公司理财讲解

1、评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。

答：这句话是不正确的。管理者实财务管理的目标就是最大化现有的股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。

2、为什么财务管理的目标是最大化现在公司股票的价格？换句话说，为什么不是最大化未来股票价格呢？

答：最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于未来所有的现金流量。从另一方面来看，支付大量的现金股利给股东，股票的预期价格将会上升。

第二章银行及其他金融中介

1、财务现金流量和会计现金流量有何不同？哪个对于公司分析者更有用？

答案：两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将利息作为营运现金流量,而财务现金流量将利息作为财务现金流量。会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，因此利息是营运现金流量。事实上,利息是财务费用,这是公司对负债和权益的选择的结果。比较这两种现金流量，财务现金流量更适合衡量公司业绩。

2、亨氏公司2013和2014年的长期负债分别为280万美元和310万美元，2014年利息费用为340000美元。该公司2013年普通股为820000美元，资本溢价为680万美元，2014年这两项分别为855000美元和760万美元，2014年支付现金股利600000美元。该公司2014年净资本性支出760000美元，净营运资本减少165000美元，该公司2014年的经营性现金流量（即OCF）是多少？

答案：

对债权人的现金流量=340000—（3100000—2800000）=40000美元

对股东的现金流量=600000—（855000—820000）—（7600000—6800000）=—235000美元企业流向投资者的现金流量=40000+（—235000）=—195000美元

经营性现金流量=（—195000）+760000—165000=205000美元

第三章

1、杜邦恒等式说明，权益收益率（ROE）受哪三个方面因素的影响？

答案：1.经营效率（以销售利润率度量）

2.资产运用效率（以总资产周转率度量）

3.财务杠杆（以权益乘数度量）P39(第八版)

2、一个公司的净利润为173000美元，销售利润率为8.6%，应收账款余额为143200美元，假设销售额中有75%为赊销，该公司的应收账款回收期是多少天？

答案：销售额=净利润/销售利润率=173000/0.086=2011628

赊账额=赊账率*销售额=2011628*0.75=1508721

应收账款周转率=1508721/143200=10.54次

应收账款回收期=365/应收账款周转率=365/10.54=34.64天

1、Carl的手里有100000元的存款，他想在5年后买一辆车，估计5年后车的价格会达到161050元，他必须以多高的利率存款，才能在5年后买得起这种车？

答:100000（1+r）3=161050

R=10%

2、TP公司在考虑是否投资100万美元在洛杉矶开分店，公司的总财务师估计这项投资在9年内每年产生200000美元净现金流（各期现金流均在期末发生）。这项投资的折现率为15%，这是公司在其他类似项目中科获得的投资收益率。那么，公司是否应该投资呢？

答：NPV= -1000000+200000/1.15+200000/1.152·····200000/1.159

= -1000000+200000*A90.15

= -1000000+954316.78

= -45683.22

分店现值仅为954316.78，价格低于成本。不应该进行投资。净现值为-45683.22.也就是说，公司要求15%收率，这项投资是不可行的。

第五章

1.净现值法是进行投资决策的明智决策，但是是否存在其他同样合理的评价方法呢？就净现值法而言，主要有哪几个特点？

答案：（1.）净现值使用了现金流量。公司可以直接使用项目经营所获取的现金流量（比如分配股利、投资其他资本预算项目或是支付利息）。相比之下，利润则包含了许多人为的因素。对会计人员来说，利润是有用的，但却不能在资本预算中使用，因为利润并不等同于现金。

（2）净现值包含了项目的全部现金流量。其他一些投资决策方法往往会忽略某一特定时期之后的现金流量，使用这些方法时应当小心。

（3）净现值对现金流量进行了合理的折现。其他方法在处理现金流量时往往会忽略货币的时间价值。运用这些方法时也应当小心。

2.斯坦利.杰佛和谢利.兰辛刚购买的教学电影片《公司理财》的版权。他们不清楚制作这部

斯坦利的观点是小预算比较合算。因为其内部收益率相对较高。谁对呢？

谢利认为运用净现值法绝对错不了。但是，斯坦利固执地认为应该使用内部收益率法。谢利应该如何利用内部收益率说服斯坦利呢?

答案：

即增量现金流量为第0期-1500万美元，第1期2500万美元。谢利计算的增量内部收益率为：0=-15000000美元+25000000美元/1+IRR

方程中的内部收益率等于66.67%。这就是增量内部收益率（IRR）。它是选择大预算所增加的那部分投资的内部收益率。

另外，我们可以计算出增量现金流量的净现值：

-15000000美元+25000000美元/1.25=5000000美元

我们知道，如果是独立项目，小预算就可以接受，因为其净现值为正。而我们现在所要知道的是，另外再增加1500万美元制作一部大电影是否合算。即追加1500万美元投资，换取增加2500万美元的现金流入是否合算？首先，通过上面的计算，增量投资的净现值为正。其次，66.67%的增量内部收益率明显高于25%的折现率。基于这两个原因，增量投资相当合算。而第二个理由最能令斯坦利信服。

第六章

1、计算项目NPV best manufacturing 公司正在考虑一项新的投资机会。所有的财务数据被列于下边的表中，公司所得税率为34%，假设所有的销售收入都用现金结算，所有的税收和成本费用都用现金结算，所有的现金流发生在期末，所有的运营资本在项目终止时回收。

Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 投资$10000 0 0 0 0

销售收入$7,000 $7,000 $7,000 $7,000 运营成本2,000 2,000 2,000 2,000

折旧2,500 2,500 2,500 2,500 净营运资本支出200 250 300 200 -950

（1）计算该投资项目每年的净利润。

（2）计算该投资项目每年的增量现金流量。

（3）假设项目使用的折现率为12%，计算该项目的NPV。

解：（1）EBIT=销售收入-成本-折旧

所得税=EBIT*所得税率

净利润=EBIT-所得税（每年答案在表格）

经营性现金流=净利润+折旧

增量现金流=经营性现金流-投资-净营运资本（每年答案在表格）

（3）该项目的NPV是:

NPV = –$10,200 + $3,900 / 1.12 + $3,850 / 1.122 + $3,950 / 1.123 + $5,100 / 1.124

NPV = $2,404.01

Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 资本支

出$10000 0 0 0 0

销售收

入$7,000 $7,000 $7,000 $7,000 运营成

本2,000 2,000 2,000 2,000

折旧2,500 2,500 2,500 2,500 净营运资

本支出200 250 300 200 -950 税收850 850 850 850 净利润$1,650 $1,650 $1,650 $1,650 经营性现

金流0 $4,150 $4,150 $4,150 $4,150 增量现金

流–$10,200 $3,900 $3,850 $3,950 $5,100

2、增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流?

答:(1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。

是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应）

(2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房.

是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。

(3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用.

不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。

(4)新项目每年的折旧费用.

是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。(5)公司发放的股利

不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解.

(6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入

是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务.

(7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。

是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本.

第七章

1、敏感性分析和场景分析的本质区别是什么？（p146 思考与练习第2题）

答：前者只涉及一个自变量而后者涉及多个自变量。敏感性分析实在一个广泛的价值范围内来研究一个变量；而场景分析是在一个有限的家长范围内来研究所有变量。（答案来源：课后答案详解）

2、假设一个企业正在考虑一个新项目，需要初始投资，在项目期限中销售额与成本相等。项目首先会达到会计的，现金的，还是财务中的哪个盈亏平衡点？其次会到达哪个？最后到达哪个？这个顺序时候一直适用？（p146 思考与练习第5题）

答:项目首先到达现金盈亏平衡点，其次是会计盈亏平衡点，而最后是财务盈亏平衡点。只要一个项目需要初始投资，并且在项目期限中销售额与成本相等，注意顺序将一直适应。

第八章

1、假设你拥有一项资产，上一年的收益率为14.1%，如果上一年的通货膨胀率为6.8%，那么你的实际收益率是多少？（P170课后第10题）

答：由题可知：R=14.1%, h=6.8%

由费雪方程（1 + R ）=（1 + r）（1 + h ）得：

r = [ （1 + 0.141 ）/ （1.068 ）] - 1 = 6.84％

2、债券收益率的影响因素？（P166-P169）

①实际利率

②预期未来的通货膨胀率

③利率风险溢价

④违约风险溢价，受债券评级影响

⑤应税溢价

⑥流动性溢价，受买卖价差的影响

第九章

1．某公司今年将支付每股1元的现金红利，它的期望红利增长率为每年4％，现在它的市场价格为每股20元。

（1）假设固定增长的红利贴现模型成立，请计算CPI公司实际的市场资本化率。

（2）如果每年预计的通货膨胀率为6％，则名义资本化率、名义红利收益率与名义红利增长率分别为多少？

解：（1）k= Rf+β[E(Rm)—Rf)]=8%+1.2(15%-8%)=16.4%

g=B×ROE=0.6×20%=12%

V0=D0(1+g)/(k-g)=4元×1.12/（0.164-0.12）=101.82元

（2）P1=V1=V0(1+g)=101.82×1.12=114.04元

E(r)=(D1+P1-P0)/P0=(4.48元+114.04元-100元)/100元=0.1852 =18.52%

2. 某公司的股票当前售价为每股10元，预计明年每股收益2元，公司有一项政策规定每年收益的50%用于分红，其余收益留下来用于投资于年收益率为20％的项目。上述情况的预

期是不确定的。

（1）假定NG 公司利用固定增长的红利贴现模型估计出公司股票当前市值反映了其内在价

值，求NG 公司的投资者要求的收益率。

（2）假定所有收益都用于分红，不进行再投资，股票超值多少?

（3）如果NG 公司将红利分配率降低到25％，该公司股价会发生什么变化?如果假定不分

红，情况又将如何?

解：（1）P0=10元，E1=2元，B=0.5,ROE=0.2

k=D1/P0+G

D1=0.5×2元=1元

g=B ×ROE=0.5×0.2=0.1

因此，k=1元/10元+0.1=0.1+0.1=0.2或20% （2）因为k=ROE ，未来投资机会的NPV 等于零：

PVGO=P0-E1/k=10-10=0

（3）因为k=ROE ，股票价格应该不受股利削减和将额外收益再投资的影响。 （4）同样，这也不会影响股票价格，因为投资的NPV 等于零。

第十章 1． 在进行某项投资之前，风险溢价有没有可能为负？在这之后，风险溢价有可能是负的么？解释一下。

答：在进行某项投资之前，大多数资产的风险溢价将是正的，投资者会要求一个超过无风险收益率的补偿才愿意把他们的钱投资到风险资产。在这之后，如果该资产的名义收益率出乎意料的低，无风险的回报率出奇的高，或者这两种情况同时发生，风险溢价就可能是负的。（答案在课本P208）

2. 追踪Mary Ann 数据集团公司股票在过去5年的收益率数据：34%、16%、19%、-21%以及8%。

a 、在过去5年中，Mary Ann 公司股票的算术平均率是多少？

b 、Mary Ann 公司股票在这个期间的方差是多少？标准差是多少？

答：a 、R =

5

08

0210-190160340、、、、、+++*100%=11、2%

b 、Var=

4

1120-0801120-210-1120-1901120-1601120-3402

2222）

、、（）、、（）、、（）、、（）、、（++++=0、04127

SD=Var =0、203 （答案在课本P205）

第十一章收益和风险：资本定价模型

1.P229. 16计算收益和标准差

根据如下信息，计算两只股票的期望收益和标准差

答：E（RA）=0.15*0.06+0.65+0.07+i0.20*0.11=0.0765

E（RB）=0.15*（-0.20）+0.65*0.13+0.20*0.33=0.1205

σ2A=0.15（0.06-0.0765）2+0.65（0.07-0.0765）2+0.02（0.11-0.0765）2=0.00029

σA=(0.00029)1/2=0.0171

σ2B=0.15(-0.20-0.1205)2+0.65(0.13-0.1205)2+0.20(0.33-0.1205)2=0.02424

σB=(0.02424)1/2=01557

2.P241 35. 分析组合

你有1000000美元，要投资于一个含股票X，股票Y和无风险资产的组合。你的目标是创造一个期望收益为10.7%且其风险只有市场的80%的投资组合。如果股票X的期望收益是17.2,%，贝塔系数是1.8，股票Y的期望收益是8.75%，贝塔系数是0.5，无风险利率是7%，你会投资多少钱买股票X？请解释你的回答

答：E(Rp)=WX(0.172)+WY(0.875)+(1-WX-WY)(0.055)

βp=0.8=WX(1.8)+WY(0.5)+（1-WX-WY）0

∴WX= -0.11111 WY=2 WRf= -0.8889

∴投1000000×（-0.11111）= -11111.11（美元）

第十二章套利定价理论

1.描述系统风险和非系统风险的差别。(简答题P225)

解：系统风险是不可以分散的，非系统性风险是可以分散的。系统风险是不能通过多样化的投资组合消除的风险。一般来说，系统风险是指影响市场中大量企业的风险，然而，这些风险对所有企业的影响并不均等。非系统风险是可以通过多元化投资组合消除的风险。非系统风险是公司或行业特有的风险。这些因素出乎意料的变动会影响到你感兴趣的公司收益，但不会影响其他行业的企业收益，甚至对同行业的其他企业也几乎没有影响。

2计算题

根据下面材料，回答问题

有两种股票x和y，某投资公司的研究部门已经获得了相关信息，如下图所示，假定无风险利率为5.0%

两只股票的相关信息

（1）两只股票的期望收益率分别是多少？

（2）两只股票的a分别是多少？

答案：（1）股票X的期望收益率：5%+0.8×(14%-5%)=12.2%；

股票Y的期望收益率：5%+1.5×（14%-5%）=18.5%。

（2）股票X的a值：14% -12.2%=1.8%；

股票Y的a值：17%-18.5%=-1.5%。

第十三章风险、资本成本和资本预算

1.证券市场线与加权平均资本成本(P281 17题)

国库券的利率为5%，市场的预期收益率为11%。

（1）．请问那个项目资本成本率高于公司11%的资本成本？

（2）．请问该接受那个项目？

（3）.请问如果以公司的整体资本成本作为最低收益率，哪个项目将会被错误地接受或是拒绝？

答：（1）Y项目和Z项目

（2）用CAPM模型来计算每个项目在给定风险水平下的预期收益率，然后与表中给定的预期收益率进行比较。如果CAPM模型下的预期收益率低于表中给出的预期收

益率，就接受这个项目，否则，就拒绝这个项目。

E[W]=0.05+0.75（0.11-0.05）=0.0950<0.10,因此接受W项目；

E[X]=0.05+0.09（0.11-0.05）=0.1040>0.102，因此拒绝X项目；

E[Y]=0.05+1.20（0.11-0.05）=0.1220>0.12，因此拒绝Y项目；

E[Z]=0.05+1.50（0.11-0.05）=0.1400<0.15，因此接受Z项目。

（3）W项目会被错误的拒绝，Y项目会被错误地接受。

2.发行成本（P281 21题）

Goodbye公司近期发行了新证券，为新的电视节目融资。该项目耗资1500万美元，公司支付的发行成本为850000美元。而且，公司发行的权益对应的发行成本为所筹资金额的7%，而债券发行成本为所筹金额的3%。Goodbye公司发行新证券的比例与其目标资本结构相同。请问公司的目标负债权益比是多少？

答：该项目的总成本为项目耗资额和发行成本之和：

总成本=15000000+850000=15850000（美元）

需要筹措的资金x（1-fT）=扣除发行成本之后所需筹措的资金，即

15850000（1-fT）=15000000

f T=0.0536

计算加权平均发行成本的公式为：

fT=0.0536=0.07（E/V）+0.03(D/V),变换得：

0.0536（V/E）=0.07+0.03(D/E),即

0.0536（D/E+1）=0.07+0.03(D/E)

D/E=0.6929

第十四章

1.有效市场的类型有哪些，对其有哪些常见误解？

答：有效市场包括弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。

误解：

（1）投掷效率。有效市场假说说的是当公司出售其股票时，所取得的价格是个公平价格，因为这个价格反映了特定可用信息下其股票价值。

（2）价格波动。多数公众对市场效率持怀疑态度，因为股票价格天天波动。但是每日价格变动与市场效率绝不矛盾。在有效市场上，股票通过改变价格对新的信息做出调整。

每天都有大量新信息进入股市。实际上，在一个不断变化的世界上，缺少每日的价格变动肯反倒说明市场无效。

（3）股东漠不关心。即使许多股东从不密切关注股票，也没有考虑近期进行交易，股票价格也可以反映所有相关、可用信息。

2.批判地评述下列观点：炒股票就像赌博。对于这种投机性投资，除了人们从这种形式的赌博中得到的快乐，它并没有任何社会价值。

答：我认为这种观点是不对的，观点如下：

（1）投资是以让渡其他资产而换取的另一项资产。

（2）投资是企业在生产经营过程之外持有的资产。

（3）投资是一种以权利为表现形式的资产。

（4）投资是一种具有财务风险的资产。

一般在股票市场上把买入后持有较长时间的行为，称为投资。而赌博更像投机，投机就是投资机会(投资行为中的一种)，没有机会就不进场交易，就如同打猎，不看见猎物绝不开枪。民众日常购买彩票、股票等利用所获信息根据自有资源所作出的交易选择，都属于投机的一种。投机的目的很直接---就是获得价差利润。但投机是有风险的。不管是投资还是投机都具有一定风险。从某种意义上来说二者都有赌博的性质，赌博是一种以小博大的行为。赌博的

目的为了是获取巨大利益。当然投资投机的目的也是为了获取更大的利益，但是它们更需要理性。赌博则是一种蛮干的行为。炒股是投资还是赌博关键得看你自己。如果你比较理性的分析一支股票，考虑过可能的结果，并有充分的心理准备，再进行买卖，那么这是一种投资行为。但如果你只是盲目的跟风或者没有进行充分的分析，那么炒股也就成了一种赌博。需要指出的是。不管是投资还是赌博或者是投机都是具有风险的，赌博的风险明显要大得多。

第十五章

1.优先股和负债的区别有：

答：（1）在确定公司应纳税收入时，优先股股利不能作为一项利息费用从而免于纳税。从个人投资者角度分析，优先股股利属于应纳税的普通收入。对企业投资者而言，

他们投资优先股所获得的股利中有70%是可以免缴所得税的。

（2）在破产清算时，优先股次于负债，但优先于普通股。

（3）对于公司来说，没有法律义务一定要支付优先股股利，相反，公司有义务必须支付债券利息。因此如果没有发放下一年优先股股利，公司一定不是被迫违约的。优先股的应付股利既可以是“可累积”的，也可以是“非累积”的。公司也可以无限期拖延（当然股利无限期拖延支付会对股票市场产生负面影响）

2.某公司发行在外的信用债券附带了一份赎回条款。债券本金价值2.50亿美元，而债券年利息率为8%，公司打算置换债券。置换意味着公司要发行新债券，并用发行所得来的采购回发行在外的债券。置换总成本将为所筹集本金金额的12%。公司恰当税率为35%。当借贷成本多低时，才应该用新债进行置换？

答：设新债利率为x

NPV=2500000000*（8%—x）/x

税后成本=250000000*12%*（1—35%）=19500000

NPV—税后成本=0

解得x=7.42%

故当新债利率低于7.42%时才应该用新债进行置换

第十六章

1.经营风险与财务风险解释经营风险和财务风险的概念。假如A企业的经营风险大于B 企业，是否A企业的权益资本成本将更高？请解释。（课本P342 5题）

答：经营风险是公司经营活动的性质中产生的股权风险，与公司资产的系统性风险直接相关。财务风险是完全由公司选择的资本结构产生的权益风险。随着财务杠杆，或使用债务融资增加，财务风险也增大，因此，整个权益风险也增大。于是，如果公司B使用更高的杠杆，那么公司B可能会有更高的权益成本。

2. EBIT与杠杆Money股份有限公司是一家无债务的公司，其总市值为150 000美元。在经济环境正常的情况下，EBIT可增加30%。如果经济衰退，EBIT则会降低60%。公司正考虑发行60 000 美元利息率为5%的债务。这些钱将用于回购股票。目前发行在外的股份数为2 500股。不考虑税收问题。

（1）计算发行债务前，公司在三种经济环境下的每股收益。另外，计算当经济扩张或衰退时，公司每股收益的变动百分比。

（2）在假设公司已经进行了资本重组的情况下（即已发行了债务进行股票的回购）重新考虑（1）问题，可以得到什么样的答案？（课本P342 11题）

解：（1）由于无负债，所以总资产等于股东权益，所以在无税的情况下

正常情况时，资产收益率（ROE）=14000/150000=0.0933

经济衰退时，ROE=0.0933×（1-60%）=0.0373

经济扩张时，ROE=0.0933×（1+30%）=0.1213

（2）如果公司已经进行资本重组，则新权益价值=150000-60000=90000

衰退正常繁荣

ROE 0.0222 0.1156 0.1622

%△ROE –76.36% 0 +38.18%

第十七章

1．财务困境成本的种类有哪几种？

（1）直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本

(2)间接成本

(3)代理成本

2负债——权益比的三个决定因素？

(1)．税收

(2)．资产的类型

(3）．经营收入的不确定性

第十八章

1、WACC法与APV法之间的主要差别是什么？

答：（1）APV法用全权益资本成本R0折现现金流得到无杠杆项目的价值，然后加上负债的节税现值，得到有杠杆情况下的项目价值；WACC法则将UCF按R wacc折现，而R WACC低于R0。

（2）这两种方法都通过调整适用于无杠杆企业的基本NPV公式来反映财务杠杆所带来的税收利益。其中，APV法直接进行调整，它把税收连带效应的净现值作为单独的一项加上去。而WACC法的调整则比较微妙。

2．β值与杠杆哪两种风险可以用杠杆的β值来衡量?

答：无杠杆企业的贝塔值可以用杠杆的贝塔来衡量，它是企业业务风险的衡量标准；另外，企业的金融风险也可以由贝塔值来衡量。

第十九章

1、股息股票价格你认为税收政策变化是如何影响出息股票价格的？

答：除息日股票价格下降的幅度更小。在税收条件下，股票价格下降的幅度小于税收投资者在股利上的支付幅度。低税率会降低投资者的税务负担。

2、股票回购 Flychucker公司正在评估一项额外股利和股票回购，每种情况都将花费3000美元。目前盈余是每股1.50美元，每股价格58美元。公司有600股发行在外。在回答a 题和b题时，不考虑税和其他市场不完美因素。

A.从对每股价格和股东财富的影响角度来看评价这两个备选方案。

B.两个备选方案对Flychucker公司的每股收益和市盈率分别有什么影响？

C.在现实生活中，你将建议采取哪个方案？为什么？

答：A如果公司采用的是股利政策，股东的财富计算如下：每股收益=3000/600=5美元支付股利后股票的价格Px=58-5=53（美元/股）

即每股价格为53美元，股东财富为5美元。这样，股东就有价值53美元的股票和5美元的股利收入，总的财富为58美元。

如果股东在股票的回购中出售股票，会得到8美元的现金流，如果股东继续持有这些股票，其股票的价值也为58美元。

B股利政策下，现在的每股收益为1.5美元，所以市盈率=53/1.5=35.55

回购政策下，股票的份额下降，总的净收益等于EPS乘以股票回购之前发行在外的份额，净收益除以新的发行在外的数额，得到鬼獒回购下的每股收益，

即：EPS=1.5*600/（600-51.72）=1.64美元，市盈率=58/1.64=35.33

C股票回购方案更好，在此方案下愿意出售股票的股东将选择执行股票回购，它给了股票持有者一个股利政策下所不具备的关于税收的时间期权。

第二十章

1 股票价格一般在宣布非首次新股发行会后会下跌，原因何在？

股票价格的原因可能有两个：

(1)管理层可能会尝试发行新的股份的股票，当股票被高估，也就是说，内在价值低于市场价。价格下降的结果是高估的向下调整。

（2）当有财务危机的可能性增加，，企业更容易筹集资金通过债务权益比。市场价格下降，因为市场股票发行公告坏消息解释。

2 配股和增发的区别，他们对股价有什么影响

配股和增发属于发行新股，是指上市公司向社会公开发行新股。配股是向原股东配售，增发是向全体社会公众发售股票。

配股：股东按配股价格和配股数量缴纳配股款。原股东可以按配股比例掏钱认购新发行的股票，也可以放弃。股东数量没有增加，总股本增加，如果股东全体参与配售，则持股比例没有变动；如果部分股东放弃配售，则放弃配售股东持股比例下降，参与配售的股东持股比例上升。

增发：增发对象是全体社会公众，股东数量增加，总股本也增加，股东持股比例取决于认购新股数量

第二十一章

1、租赁与借贷购买的主要区别是什么

租赁是一种以一定费用借贷实物的经济行为，出租人将自己所拥有的某种物品交与承租人使用，承租人由此获得在一段时期内使用该物品的权利，但物品的所有权仍保留在出租人手中。借贷契约是贷款人将货币所有权转移给借款人，借款人则归还相同数额的货币并附加利息。

（1）在融资租赁交易中，出租人并未将货币所有权交给承租人，而是交给了供应商(他们之间构成买卖关系)，承租人支付的租金构成也复杂于借贷契约还本付息的简单结构。

(2) 按照借贷契约，借款人用借入资金购买的设备具有所有权，与贷款人无关；在融资租赁交易中，不能无视物件使用关系的存在，且该物件使用关系属于债权关系性质，出租人始终具有设备的所有权，并且可以对抗第三人(包括其他债权人)。

(3) 期末租赁物件选择权的存在与借贷契约说相矛盾，在融资租赁交易中，租期结束后承

租人有三种选择权，退还租赁物、续租或购买，而在借贷契约中，本息还完后即表明契约自行终止，抵押品只能无条件退还借款人。

(4) 借贷契约说将导致融资租赁适用利率管制法规，实际上，租金的构成与利息计算方法完全不同，而要复杂得多。

2.为什么一家企业会选择售后回租交易

（1）售后租回交易是一种特殊形式的租赁业务，是指卖主(即承租人)将一项自制或外购的资产出售后，又将该项资产从买主(即出租人)租回，习惯称之为"回租"。

（2）通过售后租回交易，资产的原所有者(即承租人)在保留对资产的占有权、使用权和控制权的前提下，将固定资产转化为货币资本，在出售时可取得全部价款的现金，而租金则是分期支付的，从而获得了所需的资金;而资产的新所有者(即出租人)通过售后租回交易，找了一个风险小、回报有保障的投资机会。

（3）出售或承租人可从出售回租交易中得到纳税的财务利益。

第二十二章

（p481,22章）1.期权价值的因素有哪些?

(1)标的资产的价格。对于看涨期权，标的资产价格越高，看涨期权的价值越高；而对

于看跌期权标的资产的价格越高，其价值越低。

(2)执行价格。执行价格的上升将降低看涨期权的价值；执行价格的上升会使看跌期权

的价值上升。

(3)标的资产的波动性。标的资产的价值波动性越大，看涨期权与看跌期权的价值也会

越大。

(4)距离到期日的时间。距离到期日的时间越长，看涨期权与看跌期权的价值也越高。

(5)无风险债券的利率。无风险债券的利率越高，看涨期权的价值越高；而对于看跌期

权，利率越高，其价值越低。

（p483,22章）2.vin 公司股价到年底将会是65美元或85美元。看涨期权1年后到期。国债利率6%

a.假设目前Ervin 公司股价是70美元。如果行权价为每股60美元，看涨期权价值为？

b.假设a 中的行权价是80美元，看涨期权价值为？

解：a. 期权的价值是股票价格减去执行价的现值，所以：=70-60/1.06=13.40（美元）

b. 用教材给出的防止套利存在的等式，得出看涨期权的价值为：

70=[(85-65)/(85-80)]c+65/1.06，解得c=2.17（美元）

第二十三章

P4891、请简述一下使用期权的理由：

(1)期权将使管理人员与股东共享利益。通过将管理人员的利益与股票挂钩，管理人员将会为股东的利益作出更好的决策。

(2)使用期权可以减少管理人员的基本薪酬，这将消除因管理人员和其他雇员之间巨大的薪金差别所招致的道德压力。

(3)期权将管理人员的报酬置于风险之中，而不是让报酬与公司的业绩无关。

(4)期权可以给雇员带来节税的效果。根据现行税法，若付给管理人员的是购买公司股票的期权且这些期权是“评价的”，则它们不会被看做应税收入的一部分。期权仅在最终被执行时计税。

（23章P489）2、花旗集团CEO山迪威尔获得6868400份期权。授予期权日时的股价为每股51.15美元。假设他的期权是平价的。无风险利率是7%，期限为5年。花旗集团的方差估计为（0.3826）2=0.1464

期权价值=6868400×23.098=158646000美元

第二十四章

514页 1、发行可转换债券进行筹资

甲公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2011年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了以下筹资方案：

一、发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限

为5年，年利率为3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2012年1

月1日）起满1年后的第一个交易日（2013年1月1日）。

二、平价发行一般公司债券40亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为6%。要求：

根据方案的资料确定：

①计算可转换债券的转换价格；

②定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用该方案2012年节约的利息；（与

第二方案相比）

③预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司2012年的净利润及其增长率至少应达到多少？

④如果2012年1月1日到2013年的1月1日的公司股价在9～10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。

【答案】

（1）①转换价格=面值/转换比率=100/10=10（元/股）

②发行可转换公司债券节约的利息=40×（6%-3%）=1.2（亿元）

③要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2012年的每股收益至少应该达到10/25=0.4（元），净利润至少应该达到0.4×50=20（亿元），增长率至少应该达到（20-15）/15×100%=33.33%。

④如果公司的股价在9～10元中波动，由于股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司存在不转换股票的风险，但会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。

2、认股权证和可交易的看涨期权最主要的区别是什么？

从公司的角度看，认股权证与以普通股为标的物的看涨期权有着很大的不同。两者之间最重要的区别在于看涨期权由个人发行，而认股权证则由公司发行。当认股权证被执行时，其初始发行公司必须按认股权证所规定的股份数目增发新股份。随着每一次认股权证被执行，其外发股份数目也相应增加。

第二十五章

1、套期保值隐含的前提是什么？期货套期保值效果可分为哪几类？试阐述套期保值后风险变小的理由。

答：前提：（1）同种商品在期货与现货市场做等量反向操作，必定一个是盈利一个是亏损的，盈亏抵消从而达到保值的目的；

（2）随着期货合约到期日的临近，期货价格与现货价格会逐渐聚合，在到期日两者大致相同。

分类：期货套期保值效果分为有盈、减亏、完美三种类型。

风险变小的理由：套期保值就是利用同一种资产在现货与期货市场市场价格走势的一致性，同时在两个市场做等量反向操作，以期在未来某一时间再通过平仓以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损。

2、某投资者在某期货经纪公司开户，存入保证金20 万元，按经纪公司规定，最低保证金比例为10%。该客户买入100 手(假定每手10 吨)开仓大豆期货合约，成交价为每吨2800 元，当日该客户又以每吨2850元的价格卖出40 手大豆期货合约。当日大豆结算价为每吨2840元。当日结算准备金余额为多少？

解：当日盈亏为：（2850-2800）×40×10+（2840-2800）×60×10=44000 当日交易保证金为：2840×60×10×10%=170400

结算准备金余额为：20000-170400+44000=73600

第二十六章

1.试描述抵押贷款的两种类型(556页)

短期贷款的抵押品通常包括应收账款与存货。

应收账款融资中，应收帐款可转让，也可以保理。采用应收账款转让方式，贷款方不仅对其具有贷款方不进对其具有置流留权，而且对借款方也有追索权。应收账款保理涉及到应收账款的出售，购买人，也叫保理人，承担坏账的全部违约风险。

存货贷款以存货作为抵押品。存货的一般类型有：

(1)整体存货置留权。完全存货置留权是指借款方将所有的存货置留权赋予了贷款方。

(2)信托收据。借款方以接受贷款方信托的名义持有存货。

(3)现场仓储融资，公共仓储公司为贷款人监管存货.

2短期财务政策至少由哪两个要素构成？（551页）

(1)公司在流动资产上的投资规模。这通常是通过与公司总营业收入水平相比较来衡量的。

稳健型和适应型短期财务政策将维持流动资产与销售额的高比率，激进型短期财务政策

将维持流动资产与销售额的低比率。

(2)流动资产的融资结构。这可以用短期负债和长期负债的比例来衡量。激进型短期财务政

策意味着短期负债相对于长期负债的比例高，稳健型短期财务政策意味着较少量的短期负债和较大量的长期负债。

第二十七章

1、论述，现金管理和流动性管理的不同之处是什么？（577页）

答：(1)流动性管理侧重于现金管理的源头管理。控制着其他资产的变现数量，而现金管理侧重于现金资产的机构管理。

(2)流动性管理的范围不仅包括现金资产，还包括资产负债表中的其他资产和负债，以

及通过表外途径可以获得或运用的资金。

(3)现金资产是流动性管理的实现，现金资产管理是流动性管理的一部分。

2、企业持有现金的理由？（577页）

(1)预防动机，指企业为了应付意外情况而留存安全供给的需要。

(2)投机动机，是持有现金从而可以利用一些机会获利。

(3)交易动机，在手中持有现金以进行日常支付的需要

(4)补偿余额，

(5)持有现金的成本，投资其他更好地用途产生利息。

第二十八章

1、假设买方订购的金额为1000美元，甲公司提供了1/10，N35的信用条件。请问当顾客放弃折扣，那么公司的实际年利率是多少？阐释在下列情形中实际年利率会如何变化：（597页）

a. 折扣变为2%。

b. 信用期限延长至60天。

c. 折扣期限延长至15天。

答：

（1）订单额为1000美元，放弃折扣，即在35天支付全款1000美元，相当于买方借入990美元25天，而后支付10美元的利息。则这25天期的利率r=10/990=1.0101%。

在一年中，有n=365/25=14.6个这样的期间。

因此，如果放弃折扣，那么买方的实际年利率就为：

EAR=（1+r）n =(1+0.010101)14.6 -1=15.8%

（2）通过第（1）问的答案，我们分析：

a. 折扣变为2%，25天期的利率上升，期间n不变，所以，当折扣变为2%时，实际年

利率上升。

b. 信用期限延长至60天，其他条件不变。相当于买方借入990美元50天，而后支付

10美元的利息，50天期的利率r不变，期间n下降，所以，当信用期限延长至60天，实际年利率下降。

c. 折扣期限延长至15天，相当于买方借入990美元20天，而后支付10美元的利息，

20天期的利率r不变，期间n上升，所以，当折扣期限延长为15天，实际利率上

升。

2、在评估信用政策时，需要考虑的因素有哪些？（584页）

答：(1)、收入效应。如果公司授予信用，那么可能会发生收账期延迟的情况，因为一些顾客可能会利用信用条款而延后支付。但是公司可以为授予信用索取较高的费用，同时授信也可能会提高公司销量。总收入因此会增加。

(2)、成本效应。尽管公司在授予信用后可能会导致收入的延误，他销售产品的成本却是立即产生的。不管公司是以现金或以信用进行销量，它他仍得购买或生产商品。

(3)、债务成本。当公司授予信用后，他必须设法为因此产生的应收账款融资。结果，公司短期借款的成本就成为授信决策的一个决定因素。

(4)、违约概率。如果公司授予信用，有一部分获得信用的买方可能不会付款。而如果公司进行的是现金销售，这种情况就不可能发生了。

(5)、现金折扣。当公司将现金折扣作为其信用条款的一部分的时候，有一些客户会选择提早支付，以获得相应的折扣。

第二十九章

1、购买法会计与权益集合法会计有何不同？

答：①购买法要求在收购企业账册中，原属目标公司的资产必须以其公允价值报告。同时购买法下会产生商誉。

权益结合法下，新设企业的资产都以原来在兼并企业和被兼并企业中的账面价值计价。

②购买法下被兼并企业的资产账面价值是加计之后的，由于商誉和资产加计账面值两个

因素，购买法会计得出的账面收益较权益结合法下的为低。

2、综合题

假设A企业和B企业价值分别为500美元和100美元，两个企业都是权益企业。如果A企业兼并B企业，联合企业AB企业的价值将达到700美元，那么兼并后会产生多少的协同效益？兼并中并购协同效益可能来源于哪些类型？

答:⑴协同效益=V (AB)-（V A+V B）=700-(500+100)=100美元。

⑵①收入上升。进行收购的一个重要原因就在于联合企业可能比两个单一企业会产生更多的收入；

②成本下降。联合企业可能比单一企业会更有效率；

③税负所得。税负所得主要表现三个方面：1、使用由经营净损失形成的纳税亏损；2、使用尚未动用的举债能力；3、使用多余的资金。

④资本成本。当企业进行兼并时，由于发行证券的成本会产生规模效益，故资本成本经常会降低。

第三十章

1、 Jon Fulkerson同样收到了一份来自Seether有限责任公司的申请。该公司是一家私有企业，其所提供的财务信息的一部分如下所示：

总资产75000

息税前利润 83000

净营运资本 6800

权益账面价值26000

累计留存收益19000

销售额 49000

请问该公司的Z值是多少？

答案：

Z=6.56*6800/75000+3.26*19000/75000+1.05*8300/75000+6.72*26000/（75000-26000）

=5.1026 （639页）

2、什么是预打包破产？预打包破产的主要好处是什么？

答案：预打包破产是私下和解和法律破产的结合。预打包破产的主要好处在于它迫使不退让者接受破产的重组。（638页）

第三十一章

1、（课本p659）即期汇率和远期汇率：假设瑞士法郎的即期汇率为SF1.50，90天的远期汇率为SF1.53.

（1）美元相对于瑞士法郎是折价兑换还是溢价兑换？

（2）市场预期瑞士法郎相对于美元是升值了还是贬值了？为什么？

答案：（课本p646～p647 31章第二节外汇市场与汇率）

（1）美元相对于瑞士法郎是溢价兑换。因为，无论是即期还是远期，1美元总是能兑换超过1瑞士法郎。

（2）市场预期瑞士法郎SF相对于美元$是贬值了。现在购买1美元需要花费1.50瑞士法郎，在90天后购买1美元，则需要花费1.53瑞士法郎，因此，市场预期SF相对于$是贬值了。

2、（课本p660）利率与套利：一间主要的美国公司的高管准备用3000万美元进行为期三个月的投资。美国的年度利息率为每月0.25%，英国的利率为每月0.41%。点汇率为0.54英镑，三个月远期汇率为0.53英镑。忽略交易成本，高管将会想要将公司资金投资于哪个国家？为什么？

答案：（课本p651抛补套利 31章第四节利率平价理论、无偏远期利率和国际费雪效应）方案一：如果投资于美国，三个月后获得的总收益为：

30000000×0.25%×3=225000（美元）

方案二：如果投资于英国，

（1）首先需将美元兑换成英镑：30000000×0.54=16200000（英镑）

（2）三个月后获得的总利息收益为：16200000×0.41%×3=199260（英镑）

（3）将英镑兑换成美元，锁定的汇率为0.53英镑：199260/0.53约等于375962（美元) 综上所述，投资于英国所获得收益高于投资于美国所获得收益，因此，高管将会将资金投资于英国。

公司理财案例分析报告

公司理财案例分析报告 摘要：通过中国远航股份有限公司的案例分析配股对于上市公司发展的意义，从 而更深一层次的了解配股的利弊。以及对当下上市公司再融资的方式和趋势进行 研究。 关键词：配股、上市公司、再融资一、案例介绍——中远航运通过配股融 资 （一）公司简介 中远航运股份有限公司成立于1999年12月 8日，是由广州远洋运输公司为主发起人，联合中国广州外轮代理公司，广州经济技术开发区广远海运服务公司、广州中远国际货运有限公司和深圳远洋运输股份有限公司设立的股份有限公司。 2002 年 4 月 3 日，中远航运向社会公开发行人民币普通股13000万股，至 18 日，股票在上海证券交易所成功上市，股票代码为 600428. 截至2010 年 2月31 日，中远航运累计发行股份 1310423625股，全部为无限售条件股份。 （二）主营业务中远航运所处行业为交通运输业，主要从事特种杂货远洋运输业务，经营远 东—孟加拉航区等五条主要班轮航线。中远航运拥有的船舶类型是半潜船滚装船多用途船，杂货船等。经营方式主要以不定期拼货或航运期租，为超长，超重超大件，不适箱以及有特殊运载，装卸要求的特种货物提供远洋和沿海的货运服务。（三）竞争优势及战略目标目前，中远航运经营着国内规模最大，位居于世界前列的特种杂货远洋运输 船队。经过多年来的健康发展，已经形成了独特的竞争优势，树立了国内特种杂货运输业的龙头地位，并且还在不断巩固和扩大在国际专业市场的影响力。并且公司在所经营的各条航线上均拥有较高的市场占有率，具有较强的品牌优势。 中远航运未来的发展战略目标是：“打造全球特种船运输最强综合竞争力” 二、特种杂货远洋运输行业的基本情况特种杂货远洋运输是航运业随世界经济发展 不断细化分工而形成的比较新 的细分行业，其主要承运货物是常规常规船舶无法或难以承载的超重超大型货物。特种杂货运输市场的船队船型结构已逐渐由单一型的特种杂货船或普通杂货船发展为包括多用途船、半潜船、重吊船、滚装船、汽车船等各类特种船型的结构，以更加适应市场发展的要求并更好地满足客户运输的需求。

MBA公司理财案例集

案例一东方公司财务分析案例 东方公司1998年有关财务比率如表所示。 东方公司部分财务比率（1998） 【分析提示】 这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。 【思考题】 1、该企业生产经营有什么特点？ 2、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？ 3、资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高能说明什么问题？ 4、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？ 5、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题？ 案例二

富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。新任总经理要求你分析公司的财务状况。近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下： 同业平均比率 流动比率2倍销货/固定资产6次负债/资产30% 销货/总资产3次已获利息倍数7倍净利润率3% 销货/存货10次总资产报酬率9% 平均收帐期24天股本收益率12.8% 富华家具公司资产负债表 1998年12月31日（单位：百万元）现金30 应付帐款30 有价证券22 应付票据30 应收帐款净额44 其它流动负债14 存货106 流动负债总额74 流动资产总额202 长期债务16 固定资产150 负债总额90 减：折旧52 普通股76 固定资产净值98 留存收益134 资产总额300 股东权益总额210 负债和权益总额300 富华家具公司损益表 1998年（单位：百万元）净销货530 销货成本440

毛利90 营业费用49 折旧费用8 利息费用 3 费用总额60 税前收益30 所得税（40%）12 净收益18 问题 试分析富华公司利润较低的主要原因。若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？ 案例三长期融资决策案例 西格电力公司是一个股份XX，其信用等级为A级。公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资10亿美元，其中大部分是通过发行普通股和第一抵押债券筹得。 1992年7月，当利率几乎达历史最高纪录时，公司发行了1亿美元的息票率为14.5%的第一抵押债券，半年付息一次，2022年6月到期，共30年期限。当时公司财务经理坚持债券要包括赎回条款。与银行讨价还价后，公司决定采用递延赎回条款，此条款规定3年后债券才能赎回，赎回溢价为14.5%。在25年中，溢价每年需递减，如债券在第7年赎回，溢价为14.5%（24/25）=13.95%，即每年按14.5/25递减。（在1992年，公司还发行随时可赎回债券，但投资银行预计这类债券需15%的息票率）。既然是14.5%息票率的长期债券在1992年已很难推销，此次发行成本就为发行总额的2%，即200万美元。 到1997年6月，利率已大幅度下跌，银行预计公司可能按10%的息票率发行25年期债券。与1992年相比，投资者更愿意购买长期债券。因此发行成本为1%，即100万美元。如决定赎回债券，赎旧售新的日期为旧债券发行周日，两种债券同时流通在外时间为四个星期。新债券所得将暂时投资于短期政府债

公司理财名词解释及简答汇总.doc

公司理财名词解释及简单题汇总 1公司理财：在市场经济条件下，研究以现代化企业——公司为代表的企业的理财（或称财务管理）行为，包括公司如何组织好其筹资、投资、营运资金管理、利润分配管理等理财活动和如何处理好公司与其相关利益主体的经济关系。 2财务活动：作为一种资本经营活动，其实质是一种管理活动，它直接地作用于经济活动过程，而不仅仅是一种对经济活动所进行的观念总结 3资产负债表：反映公司在某一特定日期财务状况的会计报表。 4资产：过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给公司带来经济利益. 5负债：过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出公司。 6所有者权益：所有者在公司资产中享有的经济效益，其金额为资产减去负债后的余额。 7利润表：反映公司在一定期间经营成果实现情况的报表 8利润:公司在一定期间的经营成果，它通常用来作为公司经营业绩的评价指标，从数量上看，它是收入与费用相抵后的差额，从总额考察，扣减的费用必须低于该期的收入，才会有利润；反之，该一会计期间的经营成果就将反映为亏损. 9现金流量表：反映公司在一定期间内现金流入和现金流出情况的报表，它反映的是一定会计期间内的数据，属于动态的年度报表. 10现金等价物：公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。 11股利：是股息和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作为股东对公司投资的报酬。 12、剩余股利政策：将公司的盈余首先用于良好的投资项目，然后将剩余的盈余作为股利进行分配。 13、固定股利额政策：公司不论税后利润为多少，都支付给股东一定数额的固定股利，并不因为公司税后利润的变化而调整股利数额。 14、固定股利支付率政策：由公司确定一个股利占盈余的比率，长期按照这个比率支付股利。 15、低正常股利加额外股利政策：公司每年只支付数量较低的股利，在公司经营业绩非常好时，除定期股利外，再增加支付额外的股利。 16、现金股利：以公司当年盈利或积累的留存收益用现金形式支付给股东的股利。 17短期借款：公司向银行等金融机构借入的，期限在1年以内（含1年）的借款。 18长期借款：公司向银行借入的，期限在5年以上（不含5年）的借款 19租赁：出租人（资产所有者）将资产出租给承租人（资产使用者），按照契约或合同的规定，按期收取租金的一种经济行为 20经营租赁：由出租人将自己的设备或用品反复出租，直到该设备报废为止。 21融资租赁：因承租人需要长期使用某种资产，但又没有足够的资金自行购买，由出租人出资购买该项资产，然后出租给承租人的一种租赁方式

公司理财第九版课后案例Conch-Republic-Electronics

Conch Republic Electronics Analysis

Analysis of Conch Republic Electronics The new PDA: The existing model: There is no initial outlay for NWC; and Net Working Capital for the PDAs will be 20% of sales. The value of the equipment in five years will be $4.1 million.

Introducing the new PDA, it causes the exiting PDA sales fall down and the price fall down. Therefore: sales for year 1=74000*$360-15000*$290-(80000-15000)*($290-$255) =$20015000 Variable cost for year 1=74000*$155-15000*$120=$9670000 Sales for year 2=95000*$360-15000*$290-(60000-15000)*($290-$255) =$28275000 Variable cost for year 2=95000*$155-15000*$120=$12925000 Project cash flow=Project operating cash flow-Project changes in net working capital-project capital spending Operating cash flow=EBIT+Depreciation-Taxes $5,265,350-$3,760,350-$2,685,350-$1,919,950=$4796650 Pretax salvage value of equipment=$4100000

中南大学431金融专硕公司理财名词解释及简答汇总

公司理财名词解释及简答题汇总 1公司理财：在市场经济条件下，研究以现代化企业——公司为代表的企业的理财（或称财务管理）行为，包括公司如何组织好其筹资、投资、营运资金管理、利润分配管理等理财活动和如何处理好公司与其相关利益主体的经济关系。 2财务活动：作为一种资本经营活动，其实质是一种管理活动，它直接地作用于经济活动过程，而不仅仅是一种对经济活动所进行的观念总结 3资产负债表：反映公司在某一特定日期财务状况的会计报表。 4资产：过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给公司带来经济利益. 5负债：过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出公司。 6所有者权益：所有者在公司资产中享有的经济效益，其金额为资产减去负债后的余额。 7利润表：反映公司在一定期间经营成果实现情况的报表 8利润:公司在一定期间的经营成果，它通常用来作为公司经营业绩的评价指标，从数量上看，它是收入与费用相抵后的差额，从总额考察，扣减的费用必须低于该期的收入，才会有利润；反之，该一会计期间的经营成果就将反映为亏损. 9现金流量表：反映公司在一定期间内现金流入和现金流出情况的报表，它反映的是一定会计期间内的数据，属于动态的年度报表. 10现金等价物：公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。 11股利：是股息和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作为股东对公司投资的报酬。 12、剩余股利政策：将公司的盈余首先用于良好的投资项目，然后将剩余的盈余作为股利进行分配。 13、固定股利额政策：公司不论税后利润为多少，都支付给股东一定数额的固定股利，并不因为公司税后利润的变化而调整股利数额。 14、固定股利支付率政策：由公司确定一个股利占盈余的比率，长期按照这个比率支付股利。 15、低正常股利加额外股利政策：公司每年只支付数量较低的股利，在公司经营业绩非常好时，除定期股利外，再增加支付额外的股利。 16、现金股利：以公司当年盈利或积累的留存收益用现金形式支付给股东的股利。 17短期借款：公司向银行等金融机构借入的，期限在1年以内（含1年）的借款。

公司理财案例

公司理财案例 中国宝安企业（集团）股份有限公司是一个以房地产业为龙头、工业为基础、商业贸易为支柱的综合性股份制企业集团，为解诀业务进展所需要的资金，1992年底向社会发行5亿元可转换债券，并于1993年2月10日在深圳证券交易所挂牌交易。宝安可转换债券是我国资本市场第一张A股上市可转换债券。 宝安可转换债券的要紧发行条件是：发行总额为5亿元人民币，按债券面值每张5000元发行，期限是3年（1992年12月一一1995年12月），票面利率为年息3％，每年付息一次。债券载明两项限制性条款，其中可转换条款规定债券持有人自1993年6月1日起至债券到期日前可选择以每股25元的转换价格转换为宝安公司的人民币一般股1股；推迟可赎回条款规定宝安公司有权益但没有义务在可转换债券到期前半年内以每张51 50元的赎回价格赎回可转换债券。债券同时规定，若在1993年6月1日前该公司增加新的人民币一般股股本．按下列调整转换价格： （调整前转换价格-股息）×原股本+新股发行价格×新增股本 增股后人民币一般股总股本 宝安可转换债券发行时的有关情形是： 由中国人民银行规定的三年期银行储蓄存款利率为8．28％，三年期企业债券利率为9．94％，1992年发行的三年期国库券的票面利率为9．5％，并享有规定的保值贴补。按照发行讲明书，可转换债券所募集的5亿元资金要紧用于房地产开发业和工业投资项目，支付购买武汉南湖机场及其邻近工地270平方米土地款及平坦土地费，开发兴建高中档商品住宅楼；购买上海浦东陆家嘴金融贸易区土地1．28万平方米，兴建综合高档宝安大厦；开发生产专用集成电路，生物工程基地建设等。 宝安可转换债券发行条件具有以下几个特点： （1）溢价转股：可转换债券发行时宝安公司A股市价为21元左右，转换溢价为20％左右。

公司理财考试复习题及答案

中南大学现代远程教育课程考试复习试题及参考答案 公司理财 一、名词解释 1.财务分析 2.年金 3.风险报酬 4.机会成本 5?贝他系数6?债券7?时间价值8?财务杠杆 9?信用政策10?市场风险□?经济批量12?租赁 13?经营杠杆14?优先股25?资金成本16?最优资本结构 二.判断正误 2.企业价值最大化强调的是企业预期的获利能力而非实际利润() 2?企业股东、经营者、在财务管理工作中的口标是一致的，所以他们之间没有任何利害冲突() 3?对于借款企业来讲，若预测市场利率上升，应与银行签订浮动利率合同；反之, 则应签订固定利率合同() 4?在终值和计息期不变的情况下，贴现率越高，则现值越小() 5?递延年金终值受递延期的影响，递延期越长，递延年金的终值越大；递延期越短，递延年金的终值越小() ■ 6.存本取息可视为永续年金的例子() 7?在一般情况下，报酬率相同时人们会选择风险大的项Lh风险相同时，会选择报酬率高的项目() &在期望值不同的悄况下，标准离差率越大，风险越大；反之标准离差率越小，风险越小 () 9.如果一个企业的盈利能力越高，则该企业的偿债能力也一定较好() 10?产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构() ?风险和损失属于同一概念() 12.资产负债率中的负债总额不仅应包括长期负债，还应包括短期负债() ( 13.筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间是一一对应关系数() 14?普通股股东具有查账权，因此每位股东都可以自山查阅公司的账口() 15?—般而言而，利息保障系数越大，表明企业可以还债的可能性也越大() 16?在杠杆租赁中，出租人也是借款人() 17?现金折扣政策"2/10〃表示:若在2天内付款，可以享受10%的价格优惠() 18?发行普通股筹集的资本是公司最基本的资本来源，它反映了公司的实力，可 作为其他方式筹资的基础，尤其可为股东提供保障，增强公司的举债能力() 19?订货成本与企业每次订货的数量无关() 20?已获利息倍数中的“利息费用”仅指财务费用中的利息费用，而不包括计入固

{财务管理公司理财}个理财案例

{财务管理公司理财}个理 财案例

一个理财案例 陆芸，29岁，公司职员，工作稳定，但没有上海户口，公司帮助缴纳外来人员综合保险和公积金。丈夫是上海人，交四金，目前开一家广告公司，有一定的经营风险。双方打算两年之内要孩子。 夫妻俩和男方的妈妈一起居住生活。两人每月纯收入1.5万元左右，丈夫公司年底依照当年收益状况可能有分红。平时双方比较节俭，家庭月支出在5000元左右。 家庭目前拥有一套自住房，市值240万元，其中10万元商业贷款尚未还清，预期16年付清，每个月偿还约1000元。家庭存款60万元，全部为定存。此外，两人还拥有30万元左右的基金、股票及现金。上海有一套老房子待拆迁，但不知道拆迁要到何时。 理财不能一厢情愿 陆女士在拼命赚钱、专心理财，当她满怀热情建设小家庭的时候，一些经济因素之外却可以严重影响到经济的问题，是不能不重视的问题。 这就是家庭结构和家庭经济结构的问题。以陆女士目前家庭情况看，貌似简单，实则复杂。 操持一个家，必然有主与辅关系，说白了就是“谁拿主意”。目前的陆女士家庭，这个原则问题其实是含糊不清的。陆女士夫妇和婆婆住在一起，是两代两个家庭的暂时组合，陆女士表现得很强势，筹划运作、里里外外一副热情，俨然家庭女

主人。在她的理财计划中，有对自己未来养老的规划，有对自己父母接来上海安置的计划，当然也有生孩子、买车子的计划，偏偏没有提到关于婆婆的内容，甚至关于丈夫的内容也找不到。 实际呢，丈夫经营公司，收入更为丰厚，且他是本地人，社会福利有保障，能力更强、更有条件操持家庭。还有婆婆在他的身后（坚持和儿子住在一起，事事必然以儿子的角度考虑）。从他们的角度看，妻子、媳妇的理财计划是不是过于“主观”、“片面”？ 在买房子、生孩子、买车子、安置双方老人的问题上，必然有不同角度和操作方式，一旦这些家庭大事摆在眼前，先满足谁、后满足谁就成了非常敏感的问题。婆媳之间，虽可做到相敬如宾，但毕竟是两个女人、两个角度，夫妻关系与母子关系纠缠在一起，让做儿子、做丈夫的非常难处理。所以，在这个家庭中，陆女士不该喧宾夺主，还是先充分征求丈夫的意见和看法，夫妻两个先取得共识，才能把一个涉及多方大家庭的经济问题处理好。 理财目标 短期来看，现在的100平方米的房子对于3个人来说比较拥挤，夫妻俩希望能换一套200平米左右房子，且最好是比较好的小学学区房。夫妇俩有两年内要孩子的打算，孩子准备未来的培育经费是必须考虑的一部分。

公司理财案例分析计算整理.

2班 《公司理财》考试要点 一、单选题(10分:课件上有答案 二、判断题(10分:课件上有答案 三、简答题(10分:一个题目,课件上有答案 四、论述题(20分:一个题目,课件上有答案 五、案例分析与计算(50分 1、资本预算【第七章】 ①投资回收期(属静态计算,不考虑货币时间价值(P7-10 ②净现值(P5-6 2、复利终值(计算货币时间价值【第二章(P4-10,公式P6】 3、债券发行定价(注意利息支付时间【第四章】 4、股票定价(固定股利增长模型,套公式【第四章 P18-19】 5、信用政策【第九章P58-63】 1、资本预算【第七章】 ①投资回收期(属静态计算,不考虑货币时间价值(P7-10 ②净现值(P5-6 回收期法(payback period

企业利用投资项目产生的净现金流量来回收项目初始投 资所需的年限 假设你是西蒙电子公司的财务分析师,资本预算部门的主任请 你对两个计划中的资本投资项目进行财务分析。两个项目的成本皆为10 000美元,必要投资报酬率皆为12%。项目的预期现金流量如下: 要求: 1、计算两个项目的投资回收期、净现值、内部报酬率; 2、如果是相互独立的,哪个或哪些项目可以接受? 3、如果是互斥的,应该选择哪个项目?

4、如果是必要报酬率发生变化,IRR 和NPV 方法衡量的结果之间是否会发生冲突?如果必要报酬率是5%呢? 5、为什么会存在这种冲突? 投资回收期一般以年表示,对于开发投资,从建设开始年算起,对于置业投资,从首次投入资金算起。其表达式为: 年 投资回收期 年投资回收期86.235003000 217.23000500 2=+==+ =Y X % 0.15%0.1872 .630$412 .13500 $312.13500$212.13500$112.13500$10000$01.966$412.11000 $312.13000$212.13000$112.16500$10000$===++++-==++++ -=Y X IRR

公司理财案例分析 (8)

案例使用说明 引导案例讨论目的： 通过对案例的分析，更深入地了解董事会设置的合理性，及其对公司的严重性。 分析： 保利地产董事会有9名董事构成，其中3名为独立董事，每位成员均具有很高的综合素质和专业能力，醒目房地产运作和管理，为董事会战略管理、科学决策核心职能的充分发挥提供了有力保障。独立董事一方面发挥董事的大凡性作用；另一方面，更侧重于公司监督经营和决策中涉及到小股东利益的事务，如关联交易等。 董事会的设置上要保证有执行董事，非执行董事，独立董事。 科学决策对战略十分严重，特别是董事长的战略决策力以及董事会战略决策。董事长和总经理的权责划分很严重，董事长主导战略规划与设计，总经理是战略执行和实施。厘清这点十分严重，很多公司的董事长要不就是无所事事，要不就是事无巨细样样插手。 点评： 规范、完善的法人治理是公司快速康健发展的严重保障。董事会作为公司的决策机构,如何保证其科学、高效发挥决策职能,对法人治理的成败起着决定性的作用。 案例分析讨论目的： 通过对案例的分析，了解公司治理核心的董事会对于一个公司的严重性，不佳的董事会危机的会导致企业的破产。 分析： 董事会尽管是公司的常设机关，但董事会是以会议形式召开的，董事会行使权力必须由全体董事在董事会会议上集体讨论并形成董事会决议。而像RBS

这样的国际巨擘，董事的人数通常较多，召集和举行董事会并非易事，董事聚集在一起讨论和决议的时间无限。更严重的是，由于董事会采取会议形式，通常较适合对已经形成的议案进行讨论和表决，而议案本身的形成和提出需要依靠个人的专业技能，并需要董事会开会讨论之前的广博调查和深入研究方能形成周密的议案。RBS董事会通过了收购和其他决定，但实际上董事会信息很少，甚至毫不知情，也没有任何的质询。由于董事会会议无法对议案进行深入的讨论，董事会讨论的议案由谁提出，议案的内容是否维护了公司和股东的利益，这些问题就显得格外严重。 如何确保董事会的组成以及董事会集体决策时真正独立于公司的管理层，显得尤为严重。而RBS似乎已经形成了以CEO弗雷德爵士为中心的文化，弗雷德爵士并没有受到有用的监督。在实际决策中，董事会很多时候听从于弗雷德爵士，沦为弗雷德爵士决策的橡皮图章。弗雷德爵士成为公司最强有力的人物，拥有最充分的信息来源，并且全面负责公司的日常管理。因此，董事在履行职责时，自然地更倾向于依赖弗雷德爵士的个人决定，他们相信弗雷德爵士拥有最充分的信息并且最了解公司。但是，如果董事会没有独立的信息来源，就无法证实公司治理的真正水平，对公司现状的了解也将非常无限，这将影响董事在充分掌握信息的基础上作出最有利于公司和股东利益的决定。 点评： 苏格兰银行盛极而衰的背后，是一个被个人意志主宰了的董事会，它告诉我们的是，董事会职能的强化应是未来公司治理完善的重中之重。 思考练习题提示： 1、按照董事与公司的关系来划分，可分为内部董事和外部董事。内部董事负有积极的履行董事会职能责任或指定的职能责任。外部董事帮助董事会摆脱经理层的不当影响，从而最有用率地行使其职权，定期参加董事会，并尽量使董事会决议的过程和结果都能体现外部董事的意见。 2、董事的权利有：出席董事会会议；表决权；董事会临时会议召集的提议权；透过董事会行使职权而行使权利。 董事的义务主要有：善管义务；竞业禁止义务；私人交易限制义务。

公司理财与投资案例：美国安然公司

公司理财与投资》案例：美国安然事件 超高增长的阴暗秘密——制造概念吸引投资者，通过关联企业间的“对倒” 交易不 断创造出超常的利润，巨额债务和风险却隐而不彰——一部财务报表操纵大全。——安然公司是一个典型的“金字塔”式关联企业集团，共包含3000 多家关联企业。 这在美国巨型公司中并不鲜见。促使安然崩溃原因的关键，在于安然与这些关联企业的关联交易及相关信息披露上 均出现极大问题。 ——第一，安然关联企业及信托基金以安然的不动产（水厂、生产设施等）作抵押，向外发行流通性证券或债券。但 在这些复杂的合同关系中，通常包括一些在特定情况下安然必须以现金购回这些债券或证券的条款。不幸的是，在 美国加利福尼亚州2000 年以来延绵不绝的电力供应危机及其给能源市场带来的震荡中，这些条款达到了“触发”的门槛，安然的现金情况于是急剧恶化。 ——第二，安然将许多与关联企业签署的合同保为秘密，把大量债务通过关联企业隐藏起来，运用关联交易大规模 操纵收入和利润额，采用模糊会计手法申报财务报表。这些欺诈、误导股东的手法于2001年11月被披露后，市场对安然完全丧失信心，投资者将安然股价推到低于 1 美元的水平。这是受害者给施害者的惩罚，也是最终埋葬安然的 主因——安然的扩张融资与企业结构策略、不同关联企业的目的以及最终安然破产的几个主要关联交易细节，值得仔细 解析。当能源市场管制解除之后 面对市场剧变，安然采取的策略之一，便是利用关联企业结构，并“革新性” 地

使用财务手段来避免直接的企业负 担，同时灵活地扩大企业规模——作为一家专业石油天然气传输和交易公司，安然与业内的大多数公司一样，有着较高的负债率。正因为如此，这类公司不能无限制地增加债务规模，因为债券评级公司如标准普尔和穆迪会因此而调低该公司的评级。这对有大 量债务且依* 未来发行债券融资的公司来说是极危险的，它将立即导致其借债成本迅速上升，许多时候甚至会直接 导致出现现金流危机。 ——在20 世纪80 年代中期以前，美国联邦能源监管委员会对能源市场进行严格的价格和竞争地域监管。尽管安然公司的负债率较高，由于公司受到能源管制政策的保护，利润相当稳定，它的债券一直属于“投资级”，是非常有信誉、低成本的债券。债券投资者和评级公司认为，即使公司的经营环境恶化（如需求降低等），政府会允许安然对其占据垄断地位的地区能源提价，从而保证利润。

公司理财名词解释

公司财务——名词解释 第一章：绪论 1.公司财务：现代公司财务是指市场经济条件下企业的财务运作与管理，其主要内容是企业对于资金的运用与筹措。具体来讲，就是企业如何进行长期投资决策（又称资本预算决策）、长期筹资决策（包括内部积累：利润分配）与称为营运资金管理的日常资金管理（应收应付账款的管理、存货管理等）。 2.公司财务的目标：在满足其他利益集团依据合同规定的利益请求和履行其社会责任的基础上，追求企业价值和股东财富的最大化。（因为与其他利益集团相比，权益资本所有者对企业的经营决策有更大的发言权） 3.机会成本是指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大价值；也可以理解为在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本；还指厂商把相同的生产要素投入到其他行业当中去可以获得的最高收益。 4.独资企业:是指依照《个人独资企业法》在中国境内设立,由一个自然人投资,财产为投资人个人所有,投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。但是我国的国有独资公司是有限责任公司。 5.合伙企业:是指依照《合伙企业法》在中国境内设立的由各合伙人订立合伙协议, 共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险,并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利性组织。 6在手之鸟理论Bird-in-hand Argument for Dividend Policy R s随着股利支付的提高而下降 公司股利发放越多，公司价值越高，股权资本成本越低，风险越小，股价越高。 因为投资者在当前股利和未来资本利得之间更看重当前股利 【知识点4】啄序理论 公司倾向于选择更少向外传递信息的融资方式。 所以，先使用公司内部留存收益，其次是债务， 最后是股权融资。 第十六章：企业的筹资组合与财务计划（原第三章：财务计划与财务预测） 1.内部增长率:企业完全依靠内部融资，不进行任何形式的外部筹资时所能达到资产的最大增长率，称为内部增长率。如果企业净利润中用于在投资的比率为b，资产利润率为ROA，则内部增长率为=b*ROA。 2.可持续增长率=b*ROE，企业在不需要额外的外部股权融资和保持前述所有比例不变的情况下，资产以这一速率稳步增长。可持续增长率的增加可依靠资本投资者创造价值能力的提高（提高总资产周转率和销售利润率）或者依靠资本投入的增加（通过股利政策改变留存收益率1-b）和风险增大（提高债务权益率）。 3.销售收入比例法：见小蓝皮P443.

企业财务管理案例分析

财务治理案例分析详解 资金是企业生存与进展的基础，是企业进行经营活动的血脉，其高流淌性使之能任意转换为其他任何类型的资产，极易引发贪污、诈骗、挪用等违法乱纪的行为。因此，必须建立健全资金的内部操纵制度，加强企业资金的治理，确保企业资金安全完整、正常周转和合理使用，减少和幸免损失白费。而要建立健全行之有效的内操纵度，应针对企业经营活动中的各项风险点，对业务流程重新组合，按照“职能分割，制约监督”的原则，建立业务治理、风险治理、财务治理三位一体的治理操纵平台，完善事前防范，事中操纵，和事后监督的操纵体系。 （一）事前防范，建立科学的财务操纵体系及明确的规章制度 集中、统一的财务治理体制是目前较为先进科学的体制，其运作模式为“三个统一、一个体系”，即资金治理统计核算统一、会统一、财务人员治理统一，和一套科学的财务分析评价体系。 而资金集中治理又是财务集中治理的重中之重，包括资金预算集中治理、融资集中治理、银行帐户集中治理和现金集中治理四个

方面。资金预算集中治理是指依照企业年初审定的财务预算，核定年度资金额度，集中治理投资资金，引导资金流向企业战略重点业务上；融资集中治理是指企业将银行贷款权、贸易融资权、对外担保权统一治理起来，有效操纵资金使用风险，杜绝由于担保而产生的或有负债；银行帐户集中治理是对所属单位的银行帐户实行审批制，强制核销与经营无关或功能重复的银行帐户，并通过安全有效的网络系统时时监控资金流向，操纵业务违规风险，保障资金安全；现金集中治理的核心为收支两条线，即治理部门按照核定的资金预算及所属单位申报的资金用款额度，拨付资金；所属单位的所有收入资金均按规定的上划途径上划至集团公司的账户内。通过资金的集中治理，大大减少了资金的沉淀，利用集中的闲置制资金能够大量归还外贷资金，内部调剂所属单位的资金余缺，从而大大降低了财务费用。而且将集团内的闲置资金统一运作，也能大大提高闲置资金的收益水平。 财务治理体制确立后，就需要建立一套严格的内操纵度实施，包括《公司财务治理方法》、《公司预算治理暂行方法》、《公司产品销售结算治理方法》、《货币资金集中治理操作程序》、、《银行帐户开立、变更、关闭的审批程序》、《公司债务融资治理方法》、

公司理财案例.doc

Blaine Kitchenware公司：资本结构 2007年4月27日，Blaine Kitchenware(BIK) 公司的CEO Victor Dubinski 坐在办公室里，思考着本周早些时候他和一个投资银行家的会议。这个银行家与Dubinski相识多年，他是在一些私有投资者小心谨慎的表达可能收购Blaine的意向后与Dubinski会见的。尽管BIK是public 公司，但其主要股份（shares）控制在家庭成员的手中，这些股份继承自公司创建者以及各种家族信托。董事会中体现出很强的家族利益倾向。Dubinski清楚家族不会售出公司，相反，Blaine的兴趣在于收购厨房用品领域的其他公司。所以这个提案，就如同之前的几个一样会被礼貌的拒绝。 然而，银行家的一个观点对Dubinski产生了影响。银行家说，一个私有企业买家可以打破Blaine有力的运营和资产负债表的内在价值。用Blaine资产负债表上的现金和新借款，私有企业买家能够以高于当前股价（$16.25）的价格购买Blaine所有的重要股份。将来，它将用未来收入来偿还贷款。银行家指出BKI自己也可以做这样的事情—--借钱买回它的股份。Dubinski问道：”为什么我们要这样做？”，银行家回答：“因为你的流动性偏高，负债偏低。你的股东正在为此蒙受损失。”与银行家会见后，Dubinski不停地思考股份回购。应该买多少股份？在什么价位买？这是否会损伤BKI的财务实力？或者会不会妨碍未来的收购？ BKI的业务 BKI是生产小型厨房电器的。始于1927年创建的Blaine电子器具公司，它生产在当时新奇的家用电器，例如熨斗、吸尘器、华夫饼烤具，以及奶油分离器。与油、煤、气或者人力相比，电器的卖点是现代、清洁、容易使用。到2006年，公司产品涵盖了很多食品和饮料准备以及烹饪的厨房小家电，包括各种品牌的搅拌机、研磨机、咖啡机、压力锅、蒸汽锅等等（还有各种机，不知道干嘛的，没有全部翻译。。。） 在厨房小电器$2.3 billion的美国市场规模中，Blaine占据将近10%的份额。2003-2006年间，在房地产市场走强，富有业主增加和产品创新等有利市场环境下，厨房小家电行业呈现2%的温和年增长率。受到廉价进口产品竞争和厂商间价格战的影响，行业的现金规模每年只相对同期增长3.5%。从历史来看，小家电行业已经走下坡路，但是最近很多厂家突然表现出继续的意愿。 最近几年，Blaine扩展了海外市场。然而在2006年，其65%的收入却来自于美国的批发商和零售商，其他来自加拿大、欧洲和中南非的销售。Blaine一年大约售出了14million件。 厨房小家电行业有3个主要的组成部分：食品准备器具、烹饪器具和饮料制作器具。Blaine 生产全三类产品，但其主要收入来自于烹饪器具和食品准备器具。它在饮料制作器具上的市场份额只有2%。BKI大部分的产品零售价格在中档水平，等于或略低于国内最知名品牌的价格。BIK的市场研究始终显示Blaine品牌在消费者中具有很好的认知度和美誉度。Blaine品牌会让人感到有点“怀旧”，联想到“熟悉的，健康的菜肴”。 最近，Blaine推出了几种面向高端客户的，采用“智能”技术和异形款式的产品，意在竞争高端市场。这一战略是为了回应亚洲进口商品的自有品牌商品的不断竞争。BKI的产品主要

公司理财复习题答案

公司理财复习题答案 第一章公司理财概述 四名词解释 1公司理财 是指有关公司资金的筹集、投放与使用、分配的管理活动。 2资金 就是公司财产物资价值的货币表现。 3财务活动 是指资金的筹集、运用、耗费、收回及分配等一系列行为。 五简答题 1简述以股东财富最大化作为公司理财目标的原因 考虑到了货币时间价值和风险价值，也体现了对公司资产保值增值的要求，有利于克服公司经营上的短期行为，促使公司理财当局从长远战略角度进行财务决策，不断增加公司财富。 2简述公司理财具体内容 1）筹资决策 2）投资决策 3）股利分配决策 第二章财务报表分析 四名词解释 1资产负债表 是反映公司在某一特定时期（月末、季末、年末）财务状况的会计报表。 2资产 是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给公司带来经济利益。 3负债 是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出公司。 4所有者权益 是指所有者在公司资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。 5利润表 是反映公司在一定期间（月份、季度、年度）经营成果实现情况的报表。 6利润 是公司在一定期间的经营成果。 7现金流量表 是反映公司在一定期间内（年度）现金流入和现金流出情况的报表，它反映的是一定会计期间内的数据，属于动态的年度报表。 8现金等价物 指公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。 五简答题 简述资产的含义及特征 资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给公司带来经济利益。 1）资产的实质是经济资源，这些资源能为公司带来未来的经济利益。 2）资产必须为公司所拥有或控制。 3）资产必须能以货币计量。 4）资产可以是有形的，也可以是无形的。 2简述负债的含义及特征 负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出公司。

财务管理案例分析81099

（一）

实训一： 案例可口可乐决胜奥运 案例分析题： 1、从可口可乐与百事可乐的市场角逐中，你有何启发？ 答：（1）可口可乐公司在奥运宣传中相当有预见性，把它要做的事情提前做到位 从1928年奥运会，可口可乐就开始提供赞助。2004年雅典奥运会一年之间可口可乐公司就形成了奥运战略。当可口可乐开始“选秀”时，大多数公司连奥运计划都没有开始做，所以抓住了先机是可口可乐公司成功的关键。 （2）可口可乐没有把风险看做自己的负担，而是把推广奥运作为自己的义务冒着风险来做奥运纪念罐，是因为可口可乐公司已经把自身和奥运紧密联系在一起，不像其他企业一样追逐最大利润，不把推广奥运作为增加业务的筹码，不将其中的利润量化，而将企业的价值最大化作为了最终的财务管理目标。 （3）用最小的成本获得了最大化的商业价值 可口可乐公司在刘翔成为奥运冠军之前，以35万元一年签下他作为可口可乐的代言人，可口可乐公司在这一点上打了时间差，刘翔成为冠军后身价涨到了上千万，可口可乐用最小的成本获得了最大化的商业价值。 （4）重视财务管理环境对企业的影响。随着简介的发展，人们对健康越来越重视，随之而来的是人们对运动与体育事业的关注。可口可乐早就注意到了这一点，并从1928年阿姆斯特丹奥运会，可口可乐就开始提供赞助，并在近80年的时间里与奥运会同行。 （5）重视处理好财务关系。可口可乐与历届国际奥委会和各国奥组委都保持良好的关系，它甚至知道场馆应该怎样经营、火炬应该怎样做，但从不把自己的角色定位为主办城市的老师，而是伙伴。它还要告诉其他经验较少的赞助企业：在奥运的高期望值环境下，一定要用细节来决定成败。 （6）细节决定成败 在奥运环境下，大家期望值都很高。可口可乐公司在奥运宣传的整个过程中，注重创新、看重细节。奥运给可口可乐公司提供了好的机会，风险是有的，但是每一个项目的投资都会有风险，收益是与风险相均衡的。可口可乐公司每天推出一枚奥运纪念章，这就是一个很好的商机。 在可口可乐与百事可乐的角逐中，可口可乐公司的成功绝非偶然。虽然，百事可乐

《公司理财》教材习题答案

第一章现代公司制度 一、名词解释： 1.合伙制企业：合伙企业是依法设立，由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的营利组织。合伙制企业分为两大类： 一般合伙制和有限合伙制。在一般合伙制企业中，所有合伙人共同提供一定比例的工作和资金，并且分享相应的利润或亏损，每一个合伙人承担合伙制企业中的相应债务。具体的合作模式由合伙人的协议来规定。在一般合伙制当中，所有合伙人都承担债务的无限责任。有限合伙制允许某些合伙人的责任仅限于其在合伙制企业的出资额。在有限合伙制下，通常要求至少有一人为一般合伙人，并且有限合伙人不参与企业管理。国外很多基金管理公司是以有限合伙的形式存在的。 合伙企业特点： ①有两个以上所有者(出资者)。 ②合伙人对企业债务承担连带无限责任。 ③合伙人通常按照他们对合伙企业的出资比例分享利润或分担亏损。 ④合伙企业本身一般不交纳企业所得税。其收益直接分配给合伙人。石油、天然气勘探和房地产开发企业通常按合伙企业组织形式组建。 合伙企业的价值是合伙人转让其出资可以得到的现金。 合伙企业优点：创建容易，成本较低。 合伙企业缺点：与个体企业类似，筹资难，无限债务，有限寿命，难转移所有权。 2.公司制企业：公司是依据一国公司法组建的、具有法人地位的、以盈利为目的的企业组织形式。公司制具有两个主要特点。第一，公司就是法人。公司是一个法人团体，具有法人地位，具有与自然人相同的民事行为能力。这是现代公司制的根本特点。公司是由出资者(股东)入股组成的法人团体，没有意识和意志，由所有者、董事会和高级执行者经理组成的组织机构，在其法人财产基础上营运。所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的最高决策机构，拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权，高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行机构，在董事会的授权范围内经营企业。第二，公司对自己的行为负有限责任。公司是以责任形式设立的，容纳各方面授资者的投资。公司既然是独立的法人，作为行为主体，它可以对也仅仅对自己的行为负有限责任。出资者以其出资额为限，对公司的债务承担责任，公司以其全部资产对其债务承担责任。有限责任特征，是在法人特征的基础上逐步发展形成起来的，是法人地位的必然产物。 公司制企业优越性：①责任有限；②易于聚集资本；③所有权具有流动性；④无限生命的可能性；⑤专业经营。局限性：①双重税负：公司所得税和个人所得税；②内部人控制：内部管理人员可能为自身利益牺牲股东利益；③信息披露：公司营业状况必须向社会公开，保密性不强。 3.股份有限公司：股份有限公司是依法设立，其全部股本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。设立股份有限公司，应当有2人以上200以下为发起人，注册资本的最低限额为人民币500万元。由于所有股份公司均须是负担有限责任的有限公司(但并非所有有限公司都是股份公司)，所以一般合称“股份有限公司”。 股份有限公司的主要特征是： ①股份有限公司是独立的经济法人； ②股份有限公司的股东人数不得少于法律规定的数目，如法国规定，股东人数最少为7人；

财务管理案例分析

财务管理案例分析论文——论华谊兄弟传媒集团资本运营模式分析姓名：胡晓琳1110 班级：财务管理学号：（一）公司背景HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION。华谊兄弟传媒股份有限公司，英文名为万人民币4200日创建于北京，经过中国证监会核准后，公开发行5月15年1996华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌月30日，2009普通股，发行价格为元/股。年101500万元，王中军为其法人代表。上市，股票代码为300027。华谊注册资本为华谊兄弟的主营业 务为电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。作为国内首家境内上市的民营传媒企业，在业界享有较高的品牌知名度和美誉度。从一家小型广告公司发展到如今庞大的娱乐帝[1]反映出了影视它的成长路径和运营模式国，华谊兄弟走过了一条不寻常的崛起之路。不断做强的发展轨迹。多元化的融资渠道、娴熟的人才运用、完, 传媒企业从小到大整的产业链构成使得华谊兄弟在国内影视传媒业纵横捭阖、名震四方，在公司业绩上赚得盆满钵满，成为娱乐圈的焦点、业界的宠儿、民营影视娱乐公司中的典范和领跑者。（二）案例内容万人民币15日创建于北京，经过中国证监会核 准后，公开发行4200月1996年5华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌日，10/普通股，发行价格为元股。2009年月30。华谊注册资本为上市，股票代码为3000271500万元，王中军为其法人代表。华谊兄弟的主营业务为电影的制作、 发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服务及相关服务业务。时隔不久，华谊兄弟从一个名不见经传的广告公司，摇身变为拥有众多大牌明星的上市公司。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的扩张型资本运营方式实现的。华谊兄弟财务情况数据图表来自中财网数据图表来自大智慧1、华谊兄弟盈利能力情况 数据来自新浪财经 资金需求亦迅速增加，从上表可以看出，华谊兄弟随着公司业务规模的迅速扩大，净资产收益率与总资产收益率都处于下降趋势，但毛利率和净利润率却波动不大，说明公司资本运营模式并不存在问题，公司的负债也问题不大，总的来说，公司处在一个稳定发展的地位。公司在自己选择的资本运营模式中取得了效益，并为公司的发展打下了很好的基础。由表可以看出，华谊兄弟公司的营业利润增长率和净利润增长率在同行中算是最好的，属于龙头企业，但也有被其他公司赶超的风险，需要不断努力，不断进步。 2、华谊兄弟的资金来源华谊兄弟的主要资金来源有私募股权融资、银行贷款融资、上市融资等方式得来的资金。）华谊的私募股权融资（1月成立的华谊兄弟太合影视投资有限公司是由华谊兄弟与太合控股 2000年3①50%的股权的第一家合资公司。2500有限公司各出资万元，双方各持有这一决策保证了华谊兄弟年华谊兄弟从太合控股手中回购了5%的股份，② 2001音乐、渗透到制片、早期的扩张发展的资本需求，公司业务获得高速增长，演艺经济、发行等相关领域，初步形成了完整的影视产业链。集团出资年之后又有三轮私募股权融资成功。第一次是2004年底，TOM③ 2004的华谊