上市公司现金持有的影响因素分析[开题报告]

毕业论文开题报告

题目：上市公司现金持有的影响因素分析

一、选题的背景、意义

现金持有行为是企业经营决策的重要内容，影响到企业的融资行为、投资行为、股利行为等。持有现金的三个动机：交易性动机、预防性动机和投机性动机。交易性动机是依据持有不足量现金的机会成本；预防性动机是考虑到信息不对称对公司筹资能力的响；投机性动机是经理人和股东的投机行为。企业使用现金用于日常的经营活动，如果交易成本较低，那么企业就会持有较少的现金；当从外部资本市场筹集资金发生困难时，企业可以用现金进行有价值的项目投资；由于信息不对称和代理成本的存在，当企业成长机会较多时，持有现金可以节省融资成本和资产变现成本：管理者为了自己的利益持有更多的现金以规避风险使得其牟取个人利益，这样持有较多的现金会带来较大的代理成本，这种代理成本会产生管理者对股东利益的侵占也会发生大股东对小股东的利益侵占。因此，企业会持有现金。雄厚的现金地位能够使企业易筹集资本进行投资，特别是内部融资成本低于外部融资成本时，现金能更好地发挥作用。由于外部股东和公司管理者的信息不对称和公司不能偿还债务会有潜在的财务困境，则公司就要避免外部融资以减少债权人和股东间的潜在冲突。

国外学者对现金持有量的研究主要集中在资本市场比较发达的国家，这些国家产权明晰、监管到位、可靠的契约与法律结构，资本结构市场规范健全。我国资本市场是一个新兴的市场，又根植于转型经济中。这种双重特征使得我国制度环境具有特殊性，如投资者法律保护不健全、资本市场发展不平衡、公司治理机制有缺陷等。那么，究竟什么因素影响我国上市公司现金持有量的选择？公司特征因素如何影响我国上市公司现金持有量？公司治理结构如何影响我国上市公司现金持有量?这些问题有待理论分析和实证检验。

我国是转轨经济国家，在管理规则、法律制度、市场成熟度等方面都存在较大的缺陷，这些环境因素的不完善将会对公司的现金持有决策产生重大的影响，在研究中要注重结合我国的国情。对已有的现金持有决策因素模型进行有效的扩展，以利于丰富现金持有理论的构建，完善其经济假设。行业特征显著影响现金持有水平的选择，不同行的企业、不同时间的企业，其各自现金持有量的选择是不同的。我国上市公司现金持有水平要考虑到行业特征确定适合自身行业的现金持有水平。上市公司应该结合自身企业规模的情况，如资产多少、主营业务收入

多少等合理地选择现金持有水平。我国上市公司在进行财务决策时应该更多地适当地考虑到利益相关者的利益，如员工、债权人等，能够自觉地维护企业利益相关者的利益。进行公司治理创新、提高公司治理效率、维护债权人的权利等。

对于投资者来说，现金持有水平关系到他们投入企业的资产安全以及保值增值。对于公司管理者来说，现金持有决策的合理安排，不仅体现企业自身现金管理水平，更是和企业资本结构选择、投融资决策以及公司治理效应密不可分。而对于政府监管部门，可以从影响现金持有因素的治理内涵上受到启示，提高对上市公司监管水平，加强股东保护的法制建设。

二、相关研究的最新成果及动态

（一）国外关于企业现金持有影响因素的研究动态

权衡理论模型认为企业通过权衡持有现金的边际收益和边际成本确定它们的最佳现金持有量。该模型认为，如果企业出售自有资产的成本足够低，企业是不会在资本市场上融资的。根据权衡理论模型，影响企业现金持有行为的因素有：筹集外部资金的交易成本、现金替代物及股利支付水平、投资机会、财务杠杆、企业规模、现金流量及其不确定性、债务期限结构。

Keynes(1936)在借用边际成本概念的基础上，提出了最佳现金持有量由资金短缺的边际成本曲线与持有现金的边际成本曲线的交点所决定的交易成本模型。交易成本模型假设：买卖金融资产和实物资产是有成本的；外部融资也是有成本的，而且外部融资的交易成本由股东成本和变动成本组成，变动成本与筹资成本数量成正比；现金短缺的边际成本曲线是向下倾斜的；现金持有的边际成本曲线为一条水平线。按照这些假设公司持有现金能够在其他的融资渠道受到阻碍或者成本过高的情况下持有现金可以满足投资和各种活动的融资需求；还能够节约筹集资金的交易费用，而不是为了支付交易而清理资产。对于企业来说无论是通过出售资产还是在资本市场中获取现金，融资成本都是昂贵的。进入外部资本市场固定成本使得企业通过持有现金而减少融资的频率。

在不完美的资本市场中，企业与外部资本市场存在信息不对称，由于外部筹资具有高成本，所以企业为了投资和各种筹资的需要将持有现金。现金持有的短缺或不足可能会使企业丧失对获利项目的投资，那么企业会通过持有现金来减轻

财务破产成本。由于信息不对称的存在，使得企业筹集外部资金时需要付出代价。信息不对称模型预测了当证券发行对信息敏感时，筹集外部资金的成本就会随着信息不对称的增加而增加，因此，为了降低信息不对称所带来的高成本，持有充足的现金是有价值的。

Myers和Majluf(1984)认为信息不对称使得筹集外部资金变得困难，由于外部投资者比经营管理者拥有较少的企业内部信息，为确信他们所购买的证券没有超额定价，会进行证券的合理贴现。事实上，外部人员可能要求足够大的贴现以致经营管理者认为不出售证券会更加合理，而且会减少投资。因为信息不对称使得外部筹资成本变高，所以信息不对称模型做出了与权衡理论模型相似的假设。但是，信息不对称可以随着时间的变化而变化，一个企业可能在一个时间点上发现信息不对称影响不大，但是随着时间推移随后就发现信息不对称影响很大。所以信息不对称模型假设外部筹集资金的成本随着出售证券对信息的敏感性而使信息不对称的严重性增加。Myers和Majluf(1984)认为当信息不对称很严重情况下出现现金持有量不足，可能会使企业投资紧缩引起更大的成本。R&D支出在信息不对称严重情况下进行投资，那么具有较多R＆D支出的企业更可能陷入财务困境。因此，根据信息不对称理论，R＆D支出大的企业会持有较多的现金。

代理理论认为，由于不对称信息的存在，管理者们和股东之间存在着严重的利益冲突，这导致管理者通常会从事一些以牺牲股东利益为代价或消费更多的额外津贴来增加私人利益的行为。管理者操控性代理成本模型认为，管理者持有大量现金就是一种能够达到增加个人私利的行为。债务代理成本模型认为，股东与债权人利益不一致或者不同债权人利益不相一致时会产生代理成本。由于债权人对资本使用的严格限制，影响了管理者的经营决策，造成公司的价值损失。债务代理成本的存在，则使得财务杠杆较高的公司筹集资金成本很高。为避免债务成本过高而不能筹集到资金去投资有价值项目的情况发生，公司会选择较低的财务杠杆或者持有较多的现金。

所有权与经营权分离后，当企业的股权过于分散，股东对企业经营管理者的约束力减弱会使得股东与经营管理者产生代理问题，经营管理者会根据个人的效用来配置企业的资源，以牺牲股东利益使企业的经营行为偏离利润最大化目标。Jensen和Meckling(1976)提出在信息不对称和存在道德风险情况下，股东与经营管理者因为目标不一致而产生代理问题，企业的经营管理者为牟取个人利益来行使特权使得企业的价值下降，这样经营管理者的持股比例越低越严重。为解决这

一代理问题，Jensen和Meckling(1976)提出了利用举债方式降低代理成本问题的方式。举债水平提高经营管理者的持股比例相对提高，这样减少了经营管理者的特权，可以使代理成本降低。为降低企业的破产风险，经营管理者会尽可能降低企业的负债比率。在现有的融资水平下，保留盈余使负债比率降低，但这样的行为为股东带来代理成本，股东为降低代理成本要求经营管理者增加股利发放而使企业向外部筹集资金，经营管理者不论是通过发行新股、举债还是银行借款的方式筹集资金，都需要通过金融中介机构进行评估、审核，这样有助于外部投资者对企业的监督，从而降低了代理成本。

(二)国内关于企业现金持有影响因素的研究动态

黄静、张天西（2010）检验了产品市场竞争、治理环境与现金持有之间的关系。研究发现当公司面临产品市场竞争带来的掠夺性风险时，会由于预防性动机增持现金；和治理环境差地区的上市公司相比，治理环境好地区的上市公司持有更多现金。进一步研究结果还显示产品市场竞争与现金持有的正相关关系在治理环境好地区的上市公司中更为明显。我们的研究结果表明产品市场竞争和治理环境对公司财务政策决策有着重要影响。常亮、苏治（2009）更是从市场不确定性角度研究了中国上市公司现金持有行为的动机。在市场不确定性增大时，中国上市公司倾向于减少现金持有，表现出强烈的短期逐利动机。与之不同的是，前期针对成熟市场的研究表明，上市公司在市场不确定性增大时，通常会增加现金持有，主要表现为预防性动机。这一差异的深层制度原因有二：一是由于预算软约束的存在和外部接管压力不足，中国上市公司的破产风险对市场不确定性的敏感度较低，从而使公司没有动机提高现金持有比例；二是激励机制的短期化使得经理人面临较高的短期业绩压力，过度追求短期资本回报。

周建、孟圆圆、刘小元（2009）实证检验了股权结构对具有大量高回报投资机会的信息技术类上市公司和拥有较少投资机会的非信息技术类上市公司现金持有的影响，研究发现：第一大股东性质与IT类上市公司的现金持有显著正相关。与非IT类产业上市公司的现金持有相关关系不显著。赵巍（2007）在回顾有关理论的基础上，结合我国现有资本市场的制度背景，研究了公司层面因素和公司治理结构因素对我国机械类上市企业现金持有行为的影响。主要的研究结果从以下几个方面加以阐述：在公司层面因素中，公司现金流与现金持有量显著负相关，

这说明我国机械企业的现金流可作为企业现金持有量的替代物；我国机械行业法人股股东在公司治理中发挥正向的积极监管作用，制衡的股权结构会在一定程度上缓解大股东侵蚀。公众流通股比例与现金持有量有显著性的负相关。再从总体来上来说，张玉春、史书新（2009）从公司融资角度，以中国2005至2008年上市公司为样本，运用方差分析和多重比较方法，实证研究企业现金持有的行业差异。结果表明，我国上市公司现金持有比率4年间整体上呈下降趋势，现金持有水平行业特征比较明显。其中，传播与文化产业和信患技术业类企业的现金持有比率较高，而房地产业的现金持有水平较低。这种差异，无论是行业门类之问，还是行业大类或制造业中大类之间都是显著的，且在不同年份这种差异是比较稳定的。进一步表明同一行业的企业面临着同样的环境和经济条件，客观上存在着近似的技术，相同的流动资金需求，在资产抵押品的内在类型、盈利能力的整体水平或者成长能力等方面都有着共同之处，由于国家的贷款政策和经济结构调整政策也使得同一行业企业面临着相似的融资政策需求，因此从理论上我们认为行业属性对企业现金持有决策存在一定程度的影响，且这种影响在不同年度之间应具有一定的稳定性。表明行业属性对企业现金持有量是有显著影响的，且这种影响不同年度之间具有一定的稳定性。

韩忠雪、周婷婷（2008）于代理问题角度，研究了我国上市公司股权结构与公司持有现金之间的相互关系。实证结果发现．两者之间的相互关系符合代理问题存在的基本表征．即代理问题较为严重的上市公司拥有更高的现金持有水平。控股股东尤其是固有股东。并没有随着持股比例增加产生通常意义上的地下利益攫取行为。而是更多地支持了控股股东提升公司缋效的假说。胡国柳、刘宝劲、马庆仁（2006）从公司治理视角出发，以中国上市公司为样本，对股权结构与企业现金持有决策关系进行理论与实证分析，表明经理人员持股比例、流通A股比例与企业现金持有水平显著正相关；法人股比例、股权集中度与企业现金持有水平显著呈负相关；第一大股东持股比例与企业现金持有水平正相关，但不显著；国有股比例与企业现金持有水平负相关，但不显著。史敏超（2010）在不同的制度背景下，股权结构不尽相同。股权集中度、管理者持股、国有股、法人股、流通股与企业现金持有量有着千丝万缕的联系。所有权和经营权的分离、所有权和控制权的分离，导致了部分管理者、大股东偏离了企业价值最大化、全体股东价值最大化的原则，想方设法地提升上市公司的现金持有量，去追求个人利益的最大化。弄清股权结构与现金持有量的关系，对股权结构的优化、加强公司的治理、

上市公司现金流量的质量分析【开题报告】

开题报告 上市公司现金流量的质量分析 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 研究意义： 总结诸多企业的经营效果和经营成果，财务无疑是企业的心脏，现金无疑是企业的血液。通过观察一个企业的现金流量的质量可以在很大程度上决定财务管理的也预测和决策。所以管理好企业的财务显得尤其重要的。目前，在我国的企业中现金流量并没有得到合理的管理。例如在营过程中出现现金短缺或现金盈余。在筹资过程中出现不能及时筹集到需要的现金。在投资方面出现现金不平衡，或是有现金没有合理的投资机会或是没现金有绝佳的投资机遇等。所有的这些不平衡都表明企业的现金质量管理不够完善。所以，研究企业的现金质量是一个亟待解决的问题。 预期目标： 通过对现金流量的质量分析，找出企业现金流量存在哪些问题，找出解决的方案可以帮助企业衡量财务弹性。让企业的财务的处于动态平衡之中。能在企业在需要资金的时候可以马上筹集到，在不需要的时候可以有合理的投资。另外，研究企业的现金流质量，可以帮助企业做财务预测和决策。在分析中往往需要结合三大报表，通过偿债能力，获利能力，营运能力和长期发展能力等财务指标分析企业的潜在能力和未来的发展趋势。 2.国内外研究现状 国内现状： 国内对现金流的研究比较专一，一般都是通过现金流量表的设计结构及设计原理上分析现金流量的质量。企业中，现金流量有三部分组成，经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流。这三部分产生的现金流会对现金流量产生影响。对现金流量质量也是有经营产生、投资、筹资，汇兑损益等活动产生。比如，应收账款、预收账款、应付账款、预付账款，存货的购买，投资的支出，筹资的现金回流。所以，通过这三部分产生的现金流分析，可以对企业现金流的质量做定性和定量的评估，进而对企业的决策产生影响。 结合企业的发展状况从经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金流，筹资活动产生的现金流三方面分析。（1）经营活动产生的现金流分析。国内学者赵胜等（2003）的普遍观点认为，现金净流量是指现金流入量与现金流出量

怎样分析上市公司现金流量表

现金流量表是反映上市公司现金流入与流出信息的报表。这里的现金不仅指公司在财会部门保险柜里的现钞，还包括银行存款、短期证券投资、其他货币资金。现金流量表可以告诉我们公司经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金收支活动，以及现金流量净增加额，从而有助于我们分析公司的变现能力和支付能力，进而把握公司的生存能力、发展能力和适应市场变化的能力。 上市公司的现金流量具体可以分为以下5个方面： 1崩醋跃营活动的现金流量：反映公司为开展正常业务而引起的现金流入量、流出量和净流量，如商品收入、出口退税等增加现金流入量，购买原材料、支付税款和人员工资增加现金流出量，等等； 2崩醋酝蹲驶疃的现金流量：反映公司取得和处置证券投资、固定资产和无形资产等活动所引起的现金收支活动及结果，如变卖厂房取得现金收入，购入股票和债券等对外投资引起现金流出等； 3崩醋猿镒驶疃的现金流量：是指公司在筹集资金过程中所引起的现金收支活动及结果，如吸收股本、分配股利、发行债券、取得借款和归还借款等； 4狈浅Ｏ钅坎生的现金流量：是指非正常经济活动所引起的现金流量，如接受捐赠或捐赠他人，罚款现金收支等； 5辈簧婕跋纸鹗罩У耐蹲视氤镒驶疃：这是一类对股民非常重要的信息，虽然这些活动并不会引起本期的现金收支，但对未来的现金流量会产生甚至极为重大的影响。这类活动主要反映在补充资料一栏里，如以对外投资偿还债务，以固定资产对外投资等。 对现金流量表主要从3个方面进行分析： 1毕纸鹁涣髁坑攵唐诔フ能力的变化。如果本期现金净流量增加，表明公司短期偿债能力增强，财务状况得到改善；反之，则表明公司财务状况比较困难。当然，并不是现金净流量越大越好，如果公司的现金净流量过大，表明公司未能有效利用这部分资金，其实是一种资源浪费。 2毕纸鹆魅肓康慕峁褂牍司的长期稳定。经营活动是公司的主营业务，这种活动提供的现金流量，可以不断用于投资，再生出新的现金来，来自主营业务的现金流量越多，表明公司发展的稳定性也就越强。公司的投资活动是为闲置资金寻找投资场所，筹资活动则是为经营活动筹集资金，这两种活动所发生的现金流量，都是辅助性的，服务于主营业务的。这一部分的现金流量过大，表明公司财务缺乏稳定性。 3蓖蹲驶疃与筹资活动产生的现金流量与公司的未来发展。股民在分析投资活动时，一定要注意分析是对内投资还是对外投资。对内投资的现金流出量增加，意味着固定资产、无形资产等的增加，说明公司正在扩张，这样的公司成长性较好；如果对内投资的现金流量大幅增加，意味着公司正常的经营活动没有能够充分吸纳现有的资金，资金的利用效率有待提高；对外投资的现金流入量大幅增加，意味着公司现有的资金不能满足经营需要，从外部引入了资金；如果对外投资的现金流出量大幅增加，说明公司正在通过非主营业务活动来获取利润。 随机读管理故事：《黄蜂和蜜蜂》 有一些没主的蜂蜡被发现，黄蜂想认领走，但蜜蜂不答应。细腰蜂受理了这个案子，它也难辨其中的真假。证人说，它曾看到一些昆虫，深褐色，身子比较长，样子像蜜蜂，它们扇动着翅膀，围绕在蜂蜡周围。但这些证词并不能证明什么，因为其特征也适用于黄蜂。这个案子调查了半年，没有任何结果。最后，一只聪明的蜜蜂提出了个好建议，它说：案子进行了半年，却丝毫没有任何进展，蜂蜡再不处置将会变质。我想让黄蜂和我们一起去采蜜，看看谁能用这么好的甜浆造出如此漂亮的房。黄蜂拒绝了这个合理的要求，因为凭借它掌握的本领，是不可能办到的。经过简单的推理，细腰蜂把蜂蜡判给了蜜蜂。小寓言大智慧：人们往往将一件简单的事情看得特别复杂。如果你勤于思考的话，你会发现，一件看似复杂的事情其实很容易解决。

现金流量表的五大财务分析指标

现金流量表的五大财务分析指标 （一）偿债能力分析 在分析企业偿债能力时，首先要看企业当期取得的现金收入在满足生产经营所需现金支出后，是否有足够的现金用于偿还到期债务。在拥有资产负债表和利润表的基础上，可以用以下两个比率来分析： 1.短期偿债能力=经营活动现金流量净额/流动负债。 经营活动现金流量净额与流动负债之比，这个指标是债权人非常关心的指标，它反映企业偿还短期债务的能力，是衡量企业短期偿债能力的动态指标。其值越大，表明企业的短期偿债能力越好，反之，则表示企业短期偿债能力差。 2.长期偿债能力=经营活动现金流量净额/总负债。 经营活动现金流量净额与企业总债务之比，反映企业用经营活动中所获现金偿还全部债务的能力，比率越高，说明偿还全部债务的能力越强。 以上两个比率值越大，表明企业偿还债务的能力越强。但是并非这两个比率值越大越好，这是因为现金的收益性较差，若现金流量表中“现金增加额”项目数额过大，则可能是企业现在的生产能力不能充分吸收现有资产，使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力。 这需要说明一点，就是在这里分析偿债能力时，没有考虑投资活动和筹资活动产生的现金流量。因为企业是以经营活动为主，投资活动与筹资活动作为不经常发生的辅助理财活动，其产生的现金流量占总现金流量的比例较低，而且如果企业经营活动所取得的现金在满足了维持经营活动正常运转所必须发生的支出后，其节余不能偿还债务，还必须向外筹措资金来偿债的话，这说明企业已经陷入了财务困境，很难筹措到新的资金。即使企业向外筹措到新的资金，但债务本金的偿还最终还取决于经营活动的现金流量。 （二）支付能力分析 1.支付股利的能力=经营活动现金流量净额/流通在外的普通股股数。

应用文-上市公司盈利、现金流量与价值创造能力比较

上市公司盈利、现金流量与价值创造能力比较 ' 内容摘要：公司盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力，现金流量能力主要反映公司经营业务利润带来经营活动现金流量的能力。而价值创造能力指标EVA和REVA则是以股东财富最大化为目标，考察的是企业的营运利润是否足以抵偿所有资本包括股权资金的机会成本。本文对此三方面的能力指标进行了对比分析。 关键词：盈利能力现金流量能力价值创造能力 增加值 盈利能力分析 传统的财务分析主要是从公司的偿债能力、盈利能力、营运能力、 能力四个方面来考核企业的整体财务状况，而盈利能力可以说是这四个方面的指标中最重要的一类。“上市公司盈利是永恒的话题”，公司盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力，它一方面直接表现为企业实现利润的多少和利润的稳定程度，另一方面也通过企业投入资金的收益能力或企业资产周转和消耗的盈利能力等经济效益指标反映出来。我们主要利用成本费用净利率、主营业务利润率、销售净利率、总资产净利率、每股盈余、净资产收益率等经济效益指标来分析。成本费用净利率反映企业每付出单位成本费用所取得利润的大小，也可判断企业对成本费用的控制能力。主营业务利润率指标剔除了其他业务、投资和营业外收支的影响，反映企业主营业务本身的获利能力和竞争能力。只有主营业务发展稳健，企业才能实现净利润的可持续增长，才能在激烈的市场竞争中取胜。每股收益反映发行在外的普通股每股获取收益的能力，它是上市公司的年报指标。净资产收益率，也称为股东权益报酬率，即资本金净利率，主要反映企业经营业务创造利润的能力，是衡量投资者（股东）资本金收益能力的重要指标，一直是投资者和 者关注的重点。同时也是杜邦分析体系的核心指标，可以将其分解为权益乘数、销售净利率、资产周转率等分别反映偿债能力、盈利能力和营运能力方面的指标具体分析。 尽管以盈利为核心的评估指标能在一定程度上反映公司的经营状况，具有较大作用，但它也容易受公司高层管理者利润粉饰或操纵的影响。从而对投资者正确评估公司价值以作出正确的投资决策，产生干扰，对投资者的利益造成损失。 现金流量能力分析 公司的现金流量能力主要反映企业经营业务利润带来经营活动现金流量的能力，能从另一个角度反映上市公司盈利能力以及盈利质量高低。由于现金流量同盈利能力指标相比受估算和分摊的影响较小，因此公司的现金流量能力分析，可以一定程度上检验上市公司是否有盈余粉饰和操纵现象，识别盈利能力强弱的真伪。这也是近些年来，现金流量表以及现金流量能力分析日益备受关注的原因之一。盈利能力指标是以权责发生制为基础的；而现金流量分析则是以现金收付实现制为基础的。一般而言，收入增加迟早会带来现金的流入，费用的增加迟早会带来现金的流出。因此，如果公司盈利较好，应该也有较好的现金流入，特别是较好的营业现金流量。我们主要利用营业现金流量、主营业务收入现金含量和自由现金流量等指标来分析，并将其与盈利能力指标对比分析。如果盈利能力和现金流量能力都较好，说明盈利能力有其营业现金流量作为保障，其盈利质量较好。而通过利润操纵而显示较高的盈利水平，一般是没有营业现金流入作保障的。 营业现金流量是指公司正常经营活动所发生的现金流入和现金流出之间的净额。主营业务收入现金含量反映主营业务收入带来营业活动现金流量的多少，其指标越高，表明主营业

关于上市公司现金流的调查报告(1)

关于上市公司现金流的调查报告(1) 调查报告是对某项工作、某个事件、某个问题，经过深入细致的调查后，将调查中收集到的材料加以系统整理，分析研究，以书面形式向组织和领导汇报调查情况的一种文书。 XX调查报告XX为您提供调查报告范文参考，以及调查报告写作指导和格式排版要求，解决您在调查报告写作中的难题。 作为国民经济的代表群体，2304家上市公司1至9月整体经营业绩平稳增长，净利润同比增长%但是环比数据开 始下滑，为近三年来首次出现，这也从侧面显示宏观调控逐步生效。 值得关注的是，在银根紧缩、企业贷款难的背景下，伴随经营业绩的增速下滑，上市公司的现金流继续恶化，六成上市公司的三季度现金流告负，创业板和中小板的现金流净额更是平均下滑八成。 现象三年来季度业绩首现拐点 根据上证报资讯最新统计，截至10月31日，沪深两市2304家上市公司通过三季报或上市公告书等方式披露了前三季度经营业绩，其中可比公司1至9月共实现营业收入万 亿元，较上年同期增长％；创造净利润亿元，同比增长%其中，2304家公司中共有2090家前三季实现盈利，其中1343家业绩同比增长，86家扭亏，另有214家公司亏损，占整体

比重的% 从单季来看，可比样本公司今年前三季单季盈利额分别为亿元、亿元和亿元，即第三季度业绩环比下降%而同样 是在第三季度，前一次环比业绩出现下滑则要追溯到20XX 年，这也是三年来首次。 现象业绩“大小”分化严重 虽然业绩整体增长稳健，但是上证50成分股公司前三季净利润达到亿元，占全部上市公司盈利总额的%而剩下 20XX多家上市公司贡献的利润尚不到四成。 其中，中小板、创业板公司1至9月整体净利润分别为 亿元和亿元，同比增幅呀口%均低于整体业绩增幅。 从行业来看，根据申万一级行业分类，有色金属、建筑 建材、食品饮料、金融服务等行业内公司前三季整体业绩同比增长显著，而交通运输、黑色金属、公用事业净利润较上年同期出现下滑，其中以水上运输、钢铁、电力等细分行业降幅最为明显。 受益于产品价格暴涨，有色金属中的稀土永磁板块表现尤为抢眼，太原刚玉净利同比增逾31倍，银河磁体、正海 磁材等公司盈利增幅均在1倍以上。在通胀背景下，农林牧渔、食品饮料行业的盈利能力稳步提升。新五丰前三季度净 利润同比暴增倍。而白酒股继续保持了靓丽业绩，贵州茅台每股业绩超6元雄冠A股、洋河股份业绩同比也增长了%现象现金流告急

基于现金流量的上市公司偿债能力分析

基于现金流量的上市公司偿债能力分析 【摘要】：在我国，现行企业财务指标中包含了大量应收、应付、待摊、预付等跨期性数据, 因而影响了偿债能力指标的分析效果，具有一定的局限性。文章结合文献研究、比较分析、案例分析三种方法，以青岛啤酒（600600）近5年财务信息为样本，从现金流的角度分析企业偿债能力，构建基于现金流量的上市公司偿债能力新指标体系。通过与传统偿债能力指标对比分析得出，后者的分析结果更科学、可靠，能客观动态的反映企业的资金周转和利用情况，有利于提高企业的偿债能力。 【关键词】：现金流量;偿债能力;青岛啤酒; 现行的财务分析是建立在权责发生制的基础之上的，很多经营性长期资产和费用是财务人员根据职业判断得出的,企业管理者也热衷于从净利润的角度来分析企业的财务状况，以此得出对企业经营成果的评判。［1］然而随着市场经济的发展和会计准则的完善,现行的这种财务评价体系出现越来越多的缺陷，导致现实社会中一些企业高层人员私下篡改财务报表中的敏感数据,操纵利润,夸大业绩水平,用虚假的财务信息欺骗投资者和债权人,对投资者和债权人造成严重的决策误导。如果用收付实现制来计量所得到的现金流量信息,就可以准确地衡量企业财务状况和经营业绩，避免财务分析体系中的缺陷和不足。企业的利润可以通过某些方式做得很光彩,但现金流量表是按收付实现制编制的,而且现金的收人和支出等信息必须要与开户银行的对账单等资料相符合，可见，现金流量信息相对于净利润而言比较客观、真实。［2］因此，现金流量信息更能从动态的角度客观地分析企业偿债能力，在财务分析过程中扮演着至关重要的角色。 一、现行企业偿债能力分析指标存在的缺陷 1、短期偿债能力缺少动态性 在计算短期偿债能力指标时，基本上所有财务数据都是已经发生过了的表内数据，是静态的。静态的数据不能真实地反映当下真实的财务状况，动态性不足增大了财务数据失真可能性，缺乏财务会计应有的谨慎性。比如资产负债表，一般只在季末或者年末才编制，是在一个固定的时间点，其反映的是那个时点的资产负债状况。同理，短期偿债能力指标也是这个特定时间点偿债能力，而不能代表整个会计期间的偿债能力。在不同的时间点因为不同的原因，偿债能力是不相同的，所以，短期偿债能力应该是流动性的、不断变化的数据。 2、偿债能力指标存在滞后性 财务报表的编制一般在业务发生之后的一段时间，所反映的信息和数据都是

上市公司的现金流分析报告材料

上市公司现金流分析 一．总体分析现金流量结构 总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。一般情况下： 1.当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。 2.当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。 3.当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。 4.当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。 二．分析现金盈利能力，把握获利趋势 1.经营现金流量净利率。以现金流量表补充资料中的“净利润”与“经营活动产生的现金净增加额”相比，反映被投资单位年度内每 1 元经营活动现金净流量将带来多少净利润，来衡量经营活动的现金净流量的获利能力。 2.经营现金流出净利率。以“净利润”与“经营活动现金流出总额”相比，反映被投资单位的经营活动的现金投入产出率高低。 3.现金流量净利率。以“净利润”与“现金及现金等价物净增加额”相比，反映被投资单位每实现1 元现金净流量总额所获得的净利润额。 三、分析现金偿付能力，权衡债务隐患 1.现金比率。指“现金及现金等价物期末余额”与“流动负债”的比率。它是所有偿付能力指标（如资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率等）中最直接、最现实的指标，它能准确真实地反映出被投资单位流动负债对现金及现金等价物的担保程度。 2.经营现金流量负债率。指“经营活动产生的现金净流量”与“负债总额”的比率，反映被投资单位在一定期间，每 1 元负债由多少经营现金净流量所补充。 3.到期债务偿付率。指“经营活动产生的现金净流量”与“期末到期应付的长短期借款本息”的比率，用以衡量被投资单位用经营活动现金流入净额支付到

现金流量表相关数据分析

现金流量表中相关数据关联性分析（完成稿） 感谢网友的厚爱，本人拙作请大家多多批评，希望抛砖引玉。 现金流量表中财务数据同其他相关报表的关联性分析 -----基于2008年部分上市公司年报财务数据 江苏长青农化股份有限公司马琳 现金流量表的编制一直是企业财务人员难点，如何编制好现金流量表，使表中各相关数据同资产负债表、利润表及附注中相关科目的数据保持一致性、关联性。本文结合最近在深圳证券交易所、上海证券交易所公布的几家上市公司2008年年报中财务数据谈谈本人看法，不 当之处，请专家、同仁指导。 一、现金流量表附表中的资产减值准备数据同资产减值科目附注数据的关联性 分析 关于现金流量表附表中的资产减值准备数据的列示，《企业会计准则讲解2006》500页进行了解释：企业计提的各项资产减值准备，包括在利润表中，属于利润的减除项目，但没有发生现金流出。所以，在将净利润调节为经营活动现金流量时，需要加回。但从已披露的2008年年报中，我们发现也有一部分上市公司会计处理不一致。 上市公司名称资产减值准备现金流量表补充资料中资产减值本年计提本期转回本期转销 浙江海亮股份有限公 司 0 8879682.99 10371526.10 -887968 2.99 利尔化学股份有限公 司 1603673.16 1587222.41 南通江山农药化工股 份 23012778.32 6488060.29 4535013.95 16524718.03 浙江大东南包装公 司 2254087.91 394505.92 4500000 185 9581.99 上海威尔泰工业自动 化 -111852.43 15358.12 -111852.43 荣信电力电子股份有限公 司 13242705.96 194352.49 13048353.

企业经营与现金流量

第二讲 企业经营与现金流量 ——运用现金流量表信息强化企业财务与经营管理 主讲老师：吴少平 讲座时间：二ОО一年三月一日 讲稿整理：黄运 主讲老师简介： 吴少平，男，现任首都经贸大学经济研究所教授，兼任国家黄金发展中心特邀研究员，北京技术经济与管理现代研究会 副秘书长，享受国务院颁发的政府特殊津贴奖。近年来主要致 力于经济运行效率与效益、企业管理、财务会计等方面的研究， 先后在《人民日报》、《光明日报》、《外国经济与管理》、《当代 财经》、《经济科学》等刊物上发表论文100余篇，并出版了 多部专著、辞书，主持了多项课题研究，其中主编的《企业财 务管理》获国家教委优秀教材奖；主持的《现代企业模拟市场 管理论观——邯钢管理新探》大型课题获北京市第四届哲学社 科优秀成果一等奖和教育部人文社科研究成果二等奖；《论经 济改革方案多重效应评测》获国家体改委优秀论文奖。

企业对外提供的会计报表一般包括资产负债表、利润表和现金流量表，其中现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，它反映企业在一定时期内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态情况，反映企业现金流入和流出的全貌。正确理解、分析和运用现金流量表，不仅有助于捕捉企业获取现金和现金等价物能力的信息，而且对于强化企业财务与经营管理都大有裨益。 一、现金流量表的主要作用 现金流量表的作用可以概括为六个揭示和一个体现： 一是揭示在一个会计期里面企业现金活动的来龙去脉。也就是说，通过对现金流量表中信息的观察与使用，能够从总体上把握一个会计期内企业现金流入流出的动态情况。如果在对外公开的会计报表体系中只有资产负债表和利润表而没有现金流量表，那么企业在一个会计期内的现金从哪里来到哪里去就很难反映出来。因为资产负债表和利润表是静态的或期末沉淀下来的数据反映，并不能体现整个会计期内的现金活动情况。现金流量表就能克服资产负债表和利润表在这方面的局限性，较为全面地反映企业现金从哪里来到哪里去。 二是揭示企业的真实获利能力。虽然利润表从一定程度上也可以反映企业的获利水平，但是由于种种因素的影响，利润表中所反映出来的数据有可能是有弹性的甚至是虚的，比如销售收入、成本费用、投资收益等都有可能是虚的。如果“三虚”并存，那么毫无疑问，企业利润总额和税后利润的真实性就难以保证。如何来消除这些虚的或有弹性的因素呢？现金流量表的自身特点决定了它在这方面就能够较好地发挥其作用，它能更真切的反映企业的获利能力，尽可能地把虚的、有弹性的因素剔除掉。 三是揭示企业的偿债能力。反映企业偿债能力的财务指标很多，如流动比率、速动比率。但是这些指标大多都是相对数，在实践中更需要从一个更直接的角度去看企业的偿债能力，也就是看企业在一个会计期内到底偿还了多少债务，这在现金流量表中有更直接的表达。 四是揭示企业的支付能力。企业在一个会计期内的支付活动是多方面的，比如进货、发放工资、交纳税金等。这些支付项目的规模和结构如何，能在一定程度上反映企业经营的情况。对于这类重要的会计信息，现金流量表均给予了较全面的反映。

东财《上市公司财务报表分析》在线作业一多选题

二、多选题（共10 道试题，共40 分。）得分：40 V 1. 反映流动资产周转速度的指标有（） A. 流动资产周转率 B. 应收账款周转率 C. 存货周转率 D. 存货构成率 E. 应付账款周转率 满分：4 分得分：4 2. 现金流量表全面分析中包含的内容有（） A. 现金流量表一般分析 B. 现金流量表水平分析 C. 现金流量表垂直分析 D. 现金流量表项目分析 E. 现金流量表趋势分析 满分：4 分得分：4 3. 下列属于反映营运能力的比率有（） A. 应收账款周转天数 B. 存货周转次数 C. 有形资产负债率 D. 净资产利润率 E. 资产负债率 满分：4 分得分：4 4. 行业分析主要包括（） A. 行业竞争分析 B. 行业需求分析 C. 行业特征分析

D. 行业生命周期分析 E. 行业获利能力分析 满分：4 分得分：4 5. 营运能力分析的意义包括（） A. 反映企业的盈利水平 B. 评价企业资产利用的效益 C. 确定合理的资产存量规模 D. 促进企业各项资产的合理配置 E. 提高企业资产的使用效率 满分：4 分得分：4 6. 根据哈佛分析框架，财务报表分析的基本程序的构成步骤有： A. 战略分析 B. 会计分析 C. 财务分析 D. 前景分析 E. 全面分析 满分：4 分得分：4 7. 企业对现金流量表的操纵主要集中在经营活动现金流量各项目上， 主要的手段有（） A. 篡改现金流性质 B. 权宜之计，即让母公司或大股东在期末大量偿还应收账款甚至先行支付预付货款，在下期再将资金以多种形式返回给母公司或大股东 C. 应收票据贴现 D. 利用应付项目 E. 虚构现金流量 满分：4 分得分：4 8. 财务分析的作用在于（）

某公司自由现金流量管理总论

1 自由现金流量总论 § 1.1 自由现金流量的提出 自由现金流量( Free Cash Flow, FCF )最早是由美国西北大学拉巴波特( Alfred Rappaport )、哈佛大学詹森( Michael Jensen )等学者于20 世纪80 年代提出的一个全新的概念。如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。简单地讲，自由现金流量就是 企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。 为自由现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼( Franco Modigliani ) 和米勒(Mertor Miller )。他们(1958)提出的关于资本结构的MM1论重新诠释了企业目标是价值最大化，并非新古典经济学所述的“利润最大化” 。他们( 1961 )还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其未来产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值 ( Business Valuation )进行评估。 受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授( 1986)构建了拉巴波特价值评估模型(Rappaport Model)，并通过创办ALCAR公司将其价值评估理论付诸于实际应用。在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素：销售和销售增长率；边际营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本成本。并通过这些价值驱动因素而对公司现金流入和流出进行预测。现金流入来自于企业的经营，是税后现金流量，但是在支付融资借款利息之前(即不扣减利息费用) 。现金流出是因为增加了固定资产和营运资本投资。在扣除现金流出后的税后现金流量净值被称之为公司自由现金流量。然后通过对未来自由现金流 量贴现得出目标公司价值。 (1.1) (1.2) 式 中：FCL自由现金流量 S —年销售额 g —销售额年增长率 p —销售利润率 T —所得税率 F —销售额每增长1 元所需追加的固定资产净投资(即固定资产投资扣除折旧) W —销售额每增长1 元所需追加的营运资本投资 —t 时刻目标企业的连续价值 WACC —加权平均资本成本

现金流量表相关数据分析

现金流量表中相关数据关联性分析（完成稿）

感谢网友的厚爱，本人拙作请大家多多批评，希望抛砖引玉。 现金流量表中财务数据同其他相关报表的关联性分析 -----基于2008年部分上市公司年报财务数据 江苏长青农化股份有限公司马琳 现金流量表的编制一直是企业财务人员难点，如何编制好现金流量表，使表中各相关数据同资产负债表、利润表及附注中相关科目的数据保持一致性、关联性。本文结合最近在深圳证券交易所、上海证券交易所公布的几家上市公司2008年年报中财务数据谈谈本人看法，不 当之处，请专家、同仁指导。 一、现金流量表附表中的资产减值准备数据同资产减值科目附注数据的关联性 分析 关于现金流量表附表中的资产减值准备数据的列示，《企业会计准则讲解2006》500页进行了解释：企业计提的各项资产减值准备，包括在利润表中，属于利润的减除项目，但没有发生现金流出。所以，在将净利润调节为经营活动现金流量时，需要加回。但从已披露的2008年年报中，我们发现也有一部分上市公司会计处理不一致。 上市公司名称资产减值准备现金流量表补充资料中资产减值本年计提本期转回本期转销 浙江海亮股份有限公 司 0 8879682.99 10371526.10 -887968 2.99 利尔化学股份有限公 司 1603673.16 1587222.41 南通江山农药化工股 份 23012778.32 6488060.29 4535013.95 16524718.03 浙江大东南包装公 司 2254087.91 394505.92 4500000 185 9581.99 上海威尔泰工业自动 化 -111852.43 15358.12 -111852.43 荣信电力电子股份有限公 司 13242705.96 194352.49 13048353. 47 安徽华孚色纺股份有限公

上市公司经营现金流量质量分析

上市公司经营现金流量质量分析 经营现金流量质量，是指经营现金流量对公司真实经营状况的客观反映程度，以及对公司财务状况与经营成果的改善、对持续经营能力的增强所具有的推动作用。从广义上讲，经营现金流量质量主要包括经营现金流量的真实性、充足性、稳定性和成长性四个方面。而经营活动是公司经济活动的主体，也是公司获取持续资金的基本途径。因此，在公司各类现金流量中，经营现金流量显得更为重要。但现行现金流量分析对经营现金流量质量涉及较少。笔者认为，考察经营现金流量质量有助于现金流量分析体系的完善和发展，它应成为整个财务分析体系的重要内容。本文就此作初步探讨。 一、经营现金流量真实性分析 （一）对比中报和年报经营现金流量，考察年度经营现金流量的均衡性，初步认定经营现金流量的真实水平 在正常经营情况下，公司的购销和信用政策比较稳定，销售业务也较少出现大起大落的情形，因此公司经营现金流量年度内应保持一定的均衡性，否则表明年报经营现金流量存在被粉饰的可能。但需要指出的是，为了使结论更为准确合理，还应当同时考虑公司的会计行为（如是否存在年底结账的习惯）、结算方式（如是否采用国际信用证方式结算），以及所属行业的具体特征（如是否具有季节性生产的特点）。 （二）重点分析现金流量表有关明细项目，进一步明确经营现金流量的真实水平

1.分析“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，判断公司有无虚构预收账款交易，粉饰主营业务现金流量的可能。若公司大额预收账款缺少相关的销售或建造合同，则表明公司主营业务现金流入缺乏真实性。 2.分析“收到的其他与经营活动有关的现金”项目，判断公司有无借助下列事项粉饰其他经营活动现金流量的情况：①关联方归还欠款。2001年以来，由于证券监管部门加大了对大股东占用上市公司资金的清查力度，以大股东为代表的关联方纷纷年末突击还款，不少上市公司“收到的其他与经营活动有关的现金”项目金额由此“迅速上升”，“其他应收款”项目金额也相应“大幅回落”。但实际上，在年报过后，一些上市公司“支付的其他与经营活动有关的现金”和“其他应收款”项目金额便出现了大幅上升与反弹的现象（这里面固然存在关联方年末虚假还款的问题，但也不排除上市公司借机粉饰现金流量的可能）。②占用关联方资金。上市公司经常采取占用关联方往来款项的方式来虚增当期的经营现金流量。为此，应特别关注上市公司与关联方进行期末大额款项往来的情况。③现金流量项目类别归属。某些上市公司将一些非经营性现金流量项目（如票据贴现和临时资金拆借）归入“收到的其他与经营活动有关的现金”项目中，从而虚夸了当期经营现金流量，掩盖了公司经营的真实面貌。对此也应给予充分关注。 二、经营现金流量充足性分析 （一）绝对量角度的充足性 经营现金流量的充足性，是指公司是否具有足够的经营现金流量

上市公司自由现金流量的计算

上市公司自由现金流量的计算 作者：罗云 1 自由现金流量总论 § 1.1 自由现金流量的提出 自由现金流量（Free Cash Flow, FCF ）最早是由美国西北大学拉巴波特（Alfred Rappaport ）、哈佛大学詹森（Michael Jensen ）等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。简单地讲，自由现金流量就是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。 为自由现金流量概念的提出开思想先河的是美国学者莫迪格利尼（Franco Modigliani ）和米勒（Mertor Miller ）。他们（1958）提出的关于资本结构的MM 理论重新诠释了企业目标是价值最大化，并非新古典经济学所述的“利润最大化”。他们（1961）还首次阐述了公司价值和其他资产价值一样也取决于其未来产生的现金流量的思想，并通过建立米勒——莫迪格利尼公司实体价值评估公式对公司整体价值（Business Valuation ）进行评估。 受益于他们的思想，西北大学的拉巴波特教授（1986）构建了拉巴波特价值评估模型（Rappaport Model ），并通过创办ALCAR 公司将其价值评估理论付诸于实际应用。在其模型中，拉巴波特确立了五个决定公司价值的重要价值驱动因素：销售和销售增长率；边际营业利润；新增固定资产投资；新增营运资本；资本成本。并通过这些价值驱动因素而对公司现金流入和流出进行预测。现金流入来自于企业的经营，是税后现金流量，但是在支付融资借款利息之前（即不扣减利息费用）。现金流出是因为增加了固定资产和营运资本投资。在扣除现金流出后的税后现金流量净值被称之为公司自由现金流量。然后通过对未来自由现金流量贴现得出目标公司价值。 ()()()()t t t t t t t t t W F S S T p g S FCF +---+=--1111 （1.1） ()()∑+++=t t t t WACC V WACC FCF TV 11 （1.2） 式中：FCF —自由现金流量 S —年销售额 g —销售额年增长率 p —销售利润率 T —所得税率 F —销售额每增长1元所需追加的固定资产净投资（即固定资产投资扣除折旧） W —销售额每增长1元所需追加的营运资本投资 —t 时刻目标企业的连续价值 WACC —加权平均资本成本 t —预测期内某一年度 TV —目标企业价值 詹森教授（1986）则是提出了自由现金流量理论(Free Cash Flow Theory)，用来研究公司代理成本（Agency Cost ）的问题。在其理论中，自由现金流量定义为企业在“满足所有以相关的资金成本折现的净现值为正的所有项目所需资金后剩余的现金流量”。他认为“从效率的角度看，这些资金应回报给股东，比如增加分红或购回股份”而不是留存起来。但这种情况很少见。詹森指出，企业管理当局之所以保留现金而不分发给股东，在某种程度上是因为现金储备增加了他们面对资本市场的自主性，扩大了他们所管理的公司的规模——因为正如许多研究表明的“与管理人员的薪金更加密切地联系在一起的是公司的规模的扩大而不是公司价值的增加”。企业管理当局可能出于自身利益等方面的考虑，采取的企业行为会背离股东的利益，这种利益损失即为代理成本。 科普兰（Tom Copeland ）教授(1990)（麦肯锡公司（McKinsey & Company, Inc.）的资深领导人之一）更是比较详尽地阐述了自由现金流量的计算方法：“自由现金流量等于企业的税后净营业利润（Net Operating Profit less Adjusted Tax, NOPAT ，即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额）加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现金流量总额，可

净利润与现金流量差异原因分析

净利润与现金流量差异原因分析 净利润与现金流量差异原因分析 净利润与现金流量是投资者分析上市公司盈利状况的主要财务指标。由于计算两个指标所依据的理论基础不同，净利润与论文格式论文范文毕业论文 净利润与现金流量是投资者分析上市公司盈利状况的主要财务指标。由于计算两个指标所依据的理论基础不同，净利润与现金流量很难保持“同步性”。当净利润没有足够的现金流量支撑时，上市公司的巨额净利润就成了一种煞有介事的“纸上富贵”。在现金流量表上，整个公司的业务被划分为“经营活动”、“投资活动”和“筹资活动”。每类业务活动发展的不均衡，均可能导致“净利润高”而“现金流量低”的“背离”现象出现。下面结合案例分析净利润与现金流量出现“背离”的原因—— 收入以应收而未收多 任何一个公司想要发展，都要不断地进行投资，以维持扩大再生产。因此，一般情况下，上市公司现金流量表中的投资活动引起的现金净流量与净利润产生“背离”。如果一家上市公司以“权益法”核算的对外股权投资多，而被投资公司又有一定的经营利润时，上市公司就可以按照投资比例确认投资收益，而不论这部分收益是否已经以现金及其等价物的形式收回。在确认这种“投资收益”的情况下，上市公司的“净利润”会增加，但“现金流量”却并不“同步”增长。 例如，深圳机场1999年分配股利或红利收到的现金流入为“0”，而公司按“权益法”确认的投资收益为7664万元。象深圳机

场这样的公司为数不少，笔者按照投资收益在3000万元、而分配股利或红利收到的现金流量为“0”条件进行筛选，结果如附表所示。 筹资少还本付息多 筹资活动对于净利润与现金流量“背离”的影响，不象经营活动、投资活动那么显著。因为无论是吸收权益资本还是借款及发行债券，都会很快有现金流入上市公司，此间的时间间隔不会很长。而偿还利息及本金，基本上也能够做到费用的确认与现金的流出同步。 筹资活动下现金流量的不均衡，更多地表现为当期筹资活动流入过多而偿还本金及利息支付现金较少，这样使得上市公司的“现金净流入”增加。 而只有当筹资少还本付息多时，才会使得上市公司的现金净流入减少。即： 上市公司当年未进行新的融资，而又偿还了大量的本息，就形成了大量的“现金净流出”。 （一）涉及面广。首先就企业内部而言，财务管理活动涉及到企业生产、供应、销售等各个环节，企业内部各个部门与资金不发生联系的现象是不存在的。每个部门也都在合理使用资金、节约资金支出、提高资金使用率上，接受财务的指导，受到财务管理部门的监督和约束。同时，财务管理部门本身为企业生产管理、营销管理、质量管理、人力物资管理等活动提供及时、准确、完整、连续的基础资料。其次，现代企业的财务管理也涉及到企业外部的各种关系。在市场经济条件下，企业在市场上进行融资、投资以及收益分配的过程中与各种利益主体发生着千丝万缕的联系。主要包括：

如何通过现金流量表看透上市公司

如何通过现金流量表看透上市公司现金对于企业而言，至关重要。 企业的经济活动，实质上是从现金开始到现金结束的过程。 现金相当于企业的“血液”，而现金流就是企业的“血液循环系统”，一旦失血或造血功能减弱，会直接加大企业风险。 在财务风险日益严峻的今天，现金流量表分析也变得尤为重要。 很多文章都说：现金流量表采用收付实现制为编制基础，剔除了资产负债表和利润表中主观估计的因素，可以更加真实的反映企业的风险状况。 但实务中现金流量表的编制，并不是很多人认为的采用流水账的形式逐笔记录现金流入流出状况，而是以利润表和资产负债表数据为基础，逐笔调整利润表和资产负债表的发生额，将涉及现金及现金等价物的项目转化为现金流量表对应的类别，对不涉及现金及现金等价物的项目不在现金流量表中反映。 也就是说用现金流量表是基于利润表和资产负债表相关项目编制的，根据现金流量表数据质疑利润表和资产负债表数据，本身逻辑并不严谨。 但是现金流量表是从现金维度描述企业的经济活动，通过分析三类经济活动现金流以及三张报表之间勾稽关系，并与商业逻辑的验证，可以帮助我们更清晰的判断企业的风险以及未来成长性。

另外需注意，由于金融类企业现金就是其“产品”，会计准则和报表格式与一般企业有很大不同，所以本文现金流量表的分析仅适用于一般企业，不适用于金融类上市公司和本身有财务公司适用于金融会计准则的企业，注意加以区分。 本文，我们将从 1、现金及现金等价物的概念； 2、现金流量表的结构及项目内涵； 3、现金流量表的分析逻辑； 三个方面，梳理现金流量表分析的逻辑，并通过恒瑞医药的具体案例进行简单应用。 报表分析是财务分析的基础，所以我们此次重新梳理三张报表的分析方法，并通过案例不断完善逻辑，提高分析能力。您耐心读完肯定会有收获的。 —1— 现金流量表与货币资金的区别与联系现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。 那么什么是现金及现金等价物呢？ 现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。“随时用于支付”的存款，是现金定义中的关键词。

公司现金流量表分析案例

某公司现金流量表分析案例 一、现金流量结构分析 某公司2001年度现金流量表结构分析，包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析： 该公司2001年现金流量统计如下表（单位：元）： 现金流入总量232756903.85 经营活动流入量226899657.52 投资活动流入量176636.74 筹资活动流入量5680609.59 现金流出总量214381982.13 经营活动流出量198160756.02 投资活动流出量8102698.84 筹资活动流出量8118527.27 1、流入结构分析 在全部现金流入量中，经营活动所得现金占97.48％，投资活动所得现金占0.08％，筹资活动所得现金占2.44％。由此可以看出该公司其现金流入产生的主要来源为经营活动，其投资活动、筹资活动基本对于企业的的现金流入贡献很小。 2、流出结构分析 在全部现金流出量中，经营活动所得现金占92.43％，投资活动所得现金占3.78％，筹资活动所得现金占3.79％。该公司其现金流出主要在经营活动方面，其投资活动、筹资活动占用流出现金很少。 3、流入流出比例分析 从该公司的现金流量表可以看出： 经营活动中：现金流入量226899657.52元 现金流出量198160756.02万元

该公司经营活动现金流入流出比为1.15，表明1元的现金流出可换回1.15元现金流入。 投资活动中：现金流入量176636.74万元 现金流出量8102698.84万元 该公司投资活动的现金流入流出比为0.02，公司投资活动引起的现金流出较小，表明该公司正处于发展时期。 筹资活动中：现金流入量5680609.59万元 现金流出量8118527.27万元 筹资活动流入流出比为0.70，表明还款明显大于借款。说明该公司较大程度上存在借新债还旧债的现象。 将现金流出与现金流入量和流入流出比例分析相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所支，其部分经营现金流量净额用于补偿投资和筹资支出；公司进行固定资产投资，无形资产投资等现金需要主要来源于经营活动所得，其投资活动基本上没有产生现金流入，说明该公司在企业资产改造方面的力度较强；而该公司在2001年筹资活动中加大了借款以偿还其原有债务同时更大一部分用于支付借款利息其不足部分使用了经营活动的现金所得，因偿还债务所支付的现金为：1000000.00，补充资料中财务费用为：7116889.31，可以看出该公司基本上没有分配股利、利润。 二、盈利质量分析 1、盈利现金比率（经营现金净流量／净利润）分析 该公司2001年经营现金净流量为：28738901.50元，2001年净利润为：48856.17元，其盈利现金比率为：588.23，此比率说明该公司的盈利质量很高。 2、再投资比率（经营现金净流量 / 资本性支出）分析 该公司2001年经营现金净流量为：28738901.50元，：2001年资本性支出7054542.70元，再投资比率：4.07，此比率说明该公司在未来企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力很强。 综合2001年的两项指标可以看出该公司在未来的盈利能力很强，且目前盈利质量很高，经营活动现金流量很充足，可根据市场情况扩大生产投资，以取得更大的利润。 三、筹资与支付能力分析 1、外部融资比率〔（经营性应付项目增（减）净额 + 筹资现金流入量）/现金流入量总额〕