MBO在我国的变异及实施过程中的风险

MBO在我国的变异及实施过程中的风险摘要:MBO在国外是一种降低代理成本、提高经营效率的有效工具。但是在我国由于割裂的市场,导致MBO更多体现为经营层降低经营风险的一种措施。目前,在我国实施MBO主要面临以下的几种风险:持股主体不清的风险、定价风险、MBO融资的信用风险、市场监管的风险。为此,论文认为应该加强对MBO的监管。

关键词:管理层收购;实施风险;委托代理

MBO主要是指目标公司的管理层或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变其公司股东结构、资产结构和控制权结构,进而达到重组其公司目的,与此同时获得预期收益的一种收购行为。MBO通过设计管理层既是企业所有者又是企业经营者的特殊身份,希望企业在管理层的自我激励机制,以及在高负债的外部约束下降低企业内部存在的委托代理成本,充分挖掘公司管理人员的人力资本价值,实现企业价值的最大化。也就是,MBO最重要的目标是“做大蛋糕”,管理层在“蛋糕”的增量中利用融资杠杆获得超额利润,同时给MBO 融资的一方也在增量“蛋糕”中获得高额回报。

一、MBO在我国变异的根本原因:割裂的市场结构

20世纪90年代中期以后,随着集体企业“红帽子”的摘除和国有经济从非关系国计民生的领域实行战略性撤退,各地出现了企业的管理层从国家或者集体手中收购企业,把国有或者集体企业转变为私人控制的企业的现象。但是,在我国现有的管理体制和市场背景下,经过MBO,融资行为可能会引致公司管理层的行为扭曲,融资风险的

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