罗斯《公司理财》重点知识整理

第一章导论

1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。

2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。

3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：

1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。

2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。

3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。

4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。

第二章会计报表与现金流量

资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）

EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销

现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)

经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税

资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧

净运营资本 = 流动资产 - 流动负债

第三章财务报表分析与财务模型

1. 短期偿债能力指标（流动性指标）

流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）

速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）

现金比率 = 现金/流动负债

流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号

2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）

负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产

权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比

利息倍数 = EBIT/利息

现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息

3. 资产管理或资金周转指标

存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率

应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款

总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度

4. 盈利性指标

销售利润率 = 净利润/销售额

资产收益率ROA = 净利润/总资产

权益收益率ROE = 净利润/总权益

5. 市场价值度量指标

市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数

市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值

企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA

6. 杜邦恒等式

ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）

ROA = 销售利润率x总资产周转率

7. 销售百分比法

假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。

d = 股利支付率 = 现金股利/净利润（b + d = 1）

b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润

T = 资本密集率

L = 权益负债比

PM = 净利润率

外部融资需要量EFN（对应不同增长率） =

?销售额

销售额

×（资产?自发增长负债）?PM×预计销售额

×（1?d）

8. 融资政策与增长

内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实

现的最大增长率ROA×b

1?ROA×b

可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内

部股权融资所..率ROE×b

1?ROE×b

即无外部股权融资且L不变

P×b×（L+1）

T?P×b×（L+1）

可持续增长率取决于一下四个因素：

1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。

2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。

3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。

4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求..

结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该

公司能实现的增长率只有一个。

9. 公司可以通过以下方式来提高增长率：

1. 发行债券或回购股票增加债权比。

2. 更好的控制成本来提升销售利润率。

3. 降低资产销售比，或者更有效利用资产。

4. 降低股利支付率。

第四章折现现金流量估计

1. 多年期复利 FV = C0×1+r/m mT连续复利C0×e rT

2. 年金 PV = C×A r T = C×1? 1

1+r

T

r

增长年

金 PV = C 1? 1+g

1+r

T

r?g

第五章债券和股票的定价

1. 名义利率与实际利率：1 + R = （1+r）x（1+h）

2. 普通股价格等于所有预期未来股利现值，三种类型。

股利零增长，固定增长，变动增长（分段求现值）。

3. 参数估计

公司盈利增长率 g = 留存收益比x 留存收益的收益率即ROE （假设股利/盈利比不变）

R由固定增长股价公式求得。

4. 增长机会

股价分为两部分：现金牛价值EPS/R，以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPVGO。

为了提高公司价值：1.保留盈余以满足项目资金需求；

2.项目要有正的NPV。

5. 市盈率（P/EPS）

由NPVGO模型可推导出市盈率 = 1/R + NPVGO/EPS。

市盈率是三个因素的函数：

1. 增长机会：拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。

2. 会计方法：采用保守会计方法的公司具有高市盈率。

3. 风险：低风险股票具有高市盈率。

第六章净现值和投资评价的其他方法

1. 净现值法

定义：投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差额。

所用的折现率可以是企业资本成本，也可以是企业所要求的最小收益率水平。

净现值法则：接收净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。

净现值法三个特点：1. 净现值使用了现金流量。 2. 净现值包含了项目的全部现金流量。3. 净现值对现金流量进行了合理折现。

局限：贴现率难以确定；各项目各自的r不好确定。2. 回收期法（折现回收期法）

定义：自投资方案实施起，回收初始投资所用的时间。

即与方案相关的累计现金流入等于累计现金流出的时间。特点：1. 标准的确定有较大的主观臆断性。

2. 没有考虑到回收期后的现金流量。

3. 没有考虑现金流的时间价值。

4. 方法相对简单，易于管理，常用量筛选大量小型投资项目。

折现回收期法：对现金流折现后求出达到初始投资额所需折现现金流的时间。

3. 平均会计收益率法

定义：扣除税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内平均账面投资额所得的比率。

其中，平均净收益，即为扣除折旧与税的现金流。

优点：计算简便，数据容易从会计账目中获得。

缺点：1. 抛开客观合理的原始数据，使用会计账目上的数据来决定投资与否。

2. 没有考虑时间价值因素。

3. 未能提出如何确定合理的目标收益率。

4. 内部收益率法

原理：找出一个能体现项目内在价值的数据，其本身不受市场利率影响。

内部收益率IRR：令项目净现值为零的贴现率。

基本法则：若内部收益率大于折现率，则项目可以接收，反之不接受。

特点：1. 对于投资项目和融资项目，决策标准相反。

2. 可能出现多个收益率。

3. 互斥项目还可能存在规模问题与时间序列问题。

4. 优点是用一个数字就能概括出项目特性，涵盖主要信息。

对于互斥项目：1.比较净现值；2.计算增量净现值；

3.比较增量内部收益率与折现率。

5. 盈利指数法

盈利指数PI = 初始投资带来的后续现金流量现值÷初始投资

决策法则：接收PI>1的独立项目，以及PI超过1最多的互斥项目之一。

解决资本配置时的排序问题，但是忽略了互斥项目之间规模上的差异。

第七章投资决策

1. 名词解释

沉没成本：已经发生的成本，不属于增量现金流量。

副效应：分为侵蚀效应和协同效应（新项目减少/增加了原有项目的销售与现金流）。

增量现金流：公司投资与不投资某项目产生的现金流量差别。

税收账簿遵循IRS法则，股东账簿遵循财务会计准则委员会FASB的法则。

2. 经营性现金流量OCF计算方法

1. 自上而下法：OCF = 销售额 - 现金成本 - 税收

2. 自下而上法：OCF = 净利润 + 折旧

3. 税盾法： OCF =（销售额 - 现金成本）x（1 - t）+ 折旧x t

3. 约当年均成本法（不同生命周期的投资）

将设备在周期内的成本折现后，除以年金系数，得到年均成本EAC（与销售额无关）。

一般计算步骤：OCF，NPV，EAC，例题见P-125。

第八章风险分析、实物期权和资本预算

1. 敏感性分析

定义：用来检测某一特定净现值计算对假定条件变化的敏感度。

优点：1. 可以表明NPV分析是否值得信赖。

2. 可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。

缺点：1. 可能会更容易造成“安全错觉”，即所有悲观估计都产生正的NPV时，

经理会误以为无论如何不会亏损，而是市场也存在过分乐观悲观估计的情况。

2. 只是孤立地处理每个变量的变化，而忽略了不同变量变化之间可能的关联。

场景分析：考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合了各变量影响，以补充敏感性分析。

2. 盈亏平衡分析

定义：根据成本、销售收入、利润等因素之间的关系，预测企业实现盈亏平衡时所需要达到的销售量，是对敏感性分析的有效补充。

会计利润的盈亏平衡点 = （固定成本+折旧）×（1?t）

（销售单价?单位变动成本）×（1?t）

净现值的盈亏平衡点 = EAC+ 固定成本×1?t?折旧×t

销售单价?单位变动成本×(1?t)

即：税后成本/税后边际利润

3. 蒙特卡罗模拟*

定义：对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。

步骤：1. 构建基本模型。

2. 确定模型中每个变量的分布。

3. 通过计算机抽取一个结果。

4. 重复上述过程。

5. 计算NPV。

4. 实物期权

定义：标的物为非证券资产的期权，给投资者一种决策弹性，使其可以灵活适应市场变化。

相对于“金融期权”，具有非交易性，非独占性，先占性，复合性。

类型：扩展期权，放弃期权，择机期权，修正期权。

决策树：一种决策的图解方法，用以存在风险或不确定性情况下进行决策。

第九章风险与收益：市场历史的启示

1. 总收益 = 股利收益 + 资本利得（or资本损失）

2. 算数平均值适宜对未来的估值，几何平均值（一般较小）适宜描述历史投资行为。

3. Blume公式：已知过去N年中某资产的几何与算数平均收益率，求未来T年中收益率最佳估计

R T=N?T

N?1

×算数平均+ T?1

N?1

×

几何平均

第十章收益和风险：资本资产定价模型CAPM

1. 系统风险：不能通过多元化投资组合消除的风险，是影响市场中大部分企业的风险。

非系统风险：可以通过多元化投资组合消除的风险，是公司或行业特有的风险。

2. 投资组合（Portfolio）

组合期望收益率，组合方差的计算略。

多种组合收益的方差更多取决于证券之间的协方差而非单个方差。

重点在于比较组合标准差与标准差的加权平均：只要相关系数小于一，组合标准差更小。

3. 两种资产组合的有效集

一条曲线代表投资的机会集或可行集，包括最左侧的最小方差组合MV。

一段向后弯曲的曲线：意味着可行集某部分随收益上升方差随之下降。（多元化导致，对冲）

有效集或有效边界：投资者只考虑MV以上的部分。

4. 多种资产组合有效集（一个平面区域）

有效集：相同收益率下方差最小的点，即最左侧边界，且高于MV。

5. 多元化

实际收益率 = 预期收益率 + 系统风险 + 非系统风险

多元化的本质：降低非系统风险，但无法分散系统风险。

6. 最优投资组合

资本市场线CML：在σ，R平面内，表示风险资产的有效组合，与无风险资产有效再组合。反映了有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单线性关系。经过无风险资产点（0，R F），且与有效集左侧相切。分离定理（MM 定理三）：投资者的投资决策包括两个不相关的决策：

1. 选择最有效市场组合，此时不考虑自身风险偏好。

2. 根据自身风险偏好选择市场资产组合与无风险资产的组合比例。假设：同质预期，即所有投资者可以获得相似的信息来源。

市场均衡：在一个具有同质预期的世界里，所有投资者都会持有CML上的风险资产组合。

7. 资本资产定价模型（期望收益与风险之间的关系）

贝塔系数：度量一种证券对于市场组合变动的反应程度（即证券收益率/市场收益率）。

实际定义：βi=Cov R i，R M

σ2R M

定义：该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产组合的期望收益是其贝塔的线性函数

R = 无风险资产收益率R F + 证券的贝塔系数β×风险溢价R M?R F

证券市场线SML：在β，R平面内，反映风险资产的预期收益与贝塔之间的线性关系。

注意：对于单个证券及投资组合均成立，注意区别CML & SML。

贝塔衡量系统风险，总风险由标准差衡量。第十一章套利定价模型APT

1. 成长型投资组合：即高市盈率投资组合，由一批市盈率高于市场平均的股票组成。

价值型投资组合：即低市盈率投资组合，也叫收入型投资组合。

2. 因素模型：认为各种证券的收益率均受某些因素影响的一种资产定价模型。

各种证券收益率之所以会相关主要是因为他们都会对这些共同因素发生反应。

该模型主要目标即是找出这些因素并确定证券收益率对这些因素变动的敏感度。

考虑三种因素（系统风险来源），通货膨胀，GNP，利率。

R=R+ βI F I+ βGNP F GNP+ βr F r+ε

其中因素F为意外变动，即实际值减去预期。

简化为市场模型：R=R+βR M? R M +ε，对于投资组合，非系统风险→0。

3. APT & CAPM区别

APT可以很好的补充CAPM，可以增加因素，处理多个因素。

第十二章风险、资本成本和资本预算

1. 一个简单的资本预算法则：项目的折现率应该等于同样风险水平的金融资产期望收益率。

其中，折现率 = 必要收益率 = 资本成本，取决于项目风险而不是资金来源。

加权平均资本成本R WACC=S

S+B ×R S+

B S+B R B×1?t C

平均发行成本类似。

2. 使用CAPM估计权益资本成本

根据公式，需要估算以下三个变量：

1. 无风险利率：由于CAPM是逐期模型，选择短期财

务收益率，选择一年期国债利率。

未来X年预期的一年期平均利率为，

最近X年期国债收益减去期限溢价。

2. 市场风险溢价：运用历史数据或者使用股利折现

模型DDM。其中DDM：资本成本r = 下一年股利收益率D/P

+ 股利增长率g

（问题：低股利是否仍有高资本

成本？）

3. 贝塔的估计：利用多个观测值，按照贝塔的公式

进行估计。

存在问题：1. 贝塔可能随时间推

移发生变化。

2. 样本容量可能太小。

3. 贝塔受财务杠杆和经营风险变化的影响

解决办法：1. 问题1,2,可以通过

更加复杂的统计技术加以缓解。

2. 问题3，根据财务

风险和经营风险变化对贝塔做相应调整。

3. 注意同行业类似

企业的平均贝塔估计。

3. 如果公司所有项目均按同一个折现率折现？

有可能接收不盈利的高风险项目（A点）

或者接收盈利的低风险项目（B点），如右图

4. 为什么有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝

塔？

资产贝塔 = S/(S+B) x 权益贝塔 + B/(S+B) x 负债

贝塔

其中负债贝塔近似于零，因此

资产贝塔 = S/(S+B) x 权益贝塔 < 权益贝塔

PS：影响贝塔的因素：收入周期性，经营杠杆（固C/

变C），财务杠杆，均正相关。

第十三章公司融资决策和有效资本市场

1. 如何创造有价值的融资机会：愚弄投资者，降低成本或

提高补贴，创造一种新证券。

2. 有效市场假说EMH

重要意义：由于信息立刻反映在价格里，投资者应该

只能预期获得正常收益率。

公司从他出售的证券中应该预期得到公

允价值。

基于假设：理性，即假设所有投资者都是理性的。

独立的理性偏差，即并不要求全部是理

性的个人，只要相互抵消各种非理性。

套利，即假设只有两种人，非理性的业余投资者与理性的专业投资者。

因而如果专业投资者套利能够控制业余投资者的投机，市场依然有效。

具体类型：分析三种信息对价格的作用，即过去价格的信息，公开信息，所有信息。

1. 弱型有效市场：满足弱型有效假说（资本市场完全包含了过去价格的信息）。数学表示：P t = P t?1 + 期望收益 + 随机误差股票价格遵循随机游走。

2. 半强型有效市场：价格反映了所有公开可用的信息，包括财报和历史价格。除了内幕信息，被公开的信息就可以为每位投资者所有。无论什么类型的投资者，对所有公开的信息判断都一致。

3. 强型有效市场：价格反映了所有的信息，包括公开的和内幕信息。信息的产生，公开，处理，反馈，几乎是同时的。有关信息的公开是真实的，信息处理正确，反馈准确。

常见误解：投掷效率，价格波动，股东漠不关心。3. 序列相关系数：即时间序列相关系数，衡量一种证券现在收益与过去收益之间的相关关系。

如果该系数接近零，说明股票市场与随机游走假说一致。

第十四章长期融资：简介

1. 长期融资来源：普通股，优先股，长期负债。

2. 优先股与负债之间有什么区别？

1. 优先股体现的是投资关系，而负债券体现的是借贷关系。

2. 公司对优先股没有必须发放股利的义务，但是对债券必须支付利息。

3. 优先股投资只能转让而不能撤回，但公司对债务到期还本付息。

4. 股利不能抵税，但是利息可以。

5. 破产清算时，优先股的求偿权在债务之后，普通股之前。

3. 发行优先股对某些公司有利的原因

1. 由于公用事业机构的收费是根据规章制定的，因此受管制的公共事业机构可以将

发行优先股产生的税收劣势转嫁给顾客。

2. 向美国税务总署汇报亏损的公司可以发行优先股。

因为这些公司没有任何债务利息用来抵税，所以优先股与负债比较而言不存在税收劣势。

3. 可以避免债务融资方式下可能出现的破产威胁。

未付的优先股股利不属于公司债务，故优先股东不能因未发放股利而威胁公司破产清算。

4. 普通股股东享有权利

1. 公司剩余风险和收益。

2. 投票表决权。

3. 有限责任。

第十五章资本结构：基本概念

1. 馅饼模型：用于研究公司资本结构的模型，讨论应该如何选择负债权益比的问题。

该理论认为，债权人和股东将分别得到带下不同的馅饼块，但是整个馅饼的大小，即

公司的实际价值，却完全不受馅饼分割方式的影响。即，公司实际价值不受利润分配

方法的影响。当且仅当企业价值提高时，资本结构变化对股东有利。

馅饼模型将价值分为两类索取权

市场性索取权：可在市场上交易的财产索取权，包括股票，债券。

非市场性索取权：不能在市场上交易的的财产索取权，包括税，破产成本。

2. 财务杠杆与有关计算

财务杠杆：衡量某一债务比率下，公司税前利润变动对每股净收益所产生的作用。

流向股东的价值S=(EBIT?t C B)1?t C

R S

，有新项目时，

公司价值 V1 = V + 项目NPV。

如果负债下降到B1，V下降为V-(B -B1)tc，对于已知B，求VS，先求V，S = V - B。

3. MM定理

假设条件：1. 公司的经营风险可以计量，经营风险相同的公司可以被看成同类公司。

2. 信息是公开的，所有投资者能对公司的利润和风险有理性相同预期。

3. 股票和债券交易时无佣金与交易成本。

4. 公司负债无破产风险。

5. 所有现金流为永续年金。

6. 企业和个人可以在市场上以同样的利率借到资金。

无税条件下的命题（权益负债比不影响WACC）

命题Ⅰ：杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价

值。V L=V U=EBIT

RWACC

=EBIT

R0

推论一：通过自制财务杠杆，个人能消除或复制公司财务杠杆的影响。

推论二：WACC与公司资本结构无关，等于无负债企业的股本成本

命题Ⅱ：权益的期望收益率是公司负债权益比的线性函数。

（由MMI可知，RWACC = Ro，得出下式：）

R S=R0+ B

S

(R0? R B)见后图（Ro是一个点，RWACC是一条线）

推论：Rs随着财务杠杆而上升，因为权益的风险随财务杠杆而增加。

公司税条件下的命题（负债比重与WACC反相关）命题Ⅰ：杠杆企业的价值 = 无杠杆企业的价值

+ 税盾现值V L=EBIT1?t C

R WACC

=V U+ t C B =

EBIT1?t C

R0

+ t C B

推论：公司利息可抵税，而股利不能，故公司的财务杠杆使税收支付减少。

命题Ⅱ：杠杆企业的股本成本 = 无杠杆企业的

股本成本 + 风险报酬R S=R0+ B

S

(R0? R B)×(1?t C)见后图推论：由于权益风险随财务杠杆而增加，故权益成本随财务杠杆而增加。

公司税下加权平均资本成本R WACC=

S V L R S+ B

V L

R B(1?t C)

第十六章资本结构：债务运用的限制因素

1. 财务困境成本：早期研究中称为破产成本，指从破产清算或债务重组中产生的成本。分为三部分，企业，债权人，以及其他利益当事人所分别承担的利益损失。

2. 财务困境成本种类

1. 直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本（律师会计等费用）。

2. 间接成本：经营受影响等。

3. 代理成本：公司出现财务困境，股东与债权人利益冲突扩大，诱使股东寻求利己策略。

1. 冒高风险的动机：濒临破产的公司容易冒巨大的风险。

2. 投资不足的动机：对于牺牲股东利益而补偿债权人的新投资，投资动机不足。以上两条说明财务杠杆导致的投资政策扭曲。

3. 撇脂：在财务困境时期支付额外股利或其他分配项目，因而剩余给债权人的少。

仅当有破产可能的时候才能发生上述策略的扭曲，故理性的债权人在困境时不指望股东。

3. 降低财务困境成本的措施

1. 保护性条款：作为股东与债权人之间协议的一部分，对债权人权益进行保护的特殊条款。

消极条款限制或制止公司可能的行动；

积极条款规定了公司同意采取的行动，或必须遵守的条件。

2. 债务合并：通过债权人和股东之间适当安排，缓和不同债权人的竞争，降低公司破产成本。

3. 债务回购：通过消除负债消除破产成本。

4. 优序融资理论

概述：是有关融资方式选择的理论，放宽MM定理完全信息的假定，以不对称信息理论，

考虑交易成本，认为权益融资会传递企业经营负面消息，且外部融资要支付更多成本，

因而企业融资顺序遵循内部融资，债务融资，权益融资。

准则：1. 采用内部融资，从留存收益中筹集项目资金。

2. 先发行稳健的证券。

推论：1. 不存在财务杠杆的目标值，债务边际收益等于边际成本时，产生最优财务杠杆。

2. 盈利的公司应用较少的债务，盈利的公司由内部产生现金，则外部融资需求少。

3. 公司偏好财务松弛，在将来为有利可图的项目提前积累资金。

5. 公司如何决定资本结构?

1. 大部分公司具有低负债资产比.

2. 许多公司不使用债务，完全权益公司较杠杆公司风险少。

3. 财务杠杆的变化影响公司价值。

4. 不同行业资本结构存在差异。富有未来投资机会的高增长行业中，负债水平趋于很低，

投资机会少的行业增长缓慢，趋向使用最大限度债务。

6. 决定目标债务权益比的因素

1. 税收：具有高应税收入的公司应更依赖债务。

2. 资产类型：高比例无形资产如研究开发公司持有低负债，有形资产为主则高负债。

3. 经营收入的不确定性：经营收入具有不确定性的公司主要依赖权益。

7. 权益代理成本的来源

1. 怠工：持有少份额的管理者易存在怠工现象，损害公司利益。

2. 在职消费：管理者有增加在奢侈品及额外津贴上的开支的动机，该成本却由股东承担。

8. 投资者把负债当成公司价值的一个信号，提升杠杆，股价提升。

9. 增长与负债权益比：无增长情况下最优负债-价值比接近100%；有增长则小于100%

10. 存在个税与公司税情况下，杠杆公司价值V L=V U+ 1?1?t C×(1?t S)

1?t B

×B当t C=t S时，V L=V U+ t C B，

其中V U=EBIT1?t C×(1?t S)

R0

11. 计算相关 1. 风险概率下，计算S,B,V （注意t 的折现）

期望收益率 = 一年后的E B / 现在的E B ；

承诺收益率 = 给定B/现在的E B

2. 债券持有人预期收益 = min （公司价值，债务账面价值）期望收益率 = 债券期望值/债券市值 -1； 承诺收益率 = 债务面值/债务价值 -1 第十七章 杠杆企业的股价与资本预算 1. 调整净现值APV 法

定义：项目为杠杆企业创造的价值 = 无杠杆企

业项目NPV + 筹资方式副效应净现值

APV = NPV + NPVF = UCF t (1+R 0

)∞t=1

+ 副

效应净现值 — 初始投资额

筹资方式的副效应包括：1. 债务的节税

效应（影响最大）。 2. 新债券的发行成本。3. 财务困境成本。4. 债务融资的利息补贴。 2. 权益现金流AFTE 法 定义：只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量按WACC 进行折现。 步骤：1. 计算有杠杆现金流LCF ，现金流入-成本-利息-税；或者 = UCF + 1?t C R B B

2. 计算R S = R 0+ B S

(R 0? R B )×

(1?t C )； 或者R S = R F + βS （R M ?R F ）

3. 计算 LCF t (1+R S

)t

∞t=1

—（初始投资额—

借入款项）

3. 加权平均资本成本WACC 法

定义：对无杠杆企业的现金流量按WACC 折现，

从而对企业估价。

LCF t (1+R WACC

)t

∞t=1

—初始投资额； 若项

目无限期，

UCF

R WACC

—初始投资额

4. 三种方法比较及应用指南 1. APV 法与WACC 法比较：二者比较类似，分子均为UCF ，APV 法用R0折现并加上副效应，

而WACC 法则用R WACC 折现。均通过调整适用于无杠杆企业的基本

NPV 公式来反映财务

杠杆带来的税收利益。

2. 估价主体比较：FTE 法只评估流向权益所有者的现金流LCF ，相反，APV 与WACC 法评价的 则是流向整个项目的现金流UCF 的价值。由于LCF 中已经扣减了利息支付，

而UCF 不扣减，因此相应地，初

始投资中也应该扣减债务融资部分。 3. 应用指南：1. 若企业的目标负债价值比适用于项目的整个生命期，用WACC or FTE 。

2. 若项目寿命期内负债绝对水平已

知，用APV 。

5. 贝塔系数与财务杠杆 不考虑税收：βS

= β

A

1+B

S

；

βU

= β

S S

S+B

考虑税收： βS

= β

U

1+

B 1?t S

；

βU

= β

S S

S+B 1?t

可以由Rs 反求Ro ：R S = R 0+ B

S

(R 0? R B )×(1?

t C )

部分其他专业考研真题

1. 某公司兴衰概率对半，对应现金流分别为100,50，债务支付60，折现率0.1，求承诺收益率。

E B =(60×0.5+50×0.5)/1.1 = 50， 承诺收益率 = 60/50 - 1 = 20% 2. 一些名词解释

投资基准：在评价投资组合的管理者的业绩中所使用的基准。 资本结构：指企业各种资本的价值构成及其比例关系。

沉没成本：指无法收复的成本，传统经济理论认为，

当前决策只应受未来成本的收益影响。 3. 风险相关内容 来源：系统风险，非系统风险。

公司本身：经营风险（市场销售，生产成本，技术），财务风险（负债）

系统风险：用贝塔衡量，又称不可分散风险或不可回避风险，是指由于某种全局性的共同

因素引起的投资收益可能的变动，原因

包括经济周期，利率和购买力等波动。

非系统风险：用标准差衡量，又称可回避风险或可分散风险，指只对某行业或个别公司的债券产生影响的风险，通常由一些特殊因素引起，包括经营状况财务状况等。 4. 资产负债率：衡量企业长期偿债能力的指标，指企业总负债与总资产的比率。 1. 从债权人的立场：最关心的是款项的安全程度，希望比率越低越好，偿债有保障。

2. 从经营者的角度：若举债很大，超出债权人

的心理承受程度，就难以借到钱， 若企业不举债或借债比例很小，说明企业对前途信心不足。

3. 从股东角度：关心的是全部资本利润率是否

超过贷款利率，当高于利率时，希望负债比例越大越好，

反之越小越好。

5. 比较长期投资项目评价常用三种方法 1. 净现值法：NPV 指投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与

初始投资额的差额，所用贴现率可以

是企业资本成本或要求的最低收益率水平。 计算公式： NPV = CF t (1+r)n t=1

?C 0

决策原则：1. 接收正NPV 项目，放弃负NPV 项目；2. 多个项目选NPV 最大。

适用范围：非常广泛。

优缺点：...

2. 内部收益率法：指能使全部现金流入量现值等于

流出量现值的贴现率，即使NPV=0的r 。决策原则：1. IRR 大于r0则接收，反之拒绝；2. 多个项目选IRR 大的。适用范围：对于两个独立方案，很难根据净现值法来排定优先顺序，则IRR 。

优缺点：...

3. 回收期法？

6. 贝塔系数相关

定义：一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度的指标。 用来测算某种证券或资产组合系统风险的大小。定义式见整理部分。

1. 市场证券组合贝塔系数为1。

2. 若某证券或资产组合贝塔为1，说明它的系统风险与整个市场相当。

3. 大于一，高，小于一，低。

7. 何为“经营风险”和“财务风险”？

经营风险：指某企业或企业某项目的经营条件发生变化。造成企业盈利能力与资产价值发生 变化的可能性，可以进一步划分为内部原因与外部原因。

内部原因：由于企业本身经营管理不善造成的盈利波动，如决策失误管理不善。 外部原因：企业外部因素变化对企业经营收益的影响，如政府政策调整等。

衡量标准是经营杠杆。

财务风险：指企业因借入资金而产生的失去偿债能力的可能性，以及企业利润的可变性。 如果企业决策正确管理有效，即可实现其经营目标。在市场经济下市场情况瞬息 万变，企业间竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理失当，从而使筹集资金

产生风险。

公司理财名词解释及简单题汇总

1公司理财：在市场经济条件下，研究以现代化企业——公司为代表的企业的理财（或称财务管理）行为，包括公司如何组织好其筹资、投资、营运资金管理、利润分配管理等理财活动和如何处理好公司与其相关利益主体的经济关系。

2财务活动：作为一种资本经营活动，其实质是一种管理

活动，它直接地作用于经济活动过程，而不仅仅是一种对经济活动所进行的观念总结

3资产负债表：反映公司在某一特定日期财务状况的会计报表。

4资产：过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给公司带来经济利益.

5负债：过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出公司。

6所有者权益：所有者在公司资产中享有的经济效益，其金额为资产减去负债后的余额。

7利润表：反映公司在一定期间经营成果实现情况的报表

8利润:公司在一定期间的经营成果，它通常用来作为公司经营业绩的评价指标，从数量上看，它是收入与费用相抵后的差额，从总额考察，扣减的费用必须低于该期的收入，才会有利润；反之，该一会计期间的经营成果就将反映为亏损.

9现金流量表：反映公司在一定期间内现金流入和现金流出情况的报表，它反映的是一定会计期间内的数据，属于动态的年度报表.

10现金等价物：公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。

11股利：是股息和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作为股东对公司投资的报酬。 12、剩余股利政策：将公司的盈余首先用于良好的投资项目，然后将剩余的盈余作为股利进行分配。

13、固定股利额政策：公司不论税后利润为多少，都支付给股东一定数额的固定股利，并不因为公司税后利润的变化而调整股利数额。

14、固定股利支付率政策：由公司确定一个股利占盈余的比率，长期按照这个比率支付股利。

15、低正常股利加额外股利政策：公司每年只支付数量较低的股利，在公司经营业绩非常好时，除定期股利外，再增加支付额外的股利。

16、现金股利：以公司当年盈利或积累的留存收益用现金形式支付给股东的股利。

17短期借款：公司向银行等金融机构借入的，期限在1年以内（含1年）的借款。

18长期借款：公司向银行借入的，期限在5年以上（不含5年）的借款

19租赁：出租人（资产所有者）将资产出租给承租人（资

产使用者），按照契约或合同的规定，按期收取租金的一种经济行为

20经营租赁：由出租人将自己的设备或用品反复出租，直到该设备报废为止。

21融资租赁：因承租人需要长期使用某种资产，但又没有足够的资金自行购买，由出租人出资购买该项资产，然后出租给承租人的一种租赁方式

22商业信用：一种在商品交易中，公司之间由于延期付款或预收货款所形成的借贷关系

23.资本成本：用百分数表示的、公司取得并使用资本所应负担的成本，即资本是不能无偿使用的

24.财务风险：公司资本结构不同而影响公司支付本息的能力所产生的风险。

25财务杠杆：公司在作出资本结构决策时对债务筹资的利用程度。

26.财务杠杆系数：普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它衡量的是公司使用具有固定资本成本的负债及优先股融资时，对普通股每股利润影响的大小

27最优资本结构：公司在一定时期内，使其加权平均资本成本最低、公司价值最大时的资本结构

28现金净流量：投资项目在未来一定时期内，现金流入和现金流出的数量。

29风险报酬（风险价值）：投资者因冒着风险进行投资而要求的、超过货币时间价值的那部分通常按百分率剂量的额外报酬

30回收期法：以收回原是投资所需时间作为评判投资方案。31年平均报酬率：平均每年的现金净流入量或净利润与原始投资额的比率。

32净现值：投资方案未来现金净流入量的现值与投资额的现值之间的差额

33获利能力指数：投资方案未来现金净流入量的现值与投资额的现值之比

34内含报酬率：一个投资方案的内在报酬率，它是在未来现金净流入量的现值正好等于投资额的现值的假设下所求出的贴现率

35成本分析模式：通过分析持有现金的成本，确定使现金持有成本最低的现金余额

36应收账款政策（信用政策）：公司对应收帐款进行规划和控制的一些原则性规定，是公司财务政策的组成部分，主要包括信用标准和信用条件两大部分

37坏账损失：因债务人破产或者死亡，以其破产财产或者遗产清偿后，仍然不能收回的应收帐款，或者因债务人逾期未履行偿债义务超过3年然仍然不能收回的应收帐款。38信用标准：赊购方的信用等级。

39信用条件：公司给予客户购货的付款条件，主要包括信用期限、折扣率和折扣期限

40经济批量：一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。

简单题

1为什么以股东财富最大化作为公司理财目标？

答：采用股东财富最大化作为公司理财目标，考虑到了货币时间价值和风险价值，也体现了对公司资产保值增值的要求，有利于克服公司经营上的短期行为，促进公司理财当局从长远战略角度进行财务决策，不断增加公司财富。因而这一目标模式对现代公司来讲，应是符合理论与实践需要的

2公司理财的具体内容是什么？

答：①筹资决策②投资决策③股利分配决策

3简述资产的含义及其特征。

答：资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给公司带来经济利益。特征：①资产的实质是经济资源，这些资源能为公司带来未来的经济利益②资产必须为公司所拥有或控制③资产必须能以货币计量④资产可以是有形的，也可以是无形的4、简述负债的含义及其特征

答;负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出公司。特征：①负债是现在已经存在，且是由过去经济业务多产生的经济责任②负债是公司筹措资金的重要渠道，但它不能归公司永久支配使用，必须按期依资产或劳务偿付。③负债是能够用货币确切地计量或合理地估计的债务责任④负债专指对公司的债权人承担的债务，不包括对公司所有者承担的经济责任

5、简述所有者权益的含义及其包括的具体内容。

答：所有者权益是指所有者在公司资产中享有的经济效益，其金额为资产减去负债后的余额。所有者权益包括以下四项具体内容: ①投入资本②资本公积金③盈余公积金④未分配利润

6、公司的税后利润应如何分配？

答：①被没收的财物损失，支付各种税收的滞纳金和罚款②弥补公司以前年度亏损③提出法定盈余公积金④提取公益金⑤向投资者分配利润

7、公司为什么要编制现金流量表？

答：①现金流量表能直接揭示公司当前的偿债能力和支付能力。投资者最关心的信息是公司如何筹集资金、运用资金、支付股利、偿还贷款的能力，对债权人来讲，最关心的当然是到期是否能够收回本金和利息，也就是这个公司的偿债能力。②对投资者和债权人来讲，现金流量表可以用来评估公司未来的现金流量③对公司的经营管理者来说，通过分析现金流量表，可以掌握当前现金流量情况，合理安排资金，编制下一期的现金收支计划，提高理财的

灵活性和应变能力，降低风险。

8、如何看待和分析资产负债率？

答：①该指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称作举债经营比例。如果资产负债率过高，说明公司偿债能力较差，财务风险较大②从债权人的角度看，他们希望公司的资产负债率较低，因为他们关系的是到期是否能收回贷款本息③从投资者的角度看，完全靠自己投资，资本扩张的速度不仅慢，而且投资风险都要由投资者来承担。负债经营不仅可以用别人的钱为自己生利，而且可以将一部分经营风险转嫁给债权人，因此投资者当然希望资产负债率较高为宜④从经营者的角度看，公司不举债或举债数额很小，说明公司不具备利用举债进行经营的能力，“小本经营”，不思进取，公司扩张无力

9、股票有哪些特点？答：①股票表示的是对公司的所有权

②股票持有者不能向公司索还本金③股票不能获得稳定的收益④股票是可以转让的⑤股票价格具有波动性

10、公司发行新股必须具备哪些条件？答：①前一次发行的股份已募足,并间隔一年以上②公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限③公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载④公司预期利润率可达同期银行存款利率

11、简述公司增资扩股发行新股的程序。答：①股东大会做出发行新股的决议②董事会向国务院授权的部门或者省级人民政府申请批准③公司经批准向社会公开发行新股时，须公告新股招股顺明书和财务会计报表及附属明细表，并制作认股书。④公司根据其连续盈利情况和财产增值情况，确定其作价方案。⑤公司发行新股募足股款后，向公司登记机关办理变更登记，并发布公告。

12、股份有限公司申请股票上市应具备哪些条件？答：①股票经国务院证券管理部门批准向社会公开发行②公司股本总额不少于人民币5000万元③开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者在《公司法》实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的可连续计算④持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上⑤公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载

⑥国务院规定的其他条件

13、上市公司的股票暂停上市的情形有哪些？答：①公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载③公司有重大违法行为④公司最近3年连续亏损

14、普通股筹资有何优缺点？答：优点：①普通股股本是公司的永久股本，不需要偿还，在公司存续期内可以自由安排使用，是公司最稳定的资本来源，除非公司破产清算时才予以偿还。②普通股筹资方式可以使公司不必负担固定的利息费用③采取普通股筹资所冒风险小④普通股筹资方式容易吸收社会资本⑤普通股构成支付公司债务的基础，发行较多的普通股，意味着公司对债权人提供了较大程度的保护，能有效地增强公司借款能力与贷款信用。缺点：①筹措普通股时发生的费用高②普通股的增加发行往往会使公司原有股东的参与权掺水

15、优先股筹资有何优缺点？答：优点：①优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金②股利的支付既固定又有一定的灵活性③保持普通股股东对公司的控制权④从法律上讲，优先股股本属于自由资本，发行优先股能加强公司的自由资本基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力缺点：①优先股的资本成本虽低于普通股，但比债券高②可能形成较重的财务负担

16、公司比较常用的股利政策有哪些？答：①剩余股利政策②固定股利额政策③固定股利支付率政策④低正常股利加额外股利政策

17、简述剩余股利政策的实施步骤。答：①测定合理的资本结构，使加权平均资本成本达到最低水平②确定在此资本结构下投资所需要的自有资本数额③最大限度地使用留存收益来满足投资方案所需要的自有资本数额④投资方案所需要的自有资本数额完全满足后，若还有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。

18、在实际工作中为什么许多公司愿意采取固定股利额政策？答：①股利支付数额的波动将会导致股票价格的波动，应因此提高公司普通股股本的成本②稳定的股利向市场传递着公司正常运营的信息，有利于树立公司良好的形象，稳定股票的价格③利用股利来支付当期消费的股东，，通常希望能依靠固定的股利收入来维持其日常生活指出。④为维持稳定的股利水平，会采取延缓某些投资计划，将实际资本结构脱离目标资本结构或出售普通股以筹措资金等措施

19简述长期借款的程序。答：①公司提出借款申请②银行审核借款申请③签订借款合同④公司取得借款⑤公司归还借款

20、长期借款有哪些优缺点？答：优点：①借款比较便利

②筹资成本相对较低③具有较大的灵活性④可以发挥财务杠杆的作用缺点：①财务风险较高②限制条款较多③筹资数额有限

21、简述发行公司债券的条件。答：①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元②累计债券总额不超过公司净资产额的40% ③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利润④筹集的资金投向符合国家产业政策

⑤债券的利率不得超过国务院限定的利率水平

23、发行债券筹资有哪些优缺点？答：优点：①借款比较便利②筹资成本相对较低③具有较大的灵活性④可以发挥

财务杠杆的作用缺点：①财务风险较高②限制条款较多③筹资数额有限

24、经营租赁有哪些特点？答;①租赁期短，承租人只是短期使用租入的设备，一般不涉及长期而固定的业务②租赁合同比较灵活，在合理的条件下，承租人可以在租赁期间事先通知出租人解除租赁合同③经营租赁通常是一些通用设备，设备更新较快，出租人需要承担设备过时的风险④出租人需要提供专门服务，如负责租赁资产的维修保养和技术指导等服务⑤经营租赁的租金较高⑥租赁期满，租赁资产一般应归还给出租人

25、融资租赁有哪些特点？答:①租赁期长，租期一般为租赁资产预计使用年限的一半以上②租赁合同比较稳定，在合同有效期内双方均无权单方面撤销合同③出租人不承担租赁资产的维修等服务，有关租赁资产的维修、保险、管理等均由承租人负责④租赁期满，对租赁资产的处理往往有这样几种办法：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租

26、融资租赁的含义及其具体形式。答：融资租赁是因承租人需要长期使用某种资产，但又没有足够的资金自行购买，由出租人出资购买该项资产，然后出租给承租人的一种租赁方式。其具体形式有：①直接租赁②返回租赁③杠杆租赁

27、融资租赁筹资有哪些优缺点？答：优点：①具有一定的筹资灵活性②享受税收优惠③避免设备过时的风险④维持一定的信用能力缺点：①租金费用较高②损失资产残值28、什么是财务风险？公司财务风险具体表现在哪些方面？答：财务风险主要指公司资本结构不同而影响公司支付本息的能力所产生的风险。表现：①负债程度②负债偿还顺序③现金流量脱节

29、什么是财务风险？影响公司财务风险的因素有哪些？答：财务风险主要指公司资本结构不同而影响公司支付本息的能力所产生的风险。影响因素：①资本供求的变化②利率水平的变动③公司获利能力的变化④公司内部资本结构的变化，即财务杠杆的利用程度

30、什么是最优资本结构？其判断标准是什么？答：最优资本结构是指公司在一定时期内，使其加权平均资本成本最低、公司价值最大时的资本结构。标准：①有利于最大限度地增加股东财富，使公司价值最大化②使公司加权平均资本成本达到最低，这是一条主要标准③保持资本的流动性，使公司的资本结构具有一定的弹性

31、影响公司负债比率合理化的因素主要有哪些？答：①公司的生产经营中状况②公司的投资决策③流动资产与固定资产的比例关系

32、现金流量一般是由哪几部分组成的？答：①项目的投资额②现金净流量③终结现金流量

33为什么公司在进行长期投资决策时应依据现金流量而非利润指标？答：①长期投资决策分析必须考虑货币的时间价值，而利润指标是以权责发生制为基础，不考虑现金流入和现金流出的时间。②利润实现的时间和数额有多种选择③对客观经济环境的适应性

34、回收期法有什么优缺点？答：优点：①投资方案的回收期可以作为衡量备选方案风险程度的指标②回收期法可以衡量出投资方案的变现能力，即投资的回收速度③方法简便，决策的工作成本较低。缺点：①回收期法忽视了投资方案的获利能力②回收期法另一个主要缺点是没有考虑货币的时间价值因素第八章流动资产投资管理35、简述公司现金管理的目的和内容。答：现金管理的目的：在保证公司正常业务经营及偿还债务和缴纳税款需要的同时，降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。公司理财通过对现金的管理，不仅要灵活调动资金，保证生产经营业务的正常进行，而且还要对涉及到现金收支的业务进行监督。内容：①编制现金收支预算②控制日常现金收支③确定最佳现金余额

36、公司应如何搞好现金管理？答：①积极筹措资金，保证供应部门采购所需的现金量②灵活调度资金，在满足现金开支的前提下，防止大量现金闲置③遵守国家现金管理制度，按规定做好现金收支工作④制定和遵守公司的现金管理措施，确保现金的安全与完整

37、简述公司现金日常控制的主要方法答：①加速收款速度②延缓付款速度③巧妙运用现金浮游量④设法使现金流入与流出同步

38、简述信用评估的内容。答：①品质②能力③资本④担保⑤外部环境

39、什么是ABC控制法？公司如何运用ABC控制法进行存货管理？答：ABC控制法也叫帕累托分析法，它的基本原理就是处理事情要分清主次、轻重，区别关键的少数和次要的多数，根据不同情况进行分类管理。步骤：①计算每一种存货在一定时间内的资金占用额②计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编制表格③根据事先规定的标准，将最重要的存货归为A类，将一般存货归为B类，将不重要的存货归为C类④确定公司的存货控制原则：对A类存货进行重点计划和控制；对B类存货可以作为次重点进行控制；对C类存货可以采用比较简化的方法进行管理。

罗斯公司理财第九版第十章课后答案对应版

第十章：风险与收益：市场历史的启示 1. 因为公司的表现具有不可预见性。 2. 投资者很容易看到最坏的投资结果，但是确很难预测到。 3. 不是，股票具有更高的风险，一些投资者属于风险规避者，他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。 4. 股票市场与赌博是不同的，它实际是个零和市场，所有人都可能赢。而且投机者带给市场更高的流动性，有利于市场效率。 5. 在80 年代初是最高的，因为伴随着高通胀和费雪效应。 6. 有可能，当投资风险资产报酬非常低，而无风险资产报酬非常高，或者同时出现这两种现象时就会发生这样的情况。 7. 相同，假设两公司2 年前股票价格都为P0，则两年后G 公司股票价格为 1.1*0.9* P0，而S 公司股票价格为0.9*1.1 P0，所以两个公司两年后的股价是一样的。 8. 不相同，Lake Minerals 2年后股票价格= 100(1.10)(1.10) = $121.00 而SmallTown Furniture 2年后股票价格= 100(1.25)(.95) = $118.75 9. 算数平均收益率仅仅是对所有收益率简单加总平均，它没有考虑到所有收益率组合的效果，而几何平均收益率考虑到了收益率组合的效果，所以后者比较重要。 10. 不管是否考虑通货膨胀因素，其风险溢价没有变化，因为风险溢价是风险资产收益率与无风险资产收益率的差额，若这两者都考虑到通货膨胀的因素，其差额仍然是相互抵消的。而在考虑税收后收益率就会降低，因为税后收益会降低。 11. R = [($104 – 92) + 1.45] / $92 = .1462 or 14.62% 12. Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($104 – 92) / $92 = .1304 or 13.04% 13. R = [($81 – 92) + 1.45] / $92 = –.1038 or –10.38% Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($81 – 92) / $92 = –.1196 or –11.96% 14.

财务管理知识培训知识点总结

财务管理知识培训知识 点总结 This model paper was revised by LINDA on December 15, 2012.

《财务管理》知识点总结 《财务管理》知识点总结第一章财务管理总论《财务管理》对于大多数学文科的考生来说是比较头疼的一门课程，复杂的公式让人一看头就不由自主的疼起来了。但头疼了半天，内容还是要学的，否则就拿不到梦寐以求的中级职称。因此，在这里建议大家在紧张的学习过程中有一点游戏心态，把这门课程在某种角度上当成数字游戏。那就让我们从第一章开始游戏吧！ 首先，在系统学习财务管理之前，大家要知道什么是财务管理。财务管理有两层含义：组织财务活动、处理财务关系。 企业所有的财务活动都能归结为下述四种活动中的一种： 1、投资活动。通俗的讲，就是怎么样让钱生钱（包括直接产生和间接产生）。因为资金的世界是不搞计划生育的，所以投资所产生的收益对企业来说是多多益善。该活动有两种理解：广义和狭义。广义的投资活动包括对外投资和对内投资（即内部使用资金）。狭义的投资活动仅指对外投资。教材所采用的是广义投资的概念。该活动在第四、第五章讲述。 2、资金营运活动。企业在平凡的日子里主要还是和资金营运活动打交道，该活动对企业的总体要求只有一个：精打细算。该活动在第六章讲述。 3、筹资活动。企业所有的资产不外乎两个来源：所有者投入（即权益资金）和负债（即债务资金）。该活动在第七、第八章讲述。

4、资金分配活动。到了该享受胜利果实的时候了，这时就有一个短期利益和长远利益如何权衡的问题，这就是资金分配活动所要解决的问题。该活动在第九章讲述。 至于八大财务关系及五大财务管理环节，只要是认识中国字，并能把教材上的内容认认真真的看一遍，这些内容也就OK了。 财务管理忙活了半天，目的是什么，这就牵扯到财务管理目标的问题。一开始，企业追求利润的最大化，但后来发现它是个满身缺点的“坏孩子”，其主要缺点有四： 1、没有考虑资金时间价值； 2、没有反映利润与资本之间的关系； 3、没有考虑风险； 4、有导致企业鼠目寸光的危险。 后来，人们又发现了一个“孩子”，这个“孩子”有一个很大的优点，那就是反映了利润与资本之间的关系，但上一个“坏孩子”的其余三个缺点仍未克服，因此人们对这个“孩子”并不满意。这个“孩子”的名字叫每股收益最大化。经过一段时间的摸索，人们终于发现了一个“好孩子”，那就是企业价值最大化，它克服了“ 坏孩子”身上所有的缺点。它不仅受到企业家的青睐，也受到了教材的青睐（教材所采用的观点就是“好孩子”），忙活了半天，就是为了实现这个目标。当然，这个“好孩子”也有一些不尽如人意的地方：在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业所有者权益的价值；法人

期货基础知识要点与重点汇总

期货基础知识要点与重点汇总 第一章期货市场概述（要点与重点） 2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。 3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。（单选） 4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。（单选） 6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。 10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。 11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。 12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。（判断） 14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。（判断） 16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。（判断） 17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。（多选） 18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。（多选） 19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。（判断）

财务管理重点知识点整理

财务管理重点知识点整理 第一章财务管理总论 1. 财务管理的内容 财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性经济管理工作。 其中：财务活动有：（1）筹资活动 （2）投资活动 （3）资金营运活动 （4）资金分配活动 财务关系有：（1）企业与投资者（所有权与经营权） （注意顺序，判断题）（2）企业与债权人（债务与债权） （3）企业与受资者（所有权性质的投资与受资） （4）企业与债务人（债权与债务） （5）企业与供货商、客户 （6）企业与政府 （7）企业与职工 （8）企业内部各单位之间 2. 财务管理的环节 （1）财务预测；（2）财务决策（核心环节）；（3）财务预算；（4）财务控制；（5）财务分析 3. 财务管理的目标： （1）利润最大化 （2）每股收益最大化 （3）股东财富最大化 （4）企业价值最大化（最优目标） （考虑了资金的时间价值与风险） 4. 不同利益主体的冲突与协调： ·解决所有者与经营者之间在财务目标上的矛盾的做法： （1）监督；（2）激励；（3）解聘 ·解决债权人与所有者之间的矛盾： （1）在合同中加入限制性条款 （2）采取提前回收债权或不再提供新债权的方式 第二章财务管理的价值观念 1.货币的时间价值理论（见财务管理重要理论整理） （表现形式：相对数－时间价值率；绝对数－时间价值额） 2.货币时间价值相关计算（见财务管理计算题整理） ·计息期越短（计息次数多），以终值（大）表现的时间价值越大；（正变关系） ·计息期越短（计息次数多），以现值（大）表现的时间价值越小。（反变关系） 3.风险与报酬（见财务管理计算题整理） 第三章筹资方式 1.筹资的分类： （1）资金来源渠道 ①权益性筹资（自有资金）（特点：永续性不用还本；财务风险小；资金成本高） ②负债性筹资（债务资金）（特点：按期归还本金、利息；财务风险大；资金成 本低）

(公司理财)公司理财中文版第九版第三章答案

第三章财务报表分析与长期财务规划 1.由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析法和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢？每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息？ 答：时间趋势分析描绘了公司财务状况随时间而变化的图景。通过公司本身的跨期比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否已经发生了变化。同类公司比较分析涉及到将某一特定公司的财务比率和经营绩效与同一行业或业务相同的其他公司进行比较。通过同类公司比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否越出常规，从而为调整这些比率采取恰当的行动提供指南，如果这种调整合适的话。两种方法都从财务的视角研究一个公司究竟有什么不同，但两种方法都不能告诉我们这种不同是积极正面的还是消极负面的。例如，假设一个公司的流动比率是随时间而提高，这可能意味着该公司在过去一直面临流动性问题，一直在纠正这些问题；或者它也可能意味着该公司已经在管理流动资产和负债方面变得更低效。同类公司比较分析中也存在类似的争论。一个公司的流动比率低于同类公司，也许是它在管理流动资产和负债方面更具效率，也可能是它面临流动性问题。没有哪种方法告诉我们某个比率是好还是坏。两种方法只是表明有些东西存在差异，并告诉我们去哪里寻找。 2.所谓的“同店销售”是像沃尔玛和希尔斯之类的十分分散的公司的

一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司总是关注同店销售而不是总销售？ 答：如果一家公司通过开设新店来不断增长，那么可以推测其总收入将上升。比较两个不同时点的总销售额可能会误导。同店销售方法只看在特定时期开设的店铺的销售额控制了这一误差。 3.为什么多数长期财务计划都从销售预测开始？或者说，为什么未来销售额是关键？ 答：理由是，最终，消费是商业背后的驱动力。一个企业的资产、雇员，事实上，几乎企业经营和融资的所有方面都是直接或间接地支持销售。换种说法，一个企业对资本资产、雇员、存货以及融资的未来需求都由它的未来销售所决定。 4.本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE 约为7.3%，利润再投资率约为67%，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有 5.14%，而我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，这可能吗？（提示：有可能。如何实现？） 答：可持续增长公式的两个假设是，公司并不想出售新的股票，以及财务政策是固定的。如果公司增加外部股权，或提高其债务权益比率，它的增长速度可以比可持续增长率更高。当然，如果公司改变其股利政策，提高留成比例，或其总资产周转率提高，它的增长速度也可以快于它的销售净利率提高的速度。 5. Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比

国际结算考试复习资料

《国际结算》2011年7月考试考前练习题 一、单项选择题每题1分，每卷15题，共15分 1．1994年1月1日，我国对外汇管理体制进行了重大改革，其内容不包括（）。 A．实行外汇收入结汇制，取消外汇分成 B．实行银行售汇制 C．个人因私用汇，在规定限额以内购汇 D．人民币汇率并轨 2．旅行信用证的性质是（）。 A．跟单信用证 B．光票信用证 C．支票 D．本票 3．在其他条件不变的情况下，进口商应选择（）结算。 A．有下浮趋势的货币 B．有上浮趋势的货币 C．币值不动的货币 D．币值大幅度上下波动的货币 4．我国出口商品的基本作价原则是（）。 A．按出口价加有关费用确定 B．按国际市场价格水平确定 C．按国内批发价格确定 D．按大类商品的换汇成本确定 5．下列（）属于国际结算行为。 A．中国粮油进出口公司向中国食品进出口公司支付货款 B．温洲宏牛鞋业有限公司收进英国商人货款 C．香港广东石油公司支付广东化工进出口公司货款 D．北京工艺品外贸公司收进山东草编进出口公司货款 6．目前，我国人民币实行（）。 A．资本项目下的可自由兑换 B．经常项目下的可自由兑换 C．贸易项目下的可自由兑换 D．完全可自由兑换 7．一个国家的国际收支平衡表中，最基本的项目是（）。 A．综合项目 B．储备项目 C．资本项目 D．经常项目

8．托收最大的特点是（）。 A．收妥付汇，实收实付 B．先付后收，多还少补 C．先收后付，费用自动扣缴 D．先付后收，实付实收 9．与国际商贷相比，包买业务具有的特点是（）。 A．融资对象既可是进口商，又可是出口商 B．融资范围主要是资本货物 C．融资利率是浮动利率 D．要求的文件复杂多样 10．其它条件不变，一国货币对外贬值，可以（）。 A．增加一国对外贸易值 B．扩大进口和缩减出口 C．扩大出口和缩减进口 D．进出口都不会发生变化 11．非贸易国际结算的内容不包括（）。 A．保险收支 B．银行收支 C．外轮代理与服务收入 D．补偿贸易收入 12．福费廷业务中的远期汇票应得到（）。 A．进口商担保 B．进口商银行担保 C．出口商担保 D．出口商银行担保 13．我国1994年1月1日实行的外汇管理体制改革的结果是（）。 A．人民币经常项下完全可兑换 B．人民币经常项下有条件可兑换 C．人民币资本项下完全可兑换 D．人民币资本项下有条件可兑换 14．国际结算中的逆汇是指（）。 A．结算工具的传递与单据的流向相反 B．结算工具的传递与汇票的流向相反 C．结算工具的传递与信用证的流向相反 D．结算工具的传递与资金流向相反 15．汇票和本票（）。 A．都只有一张

罗斯公司理财重点知识整理

第一章导论 1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究： 1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。 第二章会计报表与现金流量 资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税 资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧 净运营资本 = 流动资产 - 流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一） 速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率） 现金比率 = 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标） 负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产 权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比 利息倍数 = EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款 总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率 = 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益 5. 市场价值度量指标 市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值 企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠） ROA = 销售利润率x总资产周转率 7. 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率 = 现金股利/净利润（b + d = 1） b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润 T = 资本密集率 L = 权益负债比 PM = 净利润率 外部融资需要量EFN（对应不同增长率） = ?销售额 销售额 ×（资产?自发增长负债） ?PM×预计销售额×（1?d） 8. 融资政策与增长 内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实 现的最大增长率ROA×b 1?ROA×b 可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内 部股权融资所..率ROE×b 1?ROE×b 即无外部股权融资且L不变 P×b×（L+1） T?P×b×（L+1） 可持续增长率取决于一下四个因素： 1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。 2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。 3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。 4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求.. 结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该

2020年(财务知识)财务管理知识点总结

（财务知识）财务管理知识点总结

《财务管理》知识点总结 第壹章财务管理总论 《财务管理》对于大多数学文科的考生来说是比较头疼的壹门课程，复杂的公式让人壹见头就不由自主的疼起来了。但头疼了半天，内容仍是要学的，否则就拿不到梦寐以求的中级职称。因此，于这里建议大家于紧张的学习过程中有壹点游戏心态，把这门课程于某种角度上当成数字游戏。那就让我们从第壹章开始游戏吧！ 首先，于系统学习财务管理之前，大家要知道什么是财务管理。财务管理有俩层含义：组织财务活动、处理财务关系。 企业所有的财务活动均能归结为下述四种活动中的壹种： 1、投资活动。通俗的讲，就是怎么样让钱生钱（包括直接产生和间接产生）。因为资金的世界是不搞计划生育的，所以投资所产生的收益对企业来说是多多益善。该活动有俩种理解：广义和狭义。广义的投资活动包括对外投资和对内投资（即内部使用资金）。狭义的投资活动仅指对外投资。课件所采用的是广义投资的概念。9月25日。 2、资金营运活动。企业于平凡的日子里主要仍是和资金营运活动打交道，该活动对企业的总体要求只有壹个：精打细算。9月26日。 3、筹资活动。企业所有的资产不外乎俩个来源：所有者投入（即权益资金）和负债（即债务资金）。9月27日。 4、资金分配活动。到了该享受胜利果实的时候了，这时就有壹个短期利益和长远利益如何权衡的问题，这就是资金分配活动所要解决的问题。9月28日。 至于八大财务关系及五大财务管理环节，只要是认识中国字，且能把课件上的内容认认真真的见壹遍，这些内容也就OK了。 财务管理忙活了半天，目的是什么，这就牵扯到财务管理目标的问题。壹开始，企业追求利

财务管理自学(自己整理的)重点知识点

第一章财务管理概述 6）财务关系 一、公司的财务活动 一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动。从公司资本的具体形态看，资本是公司的资产，包括有形资产和无形资产；从来源看，是公司的负债和股东权益。 公司财务活动包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动。 （一）筹资活动：公司通过发行股票、发行债券、向银行借款、吸收直接投资等方式筹集资本，表现为公司的资本流入。公司偿还银行借款、支付利息及股利、支付借款手续费以及债券和股票的发行费用等各种费用，则表现为公司的资本流出。这种由于资本的筹集和使用而产生的资本流入与流出，便构成了公司筹资引起的财务活动。 （二）投资活动：公司把筹集到的资本投资于公司内部，用于购置固定资产、无形资产等，形成公司的对内投资；用于购买其他公司的股票、债券，形成公司的对外投资，对内与对外投资均表现为公司资本的流出。当公司变卖其对内投资的各种资产或收回对外投资的本金和收益时，表现为公司资本的流入。这种由于公司投资而产生的资本流入与流出，便构成了公司投资引起的财务活动。 （三）经营活动：首先，公司在正常生产经菅活动中，要采购材料和商品，以便从事生产和销售活动，同时还要支付工资和其他营业费用；其次，公司将产品或商品销售之后，可以取得资本的流入，收回资本；最后，如果公司现有资本不能满足生产经营的需要，可以采取短期借款的方式筹集所需资本。由于生产经营而产生的资本流入与流出，便构成了公司经营活动引起的财务活动。 （四）股利分配活动：在会计期末，对生产经营产生的利润和对外投资而分得的利润，应该按照规定的程序进行分配。首先，依法纳税；其次，用来弥补亏损、提取法定公积金；最后，向股东分配股利。这种因分配而产生的资本流动便属于股利分配引起的财务活动。 二、公司财务关系 公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。 （一）公司与投资人之间的财务关系：最为根本，表现为公司的投资人向公司投入资本，公司向其支付股利。 （二）公司与债权人之间的财务关系：公司向债权人借入资本，并按照借款合同的规定按期支付利息和归还本金所形成的经济利益关系，体现的是债务与债权的关系。 （三）公司与被投资单位之间的财务关系：主要是指公司将闲置资本以购买股票或直接投资的形式向其他公司投资形成的经济利益关系，体现的是所有权性质的投资与受资的关系。 （四）公司与债务人之间的财务关系：主要是指公司将其资本以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济利益关系，体现的是债权与债务的关系。

国际结算重点知识整理

国际结算重点知识整理 The Standardization Office was revised on the afternoon of December 13, 2020

国际结算重点知识整理 一、国际结算的含义：国与国之间的货币收付活动。 方式：商业信用、银行信用、非贸易结算 二、票据 （一）定义 （1）广义的票据是指一般商业凭证。（发票、提单、保险单、纸币）（2）狭义的票据是以支付金钱为目的的信用工具，可以约定为由出票人签名于票据上，无条件地约定由自己或另一人支付一定金额的，可以流通转让的证券。（汇票、本票、支票）。 （二）票据的特性： （1）流通转让性：除票据上写出“禁止转让”字样，或者是表示它是不可转让的意旨以外，一切票据不论它是采用任何形式支付票款给持票人，该持票人都有权把它流通转让给别人。（3种书面凭证权利转让：过户转让、交付转让、流通转让） （2）无因性：票据只要具备票据法上规定的规定的文件，票据权利就成立，不需考虑产生票据上的权利和义务的原因。 （3）要式性：票据形式必须符合规定，从形式上看记载必要项目必须齐全，各个必要的项目又必须符合规定。 （三）票据作用（功能）：

1）支付作用 2）信用作用 3）三大功能：①结算作用②流通作用③抵消债务作用 （四）票据当事人关系： 基本关系人（出票人、受票人/付款人、收款人/受款人） 非基本关系人（背书人、承兑人、持票人、对价持票人、正当持票人） 5、票据行为：出票、背书（记名、无记名/空白、指示）、承兑、提示、付款、追索 1.汇票.是出票人签发的，委托付款人在见票时或指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 -根据出累人的不同，汇票分为银行汇票和商业汇票。 -按照承兑人的不同，商业票据可分为商业承兑汇票与银行承兑汇票。-按付款时间不同，分为即期汇票与远期汇票。 -按有无附属单据.分为光票汇票与跟单汇票. ?汇票到期日的计算：算尾不算头 ?信用证项下汇票与托收下汇票填制的不同 ?汇票的贴现 汇票的必要项目：

(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案

第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 （3）就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是

财务管理重点知识总结

第二部分企业财务管理——第一章财务管理基础 【考试要求】 1.财务管理的含义、内容、目标、职能 2.货币时间价值基本原理及其计算 3.投资风险与报酬的关系及风险报酬率的衡量 本章内容中级资格与初级资格的考试要求基本相同，以下五项知识点存在要求层次上的差别：知识点中级初级 货币时间价值的复杂情况的计算与运用掌握熟悉 货币时间价值的特殊情况的计算与运用熟悉了解 单项投资风险报酬率的计算与运用掌握熟悉 投资组合的风险类型掌握熟悉 投资组合风险报酬率和必要报酬率的计算与运用熟悉了解 第一节财务管理概述 一、财务管理的含义 1.企业财务管理 以企业特定财务管理目标为导向，组织财务活动、处理财务关系的价值管理活动，是企业管理的重要组成部分。具体包括四层涵义： 1）导向：财务管理目标； 2）对象：财务活动和财务关系； 3）核心：价值管理； 4）地位：整个经营管理不可或缺的重要组成部分。 2.财务活动 1）资本筹集：通过金融市场和筹资渠道，采用发行股票、发行债券和银行借款等方式来筹集资本。 2）资本投入：运用所筹集的货币资金购置所需要的固定资产和无形资产等长期资产。 3）资本营运：在持续的生产经营过程中，购买材料、商品，不断调整资本，使资本处于持续的营运状态。 4）资本回收：按照规定的程序对收入进行分配，包括依法纳税，补偿成本费用，向投资者分配利润等。 3.财务关系 1）企业与投资者（股东）之间 2）企业与债权人之间 3）企业（作为股东）与受资企业之间 4）企业（作为债权人）与债务人之间 5）企业与税务机关之间 6）企业与职工之间 【例题1·单项选择题】（2013初） 企业运用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是（）。 A.资本筹集 B.资本投入 C.资本营运 D.资本回收 『正确答案』B 『答案解析』用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是资本投入活动。

国际结算复习整理

国际结算复习整理

国际结算复习 国际结算的含义 是指国际间由于政治、文化、经济、外交、军事各方面的交往或联系而发生的以货币表示的债权债务的清偿行为过资金转移行为。 国际结算的特点 1、属于银行的中介业务 2、比国内结算复杂 3、以国际贸易为基础 4、与国际金融密不可分 票据的特性 设权性设定票据上的权利和义务 无因性票据权利和义务和票据原因相分离 要式性强调票据的形式和内容 流通转让性转让无需通知债务人 文义性权利完全依据票据内容确定 货币性以支付货币为目的 债券性持票即拥有票据权利 提示性持票人必须向付款人提示票据

返还性持票人领导票款应交还票据 可追索性票据遭拒付持票人可向债务人追索 汇票 出票人签发，委托付款人在见票时或在指定日起无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据本票 本票即期票。是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。 背书 转让票据及票据权利的行为①在票据背面签名②交付被背书人 承兑 付款人对远期汇票表示承担到期付款责任的行为 贴现 持票人将已承兑但尚未到期汇票转让给银行或贴现公司，后者从票面金额中扣减按照一定贴现率计算的贴现息后，将余款付给持票人的行为贴息计算 贴现息=票面金额*【贴现天数/360（365）】*贴

现率 如：汇票金额是10万美元，银行贴现率为8%，贴现期90天 贴现利息=100000*8%*（90/360）=2000美元 出票 由出票人填写空白汇票交给收款人 出票产生的影响：1）出票人成为主债务人，担保付款、担保承兑。票据被拒付时，接受追索。 2）收款人成为主债权人，拥有付款请求权和追索权。3）付款人不是票据义务人（本票例外）。 顺汇 是由债务人或付款人主动将款项交给银行，委托银行使用某种结算工具，交付一定金额给债权人或收款人的结算方法 逆汇 是由债权人以开出汇票的方式，委托银行向国外债务人索取的结算方式。 电汇程序 ② 付

(财务知识)财务管理知识点总结最全版

（财务知识）财务管理知识 点总结

《财务管理》知识点总结 第壹章财务管理总论 《财务管理》对于大多数学文科的考生来说是比较头疼的壹门课程，复杂的公式让人壹见头就不由自主的疼起来了。但头疼了半天，内容仍是要学的，否则就拿不到梦寐以求的中级职称。因此，在这里建议大家在紧张的学习过程中有壹点游戏心态，把这门课程在某种角度上当成数字游戏。那就让我们从第壹章开始游戏吧！ 首先，在系统学习财务管理之前，大家要知道什么是财务管理。财务管理有俩层含义：组织财务活动、处理财务关系。 企业所有的财务活动都能归结为下述四种活动中的壹种： 1、投资活动。通俗的讲，就是怎么样让钱生钱（包括直接产生和间接产生）。因为资金的世界是不搞计划生育的，所以投资所产生的收益对企业来说是多多益善。该活动有俩种理解：广义和狭义。广义的投资活动包括对外投资和对内投资（即内部使用资金）。狭义的投资活动仅指对外投资。教材所采用的是广义投资的概念。9月25日。 2、资金营运活动。企业在平凡的日子里主要仍是和资金营运活动打交道，该活动对企业的总体要求只有壹个：精打细算。9月26日。 3、筹资活动。企业所有的资产不外乎俩个来源：所有者投入（即权益资金）和负债（即债务资金）。9月27日。 4、资金分配活动。到了该享受胜利果实的时候了，这时就有壹个短期利益和长远利益如何权衡的问题，这就是资金分配活动所要解决的问题。9月28日。 至于八大财务关系及五大财务管理环节，只要是认识中国字，且能把教材上的内容认认真真的见壹遍，这些内容也就OK了。 财务管理忙活了半天，目的是什么，这就牵扯到财务管理目标的问题。壹开始，企业追求利润的最大化，但后来发现它是个满身缺点的“坏孩子”，其主要缺点有四：

金融学期末复习知识点汇总

金融学期末复习要点 第一章货币概述 1.马克思运用抽象的逻辑分析法和具体的历史分析法揭示了货币之谜：①②③P9 2.货币形态及其功能的演变P10 3.货币量的层次划分，以货币的流动性为主要依据。P17-20 4.货币的职能：价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段、世界货币P20 5.货币制度：构成要素P27银本位制、金银复本位制、金本位制、不兑现的信用货币制度 6.国际货币制度：布雷顿森林体系（特里芬难题）、牙买加协议 重点题目： 1.银行券与纸币的区别： 答：银行券和纸币虽然都是没有内在价值的纸币的货币符号，却因为它们的产生和性质各不相同，所以其发行和流通程序也有所不同。 （1）银行券是一种信用货币，它产生于货币的支付手段职能，是代替金属货币充当支付手段和流通手段职能的银行证券。 （2）纸币是本身没有价值又不能兑现的货币符号。它产生于货币的流通手段职能货币在行使流通手段的职能时只是交换的媒介，货币符号可以代替货币进行流通，所以政府发行了纸币，并通过 国家法律强制其流通，所以纸币发行的前提是中央集权的国家和统一的国内市场。 （3）在当代社会，银行券和纸币已经基本成为同一概念。因为一是各国的银行券已经不能再兑现金属货币，二是各国的纸币已经完全通过银行的信贷系统程序发放出去，两者已经演变为同一事 物。 2.格雷欣法则（劣币驱逐良币） 答：含义：两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货（良币）必然会被人们融化、输出而退出流通领域，而实际价值较低的通货（劣币）反而会充斥市场。 在金银复本位制下，当金银市场比价与法定比价发生偏差时，法定价值过低的金属铸币就会退出流通领域，而法定价值过高的金属铸币则会充斥市场。 因此，虽然法律上规定金银两种金属的铸币可以同时流通，但实际上，某一时期内的市场上主要只有一种金属的铸币流通。银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场，很难保持两种铸币同时并行流通。P30 3.布雷顿森林体系 答：背景：二战，美元霸主地位确立；各国对外汇进行管制. 1944年7月在美国的布雷顿森林召开的有44个国家参加的布雷顿森林会议，通过了以美国怀特方案为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》，从而形成了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。 主要内容： ●建立了国际货币基金，旨在促进国际货币合作。 ●建立以黄金为基础、以美元为最主要储备货币的国际储备体系。美元直接与黄金挂钩，其他各 国货币与美元挂钩。 ●实行可调整的固定汇率制。 ●国际货币基金组织向国际收支赤字国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。 ●取消外汇管制，会员国在增强货币兑换性的基础上实行多边支付。 ●制定了“稀缺货币”条款。 作用：

财务管理第一章和第二章相关知识点总结

财务管理 第一章 1、资产负债表 资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。它以“资产=负债+所有者权 益”会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一时点上全部资产、负债和 所有者权益的基本状况。它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源，承担的负 债义务以及所有者对净资产的索偿权。揭示了企业某一特定时点有关资产、负债、所有者权益及其结构或相互关系的信息，既反映企业经营活动的物质基础，又反映了企业的规模和发展潜力。因此，利用该表的资料可以分析企业资产的分布状态、负债水平、负债结构 和所有者权益的构成情况，据以评价企业的资产、资本结构是否合理；可以分析企业资产 的流动性，长、短期债务金额及偿债能力，评价企业的财务弹性以及承受风险的能力。 2、利润表一定时期内生产经营成果的财务报表。它是根据企业一定会计期间发生的各项收入与各项费用的配比计算得出的净收益编制而成的，并通过其附表“利润分配表”来反映对净利润的分配情况。利润表能够说明企业某一特定时期的净收益状况及其形成过程。在财务分析中，利润表提供了评价企业的经营管理效率、判断资本保全程度和预测未来利润变化趋 势的主要信息来源。第一层次计算营业利润。营业利润由营业收入减去营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用和财务费用、资产减值损失，再加上公允价值变动收益、投资收益构成。第二层次计算利润总额。利润总额由营业利润加上营业外收入、减去营业外支出构成。第三层次计算净利润。净利润是由利润总额减去所得税费用构成。第四层次计算每股收益。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两部分。通过利润表分析可以考核企业利润执行情况，评价经营活动的业绩，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。将利润表项目与资产负债表项 目结合起来分析，可以计算企业所得与所占用资产之间的比例关系，分析企业的盈利能力， 评价企业收益水平。根据利润表还可以提供反映企业营业成本、利润率等信息资料，明确 企业加强成本管理的着眼点。、现金流量表3现金流量表是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，它为财务报表使用者提供企业一定会计期间内现金流量的信息、收益质量信息和财务弹性信息，并用于预测企业的未来现金流量。现金流量表的主要作用：一是提供报告期现金流量的实际数据；二是评价报告期收益 质量的信息；三是有助于评价企业的现金流动性和财务弹性；四是可据以预测企业的未来 现金流量。财务分析主体通过对经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量的分析，可以了解企业现金增减

国际结算复习重点

?票据权利义务： 票据权利——依票据而行使的、以取得票据金额为直接目的的权利。 特点：证券性、单一性、双重性 种类：主票据权利、副票据权利、辅助票据权利 票据义务——票据债务人依票据所载文义支付票据金额及其他金额的义务。特点：单向性、法定连带性、双重性 种类：主票据义务、副票据义务、辅助票据义务 汇票p23 本票支票三者比较p30 ?汇票与支票的区别 1．支票是支付工具，只有即期付款，没有承兑，也没有到期日的记载。2．支票的主债务人是出票人，远期汇票承兑后的主债务人是承兑人。 3．支票只能开出一张，汇票可以开出一套。 4．支票的付款人一定是银行或其他金融机构，汇票的付款人没有这种规定。5．支票可以保证付款。汇票没有保付的做法。 6．支票可以止付，汇票承兑后即不可撤销。 7．支票有划线的做法，而汇票没有这种做法。 ?汇付（电汇（T/T）、信汇（M/T）、票汇(D/D)、赊销(O/A)）P37 顺汇特点是资金流向和结算工具的流向一致。 逆汇特点是资金流向和结算支付工具的流向不相同。 预付货款有利于出口商，不利于进口商 货到付款有利于进口商而不利于出口商 ?托收（付款交单(D/P)、承兑交单(D/A)）P54

托收各当事人的责任： 1．委托方责任： （1）填写委托申请书，指示明确； （2）对意外情况及时指示； （3）承担收不到货款的损失。 2．托收行责任： （1）审查委托申请书，核对单据； （2）缮制托收委托书； （3）按常规处理业务，并承担过失责任。 3．代收行责任： （1）审查委托书，核对单据； （2）代收行有保管好单据的责任； （3）及时反馈托收情况； （4）谨慎处理货物。 4.付款人的责任：履行付款义务 光票托收（Clean collection） 光票托收是指出口商仅开具汇票而不附商业单据（主要指货运单据）的托收。 光票托收的汇票，在期限上也应有即期和远期两种。但在实际业务中，由于一般金额都不太大，即期付款的汇票较多。 跟单托收（Documentary Collection ） 跟单托收是指附有商业单据的托收。卖方开具托收汇票，连同商业单据（主要指货物装运单据）一起委托给托收行。 跟单托收也包括不使用汇票的情况。 实质要件：代表货权的运输单据。 托收的特点： 1、比汇款结算方式安全

公司理财罗斯专业词汇整理

InVeStment decision:投资决策 FinanCing decision:筹资决策 CaPital budegt ing decisi on:资本预算决策 Tan gible assets:有形资产 Intan gible assets:无形资产 Debt financing:债务资金、债务筹资EqUity financin g:权益资金、权益筹资CaPitaI structure:资本结构 Corporation:公司 StOCkholder/Shareholder:股东finan cial Stateme nts:财务报表Shareholders:股东 Stakeholders:利益相关者 PrOfit maximizati on:利润最大化 Principal:委托人 Agency problem:代理问题 Creditor:债权人 Takeover:接管 Finan cial in StitUti ons:金融机构 Financial system:金融系统 Intermediary:中介 Real assets:实物资产 Stock market:股票市场 Primary market: 初级市场 SeCondary market:二级市场 Bond market: 债券市场 CaPitaI market:资本市场 Money market: 货币市场 Options:期权 Derivatives:衍生金融工具 Risk-averse:风险厌恶型 Risk-tolerant:风险容忍型 Cost of capital:资本成本 SUPeriOr rate of return: 超额收益率EXPeCted rate of return: 期望收益率OPPOrtUnity cost:机会成本 Corporate bond:公司债 FUtUre value:终值、未来价值 CompoUndinterest:复禾U SimPIe interest:单禾U PreSe nt value:现值 DiscoUnted CaSh flow: 折现现金流

财务管理知识点整理汇总(人大版)

第一章财务管理总论 一、财务管理的概念 （一）财务 1.定义：存在于企业生产经营过程中，体现着企业与各个方面经济利益关系的资本运行系统。 2.性质：财务的经济属性和社会属性 3.财务活动：以现金收支为主的资金收支活动。 4. 财务关系：企业在组织财务活动过程中与各有关方面之间的经济利益关系。 二、财务管理 （一）定义：财务管理是指企业以货币为主要度量形式，对资本运行系统所形成的财务活动以及财务关系进行的管理，在依托企业战略管理与经营管理目标促使企业资本高效有序地加以运作。 （二）基本特点: 广泛、综合、迅速 （三）存在原因：资本的稀缺性边际效益递减规律 三、财务管理的目标 （一）定义：又称理财目标，它是企业财务活动所要达到的根本目的，是企业一切财务活动以及处理各种财务关系的出发点和归宿，决定着企业财务管理的基本方向。 （二）特点：相对稳定性、多元性和层次性 （三）财务管理的总体目标： 1、产值最大化缺点：只讲产值、数量、生产、投入 2. 利润最大化缺点：易形成短期行为；没有考虑利润的取得时间、获取利润和所承担的风险的大小、 所获利润和投入资本额的关系。 3. 股东财富最大化目标量化指标：股价 优点：（1）考虑了资金的时间价值和风险问题；（2）在一定程度上能够克服短期行为。 （3）比较容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：（1）只适用于上市公司；（2）只强调股东利益，对企业其他关系人的利益重视不够； （3）股价受多种因素影响，并非都是公司所能控制的。 4. 企业价值最大化目标 涵义：企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。 优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行计量； （2）科学地考虑了风险与报酬的关系； （3）能够克服企业在追求利润上的短期行为。 （四）财务管理的具体目标