超赞的CFA复习笔记(三)——出自高顿财经CFA

IASB conceptual framework of financial report财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。这些决定包括：购买、出售、或者持有权益和债务

the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。

income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和comprehensive income分开。

GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity 的一部分来报告。

footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal 处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。

SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。

MD&A必须讨论：

1.通胀和价格变动产生的效果if material

2.off balance sheet obligations表外义务、contractual obligations合同义务，如：购买协议

3.需要管理者作出重大调整的会计政策

4.forward-looking expenditures and divestitures前瞻的支出和资产剥离

auditor opinion审计意见。审计人员必须具有独立性。一个reasonable assurance合理的确认：财务报表没有材料错误。审计人员需要确认财务报表是否按照会计政策实施。如果有期间未按照连续的会计方法进行，则必须说明解释。

审计意见：unqualified无保留意见、qualified opinion保留意见、adverse opinion否定意见、disclaimer of opinion不发表意见。

如果发现有材料丢失，但不知道数量。审计员的opinion还应当包括解释章节。

proxy statements代表报告：当需要权益所有者投票时，发送给权益者。

财务报表分析步骤：

1.陈述目标和内容。

2.收集数据。

3.处理数据。

4.分析和解释数据。

5.报告结论或推荐。

6.更新分析。

assets=liabilities + owners’equity

=liabilities + contributed capital + ending retained earnings

" =liabilities + contributed capital + beginning retained earnings + revenue

- expenses +dividends"

standard-setting bodies标准制定组织：由会计师、审计师组成的制定财务标准的专业组织。regulatory authorities规范监控部门：拥有实行财务标准法律权利的govenment agencies政府代理部门

标准制定组织的特征：1.保持高度专业的标准。2.有足够的权利、资源和competencies竞争力完成这项任务。3.有明确、一致的标准制定程序。4.由合理的框架指导5.即使寻求权益所有者支持，仍然保持独立性。6.不被特殊利益折服。7.决策基于公众利益。

财务报告的2个基本要求：relevance相关性，faithful representation忠实代表。

4个保证上述要求的特点：comparability可比性，verifiability可验证性，timeliness时效性，understandability易读性。

使用从报告中获得的利益应当比付出的成本多。公司的非量化信息不能直接通过财务报表获得。

IAS要求必须的财务报表：balance sheet资产平衡表，statement of comprehensive income in owners’equity 所有者权益变动表，explanatory notes，including a summary of accounting policies解释附注，包括会计政策综述、综合收入报表、cash flow statement资金流量表、statement of changes变动表

报告假设：fair presentation公平描述，going concern basis存活考虑：假定公司将继续存活。Accrual basis应收应付制。Consistency with periods各期一致性

materiality重大性（实质性）不存在遗漏重要资料的情况。Aggregation归类，no offsetting 没有抵消资本和债务等。报告频率至少一年一次。

IASB将收入和费用列为与performance相关项。而FASB则将收入、费用、获得、损失和综合收入列入。

IASB 将asset作为未来利润的来源。而FASB则认为是未来的利润（非来源）

IASB允许upward valuation，FASB对于绝大多数资产不允许。

coherent financial reporting framework连贯的财务报告框架：transparency透明性，comrehensiveness综合性，consistency一致性。

principles-based基于原则：依赖于总框架。Rules-based基于条款：对于如何定义transaction 有明确的指导。Objectives-oriented目标导向混合两种

IFRS是principles-based的。GAAP比较rules-based，但概念性框架趋于objectives-oriednted Net revenues:收入减去调整项及allowances备减项

子公司不计入母公司收入部分作为noncontrolling interest(minority interest 或者minority owners' interest少数业主利益)

IASB对于收入：1.风险转移。2.无法再控制。3.收入可以可靠测量。4.很可能经济利益流入。

5.成本可以可靠测量。

FASB 收入实现或可以实现或已经取得时计入income statement

SEC 1.买卖双方有达成交易的迹象。2.产品或服务已经发出。3.价格可以确定。4.卖家有理由确信收入。

IFRS 如果项目产出无法可靠测量，则收入只能按照合同成本计入，成本在发生时就费用化，利润只能在完成时确认。

GAAP 收入、费用、利润只能在合同完成时确认。

比例完工法比完全完工法更加激进，因为成本是预计的。但是比例完工法更平滑。两者的总现金流是一样的。

"installment sales分期付款销售：公司将销售finance融资化，payments款项将延期收入。如果收入可靠，则当即确定收入。

如果收入不确定，则使用installment method。

如果收入高度不确定，则使用recovery method"

对于installment method分期法：现金取得时确认收入。按比例确认收入。

对于cost recovery method成本恢复法：仅当取得现金超过成本时确认收入。

bater transactions以物易物交易及round-trip transaction循环交易

IFRS 以物易物交易的收入只能按照与非关联方交易相同物品的公允价值计量。

GAAP 当公司历史上用现金买入过相同物品时，按照公允价值计量。否则按照carrying value 账面价值。

period costs周期成本：如administrative cost，周期性发生

specific identification卖出那个是多少就是多少。

straight-line depreciation直线摊销法：SL=（cost-residualvalue）/useful life

DDB双倍余额递减法：（2/useful life)(cost-accumulated depreciation)

intangible assets无形资产不折旧，而是每年进行tested for impairment减值测试

如果公司利用信用和担保卖东西给客户。Matching principle要求估计坏账/担保费。一旦这么做，就要在即期确认费用

费用和收入一样需要估计。如果delay则可能比较激进。比较公司的担保费用，如果比peer 同类公司担保费用低，要么是产品质量好，要么就是费用确认过于激进。

unusual or infrequent items非经常性项目：要么unusual，要么infrequent。如果即unusual又infrequent，就是extraordinary items

包括：资产出售的gains 和losses，减值、write-offs冲销、write-down计减，及重组成本等这些项目都是continuing operation持续经营中的，都在税前列明。

非正常性项目：如expropriation资产征收损失，early retirement of debt提早债务退出收入或损失，自然灾害等。

非正常性项目以net of tax，持续经营之后列明。

GAAP，如果公司从其他存货成本法转换到LIFO则不需要restrospective追溯，而是在LIFO first layer第一层级使用存货的carrying value

如果会计估计发生变化，一般不需要对之前进行改变，而是在之后的计算中改变。如寿命，残值等。

如果是因为从一个错误的会计方法更正到正确的会计方法，则需要prior-period adjustment 前期调整，并restating

金融公司与非金融公司对于证券买卖的处理：金融公司作为主营，而非金融公司作为非主营。share dividend股票分红和share split股票分割的影响：只影响之前的股票。如4月分红。1月发行的股票和在年初就在外的股票要受到影响，而之后回购的股票不影响

发行的股票从发行之日起计算，回购的股票从回购之日起计算。

diluted EPS=（净收入-优先股股利）+（可转换优先股股利）+（可转债）（1-t）/（平均加权股数）+ 可转换优先股股数+ 可转债股数+ 股票权益可发股票数

common-size income statement是以revenue收入为基准的。

comprehensive income=net income + other comprehensive income

other comprehensive income其他综合收入：外汇交易损益、最小养老金义务、对冲衍生工具的未实现损益，可出售证券未实现损益

available for sale securities可出售证券在资产负载表上按公允价值计入。Gains 或losses不在收入表中计入。而是直接在所有者权益中作为其他综合收入计入。

IFRS中有些长期资产可以以fair value而非历史成本计入。因此fair value的变动也计入综合收入。

收益表反应一段时期内的经济状况，而资产负载表反应的是一个时点的经济状况。

财务报表方式：current/nocurrent format流动/非流动格式。Liquidity-based format基于流动性格式（IFRS)。

working capital=current asset-current liability生产资本=流动资产-流动负债

net receivable=gross receivable-allowance

FIFO和平均价格在IFRS和GAAP中都可以。但是LIFO在IFRS中不允许，在GAAP中允许。

IFRS中inventory存货=min(net realizable净可实现价值,成本）。净可实现价值=selling price

卖出价格-completion costs完工成本（安装什么的）-selling cost销售成本

GAAP中存货=min(market value市场价值，成本）净可实现价值-normal profit margin

如果IFRS的净可实现价值或GAAP的市场价值比存货的carrying value账面值小，那么要write down，并在收益表中确认损失。

IFRS可以recovery,GAAP不可以。GAAP只能在卖出的时候计更多的profit

other current asset其他流动资产：不重要的（amounts that maybe not material）。如预付费、递延纳税资产等。

IFRS中可以对PP&E(property,plant and equipment)使用cost model成本模型和revaluation model重估模型。GAAP只能用成本模型。

cost model:历史成本-折旧、摊销、消耗、减值等。其中历史成本包括：买入价格加上必要的cost for ready准备成本如：delivery and installation发货和安装成本（注意与存货估值的差别，存货中净可实现价值需要减去这些成本的）

如果使用成本法，则需要对PP&E进行impairment 减值测试。如果小于recoverable amount 可恢复价值则需要进行减值。

IFRS中recoverable value=max(公允价值-任何销售成本，asset in use资产使用价值）。资产使用价值=资产未来现金流的现值。

重估模型中，PP&E=公允价值-任何累计折旧。公允价值变动会在所有者权益中体现。investment property投资资产：IFRS中任何可能产生rental income租金收入或者value appreciation价值增值的。GAAP中没有定义。

IFRS中，投资资产可以使用已折旧成本或者公允价值。

IFRS中买入的无形资产可以使用cost model。如果存在活跃的市场，则还可以是用revalutaion model。在GAAP中，只能使用成本模型。

IFRS中研究阶段的成本计做费用，开发阶段可以计做capital资本。GAAP都计做费用。

在IFRS和GAAP中start-up开始和训练成本、管理费、广告、推广费、relocation搬迁、重组成本、termination cost终止清算成本等都在发生时计做费用。

goodwill商誉：收购净资产（资产-负债）中买入价格大于公允价值的部分。

Owners' equity所有者权益包括：contributed capital实收资本、preferred stock优先股、treasury stock库藏股、retained earnings留存收益、non-controlling interest不可控利息、accumulated other comprehensive income其他累计综合收入

不可控利息：不完全由母公司控制的子公司净资产的少数权益所有人按比例分配的权益。库藏股：发行者reacquired重新获得的股票，但是还未retired退出。它将减少所有者权益。它不代表对企业的投资，没有投票权，也不参与红利分配。

累计其他综合收入：除了收入表中确认的交易和股东之间的交易外的所有者权益增值。如：issuing stock、reacquiring stock、paying dividends

current ratio包括所有流动资产。Quick ratio去除了存货。Cash ratio又再去除了receivable应收款。

除了debt ratio是除以total asset外，其他solvency ratio都除以total equity。

CFO经营活动现金流：由交易产生，影响企业净收入。

CFI投资活动现金流：获得或处置长期资产及某些投资而产生。

CFF融资活动现金流：由影响企业capital structure资本结构的交易产生。

acquisition debt债务获得，equity investment权益投资及loans made to others向外借贷都视为投资活动。而，由这些投资活动产生的收入（利息和红利）都记为经营活动。从外部获取的Principal amounts借贷本金视为融资活动，但支付的利息却算作经营活动。支付给企业股票

所有者的红利算作融资活动。

GAAP中将支付的红利记为CFF，支付的利息记为CFO。获取的红利和利息记为CFO。IFRS 则允许将这些活动记为CFO或CFF。

noncash investing and financing activities非现金投资及融资活动不被计入现金流量表，如：一家企业获取一项固定资产，同时向卖家融资。相当于企业同时做了投资和融资决策。但却不能将这些活动计入投资和融资活动（CFI、CFF）。

GAAP将所有税收都记为CFO。IFRS则可以将投资和融资活动中的税收直接从CFI或CFF 中扣除。如：企业出售土地投资1百万元，税收160,000元。GAAP记为CFI流入1百万CFO流出160,000元。而IFRS则可以记为CFI净流入840,000元。

直接法的好处在于它反映了CFO的receipts获取项和payment支出项。而间接法只反映其净值。

间接法的好处在于它关注于净收入和现金流之间的差异。

在GAAP中，如果使用直接法，则还需要披露将净收入调整为CFO的必要调整项。这些调整项和间接法的现金流量表是一致的。IFRS中不需要。

IFRS中利息和税收的支付必须在现金流量表中分开披露（不管是直接法还是间接法）。GAAP 则允许在附注中披露。

CFI和CFF在直接法和间接法中是一样的。

由于折旧是非现金流活动，因此直接法忽略折旧。但在间接法中需要加回折旧，因为间接法是从net income开始的，net income扣除了折旧这项非现金活动。

间接法计算CFO步骤：1.从net income开始。2.减去CFI或CFF的收益/加回损失。3.加回所有非现金活动费用/减去所有非现金活动收入。4.operating asset账户的增加量要减去（使用现金），operating liabilities的减少量要加回（现金来源）。若减少则反向操作。

直接法计算各项值：

客户处获得现金：1.从net sales开始（net sales=销售额-销售成本）。2.减去应收款的增加项/加上应收款的减少项。3.加上预收款的增加项/减少预收款的减少项。

支付供应商现金：1.从COGS开始。2.加回折旧项。3.减去应付款增加项/加上应付款减少项。

4.加上存货增加项/减去存货减少项。

5.减去存货计减项。

free cash flow to the firm（FCFF)自由现金流：企业可以支付给投资人、权益和债务所有者的现金流。

FCFF=NI+NCC+[Int(1-t)]-FCInv-WCInv即：净收入+非现金费用+[利息×(1-税率)]-固定资本投资-经营资本投资

NI=net income

NCC=noncash charges

Int=interest expense

FCInv=fixed capital investment

WCInv=working capital investment

FCFF=CFO+[Int(1-t)]-FCInv

free cash flow to equity权益自由现金流：FCFE=CFO-FCInv+net borrowing

vertical commmon-size纵向标一资产负债表：total assets的比例

vertical commmon-size纵向标一收入表：sales的比例

horizontal common-size水平均一化：横向对比(不同时期)。

通常资产负债表中的数据需要平均一下。因为资产负债表只能反应某个时点。

receivable turnover=annual sales/average receivables

days of sales outstanding=365/receivables turnover

inventory turnover=COGS/average inventory

days of inventory on hand=365/inventory turnover

payables turnover=purchase/average trade payables

purchase=ending inventory - beginning inventory +COGS

number of days of payables=365/payables turnover ratio

total asset turnover= revenue/average total assets

debt to equity=total debt/total equity

debt to capital=total debt/(total debt + total equity)

financial leverage= average total assets/ average total equity

DuPont杜邦分析法：return on equity=net income/equity = (net income / sales)(sales/assets)(assets/equity)=(net profit margin)(asset turnover)(leverage ratio)

拓展杜邦：(net income/EBT)(EBT/EBIT)(EBIT/revenue)(revenue/total assets)(total assets/total equity)

=(tax burden)(interest burden)(EBIT margin)(asset turnover)(financial leverage)，其中net income/EBT=(1-tax rate)

增加税收负担和利息负担，会减小相应比例，从而减小ROE。增加杠杆可以增加ROE，但是因为增加了税收负担，因此可能并没有什么效果。

EPS不同公司之间没有比较性。因为公司发行在外的股数是不等的。

g=RR×ROE

"RR（retention rate）=(net income available to common - dividends declared)/net income available to common

=1-dividend payout ratio"

dividend payout ratio = dividends declared/net income available to common

coefficient of variation变动系数CV=statdard deviation/mean

business segment业务分段：超过大公司10%收入或资产的业务。

geophysic segment 地域分段

ending inventory=beginning inventory + purchases - COGS即：期末存货=期初存货+ 采购- 卖出产品成本（卖出存货）

存货的成本（资本化）包括：1.购入成本- 商业折扣- 回扣(trade discountes and rebates) 2,转变成本(conversion cost）劳动力和开销(overhead)3.其他将存货搬至地点或达到当期状态的必要开支。

并不是所有的成本都资本化，一些成本被费用化，如：1.材料、人力、开销的非正常花费。

2.储藏成本。

3.管理开销。

4.出售成本。

periodic inventory system定期盘存制：COGS在期末进行计量（全都视为期末进行的交易）。如。1日买入2件，10日卖出，15日买入。则认为卖出时发生在30日（月底）。perpetual inventory system永续盘存制：COGS实时更新（在卖出时点计量）。

writedown时使用valuation allowance account估值备抵账户。它是contra-asset account资产冲销账户。

需要披露的存货信息（IFRS和GAAP相似）：1.成本计算方法(LIFO,FIFO…)。2.存货的总账面价值，如果可能的话分类列明（原材料、加工成本…）。3.“以公允价值- 销售成本”计的存货账面价值。4.GOGS。5.期间存货减值。6.减值恢复（仅IFRS，GAAP不允许）。7.存货抵押价值。

存货计量方法改变时，一般需要追述。变为LIFO时，不需要追溯。变化视为未来调整。变为其他的，则需要追述（之前几年）。IFRS下，需要说明新方法比就方法更可靠、更相关。

GAAP则需要解释原因。

如果一项expenditure费用在未来的数个计期里可以带来预期收益，那么该费用应该资本化，并在之后的计期进行摊销。如果预期的收益高度不确定，则应当在当期费用化。

资本化的费用，通常作为CFI，而费用化的费用则作为CFO。因此资本化费用CFI将更低，CFO将更高。但总的现金流是一致的。

资本化使得资产和权益更大。因此debt-to-asset和debt-to-equity比例更小。

如果一家企业construct构建一个自己使用的资产，或者在有限的环境下将回售，则在构建过程中应计的利息可以资本化。只有构建成本的利息可以资本化。并且超过构建成本的利息需要费用化。

资本化的利息在收入表中不作为利息费用，而是作为摊销费用（如果是自己使用）或者COGS （如果是出售）

有限寿命的无形资产需要进行amortization折旧。无限期的则每年进行impairment减值

出售目的开发软件，在软件技术可行性建立前的成本费用化，之后的成本资本化（IFRS和GAAP相同）

自用目的开发软件，IFRS处理同上，GAAP则将研究和开发都资本化。

无形资产具有可分离的特点，不可分离的是商誉。

carrying value账面价值，即指资产负载表中的价值。

会计估计如使用寿命、salvage value残值的更改，只在当期和未来计期反应，不影响之前的会计计期。

SG&A: Selling General and Administrative Expenses

IFRS要求资产组件分别摊销。GAAP也可以分别摊销，但很少使用。

IFRS可以对资产使用revaluation重估模型。GAAP不允许。但是重估价值超过历史成本部分，不记为收益，而是作为revaluation surplus，增加所有者权益。资产一旦价值下降，则首先扣减surplus

IFRS中使用recoverable amount 可恢复价值对资产进行减值。其中可恢复价值=公允价值减去销售成本和value in use使用价值的孰高数。使用价值等于未来现金流的现值。如果账面价值（成本-累计折旧）小于可恢复价值，则需要进行减值。

GAAP只在发生可能无法完全获得资产价值的时候使用。因此需要recoverablity test可恢复性测试：是否资产的账面价值小于资产未来非贴现现金流。因此比较慎重如果发生减值，则将资产价值记为公允价值，并将差额记为损失，反应在收入表中。

如果一项长期持有资产从held for use转变为held for sale。则需要对资产进行减值。即如果账面价值低于可实现价值，则对资产进行减值，并将损失反应在收入表中。

对于出售目的的长期资产，IFRS和GAAP都允许对减值进行恢复。但恢复值不能超过原先的减值。

IFRS需要披露：1.测量的基准（通常成本法）。2.使用寿命或摊销率。3.Gross毛账面价和累计摊销。4.从期初到期末的账面价值reconciliation对账

公司还当披露：1.title restrictions所有权限制和资产抵押。2.未来收购PP&E协议。

如果公司使用重估模型，则还需披露：1.重估日。2.公允价值如何决定。3.使用成本法的账面价值。

"IFRS对减值的披露雷同，除了对于减值资产还需披露：

1.以资产类别计的减值损失。

2.收入表中在何处确认了损失和损失恢复。

3.导致减值或恢复的circumastances环境。"

"GAAP，PP&E需要披露：

1.期间摊销。

2.按自然分类或功能分类的资产balance资产平衡。

3.以分类计或总计的累计折

旧。4.摊销方法的详细描述。"

"对于无形资产还应当披露：

1.减值资产描述。

2.导致减值的环境。

3.公允价值如何计量。

4.损失量。

5.收入表中何处确认了损失。"

IFRS将处于租借目的的资产分类为investment property投资资产。GAAP不作细分。

投资资产如果使用重估模型，则有所区别：它将surplus记为收益。

taxable income应纳税收入，taxes payable应付税收，income tax paid已付所得税，tax loss carryforward税务亏损结转：当期或之前计期的损失，可以用来递减税收。

tax base税基：用于纳税申报的净资产或负债。

accounting porfit会计利润：税前收入，也叫income before tax 或earning before tax

income tax expense所得税费。=taxes payable+ΔDTL-ΔDTA

deferred tax liabilities递延所得税负债：资产负债表中超过所得税费用的部分，将来会导致现金流出。

deferred tax assets递延所得税资产：资产负债表中应付税超额部分，将来可以回转。valuation allowance备抵跌价损失：递延税资产无法收回部分。

递延所得税负债举例：由于不同折旧法导致的税负差异。

递延所得税资产举例：post-employment benefits离职后福利，warranty expenses保证金，tax loss carryforward税务亏损结转。

税率增加将会使递延所得税负债和资产都增加。税率减少将会使递延所得税负债和资产都减少。

permanent difference永久性差异将会导致effective tax rate有效税率和statutory tax rate法定税率产生差异。

当母公司对所投资公司计确认收入，但实际红利并未支付时，可以导致temporary difference 临时差异。但是，如果公司可以控制将来税收回转，并且有可能税收不会回转，则母公司可以不报告DTL。

临时差异只有在DTA预期可以恢复时，才确认DTA，并且预期存在足够的利润来回转DTA。如果没有未来应纳税收入，则DTA是worthless没有价值的。

GAAP中不允许将DTA和DTL相减取净值。

"对于临时差异的一些处理：

1.税收使用加速折旧，财报使用直线折旧。分析师应当考虑公司成长率和资本使用情况，以此决定差异是否会回转。

2.减值因为直接计减，因此会导致DTA，但是在税收申报中只有等到资产卖出或处理时才能减少税收。

3.重组将产生DTA，因为在宣布重组时，费用即在财务报表中确认，但只有到实际支付时才在税收中扣除。

4.在美国，用LIFO制作财报的公司也被要求用LIFO申报税收，因此没有差异。

5.离职后福利，递延补偿都在发生时即计入财报，但只有支付时才扣减税收。因此将导致DTA

6.可以交易证券的未实现收益或损失导致的税负影响，将用递延纳税对所有者权益进行调整。它们直接调整所有者权益，而不会再资产负债表中反映递延税。"

"需要披露递延税的信息：

1.当期的递延税，跌价备抵，及跌价备抵的净变化。

2.子公司及合资公司未分配收入中未确认DTL的。

3.当年每种临时差异导致的税负效果。

4.所得税费用组成。

5.收入税费和法定税费reconciliation调整。

6.税收损失结转和credits"

the effective rate of interest有效利率：使发行价格和未来现金流现值相等的利率。

interest expense利息费用：债券账面价值×market rate of interest利息市场利率（发行时？）。bond proceeds债券所得款，发行时称的所得款是指face value面值±折溢价

公司发行债券时，资产和负债同时增加。任何时候，债券负债的账面价值等于残余未来现金流的现值，贴现率为债券发行时的收益率。

折溢价债券，其折溢价随着债券到期而趋于0（到期按面值支付）.

IFRS需要对债券使用有效利率法。GAAP推荐使用该方法，但也可以使用直线法。

IFRS将发行时债券负债减去发行成本，这样增加了有效利息率。GAAP则将成本资本化，在之后期限做费用处理。

债券提前redeem赎回：需要在收入表中确认收益或损失。

affirmative covenants正契约：做…做…,negative covenants负契约：不做…不做…

finance lease金融租借：购买一项资产，并对其用债务进行融资：同时增加资产和负债。并在之后计期中确认资产的折旧费用和负债的利息费用。

operating lease经营租借：不计资产和负债，而计rental expense租借费。

租借的好处：1.更少的融资成本，通常租借不需要首付，节约了现金。2.减少过期风险。3.更少的约束条款。4.表外融资。5.税务报告利益：synthetic lease合成租借

在美国允许将其视为资产拥有，并可将折旧费、利息费减税。

IFRS下视为融资租借的条件：1.租借结束后，租借资产的所有权归于lessee承租方。2.承租方可以用远低于租借资产的公允价值购买租借资产。3.租借期限超过了租借资产大部分经济适用寿命。4.租借费的现值足够等于租借资产的公允价值。5.租借资产非常特别，只有承租人可以在不做调整的情况下正常适用。

GAAP:1.租借结束后，租借资产的所有权归于lessee承租方。2.在未来某时，承租方可以用远低于市场价的价格来购买租借资产（bargain purchase option）。3.租借期限包含了资产经济寿命的75%或以上。4.租金费用的现值为租借资产公允价值的90%或以上。

IFRS中对于lessor出租人，如果资产的所有权和风险转移给承租方，则视为金融出租。GAAP当任何金融租借条件满足，并且租金确认，出租方completed performance完成手续。视为金融租借。

对于金融租借，出租方将出租资产移除资产负债表，并用出租投资账户(lease receivable）替代。

对于经营租借，出租方确认收入，并继续报告资产及折旧。

出租人在金融租借确认的资产为：未来最小租金的现值和租借资产公允值的孰低数。

利息率等于lessee's incremental borrowing rate承租人增贷款利率和lessor's implicit rate出租人隐含利率的孰低数。

GAAP对于出租方，将融资出租分为sales-type卖出型出租或direct financing直接融资型出租。如果租金的现值超过了公允价值，则视为卖出型出租，否则视为直接融资型

IFRS没有这么区分。但是允许制造商和dealer零售商这么做。

sales-type的处理：租借发生时，确认租金的现值为sale（收入），资产的账面价值为COGS。资产从资产负债表中移除，同时增加lease receivable 租借应收。其值等于租金的现值。租金的本金部分将减少租借应收，租金的利息部分将作为利息收入。

direct financing lease直接融资租借：租借发生时将不确认收入。租借发生时，将资产移除，并建立租借应收科目。租金的本金部分减少租借应收。出租方在收入表中将租金利息记为利息收入。

出租方和租借方需要披露：1.租借合约的概要。2.未来5年内租金的nature特点、时间、数量。5年后的租金可以汇总。3.租借收入或费用在每个计期的收入表中体现。4.租借合约的

应收款何为确认收入。5.租借合约的约束。

租借中使用的利率不一定要披露

pension养老金：延期的职工福利，分为：defined contribution plan。定额支付计划。公司定期将一定量的金额存入养老保险计划（公司支付的钱一定）。

Defined benefit plan定额福利计划。每个员工过的钱一定。因此公司付出不定。

IFRS中养老金计划service cost和net interest/income计入收入表作为pension expense。Remeasurement作为其他综合收入计入资产负债表。

service cost是员工当年获得的额外福利的现值。Interest是pension liabilities乘以discount rate。remeasurement是指养老金资产的应计回报和养老金负债的应计利息之间的差。在IFRS中，该值不进行折旧。

GAAP中pension asset 或liabilities有3个component：service costs，net interest exnese/income，expected return

其他综合收入中有2个组成部分：past service costs和应计收入或损失。

对于制造业，IFRS和GAAP都将pension expense分配到存货和COGS。

management管理者高估net income净收入的动机：1.达到收入预期。2.符合借债约束。3.获得更高的激励补偿。

管理者低估净收入的动机：1.获得贸易relief救济如限额和关税保护。2.从债权人那里协商有利条款。3.与工会协商有利合约。

fraud triangle：1.incentive or preasure激励或压力。2.opportunity exisit有机可趁。3.attitudes or rationalization态度或关系。

激励和压力包括：1.经济、工业或公司条件的稳定性、获利性威胁。2.第三方对管理的压力。

3.个人管理的net worth净价值或董事会董事的威胁。

4.

有机可趁：1.公司行业或经营包括：重大关联交易，这些企业不被其它企业审计。2.无效的管理。3.复杂或不稳定的组织架构。4.deficient缺乏内部管理。

态度或关系：1.不恰当的道德标准或标准实施不了。2.

cash flow index小于1有问题。

现金流shenanigans心计：1.通过应付操纵现金流。2.延长应付款。3.对应付进行融资。4.证券化应收：不能持续。因为应收会用完。5.回购opion。应当将其算为CFO

而非CFF。

3C：character特征，collateral抵押，capacity to repay偿付能力。

信用评级：1.规模和diversification多样性。2.经营效率。3.margin边际稳定性。4.杠杆。

CFA考试二级最详细笔记

统计学 Reading 11 相关和回归Reading 12 多元线性回归 1. 相关分析: 1) 协方差和相关系数的计算; 2) 相关系数的检验(ρ = 0): t = r ((n - 2) / (1 – r2))1/2, df = n – 2. 2. 线性回归: 1) 模型及假设, dependent variable (Y) and independent variable (X). 2) 参数估计(min SSE): b i = Cov(X i, Y) / Var(X i), b0 = E(Y) –Σb i * E(X i). 3) 回归系数的置信区间和统计检验: t = (b i–βi) / s bi, df = n – k – 1. 注：k为independent variable的数目, 不要求计算标准误s bi. 3. 线性模型的显著性检验: 1) Total sum of squares (SST) = Σ(Y – E(Y))2, Y –观测值; Regression sum of square (RSS) = Σ(y – E(Y))2, y –拟合值; Sum of squared error (SSE) = Σ(Y - y)2; SST = RSS + SSE. 3) Determination coefficient R2 = RSS / SST, Adjusted R2 = 1 – (n - 1)/(n – k - 1) * (1 – R2): adjust the impact of additional variables. 4) F-检验：F = MSR / MSE, df = (k, n – k - 1). 4. 模型前提假设的检验: 1) Heteroskedasticity: A) Effect : Unconditional: heteroskedasticity is unrelated to the level of X, no major problem; Conditional: coefficient estimates are not affected, but s.e. and F-test are unreliable. B) Detecting: a) Residual plot: residual = actual – predicted. b) Breusch-pagan test (H0: no heteroskedasticity): n * R resid2 ~ χ2(k), 其中R resid2是residual对X回归的决定系数. C) Correcting: using robust or corrected s.e. 2) Serial correlation: residual terms are correlated with each other: A) Effect: Positive serial correlation: underestimating s.e., unreliable F-test; Negative serial correlation: overestimating s.e., unreliable F-test. B) Detecting: a) Residual plot. b) Durbin-Watson test (H0: no serial correlation):

CFA一级笔记-第八部分 固定收益证券

CFA一级考试知识点 第八部分固定收益证券 债券五类主要发行人 超国家组织supranational organizations，收回贷款和成员国股金还款 主权（国家）政府sovereign/national governments，税收、印钞还款 非主权（地方）政府non-sovereign/local governments（美国各州），地方税收、融资、收费。 准政府机构quasi-governments entities（房利美、房地美） 公司（金融机构、非金融机构）经营现金流还款 Maturity到期时间、tenor剩余到期时间 小于一年是货币市场证券、大于一年是资本市场证券、没有明确到期时间是永续债券。 计算票息需要考虑付息频率，未明确的默认半年一次付息。 双币种债券dual-currency bonds支付票息时用A货币，支付本金时用B货币。 外汇期权债券currency option bongds给予投资人选择权，可以选择本金或利息币种。 本金偿还形式 子弹型债券bullet bond，本金在最后支付。也称为plain vanilla bond（香草计划债券） 摊销性债券amortizing bond，分为完全摊销和部分摊销。 偿债基金条款sinking found provision，也是提前收回本金的方式，债券发行方在存续期间定期提前偿还部分本金，例如每年偿还本金初始发行额的6%。 票息支付形式 固定票息债券fixed-rate coupon bonds，零息债券会折价发行，面值与发行价之差就是利息，零息债券也称为纯贴现债券pure discount bond。

超赞的CFA复习笔记五——出自高顿财经CFA

bond indenture债券契约：negative covenants反向约定：包括资产出售限制、资产negative pledge负质押（不能将同一资产质押）、额外借贷限制等。affirmative covenants正面约束：包括保持一定的财务比例、定期偿付本金和利息等。 straight bond直接债券（无期权）。 zero-coupon bonds无息债券：不定期支付利息，而是折价发行的方式支付。有时又叫存折价债券。 step-up notes步升票据：票息率随着时间以特定速率上升。 deferred-coupon bonds递延票息债券：首期票息递延支付，并到一定时间lump sum一笔偿付。之后票息正常支付。 浮动利率债券：基于特定利率或指数。 inverse floater逆浮动利率：参考利率涨，票息率反跌。反之亦然。 inflation indexed bonds通胀指数债券：基于通胀的债券。 cap帽子：上限 floor地板：下限 collar领子：上下限都有。 债券应计利息：卖出者在两个计期之间卖出债券，则卖出者可获得卖出前的所有计期利息，买方将视其为应付。即买家支付clean price净价+ 应计利息 cum coupon附带票息：交易时将下一期的票息一起交易。不带下一期的利息叫做ex-coupon 绝大多数的coupon treasury bonds票息国债和公司债都是非摊销的。即只有到期才支付利息。这种结构又叫做bullet bond子弹债券或者子弹到期。 amortizing securities摊销债券：在债券周期中分别偿付利息和本金。 prepayment options先付选择权：债券发行者或者借贷方有权加速本金偿付。 call provision召回条款：一般有一定锁定期，锁定期内无法召回。并可在契约中设定数个可召回点，并且召回价格越来越低（因为支付利息了）。 nonrefundable bonds禁止重建债券：不允许使用债券的召回所得款项用于发行更低票息的债券。 sinking fund provisions偿债基金条款：在债券的生命周期中通过一系列支付偿还本金。可以通过现金支付，或者通过发行者在市场上买回同样价格的债券，并发给trustee受托人。security owner options债券所有者选择权：1.conversion option转股权。2.put provisions出售条款。3.floors最低票息率：用于浮动利率债券。 债券发行者选择权：1.call provision召回条款。2.prepayment options先付选择权。3.accelerated sinking fund provisions加速偿债基金条款：允许超过一定限度的偿债基金。4.caps浮动利率上限。 margin buying保证金购买：通过向经纪人或银行借款来购买债券，这些债券本身作为抵押品。 回购协议：出售一项债券，并约定一定期限后购回。购回价格大于卖出价格。之间的利差隐含利率叫做repo rate回购利率。该利率是年化利率。 1天回购叫做overnight repo。长期的叫做term repo。通常比保证金借贷利率低。美国联邦储备局没有对回购金融规范。并且回购在破产发生时会更好。因为借贷者有义务要购回，而不像保证金借贷那样只是声称(偿债优先等级不同）。 债券风险：1.interest rate risk利率风险，又叫做久期风险。2.yield curve risk收益率曲线风险：债券组合对于利率的变化不是平行的。3.call risk召回风险。4.prepayment risk先付风险。 5.reinvestment risk再投资风险。 6.credit risk信用风险。 7.liquidity risk流动性风险。 8.exchange-rate risk货币汇率风险。9.inflation risk通胀风险。10.volatility risk波动风险：含

冯达文《新编中国哲学史》复习笔记(第四编)【圣才出品】

第四编明中叶至鸦片战争时期的哲学 绪论 一、市民阶层的崛起与泰州学派 1．封建社会后期到末期特征 （1）从王朝的更替来看，它经历了宋、元、明三个朝代。 （2）从政治体制上看，它从加强中央集权起始，守内虚外以至于积贫积弱，最后败于金、亡于元；从明代开始，又由废除宰相制度，导致普遍的腐败与宦官专权，最后陷于内外交困，终于败亡于清。 （3）从经济上看，新的经济成分——资本主义生产关系开始萌芽，这种新的经济成分不但给社会以巨大影响，而且给思想界以很大的冲击。 2．市民阶层的崛起 （1）明中叶以后，社会的最大变化是市民阶层的崛起，而市民阶层又是资本主义生产关系的产物； （2）随着手工业与商业的发展，出现许多工商业城市，又由于农村土地兼并，大量流民涌入城市，为工商业的发展提供了丰富的劳动力资源。 3．泰州学派 （1）泰州学派对阴阳乃至整个理学作出了新的解读，成为新崛起的市民意识的代表，其虽以阳明的后继者出现，实际上却包含着对阳明乃至整个理学的革命性变革。

（2）泰州学派冲决了理学的理欲之防，表达了新崛起的平民阶层的呼声，其“不以孔子之是非为是非”的精神、认欲为理的自然人性论，表达了平民阶层的愿望。 （3）泰州学派与平民阶层并无直接关系，但泰州学派在对阳明的继承中对天理、良知作了新的解读，使天理成为“天然自有之理”，良知成为“现成的知觉”。这样一来，存天理、致良知便是顺自然之理、依本能之觉，正代表了平民阶层的思想愿望，反映了他们求生存、争平等的呼声。 二、心学的平民化与世俗化——王艮、罗汝芳 1．心学的“日用常行” 王阳明为了落实程朱理学“存天理，灭人欲”的任务，重视“愚夫愚妇”，强调“日用常行”，使其存理灭欲的任务落实于愚夫愚妇心头，落实于日用常行之间。 2．王艮 （1）简介 王艮（原名银，后阳明为其更名为艮），字汝止，号心斋，江苏泰州人。作为王阳明的门人，一度使王学风行天下。 （2）思想 王艮将安身的问题提到了修齐治平之首，成为治国平天下的基本出发点。所有的道德实践活动全然被王艮作了自然本能式的诠释，这就迈出了改变王学内涵的最关键的一步。 3．罗汝芳 罗汝芳（公元1515～1588年）字惟德，号近溪，江西南城人。罗汝芳进一步将天理

超赞的CFA复习笔记 出自高顿财经CFA

IASB conceptual framework of financial report财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。这些决定包括：购买、出售、或者持有权益和债 务 the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。 income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance 财务表现。 IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和 comprehensive income分开。 GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity的一部分来报告。 footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption 假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。 MD&A必须讨论：

CFA1级财务报表读书笔记

财务报表 1.两种审计结论：unqualified(未查觉问题，不代表没有问题)，qualified(已经审计出了问题 的存在) 2.权责发生制（accrual concept）下的会计问题 （1）费用表（income statement） （2）.确认收入（盈利过程结束and支付保障）

权责发生制可用于利润操纵（按坏消息的税前后列示，平滑收入，全部确认损失抬高未来走势，改变会计方法） 3. 现金流量分析 （1）CFO （sales ，cost of sales, expense, AR, Inv, tax 利息支付，红利收入，GAAP 预付，递 延税） CFI(买PP&E,联合投资，购买business, sales of assets,证券投资)，CFF （付红利，长短期负债，stock sales/repurchase ） (2)直接法（+来源--支出） CFO(考虑折旧和摊销)： cash collection =sales-AR ↑ cash input=-COGS+ lnv↓+ AP↑ cash expense=-wages-WP↓ Cash interest=-interest + IP↓, cash tax =-tax expense +TP↑+DT↑, CFI： cash assets sales=asset↓ +gain, if PP&E 大于0，use -，if PPE 小于0，use+, CFF: credit cash =new 借-归还（没有利息） Shareholder cash =发新股-日期-股利支付+DP↑ （3）间接法 Net income + Non cash 花费（折旧、折耗、摊销）处理资产的损失 - non cash gain (处理长期资产所得) （3） 完工百分比 完工法 CF 同 同 NI 大(确认利润) 小 I.V. 收入波动小 大 A 大 小 E 大 小 D/E 小 大 （4）几个项目分析 a.(business segment, sale asset. environmental. impairment. integration expense ) b.(net of tax) c. both unusual and infrequent(loss from expropriation asset. disasters. early retirement of debt) d. principal/estimate

罗经国《新编英国文学选读》(第4版)教材【复习笔记+考研真题典型题详解】-第1~6章【圣才出品】

第1章盎格鲁-撒克逊时期(450～1066) 1.1 复习笔记 Ⅰ. Historical Background（历史背景） (1) The earliest settlers of the British Isles were the Celts, who migrated to the British Isles about 600 B.C. 不列颠群岛最早的定居者是凯尔特人，他们大约在公元前600年移民到不列颠群岛。 (2) From 55 B.C. to 407 A.D. the British Isles were under the rule of the Roman Empire. 从公元前55年到公元407年，不列颠群岛处于罗马帝国的统治之下。 (3) About 450 A.D., waves of the Angles, Saxons, and Jutes invaded the British Isles. They settled in England, and drove the Celts into Wales, Scotland, and Ireland. 公元450年左右，盎格鲁人、撒克逊人和朱特人占领了不列颠群岛。他们在英格兰定居，将凯尔特人驱逐到威尔士、苏格兰和爱尔兰。 (4) It was around 500 A.D., in the struggle against Cerdic, the founder of the kingdom of Wessex, that the Celtic King Arthur, a legendary figure, is said to have acquired his fame. 大约在公元500年，在与威塞克斯王国创始人塞迪奇的斗争中，传说中的凯尔特王亚瑟获得了他的名声。 (5) Beginning from the later part of the 8th century, the Danes, or the Vikings, came to invade England, at first, along the eastern coast, but later they threatened

史上最全的CFA复习笔记

史上最全的CFA复习笔记，爱不释手 T-bill rates是nominal risk-free rates nominal risk-free rate= real risk-free rate + expected inflation rate 风险种类：default risk违约风险liquidity risk 流动性风险maturity risk 久期风险（利率风险） EAR=e^t-1 贴现率=opportunity cost，required rate of return，cost of capital ordinary annuity在期末产生现金流annuity due在期初产生现金流 永续年金perpetuity PV=PMT/(I/Y) 对于同一个项目IRR和NPV结论相同：IRR大于必要收益率则NPV为正，否则NPV为负 如果公司目标是权益所有人财富最大化，那么始终选择NPV（通常都是这样）HPR(持有期回报）=（期末值-期初值）/期末值或者（期末值-期初值+现金）/期末值 Time-weighted rate of return时间的加权平均值，（1+HPR1)(1+HPR2)…即几何平均数 如果组合处于高上涨期，时间加权平均会比金钱加权平均小，反之则大。因此更准确。如果组合刚经历了现金流入或流出，则金钱加权平均更合理。 T-bills和美国政府债不同，它以BDY计算 rBD=D/F*360/t即：以面值为基准价格，以360天为基准期限，按银行贴现率计算（即不含复利）的一年利率 rBD不代表投资者收益（看上面公式） HPY=(P1-P0+D1)/P0代表投资者在投资期间获得的所有回报 EAY=（1+HPY)^(365/t)-1代表按复利计算的年化收益率，期限为365天money market yield（CD equivalent yield）360天折算的HPY Rmm=HPY*360/t 上述公式中另F=P1可以相互转换 Bond equivalent yield=一年复利2次 descriptive statistics 和inferential statistics之间的区别：前者是直接数据计算得到，后者是推断 nominal scale名义尺度：把某个数直接归类到某类，无顺序：1到类别1,3到类别2 ordinal scales 有顺序归类1~50类别1 ，50~150类别2 interval scale 在ordinal scale基础上使得间隔相同 ratio scales 最严格的的排序，有0点 frequency distribution：分布频率（不是概率分布）表格化展示各区间分布 上述表格中包含观察值最多的区间叫做modal interval relative frequency，将上述表格中观察值的数量用相对比例表示 cumulative frequency 将上述比例或者绝对值累计 frequency polygon（折线图）取每个区间的中点 观察值与均值之间的离散deviation程度的和为0 unimodal:单峰，众数只有一个，bimodal众数有2个，trimodal

CFA一级笔记-第九部分 衍生品

CFA一级考试知识点 第九部分衍生品 衍生品derivative是特殊金融工具，是基于标的资产underlying asset 派生出来的金融产品。标的资产的交易市场成为现货市场spot market，与衍生品市场相对应。衍生品与保险合同非常相似。 标的资产类型分为：金融衍生品、实物衍生品、其他衍生品（天气、总统竞选） 买方buyer，也称为holder，同时也是衍生品多头或持有多头头寸long position。 卖方seller，也称为writer，同时也是衍生品空头或持有空头头寸short position。 交易所交易市场exchange-traded markets，也称为场内市场：标准化合约、没有违约风险、受到监管、交易透明。 场外市场over-the-counter markets，OTC，做市商扮演重要角色，充当买卖双方对手方，通过低买高卖争取差价。特点：合约个性化、存在违约风险/交易对手风险、缺少监管、交易不透明。 衍生品类别： 远期承诺：远期、期货、互换。 或有索取权contingent claim：单务合同，一方有权利无义务，权利义务不对等，期权。

远期合约forward contracts是场外OTC衍生品合约交易价格事先约定，也称为远期价格forward price，是一种零和博弈。交割分为：实物交割delivery、现金交割cash settlement/nondeliverable forwards，简称NDFs（俗称补差价contracts for differences）。 期货合约futures contracts是特殊的远期合约，是标准化standardized，且在期货交易所中交易的合约。因此期货合约流动性更好，并且不容易违约。 期货价格futures price合约中约定的资产未来某一时刻交易的价格。 盯市制度mark to market / daily settlement每日结算制度，结算机构会根据当天的结算价格settlement price来确定收益，确保“当日无负债”。结算价不是最后一笔成交 的价格，而是当天交易时间最后成交的平均价。 每日价格最大波动限制price limit每日的涨跌停板，如果当天交易最后是封在涨停/跌停价格，称为locked limit。 保证金制度：初始保证金initial margin制度和维持保证金maintenance margin。低于维持保证金会接到margin call要求补充保证金至初始保证金金额。 平仓offset / close-out与交割，大多数期货合约不会持有至到期，而是在合约到期前反向平仓以了解头寸。期货价格在合约到期时必然收敛到现货价格。 持仓量open interest指某个时点未平仓头寸的总和。 远期和期货对比： 共同点：是在买卖合同签订时买房双方不会发生任何现金流，即合约是公平签订的，在0期合约对于双方价值均为0。

《金融学概论》期末复习笔记

金融学概论 概论 宏观金融学：货币 现代金融学 微观金融学：公司金融、投资学 金融学：以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象，具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科，也是从经济学分化出来的学科。 ●“三根支柱”：货币、信用和金融机构 ●“一个空间”：金融市场 ●“上有调控”：宏观调控 ●“外有扩展”：国际金融体系 第一章货币基本知识 第一节货币起源、货币功能与货币作用 一、货币起源 （一）马克思的货币起源论 货币的产生最终解决了商品交换的内在矛盾，推动了交换的发展和交换制度由物物交换向以货币为媒介的商品交换的演变。 货币产生的意义在于它解决了阻碍商品交换发展的内在矛盾。 （二）西方经济学家的货币起源论 货币产生的经济原因在于物物交换的缺陷，即物物交换条件下的交易费用是高昂的，这种费用的高昂主要体现在以下四个方面： 1、缺乏衡量及表示一切商品和劳务价值的统一尺度。 2、难以找到交换双方需求欲望和时间上的巧合。 3、缺乏用来证明债务关系的理想凭证。 4、缺乏对购买力的储蓄。 二、货币功能 货币具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币五种功能。 （一）交易媒介 交易媒介——货币的首要功能。特点： 1、突破了物物交换条件下“需求欲望和时间上的巧合”的约束，使交易变得非常便利，大大降低了交易费用。 2、促进了专业化和劳动分工。 （二）价值标准 价值标准也被称为计量单位。用货币单位所衡量和表示的商品和劳务的价值便是价格。特点： 1、无形中减少了在商品交换中需要考虑的交换比率的数目，便于计算。 2、简化了簿记。

（三）价值贮藏 货币的价值贮藏功能是指货币是人们进行价值贮藏的一种工具或选择。特点： 1、价值贮藏并非货币所独有的功能。但人们选择货币进行价值贮藏主要原因是： （1）货币具有一般购买力； （2）货币是流动性最强的资产。 2、价值贮藏并非货币能够严格执行的功能。货币发挥价值贮藏功能依赖于物价水平的稳定进而是币值的稳定。 （四）延期支付的标准 货币的延期支付的标准功能是给予货币的交易媒介和价值标准功能产生的。特点： 1、货币取代实物商品成为证明债权债务关系的理想凭证。 2、货币的延期支付的标准以物价及币值稳定为前提。 3、货币的延期支付的标准必须以良好的信用制度为基础。 第二节货币定义、货币类型与货币层次 一、货币的类型 货币大体上经历了实物货币、金属货币、代用货币、信用货币和电子货币等几种类型。 （一）实物货币 实物货币属于足值货币，是最早采用的货币类型。 （二）金属货币 金属货币是指金币和银币，属于足值货币。 （三）代用货币 代用货币即代替贵金属货币来执行货币相关功能的货币，主要指的是政府或银行发行的纸币。 银行卷是典型的代用货币。银行卷是由银行以自身信用为基础而签发的债务凭证。典型意义上的银行卷能够自由、足值兑换贵金属货币的。 （四）信用货币 信用货币也称作不兑现的纸币。 第三节货币制度 一、货币制度的形成 （一）货币制度的定义 货币制度简称“币制”，它是指一个国家或地区为了实现货币流通的稳定而通过法律形式所确定的货币流通的结构及组织形式。 货币制度也是指一个国家或地区为了实现货币流通的稳定而通过法律形式确定的用来约束人们相关货币行为的一系列规范或准则。 货币制度主要包括确定货币金属（币材）、确定货币单位、本位币于辅币的铸造和流通方面的规定、银行卷与纸币的发行和流通的规定以及发行准备制度等内容。 二、货币制度的构成要素 （一）确定货币金属（币材）

超赞的CFA复习笔记(三)——出自高顿财经CFA

the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。 income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和 comprehensive income分开。 GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity的一部分来报告。 footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments 承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。 MD&A必须讨论： 1.通胀和价格变动产生的效果if material balance sheet obligations表外义务、contractual obligations合同义务，如：购买协议 3.需要管理者作出重大调整的会计政策 expenditures and divestitures前瞻的支出和资产剥离 auditor opinion审计意见。审计人员必须具有独立性。一个reasonable assurance合理的确认：财务报表没有材料错误。审计人员需要确认财务报表是否按照会计政策实施。如果有期间未按照连续的会计方法进行，则必须说明解释。 审计意见：unqualified无保留意见、qualified opinion保留意见、adverse opinion否定意见、disclaimer of opinion不发表意见。 如果发现有材料丢失，但不知道数量。审计员的opinion还应当包括解释章节。

CFA一级笔记-第十部分其他类投资

CFA 一级考试知识点 第十部分其他类投资 其他类投资具有以下特征：流动性较差、管理细分、与传统投资相关性低、监管力度及透明度较低、历史风险和收益数据有局限性、特殊的法律与税务考虑。 包括：对冲基金、私募股权基金、房地产、商品、基础设施 被动投资：相信市场有效性，专注于系统性风险，一般选择房地产信托基金real eatate investment tursts 、商品投资、交易型开放式指数基金exchange tradd funds ，ETF 主动投资：试图从市场失效中赚取更高的风险调整后收益机会，主要有以下几个策略： 绝对收益absolute return 市场隔离market segmentation 集中投资concentrated portfolios 对冲基金和私募股权基金采用合伙制partnership ，基金管理方为一般合伙人general partner ，GP 。投资者有有限合伙人limited partner ，LP。 其他投资优势：分散化diversification 、更高的回报higher return 。 风险：出现极端概率大、透明度低、衍生品的使用会带来额外经验风险或财务风险。

对冲基金hedge fund 是积极管理并投资于不同资产、使用杠杆及多空头投资的投资基金。有如下特征：使用杠杆、多空头、衍生品头寸 积极管理追求高收益、一般来说是绝对收益投资限制少、监管披露要求低投资门槛高、仅向有限投资者开放 有赎回限制restrictions on redemptions ，例如锁定期lockup period 在此期间不允许赎回，锁定期后还需要30-90 天的通知期notice period 母基金fund of fund ，投资于对冲基金的基金，会在对冲基金费用基础上，多收取一层管理费和激励费。 对冲基金四大策略：事件驱动策略、相对价值策略、宏观策略、权益对冲策略。 事件策略event driven strategies 从影响资产价值的事件中获取收益，典型的自下而上bottom up 策略。包含：并购套利merger arbitrage ；危机证券distressed securities ；积极股东activist shareholder ；特殊情况special situation 相对价值策略relative value strategies ，基于均值回归思想，从资产之间差价获利，包括：可转债套利fixed income convertible arbitrage 、资产支持类固定收益策略fixed income asset backed 、固定收益综合fixed income general 、市场风险策略volatility 、多重策略multi-strategy 。 宏观策略macro strategies 自上而下top down ，关注基本面。

超赞的cfa复习笔记三)——出自高顿财经cfa

膁IASB conceptual framework of financial report财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。这些决定包括：购买、出售、或者持有权益和债务 莁the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。 蒈income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。 肅IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和comprehensive income分开。 袃GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity 的一部分来报告。 膀footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal 处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 薈SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。 蒆MD&A必须讨论： 莀1.通胀和价格变动产生的效果if material 罿2.off balance sheet obligations表外义务、contractual obligations合同义务，如：购买协议 蚈3.需要管理者作出重大调整的会计政策 蚂4.forward-looking expenditures and divestitures前瞻的支出和资产剥离 肂auditor opinion审计意见。审计人员必须具有独立性。一个reasonable assurance合理的确认：财务报表没有材料错误。审计人员需要确认财务报表是否按照会计政策实施。如果有期间未按照连续的会计方法进行，则必须说明解释。 蚇审计意见：unqualified无保留意见、qualified opinion保留意见、adverse opinion否定意见、disclaimer of opinion不发表意见。 螈如果发现有材料丢失，但不知道数量。审计员的opinion还应当包括解释章节。

超赞的CFA复习笔记(四)——出自高顿财经CFA

capital budgeting process资本预算过程：长于1年的未来现金流项目。任何对公司未来收入影响的决策可以用此框架测算 资本预算过程4个步骤：1.idea generation构思产生。2.analyzing project proposals分析项目建议。3.create the firm-wide capital budget制定公司层级的资本预算。4.monitoring decisions and conducting a post-audit监督决策（的执行）及实施事后审计。 构思产生：产生项目的构思。 分析项目建议：预测项目未来现金流 制定公司层级资本预算：根据项目现金流的时间性、公司的可用资源、公司的整体战略计划，对可获利项目进行优先级排序 监督决策及实施事后审计：寻找预计与实际的差异，解释原因。并通过审计找到预测阶段的系统误差，提高公司经营。 可以将capital budgeting project资本预算项目分成如下几类： 1.replacement project to maintain the business保持经营而更换项目：不进行深入分析，而是判断现行项目是否需要继续，如果是，现行步骤是否需要保留。 2.replacement projects for cost reduction削减成本而更换项目：决定设备是否过时，但仍然可用；或者需要替代。此过程需要深入分析。 3.expansion projects扩张项目 4.new product or market development新项目或市场开发 5.mandatroy projects调整项目：政府代理机构或保险公司可能需要。特别是在安全相关或者环境相关的项目。 6.other projects其他项目：一些不能简单分析的项目。 资本预算过程的5个重要原则： 1.决策是基于现金流的，而不是会计收入。：incrmental cash flow现金增量。sunk costs沉没成本：与是否接受项目无关，因此分析时不要考虑。它主要是支付给市场调研 的费用。Externalities外部效应：一个项目对公司其他项目现金流的影响（cannibalization蚕食）。如果是负面的，则需要将其从项目现金流中扣除。 conventional cash flow pattern传统现金流样式：现金流流入流出只改变一次（sign change only once)。非传统现金流样式：现金流流入流出改变不止一次。 2.现金流基于机会成本计算 3.现金流的时间性很重要：不仅仅因为贴现，现金流来得越早越有意义（风险考虑） 4.现金流是基于税后计算的 5.融资成本在项目的必要收益率中反应 independent 独立和mutually exclusive互斥项目：独立项目只要可以获利，就都可以接受。互斥项目只能接受其一。 project sequencing项目次序：有些项目要在实施某些项目后才能实施。 IRR是PV(流入）=PV（流出)的贴现率 payback period偿付周期：恢复最初成本的年限。 偿付周期=偿付年限的整数部分+未偿付部分在最后一年年初的值/最后一年的现金流 该方法是考虑流动性的。但缺点是：没有考虑贴现，且也没有考虑偿付年限之后的现金流。discounted payback period贴现偿付周期：将现金流贴现（贴现到项目开始）后计算偿付周期。profitability index利润指数（PI) PI=未来现金流的现值/CF0=1+NPV/CF0，PI>1时,NPV为正，项目可接受。反之为负，项目不可接受 NPV profile轮廓：不同贴现率下的NPV曲线。IRR为NPV=0时的贴现率。

--CFA一级Notes习题笔记

CFA一级Notes习题笔记 Ethics Code of Ethics 1.act with integrity, competence, diligence, respect, and in an ethical manner with the public, clients, prospective clients, employers, employees, colleagues in the investment profession, and other participants in the global capital markets 2.place the integrity of the investment profession and the interests of clients above their own personal interests https://www.wendangku.net/doc/7f17815204.html,e reasonable care and exercise independent professional judgement when conducting investment analysis, making investment recommendations, taking investment actions, and engaging in other professional activities 4.practice and encourage others to practice in a professional and ethical manner that will reflect credit on themselves and the profession 5.promote the integrity of, and uphold the rules governing, capital markets 6.maintain and improve their professional competence and strive to maintain and improve the competence of other ivestment professionals. Standards of Professional Conduct I professionalism A.knowledge of the law B.independence and objectivity C.Misrepresentation D.Misconduct II.integrity of capital markets A.material nonpublic information B.market manipulation III.duties to clients A.Loyalty,Prudence and Care B.Fair Dealing C.Suitability D.Performance presentation E.preservation of confidentiality IV.duties to employers A.loyalty B.additional compensation arrangements C.responsibilities of supervisors