中国会遭遇西方式金融崩溃吗

中国会遭遇西方式金融崩溃吗？

中国会遭遇西方式金融崩溃吗

2014年05月15日10:01 作者:罗思义文/新浪财经专栏作家罗思义

中国总是能避免西方式金融崩溃。但试图把西方式金融体系引入中国的人有可能制造一次这样的危机。目前西方金融体系下最易引发动荡的危险，就是政府担保大型私人金融机构。

西方式金融崩溃

诸多文章声称中国正面临严重的“债务危机”，“明斯基时刻”或“雷曼时刻”就要到来。而现实上，中国从未遭受像美国2008年金融危机和欧元区债务危机那样的金融崩溃。而只有西方世界才发生过如此大规模的金融危机。

但那些急切地想把西方金融体系引入中国的人，则有可能会让中国史无前例的爆发类似金融崩溃。因此，有必要分析为什么中国现有金融体系本身就优于西方金融体系，以及若引入西方金融体系中国就会爆发类似金融危机的危险性。

要了解中国金融体系的稳定性优于西方的根本原因，首先就必须要了解一项最基本的会计规则——由意大利800年前发明的复式记账法。这种记帐法的基本原理就是每个借方

对应一个贷方，反之亦然。因而，仅仅只讨论资产负债表的一面而不谈及另一面，就是闹金融笑话。仅陈述债务数据，而不谈及与负债相对应的资产，就认为西方或者中国“ 债务乌云”盖顶，是毫无意义的。

例如，如果一家企业以5%的利息借入1亿美元，利用这笔资金去建造房子，然后将其出售获利15%，那么称“此企业正面临危机，因为其负债1亿美元“的说法就完全是一派胡言。这家公司负债1亿美元，资产1.15亿美元。意即其在偿还1.05亿美元后，还能获利1000万美元。

换言之，这家企业根本不存在“债务危机”。“资产负债表”之所以被称为资产负债表，是因为其具有两面性，而不仅仅是一面性。因而，在做任何财政评估时，必须要同时兼顾到资产和负债。现在我们将用这一基本会计原则分析对比中国和西方的金融体系。

不管是在西方还是中国，如果借款人能在一笔贷款上获利——他们有能力偿还贷款且还能有所获利，那么显然就不会存在金融问题。只有在借款人没有足够的钱去偿还贷款的情况下才会存在问题。因而，有利可图的贷款没有必要作分析。

如果借款人只是小企业或者中型企业，那么不管是在西方还是中国的金融体系之下，结果不会有什么区别。在这两种金融体系之下，借款人如果亏本，不管是部分亏还是全亏，

必要时都会破产。

当然，笔者也倾向于认为，中西方的这种金融体系不是无可指责的。实际上，在西方金融体系下，企业有时能轻易地利用破产法逃避债务，而中国则会对困境企业进行扶持，而实际上还不如让他们破产。但这些细节没有改变事情的本质。中国现在也正采取一些更稳健的措施，强制一些不能偿还贷款的中小微企业违约，比如最近发生的上海超日太阳能科技股份有限公司违约事件。

但就定义来看，个别中小微企业破产不会影响金融体系的稳定——他们是市场机制中的正常部分。中西方金融体系的关键区别在于大型机构债务，用经济术语来讲就是系统性差异，而正是这种差异体现了中国金融体系的优越性。

首先，以西方政府债务为例。因为西方国家在意识形态上反对政府投资，西方政府借款不是大量用于金融投资，而是用于社会保障支出、失业津贴、养老金等财政消费支出。例如，美国在2008年后经济大衰退的严峻时期，其年政府借款占GDP的比重为13.6%，但政府投资占GDP的比重则仅为4.5%——意即美国政府借款大量用于财政消费支出。由于西方政府债务主要是用于财政消费支出，它不能创造持久性资产。因而仅从债务角度来看西方政府的借款也不是完全是误导性的，尽管它在概念上是错误的。

中国则不同。中国的大量借款，尤其是地方政府债务，

主要是用于基础建设等投资。因而，中国政府的借款能创造道路、地铁、住房等持久性资产。资产反过来又能创造直接或间接的收入来源，亦或两者兼而有之。直接收入是票价、租金、过路费等；间接收入则是投入的基础建设投资能促进经济增长及由此产生的收益税，还有众所周知的能提高土地价值——土地销售正成为中国地方政府最大的收入来源。

因为中国政府的债务是用于投资而非消费，因而，任何关于“借款创造的资产不能抵消债务”的分析不仅是完全错误的，而且是犯了严重的事实错误。同样地，企业借款主要是用于投资，即资产的创造。

这造成中国和西方金融体系的最终区别。在中西方两种金融体系下，如果借款创造的资产价值能至少与债务价值相等，那么显然两个体系都没有问题。问题出现在投资失败的时候，即投资创造的资产价值低于借款价值。

金融危机出现在机构投资出现了大规模系统性投资失败，而这些机构又“大到不能倒”，这种系统性失败也可不是某机构大规模投资失败，众多小规模投资失败也同样能引发危机，如美国发生的次贷危机就是这样。在这种情况下，不管是在西方还是中国，只有政府有足够资源去解决这个问题。但中国和西方国家采取的干预方式是完全不同的。

在西方，金融体系各自为政——单个机构的财政是独立的。因为没有统一的金融体系，防止系统性机构崩溃的政府

所调动的资源受外部控制且混乱不堪。例如，雷曼破产后，基本上每一家西方银行都不得不接受政府补贴资助或者直

接国有化等救市。通用和克莱斯勒亦是如此。希腊发生部分债券违约后，欧盟和国际货币基金组织对其提供了救助方案。将政府或者某些情况下是债券私人所有者的资源调动起来

救市，必须经历一场“雷曼时刻”的危机渠道。

经济学的基本规律是无法避免的，所以如果中国有大量的不良贷款，就如其上世纪90年代银行的大量不良贷款一样，那么政府也不得不调动资源。但在中国，金融体系的

核心是统一的，中央政府、地方政府、国有银行和大型国有企业组成了一个整体。因而，在一体化的金融体系之下，中国不会发生像西方式的资源转移混乱危机。打个比方，中国的金融体系类似于一个人，他将钱从一个银行帐户转移到另一个帐户，例如从中央政府到地方政府救市。或者，更通俗点讲，就是像把钱从左口袋掏到右口袋一样。

因而，中国的政府资源转移是有序的，而不像西方那样混乱无序。这是中国从未发生过“雷曼时刻”或“明斯基时刻“等大规模金融危机的原因，中国金融体系相对于西方的优越性阻止了这点。

但请勿误解，这并不是说中国的大规模不良投资不会造成任何问题。例如，如果铁路投资表现不佳没有足够乘客，或者钢铁制造厂也没有足够客户，那么通过调动体制内资源

来救市并不能摆脱困境，这就意味着资源没能流向效率更高的铁路和工厂。这种问题不会导致金融崩溃，原因如上所述，但它会降低经济总体投资效率，因为有效资源被低效项目所消耗了。

检查中国投资系统是否健康的根本方法就是审查其投

资效率。这可以通过国际标准化指标增量资本产出率(GDP

增长1%所需的投资占GDP比重)来衡量。

该数据一目了然。因为国际金融危机，每个主要经济体的投资效率都有所下降。以金融危机开始后的5年数据为例，中国经济增长1%所需的投资占GDP比重已从3.4% 升至4.9%——在全球金融危机影响之下，中国投资效率有所恶化。但美国经济增长1%所需的投资占GDP比重已从8.1% 升至33.1%。换言之，中国应对国际金融危机要比美国成功得多。

中国引入西方金融体系将会有何后果？建立私人银行

占主导地位的银行体系和国有企业私有化。这将会分化中国目前统一的金融体系。此结果必然会产生同样的后果，就如在西方发生的一样。明显的直接结果就是，再不能以一种相对平稳的形式通过资源转移帮助系统性机构度过困境，就如中国在过去所做的一样，而代之以混乱危机形式。中国有可能会首次发生类似2008年的西方式或欧元区金融危机。

但国有银行私有化目前在中国不会发生，西方式金融崩溃的威力也就只部分和间接的引入中国。目前西方金融体系

下最易引发动荡的危险，就是政府担保大型私人金融机构。正如《金融时报》首席经济评论员和专栏作家马丁-沃尔夫所指出的，这将会系统性地变相鼓励私人金融机构实施一些极端的冒险投机行为。

政府担保私人金融机构的“系统性”或者非系统性危机的

后果很显然。根据企业基本原理，企业是自担盈亏。这便会抑制风险——高风险的投资可能更有利可图，但如果投资失败便会有破产危险。因而企业一般不会选择高风险的投资。这也同样适用于个人。个人不会将他们的钱投入高风险的投资，因为有亏本的风险——如果他们将钱投入高风险高利润的机构，但机构却投资失败了，风险也能自动终止，因为他们将失去所有资本。

但一旦引入如西方金融体系那样的机制，即私人金融机构损失由政府担保，但利润则由私人金融机构自己瓜分，则私人金融机构追求高风险高收益的投资行为就会完全顺理

成章。这也是西方发生类似次贷危机和伦敦银行间拆借利率丑闻等无休止的危机和丑闻的原因。

这也同样适用于个人。冒险可能会带来更高的利润，但个人储户不会把钱存入提供高风险高回报的机构，因为他们有失去他们储蓄的风险。然而，如果政府担保私营金融机构的存款，那么个人通过最高风险的投资把他们的钱存入提供更高回报的机构，就成为一种合乎逻辑的行为方式。简而言

之，政府担保私人存款的制度，必然会将存款从低风险机构转向高风险机构，从而变相鼓励高风险的投机行为。

鉴于此原因，有必要作一个明确的区分。国有金融机构的存款应该由政府担保——但是因为风险较低，这种存款的回报相对较低。如果个人或企业希望寻求较高的利润，他们的存款就不应该受到政府担保。因而，私人金融机构的存款不应由政府担保，政府或者国有机构不能直接付款以担保私营金融机构的存款。

西方之所以发生严重的金融崩溃有两个原因：

因为西方的金融体系各自为政，不同于中国统一的金融体系，所以西方政府没有中国政府顺利稳定转移资源解决系统性投资失败问题的能力，仅仅只有灾难性的“危机模式”；

西方政府担保私营金融机构存款的模式必然会鼓励高风险的投机行为。

因而，只有避免引入西方式金融体系，中国才能避免西方式金融崩溃。如果中国引入西方式金融体系，那么就必然会发生西方式金融崩溃。

(本文作者介绍：前英国伦敦经济与商业政策署署长，现为中国人民大学重阳金融研究院高级研究员。)

中国现金融危机概率超60%

2014年05月15日21:14 一财网

5月15日，中国农业银行首席经济学家向松祚在“2014中国金融论坛”上表示，中国四大金融风险现在在同时发生，中国发生系统性、全局性金融危机的可能性已经超过60%，甚至可能超过70%。

向松祚进一步表示，我国四大金融风险现在在同时发生，即影子银行的风险、地方政府债务的风险、产能过剩行业大规模的兼并重组和破产的风险，以及房地产开始调整。“这个问题是非常严峻的四大风险，四大风险如果同时发生，我相信中国很难避免出现全局性的风险，或者金融危机。”向松祚表示。

2013年末，美联储货币政策委会议决定将每月850亿

美元债券的购买规模削减100亿美元至每月750亿美元。量化宽松政策的变化不可避免的对全球和中国的金融和经济

形势产生深刻的影响。

在向松祚看来，美联储最迟会在今年10月份完全退出

购债，然后到明年一季度，美联储会开始缓慢的加息，这是我的一个比较确定的看法，根据美国目前经济复苏的状况。美联储退出购债，开始缓慢的加息，进入一个加息的周期，对中国一定影响。

首先，人民币会加速的走弱。向松祚表示，“汇率永远跟政治联系在一起，最近关于人民币低估高估的问题又再一次

掀起了波兰，讨论来，讨论去，永远是一个政治上的话题。但是，如果撇开这个因素，人民币汇率肯定是一个走弱的态势。”其次，美联储的加息会加快中国资产市场的调整，“我

不能说资产泡沫的快速的破灭，但是房地产的快速的调整一定是重要的影响之一。”向松祚如此描述。

向松祚还认为，美联储退出购债，开始缓慢的加息会引起中国资本的外流。他说，很多中国投资者希望把人民币换成外币，因为中国资本帐户的管制困难，但是地下钱庄的渠道是非常多，加上贸易的渠道，人民币结算的渠道，这个渠道是非常重要的，就是资金外流。

对于以上上个影响，向松祚认为中国政府有办法管理好，不至于会出现其他新兴市场国家所出现的大幅度的汇率贬值，资金大规模的外逃，也不会出现导致金融机构，银行破产的现象。

野村：担忧中国楼市崩盘的12条原因

摘要：野村报告指出，供应过剩、库存累积、三四线城市低迷、居民购买能力降低、不利的人口趋势、城镇化速度放缓、生产率增长放缓、利率自由化、开放资本项目、房产税、反腐败、土地出让金大幅增长等是我们担忧中国楼市崩盘的12

条原因。中国的不动产市场泡沫已经开始破裂。或拖累今年中国GDP增速放缓至6%以下。

野村报告指出，中国的不动产市场泡沫已经开始破裂。或拖累今年中国GDP增速放缓至6%以下。

1)供应过剩

中国住房供应增速令人咋舌。根据国家统计局公布的建筑企业统计数据，2000年，居民住房建筑新竣工面积仅为4.97亿平方米，但是到2013年，该数字上升到25.96亿平方米，激增423%(图3)。这意味着在此期间每年平均增长13.6%，而城镇人口年平均增速仅为3.7%。这种趋势似乎将在2014年继续，因为2013 年土地出售和新屋开工回升，在建建筑面积不断上升。

迅速增长是否已经导致中国房屋供应过剩？如果与其

他经济体相比，中国似乎确实存在供应过剩的问题。我们估计，2009年城市人均住房建筑面积为23.4平方米，接近俄罗斯(22平方米)，但低于日本(35平方米)、英国(33 平方米)和意大利(31 平方米)等发达国家(图4)。可以认为2009年房屋市场供应不足，而自那时以来房地产投资的快速增长也是有情可原。但近几年投资速度如此之快，以至于当前房地产市场确实已经出现供过于求，我们估计人均住房建筑面积从2009 年的23.4平方米上升31%至2013年的30.6

平方米。这已经接近日本和英国等发达经济体的水平。如果按目前房地产投资趋势继续，人均住房建筑面积将在2017年达到41.2平方米，大幅高于日本和英国2009年的水平。

日本也是在其“经济奇迹”时期经历了住房面积的快速上升(图5)。人均住房面积从1978年的24平方米上升至1988年的29平方米，随后日本在1989年遭遇金融危机，房地产泡沫破灭。今天的中国和20世纪80年代[最新消息价格户型点评]末的日本有着相似之处，这应该引起我们的警惕。我们估计中国人均住房面积也在2013年跨过日本1988的水平(约30平方米)。中国的供应过剩局面实际上可能会更加严重，因为2013 年有2.7 亿农民工从农村来到城市工作，他们占据的住房面积非常低。据中国社会科学院和相关地方统计部门调查数据(高文书和R. Smyth 2010 年文章)，2005 年包括上海在内的12 个城市的农民工占据的人均住房建筑面积仅为13.7 平方米。

此后，他们的住宿条件并没有太大的改善，国家统计局2012 年的调查显示，大约50 %的农民工仍住在工厂宿舍或工地，与2008 年的情况类似。此外，买房农民工的比例实际上从2008 年的0.9%降至2012 年的0.6%，单独租房的农民工的比例从2008 年的18.8%大幅降至2012年的

13.5%。

尽管如此，在我们计算中，我们仍然假设2005 年以后

农民工的人均建筑面积稳步上升(不过增速为整个人均住房

建筑面积的一半)，2013年达到17.8 平方米。这意味着那

些有城市户籍的人口(2013:约4.9 亿)的人均住房建筑面积

在2013 年达到36.8 平方米，预计这一数字将在2014 年、2015 年、2016 年和2017 年分别增至39.9、43.3、47.0 和51.1(图6). 反对存在供应过剩问题的另一种普遍说法是，虽然有大量房屋库存，但是库存质量很低，因此优质房地产的供应仍然有限。这种观点认为目前相当大比例的房屋均建于上世纪90年代；许多人认为该等房屋库存的质量低劣，

因此业主可能需要升级，将产生新的房地产需求。

这种说法在2007 年之前是合理的，我们估计当时2000 年之前建成的房屋占总房屋库存的53.2%，但是该比例在2013 年大幅降至22.4%，如果目前的趋势继续，将在2017 年降至9.1%(图7 )。因此，“升级”需求带动的边际支撑效应似乎已经快速降低。国际货币基金组织经济学家们从宏观角度分析房地产问题，也发现了中国房地产市场的另一令人担忧的迹象(Zhang 和Barnett，2014)。他们对比了中国与其他国家的住房投资占GDP估计比率，并发现中国在2012 年达到9.5%，高于日本、美国和意大利近期的峰值(图8)。这些经济体都遭受了金融危机和房地产泡沫破灭，这也是中国房地产行业存在供应过剩问题的另一个迹象。

2)库存累积房地产行业投资过剩的典型后果是库存迅速累积。这一现象在中国的确存在。官方数据显示，全国房屋库存在2009 年之前较为稳定，但自此开始至2013 年大幅上升至3.24 亿平方米，上升了182%(图9). 然而，库存水平相对于销售而言并非过高：2013 年总销量达到11.57 亿平方米，意味着可能仅需要3.4 个月就可以销售2013 年的全部库存。但我们认为官方库存水平可能低估了库存累积的真实规模，因为房地产开发商和地方政府可能不愿意公布当地庞大的库存数据。因此，尽管我们认为该库存数据的近期变化趋势是真实的，但我们对库存水平持怀疑态度。

衡量库存的另一种方式是对比开工建筑面积和出售建

筑面积。自2009 年以来这一数据差持续扩大(图10)，与官方房屋库存数据一致。但是我们无法从这一数据差中得出库存，因为没有数据说明其中究竟有多少属于自2009 年以来有所回升的公共房屋建设。3)三、四线城市低迷大多数三、和四线城市的房地产数据不容易获得，所以难以充分了解这些地区的当前状况。有关这些城市的坊间证据显示这种情况正在恶化。2011 年，鄂尔多斯和温州这两个城市被广泛报道存在房地产市场问题。据《上海证券报》和《21 世纪经济报道》消息，2011-12 年度，这些城市的房地产市场经历了大幅调整，房价下跌超过50%，大量的住

房及商业地产未出售。

这些城市房地产市场的大幅调整造成了严重的经济损失。在鄂尔多斯，2012 年房地产投资同比下滑41%，2013年前十个月同比再度下滑23%，这与2011 年上升63%形成了鲜明的对比。在温州，房地产投资同比增速从2011 年的152%锐减至2012 年的1%和2013 年前十个月的-3%。

此外，在这两个城市的工业总产值增速也出现暴跌。鄂尔多斯的工业总产值同比增速从2010 年的31.9%和2011 年的39.6%暴跌至2012 年的6.4%，而温州的工业总产值同比增速从2010 年的23.2%锐减至2011 年的2.4%和2012 年的3.1%。

我们并没有在2011 年突出强调房地产行业的系统性风险，因为我们认为鄂尔多斯和温州属于独立个案，不能代表整个中国的情况。中国现有287 个大中型城市；仅两个城市的房地产市场存在问题并不会改变我们的宏观观点。

但是，自那时以来，可能存在房地产市场失衡的城市数量不断增长，这加重了我们的担忧。例如，中国媒体经常以营口和常州为例，说明供过于求导致大量的库存积压问题。

中国指数研究院编制的数据显示，2011-2012 年营口(2012 年末人口为250 万)新增土地成交量为1,290 万平方米，接近北京(人口1,300 万)土地成交量的两倍。此外，营口至少三家开发商(涉及10 个住宅物业项目)跑路，导致购

房者钱房两空，留下大量烂尾楼。常州的情况没有营口那么严重，但是二者存在相似之处。

2011-2012 年房地产开发企业购买的土地面积为1,020 万平方米，但是这一数字到2013 年下降到了310 万平方米。由于自有房屋比例较高(超过90%)，加之城镇人口数量较少(180 万)，预计巨大的住房供应量需要数年时间来消化。近日，当地媒体报道称，开发商在常州大幅下调房屋售价。

目前几乎没有关于三、四线城市的整体情况官方数据。但是，全国百城房价指数显示，部分城市的房价出现了下跌(图1)。中国的财经新闻报道，提供了一些具有警示意义的

个例(图11)。许多新闻文章最近报道，“鬼城”数量已经超过

了10 个。媒体也广泛报道，考虑到其他城市面临的供大于求的问题，房地产开发商更愿意购买一、二线城市的土地。

4)居民购买能力降低

居民的房屋购买力是增强还是降低一直是一个颇有争

议的话题。事实上，乐观的投资者认为，随着中国经济的快速增长，居民收入也在快速增长，进而增强了房屋购买力。官方数据支持了这一观点——在过去5 年中，房屋价格涨幅年均为7.0%，而家庭收入年均增长11.9%，因此房价收入

比应该是下降的。

但是，我们认为，居民的购买力实际上是下降了，因为官方的房价数据可能低估了房价真实的上涨幅度，这一问题

已经在学术研究(Deng，Gyourko 和Wu，2012)中得到证实。衡量官方数据和真实的房价通胀差异的一种方法是看市场上对于大城市房价的测算。我们发现，中原地产有关于五个大城市(即北京、上海、深圳、广州和天津)的房价数据，

实际的房屋价格通胀可能是官方数据的两倍。

市场机构只有这五个城市的房价数据可以获得，所以我们无法准确判定全国房价的上涨速度。如果我们假设官方渠道的全国房价数据偏差2 级，则意味着2010-2013 年全国房价累计上涨了51%，而同期家庭收入仅上涨了41%(图12).

5)不利的人口趋势人口趋势在2012 年成为住房需求的不利因素，当年劳动年龄人口减少了345 万人，出现了1996 年以来的首次减少(图13)。国家统计局2 月24 日报告，2013 年劳动年龄人口进一步减少227 万人。我们认为，这是计划生育产生的结果，预计这一趋势在未来数年将持续。劳动力数量减少将对房地产市场产生深远影响。除了对房屋需求的明显直接影响，一种间接影响是，紧缩的劳动力市场意味着更高的通胀率(尤其是政府制定高于潜在增长率的目

标时)，进而造成利率升高。这将增大购房融资成本。

6)城镇化速度放缓

城镇化故事可能是反对我们关于中国房地产市场谨慎

态度的最普遍论点。如果城镇化进程延续的快速推进势头，

今天空置的住房可能由来自农村地区的移民来居住。相比于一些发达经济体超过80%的城镇化率，目前中国的城镇化率仍然很低，2013 年为53.7%。甚至有观点认为，随着政府将城镇化作为经济发展支柱，城镇化的进程将加快。

但是，与这些传统的看法不同，我们认为，城镇化进程已经开始放缓。2013 年城镇化率仅提高了1.16 个百分点，创出了1996 年以来的最慢增长速度(2008 年全球金融危机期间除外).2013 年城镇人口数量仅增长了2.7%，是1996 年以来最低增速，并且远低于2000-2010 年4%的年平均增速(图14). 我们认为，随着工业化放缓、农村富余劳动力消失以及地方政府扩大城镇区域的尝试受限，城镇化进程将在未来几年继续放缓，2014 年2 月25 日)。其中特别引人关注的因素是新增农民工数量从2010 年的1,250 万下降

到了2013年的630 万(图15)。如果这种趋势继续下去，农民工总数可能从2016 年开始稳定甚至减少。7)生产率增长放缓

我们观察到，在房地产市场大幅调整之前或同时，往往会出现生产率增长下降的情况。20 世纪80 年代的日本，以及2008年之前的爱尔兰、英国和美国就出现了类似的情况(图16-19)。有大量学术研究发现，在金融危机发生前会出现生产率下降的情况(美国：Gordon，2008，Brackfield 和Martins，2009；西班牙：Baily，2008，Hernández de

Cos，Izquierdo 和Urtasun，2011). 纽约联邦储备银行的报告为生产率下降和金融危机之间相关性给出了比较好的解释。在生产率快速增长阶段，投资者敏感度下降，并且开始认为这一趋势将永远持续下去。当生产率增长终于掉头向下时，会导致市场预期大幅调整(Khan，2009).2008 年之前的中国经济生产率一直处于“奇迹增长”阶段，但之后开始放缓(图20)，2013 年3 月15 日)。房价之所以没有大幅回调，其中一个原因是一直对经济形成支撑的信贷大规模增长，但是这种信贷大规模增长的态势不可持续，并且已经开始减弱。8)利率自由化

近年来，金融自由化一直是政府的目标，近期政策已经使得利率更有弹性，并推动理财产品规模大幅增长。中国人民银行行长周小川在今年3月11日全国人大的记者招待会上表示存款利率自由化可能在未来1-2年内实现。周行长根据国际经验还预期利率自由化后利率会上升。确实，利率部分市场化已经导致利率上升了(图21).

利率水平的上升通过多种渠道造成房价下跌。首先，银行通过提高抵押贷款利率将增加的融资成本转嫁给客户。其次，高杠杆开发商面临着更大的财务压力。再次，随着投资者开始考虑通过其他方式(如债券市场)投资，房地产市场的投机性需求开始降低。

9)开放资本项目

与传统观点相反，虽然资本管制还大量存在，但是中国资本账户实际上相当不稳定。事实上，2013年中国资本账户波动，以季度金融项目余额(即净资本流动)占季度GDP比例衡量，甚至达到了印度和巴西资本项目的波动程度。这样的大幅波动表明，中国资本账户可能已经相当开放。此外，作为实现更灵活汇率制度的举措之一，政府似乎也将资本项目自由化作为2014年优先改革任务。

一个更加开放的资本项目有助于中国投资者在全球范

围内实现投资多元化。这同样适用于企业和家庭。从风险管理角度来看，资本可以外流对投资者分散投资有利，但是会增大中国的房价调整的风险，因为即便与发达经济体相比，中国的房价依然较高。

10)房产税

在2月24日举行的G20会议上，财政部部长楼继伟表示，中国将加快推进房地产税改革的实施。中国尚未在全国范围内开征房地产持有税，但是目前已经在上海等地实施了一些试点项目。有学术研究(如白重恩等，2012)11发现，在上海试点的房地产税最高可将平均房价降低15%。

我们预计，房地产税将从2015年开始逐渐展开，并且会涉及存量房，但是首套房免征。我们认为，房地产税的效果将在实际实施前便会显现，因为一旦确定实施，投机性需

中国金融改革和发展的历程回顾

中国金融改革和发展的历程回顾 一，20世纪80年代：引进市场经济金融体系的基本结构 20世纪80年代是我国国民经济向市场经济转轨的早期，金融市场领域改革的主要任务是引进市场经济金融体系的基本结构。 在20世纪80年代之前的计划经济时代，我国“大一统”的金融体系中只有人民银行一家。当时金融体系最明显的特征是，人民银行既管宏观平衡，又提供商业性金融服务。80年代金融改革的一项主要内容就是改变这一金融组织体系结构，通过建立一些新的金融机构，将中央银行和商业性金融体系分开，构建一个所谓双层银行体系。在这个体系中，中央银行专注于宏观调控、金融监管和为银行提供支付清算等金融服务；商业性金融机构则从人民银行独立出来，面向企业和居民提供商业性金融服务。具体而言，中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行以及中国人民保险公司都是在20世纪80年代前后建立或恢复建立的。建设银行过去服务于财政功能；中国银行在恢复设立之前实际上是人民银行内部的国际局（对外加挂一个牌子）；农业银行当时是一块虚的牌子；中国人民保险公司过去只做进出口方面涉及的货运险，是人民银行和财政部的下属机构。 与此同时，80年代还在探索证券交易。当时没有成立股票交易所，80年代后期有个别证券营业部试点开展了证券交易。 二，20世纪90年代上半期和中期：建立符合市场经济需要的金融机构和金融市场基本框架 20世纪90年代上半期和中期，金融改革发展以党的十四大和十四届三中全会为根据，与国家开始建立社会主义市场经济基本框架相平行，主要特征就是建立符合市场经济的金融市场和组织结构的基本框架。 首先是专业银行转向商业银行。当时，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行和交通银行都已经成立了，但四大行还是专业银行，分别服务于工商业、农业、国际业务和项目建设等行业或领域，相互之间没有充分的竞争。这显然不符合竞争性市场经济的基本特征，同时也难以进行调控。并且，如果国家在某一领域有政策性要求，如有企业发不出工资，国家要求给予支持，那么四大行也必须负责自己领域的政策性业务。这不仅不利于银行业的发展，也不利于社会主义市场经济下市场主体的健康发展。基于这种考虑，1993年党的十四届三中全会决定成立三家政策性银行，即国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行，专门承担政策性服务，四大行只承担商业性业务，同时四大行不再按专业领域划分业务，相互之间可以交叉、竞争，以便改进服务。 专业银行向商业银行转变的另一重要背景是，党的十四届三中全会提出国有企业要建立现代企业制度，即建立以产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学为基本特征的公司组织结构和初步的治理框架。当时就有一个问题，如果现代企业制度也适用于这些大型国有银行，那么这些专业银行也要像国有企业改革一样，按照现代企业制度改变专业银行的性质，变为市场竞争主体，并按照现代企业制度来运营管理。 其次，这一时期建立了证券市场。1990年底，上海证券交易所和深圳证券交易所正式建立，国家层面成立了证券委和证监会，后来证券委的发行审核功能合并进了证监会。 再次，保险业取得较快发展，特别是寿险开始初步发展。1998年，专门成立了中国保险业监督管理委员会。

中国人民大学金融学考研报录比

中国人民大学金融学考研报录比 录取人数 学院报名总人数 统考推免合计哲学院266453277 国学院4113233 经济学院11709684180 财政金融学院839265985 劳动人事学院7697851129 统计学院240392867 法学院14449586181 国际关系学院4805754111 文学院319335386 外国语学院372514192 新闻学院5614163104 历史学院283322658 艺术学院138171431 信息学院277294372 环境学院227343569 化学系9032335 物理系3015217

心理学系24291120 商学院7824373116 农业与农村发展学院248293968 信息资源管理学院226442569 汉青研究院6006060 马克思主义学院215412667 社会与人口学院283354176 公共管理学院853******* 教育学院73221436 合计10528101510492064 注：1、报名数据以上报教育部的准考数据库为准，录取数据以上报教育部的录 取数据库为准； 2、统考、推免人数含少数民族高层次骨干人才计划； 2015考研真题答题黄金攻略 名师点评：认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在的误区。而学会答题方法才是专业课取得高分的关键。 (一)名词解释答题方法 【考研名师答题方法点拨】 名词解释最简单，最容易得分。在复习的时候要把参考书中的核心概念和重点概念夯实。

近5-10年的真题是复习名词解释的必备资料，通过研磨真题你可以知道哪些名词是出题老师经常考察的，并且每年很多高校的名词解释还有一定的重复。 专业课辅导名师解析：名词解释答题方法上要按照核心意思+特征/ 内涵/构成/案例，来作答。 (回答出名词本身的核心含义，力求尊重课本。这是最主要的。 (简答该名词的特征、内涵、或者其构成、或者举一个案例加以解释。如果做到((，基本上你就可以拿满分。 (如果除非你根本不懂这个名词所云何事，或者压根没见过这个名词，那就要运用类比方法或者词义解构法，去尽可能地把握这个名词的意思，并组织下语言并加以润色，最好是以很学术的方式把它的内涵表述出来。 【名词解释答题示范】 例如：“行政权力”。 第一，什么是行政权力（核心意思，尊重课本） 第二，行政权力的几个特征，不必深入解释。 第三，行政权力的5点内涵。 具体一点，如，“行政责任”。 行政责任是指政府及其构成主体行政官员(公务员)因其公权地位和公职身份而对授权者和法律以及行政法规所承担的责任。 行政责任的特征包括：①行政责任是一种责任；②行政责任是一种义务；③行政责任是一种任务；④行政责任是一种理论；⑤行政责任是一种制度；⑥行政 责任是一种监控体系。 【名词解释题答题注意事项】：

中国人民大学金融专硕考研经验分享

中国人民大学金融专硕考研经验分享 为了给自己的考研经历画上圆满句号，也为了鼓励更多有梦想不放弃的孩子继续努力，特献上本人的漫漫考研路，以作参考。 个人介绍 本人是一名应届本科生，性别女。本科就读于上海某所非211也非985的财经类的学校。本科学的是统计学，报考中国人民大学财政金融学院的金融专硕，想要留在江浙一带，所以选择了苏州校区。最后考研初试成绩390，政治70，英语74,396联考132，专业课114，复试总成绩260+。大致做个简介只是为了说明只要有梦想，三跨考生同样能取得回报。 复习经验篇(初试) 政治 参考书目：红宝书(大纲)，肖秀荣1000题，风中劲草，肖秀荣8套卷、最后四套卷 70分的成绩在北京考区政治高手如云的情况下只属中游，不过对我来说已是心满意足。本人虽然热爱文学之类的东西，不过是标准理科生，与政治并无多少渊源。关于北京政治批卷会否压分的问题，我想不必多言，我预估客观题39，所以主观题只拿到了31。诚然，本人的字迹拙劣难免会影响得分。不过统观下来，北京地区主观题的综合水平就是30左右。 政治是极具投入产出比的一门学科。我大概10月开始准备(PS：所谓的政治辅导班，不要轻易报之，本人报了全程，暑假花了一周进行强化训练，一点用都没有，浪费时间!)，我是喜欢设定大致计划的人，但并不严苛。 10月我的主要复习方式是红宝书过两遍搭配肖秀荣1000题。看上去任务浩大，其实不然。第一遍只阅读红宝书，并用铅笔勾画自认为的重点(个人习惯)，第二遍再阅时，搭配1000题的选择题，并将错题在书中标记出来，并定期翻阅。同时，结合选择题的重难点再次勾画红宝书。这样一本厚厚的红宝书基本拿下，书中的脉络以及一些题眼能有印象。 11月我按照前人经验的指示，选择风中劲草的核心考点进行熟记。书中建议最好背5遍，我用了尽1个月时间顶多也就3、4遍而已，个人可依据自己实际调试之。当然一开始是生不如死，不过我会凭自己记忆力的特点分阶段有侧重选择记忆。晚上偶尔翻看1000题标记下的错题。风中劲草的选择题一道都没做过。 12月就是模拟加狂背。肖秀荣8套卷只做了选择，平均得分与最后的比较一致。狂背的是最后四套卷背了一遍，觉得不好果断放弃(还是浪费了一些时间)。当然，最后主观题命中的

人大金融专硕考研复试淘汰率高不高

人大金融专硕考研复试淘汰率高不高 今天谁把学习当第一，未来就一定可以争第一。凯程金融硕士老师给大家系统介绍。 一、中国人民大学金融硕士参考书有哪些？ 中国人民大学金融硕士专业课150分，是至关重要的环节，很多同学因为专业课分数不够高而导致总分不够名落孙山！从考察范围上看，431综合由90分的金融学（货币银行学+国际金融）和60分的公司理财组成，这里特别说明的是，中国人民大学金融硕士不指定参考书，这是根据凯程与中国人民大学教授一起根据考试命题规律总结的，经过2年多实践检验，100%可靠。 必备参考书籍分别是： （1）黄达老先生的《金融学第2版》(貌似已经出了第三版）黄老先生的书很厚很强大，跨专业的考生估计要1个月才能完整阅读一遍。内容十分广泛，涵盖431考试大纲上所有内容，但是讲解的很泛泛，用来理解尚行，但无法用来答题。建议跟着凯程中国人民大学金融硕士集训营课程系统学习。 （2）罗斯的《公司理财第9版》，神坛之作，所有考431综合院校的公认用书。60分的考点在前1-18章，投资决策方法（5、6章）、收益风险模型（11章马克维茨均值方差模型、capm模型，12章APT模型、风险衡量（13章贝塔值的确定）、有效市场理论（14章）和资本结构（极为重要，15章MM理论、18章杠杆企业估值）。建议跟着凯程中国人民大学金融硕士集训营课程系统学习。 （3）中国人民大学431金融学综合的历年真题。 如果你以上书目学习的比较透彻了，请看以下书目： （1）陈雨露的《国际金融第四版》，补充黄老先生书中的国际金融部分。姜波克的《国际金融新编》也可以。 （2）易纲的《货币银行学》，补充黄老先生书中的宏观经济模型和金融压抑金融深化部分。中国人民大学不看重模型，但是有涉及模型移动的选择、判断题，需要理解下来。 （3）米什金的《货币金融学第9版》,补充黄老先生书中对于利率决定理论和金融危机部分，这两部分常考，米什金的讲解有助理解 （4）罗斯《公司理财第9版》 （5）罗斯《公司理财第9版.英语版》习题，到网上下载打印。罗斯第9版的英文习题布置与中文第9版完全不同，分为basic、intermediate、challenge三个级别，每章都有20-40道习题，完全覆盖中国人民大学431的计算题，做英文题目时自己训练列出所有已知条件的习惯，仿照答案写出规范的答题步骤，必须做掉上文提到的关键章节的计算题 二、中国人民大学金融硕士辅导班的选择？ 市面上考研辅导班众多，但是真正懂中国人民大学金融硕士的机构寥寥无几，让学生无法辨别，您不妨问一句，中国人民大学金融硕士考研参考书有哪些？很多机构的人就哑口无言了，这就是从一个侧面了解到他们是不是真的对中国人民大学金融硕士有辅导，有没有中国人民大学金融硕士考研辅导经验的积累。 在业内，凯程的金融硕士非常权威，基本是考清华北大中国人民大学中财贸大金融硕士的同学们都了解凯程，尤其是业内赫赫有名的五道口金融专硕，50%以上的学员都来自凯程教育的辅导，更何况比五道口难度稍易的中国人民大学金融硕士和中财金融硕士，贸大金融硕士。凯程有系统的《中国人民大学金融硕士讲义》《中国人民大学金融硕士题库》《金融硕士凯程一本通》，也有系统的考研培训班，及对中国人民大学金融硕士深入的理解，在中国人民大学深厚的人脉，及时的考研信息。不妨同学们实地考察一下。

中国人民大学金融硕士考研 历年分数线

好消息！好消息！2016年中国人民大学财政金融学院金融硕士专业录取全日制考生84人，在职考生10人，育明教育有6名学员被成功录取，1名学员被调剂到北京外国语大学。 第一部分：分数线招生人数整理 第二部分：笔记资料汇总201120122013201420152016 025100-金融硕士复试73人，录取65人。北京37人，苏州28人。调剂到税务硕士苏州4人。苏州接受调剂29人。此外，名单中苏州有6人未明确来历，苏州共录取65人。即金融硕士淘汰4人。复试100人，录取100人（含调剂）。金融硕士接受学术硕士调剂，共调剂录取23人。其中录取到北京40人，录取到苏州37人。同时学硕调剂到苏州23人。即金融硕士淘汰23人。 北京复试79人，录取36人。北京有16人调剂到苏州，其余27人淘汰。苏州复试70人，录取78人。复试淘汰8人，北京调剂录取16人。北京复试95人，录取98人。其中全日制91人，非全日制7人。国际学院46人北京录取全日制61人，在职41人。国际学院录取53人。北京录取全日制84人，在职10人。国际学院23人。分数财金330330340360380390苏州355360377 在职340340338

第三章外汇与汇率制度 1、复习指导：这一章是国际金融的基础知识，内容比较多，也比较零散，可能会通过选择、计算、简答等多种方式进行考核。 2、本章属于考试命题重点，涉及的考点主要有汇率不同形式的含义，汇率决定理论，关于套汇的计算。随着人民币国际化进程的不断加速，这章与时事重合的内容越来越成为重点。 3、常考点点拨：这一章概念比较多，但是很多可以通过对比的方式进行记忆，比较直接标价法和间接标价法；在汇率制度方面，需要根据不同国家和地区的情况分析汇率制度的选择；汇率决定理论是重点掌握，每个理论需要倒背如流，主要是从研宄角度、假设、结论等进行不同理论的区分。需要结合实际，比如人民币升值的大热点。 4、重要概念：外汇，即期/远期外汇，直接/间接标价法（计算），固定/浮动汇率（优缺点对比，现在不太常考了），货币局制度，冲销干预、非冲销干预，实际汇率，有效汇率，购买力平价理论，利率平价说，国际收支说，货币模型，资产组合模型，货币超调，货币局制度，汇率目标区，爬行盯住 一、单项选择题 1、以下是错误的。

【最新】2019中国人民大学金融学硕考研复试经验参考

2019人大金融学硕考研复试经验参考 用书：黄达金融学（很厚的原版，不是精编版）； 罗斯公司理财（我好像看的也是第九版原版） 研究生英语学位课统考真题及模拟题精编 人大金融专硕的真题 今年金融专硕的真题可能会出原题！！！2019年金融学硕的复试题里面有2019年金融专硕的初试原题！ 复习过程：我觉得你想进复试最好的方法就是在准备初试的时候不要想复试的事情，初试完了在准备绝对不晚。初试完，我傻乎乎地控制不住自己玩了两个月，出来成绩又玩了几天，结果只有14天的复习时间，简直崩溃。 复试分为笔试和面试。笔试又分为英语和专业课个一个小时：英语考20分钟听力（10个填单词、5个听短文回答问题、5个听短文判断正误）、20个语法单词单选、四篇阅读。（好像是这样，但是我算着分咋不对呢）。面试分为英文和中文，都是考专业知识，考之前让做了1分钟自我介绍用中文。 我本科学过公司理财，但是极其水，我应该是用了9天左右浏览完了书，又做了课后题。非常非常建议看人大金融专硕的公司理财的计算题，我虽然想不起来考试的时候都有哪些题，但是两道计算题都是人大金融专硕的考研真题，非常有用。我们今年公司理财除了两个计算和一个简答？（我记不

清了），其实每年重点考的知识点都差不多，大家在百度上搜一下往年的题就能发现重点知识点，等我有空再把我总结的重点知识点发上来。 黄达金融学我没有根据课后题来准备，我看了往年的题，结合金融专硕的真题，画出自己觉得比较重要的章节。我大概用了5天左右的时间浏览了所有，把重点的地方背背，能复述出来，到时候有的写就行。 英语我是在复习专业课累的时候准备的，时间真的不够了。我听了听六级的听力，然后拿研究生英语学位课统考真题及模拟题精编上的阅读练练手，每篇最好控制在6到8分钟，考试时间很紧，我当时本来能做完，但是心态一崩就蒙了很多。研究生英语学位课统考真题及模拟题精编上也有单选的题型，控制在10分钟最好。 我面试的题都很简单：中文的是利率为什么有的时候不是按照购买力平价决定的？（好像是这个问题，我回答的是还有很多决定理论，利率受多方面影响）；英文的是如何估计资本成本（我回答的是CAPM模型） 建议就是大家还是初试完不要总玩，早开始准备比较好。

中国金融结构的改革与变迁

中国金融结构的改革与变迁 经济运行与金融活动相伴而行，经济的发展必然伴随金融的发展，金融的发展又反过来成为推动经济进一步发展的重要力量。深入了解一国金融结构和金融发展水平对研究整个金融体系及经济发展具有重要意义。以下从对中国金融结构的历史回顾到现状分析，最后对中国金融结构的未来进行展望，系统地对中国金融结构的改革与变迁做出详细分析。 一、中国金融结构回顾 改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的成就与发展，与之相对的，中国的金融体系也在不断完善与发展。金融体系从改革开放前的“大一统”转变为现在多种金融工具共存的全方位金融体系，金融机构也从单一银行制逐步发展为包括银行、证券、保险等多行业的结构体系。过去三十多年的发展中，我国形成了以间接融资为主导的金融格局，这种格局主要有以下三方面特点： （一）银行业是整个金融体系的主体 在改革开放前的“大一统”金融体系中，国家银行垄断了整个金融市场。经过改革，金融结构发生了很大变化，商业银行从中央银行分离，股份制银行逐步设立，证券、保险等新型机构开始出现，我国资本市场也实现了从无到有，迅速发展。但是，我国金融市场以银行业为主导的结构仍未改变，间接融资仍然是我国主要融资方式。据统计，1995年，我国间接融资10568亿元，直接融资仅有1380亿元，间接融资占比达88.4%。到2003年，我国间接融资比例仍保持在85.1%左右。在此期间银行存贷款也是我国金融资产的主要部分，如1978年，我国存款类金融机构资产占全部金融机构总资产的93%，1986年存款类金融机构资产占全部金融机构总资产87%，1991年，该比例仍维持在较高水平，达到84%。同样地，银行信贷融资成为我国企业获取外源融资的主要形式，整个银行业为非金融企业提供的正式渠道信贷资金比重一直处于平稳高位状态，1993年该比例为96.31%，2003年98.26%，平均保持在98%左右。 （二）中国银行业主要以国有性质为主，政府为实际控制者 经过不断改革，我国银行业体系逐步出现多样化构成，股份制商业银行、城

2016年中国人民大学金融学综合重难点、知识点梳理、真题回顾

2016年中国人民大学金融学综合重难点、知识点 梳理、真题回顾 【知识点19.11】我国货币政策工具的使用和选择问题 中央银行使用什么样的货币政策工具来实现其货币政策目标，取决于不同时期的经济及金融环境等客观条件，并无一成不变的固定模式。中国主要的货币政策工具，现在已大体与市场经济国家相同。 信用贷款，习惯一直叫做再贷款，实际是指中国人民银行对商业银行等金融机构发放的贷款。再贷款在中国人民银行的资产中占有最大的比重，是我国基础货币吞吐的主要渠道和调节贷款流向的重要手段。1994年以来，伴随外汇占款在中央银行资产中的比重大幅上升，再贷款的比重开始下降。同时，伴随着深化改革，更多地发挥其他政策工具的作用成为既定方向。除上述工具外，中国人民银行还采取优惠利率政策、专项贷款、利息补贴和特种存款等工具。 【知识点19.12】早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论 一定的货币政策工具，如何引起社会经济生活的某些变化，并最终实现预期的货币政策目标，就是货币政策的传导机制。凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，其最初思路可以归结为： 这个模型称之为局部均衡分析，只显示了货币市场对商品市场的初始影响，而没有能反映它们之间循环往复的作用。考虑到货币市场与商品市场的相互作用，遂有进一步分析：一般均衡分析。但不论有何进展，凯恩斯学派传导机制理论的特点是对利息这一环节的特别重视。 【知识点19.13】托宾的q 理论 以托宾为首的经济学家沿着一般均衡分析的思路，把资产价格，纳入传导机制，认为沟通货币、金融机构一方与实体经济一方之间的联系，并不是货币数量或利率，而是资产价格以及利率结构等因素。传导的过程是：货币作为起点，直接或间接影响资产价格PE ；资产价格，主要是股票价格，对现存资本存量价值的评估，它与资本重置成本的比值q，将影响投资行为。过程可以表示为：

2019中国人民大学金融专硕考研参考书目选择及复习经验解读

2019中国人民大学金融专硕考研参考书目选择及复习经验解读2019考研的小伙伴已经开始准备考研了，金融专硕作为热门专业之一成为很多考研儿的目标专业，但是刚开始都不知道去哪里查询院校的相关信息，感到很迷茫，接下来跨考考研老师将重点讲解2019中国人民大学金融专硕考研相关的信息。考研儿可以作为备考的参考。 复旦大学一共有三个学院招收金融专硕：经济学院、管理学院和数学科学学院。学制均为2年，初试科目一致。均为：101政治；204英语二（经院可以日语或俄语）；303数学三；431金融学综合。 1.关于中国人民大学金融专硕考研辅导班 目前市面上经济学考研辅导班的有很多机构，但从近三年的通过成绩来看，跨考教育以郑炳带头辅导效果最好。一方面在全国唯一按照院校进行定校辅导的教学体系，其教材教义也是行业独家——《金融硕士真题解析与习题详解》，尤其最后考前最后三套卷更是受学生追捧。目前清华北大人民东财央财等经济学名校50%都是郑炳弟子。 2.中国人民大学金融专硕考研专业课参考书目 人大金融专硕不指定参考书，结合考试大纲以及历年真题，推荐考生参照以下重点教材复习备考： （1）黄达《金融学》，中国人民大学出版社 （2）罗斯《公司理财》，机械工业出版社 说明几点： 第一，基础阶段，不推荐大家看黄达《金融学》，可以看其他金融学教材，如蒋先玲《货币金融学》，等明白重难点之后，再看黄达《金融学》。为什么不是特别推荐黄达《金融学》，因为这本书写得不是特别好，基础阶段看了和没看差不多。 第二，黄达《金融学》已出第四版，相对于第三版，第四版有不少变动，推荐大家用最新版。跨考9月份会推出黄达《金融学》教材划重点，到时把重难点全部讲解。 第三，金融学部分，除了黄达《金融学》，还需要看：米什金《货币金融学》、、姜波克《国际金融新编》和庄毓敏《商业银行经营管理》。米什金《货币金融学》特别棒，特别是如货币政策传导机制等，建议大家一定要认真看；不需要把姜波

中国人民大学金融考研黄达《金融学》重点总结

第一章货币和货币制度 第一节货币的定义 一、货币的经济学定义： 在商品、劳务的支付或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。 本书的定义：货币是人们普遍接受的，可以充当价值尺度、交易媒介、价值贮藏和支付手段的物品。 二、货币与通货、财富、收入的区别 （一）货币不等于现金或通货：通货通常指硬币和现钞，较货币范围小；现金(cash),亦称通货(currency)：指由政府授权发行的不兑现的银行券和辅币,是一国的法偿货币。 （二）货币不等同于财富：货币和财富是存量，货币是财富的表现形式之一。 （三）货币不等同于收入： 第二节货币的产生和发展 一、货币的起源： （一）中国古代的货币起源学说 1、先王制币说先秦时代 2、交换发展说 （二）西方的货币起源学说 1、创造发明说古罗马法学家鲍鲁斯 2、便于交换说英国的亚当.斯密 3、保存财富说法国的西斯蒙第 （三）马克思的货币起源学说 简单、偶然的价值形式扩大的价值形式一般的价值形式货币的产生 二、货币的类型 （一）实物货币 特征：其作为货币用途的价值与其作为非货币用途的价值相等。 缺点： （二）金属货币： 铸币(coins):由国家准许铸造的合乎规定重量和成色并具有一定形状的金属货币。 金银作货币的优点和缺点 （三）代用货币（大约公元10世纪)：由政府和银行发行，代替金属货币流通，往往承诺可随时兑现为金属货币。 特征：其作为货币用途的价值要高于其作为非货币用途的价值，但可以兑换金银。 优点： （四）信用货币(20世纪30年代以后）:以信用活动为基础产生的,能够发挥货币作用的信用工具。 1、信用货币的特点： 2、信用货币的形式 （1）纸币（银行券）： 银行券：由银行发行、以信用和黄金作双重保证的银行票据。 银行券的产生： 由银行券到纸币 纸币：由国家强制发行和流通的不可兑换为金银的纸制货币符号。（不兑现的银行券）

中国人民大学金融学本科期末试题

育明教育 【温馨提示】 现在很多小机构虚假宣传，育明教育咨询部建议考生一定要实地考察，并一定要查看其营业执照，或者登录工商局网站查看企业信息。 目前，众多小机构经常会非常不负责任的给考生推荐北大、清华、北外等名校，希望广大考生在选择院校和专业的时候，一定要慎重、最好是咨询有丰富经验的考研咨询师. 中国人民大学金融学本科期末试题 金融市场 一、填空题 1、一般认为，金融市场是（货币借贷）和金融工具交易的总和。 2、金融市场的交易对象是（货币资金）。 3、金融市场的交易“价格”是（利率）。 4、流动性是指金融工具的（变现）能力。答案： 5、收益率是指持有金融工具所取得的（收益）与（本金）的比率。 6、商业票据是起源于（商业信用）的一种传统金融工具。 7、（股价指数）是描述股票市场总的价格水平变化的指标。 8、中长期的公司债券期限一般在（10）年以上。 9、一级市场是组织证券（发行）业务的市场。 10、证券交易市场的最早形态是（证券交易所）。 11、（国库券）由于其流动性强，常被当作仅次于现金和存款的“准货币”。 12、马克思曾说（货币资本运动）是资本主义生产发展的第一推动力和持续推动力。 13、金融市场的核心是（资金市场）。 14、金融衍生工具是指其价值依赖于（原生性金融工具）的一类金融产品。 15、期权分（看涨期权）和（看跌期权）两个基本类型。

16、商业票据市场可分为（票据承兑市场）、（票据贴现市场）和（本票市场）。 17、人们在进行资产组合时，追求的是与（风险）相匹配的收益。 18、从动态上看，金融市场运行机制主要包括（运行）系统和（内调节）机制。 19、金融市场内调节机制主要是（利息）和（利率）。 20、目前，远期合约主要有（货币）远期和（利率）远期两类。 二、单选题 1、目前一些经济发达国家以证券交易方式实现的金融交易，已占有越来越大的份额。人们把这种趋势称为（证券化） 2、金融市场上的交易主体指金融市场的（参加者） 3、下列不属于直接金融工具的是（可转让大额定期存单） 4、短期资金市场又称为（货币市场） 5、长期资金市场又称为（资本市场） 6、一张差半年到期的面额为2000元的票据，到银行得到1900元的贴现金额，则年贴现率为（10%） 7、下列不属于货币市场的是（证券市场） 8、现货市场的交割期限一般为（1~3日） 9、下列属于所有权凭证的金融工具是（股票） 10、下列属于优先股股东权利范围的是（收益权） 11、下列属于短期资金市场的是（票据市场） 12、金融工具的价格与其盈利率和市场利率分别是那种变动关系（同方向，反方向） 13、在代销方式中，证券销售的风险由（发行人）承担。 14、目前我国有（2）家证券交易所。 15、最早的远期、期货合约中的相关资产是（粮食） 16、远期合约买方可能形成的收益或损失状况是（收益无限大，损失无限大） 17、金融工具的流动性与偿还期限成（反比） 18、下列不属于初级市场活动内容的是（转让股票） 19、下列关于初级市场与二级市场关系的论述正确的是（初级市场是二级市场的前提） 20、期权卖方可能形成的收益或损失状况是（收益有限大，损失无限大） 三、多选题 1、金融工具应具备的条件（） A、偿还性 B、可转让性 C、盈利性 D、流动性 E、风险性答案：ABCDE 2、能够直接为筹资人筹集资金的市场是（） A、发行市场 B、一级市场 C、次级市场 D、二级市场 E、交易市场答案：AB 3、按金融交易的交割期限可以把金融市场划分为（） A、现货市场 B、货币市场 C、长期存贷市场 D、证券市场 E、期货市场答案：AE 4、股票及其衍生工具交易的种类主要有（） A、现货交易 B、期货交易 C、期权交易 D、股票指数交易

2015中国人民大学金融硕士专业考研专业目录招生人数参考书目历年真题复试分数线答题方法

2015年中国人民大学金融硕士专业考研专业目录、招生人数、参考书目、历年真题、复试分数线、答题方法、复习经 验指导 一、2014年中国人民大学金融硕士专业考研招生目录 专业代码招生人数考试科目备注 025100拟招收120 人（财政金 融学院） 拟招收金融 （风险管理 方向）硕士 专业学位全 日制研究生 50 人（国际 学院） 科目一：思想政治理论（满 分100分） 科目二：英语（一）（满分 100分） 科目三：经济类综合能力联 考（满分150分） 科目四：金融学综合（满分 150分） 拟招收全日制学生70 人，拟招收非全日制 学生50人（不提供住 宿）。其中拟接收全 日制推荐免试生约50 人左右（财政金融学 院） 拟接收全日制推荐免 试生约20 人左右 （国际学院） 二、金融硕士2014级硕士研究生入学考试复试分数线 科目政治外语专业一专业二总分金融50 50 90 90 360 三、2015年中国人民大学金融硕士专业考研参考书

科目书名作者出版社 经济类综合能力联 考 微积分（第三版） 线性代数（第三版） 概率论与数理统计 （第三版） 2013MBA、MPA、MPAcc 联考与经济类联考： 逻辑分册（第11版） 2013MBA、MPA、MPAcc 联考与经济类联考同 步复习指导系列：写 作分册（第11版） 《西方经济学》 《政治经济学》 《政治经济学教程》 朱来义 卢刚 龙永红 孙勇等 赵鑫全等 高鸿业 逄锦聚 宋涛 高等教育出版社 高等教育出版社 高等教育出版社 机械工业出版社 机械工业出版社 中国人民大学出版社 高等教育出版社 人民大学出版社 金融学综合《公司理财》 《金融学》 罗斯 黄达 机械工业出版社 人民大学出版社 四、2012中国人民大学金融硕士专业考研真题 2012年中国人民大学金融硕士专业考研真题-金融学综合第一部分(金融学，共90分) 1.国内只流通银行券且不能兑换黄金，国际储备除黄金还有一定比重外汇，外汇在国外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段，这是 _______制度的特点。 A.金块本位 B.金币本位 C.金条本位 D.金汇兑本位 2.下列说法哪项不属于于法定货币的特征______。 A.可代替金属货币 B.代表实质商品或货物 C.发行者无将其兑现为实物的义务 D.不是足值货币

中国人民大学金融学考研题型总结

中国人民大学金融硕士+内部资料+最后押题三套卷+公共课阅卷人一对一点评=3000 第四讲营运资金理财习题 一、名词解释 1.营运资金 2.流动资产 3.现金 4.现金最佳持有量 5.存货 6.经济批量8.ABC控制法9.应收账款 10.信用政策11.信用期间12.信用标准13.现金折扣 二、单选题 1．某公司规定的信用条件是“3/10，1/20，n/30”，一客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第18天付款，则该客户实际支付的货款为（）。 A.7700元 B.9900元 C.1000元 D.9000元 2.衡量信用标准的是（）。 A.预计的坏账损失率 B.未来收益率 C.未来损失率 D.账款收现率 3.为了应付各种现金支付需要，公司确定的现金余额一般应（）。 A.大于各项动机所需现金之和 B.等于各项动机所需现金之和 C.适当小于各项动机所需现金之和 D.根据具体情况，不用考虑各动机所需现金之和。 4.公司现金管理目的应当是（）。 A.尽量减少每一分钱的开支 B.使每一项开支都纳入事前的计划，使其严格控制 C.在资金的流动性与盈利能力之间做出抉择以获得最大长期利润 D.追求最大的现实获利能力 5.通过（）周转所实现的价值是企业最重要、最稳定的收益来源。 A.固定资产 B.总资产 C.金融资产 D.流动资产 6．最佳现金持有量的确定，实际上是指如何安排（）间的最佳分割比例，以及二者保持怎样的转换关系才能最大限度地实现现金管理的目标。 A.资金需求与供给 B.现金资产与有价证券 C.订货成本与储存成本 D.持有成本与转换成本 7．（）是决定是否给予客户信用的首要因素。 A.资本 B.抵押品 C.信用品质 D.偿付能力 E.经济状况 8.在确定应收账款信用期的过程中，需要运用的计算公式有（）。 A.应收账款=应收账款占用资金×销售成本率 B.收益的增加=销售量增加×边际贡献率 C.应收账款占用资金=应收账款平均余额×资金成本率 D.应收账款平均余额=日销售额×平均收现期

中国工商银行个人网上银行

中国工商银行个人网上银行 中国工商银行个人网上银行是指通过互联网，为工行个人客户提供账户查询、转账汇款、投资理财、在线支付等金融服务的网上银行渠道，品牌为“金融@家”。 中国工商银行个人网上银行为您提供的全新网上银行服务，包含了账户查询、转账汇款、捐款、买卖基金、国债、黄金、外汇、理财产品、代理缴费等功能服务，能够满足不同层次客户的各种金融服务需求，并可为您提供高度安全、高度个性化的服务。 中国工商银行个人网上银行适用对象 凡在工行开立本地工银财富卡、理财金账户、牡丹灵通卡、牡丹信用卡、活期存折等账户且信誉良好的个人客户，均可申请成为个人网上银行注册客户。 中国工商银行个人网上银行特色优势 1. 安全可靠：采取严密的标准数字证书体系，通过国家安全认证。 2. 功能强大：多账户管理，方便您和您的家庭理财；个性化的功能和提示，体现您的尊贵；丰富的理财功能，成为您的得力助手。 3. 方便快捷：24小时网上服务，跨越时空，省时省力；账务管理一目了然，所有交易明细尽收眼底；同城转账、异地汇款，资金调拨方便快捷；网上支付快捷便利。 4. 信息丰富：可提供银行利率、外汇汇率等信息的查询，配备详细的功能介绍、操作指南、帮助文件及演示程序，帮助您了解系统各项功能。 中国工商银行个人网上银行实用手册 ·工行电子银行章程 ·电子银行个人客户服务协议 ·电子银行企业客户服务协议 ·个人网上银行交易规则 ·企业网上银行交易规则 ·电子银行收费标准 工商银行网上银行_中国工商银行个人网上银行_工行网银 工商银行网上银行电子银行的出现，标志着金融方式的重大变革。在电子银行的便捷高效给人们带来了诸多便利的同时，电子银行的安全也成为关注的焦点。工商银行一贯注重电子银行的安全性，从技术、管理等多个方面不同层次采取了切实有效的措施，确保您交易安全。 中国工商银行个人网上银行业务介绍 ICBC个人网上银行是中国工商银行为个人客户提供的网上自助金融服务，它具有如下特点： 一、安全性高——采用国内自行开发的高强度加密算法、SSL安全加密技术、专门的网上密码以及多种业务控制手段，保证客户的个人资料、信用卡信息不被商户或外界获取。 二、功能丰富——提供转账、外汇买卖、证券业务、在线支付、账户管理、代缴费用、异地汇款、个人质押贷款、个人理财等一系列功能，满足客户多方面的金融需求。 三、手续简单——只需到我行营业网点一次，填一张表签个名，不需申领任何新的专用卡就可获得我行提供的功能强大的网上银行服务。 四、设置灵活——以登录卡为主线，可为牡丹信用卡、灵通卡、贷记卡、“理财金帐户”卡等不同类型的账户申请不同功能，并可在线对各种账户的各项功能进行修改。 欢迎访问个人客户版－中国工商银行中国网站! 中国工商银行网上银行-足不出户，即可享受快捷、安全的购物乐趣! 扩展阅读：

2017年中国人民大学金融专硕考研重点总结

2017年中国人民大学金融专硕考研重点总 结 第十章货币供给 第一节存款创造原理 一、存款创造的条件 1、部分准备金制度 2、部分现金提取 二、多倍存款扩张：最简单的情形 假定前提条件：首先，假定支票存款的法定准备金率20% 1）假定银行不持有任何超额准备金。2）假定没有现金从银行系统中漏出。 3）假定没有从支票存款向定期存款或储蓄存款的转化。 例：某人将向中央银行出售政府债权所得的1000元现金以支票存款形式存入A银行，则A 银行T形账户表示为： A银行 资产负债 准备金+1000支票存款+1000 由于法定准备金率为20%，且无超额准备金。假定A银行发放800元贷款则： A银行 资产负债 准备金+200支票存款+1000 贷款+800 根据20%的法定准备金率，且无超额准备金的假设，则B银行T形账户可表示为： B银行 资产负债 ----------------------------------------- 准备金+160支票存款+800 贷款+640 假定B银行贷放出去的640元最终被以支票存款的形式存入C银行，则C银行的T形账户为：

C银行 资产负债 ---------------------------------------------------------------------- 准备金+640|支票存款+640 银行支票存款贷款准备金 增加额增加额增加额 A1000800200 B800640160 C640512128表10、1存款创造 整个银行系统的支票存款增加额为： 反过来，在相同的条件下，银行的准备金初始减少1000元，经过一系列连锁反应后，整个银行系统的支票存款额将减少5000元。这就是多倍存款收缩。 三、多倍存款创造：更为现实的考察 首先、我们假定银行都持有一个固定比例的超额准备金，通过观察我们会发现这部分超额准备金在存款创造过程中所起的作用和法定准备金是完全一样的。 其次、假定在支票存款增加的同时有部分将被以现金的形式提取出来。 例：在前述假定的基础上，在假定银行系统中支票存款同现金保持9：1的比例。 当A银行收到1000元支票存款时，它能发放的贷款就只有675元；B银行获得675元支票存款后用于发放贷款的则只有455.6元

中国人民大学金融考研参考书及必备参考教材一览

中国人民大学金融考研参考书及必备参 考教材一览 初试： 1 政治经济学教程宋涛中国人民大学出版社第八版 2 政治经济学逄锦聚、洪银兴、林岗、刘伟高等教育出版社第四版（可以此为主，看宋的资本主义部分） 3 西方经济学高鸿业中国人民大学出版社第四版（可以买一本配套的教学参考手册看看，有课后习题的解答和一些案例，不错的） 另外可以参与：方福前的西方经济学流派，范里安的微观，曼昆的宏观 复试： 黄达的《金融学》（为准备复试，精编本就够了，我今年就是用的精编本，但也属没有办法，因为开始找工作的，一共只有10天准备，所以只能看精编本，呵呵），罗斯的《公司理财》，庄毓敏的《商业银行业务与经营》，吴晓求的《证券投资学>> 真题： 初试真题可以去中国人民大学东门的宏图书店买一体真题，中国人民大学研究生编的，不过挺贵的，要100，一分不少； 复试真题可以在中国人民大学经济论坛上下，花几个论坛币就可以了。 另外，可以上《流金论坛》，是中国人民大学金融考研的专业论坛 市面上考研辅导班众多，但是真正懂中国人民大学金融硕士的机构寥寥无几，让学生无法辨别，您不妨问一句，中国人民大学金融硕士考研参考书有哪些？很多机构的人就哑口无言了，这就是从一个侧面了解到他们是不是真的对中国人民大学金融硕士有辅导，有没有中国人民大学金融硕士考研辅导经验的积累。 在业内，凯程的金融硕士非常权威，基本是考清华北大中国人民大学中财贸大金融硕士的同学们都了解凯程，尤其是业内赫赫有名的五道口金融学院，50%以上的学员都来自凯程教育的辅导，更何况比五道口难度稍易的中国人民大学金融硕士和中财金融硕士，贸大金融硕士。凯程有系统的《中国人民大学金融硕士讲义》《中国人民大学金融硕士题库》《金融硕士凯程一本通》，也有系统的考研培训班，及对中国人民大学金融硕士深入的理解，在中国人民大学深厚的人脉，及时的考研信息。不妨同学们实地考察一下。 中国人民大学仅有财政金融学院（北京本部）和国际学院（苏州分院）开设金融专硕项目。2014年之前，二者统一招生，统一教学，例如在2013年北京复试79人，录取36人，调剂苏州16人，剩余淘汰27人，另部分落榜学硕亦调剂至苏州；而自2014年起，北京财金院和苏州国际院分开招生，分开复试，再没有北京考生调剂苏州的福利了。 2016中国人民大学金融硕士考研难度分析2016中国人民大学金融硕士考研难度分析（此表格摘自网络，经凯程教育老师核对无误，可以参考） （一）关于2014的扩招：2013年9月中国人民大学公布简章，其中北京统考名额20人，苏州统考名额30人，最终分别录取91人与46人。 清晰可见，北京院扩招比率极大，据我们分析，这应该是因为a苏州学院完全独立招生，北京的导师资源得到充分利用。最初简章上50人的非全日制项目被放弃，提供多余名额（非

中国工商银行网络银行系统结构分析

中国工商银行网络银行的系统结构分析 一、中国工商银行网络银行个人网上银行 中国工商银行的个人网银业务，基本可以分为5类服务项目，即账户管理、支付缴费、投资理财及信用卡服务。工商银行提供给个人网银用户的服务划分细化，与其他银行相比其优势在于功能强大，提供更多更专业的服务，账户管理、投资理财的网上金融超市和个人财务分析软件方面尤为显著。

二、 中国工商银行网络银行企业网上银行 中国工商银行向企业网银用户提供的服务内容，包括账户管理、结算服务、信贷业务、投资理财、电子商务及安全服务。 三、中国工商银行网络银行企业与个人网上银行安全保障机制

通过比较可以发现中国工商银行企业网银安全提供的工具种类远不及个人网银的丰富。企业网银的安全，主要通过该企业在客户端安装银行发行的安全证书，小e安全检测，工行网银助手等得到保障；而个人网银的方式则由短信、动态口令卡、U盾等方式确定。个人网银的安全保障机制更依赖于客户本身的操作，客户更具有自主性、灵活性。 三、中国工商银行网络银行应该加以改进的地方 1．工商银行的网上银行没有发挥对银行业务的重组和再造功能。目前网上银行的业务，比较突出的问题是这些服务只是传统业务在网上银行的实现，也就是说目前网上银行主要起到了传统银行业务服务渠道的作用，在产品上没有完全摆脱传统业务功能的限制，很少推出利用网上银行直接面对客户的特性重组商业银行业务流程的新产品和新应用。 2．工商银行网上交易还涉及一些安全问题: ①客户端的安全性。如果客户端只是普通的浏览器用户，则存在客户端被模仿的可能性； ②信息传输过程中的安全性。网上支付信息是在Internet上公开传递的，因此仍然存在被篡改和窃取的可能性； ③银行网站和电子商务网站的安全性。尽管目前各家网站均采取饿了防火墙和网络监测等安全措施，但对于超级“黑客”来说，仍旧防不胜防。

人大金融学就业怎么样

人大金融学就业怎么样？ 中国人民大学本身的学术氛围好、师资力量强、人脉资源广，社会认可度高，自然就业就没有问题，人大毕业生每年的就业率保持在100%。 自改革开放以来，金融学专业一直比较热门，薪资令人羡慕。各公司、企业、政府部门和行业部门均需要大量的经济学人才加盟。 就业方向：政府经济管理部门、科研单位、银行、会计事务所、金融部门、中外大中型企业、外资公司等。 人大金融学考研难度分析 本文系统介绍人大金融学考研难度，人大金融学就业，人大金融学研究方向，人大金融学考研参考书，人大金融学考研初试经验五大方面的问题，凯程人大金融学老师给大家详细讲解。特别申明，以下信息绝对准确，凯程就是王牌的金融学、金融硕士考研机构！ 2015年人大金融学状元庞俊鹏来自凯程。经验视频见凯程网站。 一、人大金融学考研难度大不大，跨专业的人考上的多不多? 相对来说，人大金融学考研招生人数多，考研难度不大，各个专业方向招生人数总额基本稳定在25人。复试专业课内容较为简单，对于跨专业考生是极为有利的。 据凯程从人大内部统计数据得知，每年金融学考研的考生中90%以上是跨专业考生，在录取的学生中，基本都是跨专业的学生。在考研复试的时候，老师更看重跨专业学生自身的能力，而不是本科背景。其次，本科经济学专业涉及分析层面的内容没有那么深，此对数学的要求没那么高，本身知识点难度并不大，跨专业的学生完全能够学得懂。在凯程辅导班里很多这样三凯程生，都考的不错，而且每年还有很多二本院校的成功录取的学员，主要是看你努力与否。所以记住重要的不是你之前学得如何，而是从你决定考研起就要抓紧时间完成自己的计划，下定决心,全身心投入，相信付出一定会有回报。 二、人大金融学就业怎么样？ 中国人民大学本身的学术氛围好、师资力量强、人脉资源广，社会认可度高，自然就业就没有问题，人大毕业生每年的就业率保持在90%以上。 自改革开放以来，经济学专业一直比较热门，薪资令人羡慕。各公司、企业、政府部门和行业部门均需要大量的经济学人才加盟。 就业方向：政府经济管理部门、科研单位、银行、会计事务所、金融部门、中外大中型企业、外资公司等。 三、人大金融学专业培养方向介绍 2015年中国人民大学经济学考研学费总额1.6万元，学制2年。