关于中国资本市场化程度的综合分析

关于中国资本市场化程度的综合分析

(节选)

资本市场化是经济主体投融资活动按照市场规则进行运作的过程。在经济转轨国家，资本市场也是投融资体制改革的过程。资本市场化是相对于传统的高度集中的计划经济体制下全社会固定资产投资和其他资金完全按照政府的投资计划和财政预算无偿调拨而言的，是指全社会固定资产投资或企业的扩大再生产资金的获得不再依赖政府的无偿拨款，而是通过对商业信贷、证券、外资的有偿使用来筹集，以排除政府干预可能导致的资本价格扭曲。随着市场化经济体制改革的不断深化，作为一种生产要素，资本的自由流动和有效配置必然要在市场供求的调节到价格为导向来进行。

关于中国资本市场化程度的综合分析

分析中国资本的市场化程度，既可以从资本分配即流向入手，也可以从资本获得即来源入手。考虑到中国在建立和完善社会主义市场经济的过程中，资本的市场化主要表现为政府逐渐退出资本惟一供给者的角色，实现资本供给的多元化，我们主要从资本来源的角度进行分析。根据目前中国的统计方式，全社会固定资产投资主要来源于国家预算内资金、国内贷款、外商投资、自筹和其他资金四个方面。下面，我们就从这四个方面来分析中国资本市场化的发展情况，并考察一下证券市场在资本市场化中所发挥的重要作用。

（一）国家预算内资金

国家预算内资金是政府参与投资的主要工具，规模和投资方向仍由政府控制，完全是计划性的。因此，其投资规模占全社会固定资产投资的比重高低可以作为衡量资本市场化的一个重要指标。但是，也要区分这个比重的高低是体制性因素决定还是根据短期形势的政策性调整决定。若是体制性因素决定此比重高，说明市场化程度不高或下降；若是政策性因素决定此比重变化，则不能由此断言投融资的市场化程度高低。

从表4-1可以看出，1996年中国的国家预算内资金占全社会固定资产投资的比重达到了历史上的最低点，只有2.7%，这标志着中国资本的市场化程度已取得了相当的进步。1997年亚洲金融危机发生以后，中国政府为保持经济持续快速健康增长，采取了扩张性的货币政策和财政政策，加大了建设国债的发行规模，提高了政府投资规模，政府直接控制的预算内投资比重有所提高，2001年达到6.7%。但是，这个比重的增加不能被看作是中国资本市场化的倒退，西方发达国家在面对经济衰退时也实施扩张性的财政政策，政府的直接或间接投资也会有所增加，这与体制因素关系不大。

（二）国内贷款

从国家对国有企业开始实行拨改贷以来，国有企业与银行之间原有的无偿划拨关系被彻底打破，它们之间变成了一种有偿的借贷关系。因此，国内银行贷款是资本市场化来源的一个重要渠道和主要标志，国内贷款所占比重可以部分地用来衡量资本市场化的程度。下面，有两张反映国内贷款的表（表4-3）：

表4-3 中国政策性贷款与商业性贷款增加额的比重（单位：亿元；%）

注：考虑到统计口径的变化，为体现可比性，本表仅使用1997年以来的数据。

资料来源：《中国人民银行年报》和中国人民银行《货币政策报告》。

以上两表结合起来看，可以得出以下几个结论：一是从1997年以来，国家政策性银行代款，无论是从绝对看还是从相对量来看，都处于下降趋势，而商业性银行贷款则急剧攀升，比重在2001年达到92%。占据绝对优势地位。这意味着，中国资本的市场化程度已经很高。二是国内贷款占全社会固定资产投资的比重，1995年以来大体稳定在20%左右，反映出银行与企业之间市场化的资金供求关系已基本稳定下来。三是如果联系国家预算内资金占全社会固定资产投资比重的4-1表，可以看到，贷款占的比重大大超过了国家预算内资金的比重，反映出经济主体通过市场化融资的比重在提高。

商业贷款在贷款总额中比重的提高，政策性贷款的比重稳定，是中国金融市场化水平提高的一个方面。1995年，《中华人民共和国商业银行法》明确规定商业银行要实行“自主经营、自担风险、自负盈亏、自求平衡”，健全风险约束机制，以其全部法人财产独立承担民事责任。因此，商业银行的贷款已经基本上改变了传统的按国家计划无偿提供拨款的方式，而是在产权较为清晰的情况下以追求收益和降低风险为目标。1994年，国家先后成立了国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行三家政策性银行，并将原有的四大银行的政策性业务转到政策性银行中来，主要目的是配合国家的产业政策，加快发展私人资本不愿介入的公共领域，引导发展基础性产业领域，扶持弱势产业，优化经济发展环境，提高国际竞争力。因此，无论是在贷款方向，还是在贷款规模和利率的确定方面，政策性贷款都不能完全按照市场化运作，受政府的影响比较大，因此，表中所显示的政策性贷款和商业性贷款的比重基本可以反映出中国银行业贷款市场约束程度的大小。

有关统计数据表明，银行贷款的大部分流入国有经济部门或国有经济占主体部门。有人因此而认为，这是国有商业银行改革尚不彻底，对个体、私营经济存在信贷歧视造成的，表明中国资本的市场化程度仍很低。实际上，贷款走向与放贷双方都有关系。随着银行产权体制和经济体制的改革，国有商业对各类所有制企业一视同仁，只是由于中国目前的个体、私营企业规模小，相当多的企业分布在小城镇甚至农村，银行信贷的交易成本较高。而国有企业一般都集中在大中城市，分布在传统产业领域，银行对这些领域的投资效益和发展前景较为熟悉，信息透明度较高，交易成本较低，因此，就出现了国有经济占商业贷款比重较大的现象。但近年来对非国有经济贷款增加已成为一种发展趋势，因此，这个问题将越来越不成为问题。

（三）外商投资

外商投资水平的高低反映了完善的市场环境，而且外商投资是以追求利润最大化为目的，其整个运作方式完全是市场化的。因此，外资在全社会固定资产投资中比例的高低能够在一定程度上反映中国资本的市场化程度。

表4-4 利用外资占全社会固定资产投资比

重（单位：%）

资料来源：《中国统计年鉴2002》。

从10年的平均发展水平看，外资在全社会固定资产投资中的比重达到8.21%，高于实施积极的财政政策以来预算内投资比重所达到的6.7%的最高水平（见表4-4）。尽管1997年以后，由于受亚洲金融危机的影响，外资占全社会固定资产投资的比重逐年下降，但其绝对量仍然保持高速增长的势头，2001年实际利用外资总额仍达到496.72亿美元，其中外商直接投资达468.78亿美元，在2001年的联合国贸易和发展会议《世界投资报告》中位居世界第8位，居发展中国家之首。

（四）自筹和其他资金

企业扩大再生产自筹资金既包括自有资金的积累，也包括股票融资。自有资金的积累虽然不是通过市场融资得来的，但其本身也存在机会成本，也必然要参照利率、股息等市场价格因素来配置，不可能是无偿的，因此可以视为是市场化的。

从10年间的变化情况看，这部分资金基本上呈缓慢增长趋势，到2001年达到69.6%，是1978年改革开放以来的最高水平。这表明，中国的资本市场化程度在提高，中国企业融资解决方式在改善。

（五）直接融资

从世界各国的发展情况看，企业融资的渠道是多元化的，不仅包括以银行信贷为主的间接融资方式，而且包括证券市场融资的直接融资方式。债券市场和股票市场的出现标志着按照市场准则运作的金融交易活动的诞生，并显示出巨大的市场活力，其发展水平已成为衡量一个国家资本市场化的重要标准。中国在改革进程中加快了证券市场的发展步伐。1990年，中国刚建立股票市场时，只有10家企业上市，到2001年，全国上市公司已达1160家，市价总值达到4.35万亿元，流通市值1.45万亿元。资本市场的快速发展，不仅为中国经济增长提供了强大的资金支持，而且也极大地推动了中国的资本市场化进程。我们可以从以下几个方面来看证券市场的发展。

1．证券化率

证券化率就是股票市值和国内生产总值之比，它是衡量间接融资与经济发展之间的关系的，

是资本市场化的一个重要指标。由于中国的国有股和法人股不能流通，所以我们可以从市价总值和流通市值与国内生产总值这两个指标的大小来看资本的市场化程度。

2．直接融资和间接融资的比例

股票市场的迅速发展也可以从股票筹资额和银行贷款增加额的比率变化中得以体现。这一比率实际上是反映了整个资本市场的融资结构和证券市场的融资情况，同时也间接反映了在资本市场化的条件下，不同的融资形式可能对企业产权结构、经营绩效、经营者行为的约束等方面产生的影响。

无论是境内筹资额与贷款增加额的比率还是境内筹资额与国家银行贷款增加额的比率，都在稳步增加，说明直接融资比例在提高，股票筹资在资本形成中的作用越来越大，资本的自由流动和有效配置得到提高，“用脚股票”的机制逐渐加强，资本市场日趋活跃。

股票的境内外筹资在投资中的比重都在提高，尤其是在更新改造投资中的比重最为突出，在2000年达到41.42%，这说明股票筹资对于更新企业装备、提高技术水平、实现产业和产品结构的升级换代发挥着越来越大的作用。(中国对外经济贸易出版社供稿)

中国网2003年4月3日

我国利率市场化改革历程及方向

我国利率市场化改革历程及方向 赵洁心投资1301 1306060103 （一）改革历程 确定改革的总体思路是先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。 1、 1995年，《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。 2、 1996年6月1日，放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。 3、1997年6月，银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。 4、1998年，将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40%扩大到50%。 5、1998年3月，改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。 6、1999年10月，对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。 7、1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30%，将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业。 8、2000年9月21日，实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。 9、2002年，扩大农村信用社利率改革试点范围，进一步扩大农村信用社利率浮动幅度；统一中外资金融机构外币利率管理政策。 10、2002年3月，将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入中国人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。 （二）改革方向 “十二五”时期如何进一步推进利率市场化改革？目前对此已经有一些讨论，“十二五”规划纲要也正在制定过程中。这里我初步谈几点考虑。 一是选择具有硬约束的金融机构，让它们在竞争性市场中产生定价，在一定程度上把财务软约束机构排除在外。前面提到过，2003年开始推进国有商业银行改革时，由于改革进程不同，各家银行的自我约束很不一样：部分银行已经实现财务重组，资本充足率较高，资本约束较强；而有的银行资本充足率为负数，也不受资本约束。在这种情况下，竞争就很成问题。现在经过这一轮大规模的金融机构改革，情况已有很大变化。几乎所有大中型商业银行不仅资本得到了补充，而且已成为上市公司，公司治理也得到了很大的改善。2010年，农业银行、光大银行上市后，商业银行财务重组和股份制改革取得阶段性成果，这为我们推进

人民币国际化与国内金融市场改革的关系

人民币国际化与国内金融市场改革的关系全球金融一体化趋势加速的今天，尤其是我国加入WTO以来，对外开放成为中国金融业的必然选择。而人民币国际化作为中国影响世界经济的重要渠道，引起国内外众多学者的广泛研究和讨论。国际货币职能的实现是有层次的，人民币国际化也是一个流通范围从国内市场到国际市场，国际货币职能由低到高逐步实现。 人民币目前流通范围和行使国际货币的职能有限，还处于货币区域化的开始阶段，也是人民币国际化的初始阶段。对人民币国际化的实现条件的分析认为，国际市场对人民币需求增加、国内政治经济条件稳定等是人民币国际化的有利因素，人民币国际化实现的条件正在逐渐成熟；但国内金融市场发展仍相对滞后，以及金融监管、货币流通等相关的制度建设则阻碍了人民币国际化的进程。 金融机构作为金融业的微观基础和主要载体，在微观层面体现人民币国际化与金融业国际化之间的密切关系。货币替代理论是人民币国际化重要理论依据之一，在中国银行业应对人民币国际化的一系列变化中得以体现，如银行的业务、利率等方面。实证分析表明，股票市场的发达程度与货币国际化之间是正相关的关系，二者能够相互促进；但人民币国际化也可能加大中国股票市场的波动风险。同时，人民币国际化将促进人民币债券的国际发行，为中国境外企业提供低风险、低成本投资工具。另外，人民币国际化有利于缓解我国保险业外汇资金货币错配问题。最后基于以上分析提出了我国金融机构应对人民币国际化的相关政策建议。人民币国际化和中国金融市场之间是相互促进又相互制约的互动关系。分析认为，一方面人民币国际化进展有利于中国金融市场深化、培育离岸市场、缓解货币错配，同时对金融市场稳定性提出更高要求。 另一方面，中国金融市场的发展现状对人民币国际化进程的制约影响大于支持影响，现阶段应通过构建区域货币合作制度、推动国内金融体制改革等来予以克服，促使人民币国际化进程与中国金融体系改革的良性互动。 人民币国际化是一个渐进的发展过程，将人民币作为我国一项长期的战略目标加以研究，需要有历史的眼光。本文最后基于从内因到外因的发展逻辑，将人民币国际化分为三个阶段：致力于可自由兑换、利率和汇率市场化的自由化阶段，致力于人民

中国资本市场发展简要回顾

中国资本市场发展简要回顾 第一单元中国资本市场的萌生（1978—1992年） 中国走上经济改革之路是中国资本市场产生的先决条件。从1978年12月中国共产党十一届三中全会召开起，经济建设成为国家的基本任务，改革开放成为中国的基本国策。在改革开放之前，与计划经济体制相匹配，资金通过行政手段逐级下拨到生产企业。随着经济体制改革的推进，作为微观经济主体的企业对资金的需求日益多样化，成为中国资本市场萌生的经济和社会土壤。 第一节中国历史上的证券 春秋战国时期，王国的举贷的王侯的放债，形成了中国最早的债券。明末清初，在一些高风险，高收益的行业，采用了“招商集资、合股经营”的经营方式，参与者之间签订的契约是中国历史上股票的雏形。 1872年（清朝同治十一年），洋务派仿照西方发起创立的中国第一家股份公司——轮船招商局向社会公开招股，中国最早的股票出现了。 1918年6月，北京证券交易所开业，这是中国人创办的第一家证券交易所。 20世纪20—30年代，上海的证券市场曾经非常活跃，成为远东重要的金融中心。 第二节股份制改革和股票的出现 从1978年开始，中国农村出现了家庭联产承包责任制，部分地区的农民自发采用“以资带劳、以劳带资”的方式集资，兴办了一批合股经营的股份制乡镇企业，成为改革开放后股份制经济最早的雏形。 20世纪80年代初，城市一些小型国有和集体企业也开始进行了多种多样的股份制尝试，最初的股票开始出现。1984年，国家提出要进一步放开搞活城市集体企业和国营小企业，1984—1986年间，北京、广州、上海等城市选择了少数企业进行股份制试点。1986年后，随着国家政策的进一步放开，越来越多的企业，包括一些大型国营企业纷纷进行股份制试点，半公开或公开发行股票，股票的一级市场开始出现。 这一时期股票一般按面值发行，且保本、保息、保分红，到期偿还，具有一定债券的特性；发行对象多为内部职工和地方公众；发行方式多为自办发行，没有承销商。 20世纪80年代初的早期股份制尝试1980年1月，中国人民银行抚顺市支行代理抚顺红砖厂面向企业发行280万股股票，获得成功。1980年7月，成都市工业展销信托股份公司，按面值向全民和集体所有制单位发行股票，招股2 000股，每股1万元，至1983年实际募资1 400万元。这是新中国成立以来有记载的第一家以募集方式设立的股份公司。1983年7月，广东省宝安县联合投资公司在《深圳特区报》刊登招股公告，以县财政为担保，向社会发行股票集资1 300万元。这是首家通过报刊公开招股的公司。1984年7月，北京天桥百货公司向社会公开发行定期3年的股票。这是首家进行股份制改造的国有企业。 第三节债券的出现 1. 国债。中国于1981年7月重新开始发行国债。当时国债的特点是周期较长（10年）、不可转让，对购券的企业支付较低的利息，对居民支付较高的利息。尽管此时购买国债近乎一种行政摊派，但国债的出现仍旧唤醒了很多人的投资意识。 2. 企业债。从1982年开始，少量企业开始自发地向社会或企业内部集资并支付利息，最初的企业债开始出现。到1986年底，这种没有法规约束的企业债总量约为100多亿元。

中国多层次资本市场现状及发展

中国多层次资本市场现状及发展 中国资本市场构成 一、场内市场 场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。 1、主板 主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企 业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 2、中小板 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。 3、创业板 创业板市场（GEM（Growth Enterprises Market ）board），是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市 门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。

其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正 常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设 添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规 则之中。 二、场外市场 1、NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全国中小企业 股份转让系统 经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注 册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任 公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所 为公司股东单位。 2、区域性股权交易市场 是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是 中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权 交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具 有积极作用。 目前全国建成并初具规模的区域股权市场有：青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统、前海股权交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心、江苏股权交易中心、大连股权托管交易中心、海峡股权托管交易中心等十几家股权 交易市场。

中国资本市场的发展历程

中国资本市场得发展历程、情况及问题 上个世纪70年代末期以来得经济改革大潮,推动了资本市场在中国得出现与成长.中国资本市场从无到有,从小到大，从区域到全国，得到了迅速得发展，在很多方面走过了一些发达市场几十年，甚至就是上百年得道路。今天，资本市场已经成为我国社会主义市场经济得重要组成部分，总市值居于世界第二。 （一)中国资本市场得发展历程 与成熟市场自下而上得“自然演进”得发展模式不同，中国资本市场就是在政府与市场得共同推动下,逐步探索与发展起来得。 资本市场出现得直接原因就是股份制试点。上个世纪８0年代早期,少量企业开始自发地向社会或企业内部发行股票或债券集资,随后逐步形成了“股票热"。１99０年,上海、深圳两家证券交易所开始营业。 在资本市场创建之初,人们还有不少得犹豫与争论。19９2年1月，邓小平在南方讲话中指出:“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，就是不就是资本主义独有得东西，社会主义能不能用?允许瞧，但要坚决地试”（详见《邓小平文选》第三卷).随后,股份制试点进一步扩大,中国资本市场开始了快速发展。同年8月，在深圳发生了因抢购股票而造成混乱得“８?10事件”,暴露出缺乏统一管理体制得弊端。10月,中国证监会成立，标志着市场纳入统一得监管框架。

１9９9年７月，《证券法》实施，以法律形式确定了资本市场得地位,规范了证券发行与交易行为,将资本市场纳入更高层次得发展轨道.20０４年，《证券投资基金法》实施，促进了证券投资基金得发展。在这些法律法规得保障下，银广夏、德隆系等一些重大案件先后得到及时查处,资本市场在不断规范中逐步成长壮大。 ２0０1年11月,中国正式加入世界贸易组织，资本市场也加快了对外开放与国际化发展得步伐，迄今已设立了12家中外合资证券公司与３８家中外合资基金管理公司，引入了116家QFＩI（合格境外机构投资者),并推出了50只QDIＩ(合格境内机构投资者)产品（截至于2011年9月底。）。 ２004年１月，国务院出台《关于推进资本市场改革开放与稳定发展得若干意见》(俗称“国九条”)，将大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场经济体制、促进国民经济发展得战略高度。20０5年5月启动得股权分置改革，使得市场早期制度安排带来得定价机制扭曲得以纠正,打造了一个股份全流通得市场，市场得深度与广度大为拓展. 近年来,我国初步建立起主板、中小板、创业板、代办股份转让系统构成得多层次资本市场体系，以适应多元化得投资与融资需求;上市公司大股东清欠工作共清欠金额数百亿元，保护了中小投资者得利益,提高了上市公司质量；证券公司得综合治理化解了行业风险，夯实了发展基础;基金业得市场化改革带来了行业得迅速成长,基金规模已占到流通市值得近１0％,并带来了市场投资理念得深刻转变。

中国市场化改革的下一步

中国市场化改革的下一步 2010年11月16日 07:17 AM 编者按：复旦大学经济思想与经济史研究所、上海法律与金融研究院、美国阿特拉斯经济研究基金（Atlas Economic Research Foundation）与上海世纪出版集团世纪文景出版公司于2010年9月在上海联合召开了一场“市场深化与中国社会转型读书研讨 会” ，主要讨论北京大学张维迎教授新著《市场的逻辑》和中央电视台电视系列剧《公司的力量》提出一些市场化改革的重大议题，并以此为引子，进一步探讨未来中国市场化改革的道路。会议主办方授权英国《金融时报》中文网刊登本次会议的发言记录。此处为上半部分——张维迎教授本人的发言（下半部分是其它参会者的发言）。小标题为编者所加。市场道路的基础首先，我想谈一下市场道路的基础。我自己慢慢认识了一个更为深刻的问题。我们看到，人类其实有史以来都在追求幸福。不同的人对幸福的定义是不一样的，有的人觉得有钱幸福，有的人觉得有权幸福，有的人觉得自得其乐就是幸福。但我们追求幸福的方式大致来讲有两类，一是通过让别人不幸福而获得幸福，这包括偷盗、抢劫，计划经济也属于此，不过最主要一种方式的是战争，使民众不幸福而让自己幸福。另外一种方式，我的理解是，通过让别人幸福而使自己获得幸福：你要先为别人创造价值，然后你才可以获得成功。前面一个是科学的逻辑，后面这个可以叫做市场的逻辑。市场的逻辑和科学的逻辑应该是完全对立的，这不需要我多讲。亚当?斯密讲的道理，基本上就是这样的意思。我想换一个角度：你要让自己获得幸福，首先要让别人获得幸福，这是一个逻辑，也可以变成一种道德。什么样的道德？任何使别人不幸福而你自己幸福的事情，都是不道德的。例如，做企业，客户不满意、不舒服，你一般也不会舒服。当老板，员工不舒服，你也不会舒服。人类走到市场经济，其实也是不断学习的过程。中国有句话叫“不打不成交”，你我先打，打到最后，两位觉得不是很好的办法，我们就“交”，即交换、互利。从历史来看，最近的例子是日本和德国，试图通过第二次世界大战，用第一种方式获得幸福。战争失败后，日本和德国又是如何重新强大的？采用的是第二种方法，用交换的方式使自己幸福。我还在思考一个问题。市场运作有一个前提，就是自有、私有财产的权利。自有、私有和产权，非常重要。在现代社会，只有一个机构可以以合法的方式通过让给别人不幸福而让自己幸福，那就是政府。政府强制征收税收。在社会中，政府征税，它干什么用，是否给你创造价值？你并没有看到。与此相关的，我们过去一讲到市场，讲到理性，尤其是在学术界，特别容易认为这是西方来的概念。我觉得需要纠正这个错误。其实这个思想的逻辑和孔子、老子讲的古典中国的思想非常一致。特别是我们讲的市场经济，是一个自发的市场，这恰恰是老子《道德经》的核心思想。市场的秩序是最好的秩序，任何人为的干预都不是好的。老子说：“圣人后其身而身先，外其身而身存”，我觉得和我刚才讲的思想逻辑是一致的。包括孔子讲的“己所不欲、勿施于人”，我觉得这恰恰都是我们思想基本的道德基础。世界上最早提出自由主义的可能就是老子。这是有一定考证依据的。亚当?斯密《国富论》的自然放任思想是来自法国的重农学派，当时亚当?斯密给苏格兰财政大臣之子做家庭教师，曾陪同他在法国巴黎待了一年半，从而了解了重农学派。当时重农学派在法国很流行。它有两个主要思想，一个是财富来自于土地，另一个是是自由放任。他们的自由放任思想是从哪里来的？在当时，17－18世纪，很多中国古典思想被翻译到法国，包括《论语》、《道德经》等。他们的思想在很大程度上是吸纳了中国的古典思想。根据考证，“无为而治”这个词被翻译成了德文。所以我想指出的重要一点

中国资本市场的发展历程9页word

中国资本市场的发展历程、情况及问题 上个世纪70年代末期以来的经济改革大潮，推动了资本市场在中国的出现和成长。中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅速的发展，在很多方面走过了一些发达市场几十年，甚至是上百年的道路。今天，资本市场已经成为我国社会主义市场经济的重要组成部分，总市值居于世界第二。 （一）中国资本市场的发展历程 与成熟市场自下而上的“自然演进”的发展模式不同，中国资本市场是在政府和市场的共同推动下，逐步探索和发展起来的。 资本市场出现的直接原因是股份制试点。上个世纪80年代早期，少量企业开始自发地向社会或企业内部发行股票或债券集资，随后逐步形成了“股票热”。1990年，上海、深圳两家证券交易所开始营业。 在资本市场创建之初，人们还有不少的犹豫和争论。1992年1月，邓小平在南方讲话中指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试”(详见《邓小平文选》第三卷)。随后，股份制试点进一步扩大，中国资本市场开始了快速发展。同年8月，在深圳发生了因抢购股票而造成混乱的“8?10事件”，暴露出缺乏统一管理体制的弊端。10月，中国证监会成立，标志着市场纳入统一的监管框架。

2019年7月，《证券法》实施，以法律形式确定了资本市场的地位，规范了证券发行和交易行为，将资本市场纳入更高层次的发展轨道。2019年，《证券投资基金法》实施，促进了证券投资基金的发展。在这些法律法规的保障下，银广夏、德隆系等一些重大案件先后得到及时查处，资本市场在不断规范中逐步成长壮大。 2019年11月，中国正式加入世界贸易组织，资本市场也加快了对外开放和国际化发展的步伐，迄今已设立了12家中外合资证券公司和38家中外合资基金管理公司，引入了116家QFII（合格境外机构投资者），并推出了50只QDII（合格境内机构投资者）产品(截至于2019年9月底。)。 2019年1月，国务院出台《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（俗称“国九条”），将大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场经济体制、促进国民经济发展的战略高度。2019年5月启动的股权分置改革，使得市场早期制度安排带来的定价机制扭曲得以纠正，打造了一个股份全流通的市场，市场的深度和广度大为拓展。 近年来，我国初步建立起主板、中小板、创业板、代办股份转让系统构成的多层次资本市场体系，以适应多元化的投资与融资需求；上市公司大股东清欠工作共清欠金额数百亿元，保护了中小投资者的利益，提高了上市公司质量；证券公司的综合治理化解了行业风险，夯实了发展基础；基金业的市场化改革带来了行业的迅速成长，基金规模已占到流通市值的近10％，并带来了市场投资理念的深刻转变。

中国市场化改革给中国带来了什么样的变化

中国市场化改革给中国带来了什么样的变化 裘真41501089 董晨41501091 一、发展历程 从1978年党的十一届三中全会算起,中国的改革开放已进人第38个年头。其中,市场化改革日益推进。按照历史的脉络,可把38年市场化改革历程划分为“改革的起步”、“改革的初步进展”、“改革的全面推进”、“改革的进一步深化”四个阶段。 起步：1978—1983年，视为“改革开放政策”的初期。 标志事件：1978年，党的十一届三中全会制定出以经济建设为中心的基本路线。 主要内容：改革从农村突破：实行家庭联产承包责任制；对国营企业放权让利，企业初步获得自主权；恢复城乡商品市场，使农村副业与城镇个体经济得到发展；设立经济特区，进行改革开放试点。 发展：1984—1991年，视为“有计划的商品经济”时期。 标志事件：1984年，党的十二届三中全会通过了《中共中央关于经济体制改革的决定》。 主要内容：农村乡镇企业异军突起；企业承包经营责任制普遍推行；价格实行双轨制，并建立市场价格目标模式；设立沿海开放城市与海南经济特区。 推进：1992—2001年，视为“社会主义市场经济体制”初步建立的时期。 标志事件：1992年，党的十四大明确了“经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制”。 主要内容：开展关于计划与市场及社会主义之间关系问题的大讨论；建立现代企业制度，对国有企业进行股份制改造与抓大放小；确立非公有制的经济地位，发展民营经济；实行全面的对外开放政策，引进外资；建立与发展劳动力市场，形成下岗机制，建立社会保障体系；建立宏观调控体系，并作为市场经济体制改革的重要环节。 深化：2002年至今，视为“社会主义市场经济体制”的完善时期。 标志事件：2001年12月，中国正式加入世界贸易组织，市场化改革进入一个新阶段。 主要内容：完善政府行政管理体制改革，转变政府职能，构建服务型政府；推进国有资产管理体制改革，产权多元化，形成市场退出机制；推进非公有制经济发展，完善相关法律法规，改善劳动关系；推进劳动力市场化，加快户籍制度改革；推进资本市场化，实现利率市场化，完善各类交易市场的建设；推进土地市场化，完善土地交易制度；推进收入分配制度改革，通过市场机制调节收入分配；统筹城乡、区域、经济与社会、人与自然、国内与国外等方面的发展。

中国资本市场现状分析

1、中国资本市场发展前景广阔 近年来，在市场交易活跃，产品创新不断涌现，市场机制逐步发展，监管环境日益完善及参与主体不断增多等有利条件的推动下，中国资本市场逐步形成了多层次的市场结构，截止到16年6月30号，上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司总额达到人民币46.3万亿，位居全球第二，仅次于美国，证券化率从13年的41.6%上升到75.4%，年均增长率达到35%， 股权融资方面；2013年至2015年，上海证券交易所和深圳证券交易市场股权融资总额从人民币3968亿元人民币增至人民币15459亿元人民币，年均复合增长率达97.4%，债券市场方面；中国市场债券品种今年来不断增加，债券市场规模近年来增长迅速，截止到15年12月31日，以债券总额计，中国债券市场已成为世界第三大债券市场。

2、中国证券市场发展迎来机遇 根据中国证券业协会的数据，截止到2016年6月30日，中国共有126家注册证券公司，证券公司的总资产、净资产及净资本分别达到人民币5.8万亿、1.5万亿、1.2万亿，2013年到2015年，中国证券业的营业收入从人民币1592亿人民币增长至5752亿人民币，年均复合增长率达90.1%，，2015年，中国证券业的平均净资产回报为16.86%,发展前景看好。 近些年来，新三板挂牌数量大幅上升，从2013年12月31号的356家增加至截止2016年6月30日的7685家，新三板已成为证券公司服务战略新新产业的中小企业的重要手段。新三板的增长将为具备较强新三板业务能力的证券公司带来大量业务机会。 中国产业结构的转型升级增加了企业对并购的需求，推动了中国并购重组市场的迅速增长，根据中国证券业协会的数据，2013年至2015年，中国市场财务顾问业务净收入从人民币45亿元增至人民币123亿元，年复合增长率达75.6% 中信建投作为国内有实力的综合类券商，在主营领域都有着不错的实力，随着未来中国资本市场的不断发展，整个证券行业将会迎来一个快速发展的时期，中信建投作为国内有实力的券商机构，未来的发展前景可观。

我国利率市场化的现状和改革

我国利率市场化的现状和改革 “利率”大家都很熟悉吧，我们在银行存款，会考虑存款利率的高低，买房贷款的时候会妒忌贷款利率，在通货膨胀的时候，国家会通过调整利率，降低膨胀率，总之，利率的重要性小到个人利益，大到国家安稳，合理的利率对我们十分的重要。 首先，先谈谈我国利率市场化的历史进程。 从人民银行成立到1995年，中国人民银行对利率实行集中统一管理，金融部门不得自定利率，中国人民银行是国家管理利率的唯一机关，其他单位不得制定与国家利率政策和有关规定相抵触的利率政策或具体办法。1996年，中国人民银行启动利率市场化改革，2003年2月，中国人民银行在《2002年中国货币政策执行报告》中公布了中国利率市场化改革的总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。把中国利率市场化改革的目标确定为逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。我国的利率市场化进程实质上分为货币市场的利率市场化、资本市场的利率市场化和金融机构存贷款的利率市场化进程。 那么，人民银行的利率调控现状怎么样呢？

现阶段，人民银行对利率水平调控主要有两种方式，即直接调整存贷款基准利率和通过公开市场操作引导市场利率走势，间接影响利率体系。随着中央银行调控方式逐步从直接型调控向间接型调控、从数量型调控向价格型调控转变，利率调控方式也面临重大改革。 随着利率市场化改革的推进，我国存贷款利率调控大致分为两个阶段：一是2004年以前，中央银行根据宏观经济形势和货币政策的需要，直接调整金融机构存贷款利率水平，金融机构基本没有或拥有很小的贷款利率浮动权；二是2004年以后，中央银行不断扩大金融机构贷款利率浮动范围，直至放开贷款利率上限和存款利率下限，将更多的利率定价权赋予金融机构。在不触及管制利率下限的情况下，中央银行贷款基准利率对金融机构定价发挥指导性作用，贷款利率水平在很大程度上已由市场供求关系决定。 我国公开市场操作起步于1996年。近年来，随着人民银行货币政策调控方式由直接调控向间接调控方式转变，公开市场操作已成为货币政策日常操作的主要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极作用。 另一方面，我国利率调控模式有什么不足之处呢？

[体制,趋势,我国]探析我国金融体制市场化改革趋势

摘要：在近20年改革的曲折发展过程中，中国的金融体制改革始终以市场经济原则为导向，取得了重大进步，这就是逐步建立了与社会主义市场经济体制相适应的金融组织机构体系。在改革过程中，中央银行监管体系、国有商业银行的运行以及金融系统的风险管理等方面仍然存在着不可忽视的问题。 关键词：金融体制改革;现状;发展趋势 1 中国金融体制改革所取得的主要成果 (1)以市场经济原则为导向，逐步建立了与社会主义市场经济体制相适应的金融组织机构体系。 首先是分设了专业银行和明确了中国人民银行行使中央银行职能，打破了长期以来的大一统的计划金融体制的框架。先后恢复和分设了中国农业银行、中国银行、中国人民建设银行、中国交通银行。 其次是成立投资信托类型的金融机构和发展城乡信用合作社。1979年至1984年，先后成立了中国国际信托投资公司、中国投资银行以及上海市投资信托公司，以后各省市也相继成立地方性的投资公司和国际信托投资公司。1984年以后，不少大中城市相继成立城市信用社，成为为集体经济和个体经济服务的金融机构。 三是实现了政策性金融与商业性金融的分离，在法律上确立了中国人民银行的中央银行的性质、职能和地位，以及明确了国家专业银行向国有商业银行的转化。 (2)改革信贷资金管理体制，逐步建立起中央银行间接金融调控机制。 信贷资金管理体制的改革是中国宏观调控手段从直接控制向间接调控转变的关键。从1979年起，先是在部分地区试行统一计划，分级管理，存贷挂钩，差额包干的信贷资金管理体制。但新体制仍然存在各专业银行与人民银行、专业银行之间吃大锅饭的问题，指令性计划指标管理为主的框框仍然没有打破。 (3)进一步发展和完善了金融市场，建立了金融市场的基本框架。 20世纪70年代末，随着改革开放政策的逐步推行，使人们重新考虑建立金融市场问题。具体来说，主要包括两个方面：一是金融机构之间的短期拆借市场;二是证券市场。货币市场中的贴现业务和同业拆借市场首先得到培育和较快发展。1981年上海市首先出现商业票据承兑贴现业务，1986年中国人民银行对专业银行正式开办了商业票据承兑贴现业务。1994年以后，商业汇票在全国大部分地区，特别是一些沿海经济发达省市被广泛使用，成为企业主要的结算方式和融资手段。1985年，中国先后在广州、武汉、上海等一些大中城市成立了同业拆借中介机构，并以此为基础，逐步形成了一个以中心城市或经济发达城市为依托，跨地区、跨系统的同业拆借市场。

中国资本市场现状分析

近年来，在市场交易活跃，产品创新不断涌现，市场机制逐步发展，监管环境日益完善及参与主体不断增多等有利条件的推动下，中国资本市场逐步形成了多层次的市场结构， 截止到16年6月30号，上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司总额达到人民币万亿，位居全球第二，仅次于美国，证券化率从13年的%上升到%，年均增长率达到35%， 股权融资方面；2013年至2015年，上海证券交易所和

深圳证券交易市场股权融资总额从人民币3968亿元人民币增至人民币15459亿元人民币，年均复合增长率达%，债券市场方面；中国市场债券品种今年来不断增加，债券市场规模近年来增长迅速，截止到15年12月31日，以债券总额计，中国债券市场已成为世界第三大债券市场。 1、中国证券市场发展迎来机遇 根据中国证券业协会的数据，截止到2016年6月30日，中国共有126家注册证券公司，证券公司的总资产、净资产及净资本分别达到人民币万亿、万亿、万亿， 2013年到2015年，中国证券业的营业收入从人民币1592亿人民币增长至5752亿人民币，年均复合增长率达%，，2015年，中国证券业的平均净资产回报为%,发展前景看好。 近些年来，新三板挂牌数量大幅上升，从2013年12月31号的356家增加至截止2016年6月30日的7685家，新三板已成为证券公司服务战略新新产业的中小企业的重要手段。新三板的增长将为具备较强新三板业务能力的证券公司带来大量业务机会。

中国产业结构的转型升级增加了企业对并购的需求，推动了中国并购重组市场的迅速增长，根据中国证券业协会的数据，2013年至2015年，中国市场财务顾问业务净收入从人民币45亿元增至人民币123亿元，年复合增长率达%中信建投作为国内有实力的综合类券商，在主营领域都有着不错的实力，随着未来中国资本市场的不断发展，整个证券行业将会迎来一个快速发展的时期，中信建投作为国内有实力的券商机构，未来的发展前景可观。

目前我国的多层次资本市场可以划分为以下几类

目前我国的多层次资本市场可以划分为以下几类： 1、场内市场： ①主板：主要为大型、成熟企业等提供股权融资和转让服务（上海、深圳证券交易所） ②创业板（二板市场）：主要为两高六新类型企业提供股权融资和转让服务（深交所） 2、场外市场： ①新三板（全国股份转让系统）：主要解决高成长型企业股份转让及融资问题-中国的“纳斯达克” ②四板（区域性股权交易中心）：主要解决的是地方小微企业融资、转让、流转服务。 金融综合化趋势及中国金融的未来 1.金融综合化已成为国际金融发展的主流 自20世纪80年代起，经过被称为“金融大爆炸”的一系列改革，英国、日本、美国先后踏上了金融自由化、综合经营之路（德国一直实行“全能银行”制度）。以英、美、德、日为主导的西方金融业，共同推动着国际金融综合化浪潮，并在2007年爆发的全球金融危机中饱经考验。经过金融危机的洗礼，具有多元业务组合、稳定资金来源和风险分散优势的大型综合化金融集团如花旗集团、JP摩根大通、汇丰集团等，虽受损伤，但安然存活；而一大批杠杆率高、规模较小、经营模式单一的投行机构和中小金融机构迅速垮塌。 2.中国的金融综合化已成趋势 上世纪90年代之前，中国金融机构实行的某种程度的综合经营，促进了非银行金融机构的迅速成长，但由于金融业整体发展水平不高，也一度导致金融秩序混乱，并对当时的经济过热产生了推波助澜的作用。经过1993年开始的金融业治理整顿，特别是2003年“一行三会”监管格局的确立，中国最终形成了“分业经营、分业监管”的金融运行体系。新的监管体系既规范了发展也促进了发展，十年来，中国金融业逐渐呈现明显的综合化趋势：一是业务交叉合作与创新。以理财为代表的各类金融产品的兴起，逐渐改变了金融业传统“分工”格局；以银行、证券、保险、信托等金融机构相互代理、交叉销售为契机，丰富了金融机构的销售功能；货币市场、债券市场与资本市场之间的藩篱松动之后，一些新型跨行业跨市场合作业务不断涌现；互联网金融等新型金融业态的兴起，使金融服务综合化趋势具有了新的技术内涵。 二是资本渗透。目前，国内商业银行在境内外通过设立或投资入股的方式已部分或全部拥有证券、保险、信托、租赁、基金等类金融机构。而且，银行类母公司对非银行类子公司资金支持力度持续加大，通过增资扩股等方式，提高非银行子公司在相关行业的影响力。证券、保险类集团公司也在关联性强的业务领域进行资本辐射。 三是组织创新。中国目前主要有五类金融控股集团模式：一、金融控股公司型；二、大银行主导型；三、地方政府主导型，即由地方政府主导，以地方国有金融资产为基础组建，如上海国际集团、天津泰达集团等；四、资产管理公司型，如华融、信达等资产管理公司；

中国市场化改革的历史循迹及展望

中国市场化改革的历史循迹及展望 根据文献研究，在公元前300年的战国时期，中国的市场经济就已经有了十分显著的发展。其特征主要表现为土地的私有制和自由买卖，劳动力实现了高度工，生产要素市场和产品市场都有了很大程度发育。正是因为市场经济的相对发达，从而促进了古代中国科学技术的迅速传播。在元代以前，中国对科学技术发展已作出重大贡献，从而使古代中国众多赫赫有名的科学家被载入世界科技史史册，比如从春秋战国到秦汉时期的墨子、甘公、石申、张衡;从三国魏晋到盛唐两宋的刘徽、祖冲之、一行、沈括、秦九韶、杨辉等人。 公元1世纪，中国的汉朝和欧洲的罗马帝国处于同一发展水平，人均收入水平基本一致，直到1820年，中国仍是世界最大的经济体，国内生产总值仍占世界份额的32.4%。但是，中国经济在宋代达到鼎盛以后人均收入就开始停滞不前。欧洲因为14世纪的文艺复兴，开始走出中世纪的黑暗，并在18世纪首先在英国发生了工业革命，此后人均收入实现了快速增长。以购买力平价计算，欧洲GDP从1820年占世界比重的26.6%迅速上升到1890年的40.3%，人均GDP年均增速从1700—1820年的0.22%增加至1820—1952年的1.03%。而中国在整个近代，经济一直停滞不前，人均GDP在1820—1952年间甚至还下降了，同期GDP占世界的比重则从32.4%下滑至5.2%。明朝前期，中国无论市场、外贸、金融还是各类经济组织都要优于欧洲和日本。大运河沿岸城市如临清，成为主要商业中心，商人云集于此，贩卖布匹、粮食、陶器、纸张、皮革、茶叶、食盐等。需要特别说明的是，虽然宋朝以后中国人均收入开始停滞不前，但宋朝时中国经济出现了新的发展活力，人口增长加速，农业有了显著的进步，专业分工与贸易得到较大发展，城市经济变得更加繁荣。这说明，人均收入的降低并没有阻碍当时市场经济的进一步发展，根据弗兰克的估计，从16世纪中期到17世纪中期，美洲生产了30000吨白银，日本生产了8000吨，除去在美洲以及转运中流失的部分，最终流入中国的可能有7000吨到10000吨。即使保守估计，中国也占有世界白银产量的1/4到1/3。白银的流入，说明中国在世界贸易当中处在顺差的地位，已开始具备资本原始积累的条件。弗兰克认为，中国宋元时期的制度基础比明清时期还要好一些。“在中国的流通领域里有一种实际货币和计算货币的空间组织方式，基本上类似于殖民地时期以前的印度、中近东、近代早期的欧洲以及西属美洲的组织方式”。因此，在明朝末年，中国就已经出现了所谓“资本主义萌芽”早期迹象。也就是说，中国在明朝以前经济和科学技术水平的发展相对领先西方世界，明朝以后这种“萌芽”不但没有发展甚至出现停滞。 需要指出的是，多数学者认为，18世纪中叶英国工业革命的主要条件，中国早在14世纪的明朝初年就已几乎全部具备了。然而，工业革命毕竟没有在中国发生，而是出现一个拐点和“大分流”现象。在英国发生工业革命以后，中国经济迅速从领先于西方变为远远落后于西方。 古代中国市场发育曾有过辉煌时期，市场力量曾经在社会经济生活中发挥重要作用。但是，在自然经济与市场经济并存的局面中，市场力量似乎没有任何优势，自然经济在很大程度上吸收、消化和化解了这种力量的作用;强大的中央集权政府及其对市场的过度干预扼制和扭曲了这种力量的成长和运作;哪怕是1949—1978年改革前这段时期，中国社会经济的、政治的以及市场发育自身的特征，决定了中国的市场发育最终必然导致市场力量的作用趋于微弱，市场始终不能成为独立的经济体制因素，市场力量始终未能成为社会经济资源配置中的主要力量。而正因为如此，在新中国成立后的将近30年里(改革开放以前)经济社会各方面的发展也是相对落后的。在改革开放前，我国的传统体制被描述成“全权统治”、“总体性体制”、“总体性权力”、“总体性社会”或全能国家，是一个集政治、经济、社会、文化为一体的社会;是集政府、市场和社会三者的功能于一身的体制。因此，近现代以来，中国的仁人志士救亡图存、追求民族振兴，从洋务派的自强求富梦、太平天国和义和团的天国梦、维新派的改良梦、资产阶级革命

中国利率市场化改革进程

中国利率市场化改革主要进程 中国利率市场化改革是一个长期艰难的过程，以下我列出了中国利率市场化改革进程中的重大变革。 1996.6.1:放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。 1997。6：银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率. 1998。3：改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。 1998.9：放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。 1999.9：成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。 1999。10:对保险公司大额定期存款实行协议利率,对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法. 2000.9。21:实行外汇利率管理体制改革,放开了外币贷款利率；300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。 2002.1：扩大农村信用社利率改革试点范围,进一步扩大农信社利率浮动幅度；统一中外资外币利率管理政策。逐步扩大金融机构贷款利率浮动权,简化贷款利率种类，取消了大部分优惠贷款利率，完善了个人住房贷款的利率体系。 2002。3：将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款,纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。 2003.4：放开人民币各项贷款的计息、结息方式，由借贷双方自行商定。 2003。6：放开境内英镑、瑞士法郎、加拿大元的小额存款利率，同时对美元、日元、欧元、港币的小额存款利率实行上限管理. 2004。1.1：扩大金融机构贷款利率浮动区间，商业银行、城市信用社上限可为基准利率的1。7倍，农村信用社可达2倍;下限为0.9倍. 2004.3。25：实行再贷款浮息制度，在再贷款基准利率基础上适时加点。 2004。10。29：放开金融机构人民币贷款利率上限，但城乡信用社除外，允许其上限可扩大为基准利率的2.3倍。金融机构贷款利率浮动区间的下限仍然为0。9倍。 2004。11。18：放开小额外币存款2年期的利率档次，由商业银行自行确定并公布. 2005。3.17：放开金融机构同业存款利率，修改和完善人民币存、贷款计息和结息规则，允许金融机构自行确定除活期和定期整存整取存款外的其他存款种类的计息和结息规则。 2005．5：中国人民银行宣布全国银行间债券市场债券远期交易管理规定。 2005．5．16：债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场。 2005．7．21：中国实行以市场供求为基础的、参考一篮子、有管理浮动汇率以后,我国利率市场化改革又注入了新的内容。 2006．9．6:央行决定建立报价制的中国货币市场基准利率Shibor。 2006．2：中国人民银行发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》,明确了开展人民币利率互换交易试点的有关事项。

中国金融市场改革

浅谈中国金融市场改革 内容提要：在现代市场经济中，随着国民经济运行格局的变化和经济调控方式的转化，经济货币化的程度加快，金融及金融市场对经济运行的先导作用更为明显。没有稳定、健全、统一、开放、竞争有序的金融市场，社会资源的合理配置就难以实现，社会主义市场经济制度就难以建立。因此完善金融市场对建立健全我国社会主义市场经济制度有重大意义。针对我国金融市场的一些现状，本文简要介绍了中国金融市场改革的历程，讨论了目前中国金融体系存在的主要问题，分析了中国金融体系问题的根源并为金融体制改革的方向提出了一些具体化建议，以供有关方面参考。 关键词：金融改革；金融问题；金融方向；金融体系 一、中国金融改革的历程 中国从20世纪50年代开始推行优先发展重工业的战略，但中国本身却是一个资本稀缺的国家，因此为了将有限的资金配置到需要大量资金投入的中国重工业部门，必然要求国家对金融体系实行垄断，并实行高度集中的计划式管理，这样新中国成立之初即形成了为赶超战略服务的“大一统”的金融体制，即完全垄断的金融体制。而随着20世纪70年代末“改革开放”政策的实施，传统的高度集中的计划经济体制被打破，实体经济的发展对金融服务提出了新的要求，中国金融体系开始向市场化方向不断前进。 1、银行改革 从1979年到1984年，中国恢复和建立了几家国有独资银行，这些银行都属于专业银行，有自己特定的经营范围，彼此的银行业务并不交叉，此时金融业的垄断色彩仍然极为浓厚。1985年之后，根据国民经济发展对金融服务的需求，中央政府开始按照市场化运作的原则组建了一批股份制商业银行，开始探索专业银行向商业银行转轨，并允许各行业务向综合化方向发展，此时银行间出现了业务的交叉竞争，市场化气象日益浓重。但是由于国有专业银行都不同程度的承担着政策性贷款，这使得这些银行都出现了大量的不良资产。为了改变这一现状，政府于1994年成立了三家政策性银行，负责承担政策性信贷任务。而随着1995年《商业银行法》的正式实施，四大国有专业银行也正式迈出了商业化改革道路。但是长期以来的不良资产使银行面临着很高的金融风险，1997年亚洲金融危机使矛盾更加突出，1998年，政府发行2700亿元的特别国债，用以补充国有商业银行的资本金，1999年和2000年，更是先后成立了四大资产管理公司，从国有商业银行剥离了1.4万亿的不良资产。此举减轻了国有商业银行的负担，在一定程度上降低了国有商业银行的金融风险，为中国国有银行的进一步市场化改革开辟了道路。 2、资本市场改革 随着改革的深入和国有企业股份制改革的展开，股票发行规模不断增加，除人民币普通的A股外，1991年之后还相继发行了以外币购买的特种B股和在香港上市的H股。而上海证券交易所和深圳证券交易所的成立，标志着中国股票集中交易市场的形成。中国企业上市的办法最初实行的是“配额制”，也就是由省一级政府推荐企业上市，这使得上市的企业质量不高。1999年《证券法》颁布以后，“配额制”被“核准制”取代，后者是指由证券机构对申请上市的公司进行考察，在考察的基础上向证监会推荐，由证监会最终裁定。这样上市公司的质量有了一定改进。但是，中国股票市场还存在许多体制性问题。改革初期，国有企业依靠财政拨款，使得财政赤字规模不断扩大。1994年，财政停止向银行透支，从