外汇交易与外汇风险

一、名词

1、外汇动态含义：是指把一种货币兑换成另一国货币的交易行为，借以清算国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动。

外汇静态含义：指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段。外汇狭义：指以外币计值的、用于清算国际间债权债务关系的支付手段。

广义的外汇：指一切能用于清偿国际收支逆差的对外债权

2、自由外汇：是指无需货币发行国批准，在国际结算中可以自由使用、自由兑换成其他货币，自由向第三国支付的外国货币及其支付手段。

3、基本汇率：一国货币与某关键货币对比制定出来的汇率。

4、套算汇率:定义一：根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币间的汇率。定义二：根据美元标价法套算出来的除美元以外的其他国家货币间的汇率。

5、外汇市场的含义：由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及公司企业与个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。主体构成是银行与经纪人

6、即期外汇交易：又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。

7、择期交易:是指交割日可由主动进行交易的一方在规定的未来某段时间内自由选择的远期外汇交易。

8、即期抛补（Spot Covering）指利用即期外汇市场，买进或借入所需要支出的外汇，以规避汇率变动风险的行为。

9、远期外汇交易：又称期汇交易、预约交易，是指买卖双方在交易成交后并不立即进行交割，约定在未来的某个日期进行交割的外汇交易。

10、掉期交易:是指交易者在买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）相等金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。

11、套汇：是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限在汇率上的差异，在较低汇率市场买进，在较高汇率市场卖出，即贱买贵卖，以赚取利润的外汇交易。

12、直接套汇（两角套汇）：利用两个不同地点外汇市场之间某种货币汇率差异，同时在这两个外汇市场上，一面卖出一面买进这种货币，以赚取汇率差额的套汇交易。

13、间接套汇（三角套汇）：利用同一种货币，同一时间在三个不同外汇市场上的汇率差异进行资金调拨，贱买贵卖，赚取差额利润的套汇交易。

14、套期保值（抵补保值、海琴）卖出或买进价值相等于一笔外国资产或负债的外汇，使这笔外国资产或负债的价值不受汇率变动的影响，从而达到保值的目的。

15、抛补套利（抵补套利）：为防止套利期间汇率变动的风险，套利交易常与掉期交易结合进行。即要从较高的利息收入中减去掉期成本。

16、外汇期货交易（Currency Futures）（货币期货）是金融期货的一种。

指在固定的货币交易场所，买卖双方通过货币期货经纪人与交易所之间按照标准合同金额和固定的交割日签订货币期货合同，交付押金和手续费，在未来的某一天以一种货币买卖另一种货币的交易。

17、外汇期权：是指交易双方按协定价格就将来是否购买某种货币或是否出售某种货币的选择权达成的一个合约。规定一方（期权卖方）给另一方（期权买方）一种可以在指定条件下购买或出售某种货币的权力，另一方在合约有效期内，或在规定的合约到期日可按合约规定的汇价行使自己的买权或卖权，与期权卖方进行实际交割，或根据市场汇价的实际情况放弃买卖权力，让合约过期而自动作废。期权买方的损失是预先付出的保险费用。

18、货币互换（Currency Swap）是指交易双方达成协议，相互掉换两种不同货币的利息（浮息或固息均可），并于期满日互相掉换本金.

19、利率互换（Interest Rate Swap）是指交易双方达成协议，相互掉换相同货币不同利率的债权或债务。

20、同种货币利率互换：持有同种货币的交易双方,以商定的筹额本金为计算利息的基础,其中一方以固定利率换取另一方的浮动利率.另一方则相反.

21、有效汇率：未经物价指数调整的多边汇率指数称为名义有效汇率指数，

22、实际有效汇率：调整之后的多边汇率指数则称为实际有效汇率指数，简称实际有效汇率。

23、外汇风险：一个组织、经济实体或个人以外币计价的资产与负债，因汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能。

24、掉期:在买进或卖出即期或近期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，以防范外汇风险的外汇交易。

25、套利（非抛补套利）:是指在两国利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为。

26.交割日:是买卖双方实际收进资金的日期，也是双方资金起息和结息的日期。

27、外汇风险:一个组织、经济实体或个人以外币计价的资产与负债，因汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能。

28、远期利率互换功能：使买方在借取其他款项时免受利率上升的损失；使卖方在发放贷款时免受利率下降的损失.

选择

1、外汇的内容包括：1）外国货币(纸币、铸币)；2）外币支付凭证(包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等)；3）外币有价证券(包括政府债券、公司债券、股票等)4）其他外汇资产（租约、地契、房契）。5）提别提款权

2、外汇的作用：1）转移国际间购买力，沟通国与国货币流通2）促进国际贸易发展3）便利国际间资金供需调剂

3、按外汇交易支付通知方式划分：）电汇汇率。是指用电讯通知付款的外汇价格。电汇汇率是两国货币真实比价的反映，一般被看做是标准汇率

2）信汇汇率。用信函方式通知付款的外汇汇率。存在一个航空邮程期间可以占用客户资金的情况。信汇汇率通常低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息

3）、票汇汇率。银行卖出外汇后，以汇票为支付工具，通知付款时所采用的汇率。银行承办票汇业务时，可以利用客户资金大约一个航空邮程的时间。票汇汇率低于电汇汇率相当于一个航空邮程的利息

4、即期汇率(Spot Rate) ：是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。是外汇市场上使用最多的汇率。

远期汇率(Forward Rate) ：是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同时所采用的汇率。

5、未经物价指数调整的多边汇率指数称为名义有效汇率指数，调整之后的多边汇率指数则称为实际有效汇率指数，简称实际有效汇率。

6、即期外汇交易的交割日期有三种类型：标准交割日（VAL SP），指在外汇买卖双方成交后的第二个营业日交割的外汇交易。若交割日是节假日，则向后顺延。目前世界上大多数的即期外汇交易都采用T+2的交割方式；隔日交割（VAL TOM），又称现金交割，即成交后的第一个营业日进行交割。例如：在香港外汇市场，港元兑新加坡元、澳元的即期交易，以及美洲市场上美元兑加元、墨西哥比索的即期交易采用T+1的交割方式；当日交割（VAL TOD），即成交当日交割。例如，在香港外汇市场上，美元兑港元通常采用T+0的交割方式。

7、择期汇率的确定：总的来说，银行将选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。举例说明：在外汇市场上，

US＄/HK＄即期汇率：7.7490/7.7500

一月期 7.7640/7.7660

三月期 7.8205/7.8235

客户要求买美元，择期从即期到三个月。银行卖出美元(US＄)，买入港元（HK＄），即期汇率与3个月远期汇率相比，显然，远期美元卖出价对银行最有利，因此，银行报价为7.8235。

8、外汇期货市场结构：期货交易所、清算所、经纪公司、市场参与者

9、欧式期权：期权的买方权力只能在期权到期日行使期权。

美式期权：期权的买方可在期权到期日前的任何一天行使其期权。

外汇期权按外汇交易形式可分为:即期外汇期权、外汇期货期权和期货式期权

即期外汇期权：指期权买方有权在到期日或以前，以协定价格买入或卖出一定数量的某种外汇现货。

外汇期货期权：指期权买方有权在到期日或以前，以协定的汇价购入或售出一定数量的某种外汇期货。

期货式期权：指交易双方以期货交易的方式，根据期权价格的涨跌买进或卖出该种期权的交易。

10、期权价格决定

A.期权类型：美式期权比欧式期权贵些。

B.内在价值：即履约价格与市场价格的差额

买入期权：内在价值=市场价格-履约价格

卖出期权：内在价值=履约价格-市场价格

C. 期权的时间值（有效期）期权合同的时间越长，汇率变动的可能性越大，期权的时间价值就越大。

D. 预期波幅。一般讲，汇率较稳定的货币的期权费较低，汇率波动幅度越大，期权费也就越高。

E. 利率波动。标价货币的利率高，期权费就高，反之则低。

F. 供求关系。供不应求期权费就高，反之则低。

11、货币互换交易的类型

1. 不同货币固定利率与固定利率的互换

美国瑞士

美国公司 A AAA（低利率）

瑞士公司 AAA（低利率） A

如果美国公司需要美元，瑞士公司需要瑞士法郎，那么两公司可以利用自己的优势实现债务互换，这样使双方都能以较低的利率借得自己所需要的资金

假设美国公司在瑞士发行1亿瑞士法郎债券，期限为8年，票面利率6%，发行成本是票面金额的3%；瑞士公司在美国取得期限为8年的美元贷款，利率12%。即期汇率为1美元=2瑞士法郎，双方经过互换后取得的资金和支付的利率如下：

（1）美国公司发行债券实际得到资金：

1亿-1亿×3% = 9700万瑞士法郎

（2）瑞士公司借入4850万美元，合9700万瑞士法郎，与美国公司互换；3）美国公司每年向瑞士公司支付美元利息12%，8年后偿还本金4850万美元；

（4）瑞士公司每年向美国公司支付瑞士法郎利息6%，但实际利率为6.19%（1亿× 6% / 0.97），8年后偿还1亿瑞士法郎债券本金。

2.不同货币浮动利率与固定利率的互换

3. 不同货币浮动利率与浮动利率的互换

12、外汇风险类型（种类）:外汇交易风险。进行外汇交易而产生的风险。2）会计风险,又称折算风险，转换风险。3）经济风险。由于汇率变动对国际企业未来收益变化的一种潜在风险。

13、外汇风险管理方法：1）货币选择法2）平衡头寸法3）提前或延迟结汇法4）外汇交易法5）票据贴现法，福费廷交易法6）保值条款法7）配对管理法8）外汇保险法9）资产负债表保值法10）货币市场保值法11）多元化策略

简答或论述

一、影响汇率变动的因素

（一）表面因素：外汇供求变化

外汇供大于求，外汇汇率下降，本币汇率上升，相反，则外汇汇率上升，本币汇率下降。因此，凡是能够影响外汇供求的因素都会使汇率发生变化。

（二）主要经济因素

1.国际收支：国际收支是影响汇率变动的中长期因素。国际收支逆差，外汇支出大于收入，外汇供不应求，外汇汇率上升本币贬值。

2.通货膨胀

通胀率高→出口成本上升→出口减少→外汇供给减少→外汇供不应求→外汇汇率上升

进口品国内售价上升→进口增加→外汇需求增加→

3.资本流动：资本大量流入→外汇供大于求本币供不应求→外汇汇率下降→本币升值

（三）主要政策因素

1、利率政策：利率较高→资金流入增加流出减少→外汇供大于求→外汇汇率下降本币升值

2、汇率政策

3、外汇干预政策：利用外汇平准基金。

一国央行想阻止本币升值，则在外汇市场购进外汇，抛售本币

一国央行想阻止本币贬值，则在外汇市场抛售外汇，购进本币

在当前外汇市场，联合干预成为一个重要特点

外汇干预无法从根本上改变长期汇率走势。

（四）其他因素

1.政治因素：国内或国际重大的政治军事等突发事件对汇率变动有着不可忽视的作用。

2.心理因素：市场普遍预期某种货币升值，则交易者会大量购进该种货币，导致其供不应求，该货币汇率上升。相反则下降。

3.投机因素。

4.偶然因素

二、汇率变动对经济的主要影响

（一）汇率变动对一国对外经济的影响

1、影响一国对外贸易

本币贬值→出口增加进口减少→贸易收支改善

2、影响一国涉外旅游业

一国货币贬值后，外国货币的购买力相对提高，贬值国的商品、劳务、交通、旅游和住宿等费用，就变得相对便宜，这对外国游客无疑增加了吸引力。反之亦然。

3、影响一国的资本流动

一般来说，一国货币贬值将对本国资本金融帐户收支产生不利影响。但还要取决于人们对变动了的汇率的判断。

如果人们认为贬值已使得本国汇率处于均衡水平，市场就会处于相对均衡水平。

如果认为本币贬值幅度不够，本币仍然存在一定程度的高估，则本国资金会继续外流，影响资本与金融账户逆差。

若认为本币已贬值过度，将来会有本币的升值过程，则资金的流入会增加，流出会减少，使资本与金融账户得到改善。

4、影响一国的国际收支

本币贬值→出口增加进口减少→贸易收支改善

本币贬值→短期资本流出→资本金融账户恶化→国际收支不确定

（二）汇率变动对一国国内经济的影响

1.对进口商品的国内价格的影响

2.对出口商品的国内价格的影响

3.对国内其他商品的价格的影响

4.对一国通货膨胀的影响

（三）对外汇储备的影响

1. 影响一国外汇储备的规模

2.影响一国外汇储备的实际价值

储备货币汇率上升，则该种储备货币的实际价值增加；储备货币汇率下降，则该种储备货币的实际价值减少。

三、外汇交易的程序

1. 选择交易对方

询价人在进行外汇交易准备时，首先应选择资信良好、与自身有业务往来的银行或经纪人作为交易对方。在具体操作时，应选择那些报价差价较小（一般以3～5个基本点为宜）、报价与还价速度快、服务水平高的银行或经纪人作为交易对方；

2. 自报家门

在开始交易之前，询价人必须先自报家门，通过电话、电传或路透社交易系统终端机上输入自己的密码，并输入对方银行的代码，说明自己的编号；

3. 询价

接着询问有关货币即期汇率或远期汇率的买入价和卖出价。询问内容要简洁、完整，一般包括交易的币种、交易金额、交割日和交易类型；

4. 报价

报价行要快速报出询价人所要求货币的买入价和卖出价。但注意，报价行的买入价即是询价人的卖出价，反之亦然；

5. 成交

询价人先表示买入或卖出某种货币的价格和金额，如果报价行接受询价人的要求，即表示交易成功；

6. 证实

然后报价行复述询价人要求买入或卖出的货币的汇率、金额、交割日期和提出资金清算指示，同时询价人也向报价行提出自己的资金清算指示。当双方确认交易内容无误，即表示交易合同宣告成立，双方不得反悔、更改或取消；

7. 交割或结算

交易双方各自按照对方的要求，将卖出货币的金额及时付到对方指定的银行存款账户上，交易结束。

四、远期外汇交易的作用（原因）

1、进出口商利用期汇交易避免外汇风险

如：一家美国出口商向英国出口一笔价值10万英镑的货物，协议规定三个月货到付款。

已知签定贸易合约时外汇市场汇率为

现汇汇率：1英镑＝1.5美元

三个月期汇汇率：1英镑＝1.48美元

若三个月后市场汇率变动为1英镑＝1.4美元

A.不做期汇交易

则该出口商在三个月后收回10万英镑，按1英镑＝1.4美元汇率卖出，实际换回的美元数额为14万美元，且在这种情况下，在签订贸易合同时，这份贸易合同的本币价值是无法确切知道的，要受未来汇率变动的影响。

B.若采用远期外汇交易

该出口商在签订贸易合约后，按1英镑＝1.48美元的价格将10万英镑的期汇卖出

三个月后，收回10万英镑，即执行期汇合同，收回14.8万美元，且在这种情况下，在签订贸易合同后，合同的本币价值就已经能够确定，不受未来汇率变动的影响。

2、银行利用期汇交易平衡外汇头寸

银行每天与客户进行大量远期外汇交易，到一天营业终了时可能持有大量远期外汇头寸（多头或空头），为设法平衡这些远期外汇头寸，避免汇率风险，银行可与其它银行进行远期外汇交易：当存在外汇多头（超买）时，可以出售远期外汇；当存在外汇空头（超卖）时，可以买进远期外汇。

法国某银行9个月期英镑超卖100万，上午没有马上补进，等到收市时才成交。该日上午的即期汇率为：GBP 1 = EUR 10.3000，9个月期的英镑升水0.1；下午收盘时的即期汇率为：GBP 1 = EUR 10.5000。该银行因补进超卖的延期英镑迟了半天，损失多少欧元？如何避免这种损失？

解：100万×（10.6-10.4）= 20万欧元（净损失）

结果，该银行因补进时间的延误损失20万欧元。为了避免这类损失，银行应及时平盘。若一时无法平盘，就应先购买100万英镑的现汇，即用1030万欧元现汇购买100万英镑现汇，等买到远期100万英镑后，再抛出100万英镑现汇，得1050万欧元，现汇交易盈利20万（1050万-1030万）欧元，补偿了抛补远期英镑时所遭受的损失。

3、利用期汇交易进行外汇投机

五、利息平价失衡三种情况：

1、两个金融市场存款利率相同，远期汇率表现为升水或贴水；

2、甲国金融市场存款利率高于乙国，乙国金融市场甲国货币远期汇率表现为升水或贴水（与利差不相当）；

3、甲国金融市场存款利率低于乙国，乙国金融市场甲国货币远期汇率表现为升水（与利差不相当）或贴水；

六、外汇期货的特点

1、有形市场

外汇期货交易是在期货交易所内集中进行的，可以增加信息的透明度，提高市场的竞争性；

2、竟价机制

外汇期货交易采用公开竞价，也就是通过拍卖方式成交，价格和信息是公开的，按照“价格优先、时间优先、数量优先”的原则公开竞价成交。绝大多数交易都是在期货合约到期日之前，以对冲方式了结，也称平仓

3、标准合约

外汇期货交易的是标准化的外汇合约，合约的币种、数量、交割日期、交割月份、交割地点都是标准化的；

4、独特清算

外汇期货交易需缴纳保证金，实行每日结算制。交易双方只需向清算所缴纳一定比例的保证金，便可进行大额的外汇期货交易；

5、会员制

6、限价制度

期货交易所还实行限价制度，规定一日之内涨跌的最高幅度，一旦期货价格波动达到规定限价，则期货交易自动停止。

七、外汇期权交易的优点

（1）最大优点是比现有的（一般）远期外汇交易更具灵活性；

作为保险手段，外币期权按协定价格“固定了”汇率，从而限制了汇率发生不利变化的风险。同时，期权还使它的持有者能够利用汇率发生的任何有利的变化，因为期权合约不一定要执行。

而期货或远期合约则规定合约持有者必须按规定的汇率买进或卖出规定数量的外币。

（2）外币期权交易适合于未来的外汇收入不能确定的交易。

（3）美国式期权更有利，可在合约到期前或到期时，任何一天执行合约。

（4）外汇期权可以选择不同的协定汇率；而远期外汇交易规定只能选择按照现汇汇率按一定的贴水或折扣买进或出售。

计算一至三章，，后几章在PPT上

1、套算汇率计算---买入卖出价

交叉相除

如 USD1=CAD1.0398 ～ 1.0402

USD1=CHF1.0331 ～ 1.0335

则 CHF1 =CAD1.0398/1.0335 ～ 1.0402/1.0331

=CAD1.0061 ～1.0069

CAD1=CHF1.0331/1.1.0402 ～1.0335/1.0398

=CHF0.9230 ～0.9939

同边相乘

又如 GBP1=USD1.6149 ～1.6159

USD1=HKD7.7897 ～ 7.7899

GBP1=HKD1.6149×7.7897 ～1.6159×7.7899=HKD12.5796 ～12.5877

2、基准货币的汇率变动率

=[（变动后的汇率-变动前的汇率）/变动前的汇率]×100%

报价货币的汇率变动率

=[（变动前的汇率-变动后的汇率）/变动后的汇率]×100%

计算结果若为正数，则为升值幅度；计算结果若为负数，则为贬值幅度。

如：英镑对美元的汇率由￡1=＄1.4370变动到￡1=＄1.4480，则

英镑的汇率变动率=（1.4480-1.4370）÷1.4370×100%

= 0.765%

即英镑与美元相比，升值幅度为0.765%

美元的汇率变动率=（1.4370-1.4480）÷1.4480×100%

= -0.760%

即美元与英镑相比，贬值幅度为0.760%

3、远期汇率的计算

在直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋升水

—贴水

例如：在纽约外汇市场上，英镑与美元的汇率如下即期汇率￡ 1＝US＄1.5246 － 1.5276

一个月10－20

三个月20－30

六个月40－30

在直接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大，（如一个月和三个月的远期差价），则远期汇率为升水；相反，若报出的远期差价为前大后小（如六个月的远期差价），则远期汇率为贴水。

故远期汇率分别为：

一月期￡ 1＝US＄1.5256 － 1.5296

三月期￡ 1＝US＄1.5266 － 1.5306

六月期￡ 1＝US＄1.5206 － 1.5246

在间接标价法下

远期汇率＝即期汇率－升水

＋贴水

例如：在伦敦外汇市场上，英镑与美元的汇率如下即期汇率：￡ 1＝US＄1.5246 － 1.5276 一个月10－20

三个月20－30

六个月40－30

在间接标价法下，若报出的远期差价数是前小后大，（如一个月和三个月的远期差价），则远期汇率为贴水；相反，则远期汇率为升水。

故远期汇率分别为：

一月期￡ 1＝US＄1.5256 － 1.5296

二月期￡ 1＝US＄1.5266 － 1.5306

六月期￡ 1＝US＄1.5206 － 1.5246

总之，无论直接标价法还是间接标价法

差价数前小后大：远期汇率＝即期汇率＋差价数

差价数前大后小：远期汇率＝即期汇率－差价数

4、掉期汇率的计算

在掉期交易中，即期汇率与一般即期外汇交易的报价方法相同，但远期汇率的计算方法与一般的远期外汇交易中远期汇率的计算方法是不同的。

（一）即期对远期掉期汇率的计算

在掉期交易中，通过即期汇率和远期差价（掉期差价）求远期汇率时，也是使用前小后大往上加、前大后小往下减的方法，但不使用一般远期汇率中的同边相加或相减的方法，而是使用交叉相加或相减的方法。

例1：某日纽约外汇市场报价：

买价卖价

即期汇率：GBP/USD 1.5520 / 30

3个月： 40 / 60 （远期差价）

3个月的远期汇率： 1.5560 / 90

即期汇率：GBP/USD 1.5520 / 30

交叉加减

3个月： 40 / 60 （掉期差价）

3个月的掉期汇率： 1.5570 / 80

在例1中，掉期交易的远期买入价是即期卖出价加或减第一个远期差价，远期卖出价是即期买入价加或减第二个远期差价。

例2：某客户向银行询问英镑对美元的掉期报价，银行的报价为：

即期汇率： 1.5520/30

3个月： 40/60

3个月的掉期汇率GBP/USD：1.5570/80

如果客户买入即期/卖出3个月的远期英镑100万（即银行卖出即期/买入3个月远期英镑），其汇率计算是：银行卖出即期英镑汇率为1.5530，银行买入3个月远期英镑汇率为1.5570。

在这笔掉期交易中，银行要向客户支付4000美元（100万×0.0040），这是银行的掉期成本。

如果客户卖出即期/买入3个月的远期英镑100万（即银行买入即期/卖出3个月远期英镑），其汇率计算是：银行买入即期英镑汇率为1.5520，银行卖出3个月远期英镑汇率为1.5580。

在这笔掉期交易中，客户要向银行支付6000美元（100万×0.0060），这是银行的掉期收益。

从例2可以总结出以下规律：

1. 在掉期交易中，银行报出的两个掉期差价，数值较小的是银行付给客户的点数（客户收益），数值较大的是客户付给银行的点数（客户亏损）；

2. 客户买入即期/卖出远期基准货币时，应选择第一个点数。如果基准货币是升水，客户获利；如果基准货币是贴水，客户向银行支付；

3. 客户卖出即期/买入远期基准货币时，应选择第二个点数。如果基准货币是升水，客户向银行支付；如果基准货币是贴水，客户获利。

按照这一规律，交易者只需将基准货币的买卖金额乘以掉期点数，即可得出一笔掉期交易的“成本”或“收益”。

如例2中，从银行报价40/60可以看出，英镑远期升水，客户应买入即期/卖出3个月远期英镑100万，应选择第一个点数40，客户在这笔交易中的收益是：100万×0.0040 = 4000美元。银行在这笔掉期交易中的成本是4000美元，但不是银行真正的损失，银行在提前得到高息货币的利息收益上得到了补偿。

(二)远期对远期掉期差价的计算

例3：买价卖价

即期汇率USD/CHF 1.7000 / 10

2个月： 50 / 40

交叉符号

6个月： 180 / 160

140 / 110

远期对远期掉期差价的一般规律如下：

1.当客户“买近卖远”时，掉期差价是期限较远的第一个点数与期限较近的第二个点数之间的差额。如果基准货币升水，银行向客户支付（客户收益）；如果基准货币贴水，客户向银行支付（客户亏损）；

2.当客户“卖近买远”时，掉期差价是期限较远的第二个点数与期限较近的第一个点数之间的差额。如果基准货币升水，客户向银行支付（客户亏损）；如果基准货币贴水，银行向客户支付（客户收益）。在例3中，如果该公司“买近卖远”，应是:180-40 = 140点，并且基准货币贴水，客户向银行支付140点；如果该公司“卖近买远”，应是:160-50 = 110点，并且基准货币贴水，银行向客户支付110点。

习题习题

一、某年4月2日，美国A公司与德国B公司签订一份贸易合同，进口一套设备，金额为

EUR1,800,000。货款结算日期预计在1-3个月之间，A公司预测欧元会升值，于是在4月2日与银行签订一份择期远期外汇交易合同，用美元买入EUR1,800,000

银行的汇率报价表如下：

EUR/USD

即期汇率 1.0800/10

一个月 20/15

三个月 40/30

求：A公司在1-3个月期间执行合同需支付多少美元？

三、1、某公司2个月后将收到400万英镑的应收账款，同时4个月后应向外支付400万英镑的材料欠款。该公司为了固定成本，避免外汇风险，并利用有利的机会套期图利，进行了一笔掉期业务。

假定市场汇率行市如下：

买价卖价

2个月期 GBP1 = USD 1.6500～1.6550

4个月期 GBP1 = USD 1.6000～1.6050

问：该公司在这笔掉期交易中是否获利？结果如何？

2、某银行在一天营业快结束时，外汇头寸出现如下情况：即期美元多头300万，3个月远期美元空头300万；即期加元空头97.53万，3个月远期加元多头97.83万；即期新加坡元空头328万，3个月远期新加坡元多头329万。当时市场上的汇率如下：

USD/CAD USD/SGD

即期汇率 0.9753/83 1.6400/10

3个月远期汇率 30/20 10/20

问：该银行应如何进行掉期交易操作？该银行在掉期交易中的损益情况如何？

5、两角套汇计算

某日纽约外汇市场即期汇率（卖出英镑）

1英镑＝1.6350美元

伦敦外汇市场即期汇率（买进英镑）

1英镑＝1.6340美元

套汇者可用美元在伦敦市场买进英镑，并同时在纽约市场卖出，不考虑交易费用，每一英镑买卖赚取的套汇利润为0.0010美元

随堂问题：

纽约市场￡ 1＝US＄1.8645－ 1.8745 伦敦市场￡ 1＝US＄1.9245－ 1.9450

若以50万英镑套汇，可赚多少美元？

伦敦市场： 50万英镑买入美元

5000000× 1.9245＝962250

纽约市场：卖出美元买回50万英镑

5000000× 1.8745＝937250

损益：962250 －937250 ＝ 25000(美元)

，掉期差价是期限较远的第二个点数与期限较近的第一个点数之间的差额。如果基准货币升水，客户向银行支付（客户亏损）；如果基准货币贴水，银行向客户支付（客户收益）。