财务管理练习题答案
o 第2章 财务管理的价值观念 习题
1.某人决定分别在2008年、2009年、2010年和2011年各年的1月1日分别存入10 000元，按5%利率，每年复利一次，要求计算2011年12月31日的存款余额是多少？
2.某企业想现在租用一套设备，在以后的10年中每年年初要支付租金10 000元，年利率为5%，问这些租金的现值是多少？
3.某企业向银行借入一笔钱，银行贷款的年利率为7%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息15000元，问这笔款项的现值为多少？
4.某企业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为2000万元，其收益率的概率分布如下表所示：
市场状况 概率 甲项目 乙项目
好
0.3 20% 25% 一般
0.5 15% 15% 差 0.2 10% 5%
要求：（1）分别计算甲、乙两个项目收益率的期望值。
（2）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准差。
（3）分别计算甲、乙两个项目收益率的标准离差率。
（4）比较甲、乙两个投资项目风险的大小。
参考答案
1. 解:F A =10 000【(F/A ，5％，4+1)-1】
=10 000×（5.5256—1）
=45 256（元）
或F A =10 000（F/A ，5％，4）（1+5%）
=10 000×4.3101×1.05
=10 000×4.525605
=45 256.05（元）
2. 解: P A =10 000【(P/A ，5%，10-1)+1】
=10 000×（7.1078+1）
=81 078（元）
或P A =10 000（P/A ，5％，10）（1+5%）
=10 000×7.7217×1.05
=10 000×8.107785
=81 077.85（元）
3. 解：据题意A=15 000，n=20，m=10，i=7%，则
P A =100 000[（P/A ，7%，20）-（P/A ，7%，10）]
=100 000（10.594-7.0236）
=357 040（元）
或P A =100 000（P/A ，7%，10）（P/F ，7%，10）
=100 000×7.0236×0.5083
=357 009.59（元）
4. 解：
（1） E 甲=20%×0.3+15%×0.5+10%×0.2=15.5%
E 乙=25%×0.3+15%×0.5+5%×0.2=16%
（2） σ甲= 0.215.5%)-(10%0.515.5%)-(15%0.315.5%)-(20%22 2?+?+?
=3.5%
σ乙= 0.216%)-(5%0.516%)-(15%0.316%)-(25%22 2?+?+?
=7%
（3） V 甲=15.5%3.5%=0.2258=22.58% V 乙= 16%7%=0.4375=43.75% （4）由上可知，甲项目的标准离差率小于乙项目的标准离差率，即甲项目的风险程度小于乙项目。 第4章 筹资管理
习题
1．某企业2010年简化资产负债表如表4-12所示。该企业2010年营业收入1000000元，销售收入净利率为5%，股利支付率为60%，留存可全部用于筹资需要，预计2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平。
表4-12 资产负债表（简化）
2010年12月31日 单位：元 资 产 负债及所有者权益
货币资金 30000 应收账款 70000 存货 120000 固定资产净值 300000 应付账款 60000 其他流动负债 30000 长期负债 110000 实收资本 300000
留存收益 20000
资产合计 520000 负债及所有者权益合计 520000 要求：（1）预计2011年营业收入为140万元，预测2011年的外部筹资规模。
（2）预计2011年营业收入为200万元，预测2011年的外部筹资规模。
2．某公司拟发行面值1000元，年利息率为11%的5年期公司债券。分别确定当市场利率为11%、8%和13%时的债券发行价格（计算结果保留整数）。
3．某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：
（1）采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。
（2）采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置成本10000元，租赁利息800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费600元。假设税前借款利息为14%，公司所得税率为40%。
要求：通过计算比较，分析应选择何种筹资方案？
4．某公司拟采购一批零部件，购货款为500万元。供应商规定的付款条件为“2/10，1/20，N/30”，每年按360天计算。要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本（资本成本率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设公司目前有一短期投资报酬率为40%的投资项目，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
参考答案
1.该企业2010年的实际资产负债表及其敏感项目与销售额间的比率关系列于下表所示：
2010年实际资产负债表 单位：元
项 目 金 额 占销售额的百分比(%)
资产 货币资金 应收账款 存货 固定资产净值 30000 70000 120000 300000
3
7
12
—
资产总额520000 22 负债
应付账款
其他流动负债长期负债
实收资本
留存收益60000
30000
110000
300000
20000
6
3
—
—
—
负债及所有者权益总额520000 9
上述百分比表明，销售每增加100元，相应的敏感资产将增加22元，而敏感负债将增加9元，因此实际需要追加的资金量为11（22-9）元。
（1）预计2011年营业收入为140万元，即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年的1400000元，增加了400000元。因此所需要筹资的数量应为400000×11%=44000元。由于2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平，即2011年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为44000-20000=24000元。（2）预计2011年营业收入为200万元，即：销售额由2010年的1000000元增加到2011年的2000000元，增加了1000000元。因此所需要筹资的数量应为1000000×11%=110000元。同样，由于2011年盈利和股利支付仍维持2010年水平，即2011年能够提供留存收益不变，仍为20000元，因此企业2011年需要追加的对外筹资规模应为110000-20000=90000元。
2．（1）当市场利率为11%时，公司债券发行价格
=1000*11%*（P/A，11%，5）+1000*（P/F,11%，5）=110*3.6959+1000*0.5953=1000（元）（2）当市场利率为8%时，公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，8%，5）+1000*（P/F,8%，5）=110*3.9927+1000*0.6806=1120（元）
（3）当市场利率为13%时：公司债券发行价格=1000*11%*（P/A，13%，5）+1000*（P/F,13%，5）=110*3.5172+1000*0.5428=930（元）
3．决策分析见下表：
租赁现金流出表
年末①租赁付款额②税金③税后现金流出量④现金流出量现值
0 16000 - 16000 16000
1-7 16000 6400 9600 49305
8 - 6400 （6400）（3357）
合计61948
注：②=①*0.4，③=①-②，折现率=税前借款成本*（1-税率）=14%*0.6=8.4%。
3．某公司需要一台机器设备，有两种方式可以取得：举债购置与融资租赁。两种筹资方式如下：
（1）采用举债购置方式。设备的购买价为80000元，使用年限为8年，使用期限满无残值，采用直线法计提折旧。另外，公司每年尚需支付600元的维修费用进行设备维修。（2）采用融资租赁方式。每年租赁费为12300元，其中设备购置成本10000元，租赁利息800元。租赁手续费1500元，连续支付8期，每次支付均在期初。此外，每年支付维修费600元。假设税前借款利息为14%，公司所得税率为40%。
要求：通过计算比较，分析应选择何种筹资方案？
借款现金流出表
年末①还款
②年末
未还本金
③年利息④折旧
⑤税后
节约
⑥税后
现金流
⑦现金
流现值
0 18910 81090 0 0 0 18910 18910
1 18910 73533 11353 20000 12541 6369 5875
2 18910 64917 10295 32000 16918 1992 1695
3 18910 55096 9088 19200 11315 7595 5962
4 18910 43899 7713 11520 7693 11217 8124
5 18910 31135 614
6 11520 7066 11844 7913
6 18910 16584 4359 5760 4048 14862 9160
7 18906 0 2322 - 929 17977 10222
8 （8000）残值（3200）（4800）（2518）合计65344 注：⑤=（③+④）*40%，⑥=①-⑤，现金流现值的折现率为8.4%。第0年末未归还本金为81090元（100000-18910）；第1年末利息为11353元（81090*14%）；第1年末未还本金为73533元（81090-（18910-11353））；以后年度以次类推。
因为租赁方案的现金流出现值较低，因此，应选择租赁。
4．（1）放弃（第10天）折扣的资金成本为：2%÷（1-2%）×360÷(30-10)=36.73% 放弃（第20天）折扣的资金成本为：2%÷（1-1%）×360÷(30-20)=36.36%。因放弃第10天折扣的付款代价较大，所以应在第10天付款为。（2）短期投资收益率高于放弃折扣的代价，故应在第30天付款。
第5章资本成本与资本结构
习题
1、某公司决定向银行借款1000万元，年利率8%，期限10年，借款手续费率3%，公司所得税率25%，每年付息一次，到期一次还本。试计算该借款的资本成本（考虑资金时间价值）。
2、某公司发行的债券面值为1000元，息票利率为8%，期限6年，每半年付息一次，假设相同期限政府债券的报酬率为7%，考虑到风险因素，投资者对公司债券要求的报酬率为9%。要求：（1）试计算债券的发行价格；（2）若税前筹资费率为发行额的3%，试计算债券的资本成本（年）。
3、某公司准备在明年投资一项目，该项投资需要资金总额为1000万元。正在着手编制有关投资及相关的筹资计划。有关信息如下：筹资方式安排如下：银行借款150万元，借款利率是8%；发行债券350万元，面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元，发行成本为市价的4%；发行普通股300万元；利用内部留存收益200万元。公司所得税率为25%。公司普通股的β值为1.1。当前国债收益率为5.5%，市场上普通股平均风险必要报酬率为13.5%。要求：
（1）计算银行借款的资本成本（不考虑资金时间价值）；
（2）计算债券的资本成本（不考虑资金时间价值）；
（3）使用资本资产定价模型估计普通股和内部留存收益成本。
（4）计算其加权平均的资本成本(取整数)。
4、某公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司所得税税率为25%，对于明年的预算有三种方案：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件，售价为240元/件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为：400万元负债（利息率5％），普通股20万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元/件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6.25%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股以筹集600万元资金。
要求计算或回答：
（1）计算三个方案下的每股收益和财务杠杆系数；
（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量；
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至30000件，第二和第三方案哪一个更好些？请说明理由。 参考答案
1． 解： ()010********(13%)10008%(125%)1000(1)(1)10008%(125%)(/,,10)1000(/,,10)970t t L L L L L f K K P A K P S K =-=?-??-=+++=??-+?=∑ 利用试算法，可解得该长期借款资本成本约为6.45%。 2
．解：（1）投资者要求的报酬率为9%，则半年期利率K b 为： 1/24.4%[(19%)1] 4.4%?+-=
设债券的发行价格为P b ，则： ()1212110004%1000963.3(1 4.4%)(1 4.4%)b t t P =?=+=++∑元 （2）债券的资本成本（半年）为： 1212110004%(125%)1000963.3(13%)(1)
(1)t t b b K K =??-?-=+++∑
解得债券资本成本（半年）K b 为3.7%。 将半年期资本成本转化为年资本成本：
1/2(1 3.7%)17.54%+-=
3．解：(1)银行借款成本=8%×(1-25%)=6%。
(2)债券成本=［1×8%×(1-25%)］÷［0.85×(1-4%)］=7.35%
(3)普通股本成本和内部留存收益成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%
(4)加权平均成本
=6%×150/1000+7.35%×350/1000+14.3%×300/1000+14.3%×200/1000
=11%
4．解：（1）第一方案：
每股收益（EPS ）＝（销售收入总额-变动成本总额-固定成本-债务利息）×（1-所得税率）/流通在外的普通股股数
＝［45000×（240-200）-1200000-40000000×5%］×(1-25%)/200000
＝1.50（元/股）
财务杠杆系数（DFL ）＝基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)
＝[45000×（240-200）-1200000]/[45000×（240-200）-1200000-4000000×5%] ＝1.5
第二方案:
EPS ＝[45000×(240-180)-1500000-(40000000×5%+6000000×6.25%)] ×(1-25%)/200000
＝2. 34（元/股）
DFL=[45000×(240-180)-1500000]/[45000×(240-180)-1500000-(4000000×5%+6000000×6.25%)]
＝1.92
第三方案:
EPS ＝[45000×(240-180)-1500000-40000000×5%] ×(1-25%)/(200000+200000) ＝1.88(元/股)
DFL ＝[45000×(240-180)-1500000]/[45000×(240-180)-1500000-4000000×5% ] ＝1.2
（2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量。
设销售量为Q ，则：
［Q ×（240-180）-1500000-(4000000×5%+6000000×6.25%)]×（1-25％）/200000 =［Q ×（240-180）-1500000-4000000×5%]×（1-25％）/（200000+200000）
求得S ＝40833（件）
（3）根据上述结果分析：
①根据上述结果分析可知，第二方案的财务杠杆系数最大，所以其财务风险最大。 ②由于第二方案每股收益最大，所以其报酬最高。
③如果公司销售量下降至30000件，第三方案会更好些，由于销售量 30000件低于每股收益无差别点的销售量40833件，所以运用权益筹资可获得较高的每股收益，即选用第三方案比第二方案可获得更高的每股收益。
第6章 项目投资决策 习题
1. 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评价的现金流量有哪些？
A. 新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集
B. 该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争
C. 新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品
D. 动用为其他产品储存的原料约200万元
2．两个互斥项目的预期现金流量如下表所示： 项目的预期现金流量 金额单位:元
时间 0 1 2 3 4
A －10000 5000 5000 5000 5000
B －10000 0 0 0 30000
（1） 请计算这两个项目各自的内含报酬率；
（2） 如果必要报酬率为10％，请计算项目A 和项目B 的净现值；
（3） 你会选择哪个项目，为什么？
3、某企业拟进行一项固定资产投资，投资额为2000万元，分两年投入，该项目的现金流量表（部分）如下： 现金流量表（部分） 价值单位：万元
建设期 经营期 合计 0 1 2 3 4 5 6
净收益 -300 600 1400 600 600 2900 净现金流量 -1000 -1000 100 1000 （B ） 1000 1000 2900 累计净现金流量 -1000 -2000 -1900 （A ） 900 1900 2900 － 折现净现金流量(资本成本率6％) -1000 -943.4 89 839.6 1425.8 747.3 705 1863.3
要求：（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算回收期、折现回收期、会计收益率、净现值、现值指数、内含报酬率。 参考答案
1、BC
2、（1）A 项目的IRR=34.90%，B 项目的IRR=31.61%
（2）A 项目的NPV=5849.33，B 项目的NPV=1049.40
（3）选择B 项目。因为互斥项目的选择应该以净现值为准。
3、（1）计算表中用英文字母表示的项目：
（A ）=-1900+1000=-900， （B ）=900-（-900）=1800
（2）计算或确定下列指标： ①回收期=5.31800
9003=-+（年） t 项 目
③折现回收期＝3＋1014.8/1425.8=3.71年 ②会计收益率＝2000/22900/5＝58％ ④净现值为1863.3万元 ⑤现值指数＝96.14.1943705747.31425.8839.689≈++++ ⑥内含报酬率i 。
设利率28％，NPV 为-54.56；设利率26％，NPV 为48.23 23
.4856.5423.48-026%-28%26%-i --=
，i=26.94%
第8章 流动资产管理 习题
1．已知某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次500元，有价证券年利率为10％。
要求计算：（1）最佳现金持有量。
（2）最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、交易成本和机会成本。
（3）最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
2．某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%。要求：计算为使上述变更经济合理，新增收账费用的上限。
3．某公司年需乙材料36000千克，采购成本为200元/千克，单位储存成本为16元/千克，每次订货成本为20元。要求计算乙材料的经济订货批量，以及本年度乙材料经济订货批量下的相关总成本、平均资金占用额和最佳订货批次。
4．A 材料需用量3600件，每日送货量为40件，每日耗用量为10件，单价20元。一次订货成本30元，单位储存变动成本为2元。求经济订货量和此批量下的总成本。
假定A 材料单位缺货成本为5元，每日耗用量、订货批数及全年需要量同上，交货时间的天数及其概率分布如下：
交货天数 13 14 15 16 17
概率 10% 15% 50% 15% 10%
求企业最合理的保险储备量。
参考答案
1．答案：
（1）最佳现金持有量。
最佳现金持有量＝ 50000（元）
（2）最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、交易成本和机会成本。
管理总成本＝ 5000（元）
交易成本＝（250000/50000）×500＝2500（元）
机会成本＝（50000/2）×10％＝2500（元）
（3）交易次数＝5（次），交易间隔期＝360/5＝72（天）
2．答案：
原方案总成本=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率+赊销额×原坏账损失率+原坏账费用
=720×60/360×50%×6%+720×10%+5=80.6（万元）
新增收账费用上限=80.6-（720×60/360×50%×6%+720×7%）-5=22.2（万元） 故采用新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。
3．答案：
（1）计算本年度乙材料的经济订货批量
经济订货批量＝〔（2×36000×20）/16〕1/2＝300（千克）
（2）计算本年度乙材料经济订货批量下的相关总成本
相关总成本＝〔2×36000×20×16〕1/2＝4800（元）
（3）计算本年度乙经济订货批量下的平均资金占用额
平均资金占用额＝300×200÷2＝30000（元）
（4）计算本所度乙材料最佳订货批次
最佳订货批次＝36000÷300＝120（次）
4．答案：
（1）经济批量为：此时的经济批量为：
()件38010404023036002)(2*=-???=-?=
d P P K DK Q c p 最佳存货总成本为： ()元21.5694010123036002)1(2)(*=-????=-?=）（P d DKK Q TC c P
（2）交货时间与材料需用量及概率对应关系，可以列成下表：
交货时间 13 14 15 16 17
材料需要量 13×10=130 14×10=140 15×10=150 16×10=160 17×10=170
概率 10% 15% 50% 15% 10%
求保险储备时：
再订货点＝130×10％＋140×15％＋150×5％＋160×15％＋170×10％＝150
缺货的期望值S （0）＝（160－150）×15％＋（170－150）×10％＝3.5
TC （S 、B ）＝5×3.5×（3600/380）＋0×2＝165.79（元）
保险储备B ＝10时：
再订货点＝150＋10＝160
缺货的期望值S （10）＝（170－160）×10％＝1
TC(S 、B)＝5×1×（3600÷380）＋10×2＝67.37（元）
保险储备B ＝20时：
再订货点＝150＋20＝170
缺货的期望值S （20）＝0
TC （S 、B ）＝20×2＝40
由上面的计算可知，保险储备为20件时，总成本最低，相应的再订货点应为170件。
第9章 固定资产与无形资产管理
习题
1．黄河公司购置了一台需要安装的生产线，与该生产线有关的业务如下：（1）2009年3月30日，购入需安装的生产线一条，增值税专用发票上注明的买价为400000元，增值税额为68000元；另支付保险费及其他费用32000元。该生产线交付本公司安装部门安装。（2）安装生产线时领用本公司部门产品一批，该批产品的实际成本为40000元，税务部门核定的计税价格为50000元，适用的增值税税率为17％。（3）安装工程人员应付工资及福利费45600元，用银行存款支付其他安装费用5900元。（4）2009年6月30日，安装工程结束并随即投入使用，该生产线预计使用年限为5年，采用双倍余额递减法计提折旧（预计净残值率为5％）。（5）2011年6月30日，黄河公司将该生产线出售，出售时用银行存款支付清理费用30000元，出售所得款项350000元全部存入银行，于当日清理完毕。
要求：（1）计算确定黄河公司2009年度的购建生产线成本。
（2）计算2009年度和2010年度该项生产线应计提的折旧额.
（3）计算2011年度该项生产线应计提的折旧，以及出售该生产线的净损益。
2．甲自行车厂将“新岚牌”自行车的注册商标使用权通过许可使用合同给乙厂使用，使用时间为5年，双方约定由依常每年按使用商标新增利润的27%支付给甲厂作为商标使用费。评估资料如下：
（1）预测使用期限内新增利润总额取决于每辆车可新增利润和预计生产车辆数。根据评估人员预测：预计每辆车可新增利润5元，第一年生产自行车40万辆，第二年生产自行车45万辆，第三年生产自行车55万辆，第四年生产自行车60万辆，第五年生产自行车65万辆。
（2）分成率：按许可合同中确定的按新增利润的27%分成。
（3）假设确定折现率为14%。
要求：（1）计算确定每年新增利润；
（2）评估该注册商标使用权价值。
3．案例分析：企业固定资产折旧方法选择
某一医药生产企业的专用设备，其固定资产原值为 300000 元，预计残值为 30000 元，使用年限为 5 年， 5年内企业未扣除折旧的利润和产量如下表所示。该企业适用 25% 的比例所得税率，假定资金成本率为10% 。
某企业未扣除折旧的利润和产量表
年限未扣除折旧利润（元）产量（件）
第一年300000 600
第二年330000 660
第三年320000 640
第四年350000 700
第五年300000 600
合计1600000 3200 要求:（1）计算分析企业在采用不同的折旧方法下缴纳所得税的情况。
（2）比较分析不同的折旧方法下应纳所得税现值的区别。
（3）你认为该企业基于合理避税，应选择何种固定资产折旧方法为宜？
参考答案
1．⑴计算确定黄河公司2009年度的购建生产线成本。
2009年度的购建生产线成本= 400000+32000+ 40000+45600+5900= 523500（元）
⑵计算2009年度和2010年度该项生产线应计提的折旧额
双倍直线折旧率 =2/5 × 100%=40%
2009年度该项生产线应计提的折旧＝523500×40%×6/12＝104700（元）
2010年度该项生产线应计提的折旧
＝（523500－104700）×40%＝167520（元）
⑶计算2011年度该项生产线应计提的折旧，以及出售该生产线的净损益。
2011年度该项生产线应计提的折旧＝（523500－104700-167520）×40%×6/12＝50256（元）
出售该生产线的净损益=350000-322476- 30000=-2476（元）
2、（1）计算确定每年新增利润；
每一年新增利润：=5×40=200(万元)，
每二年新增利润：=5×45=225 (万元)，
每三年新增利润：=5×55=275(万元)
每四年新增利润：=5×60=300(万元)，
每五年新增利润：=5×65=325(万元).
（2）评估该注册商标使用权价值。
可采用收益现值法计算:
商标使用权评估价=(200×27% /（1+14%）+225×27% /（1+14%）^2+275×27% /（1+14%）^3+300
×27% /（1+14%）^4+325×27% /（1+14%）^5
=54×0.8772 +60.75×0.7695+74.25×0.6750 +81×0.5921 +87.75×0.5194
= 47.3688+46.7471+50.1188+47.9601+45.5774
=137.5346≈137.53(万元)
所以，该注册商标使用权价值为137.53万元.
3、案例分析：
(1)计算分析企业在采用不同的折旧方法下缴纳所得税的情况.
1）直线法：
年折旧额 = （固定资产原值–估计残值）÷估计使用年限
= （ 300000 – 30000 ）÷ 5=54000 （元）
第一年利润额 =300000 – 54000=246000 （元）
应纳所得税 =246000 × 33%=81180 （元）
第二年利润额 =330000 – 54000=276000 （元）
应纳所得税 =276000 × 33%=91080 （元）
第三年利润额 =320000 – 54000=266000 （元）
应纳所得税 =266000 × 33%=87780 （元）
第四年利润额 =350000 – 54000=296000 （元）
应纳所得税 =296000 × 33%=97680 （元）
第五年利润额 =300000 – 54000=246000 （元）
应纳所得税 =246000 × 33%=81180 （元）
五年累计应纳所得税额 =81180+91080+87780+97650+81180=438900 （元）2）产量法：
每年折旧额 = 每年实际产量÷合计产量×（固定资产原值–预计残值）
第一年折旧额 =600 ÷ 3200 ×（ 300000 – 30000 ） =50625 （元）
利润 =300000 – 50625=249375 （元）
应纳所得税 =249375 × 33%=82293.75 （元）
第二年折旧额 =660 ÷ 3200 ×（ 300000 – 30000 ） =55687.5 （元）
利润 =330000 – 55687.5=274312.5 （元）
应纳所得税 =274312.5 × 33%=90523.13 （元）
第三年折旧额 =640 ÷ 3200 ×（ 300000 – 30000 ） =54000 （元）
利润 =320000 – 54000=266000 （元）
应纳所得税 =266000 × 33%=87780 （元）
第四年折旧额 =700 ÷ 3200 ×（ 300000 – 30000 ） =59062.5 （元）
利润 =300000 – 59062.5=290937.5 （元）
应纳所得税 =290937.5 × 33%=96009.38 （元）
第五年折旧额 =600 ÷ 3200 ×（ 300000 – 30000 ） =50625 （元）
利润 =300000 – 50625=249375 （元）
应纳所得税 =249375 × 33%=82293.75 （元）
五年累计应纳所得税
=82293.75+90523.13+87780+96009.38+82293.75=438900.01 （元）3）双倍余额递减法：
双倍直线折旧率 =2/5 × 100%=40%
第一年折旧额 =300000 × 40%=120000 （元）
利润 =300000 – 120000=180000 （元）
应纳所得税 =180000 × 33%=59400 （元）
第二年折旧额 = （ 300000 – 120000 ）× 40%=72000 （元）
利润 =330000 – 72000=258000 （元）
应纳所得税 =258000 × 33%=85140 （元）
第三年折旧额 = （ 300000 – 120000 – 72000 ）× 40%=43200 （元）利润 =320000 – 43200=276800 （元）
应纳所得税 =276800 × 33%=91344 （元）
第四年后，使用直线法计算折旧额：
第四年折旧额= （ 300000 – 120000 – 72000 – 43200 – 30000 ）÷2=17400 （元）
利润 =350000 – 17400=332600 （元
应纳所得税 =332600 × 33%=109758 （元）
第五年折旧额=17400(元)
利润额 =300000 – 17400=282600 （元）
应纳所得税 =282600 × 33%=93258 （元）
五年累计应纳所得税 =59400+85140+91344+109758+93258=438900 （元）4）年数总和法：
每年折旧额 = （可使用年数÷使用年数总和）×（固定资产原值–预计残值）
使用年数总和 =1+2+3+4+5=15
第一年折旧额 =5 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =90000 （元）
利润 =300000 – 90000=210000 （元）
应纳所得税 =210000 × 33%=69300 （元）
第二年折旧额 =4 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =72000 （元）
利润 =330000 – 72000=258000 （元）
应纳所得税 =258000 × 33%=85140 （元）
第三年折旧额 =3 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =54000 （元）
利润 =320000 – 54000=266000 （元）
应纳所得税 =266000 × 33%=87780 （元）
第四年折旧额 =2 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =36000 （元）
利润 =350000 – 36000=314000 （元）
应纳所得税=314000 × 33%=103620 （元）
第五年折旧额 =1 ÷ 15 ×（ 300000 – 30000 ） =18000 （元）
利润=300000 – 18000=282000 （元）
应纳所得税 =282000 × 33%=93060 （元）
五年累计应纳所得税 =69300+85140+87780+103620+93060=438900 （元）
可以将四种方法的计算结果用下表列示比较：
不同折旧方法下的企业应纳税额表单位：元年限直线法产量法双倍余额递减法年数总和法第一年应纳税额81180 82293.75 59400 69300
第二年应纳税额91080 90523.13 85140 85140
第三年应纳税额87780 87780 91344 87780
第四年应纳税额97680 96009.38 109758 103620
第五年应纳税额81180 82293.75 93258 93060 总计438900 438900.01 438900 438900 从表中可以看出，虽然用四种不同方法计算出来的累计应纳所得税额在量上是相等的，均为 438900元。但是，第一年，采用加速折旧法计算的应纳税额最少，双倍余额递减法下第一年只缴纳税款 59400元，年数总和法下第一缴纳税款为 69300 元，而直线法下则需缴纳 81180 元。总的说来，运用加速折旧法计算折旧时，开始的年份可以少纳税，把较多的税收延迟到以后的年份缴纳，相当于从国库依法取得了一笔无息贷款。
(2)比较分析不同的折旧方法下应纳所得税现值的区别
为了便于比较，我们可以通过把多年的应纳税额折算成现值，进行比较应纳税额现值大小。假定资金成本率为10% ，则各种折旧法下的应纳税额现值如下表：
不同折旧方法下的企业应纳税额现值表单位：元年限直线法产量法双倍余额递减法年数总和法第一年应纳税额81180 82293.75 59400 69300 现值（ 0.9091 ）74709.84 74904.16 54000.54 63000.63 第二年应纳税额91080 90523.13 85140 85140 现值（ 0.8264 ）74808.31 70359.70 70359.70 75268.51 第三年应纳税额87780 87780 91344 87780 现值（ 0.7513 ）65949.11 65949.11 68626.75 65949.11 第四年应纳税额97680 96009.38 109758 103620 现值（ 0.6830 ）66715.44 65574.41 74964.71 70772.47 第五年应纳税额81180 82293.75 93258 93060 现值（ 0.6209 ）50404.66 51096.19 57903.89 57780.95 总计333047.56 332332.18 325855.59 327862.86 从应纳税额的现值来看，运用双倍余额递减法计算折旧时，税额最少，年数总和法
次之，直线法最多。
(3)你认为该企业基于合理避税，应选择何种固定资产折旧方法为宜？
基于上述计算分析，在比例课税的条件下，应选择双倍余额递减法，可加速固定资产折旧，有利于企业节税，因为它起到了延期缴纳所得税的作用。
第11章利润及其分配管理
习题
1．某公司2010年实现的税后净利为1000万，法定盈余公积金、任意盈余公积金的提取比率为15%，若2011年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占70%。
（1）若公司采用剩余股利政策，则2010年末可发放多少股利？
（2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？
（3）若2011年公司决定将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。
2. 某公司年终利润分配前拥有股本100万股，每股2元，资本公积160万元，未分配利润840万元，公司股票的每股现行市价为30元。要求：计算回答下述2个互不关联的问题：
（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
3. 某公司是一家发展地产项目的上市公司。公司的税后利润为550000元，市盈率为10。公司现有流通在外的普通股为2000000股。公司董事会宣布发放20%的股票股利。
（1）股利发放前后的股价为多少？
（2）假设在股利发放前，你拥有10000股该公司股票，请问你的股票总值在股利发放后有何改变？
4. 假设某公司流通在外的股票为200000股，每股股价为100元，某股东拥有10%的股票,公司管理层宣布进行2：1的股票分割计划。
（1）股票分割后，你的股票总价值有何改变？
（2）公司管理层相信在股票分割后，因市场有正面反应，股价价格只会下跌40%，请问某股东是否获利？
参考答案
1、（1）提取公积金 =1000×15%=150
可供分配利润=1000-150=850
投资所需自有资金=800×70%=560
向投资者分配额=850-560=290万
（2）每股利润=1000/1000=1元/股
每股股利=290/1000=0.29元/股
（3）该股票的价值=0.29（1+2%）/（12%-2%）=2.958元
2、（1） 普通股股数 100×（1+10%）=110
股本 110×2=220
资本公积 160+10×28=440
未分配利润 840-10×30-110×0.2=518
合计 1178
发放股票股利后的普通股数=100×（1+10%）=110（万股）
发放股票股利后的普通股本=2×110=220（万元）
发放股票股利后的资本公积金=160+（30-2）×10=440（万元）
现金股利=0.2×110=22（万元）
利润分配后的未分配利润=840-30×10-22=518（万元）
（2）股票分割后的普通股数=100×2=200（万股）
股票分割后的普通股本=1×200=200（万元）
股票分割后的资本公积金=160（万元）
股票分割后的未分配利润=840（万元）
3、 （1）发放股票股利前每股利润=550000/2000000=0.275元/股
发放股票股利前每股市价=0.275×10=2.75元 2292.0%)201(2000000550000=+?=润发放股票股利后每股利 发放股票股利后每股市价=0.2292×10=2.292
元 （2）发放股票股利前某股东股票总值=100000×2.75=27500元
发放股票股利前某股东股票总值=100000×(1+20%)×2.292=27500元
4、 （1）股票分割前某股东股票总价值=200000×10%×100=2000000元
股票分割后每股市价50元,股份总数400000股,某股东拥有40000股
股票分割后某股东股票总价值=400000×10%×50=2000000元
（2） 如果股票价格只下跌40%,则股价为60元
某股东拥有的股票的价值=40000×60=2400000元
股东获利400000元
第13章 企业风险管理 习题
1．甲乙丙为钢铁行业的三家公司，财务报表相关数据如下（单位：元）：
财务指标 甲公司 乙公司 丙公司
营业收入
35,158,100.00 355,625,000.00 19,886,500,000.00 营业成本
42,544,800.00 230,916,000.00 13,106,800,000.00 息税前利润 -7,386,700.00
124,709,000.00 6,779,700,000.00
利息8,313,300.00 9,573,170.00 161,317,000.00 税前利润-15,700,000.00 115,135,830.0
6,618,383,000.00 流动资产410,871,000.00 366,442,000.0
7,815,160,000.00
非流动资产
346,833,000.00
218,859,000.0
10,657,100,000.0
总资产
757,704,000.00
585,301,000.0
18,472,260,000.0
流动负债699,451,000.00 287,309,000.0
4,583,120,000.00
长期负债18,848,000.00 90,323,100.00 1,980,880,000.00 实收资本396,000,000.00 158,333,000.0
3,383,000,000.00 资本公积24,539,900.00 102,058,800.0
2,836,382,000.00
留存收益-381,134,900.0
-52,722,900.00 5,688,878,000.00
股东权益
39,405,000.00
207,668,900.0
11,908,260,000.0
根据表中数据，使用Z计分判断企业的财务安全状况。
2．假设20××年3月1日美元对人民币的汇率是1：6.5706，中国某企业将于20**年6月1日将为美国供货商支付800万美元，这家公司可以从金融机构按汇率1：6.5433买入以美元表示的3个月远期合约，该企业是否要进行买入远期合约进行保值？如果6月1日汇率变为1：6.5833，或者汇率变成1：6.5420，请计算如果买入3个月的远期合同，企业是否达到了保值的效果？
3．A、B公司固定利率和浮动利率表如下，金融机构收取0.2%，请设计互换方式。
固定利率浮动利率
A公司9.8% 6个月LIBOR+0.50%
B公司11.0% 6个月LIBOR+0.90% 4．你认为某种股票的价格将要上升，现在该股票价格为15元/股，3个月执行价格为25元/股的看涨期权价格为1.5，如果你有15000元，可以直接购买股票也可以购买期权，你如何选择？如果3个月后股票价格为13、18、28元，请计算各种策略的收益或亏损。参考答案
1解：运用Z计分模型：
Z=0.717X1＋0.847X2＋3.11X3＋0.420X4＋0.998X5
其中：X1=(期末流动资产一期末流动负债)/期末总资产，
X2=留存收益/期末总资产
X3=息税前收益/总资产
X4=期末股东权益的账面价值/期末总负债
X5=本期销售收入/平均总资产
甲公司乙公司丙公司
X1 -0.38086112
8 0.13520052
1
0.17496722
1
X2 -0.50301291-0.090078260.30796870
8 7 6
X3 -0.00974879
4 0.21306814
8
0.36702060
3
X4 -0.53060758
8 -0.13961445
5
0.86667855
X5 0.04640083
7 0.60759335
8
1.07656020
4
Z
-0.90599527 1.23102452
1
2.96614714
1
通过以上计算可以判断企业的财务安全状况：
丙公司Z>2.90表示企业经营状况良好，无财务风险可言，相当安全。
乙公司：1.23 甲公司：Z <1.23表示企业的破产可能性非常大，属于破产行列。 2．解： （1）按现汇率，企业在未来将要支付的人民币额为：800*6.5706，如果买进远期合约，企业未来支付的人民币额为：800*6.5433 因为800*6.5706-800*6.5433=21.84 所以，在未来汇率不确定的情况下，企业买进远期合约后在未来支付的额度要比现汇率计算的额度少21.84万人民币，从而达到保值效果。 因此，企业应该买进远期合约。 （2）如果企业买进了3个月的远期合约，当6月1日汇率变为1：6.5833时： 企业即获利：800*6.5833-800*6.5433=32万元人民币 当6月1日汇率变为1：6.5420时： 企业即亏损：-（800*6.5420-800*6.5433）=1.04万元人民币 由（1）可知，21.84-1.04=20.80大于零 所以，不管汇率变为1：6.5833还是1：6.5420，企业买进远期合约都能达到保值效果。 3. 解： 两家公司在不同资金市场的成本差异也是不同的。在固定利率市场上，B公司要比A 公司多付1.20个百分点的利率，但在浮动利率资金市场上，差距只有0.40个百分点。因此从比较优势上，A公司在固定利率资金市场更具有优势，B公司在浮动利率资金市场上更有优势。所以本题的互换是A公司需要浮动利率货款，而B公司需要固定利率货款，那么通过利率互换然后交换一下利率负担。 A公司以9.8%的固定利率借入1单位美元，B公司以6个月LIBOR+0.9%借入1单位美元，然后签订利率互换协议，保证A公司得到浮动利率货款，B公司得到固定利率货款。互换前，双方借款总成本= LIBOR+0.5%+11.0%=11.5%+LIBOR，互换后双方借款总成本= LIBOR+0.90%+9.8%=10.7%+LIBOR，扣除给银行的0.2%的手续费，互换后总的借款总成本下降0.60%=11.5%-10.7%-0.2%，双方平均分配互换收益0.30%，即A公司的借款成本为LIBOR+0.50%-0.30%= LIBOR+0.20%，B公司的借款成本为11.0%-0.3%=10.7%，银行从中的获益是0.2%。 4．解： （1）假设股票未来价格为X元/股。 在股价未来下跌情况下，如果买进了期权，将因为放弃执行股票期权而全部亏损了15000元，所以此情况下，将选择买股票。 在未来股价上涨，而且两种选择收益一样时，有 （X-15）*15000/15=(X-25)*15000/1.5-15000 得X=27.8 只有在未来股价上涨比27.8元/股高时，购买期权比购买股票的收益才多，而在25元/股之下时，购买股票的涨幅已是非常高。 综上所述，我会选择购买股票。 (2) 当3个月后股票的价格为13时：购买股票的损失为：（15-13）*15000/15=2000元 购买期权时，因为放弃执行，所以损失为全部15000元 当3个月后股票的价格为18时：购买股票的收益为：（18-15）*15000/15=3000元购买期权时，因为放弃执行，所以损失为全部15000元 当3个月后股票的价格为28时： 购买股票的收益为：（28-15）*15000/15=13000元 购买期权的收益为：（28-25）*15000/1.5-15000=15000元 《财务管理》复习题 一、单项选择题 1.按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是（）。 A.出资者 B.经营者 C.财务经理 D.财务会计人员 2.财务管理是人们利用价值形式对企业的()进行组织和控制，并正确处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作。 A.劳动过程 B.使用价值运动 C.物质运物 D.资金运动 3.某债券的面值为1000元，票面年利率为12%，期限为3年，每半年支付一次利息。若市场年利率为12%，则其价格（）。 A.大于1000元 B.小于1000元 C.等于1000元 D.无法计算 4. 一般来说，财务管理的内容是由（）所决定的。 A.财务活动过程固有的规律 B.财务管理工作固有的规律 C.财务活动的各自独立性 D.财务管理的相对独立性 5.下列筹资方式中，资本成本最低的是（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期贷款 D.保留盈余资本成本 6. 某投资者喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定，则该投资者属于( )。 A.风险接受者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者 7.下列各项成本项目中，属于经济订货量基本模型中的决策相关成本的是（）。 A.存货进价成本 B.存货采购税金 C.固定性储存成本 D.变动性储存成本 8. 成本按其性态可划分为( )。 A.约束成本和酌量成本 B.固定成本、变动成本和混合成本 C.相关成本和无关成本 D.付现成本和非付现成本 9. 某公司向银行借入12000元，借款期为3年，每年的还本付息额为4600元，则 借款利率为( )。 A.6.87% B.7.33% C.7.48% D.8.15% 10.影响企业经营决策和财务关系的主要外部财务环境是（）。 财务管理习题集 第一章财务管理概述习题 一、单项选择题 1、影响财务管理目标实现的两个最基本的因素是：（） A．时间价值和投资风险 B．投资报酬率和风险 C．投资项目和资本结构 D．资金成本和贴现率 2、不同形态的金融性资产的流动性不同，其获利能力也就不同，下面说法中正确的是（） A．流动性越高，其获利能力可能越高 B．流动性越高，其获利能力可能越低 C．流动性越低，其获利能力可能越低 D．金融性资产的获利能力与流动性成正比 3、企业财务关系中最为重要的是（） A.股东和经营者之间的关系 B.股东和债权人之间的关系 C.股东、经营者、债权人之间的关系 D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 二、多项选择题 1、从公司管理当局的可控因素看，股价的高低取决于（） A.报酬率 B.风险 C.投资项目 D.资本结构 E.股利政策 2、财务管理十分重视股价的高低，其原因是股价（） A．代表了投资大众对公司价值的客观评价 B．反映了资本与获利之间的关系 C．反映了每股盈余的大小和取得的时间 D．它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险 3、以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（） A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑风险因素 C．只考虑近期收益而没有考虑远期效益 D．只考虑自身收益而没有考虑社会效益 E．没有考虑投入资本和获利之间的关系 三、判断题 1、折旧是现金的一种来源。（） 2、在风险相同时股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈余总额。（） 3、在风险相同、收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。（） 4、在金融市场上，利率是一定时期内购买资金这一特殊商品的价格。（） 5、企业在追求自己的目标时，会使社会收益，因此，企业目标和社会目标是一致的。（） 第二章财务管理的基础观念习题 一、思考题 1、什么是货币的时间价值？ 2、什么是现值和终值，如何计算？ 3、什么是预付年金？什么是预付年金的终值和现值？ 4、什么是永续年金？如何计算其现值？ 5、什么是收益，如何计量？风险和收益的关系如何？ 6、什么是风险，如何度量？ 二、计算题 1、假如贴现率为4%，如果在以后三年的每年年末都可以收到4000元，请问它 财务管理复习题及参考答案 一、单项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分） 1. 以利润最大化作为理财目标的特点是( D ) A.考虑了风险因素 B.可以避免企业的短期行为 C.没有考虑到资金的时间价值 D.便于进行企业间经济效益的比较 2.一般认为，流动比率保持在（B ）以上时，资产的流动性较好 Ａ．100% B．200% C．50% Ｄ．300% 3.衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标是（B） Ａ．净利率Ｂ．每股收益Ｃ．每股净资产D．市净率 4.在个别资本成本的计算中，可以不必考虑筹资费用影响因素的是（C）Ａ．长期借款成本Ｂ．债券成本Ｃ．留存收益成本D．普通股成本 5.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( C) Ａ．债券的发行量小Ｂ．债券的利息固定 Ｃ．债券风险较低,且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少 6.下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（C ） A. 建设投资 B. 垫支流动资金 C. 固定资产折旧 D. 经营成本 7.某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为(C ) A. 12.91% B. 13.59% C. 13.91% D. 14.29% 8.在存货的ABC分析法下，（A ）类存货种类最少但价值量比重最大 A.A类 B.B类 C.C类 D.不一定 9.与经营杠杆系数同方向变化的是( C) A.产品价格 B.单位变动成本 C.销售量 D.企业的利息费用 10.采用剩余股利政策的理由是(A ) A.为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 B.有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格 C.能使股利与公司盈余亲密结合 D.能使公司具有较大的灵活性 二、多项选择题（本大题共5小题，每小题3分，共15分） 1. 决定债券发行价格的主要因素有( ABD ) A.债券面值 B.债券利率 C.债券发行数量 D.市场利率 E.债券到期日 2. 下列对采购批量和存货费用之间的关系叙述正确的有( ACE ) A.采购批量越大，则储存量越高，储存保管费用越多 B.采购批量越大，则采购次数越少，储存保管费用越少 C.采购批量越大，则采购次数越少，采购费用越低 D.采购批量越小，则采购次数越多，储存保管费用越多 E.采购批量越大，则采购次数越多，采购费用越高 3.公司增资发行新股应具备以下条件（BDE） Ａ．前一次发行的股份未募足Ｂ.前一次发行的股份已募足 Ｃ．与前一次发行股票间隔两年以上Ｄ.近三年连续盈利 Ｅ．预期收益率不低于同期银行存款利率 4. 信用政策是企业根据自身营运情况制定的有关应收账款的政策，其主要构成 内容有( ACDE ) 练习题及参考答案1 一、单项选择题 1 ?财务管理最主要的职能是（） A ?财务预测 B ?财务决策C.财务计划D ?财务控制 2 .从公司管理当局的可控制因素看，影响企业价值的两个最基本因素是（） A .利润和成本B.时间和风险C.外部环境和管理决策D.风险和报酬率 3 .一般讲，金融性资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系（） A ?流动性强的，收益较差 B.流动性强的，收益较好 C .收益大的，风险较小 D.流动性弱的，风险较小 4. 决定企业报酬率和风险的首要因素是（） A. 投资项目B .资本结构C.市场利率D .股利政策 5. ____________________________________ 到期风险附加率，是对投资者承担____________________ 的一种补偿。（） A. 利率变动风险 B.再投资风险 C.违约风险 D.变现力风险 6. 调节企业与社会公众矛盾的最主要手段是（） A. 政府的法律调节B .政府部门的行政监督 C.社会公众的舆论监督 D .商业道德约束 7 ?影响企业价值的两个最基本因素是（） A.收入和利润B ?利润和成本 C.风险和报酬率D ?风险和股东财富 8财务主管人员最感困难的处境是（）。 A.盈利企业维持现有规模 B ?亏损企业扩大投资规模 C.盈利企业扩大投资规模 D .亏损企业维持现有规模 9?决定企业报酬率和风险的首要因素是（）。 A.资本结构B ?股利分配政 C ?投资项目D ?经济环境 10. 金融市场按交割的时间划分为（）。 A.短期资金市场和长期资金市场 B .现货市场和期货市场 C.发行市场和流通市场 D .股票市场和金融期货市场 二、多项选择题 1?金融性资产具有以下属性（） A.流动性B ?收益性C.风险性D ?交易性 2.反映股东财富大小的指标是（） A.盈利总额B .净利总额C.每股盈余D .投资报酬率 3 ?金融环境也称为金融市场环境，金融市场包括以下 ______ 类型。（） A.发行市场B .期货市场C.资金市场D .票据承兑市场 4. 决定企业报酬率和风 一、单项选择题 1．下列各项中，属于资金成本内容的是（）。 A 筹资总额 B 筹资费用 C 所得税率 D 市场利率 2．下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。 A 发行股票 B 发行债券 C 长期借款 D 留存收益 3．某企业发行新股，筹资费率为股票市价的8%，已知每股市价为50元，本年每股股利4元，股利的固定增长率为5%，则发行新股的资金成本率为（）。 A 13.00% B 13.40% C 14.13% D 21.00% 4．某公司利用长期借款、长期债券、普通股和留存收益各筹集长期资金200万元、200万元、500万元、100万元，它们的资金成本率分别为6%、10%、15%、13%，则该筹资组合的综合资金成本为（）。 A 10% B 11% C 12% D 12.6% 5．资金成本包括（）。 A 筹资费用和利息费用 B 使用费用和筹资费用 C 借款和债券利息和手续费用 D 利息费用和向所有者分配的利润 6．某公司发行债券2 000万元，票面利率为9%，偿还期限5年。发行费率3%，所以税率为33%，则债券资金成本为（）。 A 12.34% B 9.28% C 6.22% D 3.06% 7．某公司负债和权益筹资额的比例为2:3，综合资金成本率为10％，若资金成本和资金结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资总额突破点为（）。 A 2 000万元 B 1 000万元 C 300万元 D 133万元 8．某种行动的不确定性称为（）。 A 风险 B 报酬 C 概率 D 期望值 9．无风险报酬率是指（）。 A 期望报酬率 B 时间价值 C 标准离差 D 标准离差率 10．从投资人的角度来看，下列四类投资中风险最大的是（）。 A 银行存款 B 三年期国债 C 金融债券 D 股票 11．经营杠杆给企业带来的风险是（）的风险。 A 成本上升 B 业务量的变化导致息税前利润更大变动 C 利润下降 D业务量的变化导致息税前利润同比变动 12．财务杠杆说明（）。 A 增加息税前利润对每股收益的影响 B 销售额增加对每股利润的影响 C 可通过扩大销售影响息税前利润 D 企业的融资能力 13．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。 计算题 【1】某人存入银行10万，若银行存款利率为5%，5年后的本利和？ 【2】某人存入一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问，现在应存入多少？ 【3】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 【4】某公司股票每年分配股利2元，若投资者要求的最低报酬率为16％，要求计算该股票的价值。 【5】假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年的股利按4%递增，必要投资报酬率为9%，要求计算该公司股票的内在价值。 【6】按复利方式计算、按年付息的债券 某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为12%。要求计算债券的价值。 【7】一次还本付息且不计复利的债券 如上例，若市场利率为8%，债券到期一次还本付息，则债券价格为多少？ 【8】某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。 【9】某企业拟筹集5000万元资金，其中发行企业债券2000万元，筹资费用率为3%，债券利息率为8%，所得税率为40%；发行优先股面值为500万元，发行价格为1000万元，筹资费用率为5%，股利率为12%；发行普通股面值为1000万元，发行价格为2000万元，筹资费用率为5%，上年股利率为12%，以后每年增加4%。 （1）计算该企业债券、优先股、普通股的资本成本。 （2）计算该企业综合资本成本。 【10】B企业年销售额为1 000万元，变动率60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。 要求： （1）计算B企业的经营杆杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 （2）如果预测期B企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股净收益的增长幅度。 【11】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%，要求：计算该项目的净现值。 【12】假定上述企业净现金流量为：NCF0＝－120万元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72万元，据此计算该方案的净现值。 【13】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获净现金流量50000元。求内部报酬率。 【14】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。求内部报酬率。 【15】某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%。 要求： 第一章 1.企业资金的运动过程： 是指资金不断地周转、补偿、增值和积累的过程。（在市场经济条件下，资金运动是一种客观存在的经济现象，货币资金既是企业资金运动的起点，也是企业资金每次循环周转的终点。） 2.财务管理目标的含义和种类，并分述各种观点存在的优缺点。 财务管理的目标是指企业财务管理活动所希望实现的结果。它是评价企业理财活动是否合理有效的基本准则。 财务管理目标的设置，必须要与企业整体发展战略一致，符合企业长期发展战略的需要，体现企业发展战略的意图。财务管理目标还应具备相对稳定性和层次性。 企业财务管理目标模式包括：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者权益最大化。 利润最大化的优点是：进行经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。 缺点是：①它没有考虑利润实现时间和资金时间价值。②它没有考虑创造的利润与投入资本额之间的关系。③它没有考虑创造的利润和所承担风险的大小。④可能导致企业短期财务决策行为。 股东财富最大化的优点是：①考虑了风险因素。②能避免企业短期财务决策倾向。③对于上市公司，股东财富最大化目标比较容易量化，便与考核与奖惩。 缺点是：①只适用于上市公司。②股价受到多种因素的影响，特别是受到企业外部因素的影响，因此，股价不能完全、准确地反映企业的财务管理状况。③仅强调了股东的利益，忽略了其他相关者的利益。 企业价值最大化的优点是：①考虑了取得报酬的时间，并用资金的时间价值的原理进行了计量。②考虑了风险与报酬的关系，将风险限制在企业可以承受的范围内。③将企业长期、稳定的发展和持续的盈利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期财务决策倾向。④用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰。 缺点是：企业价值过于理论化，不易于操作。②对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评价方式的影响，难以做到客观和准确。 相关者权益最大化的优点是：①有利于企业长期稳定发展。②体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。③它是一个多元化、多层次的目标体系，较好的兼顾了各利益主体的利益。④体现了前瞻性和实现性的统一。 缺点是:目标过于理想化难以实现。 一、单项选择 1. 在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（） A 固定资产投资 B 更新改造投资 C 证券投资 D 完整企业项目投资 2. 项目投资的直接投资主体是（） A 企业本身 B 企业所有者 C 债权人 D 国家投资者 3. 项目投资的特点有（） A 投资金额小 B 投资时间较长 C 投资风险小 D 变现能力强 4. 投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（） A 项目建设期 B 项目生产经营期 C 项目计算期 D 项目试运行期 5. 项目投资总额与原始总投资的关系是（） A 前者与后者相同 B 前者不小于后者 C 前者小于后者 D 没有任何关系 6. 现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项（）的统称。 A 现金流入量 B 现金流出量 C 现金流入量与现金流出量 D 净现金流量 7. 付现经营成本与经营成本的关系是（） A 经营成本＝付现经营成本＋折旧等 B 付现经营成本＝经营成本＋折旧等 C 经营成本＝付现经营成本 D经营成本与付现经营成本没有任何关系 8. 已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下，该年营业净现金流量为（）。 A 400万元 B 500万元 C 600万元 D 700万元 9. 承上题，假定所得税率为40％，则该年的营业净现金流量为（）。 A 500万元 B 280万元 C 400万元 D 340万元 10．终结点的净现金流量等于（） A 终结点的回收额 B 终结点的营业净现金流量 C 终结点的营业净现金流量与回收额之和 D终结点的营业净现金流量与回收额和折旧额之和 11. 下列指标中，属于静态评价指标的是（） A 投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D 内部收益率 12. 已知某新建项目的净现金流量：NCF0=-100万元，NCF1=-50万元，NCF2～5=25万元，NCF6～10=40万元。计算包括建设期的投资回收期为（）。 A 5年 B 年 C 6年 D 年 13. 能使投资方案的净现值为0的折现率是（） A 净现值率 B 内部收益率 C 投资利润率 D 资金成本率 14. 下列指标中，属于绝对指标的是（） A 净现值 B 净现值率 C 投资利润率 D 内部收益率 15. 在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）。 A 净现值＞0 B 净现值率＜0 C 内部收益率＞0 D 内部收益率＜0 16. 如果几个投资项目的内部收益率都大于或等于行业基准收益率或资金成本，且投资额不相等，则（）的方案是最佳方案。 A “投资额×（内部收益率-资金成本）”最大 B 内部收益率最大 C “投资额×内部收益率”最大 D “投资额÷（内部收益率-资金成本）”最大 17. 如果其他因素不变，折现率提高，则（）将会变小。 A 净现值率 B 内部收益率 C 投资回收期 D 投资利润率 18. 动态指标之间的关系是（）。 A当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 B当净现值＞0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 C当净现值＜0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 D当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 19. 下列指标中，属于财务综合评价主要指标的是（） A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现金流量 D 净现值 20. 已知某投资项目的原始总投资为200万元，在建设期的资本化利息为20万元，预计项目投产后每年净现金流量为50万元，年平均利润为22万元，则该项目的投资利润率ROI为（）。 A 10％ B 11% C 25% D % 21. 下列投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等因素影响的是（） 《财务管理》练习题及答案 1、某企业有一笔 5年后到期的借款，数额为5000万元，年利率为10%。企业为此设 立偿债基金，到期一次还清借款，每年年末需存入银行的金额是多少万元？ 解：已知终值求偿债基金 A = F * i / [ ( 1 +i) n— 1 ] 5 =5000 K0%-[(1 + 10%) — 1] = 819.99(万兀) 2、某大学要设置一项奖学金，每年发奖金20000元，年利率12%，每年复利1次，第 次要存入多少钱？ 解：已知终值求现值 —n P = F ( 1 + i ) —1 =20000 X( 1 + 12%) =17858 (元) 3、某人以10%的利率借得资金 18000元，投资于一个合作期限为5年的项目，他需要每年至少收回多少资金才是有利可图的？ 解：已知现值求资本回收额 —n A = P * i / [1 — (1 + i)] —5 =18000 >10%/[1 —( 1 + 10% )] =4748.36 (元) 每年至少收回4748.36元以上的资金才是有利可图的。 4、某人欲购买商品房，如现在一次性支付现金，需支付 50万元；如分期付款支付，年利率5%,每年年末支付40000元，连续支付20年，问最好采取那种方式付款？ 解：已知年金求现值 —n P = A [1 — (1 + i) ] / i 20 =40000 务1 —( 1+5%) ]/5% =498488.42 (元) 贷款现值为49.85万元，所以采取贷款方式比较合适。 5、某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期终设备无残值，问每年至少收回多少投资才能确保该项目可行？ 解：已知现值求资本回收额(年金) —n A = P * i / [1 — (1 + i)] 10 =500000 >10%/[1 — ( 1+10%) ] =81372.70 (元) 每年至少收回81372.70元以上的资金才能确保项目可行。 A 、能够避免企业的短期行为 B 、考虑了资金时间价值因素 第一章 财务管理绪论 、单项选择题 4、 股东和经营者发生冲突的重要原因是 ( )。 A 、 信息的来源渠道不同 B 、所掌握的信息量不同 C 素质不同 D 、具体行为目标不一致 5、 一般讲，金融资产的属性具有如下相互联系、相互制约的关系： ( ) A 、流动性强的，收益较差 B 、流动性强的，收益较好 C 收益大的，风险小 D 、流动性弱的，风险小 6、 一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是 ( ) A 、收益率高 B 、市场风险小 C 、违约风险大 D 、变现力风险大 7、 公司与政府间的财务关系体现为 ( )。 A 、债权债务关系 B 、强制与无偿的分配关系 C 资金结算关系 D 、风险收益对等关系 8、 在资本市场上向投资者出售金融资产， 如借款、 发行股票和债券等， 从而取得资金的活动是 ( ) A 、筹资活动 B 、投资活动 C 收益分配活动 D 、扩大再生产活动 9、 财务关系是企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的 ( )。 A 、经济往来关系 B 、经济协作关系 C 经济责任关系 D 、经济利益关系 10、作为财务管理的目标，每股收益最大化与利润最大化目标相比，其优点在于 1、现代财务管理的最优目标是 ( A 、 总产值最大化 C 每股盈余最大化 2、 实现股东财富最大化目标的途径是 A 、增加利润 C 提高投资报酬率和减少风险 3、 反映财务目标实现程度的是 ( A 、 股价的高低 C 产品市场占有率 )。 B 、利润最大化 D 、股东财富最大化 ( )。 B 、降低成本 D 、提高股票价格 )。 B 、利润额 D 、总资产收益率 ( )。 （（（ 解：（1）DOL=S-VC 1、如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。 要求：1）计算该股票的必要收益率；2）假设无风险收益率上升到11%，计算该股票的收益率；（3）如果无风险收益率仍为10%，但市场平均收益率增加至15%，该股票的收益率会受到什么影响？ 解：(1)该股票的收益率：K=10%+1.4*(13%-10%)=14.20% (2)K=Rf+βJ*(km-Rf)=11%+1.4*(13%-11%)=13.8% (3)必要报酬率=Rf+βJ*(km-Rf)则K=10%+1.4*(15%-10%)=17% 1.如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。 求：（1）计算该股票的必要收益率 （2）若市场平均收益率增加到15%，计算该股票的必要收益率。 解：1）必要报酬率=10%+1.4?(13%-10%)=14.2% （2）必要报酬率=10%+1.4?(15%-10%)=17% ２.ABC公司需要用一台设备，买价为16000元，可用十年。如果租用，则每年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率6%，如果你是决策者，你认为哪个方案好？ 解：购买的现值=16000元，租金的现值=2000?7.360=14720（元） 因租金的现值＜16000元，故还是租用好。 3.某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分三年付款，1－3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假设利率为6%。要求：按现值计算，从甲乙两个方案中选择最优方案并简单解释理由。PVIFA6%，2＝1.833 解：乙方案的现值=3+4?1.833=10.332（万元） 因一次性付款比分期付款的现值要少，所以应选择一次性结清。 四、计算题 １.某公司拟筹资2000万元，其中债券1000万元，筹资费率2%。债券利率10%，所得税33%； 优先股500万元，年股息率8%，筹资费率3%；普通股500万元，筹资费率4%，第一年预计发放股利为筹资额的10%，以后每年增长4%。计算该筹资方案的加权资本成本？ 解：债券资金成本率=10%(1-33%) 1-2%=6.84% 优先股资金成本率=普通股资金成本率= 8% 1-3% 10% 1-4% =8.25% +4%=14.42% 加权资本成本=6.84%?1000500500 +8.25%?+14.42%?=10.08% 200020002000 ２.某公司日前每年销售额为70万元，变动成本率为60%，年固定成本总额为18万元，企业总资金为50万元：普通股30万元（发行普通股3万股，面值10元），债务资金20万元（年利率10%）。所得税率40%。 求：（1）分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。 （2）其他条件不变，若要求每股赢余增加70%，则销售量增长率为多少？ 70-70?60% ==2.8 S-VC-F70-70?60%-18 第一章导论 一、名词解释 1. 资金运动 2. 财务计划 3. 财务控制 4. 财务预测 5. 财务管理 6. 财务 7. 财务活动 二、单项选择 1. 财务管理的对象是（）。 A. 资金运动及财务关系 B. 财务关系 C. 货币资金及短期投资 D. 实物资产 2. 企业财务管理的对象是（） A. 财务计划 B. 现金及其流转 C. 财务控制 D. 投资、融资、股利等财务决策 3. 财务分析的一般目的不包括以下内容中的（） A. 财务风险分析 B. 评价过去的经营业绩 C. 衡量现在的财务状况 D. 预测未来的发展趋势 4. 企业财务管理的对象是（） Ａ．财务计划Ｂ．现金及其流转 Ｃ．财务控制Ｄ．投资、融资、股利等财务决策三、判断并改错 1. 股东与经营者发生冲突的主要原因是信息的来源渠道不同。（） 四、回答问题 1. 简述公司财务关系的内容。 2. 简述财务管理的具体内容。 3. 简述财务管理的基本环节。 4. 企业在编制财务计划时应注意的原则 5. 什么是财务控制财务控制有哪几种类型 6. 什么是财务关系企业在财务活动中存在哪些财务关系 7. 财务管理的基本观念。 第一章参考答案 一、名词解释 1. 资金运动：资金的筹集投入、资金的使用耗费、资金的收回分配以及资金的循环周转 2. 财务计划：一定时期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。 3. 财务控制：在财务管理过程中，利用有关的信息和特定手段，对企业的财务活动进行调节，以便实施计划所规定的财务目标。 4. 财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算。 5. 财务管理就是对资金的收、支、运用、分配等方面的事务进行安排、计划、协调、监督等的实务。 6. 财务：企业资金运动及其所产生的经济关系。广义上的财务包括国家财务、企业财务、家庭财务等。 第一章导论 一、单项选择题 1、下列说法不正确的是（）。 A、基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率 B、套算利率是指各金融机构根据其基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率 C、固定利率是指在借贷期固定不变的利率，浮动利率是指在借贷期可以调整的利率 D、基准利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率 答案:D 解析:法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。 2、下列说法中不正确的是（）。 A、财务管理的核心是财务分析 B、财务预测是为财务决策服务的 C、财务预算是控制财务活动的依据 D、财务控制是对企业财务活动所施加的影响或进行的调节 答案:A 解析:在市场经济条件下，财务管理的核心是财务决策，财务预测是为财务决策服务的，决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败。 3、下列（）不属于资金利率的组成部分。 A、纯利率 B、通货膨胀补偿率 C、流动性风险报酬率 D、存款利率 答案:D 解析:资金的利率通常由三部分组成：（1）纯利率；（2）膨胀补偿率（或称通货膨胀贴水）；（3）风险报酬率。风险报酬率包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率。 4、下列说法错误的是（）。 A、筹资活动是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程 B、广义的投资包括企业部使用资金的过程和对外投放资金的过程，狭义的投资仅指企业部使用资金的过程 C、资金营运活动是指企业在日常生产经营过程中所发生的资金收付活动 D、广义的分配是指企业对各种收入进行分配和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配 答案:B 解析:企业投资可以分为两类：广义的投资和狭义的投资。前者包括企业部使用资金的过程和对外投放资金的过程，后者仅指对外投资。 5、下列说法不正确的是（）。 A、金融市场的要素主要有市场主体、金融工具、交易价格和利息率 B、按期限金融市场分为短期金融市场和长期金融市场，即货币市场和资本市场 C、按证券交易的式和次数金融市场分为初级市场和次级市场，即发行市场和流通市场，或称一级市场和二级市场 D、按金融工具的属性金融市场分为基础性金融市场和金融衍生品市场 答案:A 解析:金融市场的要素主要有市场主体、金融工具、交易价格和组织形式。 6、下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。 A、购买设备 B、购买零部件 C、购买专利权 D、购买国库券 答案:D 解析:广义投资包括对使用资金和对外投放资金两个过程，狭义投资仅指对外投资。 7、没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率是（）。 A、利率 B、纯利率 C、流动风险报酬率 D、市场利率 财务管理练习题及答案 简答题 1．为什么将企业价值最大化或股东财富最大化作为财务管理的最优目标？ 财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动。财务管理的整体目标：总产值最大化利润最大化股东财富最大化企业价值最大化４种观点，企业价值最大化普遍认可． 企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。 企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。 股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是因为：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核; 二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。 2．简述吸取直接投资的优缺点。 答：吸收直接投资的优点主要是： 《财务管理》作业题及答案 一、单项选择题 1．公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ C ）。 A.引起公司资产减少 B.引起公司负债减少 C.引起股东权益内部结构变化 D.引起股东权益与负债同时变化 2.投资者与企业之间的分配关系体现在（ B ）。 A．利润分配权 B．剩余收益分配权 C.经济资源分配权 D.成本费用控制权 3.独资企业不同于公司企业的特点之一是（ C ）。 A．双重税收 B.设立费用高 C.负无限责任 D.存续时间长 4.按交易证券是初次发行还是已经发行可以把金融市场划分为（B ）。 A.场内交易市场和场外交易市场 B.一级市场和二级市场 C.债券市场和股权市场 D.货币市场和资本市场 5.企业与政府之间的财务关系体现为（ D ）。 A．债权、债务关系 B.资金结算关系 C．风险收益对等关系 D.强制和无偿的分配关系 6．某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，你采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是( A )。 A.强化内部人控制 B.解聘总经理 C.加强对经营者的监督 D.将经营者的报酬与其绩效挂钩 7．企业在进行应收账款管理时，除须合理确定信用标准和信用条件外，还要合理确定（ D ）。 A.信用期限 B.现金折扣期限 C.现金折扣比率 D.收账政策 8.企业财务关系中最为重要的关系是（ A ）。 A．企业与投资者、债权人之间的关系 B．企业与客户之间的关系 C．企业与员工之间的关系 D．企业与政府之间的关系 21 / 1 9.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（ C ）。 A．息税前利润增长率为零 B.息税前利润为零 C．利息与优先股股息为零 D.固定成本为零 10．下列关于财务目标与经营者的说法不正确的是（D ）。 A.经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间、避免风险 B.经营者的对股东目标的背离表现为道德风险和逆向选择 C.防止经营者背离股东目标的方式有监督、激励 D.激励是解决股东与经营者矛盾的最佳方法 11.以利润最大化作为财务管理目标，其优点是（ D ）。 一、单选题 1．企业价值最大化目标强调的是企业的（）。 A.实际利润额 B.实际投资利润率 C.预期获利能力 D.实际投入资金 2．某公司为其职工办理的养老保险基金可保证退休职工自退休后的第三年开始，每年从保险公司领取5000元养老金，连续领10年，该项养老金属于（）。 A.普通年金 B.即付年金 C.永续年金 D.递延年金 3．某校准备设立永久性奖学金，每年计划颁发36000元资本，若年复利率为12%，该校现在应向银行存入（）元本金。 A.450 000 B.300 000 C. 350 000 D. 360 000 4．放弃现金折扣的成本大小与（）。 A.折扣百分比的大小呈反方向变化。 B.信用期的长短呈同方向变化。 C.折扣百分比的大小，信用期的长短均呈同方向变化。 D.折扣期的长短呈同方向变化. 5．出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。 A.经营租赁 B.售后回租 C.杠杆租赁 D.直接租赁 6．大华公司与银行商定的周转信贷额为3 000万元，承诺费率为0.4%，借款企业年度使用2 000万元，则大华公司应向银行支付（）万元承诺费。 A.4 B.8 C.12 D.6 7．采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。 A.现金 B.应付帐款 C.存货 D.公司债券 8．下列各项中，属于资金成本内容的是（）。 A.筹资总额 B.筹资费用 C.所得税率 D.市场利率 9．下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。 A.发行股票 B.发行债券 C.长期借款 D.留存收益 10．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变 《财务管理》练习题（单项选择题和判断题） 第一章财务管理导论 一、判断题 1．股份公司财务管理的最佳目标是（）。D A．总产值最大化B．利润最大化 C．收入最大化D|．股东财富最大化 2、企业同其所有者的财务关系是（）。A A．经营权与所有权的关系B．债权债务关系 C．投资与被投资关系D．债务债权关系 3 ．企业同其债权人之间反映的财务关系是（）。D A．经营权与所有权的关系B．债权债务关系 C．投资与被投资关系D．债务债权关系 4．企业同其被投资者的财务关系反映的是（）。Ｃ A．经营权与所有权的关系B．债权债务关系 C．投资与被投资关系D．债务债权关系 5、下列各项中，不属于企业筹资引起的财务活动有（）。B A.偿还借款 B.购买债券 C.支付利息 D.发行股票 【解析】B选项属于狭义的投资活动。 6．在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是（）。A A．甲公司购买乙公司发行的债券B．甲公司归还所欠丙公司的货款 C．甲公司从丁公司赊购产品D．甲公司向戊公司支付利息 7．下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。A．限制性借款B．接收C．股票选择权方式D．解聘【答案】A 8.下列关于企业价值最大化目标的说法正确的是（）。A A.该目标是指企业通过合理经营，采用最优的财务政策，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大 B.该目标没有考虑投资的风险价值目 C.该目标没有考虑资金的时间价值 D.该目标认为企业价值是指企业的账面价值 9.协调经营者和所有者的利益冲突的方式是解聘、接收、股票期权和绩效股，其中，解聘是通过（）约束经营者的办法。C A.债务人 B.监督者 C.所有者 D.市场 10. 企业实施了对企业净利润的分配活动，由此而形成的财务关系是（）[答案]A A.企业与投资者之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与供应商之间的财务关系 11．以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有（）。B A．没有考虑资金的时间价值B．企业的价值难以评定 C．没有考虑资金的风险价值D．容易引起企业的短期行为 12 作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（）。C A. 考虑了资金时间价值因素 B. 考虑了风险价值因素 C. 反映了创造利润与投入资本之间的关系 D. 能够避免企业的短期行为 二、判断题 财务管理习题 第一章财务管理概论 一、单项选择题 1、影响财务管理目标实现的两个最基本的因素是：（B ） A．时间价值和投资风险 B．投资报酬率和风险 C．投资项目和资本结构 D．资金成本和贴现率 2、下列企业财务管理目标中考虑了资金时间价值问题和风险问题的是（D ）。 A. 利润最大化 B. 每股盈余最大化 C. 成本最小化 D. 股东财富最大化 3、企业财务关系中最为重要的是（ C） A.股东和经营者之间的关系 B.股东和债权人之间的关系 C.股东、经营者、债权人之间的关系 D.企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系 4. 企业与政府间的财务关系体现为（ B）。 A. 债权债务关系 B. 强制和无偿的分配关系 C. 资金结算关系 D. 风险收益对等关系 5. 作为企业财务目标，每股盈余最大化较之利润最大化的优点在于（B ）。 A. 考虑了资金时间价值因素 B. 反映了创造利润与投入资本的关系 C. 考虑了风险因素 D. 能够避免企业的短期行为 6.下列金融机构中，不以营利为目的的金融机构是（） A.商业银行 B.保险公司 C.政策性银行 D.信托投资公司 7.股东和经营者发生冲突的重要原因是（ D ） A.信息的来源渠道不同 B.所掌握的信息量不同 C.素质不同 D.具体行为目标不一致 8.解决经营者对股东目标背离的最好办法是（ C ） A.解雇经营者 B.采用激励报酬计划 C.使监督成本、激励成本和偏离股东目标损失三者之和最小 D. 使监督和激励的成本与偏离股东目标损失相互抵消 二、多项选择题 1、从公司管理当局的可控因素看，股价的高低取决于（ABCDE ） A.投资报酬率 B.风险 C.投资项目 D.资本结构 E.股利政策 2、财务管理十分重视股价的高低，其原因是股价（ABCD ） A．代表了投资大众对公司价值的客观评价 B．反映了资本与获利之间的关系 C．反映了每股盈余的大小和取得的时间 D．它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险 3、以利润最大化作为财务管理的目标，其缺陷是（ ABE ） A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑风险因素 C．只考虑近期收益而没有考虑远期效益 D．只考虑自身收益而没有考虑社会效益 E．没有考虑投入资本和获利之间的关系 4. 下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（ AD ）。 A. 偿还借款 B. 购买国库券 C. 支付股票股利 D. 利用商业信用 三、判断题 1、折旧是现金的一种来源。（√） 2、在风险相同时股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈余总额。（√） 3. 民营企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。(× ) 4. 获利可使企业现金增加，但是计提折旧则会使企业现金减少( × ) 第二章资本及时间价值 一、单项选择 1．表示资本时间价值的利息率是（）。 A 社会资本平均利润率 B 银行同期存款利率 C 银行同期贷款利率 D 企业的销售利润率 2．普通年金终值系数的倒数称之为（）。 A 偿债基金 B 偿债基金系数 C 年回收额 D 年投资回收系数 3．普通年金现值系数的倒数称之为（） A 偿债基金 B 偿债基金系数 C 投资回收系数 D 年回收额 4．距今若干期以后发生的系列等额收付款项称为（）。 A 后付年金 B 预付年金 C 永续年金 D递延年金 5．在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（）。 A 即付年金现值系数 B 后付年金现值系数 C 递延年金现值系数 D 永续年金现值系数 6．在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减1所得的结果，在数值上等于（）。 A 普通年金现值系数 B 即付年金终值系数 C 普通年金终值系数 D即付年金现值系数 7．下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（）。 A普通年金 B 即付年金 C 先付年金 D永续年金 8．永续年金是（）的特殊形式。 A 普通年金 B 先付年金 C 即付年金 D 递延年金 9．某公司为其职工办理的养老保险基金可保证退休职工自退休后的第三年开始，每年从保险公司领取5000元养老金，连续领10年，该项养老金属于（）。 A 普通年金 B 即付年金 C 永续年金 D 递延年金 10．在利率为8%的情况下，1年期/2年期/3年期/4年期的复利现值系数分别为，则3年期的年金现值系数是（）。 A B C D 11．某公司收到一张面额为1万元，期限为三个月的带息商业汇票，票面利率为5%，则到期后，应收的金额是（）万元。 A 10 000 B 10500 C 10125 D 11500《财务管理》复习题含答案
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