私募基金法律问题

有关私募基金的基本法律问题

1. 私募基金与非法集资的法律界限：

目前我国《刑法》对于非法集资的行为有明确的规定：“（一）未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；（二）通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传；（三）承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；（四）向社会公众即社会不特定对象吸收资金。”因此，对于私募基金发起者来说，只要不公开宣传、不向投资者承诺固定保底收益，一般不会构成犯罪。

我国私募基金的组织形式的法律规定：以股份公司设立的，投资者人数（包括法人和自然人）不得超过200人；以有限公司形式设立的，投资者人数（包括法人和自然人）不得超过50人；以合伙制形式设立的，合伙人人数（包括法人和自然人）不得超过50人。超过人数限制的，都很可能构成非法集资类犯罪。

另外，“非法集资”与“私募基金”的主要区别在于：根据我国《刑法》规定，非法集资是指法人、其他组织或个人，未经有权机关的批准，向社会公众募集资金的行为。非法集资的对象是社会公众，手段大多为欺诈，以许诺高回报率和高利息率欺骗公众诱使其投资，欺诈性是其被法律禁止最重要的原因。而私募基金的对象则是少数的特定投资者，且对这些投资者一般门槛较高，参与的资金量要有一定规模，如100万元以上，其目的是共同投资、共享收益，当然也包括风险，但如果私募基金的发起人向投资人许诺高比例的保底收益，那么也有可能被视为非法集资。

2. 私募基金投资者的资格问题：

我国私募基金现存的问题是投资者比较混乱，谁都可以作为私募基金的投资者，这个问题出在管理人。从国外的经验来看，一般的小老百姓是不能作为私募基金的投资者的，中小投资者只能投资公募基金，只有具有较强资金实力的人才能去投资私募基金。我国现在的很多私募基金的门槛是很低的，但随着对私募基金监管力度的加大，金融机构管理的私募基金的门槛越来越高了。但我国现行法律对“合格投资者”的资格问题还没有明确的规定。

私募基金从本质上来讲就是集富人之财，是面向少数投资者的，这样成立的基金更切合投资者的特殊投资需求，比如，投资者可以决定基金是用来投向私人股权、证券基金、基础设施，房地产，艺术品等其它更广泛的领域。

3. 私募基金的管理人的规定：

私募基金一般须由专业的“基金管理人”来管理基金。比如艺术品基金管理团队中需要有多名高水平的专业管理人员，并且在金融、企业、投资和艺术界从事相关高管工作多年，具有丰富的金融业务知识、基金管理和艺术品投资运作实践经验。公司主要负责对艺术市场、投资艺术品板块和艺术家价格指数进行研究，制定研究报告，为投资提供决策支

持，同时，与行业内一流的画廊、拍卖公司、保险公司、流通公司、学术机构、媒体等机构进行战略性合作，为广大投资者提供量身定制艺术品的投资策略。

4. 私募基金的组织形式：

目前国内可以有三种类型的募集基金，一种是公司形式，根据《公司法》，有限责任公司的股东在50人以下，若是股份制公司形式，股东在2人以上、200人以下；这种形式的私募基金的缺点在于其须缴纳双重税收。目前国内较有规模的私募基金，都是以资产管理公司的形式存在的。通常情况下，这些公司都是由私募基金管理人直接或间接参与设立主营业务为投资的有限责任公司或股份有限公司，或私募基金管理人不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托。这种模式虽然也并非十全十美，但却能降低风险。

第二种是根据《合伙企业法》设立的合伙制形式，该法第6条规定生产经营所得和其他所得由合伙人分别交纳所得税，合伙企业不用交；和资产管理公司相比，合伙型私募基金最大的区别就在于责任承担方式上。根据《合伙企业法》的规定，普通合伙人（即基金管理人）承担的是无限责任，而有限合伙人则承担有限责任（这一点和公司相同），这一方式使得采取这种结构的私募基金自己以普通合伙人身份发起设立有限合伙企业，而参加基金的投资者以有限合伙人的身份参加，则承担有限责任。

第三种是根据《信托法》设立的。上述三大法律，已经对三种私募基金的设立方式有了基本法律约束。新的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》中详细的规定了信托公司作为私募基金的合法地位。基金募集人可以通过和国有信托公司合作开设基金信托计划，从而规避风险，但我国的《合伙企业法》的修订也已经为合伙制的私募基金的设立奠定了法律基础。

5. 我国目前艺术品私募基金的规模及运营期：

一般的私募基金的规模一般为几千万至几十亿，但目前我国艺术品私募基金规模通常在几千万至一个亿。相对于公募，总金额比较小，操作更灵活。艺术品私募基金一般运营期限7年，但也有一些为2-3年。在艺术品私募基金结束运营之后，进行清算，根据《合伙协议》或者其它约定将投资收益按投资人的出资比例分配给投资人。一般不提倡运营期内赎回投资，如果在运营期结束以前赎回，投资者只能拿到相应的投资收益。

6. 设立艺术品私募基金需注意的问题：

目前我国私募基金可分为两类：一类是完全合法私募基金，主要包括券商集合资产管理计划、信托投资公司的信托投资计划和管理自有资金的投资公司。另一类则是民间私募基金。民间私募基金常常以咨询公司、顾问公司、投资公司以及理财工作室、甚至个人名义，以委托理财方式为其他投资者提供集合理财服务。但严格从法律角度讲，目前民间私募基金尚未得到完全法律认可，其业务的合法性存在不确定性。但这并不是意味着民间私募就完全没有合法操作的可行性，中国目前的民间私募基金数量还是为数不少。我国目前许多民间私募是不能使用公众传媒向社会募集钱款，须定向募集，还有要一定的专业门槛，不得设定保底收益条款。另外投资者人数要符合上述的法律规定。所以民间私募基金的投资者一般找圈子里比较懂的、熟的，能相互信任的人一起合作。

下面是有关我国艺术品私募基金发展状况的相关文章：（下面的文章中提到的银行发行的艺术品基金基本上属于官方的完全合法的私募基金，但文章也有提到民间私募基金的规模也很庞大，虽然对民间私募国家还没有完全确认其合法地位，但已经在相关的法律规定上面有所放松）

艺术品私募投资基金的成长历程与发展方向

（浙江传媒学院管理学院，浙江杭州310018）马健

所谓艺术品投资基金，是指根据风险共担和收益共享的基本原则，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人托管，由基金管理人运作，以艺术品投资组合的方式进行投资和独立核算，以获得投资收益的艺术金融服务。艺术品投资基金的主要特点是独立托管、专业管理、组合投资、独立核算、风险共担和收益共享。总的来看，国内关于艺术品投资基金的研究还处于“提出问题”的阶段，对艺术品投资基金所涉及的很多实质性问题都缺乏深入探讨。由于国内的艺术品投资基金主要以私募基金为主，因此，对国内艺术品私募基金的成长历程进行一番系统地梳理就显得非常必要了。

一、合资买画：艺术品投资基金的雏形

就中国艺术品投资基金而言，私募基金的历史其实相当悠久。据中国嘉德国际拍卖有限公司创办人陈东升透露，“在1994年嘉德秋拍上，陈逸飞描绘西藏人民生活的《山地风》以286万元人民币成交，当时创下了陈逸飞油画作品的最高价。有意思的是，当年合资购买此画的是四名券商，其中一位没能抵挡住艺术的吸引力，改行开了家画廊，现在几个价位渐长的年轻画家都出自他的包装。”这位“改行开了家画廊”的券商就是北京环碧堂文化艺术有限公司董事长李国胜。李国胜回忆道，他在1994年中国嘉德秋季拍卖会预展上看到陈逸飞的《山地风》时的第一感觉是“惊呆了”，“仿佛看到藏人在疾行，仿佛听到山风熠熠响起”。最后，这四位券商以286万元的价格拍下这幅画，创下了当年中国油画拍卖的最高纪录。拍卖会结束不到3个月，就有海外买家找上门来愿意以400万元的价格购买这幅画，但四位券商不为所动。他们清楚，“如果嘉德再拿这幅画拍一次，卖到1000万元不成问题，因为在这幅画之后，逐渐转入文化产业打拼的陈逸飞再没创作出艺术价值更高的油画作品。”从本质上讲，这种“合资买画”的艺术品投资方式就具有私募基金的性质。

古董圈内的合伙到拍卖市场上去购买艺术品已经早已是公开的秘密。其实早在民国时期，靠人掌眼、合资购买某件“宝贝”的私募形式一直就没断过，在今天艺术品拍卖市场火爆的情况下，艺术品的合伙购买更是屡见不鲜。据说，在北京保利拍出4.368亿元的《砥柱铭》的神秘买家并不是一人，而是几个非常有实力的大财团合力购买的。目前合资购买的主要模式，是股东的资金集合起来，凭着其中成员的专业古玩知识，四处出击，探得宝

物之后征求其他股东的意见，一致同意之后下手购买，购回的藏品按股东意愿由其中一位股东掌管。

二、艺术品投资团：准私募基金的出现

近年来，在江浙地区流行的艺术品“投资团”其实也具有私募基金的性质。据2000年就开始运作准私募基金的浙江金华人刘乾生介绍，“这样的‘投资团’在浙江并不在少数，只是投资的项目不同而已，有的投资房产，有的投资矿业。但投资古董、艺术品这样的艺术品投资团越来越多。操作方式一般是数人乃至数十人将资金委托给一位懂行并且信任的操盘人，然后每年春节结算，或分红或继续滚动发展，操盘人收益中抽成。”2000年，刘乾生向11位亲戚朋友募集了330万元资金，以准私募基金的模式从全国各地收购古典家具，价格飞涨之后再陆续抛售。其中，“最少的一个投资人是个小伙子，本来打算在2000年拿出13万买辆车，但被他老爸痛骂一顿后就把钱投到了我这里，等2010年他把这笔钱拿回去后，我想他可以买栋别墅了。”刘乾生表示：“运作艺术品最为重要的是要有长期打算，就像股市讲究拿到好股票要学会捂股一样，运作人要有恒心，投资者也要有恒心。我运作的家具投资团是封闭式的，我在2000年成立的时候就跟投资者说过，10年为期，谁也不许分红。所以我有些在2000年拿到的明清家具，到现在还没出手，因为它还在稳定增值中，卖掉了就买不回来了。到了2008年以后，我就会慢慢出手，一直卖到2010年。”截止到2007年11月，刘乾生以“滚雪球”方式运作的这只准私募基金的投资收益率已经达到了2200％左右。据他估计，到2010年投资期满之时，这只准私募基金的累计投资收益率至少会达到3500％，甚至会超过5000％。

三、和君西岸基金：私募基金走向规范

2008年7月，和君咨询集团旗下的北京和君管理咨询有限公司与北京西岸圣堡国际艺术品投资顾问有限公司分别作为执行合伙人和投资管理顾问，发起募集和君西岸经典油画投资基金。这只私募基金的募集对象仅限于家族资产超过1亿元的个人以及经营表现不俗的企业。基金认购价格为1．03元／单位份额，自然人最高认购500万元，最低为200万元；法人最高认购800万元，最低为300万元；产品期限计划为2年，每年度初提取出资总额的2．5％作为投资管理费。据北京西岸圣堡国际艺术品投资顾问有限公司的黄丽莹介绍，“一些金融界和资本界人士都表达了认购意愿，其中一家深圳的公司希望购买所有的基金，但已被公司婉拒。基于对西方油画市场的熟悉以及后市的看好，我们预计平均年化收益率保守估计为50％～60％，乐观估计可达100％以上。认购比较踊跃，目前已达5000万元，远超过我们计划的3000万元。”据和君咨询集团董事长王明夫介绍，“‘和君西岸’艺术基金是严格依照我国的《有限合伙企业法》组建和运作的一个有限合伙企业，由‘和君咨询’和‘西岸圣堡’作为执行合伙人，对这个基金履行‘投资管理人’的职能。出资参与这个基金的有限合伙人门槛很高，必须身价过亿才具备认购这个基金份额的资格。这个门槛的设立，使得参与‘和君西岸’的所有合伙人形成为一个‘财富俱乐部’，大家一起进行艺术品投资，同时还一起分享智慧与情怀，探寻事业上的联手合作。‘和君咨询’所拥有的国内咨询界和投资界老牌公司的信誉，加上‘西岸圣堡’作为国内最专业和市场经验最丰富的一家西画经营公司，是吸引这个艺术基金组建起来的重要因素。”

五、阳光私募：艺术品基金的发展方向

自2008年爆发全球金融危机以来，很多风光一时的艺术品投资基金都遇到了前所未有的困难，甚至不得不黯然退出市场。一度号称全球规模最大的艺术品投资基金———英国美术基金（Fine Art Fund）的负责人菲利普·霍夫曼（PhilipHoffman）在金融危机以后也面临着募集资金的巨大难题。这是因为：虽然他偶尔会公布一下某些艺术品的投资业绩，但一直无法向投资者进行透明化的信息披露。只挑成功案例，闭口不谈失败，当然会使投资者心生疑虑，不敢投资。对于正在走向规范的国内艺术品投资私募基金来说，“管好基金管理者”可谓保护投资者利益的关键所在。由于艺术品没有所谓的“定价”，因此，基金管理团队的艺术品交易价格很可能藏有猫腻。成本报价与实际价格之间的价差也就成为了基金管理人自己的潜在利润空间。在这种情况下，艺术品投资基金的运作必须规范化和透明化，才能给投资者足够的信心，但这恰恰又是最难做到的。为此，艺术品投资私募基金在成立之前就应该站在投资者的角度思考投资基金的规范化运作模式，设计出尽量透明的监督管理机制和完善的信息披露制度，借助第三方的力量来对整个运作过程进行全方位监管，甚至在某些时候主动缚住自己的双手，这既是对投资者的利益负责任之举，也是保护管理者自己的最有效途径。在众多的运作模式之中，通过信托投资公司发行，经过相关监管机构备案，借第三方银行托管资金，定期披露基金运作情况的阳光私募模式显然是国内艺术品投资基金的最重要发展方向。

低调的民间私募基金

当代艺术策展人张思永说，他所知道的身边的私募基金都很隐性，操作不明显，操盘人都是在小圈子里进行，不很张扬。据他所知，北京这样投资艺术品的形式是很多的。李晔，某外资制药企业的政府事务经理，有海外留学背景的她对于国外艺术品投资模式很是了解，早在两年多以前，她就开始采用私募基金的形式小范围操作艺术家。她表示，这种小型私募基金同样有总监、顾问、财务结算等组成一个团队，都是几个艺术顾问、专业人士在操作。成员彼此之间有个协约，有时候是个人对公司的形式，有时候是小组织对公司的形式。张思永表示，在798，很多大的画廊也都在或多或少地参与着私募基金的运作，参与者都是行业里的人或艺术收藏家，因而看得较准，回报率很高。

官方基金高调打出响炮

与民间基金的低调不同，去年6月，民生银行高调推出了“艺术品投资计划”1号基金产品。该基金投资起限为50万元，投资期限为2年，预期年收益率最高达到18%。1号基金仅以一个工作日就完成募集作业，不久，民生银行又推出人民币2亿元的2号艺术基金，竟然只花了8个小时就完成追募。这两只基金其实只是拿出20%的比例投资“国际艺术共

同基金”，其余80%还是用在股票等传统项目，但却都拜“艺术基金”名号所赐，让投资者马上联想到持续火热的艺术市场大有赚头，结果被抢购一空。不论业内人士对这两只基金作何评价，但民生银行的确打出了一记响炮。

艺术品基金的运作方式与房地产等基金类似，一般基金经理人负责募集资金，同时聘请专门的艺术品专家指导投资。通过多种艺术品类组合的投资，以达到最终实现收益的目的。也因此基金投资艺术品不像私人投资一样会受到个人喜好的影响，基金主要考虑的是藏品的再出售价值。

按照国际惯例，艺术品基金每年向投资者收取1.5%-5%之间的管理费用，或者再加上一定数额的申购费用(通常为0.25%或约定数额)当投资回报率超过约定水准时，另外收取一定比例的分红。而艺术品基金的获利途径，除了艺术品本身升值，还包括将藏品租借给博物馆展览或自行举办展览获得收益。封闭式的艺术基金在到期时出售所有藏品，将收益全部返还给投资者;开放式的艺术基金则还有按投资者意愿进行特定投资的服务。在众多投资板块中，大师作品无疑是包括Fine Art Fund在内的成熟基金更青睐的保值投资品。

唐人画廊要用2亿基金托起美术馆

唐人画廊总裁郑林介绍说，他们准备尝试用基金的运作所得来维持他们正想筹建的美术馆。

“我们成立基金的根本目的是为了美术馆的运作费用，是为了打造一个国际顶级标准和学术高度的中国美术馆。”郑林说，从这个意义来说，运作基金盈利并不是他们的目的，他们的美术馆以后也是非盈利的收藏机构。中国当代艺术这么火热，实在需要一个这样的美术馆，来媲美美国的古根海姆、英国的泰特、日本的森美术馆等一流美术馆。它们都是突破了“私营美术馆”的定位成为了代表国际水准的美术馆。

由于目前中国美术馆的生存成问题，要么依赖财政拨款，有些干脆靠出租场地维持，整体运作受到很大制约。郑林说，他们募集的基金初步规模是2亿元人民币，这不是简单

地“每年2000万元用在美术馆，几年就花光”的概念，他们要建的是一个长期的永久的美术馆，所以他们吸纳的就是那些对当代艺术有很大兴趣的，并同意每年拿钱维持美术馆的人。他们考虑做成基金会的形式，而且此项基金以后会做一些理财，但怎么投资还尚待运作。

中国艺术市场与私募基金

其实早在民国时期，靠人掌眼、合资购买某件“宝贝”的私募形式一直就没断过，现在国家政策对私募基金是开放的态度，那么在国内同行眼里呢，艺术市场究竟需不需要私募基金来添把火?

观音堂都美画廊老板赵庆伟一语概之——“很需要”。中国经济发展过程中，百姓、弱势群体存在融资困难问题，过去靠抵押担保，完全没有靠个人信用这一概念，国家一般都不给贷款。民间确实存在着好些有思想有能力就是没资金的人。过去一些人在亲朋好友的圈子里募集，规模比较小，可能发生了国家也不太管。但如果跨省融资，性质就大了，国家就会干涉。就艺术圈子，过去古玩商一般采取随时合股，针对某一阶段项目进行合资，俗称“加傍”，基本都是短期的操作。

现任APT亚洲执行长的杨心一认为，当下艺术市场竞争已经非常激烈，尤其当代艺术板块，怎么买到价格合适的好作品，基金里的专家就起了“掌眼”的作用。私募基金在国内艺术市场非常必需，私募基金的特性应该是不能使用公众传媒向社会募集钱款，还有就是定向募集，就是有专业门槛，一般找圈子里比较懂的、熟的一起合作;另外就是阶段性，一段时间买一样或者一个门类的东西。

其实私募基金在西方一向是有钱人的一种投资方式，但因为艺术品投资可能不像股票那么获利快，所以传播得没有那么广。公募基金的好处是非常大的资金量，但一旦操作起来则比较复杂，因为艺术品投资非常特殊，并不是每个人都喜欢和愿意参股，所以私募基金在艺术投资上操作起来比公募容易。

私募基金能否促进当代艺术市场重新洗牌

上海证大现代艺术馆馆长沈其斌正在筹划一个艺术基金，3年前，美国一个银行老板找到他要他出面组织一个当代艺术品投资基金，但考虑到全职来做要辞掉馆长职务，离开学术工作，所以合作未能达成。沈其斌表示，当时如果能有一个更好的合作方式，这个当代艺术投资基金今天可能已经非常出色。

现在提起3年前的这段经历，沈其斌不免流露出些许遗憾。他坦言，3年前，他甚至可以闭着眼睛知道基金的成功点在哪，就像2007年炒股票比较容易选股一样，而到了今年，当代艺术基金投资风险性相对要大得多了。而且艺术馆要做就必须与金融机构、第三方协作才能完成，艺术品基金的管理在国内还没有好的制度和流程，机制的保障都很缺乏，需要时间的摸索。再加上当代艺术市场发展的速度比预想要快很多，给艺术基金管理带来很大的压力。他表示，证大艺术馆旗下的文化艺术品投资公司接下来将发行各种方式的艺术私募基金，封闭期会有3年、5年、7年的不同。谈及基金上市时间，他说，每个基金发行必须需要做严格系统的设计，尤其在现在市场情况下，希望有充分准备后才启动，否则一味抢先可能会第一个死。

尽管如此，他还是认为，私募基金肯定要介入中国的艺术市场，因为单靠个人收藏家和画廊的力量要再次拉动市场能量是不够了，必须要更大的资本卷进来，整个的当代艺术市场才能继续往前推动。说起基金将如何选择艺术家，他放言要制造新的价值评判系统，总的基调会重新洗牌，寻找中国人也喜欢的当代艺术作品。

艺术基金回报期

尽管国内市场上出现了或明或暗的各种艺术基金，但专家和业内人士认为，中国艺术基金与表面火爆的艺术市场一样，存在很多隐患和瓶颈。沈其斌就表示，与古董不同，当代艺术是近在眼前的事情，选取标准不同上下就产生极大的浮动，玩当代艺术的风险太大了，他看到身边的至少60%到70%的人投资都有问题，因为他们根本不懂当代艺术。

他说：“从资本运作角度看，国内的艺术基金还很不成熟，真正要操作起来问题很多。规范的私募基金一般需要有第三方托管，通过银行或者信托来做，第三方担保实现起来就不容易。民生银行这一炮虽然放出来了，但是现在还看不到明显的效益，对当代艺术的拉升、推动还不明显。”

“民生银行2年期的这种基金我是不敢做的，很不靠谱，正说明操作者不懂艺术市场。因为在国外的话基金封闭期最少要7年，一般的封闭基金回报期在7至10年，甚至更长。事实上，艺术品的投资回报率比较合理的时间是10年，假如有更好的周期的话是10至20年，那就更为有利，因为10年、20年基本上是新一轮的艺术潮流的更替、变换，差不多比较成熟了。因为在封闭过程中，艺术品也会不断调仓换仓，对于基金操作时间会比较充裕，而2年的封闭期只有在国内听到。我不知道基金经理们如何在2年内让一个艺术基金完成盈利目标。”他的担心不无道理，艺术品市场毕竟是属于少数人的市场，作为一种非标准化产品，艺术品缺乏权威的估价，价值波动大，风险很难把握;其次，基金产品需要定时公示收益率，但艺术品流通性比较差，变现存在困难，所以很难判断基金的升值情况;另外，还存在艺术品保管等问题，专业性过强。

艺术圈：杜绝老鼠仓要靠法律

日前，国内首个私募基金行业自律公约面世。尽管该《私募证券基金同业公约(征求意见稿)》目前只针对深圳金融顾问协会的会员，但业内人士表示，这一公约对其他私募基金也起到了示范作用。它设置了目前私募基金的几个门槛，比如接受委托资金最低金额为100万元人民币，并且不允许由多人拼凑成这最低额度，一旦发现应该退还委托资金;第二，呼唤行业自律，提出杜绝“老鼠仓”。

不少艺术界人士也关注了这一深圳的条款，赵庆伟说，私募基金也要分性质，如果是公司行为，起码有公司财务实力和在工商局监管的力度保证，基金会也有国家监管，但个人私募不用注册就非常难管理了，如果私募基金一人只出10块钱，但10万人参与，而且

通常只是关于“回报率”的简单的口头承诺，就比较像集资了。从这点看，“100万元人民币的门槛”很值得借鉴。

一些人士认为“仅靠自律是难以杜绝老鼠仓的，希望管理层能够把私募纳入系统监管”。杨心一说，不管怎样，目前内地已经有各式的私募基金存在，在法令规范和操作的专业性上都应该再上一步。在对内地、中国香港、新加坡三个市场考核过后，杨心一他们还是决定在新加坡募集基金，并受新加坡法令管制。他们觉得内地的基金管理法令太具有弹性，监管程序不够严密。

杨心一说，在西方艺术私募基金的组成大概有三四方，一方是策展人、艺术史学者，负责“掌眼”;第二是管理基金的人，西方的基金都要领执照。第三是要托管在某个银行的，并且投资者和基金管理人同时同意才能动用这笔钱。还有要“管仓库”的，买的东西放哪里，怎么保存。另外，周边的审计、法律单位会定时审查。

什么是艺术品私募基金？

2011/04/09 10:28:38 来源：本站

艺术品私募基金是以非公开方式向特定投资者募集资金并投资于艺术品的基金。目前而言，艺术品私募基金可以投资于国内书画艺术品市场，以升值潜力较大的近现代书画作品为主要投资目标。

艺术品私募基金相对个人投资者投资艺术品方面有三大优势：(1)在投资价格方面，基金能以较低的价格购买艺术品。基金可以较大的资金一次性购买系列作品从而获得相应的折扣，或利用其广泛的网络采取直接通过一级市场交易的方式；(2)较大的资金有利于组合投资，分散风险；(3)经验丰富的艺术品专家与基金投资管理人的组合使理财服务更专业。普益财富的一项统计显示，艺术品投资年化收益率平均在7%~10%左右。但是，对于个人投资者而言，艺术品投资多少有些遥不可及。

如今，几种不同的艺术品基金正慢慢向个人投资者敞开。凭借基金制度的优势，整合社会零散资金、专业化运作的艺术品基金的进入，正在催热艺术品投资市场。其中，私募艺术品基金尤其低调。7亿元艺术品私募基金低调潜行。

“市场上早已有多种形式的私募基金存在，有规范化的有限合伙形式，也有围绕画廊等会员制形式的，还有民间几个朋友凑份子形式等等。”中国画廊联盟执行理事长、文化部文化市场发展中心研究员西沐对《中国经营报》记者说，这些基金的运作比较隐秘，什么人参与投资，基金投资哪些品种，都没有公开。“如果知道这些基金欲买入哪些品种，这些作品的价格就会涨，他们的成本就会推高。”

据北京邦文当代艺术投资有限公司(以下简称“邦文投资”)董事陈波了解，目前市场上正在运作的艺术品私募基金规模在7亿元左右。邦文投资曾是民生银行“艺术品投资计划1号”的产品投资顾问。

不过，尽管低调，新艺术品基金的募集仍然进入公众视野：如中艺达晨即将推出6亿~8亿元规模的艺术品基金，北京同鑫汇投资基金管理有限公司也将于今年5月发行一只规模2亿元的艺术品基金。

艺术品私募基金现状

以基金方式介入艺术品投资的现象开始引人注目。作为艺术品金融化的一部分，艺术品基金因其独立的研究成果和专业的运作模式获得投资者的青睐。都是谁在投资这些基金？高净值人群无疑是这拨艺术品基金的主力投资者。

在国外，高净值客户会把资产的5%投资于艺术品、酒类等另类投资领域。而在中国，这个市场还远未被开发。招商银行和全球知名咨询公司贝恩公司发布的《2009中国私人财富报告》显示，2008年，中国内地个人持有可投资资产超过1000万元人民币的高净值人群约30万人，共持有8.8万亿元人民币的可投资资产。如果参照国外的5%比例测算，4400亿元的资产可以投资艺术品市场。而2010年，中国内地的艺术品拍卖成交仅为573亿元，潜在的想象空间巨大。不断壮大的高净值人群，催生了艺术品市场，为满足这部分客户的需求，银行和财富管理机构必须开发出适应性的产品，艺术品基金产品顺势而生。

与个人直接投资艺术品相比，通过基金产品的模式，优势显而易见：让更懂艺术品投资规律的专业团队来操盘，具有价格、风控等方面的相对优势。然而，艺术品投资高风险、高收益的特性，使其并未在银行等机构提供的理财服务中占据主流。但是，一些银行为了留住客户，不得不选择跟随战略，进行相关产品的开发。

北京邦文当代艺术投资有限公司董事陈波就告诉记者，如今前来跟他们洽谈合作的银行、信托机构明显增多。

外资行艺术品投资产品的开发也已经提上议程。早些时候，就有外资私人银行负责人对记者说，今年将加大研究艺术品产品开发力度，时机成熟就推出。

不过，目前一些机构推出的艺术品基金的准入门槛并不低，根据发行机构的不同，门槛在100万元到500万元不等。但业内人士测算，这部分高净值人群在基金份额中占比超过70%。

资金充足的企业同样成为艺术品基金的推手。据了解，对于企业来说，投资艺术品，除了可以获得升值的收益之外，资产会计科目上艺术品还可以做减值处理，可减少企业纳税总额。

据了解，目前，拍卖市场实际占整个艺术品市场份额不到20%，大量金融资本进入艺术品市场，其追求的目标远远区别于传统藏家，机构的运作规则、观念等的改变正在极大地改变艺术品市场的格局。

艺术品私募基金的运作

艺术品私募基金的运作模式本质上跟PE(私募股权投资基金)一样，不同之处在于投资的标的和增值服务的方式。在基金募集之前，基金管理人需要储备一些可选目标艺术作品，而入选储备库的作品必须是2000年之前公开出过画册或展览过的，作品流转轨迹必须清楚真实。”操盘民生银行“艺术品投资计划1号”的邦文投资副总裁龚江风说。

艺术品投资也需要做到尽职调查，调查这些作品过往市场表现、同类作品的现在市场

行情、作品的真伪和作者的身价等等。“在投资这些作品之前要对此类风格的作品市场进行梳理，对作者进行行业卡位、以及作品在作者的艺术生涯中进行卡位。”陈波进一步分析，邦文建立了一个评估委员会，对每一件拟购进作品进行估价，考虑的因素有作品的市场行情、过往的交易价格等。

龚江风介绍操盘民生银行艺术品基金的经验，“在选择购进作品之前，先通过我们自己的学术研究团队在储备的作品库中进行筛选，当时我们走的是名家精品路线，比如有齐白石的作品。”2007年，艺术品投资的圈子还比较小，邦文更多的是通过私人渠道从藏家手中购得。

而在购进之时，就需要开始为作品的退出做招商工作。“基本上会有一些潜在的购买者，因为收藏某个名家的藏家并不太多。对于他们而言，关键在以合适的价格购买到名家有影响力的真迹。”龚江风总结，“退出的报价也会参考几方面因素，一是作品的买入价，二是一定的收益率，三是作品当时的市场行情。”

在投后管理过程中，根据投资的艺术品种不同，基金管理人的增值服务方式不尽相同。“如果投资的是近现代艺术家的作品，我们会为他们策划一系列的巡展、出图册等方式进行推广；而古代的艺术品，更多的是把艺术品本身的文化价值传递出来，如果相关的博物馆有相关的展览，可以拿过去参展。”陈波说。

国内的基金规模以千万级别的居多，投资人希望尽快获得回报，期限以2~3年居多。而国外一般在7~10年。陈波认为，由于投资期限短，导致基金管理人在较短的时间内必须出手，因为资金成本太高。“一般两年期的基金在6个月时就完全投资出去了。”

对于艺术品私募基金的退出渠道，陈波介绍，目前70%的基金是通过拍卖行退出，主要是因为拍卖行有信息公开的交易记录。“作为艺术品的二级市场，竞买者较多，能充分竞价，保障基金投资人的利益。而针对一些文化艺术品交易所所推出的艺术品…资产包?方式退出，陈波并不看好，把艺术品作成…资产包?相当于再做一次投资，需要进行宣传和推广，什么时间能把…资产包?卖完？时间不好控制，而基金却是有明确期限的。”

风险控制四道槛

任何投资都有风险。某信托公司财富管理中心负责人指出，相对于银行、信托等做了充分的风险评估、并且设有监管部门的金融机构而言，私募的监管和流程都不是很透明。“投资者要想真正获得艺术品投资的收益，最好不要借助于私募渠道。”

在陈波眼中，艺术品私募基金的风险有四大类：宏观风险、艺术作品真伪风险、投资收益风险、道德风险。如果整个金融市场都不景气，当然会拖累艺术品市场的表现。不过，艺术品受到宏观经济的影响相对来说比较小。以国内第一只银行系艺术品基金为例，这款由民生银行2007年发行的“非凡资产管理——艺术品投资计划Ⅰ号”产品，在2009年清盘时年化收益为12.75%。“在金融危机的2009年，86款到期的银行理财只有2只收益率超过6%，其中就有民生银行这只艺术品投资产品。”陈波说。

从国内的现实情况来看，目前并没有哪个机构可以100%鉴定艺术品的真伪，这也是艺术品基金在运作中不可避免遇到的风险。“相对个人投资者，基金作为机构投资者，可以通过一系列的方法尽可能降低这方面的风险。比如，尽可能购买一些保留完整文献的作品、通过一些仪器检测和一些行业里的专家的眼力进行判断等方式。”陈波告诉记者，为了最大限度保护基金投资者的收益，使风险在一个可控的范围内，邦文投资引入了次级股的结构，即基金管理人的投资资金占比在10%~30%，如果基金出现亏损，首先由次级股这部分来对冲风险。

另外，基金管理人也采取差异化目标控制风险。比如一些基金专注名家名作的路线，

由于长期的时间沉淀及广泛的好评使这些画家声名显赫，其作品广受追捧，价值都有较好的保障并通常有乐观的上升空间。一些基金则着眼于明显被低估的作品。“市场上总有些作品的作者名气不大，因而画作价格不高，但实际上这些艺术家的艺术素养极好，有独特风格。”

至于道德风险，艺术品交易也可能出现内部人交易或接盘利益相关者的作品。“在选择基金管理人时，一定要对其过往履历进行审核。”陈波说，这是一个信任的市场，基金管理人都会重视自己的口碑。

目前市场规范的四类艺术品基金渠道：

银行的艺术品投资基金

信托公司发行的艺术品信托产品

以有限合伙形式存在的私募基金

上述机构融合在一起设立的基金

艺术品基金投资法则：细节之处见收益

投资艺术品基金，从买入到卖出的时间跨度，少则一年，多则五年甚至更长，其中蕴含的风险自然无法一一预见，但在接触产品时，你还是可以从几个方面对风险情况有个初步的判断，做到心中有数。

首先是从框架上把握，“艺术品投资的风险环节基本包括政策风险、市场风险、估值风险、真假鉴定风险、保管风险、拍卖变现风险，那么投资者在选择艺术品投资品时，要注意的就是针对这些风险，金融机构的应对和解决方案是怎样的。”国投信托财富管理总部副总经理王会妙说。

以与建行合作的融资类产品为例，真假风险的避险设计就在于权威机构保利文化对该批艺术品进行市场估值，而估值风险的化解则通过“抵押品定价在市场评估价的基础上打了很高的折扣，且由保利文化承担估值不当及假一赔二的责任”；并且在藏家无法按照约定对艺术品进行回购的情况下，这批作品将进行拍卖处置，并根据最后的成交价格来确定藏家和投资者的最终受益，以此来降低拍卖变现风险。而民生银行(5.93,-0.01,-0.17%)的产品为应对该风险则设置了“若到期时有作品仍未能售出，则由投资顾问按高于购入价10%的价格回购”的条款。

而如果从细节上再加以审视的话，你仍然要对其中一些潜在的风险提高戒备。“比如，第三方能否在短期内将藏品成功拍卖；如果不能，是否承诺到期会先行购买，保证投资者收益；或者，任何艺术品买卖都涉及运输环节，这个环节是否会有保险机制，保险机构又需要承担哪部分责任。”业内人士分析指出，类似的问题很多很复杂。不同投资目的和风险偏好的投资者会有不一样的答案，总之高收益对应高风险。

如果你想真正享受艺术品的高收益，最“笨”的方法也许最明智，就像2011年央视春晚的一句流行语一样——“把它埋起来”。

玩笑背后折射的却是艺术品投资的“客观”规律。“艺术品的价值就在于长期持有。时间越长，越能体现出价值，这正是艺术品的规律。”王会妙告诉记者。

以著名的艺术品投资案例——英国养老基金为例，你可能会为其高达3亿英镑的巨额收益而惊叹不已，但是也要注意它从1974年购买到1999年出售完毕长达25年的投资跨度。

国投信托于2010年首次推出了5年期的艺术品投资产品，收益来源就是艺术品的直

接买卖。“现在已经卖出去几件艺术品，收益都不错。”王会妙说。

但是，高收益的背后隐含的必然是高风险。比如此款产品就完全不同于其他的信托产品——没有预期收益率的保证，“收益可能很高，当然也可能很低，都是根据艺术品市场的价格波动来决定的。”

虽然，通过规模化、专业化、产品化的投资平台可以让不熟悉艺术品投资和投资规模小的投资人分享艺术品投资价值，但是，艺术品市场有本身的市场周期也有起伏，艺术品投资作为另类投资类别，个人投资者还应该考虑到它的风险，谨慎入市。

艺术品私募基金收益

随着国内首家文化艺术品交易所——天津文交所的启动，像炒股票那样操盘艺术品得以实现。近日第二批8只艺术品交易品种正式在天津文交所上市，市场资金疯狂追捧，集体涨停，而另一种艺术品投资“艺术品基金”也浮出水面，逐渐成为热钱的另一个出口。

年化收益最高达31%。据业内人士回忆，去年年初，民生银行[5.20 -1.33%]推出“非凡资产管理——艺术品投资计划2号”，提前完成募集工作；7月，兴业银行[26.89 -0.70%]联合多个文化产业，打造了以上海世博主题馆参展作品为主要收藏对象的艺术品基金，并通过国内外渠道向全球发行，其发行规模预计达2—3个亿。“这与市场环境有关联，高收益更是一大诱因。”江苏省工艺美术馆艺术专家委员会委员王东伟说，在已发行的艺术品基金中，最高收益曾达25%。普益财富数据统计显示，艺术品投资年化收益率平均在7%-10%左右。

据介绍，2007年民生银行就推出“非凡资产管理——艺术品投资计划1号”成为业内第一只艺术品基金，到期年化收益12.75%，投资于中国近现代书画、中国当代艺术品和少量古代书画作品。这一试水无疑成为艺术品基金的强心剂。有业内人士表示，一般艺术品的增值速度要高于GDP的增速，GDP增速为8%~10%时，艺术品增值速度一般为13%~14%。2010年，某基金公司发布的“红珊瑚一号”年化收益最高更是达到了31%。

江苏或成最大潜在市场。天津文交所首批艺术品选了天津山水画家白庚延两幅作品——《黄河西来决昆仑咆啸万里触龙门》与《燕塞秋》。以上海世博主题馆参展作品为主要收藏对象的艺术品基金，标的国内顶级的国画和油画艺术家的代表作品。前面提到的收益高达31%的“红珊瑚一号”私募，投资标的也以当代书画作品为主。

对此记者向王东伟证实，目前，尽管玉器等其他收藏品也可以在天津文交所上市，但国内艺术品投资市场仍然是以字画类为主。这主要是因为在收藏品当中，字画是最大的门类，且大师级的书画作品也能在投资人群中达到雅俗共赏的目的。而江苏素来是书画大省，这也让不少投资者和收藏家看到了江苏市场的潜在价值。“省内不乏优秀的书画家和书画作品。”江苏省书画鉴定小组主任委员李路平教授说。

未来门槛有望“平民化”，同为艺术品投资，文交所和艺术品基金是有区别的。据了解，文化交易所的模式与证券市场相似，将高额藏品拆分上市，投资者认购股份，推动市场。而艺术品基金则是拟定投资方向后，再向社会募集资金。“还有一种是通过信托的方式。”王东伟告诉记者。不过，历来艺术品基金的门槛普遍较高，以民生银行发行的上述两款为例，认购起点均高达50万元，相比文交所而言似乎缺少了“全民参与”之感。

为此，业内并未表示担忧。首先，从市场已募集的艺术品基金来看，资金量大，募集期短，“这证实了市场需求。”一名从业者坦言。其次，随着文交所的启动，艺术品投资已经从新生事物走向一种趋势，属于全民文化。“所以，未来艺术品基金的门槛一定是人人都能参与的。”王东伟介绍，文交所是一个开始，艺术品已走向金融资本介入，“无论是银行信托模式，还是私募基金，都会像我们用银行卡开通网上银行交易一样普遍。”

投资新宠：艺术品私募基金正涌来

艺术品、房市、股市正已成为三大重要投资渠道。艺术品基金为普通投资者参与艺术品投资打开大门。

据深圳一位艺术品投资人士表示，艺术品投资可以真正成为抗通胀的投资方式，而且艺术品具备长期价值，时间越久远，艺术品价值就越高。投资艺术品，艺术基金是最好的渠道。艺术品投资的成功关键在于挑选作品的专业度、市场信息掌握度、买卖途径、人脉网络等因素。对于一般投资人而言，投资艺术品技术门槛太高，风险相对较高。但投资艺术品的收益较好，因此艺术品基金在近年一跃成为投资新宠。

民生银行就曾预测艺术品市场吸纳的资金应该在100亿至200亿之间。数据显示，中国艺术品投资收益较高，书画作品的年均投资收益超过20%，瓷器市场的投资收益以每年30%左右的速度上涨，当代书画拍卖价格更是节节攀升。因此，2009年以来，中国内地的房地产公司、拍卖公司、金融投资公司、私募基金、策展人与画廊等，前赴后继投入艺术品基金的募集。而且，从目前公布的收益来看，这些艺术品基金的收益超过10%。民生银行第一款艺术品理财产品到期收益率超过25%。

从海外市场看，在经济发达国家，艺术品投资和收藏早已成为人们经济生活中不可或缺的重要组成部分。投资艺术品，不但保值功能强，抗风险力强，而且升值也非常可观。据专业分析机构报道，近20年来全世界艺术品市场每年的投资增长率超过30%。

业内人士表示，艺术品的价值还取决于所在国家文化的价值。中国文化目前在国际的影响力还不够。但随着大国崛起，文化相关资产也会进行价值重估，这也是中国艺术品未来潜力之一。随着艺术品金融化步伐的加快，中国艺术品市场一定会有爆发。

百万门槛艺术品私募基金全解码

艺术品基金为投资者开辟了新的投资空间，成为普通老百姓对抗通胀的好办法。不过，当这些艺术品基金涌来之时，投资者需要深入解码，对这些产品运作模式、风险控制能力、流动性管理等方面有较好了解，以分享这场艺术品的盛宴。多借用合伙制企业模式，目前艺术品基金大多参照私募基金项目，采取合伙制企业模式运作。

据业内人士表示，合伙制企业模式之下，投资者作为有限合伙人投入资金，私募基金公司作为一般合伙人负责投资管理，并进行一定比例的跟投，目前合伙人一般出资比例在20%左右。

而且，由于私募基金只是由少数普通合伙人经营管理并承担无限责任，就具有更高的约束纪律，可以保持企业结构简单，管理费用低，内部关系紧密及决策效率高，而且征税只有一重，降低了企业成本。

因此，私募基金公司是艺术品运作中重要一环。他们不仅选择艺术品，还负责艺术品真假鉴定、估值、保管等工作。一般来说，艺术品顾问会征收2%至5%的管理费。当投资回报率超过约定值，投资顾问还会从超出的利润中获得20%的分成。

目前不少艺术品私募还宣布可以保证本金。以民生银行非凡1号艺术品理财产品为例，该产品通过技术安排，可以实现保本，而保本手段主要是回购。

此外，目前艺术品基金主要分为两类：一类是浮动收益型，收益较高但也需要承担一定的风险；一类为固定收益类型，以抵押担保的方式操作，安全性较高，收益相对低一些。

艺术品私募基金的风险控制

艺术品基金虽然打开了普通投资者投资艺术品的大门，不过艺术品基金的风险控制是个大问题。深圳一位艺术品基金发行人表示，对于艺术品基金而言，风险控制涉及的面很多，包括艺术品保管、仓储制度，也包括更广意义上的企业管理制度。甚至有部分艺术品基金公司找全球知名机构进行审计，并对公司的管理制度和流程提出意见。

“艺术品很难定量分析，资产组合该怎么做，风险有多大，进行控制风险很难。”深圳一位投资人士表示，目前中国的保险公司至今不愿介入艺术保险领域，一个重要原因就是缺乏比较合理的定价体系。因此，看一只艺术品基金的风险控制能力，要从多方面考察。比如，信息披露就是个重要指标，有部分基金公司信息披露方面做得较好，每个季度会向投资者发送运营报告，披露资产、净值、交易细节等，而未做详细信息披露的产品，投资者应谨慎。

而且，艺术品保存也是个问题，目前艺术品基金普遍是将所投资的艺术品放在拍卖行或者文协会等机构。流动性制约，艺术品流动性不佳是投资难点，也是摆在国内众多艺术品基金面前的重要课题。

据证券时报记者了解，为了解决艺术品流动性问题，部分艺术品基金建仓目标主要是市场基础较好、流动性较高的艺术品，还有艺术品基金选择分批建仓和调整配置比例以解决流动性问题。目前，有部分艺术品基金进行分批募集，分批进行建仓。还有一只艺术品基金产品说明书显示，基金管理人通过投资作品组合和动态比较作品的增值幅度，在全面把握投资风险来源的基础上，分别按照艺术品作者、艺术品创作时期，调整基金的资产配置比例，从而达到尽可能降低基金投资风险之目的。此外，艺术品基金利用多重铺排的搭配才能将操作风险降至最低。

为了提高资金利用效率，不少艺术品基金在投资艺术品的同时，闲置资金可用于银行存款、货币市场基金投资等。

值得注意的是，为了应对艺术品流动性风险，不少艺术品基金设置较长的投资期限，并一般不许投资者提前赎回。从目前发行的艺术品基金来看，一般投资期限为2至3年，也有部分产品期限为5年。而且，多数艺术品基金规定不能提前赎回，“目前出现了允许提前赎回的艺术品基金，未来可能艺术品基金应该也会允许定量赎回。”

温州人筹备私募基金专拍艺术品

博宝艺术网https://www.wendangku.net/doc/5514478355.html,来源:温州网2011-07-21 09:09:24

投资嗅觉灵敏的温州商人，近几年频频出现在艺术品投资领域。在刚刚结束的西泠印社2011年春季拍卖会上，温州人抱团投资艺术品，受到关注。在中国当代玉雕大师作品专场中，温州投资团一举拿下了6件作品，成交额占该专场总成交额35%以上，其中一套名为《青史香尘》的白玉摆件的成交价为1035万元，创下了中国玉雕大师作品单件成交历史最高纪录。据了解，这次是今达集团、锦阳珠宝、旭东艺术馆、在握艺术中心、长信贸易等20多家温州企业抱团参与竞拍。

锦阳珠宝董事长金向阳说，他们正在筹备艺术品投资私募基金，一期基金为1亿元，主要投向珠宝艺术品等领域，接下来再向字画等领域扩展。此外，他们还将组建艺术品投资专家顾问团，为其他温商资本进军艺术品投资领域提供顾问服务。

与以往温州人在艺术品投资领域的单打独斗不同的是，这次不少温州人是抱团前往。《青史香尘》由中国工艺美术大师吴德昇所创作，以中国四大美女为题，曾获行业最高奖

项暨2007年中国玉石雕刻“天工奖”金奖。该作品起拍价为700万元，经过多轮竞价，最后被温企今达集团为发起人的温州投资团以900万元竞得，加上15%的佣金，最后成交价为1035万元。

金向阳是此次艺术品投资顾问团团长。“以往我们都是三五名朋友自行参加，这次20多家企业抱团投资，还是第一次。”金向阳说，他们这个投资团采取股份制运作模式，每拍下一件作品时，分成若干股，各自自愿认领。

谈及抱团的好处，金向阳说，抱团投资可以增强抗风险能力，如一件作品需要1000万元，分摊到20多家企业，各自承担的费用就少了，同时抱团可以买一些更稀罕珍贵的艺术品。而且他们还组建了一个专家顾问团，如此次邀请了中国玉石雕刻大师洪新华等人作为专家顾问，提供投资建议。“高端艺术品投资和房产、矿产投资等都不一样，需要对艺术品的真伪、价值，以及市场走势等进行评估，专家顾问团队是把关艺术品投资领域成功与否的关键，针对投资不同的艺术品，我们会邀请不同的专家。”

据了解，锦阳珠宝等温州企业，在今年6月份的北京九歌春拍上，第一次尝试抱团投资，以总价2500万元拍下了齐白石、徐悲鸿的字画各一幅。金向阳说，今年下半年他们将抱团前往比利时参加钻石拍卖。

西泠印社拍卖有限公司有关负责人称，近几年西泠印社拍卖会上，温州买家以倍数递增，他们将眼光投向玉雕、书画、文房杂件以及油画等领域艺术品上，成为该市场重要参与群体。不过，温州以大规模抱团形式投资艺术品在以往并不多见。而且更为重要的是，温州人现在投资艺术品并不是一时头脑发热的投机行为，聘请专家顾问团把关，显得很理性。

有业内人士称，艺术品市场与房地产、股票等市场向来保持着一种跷跷板的关系。近年出手阔绰的超级买家不断出现在高端艺术品市场，其中包括许多新面孔温商，他们出没于全国各大拍卖场，常不露声色一砸上千万元，一口气买下数件艺术品。但艺术品投资门槛较高，一般拍卖行拍品鱼龙混杂等客观原因也制约了不少温商的投资意向。

私募股权投资基金合伙协议

合伙协议 第一条根据《民法通则》和《中华人民共和国合伙企业法》及《中华人民共和国合伙企业登记管理办法》的有关规定，经全体合伙人协商一致订立本协议。 第二条本企业为合伙企业，是根据协议自愿组成的共同经营体。合伙人愿意遵守国家有关的法律、法规、规章，依法纳税，守法经营。 第三条合伙企业名称： 第四条企业经营场所： 第五条合伙目的：获取资本增值收益。 第六条经营范围：投资。 第七条合伙期限为5年，上述期限自合伙企业的营业执照签发之日起计算。全体合伙人一致同意后，可以延长或缩短上述合伙期限。 第八条合伙人姓名:本合伙企业的合伙人共（）人，其中普通合伙人为（ 1 ）人，有限合伙人为（）人。除本协议另有规定外，未经全体合伙人一致同意，不得增加或减少普通合伙人的数量。各合伙人名称及住所等基本情况如下： 名称住所证件名称及号码普通合伙人 有限合伙人

普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任；有限合伙人对合伙企业的责任以其认缴的出资额为限。经全体合伙人一致同意，普通合伙人可以转变为有限合伙人，或者有限合伙人可以转变为普通合伙人，但须保证合伙企业至少有一名普通合伙人。有限合伙人转变为普通合伙人的，对其作为有限合伙人期间合伙企业发生的债务承担无限连带责任。普通合伙人转变为有限合伙人的，对其作为普通合伙人期间合伙企业发生地债务承担无限连带责任。 第九条 出资方式：由全体合伙人共同出资，出资数额和缴付出资的期限如下表。 以上共同出资 万元。 第十条 本协议中的各项条款与法律、法规、规章不符的，以法律、法规、规章的规定为准。 第十一条 合伙企业费用 合伙企业应直接承担的费用包括与合伙企业设立、运营、终止、解散、清算等相关的下列费用。 一、支付给资产管理公司的管理费用（作为资产管理公司对合伙企业提供管理及其他服务的对价，各方同意合伙企业在其存续期间按总出资额的2%向资产管理公司支付年度管理费用，培育期和回收期内合伙人 出资 方式 出资数额 (万元) 出资权属 证明 缴付出资 期限 占出资总额比例

私募基金运营风险管理制度

XXXX公司 运营风险管理制度（模板）

XXXX公司 运营风险管理制度 第一章总则 第一条为保证公司规范、稳健的运作，牢固树立合法合规经营的理念和风险控制优先的意识，培养从业人员的合规与风险意识，营造合规经营的制度文化环境，保证公司及其从业人员诚实信用、勤勉尽责、恪尽职守，防范和控制公司经营及业务开展过程中的各类风险，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人内部控制指引》等法律法规、规范性法律文件及相关监管要求制定本制度。 第二条本制度所称风险，是指对实现公司经营目标可能产生负面影响的不确定因素。 第三条本制度所称风险管理，是指围绕公司经营目标，对日常经营和业务开展过程中的风险进行识别、评估、监测和控制的基本过程。 第四条公司及公司子公司（或公司投资设立的其他企业）适用本制度。 第二章基本原则 第五条风险管理应贯穿事前防范、事中监督、事后检查弥补的指

导思想。 第六条风险管理的具体目标是： （一）公司的经营与业务开展严格遵守国家有关法律法规规章，监管机关的相关规定和公司各项规章制度； （二）建立健全的法人治理结构，形成科学合理的决策机制、执行机制、监督机制和反馈机制； （三）建立行之有效的风险管理体系和风险管理流程，确保各项业务活动的健康运行和管理资产的安全完整； （四）在合理控制风险的基础上实现公司的长期可持续发展； （五）股东及客户的合法权益不受侵犯，维护公司的信誉及良好形象。 第七条风险管理的基本原则： （一）全面管理与重点监控相统一的原则：建立覆盖所有业务流程和操作环节，能够对风险进行持续监控、定期评估和及时预警的全面风险管理体系，同时根据公司实际有针对性地实施重点风险监控，及时发现、防范和化解对公司经营有重要影响的风险； （二）独立集中与分工协作相统一的原则：建立全面评估和集中管理风险的机制，保证风险管理的独立性和客观性，同时强化业务部门的风险管理主体职责，在保证风险管理职能部门与业务部门分工明确、密

私募股权投资基金合伙协议书范本

私募股权投资基金合伙协议 第一条根据〈民法通则》和〈中华人民共和国合伙企业法》及〈中华人民共和国合伙企业登记管理办法》的有关规定，经全体合伙人协商一致订立本协议 第二条本企业为合伙企业，是根据协议自愿组成的共同经营体。合伙人愿意遵守国家有关的法律、法规、规章，依法纳税，守法经营。 第三条合伙企业名称： 第四条企业经营场所： 第五条合伙目的：获取资本增值收益。 第六条经营范围：投资。 第七条合伙期限为5年，上述期限自合伙企业的营业执照签发之日起计算。全体合伙人一致同意后，可以延长或缩短上述合伙期限。 第八条合伙人姓名：本合伙企业的合伙人共（）人，其中普通合伙人为（1 ）人，有限合伙人为（）人。除本协议另有规定外，未经全体合伙人一致同意，不得增加或减少普通合伙人的数量。各合伙人名称及住所等基本情况如下： 普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任；有限合伙人对合伙

企业的责任以其认缴的出资额为限。经全体合伙人一致同意，普通合伙人 可以转变为有限合伙人，或者有限合伙人可以转变为普通合伙人，但须保 证合伙企业至少有一名普通合伙人。有限合伙人转变为普通合伙人的，对 其作为有限合伙人期间合伙企业发生的债务承担无限连带责任。普通合伙 人转变为有限合伙人的，对其作为普通合伙人期间合伙企业发生地债务承 担无限连带责任。 第九条出资方式：由全体合伙人共同出资，出资数额和缴付出资的期限如下表。 以上共同出资万元。 第十条本协议中的各项条款与法律、法规、规章不符的，以法律、法规、规章的规定为准 第十一条合伙企业费用 合伙企业应直接承担的费用包括与合伙企业设立、运营、终止、解散、清算等相关的下列费用。 一、支付给资产管理公司的管理费用（作为资产管理公司对合伙企 业提供管理及其他服务的对价，各方同意合伙企业在其存续期间按总出资 额的2%向资产管理公司支付年度管理费用，培育期和回收期内按投资项目

私募基金合伙协议新实用版

YF-ED-J5962 可按资料类型定义编号 私募基金合伙协议新实用 版 An Agreement Between Civil Subjects To Establish, Change And Terminate Civil Legal Relations. Please Sign After Consensus, So As To Solve And Prevent Disputes And Realize Common Interests. （示范文稿） 二零XX年XX月XX日

私募基金合伙协议新实用版 提示：该协议文档适合使用于民事主体之间建立、变更和终止民事法律关系的协议。请经过一致协商再签订，从而达到解决和预防纠纷实现共同利益的效果。下载后可以对文件进行定制修改，请根据实际需要调整使用。 甲方： 法定代表人： 联系住址： 乙方： 法定代表人： 联系地址： 第一章：总则 第一条、根据《中华人民共和国合伙企业 法》（以下简称“《合伙企业法》”）及有关 法律、行政法规、规章的有关规定，经协商一 致订立本协议。

第二条、本合伙企业为有限合伙企业，是根据协议自愿组成的共同经营体。全体合伙人愿意遵守中国国家有关的法律、法规、规章，依法纳税，守法经营。 第三条、本协议条款与法律、行政法规、规章不符的，以法律、行政法规、规章为准。 第四条、本协议经全体合伙人签署后生效。合伙人按照本协议享有权利、履行义务。 第五条、本协议承诺，不以任何方式公开募集和发行基金。 第二章：合伙企业的名称和住所 第六条、合伙企业名称：_______创业投资基金（该名称为暂定名，应以工商行政管理部门校准的名称为准，以下简称“本合伙企业”或“合伙企业”）。

私募基金合伙协议(结构化安排)(律师已审核)

私募基金合伙协议（结构化安排）（律师已审核） 私募基金管理人的声明与承诺私募基金管理人保证在募集资金前已在中国证券投资基金业协会（以下简称“中国基金业协会”）登记为私募基金管理人，管理人全称为，管理人登记编码为。 私募基金管理人向投资者声明，中国基金业协会为私募基金管理人和私募基金办理登记备案不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可；不作为对基金财产安全的保证。 私募基金管理人保证已在签订本合同前揭示了相关风险；已经了解私募基金投资者的风险偏好、风险认知能力和承受能力。 私募基金管理人承诺按照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理运用基金财产，不对基金活动的盈利性和最低收益作出承诺。 签署时间年月日承诺人//私募管理人盖章私募基金投资者的声明与承诺私募基金投资者声明其为符合《私募办法》规定的合格投资者，保证财产的及用途符合国家有关规定，并已充分理解本合同条款，了解相关权利义务，了解有关法律法规及所投资基金的风险收益特征，愿意承担相应的投资风险；私募基金投资者承诺其向私募基金管理人提供的有关投资目的、投资偏好、投资限制、财产收入情况和风险承受能力等基本情况真实、完整、准确、合法，不存在任何重大遗漏或误导。 前述信息资料如发生任何实质性变更，应当及时告知私募基金管理人或募集机构。

私募基金投资者知晓，私募基金管理人、私募基金托管人及相关机构不应对基金财产的收益状况做出任何承诺或担保。 签署时间年月日声明人//私募基金投资者盖章重要提示本基金的投资风险包括但不限于因整体政治、经济、社会等环境因素对市场产生影响而形成的系统性风险，个别投资品种特有的非系统性风险，流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的管理风险，本基金的特定风险等。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但投资者购买本基金并不等同于将资金作为存款存放在银行或其它存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证投资者的投资本金不受损失或者取得最低收益。 投资有风险，投资者认购、申购本基金时应认真阅读本基金的基金合同。 基金管理人的过往业绩不代表未来业绩，也不代表基金管理人就本基金做出的任何承诺、保证等。 本合同将按中国证券投资基金业协会的规定提请备案，但中国证券投资基金业协会接受本合同的备案并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。 基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金的投资风险，由投资者自行负担。 私募投资基金风险揭示书尊敬的投资者投资有风险。

私募股权基金有限合伙协议书 私募股权投资合伙协议书

私募股权基金有限合伙协议书

第一章总则 第一条根据《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称“《合伙企业法》”）及有关法律、行政法规、规章的有关规定，经协商一致订立本协议。 第二条本合伙企业为有限合伙企业，是根据协议自愿组成的额共同经营体。全体合伙人原因遵守中国国家有关的法律、法规、规章，依法纳税，守法经营。 第三条本协议条款与法律、行政法规、规章不符的，以法律、行政法规、规章为准。 第四条本协议经全体合伙人签署后生效。合伙人按照本协议享有权利，履行义务。 第五条本协议承诺，不以任何方式公开募集和发行基金。 第二章合伙企业的名称和住所 第六条合伙企业名称：xxxx创业投资基金（该名称为暂定名，应以工商行政管理部门校准的名称为准，以下简称“本合伙企业”或“合伙企业”）。 第七条住所： 第三章合伙目的和合伙经营范围及合伙期限 第八条合伙目的：从事投资事业，为合伙人创造满意的投资回报。 第九条合伙经营范围：受托管理私募股权投资基金，从事投中小企业融资管理及相关咨询服务。 第十条合伙期限为7年，上述期限自合伙企业的营业执照签发之日起计算。全体合伙人一致同意后，可以延长或缩短上述合伙期限。 第四章合伙人的姓名或名称及其住所、合伙人的性质和承担责任的形式 第十一条本合伙企业的合伙人共【】人，其中普通合伙人为【】人，有限合伙人为【】人。除本协议另有规定外，未经全体合伙人一致同意，不得增加或减少普通合伙人的数量。各合伙人名称及住所等基本情况如下： （一）普通合伙人 Xxxx投资管理有限公司 住所： 证件名称：

证件号码： （二）有限合伙人 1、身份证 2、 3、 第十二条普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任；有限合伙人对合伙企业的责任以其认缴的出资额为限。 第十三条经全体合伙人一致同意，普通合伙人可以转变为有限合伙人，或者有限合伙人可以转变为普通合伙人，但须保证合伙企业至少有一名普通合伙人。 有限合伙人转变为普通合伙人的，对其作为有限合伙人期间合伙企业发生的债务承担无限连带责任。普通合伙人转变为有限合伙人的，对其作为普通合伙人期间合伙企业发生地债务承担无限连带责任。 第五章合伙人的出资方式、数额和缴付期限 第十四条本合伙企业总出资额为人民币【】亿元。 第十五条合伙人的出资方式、数额和缴付期限； 1、普通合伙人的出资情况 （单位：万元） 序号合伙人姓名出资方式认缴出资额首期出资占全部认缴额的比例首期出资期限剩余出资期限所占比例 1 2、有限合伙人的出资情况 （单位：万元） 序号合伙人姓名出资方式认缴出资额首期出资占全部认缴额的比例首期出资期限剩余出资期限所占比例 1 第十六条作为合伙企业之资本，合伙协议签字之日起【15】个工作日内，各合伙人应向合伙企业缴纳其认缴出资的30%，即为首期出资。 第十七条后期出资按照资产管理公司指令拨付，所有出资应自合伙协议签订之日起24个月内全部付清。如果合伙人不能按规定缴纳首期出

私募基金公司风险管理办法模版

有限公司 风险管理办法 第一章总则 第一条为建立有限公司（以下简称“公司”）投资管理业务规范、高效的决策、运行和管理体系，有效控制业务风险，保障客户以及公司自有资产安全，促进业务的良性发展，特制订本办法。 第二条投资管理业务的风险管理应遵循以下原则： （一）合规性原则。公司对投资管理业务的风险管理必须符合监管部门的法律法规要求； （二）全面性原则。风险管理涵盖投资管理业务可能出现的所有重大风险,风险控制应落实到投资管理业务涉及的所有岗位、所有环节，包含事前风险评估、事中风险监控、事后风险报告和风险事件处理； （三）透明性原则。保证前台业务部门清晰、透明地传达投资管理业务交易要素、策略等相关信息，中后台部门及时、准确地完成交易簿记、估值和风险监控； （四）制衡性原则。在前台业务部门和中后台部门间建立有效的隔离机制，各部门和各岗位分工明确，相互之间形成相对独立、相互制约、权责明确的制衡体系； （五）独立性原则。风险管理部、合规法务部及稽核审计部保持

高度独立性，负责对投资管理业务的风险进行审查、评估、监控和报告； （六）风险分散原则。关注各投资项目、策略的风险相关性，贯彻分散投资思想，从风险角度考量资产配置。 第二章风险管理决策体系 第三条投资管理业务将按照交易所的规定，并根据自身特点，在公司制定的风险管理体系中，按照事前、事中、以及事后风险控制制度实施。 第四条事前风险控制 （一）公司董事会授权交易部进行投资管理业务。投资管理业务账户由公司财务部门负责管理； （二）投资管理业务资金出入以产品名义进行，由公司计划财务部指派专人与产品托管人及其他相关机构对接。投资管理业务只能通过其专用证券期货账户进行，其盈亏情况必须与其他业务分账结算； （三）经审批通过，并交风险管理部备案的自主投资权限、风险限额指标，由交易部风控岗根据相关决议在交易系统中预设。 第五条事中风险控制 （一）风险管理部运用有效的风险管理工具，借助适用的风险管理系统，对投资管理业务的市场风险、流动性风险、操作风险等进行识别、计量、预警；

私募基金合伙协议(含注意事项)

私募基金合伙协议(含注意事项）甲方： 法定代表人： 联系住址： 乙方： 法定代表人： 联系地址： 第一章：总则 第一条、根据《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称“《合伙企业法》”）及有关法律、行政法规、规章的有关规定，经协商一致订立本协议。 第二条、本合伙企业为有限合伙企业，是根据协议自愿组成的共同经营体。全体合伙人愿意遵守中国国家有关的法律、法规、规章，依法纳税，守法经营。 第三条、本协议条款与法律、行政法规、规章不符的，以法律、行政法规、规章为准。 第四条、本协议经全体合伙人签署后生效。合伙人按照本协议享有权利、履行义务。 第五条、本协议承诺，不以任何方式公开募集和发行基金。 第二章：合伙企业的名称和住所

第六条、合伙企业名称：_______创业投资基金（该名称为暂定名，应以工商行政管理部门校准的名称为准，以下简称“本合伙企业”或“合伙企业”）。 第七条、住所：__________________________。 第三章：合伙目的和合伙经营范围及合伙期限 第八条、合伙目的：从事投资事业，为合伙人创造满意的投资回报。 第九条、合伙经营范围：受托管理私募股权投资基金，从事投融资管理及相关咨询服务。 第十条、合伙期限为______年，上述期限自合伙企业的营业执照签发之日起计算。全体合伙人一致同意后，可以延长或缩短上述合伙期限。 第四章：合伙人的姓名或名称及其住所、合伙人的性质和承担责任的形式 第十一条、本合伙企业的合伙人共_____人，分别为：______，______。除本协议另有规定外，未经全体合伙人一致同意，不得增加或减少合伙人的数量。各合伙人名称及住所等基本情况如下： 1、_______人 _______投资管理有限公司 住所： 证件名称： 证件号码：

私募基金托管业务风险管理答题100分

私募基金托管业务风险管理 单选题（共2题，每题10分） 1 . 根据《私募投资基金募集行为管理办法》规定，以下属于私募基金个人合格投资者的是： ? A.投资于单只私募基金的金额不低于100万元 ? B.具备相应的风险识别能力和风险承担能力 ? C.金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元 ? D.以上三点均具备 我的答案：D 2 . 私募基金托管人操作风险是指： ? A.托管机构在履行托管职责过程中由于人为错误、系统故障或内控缺陷而导致承担责任或赔偿损失的风险 ? B.因私募基金管理人不当宣传、违规运作、失联跑路等原因导致其他相关方对托管人进行负面评价或追究责任的风险 ? C.由于制定的合同条款违反法律法规的强制性规定而无效或因基金合同订立不当导致无法履行托管职责等原因引起的托管风险 ? D.私募基金管理人不按照基金合同约定投资运作而给托管机构造成经济损失的风险我的答案：A 多选题（共5题，每题10分） 1 . 私募基金托管业务风险现状有： ? A.主体资质弱，道德风险高 ? B.尽调核查难，信用风险大 ? C.业务流程长，操作风险多 ? D.处置能力无，传导风险强 我的答案：ABCD 2 . 私募基金管理人的风险现状有： ? A.发展迅速 ? B.资质薄弱 ? C.违规运作 ? D. 跑路失联 我的答案：ABCD 3 . 私募基金托管人的主要职责有： ? A.保管基金财产 ? B.投资监督 ? C.估值核算 ? D.资金清算 我的答案：ABCD 4 . 托管人当发现基金管理人发出但未执行的投资指令或者已经生效的投资指令违反法律、行政法规或者基金合同约定，应采取以下那些措施： ? A.应当及时通知基金管理人 ? B.及时报告中国证监会 ? C.持续跟进基金管理人的后续处理，督促基金管理人依法履行披露义务 ? D.基金管理人的上述违规失信行为给基金财产或者基金份额持有人造成损害的，基

私募基金产品风险等级评估

私募基金 风险等级评估
常规划分评分表（80 分） 维度 定量指标 次级指标 备案经营时间（2） 指标说明 评 分
超过 3 年（0 分），1-3 年（1 分），1 年以 1 下（2 分） 控股股东为大型国有企业（0 分），控股股 东为上市公司（0 分），控股股东为近 3 年 1 入选民营 500 强企业（0 分），其他（1 分） 实收资本 5000 万元（含）以上（0 分）， 2000-5000 万元（1 分），2000 万元以下（2 1 分） 8 年及以上从业经验/5 个及以上项目成功 退出（0 分），4-8 年从业经验/2-4 个项目 2 成功退出（1 分），0-4 年及从业经验/2 个 以下项目成功退出（2 分） 未发生变更（0 分），发生过变更（1 分） 0 是（0 分），否（2 分） 是（0 分），否（1 分） 0 1
公司股权结构（2）
公司实收资本（2） 基本情况 （12）
实际控制人能力与经验 （2） 控股股东/实际控制人的 稳定性（1）
公司 层面 （40 分）
治理结构与管理架构的 完备性（2） 是否拥有基金销售牌照 （1） 投研团队数量（2） 投研团队平均从业年限 （2） 投研人员工作稳定性 （1）
10 人以上（0 分），5-10 人（1 分），5 人 2 以下（2 分） 5 年以上（0 分），3-5 年（1 分），3 年以 2 下（2 分） 流失率 20%以下（0 分），流失率 20%及以 上（1 分） 0
投研团队 （6）
投研人员从业合规性 （1） 全部取得从业资格（0 分）；反之（1 分） 1 是否建立较为完善的内 部控制制度（2） 内部控制 （12） 内部控制制度是否有效 执行（2） 风险准备金制度（2） 是（0 分），否（2 分） 是（0 分），否（2 分） 是（0 分），否（2 分） 0 0 2 0 0
成立以来有无违规情况 无（0 分），有（2 分） 及重大运营问题发生 （2） 成立以来是否涉及任何 否（0 分），是（2 分）

私募基金合伙协议新通用版

协议编号：YTO-FS-PD634 私募基金合伙协议新通用版 In Order T o Protect Their Own Legal Rights, The Cooperative Parties Negotiate And Reach An Agreement, And Sign Into Documents, So As To Solve Disputes And Achieve The Effect Of Common Interests. 标准/ 权威/ 规范/ 实用 Authoritative And Practical Standards

私募基金合伙协议新通用版 使用提示：本协议文件可用于合作多方为了保障各自的合法权利，经共同商议并达成协议，签署成为文件资料，实现纠纷解决和达到共同利益效果。文件下载后可定制修改，请根据实际需要进行调整和使用。 甲方： 法定代表人： 联系住址： 乙方： 法定代表人： 联系地址： 第一章：总则 第一条、根据《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称“《合伙企业法》”）及有关法律、行政法规、规章的有关规定，经协商一致订立本协议。 第二条、本合伙企业为有限合伙企业，是根据协议自愿组成的共同经营体。全体合伙人愿意遵守中国国家有关的法律、法规、规章，依法纳税，守法经营。 第三条、本协议条款与法律、行政法规、规章不符的，以法律、行政法规、规章为准。 第四条、本协议经全体合伙人签署后生效。合伙人按照本协议享有权利、履行义务。

第五条、本协议承诺，不以任何方式公开募集和发行基金。 第二章：合伙企业的名称和住所 第六条、合伙企业名称：_______创业投资基金（该名称为暂定名，应以工商行政管理部门校准的名称为准，以下简称“本合伙企业”或“合伙企业”）。 第七条、住所：____________。 第三章：合伙目的和合伙经营范围及合伙期限 第八条、合伙目的：从事投资事业，为合伙人创造满意的投资回报。 第九条、合伙经营范围：受托管理私募股权投资基金，从事投融资管理及相关咨询服务。 第十条、合伙期限为______年，上述期限自合伙企业的营业执照签发之日起计算。全体合伙人一致同意后，可以延长或缩短上述合伙期限。 第四章：合伙人的姓名或名称及其住所、合伙人的性质和承担责任的形式 第十一条、本合伙企业的合伙人共_____人，分别为：______，______。除本协议另有规定外，未经全体合伙人一致同意，不得增加或减少合伙人的数量。各合伙人名称及住所等基本情况如下： 1、_______人

私募基金风险控制

私募基金风险控制 私募基金的风险包括投资者的投资风险和私募基金管理人运作私募基金的风险。投资者的风险主要是由于投资者与基金管理者之间的信息不对称造成的，有时也包括基金管理人与所投资的对象之间的信息不对称。降低信息不对称的制度设计包括三个方面的内容:一是增加不同参与主体之间的信息交流与信息理解消化的制度设计;二是降低逆向选择的制度安排;三是减少道德风险的制度设计。投资者为了保护自己的利益不受侵害，在基金契约中应规定相应的风险控制措施。一般而言，投资者主要采取以下措施中的一种或几种: (一)管理者的保证金 基金管理人出10%一30%的保证金，与委托人的资产合在一起运作，一般是市值下降到管理人的出资限额为止平仓，以保护委托人资金的安全。 (二)基金管理人的收益分配 基金管理人除了获得象征性的管理费之外，还可以获得业绩报酬。管理者的收益分成比率，与保底收益、投资者对基金管理人的运作的干预程度相联系。 (三)投资者的直接干预 基金管理人往往允许一些大资金的投资者对资金运用进行直接千预，管理者的重大投资决策需要经过投资者同意，投资者有权否决管理者的投资决策。 (四)帐户的设置和分割 保持私募基金财产的独立性是基金的基本特征。私募基金应当通过帐户的设置和分割及核算，严格区分私募基金管理者的自有资产与私募基金的资产;在同时管理几个基金时，严格区分不同的私募基金资产。 (五)投资者的退出机制 设立投资者的退出机制，实际上就是赋予投资者以“用脚投票”的权利，即私募基金在封闭一段时间后，必须允许投资者赎回。这种方式对于基金管理人的约束更为直接、有效。而减少私募基金管理人的道德风险的制度设计主要依赖于基金管理人的信赖义务作用的发挥，以及通过基金投资者的监督权利、托管人的监督义务及制度的事前防范机制和事后补救措施来完成。

私募基金风险管理

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/5514478355.html, 私募基金有风险吗？ 私募基金是相对于公募而言，两者最大的区别在于证券发行方式的不同，即是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别。私募基金有风险吗？回答是肯定的。私募基金有哪些风险？在我国目前的情况下，私募基金面临的主要风险可以分为六大类：信息不透明的风险、投资者抗风险能力较低、基金管理人能力参差不齐、较高的道德风险、项目融资缺乏专业度的风险、非法吸收公众存款的风险。 私募基金风险管理 风险越大，收益越高，在任何投资当中，风险与收益永远相辅相成。说完私募基金存在的主要风险之后，随之而来不得不提的就是私募基金风险管理问题。私募基金风险管理是指在进行私募投资时，如何采取一定手段把风险可能造成的不良影响减至最低的管理过程。 私募基金风险管理的手段可以从管理人运作以及投资者投资两个角度来说。

金斧子财富：https://www.wendangku.net/doc/5514478355.html, 1）私募基金管理人运作的风险管理 私募基金风险管理能力也是一家私募公司实力的体现，尤其在市场表现不佳的时候，风险控制的重要性就越发的突出。目前比较主流的私募基金风险控制手段有：宏观判断指导下的仓位控制手段和降低持股集中度以及合理且具有执行力的止损制度。此外，不同的私募公司对待风险控制的态度和手段也不尽相同，部分重视选股、部分喜欢长期且集中持有、还有部分偏好在市场暴跌时买进。 2）私募基金投资人投资的风险管理 作为一名普通的私募基金投资者，自我风险管理也显得尤为重要，具体管理手段可以总结为以下三个大的方向： 第一，认真学习私募基金基础知识，并遵循大类资产配置的理念理性投资； 第二：根据自身风险偏好选择投资适合自身的私募基金； 第三：仔细阅读私募基金产品说明书，并深入了解基金公司规模/资质、基金经理风格/业绩等关键信息。 如需投资私募理财，可预约金斧子理财师，【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品，方便的网上路演平台，免费预约理财师，用科技创新提升投资品质！

私募基金制度

私募基金制度文件 一、风险控制制度 二、内部控制制度 三、投资管理制度 四、信息披露制度 五、员工个人交易制度

风险控制管理制度 第一章总则 第一条为保障公司股权投资业务的安全运作和管理，加强公司内部风险管理，规范投资行为，提高风险防范能力，有效防范和控制投资项目运作风险，根据《证券公司直接投资业务试点指引》等法律法规和公司制度的相关规定，特制定本办法。 第二条股权投资业务是指使用自有资金对境内企业进行的股权投资类业务。 第三条风险控制原则 公司的风险控制应严格遵循以下原则： （1）全面性原则：风险控制制度应覆盖股权投资业务的各项工作和各级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节； （2）审慎性原则：内部风险控制的核心是有效防范各种风险，公司部门组织的构成、内部管理制度的建立要以防范风险、审慎经营为出发点； （3）独立性原则：风险控制工作应保持高度的独立性和权威性，并贯彻到业务的各具体环节； （4）有效性原则：风险控制制度应当符合国家法律法规和监管部门的规章，具有高度的权威性，成为所有员工严格遵守的行动指南；执行风险管理制度不能存在任何例外，任何员工不得拥有超越制度或违反规章的权力； （5）适时性原则：应随着国家法律法规、政策制度的变化，公司经营战略、经营方针、风险管理理念等内部环境的改变，以及公司业务的发展，及时对风险控制制度进行相应修改和完善； （6）防火墙原则：公司与关联公司之间在业务、人员、机构、办公场所、资金、账户、经营管理等方面严格分离、相互独立，严格防范因风险传递及利益冲突给公司带来的风险。 第二章风险控制组织体系

第四条风险控制组织体系 公司应根据股权投资业务流程和风险特征，将风险控制工作纳入公司的风险控制体系之中。公司的风险控制体系共分为五个层次：董事会、董事会下设的风险控制委员会、投资决策委员会、风险控制部、业务部。 第五条各层级的风险控制职责 董事会职责：（1）审议批准风险控制委员会的基本制度，决定风险控制委员会的人员组成，听取风险控制委员会的报告；（2）审议单笔投资额超过公司资产总额30%，或者单一投资股权超过被投资公司总股本40%的股权投资项目；（3）决定公司内部风险管理机构的设置；（4）法律法规或公司章程规定的其它职权。 董事会下设风险控制委员会，其职责包括：（1）组织拟订公司的风险管理基本制度；（2）对单笔投资额超过公司资产总额30%，或者单一投资股权超过被投资公司总股本40%的，应当提交董事会审批的股权投资事项进行合规性审核；（3）监督和评估风险管理制度执行情况等。风险控制委员会对董事会负责，向董事会报告。 投资决策委员会职责：对单笔投资额不超过公司资产总额的30%，或者单一投资股权不超过被投资公司总股本的40%的股权投资项目的投资和退出作出决策。 风险控制部是公司内专职的风险管理部门，其职责包括：（1）独立于业务部开展风险控制、合规检查、监督评价等工作；（2）在项目决策过程中出具合规意见；（3）对投资协议进行审核；（4）在出现重大问题时及时向风险控制委员会报送相关专项报告。 业务部职责：具体负责项目开发、执行、退出过程中的风险控制。业务部负责人作为股权投资项目风险管理的第一责任人，负责组织部门内部的风险控制执行工作，并负有及时报告、反馈项目投资过程中发现的风险隐患和风险问题的职责。一般情况下，项目组配备一名具有项目公司所属行业相关背景的人员。

2017年私募股权投资协议私募基金有限合伙协议

私募基金合伙协议

下文中普通合伙人和有限合伙人合称为“各方”。 鉴于各方均有意根据《合伙企业法》（如下文所定义）、相关法律法规的规定以及本协议所约定之条款和条件，发起设立一家有限合伙企业从事投资业务，各方达成如下协议： 第一条定义 1.1 定义 在本协议中，除非上下文另有说明，下列词语分别具有下述列明的含义： 被投资公司，指有限合伙企业以直接或间接方式对其进行了投资并持有其股权或债权的公司。 工作日，指中国法定节假日、休息日之外的日期。 工商变更登记，指有限合伙企业发生变更应办理的工商变更登记手续以及任何前置审批、备案、会商程序（如有）。 关联人，指就任何人而言，是指（i）被该人控制，（ii）控制该人，或（iii）与该人一起受他人共同控制的任何自然人、公司、商业企业、合伙企业、联合企业或其它商业实体。为避免歧义，控制是指对被控制方持有50%及以上的股权或通过其他方式能实质性控制被控制方之经营决策。 管理费，指作为普通合伙人向有限合伙企业提供合伙事务管理及其他服务的对价，而由有限合伙企业向普通合伙人支付的报酬。 《合伙企业法》，指《中华人民共和国合伙企业法》，由中华人民共和国第十届全国人民代表大会常务委员会第二十三次会议于XX年8月27日修订通过，自XX年6月1日起施行。 合伙人，指普通合伙人和有限合伙人。 流动性投资，指存放银行、购买国债、购买货币市场基金或其他购买期限不超过一年的固定收益类理财产品。 普通合伙人、执行事务合伙人，指在本协议订立时有限合伙企业唯一的普通

合伙人、执行事务合伙人，即大博鑫(湖北)资产管理有限公司。 人、人士，指任何自然人、合伙企业、公司等法律或经济实体。 认缴出资额，指某个合伙人承诺向有限合伙企业缴付的、并为普通合伙人所接受的现金出资金额。 实缴出资额，指某个合伙人实际向有限合伙企业缴付的现金出资金额。 实缴出资总额，指全体合伙人实际向有限合伙企业缴付的现金出资总金额。 守约合伙人，指不存在违反本协议约定之记录的合伙人。 托管人，指受有限合伙企业委托，对有限合伙企业的全部资产进行托管的商业银行。 托管账户，指有限合伙企业在托管人处开立的账户。 违约合伙人，指未按照本协议约定履行出资义务及/或其他义务的合伙人。 项目投资，指有限合伙企业对被投资公司进行的股权/债权投资和/或符合法律规定及本协议约定的其它投资。 项目退出，指有限合伙企业退出对某个被投资公司的全部或部分投资。 有限合伙企业，指本协议全体合伙人根据《合伙企业法》共同设立的有限合伙企业。 有限合伙人，指有限合伙企业合伙人登记册中所列的有限合伙企业的有限合伙人。 合伙人登记册，定义见第2.5.3 条。 有限合伙费用，指根据本协议第六条应由有限合伙企业自身承担的开支。 财产份额，指合伙人在有限合伙企业中享有的财产份额。 总认缴出资额，指全体合伙人承诺向有限合伙企业缴付的、并为普通合伙人所接受的现金出资总金额。 原始投资成本，是指有限合伙企业对特定被投资公司的实际投资金额,即相关投资协议及其修正案（如有）载明的金额。

私募基金合伙协议新简易版

It Is Necessary To Clarify The Rights And Obligations Of The Parties, To Restrict Parties, And To Supervise Both Parties To Keep Their Promises And To Restrain The Act Of Reckless Repentance. 编订：XXXXXXXX 20XX年XX月XX日 私募基金合伙协议新简易 版

私募基金合伙协议新简易版 温馨提示：本协议文件应用在明确协议各方的权利与义务、并具有约束力和可作为凭证，且对当事人双方或者多方都有约制性，能实现监督双方信守诺言、约束轻率反悔的行为。文档下载完成后可以直接编辑，请根据自己的需求进行套用。 甲方： 法定代表人： 联系住址： 乙方： 法定代表人： 联系地址： 第一章：总则 第一条、根据《中华人民共和国合伙企业 法》（以下简称“《合伙企业法》”）及有关 法律、行政法规、规章的有关规定，经协商一 致订立本协议。 第二条、本合伙企业为有限合伙企业，是

根据协议自愿组成的共同经营体。全体合伙人愿意遵守中国国家有关的法律、法规、规章，依法纳税，守法经营。 第三条、本协议条款与法律、行政法规、规章不符的，以法律、行政法规、规章为准。 第四条、本协议经全体合伙人签署后生效。合伙人按照本协议享有权利、履行义务。 第五条、本协议承诺，不以任何方式公开募集和发行基金。 第二章：合伙企业的名称和住所 第六条、合伙企业名称：_______创业投资基金（该名称为暂定名，应以工商行政管理部门校准的名称为准，以下简称“本合伙企业”或“合伙企业”）。 第七条、住所：____________。

私募基金风险控制规章制度

实用标准文案 精彩文档第一章总则 第一条为保障公司股权投资业务的安全运作和管理，加强公司内部风险管理，规范投资行为，提高风险防范能力，有效防范和控制投资项目运作风险， 根据《证券公司直接投资业务试点指引》等法律法规和公司制度的相关规定，特制定本办法。 第二条股权投资业务是指使用自有资金对境内企业进行的股权投资类 业务。 第三条风险控制原则 公司的风险控制应严格遵循以下原则： （1）全面性原则：风险控制制度应覆盖股权投资业务的各项工作和各级人员，并渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节； （2）审慎性原则：内部风险控制的核心是有效防范各种风险，公司部门组 织的构成、内部管理制度的建立要以防范风险、审慎经营为出发点； （3）独立性原则：风险控制工作应保持高度的独立性和权威性，并贯彻到 业务的各具体环节； （4）有效性原则：风险控制制度应当符合国家法律法规和监管部门的规章，具有高度的权威性，成为所有员工严格遵守的行动指南；执行风险管理制度不能存在任何例外，任何员工不得拥有超越制度或违反规章的权力； （5）适时性原则：应随着国家法律法规、政策制度的变化，公司经营战略、 经营方针、风险管理理念等内部环境的改变，以及公司业务的发展，及时对风险控制制度进行相应修改和完善； （6）防火墙原则：公司与关联公司之间在业务、人员、机构、办公场所、 资金、账户、经营管理等方面严格分离、相互独立，严格防范因风险传递及利益 冲突给公司带来的风险。 第二章风险控制组织体系 第四条风险控制组织体系 公司应根据股权投资业务流程和风险特征，将风险控制工作纳入公司的风险控制体系之中。公司的风险控制体系共分为五个层次：董事会、董事会下设的风险控制委员会、投资决策委员会、风险控制部、业务部。

私募基金投资风险揭示书三篇

私募基金投资风险揭示书三篇 篇一：私募基金投资风险揭示书 尊敬的私募基金投资人： 感谢您加入由发起设立并推出的基金投资计划。该产品已经在中国证券投资基金业协会备案。为了使您更好地了解私募股权投资基金可能存在的风险，根据依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合伙企业法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规和业务规则，特提供本风险揭示书，请您认真详细阅读并慎重决定是否参与或购买本私募股权基金投资计划。本私募股权投资基金包括但不限于如下风险：1、市场风险 私募股权投资基金主要进行企业股权投资或创业投资、实业投资，而目标企业的市值因受经济因素、政治因素、投资心理和交易制度等各种因素的影响而产生波动，从而导致基金收益水平发生变化，产生风险。市场风险主要包括：（1）政策风险。货币政策、财政政策、产业政策等国家宏观经济政策的变化对资本市场产生一定的影响，导致市场价格波动，影响基金投资计划的收益而产生风险。（2）经济周期风险。经济运行具有周期性的特点，受其影响，基金投资计划的收益水平也会随之发生变化，从而产生风险。（3）利率风险。利率风险是指由于利率变动而导致的投资价格和投资利息的损益。利率波动会直接影响企业的融资成本和利润水平，导致基金市场的价格和收益率的变动，使基金投资计划收益水平随之发生变化，从而产生风险。（4）基金业绩风险。基金管

理人所投资的投资基金项目由于其管理人的投资能力和投资失误，造成业绩下降，也会影响到基金计划的收益率。（5）购买力风险。本基金投资计划的利润将主要通过现金形式来分配，而现金可能因为通货膨胀的影响而导致购买力下降，从而使基金投资计划的实际收益下降。 2、管理风险 管理人在管理本基金投资计划，做出投资决定的时候，会运用其投资技能和风险分析方法，但是这些技能和方法不能保证一定会达到预期的结果。管理人在管理本基金计划时，管理人的内部控制制度和风险管理制度可能没有被严格执行而对基金投资计划资金产生不利影响，特别是可能出现本基金计划资金与管理人自有资产、或管理人管理的其他基金计划资金之间产生利益输送。 3、流动性风险 股权投资基金的期限有封闭期和存续期，封闭期内基金投资计划的资金不能应付可能出现的投资人巨额退出或大额退出的风险，可能导致投资人丧失其他投资机会，或资金受损。 4、信用风险 信用风险是指发行人是否能够实现发行时的承诺，按时足额还本付息的风险，或者被投资企业未能按时履约的风险。基金在交易过程中可能发生目标企业违约、拒绝到期进行约定操作等情况，从而导致基金资产损失。 5、巨额退出及连续巨额退出所引起的支付风险 指本私募股权投资基金计划因发生巨额退出或连续巨额退出而引起的委托人的退出申请无法全部实现或因暂停退出使委托人在一定时间内的退出申请被拒绝，从而导致委托人无法按时得到退出款项的风险

私募股权基金有限合伙协议(通用)

私募股权基金有限合伙协议（范本） 第一章总则 第一条根据《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称“《合伙企业法》”）及有关法律、行政法规、规章的有关规定，经协商一致订立本协议。 第二条本合伙企业为有限合伙企业，是根据协议自愿组成的额共同经营体。全体合伙人原因遵守中国国家有关的法律、法规、规章，依法纳税，守法经营。 第三条本协议条款与法律、行政法规、规章不符的，以法律、行政法规、规章为准。 第四条本协议经全体合伙人签署后生效。合伙人按照本协议享有权利，履行义务。 第五条本协议承诺，不以任何方式公开募集和发行基金。 第二章合伙企业的名称和住所 第六条合伙企业名称：xxxx创业投资基金（该名称为暂定名，应以工商行政管理部门校准的名称为准，以下简称“本合伙企业”或“合伙企业”）。 第七条住所：【】 第三章合伙目的和合伙经营范围及合伙期限 第八条合伙目的：从事投资事业，为合伙人创造满意的投资回报。 第九条合伙经营范围：受托管理私募股权投资基金，从事投融资管理及相关咨询服务。 第十条合伙期限为7年，上述期限自合伙企业的营业执照签发之日起计算。全体合伙人一致同意后，可以延长或缩短上述合伙期限。 第四章合伙人的姓名或名称及其住所、合伙人的性质和承担责任的形式 第十一条本合伙企业的合伙人共【】人，其中普通合伙人为【】人，有限合伙人为【】人。除本协议另有规定外，未经全体合伙人一致同意，不得增加或减少普通合伙人的数量。各合伙人名称及住所等基本情况如下： （一）普通合伙人 Xxxx投资管理有限公司 住所： 证件名称： 证件号码： （二）有限合伙人 1、身份证 2、 3、 . .

. 第十二条普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任；有限合伙人对合伙企业的责任以其认缴的出资额为限。 第十三条经全体合伙人一致同意，普通合伙人可以转变为有限合伙人，或者有限合伙人可以转变为普通合伙人，但须保证合伙企业至少有一名普通合伙人。 有限合伙人转变为普通合伙人的，对其作为有限合伙人期间合伙企业发生的债务承担无限连带责任。普通合伙人转变为有限合伙人的，对其作为普通合伙人期间合伙企业发生地债务承担无限连带责任。 第五章合伙人的出资方式、数额和缴付期限 第十四条本合伙企业总出资额为人民币【】亿元。 第十五条合伙人的出资方式、数额和缴付期限； 1、普通合伙人的出资情况 （单位：万元） 2、有限合伙人的出资情况 （单位：万元） 第十六条作为合伙企业之资本，合伙协议签字之日起【15】个工作日内，各合伙人应向合伙企业缴纳其认缴出资的30%，即为首期出资。 第十七条后期出资按照资产管理公司指令拨付，所有出资应自合伙协议签订之日起24个月内全部付清。如果合伙人不能按规定缴纳首期出资，则该合伙人应赔偿其他合伙人因合伙企业不能设立之损失，损失包括但不限于合伙企业开办费用及按一年期银行贷款利率计算的其他合伙人已出资资金成本；如果合伙人不能按时缴纳后期出资，则履行出资义务的其他合伙人有权以该投资人前期实际出资额的70%最为投资股本，重新计算合作各方之间的出资比例。