当前位置：文档库 › 国际金融课件

国际金融课件

国际金融I n t e r n a t i o n a l F i n a n c e

第一节开放经济下的国民收入账户

国民收入：一国一定时期内（通常为一年）投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标。

封闭经济下国民收入的衡量： C+I +G（支出法）=Ｙ=Ｃ+S p+T（收入法）

I=S p+（T–G）；（T–G）=S g I = S （S = S p + S g）储蓄与投资必相等1、经常帐户与进出口贸易

当NFP=0，CA=X - M 不考虑净要素收入，经常帐户反应最为直接的是进出口情况。

2、经常帐户与国内吸收当NFP=0，Ｙ＝Ｃ+Ｉ+Ｇ+Ｘ- M

国内吸收A=Ｃ+Ｉ+Ｇ；则CA=Y – A 开放条件下，一国的国民收入与国内支出不必相等。

经常帐户顺差表明国民收入超过国内支出；逆差表明国民收入小于国内支出。

3、经常帐户与国际投资头寸

国际间商品服务的流动对应着国际间资本的流动。出口可理解为相应资本流出国外，国外资产增加；进口可理解为相应资本流入国内，国外负债增加或国外资产减少

不同时期的经常账户余额累积起来就形成了一国在外的各种资产与负债。

国际投资头寸IIP：一国在某一时点上对世界其他地方的资产与负债。

净国际投资头寸NIIP：一国对外资产与负债相抵后所得的净值。CA=NIIP-NIIP-1

经常帐户顺差造成一国净国际投资头寸上升，经常账户逆差造成一国净国际投资头寸下降。

4、经常账户与储蓄、投资 Y= C + I+ G +X -M = C + S p + T

X - M = S p- I+T-G =（S g + S p）-I CA = S - I 开放条件下一国投资与储蓄不必相等；当S>I时，可通过净出口的资本流出形成海外资产。当S

第二节国际收支概述

一、国际收支的概念：一国居民与非居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。

二、国际收支的特征：是一个流量的概念；反映的内容是以货币记录的经济交易。（交换、转移、移居和其他交易）;记录的是本国居民与非居民之间的交易；是一个事后的概念。

第三节国际收支平衡表

一、国际收支平衡表（Balance of Payments Statement）

国际收支账户，将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的会计报表。

二、国际收支平衡表的记账原理。复式簿记：“有借必有贷、借贷必相等”借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加；贷方表示资产（资源）持有量的减少。

理解记账规则的关键：明辨是经常账户还是资本与金融账户科目。若是经常账户，按实际资源持有量的增减来判断：增加（进口）记入借方，减少（出口）记入贷方；若是资本与金融账户，按资产的增减或负债的增减来判断：资产增加或负债减少记入借方（-），资产减少或负债增加记入贷方（+）。经常账户：反映商品、服务进出口及净要素支付等实际资源流动的帐户。资本与金融账户：反映资产所有权流动的帐户。

进口商品属于借方账户，出口商品属于贷方账户；

非居民为本国居民提供劳务或从本国取得收入，属于借方账户；本国居民为非居民提供劳务或从外国取得的收入，属于贷方账户；

本国居民对非居民的单方向转移，属借方账户，本国居民收到的国外的单方向转移，属于贷方账户；

本国居民获得外国资产属于借方账户，外国居民获得本国资产或对本国投资，属于贷方账户；本国居民偿还非居民债务属于借方账户，非居民偿还本国居民债务属于贷方账户；

官方储备增加属于借方账户,官方储备减少属于贷方账户。

例1：甲国企业出口100万美元设备

借：本国在外国银行的存款 100万美元

贷：商品出口 100万美元

例2：甲国居民到外国旅游花销30万美元

借：服务进口 30万美元

贷：在外国银行存款 30万美元

例3：外商以价值1000万美元的设备投入甲国兴办合资企业

借：商品进口 1000万美元

贷：外商直接投资 1000万美元

例4：甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食和药品。

借：经常转移 100万美元

贷：官方储备 40万美元

商品出口 60万美元

例5：甲国企业在海外投资所得利润150万美元。其中75万美元用于当地再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内。

借：对外长期投资 75万美元

商品进口 50万美元

官方储备 25万美元

贷：海外投资利润收入 150万美元

例6：甲国居民动用其在海外存款40万美元，购买外国某公司股票

借：证券投资 40万美元

贷：在海外银行存款 40万美元

二、国际收支平衡表的格式

三、国际收支平衡表的主要内容

（一）经常账户（Current Account）:实质资源的流动

1．货物(Goods)：一般商品、加工商品、货物修理、港口货物和非货币黄金。

2．服务(Service)：运输、旅游、金融、建筑、保险、通讯、计算机和信息、特许经营（麦当劳）等 3．收入(Income)：职工报酬和投资收入

4．经常转移(Current Transfer)：各级政府转移和其他部门转移

(二) 资本与金融账户（Capital and Financial Account）：对资产所有权在国际间流动行为进行记录。1．资本账户(Capital Account) ：反映资产在居民与非居民之间的转移。 A、资本转移 B、非生产、非金融资产交易

2．金融账户(Financial Account)：反映居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。（1）直接投资（Direct Investment）（2）证券投资(Portfolio Investment)（3）其他投资(Other Investment)（4）储备资产(Reserve Assets)

（三）错误与遗漏账户(Errors and Omissions Account)：为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一种平衡账户。借方总额>贷方总额，差额应列在该账户的贷方

贷方总额>借方总额，差额应列在该账户的借方

四、国际收支平衡表(帐户)的分析

就具体项目（帐户）而言，借贷双方经常是不相等的；

国际收支盈余或赤字：按不同的口径划分的特定帐户上出现的余额而言的。

贷方总额大于借方总额，称国际收支为盈余或顺差(Surplus)；反之，则称国际收支为赤字

或逆差(Deficit)。国际收支的不平衡可通过以下四种口径来衡量：

1．贸易收支差额TB：商品进出口差额。

通常在国际收支中所占比重较大，经常作为国际收支的近似代表，但不能代表国际收支整体；特殊重要性：反映了一国产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映其产品和产业在国际上的竞争能力以及在国际分工中的地位。

国际收支的不平衡可通过以下四种口径来衡量

2．经常账户收支差额：一定时期内一国出口商品、劳务和单方面转移帐户上的贷方总额与同期进口商品、劳务和单方面转移的借方总额之差。它综合了一国的进出口状况，反映了一国的国际竞争能力，被作为制定国际收支政策和产业政策的重要依据，是最重要的收支帐户。收入帐户：反映通过直接投资、间接投资和其他投资所得收入与支出；

如果：贸易帐户（b) 收入帐户（c）

CA = b + c

不考虑经常转移，令CA=0，则b，c 负相关

CA账户余额与TB账户余额之间的差别体现收入账户余额的大小上。

3．资本和金融账户差额：一笔贸易流量对应着一笔金融流量。

资本、金融账户与经常账户的关系：

CA +KA = 0；假定不考虑错误与遗漏因素，CA赤字，KA盈余，表明一国利用金融资产的净流入为经常帐户融资，其融资机制如下：前提：资本在国际间可以自由流动。利率是影响资本流动的主要因素。分析的对象是一个小国

分析：假设，甲国初期CA=0 KA=0。所以 S = I i = i *

当国内I（投资）增加时，S（储蓄）未相应增长，则，i （利率）呈上升趋势。注意：1、KA为CA融资存在制约因素

（1）官方储备；（2）国外资本（长、短期资本）；（3）债务需要偿还

开放的同时，一经济体的稳定性也受到了来自外部的冲击。

2、KA反映的资本流动具有自身相对独立的运动规律。

3、在KA与CA的融资关系中，债务

收入因素对CA的影响不可轻视。4．综合账户差额：剔除官方储备帐户

国际收支帐户各项目间的关系可表示为：CA+KA+RA =0 （不考虑 EA）

RA = –（CA+KA）

即储备资产变动额等于经常项目差额与资本、金融项目差额之和的相反数。

结论：BOP是衡量经济开放性的重要工具，它系统的反映着一国与他国间的经济交往情况，反映着这种交往对一国宏观经济运行的影响。

第四节国际收支的平衡与失衡

一、国际收支平衡的几种观点（一）自主性交易与补偿性交易（交易动机）

自主性交易：经常项目，长期资本项目。补偿性交易：短期资本项目，官方储备两种交易很难精确区分，仅仅是一种思维方式，难于实践。

（二）静态平衡与动态平衡的观点静态平衡：期末收支相抵；

动态平衡：较长计划期内，实现期末的国际收支平衡。计划期内达到所希望的经济目标。静态失衡是否调节取决于失衡的程度以及国际储备和国际清偿能力的大小，动态失衡的大小若基本上保持在发展规划和国家承受范围内可不调，超出正常水平且预定期内难以抵消则需调整。

（三）局部均衡与全面均衡的观点

局部均衡：外汇市场上实际的外汇供求平衡；全面均衡：国内经济均衡状态下，自主性国际收支达到平衡。局部均衡对于研究国际收支的变化对市场汇率的影响具有重要的作用，全面均衡强调国际收支的均衡。

二、国际收支的失衡（账面上）

（一）国际收支失衡的类型

1、时间标准：静态失衡：一个时点上，如一年年终，一国国际收支总体的失衡；

动态失衡：一定时期内，一国国际收支总体出现失衡。

２、国际收支的内容总量失衡：国际收支总体上的失衡。

结构失衡：国际收支各部分的失衡。结构性失衡需重视。3．失衡时所采取的政策实际失衡：目前经济政策下的失衡；

潜在失衡：没有采取任何影响国际收支的经济政策下，一国国际收支的失衡。

（二）国际收支失衡的判定

平衡：自主性交易的借贷双方相等，不需要补偿性交易来弥补。

国际收支逆差：自主性收入<自主性支付

国际收支顺差：自主性收入>自主性支付

（三）国际收支不平衡的原因

1.周期性失衡.萧条→盈余；复苏、高涨→逆差

2.结构性失衡：常反映在贸易项目或经常项目上

A、产业结构变动滞后；

B、产业结构单一、出口需求的价格弹性低、或进口需求缺乏弹性。

3.货币性失衡（价格性失衡）

汇率一定，货币供应过多→物价、成本上涨→出口货物价格相对进口品价格高昂→逆差４.收入性失衡.国民收入及其变动引起。

５.贸易竞争性失衡.商品缺乏国际竞争力。

６.过度债务性失衡

７.其他因素导致的临时性失衡.短期的、非确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等。三、国际收支不平衡的影响

国际收支持续大量逆差：1、偿债困难，甚至引发债务危机；2、本币汇率面临下跌压力。若维持汇率，则外汇储备将减少；3、国民经济的增长受影响。

国际收支持续大量顺差：1、出口>进口，经济资源掠夺性开采；2、本币汇率上升，不利出口，且国内有通胀的压力；3、一国顺差即伙伴国的逆差，引起贸易摩擦

第五节国际收支的调节

一、国际收支失衡的市场调节机制:在不考虑政府干预的情况下，国际收支失衡导致经济体内各经济变量相互作用，自动达到国际收支的平衡过程。

金本位制度下的国际收支自动调节机制：大卫·休谟(David Hume)1752年最早提出“价格－现金流动机制”。

浮动汇率制度下国际收支的自动调节机制

二、国际收支失衡的政策调节

（一）国际收支调节政策的一般选择1．融资(Financing)。借款或动用外汇储备。

2．调整(Adjustment)：支出变更政策(Expenditure Shifting Policy)：财政政策和货币政策。支出转换政策(Expenditure Switching Policy):汇率政策、关税、出口补贴、进口配额等。3．融资与调整相结合

（二）国际收支的调节政策

1、财政政策：*利用财政收入、财政支出和公债调节国际收支。*逆差：紧缩的财政政策。

2、货币政策：公开市场业务、再贴现率和法定准备金率，调节货币供应量，进而改变利率、

物价和国民收入。二者的缺陷：内外均衡目标的冲突。

3．汇率政策*人为的使本币升值或者贬值*逆差：使本币贬值，刺激出口，抑制进口

4．直接管制政策*外汇管制、贸易管制和财政管制（进口关税、出口补贴、出口信贷等）5．供给调节政策*产业政策、科技政策和制度创新政策 6．政策搭配

三、国际收支失衡的国际调节

国际间政策协调六层次：第一，信息交换。第二，危机管理。第三，避免共享目标变量的冲突。第四，合作确定中介目标。第五，部分协调。第六，全面协调。

国际收支失衡的国际调节内容：

1．通过各种国际经济协定确定国际收支调节的一般原则。 2．通过国际金融组织或通过国际协定向国际收支逆差国提供资金融通，以缓解其国际清偿力不足的问题。

3．建立区域性经济一体化集团，以促进区域内经济、金融的一体化和国际收支调节。

四、内外均衡的矛盾及政策搭配调节

内部均衡：不考虑经济增长，国民经济处于无通胀的充分就业状态；

外部均衡：国际收支均衡，即与一国宏观经济相适应的合理的国际收支结构。不考虑资金期限结构等问题，外部均衡指与一国宏观经济相适应的合理的经常帐户余额。

外部均衡的标准：此余额应符合经济理性：假定一国可按世界利率无限制地借款，那么存在收益率高于这一利率的投资机会而国内储蓄不能满足时，理性的行为是在国际金融市场上借款以使本国投资大于储蓄，出现经常账户赤字。此余额应具有可维持性：在利用本国储蓄不足时，必须考虑今后能否实现相应的经常帐户盈余来偿还债务。

内外均衡的关系*内外均衡的一致：当采取措施实现某一均衡目标时，同时造成开放经济另一均衡问题的改善。*内外均衡的冲突：当采取措施实现某一均衡目标时，同时对另一均衡问题造成干扰或破坏。是内外均衡矛盾产生的根本原因。

（一）丁伯根原则（Tinbergen’s Rule）：如果一个经济具有线性结构，要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。

政策含义：只运用支出增减政策（假定财政政策、货币政策影响产出的效果一致）通过调节支出总量的途径同时实现内外均衡目标是不够的，必须寻找新的政策工具并进行合理配合。特点：①假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；②没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。

这两个特点不尽与实际情况符合。

（二）米德冲突（Meade’s conflict）：在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。具体分析中，一般指在固定汇率制下，失业增加、经常账户逆差或通胀、经常账户盈余两种特定的内外经济状况组合。

“失业＋顺差”：扩张性支出政策→充分就业＋国际收支平衡

“通胀＋逆差”：紧缩性支出政策→物价稳定＋国际收支平衡

“失业＋逆差”：扩张性支出政策→充分就业＋逆差扩大

紧缩性支出政策→国际收支平衡＋失业增加

“通胀＋顺差”：紧缩性支出政策→物价稳定＋顺差扩大

扩张性支出政策→国际收支平衡＋通胀加剧

（三）内外均衡矛盾政策调节的基本原理

蒙代尔的“分派原则”（A s s i g n m e n t R u l e），又称为“有效市场分类原则”。

这一原则的含义：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，经济就会产生不稳定性而距均衡点越来越远。根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。一般来说，我们将这种政策间的指派与协调称为“政策搭配”。

（四）内外均衡政策搭配案例 1．财政政策与货币政策的搭配

2．支出转换政策与支出增减政策的搭配

第五节我国的国际收支

我国国际收支平衡表的编制原则

1．我国国际收支平衡表按国际货币基金组织《国际收支手册》第五版规定的各项原则编制，采用复式记账法的原理记录国际经济交易。所有交易均发生在我国大陆居民与非我国大陆居民之间。

2．国际收支平衡表中的贷方项目是：货物和服务的出口、收益收入、接受的货物和资金的无偿援助、金融负债的增加和金融资产的减少。

3．国际收支平衡表中的借方项目是：货物和服务的进口、收益支出、对外提供的货物和资金无偿援助、金融资产的增加和金融负债的减少。

第二章外汇、汇率与外汇市场

第一节外汇与汇率

一、外汇(F o r e i g n E x c h a n g e)概述

动态的外汇：把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。静态的外汇：国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。

静态的外汇又有广义和狭义之分。广义的外汇：以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位资产。⑸其他外汇资产。狭义的外汇：外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。

一种外币成为外汇的三个前提条件：⑴自由兑换性；⑵可接受性；⑶可偿性。

以外币表示的有价证券和外钞不是外汇外汇：存放在外国银行的外币资产，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据。具体指以外币表示的银行汇票、支票和银行存款。

二、汇率及其分类

（一）汇率及其标价法外汇汇率(F o r e i g n E x c h a n g e R a t e)：以一种货币表示的另一种货币的价格。基准货币（B a s e d C u r r e n c y）：又称被报价货币（R e f e r e n c e C u r r e n c y），指各种标价法下数量固定不变的货币。标价货币（Q u o t e d C u r r e n c y）：又称报价货币，指数量变化的货币。

1．直接标价法(Direct Quotation)以一定单位的外国货币为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。基准货币为外币，标价货币为本币；例如：我国外汇牌价：1美元=7.6人民币,汇率上升，外币升值、本币贬值。

2．间接标价法(Indirect Quotation)以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。基准货币为本币，标价货币为外币；例如：伦敦外汇市场 1英镑=1.6812美元,汇率上升，外币贬值、本币升值。

3．美元标价法(U．S．Dollar Quotation)以美元为标准表示折合多少单位的其他货币。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。基准货币主要是美元。例如：苏黎世外汇市场 1美元=1.692德国马克,汇率上升，美元升值，其他货币贬值

（二）汇率的种类

1、按银行买卖外汇的价格不同：

买入汇率（Buying Rate）：银行从同业或客户买入被报价货币时所使用的汇率。

卖出汇率（Selling Rate）：银行向同业或客户卖出被报价货币时所使用的汇率。

中间汇率（Middle Rate）：银行买入价和银行卖出价的算术平均数。主要用于新闻报道和经济分析。例如，某日纽约外汇市场的报价如下： USD1=SF 1.7505 ～ 1.7535 （间接标

价法） GBP1=USD 1.8870 ～ 1.8890（直接标价法）

思考：从银行还是客户的角度？被报价货币？相对于被报价货币，买入价/卖出价，买入价<卖出价;站在外汇的角度，直接标价法下：买入价/卖出价；间接标价法下：卖出价/买入价。注意：⑴买入或卖出都是站在报价银行的立场来说的。⑵按国际惯例，外汇交易在报价时通常可只报出小数（如上例中的05/35或70/90）。⑶买价与卖价之间的差额，是银行买卖外汇的收益。

例：某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者卖出被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？

USD/SF 1.4430/40

GBP/USD 1.7310/20

AUD/USD 0.6980/90

USD/HKD 7.7740/50

NZD/USD 0.5870/80

解题思路：（1）判断被报价币和报价币；2）判断买卖价。

如：USD/SF 1.4430/40； GBP/USD 1.7310/20

询价者买入美元询价者卖出被报价币询价者买入报价币

1.4440 1.4430 1.4430

1.7310 1.7310 1.7310

2．按外汇买卖交割的期限不同：

交割(D e l i v e r y)：双方各自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的过程。

即期汇率(S p o t E x c h a n g e R a t e)：外汇买卖成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。远期汇率(F o r w a r d E x c h a n g e R a t e)：外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。

远期汇率的报价方法：完整汇率（O u t r i g h t R a t e）报价方法远期差价（S w a p R a t e掉期率）报价方法：不直接公布远期汇率，只报出即期汇率和各期的远期差价即掉期率，再根据掉期率来计算远期汇率。掉期率的分类：升水（p r e m i u m）：期汇比现汇贵；

贴水（d i s c o u n t）：期汇比现汇便宜；

升贴水的幅度一般用点数来表示，每点（p o i n t）为万分之一，即0.0001。

升贴水举例:判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/贴水点数是多少？

(1)直接标价法下：[多伦多市场]即期汇率：$1=C A D1.4530/40，

一个月远期汇率：$1=C A D1.4570/90，

美元升水，升水点数为40/50（小/大）

[香港市场]即期汇率：$1=H K D7.7920/25，

三个月远期汇率：$1=H K D7.7860/75，

美元贴水，贴水点数为60/50（大/小）

(2)间接标价法下：[纽约市场]即期汇率：$1=S F1.8170/80，

一个月远期汇率：$1=S F1.8110/30，

瑞士法郎升水，升水点数为60/50（大/小）

[伦敦市场]即期汇率：￡1=$1.8305/15，

一个月远期汇率：￡1=$1.8325/50，

美元贴水，贴水点数为20/35（小/大）

升贴水判断规律：直接标价法下：远期点数“小/大”排列为升水，“大/小”排列为贴水；间接标价法下：远期点数“大/小”排列为升水，“小/大”排列为贴水；

法则：计算远期汇率，左小右大往上加，左大右小往下减；远期点数“小/大”排列表明被

报价币升水，报价币贴水；远期点数“大/小”排列表明被报价币贴水，报价币升水。

升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以分析远期汇率。

例如：即期汇率：￡1=$1.8210， 1个月的远期汇率：￡1= $1.8240

3．按制订汇率的方法不同：

基本汇率(B a s i c R a t e)：选择某一货币为关键货币，制订出本币对关键货币的汇率。

交叉汇率：两种货币通过各自对关键货币的汇率而算得的汇率。

关键货币（K e y C u r r e n c y）应具备的特点：①在本国国际收支中使用最多；②在外汇储备中所占比重最大；③可以自由兑换且为国际上普遍接受。各国通常以美元为关键货币。

套算汇率的运算规律：⑴两种货币对第三种货币的汇率标价法相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；⑵两种货币对第三种货币的汇率标价法不同时，要将竖号左右的数字同边相乘。例：两种货币对第三种货币均为间接标价法

GBP 1 = USD 1.855 0 / 60 AUD 1 =USD 0.781 0 / 20问：GBP 1 = AUD ?卖出汇率： GBP 1 = AUD 1.8560 ÷ 0.7810 =2.3764

4、按汇兑方式的不同：

电汇汇率(T e l e g r a p h i c T r a n s f e r R a t e)：以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率(M a i l T r a n s f e r R a t e)：以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。一般低于电汇汇率。

票汇汇率：银行买卖外汇票据时所使用的汇率。可分为即期票汇汇率和远期票汇汇率。

5、按外汇买卖的对象不同

同业汇率(I n t e r-B a n k R a t e)：又称外汇的批发价，指银行同业之间进行外汇交易时所使用的汇率。

商人汇率(M e r c h a n t R a t e)：又称外汇的零售价，指银行与顾客之间进行外汇交易时所使用的汇率。

6、按外汇市场开市和收市的不同

开盘汇率(O p e n i n g R a t e)：又称开盘价，指外汇市场在每个营业日刚开始时，进行首批外汇买卖的汇率。

收盘汇率(C l o s i n g R a t e)：又称收盘价，指外汇市场在每个营业日即将结束时，最后一批外汇买卖的汇率。

7、按外汇管制情况不同

官方汇率(O f f i c i a l R a t e)：又称法定汇率，指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率。市场汇率(M a r k e t R a t e)：指由外汇市场供求关系决定的汇率。

8、按衡量货币价值的角度不同：

名义汇率(N o m i n a l E x c h a n g e R a t e)：由官方公布的或在市场上通行的没有剔除通货膨胀因素的汇率。

实际汇率(R e a l E x c h a n g e R a t e)：将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。

名义汇率与实际汇率的关系：1、实际汇率=名义汇率±财政补贴和税收减免。反映了真实的外贸汇率水平。2、实际汇率=名义汇率-通胀率解释：

T N(名义的贸易余额)=X N-M N=P X-e P*M；

e—直接标价法下的名义汇率；T(实际贸易余额)=T N/P=X-(e P*/P)M

实际汇率q=e P*/P；扣除价格因素后，用本国商品直接表示所进口的外国商品的相对价格。第二节汇率的决定与变动

一、汇率决定的基础

1．金本位制度下汇率的决定

金本位制度下的“三大自由”：自由铸造、自由兑换、自由输出入。

铸币平价(M i n t P a r i t y，两种货币含金量之比)是决定两种货币汇率的基础。

在金币本位制下，汇率围绕铸币平价上下波动，而且以黄金输送点（g o l d t r a n s p o r t p o i n t s）为波动的界限。

铸币平价(M i n t P a r)1英镑铸币的含金量为113.0016格令1美元铸币含金量为23.22格令铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。

黄金输送点(G o l d T r a n s p o r t P o i n t s)黄金输送点=铸币平价±运费

2、纸币流通制度下决定汇率的基础——购买力平价

纸币流通制度特点（1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。（2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。（3）纸币靠政府权力强制流通。

浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平；

固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。

二、影响汇率变动的主要因素

（一）国际收支状况.长期巨额顺差会导致本币升值（二）相对通货膨胀率.相对通胀率高的国家的货币趋向贬值；（三）相对利率水平.相对利率高，资本流入增加，流出减少,本币升值；主要影响短期汇率，利率为政策工具。（四）市场预期.预期本币贬（升）值，抛售（购进）本币，本币贬（升）值。预期自动实现。（五）政府的市场干预.汇率过高，抛出本币收购外汇，促使汇率下跌.（六）经济增长率.本国经济实力增强，交易中本币被大量使用，本币升值；国民收入增加，进口需求增加，本币贬值；若本国以出口导向为主，出口增加，本币升值。

三、汇率变动对经济的影响

（一）汇率变动与进出口贸易收支

本币贬值，出口扩大，进口减少；前提：马歇尔—勒纳条件；国内总供给的数量和结构；

闲置资源。影响：J曲线效应

（二）汇率变动与物价水平

货币工资机制：进口品价格↑→生活费用↑→名义工资↑→生产成本↑→物价↑

生产成本机制：若出口品以进口品为投入，生产成本↑→物价↑

货币供应机制：名义工资和生产成本↑，结汇占款↑→货币供应↑→物价↑

收入机制：若进出口商品需求弹性低→出口额减少，进口额增加→收入↓支出↑→物价↑（三）汇率变动与资本流动.取决于汇率变动的趋势和人们的预期。

（四）汇率变动与外汇储备1、货币贬值对一国外汇储备规模有正反两面影响2、储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值3、汇率的频繁波动会影响储备货币的地位总的来说，影响复杂，难以定量测算；

（五）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置

本币贬值→出口增加，进口减少→国民收入和就业增加；前提：存在闲置资源。

本币汇率下跌→贸易品部门的价格相对上涨→资源向贸易部门转移→本国对外开放程度提高贬值过度则保护落后。

（六）汇率变动与国际经济关系.人为控制汇率易导致贸易战，加深国际经济关系的复杂化。第三节外汇市场

一、外汇市场的基本概念及构成.概念：进行外汇买卖的场所或网络，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所。外汇买卖类型：本币与外币之间的买卖;不同币种的外汇之间的买卖。外汇交易的参与者：外汇供求者，外汇银行，外汇经纪人，中央银行。

二、外汇市场的种类

1、根据有无固定场所：有形市场V i s i b l e M a r k e t。无形市场I n v i s i b l e M a r k e t

2、根据外汇交易主体的不同：银行间市场I n t e r-b a n k M a r k e t

客户市场C u s t o m e r M a r k e t

三、外汇市场的特征1、外汇市场全球一体化.分布全球化，交易规则方式趋同，交易价格相互影响，交易更复杂2、外汇市场全天候运行.从全球范围看，是一个24小时全天候运行的昼夜市场。3、发展趋势.规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。

第四节外汇交易

一、外汇交易及其基本种类（一）即期外汇交易（S p o t E x c h a n g e T r a n s a c t i o n）：买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。特点：一般是其他货币与美元交易，报价也是采用美元标价法。作用（目的）：通过调换币种，满足临时性收付款项的需要；保值（两个营业日内）；平衡头寸；进行外汇投机。

交易四步骤：询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。举例：一家德国进口商从美国进口计算机。6月1日货到验明后付款，在2日内也就是6月3日前按当日银行外汇牌价完成交割，就是即期交易。

（二）远期外汇交易（Forward Transaction）：又称期汇交易，指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。

交易动机：通过锁定汇率：套期保值；平衡头寸；进行外汇投机。交割日的确定规则：

(1)即期交易的交割日加上相应的远期月数(或星期数、天数)，不论中间有无节假日；

2)若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；若顺延后交割日到了下一个月，

则交割日必须提前至当月的最后一个营业日。

(3)远期交割日的“双底”惯例：假定即期交割日为当月的最后一个营业日，则所有的

远期交割日是相应各月的最后一个营业日。远期汇率的计算:

(1)影响远期汇率的因素：即期汇率的高低；报价货币与基准货币的利差；远期合约期

限的长短。(2)计算远期汇率的依据：利率平价原理。(3)计算方法：ρ＝（Rf-Rs）/Rs ≈Ia－Ib 则 Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/12

案例：远期汇率的确定

已知条件：（1）USD/SF的即期汇率为1.8000/10；（2）3个月美元双向利率为8.125％－8.25％（第一个数为存款利率，第二个数为贷款利率）；（3）3个月瑞士法郎双向利率为6.125％－6.25％。求3个月的银行远期汇率

远期双向汇率计算公式：

/360

根据公式计算远期美元双向汇率

美元买入汇率＝1.8000＋1.8000 6.125％－8.2590/360＝1.7904

美元卖出汇率＝1.8000＋1.8000 6.25％－8.12590/360＝1.7926

即银行报出的3个月远期汇率为1.7904/ 1.7926，或者远期点数为96/84。

（二）远期外汇交易（Forward Transaction）

5、远期交易的分类(1)固定交割日的期汇交易2)选择交割日的期汇交易

择期交易：指交易没有固定的交割日，交易一方可在约定期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。择期价格的确定(即报价银行报价遵循的原则)：报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率；

报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的买入汇率；

报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率；

报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率。

案例：择期价格的确定

在苏黎世市场上USD/SF的汇率为：即期汇率 1.1920/30

1个月远期差价 42/50 3个月远期差价 138/164

客户根据业务需要：（1）买入美元，择期从即期到1个月；

（2）卖出美元，择期从1个月到3个月。

（三）套汇交易.套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利。

1．直接套汇（Direct Arbitrage）指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。

案例：直接套汇

纽约市场和香港市场在某一时间内的汇率分别为：纽约市场：USD1=HKD7.8010/25

香港市场：USD1=HKD7.8030/45 根据以上汇率，套汇者应怎样套汇？

注意：①套汇的金额要大，故套汇者多为银行；②必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代理行网；③要完成一个套汇周期，回到原币种；④每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本；⑤套汇可抹平各市场的汇率差异。

2．间接套汇（Indirect Arbitrage）利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异，同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。

例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇市场出现下列行情：

苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦敦：￡1=＄1.8670/1.8680

纽约：＄1＝SF1.1800/1.1830

案例：间接套汇

在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三地外汇市场出现下列行情：

苏黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650 伦敦：￡1=＄1.8670/1.8680

纽约：＄1＝SF1.1800/1.1830

套汇者有没有套汇的必要，若有，应怎样套汇？

套汇方法为两步走：（1）判断：用中间价格来衡量三个市场是否有汇率差异。

①中间汇率②统一标价法③标价单位为1 ④连乘只要乘积不为1，就有套汇机会；离1越远，获利越多。苏黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625 伦敦: ￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675 纽约：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.1815

2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，说明有套汇机会。

（2）确定币种，选择线路。二选一，根据第一步。如果套汇者要套取英镑可选择在苏黎世或伦敦投入，以纽约作为中介市场。如果套汇者在苏黎世投入英镑，因为：2.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025 >1，则表明套汇的路线为：苏黎世→纽约→伦敦注意：如果判别式小于1，则说明市场路线是相反的。根据第一步，完成一个套汇周期。

如套汇者动用100万英镑套汇，按上述套汇方法，即可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680 =1022696.62 套汇利润为：2.27万英镑

（四）掉期交易（Swap Transaction）

1.含义：又称调期和换汇交易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行的交易。主要目的：轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（Cash Flow Gap），其主要功能是保值。

举例：某公司向外国借入一笔瑞士法郎，想把它转为美元使用，或将暂时未用的部分转为美元存款。与此同时，为了防止瑞士法郎将来升值而蒙受大的汇率损失，造成还款上的被动，可做一个掉期交易：卖出即期瑞士法郎，买进即期美元；买进远期瑞士法郎，卖出远期美元。到远期交割时，瑞士法郎金额不变，防范了瑞士法郎兑换美元后可能会发生的美元贬值

损失。

2、特点：改变持有外汇的期限；强调买入和卖出的同时性；绝大多数针对同一交易对手进行；适合有返回的交易。

3、类型（按交割日期的不同）：1）即期对远期的掉期交易（Spot Against Forward）（2）即期对即期的掉期交易（Spot Against Spot）（3）远期对远期的掉期交易

4、掉期成本：掉期成本：交易者在掉期交易过程中承受的损失

场利率差，无利可图；掉期成本年率<两货币市场利率差，有利可套

三、外汇交易方式的创新

(一)外汇期货（Foreign Currency Futures）

1、含义：也称货币期货，是买卖双方通过期货交易所按约定的价格，在约定的未来时间买卖某种外汇合约的交易方式。

2、特点（与远期外汇交易的不同）（1）交易的标的物不同（2）交易方式不同（3）保证金和手续费制度不同（4）交易清算方式不同（5）交割方式不同

3、具体交易类型：

（1）当预期某一货币汇率下跌时，先卖出外汇期货合约，一段时间后，再买入相同币种、数量、期限的期货合约；（2）当预期某一货币汇率上涨时，先买入外汇期货合约，一段时间后，再卖出相同必中、数量、期限的期货合约。总之，套期保值者通过期货市场与即期外汇市场间的盈亏抵补来规避风险。

（二）外汇期权

1．期权（options）：是一种以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币（或股票）的权利的合约。外汇期权（Foreign Currency Option）：亦称货币期权，指期权合约买方在有效期内能按约定汇率买入或卖出一定数额外汇的不包括相应义务在内的单纯权利，即没有必须买入或卖出外汇的义务。

2．外汇期权的特点（与远期外汇交易相比）（1）外汇期权有更大的灵活性。

（2）期权费不能收回，且费率不固定。（3）外汇期权交易的对象是标准化合约。

3．外汇期权的类型（1）按履约方式：

美式期权：自选择权合约成立之日算起，到期日的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。

欧式期权：期权买方于到期日之前，不得要求期权卖方履行合约，仅能于到期日的截止时间，要求期权卖方履行合约。

（2）按双方权利的内容：

看涨期权：也称择购期权、买权（Call Option），是指期权合约的买方有权在有效期内或到期日之截止时间按约定汇率从期权合约卖方处购进特定数量的货币。

看跌期权：也称择售期权、卖权（Put Option），是指期权买方有权在合约的有效期内或到期日之截止时间按约定汇率卖给期权卖方特定数量的货币。

（3）按交易方式：交易所交易期权场外交易期权

4、期权费及其决定因素期权费：期权买方获得选择权的代价。（1）合约的有效期（2）预期汇率的波动幅度（3）期权供求状况（4）期权的约定汇率

第三章汇率制度和外汇管制

第一节汇率制度

一、汇率制度及其分类汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）：一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所做的一系列规定或安排。

分类（根据是否规定货币平价和汇率波动幅度的大小）：固定汇率制：本币对外币规定货币平价，现实汇率受货币平价制约，围绕平价在很小的范围内波动。浮动汇率制：

本币对外币不规定货币平价，汇率水平完全由外汇市场供求决定，政府不再有维持汇率稳定的义务。

（一）固定汇率制（F i x e d E x c h a n g e R a t e S y s t e m)：

金币本位制下和布雷顿森林体系下的比较：

同①各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率按两国货币各自的金平价之比来确定。

②外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。

异①金本位制下的固定汇率制是自发形成的；布雷顿森林体系下，固定汇率制是通过国际间的协议人为建立起来的。

②金本位制下的汇率能够保持真正的稳定；布雷顿森林体系下的金平价是可以调整的。可调整的钉住汇率制。

（二）浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）分类（按政府是否干预）：自由浮动（Free Floating）管理浮动(Managed Floating)

政府干预汇率的方式：①直接干预；②运用财政、货币政策；③采取直接管制措施。

1、无独立法定通货的汇率安排(Exchange Arrangements with No Separate Legal Tender)

含义：以另一国的通货作为唯一的法定通货，或属于某一货币联盟，成员共同使用某种货币。如正式的美元化和货币联盟。特点：货币政策完全丧失自主性。

2、货币局（Currency Board Arrangements）：以立法形式规定本币与某一确定的外币（锚货币）之间保持固定的交换率，货币发行局确保这一兑现义务的实现。特点：规定货币平价且承诺不可撤销；央行功能削弱；货币政策自主性空间狭小。典型：香港的联系汇率制。

3、其他传统的固定钉住安排（水平钉住）（Other Conventional Fixed Peg Arrangements）：将本币钉住另一货币或一篮子货币，与其保持固定比价。特点：规定货币平价但无需承诺不可撤销；汇率波动范围小；货币政策弹性有限；大多为发展中国家。

4、水平区间钉住（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands）：本币对外仍规定固定平价，但波动幅度相对其他传统的固定钉住安排大。特点：规定货币平价；汇率波动幅度稍大；货币政策独立性有限。

5、爬行钉住（Crawling Pegs）：本币钉住某一外币，经常根据选定的数量指标进行小幅度的调整。优点：更有效的内外均衡调节；抵制通胀的输入；减少一国外汇持有量。

6、爬行区间钉住（Exchange Rates within Crawling Bands）：爬行钉住基本相同，但规定的幅度较大。货币政策的独立性取决于波幅的宽度。

7、不事先公布干预路径（目标）的管理浮动（Managed Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate）：特点：管理汇率依据的指标宽泛，调整主动性小。典型：亚非发展中国家

8、独立浮动（Independent Floating）特点：汇率由市场决定，政府的干涉只是为了缓和汇率波动和防止过度波动；货币政策有自主性.典型：美英日等发达工业国及一些新兴工业国。

二、固定汇率制和浮动汇率制优劣的争论

一）赞成固定汇率制的理由：有利于促进贸易和投资；为一国宏观经济政策提供自律；有助于促进国际经济合作；浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。非理性投机。过度厌恶风险和羊群效应。汇率的不确定。难以选择正确的汇率模型，比索问题，理性泡沫。

（二）赞成浮动汇率制的理由：确保国际收支的持续均衡；确保货币政策的自主性；隔离外来经济冲击的影响；如以本币升值来阻止输入性通货膨胀;有助于促进经济稳定；让汇率调整是个更好的选择。浮动汇率制下的私人投机是稳定的。

固定汇率制与浮动汇率制的比较

（一）实现内外均衡的自动调节效率比较

两种制度的最大区别：出现国际收支失衡后，经济恢复内外均衡的自动调节机制。

固定汇率制：调整外汇储备消除外汇供求缺口，变动货币供应量平衡经济；

浮动汇率制：汇率变动平衡外汇供求，进而通过各种机制调节经济运行

浮动汇率制支持者的四个理由：

1、单一性若本国产品价格国际竞争力下降；

浮动汇率制支持者：浮动汇率制下，本币贬值即可。调整时间快、成本低；固定汇率制下，必需通过货币供应量的变化调整本国价格体系。

固定汇率制支持者：在很多情况下，对本国价格体系的调整非常必要，完全通过汇率变动调整不合理。

2、自发性

浮动汇率制支持者：浮动汇率制下，国际收支失衡，本币自动贬值或升值，自发调节；固定汇率制下，国际收支失衡一般都需要特定的政策组合来加以解决，存在时滞，效率下降。固定汇率制支持者：①导致汇率变动的因素很多，汇率未必能按照平衡国际收支所需要的方向调整；②汇率只能通过价格因素影响到国际收支，而国际收支是受多种因素共同决定的，很多情况下汇率调整乏力；③汇率对国际收支的调整往往需要国内政策的支持。

3、微调性

浮动汇率制支持者：浮动汇率制下，汇率可以根据国际收支的变动情况进行连续的微调避免经济的急剧波动。固定汇率制下，对国际收支的调整往往是问题积累到相当程度，调整幅度一般较大，震动较剧烈。

固定汇率制支持者：固定汇率制可以避免许多无谓的汇率调整。

4、稳定性

浮动汇率制支持者：浮动汇率制下，①稳定性投机；②投机性资金不易找到汇率明显高估/低估的机会；固定汇率制下，投机性资金易找到汇率的错误定值；在政府承诺对汇率水平进行支持时，投机性资金可以在不承担风险的情况下进行投机。

固定汇率制支持者：①浮动汇率制下盛行的是非稳定性投机。过度风险厌恶和羊群效应；②固定汇率制下政府的介入至少使市场交易者心理上存在名义驻锚，可以通过改变投机者预期对汇率稳定施加影响。

（二）实现内外均衡的政策利益比较

1、政策自主性

浮动汇率制支持者：汇率自发调节实现外部均衡，货币财政政策专注于内部均衡；浮动汇率可以将外国通货膨胀隔绝在外。

固定汇率制支持者：①完全利用汇率政策解决外部均衡，政府被动接受任何水平不可能；

②汇率调整必须有相应的国内其他政策的配合才能发挥效力；③浮动汇率制不可能真正

隔绝外国通胀对本国的影响。

2、政策纪律性。浮动汇率制：防止货币当局对汇率政策的滥用（如故意高估或低估）。

固定汇率制：可以防止对货币政策的滥用（扩张的货币政策会对固定汇率制构成威胁）3、政策放大性

浮动汇率制：货币财政政策对收入等实际变量的影响比固定汇率制下的效应一般要大。

固定汇率制：政府在对固定汇率制的维系中，会获得执行政策始终一致的声誉。（三）对国际经济关系的影响比较

1、对国际贸易、投资等活动的影响

浮动汇率制：有利于国际间经济交往。①汇率可以自由浮动，推动经济自由化；②浮动汇率的不确定因素可以通过远期交易等方式规避风险。

固定汇率制：各项规避风险的交易存在成本；很多经济活动无法规避汇率风险。

2、对通货膨胀的国际传播的影响

浮动汇率制：利于隔绝通胀的国际传递。

固定汇率制：浮动汇率下同样存在通胀的传递，且具有不对称性。本币贬值时，进口成本上升，物价上升；本币升值时，进口成本因价格刚性不易下降，其净效应是物价的上升。一国货币的升值便是另一国货币的贬值，贬值国的物价上升幅度要超过升值国的物价下降幅度。其净效应便是世界物价水平的上升。

3、对国际间政策协调的影响

固定汇率制：浮动汇率制下，各国将国内经济目标摆在首位，易推行竞争性贬值政策，造成国际经济秩序的混乱。

浮动汇率制：①任何一种汇率制度都不可能完全解决这一问题；②汇率的大幅波动会引起各国关注，形成国际间的磋商协调，加强各国的政策协调。

小结：两种汇率制度的比较实际上意味着在内外均衡目标的实现中，对“可信性”（credibility）与“灵活性”（flexibility）的权衡，两者常常不可兼得。

第二节货币局制度和美元化

一、货币局制度（Board Currency System）：在法律中明确规定本国与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。

运行机制：货币局按照法定汇率以100％的外汇储备作为保证发行本币；有义务保持市场汇率的稳定。

（一）货币局制度的主要特征：

1、100％的货币发行保证⑴有利于抑制通货膨胀；⑵金融系统的脆弱性加大；⑶有助于保证货币局的相对独立性。⑷有助于保证国际收支自动调节机制有效运行。⑸减少了铸币税收益。货币完全可兑换:有助于维持人们对该货币的信心，从而保持汇率的稳定，较少不稳定的投机活动。汇率稳定:固定比价，自我调节机制，一些制度安排。

（二）货币局制度的优缺点：

1、优点：有利于国际贸易和投资的发展；为政府宏观经济政策提供自律；有助于促进国际经济合作；管理与操作非常简便。

2、缺点：不易隔离外来冲击的影响。完全丧失货币政策的独立性。易导致投机攻击。

二、香港联系汇率制

（一）联系汇率制的内容和运行机制

1、内容：货币发行的职能由三家商业银行承担。发钞银行发行港币现钞时，必须向香港外汇基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上缴等额美元，换取无息负债证明书；发钞银行回笼港币现钞时，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外汇基金交还负债证明书，收回等额美元。

2、两个内在的自我调节机制：国际收支的自动调节机制；套利机制。

（二）实施的效果及存在的问题

1、效果：一定程度上抑制了通货膨胀，也确保了港币汇率的稳定。汇率的稳定促进了香港经济的平稳发展和贸易、投资的发展。促进了港元国际化，确保了其作为国际金融中心和国际贸易中心的地位。成功地抵御了多次外来冲击。

存在的问题：限制了港元利率调节经济的功能。为维持联系汇率制的稳定性所采取的一些措施对香港经济的发展产生了一些负效应。港人信心危机。

三、货币替代和美元化

（一）货币替代(Currency Substitution)：开放经济条件下，一国居民将本币兑换成外币，使得外币在价值尺度、支付手段、交易媒介和价值贮藏方面全部或部分取代本币的现象。特点：该现象在任何国家和任何时代都存在，只是程度不同；货币替代与货币自由兑换的关系无定论。

（二）美元化：一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势。本质：程度较深的货币替代现象。类型：非官方美元化，官方美元化。

1、美元化问题的形成、发展和现状

20世纪70、80年代：拉美国家形成了“事实美元化”或“民间美元化”现象。

20世纪90年代：这些国家的钉住汇率制度频频遭到国际游资的冲击。解决方案：无汇率制，即实行彻底的美元化。截止到08年4月30日：完全美元化的国家只有10个。

2、美元化的风险和收益1）收益：有助于消除外汇风险，降低交易成本，促进贸易和投资的发展，促进与国际经济的融合。有助于避免国际投机攻击。有助于约束政府行为，避免恶性通胀。（2）风险：会损失大量铸币税。会失去货币政策的自主性。最后贷款人能力会受到一定的制约。（3）对美国的影响：美元化国家有动机影响美联储的决策；美国可能被迫介入调整美元区内其他经济体的经济失衡；美元化经济体的经济周期或状况会对美国的货币政策产生影响；美国还必须就是否成为商业银行的最终贷款者做出选择；美国的铸币收益稳定、持久且来源广泛；美国将从美元区的经济稳定发展中获益。

第三节外汇管制

一、外汇管制概述

外汇管制(E x c h a n g e C o n t r o l/E x c h a n g e R e s t r i c t i o n)：一国政府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。

（二）世界各国外汇管制的概况1、实行严格外汇管制的国家和地区

一些政治经济不稳定、贫困的发展中国家和地区

2、实行部分外汇管制的国家和地区

经济相对发达，国民生产总值较高，贸易和非贸易收支状况良好，拥有一定的外汇、黄金储备的工业化国家和一些经济金融状况较好的发展中国家和地区。

3、名义上取消了外汇管制的国家和地区多数工业发达国家和国际收支盈余的石油生产国。

（三）外汇管制的原因：筹措资金或应对短期冲击；宏观政策因素；外汇资金严重短缺；国际交往因素。目的：发展中国家：①维持国际收支的平衡；②抑制进口，保护民族工业；

③防止资本外逃。发达国家：①配合政策有效性；②抵制投机性冲击；③防止输入型通胀；

④防止因利率差，资本大量外流。

二、外汇管制的方式（一）数量管制：对外汇买卖的数量进行限制。

外汇结汇控制：强制外汇收入者将所得外汇部分或全部按官价出售给指定外汇银行。出口结汇制.外汇配给控制：根据用汇方向的优先等级分配优先的外汇资金。进口申请批汇制。（二）价格管制：对外汇买卖的价格进行限制。间接管制：建立外汇平准基金直接管制：规定各项外汇收支按何种汇率进行交易。有本币高估和复汇率制两种方式。本币高估1、目的：鼓励先进机械设备进口，促进经济发展；控制通货膨胀，维持物价稳定；

减轻外债负担。2、手段：本币定值过高，人为压制外汇需求的外汇管制;

3、后果：官方汇率和黑市汇率并存，形成客观的复汇率制。

复汇率制

1、含义：对不同的交易实行不同的汇率。即给予需鼓励的交易优惠汇率、需限制的交易不利汇率的汇率歧视。

2、形式：公开的复汇率制：政府明确公布针对不同交易所适用的不同汇率的制度。隐蔽的复汇率制：政府运用财政补贴、折算系数、外汇留成制度等措施导致不同汇率的制度。

隐蔽复汇率制的形式：①出口给予不同的财政补贴，进口按类别课以不同的附加税；

②采用影子汇率：附在不同种类进出口商品之后的一个不同的折算系数；

③对不同企业或不同出口商品实行不同的收汇留成比例，允许企业将留成外汇按市场汇

率换成本币；实行外汇转移证制度；对一些进口商品和非贸易业务的全部或部分外汇支出实行市场汇率购买制。奖出限入。有多少种留成比例，就有多少种汇率。

三、外汇管制的经济效应分析（一）外汇管制的收益1、保护本国产业。2、维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展。3、防止资本的大量涌入或外逃。4、便于国内财政、货币政策的推行。5、利于实现政府在政治、经济方面的意图。

（二）外汇管制的成本1、降低资源的有效分配和利用。2、阻碍国际贸易的正常发展。

3、不利于有效地吸收利用国外资金。

4、不利于促进企业竞争力的提高。

5、增加交易成本及行政费用。

6、增加国际贸易摩擦。

7、本币定值过高导致寻租行为和无谓损失

第四章国际储备

第一节国际储备概述

一、国际储备(International Reserve)(一)含义：一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。(二) 特征1、可得性；2、流动性；3、普遍接受性

（三）与国际清偿力的关系。国际清偿力(International Liquidity)：一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。广义国际储备=自有储备（狭义的国际储备）+ 借入储备；国际清偿力反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。

二、国际储备的来源

（一）一国视角下的国际储备来源1、国际收支盈余。经常帐户为最主要来源；2、央行干预外汇市场时购进的外汇；3、一国政府对外借款的净额；4、中央银行购买的黄金；5、接受逆差国支付的特别提款权；6、成员国在IMF的储备头寸、成员国分配的特别提款权、储备资产收益和汇率变动的溢价。

（二）全球视角下的国际储备来源

各国央行购买的黄金、IMF分配的特别提款权和储备货币发行国的货币输出（最主要来源）。

三、国际储备的作用

（一）弥补国际收支赤字（基本职能）

暂时性困难，通过国际储备解决；长期性、根本性困难，国际储备起缓冲作用。

（二）干预外汇市场，调节本币汇率前提：产业结构完善，金融体系健全，货币政策适当。短期内对汇率产生有限的影响。

（三）充当信用保证增强对本币价值稳定性的信心；对外举债的保证

（四）防患突发事件欧盟和美国减少了外汇储备，发展中国家增加了外汇储备。

第二节国际储备的结构及其演进

一、国际储备的结构（一）自有储备（狭义的国际储备）

1、黄金储备(Gold Reserve) ：最后的支付手段；总量和比重不断下降。

2、外汇储备(Foreign Exchange Reserve)一国最主要和最重要的储备资产。

主要形式：国外银行活期存款与外国政府债券。外汇储备存放在国外：便于清算和资产组合。

3、在IMF的储备头寸（1）含义：成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。（2）构成：成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分；IMF用去的本币持有量部分；IMF从成员国的借款。

4、特别提款权(Special Drawing Rights，SDR)

含义：IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利。

性质：IMF为缓解国际储备资产不足的困难而创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。未能成为主要的储备资产。

特点：不具有内在价值，IMF人为创造、纯粹账面上的资产；IMF按份额的一定比例无偿分配给成员国；严格限定用途。

（二）借入储备

（三）1、备用信贷（Stand-by Credits）成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。2、互惠信贷协定（Swap Arrangements）含义：亦称货币互换安排，两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。目前多为本币与外汇间的互换。分类：单向货币互换安排和双向货币互换安排

60年代初西方工业国的货币互换；清迈协定3、借款总安排（General Arrangements to Borrow）GAB：IMF向十国集团借入，再转贷给借款国，期限为3-5年；1997年，IMF建立新借款安排(NAB)，340亿SDR。4、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产可通过政策的、新闻的和道义的手段诱导其流向，间接调节国际收支。

小结：1、国际清偿力系自有储备、借入储备及诱导储备资产之和；2、自有国际储备中的主体是外汇储备；3、所有的储备资产均须具有流动性、使用方便性和可得性。除SDR外，它们通常以可兑换货币表示；4、不是所有可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。

二、储备货币分散化及其影响

（一）储备货币分散化储备货币由单一美元向多种货币分散。

国际金本位制下为英镑；20世纪30年代后为美元和英镑；二战后主要为美元；70年代后德国马克和日元的比重增加；目前主要为美元、欧元、日元和英镑。

根本原因：主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长。

（二）储备货币分散化的经济影响

1、积极影响（1）缓解了特里芬难题。（2）促进了各国货币政策的协调。

（3）有利于防范汇率风险。

2、消极影响（1）加大了储备数量和结构管理的难度。（2）加剧了国际外汇市场的动荡？（3）加深了国际货币制度的不稳定性？

三、国际储备中的南北矛盾（一）储备货币发行、流通中的地位不对称

获得铸币税且取得实际资源/以实际资源换得外汇，且承受汇率变动的风险。

（二）特别提款权分配中的地位不对称。最需要储备资产的发展中国家得到最少的SDR。

第三节国际储备的管理

一、国际储备的需求（一）含义:为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度。指持有储备的边际成本与边际收益之间的均衡。

影响国际储备需求的因素1、国际收支冲击:内部冲击：供给和需求.外部冲击：进口品和主要出口品价格变化，世界利率变化、汇率变动

（二）国际收支的调整速度。进出口供求弹性；边际进口倾向或平均进口倾向；汇率制度（二）影响国际储备需求的因素。进出口规模;持有储备的成本;对外筹集应急资金的能力；货币实现自由兑换与否；政策协调；货币地位。

二、国际储备的总量管理

三、（一）影响国际储备总量的因素 1、进口规模:一般采用年进口额。2、进出口贸易差额(国际收支)的波动幅度;幅度越大，对储备的需求就越大。 3、汇率制度

四、固定，浮动，外汇管制？

国际收支自动调节机制和调节政策的效率越高，储备需求越少

持有储备的机会成本（如何衡量？）若动用储备进口物资所带来的国民经济增长和投资收益率高于国外存款的利息收益率，其差额就构成持有储备的机会成本。

金融市场的发育程度:发达的金融市场能提供较多的诱导性储备，且对利率、汇率等调节政策反应灵敏。

国际货币合作的情况良好的合作关系，可以签订较多的互惠信贷和储备信贷协议。

国际资金流动规模越大越迅速，自有储备需求越多。

测度国际储备适度规模的主要方法1、拇指法则（1）非黄金储备／进口比例法

全年国际储备应能满足3个月的进口需要。非黄金储备/周平均进口额的经验数据约为9-13周。缺点：不具有普遍性；未考虑与贸易无关的资本流动；未考虑储备的调节本币汇率、充当信用保证和防范突发事件的功能。

（2）外汇储备/外债比例法①外汇储备/全部外债比例法

反映出一国外汇储备对总体外债的偿付能力；正常情况下应为30%-50%，不能低于30%。

②外汇储备/短期外债比例法反映出一国对即期外债的偿付能力；一般不能低于100%。

2、IMF判别成员国储备不足的指标：1)国内利率太高。 (2)强化国际交易的限制。

(3)把积累储备作为经济政策的首要目标。(4)持续的汇率不稳定。

(5)新增储备主要源自信用安排。

3、国际储备区间。下限为经常储备量，上限为保险储备量。

三、国际储备的结构管理

四、（一）国际储备结构管理的含义：在黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR 之间保持最佳配置，以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。

两个层次：（1）国际储备资产四个组成部分的比例确定；

（2）各部分储备资产内部构成要素之间的比例确定。其中外汇储备结构管理最为重要。（二）国际储备结构管理的原则

安全性、流动性和营利性。某储备资产收益率=汇率变化率+名义利率-通胀率

（三）国际储备结构管理的内容 1、外汇储备的币种结构管理(1)与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。(2)与干预市场所需要的货币保持一致。(3)选择多种储备货币。

2、外汇储备的资产结构管理例如：英格兰银行对美元储备的流动性管理：

（1）一级流动储备资产；（2）二级流动储备资产；（3）高收益但流动性差的储备资产。高流动性被置于优先地位，营利性被摆到较次位置。

第四节我国的国际储备问题一、我国国际储备的构成与特点

我国为IMF的创始成员国；国的国际储备=黄金储备+外汇储备+在IMF的储备头寸+特别提款权。在IMF的储备头寸及SDR的数值均取决于我国在IMF的份额。这两部分合计约为10亿美元，所占比例较小。

(一)黄金储备1978-2000：稳定黄金储备的政策。2001-至今：增加黄金储备的政策。

(二)外汇储备第一阶段：1978-1993年（1）我国外汇储备增长较快。（2）我国外汇储备的年际波动较大。（3）从外汇储备的结构来看，我国外汇储备的规模偏低、年际波动更大。1993年以前：我国外汇储备=国家外汇库存+中国银行外汇结存

中国银行外汇结存=中国银行自有外汇资金+中国银行在国内外吸收的外币存款+中国银行以发行债券或其他方式在国际金融市场筹集的外汇资金-中国银行在国内外发放的外汇贷款和投资。1993年后：我国外汇储备=国家外汇库存

(二)外汇储备第二阶段：1994-至今外汇储备保持了持续的高增长。1994年开始，我国建立起全国统一的银行间外汇交易市场以后，中国人民银行通过向外汇市场吞吐外汇，来保持人民币汇率的基本稳定。这标志着我国的国际储备也具备了充当干预资产的作用。

二、我国外汇储备管理的实践（一）中央汇金公司及其运作（二）中投公司及其运作

三、我国外汇储备的总量管理

应考虑的因素1、国家经济安全 2、国际收支的稳定性目前，我国国际收支呈现双顺差格局：（1）经常账户。我国贸易项目将来出现逆差的可能性相当大；今后若干年我国将面临外商投资收益汇出的高峰，这对我国经常账户的平衡造成了一定压力。（2）资本与金融账户。一部分由外资流入而增加的国际储备具有借入储备的性质；最近几年，有一定规模的游资流入我国，借入储备的不稳定性特点更为突出。3、货币供应

自1994年外汇体制改革以来，我国中央银行基础货币投放的结构已经发生了根本性变化，

外汇占款成为基础货币投放的主渠道。4、香港国际金融中心的繁荣与稳定5、持有储备的机会成本我国持有储备的机会成本并不很高，可以持有较多的外汇储备。

（三）管理策略1、存量管理（1）管理好现有外汇储备（2）用好现有外汇储备

2、增量管理（1）减顺差（2）实施制度松绑（3）增加汇率弹性

三、我国外汇储备的结构管理（一）我国外汇储备结构管理的特殊性

我国目前执行的是较为严格的结售汇制，在这种结汇制度下，我国外汇储备数量的增减直接体现我国的国际收支状况。

（二）我国外汇储备结构管理的内容

1、我国外汇储备结构管理的主体

1983年以前：中国银行。1984年：中国银行+国家外汇管理局+特定国有商业银行

1994年外汇体制改革后：国家外汇管理局专门成立了中央外汇业务中心（储备管理司），对我国外汇储备进行全面专业化的管理。

储备管理司的四个海外分支机构：香港华安投资、新加坡中国投资公司、伦敦交易室和纽约交易室。

2、我国外汇储备结构现状：币种结构：美元、欧元、日元、英镑等，美元占70%以上；

资产结构：较多的美国政府国债及政府机构债

3、我国外汇储备结构管理的特点1）建立了完善的内部治理结构（2）确立了以投资基准为核心的经营管理模式（3）建立了科学的风险管理体系

（三）我国外汇储备结构管理面临挑战

巨额的外汇储备使我国外汇储备的经营管理更具紧迫性并受到广泛关注。

国际外汇市场动荡不已，储备货币汇率波动频繁，外汇储备结构管理的市场风险增加。

我国外汇储备币种结构以美元为主，存在贬值风险。

第五章国际金融市场第一节国际金融市场概述

一、国际金融市场的含义及类型（一）含义：1、广义的国际金融市场：在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。2、狭义的国际金融市场：仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。

（二）类型：1、有形金融市场（1）国际金融中心；（2）遍布北美、欧洲、亚太、中东和拉美及加纳比海地区；（3）具体指各国证券交易所。

2、无形金融市场（1）由各国经营国际金融业务的机构组成；（2）通过电话、传真、互联网等现代化的通讯设施相联系的网络体系完成国际金融业务活动；

3、在岸金融市场 (Onshore Financial Market)（1）交易对象是市场所在国发行的货币；

（2）交易在居民和非居民间进行；（3）受市场所在国法律限制。

4、离岸金融市场 (Offshore Financial Market) ①交易对象是市场所在国以外国家的货币

②交易一般在市场所在国的非居民间进行③基本不受市场所在国及他国政策法令的管辖。欧洲货币市场：所有离岸金融市场结合而成的整体。

国际金融市场与国内金融市场的比较

国际金融市场国内金融市场

区别

参加者居民或非居民居民

交易标的物本币或外币本币

市场管制程度管制相对较少，甚至

无管制

严格的管制

联系国内金融市场是国际金融市场的基础两个金融市场相互影响，如利率

国际金融课件_第十章_国际货币制度

第十章国际货币制度国际货币制度(International Monetary System),又称国际货币体系，是指为了适应国际贸易和国际支付的需要，使货币在国际范围内发挥着世界货币的职能，各国政府都共同遵守的有关政策规定和制度安排。国际货币制度一般包括三方面内容：①国际储备资产的确定；②汇率制度的安排；③国际收支的调节。第一节国际金本位制一、金本位制金本位制是指以黄金作为本位货币，并建立起流通中各种货币与黄金间固定兑换关系的货币制度。根据货币与黄金的联系程度，金本位制主要有三种形式：金本位制、金块本位制和金汇兑本位制。1.??金铸币本位制( Gold Specie Standard) 这是金本位制的最初形态。金铸币本位制的特点是：①以法律规定货币的含金量；②金币可以自由铸造、自由熔化；③流通中其他货币和金币之间可以按法定比率自由兑换，也可以兑换与金币等量的黄金；④黄金可以自由地输出或输入本国。 2.??金块本位制( Gold Bullion Standard ) 金块本位制的特点是： ①金币仍作为本位货币，但市场不再流通和使用金币，而是流通纸币；②国家储存金块，作为储备；③不许自由铸造金币，但仍以法律规定纸币的含金量；④纸币不能自由兑换金币，但在国际支付或工业用金时，可按规定的限制数量用纸币向央行兑换金块(如英国在1925年规定一次至少兑换400 盎司，约值1700 英镑)。3. 金汇兑本位制( Gold Exchange Standard ) 金汇兑本位制的特点是：①国家无需规定货币的含金量，市场上不再流通金币，只流通银行券；②银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金币或金块本位制国家的货币，这些外汇在国外才能兑换成黄金；③实行金汇兑本位制的国家使其货币与另一实行金币或金块本位制国家的货币保持固定汇率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。从金币本位制到金块本位制，再到金汇兑本位制，可以看出：第一，货币和黄金的联系越来越薄弱。第二，实行金块本位制，金币不再流通，货币的可兑换性受到限制，可以节约国内经济交易中所需的黄金。实行金汇兑本位制则因大量持有外汇而不仅可以节约国内经济交易所需的黄金，还可以节约国际经济交易中所需的黄金。第三，各国实行的货币制度和国际货币制度之间具有密不可分的联系。二、国际金本位制的特点通常所说的国际金本位制是指世界主要国家均实行金币本位制情况下的国际货币制度。特点: 黄金充当了国际货币，是国际货币制度的基础。实行典型的固定汇率制。具有自动调节国际收支的机制。三、国际金本位制的崩溃国际金本位制的缺点从根本上讲是它过于“刚性”，这表现在：① 国际间的清算和支付完全依赖于黄金的输出入；②货币数量的增长主要依赖黄金产量的增长。然而，世界黄金产量(增长)跟不上世界经济的增长，这就使国际金本位制的物质基础不断削弱。第二节布雷顿森林体系一、布雷顿森林体系的建立 1.凯恩斯计划

北京大学学生国际金融交流协会

Pek ing Un iversity Stude nts Intern ati onal Finance Excha nge Association S I F E A 2006招新宣讲材料协会概况: 成立日期：2002年11月协会：pkusifea..c n 指导单位：数学科学学院金融数学系指导教师：王铎：数学金融系主任力：光华管理学院金融系教授协会顾问：玉亭：国家外汇管理局经常项目司司长迈军：证监会期货监管部主任任常青：社科院农发所小额信贷研究中心主任王连洲：原全国人大财经委基金立法小组组长永恒：先锋集团中国首席代表会员总数：338人本科80% 研究生20% 协会宗旨: 大学学生国际金融交流协会是校团委领导下的学生社团。本协会的宗旨：立足于大学，以促进国、国际间的金融交流与发展，发挥专家、学者、金融机构与会员之间的桥梁和纽带作用。本协会致力于创建国际一流的金融领域学生社团，丰富校园文化生活，促进大学与国、国际金融界的交流，搭建学生和专家、学者、实际工作者之间的交流平台。本协会目的在于构造校知识交流的平台，构建一种启发心智的交互环境，引导一种学习与思维的方式，激发创造性地解决问题的能力，丰富人生精彩生活，提升为人处事的心灵境界。协会组织结构：本协会实行理事会制度，下设秘书处、各职能部门。职能部门有：国际合作部、对外联络部、宣传拓展部、网络技术部、培训交流部；各部实行部长负责制。协会主要活动：常规讲座金融论坛会员部培训校际及校社团联谊与金融机构和媒体合作详细容参见协会大事记

Stude nts Intern ati onal Finance Excha nge 协会机构设置及职能概况本协会例行理事会制度，协会由理事会领导，下设秘书处和职能部门负责协会的日常工作。理事会由理事长、副理事长、监事会主任和理事构成。秘书处：秘书处设秘书长一名，对理事会负责，总体负责协会的日常工作。秘书处的职能是协调协会部各部门之间的工作，收集、整理和保管协会的相关资料，起草协会相关规章制度，管理协会财务。职能部门下设六个部门，其职能如下：国际合作部：是负责SIFEA 与外事组织、机构、个人联络，组织协会外事活动的机构。其职能是建立、维系和发展 SIFEA 与相关外事组织、机构的长期良好合作关系，策划、组织并执行相关外事交流活动，接待外籍来宾。对外联络部：是负责SIFEA 对外联络、资金筹措和组织对外交往活动的机构。其职能是建立、维系和发展 SIFEA 与其他机构、组织、团体的长期良好合作关系，对外发布协会最新动态，并策划、组织和执行相关对外活动，通过活动和宣传扩大协会的影响力。同时利用活动和项目，对外筹措协会经费。培训交流部：是负责SIFEA 部培训交流的机构。其职能是根据会员的需要和社会、行业热点，邀请相关领域专家、学者为会员做相关容的讲座和培训。网络技术部：是负责SIFEA 网络交流和宣传的机构。其职能是负责协会 BBS 和OICQ 群等相关网络沟通平台的管理和维护，配合其他部门进行网络平台的宣传，组织网络交流活动。宣传拓展部：是负责SIFEA 对、对外形象和活动宣传的机构。其职能是建立协会形象体系(AIS-Association Image System) ,编写协会的宣传材料 (包括会徽、海报、传单等)， Associati on Pek ing Uni versity

北京大学《国际金融专题》复习题答案(供参考)

北京大学《国际金融专题》复习题答案（供参考） 2. 国际收支平衡表的局部差额分析。解答：（1）虽然一笔交易总是同时记入借贷双方，理论上国际收支平衡表始终是平衡的，但在国际收支平衡中，每个单独的项目可能出现盈余或赤字，因此，在分析国际收支是否平衡时，根据分析问题的不同可以采用不同的局部差额概念。在进行局部差额分析时，通常在国际收支平衡中划一条横线，处于横线上方的项目称为线上项目，处于横线下方的项目称为线下项目，横线划在不同的位置，局部均衡的内容也不同。划线越下，则包含项目越丰富，分析的综合性越强。虽然在理论上，横线可以划在任意位置，但实践中必须具有经济学含义，便于经济分析。（2）横线划在不同位置时的局部差额分析如下。通常交易划分为自主性交易（线上项目）和调节性交易（线下项目），自主性交易是指那些基于商业动机，为追求利润或其他利益而独立发生的交易；调节性交易是指为弥补自主性交易的失衡而采取的交易。国际收支盈余（顺差、黑字）被定义为自主性交易收入（贷方）超过自主性交易支出的数额（借方），赤字（逆差、红字）被定义为自主性交易支出（借方）超过自主性交易收入的数额（贷方）。（4）全面性控制与选择性控制全面性控制（General Controls）是指将会影响所有对外贸易商品的政策。如利用货币政策调节国际收支时主要通过利率政策、汇率政策来实现，其中，调节汇率政策，则是以货币的法定升值或贬值的方式，提高或降低本国货币的对外汇率，借以影响进出口商品的价格和进出口量，从而达到国际收支的均衡，该政策将影响所有对外贸易商品，因此，被称为全面性控制。选择性控制（Selective Controls）是指那些可以有选择地控制某个产业、行业或产品的贸易状况，通过这种政策对本国国际收支的结构性失衡进行调整。如保护贸易政策是政府在本国国际收支出现结构性失衡的状况下，所采取的一种“奖出限入”的政策，也叫“贸易管制政策”，包括价格性管制和数量性管制，数量性管理包括进口配额、进口许可证和外汇管制，主要针对外国进口品进行管理，或对外汇交易的数量进行管制；价格性管制包括进口关税、出口补贴、出口退税、出口信贷优惠，主要通过种措施，影响本国出口品和外国进口品的价格，对出口进行鼓励，对进口进行限制。价格性管制和数量性管制都称为选择性控制。（5）冲销政策冲销政策，又叫冲销式干预，是政府管理汇率的重要政策之一，是指中央银行进行数量相等但方向相反的国外和国内资产交易，以抵消外汇干预对国内货币供给的影响。对外汇干预进行冲销和不进行冲销的影响有以下四种：当中央银行购入国外资产，但不进行冲销时，中央银行的国外资产和国内货币供给同时增加，中央银行的国内资产不变；当中央银行购入国外资产，并进行冲销时，中央银行的国外资产增加，国内资产减少，国内货币供给不变。当中央银行出售外汇，但不进行冲销时，中央银行的国外资产和国内货币供给同时减少，中央银行国内资产不变；当中央银行出售外汇，并进行冲销时，中央银行的国外

北京大学金融专业培养计划

金融学专业一、专业简介及培养目标本专业秉承北大"有专长、厚基础、宽口径"的办学宗旨，结合在师资队伍、学生来源、课程设置、教学设施、学术成果等方面所具有的得天独厚的优势，培养具有比较宽厚扎实的经济金融理论基础和从事具体金融业务工作的能力，熟悉金融相关专业的原理性知识，有较高的外语和计算机运用水平，具有较强的市场经济意识和社会适应能力，能够胜任金融和其他领域工作的人才。从大学三年级选择专业开始，专业培养方向主要侧重于货币银行学、国际金融学、公司金融、投资学与资本市场等领域。毕业生应获得以下几个方面的知识和能力：（1）掌握金融学科的基本理论、基本知识；（2）具有处理银行、证券、投资与保险等方面业务的基本能力；（3）熟悉国家有关的金融方针、政策和法规；（4）了解本学科的理论前沿和发展动态；（5）掌握文献检索、资料查询的基本方法，具有一定的科学研究和实际工作能力。二、授予学位经济学学士三、学分要求与课程设置总学分：140学分，其中： 1．必修课程：87学分全校公共必修课程：29学分课程号新课号课程名周学时学分开课学期03835061大学英语（一）22秋季03835062大学英语（二）22全年03835063大学英语（三）22全年03835064大学英语（四）22全年04030150思想品德修养22 04030170毛泽东思想概论22 04031490马克思主义哲学原理22 04031370邓小平理论概论33 00831610文科计算机基础（上）33 00831611文科计算机基础（下）33 60730020军事理论42 ----体育系列课程－4

注：全校公共必修课程"当代世界经济与政治"和"马克思主义政治经济学原理"课程的内容，分别在本院开设课程"政治经济学（上）"和"政治经济学（下）" 中涵盖，经教务部批准，准予代替开设。全院必修课程：38学分课程号新课号课程名周学时学分开课学期ECO-0-402政治经济学（上）33 ECO-0-403政治经济学（下）33 高等数学（B）一55秋季高等数学（B）二55春季线性代数（B）44秋季概率论与数理统计（B）33春季PUB-1-521经济计量学33秋季 ECO-0-400经济学原理（Ⅰ）33秋季 ECO-0-401经济学原理（Ⅱ）33春季 ECO-0-407中级微观经济学33秋季 ECO-0-408中级宏观经济学33春季专业必修课程：20学分课程号新课号课程名周学时学分开课学期FIN-1-640西方财政学22秋季 FIN-1-584货币银行学33秋季02532240FIN-1-586金融经济学导论33秋季FIN-1-585国际金融33春季 IET-1-462国际贸易33秋季 PUB-1-526公司金融33春季02530340FIN-1-580投资学33秋季 2．选修课程：50学分 (1)本科素质教育通选课：16学分 ? A.数学与自然科学类：至少4学分 ? B.社会科学类：至少2学分 ? C.哲学与心理学类：至少2学分 ? D.历史学类：至少2学分 ? E.语言、文学与艺术类：至少4学分，其中至少一门是艺术类课程

北大金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义16

北京大学金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义国际金融第十六讲利率平价理论的应用在直接标价法下的利率平价理论公式 F(t,T)-S(t) i-i*=————— S(t) 问题：用间接标价法表示即期汇率和远期汇率，则利率平价方程应如何推导？用间接标价法推导由F(t,T)-S(t) i-i*=—————— S(t) 可得 1/F(t,T)-1/S(t) i-i*=———————— 1/S(t) S(t)-F(t,T) =—————— F(t,T) 应注意到的问题任何公式的推导都不能抽掉经济学的含义得出结论在远期利率平价理论中，利率高的货币，远期贴水，利率低的货币，远期升水，升贴水率是两国利率水平的差异。意义无论用直接标价法或间接标价法，都可以得出远期利率平价理论的内容。

而用间接标价法得出的 S(t)-F(t,T) i-i*=—————— F(t,T) 右面不具有经济学的含义正确的推导方法假定有一元钱的本金 (1)在本国投资：1x(1+i) (2)在外国投资：1xS(t)兑换外币 1xS(t)x(1+i*)投资 1xS(t)x(1+i*)/F(t,T) (3)1x(1+i)=1xS(t)x(1+i*)/F(t,T) (1+i)/(1+i*)=S(t)/F(t,T) 进一步变化 (1+i*)/(1+i)=F(t,T)/S(t) 方程两边同减去1 1+i*1+i F(t,T)S(t)——-——=———-—— 1+i1+i S(t)S(t)可得 i*-i F(t,T)-S(t) ——=—————— 1+i S(t) 让 F(t,T)-S(t) —————=? S(t) 则i*-i=?-?x i* 让 ?x i*~0 得到 F(t,T)-S(t)

北大、清华等八大院校2019金融学专业硕士参考书

北大、清华等八大院校2019金融学专业硕士参考书北京大学经济学院金融硕参考书《公司理财》，机械工业出版社，罗斯等著; 《投资学》，机械工业出版社，博迪著; 《国际金融》，中国发展出版社，吕随启等著;(或是《国际金融新编》，复旦大学出版社，姜波克著;) 《货币银行学》，中国发展出版社，刘宇飞著;(易纲的也可以) 《计量经济学》，中国人民大学出版社，古扎拉蒂等著。小提示：这几本教材中最难理解的，计量与概率，关于这两块的出题，主要在前面四科的基础上来出题的，原理还是前面四科的，只是需要用计量或者概率的计算方法去计算，概率在数三复习中复习得到。五道口金融学院金融硕士参考书《货币银行学》易纲《国际金融》姜波克《投资学》中文第九版，博迪。《公司理财》中文第九版，罗斯。复旦大学金融硕士初试科目 ①101思想政治理论 ②202俄语或203日语或204英语二 ③303数学三 ④431金融学综合复旦大学金融硕士初试参考书《国际金融新编》，姜波克著，复旦大学出版社;

《现代货币银行学教程》，胡庆康著，复旦大学出版社版; 《投资学》，刘红忠著，高等教育出版社; 《公司金融》，朱叶，北京大学出版社; 《金融硕士大纲解析-考点与真题》，团结出版社。上海交大金融硕士初试参考书《货币银行学(第三版)》戴国强主编，高等教育出版社，2010; 《现代公司金融学》,杨朝军,费一文,上海交通大学出版社,2007; 《Corporate Finance公司财务》,(Stephen Ross)，S.A.,机械工业出版社，McGraw-HillIrwinPress,第7版：2007; 上海交大金融硕士考研参考书——微观经济学《现代观点》(第八版)，H.范里安著，格致出版社，2011。其它补充参考书： 1.《金融学》，黄达，中国人民大学出版社; 2.《国际金融新编》，姜波克编著，复旦大学出版社或者《国际金融学》奚君羊，上海财经大学出版社; 3.《现代货币银行学教程》，胡庆康主编，复旦大学出版社; 首都经济贸易大学金融学院参考书目 1.金融学(020204) 初试科目：101政治理论、201英语一、303数学三、901经济学复试科目：《专业综合》(投资学、公司金融、货币金融学) 复试参考书：《投资学(原书第9版)》，滋维·博迪等著，机械工业出版社《公司理财(原书第9版)》，斯蒂芬A.罗斯(StephenA.Ross)等著，机械工业出版社《货币金融学(第九版)》，米什金著，中国人民大学出版社 2.金融(025100) 初试科目：政治理论、英语二、396经济学联考、金融学综合(投资学、公司金融、货币金融学)

国际金融课件

国际金融I n t e r n a t i o n a l F i n a n c e 第一节开放经济下的国民收入账户国民收入：一国一定时期内（通常为一年）投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标。封闭经济下国民收入的衡量： C+I +G（支出法）=Ｙ=Ｃ+S p+T（收入法） I=S p+（T–G）；（T–G）=S g I = S （S = S p + S g）储蓄与投资必相等1、经常帐户与进出口贸易当NFP=0，CA=X - M 不考虑净要素收入，经常帐户反应最为直接的是进出口情况。 2、经常帐户与国内吸收当NFP=0，Ｙ＝Ｃ+Ｉ+Ｇ+Ｘ- M 国内吸收A=Ｃ+Ｉ+Ｇ；则CA=Y – A 开放条件下，一国的国民收入与国内支出不必相等。经常帐户顺差表明国民收入超过国内支出；逆差表明国民收入小于国内支出。 3、经常帐户与国际投资头寸国际间商品服务的流动对应着国际间资本的流动。出口可理解为相应资本流出国外，国外资产增加；进口可理解为相应资本流入国内，国外负债增加或国外资产减少不同时期的经常账户余额累积起来就形成了一国在外的各种资产与负债。国际投资头寸IIP：一国在某一时点上对世界其他地方的资产与负债。净国际投资头寸NIIP：一国对外资产与负债相抵后所得的净值。CA=NIIP-NIIP-1 经常帐户顺差造成一国净国际投资头寸上升，经常账户逆差造成一国净国际投资头寸下降。 4、经常账户与储蓄、投资 Y= C + I+ G +X -M = C + S p + T X - M = S p- I+T-G =（S g + S p）-I CA = S - I 开放条件下一国投资与储蓄不必相等；当S>I时，可通过净出口的资本流出形成海外资产。当S

北京大学77级后部分优秀校友一览

北京大学77级后部分优秀校友一览在国内学术各领域的领军人物更是数不胜数，暂不列举。一、金融证券投资界中国银行副行长华庆山(1984届) 中国光大银行副行长李子卿(1979年毕业于北京大学经济系世界经济专业) 国家开发银行副行长王益(1978至1984年北京大学历史系本科、硕士) 中国人民银行行长助理李若谷(北京大学法学硕士) 中国人民银行货币政策委员会秘书长、著名经济学家易纲(1977年考入北京大学经济系) 深圳证券交易所总经理张育军(1988届北京大学经济学博士) 中国证监会副主席屠光绍(经济系毕业) 中国证监会主席助理、前国泰君安证券公司总裁姚刚(1980年入北京大学国际政治系) 佛山市常务副市长、前广发证券公司董事长陈云贤(北京大学经济学院1988级经济学博士) 瑞士信用第一波士顿(香港)董事总经理刘洪(北大法律系博士，1999年获Davos世界经济论坛“全球明日领袖”奖，《商业周刊》1998年和1999年两度授予他“亚洲之星” 奖) 台湾最大的风险资本管理公司怡和创投集团董事总经理周大任(北大法律系博士) 二、商界（海外）世界著名数码影像处理公司、全球数码相机的OEM产品领域中位居第一的虹软(ARCSOFT) 创办人兼首席执行官邓辉世界知名软件开发公司蓝代斯克(LANDesk) 首席执行官、前赛门铁克(Symantec)全球副总裁王茁(八十年代北大计算机系毕业)

美国成功集团总裁刘宁(在国内投资超过10亿，在美国、香港等地拥有５家上市公司，营业额超过５０亿美元，80年代毕业于北京大学古典文学专业) 德国周氏王朝国际控股(集团)有限公司创办人兼董事长周松波(北京市 2002十大杰出青年，其企业年贸易额达2.5亿美元，在中德贸易中占近６％的份额，北京大学经济学院中国古代经济思想史90级博士)等。三、商界（国内）香港富华国际集团有限公司董事总经理赵勇(该集团目前在京的固定资产已超过30亿元，1982年毕业于北京大学经济地理系) 达因集团总裁张璨、董事长阎俊杰夫妇(曾入选福布斯2001年中国大陆100首富，2003新财富中国400富人榜。张璨，北大国际政治系肄业，后获北京大学国际金融专业硕士学位。阎俊杰，北京大学社会学系毕业) 林凤集团张涌(曾入选福布斯2002年中国大陆100首富，2003新财富中国400富人榜。北京大学国民经济管理专业本科毕业) 亿阳集团邓伟(入选2003新财富中国400富人榜，北京大学国际金融博士) 亚信董事长丁健(曾入选福布斯2001年中国大陆100首富，2003新财富中国400富人榜，1986年毕业于北京大学化学系) 中国最大的蜡烛出口企业青岛金王集团陈索斌(入选2003新财富中国400 富人榜，毕业于北京大学经济系，2001年集团综合出口5000多万美元) 青海证券有限责任公司总经理钟小剑(入选2002新财富资本市场100富豪，北京大学经济系本科) 中国旅游企业旗舰华侨城集团公司总经理任克雷(华侨城四大主题公园锦绣中华、中国民俗文化村、世界之窗和欢乐谷，以及康佳集团的掌门人，企业总资产200多亿，经济系毕业) 地产界航母中国房地产集团公司董事长兼党委书记孟晓苏(1982年北京大学中文系本科毕业，1990年北京大学经济学院硕士研究生毕业，1996年北京大学经济学院博士研究生毕业。中国最大地产企业掌门人，企业总资产近600亿元) 招商迪辰董事长、招商局集团董事，前任首席金融官范棣(被称为手执绿卡的“海归”中目前在中国国企中位居最高位者。1987年至1988年北京大学经济管理学院博士生，1992年获北京大学/美国加州大学柏克莱分校经济学博士) 家电巨人康佳集团总裁侯松容(北京大学经济学硕士)

北京大学学生国际金融交流协会

北京大学学生国际金融交流协会 Peking University Students International Finance Exchange Association S I F E A 2006招新宣讲材料协会概况：成立日期：2002年11月协会邮箱：指导单位：数学科学学院金融数学系指导教师：王铎：数学金融系主任刘力：光华管理学院金融系教授协会顾问：韩玉亭：国家外汇管理局经常项目司司长杨迈军：证监会期货监管部主任任常青：社科院农发所小额信贷研究中心主任王连洲：原全国人大财经委基金立法小组组长陈永恒：先锋集团中国首席代表会员总数：338人本科80% 研究生20% 协会宗旨：北京大学学生国际金融交流协会是校团委领导下的学生社团。本协会的宗旨：立足于北京大学，以促进国内、国际间的金融交流与发展，发挥专家、学者、金融机构与会员之间的桥梁和纽带作用。本协会致力于创建国际一流的金融领域学生社团，丰富校园文化生活，促进北京大学与国内、国际金融界的交流，搭建学生和专家、学者、实际工作者之间的交流平台。本协会目的在于构造校内知识交流的平台，构建一种启发心智的交互环境，引导一种学习与思维的方式，激发创造性地解决问题的能力，丰富人生精彩生活，提升为人处事的心灵境界。协会组织结构：本协会实行理事会制度，下设秘书处、各职能部门。职能部门有：国际合作部、对外联络部、宣传拓展部、网络技术部、培训交流部；各部实行部长负责制。协会主要活动：常规讲座金融论坛会员内部培训校际及校内社团联谊与金融机构和媒体合作详细内容参见协会大事记

北京大学学生国际金融交流协会 Peking University Students International Finance Exchange Association S I F E A 协会机构设置及职能概况本协会例行理事会制度，协会由理事会领导，下设秘书处和职能部门负责协会的日常工作。理事会由理事长、副理事长、监事会主任和理事构成。秘书处：秘书处设秘书长一名，对理事会负责，总体负责协会的日常工作。秘书处的职能是协调协会内部各部门之间的工作，收集、整理和保管协会的相关资料，起草协会相关规章制度，管理协会财务。职能部门下设六个部门，其职能如下：国际合作部：是负责SIFEA与外事组织、机构、个人联络，组织协会外事活动的机构。其职能是建立、维系和发展SIFEA与相关外事组织、机构的长期良好合作关系，策划、组织并执行相关外事交流活动，接待外籍来宾。对外联络部：是负责SIFEA对外联络、资金筹措和组织对外交往活动的机构。其职能是建立、维系和发展SIFEA与其他机构、组织、团体的长期良好合作关系，对外发布协会最新动态，并策划、组织和执行相关对外活动，通过活动和宣传扩大协会的影响力。同时利用活动和项目，对外筹措协会经费。培训交流部：是负责SIFEA内部培训交流的机构。其职能是根据会员的需要和社会、行业热点，邀请相关领域专家、学者为会员做相关内容的讲座和培训。网络技术部：是负责SIFEA网络交流和宣传的机构。其职能是负责协会BBS和OICQ群等相关网络沟通平台的管理和维护，配合其他部门进行网络平台的宣传，组织网络交流活动。宣传拓展部：是负责SIFEA对内、对外形象和活动宣传的机构。其职能是建立协会形象体系(AIS-Association Image System)，编写协会的宣传材料（包括会徽、海报、传单等），配合其他职能部门开展活动的宣传工作。

北大20道国际金融题

北大二十道国际金融题目 1. 计算人民币与美元汇率的变动情况:即期汇率为一美元兑换8.25人民币，90天的远期汇率为一美元兑换8.10人民币。说明该变化是升水还是贴水。 2. 一家美国公司刚刚购买了一个生产儿童玩具的泰国公司。其购买价格为1200万泰铢，六个月后付款。即期汇率为25泰铢/美元，六个月的远期汇率为26.6泰铢/美元。同时，六个月存款的泰铢利率为年率12%，六个月存款的美元利率为年率4%。六个月的泰铢看涨期权和看跌期权均为26泰铢/美元。看涨期权的手续费为每单位3分，看跌期权的手续费是每单位2 .4分。这家美国公司可以按给定的利率投资或按高于利率一个百分点的利率借款，另外，美国公司的资本成本为20%。（i）计算出美国公司有可能处理外汇风险的几种方法；(ii) 提出你认为最佳的办法和理由。 3. 完全竞争市场下的工资、价格和国家间的利率会比非完全市场下更为接近还是差别较大？为什么？中国的情况如何？ 4. 在某些时期，美元对其他主要货币贬值，但对韩国元和新加坡元却不贬值。解释为何美国与这两个国家的贸易余额会随美国对其他主要货币贬值而波动。如果在这个时期美元相对所有货币贬值，美国贸易赤字金额会大还是会小？请解释 5. 美国和A国最近利率差异的变化对A国货币币值产生了重大影响。然而，美国和B国间利率差异同样的变化对B国货币却没有影响。请解释为什么利率差异的变化效应不同？你能举一个具体的实例吗？ 6. 长期的货币期权日益用于汇率风险的套期保值，你认为某些公司为什么决定用其他方法而不是购买长期货币期权来套期保值。 7. 假定11月1日英镑即期汇率是1.58美元，并且12月期货合同价是1.59美元。假定英镑在11月贬值，到11月30日时它值1.51美元:①你认为在11月期货价格将发生什么变化？为什么？②如果你已经知道这种情况会岀现，你将在11月1日购买还是岀售一份12月的英镑期货合同？请解释。 8. 套算汇率的计算:某日某外汇市场上汇率报价如下:1英镑等于1.5541美元，1美元等于1.1675加元，那么1英镑等于多少加元？某日某外汇市场上汇率报价如下:1美元等于1.5715/1.5725德国马克，1美元等于1.6510/1.6550荷兰盾，试计算德国马克与荷兰盾之间的套算汇率并说明其含义。某日某外汇市场上汇率报价如下:1美元等于1.5715/1.5725德国马克，1英镑等于1.4100/1.4140美元，试计算英镑与德国马克之间的套算汇率并说明其含义。 9. 九十年代国际金融市场上极其引人注目的事件包括:美元兑日元的汇率急剧下跌，于1995年上半年跌到历史最低点1:80以下，随后美元开始反弹而日元江河日下；墨西哥金融危机中比索大幅度贬值；东南亚金融危机也以竞相贬值引人关注；而到了2003年美元汇率又开始大幅下跌，澳大利亚元却大幅上升。人民

北大《国际金融学》复习试卷

北大《国际金融学》复习试卷A 一、单项选择题（每题1分，共15分） 1、特别提款权是一种（）。 A．实物资产B．黄金C．账面资产D．外汇 2、在国际货币市场上经常交易的短期金融工具是（）。 A．股票B．政府贷款C．欧洲债券D．国库券 3、外汇管制法规生效的范围一般以（）为界限。 A．外国领土B．本国领土C．世界各国D．发达国家4、如果一种货币的远期汇率低于即期汇率，称之为（）。 A．升值B．升水C．贬值D．贴水 5、商品进出口记录在国际收支平衡表的（）。 A．经常项目B．资本项目C．统计误差项目D．储备资产项目6、货币性黄金记录在国际收支平衡表的（）。 A．经常项目B．资本项目C．统计误差项目D．储备资产项目7、套利者在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为叫（）。 A．套期保值B．掉期交易C．投机D．抛补套利 8、衡量一国外债期限结构是否合理的指标是（）。 A．偿债率B．负债率C．外债余额与GDP之比D．短期债务比率9、当一国利率水平低于其他国家时，外汇市场上本、外币资金供求的变化则会导致本国货币汇率的（）。 A．上升B．下降C．不升不降D．升降无常 10、是金本位时期决定汇率的基础是（）。 A．铸币平价B．黄金输入点C．黄金输出点D．黄金输送点11、以一定单位的外币为标准折算若干单位本币的标价方法是（）。 A．直接标价法B．间接标价法C．美元标价法D．标准标价法12、外债余额与国内生产总值的比率，称为（）。 A．负债率B．债务率C．偿债率D．外债结构指针 13、国际储备结构管理的首要原则是（）。 A．流动性B．盈利性C．可得性D．安全性 14、布雷顿森林体系的致命弱点是（）。 A．美元双挂钩B．特里芬难题C．权利与义务的不对称D．汇率波动缺乏弹性

北大17秋 02581011-国际金融作业答案

一、名词解释(共5题，每题6分，共30分) 1. （教材第1章）直接标价法答：指以一定单位的外国货币为基准,将其折合为一定数额的本国货币的标价方法,目前大多数国家采用这种标价法试题编号：试题类型：简答题标准答案：*** 试题难度：一般试题解析：*** 考生答案：答：指以一定单位的外国货币为基准,将其折合为一定数额的本国货币的标价方法,目前大多数国家采用这种标价法考生得分：*** 是否评分：未评分评价描述：*** 2. （教材第5章）一价定律答：在没有运输费用和其他贸易壁垒的自由竞争市场上，同种商品在不同的国家出售，按同一货币计算的价格应该是一样的。试题编号：试题类型：简答题标准答案：*** 试题难度：一般试题解析：*** 考生答案：答：在没有运输费用和其他贸易壁垒的自由竞争市场上，同种商品在不同的国家出售，按同一货币计算的价格应该是一样的。考生得分：*** 是否评分：未评分评价描述：*** 3. （教材第15章）欧洲债券答：票面金额货币并非发行国家当地货币的债券。

试题编号：试题类型：简答题标准答案：*** 试题难度：一般试题解析：*** 考生答案：答：票面金额货币并非发行国家当地货币的债券。考生得分：*** 是否评分：未评分评价描述：*** 4. （教材第13章）特里芬难题答：研究经济和金融的人都知道“特里芬悖论”，也可以说是特里芬难题。1960年，美国经济学家罗伯特?特里芬(Robert Triffin)在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中提出的布雷顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛盾：“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。” 试题编号：试题类型：简答题标准答案：*** 试题难度：一般试题解析：*** 考生答案：答：研究经济和金融的人都知道“特里芬悖论”，也可以说是特里芬难题。1960年，美国经济学家罗伯特?特里芬(Robert Triffin)在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中提出的布雷顿森林体系存在着其自身无法克服的内在矛盾：“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。” 考生得分：*** 是否评分：未评分评价描述：*** 5. （教材第9章）米德冲突答：米德冲突是指在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策而同时追求内、外均衡两种目标的实现，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间冲突。

北大15秋国际金融作业及答案

作业ID： 59211 -------------------------------------------------------------------------------- 1. （教材1.4节，难度：低）直接标价法是将一定单位的本国货币表示为一定数额的外国货币的标价方法 --------------------------------------------------------------------------------

2.（教材2.2节，难度：低）官方储备指一国国际收支出现顺差或逆差时，该国货币当局所拥有的、可以用来平衡国际收支的储备资产，包括货币性黄金、外汇、分配的特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸的增减 -------------------------------------------------------------------------------- 3. （教材15.4节，难度：低）欧洲债券是指借款人（债券发行人）以外国货币为票面标价币并在该标价币货币发行国以外国家金融市场上发行的债券。 -------------------------------------------------------------------------------- 4.（教材11.2节，难度：低）美式期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。

-------------------------------------------------------------------------------- 5. （教材13.3节，难度：中）特里芬难题 “特里芬悖论”，也可以说是特里芬难题，它是美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版的《黄金与美元危机》中提出的一个观点。书中的描述是这样的：“由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。” ------- 6. （教材4.1节，难度：中）J曲线效应在短期内，贬值并不能立即引起贸易数量的变化，从进出口品相对价格的变动到贸易数量的增减需要一段时间。因此在这一期间内，贬值不仅不能改善国际收支，反而会使其状况恶化，这一现象被称为J曲线效应。

北京大学学生国际金融交流协会

北京大学学生国际金融交流协会Ｐｅkiｎg UniverｓitｙSｔuｄentsＩnternatiｏnal FinancｅＥ xchange Assoｃiation ＳI F E A ?２00６招新宣讲材料? 协会概况：成立日期：2002年11月协会邮箱：指导单位：数学科学学院金融数学系指导教师：王铎:数学金融系主任刘力:光华管理学院金融系教授协会顾问：韩玉亭：国家外汇管理局经常项目司司长杨迈军:证监会期货监管部主任任常青:社科院农发所小额信贷研究中心主任王连洲:原全国人大财经委基金立法小组组长陈永恒：先锋集团中国首席代表会员总数:３38人本科8０% 研究生2０% 协会宗旨: 北京大学学生国际金融交流协会是校团委领导下的学生社团。本协会的宗旨:立足于北京大学，以促进国内、国际间的金融交流与发展，发挥专家、学者、金融机构与会员之间的桥梁和纽带作用。本协会致力于创建国际一流的金融领域学生社团,丰富校园文化生活，促进北京大学与国内、国际金融界的交流,搭建学生和专家、学者、实际工作者之间的交流平台。本协会目的在于构造校内知识交流的平台，构建一种启发心智的交互环境，引导一种学习与思维的方式,激发创造性地解决问题的能力,丰富人生精彩生活,提升为人处事的心灵境界。协会组织结构: 本协会实行理事会制度,下设秘书处、各职能部门。职能部门有:国际合作部、对外联络部、宣传拓展部、网络技术部、培训交流部；各部实行部长负责制。协会主要活动: 常规讲座金融论坛会员内部培训校际及校内社团联谊与金融机构和媒体合作详细内容参见协会大事记

北京大学学生国际金融交流协会 Pｅkiｎg Univｅrsity StuｄｅｎtsＩnｔeｒnatｉｏnal FiｎａncｅExcｈangｅAssociａtion S I F E Ａ协会机构设置及职能概况本协会例行理事会制度，协会由理事会领导，下设秘书处和职能部门负责协会的日常工作。理事会由理事长、副理事长、监事会主任和理事构成。秘书处:秘书处设秘书长一名，对理事会负责，总体负责协会的日常工作。秘书处的职能是协调协会内部各部门之间的工作,收集、整理和保管协会的相关资料,起草协会相关规章制度,管理协会财务。职能部门下设六个部门,其职能如下: 国际合作部:是负责SIFEA与外事组织、机构、个人联络,组织协会外事活动的机构。其职能是建立、维系和发展SＩＦＥA与相关外事组织、机构的长期良好合作关系，策划、组织并执行相关外事交流活动,接待外籍来宾。对外联络部:是负责SIFEA对外联络、资金筹措和组织对外交往活动的机构。其职能是建立、维系和发展SIFEA与其他机构、组织、团体的长期良好合作关系，对外发布协会最新动态,并策划、组织和执行相关对外活动，通过活动和宣传扩大协会的影响力。同时利用活动和项目,对外筹措协会经费。培训交流部:是负责ＳＩFEＡ内部培训交流的机构。其职能是根据会员的需要和社会、行业热点，邀请相关领域专家、学者为会员做相关内容的讲座和培训。网络技术部:是负责SＩＦEＡ网络交流和宣传的机构。其职能是负责协会ＢBS和ＯIC Ｑ群等相关网络沟通平台的管理和维护，配合其他部门进行网络平台的宣传，组织网络交流活动。

国际金融课件

最新北京大学研究生考研试题含财政学、货币银行学、国际金融、国际

国际金融课件_第十章_国际货币制度

北京大学学生国际金融交流协会

北京大学《国际金融专题》复习题答案(供参考)

北京大学金融专业培养计划

北大金融硕士考研吕随启《国际金融教程》讲义16

北大、清华等八大院校2019金融学专业硕士参考书

国际金融课件

北京大学77级后部分优秀校友一览

北京大学学生国际金融交流协会

北大20道国际金融题

北大《国际金融学》复习试卷

北大17秋 02581011-国际金融 作业答案

北大15秋国际金融作业及答案

北京大学学生国际金融交流协会

北大17秋 02581011-国际金融作业答案