资本成本与资本预算练习及答案
资本预算自测题
一、单项选择题
1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（）
A.该年的税后利润
B.该年的固定资产折旧额
C.该年的长期待摊费用摊销额
D.该年的回收额
2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是（）
A.20万元
B.70万元
C.80万元
D.100万元
3．下列各项中，不属于资本支出的是（）
A.设备更新
B.现有产品的改造
C.购买股票
D.新产品的研发
4．下列关于固定资产的说法中，不正确的是（）
A.固定资产投资是一种长期投资
B.与固定资产投资有关的支出又称为资本支出
C.固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的
D.固定资产投资又称为间接投资
5．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（）
A. 50 000元
B. 67 000元
C.73 600元
D. 87 000元
6．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（）
A.建设投资
B.垫支流动资金
C.固定资产折旧
D.经营成本
7．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）A.7 200元 B.8 800元 C.9 200元 D.10 800元
8．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )
A.5年
B.6年
C.10年
D.15年
9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )
A.回收期指标未考虑货币时间价值因素
B.回收期指标忽略了回收期以后的现金流量
C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷
D.回收期指标未利用现金流量信息
10. 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )
A.5年
B.6年
C.7
D.8
11. 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为( )
A.12.91%
B.13.59%
C.13.91%
D.14.29%
12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是( )
A.净现值
B.内部收益率
C.获利指数
D.回收期
13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（）标准
A.NPV B．IRR C．PI D．投资回收期
14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（）
A.一定大于0
B.一定小于0
C.小于设定贴现率
D.大于设定贴现率
15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（）
A.内部收益率大于0
B.内部收益率大于1
C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率
D.内部收益率大于投资利润率
16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（）的投资组合A．IRR最大 B．NPV最大 C．PI最大 D．回收期最短
17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（）A．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个
C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确
18．敏感性分析是衡量（）
A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度
B.确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度
C.不确定因素的变化对项目净利润的影响程度
D不确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度
19．利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（）
A.投资项目的盈亏平衡点大于0
B.投资项目的盈亏平衡点小于0
C.预计市场需求量远大于盈亏平衡点
D.预计市场需求量接近于盈亏平衡点
20．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）
A．采用更准确的折现率
B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性
C．未来现金流量更具可靠性
D．以上答案都不对
21．下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（）
A．当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权
B．放弃期权可以让公司在有利的条件下受益
C．放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失
D．当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目
22．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）
A．采用更准确的折现率
B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性
C．未来现金流量更具可靠性
D．以上答案都不对
23．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）
A.较高的贴现率
B.较低的贴现率
C.资本成本
D.借款利率
24．运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（）
A．有风险的贴现率
B．无风险的贴现率
C．有风险的现金流量
D．无风险的现金流量
25．在确定等值法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是（）
A．标准离差率越小，确定等值系数越小
B．标准离差率越大，确定等值系数越大
C．标准离差率越小，确定等值系数越大
D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于1
二、多项选择题
1．固定资产投资的特点是（）
A.固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢
B.固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高
C.固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向
D.固定资产专用性强，风险较大
E.固定资产投资是一种间接投资
2．在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（）
A.现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收
B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性
C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况
D.体现了货币时间价值观念
E.体现了风险—收益之间的关系
3．计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（）
A.机会成本
B.沉没成本
C.附加效应
D.付现成本
E.可能发生的未来成本
4．某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）
A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金
B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证
C.公司全部资产目前已经提折旧100万元
D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元
E.投产后每年创造销售收入100万元
5．下列项目中，属于现金流入项目的有（）
A.营业收入
B.回收垫支的流动资金
C.建设投资
D.固定资产残值变现收入
E.经营成本节约额
6．计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（）
A.终结点的净利润
B.投资项目的年折旧额
C.固定资产的残值变现收入
D.投资项目的原始投资额
E.垫支流动资金
7．下列各项中，属于现金流出项目的有（）
A.建设投资
B.经营成本
C.长期待摊费用摊销
D.固定资产折旧
E.所得税支出
8. 采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有( )
A.投资项目的资金成本率
B.资本的机会成本率
C.行业平均资金收益率
D.投资项目的内部收益率
E.在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为贴现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会的资金平均收益率作为贴现率
9.影响投资项目净现值大小的因素有( )
A.投资项目各年的现金净流量
B.投资项目的有效年限
C.投资者要求的最低收益率
D.银行贷款利率
E.投资项目本身的报酬率
10．判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（）
A.净现值大于0
B.获利指数大于0
C.内部收益率大于0
D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率
E.净现值大于1
11．评价互斥方案在经济上是否可行，常用的评价分析方法有（）
A.增量收益分析法
B.增量净现值
C.总费用现值法
D.增量内部收益率
E.年均费用法
12．影响盈亏平衡点的因素有（）
A.销量
B.单价
C.单位变动成本
D.固定成本
E.现金流量
13．对投资项目进行敏感性分析的步骤包括（）
A.确定具体的项目效益指标作为敏感性分析对象
B.确定影响分析对象的全部因素
C.选择不确定因素
D.调整现金流量
E.确定个因素变化对净现值的影响
三、判断题
1．某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A方案净现值400万元，内含报酬率10%；B方案净现值300万元，内含报酬率15%，据此可以认为A方案较好。（）
2．若A方案的内含报酬率高于B方案的内含报酬率，则A方案的净现值也一定大于B方案的净现值。（）
3．年平均成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，因此，你能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入。（）
４．若A、B、C三个方案是独立的，那么用内含报酬率法可以做出优先次序的排列。（）5．对于同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。（）
6．回收期与会计账面收益率指标在使用时都需要主观选择一个具体的参照标准，因此在投资决策上伴有主观臆断的缺陷。（）
7．使用增量现金收益分析法的原因是，我们在对互斥方案进行决策分析时，如果继续采用净现值和内部收益率来评价，可能会出现相互矛盾的结论。（）
8．会计盈亏平衡分析是指项目年利润为零时的销售水平的确定。（）
9．敏感性分析通常要对全部可能出现的不确定因素逐个分析。（）
10．风险调整贴现率法就是通过调整净现值计算公式的分子，将贴现率调整为包含风险因素的贴现率，然后再进行项目的评价。（）
四、计算题
1．公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估。这台机器的价格是18万元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，耗资2万元，这台机器使用年限为3年，（第一年折旧率为固定资产总值的34%，后2年折旧率各为33%），3年后按8万元出售。使用该机器需要增加7500元的净营运资本。这台机器不会对收入产生影响，但每年可以节省税前营运成本
75000元，该公司的所得税率为34%。
(1)处于编制预算的需要，该机器第1年初的净现金流量为多少？
(2)第1年至第3年内，每年的经营净现金流量为多少？
(3)第3年的非经营净现金流量为多少？
(4)如果此项目的资本成本为10%，问是否应该购买此台设备？
2．某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本，项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。
3．ABC公司经过一年的时间，花费了200 000的研究费，公司生产部主管张先生提出为提高公司的生产能力，可引进一台价值2000 000元的先进电脑生产系统。这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序，减少人工成本，产品的质量也可大大提高。张先生指出，如购入此系统，还需花费20 000元的运输费及35 000元的安装费。该系统的预期寿命为5年，在这5 年中，预期因增添此系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每年800 000元。此外，估计由于质量提高而带来销售增长，使该企业的库存量也因此系统而上升200 000元，应付账款上升50 000元。
要求：假设ABC公司资本成本为12%，所得税率为15%，该公司采用直线法计提折旧，该系统5年后没有残值。根据张先生的估计，5年后这个系统也没有市场价值。身为财务经理的你，是否建议公司购置此系统？请详细解释。
4．我们正评估一项投资，购置生产设备需960 000元，使用年限为6年，采用直线法计提折旧，到期账面无余额，无残值收入。每年产品销售量为150 000件，单价19.95元，单位变动成本为12元。年固定成本（不包括折旧）为750 000元，所得税率为35%，投资必要收益率为12%。计算基础方案情节下的现金流量和NPV值。当销售量减少500件时，求NPV 相对与销售量变化的敏感程度？
参考答案
一、单项选择题
1. D
2. B
3. C
4. D 5 .C
6 .C
7 .B 8. B 9. B 10. B
11 .C 12 .C 13 .A 14. D 15. C
16.B 17.C 18.D 19.C 20.B
21.C 22.B 23.A 24.C 25.C
二、多项选择题
1 .ABCD 2. ABD 3. ACDE 4. AE 5 .ABDE
6 .ABC 7. ABE 8 .ABCE 9.ABC 10.AD
11.ACE 12.BCD 13.ACD
三、判断题
1.√
2.×
3.√
4.√
5.×
6.√
7.√
8.√
9.× 10.×
四、计算题
1．(1)NCF0= －－7500－20000＝－（元）
(2)经营NCF1=75000×（1－34%）+（+20000）×34%×34%=72620（元）
经营NCF2=75000×（1－34%）+（+20000）×33%×34%=71940（元）
经营NCF3=71940（元）
(3)非经营现金流量NCF3=80000×（1－34%）+7500=60300（元）
(4)NPV=－+72620×（P/F，10%，1）+71940×（P/F，10%，2）
+（71940+60300）×（P/F，10%，3）
=17321.97（元）
因为NPV>0，所以应该购买该设备。
2．每年折旧额=200×3÷5=120（万元）
该方案每年营业现金净流量=360×（1-30%）-120×（1-30%）+120×30%
=204（万元）
则该方案每年现金流量如下表所示：
期限0 1 2 3 4 5 6 7 8
现金流量-200 -200 -200 -50 204 204 204 204 254
尚未回收额-200 -400 -600 -650 -446 -242 -38 0
则(1)投资回收期=6+38÷204=6.19(年)
(2)净现值=204×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，3）+50×（P/F，10%，8）
-[200+200×（P/A，10%，2）+50×（P/F，10%，3）]
=19.66（万元）
(3)设折现率为12%
则NPV =204×（P/A，12%，5）×（P/F，12%，3）+50×（P/F，12%，8）-[200+200×（P/A，12%，2）+50×（P/F，12%，3）]
=-29.97（万元）
利用插值法，解得 IRR=10.8%
3．(1)
NCF0=-2000 000-55000-(200 000-50 000)=-2 205 000元
折旧=（2 000 000+55 000）÷5=411 000元
NCF1-4=(800 000-411 000)(1-15%)+411 000=741 650元
NCF5=741 650+150 000=891 650元
NPV=-2 205 000+741 650(P/A,12%,4)+891 650(P/F)=553 535.7元NPV>0 应购置该系统。
4．(1)企业初始投资的现金流出量
每年的净现金流量=[×（19.95－12）－-]
×(1－35%)+
=（元）
净现值=×4.1114－=（元）
(2)当销售量减少500件时，每年的净现金流量=（元）
净现值=×4.1114－=（元）
敏感性分析：
(－500)÷＝－0.33%
(－)÷＝－2.3%
(－2.3%)÷(－0.33%)=6.97
即销售量变动1%，净现值变动6.97%。
资本预算计算题
第八章投资决策计算题 1、某公司进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下： 已知折现率为10%，请计算下列指标，并评价该项目的可行性： （1）折现净现金流量 （2）投资回收期 （3）净现值 （4）原始投资现值 （5）净现值率 （6）获利指数 2、某固定资产项目需要原始投资1000 万元，建设期为1 年，与购建固定资产有关的资本化利息100 万元在建设期发生，固定资产投资于建设起点投入，流动资金在第一年末投入。该项目年限8 年，固定资产按直线法折旧，期满有100 万元净残值，流动资金于终结点一次回收。投产后前两年净利润100 万元，从第三年开始每年150 万元。 要求计算：
（1）净现值（假设该项目的基准折现率为10%） （2）获利指数 3、航运公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20 000 元，使用寿命为5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为8000 元，每年的付现成本为3000 元，乙方案需投资24 000 元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5 年，5 年后有残值收入4 000 元，5 年中每年的销售收入为10 000元，付现成本第一年为4 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200 元，另需垫支营运资金3 000 元，假设所得税率为40％，资本成本为10％。 [要求]计算项目的现金净流量及净现值并比较方案的优劣 4．项目投资的原始总投资为1000 万，建设起点一次投入，建设期为一年，经营期为10 年，投产后第1—5 年的净现金流量分别为100 万元、120 万元、150 万元、250 万元和300 万元，以后每年净现金流量为350 万元。 要求：计算该项目的静态投资回收期。 5．某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。 有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。 乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投资后，预计年营业收入170万元，年经营付现成本80万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税率33%，设定折现率10%。 要求： （1）采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。 （2）如果两方案互斥，确定该企业应选择哪一投资方案。 6．某公司有一投资项目，需要投资6 000元（5 400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2 000元，第二年为3 000元，第三年为5 000元。第三年末项目结束，收回流动资金600元。 假设公司适用的所得税率40%，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。公司要
耐克公司资本成本估算
投资组合案例1 耐克公司资本成本估算 陈润城（韦昭亦陈明） 2014-10-28 目录 一、前言 (1) 二、资本成本的计算 (2) 2.1 计算权益资本成本 (2) 2.2 计算债务资本成本 (2) 三：资本结构中负债和权益占的比重计算 (3) 3.1债务占的资本资产的比重 (3) 3.2. 权益占资本资产的比重 (3) 四：计算加权平均资本成本 (3) 五：结论 (4) 附录 (5)
案例目标 我们小组在本投资组合案例中先运用CAPM模型计算出权益资本成本，再加上计算得来 的债务资本成本，从而估算出2001年耐克公司的资本成本WACC 、八、亠 一、刖言 是全球着名的品牌，英文原意指，中文译为。公司总部位于。公司生产的体育用品包罗万象，例如服装，鞋类，运动器材等。耐克商标图案是个小钩子。耐克一直将激励全世界的每一位运动员并为其献上最好的产品视为光荣的任务。耐 克首创的气垫技术给体育界带来了一场革命。运用这项技术制造出的运动鞋可以很好地保护运动员的膝盖，在其在作剧烈运动落地时减小对膝盖的影响。 耐克公司的销售收入从1997年开始一直在90亿美元左右徘徊，而净利润已经从8亿美元下降到5.8亿美元左右（见表1-3 ）。耐克在美国运动鞋市场的份额由1997年的48%F降到2000年的42%耐克公司于2001年6月28日召开了分析员会议，发布其2001年会计年度业绩（耐克公司的会计年度截止于每年5 月份）。耐克公司在这次会议的另外一个目的：耐克公司管理层希望在会上介绍公司重振雄风的战略。 在会议上，管理层披露了公司的最高产量增长计划和经营业绩预测。为了增 加销售收入，公司将在中档价位板块开发更多的运动鞋产品，还计划进一步开拓 服装业务。在成本方面，耐克公司将加强成本控制。最后，公司高管重申了他们的长期销售收入增长目标是8%至10%利润增长目标在15鸠上。 当时，一份雷曼兄弟公司的报告建议福特“强力买入”，而瑞银华宝及瑞士信贷第一波士顿的分析员则表达了对公司的担忧，并建议她“按兵不动”，于是福特就决定自己进行计算预测来得出更加清晰的结论。 二、资本成本的计算 因为我们需要计算的是耐克公司的债务资本和权益资本，所以我们先需要知 道耐克公司的资本结构中负债和权益的比重以及所得税率。
资金预算管理办法
资金预算管理办法 1、范围 本标准规定了公司资金预算管理的原则、管理流程、预算编制要求，明确了资金支付程序及相关规定。 本办法适用于所有直接发生资金收支的单位，包括公司处室、项目经理部、项目部、施工型专业公司、生产经营型专业公司、辅助生产单位和其他经营责任单位。 2、总则 2.1 资金预算是公司全面预算管理的一部分，是公司经营管理工作的重要内容。 2.2 在公司范围内实行资金“集中管理，统一平衡”的办法，遵循“以收定支，收支平衡”的原则。 2.3 公司资金预算实行两级预算制：一级是公司资金总预算。二级是经营责任单位预算。以二级预算的有效实施，保证总体预算的顺利实现。 2.4 公司资金预算分年、季、月预算。以年预算为目标，以月预算为基础，以月预算保年预算。 2.5 资金预算具有高度的统一性、严肃性，各单位必须认真执行。 3、资金预算管理流程 资金预算管理流程（见附图）。 3.1 资金预算的编报 3.1.1 公司资金总预算由公司计划财务部负责编报。 3.1.2 公司所属各单位负责编报本单位的资金预算，并报公司计划财务部。 3.2 资金预算的审批 3.2.1 各单位根据本单位实际情况，编制资金预算，报公司计划财务部审核，由计划财务部汇总编制公司资金总预算报公司主管领导审批。 3.2.2 公司年度资金预算由计划财务部负责编制，报公司预算委员会审批。 3.3 资金预算执行 3.3.1 收款 3.3.1.1 资金统收：所有资金收入进公司指定账户，集中管理。 3.3.1.2 经营责任单位是收款责任者，其负责人是收款的第一责任人。建立以责任单位为核心，各相关部门有力配合、协作的收款体系，加大资金的回笼力度。
资本成本练习题
第四章资本成本 ●学习目标与要求 1.理解资金成本的概念、内容、作用。资本成本是指企业筹措和使用资金需要付出的代价。广义上，企业不论筹集和使用短期的资金还是长期的资金，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。资本成本包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本的意义是：（1）资本成本是比较筹资方式，进行资本结构决策的重要依据。（2）资本成本是评价投资效益，比较投资方案的主要标准。（3）资本成本是评价企业经营管理业绩的客观依据。 2.掌握个别资本成本的计算方法。个别资本成本是指各种长期资本的成本，包括债务资本成本和权益资本成本。债务资本成本如长期借款成本、债券成本等，权益资本成本有优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。 3.掌握综合资本成本的计算方法。综合资本成本一般是以各种资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。权数的选择主要有账面价值、现行市价、目标价值和修正账面价值。 4.理解边际资本成本的内涵，掌握其计算方法。资本的边际成本是指资本每增加一个单位而增加的成本，是企业追加筹资的成本。企业追加筹资时有时可能只采取某一种筹资方式。在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算，而且其资本比例必须以市场价值确定。 ●学习重点与难点 学习重点：正确理解各种资本成本的概念，掌握资本成本的计算方法。 学习难点：资本成本是财务管理中的一个重要概念，其应用非常广，因此，正确应用资本成本是学习的难点。 ●练习题 一、单项选择题 1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（）。 A.发行债券 B.发行普通股 C.发行优先股 D.留存收益 2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。 A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 3.在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是（）。 A.长期 B.债券成本
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
第五章资本预算中的一些问题 一、概念题 增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策 二、单项选择 1、与投资决策有关的现金流量包括（） A初始投资+营业现金流量B 初始投资+营业现金流量+终结现金流量 C初始投资+终结现金流量D 初始投资+投资现金流量+终结现金流量 2、以下说法正确的是（） A沉没成本应该计入增量现金流量B 机会成本是投入项目中的资源成本 C营运资本是流动资产与流动负债的差额D 计算增量现金流量不应考虑项目附加效应 3、折旧的税盾效应说法正确的是（） A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小 C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量
4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2% 5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本 6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资 A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C 净现值最高 D 成本最小 三、多项选择题 1、现金流量估算原则正确的是（） A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量 C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率 2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作
为增量现金流量处理（） A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用 C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降 E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊 3、税率提高对净现值影响包括（） A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小 C所得税增加D所得税减小E无影响 4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额 C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应 E新设备试用期末残值 5、以下说法正确的是（） A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B 净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较 C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或
高级管理会计考试题目及答案
高级管理会计考试题目 P68.5 1、如果说每股收益归股东所有，那么，经济附加值归谁所有？ 在计算经济附加值时，企业所有利益相关者的权益都已经得到满足：债权人得到了利息，股东得到了其投资应得的机会报酬率。根据现代企业理论，企业不仅仅归属于股东，而且归属于股东利益相关者。经济附加值应该归属于企业主体即企业所有利益相关者而不是股东。 EV A 作为一套完整的财务管理制度的核心，包括公司财务决策的全部领域，如资本预算、收购定价和公司目标设定到管理层薪酬激励。它通过把财务和经营两方面的管理职能放在一个基础之上，把公司战略、经营、财务、人力资源联系起来。经济附加值在数量上就是企业经营所得收益扣除全部要素成本（包括生产要素和资本要素）之后的剩余价值。因此，经济附加值观念是一种“全要素补偿”观念。 EV A指标实际上提高了经营业绩的评价标准，更加注重包括权益资本在内的所有资本的使用效率，对资本有效运用与配置产生很大影响。运用EV A的每股收益计算方法，由于考虑到全部资本成本，挤压了会计利润的一些泡沫，降低了相应的收益预期，使企业更加理性地选择融资模式，优化企业资本结构，实现企业价值最大化。从更深层次看，经济附加值观念的流行标志着对企业绩效评价已逐步从利润观念转向价值观念，通过经济附加值指标的动态观察，可以评价企业经营绩效的贡献程度。（510字） P130.3 2、成本计算追求的是相关性还是精确性？ 在管理会计理论中，一条重要的原则是“不同目的不同成本”。也即，在不同的情境下，成本计算追求相关性、追求精确性或者两者都追求是都有可能的。 （1）在如今全球化的经济形势下，各种成本因素上升，步入微利时代，如何获得高于竞争对手的利润，如何获得成本优势将是一个重要的研究内容。成本信息的相关性，不管是对内管理，还是对外报告，都将会是其中的关键。 成本核算的其实是产品对企业资源的消耗，而要想得到相关性的成本信息，就必须根据实际的生产情况，获得可靠的资源消耗数据。随着企业自动化水平的提高，生产数据已经是生产过程的一部分，企业各个层次的生产过程都经计算机实时控制，在控制的同时记录实时生产过程信息，成本管理系统只需要对这些数据进行记录和处理即可获得相应的成本信息。同时，信息技术的发展，信息处理、加工成本下降，同时追踪记录企业不同产品不同生产线上资源消耗情况成为可能，因此获得相关的成本信息带来的效益将远远大于为此而付出的成本。此时，成本计算应追求相关性。 （2）产品成本是产品定价的基础，成本计算的精确性直接影响产品定价的合理性，继而影响产品在市场上的竞争力和企业的经济效益。影响成本计算准确性的因素有：材料计入产品成本的准确性，直接人工计入产品的准确性，还有制造费用分摊的准确性。一些成本计算方法，如作业成本法改变传统的单一分配标准，通过细分企业生产流程，按照不同的成本动因分配率分配间接费用，大大提高了成本计算的精确性，因而增加了企业价值。这种情境下，成本计算应该追求精确性。 （3）对于确定型的决策问题，相关性原则不仅能节约为收集和提供无关成本而花费的成本和时间，从而提高决策的效率，还能避免由于考虑了无关成本可能发生的决策错误。但管理会计相关性原则的使用是有条件的，在风险型的决策问题上，根据相关性原则确认的无关成本可能最终是决策相关的。因此，当企业决策者进行一项风险性较大的重大决策时，会计信息系统不应恪守相关性原则而只提供所谓的相关成本信息。如果决策范畴内一成本项目发生的数额较大，尽管可能是属于管理会计理论上的无关成本，也应该提供给决策层，由他
资金预算制度
资金预算制度 第一条目的及依据 为提高本公司经营绩效暨配合财务部统筹及灵活运用资金，以充分发挥其经济效用，各单位除应按年编制年度资金预算外，并应逐月编列资金预计表，以便达成资金运用的最高效益，特制定本办法。 第二条资金范围 本办法所称资金，系指库存现金，银行存款及随时可变现的有价证券而言。为定期编表计算及收支运用方便起见，预计资金仅指现金及银行存款，至随时可变现的有价证卷则归属于资金调度的行列。 第三条作业期间 (一)资料提供部门，除应于年度经营计划书编订时，提送年度资金预算外，应于每月二十四日前逐月预计次三个月份资金收支资料送会计部，以利汇编。 (二)会计部应于每月二十八日前编妥次三个月份资金来源运用预计表(附表 4.1.1)按月配合修订。并于次月十五日前，编妥上月份实际与预计比较的资金来源运用比较表(附表4.1.2)一式三份，呈总经理核阅后，一份自存，一份留存总经理室，一份送财务部。 第四条内销收入 营业部门依据各种销售条件及收款期限，预计可收(兑)现数编列(附表4.1.3)。 第五条劳务收入 营业部门收受同业产品代为加工，依公司收款条件及合同规定预计可收(兑) 现数编列(附表4.1.3)。 第六条退税收入 (一)退税部门依据申请退税进度，预计可退现数编列(附表4.1.3)。 (二)预计核退营业税虽非实际退现，但因能抵缴现金支出，得视同退现。 第七条其他收入 凡无法直接归属于上项收入皆属之。包括财务收入、增资收入、下脚收入等。 其数额在新台币十万元以上者，均应加说明。 第八条资本支出 (一)土地：依据购地支付计划提供的支付预算数编列。 (二)房屋：依据兴建工程进度，预计所需支付资金编列。 (三)设备分期付款、分期缴纳关税等：会计部依据分期付款偿付日期予以编列。 (四)机构设备、什项设备、预付工程定金等：工务部依据工程合同及进度， 预定支付预算及资材部依据外购Ｌ／Ｃ开立计划，预计支付资金编列(附表4.1.4)。 第九条材料支出 资材部依请购、采购、结汇作业，分别预计内外购原物料支付资金编列(附表4.1.5)。 第十条薪资 会计部依据产销计划等资料及最近实际发生数，斟酌预计支付数编列。 第十一条经常费用 (一)外协工缴：外协经办部门应参照外协厂商别约定付款条件等资料，斟酌 预计支付数编列。 (二)制造费用：会计部依据生产计划，参考制造费用有关资料及最近实际发 生数，斟酌预计支付数编列。 (三)推销费用：营业部依据营业计划，参照以往月份推销费用占营业额的比 例推算编列。 (四)管理费用：会计部参照以往实际数及管理工作计划编列。 (五)财务费用：会计部依据财务部资金调度情况，核算利息支付编列。 第十二条其他支出 凡不属于上列各项的支出都属于“其它支出”，包括偿还长期(分期)借款、股息、红利等的支付。其数额在十万元以上者，均应加以说明。 第十三条异常说明
资本成本计算
引言 如果您想开办一家企业，您首先要解决的问题就是资金；另外，还要解决选择哪些方式筹资，哪些方式是最好的选择，最佳选择如何确定等问题。资金不是阳光、空气，可以随便享受，资金是一种稀缺资源，使用资金必须付出代价，因此要学会测算各种方式的资本成本。此外，在财务管理中也存在“一两拨千斤”的杠杆效应。下面就分别讨论筹资决策中资金需求量的预测、资本成本（包括个别资本成本与加权综合资本成本）分析、杠杆作用（经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆）分析与筹资决策判断原则以及相应的上机操作方法。 【本章重点】 资金需求量预测方法 个别资本成本、加权综合资本成本、边际资本成本 经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆 每股收益无差别点 【本章难点】 销售百分比法预测资金需求量 加权平均资本成本计算 磾 3－1 资金需求量预测 磽 资金需求量预测是指根据企业未来的发展目标和现实条件，参考有关资料，利用专门方法对企业未来某一时期内的资金需求量所进行的推测和估算。合理预测一定时期的资金需求量，对于保证资金供应、有效组织资金运用、提高资金利用效果具有重要的意义。 资金需求量的预测方法主要有销售百分比法、线性回归法和因果分析预测法等，这里重点分析前两种方法。 3－1－1 销售百分比法 销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入之间的依存关系，并结合销售收入的增长
情况来预测计划期企业需要从外部追加筹措资金的数额的方法。运用销售百分比法预测资金需求量的具体步骤如下： （１）将资产负债表上的全部项目划分为敏感性项目和非敏感性项目。敏感性项目是指其金额随销售收入的变动呈同比率变动的项目，非敏感性项目是指其金额不随销售收入自动成比例增减变动的项目。敏感性资产项目一般包括库存现金、应收账款、存货。如果企业的生产能力没有剩余，那么继续增加销售收入就需要增加新的固定资产投资，在这种情况下，固定资产也成为敏感性资产。敏感性负债项目一般包括应付账款、应交税费等。由于长短期借款都是人为可以安排的，不随销售收入自动成比例变动，所以是非敏感性项目。 （２）对于各个敏感性项目，计算其基期的金额占基期销售收入的百分比，并分别计算出敏感性资产项目占基期销售收入百分比的合计数和敏感性负债项目占基期销售收入百分比的合计数。 （３）根据计划期的销售收入和销售净利润率，结合计划期支付股利的比率，确定计划期内部留存收益的增加额。 （４）根据销售收入的增长额确定企业计划期需要从外部筹措的资金需求量，计算公式为：EFR＝ΔA S·（S１－S０）－ΔL S·（S１－S０）－S１·R·（１－D）＋F１ 式中：EFR———外部融资需求量（ＥｘｔｅｒｎａｌＦｕｎｄｓＮｅｅｄｅｄ）； S０———基期销售额； S１———计划销售额； ΔA S———敏感资产占基期销售额百分比； ΔL S———敏感负债占基期销售额百分比； R———销售净利率 D———股利支付率； F１———计划期零星资金需求。 也就是其基本原理为： 追加的外部融资＝增加的资产－自然增加的负债－增加的留存收益当企业计划期需要从外部筹措资金时，公式为： 追加的外部融资＝增加的资产－自然增加的负债－增加的留存收益＋计划资金需求量 例3－1 Ａ公司２００５年的销售收入为２００００万元，销售净利润率为１２％，净利润的６０％分配给投资者。２００５年１２月３１日，Ａ公司的资产负债表（简表）如表３－１所示。该公司２００６年计划销售收入比上年增长３０％。为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值１４８万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司２００６年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求计算２００６年Ａ公司所需的外部资金需求量。
第八章 资本预算习题(1)
第八章资本预算 一、单项选择题 1．某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（ B ）。 A．项目的机会成本为100万元B．项目的机会成本为80万元 C．项目的机会成本为20万元D．项目的机会成本为180万元 2．下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（ D ）。 A．它因项目的系统风险大小不同而异 B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异 C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响 D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加 3．下列评价指标中，属于非折现指标的是（ B ）。 A．现值指数B．会计报酬率 C．内含报酬率D．净现值 4．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（ C ）。 A．15．88% B．16．12% C．17．88% D．18．14% 5．某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为-20元。该方案的内含报酬率为（ C ）。 A．14．88% B．16．86% C．16．38% D．17．14% 6．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40 000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按10 000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（ D ）。 A．减少360元B．减少1 200元 C．增加9 640元D．增加10 300元 账面价值40000-28800=11200 现在变现损失1200 少纳税1200*25%=300 获得300的现金流入因此10000+300=10300 7.A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年为20年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（ A ）年。A．5 B．3 C．4 D．6 年折旧=20/20=1 经营期内年净现金流量=3+1=4 静态投资回收期=20/4=5年 8.下列无法直接利用净现金流量信息计算的指标是（B ）。 A．投资回收期B．会计收益率 C．净现值D．内含报酬率 9.下列各项指标中，没有直接利用净现金流量的指标是（ A ）。 A．会计报酬率B．内年报酬率 C．现值指数D．净现值率 10．企业拟投资一个工业项目，预计第一年和第二年的流动资产分别为2 000万元和3 000万元，两年相关的流动负债分别为1 000万元和1 500万元，则第二年新增的净营运资本投
资金预算制度(正式)
编订：__________________ 单位：__________________ 时间：__________________ 资金预算制度(正式) Standardize The Management Mechanism To Make The Personnel In The Organization Operate According To The Established Standards And Reach The Expected Level. Word格式 / 完整 / 可编辑
文件编号：KG-AO-9078-99 资金预算制度(正式) 使用备注：本文档可用在日常工作场景，通过对管理机制、管理原则、管理方法以及管理机构进行设置固定的规范，从而使得组织内人员按照既定标准、规范的要求进行操作，使日常工作或活动达到预期的水平。下载后就可自由编辑。 1、总则 为统筹及灵活运用资金，以某各单位除应按年编制年度资金预算外，还应逐月编列资金预计表，以便充分发挥资金的经济效用，达成资金运用的最高效益，特制定本制度。 2、资金范围 本制度所称资金，系指库存现金及银行存款。 3、作业期间 （1）、资料提供部门，除应于年度经营计划书编订时，提送年度资金预算外，还应于每月24日前逐月预计次三个月份的资金收支，并把相关资料送会计部，以利汇编。 （2）、会计部应于每月28日前编妥次三个月份的资金来源运用预计表，且按月配合修订，并于次月15
日前编妥上月份实际与预计比较的《资金来源运用比较表》，一式三份，呈总经理核阅后，一份自存，一份留存总经理室，一份送才财务部。 4、内销收入 营业部门依据各种销售条件及收款期限，预计可收（兑）现数编列。 5、劳务收入 营业部门收受同业产品代为加工，依公司收款条件及合同规定预计可收（兑）现数编列。 6、退税收入 （1）、退税部门依据申请退税进度，预计可退现数编列。 （2）、预计核退营业税非实际退现，但因能抵缴现金支出，所以视同退现。 7、其他收入 凡无法直接归属上述各项收入的，如财务收入、增资收入等，其数额在10万元以上者，均应加以说明。 8、资本支出
【实用文档】普通股资本成本的估计(1)
考点三普通股资本成本的估计 一、不考虑发行费用的普通股资本成本的估计（熟练掌握） （一）资本资产定价模型 r S=r RF+β×（r m-r RF） 式中：r RF是无风险利率；β是该股票的贝塔系数；r m表示平均风险股票报酬率。 根据资本资产定价模型计算普通股资本成本，必须估计无风险利率、权益的贝塔系数以及市场风险溢价。 （1）无风险利率的估计。 无风险利率的估计涉及如何选择债券的期限，如何选择利率，以及如何处理通货膨胀问题。 ①选择短期政府债券利率还是长期政府债券利率，最常见的做法是采用10年期的政府债券利率代替无风险利率。 ②利率的选择，应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率代替无风险利率。 ③选择名义无风险利率还是真实无风险利率，采用名义利率（除非存在恶性通货膨胀以及预测周期特别长）。 【相关链接1】名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。两者关系如下式：1+r名义=（1+r实际）×（1+通货膨胀率） 如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：名义的现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n，式中：n—相对于基期的期数。 在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即名义的现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。 （2）β值的估计 在第三章价值评估基础一章中，已经介绍了通过公司股票的历史报酬率与市场报酬率回归后的斜率来估算β值。较长的期限可以提供较多的数据，得到的β值更具代表性。在公司风险特征无重大变化时，通常可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。股票的收益率应使用每周或每月的收益率。β值的关键影响因素有两个：经营杠杆和财务杠杆。如果公司在这两方面没有显著改变，则可以用历史β值来估计股权成本。 （3）市场风险溢价的估计 市场风险溢价等于市场平均收益率与无风险资产平均收益率的差额，即（ r m-r RF）。 市场平均收益率通常选择历史数据来估计。市场平均收益率的估计应选择较长的时间跨度，由于几何平均数的计算考虑了复合平均，能更好地预测长期的平均风险溢价，所以，通常选择几何平均数。 （二）股利增长模型 股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增，则股权资本成本的计算公式为：r s=D1/P0+g 采用股利增长模型的关键在于估计股利长期的平均增长率g。估计股利长期平均增长率的方法有以下三种：（1）历史增长率 这种方法是根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率，股利增长率可以按几何平均数计算，也可以按算术平均数计算，两种方法的计算结果会有很大的区别。由于股利折现模型的增长率，需要长期的平均增长率，几何增长率更符合逻辑。 （2）可持续增长率 假设未来保持当前的经营效率和财务政策（包括不增发股票和股票回购）不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。股利增长率=可持续增长率=期初权益预期净利率×预计利润留存率。 （3）采用证券分析师的预测 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种解决办法：①将不稳定的增长率平均化。②根据不均匀的增长率直接计算股权成本。 【提示】以上三种增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法，投资者在为股票估价时也经常采用它作为增长率。 【相关链接2】利用非恒定的股利增长率模式直接估算权益资本成本：非恒定的股利增长率模式，即两阶段模式，前一阶段的股利增长率是非恒定的，后一阶段的股利增长率是恒定的。例如：假设当前的股价为P0，股权资本成本为r S，前n年的股利增长率是非恒定的，n年后的股利增长率是恒定的g。则有：
企业的权益资本成本包括哪些_会计学堂
会计学堂，是深圳快学教育发展有限公司旗下的在线培训平台。致力于为广大会计人员提供高质量的会计实操、税务实操、初级会计、中级会计、注会CPA等各类培训。 成立至今，已拥有超500人优秀师资团队，开发了涵盖60+行业实操、10,000+实操课程，34个省市自治区税务实操。是国内领先的会计实操在线培训机构。 权益资本成本是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，也就是股东的必要收益率。 企业的权益资本成本包括哪些? 权益资本成本率也称为权益资本成本,包括普通股成本和留存收益成本.留存收益成本又可称为内部权益成本,普通股成本又可称为外部权益成本. 为什么债务成本一般比权益资本成本低？ 债务资本的利息是可以税前扣除的。而权益资本分给股东的股利是在税后分配的。 从某种程度上说，在保持合理的资本结构的前提下，合理负债可以起到一定的避税作用。MM理论假设债务资本成本是无风险利率，并且，无负债权益资本是息税前利润的方差来衡量，并假设是完美市场，即全社会的息税前利润的方差应该是最小的，这个方差所衡量的利率就是无风险利率，所以债务资本成本也是最小的，所以就某个公司的权益资本成本而言，至少大于等于债务资本成本。 权益资本成本和净利润有什么关系？ 股权价值=净利润/权益资本成本. 价值是未来现金流量的现值,股利就是股票给股东带来的未来现金流量,如果股利是永续发放的,那么股票的价值=股利/折现率。在公司价值分析法,认为净利润属于股东,也就是股东的未来现金流量.权益资本成本是折现率。
权益资本成本，股权资本成本有什么区别？ 权益资本成本：是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加资本利得收益率，也就是股东的心要收益率。 股权资本成本：是股权资本使用的机会成本。应把资本的社会平均成本作为股权资本成本，具体操作中可以用银行长期借款利息率（一年期以上）作为股权资本成本率。股权资本成本的确认应和资本的使用量及使用时间相结合，即使用多少资本确认多少成本，使用时间长短和资本成本多少相结合，何时使用何时确认。 会计学堂问答：https://https://www.wendangku.net/doc/2b15627316.html,/ask/
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案讲解学习
第五章资本预算中的一些问题 一、概念题 增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策 二、单项选择 1、与投资决策有关的现金流量包括（） A初始投资+营业现金流量B初始投资+营业现金流量+终结现金流量 C初始投资+终结现金流量D初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（） A沉没成本应该计入增量现金流量B机会成本是投入项目中的资源成本 C营运资本是流动资产与流动负债的差额D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应 3、折旧的税盾效应说法正确的是（） A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小 C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量 4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2% 5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本 6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资 A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C净现值最高 D 成本最小 三、多项选择题 1、现金流量估算原则正确的是（） A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量 C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率 2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（） A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用 C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降 E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊 3、税率提高对净现值影响包括（） A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小 C所得税增加D所得税减小E无影响 4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（） A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额 C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应 E新设备试用期末残值 5、以下说法正确的是（） A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法 D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法
资金预算方案
佳诚物业管理有限责任公司 资金预算方案 为了保证物业管理工作顺利、有序、成功的入驻龙兴小区开展各项工作，现将各种支出费用预算、购置计划如下： 1、办公费用 （1）、购买打印A4文档用纸（箱135.00元） （2）、购买U盘转存文件（盘160.00元）现已无法运用。购MP4机转存文件（个300.00元） （3）、购习文件夹50个，笔，笔记本，打印墨盒，四形针，信笺纸等，共计元。 （4）、复印，打印服务费，毛巾，共计元。 （5）、办公室费用电话费，网络包月费，卫生纸，毛巾饮用水，杯、补助，共计元。 （6）、宣传广告费用、制作费用，计元。 2、工作投资管理费用，共计元。 （1）、收费性车棚制作工价，计元；材料费，计元。 （2）、龙兴物管办公室装修费计元。 （3）、公司名称、标志、各种制作费用计元。（包括工号牌、出入证、工作证、停车号、标示）（4）、办公桌、柜、椅、电脑、传真机等设备共计元。 3、人员装备的费用，共计元。
（1）、服装费，计元。（包括保安、保洁、工作人员服装） （2）、保安目材，计元。（包括手电、警棒、腰带、对讲机、应急灯） （3）、保洁用具，计元。（包括拉圾收集车、揪、铲、拖布、抹布、扫把、橡胶管、拉圾桶箱）（4）、工程维护用具计元。（包括电工、水工、工程维护、工具等） 4、工作人员的后勤保障费用，共计元。 （1）、住宿费，计元。（包括：床、桌、凳）（2）、伙食费，计元。 （3）、保险费，计元。 （4）、差旅费，计元。（包括出差、学习、会议、培训） （5）、劳动保障费，计元。 综合以上各项应支出费用共合计：元。所列支项目现有部分之实施，根据支出列表，现公司流动活动资金不是，为如期完成各项工作，特向公司董事会提出请示。望给予解决为盼！ 佳诚物管筹备小组 二○○七年五月二十三日
2016年CPA讲义《财管》第五章资本成本02
第五章资本成本（二） 二、债务成本估计的方法 （一）税前债务成本 到期收益率法 1. 【例题5- 1】A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。 900=1000×7%×（P/A，K d，22）+1000×（P/F,K d，22） 用试误法求解： 设折现率＝7%， 1000×7%×（P/A，7%，22）+1000×（P/F，7%，22）=1000 设折现率＝８%， 高顿财经CPA培训中心
高顿财经CPA 培训中心 1000×7%×（P/A ，8%，22 ）+1000×（P/F ，8%，22）＝897.95 利率未来流入现值 7%1000K d 9008% 897.95 利用内插法：K d =7.98%。 【提示】 对于年内付息多次的债券计算资本成本时首先要确定税前年有效资本成本，然后再确定税后年资本成本。 【例题2?计算题】C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： （1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。 （2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 （3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。（5）公司所得税税率：40%。要求： （1）计算债券的税后资本成本；
资本成本和资本结构
第八章资本成本和资本结构 学习目的和要求 1．了解MM理论、权衡理论和啄食次序理论等资本结构理论。 2．理解经营杠杆、经营风险、财务杠杆、财务风险，综合杠杆、综合杠杆系数、资本结构、财务危机成本的直接和间接成本、财务危机引发的代理成本、影响筹资方案选择的主要因素等概念。3．重点理解或掌握资本成本的概念、资本成本的作用、个别资本成本、加权平均资本成本、经营杠杆系数、综合杠杆系数、息税前利润与每股收益分析的计算。 学习内容： 第一节资本成本的概述 资本成本是指投资于新项目资金的机会成本。只有企业投资的收益率超过筹资来源（包括普通股股东）所要求的收益率，企业普通股股东的价值才会增加，从而增加股东财富。资本成本决定了企业为了使其价值最大化而必须在新投资中所获得的收益率。 一、资本成本的概念 资本成本是指企业为取得和使用资金所付出的代价，它包括资金占用费和资金筹措费用。 1.资金占用费 资金占用费实际上就是投资者对特定投资项目所要求的收益率，包括无风险收益率和对特定投资项目所要求的风险补偿两部分所组成。 2.资金筹措费用 资金筹措费用是指企业在筹资过程中所发生的费用。 3.资本成本在企业金融管理中的重要作用 1)评价投资项目 2)确定筹资方案的重要依据 3)衡量企业经营成果的尺度 二、个别资本成本的确定 个别资本成本是指使用各种长期资金的资本成本。 个别资本成本的计算包括：负债成本、优先股成本和普通股成本等。在确定普通股成本时，介绍了股利评价模型方法和资本资产定价模型方法等。 1.长期借款的资本成本
()T i K b b -?=1 2. 债券的资本成本 ()T K K d d -?=1' 3. 优先股资本成本 p p p P D K = ()p p p f P P -?=1' 4. 普通股留存收益的资本成本 股利增长模型方法 g P D K e e +=1 资本资产定价模型方法 ()[] f M e f e R R E R K -?+=β 5. 普通股新股的资本成本 () e e e f P D K -=11 三、 加权平均资本成本的确定 加权平均资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。 其计算公式为：j n j j w W K K ?=∑=1 第二节 经营杠杆和财务杠杆 一、 经营杠杆 经营杠杆是指企业利用与生产或服务有关的固定成本以期望使销售量的增加引起企业经营利润(或息税前利润)更大的增加。 经营杠杆系数是指息税前利润的变动率相当于销售量变动率的倍数，或者说息税前利润随着销售量的变动而发生变动的程度。
第三章 资本预算练习题
第三章资本预算练习题 客观题部分： 【例1·单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元，付现营运成本70万元，该年非付现成本10万元，适用所得税税率为20%，该年营业现金净流量（）。 A．20 B．34 C．26 D．40 【答案】C 【解析】该年的税后营业利润=（100-70-10）×（1-20%）=16（万元） 该年营业现金净流量=16+10=26（万元） 【例2·多项选择题】下列各项属于投资期现金流出量的内容是（） A．固定资产 B．无形资产 C．付现营运成本额 D．固定资产改良支出 【答案】AB 【解析】投资期的现金流量主要是现金流出量，长期投资包括固定资产投资、无形资产、递延资产。付现营运成本额属于营业期的现金流出量；固定资产改良支出属于后期投资支出。【例3·单项选择题】企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产扩大额分别为2000万元和3000万元，两年相关的结算性流动负债扩大额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增营运资金额应为（）万元。 A.2000 B.1500 C.1000 D.500 【答案】D 【解析】第一年营运资金额=2000－1000=1000（万元），第二年新增的营运资金额=（3000－1500）－1000=500（万元） 【例4·单项选择题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。 A．0.25B．0.75C．1.05D．1.25 【答案】D 【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=（100+25）/100=1.25。选项D 正确。 【例5·单项选择题】某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元，当折现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（）。 A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14% 【答案】C 【解析】内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88% 【例6·单项选择题】下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。 A．原始投资额B．资本成本 C．项目计算期D．现金净流量 【答案】B 【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。并不使用资本成本做贴现率，所以选项B是正确的。