买入返售
买入返售占绝大比例，优点：
1、收益高：尽管波动较大，整体收益率显著高于其他同业资产
2、发展空间大：同业类无需纳入存贷比考核，在存款争夺激烈的今天尤为重要
3、节约资本：多为短期，而三个月之内的风险权重为0，资本消耗非常少。
我想这也要归功于其银银、银证平台带来的资金沉淀效能，据兴业称，银银平台利润的贡献1亿，这应该仅是帐面算得清的数字而已。
很多人算账，知其一，不知其二。表面上资金成本不比其他银行低，但节约了网点的成本、人力的成本和管理的成本，这样就有效地控制了资金的综合成本。...
买入返售规模的增加，这部分资产，尤其是短期限的，相对于一般信贷资产，很大程度地节约了对资本金的占用。仅仅看息差，这部分资产是不高的，贷款的收益率可以达到4%或6%，但买入返售才3%多一些。但用我们吸收的同业资金，与买入返售业务匹配起来，还是可以取得不错的收益。”----直白点，纯是借同业的钱倒腾出去赚钱吧
另，留意到似乎是一种声音在占上风：“活期存款占比较高，增长更快的银行更有利于在升息周期中提升利润。”而2010年5月的时候，李仁杰在《差异化之道》中似乎并不这样看:"我习惯于逆向思维。今年，对通胀的预期和担忧比较明显；一旦经济企稳，宏观调控的主要目标可能调整。所以，虽然现阶段流动性依旧宽松，央票招标利率仍处于低位，但现在我们就要开始布局，不能等到流动性紧张的时候，才去布局。不能仅看今年，还要看未来两三年。” 2010中期交流会：“目前定期存款利率处于历史低位，加大定期存款拓展有利于控制资金成本。” 而查2010三季报，定期存款果然比年初增38%，活期只增7%不到，拉定期应该比活期难，至少是言行一致的，或也可理解为说到做到，执行力不错。
看看去年年底和11年1月银行流动性（据称是突击过度放贷、上缴存款准备金等原因造成的）紧张的情况，连工行都缺钱，债券逆回购年利一度达13%，朋友买的北京银行挂靠Shibor春节理财产品，年化利息高达8%（没细问，应该其实就是借给北京银行自己的），查查各银行的网银，都临时推出了不少这种理财产品以渡难关，兴业却好象没有这样做，令人对其预见和稳妥另眼相看。甚至，很可能在这种流动性紧缺的时候，它还能赚上不错的一笔。
在监管趋严厉，核心资本充足率要求更高的情况下，高ROE的银行的增长能更有保证。
记下一些不怎么成熟不深入的想法，欢迎指正。
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“买入返售”崛起 三股份制银行大赚79亿
21世纪报道 2008-03-26
发放贷款与债券投资一向被视为商业银行利息收入的两大柱石，但市场嗅觉灵敏的股份制银行已经发现了第三块富矿——“买入返售”资产业务。
招商银行(600036.SH，3968.HK)、兴业银行(601166.SH)和民生银行(600016.SH)的2007年财报显示，通过“买入返售”资产业务，三家银行共斩获利息收入达79.2亿元，其中，仅兴业银行就收获40.87亿元。
而硬币的另一面是由于从紧的货币政策，一些中小银行面临流动性压力。“我们买入返售业务的利息收入大部分来自中小银行。”3月25日，兴业银行相关人士说。
国泰君安金融业分析师伍永刚认为，买入返售和卖出回购业务，既是调剂流动性或者增强资产流动性的需要，也是小银行创造流动性，缓解资金紧张的渠道。
上海证券银行业分析师郭敏也指出，上述几家上市银行通过开展买入返售等业务，积极调整头寸，可以配置期限较短的资产。年报显示，在上述三家银行总资产构成中，信贷资产的占比出现明显下降，而买入返售金融资产的占比大幅攀升。
利息收入新渠道
当中小银行为了资金头寸而疲于奔命时，“买入返售”成了三家股份制银行的香饽饽。
兴业银行的资产负债表显示，其买入返售款项由2006年末的563.61亿元猛增至2007年末的1699.56亿元，增幅高达201.55%。对此，兴业银行解释为短期负债来源大幅增加使得买入返售金融资产大幅增加。
招行和民生的情况类似。2007年末，招行“买入返售金融资产”余额为1827.28亿元，同比增长368.56%；民生银行同比增幅也达到209.02%。
2007年，信贷和证券投资在兴业银行总资产中的占比下降，分别下降5.53和6.13个百分点，而买入返售金融资产占比上升10.84个百分点。其余两家银行的情形与之类似。
由于买入返售资产的期限主要集中于3个月以内，所以，大量的资产配置给三家银行带来不菲的利息收入。
在兴业银行2007年的业务总收入构成中，同比增速最快的当属“买入返售收入”，当年斩获40.87亿元，较上年增长452.91%。目前，该项利息收入占业务总收入的比重为9.8%，紧随贷款、债券投资之后。
而招行“买入返售”产生的利息收入也从2006年的2.94亿元猛增至22.36亿元，增幅高达660.5%。民生银行也不甘落后，其“买入返售金融资产”的利息收入由2006年末的3.81亿元增至2007年末的15.97亿元。
兴业银行在解释其会计政策时称，该行买入返售及卖出回购协议所涉及的资产包括证券、票据和信贷资产。从三家银行的表述可知，买入返售和卖出回购实质为资金拆借业务，债券、贷款及票据则充当抵押品。
信贷资产买入返售收益最高
信贷从紧与流动性波动
加大是“买入返售”资产业务方兴未艾的两大外部因素。
言及买入返售资产激增的原因，前述兴业银行人士称，首先，在信贷从紧的背景下，信贷规模是一个稀缺资源，而买入返售的信贷、票据等资产不会占用自身的信贷规模，又能够获取较高的收益；其次，总体的市场流动性紧张，一是货币政策收紧，二是新股申购期间，银行资金大搬家，“由于兴业银行的清算份额较大，新股申购期间的流动性状况较其他中小银行好一些”。
招行认为，2007年下半年，受贷款调控影响，票据市场利率维持高位运行，带动买入返售票据资产、同业借款、存放同业等利率也水涨船高；密集的大盘股IPO(首次公开发行)对货币市场利率产生了巨大的冲击，买入返售证券和同业拆借等短期融资业务也因此受益较多。
2007年，招行买入返售类资产和信用拆放等融资业务折合年收益率3.85%，比去年提高0.97个百分点，有效抵补了信贷调控对收益增长的不利影响。
在一位业内人士看来，通过买入返售业务赚取利息收入，收益率最高的是信贷资产的买入返售，其次是票据，再次是证券资产。
从2007年末的时点数来看，在三家上市银行的买入返售资产中，票据和证券占据较大份额。如兴业银行买入返售票据资产增加335亿元，证券资产增加633亿元；招行的票据资产增加734亿元，证券增加542亿元。
“这仅是时点数。”前述业内人士称，在2007年末，国有大行的流动性趋紧，由此推高了买入返售资产的规模。这可能是国债、央票等证券类买入返售资产增加较多的原因。
但商业银行更愿意做信贷资产的买入返售业务。上述业内人士透露，该行与信贷资产买入返售相匹配的资金是同业存款，去年同业存款的平均利率约为1.9%，而信贷资产买入返售的平均收益率约为3.5%，中间有1.6个百分点的收益。
而这些利息收入的来源很简单。“有时候，中小银行为了流动性，被迫放弃一些(信贷资产)利息收入。”上述业内人士如是说。
2007年的财报显示，报告期末，兴业银行买入返售的信贷资产增加168亿元，招商银行也增加了163亿元。在信贷紧缩的背景下，贷款原本为高收益资产，各行不会舍弃，如2007年末，民生银行卖出回购的贷款资产余额仅为1亿元。
所以，“做买断式的大家都不愿意接受，因为只要有规模，大家都愿意自己去放贷款。”前述兴业银行人士直言。
左手与右手的腾挪
有趣的是，三家股份制银行在左手买入返售金融资产的同时，右手还在做“卖出回购”，以拓展负债来源。
2007年末，兴业银行“卖出回购金融资产款”为431.42亿元，同比增长86.03%；为此
付出的利息支出为19.05亿元，增长84.24%。在兴业的负债构成中，“卖出回购款项”占比已从2006年末的3.86%上升至2007年的5.31%，成为一项主动负债来源，其他银行大体如此。
2007年，招行的“卖出回购金融负债”余额为410.48亿元，增幅高达558.14％；在总负债中的占比也由2006年的0.71％提高至3.30％。同期，卖出回购款项在民生银行负债中的占比已由2006年末的1.43%跃升为5.81%。
2008年，由于货币政策继续从紧，郭敏认为，诸如买入返售等短期资金运作的市场还是好的，收益也较为可观。
“今年还有空间，信贷规模控制比去年更紧张。”前述兴业银行人士称。
但买入返售信用风险同样不可小觑。截至2007年末，民生银行拆出资金及买入返售金融资产中，已出现逾期未减值5亿元，逾期达90天以上。民生银行在对其进行单项评估(参考交易对手性质)后，认为不存在减值，故未计提减值准备；但对其他拆出资金及买入返售金融资产计提了9370万元的减值准备。
不仅如此，针对买入返售金融资产，招行在2007年也计提了1.57亿元的减值准备，较2006年增加0.96亿元。对此，招行的解释为，主要由于买入返售金融资产总额比上年增长了368.56%。
郭敏认为，商业银行在开展买入返售业务时，虽然有一些风险隐患，但不会太大，首先是因为此类业务的期限较短，资产的变现能力很强；其次，银行的交易对手均为金融同业，发生信用风险的概率较低。