特种集装箱+货运行业品牌企业铁龙物流调研报告

特种集装箱+货运行业品牌企业铁龙物流调研报告

1. 铁总三大上市平台之一，特种集装箱与货运业务双轮驱动 (6)

2. 运量企稳回升，货运业务迎向上拐点 (7)

2.1 新清算机制启用，货物业务有望量价齐升 (9)

2.2 “公转铁”政策推出，存量货运结构调整 (10)

2.3 营口港公路疏港运量转换仍有空间 (12)

3. 特箱投入持续增加，业绩有望继续突破 (14)

3.1 集装箱运输占比较低，多式联运空间广阔 (17)

3.2 加速配套基础设施，政策助推集装箱发展提速 (19)

4. 优化整体业务结构，其他业务逐步退出 (21)

4.1 委托加工贸易业务提供运量支撑 (22)

4.2 铁路客运业务逐步退出，房地产业务进入收获期 (23)

5. 盈利预测与估值水平 (25)

6. 投资建议 (27)

7. 风险提示 (27)

图1：特种集装箱与铁路货运及临港物流业务双轮驱动 (6)

图2：公司2017年主营业务收入同比增长85.08% (7)

图3：公司2017年归母净利润同比增长36.94% (7)

图4：沙鲅铁路全长14公里，与东北铁路干线沈大铁路相连 (7)

图5：我国货运结构以“黑货”为代表的大宗商品为主 (8)

图6：2016年至今国铁货运量企稳回升 (8)

图7：2016年国铁货物周转量同步回升 (8)

图8：沙鲅线货运量达到5017万吨，同比增长29.71% (9)

图9：货运收入达到11.24亿元，同比增长6.2% (9)

图10：铁路货运清算机制变为承运人为主体 (10)

图11：我国港口铁水联运占比普遍偏低 (14)

图12：营口港铁水联运占比逐年增长 (14)

图13：铁龙物流特种箱保有量稳步增长 (16)

图14：铁龙物流特种集装箱发送量逐年增长 (16)

图15：特箱主营业务收入稳步提升 (16)

图16：铁龙物流发送箱型仍以干散箱为主 (17)

图17：铁路集装箱发送量不断上升，2017年同比增速达到37% (17)

图18：我国铁路集装箱运量占比低于国际水平 (18)

图19：铁路集装箱中心站逐步开始投建 (20)

图20：传统铁路货场难以开展多式联运 (20)

图21：铁路物流园可提供多式联运的硬件支持 (20)

图22：委托加工贸易业务本质上为钢材供应链业务 (22)

图23：2017年钢铁行业复苏带动钢坯价格回升 (22)

图24：销售委托加工钢坯吨数大幅上升65.2% (22)

图25：委托加工贸易业务收入88亿元，增长136.67% (23)

图26：委托加工贸易业务毛利贡献达18.36% (23)

图27：铁路客运业务收入持续萎缩 (24)

图28：房地产2017年实现收入3.36亿元 (25)

图29：房地产2017年贡献毛利0.42亿元 (25)

图30：历史市盈率走势 (27)

图31：历史市净率走势 (27)

表1：“公转铁”相关政策频发 (11)

表2：重点港口疏港铁路项目逐步投建 (12)

表3：营口港集团2017年分货种吞吐量 (13)

表4：营口港股份2017年分货种吞吐量 (13)

表5：公司主要箱型品类较为齐全 (14)

表6：特种箱业务模式主要为门对门物流 (15)

表7：2016年起年公司进入特种箱投放周期 (15)

表8：铁路集装箱多式联运相关政策 (19)

表9：铁总出台措施大力发展集装箱业务 (21)

表10：调整集装箱运价促进短途多式联运 (21)

表11：铁路客运主要包括列车运营及列车租赁业务 (23)

表12：公司客运列车保有量逐渐缩减 (23)

表13：房地产业务仍有销售空间 (24)

表14：收入预测明细（单位：亿元） (26)