能力设计出适销对路的基金产品,为客户提供全方位的优质服务,并建立具有鲜明特色的理财品牌,利用自身擅长的理财技巧,将不同产品进行有效组合,打造富有特色的金融理财产品,形成雄厚客户资源积累,最终走出银行业同质化的低水平竞争层面。 二、商业银行设立基金管理公司的可行性 按照中国加入WTO的协议条款规定,现在距离金融业全面开放的时间已经不多了,商业银行通过设立基金,进而过渡为混业经营,可以实现业务多元化,提高管理风险的能力,增强核心竞争力,更好的发挥出自己的优势,从而在国际竞争中立于不败之地。商业银行特别是国有大型商业银行资本实力雄厚,自己发起成立基金管理公司拥有以下一些优势:第一,商业银行在与资本市场联系紧密的几个领域具有丰富的行业经验;第二,商业银行拥有先进的业务技术系统和资金清算的强大优势;第三,商业银行可以充分利用自身的营销网络和客户资源,提高中间业务收入的比例,拓宽收入渠道,避免风险过于集中于信贷领域;商业银行拥有强大的销售网络,可为基金客户提供全面、便捷的各项服务,通过结算、信贷、储蓄等服务手段,可以了解客户的投资需求、投资特点及其他相关信息。 三、商业银行设立基金管理公司模式研究 1. 以德国为代表的商业银行直接下设基金管理公司来开办基金业务。商业银行直接以全资附属的方式设立了资产管理公司从事基金管理业务。这种模式一般在混业经营的国家中较多出现。由于该模式下商业银行对基金管理公司具有出资和控股关系,为了满足基金管理法规的要求,在一家商业银行作为基金管理人的情况下,应有另一家商业银行来进行基金托管。 2. 以美国为代表的由金融集团控股方式设立基金管理公司来开办基金业务。该模式是由一家金融控股公司作为母公司,在其旗下直接或间接设立商业银行、证券公司、保险公司、基金管理公司、证券托管银行等,形成一个金融控股集团。其特征在于基金公司完全独立于金融集团旗下的商业银行。从我国的国情和金融体系特点来看,我国银行走通过金融控股公司实现混业经营模式最可行,银行设立基金公司可以作为银行向金融控股公司转型的一个试点。我国商业银行通过该模式开办基金业务,在法律和监管方面具有很大的优势。 3. 该模式符合目前分业监管的监管现状,监管成本较低 4. 随着国内金融控股公司的出现,该模式具有较强的现实操作性

设立房地产股权投资私募基金合作协议书-LP与基金管理人

合作协议书 甲方：xx投资控股发展有限公司 住所地：x 法定代表人： 乙方：xxxx股权投资基金管理有限公司 住所地：xx 法定代表人：xx 鉴于： （1）xx投资控股发展有限公司系在中华人民共和国境内依法设立并有效存续的国有独资公司，甲方是xx资产管理公司的分支机构； （2）乙方系在中华人民共和国境内依法设立并有效存续的有限责任公司； （3）甲方拟通过乙方作为普通合伙人设立的有限合伙企业xxxx 投资中心（有限合伙）（下称“合伙企业”）作为投资主体，出资人民币30,000 万元认购xx新领域房地产开发公司38%的股权（下称“通道业务”）。 据此，甲乙双方经友好协商，达成如下合意，以兹信守： 1.通道业务的合作事项 1.1由甲方负责向xx资产管理公司提出申请，申请xx投资控股发展有限公司作为合伙企业的有限合伙人认缴人民币30,000万元出资； 1.2 以合伙企业的名义出资人民币叁亿元整（小写：RMB300,000,000.）认缴借款人xx新领域房地产开发公司38%的股权，期限为 18 个月，自xx年 7 月 31日起至2017年 1 月 30日止。

2.保证及承诺 甲方向乙方作如下保证及承诺： 2.1甲方依据本协议之约定进行通道业务、委托贷款及相关协议已获得xx资 产管理公司的批准和授权； 2.2甲方已经就委托贷款进行了详尽的尽职调查及审查。 3.投资的操作 甲方负责股权投资和通道业务的具体工作，包括但不限于股权投资和通道业务的决策、报批、实施、后续管理、追偿（包括但不限于受让因项目投资形成的债权、提起诉讼、处置担保物等）及监管等各项具体工作；乙方及合伙企业配合甲方实施本次通道业务之外，不参与股权投资和通道业务的任何具体工作，亦无需对股权投资和通道业务提供其他服务，不承担任何形式的投资风险及责任。 4.费用承担、利润分配、亏损分担方式 甲方依据上述条款，以合伙企业的名义实施股权投资和通道业务期间，合伙企业的费用承担、利润分配、亏损分担按如下原则处理： 4.1 因乙方协助甲方实施通道业务，乙方作为合伙企业的普通合伙人（GP）， 有权收取管理费，管理费金额为50万元（大写人民币伍拾万元 整）。 4.2合伙企业因实施股权投资及对股权投资进行的后续管理产生的各种税 费，均由甲方承担。 4.3合伙企业因实施股权投资产生的利润，按照双方签署的合伙协议之相关 约定进行分配；合伙企业因实施股权投资和通道业务产生的任何损失和 责任均由甲方承担。

第3章 证券投资基金的类型

第3章证券投资基金的类型 成长型股票分为：持续成长型股票、趋势增长型股票、周期型股票等； 5、根据投资理念分类

6、根据资金来源和用途分类 在岸基金在本国募集资金并投资于本国证券市场； 离岸基金在他国（地区）发售基金份额，并将募集的资金投资于本国（地区）或第三国证券市场；国际基金资本来源于国内，投资于国外市场的投资基金，如我国的QDII基金 7、特殊类型基金 9、货币市场工具 （1）通常指到期日不足1年的短期金融工具，特点：流动性好、安全性高、但收益率低； （2）货币市场进入门槛高，属于场外交易；但货币市场基金门槛低，投资者通过货币市场基金进入货币市场。 10、混合基金在投资组合中的作用 为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散投资的工具，比较适合较为保守的投资者。 11、交易型开放式指数基金（ETF） 12、QDII基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。 QDII基金在投资组合中的作用：1.为投资者提供新的投资机会；2.降低组合投资风险提供了新的途径。

13、LOF与ETF区别 14、分级基金的特点 （1）一只基金，多类份额，多种投资工具（2）A类、B类份额分级，资产合并运作 （3）基金份额可在交易所上市交易（4）内含衍生工具与杠杆特性 （5）多种收益实现方式、投资策略丰富 15、国际上比较流行的2种投资组合保险策略：对冲保险策略和固定比例投资组合保险策略； 16、保本基金中，一般本金保证比例为100%，但也有低于或高于这一比例的情况； 17、我国货币市场基金赎回款最快可在T+0日到账； 18、系列基金又称伞形基金，具有强大的扩张功能，国外许多著名的基金管理公司如富达、摩根在向国外扩张时都纷纷采取了伞形基金的形式。 19、在境内募集资金可以进行境外证券投资的机构就被称为合格境内机构投资者。 20、我国分级基金的募集包括合并募集和分开募集两种方式。

商业银行设立基金管理公司的法律分析

商业银行设立基金管理公司的法律分析 一、混业探索——商业银行分业经营制度的政策突破 2004年9月15日，中国人民银行召集四大国有商业银行负责人，讨论商业银行发展基金业务和设立基金管理公司的问题。会议就商业银行可发起的基金范围等问题达成了共识。10月中旬，中国人民银行金融市场司又邀请银监会、证监会以及4家国有商业银行、9家股份制商业银行有关部门的负责人座谈，明确了商业银行设立基金管理公司的申请程序和监管分工。国际发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示：银行设立基金公司，从严格方面上讲，就是混业的探索。 分业经营及混业经营的区分，实是针对银行及证券业务的分及合而言的。在混业经营模式下，银行不仅可以经营存贷款等传统商业银行业务，而且可以参及证券、保险、信托等金融业务;分业经营模式下银行只能经营商业银行业务，不能参及证券、保险等非银行业务。从我国金融业发展的过程来看，允许银行设立基金公司可以说是第二次混业探索。第一次尝试开始于20世纪80年代。当时受世界上金融创新思潮的影响，我国政府倡导银行的多元化经营模式，商业银行不仅被允许开办信托机构，并且担当起中国证券市场的创立者和积极参及者的重任。但是这次金融混业的尝试最终未能成功，到了1992年下半年，房地产和证券出现投资过热，国内金融秩序出现混乱。1993年国务院发布《关于金融体制改革的决定》开始，我国结束了原来金融业混业局面，走上金融分业经营、分业监管的道路。1995年《商业银行法》规定，商业银行不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，更不得向非银行金融机构和企业投资，所以银行长期被阻隔在资本市场之外。同年出台的《保险法》第6条、第92条也禁止保险公司以外的个人或机构经营商业保险业务，保险公司更不得从事保险以外的经营活动。1999年《证券法》更是明确规定“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营，分业管理，证券公司及银行、信托、保险业务机构分别设立”。这三部法律奠定了我国金融分业的法律基础，自此银行、证券、保险、信托等金融机构不得跨业经营金融业务，也不得进行相互投资。

投资基金问答题

投资基金问答题 1、基金的投资目标有哪些？ 证券投资基金的投资目标就是基金成立的宗旨，体现了该基金投资所具有的投资理念与风格，体现了基金所具有的风险收益特征。因此基金在募集时都在基金招募说明书中对投资目标加以明确，以供投资者选择。 基金的投资目标大致为三类，第一类是追求长期的资本增值，该类基金亦被称为成长型基金；第二类是追求当期的高收入，也称作收入型基金；第三类是兼顾长期资本增值和当期收入，也叫平衡型基金。 2、不同投资目标的基金，其风险收益特征有何不同？ 前面我们说了基金按其投资目标的不同可以分为成长型基金、平衡型基金、收入型基金。这三类基金的风险收益特征状况各不相同，成长型基金只注重长期的资本利得，对当期的股利和利息收入并不注重，因此主要投资于具有高成长性的公司股票，他的预期收益较高，相应伴随的风险也较高；收入型基金追求较高的当期收入，主要投资于债券、优先股、可转换债券等具有稳定收入的投资工具，他所具备的风险较低，相应的预期收益也较低；界于前两者之间，平衡型基金主要投资于债券和股利稳定的具有稳定成长性的公司股票，在分配到利息和股利的同时也能够实现一定的资本利得，收益水平和风险状况处于中等水平。 3、基金怎样建立成长型投资组合？ 成长型投资组合的投资目标是资本的长期增值。因此，在构建成长型投资组合时，应较多地考虑证券的资本增值潜力，较少考虑经常性的收入。 成长的定义是证券收益的增长能够超过市场的平均水平。在各类证券中，普通股票最能体现这种目标。成长型股票一般体现在以下几个方面：1公司的盈利能够实现大幅度的增长，与此同时，公司股票的股利最好也能相应的有较大幅度的增长；2公司盈利的增长率要比较稳定，能够体现公司业绩稳定向上的发展趋势；3股票价格反映公司未来的业绩，预期收益高的公司能够期望获得较好的资本增殖；4对于成长型公司，股利发放水平一般较低，保留的利润。 为此，要重视股票的基本分析，对有关部门、公司进行详细调查研究。分析公司的生产成本、营销能力、研发能力、产品结构、管理效率和市场潜力等要素；公司所属行业在国民经济中的地位、发展前景、竞争情况等。 4、怎样建立收入型投资组合？ 收入型投资组合的目标在于当期的投资收益，其收益来源主要是债券利息、优先股股息、以及普通股红利等。能满足该目标的证券有：政府债券、金融债券、级别较高的公司债券、免税市政债券、优先股票以及具有高股利和盈利稳定的普通股。 建立收入型投资组合时，必须重视证券当期收入的稳定性和经常性，必须考虑尽可能地降低投资风险。降低公司经营风险和财务风险的办法，是把资金投资于高质量的收入型证券上。降低利率风险和市场风险的办法，是分散所投资证券的到期日，形成合理的收入结构。降低购买力风险的办法，是购买既能提供当期收入又能保持稳定成长的普通股。同时，出于降低税负的考虑，则可以选择收入可以免税的证券。 5、怎样建立平衡型投资组合 由于平衡型投资组合所体现的风险与收益状况介于成长型投资组合和收入型投资组合之间，

商业银行中间业务之基金12页

商业银行中间业务之基金 一、前言： 基金是一种间接的证券投资方式。基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。 二、商业银行基金业务现状及发展前景： 1998年，经中国证监会和中国人民银行核准，工行、农行、中行、建行和交行等五家银行成为国内首批从事基金托管业务的商业银行。2002年底，光大银行和招商银行也取得了基金托管资格。目前，国内10多家银行都在开展开放式基金代销业务。经过五年的发展，现阶段商业银行的基金业务已涵盖封闭式基金托管、开放式基金托管及代销、委托资产管理托管和QFII托管等领域。作为基金业的重要参与者，各大商业银行正在以基金托管人、代销人的身份全面介入基金业务，不断拓宽业务范围，在已托管发行规模达817亿份基金单位的54只封闭式基金基础上，正全力发展开放式基金的代销及托管等业务，并取得了较好的成绩。 基金业务已成为商业银行重点发展的中间业务之一。商业银行通过开展基金业务，不但可以获取托管费、认购费、申购费、赎回费、转换费、过户代理费等中间业务收入，而且由于代销和托管基金所形成的低成本金融机构沉淀存款余额也非常可观，这将有助于扩大银行非利息收入规模，在风险小、投入少的情况下获得稳定丰厚的收益，开辟出新的业务领域和

赢利渠道。资料显示，2002年商业银行提取的基金托管费就高达2.41亿元，比2001年增长约28%.同时，商业银行还可以基金产品作为平台，将其他与之相关的增值服务和银行业务推销给客户，商业银行托管证券投资基金情况一览表（截至2003年4月18日）从而扩大银行的综合业务范围。目前，发达国家的基金规模相当巨大，美国各类基金的发行总量就有7万亿美元，超过了商业银行的存款总额。假设我国若干年后现有的 10万亿元城乡居民储蓄存款的10%转化为基金，则可能为商业银行带来的各种中间业务收入将达数百亿元。因此，银行基金业务作为新型的中间业务品种，必将成为未来商业银行新的竞争焦点和利润增长点。 三、基金种类： （一）根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类：（1）根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金不上市交易（这要看情况），一般通过银行申购和赎回，基金规模不固定；封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。 （2）根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。目前我国的证券投资基金均为契约型基金。 （3）根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和基金（4）根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场