企业价值评估理论与技术评述_胡玄能

企业价值评估的作用与意义知识

【最新资料,Word版，可自由编辑！】 一、价值评估的作用与意义。 本文所指的“价值”，是指可持续经营公司的价值，即公司未来现金流量的现值。而公司价值评估就是对企业持续经营价值进行判断。估计的过程，即对公司未来效益水平进行科学量化的过程。公司价值评估是市场经济和现代企业制度相结合的产物，随着市场经济的发展和企业产权日益商品化，企业价值评估日益受到重视。企业价值评估广泛应用于企业自身生的业绩评估、价值分析和投资分析中。企业价值正在成为衡量一个企业成功与否和整体质量好坏的最全面、最准确的指标。风险投资是推动高新技术产业发展的重要力量，处于创业阶段的高新技术，一旦离开风险投资的风险资金的支持，想进一步发展壮大几乎是不可能的。而处于创业期的高新技术企业，尤其是创业板企业想要获得广大投资者的资金，就要获得他们的认可。广大投资者对高新技术企业的价值判断，一是依靠自身的职业判断，另一个途径就是借助于中介机构的力量，价值评估的作用就体现出来了。 三、当代企业价值评估的方法 价值反映了企业的发展潜力和未来盈利能力。现金流量折现法是价值评估的 基础和核心。但该模型在运用上存在许多局限性，加上估价的着眼点不同，在企业价值评估的实践中，人们并不拘泥于一种方法，而是在不同的环境下，根据评估对象的特点，系统地运用多达十几种的企业价值评估方法。这些方法可以归纳为几个价值评估方法。 （一）帐面价值调整法 评价一个公司，简单直接的方法是根据该公司的资产负债表进行估算：对所有资产和负债的账面价值参照市场进行调整，反映它们的公允价值。这种方法起源于传统的实物资产评估，它的假设是：企业的价值等于所有有形资产和无形资产的公允价值之和，从中减去负债的价值，得到企业净资产的公允价值。对企业的资产负债表进行调整，首先是因为资产和负债均按历史成本列示，随着时间的推移，历史成本无法反映通货膨胀和物价的变动。严格来说，对资产应当提取跌价或减值准备，但这种估计往往流于形式，能真实反映资产的功能性贬值和经济性贬值。在资产升值的情况下，市场价格更与账面价值相去甚远。其次，财务报表是会计政策和会计估计的产物，企业通常会选择对自己有利的会计处理方法，或对报表数据进行粉饰，使数据偏离客观实际。因此，投资者出于评价真实价值、进行投资决策的需要，应对报表数据进行一定程度的修正。调整账面价值，原则上应以资产的公允价值为标准。由于公允价值只有在实际买卖时才能实现，因此可用模拟交易的方法，在同类市场找出与评估资产可比的参照物的价格。这种模拟市场价值的准确度，取决于市场的完善度和资产的通用性。市场的竞争性越强，资产的通用度越高，模拟市场价值越容易确定；反之，则不容易确定。对没有活跃交易市场、可比性差、专用性高的资产，应结合重置成本法计价。如果企业已不能持续经营，评估的价值就是清算价值，不再考虑企业的未来收益。 （二）比较估价法 比较估价法，是在企业的现金流量难以计算时，将目标公司与类似的上市公司进行比较，选用合适的“乘数”来评估目标企业的价值。乘数通常是参照企业的价值与某一指标，如每股收益、现金流量、账面净值等的比率，参照企业的价值可根据其股价确定。运用这种方法，要寻找与目标企业相似的参照企业，通过乘数确定目标企业的市场价值。

企业管理理论综述

企业管理理论综述 学号201508141069 姓名林鸣志班级营销二班 一.企业管理的含义 根据管理的定义，企业管理是人们为了实现企业的目标，根据企业环境、企业特征、生产经营规律，对企业的各项资源和企业的经营活动，进行计划、组织、领导、控制、创新的过程。 二.企业管理的内容 1、按照管理对象划分包括：人力资源、项目、资金、技术、市场、信息、设备与工艺、作业与流程、文化制度与机制、经营环境等。 2、按照成长过程和流程划分包括：项目调研--项目设计—项目建设--项目投产--项目运营--项目更新--项目二次运营--三次更新等周而复始的多个循环。 3、按照职能或者业务功能划分包括：计划管理、生产管理、采购管理、销售管理、质量管理、仓库管理、财务管理、项目管理、人力资源管理、统计管理、信息管理等。 4、按照层次上下划分为：经营层面、业务层面、决策层面、执行层面、职工层面等。 5、按照资源要素划分为：人力资源、物料资源、技术资源、资金、市场与客户、政策与政府资源等。 三.企业管理的基础工作 1.标准化工作 2.定额工作 3.信息工作 4.计量工作 5.规章制度 6.职业培训 四.新企业与新管理 新经济环境出尽了企业的发展，使企业不断采取新技术，整合资源，发展新产业、新业态，形成新模式。总的来看，新企业的核心特征表现在创新与知识管理方面，表现在依靠创新驱动发展上。 新经济是知识经济，新企业必须能够整合和充分利用知识资源 在资源配置上新企业必须改变过去资本拥有者享受企业的剩余收益，还要让知识拥有者享受企业的剩余收益，才能有效整合知识，促进隐性知识向显性知识的转变。 新管理是直与新经济、新企业相适应的，旨在实现快速知识创新目标，对企业具有隐形特性的知识资源进行有效智力整合的一种全新管理模式。

企业文化诊断评估的基本观念

企业文化诊断评估的基 本观念 文档编制序号：[KK8UY-LL9IO69-TTO6M3-MTOL89-FTT688]

企业文化诊断评估的基本观念 从表面上说，企业文化可以通过醒目的标志、标语口号、员工行为、着装规定、公司历史、传奇事迹、公司惯例及各种仪式等体现出来。然而，在这些有形文化特征的背后，那些不可见更不可触摸的企业核心价值观、信仰以及全体员工的共同假设（shared assumptions），才是企业文化的核心。切莫指望通过更换公司徽标、重新安排办公室布局，或者向员工们反复讲述组织里曾发生的某些光辉事迹，便能轻易改变企业文化。这些措施可能会起到一些作用，但远不足以赢得员工的信任或改变他们的观点，也远不足以让公司在市场中获胜。公司必须对员工整体的信仰和假设进行更深入的分析和思考。只有对这些问题有了更深入的思考和理解之后，你才能采取合适的措施，强化公司组织文化、提高工作效力。 一、为什么要重视企业文化 近几十年来，人们对企业文化进行的广泛研究表明，企业文化与公司业绩之间存在着密切联系。原因显而易见：传统的科学管理法或科层制管理只能约束住员工的行为，但不能赢得员工的心。而强有力的企业文化，却能成为激发员工积极性、使员工全心全意工作的主要动力。在一个强大且富有凝聚力的企业文化中，企业核心价值观深入人心，得到广泛认同。强烈的共同信仰有助于员工达成一致意见，关注重要目标，减少冲突，营造学习氛围，同时降低人员流失。强

有力的企业文化所表现出来的独特亲和力，能使员工与企业融为一体。员工对于他们的重要性，如同家庭和社区对他们的重要性一样。 企业文化在企业内部整合方面发挥着积极的作用，但是它是否能提高企业的经济效益呢在这方面是否存在着一些令人信服的案例呢答案是肯定的。 瑞士洛桑国际管理学院（IMD）对企业国际竞争力的研究显示，公司文化与企业管理竞争力的相关系数最高，为。 《企业文化与经营绩效》的作者科特（Kotter）和赫斯克特（Heskett）曾对207家公司进行了长达11年的研究，并得到了振奋人心的结果：如果公司的企业文化重视所有的主要相关群体（如客户、股东和员工等）的利益，这样的公司在业绩方面远胜于不具备上述文化特征的公司。在11年的研究期内，前一组公司的收入提高了682%，而后一组公司的收入仅增加166%；前者的员工人数增加了282%，相比之下，后者的员工人数仅增加了36%。至于公司股价的表现，两者的差异就更加明显了：前者的股价上升了901%，而后者的上升幅度仅为74%。此外，两者净收入增长率也是天差地别，分别为756%和1%。 二、公司需要什么样的企业文化

高新技术企业价值评估难点与处理方法

高新技术企业价值评估难点与处理方法 信息分类：理论前沿加入时间：2000年12月1日10:59 文章出处：《中国评估师》网站文章作者：王少豪 企业价值评估方法的正确运用在于对具体待评估企业具体情况的综合分析和了解。我们在对高新技术企业的评估中发现有这麽几个难点： ????1）一部分高新技术公司（包括大部分网络公司）以前乃至目前没有盈利或是盈利甚微。这对评估师来说，意味着无法根据现在的盈利来计算盈利增长率；同时也无法采用基本公式计算增长率： ????期望的增长率（EBIT）=资本回报率×再投资率 ????因为公式中两个输入变量资本回报率与再投资率通常也是根据目前盈利计算出来的。对于亏损公司则无法得到这两个变量 ????2）大部分新成立的高新技术公司缺乏历史数据。也就是说：缺乏一定数量的经营信息，这对评估来说，预测和推断将缺乏有说服力的依据。因为评估师通常是利用过去的数据来估计当前的输入变量，如估计风险系数和每年的营运资本。即使有的评估师不采用历史数据，他在估算未来的增长率时，也总是要把算出来的期望增长率和过去的数据相比较，看看是否不会太出格。 ????3）对于我国高新技术企业的情况来说，目前缺乏可比公司。这是因为一方面由于高新技术的千差万别，一般很难找到行业、技术、规模、环境及市场都相当类似的可比公司。另一方面，我国的高新技术产业尚未真正形成，公司数量规模有限，而且真正的高新技术企业上市公司极少，所以要进行全面的比较条件还不成熟。而评估师们除了运用历史数据外还常常还要利用可比公司的信息。如果缺乏这方面的信息就会给评估增加更多的难度。 ????4）收入确认的问题：由于高新技术企业产品销售和服务的特殊性可能导致其帐面收入与实际收入不符或风险增大。最典型的是软件公司与互联网公司，他们的收入确认问题在会计界引起很大的争论，从而也给评估时对公司历史的或现有的收入进行确认增加了难度。 ????虽然大部分高新技术企业在评估价值时会出现以上这些难点，但是评估师们还是能够采用具体情况具体分析的办法去处理和解决这些问题。比如说：对于目前仍是负盈利的公司，评估师可以采用盈利正常化、预测收入与利润率以及降低财务杠杆等几种办法。而对于无经营历史或无比较对象的公司我们可以采用公司历史经营数据与可比公司的同步数据相互替代的方法。这些处理方法运用的关键在于对被评估公司的具体分析。 ????例如在处理公司负盈利的情况时，采用哪一种方法好呢？是把目前的盈利正常化、调节下一个时期的利润率或是降低公司的财务杠杆比率呢？有一个基本的原则就是要弄清楚企业是为什麽亏损的。下面就几种评估难点的处理办法简述如下：

安徽丰原药业企业价值评估案例分析教学提纲

安徽丰原药业股份有限公司（000153）价值 评估案例分析 企业管理学术三班 TSP120503102 杨杰

一、被评估企业简介 安徽丰原药业股份有限公司（以下简称“丰原药业”）是安徽省规模最大的国有控股医药企业，国家认定的高新技术企业、安徽省百强企业、安徽省医药行业首家上市公司，2006年被授予全国“百姓放心药品牌”，公司总资产12亿余元，员工近5000人，2007年、2008年、2009年连续三年荣膺中国制药工业百强。丰原药业旗下拥有5家制药企业、2家药包材生产企业、4家医药营销公司、1家大药房连锁公司、2家参股公司，44条通过GMP 认证的生产线。产品涉及生物制药、化学制药、中成药三大领域，涵盖解热镇痛、妇儿、神经系统、心血管、泌尿系统、营养类、抗生素等7大类、10余个剂型、300多个品种。拥有多个国家一、二类新药品种和多项产品自主知识产权。丰原药业实施了全方位的市场培育和开发策略，目前在全国30多个省、市、自治区设立销售办事处，构筑了以全国大中城市、经济发达地区和大中型医院为主的高效有序的销售网络，并有部分产品成功打入国际市场。公司拥有40年输液生产历史，是华东地区大型输液生产基地，每年生产各类软袋、塑瓶等输液产品6.5亿瓶（袋）。丰原药业拥有完善的批发和零售网络，其中“丰原大药房”是安徽省唯一拥有百家连锁药店的零售企业，下设近200家连锁药房；丰原医药营销有限公司的业务遍布安徽省各个地市、县。丰原药业人以“诚信双赢”做为做人做事的根本，把“珍惜生命呵护健康做好药为百姓”做为丰原药业的神圣使命。丰原药业坚持质量就是生命的原则，以市场为导向，不断加大科技创新力度，为百姓造福；以效益为中心，不断提高企业管理水平，降低成本，提高效益，努力实现客户、员工、股东价值最大化。 二、行业发展现状 近年来，我国制药工业发展迅速，从1999年开始，工业总产值以年均17.88％的 速度增长。进入2006年后，增速较前有所放缓 图1998～2007 年医药工业总产值变动轨迹 （数据来源：国家统计局） 2008年1-5月份医药工业销售收入同比增长27%，利润同比增速达到41%，增 速较去年同期分别提高了4.3 和4.8 个百分点，但环比数据显示从2007 年三季度开 始医药行业利润增速连续三个季度放缓。销售收入增幅较一季度下降接近4 个百分 点，而利润总额增速下降了将近10个百分点，利润总额高位回落趋势明显。但目前 医药工业利润总额增速仍名列行业前三甲，经营景气程度好于其它消费品行业。

企业价值评估--以腾讯公司为例

企业价值评估案例分析 —以腾讯公司为例 学生姓名： 学号： 系 部： 专 业： 指导教师： 二零一五年 十二 月 经济与管理系 财务管理 康翻莲

摘要 随着互联网产业的高速纵深发展，企业的商业模式、盈利模式和价值评估问题，再度成为各界人士关注的集中点。本文就从企业价值评估的角度出发，对腾讯公司进行了企业价值评估。 在理论上，企业资产评估有很多种方法，譬如收益法、成本法、市场法、期权定价法，本文都有做简单介绍。结合腾讯公司近8年的财务数据，对该企业进行了财务分析。接着，利用收益法中的现金流量法和期权定价法分别对企业进行了价值评估。 关键词：企业价值评估、评估方法、收益法

目录 摘要 (1) 1 理论综述 (3) 1.1企业价值理论概述 (3) 1.2企业价值评估的理论和方法 (3) 1.2.1企业价值评估的含义 (3) 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 (3) 2 企业价值评估的一般方法 (4) 2.1收益法 (4) 2.2成本法 (4) 2.3市场法 (4) 2.4期权定价法 (4) 3 腾讯公司企业概况 (5) 3.1腾讯公司简介 (5) 3.2企业财务状况 (5) 3.2.1企业财务指标分析 (6) 3.2.2营运能力分析 (7) 4 企业价值评估 (8) 4.1收益法 (8) 4.2期权定价法 (11) 4.2.1参数估计 (11) 4.2.2计算过程 (11) 5 结论及不足 (12) 参考文献 (12)

1.理论综述 1.1 企业价值理论概述 效率是企业价值的最好评判指标，企业财产的最佳的表现形式是企业价值，企业价值可以看成是一种效用，这种效用满足了主体的需要。企业价值的观点可以分别从劳动价值和效用价值理论分别看待。从劳动价值的观点看，价值等于凝结在生产中的必要劳动时间的总和。按照经济学的理论，效用决定价值，那么企业的价值就应当等于企业能够给投资者带来的最大效用。资本收益的多少，资本结构的变化，资本成本的多少增减，以及政府税收政策的改变，都对企业价值的增长有着很大的影响。 1.2 企业价值评估的理论与方法 1.2.1 企业价值评估的含义 企业资产价值评估是一种行为，同样也是一种过程。这种行为包括对企业整体价值、股东权益价值等的分析估算以及最终结论的撰写与显现，所谓过程就是说，企业进行资产价值评估具有一定的流程，企业要想得到准确的评估结果，就必须经历科学的具体的操作流程【1】。企业是一个有机的动态的整体系统，企业的本质就是追求利润最大化，在利润的引诱下，企业必须从自身资产情况以及整体的获利能力出发，去追求企业整体经济效益，从全方位多层次的角度测算企业资产价值评估。 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 （1）为企业产权转让及兼并收购分析提供理论依据 在企业产权转让及收购的活动中，企业的购买方需要估计目标企业的公平价值，企业的转让方或被兼并企业也需要确定自身的合理价值，双方在各自对同一目标企业价值的不同估计结果的基础上，进行协商谈判达成最终产权转让或兼并收购要约。 （2）在企业财务管理中，为衡量经营者绩效作参考 企业价值是企业在市场中交易的定价基础，投资者根据他们对企业价值做出的估计进行投资决策；而对于企业管理者来说，企业价值是企业管理和决策中最重要的驱动目标，也即价值目标管理的核心。目前企业价值最大化已取代了企业利润最大化、股东价值最大化而成为企业财务管理的新的更合理的目标。如何提高企业价值，实现企业价值最大化的目标,成为企业管理当局业务活动的中心内

国内外企业信息资源管理理论的文献综述(精)

国内外企业信息资源管理理论的文献综述随着企业信息资源管理实践的发展，其理论研究也丰富起来。企业信息资源管理研究属于微观层次范畴，通过研究信息资源的规律，以科学地指导企业信息资源的组织、规划、协调和调控。本文拟梳理企业信息资源管理的理论流派、发展历程、体系结构、管理模式等方面的研究状况。 1理论派别企业信息资源管理的论述可以概括为以下派别： 1.1信息学研究流派信息学研究流派是现代信息管理学的开创者，它集成和发展了几千年来文献管理思想。霍顿的《信息资源管理》是一部以信息资源为逻辑起点的信息资源管理专著。[1]霍顿认为信息资源管理是对信息资源实施规划、指导、预算、决算、审计和评估的过程。在克里斯和高、怀特、伍德、莱维坦等学者的共同努力下，信息资源研究发展迅速。国内，霍国庆教授在企业信息资源的集成管理、战略管理研究方面成果突出。北京大学秦铁辉教授从企业文献、网络、实物和人际等信息资源的特点、获取途径和利用方法角度研究了企业信息资源管理。[2]信息学研究流派主要研究企业各种类型信息资源的采集、分类、组织、检索与传递。该流派逐步建立独立的理论体系，研究的深度与广度较高，引领着信息资源管理学科发展的脉搏。 1.2管理信息系统研究流派管理信息系统研究流派以计算机技术特别是管理信息系统技术为代表。早在20世纪30年代，柏纳德强调决策在组织管理中的作用时就已提出信息资源管理系统的思想，而计算机应用于管理是管理信息系统的最早形态。美国新墨西哥州立大学的D.胡塞因和K·M·胡塞因的理论是计算机资源管理理论，[3]其核心是信息系统的开发、管理和计算机在工商企业领域的应用问题，它又被称为“管理中的信息系统理论”。为促进研究，国外有专门的管理信息系统的杂志如管理信息系统杂志，管理信息系统季刊等。国内的研究成果也比较多。如郑继芳从管理信息系统的基本概念、建立过程及社会功效等入手研究企业信息资源管理。[4]管理信息系统流派主要研究如何采用信息技术促进信息管理。不过该流派局限于技术角度，应该弥补人文、社会视角的盲点，其基础理论问题还有待深化。 1.3商业管理研究流派商业管理研究流派源于经管界，将信息视为最重要的生产力要素，从经济效益方面进行管理。1983年，美经济学家保罗·罗默提出，应把信息看作与劳动力和资金一样重要的生产要素。罗伯特、巴罗和英经济学家莫里斯也认为信息和知识与一般的有形资产不同，应特别重

企业文化管理咨询诊断评估方案报告

部资料注意企业文化诊断评估报告

目录 引言 (2) 第一部分项目说明 (3) 一、本项目研究的背景 (3) 二、本项报告的主要任务 (3) 三、诊断遵循的原则 (4) 四、项目研究的目标 (4) 五、资料来源 (4) 第二部分诊断评估 (6) 一、诊断说明 (7) 二、问卷发放、回收、调查样本构成以及访谈情况 (7) 三、调查分析 (8) 第三部分山国电公司企业文化建设SWOT分析 (31) 一、战略分析 (32) 二、管理分析 (33) 三、市场分析 (34) 四、文化分析 (35) 第四部分综述 (36) 一、企业文化主体评估 (36)

二、企业文化要素评估 (37) 三、历史文化和现实态势评估 (38) 四、公司体制与机制评估 (38) 五、企业文化导入契机评估 (38) 结语 (39)

引言 回眸过去的一个世纪，风云变幻，动人心魄。企业，技术，产品，人物……一浪推动一浪，一波盖过一波，波澜壮阔，蔚为壮观。当然，其中最活跃、最精彩、最有生命力的，还是人物。社会发展的历史，归根到底是人的历史。 知识经济时代的到来，使社会运行方式和人们的生活方式发生了翻天覆地的变化，而商品经济的发展与竞争全球化正在加速这一变化。这种变革深深影响了原有社会的经济、政治及文化结构，同时也在改变着人们原有的思想观念，使人们由对物质的崇敬转向对人的充分尊重，从而更重视个人的主体性发挥与能力的发展。体现在管理上，知识时代引发了一场极其深刻的管理革命，企业管理开始从科学管理向文化管理过渡。文化管理的特点是以人为中心进行管理，以对人的管理为出发点，培育共同价值观，实质在于调动人的自觉性和积极性、主动性和创造性，最大程度地挖掘企业中人的潜力，激发人的潜能。 时代步伐，浩浩荡荡，文化管理是21世纪的管理，是企业竞争力的源泉所在，世界知名企业都在积极向文化管理过渡。我国的企业在企业文化建设上大多还处于探索时期，很多企业都已渐渐认识到，现代的企业制度必须配合以现代的企业文化。于是，各大企业开始着手建设、量身打造自己的企业文化，在许多行业中，已经涌现出极富个性和魅力的杰出代表。

高新技术企业创新能力评分

（七）企业创新能力评价 企业创新能力主要从知识产权、科技成果转化能力、研 究开发组织管理水平、企业成长性等四项指标进行评价。各 级指标均按整数打分，满分为100 分，综合得分达到70 分以上（不含70 分）为符合认定要求。四项指标分值结构详 见下表： 序号指标分值 1知识产权≤30 2科技成果转化能力≤30 3研究开发组织管理水平≤20 4企业成长性≤20 1.知识产权（≤ 30 分） 由技术专家对企业申报的知识产权是否符合《认定办 法》和《工作指引》要求，进行定性与定量结合的评价。 序号知识产权相关评价指标分值 1技术的先进程度≤8 2对主要产品（服务）在技术上发挥核心支持作用≤8 3知识产权数量≤8

4 知识产权获得方式≤6 （作为参考条件，最多加 2 分） 5企业参与编制国家标准、行业标准、检测方法、≤2技术规范的情况 （ 1）技术的先进程度 A. 高（7-8分） B. 较高（ 5-6 分） C. 一般（ 3-4 分） D. 较低（ 1-2 分） E. 无（0分） （ 2）对主要产品（服务）在技术上发挥核心支持作用 A. 强（7-8分） B. 较强（ 5-6 分） C. 一般（ 3-4 分） D. 较弱（ 1-2 分） E. 无（0分） （3）知识产权数量 A.1 项及以上（Ⅰ类）（7-8 分） B.5 项及以上（Ⅱ类）（ 5-6 分） C.3～ 4 项（Ⅱ类）（3-4分） D. 1 ～ 2 项（Ⅱ类）（1-2分）

E. 0 项（ 0 分） （ 4）知识产权获得方式 A. 有自主研发（ 1-6 分） B. 仅有受让、受赠和并购等（1-3 分） （5）企业参与编制国家标准、行业标准、检测方法、技 术规范的情况（此项为加分项，加分后“知识产权”总分不超 过 30 分。相关标准、方法和规范须经国家有关部门认证认 可。 ) A.是（ 1-2 分） B.否（ 0 分） 2.科技成果转化能力（≤ 30 分） 依照《促进科技成果转化法》，科技成果是指通过科学 研究与技术开发所产生的具有实用价值的成果（专利、版权、集成电路布图设计等）。科技成果转化是指为提高生产力水 平而对科技成果进行的后续试验、开发、应用、推广直至形 成新产品、新工艺、新材料，发展新产业等活动。 科技成果转化形式包括：自行投资实施转化；向他人转

企业价值评估和基本面分析

企业价值评估和基本面分析 一、比较经营业绩指标 对于股东来说，企业的价值在于未来能够产生的现金流量。而财务会计提供的经营业绩指标中包含未来现金流量的信息。企业价值评估模型采用的参数源于或与业绩指标相关，因而对经营业绩进行讨论，有助于对价值评估模型进行分析。 对企业经营业绩进行衡量的会计指标有多种，如基于历史成本的收益、基于现行成本的收益、剩余收益、经营现金流量等。那么何种指标更优？这是许多学者所关心的问题。要解决这个问题，首先要弄清业绩指标的作用。研究资本市场的文献一般假设业绩指标的作用有二，一是提供管理绩效的信息，二是提供企业价值的信息。管理绩效的信息应包括管理者在一定期间内，通过各种管理活动为企业创造了多少价值；而企业价值的信息包括企业的经济收益或股东财富的增加。前者主要出于契约目的，而后者主要出于价值评估的目的。实际上，出于两个目的所需的信息是正相关的，管理绩效的提高意味着企业价值提高得更快。研究者们往往用“收益质量”来衡量会计报表中的收益信息对于投资者进行价值评估和对管理者进行业绩评价的有用性。 许多学者将业绩指标与股票收益的相关性作为评价业绩指标优劣的标准。早期研究（如Ball and Brown, 1968）的结论是会计收益提供的信息只占影响股票价格的所有信息一部分而非全部。不过，这些研究并未运用实证的方法比较不同的业绩指标。80年代，有几篇论文（Bernard and Stober, 1989, Rayburn, 1986, Bowen, Burgstahler, and Daley, 1986/7987, Livnat and Zarowin, 1990, Wilson, 1986,1987）将基于应计制的收益及基于现金制的收益与股票收益联系起来，对前者的信息含量进行了比较。大部分的研究结果表明，应计制收益比现金流量包含更多的关于股票价格的信息。 根据与股价相关性的标准，有些文献检验了FASB1要求披露的新的业绩指标（如Subramanyam, and Trezebant, 1999）；另外一些文献比较了几种由咨询公司提出来的业绩指标（如Biddle, Browen and Wallace, 1997, 比较了会计收益与EVA2）以及评价特定行业企业经营的指标（如Vincent, 1999, and Fields, Rangan，and Thiagarajan, 1998, 检验了“房地产信托投资基金”所用的业绩指标）。这些研究的结果表明，非强制下自发发展起来的业绩指标比法规强制使用的业绩指标更富有信息含量。 不过，对于把与股票收益的相关性作为评价业绩指标的标准尚存在争议（见Holthausen and Watts, 2001; Donedes and Dopuch, 1974）。研究者必须清楚，提供某种业绩指标的目标影响着对其进行评价所选用的测试。比如会计报表及经营业绩计量指标的目的可能并非局限于业绩评价和价值评估。有时提供会计报表及业绩指标的目的在于满足债务契约的要求；有时提供业绩指标是为报告过去期间的产出。显然，在上述两种情况下，将业绩指标与股票收益联系起来，评价其优劣是不恰当的。因为股票收益是对企业过去产出中未预期到的部分的反映和对未来预期产出的修正。既然与股票收益的相关性既非衡量业绩指标的必要又非其充分条件，那么将所谓“更多的信息含量”作为评价业绩指标的标准就是有疑问的。 也有的学者（如Dechow, 1994）主张用与股票价格的相关性作为评价业绩指标的标 1 Financial Accounting Standards Board，美国财务会计准则委员会 2 Economic Value Added，经济增加值

(价值管理)企业价值评估八大核心方法

企业价值评估八大核心方法 对目标企业价值的合理评估是在企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。本文将聚焦企业价值评估的核心方法，分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。 一、企业价值评估方法体系 企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估，是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。 收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。其理论基础是经济学原理中的贴现理论，即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。收益法的主要方法包括贴现现金流量法（DCF）、内部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估价法等。 成本法是在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。主要方法为重置成本（成本加和）法。 市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。

图1 企业价值评估方法体系 收益法和成本法着眼于企业自身发展状况。不同的是收益法关注企业的盈利潜力，考虑未来收入的时间价值，是立足现在、放眼未来的方法，因此对于处于成长期或成熟期并具有稳定持久收益的企业较适合采用收益法。成本法则是切实考虑企业现有资产负债，是对企业目前价值的真实评估，所以在涉及一个仅进行投资或仅拥有不动产的控股企业，以及所评估的企业的评估前提为非持续经营时，适宜用成本法进行评估。 市场法区别于收益法和成本法，将评估重点从企业本身转移至行业，完成了评估方法由内及外的转变。市场法较之其他两种方法更为简便和易于理解。其本质在于寻求合适标杆进行横向比较，在目标企业属于发展潜力型同时未来收益又无法确定的情况下，市场法的应用优势凸显。 二、企业价值评估核心方法 1、注重货币时间价值的贴现现金流量法（DCF） 企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。

国内资源型企业可持续发展研究述评

国内资源型企业可持续发展研究述评 早在1955年，诺贝尔经济学奖获得者刘易斯就在其《经济增长理论》一书中提出“自然资源绝不是经济增长的充分条件”这样的忠告。“资源诅咒”甚至在某种程度上表现出自然资源对地区经济增长的抑制作用。企业是社会经济活动的基本单位，也是国家可持续发展战略的实施主体。资源型企业的特殊性决定了它在可持续发展中占据着特殊的地位，因此，对其进行认真研究就显得十分必要。目前，国内外对资源型企业的研究远远少于对资源型城市的研究，并且大多是在对资源型城市发展及其转型的研究中，涉及该问题。专门研究资源型企业可持续发展的相关文献，目前并不多见。而对资源型企业可持续发展的研究主要集中在其含义、评价、制约因素、对策等方面。 一、资源型企业可持续发展的含义 （一）资源型企业的定义 王锋正、郭晓川认为，资源型企业是相对于劳动密集、资金密集、技术密集和知识密集而言，有别于制造型企业、技术型企业、服务型企业的一类企业，是指基于自然资源的占有或独占，以自然资源的开采和初级加工为基本生产方式，依靠资源的消耗来实现企业的增长，以资源占有优势为核心竞争力的企业类型。陈明政、方思敏认为，资源型企业

是指通过对资源的垄断性占有或独占，以资源型产品为最终主导产品形态，自然资源对产品的价值贡献占据主体地位，形成以资源占有优势为核心竞争力的企业。 以上观点均强调了：企业严重依赖自然资源；企业对资源的加工程度较低；企业以资源占有优势作为核心竞争力。本文认为，把握住以上几个重要特点，就基本理解了资源型企业的内涵。此外，这类企业往往还具有资本流量大，地理根植性强，受经济周期影响显著，与政府关系密切等特点。 （二）资源型企业可持续发展的含义 李宇凯等将资源型企业可持续发展定义为，以创新为成长动力，以发展替代支柱产业为成长手段，来实现企业永续发展的目标，以及企业、社会和环境三者的共同发展。刘天宇认为，其内涵可以从四方面来理解：自然资源可开发的持续性；企业发展模式的持续性；资源开发从“粗放型”向“集约型”的转变；延伸企业价值链，提高产品附加值，提升企业综合竞争力。 以上观点强调了通过经济、社会、资源、环境要素之间的良性互动实现企业永续发展。而要实现永续发展，关键是要理解企业可持续发展能力的本质：持续变革与创新的能力。 二、资源型企业可持续发展的评价

企业文化诊断与测量

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企业文化诊断与测量 企业文化作为企业的一个特性。企业的每一次变革都会对现有文化产生影响，而现有文化也扮演着阻碍或推动变革的角色。因此，对企业文化现状的诊断与测量，是了解、控制、管理甚至改变企业文化的基础工作，也是企业文化建设的基础和关键环节。 一、企业文化测量的特点 客观性：测量目的在于发现并精确地描述客观存在的“真实”的企业文化。很多企业有明确的企业文化理念的的提法，比如GE的文化理念是“更精简、更迅速、更自信”，但这一理念是否真正融入到了每个员工的行为取向中，是否客观地存在于企业中，可以通过企业文化测量来验证。因此，企业文化测量是从员工认同实践的程度来衡量企业文化特征，而不只是简单地描述某种文化理念的内容。 相对性：测量时所得到的只是企业成员对企业文化特征的一个描述性序列，企业文化测量就是分析这种描述性序列的特征，然后把它与其他企业文化的平均水平比较，一般以类别或等级来表示。 间接性：企业文化是一种内化的企业特性，但它可以通过企业生产经营活动中的各种行为表现出来，所以，企业文化测量是通过测量企业成员的行为特点来间接地得到企业内在的价值观。 个异性：每个企业都有自己特定的历史和外部环境，企业文化具有个异性。测量中对文化个异性的反映深度取决于量表的设计，一个量表的侧量维度划分得越细致，越能够反映出企业与众不同的文化细节和文化特征。 二、企业文化测量的范畴 企业文化的测量界定在企业的理念层。目前大多数的测量量表都是以企业价值观与基本假设作为测量对象。 “企业文化应该被视为一个独立而稳定的社会单位的一种特质。如果能够证明人们在解决企业内外部问题的过程中共享许多重要的经验，则可以假设：长久以来，这类共同经验已经使企业成员对周围的世界和他们所处的地位有了共同的看法。大量的共同经验将导致一个共同的价值观，而这个共同的价值观必须经过足够的时间，才能被视为理所当然和不知不觉”。 ——美国麻省理工大学斯隆商学院教授沙因（1985）在10套国际上常用的企业文化测量工具中，有3套用于测量企业员工行为特征（如FCA量表），其余7套则用于测量企业价值观与基本假设（如DOCS 量表），其中有2套量表的测量内容包括价值观和企业管理特征（如VSM94量表）。 三、企业文化的测量维度 影响企业文化特征的因素很多，例如民族文化传统、企业所在地域，甚至企业的类型、规模、生命周期等都将产生重要影响。在设计企业文化量表时需要选择能够反映不同企业文化之间差异的关键因素，也就是如何来设计企业文化的测量维度。 测量维度的选择一般有三个要求：能够反映企业文化特征，这是最基本的要

高新技术企业价值评估

高新技术企业价值评估 王少豪 主要内容： 知识产权与企业价值 高新技术与高新技术产业 高新技术企业价值评估思路 新的评估思路与方法 实际评估案例分析 一、知识产权与企业价值 本次培训班是知识产权评估培训班，但是为何要讲高新技术企业价值评估？这是因为知识产权乃至于无形资产产生价值均与企业密不可分。 1、无形资产与知识产权的评估总是要考虑这些资产在与其它资产组合使用或单独作用时是否会发挥其最大最佳使用效果。 2、正是因为无形资产与知识产权评估和企业价值息息相关，所以国际上无形资产评估与企业价值评估均属于同一个专业。想要评估无形资产或知识产权就需要评估企业价值。美国ASA协会关于各类评估专业分工如下： 评估审核与评估管理(Appraisal Review & Management) 企业价值评估(Business Valuation)——包括无形资产评估 珠宝评估(Gems & Jewelry) 机器设备与技术性专业的评估(Machinery & Technical Secialties) 个人动产评估(Personal Property) 不动产评估(Real Property)

二、高新技术与高新技术产业 (一)、高新技术的定义与认定 目前国际上对于高新技术及其产品的认同主要有这麽几个标准： (1) 产品的销售额中R&D（研究与开发）支出所占的比重； (2) 科学技术人员和研究人员占全部职工人数的比重； (3) 产品的主导技术必须是所确定的高技术领域； (4) 产品主要技术必须包括领域中处于技术前沿的工艺或技术突破。 1991年3月原国家科委公布了《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定的条件和办法》，对高新技术的范围进行了规定，把新兴科学与技术融合在一起。但是目前在国际上对于所谓高新技术及其产品并无明确的界定分类的标准和方法。 然而，无论如何高新技术与传统的技术和产业相比有着许多明显的特点。其特点主要体现在：它是智力密集型知识密集型；需要高额投资、且伴随高风险和高收益；高新技术发展快、产品更新周期短且产业一般呈高速增长势态；学科带动性较强、多为交叉学科综合而成；具有高度的战略重要性、是国际军事竞争和经济竞争的焦点。 (二)、高新技术企业的特点及评估特性

企业价值评估理论与实务

企业价值评估理论与实务 第一节企业价值评估概述 企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。 价值评估是一种经济“评估”方法。“评估”一词不同于“计算”。评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的。一方面它使用许多定量分析模型，具有一定的科学性和客观性。另一方面它又使用许多主观估计的数据，带有一定的主观估计性质。 一、企业价值评估的目的 价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。它的主要用途表现在以下三个方面：（一）价值评估可以用于投资分析 价值评估是基础分析的核心内容。投资人信奉不同的投资理念，有的人相信技术分析，有的人相信基本分析。相信基本分析的人认为企业价值与财务数据之间存在函数关系，这种关系在一定时间内是稳定的，证券价格与价值的偏离经过一段时间的调整会向价值回归。他们据此原理寻找并且购进被市场低估的证券或企业，以期获得高于必要报酬率的收益。（二）价值评估可以用于战略分析 战略是指一整套的决策和行动方式，包括刻意安排的有计划的战略和非计划的突发应变战略。战略管理是指涉及企业目标和方向、带有长期性、关系企业全局的重大决策和管理。战略管理可以分为战略分析、战略选择和战略实施。战略分析是指使用定价模型清晰地说明经营设想和发现这些设想可能创造的价值，目的是评价企业目前和今后增加股东财富的关键因素是什么。价值评估在战略分析中起核心作用。例如，收购属于战略决策，收购企业要估计目标企业的合理价格，在决定收购价格时要对合并前后的价值变动进行评估，以判断收购能否增加股东财富，以及依靠什么来增加股东财富。 （三）价值评估可以用于以价值为基础的管理 如果把企业的目标设定为增加股东财富，而股东财富就是企业的价值，那么，企业决策正确性的根本标志是能否增加企业价值。不了解一项决策对企业价值的影响，就无法对决策进行评价。从这种意义上说，价值评估是改进企业一切重大决策的手段。为了搞清楚财务决

资源概念界定与资源基础理论述评_杨春华

2008年第8期 科技管理研究Science and T echno l ogy M anage m ent R esearch 2008N o 18 收稿日期:2007-09-26,修回日期:2007-12-07 基金项目:浙江省教育厅资助项目/社会关系理论与中小企业关系型融资0(20070630) 文章编号: 1000-7695(2008)08-0077-03 资源概念界定与资源基础理论述评 杨春华 (浙江工商大学,浙江杭州 310018) 摘要:近年来,资源基础观已成为理解企业竞争优势的重要理论依据。但战略资源论学者对企业资源的概念界 定不一且资源基础理论学派众多。这种不统一妨碍了学者之间的交流,资源论的传播和进一步发展。试对资源概念进行界定和对资源基础理论进行梳理,透析该理论对战略管理自身发展的价值。关键词:企业资源;资源基础理论;竞争优势; 中图分类号:F06211 文献标识码:A 近年来,企业竞争优势成为战略管理领域的一个重要研究方向(Po rter ,1985;Rum elt ,1984),而资源基础观也已成为理解企业竞争优势的重要理论依据,在理论界和实践界具有越来越广泛的影响。但战略资源论学者对企业资源的概念的界定不一且资源基础理论学派众多。这种不统一妨碍了学者之间的交流,资源论的传播和进一步发展。本文试在回顾和总结国内外相关论述的基础上,对资源概念进行界定和对资源基础理论进行梳理,透析该理论对战略管理自身发展的价值。 1 典型的资源概念 战略资源论学者们对企业资源有着多种不同的定义。作为资源论的早期代表之一,W ernerfe lt (1984)在其发表在5战略管理杂志6上的经典文章中,将企业资源定义为:/任何可以被看成是某给定企业优势或劣势的东西,更正式地说,在给定时间里,那些半永久性属于企业的有形和无形资产0。他把能给企业带来优势或者劣势的资产都看作企业的资源,并进一步将资源分为固定资产、计划与文化三个类型(W ernerfe lt ,1989)。 另一个对资源论做出重要贡献的学者Barney (1986)认为,在一个企业中,不是所有的资源都是与战略相关的资源,有的资源会妨碍企业制定和执行有价值的战略,有的资源会降低企业制定和执行战略的效率和效益,有的资源可能对企业的战略没有影响。因此B arney (1991)将企业资源定义为:/企业控制的能够使一个企业制定和执行提高其效率和效益的战略的所有资产、能力、组织流程、企业属性、信息、知识等等。用传统战略分析的语言描述,企业资源就是企业在制定和执行其战略时可利用的力量。0根据传统的分类方法,Barney (1991)将企业资源分为三类,即物质资本资源(phy si ca l cap ital resource )、人力资本资源(hu m an capita l re -source)和组织资本资源(o rganiza ti ona l capita l resource)。其中物质资本资源包括企业所用的物质技术、企业的厂房和设备、企业的地理位置和原材料等;人力资本资源包括管理人员和员工的培训、经验、判断、智力、关系和洞察力;组织资本资源包括企业的正式报告结构,正式和非正式的规划、控制和协调系统,以及企业内部群体之间、企业与其外部环境中的群体之间的关系。 G rant (1991)将企业资源定义为生产过程中的投入物, 包括资产设备、员工的个人技能、品牌、资金等。他将资源分为六类:财富资源、物质资源、人力资源、技术资源、声望资源和组织资源。同时,G rant (1991)认为资源与能力之间存在关键差别,就资源本身而言,几乎没有什么资源是有生产价值的,生产活动需要组合和协调各种资源,各种资源只有结合起来才能发挥作用,这种组合资源来完成某项活动或活动的组织流程和手段就是能力。 Am it 和Shoe m ake r (1993)将企业资源定义为/企业拥有或者控制的要素存量0,包括可交易的专有技术(如专利和授权)、财务或者物质资产(如产权、工厂和设备)、人力资本等。他们认为,企业资源通过与其它一系列广泛的资产和诸如技术、管理信息系统、激励机制、管理者与员工的信任等联结机制,可以转化成最终产品或服务。与资源定义不同,Am i t 和Shoe m aker (1993)认为,能力指的是企业利用资源(一般通过整合和利用流程)以有效地达到所需要的结果的能力,是企业资源之间通过长期复杂的相互作用发展而来的企业独特的基于信息的,有形或者无形的流程,可以抽象地看作是企业产生的以提高其资源生产率、战略灵活性和保护最终产品或服务的/中间产品0。 国内学者宝贡敏(2001)认为,企业有两种典型的资源,它们分别是企业资产和潜能、技能。企业资产是企业用以为顾客提供有价值的商品、服务的要素;企业潜能、技能是用以发挥、利用其资产效能的技术、知识、方法等能力。他创造性地以资产效能的本质为标准将企业资产分为实效资产和隐效资产。实效资产是具有直接、显在的对企业业绩产生贡献的效能资产,如专利、财产与设备、秘方等;隐效资产是具有间接、潜在的对企业业绩产生贡献的效能的资产,企业层次的隐效资产主要有商标活动、信誉、文化、沟通技巧等。项保华(2003)认为,资源一般指的是那些能够由管理者所完全掌握的外显、静态、有形、被动的/使役对象0;而能力指的是最终会体现在具体个人或者群体身上的潜在、动态、无形、能动的可以胜任某项工作或者活动的/主观条件0。 值得一提的是,在企业资源中有一种特殊的资源越来越受到关注,那就是知识资源。不同的学者对知识的理解存在差异,主流的观点认为知识包括信息和技术。K ogut and Zander (1992)认为,知识包括了信息和诀窍,信息就是一旦语法已经知晓,就可以不失完整性地进行转移的知识,包