第三章 理财投资市场概述-金融衍生品市场介绍

2015年银行业专业人员职业资格考试内部资料

2015个人理财

第三章 理财投资市场概述

知识点：金融衍生品市场介绍

● 定义：

金融衍生产品市场是由一级规则、一批组织和一繁殖产权所有者构成的一套市场机制。

● 详细描述：

（一）金融衍生品市场概述

金融衍生品市场是相对传统金融市场而言的，是交易金融衍生工具的市场，金融衍生工具是从标的资产派生出来的金融工具。

1.金融衍生品的种类及特点

（1）金融衍生工具的种类

按照基础工具的种类划分，金融衍生工具可以分为股权衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。按照交易场所划分，金融衍生工具可以分为场内交易工具和场外交易工具，前者如股指期货，后者如利率互换等。按照交易方式分，金融衍生工具可以分为远期、期货、期权和互换。

（2）金融衍生工具的特点：可复制性，杠杆特征。

2.金融衍生品市场的功能：第一，转移风险功能。第二价格发现功能。

第三提高交易效率功能。第四，优化资源配置功能。

3.金融衍生品市场分类

金融衍生品市场根据金融衍生工具的交易方式分为四个子市场：

（1）金融远期市场：金融远期市场是金融远期合约交易市场。金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。金融远期合约的作用是规避价格风险。特点：非标准化合约；柜台交易；没有履约保证。常见的金融远期合约包括四大类：股权类资产的远期合约；债权类资产的远期合约；远期利率协议；远期汇率协议。

标准数量的金融工具的标准化协议。期货合约的特征：标准化合约；履约大部分通过对冲方式；合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保；合约的价格有最小变动单位和浮动限额。期货交易的主要制度：通过保证金制度来实现交易的正常进行；每日结算制度；持仓限额制度；大户报告制度；强行平仓制度。(3)金融期权市场：金融期权市场是交易金融归属市场。金融期权实际上是一种契约，它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，购买或出售一定数量某种金融资产的权利。金融归属要素主要包括基础资产或标的资产、归属买方、归属卖方、执行价格、到期日以及期权费等。金融期权的分类：第一，按照对价格的预期，金融期权可分为看涨期权和看遗失期权。第二，按行权日期不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。第三，按基础资产的性质划分，金融期权可以分为现货期权和期货期权。(4)金融互换市场：金融互换市场是交易金融互换的市场。金融互换是两个或两个以上当事人，按照商定条件，在约定的时间内，朴素交换等值现金流的合约。金融互换是通过银行进行的场外交易。金融互换包括利率互换和货币互换两种类型。

（二）金融衍生品市场在个人理财中的运用

金融衍生品的重要功能就是管理风险，利用衍生品进行风险管理，可大大提高理财的效率。金融衍生品市场是一个高风险的投资市场，投资者需要具有较强的市场分析能力和风险承受能力。目前，在我国法律体系中，涉及金融衍生产品市场的法律法规有《刑法》、《证券法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《期货交易管理暂行条例》，以及最高人民法院《关于审理期货纠纷案件座谈会纪要》、《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》、《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》等。

例题：

1.（）是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数。

A.股票

B.金融衍生品

C.金融票据

D.理财产品

金融衍生品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数。

2.《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》自（）年3月1日起施行。

A.2003

B.2004

C.2005

D.2006

正确答案：D

解析：

《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》自2006年3月1日起施行。

3.在我国目前的情况下，以下哪些金融机构通过直接融资获得资金()。

A.证券公司

B.非银行金融机构

C.商业银行

D.保险公司

E.投资银行

正确答案：A,B,C,D,E

解析：

本题应当注意的是C项。间接融资是通过银行进行的，但不代表商业银行不能直接融资，银行筹集自己所需的资金时就是直接融资。直接融资是“间接融资”的对称，是一种没有金融机构作为中介的融通资金的方式。需要融入资金的单位与融出资金的单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移。直接融资的形式有：买卖有价证券，预付定金和赊销商品，不通过银行等金融机构的货币借贷等。

4.金融机构申请开办衍生产品交易业务的条件包括（）。

A.有健全的衍生产品交易风险管理制度和内部控制制度

B.具备完善的衍生产品交易前、中、后台自动联接的业务处理系统和实时的风险管理系统

C.衍生产品交易业务主管人员应当具备3年以上直接参与衍生交易风险管理的资历，且无不良记录

E.有适当的交易场所和设备

正确答案：A,B,D,E

解析：衍生产品交易业务主管人员应当具备5年以上直接参与衍生交易风险管理的资历,且无不良记录

5.金融机构从事（）业务时被视为衍生产品的最终用户。

A.金融机构为规避自有资产进行的衍生品交易

B.金融机构为规避负债的风险进行的衍生品交易

C.金融机构为获利进行的衍生品交易

D.金融机构向金融机构提供的衍生品交易服务

E.金融机构向客户提供的衍生品交易服务

正确答案：A,B,C

解析：金融机构从事金融机构为规避自有资产进行的衍生品交易，金融机构为规避负债的风险进行的衍生品交易，金融机构为获利进行的衍生品交易业务时被视为衍生产品的最终用户。

6.金融机构开办衍生品交易业务内部管理规章制度包括（）。

A.衍生产品交易业务的指导原则、业务操作规程

B.衍生产品交易的风险模型指标及量化管理指标

C.交易品种及其风险控制制度

D.衍生产品交易业务研究与开发的管理制度及后评价制度

E.交易员守则

正确答案：A,B,C,D,E

解析：

金融机构开办衍生品交易业务内部管理规章制度包括ABCDE

7.以下关于金融衍生产品的说法错误的是()。

A.按交易的场所分为场内交易类和场外交易类

B.按基础工具的种类划分为股权衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具

C.按交易方式分为远期、期货、期权和互换

D.金融衍生产品具有不可复制性

正确答案：D

8.金融机构董事会应至少（）对现行的衍生产品风险管理政策和程序进行评价，确保其与机构的资本实力、管理水平一致。

A.每个月

B.每季度

C.每半年

D.每年

正确答案：D

解析：金融机构董事会应至少每年对现行的衍生产品风险管理政策和程序进行评价，确保其与机构的资本实力、管理水平一致。

9.金融衍生工具的特性表现在（）。

A.转移风险

B.可复制性

C.不可复制性

D.杠杆特性

E.：优化资源配置

正确答案：B,D

解析：金融衍生工具的特性：可复制性和杠杆特性

10.金融衍生品市场根据金融衍生工具的交易方式分为四个子市场（）

A.金融远期市场

B.金融期货市场

C.金融期权市场

D.金融互换市场

E.股权类市场

正确答案：A,B,C,D

解析：金融衍生品市场根据金融衍生工具的交易方式分的四个子市场。

11.金融衍生工具具有两个显著特性，它们是（）。

A.多样性和杠杆特征

B.多样性和可复制性

C.可复制性和杠杆特征

解析：金融衍生品的特性表现在：可复制性和杠杆特性。

12.一般情况下，金融衍生工具具有两个显著特性，它们是（ ）。

A.不可复制性和杠杆性

B.可复制性和杠杆性

C.不可复制性和无杠杆性

D.可复制性和无杠杆性

正确答案：B

解析：本题考察金融衍生工具的特性理解和记忆。正确答案是B。金融衍生工具具有两个显著特性：可复制性和杠杆特征

13.一般情况下，金融衍生工具具有两个显著特性，它们是（ ）。

A.不可复制性和杠杆性

B.可复制性和杠杆性

C.不可复制性和无杠杆性

D.可复制性和无杠杆性

正确答案：B

解析：本题考察金融衍生工具的特性理解和记忆。正确答案是B。金融衍生工具具有两个显著特性：可复制性和杠杆特征

14.衍生品的基本种类不包括（）。

A.期权

B.远期

C.股票

D.期货

正确答案：C

解析：

衍生品的基本种类不包括股票

15.按照交易方式划分，金融衍生品可以分为（）。

A.期权

B.货币

C.期货

正确答案：A,C,D,E

解析：

按照交易方式划分，金融衍生品可以分为期权、期货、远期、互换

16.持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础金融工具或基础金融变量的权利的交易是（）交易。

A.金融远期

B.金融期货

C.金融期权

D.金融互换

正确答案：C

解析：持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础金融工具或基础金融变量的权利的交易是金融期权交易。

17.下列属于金融衍生品的有（）。

A.普通股

B.公司债券

C.股指期货

D.远期利率协议

E.货币互换

正确答案：C,D,E

解析：金融衍生品的种类包括：①按照基础工具种类的不同，金融衍生品可以分为股权衍生品、货币衍生品和利率衍生品；②按照交易场所划分，金融衍生品可以分为场内交易工具和场外交易工具；③按照交易方式划分，金融衍生品可以分为远期、期货、期权和互换。普通股和公司债券属于基金金融工具。

18.金融衍生产品不包括()。

A.期权

B.期货

C.互换

D.外汇

19.下列不属于衍生金融资产的是()。

A.优先股

B.期货

C.期权

D.互换

正确答案：A

解析：优先股是股票的一种

20.按照交易方式划分，金融衍生工具的划分为（）。

A.远期

B.期货

C.期权

D.互换

E.股权类

正确答案：A,B,C,D

解析：按照交易方式划分，金融衍生工具的划分为：远期，期货，期权，互换

21.下列金融衍生品中，不是场内交易工具的是（）。

A.股指期货

B.黄金期货

C.远期合约

D.期权

正确答案：C

解析：绝大多数的期权和期货交易属于场内交易，拥有标准化的合约。远期和互换属于场外交易，双方单独协商，签订协议。

22.下列（）衍生品不是场内交易工具。

A.金融期货

B.金融互换

C.金融远期合约

D.金融期权

融互换是通过银行进行的场外交易。

23.金融机构申请开办衍生产品交易业务的条件包括（）。

A.有健全的衍生产品交易风险管理制度和内部控制制度

B.具备完善的衍生产品交易前、中、后台自动联接的业务处理系统和实时的风险管理系统

C.衍生产品交易业务主管人员应当具备3年以上直接参与衍生交易风险管理的资历，且无不良记录

D.应具有从事衍生品或相关交易2年以上、接受相关衍生品交易技能专门培训半年以上的交易人员至少2名

E.有适当的交易场所和设备

正确答案：A,B,D,E

解析：衍生产品交易业务主管人员应当具备5年以上直接参与衍生交易风险管理的资历,且无不良记录

24.金融衍生品市场的功能包括（）。

A.提高交易效率

B.价格发现

C.转移风险

D.优化资源配置

E.平摊成本

正确答案：A,B,C,D

解析：金融衍生品市场的功能包括：①转移风险；②价格发现；③提高交易效率；④优化资源配置。

25.金融机构应根据（），确定能否从事衍生产品交易及所从事的衍生产品交易品种和规模。

A.经营目标

B.资本实力

C.管理能力

D.衍生产品的风险特征

E.基础资产的风险情况

品种和规模要考虑的因素

26.以下不属于金融衍生品市场的功能是（）

A.转移风险

B.价格发现

C.融通资金

D.优化资源配置

正确答案：C

解析：

金融衍生品市场的功能：

1、转移风险；

交易主体通过金融衍生品的交易实现对持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风险的投资者。

2、价格发现；

在金融衍生品交易中，市场主体根据市场信号和对金融市场价格预测，通过大量的交易，发现金融衍生品的基础金融产品价格。

3、提高交易效率；

在很多金融市场中，衍生品的交易成本通常低于直接投资标的资产，其流动性也比标的资产相对强得多。

4、优化资源配置

金融衍生品市场扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的范围和进出金融市场的资源配置作用。

C项：融通资金是保险市场的功能。

27.下列金融资产中属于金属衍生工具的有（）。

A.金融远期合约

B.金融期货

C.金融期权

D.金融互换

E.委托贷款

正确答案：A,B,C,D

A.非标准化合约

B.柜台交易

C.没有履约保证

D.价格风险

E.场内交易

正确答案：A,B,C

解析：

金融远期合约的缺点表现在ABC

29.下列关于金融远期合约的表述中，错误的是（）。

A.金融远期合约缺点之一是没有履约保证

B.远期合约是为满足买卖双方控制价格不确定性的需要而产生的

C.金融远期合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议

D.金融远期合约的优点是规避价格风险

正确答案：C

解析：

金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议

30.金融期货和金融远期合约的重要区别在于（）。

A.金融远期合约能够降低风险，但金融期货合约不能

B.金融远期合约大多在场外进行交易，金融期货合约在交易所内进行交易

C.金融远期合约的收益和损失一般在合约到期日实现，金融期货合约的盈利和亏损在每个交易日结束前清算和执行

D.金融远期合约买卖双方一般不进行实物交割，金融期货合约一般都进行实物交割

E.金融期货比金融远期合约的风险更大

正确答案：B,C

解析：BC是金融期货和金融远期合约的重要区别。考查金融期货和金融远期合约的有关知识点。金融期货是标准化的金融远期合约，一般在交易所里进

是为了避险，所以一般都进行实物交割，金融期货主要的功能是套期保值，很少进行实物交割，到期日前平仓即可。

31.赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，购买或出售一定数量的某种金融资产权利的合约是（）。

A.金融期权

B.货币互换

C.金融远期合约

D.金融期货

正确答案：A

解析：金融期权实际上是一种契约，它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，购买或出售一定数量的某种金融资产权利。

32.下列金融资产中属于金融衍生工具的有（）。

A.金融远期合约

B.金融期货

C.金融期权

D.金融互换

E.委托贷款

正确答案：A,B,C,D

解析：除委托贷款不是金融衍生工具外，其余都是

33.某农场向一商品加工厂提供黄豆，为防止黄豆价格出现波动，他们签订了一份半年后以某一价格交割一定数量黄豆的协议。该协议是（）合约。

A.金融远期

B.金融期货

C.金融期权

D.金融互换

正确答案：A

解析：

金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买人或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。

B.远期合约是为满足买卖双方控制价格不确定性的需要而产生的

C.金融远期合约是指协议双方同意在约定的将来的某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议

D.金融远期合约的优点是规避价格风险

正确答案：C

解析：是交易双方在场外市场上通过协议，按照约定价格在约定的未来的日期买卖某种标的的金融资产的合约，不是标准化协议。

35.交易双方在场外市场上通过协商，按约定的价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约是（）。

A.远期

B.期货

C.期权

D.互换

正确答案：A

解析：金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。

36.买卖双方在交易所签订的在确定的将来时间按成交时确定的价格购买或者出售某项资产的标准化协议是（）。

A.金融远期协议

B.金融期货协议

C.金融期权协议

D.金融互换协议

正确答案：B

解析：金融远期协议不是标准化的协议，也不在交易所交易，A选项不符合题意；金融期权实际上是一种契约，它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格，购买或出售一定数量的某种金融资产的权利

，C选项不符合题意；金融互换是两个或两个以上当事人，按照商定的条件，在约定的时间内，相互交换等值现金流的合约，D选项不符合题意。

37.在下列交易方式中，不具备保值功能的交易是（）。

C.即期交易

D.远期交易

正确答案：C

解析：即期交易是指交易完成后2个工作日内完成交割的交易，交易双方的成交价格采用市场价格，不具备保值的功能。

38.在直接标价法下，远期汇率的计算方法正确的是()。

A.即期汇率+升水

B.即期汇率+贴水

C.即期汇率-升水

D.以上各项都是错误的

正确答案：A

解析：在直接标价法下，远期汇率的计算方法=即期汇率+升水

39.一般来说，相比金融期货合约，金融远期合约的缺点主要表现为（）。

A.非标准化合约

B.标准化合约

C.没有履约保证

D.不能规避价格风险

E.柜台交易

正确答案：A,C,E

解析：

缺点：非标准化合约，柜台交易，没有履约保证。

40.与金融期货相比，金融远期合约具有的特点有（）。

A.非标准化合约

B.柜台交易

C.没有履约保证

D.标准化合约

E.合约的履行由结算公司提供担保

正确答案：A,B,C

解析：考擦金融期货与金融远期合约的比较。金融远期合约的缺点表现在

A.合约一般为非标准化合约

B.规避价格风险

C.柜台交易

D.合约的履行由结算公司提供担保

正确答案：D

解析：考察金融远期合约的优缺点。金融远期合约的优点是规避价格风险，金融远期合约的缺点表现在:非标准化合约、柜台交易、没有履约保证。

42.某农场向一食品加工厂提供黄豆，为防止黄豆价格出现波动，他们签订了一份半年后以某一价格交割一定数量黄豆的协议。该协议是（）合约。

A.金融远期

B.金融期货

C.金融期权

D.金融互换

正确答案：A

解析：考查金融衍生品有关知识。金融远期合约是指双方在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。

43.双方约定在未来的某一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量某种金融工具的非标准化合约是（ ）。

A.金融期货

B.金融期权

C.金融远期合约

D.金融互换

正确答案：C

解析：本题考察金融远期合约的概念理解和记忆。正确答案是C。金融远期合约是交易双方在场外市场上通过协议，按照约定价格在约定的未来的日期买卖某种标的的金融资产的合约。

44.在下列交易方式中，不具备保值功能的交易时（）

A.股指期货交易

B.股票交易

正确答案：B

解析：股票交易风险大，不具有保值功能

45.下列关于期货交易制度的表述，错误的是

A.在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价格的一定比例缴纳资金，用于结算和保证履约

B.期货交易的主要制度包括保证金制度，每日结算制度，信息披露制度等

C.会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足时可以实行强行平仓制度

D.持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按单边计算的某人合约投机头寸的最大数额

正确答案：B

解析：

期货交易的主要制度包括保证金制度，每日结算制度等，不包括信息披露制度

46.期货合约的特征包括（）

A.期货合约是标准化合约

B.期货合约的履约大部分通过对冲方式

C.期货合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保

D.期货合约的价格有最小变动单位和浮动限额

E.期货合约交易属于柜台交易

正确答案：A,B,C,D

解析：期货合约交易不属于柜台交易

47.以下情况中，需要强行平仓的有（）。

A.会员结算准备金余额小于零

B.持仓量超出其限仓规定

C.因违规受到交易所强行平仓处罚

D.根据交易所的紧急措施应予以强行平仓

E.总是进行投机交易

正确答案：B,C,D

48.期货合约的特点包括（）。（1）标准化合约（2）履约大部分通过对冲方式（3）合约的履行由期货交易所结算公司提供担保（4）合约的价格有最大变动单位和浮动限额

A.（1)（2）（3）（4）

B.（1)（2）（3）

C.（1)（2）

D.（1）

正确答案：B

解析：考察期货合约的特点：标准化合约、履约大部分通过对冲方式、合约的履行由期货交易或结算公司提供担保

49.买卖双方在交易所签订，在确定的将来时间按成交时确定的价格购买或出售某项资产的标准化协议是()。

A.远期

B.期货

C.期权

D.互换

正确答案：B

解析：

金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。

50.股票指数期货是为适应人们管理股市风险，尤其是（）的需要而产生的。

A.系统风险

B.非系统风险

C.信用风险

D.财务风险

正确答案：A

解析：股票指数期货是为适应人们管理股市风险，尤其是系统风险的需要而产生的。

B.法律制度

C.保证金制度

D.市场制度

正确答案：C

解析：

保证金制度用于结算和保证履约

52.（）是指根据期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。

A.仓单

B.持仓量

C.持仓限额

D.保证金

正确答案：D

解析：

保证金是指根据期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。

53.下列各项中，符合期货交易制度的是（）。

A.交易者按照其买卖期货合约价值缴纳一定比例的保证金

B.交易所每周结算所有合约的盈亏

C.会员结算准备金余额小于零，并未能在规定的时限内补足的，应当催促其补足准备金并缴纳罚金

D.会员持有的某一合约投机寸头存在限额

E.实施大客户报告制度

正确答案：A,D,E

解析：

1.保证金制度。

2.每日结算制度。

3.持仓限额制度.

4.大户报告制度。

过（）。

A.3天

B.2天

C.1天

D.7天

正确答案：A

解析：

现货市场中，固定方式交易在成交日和结算日之间的间隔日期一般不超过

3天

55.金融期货中最早出现的品种是()。

A.利率期货

B.外汇期货

C.商品期货

D.股票价格指数期货

正确答案：B

解析：外汇期货是金融期货中最早出现的品种

56.某客户在3000点卖出一份股指期货合约，在2800点平仓，每一指数点的价值金额为100元，交易保证金为10%，则该客户平仓后的利润为（）

A.2000

B.3000

C.20000

D.30000

正确答案：C

解析：(3000-2800)*100=20000

57.下列有关期货的说法，错误的是（）。

A.期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易的，私下谈判交易被视为违法

B.期货交易可以在交易所内进行，也可以在场外交易

C.大多数期货合约都在到期前以对冲方式了结

正确答案：B

解析：答案为B。新公布的《期货交易管理条例》规定期货交易应当在规定的场所进行，禁止场外交易和变相期货交易，B选项说法错误。

58.期货交易主要是以（）为保障，从而保证到期兑现。

A.行业规则

B.法律制度

C.保证金制度

D.市场制度

正确答案：C

解析：答案为C。期货交易具有高信用的特征，这种高信用特征集中表现为期货交易的保证金制度。期货交易需要交纳一定的保证金。交易者在进入期货市场开始交易前，必须按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金，并应在交易过程中维持一个最低保证金水平。以便为所买卖的期货合约提供一种保证。保证金制度的实施，不仅使期货交易具有“以小博大”的杠杆原理，吸引众多交易参与。而且使得结算所为交易所内达成并经结算后的交易提供履约担保，确保交易者能够履约。

59.期货合约的特点包括（）。

（1）标准化合约

（2）履约大部分通过对冲方式

（3）合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保

（4）合约的价格有最大变动单位和浮动限额

A.（1）（2）（3）

B.（1）（2）（4）

C.（2）（3）（4）

D.（1）（3）（4）

正确答案：A

解析：金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。其特点主要有：①标准化合约；②履约大部分通过对冲方式；③合约的履行由期货交易所或结算

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具的特征

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券市场基础知识 第五章 金融衍生工具 知识点：金融衍生工具的特征 ● 定义： 金融衍生工具有着跨期性、杠杆性、联动性、不确定性和高风险性的特征 ● 详细描述： 1、跨期性。 2、杠杆性。例如，若期货交易保证金为合约金的5%，则期货交易者可 以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小博大的效果。 3、联动性。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生 工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。 4、不确定性或高风险性，风险包含： （1）交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。 （2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。 （3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。 （4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。 （5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险。 （6）因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。 例题： 1.金融衍生工具的基本特征不包括（）。 A.跨期性 B.非杠杆性 C.联动性 D.不确定性或高风险性

正确答案：B 解析：金融衍生工具的基本特征包括：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性。 2.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的（）。 A.杠杆性 B.跨期性 C.联动性 D.不确定性 正确答案：C 解析：金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的联动性。 3.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的（）。 A.高风险性 B.高联动性 C.高投机性 D.高投资性 正确答案：A,C 解析：金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。联动性是金融衍生工具的另一个特征，不是由杠杆性决定的。 4.金融衍生工具的基本特征包括()。 A.套期保值性 B.投机性 C.联动性 D.杠杆性 正确答案：C,D 解析：金融衍生工具的基本特征：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。 5.（ ）导致期货交易具有高度的杠杆作用。 A.每日限价制度 B.保证金制度

8(第八章)金融衍生工具市场

金融衍生工具市场 第一节金融衍生工具市场的产生与发展 1.金融衍生工具：与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。 2.特点：（1）价值受制于基础性金融工具（基础性金融工具主要有三大类：货币、债务工具和股权工具）（2）具有高杠杆性和高风险性（金融衍生工具运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易）（3）构造复杂，设计灵活 3.市场功能：（1）价格发现功能（2）套期保值功能：是金融衍生工具市场最早具有的基本功能（套期保值指交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为）（3）投机获利手段，只要存在资产价格的波动，就有投机获利的可能，投机的目的是为了获取价差。 5.我国的金融衍生工具 我国的金融衍生工具市场产生于20世纪90年代初，至今仍处于发展初期，产品品种少，交易规模小，很不完善。 第二节金融远期合约市场 1.金融远期合约：指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。（在合约中，交易双方约定买卖的资产称为“标的资产”，约定的成交价格称为“协议价格”或“交割价格”，同意以约定

的价格在未来卖出标的资产的一方称为“空头”或“空方”，同意以约定的价格再未来买入标的资产的一方称为“多头”或“多方”）。 2.金融远期合约的特点 金融远期合约是适应交易双方规避利率、汇率波动风险的需要而产生的。 特点：在于它是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约，因此合约中的交割地点、交割时间、交割价格以及合约的规模、标的物的品质等细节都可由双方协商决定，具有很大的灵活性，可以尽可能地满足交易双方的需要。 3.远期利率协议 金融远期合约的种类主要有远期利率协议、远期外汇合约等 远期利率协议：是交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。（远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险或者从利率上升中牟利；卖方则是名义贷款人，其订立的目的主要是规避利率下降的风险或从利率下降中牟利。之所以成为“名义”是因为借贷双方不必真正借贷，只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差异额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金）。 远期利率协议的功能：最重要的功能是通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。签订远期利率协议后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。 交易流程与结算********************************* 第三节金融期货市场 1.金融期货合约：指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入

中国金融衍生品市场发展现状及存在问题

中国金融衍生品市场发展现状及存在问题 □中国科学院金融工程与风险管理研究中心常务副主任程兵 首先介绍一种有趣的产品。因为我国的利率市场是分割的，过去发行的浮息债是以银行存款利率，而不是市场利率为基础。本来浮息债的本金是可以保证的，但在中国特别是利率上升时，可以跌破面值。过去一年中，很多大银行在这方面损失惨重。这是有中国特色的产品。现在国开行、财政部开始发行所谓“新型浮息债”，是以7天回购为基础，其实那才是标准的远期利率协议。 最近远期开办了，但流动性很差，风险控制等各方面也有问题。其实，远期在私下银行间已经存在很久了，现在政府公开允许了，但从财富效应看，公开远期的效应很难说比私下的好，现在公开交易的量很少。 另一种产品——可转债也很有趣，其价值本应是债券价值加期权价值，但我们看到民生银行的可转债涨到150元，而用B-S方程定价，5年期转债，1%年息，贴现后最多值105元。多的45元带有很深的中国制度背景。在中国，股票融资的成本很低，大家都想发股票，不想发债券，发债券要还本。发可转债的机构拼命希望你转股。恰好股票价格是可转债价值的下界，在这种情况下，可转债价值不是按B-S方程定出的，而是靠把股票价格推高来重新估值。股票建仓方面的损失可由转债方面的收益来弥补。

再谈谈信托产品。从理论上讲这方面创新是无限的，因为信托产品涉及三角关系——委托人、受托人和收益人，可以做各种结构产品。又比如，A为高风险，B为低风险，两者可以做风险分担。但在我国，信托产品有个门槛，每份5万，只准200份。再者，中国缺乏信用，而信托产品以信用为基础，因此现在有很多问题。比如上海银监局规定，房地产行业无论什么信托产品都不能与银行发生关系。在公司法规定不能设立SPV的情况下，信托产品是非常优秀的产品，它还可以实现资产证券化，但它目前并不是广泛应用的产品。 例如：1年期存款利率为2.25%，而B类预期投资收益为超过存款利率50个基点，即2.75%，假设整体投资收益为3%，如果B类资金占80%，A类占20%，则A类的投资收益可达到2.25% + 4 (3%-2.25%) = 5.25%，有明显的杠杆效果。 有一种2001年设计的基金产品，其价值有不断上升的底线。当时设计该产品有两个动机，一是投资者要求控制下界风险，二是他们要求如果该产品赚钱了，能够把收益锁定一部分。但是股改后，这种产品跌破了价值线，引起了很大的争议。其中一种争议认为中国不适合组合保险技术，事实上，中国从来就没使用组合保险技术，因为这种技术主张高买低卖，而在中国不允许卖空的情况下，只能低买高卖，所以大盘下跌的时候其实是相对安全的。对于跌破价值线有两个解释，一个是股改是中国证券市场上只会出现一次的小概率事件，这时跌破价值线不足为怪。另一解释是，本来结构性产品意味着不管基金公司是盈是亏，它对风

浅谈我国金融衍生品市场的发展

浅谈我国金融衍生品市场的发展 ：美国次贷危机爆发至今，已给美国以及全球金融市场带来了巨大 的冲击，次贷危机中显露出金融衍生品的“双刃剑”作用，给世界各国敲响了警钟。我国金融衍生品市场尚处在初级发展阶段，如何加强金融创新各环节的监管对于 衍生品市场的成长和完善至关重要。本文拟通过对美国次贷危机爆发过程中政府 “缺位”的分析，对我国金融衍生品市场的成长和完善提出有益的建议。 ：金融危机；金融衍生品；金融衍生品市场；政府监管 自20世纪70年代以来，随着各国政府对金融市场逐步放松监管，金融行 业得到了前所未有的长足发展，以远期、期权、期货、掉期为代表的金融衍生品 大量出现。金融衍生品实质上是一些特定的合约，这些合约的价值依赖于基础资 产的价值。因此金融衍生品市场与现货或基础资产的生产和流通有着密切的联系，金融市场与实体经济市场已达到同样重要的高度，而金融衍生品市场已成为 衡量一国金融市场是否完整和成熟的标志。因为金融衍生品利用更加灵活多变的 合约方式，将原本集中的风险分散化并且转移给偏好风险的市场投资者，促进了 金融市场资源配置的效率。 虽然金融衍生品是为了分散风险或者说将风险解捆，但是从整个衍生品市

场来说，整体风险并没有降低，相反随着市场投资者的不断增加，其他市场上的 风险间接或直接的转移至衍生品市场，衍生品市场的风险是呈现出一种积累性的 增长。如果在风险控制、监管的环节稍有差池，这种风险就会变成一种现实上的 灾难。2006年末初现端倪的美国次贷危机先是在本土演化为一场前所未有的金融危机，进而影响到其他市场2008年形成灾难性的全球经济危机。可见对衍生 品市场整体风险的把握具有很强的必要性，尤其是我国金融衍生品市场尚处在一 个初级发展阶段，以美国次贷危机为鉴，认识到衍生品的“双刃剑”作用，从制度设计的源头上做到防微杜渐，以促进我国衍生品市场的发展和完善。 众所周知在美国，强大的内需保证着GDP的稳定增长，这很大程度上归功于美国居民的超前消费观念，而美国银行宽松的贷款制度正是美国居民实现这种超前消费的制度基础。住房作为居民一项重要的支出，大部分人都选择长期贷款。 但是其中一部分人的收入并不稳定，还贷能力很低，即次级信用贷款者。而银行 之所以会贷款给这部分人，是因为当时房价很高，即使借款人无法还贷款，也可 以用房屋来抵押，拍卖或出售来收回贷款，并且银行主动将其发展成MBS、CDO、 CDS等新兴复杂金融衍生品。这些产品的潜藏风险很大，因而收益率也高。由

学年论文-浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策

天津职业技术师范大学学年论文 浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策 专业班级：金融1301 26 学生姓名：刘小曼 指导教师：孙可娜教授 学院：经管学院 2016年7月

摘要 随着我国市场经济的不断发展，各类金融工具层出不穷，其中在金融市场上金融衍生品的出现也不乏为我国市场经济不断发展的必然产物。在各类金融衍生品的出现，也给我国市场经济带来了很大影响，这就必然会引起人们对其发展的思考。本文主要分五个部分分别讲述了金融衍生品的基本含义及特征、作用以及在其不断发展过程中所存在的问题和解决对策。 关键词: 金融衍生品市场；金融监管；解决对策

目录 一、金融衍生品概述 (4) （一）金融衍生品涵义及种类 (4) （二）金融衍生品特点 (5) （三）金融衍生品的作用 (6) 二、我国金融衍生品市场发展历程及现状 (7) （一）我国金融衍生品市场发展历程 (7) （二）我国金融衍生品市场发展现状 (8) 三、我国金融衍生品市场存在问题 (8) （一）市场监管方面存在的问题 (8) （二）法律方面存在的问题 (9) 四、解决对策 (10) 五、全文总结 (10) 【参考文献】 (11)

浅析我国金融衍生品市场存在问题及解决对策 随着现代市场经济的发展，中国经济逐步走向国际化以及市场贸易多样化，这就导致金融衍生品所产生并发展的必然。金融衍生品产生于20世纪70年代，自此，金融衍生品迅速发展起来。由于经济的不断发展，传统金融工具不再能满足投资者的需要，金融业的竞争也日益加剧，这就促使了金融业不断推出新的金融衍生品。在其不断发展过程中，人们开始渐渐关注金融衍生品市场所存在的风险问题以及对其发展过程中所存在问题解决对策的不断探索。 一、金融衍生品概述 （一）金融衍生品涵义及种类 金融衍生产品也称金融衍生工具，是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。常见的金融衍生品主要有以下几种： 1.期货合约 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 2.期权合约 期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。 3.远期合同 远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。 4.互换合同 互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。 5.抵押贷款衍生产品

第三章 理财投资市场概述-股票市场介绍

2015年银行业专业人员职业资格考试内部资料 2015个人理财 第三章 理财投资市场概述 知识点：股票市场介绍 ● 定义： 股票是股份公司发行的，表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证，是股份公司为短信资金而发行给各个股东作为持股凭证的一种有价证券。 ● 详细描述： （一）股票市场概述 1.股票价格指数 国内指数：沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数、深证成分股指数、上证50指数和上证180指数。 国外指数：道琼斯股票价格平均指数、标准普尔股票价格指数、NASDAQ综合指数、《金融时报》股票价格指数、恒生股票价格指数和日经225股价指数。 股票价格指数期货，是以反映股票价格水平的股票指数为基础资产的期货交易合约。股票价格波动幅度大，给持有人带来巨大的风险，在现货市场和股票价格指敬期货市场做相反的操作，可以在一定程度上抵消股票价格变动的损失，因此是管理系统性风险的需要。 股票的分类： 按股东享有权利和承担风险大小：普通-优先； 按票面是否记载投资者姓名：记名-无记名； 按投资主体性质：国家股、法人股、公众股； 在我国上市公司的股票中，按照股票是否流动：流通股及非流通股两大类。 流通股是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。 非流通股主要是指在上市公司的股票中，暂时不能上市流通的国家股和法人股。

我国上市公司股票还可分为：A股、B股、H股、N股、s股 A股即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港澳台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票 B股是以人民币标明通面值，以外币认购和买卖 H股、N股、s股等为境外上市股票，其中，H股为在香港上市的股票，N股为在纽约上市的股票，S股为在新加坡上市的股票。 股票的发行与交易 股票发行市场又被称为股票的一级市场。 证券交易遵循时间优先和价格优先的原则。 时间优先的原则是指在买和卖的报价相同时，在时间序列上，按报价先后顺序依次成交。 价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。 2.股票市场的功能：第一，积聚资本功能；第二，资本转让功能；第三 ，资本转化功能；第四，股票定价功能。 （二）股票市场在个人理财中的运用 近年来我国股票市场发展很快，包括创业板和新三板的推出以及融资带着业务的开展，国内股票市场交易对象和交易方式更加丰富。 作为理财工具之一，股票投资具有高风险和高收益特征，需要投资者具有相对专业的理论基础、合理的仓位控制能力和较强的操作能力，对于专业能力欠缺且风险承受能力较低的客户来说，股票投资需要慎重选择。 例题： 1.（）等为境外上市股票。 A.A股 B.B股 C.H股 D.N股 E.S股 正确答案：C,D,E 解析：境外上市股票H\N\S股境外上市股票境外上市股票 2.下列关于股票和债券特征比较的表述中，错误的是

高级财务会计第五章衍生金融工具会计

第五章衍生金融工具会计 本章主要介绍金融工具的概念及分类，衍生金融工具的会计核算和列报，以使读者能对金融工具的概念、种类以及衍生金融工具的会计处理有一个全面的了解和掌握。在本章学习中，要重点掌握金融工具和套期保值的概念及其分类；衍生金融工具一般业务、公允价值套期、与权益工具相关的衍生金融工具等业务的核算。 第一节金融工具会计概述 一、金融工具的概念和内容 金融工具是在市场经济条件下，完成货币流通和银行信用的重要手段。它包括企业的金融资产、金融负债和权益工具。其中，金融资产通常指企业下列资产：库存现金、银行存款、应收账款、应收票据、贷款、股权投资、债权投资等；金融负债通常指企业的应付账款、应付票据、应付债券等。权益工具从发行方看，指能证明拥有某个企业在扣除所有负债后的资产中的剩余权益的合同，具体则指企业发行的普通股、在资本公积项下核算的认股权等。 二、金融工具的产生和发展 三、金融工具的类别 金融工具可以分为基础金融工具和衍生金融工具。 （一）基础金融工具的内容 基础金融工具是自市场经济形成以来用以完成货币流通和信用逐渐形成并经常使用的，包括企业持有的现金、存放于金融机构的款项、普通股，以及代表在未来期间收取或支付金融资产的合同权利或义务等的金融工具，如应收账款、应付账款、其他应收款、其他应付款、存出保证金、存入保证金、客户贷款、客户存款、债券投资、应付债券等。 （二）衍生金融工具 1.衍生金融工具的概念和特征。 衍生金融工具也称衍生工具，是指其价值随某些因素变动而变动，不要求初始净投资或很少净投资，以及在未来某一时期结算而形成的企业金融资产、金融负债和权益工具。衍生金融工具具有下列特征：（1）衍生金融工具价值随着特定利率、金融价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动；变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系，其价值变动取决于标的变量的变化。衍生金融工具的结算金额，也往往通过标的变量作用于衍生金融工具的名义金额来确定。其中，衍生金融工具的“名义金额”既指一定数量的货币金额，也可能指一定数量的股份，还可能指衍生金融工具合同所约定的一定数量的其他项目。衍生金融工具的结算金额也可能不需要通过名义金额确定，而是通过合同中明确的结算条款确定。 （2）不要求初始净投资，或与对市场情况变动有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。 （3）在未来某一日期结算。衍生金融工具在未来某一日期结算，表明衍生金融工具结算需要经历一段特定期间而不需立即结算。但是，“在某一日期结算”不能理解为只在未来某一日期进行一次结算。

对我国金融衍生品市场发展的分析

对我国金融衍生品市场发展的分析 [摘要]金融衍生产品对经济的影响利弊兼有但利大于弊，从我国目前来看，发展金融衍生产品确有其必要性。本文通过对我国金融衍生品市场的现状及存在的问题，并借鉴欧美国家金融衍生品市场的发展提出几点建议。 [Abstract]The financial derivatives economic influence both pros outweigh its drawbacks, but from the present development of the financial derivatives, it is necessity. Based in the financial derivatives markets to write the status quo and existing problems, and the European countries financial derivatives market development put forward some Suggestions. [关键词]：金融衍生品；利率市场；汇率制度市场化[Keywords]Financial derivative instruments; Interest rate market; Market-oriented exchange rate system 一、金融衍生品市场综述 （一）金融衍生品含义 金融衍生产品是由于二十世纪七十年代初，代表货币经济的主要金融工具,如汇率、股票、债券等波动幅度较大,为了规避和减少市场风险,实现业务运作初始盈利意图,金融业以高技术为支撑开发出来 的一种金融新工具。一般而言,凡是由最基础的金融商品,如股票、债券、外汇、指数等衍生而成的金融合约,都称之为金融衍生产品。最普遍的金融衍生商品有期货、期权、利率掉换合约、货币掉换合约等。金融衍生产品极具投机本质和规避风险的功能。 （二）金融衍生产品的特点 金融衍生产品作为一种金融创新商品,具有以下四个特点： 1.资本虚拟性 金融衍生产品是现货市场商品衍生而成的一种虚拟资本,它的价格取决于现货市场的股票、债券等基础商品的价格,并随基础商品价

金融衍生品市场概述

金融衍生品市场及其工具 一、金融衍生品的概念与特征 1、金融衍生品又称金融衍生工具，建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。其基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。基础变量：利率、汇率、通胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。 2、目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。 二、金融衍生品市场的交易机制 根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易主体划分为四类： 交易目的不同，交易主体可分为 套期保值者：又称风险对冲者，从事衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。 投机者：利用不同市场上的定价差异，同时在两个或两个以上的市场中进行交易，以获取利润的投资者 套利者：利用不同市场的价格差异，获取无风险收益。举例：美元利率3%，日元利率1%，投机者获取2%利差 经纪人：交易中介，以促成交易、收取佣金为目的 三、主要的金融衍生品 1、金融远期 （1）金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产。 （2）远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。 （3）优点：自由灵活；缺点：降低流动性、加大交易风险。 （4）比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。 2、金融期货 （1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。 （2）金融期货合约就是协议双方同意在未来某一约定日期，按约定的条件

金融衍生品市场发展

金融衍生品市场发展 一、发展金融衍生品市场的必要性分析 所谓金融衍生品,又称衍生金融工具,是指其价值派生于标的资产价格的金融工具。它主要由期权、期货、远期合约和互换交易构成。前美联储主席格林斯潘曾说:“在国际货币市场的批判中成长的金融衍生品市场,极大地降低了成本,增加了避险机遇,使金融系统比30年前更加灵活有效,经济自身对金融动荡更具有弹性。”精辟地概括了金融衍生品市场的作用。从微观角度看,金融衍生品有规避风险、发现价格、套期保值,以及提高金融创新能力等功能。从宏观的角度看,金融衍生品还能够优化资源配置,降低国家总体的金融风险,吸纳社会闲置资金,有效地增加市场的流动性，提高交易效率。 随着2006年12月11日我国加入WTO过度期的结束,我国金融业将进一步深化改革、扩大开放程度,也就会带来不可避免的直接竞争。同时金融全球化与自由化使我国金融机构面临日趋严重的金融风险。在竞争和风险的双重作用下，推动金融创新,促进金融衍生品市场的发展,就成为我国金融机构和金融市场发展的内在需要,同时也是确保我国金融体系适度竞争和稳定的客观需要。 二、我国金融衍生品发展路径选择分析 我国发展金融衍生品市场应遵循“适应经济金融改革进程、满足市场需求、结构上由简到繁、风险上由低到高”的总体原则，在深入研究和吸收国外发展经验和教训的同时结合我国实际情况有选择、有步骤地发展金融衍生品。 发达国家最先推出的金融衍生产品一般是外汇类合约，随后是国债类、利率类、股票类、互换类，最后是信用衍生产品。而新兴工业化国家和地区则纷纷以股指期货作为首选的衍生产品入市。从我国20世纪90年代初开展金融期货交易试点的经验和教训出发，加之充分考虑中国国情，不难找出中国发展金融期货的发展道路——以股指期货为突破口，逐渐发展国债期货、利率期货等衍生产品，发挥后发优势和政府的作用，以遵循强制性演进模式来完善金融衍生产品市场。 1.股指期货。从当前来看,推出股指期货的条件相对来说最成熟。我国的股市至今已有十多年的发展历史,沪深300指数业已建立,股指期货可以作为首选品种。股指期货对于投资者套期保值、转移风险都有一定的好处,特别是在我国股

第8章--金融衍生工具市场.doc

学习目的与要求 通过本章的学习，考生应了解金融衍生工具市场的产生和发展；了解远期利率协议的交易流程与结算；了解金融期货交易所的组织形式。 理解金融衍生工具市场的功能，理解远期利率协议的功能；理解金融期权合约的主要内容；理解金融互换的含义、原理与功能。 重点掌握金融衍生工具的特点，掌握金融远期合约的含义与特点；掌握金融期货合约的种类、金融期权合约的种类与功能。 课程内容 第一节金融衍生工具市场的产生与发展 金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。 目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金融期权和互换。 一、金融衍生工具的特点（重点） 1.价值受制于基础性金融工具 金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动。 2.具有高杠杆性和高风险性 金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。 近些年来，一些国际性大型金融机构在衍生工具交易方面的失利真实地显现了金融衍生工具交易的高风险性：2008年，法国兴业银行交易员热罗姆·盖维耶尔在未经授权情况下大量购买欧洲股指期货，最终给银行造成49亿欧元损失。 3.构造复杂，设计灵活 相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂，设计灵活的特征。 二、金融衍生工具市场的功能（双重性） 创设与交易金融衍生工具的市场被称为金融衍生工具市场。金融衍生工具市场的主要功能有： 1.价格发现功能 衍生工具的市场价格会伴随着交易者对交易标的物未来价格预期的改变而波动。因此，如果市场竞争是充分和有效的，那么，衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。 2.套期保值功能（又可称为风险管理功能） 套期保值是金融衍生工具市场最早具有的基本功能。 所谓套期保值是指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。

我国金融衍生品市场发展模式与路径选择

我国金融衍生品市场发展模式与路径选择 [ 内容速览] ：当前我国衍生品市场存在规模大而品种少、需求大而本土市场浅化、金融衍生品发展滞后等困境，因此，选择一种合理的发展模式以确保衍生品市场的稳健发展变得至关重要。本文通过对国际衍生品市场发展路径及主流发展模式的分析和比较，结合我国的制度环境和经济基础，提出在模式选择上应该采用一种以强制性制度变迁为主，以诱发性制度变迁为辅的混合模式；在发展路径方面，应该遵循“市场制度安排决定发展路径”的一般性思路；而在监管金融衍生品是近年来国际金融市场的热点。我国经济发展对衍生工具的巨大需求，以及国际衍生品市场高度繁荣造成的严峻态势，使得发展模式的选择成为关系到国家金融安全和长远经济利益的核心命题，确立一种适宜的发展模式成为我国衍生品市场“突围”的关键。因此，关于衍生品市场发展模式的研究具有重大理论意义和实践价值。 一、关于中国金融衍生产品市场发展研究的文献综述从市场的发展成熟度来看，我国金融衍生品市场相对比较成熟的是人民币外汇衍生品市场，市场规模也比较大。因此国内学者关于中国金融衍生品发展模式和路径选择的研究则主要集中在外汇衍生产品上，利率和债券衍 生品的相关 研究相对较少，而关于权益类衍生品的相关研究则非常少。 关于发展金融衍生产品市场的基础条件，Fratzscher （2006）

指出，一国要发展金融衍生品市场，那么，标的资产的市场流动性， 稳健的会计、税收及监管标准，以及成熟的市场环境是比较重要的指标。韩立岩、王允贵（2009）对Fratzscher 所关注的重要指标在我国的现状进行了分析，表示发展金融衍生品的基本条件仍然不成熟，大多处于尚未开始或者是正在建设的过程中。张维、王平、熊熊（2007）从制 度经济学的角度总结了海外股指期货和利率衍生品的发展条件，认为主要包括发达的现货市场、合理的投资者结构、完善的市场交易与风险监管制度和监管体系以及相应的法律法规等方面。 陈晗（2008 ）指出金融衍生品的发展过程中存在着两类演进模式：强制性演进模式和诱致性演进模式。在相当长的时期内，金融衍生品市场的发展属于诱致性制度变迁，衍生品的出现完全是自发的，政府从未有意识地推动衍生品市场的发展，甚至法律常常成为衍生品发展的障碍。发达市场更倾向于诱致性制度变迁，以美、英为代表，而新兴市场更偏向于强制性制度变迁.以日本、韩国、新加坡、印度以及我国的香港和台湾地区为代表。强制性变迁的国家和地区中，日本和印度都是较为明显的失败案例，韩国和新加坡金融衍生品 市场则因为政府的介入迅速发展，取得了较大的成功。 韩立岩、王允贵（2009）则将外汇衍生品的发展模式归 结为三类：一是自然演进模式，以美国为代表，外汇衍生品的出现是市场发展的自然结果，是随着布雷顿森林体系崩溃后的外汇避险保值需求自然产生的；二是被动发展模式，如墨西哥、俄罗斯等国家的外

从美国次贷危机探讨我国金融衍生品的发展

摘要：此次美国次贷危机的爆发，主要原因是在金融机构监管不力的情况下过度发展金融衍生品。在描述金融衍生品及其功能的基础上，分析了我国发展金融衍生品的必要性，并针对国内金融衍生品发展现状，提出若干政策建议。 关键词：次贷危机；金融衍生品；金融风险 过度发展金融衍生产品、金融监管不力等原因，造成了美国次贷危机。对于目前衍生品市场尚不发达的中国来说，在吸取经验教训的同时，我们应该更多的关注金融衍生品在我国发展，要使金融衍生工具为我所用，助我避险。 1金融衍生品及其功能 1、1什么是金融衍生品 金融衍生品又称金融衍生工具，是指在基础性金融工具的基础上发展起来的投资和风险管理工具，即指从原生资产(股票、债券、货币等基础性金融工具) 派生出来的金融工具。产品形态分为期权、期货、远期合约和互换交易四大类。目前，在世界主要的金融市场上，金融衍生品已经成为金融市场交易的主耍工具。金融衍生品之所以能够迅速发展，原因有三：一是20世纪80年代以来美元与黄金脱钩汇率自由浮动；二是虚拟经济和信息技术的迅速发展；三是金融工具和金融制度的创新和发展。 1、2金融衍生品的主要功能 (1) 规避风险，套期保值。 风险是客观存在的，不同的投资者，其风险偏好及风险承受能力也不一样，这就产生了转移风险的需求，通过衍生工具，市场能够把风险转移给那些有能力且愿意承担风险的机构和个人，使风险得到分离，而使企业和居民选择一种合适的风险水平。投资者可以通过采取与基础产品相反的操作行为来锁定价格，以规避价格波动所带来的风险。 (2) 价格发现。 金融衍生工具交易特别是场内交易，是由众多投资者在交易所进行公开竞价，形成的价格反映了对于该商品价格有影响的所有可获得的信息和不同买主与卖主的预期，这就在相当程度上体现出了未来价格的走势，使真正的未来价

银行理财产品概述

一、理财产品概况 理财产品，即由商业银行自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类产品。 一、根据按照客户获取收益方式的不同，理财产品可分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品。 保证收益理财产品：是指商业银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的理财产品。 非保证收益理财产品：又可以分为保本浮动收益理财产品和非保本浮动收益理财产品。保本浮动收益理财产品是指商业银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财产品。非保本浮动收益理财产品是指商业银行根据约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理财产品。 在银行推出的每一款不同的理财产品中，都会对自己产品的特性给予介绍。目前各家银行的理财产品大多是对本金给予保证的。 二、根据投资领域的不同，理财产品可分为货币型、债券型、贷款类、新股申购类和结构性理财产品。 （一）货币型理财产品 1．定义：投资于货币市场的银行理财产品，主要投资于信用级别高，流动性较好的金融工具，包括国债、金融债、中央银行票据、债券回购以及高信用级别的企业债、公司债、短期融资券，以及法律法规允许投资的其他金融工具。 2．产品特点：投资期短、资金赎回灵活、本金收益安全性高。该类产品通常被作为活期存款的替代品。由于货币型理财产品的投资方向是具有高信用级别的中短期金融工具，所以投资风险非常小。 （二）债券型理财产品 1．定义：主要投资于货币市场的银行理财产品，一般投资于央行票据和企业短期融资券。

全球金融衍生品市场发展展望

收稿日期：2011-05-10 作者简介：巴曙松（1969-），男，湖北人，教授、研究员、博士、博士生导师； 孙兴亮（1983-），男，河北人，中国科学技术大学统计与金融系博士研究生 。 巴曙松1，2，孙兴亮1 （1中国科学技术大学， 安徽合肥 230026；2国务院发展研究中心， 北京 100010） 摘要：金融危机之后，全球金融衍生品市场经历了下调到反弹的过程。场内市场交易量的放大、买卖价差的收窄，以及OTC 市场的未偿付合约名义价值等指标都表明了这一走势。同时，金融衍生品市场也将呈现结构性分化：一是基础性衍生品将成为未来一段时期衍生品发展的主流；二是结构简单、标准化程度高的单一卖方 CDS 将受欢迎；三是亚太地区金融衍生品市场表现出巨大的潜力。最后，中央交易机制的建立和合约标准化的加强都将成为金融衍生品监管的趋势。 关键词：金融衍生品；金融危机；OTC 市场；中央交易机制；合约标准化；交易信息库中图分类号：F831文献标识码：A 文章编号：1006－1428（2011）06-0005-05 Abstract:After the financial crisis,global financial derivatives markets experienced a process from downward to rebound.This trend can be evidenced by the rise of trading volume,the narrower of bid-ask spreads,and the expan -sion of notional amounts outstanding.Meanwhile,global financial derivatives markets exhibit a structural differentia -tion trend.First,basic derivatives will be the mainstream in the near future.Second,single-name CDS with a simple structure and high standardization will be very popular.Third,Asia-Pacific financial derivatives markets show great potential in trading volume.Besides these,the building up of central counterparties and the strengthening of contract standardization will be the trend of supervision of financial derivatives. Key words:Key words:Financial Derivatives;Financial Crisis;OTC Market;CCP;Contract Standardization;Trade Repositories 从金融危机后的全球金融衍生品发展和监管改革来看，从繁复到简单的回归基本确立了未来一段时期金融衍生品的重要趋势。这当中，既有从纷繁复杂的结构衍生品向基础性衍生品的回归，从非标准化向标准化的回归，也有从较为松弛的监管纪律向更为审慎监管的回归。在这一基本趋势的推动下，可以预见全球金融衍生品市场结构将出现新的调整和分化。 一、金融衍生品仍将继续成为金融市场发展的重要驱动力 金融衍生品市场在全球金融体系中的重要作用 并未因为金融危机而受到削弱。目前，全球金融衍生品市场正在从金融危机中逐步复苏。在经历了金融危机期间的低迷后，绝大多数金融衍生品已经迎来了复苏的曙光。 1、从场内市场来看，主要金融衍生品都呈现出从交易放大到下调再反弹的走势。 金融衍生品交易在金融危机冲击下显示出了旺盛的生命力，其稳定市场、管理风险的作用得到了充分展示。在此次危机发展的不同阶段，多数金融衍生品都呈现出从交易放大到下调再反弹的走势。在危机 ５

金融衍生品市场在中国的发展前景

金融衍生品市场在中国的发展前景刍议摘要：在经济和金融市场的全球化背景下，中国需深化金融体制改革，大力推进金融衍生产品市场的发展。就金融衍生品市场的发展机遇展开论述，并阐述了金融衍生品市场在中国的发展现状及其对中国经济的影响，展望了金融衍生品在中国的发展前景。最后给出了中国金融衍生品市场发展的建议。 一、概述 金融衍生品（即金融衍生工具）是一个与基础金融产品相对应的概念，是在基础产品或基础变量之上建立起来的，其价值是标的资产价格中衍生出来的衍生金融产品。它主要包含期权、期货、远期合约、互换交易及利率、汇率、各类价格指数等。金融衍生工具是金融创新的产物，能够帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。从微观方面来说，金融衍生品的功能主要包括规避风险、发现价格、套期保值及提高金融创新能力等。从宏观方面来说，金融衍生品在优化资源配置、降低国家总体的金融风险、吸纳社会闲置资金、有效地增加市场的流动性及提高交易效率等方面起着很大作用。在发达国家最早推出的金融衍生产品主要为外汇类合约，之后便是国债类、利率类、股票类及互换类等，最后才推出信用衍生产品。而在新兴的一些工业化国家和地区则主要以股指期货作为其首选的衍生产品而入市。中国的金融衍生品还刚刚开始，场内市场还未正式交易，而场外市场规模有限。20世纪90年代初开展金融期货交易试点虽然遭受了挫折，但近几年随着国民经济的高速增长和证券市场的逐渐成熟，人们对发展金融衍生品又渐渐关心起来了。同时，金融衍生品的复杂多样性以及随着金融衍生品交易所产生的企业危机和市场的不稳定性等表面现象，又将使人们心存疑虑而不敢尝试。经过充

分的考虑中国国情，我们很容易找出适合中国金融衍生品的发展道路，即以股指期货作为主要突破口，逐渐发展国债期货、利率期货等其他金融衍生产品，充分利用好后发优势和政府的作用，以遵循强制性演进的模式来渐渐完善金融衍生产品市场。 二、金融衍生品市场的发展机遇 1.经济的不确定性或者风险管理系数的上升都将导致衍生品市场发展需求的急剧增加。在不断的改革与发展中中国的市场经济体制已基本建立起来，随着中国经济对外开放的程度、渗透全球市场的程度以及中国经济市场化程度的大大提高，各类商品价格的变动频率就更高，速度将更快，变化范围也会更大。这些都会造成企业经营环境的不确定性大大增加。企业和金融机构同时面临着需求约束、市场竞争及风险管理三大难题。而金融衍生品市场的最主要功能就是允许市场参与者选择和管理风险。但是企业对经济不确定性所引起的一系列有关风险的问题还没有引起足够的重视，特别是期货市场在多数企业风险管理中的作用还没有得到正确或充分的认识。2000年中石油在美国开始发行股票并上市时，美国投资者就针对性地提出了1000多个问题，其中多数问题都是有关企业如何管理石油价格的风险。所以，如果没有金融衍生产品的发展及其在风险管理经营中应用的意识，中国经济的市场化及全球化就会不容易实现。金融衍生品就犹如企业参与国际竞争的防弹衣和轻兵器。 2.竞争机制的实施及竞争压力的增大是金融衍生产品的发展动力。中国经济开放程度是全方位的而其面临的竞争压力亦是全方位的。金融衍生品市场的发展将会很有效地促进中国综合国际竞争实力的进一步提高。充分利用好金融衍生产

我国金融衍生品市场发展历程及其问题研究

我国金融衍生品市场发展历程及其问题研究 摘要：改革开放以来，中国的金融衍生品市场受到国际化的影响而得到不断的发展。21世纪后，这场由美国的次贷所引发波及全球的金融危机，也给我国的金融市场带来了很大的影响，同时也引发了人们对金融衍生产品的本质、市场发展与监管问题的思考。本文主要讲述的是我国金融衍生品市场存在的问题、解决方案以及未来发展的思索。 关键字：金融衍生品监管措施 从现实需求来看，随着中国经济逐步走向国际化以及贸易形式的多样化，越来越多的经济主体对于大宗商品、汇率与利率的“套期保值”提出更高的需求，需要借助金融衍生产品的功能控制和对冲风险。所以，金融衍生产品是金融市场发展到一定阶段的必然产物，是经济主体规避风险的重要工具。中国金融市场已经具备了一定市场基础，所以，进一步发展金融衍生品市场是我国金融业走向国际化的必由之路。 1金融衍生品概述 1.1金融衍生品的定义 金融衍生品又称金融衍生工具，是指在基础性金融工具的基础上发展起来的投资和风险管理工具，即指从原生资产(股票、债券、货币等基础性金融工具)派生出来的金融工具。产品形态分为期权、期货、互换交易、远期合约四类。1.2 金融衍生品的主要功能 首先是规避风险，套期保值。风险是客观存在的，不同的投资者，其风险偏好及风险承受能力也不一样，这就产生了转移风险的需求，通过衍生工具，市场能够把风险转移给那些有能力并且愿意承担风险的机构和个人，使风险得到分离，而使企业和居民选择一种合适的风险水平。投资者可以通过采取与基础产品反向操作行为来锁定价格，以规避价格波动所带来的风险。 其次是增加市场流动性。衍生工具规避风险的作用，可以使投资者安全的参与到原生金融工具的交易，这增强了资本的流动性，对稳定、完善和发展原生金融工具具有重要作用。 再次金融衍生品有价格发现的功能。金融衍生工具交易尤其场内交易，是由众多投资者在交易所进行公开竞价，形成的价格反映了对于该商品价格有影响的所有可获得的信息和不同买主与卖主的预期，这就在相当程度上体现出了未来价格的走势，使真正的未来价格得以发现。 最后，它有降低融资成本。与传统的融资方式相比，衍生工具可以把企业在