2018年软件企业云转型专题市场调研分析报告
2018年软件企业云转型专题市场调研分析报告
目录
投资逻辑：海外传统软件公司云转型的总量分析 (4)
1、传统软件公司云转型：跨度二十年的数字世界大迁徙 (7)
2、转型动因：宏观波动、产品周期与增长乏力 (9)
2.1 宏观经济带来的业绩波动是刺激传统软件公司转型SaaS的最主要原因 (9)
2.2 技术架构特点带来额外周期性与盗版问题 (10)
2.3 潜在市场趋于饱和导致销售增长乏力 (11)
3、转型变量：收费模式、架构特点与销售策略可对症下药 (13)
3.1 收费模式调整：由一次性收费改为按年收取订阅费，平滑周期影响 (13)
3.2 架构迁移：“云+端”模式可加快产品迭代，降低产品周期影响 (14)
3.3 销售策略：拓展客户群体+提高单用户收入，解决增长停滞问题 (15)
4、转型效果：波动性降低、产品周期消除、重获增长动力 (17)
4.1 宏观波动得以改善，但不能完全摆脱下游行业影响 (17)
4.2 产品周期基本消除、迭代加速、盗版减少，但在大客户中难以推广“云+端” (18)
4.3 转型后公司重获增长，客户数、客户全生命周期价值（CLTV）均有所提高 (19)
图表
图表1: A股公司可比公司估值表 (5)
图表2: 美股公司可比公司估值表（市场数据采用2017/9/14，财报数据采用2016/12/31） (6)
图表3: 传统软件公司云转型起止时间 (7)
图表4: 传统软件公司面临的三大问题 (9)
图表5: 在经济危机之后的2001、2009年，全球计算机硬件的更新达到历史最低点 (9)
图表6: 2000-2010年间企业级应用软件公司营收增速受全球GDP增速影响较大 (10)
图表7: 转型前Adobe销售与美国GDP高度相关（YoY） (10)
图表8: Adobe Photoshop CS1-3和5的季度销售增长率（QoQ）随时间下降（CS4周期叠加了经济危机，不具有典型性） (11)
图表9: Adobe公司在不同市场的盗版比例 (11)
图表10: Intuit转型前后Quickbooks软件/订阅的销售量（2000年已推出功能较少的网页版产品，2012年该产品开始二次云转型，正式推出完整版云产品） (12)
图表11: Ultimate Software的License和订阅收费金额对比（2001年转型前后数据） (12)
图表12: Office 2010分为学生版、商业版和专业版 (12)
图表13: 传统软件公司三大问题解决方案 (13)
图表14: 5年完成云转型的公司营收情况（假想） (14)
图表15: 10年完成云转型的公司营收情况（假想） (14)
图表16: SNPS在2004年完成全面年费化，CDNS这一过程到2008年才开始，导致两个业务类似的公司（均为EDA公司）在经济危机中表现迥异（经济危机叠加转型） (14)
图表17: 以富士公司云服务为例，不同架构方式的对比（自左至右：公有云、虚拟私有云、专有行业云、私有云、定制化架设） (15)
图表18: 云模式节省了用户在硬件采购以及维护上的成本，可以提高用户的支付意愿（以Ultimate Software为例，具体价格参见图表11） (15)
图表19: Adobe Creative Cloud的不同定价 (16)
图表20: 不同的产品包装策略 (16)
图表21: 云化解决了传统软件三大问题 (17)
图表22: Concur在2008年经济危机中营收仍然存在波动，但随后营收增速基本稳定 (17)
图表23: 转型后的ULTI与未转型的可比公司PAYX以及ADP相比，在经济危机前后的营收稳定性更高 (17)
图表24: Ellie Mae季度营收增速与美国新增贷款增速高度吻合 (18)
图表25: Aspen营收增速波动性已经比转型前下降很多，但仍受WTI原油现货价格影响（15年完成转型） (18)
图表26: Adobe传统产品周期（CS1-3,5平均） (18)
图表27: 转型完成后已经很难再观察到类似周期性 (18)
图表28: SAP S/4HANA的更新路线图，其中蓝色为云产品更新计划，周期为每季度，黄色为单机版更新计划，周期为每年 (19)
图表29: Adobe公司预测在2019年公司潜在市场将达到195亿美元，其中云转型后释放的新增市场规模占到近一半20图表30: Autodesk公司转型后订阅量增速大幅提升 (20)
图表31: Adobe年度经常性收入(ARR)保持高速增长 (20)
图表32: CLTV的增长来源于节约了客户的硬件成本、满足新需求以及提升了客户留存率 (21)