互联网金融经济学解析_基于阿里巴巴的案例研究_李二亮
互联网金融经济学解析
———基于阿里巴巴的案例研究
A Economic Explanation on Internet Finance：
A Case Study from Alibaba
李二亮1，2
LI Er-liang
（1.河南工程学院管理工程学院郑州451191 2.中央财经大学中国互联网经济研究院北京100081）
［摘要］互联网金融的快速发展引起了各方关注，业内外也尝试从不同视角解析互联网金融发
展现象。基于目前互联网金融理论框架缺失的现状，结合已有研究和理论分析，笔者沿着产业融合、
金融创新、金融深化的脉络构建了互联网金融的经济学分析框架，即互联网企业在产业融合的背景下，充当了新金融中介，开展了金融创新业务，促进了金融深化；在理论分析的基础上选择阿里巴巴
集团互联网金融业务的发展作为案例分析对该框架进行了实证检验，结果表明该框架能较好地解释互
联网金融发展的内在逻辑和诸多现象，特别是为什么互联网金融的承担者和推动者为互联网企业而非
银行金融机构，该框架能为后续研究互联网金融奠定一定的理论基础。
［关键词］互联网金融金融创新金融深化支付宝阿里小贷余额宝
［中图分类号］F724.6［文献标识码］A［文章编号］1000－1549（2015）02－0033－07
Abstract：The rapid development of internet finance has aroused wide attention of all parties；many peo-
ple are trying to give a full explanation on the phenomenon of internet finance．Based on the absent of the the-oretical framework of Internet finance，and combined with existing research and theoretical analysis，this paper builds a theoretical framework along with path of industrial integration，financial innovation and financial deep-ening，that is in the background of industrial integration internet companies act as financial intermediaries to carry out new financial innovation businesses which promote financial deepening．And the following empirical test proves the effectiveness of the framework by selecting Alibaba group as a case study.The result shows that
the framework can better explain the internal logic of development and phenomenon of internet finance，espe-cially give an answer to why the internet companies play an important role in starting and promoting internet fi-nance rather than financial institutions，and it can also lay a theoretical foundation for the further study of in-ternet finance．
Key words：Internet finance Financial innovation Financial deepening Alipay Aliloan Yu'ebao
［收稿日期］2014－08－26
［作者简介］李二亮，男，河南禹州人，中央财经大学中国互联网经济研究院博士研究生，河南工程学院管理工程学院讲师，研究方向为互联网金融、电子商务。
［基金项目］国家自然科学基金项目“面向小微企业的电子商务交易平台融资模式与策略研究”（71272234）。
感谢匿名评审人提出的修改建议，笔者已做了相应修改，本文文责自负。
一、引言
2013年对于中国的互联网金融来说，是重要的开局之年，因为马云的豪言，如果银行不改变，我们就改变银行，互联网金融引来了各方前所未有的关注。从互联网金融模式的起源来说，几乎均来自于国外，但相比较而言，特别对比美国互联网金融的发展，我国互联网金融产业近几年井喷式野蛮生长呈现出了异常的活跃性，这不仅表现在截至2014年5月，央行共发放了250余张第三方支付牌照，还表现在于2007年进入我国的P2P贷款模式，到2012年年底P2P贷款平台企业已接近300余家，并持续保持较快增长；而在互联网理财领域，以余额宝为典型代表的“宝”类理财产品的出现，对银行带来了相当大的冲击。此外，阿里巴巴小额贷款、京东供应链贷款的出现，预示着互联网巨头们正在纵深布局金融业务。更加值得注意的是，2014年9月19日，互联网金融领域领跑的巨头———阿里巴巴集团在美国纽约证券交易所实现首次IPO，募集资金达218亿美元而成为美股市场上最大的IPO，这无疑将为阿里巴巴集团本身以及未来我国互联网金融的发展带来更大的想象空间。
互联网金融在我国的快速发展，学者们尝试着从不同视角解析互联网金融发展现象，谢平等认为，基于互联网新技术如移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算的发展，互联网金融有可能成为既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式①，在此强调了技术因素在互联网金融模式中的作用；吴晓求认为互联网金融是金融改革的战略推动者，会对现有金融模式带来全面挑战甚至是颠覆性的影响，将会引领金融体系的“深度”变革②，并认为互联网金融生存和发展的充分条件和逻辑基础是金融功能与互联网技术在基因层面上的匹配。在国内的一些学术论坛上，业内外也对互联网金融的理论要点及创新源泉进行了一定解析，比较典型的是谢平在第二期互联网金融外滩论坛上，基于交换理论对互联网金融的核心进行了解析，即在互联网上进行时空交换的同时交换使用权，资金交易可以在互联网上直接进行，不需要通过金融中介，并通过网络实现以往金融机构为消费者提供风险定价，期限匹配、数量匹配等服务，趋近瓦尔拉斯一般均衡理论的可能性③，此外马蔚华在首届清华五道口全球金融论坛发言中认为，互联网金融的快速发展源自于技术因素带来的创新和由于新生事物监管的空白。
综上可以看出，目前涉及互联网金融理论分析框架的研究较少，且尚未形成一个较为完整的理论解析框架，更多的研究是关注互联网金融的模式、发展动因等，对于一些关键问题，互联网金融产生和发展的条件是什么？为什么互联网金融的承担者和推动者主要是互联网企业而非银行金融机构？目前还没有很好的回答。为了更好地引导该行业的健康发展，也为进一步研究该领域的发展规律和模式奠定基础，当前迫切需要在理论层面解释互联网金融现象。本文将在梳理互联网金融发展脉络和现有经济学理论的基础上，综合当前学术界的相关研究，提出互联网金融的经济学解析框架，针对此框架选取典型的互联网金融发展案例，以阿里巴巴集团互联网金融业务的发展对该框架进行阐释和论证。
二、互联网金融的经济学解析框架构建及分析
（一）互联网金融的发展脉络
互联网金融最初起源于金融机构业务的互联网化，即金融机构将互联网作为工具用以改变自身的业务模式和业务内容。随着互联网经济的发展，金融作为一项社会的基本需求服务，提供者不再是金融机构的专利，互联网企业基于自身业务的发展以及金融需求发展变化的实际，借助于新技术如大数据、云计算、搜索技术等，创新出了不同于传统金融业务的服务新模式，如第三方支付、P2P网贷、众筹等，上述模式基本上实现了金融最基本的两个功能：资源配置和支付结算，而在过去这两项功能通常主要由商业银行承担。针对互联网金融的创新源泉，上述已有的研究表明，技术因素是互联网金融新模式产生的关键因素，同时监管放松也是促使其快速发展的重要外部因素。
如果从产业层面剖析互联网金融的发展，则互联网金融可阐释为互联网行业和金融行业的产业融合，共同的技术基础———互联网技术的应用，促使两个产业的产业边界发生变化并实现融合。同时，从金融创
①②③谢平，邹传伟．互联网金融模式研究［J］．金融研究，2012（12）：15－26．
吴晓求．中国金融的深度变革与互联网金融［J］．财贸经济，2014（1）：14－23．
谢平．互联网金融的基本理论要点［N/OL］．21世纪经济报道，2014－3－10.http：//https://www.wendangku.net/doc/8b5669187.html,/kcms/detail/detail.aspx？dbname=CC-ND2014＆filename=SJBD201403100200．
新的角度看，互联网金融的本质仍属于金融范畴，是互联网企业利用新技术、新平台，充当新金融中介开展的金融创新业务，在这一过程中，互联网金融依托大数据对信息、数据、声誉和信用等进行科学计算，有效甄别不同个体的声誉状况和信誉水平，减少了互联网金融领域的逆向选择和道德风险，并带来了交易成本的下降和信息不对称的缓解，其直接表现是网上交易支付成本的降低以及网贷开展事前信息充分性加强，这些都可视为金融创新所带来的效果。此外，互联网金融的发展，对现存金融体系在理念、标准、商业模式、运行结构、风险定义和风险管控等方面提出了全面挑战，是整个金融结构变革的重要推动者，而这也符合金融深化论的基本脉络。综上，传统的经济学理论、产业融合理论、金融中介理论和金融深化理论能很好诠释互联网金融创造性的金融创新活动，是互联网金融理论框架的重要组成部分。
（二）互联网金融的经济学解析框架
综上分析，互联网金融的理论框架由以下几个因素构成：首先，大数据、云计算、搜索技术、社交网络、物联网技术、移动互联网等是互联网金融发展的技术基础，对未来金融创新带来强劲的推动力，也是促进互联网产业和金融产业融合的重要条件之一。其次，互联网金融企业可以说是互联网世界的新金融中介，实施了新的金融创新，并进一步促进了金融深化。基于此简要分析，提出互联网金融的理论分析框架。
如图1所示，该理论分析框架可以简单地概括如下：互联网金融作为新兴的产业首先表现为互联网产业和金融产业的产业融合，在产业融合过程中，互联网企业更重要的角色是充当了新产业环境下的金融中介，依托技术条件和互联网平台开展了互联网金融业务，对传统金融机构构成了较大的冲击，同时促进了金融深化
。
图1互联网金融经济学解析框架
（三）互联网金融的经济学解析框架分析
1.互联网金融是互联网产业和金融产业在新技术条件下的产业融合。
宏观层面上讲，互联网金融直接表现为互联网产业和金融产业的融合，在这一过程中，技术进步和监管放松是主要动因①，此外，产业融合要求两个行业具有共同的技术基础。根据产业融合理论，技术革新是产业融合的重要驱动力，技术革新可分为革命性技术创新和扩散性技术创新两种，革命性技术创新的前提是技术发生了原理性的变化，扩散性技术革新建立在革命性技术创新基础之上，通常实现产业融合的技术是在革命性
技术革新基础上实现革命性技术的扩散和应用②。互联网技术的出现无疑是革命性的信息技术，而金融的核心是知识和信息，因此，互联网技术的出现使金融行业和互联网行业具有天然的融合性，两个行业具有基本共同的技术基础。自20世纪70年代互联网技术逐渐发展成熟以来，极大地推动了金融业务的互联网化，但并未促使互联网金融业态的出现，直到最近十年，大数据技术、云计算技术、搜索技术等的出现和成熟，互联网经济的飞速发展，共同促进了互联网行业与金融行业的深度融合，产生了互联网金融的新业态，这些技术可以说是在互联网技术的基础上
①②植草益．信息通讯业的产业融合［J ］
．中国工业经济，2001（2）：24－27．马健．产业融合理论研究评述［
J ］．经济学动态，2002（5）：78－81．
产生的扩散性技术革新。
同时，传统金融机构作为经济社会的重要部门，其业务的开展一直以来受到了严格的监管，但由于法律法规的滞后，对于非金融机构提供的金融服务业务的监管存在空白地带，具体表现在，目前我国在互联网金融领域的法规仅涉及第三方支付，而对于P2P 贷款、众筹等模式几乎是空白，这对于互联网企业利用互联网新技术涉足金融业务相当于零门槛，即使在未来对非金融机构开展金融业务进行严加监管，互联网金融作为一种重要的创新也不会被扼杀掉，反而由于监管的介入会进一步健康融合发展。
2.互联网金融是互联网企业充当新金融中介带来的挑战性的金融创新。
金融创新一般具有以下六个方面的动因，即新技术进步冲击，降低交易成本，解决信息不对称，规避金融管制，降低风险，弥补金融市场不完美①。而互联网金融所开展的业务几乎涵盖了此六个方面，在这一过程中，互联网企业充当了创新领导者的角色，这些金融业务带来的创新对原有传统金融体系提出了相当大的挑战。
（1）互联网金融是互联网企业充当新金融中介领导的金融创新。金融中介与金融创新具有紧密的关系，Tufano（1989）认为金融中介包括私人部门是金融创新的实施者，并且金融中介的结构或类型、金融中介在创新中的地位以及自身的规模与金融创新有着复杂的关系，具体表现在，首先，从金融中介的结构来说，全能银行体系尤其是有着较高市场集中度的全能银行体系的创新水平低于职能分工型商业银行体系。其次，金融中介在创新中的地位，具体表现在金融中介是作为创新的领导者还是创新的模仿者，在金融创新结果不确定的情况下，客户会在金融创新者和模仿者的竞争中最终做出选择，故而金融中介在这一过程中将面临客户资源的重新配置。最后，金融中介的规模直接影响到金融创新的力度，即占有市场份额较大的金融中介更有动力推动金融创新，然而当金融中介的规模发展到极致即垄断，情况则完全不同。与竞争性的中介相比，垄断者缺乏创新动力，此外垄断者从创新中获得的收益相对要少。
与传统金融机构相比，互联网企业对于金融业务几乎是外行，所以相对于全能银行体系来说，互联网企业在开展网络金融的过程中更具创新精神，且目前互联网企业在开展金融业务的过程中，更多时候体现为创新的领导者，即互联网企业依托新技术开展了过去传统金融机构无法开展的新金融业务；在这里新技术进步是重要的推动力，这些业务的开展带来了交易成本的降低，具体表现在交易对象的信息搜集、议价成本、营销成本等等，同时也在一定程度上解决了交易过程中的信息不对称。此外，互联网金融创新虽并未从根本上解决当前我国金融体系存在的不足，如小微企业贷款难、理财品种偏少等，但在一定程度上弥补了当前我国金融市场的不完美。
（2）互联网金融带来的金融创新，对现有金融体系构成了挑战性的冲击。当前，我国金融行业属于监管过度，中国金融业整体上仍然表现出明显的垄断特征，以金融勒纳指数显示的我国各省市的金融市场垄断程度具有明显的不平衡性，即在经济发展水平较高的省市金融垄断程度较低，反之则金融垄断程度高②。作为领导者角色开展的互联网金融创新业务直接带来了我国金融市场的震荡，如余额宝、理财通、百付通等的不断推出，引起了客户存款的大搬家，第三方支付平台从以往资金的流通渠道演变成了新银行中介，许多网民已经习惯将钱存在余额宝，这些直接带来的是各大银行纷纷下放存款利率的上浮权限，并模仿余额宝类产品推出了自己的理财产品，如中国工商银行于2014年1月推出了天天益理财产品，与余额宝高度同质化。
互联网金融更深层的冲击是银行资金成本的加大。余额宝类资金大多投向货币基金市场，相对活期存款来讲，银行获得资金的成本将加大，倒逼银行更加注重资金的效率管理。目前，在整体资金规模上，余额宝类的规模比传统银行存款要小得多。从未来趋势上看，更多创新型产品的出现，如企业类余额宝，将直接影响未来金融体系的资金价格。这种竞争带来的冲击比在传统市场中引入更多的民营银行、小额贷款公司更具挑战性。
（3）互联网金融促进了当前我国金融市场的金融深化。金融深化论者对发展中国家金融发展提出的制度设计对策有以下三个方面：一是放开利率管制，让利率由市场机制决定；二是发展多种金融机构，消除银行的垄断，鼓励金融机构之间的竞争，提高融资效率；三是消除信贷配给，注重对中小企业的信贷③。当前我国金融行业呈现出整体的垄断性，民营银行是近几年金融改革过程中热议的话题，普遍认为
①②③Tufano P.Financial innovation and First-Mover Advantages［J］．Journal of Financial Economics，1989，25（2）：213－240．曹源芳．我国各省市金融垄断程度判断———基于金融勒纳指数的分析［J］．财经研究，2009（4）：49－59．
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民营银行可以打破国有或准国有经济一统银行业经营的局面，提高银行业的竞争水平和效率，有助于解决民营企业融资难问题，同时减轻非法融资的危害①。然而部分学者认为，在当前我国金融抑制特别是金融管制情况下，民营银行难以通过价格（利率）和服务竞争来运作，因为民营银行从事的业务与国有银行基本是同质的，且无法企及国有银行的信誉②。因此，民营银行对促进我国金融市场的金融深化作用有限。
互联网金融的出现大大促进了金融深化，首先，互联网金融产品通过影响市场利率，变动了银行金融机构的资金成本，进而通过市场的力量推动利率市场化进程，这种影响要比监管当局或银行自身主动改革带来的效果更大；其次，互联网金融机构的出现，形成了新的支付渠道，更重要的是出现了独立于传统金融机构之外的融资渠道，因此，有助于促进我国多层次金融机构的形成；最后，互联网金融平台进行的融资活动，多以传统银行金融机构忽略的长尾市场为主，有助于以新模式解决中小企业的融资问题。因此，整体而言，互联网金融的出现，作为新的市场力量，将大大促进我国金融市场的深化。
三、基于阿里巴巴的案例分析
以下将选取互联网金融领域的典型代表阿里巴巴集团，并通过分析阿里巴巴互联网金融业务开展的过程，对上述理论框架进行实证检验。
本案例分析所获得资料的来源主要是阿里巴巴网站，CNKI等学术期刊网，以及阿里巴巴的相关报道等。阿里巴巴集团成立于1999年，是中国电子商务的旗舰，自成立至今，几乎涉及了互联网金融业务的各个领域。2003年，为解决网上交易过程中信用和支付问题，阿里巴巴推出支付宝业务，随后支付宝业务因阿里巴巴电子商务交易量的迅速膨胀而始终占据国内第三方支付市场第一的市场份额。阿里巴巴在电子商务开展的过程中，逐步形成了自成一体的电子商务生态圈，并在生态圈中积累了海量的用户交易信息，依托大数据和云计算技术，阿里巴巴于2010年推出了阿里小额贷款业务，阿里小额贷款业务可以说是基于用户交易信息，依托支付宝渠道开展的网络融资业务；随后，阿里巴巴于2013年推出余额宝业务，通过与基金公司的跨平台合作，实现了对网民的碎片化理财的整合，使得支付宝摇身一变，变相成为具有“存款功能”的平台；2014年9月19日，阿里巴巴集团在美国纽交所实现了人类有史以来最大的IPO之一。阿里巴巴上述业务的发展过程，是产业融合、金融创新和金融深化的典型缩影，而互联网金融业务也将成为未来“再造阿里”的重要机遇。
表1阿里巴巴互联网金融业务发展技术因素及监管对比
时间产品名称技术因素监管政策第三方支付2003支付宝网络安全、移动支付无，2010年央行推出相关管理办法网络贷款2010阿里小额贷款大数据、云计算、搜索技术无
网络理财2013余额宝移动支付无
（一）阿里巴巴业务发展中的产业融合分析
1.支付宝解决了互联网和金融两产业边界上的信用和支付问题。
阿里巴巴集团最早涉足金融业务是2003年10月推出的支付宝，支付宝的推出最早源于电子商务交易过程中信用和支付的两难问题③，支付和交货是交易过程非常重要的环节，在现实交易过程中表现为当面一手交钱一手交货，而在互联网平台上则表现为互联网平台和金融平台的交接。现实交易中信用不是阻碍交易发生的主要因素，而在网络平台上，支付和交货的分离，使得位于不同地理位置的陌生人之间发生的交易具有内在的风险④，单纯提供支付功能的银行转账渠道是无法克服此类风险的，这就要求为促进电子商务交易的发展，必须解决发生在两个产业边界上因交易而发生的支付问题。
第三方支付由此而产生，通过引入公正的第三方，建立了交易双方的信任关系从而促成了网上交易的发展。在这一过程中，第三方支付平台和网上银行运用的技术具有极大的相似性，即加密技术、网络安全技术、数字证书技术，这些技术可以说是基于互联
①②③④尹龙．发展民营银行———几个关键问题的争论［J］．金融研究，2002（11）：87－93．
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网技术而产生的扩散性的技术创新，基于这些技术创新，加上当时国家针对第三方支付行业监管的完全空白（详见表1），使得阿里巴巴利用新型网络安全技术开展第三方支付服务成为可能，第三方支付的出现可以说是互联网产业和金融产业融合最初的雏形。
2.阿里小额贷款跨界解决了阿里巴巴生态圈的小微企业融资难题。
小微企业融资难问题一直以来没有得到很好的解决①，小微企业面临的融资难问题主要是由小微企业信贷风险特征及融资成本两个因素决定的。一方面小微企业由于经营规模小、固定资产较少、缺乏抵押物，同时创业时间较短，缺乏历史信用记录，其财务制度与内部管理制度也不太健全，这就形成了小微企业和银行之间的信息不对称；另一方面小微企业贷款具有数额小、频率高、时间急的特点，银行对小微企业贷前审查、贷后监管的成本比较高②③。而阿里巴巴小额贷款，利用新兴的互联网新技术，主要是大数据、云计算等技术，对交易平台积累的海量数据进行评级优化运算，这种新兴的电子商务平台将历史交易数据转化为信贷信用，更符合小微企业的融资特点和需求④，这也从结构上改变了传统金融机构提供融资服务的专利。而阿里巴巴能开展此项业务的关键在于，一是相关技术的存在，大数据，搜索，云计算技术；二是相关监管措施的允许；三是平台数据资源的积累。
3.余额宝通过支付宝渠道实现了向理财领域的迅速扩张。
支付宝是诞生于2003年的支付工具，一直以来提供的主要是支付服务，2013年6月，支付宝内置了新应用———余额宝，并能通过移动客户端，方便快捷地对基金进行购买和赎回，从而变相实现了“存款”功能，现在人们把钱存在支付宝已成一种时尚。其基本原理是以支付宝作为主渠道，无门槛、零费率地实现了对基金的团购，或许有人以为这是基于现在不完善金融制度的监管套利，但其巨大的效应让银行感受到了前所未有的压力，不仅仅实现的是存款的搬家，更是对现有银行理财领域的更大挑战。在余额宝发展的过程中，也受到监管层的关注，2013年6月21日，证监会表示，支付宝“余额宝”业务中有部分基金销售支付结算账户并未向监管部门进行备案，违反了有关规定，但证监会的态度是补充报备而非对余额宝进行取缔，这在某种程度上也促进了余额宝业务的后续开展。
综上可以看出，阿里巴巴在三大金融领域———支付、融资、理财的发展，是典型产业融合的表现。这一过程中，互联网企业依托技术，在资源、监管等条件允许的情况下，实现了对金融产品或服务的重新设计改造，从而改变了金融市场的需求特征，支付宝、阿里小贷、余额宝的广受欢迎，充分说明这三类互联网金融产品是符合市场需求的，这种新的市场需求也为互联网金融这一新兴产业的存在提供了充足空间。
（二）阿里巴巴业务发展中的金融创新分析
金融创新是指金融产品和金融业务的创新，其中包括创造活动和新产品、服务、观念的扩散两个方面⑤。在互联网金融的业务开展中，阿里巴巴的角色是新金融中介，是金融创新的实施者，并且几乎总是金融创新的领导者，之所以称之为新金融中介，主要体现在其业务创新的角度和内容在很大程度上有别于传统金融机构。阿里巴巴几乎所有的金融创新业务的开展均以其第三方支付工具支付宝为平台或渠道。
1.第三方支付工具支付宝的推出，目的在于解决电子商务平台交易过程中的支付交货两难问题，大大降低了交易过程中的交易成本、信用成本以及交易风险，提高了交易成功的概率。此后支付宝除满足基本的交易支付需求外，还相继推出银行网银系统无法推出的其他个性化支付服务，如跨行还信用卡、手机充值、交通违章查询、助学贷款还贷、校园卡充值等，这些服务的推出大大降低了用户的交易成本，丰富了用户体验。
2.阿里小额贷款也是依托支付宝为主渠道进行贷款资金的发放，根据现有的模式，申请阿里小贷可在线完成，后台通过对用户信用的“综合计算评分”，在短时间内完成在银行金融系统无法完成的放
①②
③
④
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贷。此过程中，后台基于云平台的计算，大大降低了贷款过程中的信用信息不对称问题，同时降低了交易成本，提高了效率，并且在一定程度上弥补了当前我国金融市场对小微企业融资无法满足的缺陷。
3.余额宝的推出，通过网络平台迅速实现了散户的碎片化理财，与传统金融机构的理财产品相比具有以下典型特点，即在线申购无手续费，无入门门槛，随时赎回且具有高收益；这就大大降低了用户理财过程中产生的交易成本即手续费。这一功能的实现虽然只是将支付宝的渠道同基金公司进行了网上无缝对接，但带来的冲击却是相当大的，直接带来了银行存款的搬家，使得现在在支付宝存钱成了一种人们常态化的选择，也使得银行系统纷纷下调支付限额以尽可能地减少资金向支付宝的转移。
以上金融创新业务中，除了支付宝业务不是国内首先推出的，其他如阿里小贷、余额宝均是国内最先推出的，可以说是金融创新的领导者，这些业务无论在电商系还是银行系中都带来了良好的示范作用，且对现有的金融体系带来了相当大的冲击。首先，在阿里小贷的带领下，电商系平台如京东、苏宁、腾讯等纷纷试水小额贷款业务，同时各大银行也纷纷建立电子商务平台开始跨界经营网上交易，如中国建设银行推出了“善融商务”平台，中国工商银行推出了“融e购”平台，交通银行推出了“交博汇”平台等等，可以预料，这些电子商务平台在积累足够的交易数据之后，开展类似阿里小贷类贷款是水到渠成的事情；余额宝的诞生更是孵化出了更多的“宝宝们”，如腾讯的理财通，百度的百发，众多“宝宝们”在抢食银行存款的同时，也促使银行金融机构加大防守力度，首先是调整支付限额，其次是纷纷推出类余额宝产品，如工商银行推出了“天天益”，平安银行推出了“平安盈”，交通银行推出了“货币基金实时提现”业务。可以说，互联网金融推出的异质化的金融创新大大促进了整个金融市场的创新。
（三）阿里巴巴业务发展中的金融深化分析
在我国金融市场改革的进程中，民营银行曾被视为促进金融改革的重要推动力量，而以阿里巴巴为代表的互联网金融的出现，对现有金融体系带来了比民营银行更大的冲击，突出表现在以下几个方面：第一，加速了利率市场化的进程。以支付宝为代表的第三方支付工具从最初基于银行支付体系的支付渠道，目前已经成为存款转移的通道，具体表现在余额宝的出现，使得个人和企业存款的转移多了一个新的去向，并且该去向目前已经带来银行业相当大的震动，这种震动在未来将促使利率市场化的进程，因为现有的利率政策使得余额宝是监管套利的获取者，未来利率市场化后余额宝类业务将失去生存的土壤。第二，促进了多层次金融机构的形成，阿里小贷的出现使得银行体系之外的非金融机构放贷成为可能并实现，其示范效应直接表现为电商系众多互联网融资平台产生，银行系电商平台的出现，而阿里小贷类业务，以及现有的P2P融资模式，从业务内容上，与现有银行机构是根本的异质性，是未来融资模式发展的趋势，其发展必将带动引领金融机构的深度改革，促进多层次金融机构的形成。第三，互联网金融在一定程度上化解了中小企业融资难问题，阿里小贷类业务主要面向的对象是阿里巴巴电子商务平台卖家，这些卖家基本以小微企业形态出现，其在传统金融机构进行融资几乎很难得到满足。与此同时，银行系电子商务平台的出现，在积累足够资源基础上开展阿里小贷类业务是未来银行的重要信贷方向，这也为化解我国中小企业融资难问题找到了新的方向。
四、结论及启示
本文在文献回顾和理论分析的基础上，构建了互联网金融的经济学分析框架，框架的基本脉络基于这样一个趋势———互联网产业与金融产业的融合，在整个融合过程中，互联网金融未脱离其金融业务的本质，是互联网企业新金融中介开展的金融创新，这种金融创新促进了当前我国金融改革和金融深化。在研究框架构建的基础上，本文选择了目前互联网金融发展的典型代表阿里巴巴集团进行了案例分析，对该理论分析框架进行了实证检验，结果显示阿里巴巴业务的发展基本证明了该框架的有效性。
通过上述框架，能解释一个事实，即为什么互联网金融的承担者和推动者主要发生在互联网企业而非银行金融机构，这是因为，互联网企业作为金融创新的实施者，由于其与金融机构地位的差异，表现出了更大的创新性，并且在技术条件和监管条件允许的情况下，突破了产业边界，实施了金融创新，进而促进了金融深化。应该说上述理论分析框架的构建，丰富了当前互联网金融的理论研究体系，有助于从更深层次理解并开展针对互联网金融模式、创新、监管等方面的研究，具有较强的理论和现实意义。
（责任编辑：韩嫄）
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一、什么是互联网金融 互联网金融是传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。 互联网金融（ITFIN）就是互联网技术和金融功能的有机结合，依托大数据和云计算在开放的互联网平台上形成的功能化金融业态及其服务体系，包括基于网络平台的金融市场体系、金融服务体系、金融组织体系、金融产品体系以及互联网金融监管体系等，并具有普惠金融、平台金融、信息金融和碎片金融等相异于传统金融的金融模式。 当前互联网+金融格局，由传统金融机构和非金融机构组成。传统金融机构主要为传统金融业务的互联网创新以及电商化创新、APP软件等；非金融机构则主要是指利用互联网技术进行金融运作的电商企业、（P2P）模式的网络借贷平台，众筹模式的网络投资平台，挖财类（模式）的手机理财APP(理财宝类)，以及第三方支付平台等。 二、发展模式 １、众筹 众筹大意为大众筹资或群众筹资，是指用团购预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹的本意是利用互联网和SNS传播的特性，让创业企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意及项目，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。众筹平台的运作模式大同小异——需要资金的个人或团队将项目策划交给众筹平台，经过相关审核后，便可以在平台的网站上建立属于自己的页面，用来向公众介绍项目情况。 ２、P2P网贷 P2P(Peer-to-Peerlending)，即点对点信贷。P2P网贷是指通过第三方互联网平台进行资金借、贷双方的匹配，需要借贷的人群可以通过网站平台寻找到有出借能力并且愿意基于一定条件出借的人群，帮助贷款人通过和其他贷款人一起分担一笔借款额度来分散风险，也帮助借款人在充分比较的信息中选择有吸引力的利率条件。 两种运营模式，第一是纯线上模式，其特点是资金借贷活动都通过线上进行，不结合线下的审核。通常这些企业采取的审核借款人资质的措施有通过视频认证、查看银行流水账单、身份认证等。第二种是线上线下结合的模式，借款人在线上提交借款申请后，平台通过所在城市的代理商采取入户调查的方式审核借款人的资信、还款能力等情况。 ３、第三方支付 第三方支付（Third-PartyPayment）狭义上是指具备一定实力和信誉保障的非银行机构，借助通信、计算机和信息安全技术，采用与各大银行签约的方式，在用户与银行支付结算系统间建立连接的电子支付模式。 根据央行2010年在《非金融机构支付服务管理办法》中给出的非金融机构支付服务的定义，从广义上讲第三方支付是指非金融机构作为收、付款人的支付中介所提供的网络支付、预付卡、银行卡收单以及中国人民银行确定的其他支付服务。第三方支付已不仅仅局限于最初的互联网支付，而是成为线上线下全面覆盖，应用场景更为丰富的综合支付工具。 ４、数字货币 除去蓬勃发展的第三方支付、P2P贷款模式、小贷模式、众筹融资、余额宝模式等形式，以比特币为代表的互联网货币也开始露出自己的獠牙[8] 。
国际金融学_中央财经大学_8 第7讲开放经济条件下的宏观经济政策_(8.7.1) 7.7PPT
国际金融学
第7讲开放经济条件下的宏观经济政策
?浮动汇率制度下的货币政策 浮动汇率制度下，货币政策的效果非常好。根据“不可能三角”理论，一旦汇率浮动，货币政策就具备了完全的独立性，国际收支均衡总是可以通过汇率变化来实现。货币政策效果与资本流动程度有关。 ?资本完全流动时货币政策效果 ?资本完全不流动时货币政策效果 ?资本不完全流动时货币政策效果
O Y IS BP i i* Y E0 E 0 图7-18 浮动汇率制度和资本完全流动下，扩张性货币政策的效果 LM 0 扩张性货币政策，增加货币供给，LM 曲线向右移动: LM 0→ LM 1 货币供给上升使得货币供大于求，利率水平下降到A 点水平；利率下降提高消费和投资需求，导致产出和收入上升到A 点水平。因此经济沿着IS 曲线从E 0上升到A A 点国际收支存在逆差，特别是利率低于i*导致资金大规模流出（利率弹性无限大）→外汇市场供不应求，本币贬值，使得IS 曲线右移， IS → IS’ LM 1 A IS’ Y E1 E 1 ? 1、资本完全流动下货币政策效果
上述IS 曲线移动的过程持续进行，直到本国利率再次与国外利率相等，资本不再继续流出，国际收支恢复均衡为止。经济达到新的均衡E 1 ：利率不变，产出提高 与封闭情况（A 点）相比，开放经济的扩张货币政策完全有效！原因在于：开放条件下，资本完全流动引起了本币贬值，由此带来的支出转换效应带来更多需求，扩大了扩张货币政策效果。 需求结构发生变化：利率比A 高，投资更低，但消费更高（收入效应）、出口更高（收入和汇率支出转换效应） O Y IS BP i i* Y E0 E 0 图7-18 浮动汇率制度和资本完全流动下，扩张性货币政策的效果 LM 0 LM 1 A IS’ Y E1 E 1 ? 1、资本完全流动下货币政策效果
国际金融学复习大纲含答案
对外经济贸易大学远程教育学院 2015-2016 学年第二学期 《国际金融学》复习大纲 一、单选题 1. 浮动汇率制下主要是通过（）来自动调节国际收支的。 A. 黄金的输出入 B. 外汇储备的变动 C. 汇率的变动 D. 利率的变动 2. 中间汇率是指（）的平均数。 A. 即期汇率和远期汇率 B. 买入汇率和卖出汇率 C. 官方汇率和市场汇率 D. 贸易汇率和金融汇率 3. 1973 年以后，世界各国基本上实行的都是（）。 A. 固定汇率制 B. 浮动汇率制 C. 联系汇率制 D. 钉住汇率制 4. 一国货币在外汇市场上因供小于求导致汇率上升，称为（）。 A. 法定贬值 B. 法定升值 C. 货币贬值 D. 货币升值 5. 外汇银行同业之间的交易形成的外汇市场也称为（）。 A. 批发市场 B. 零售市场 C. 直接市场 D. 间接市场 6. 以下哪个不是外汇期货交易的特点？（） A. 标准化合约 B. 双向报价 C. 最终交割较少 D. 有固定到期日 7. 当不能使用本币作为合同货币时，以下哪种货币对于防范外汇风险是最佳的？ （） A. 第三国货币 B. 复合货币 C. 软硬搭配货币 D. 使用已有的货币 8. 关于择期交易，以下说法错误的是（）。 A. 买方有权在合约的有效期内选择交割日 B. 买方必须履行合约 C. 买方可以放弃合约的执行 D. 银行在汇率的选择上处于有利地位
9. 由于一国的国民收入发生相对变动而引起的国际收支失衡称为（）。 A. 周期性失衡 B. 收入性失衡 C. 结构性失衡 D. 货币性失衡 10. 大卫·休谟所揭示的价格- 铸币流动机制主要是通过（）来自动调节国际收支的。 A. 黄金的输出入 B. 外汇储备的变动 C. 汇率的变动 D. 利率的变动 11. 根据蒙代尔的指派原则，当一国同时面临通货膨胀和国际收支顺差时，政府应采取 （）。 A. 紧缩性财政政策和扩张性货币政策 B. 扩张性财政政策和紧缩性货币政策 C. 紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 D. 扩张性财政政策和扩张性货币政策 12. 一国货币在外汇市场上因供过于求导致汇率下跌，称为（）。 A. 法定贬值 B. 法定升值 C. 货币贬值 D. 货币升值 13. 以下不属70 年代以来创新的外汇交易的是（）。 A. 远期外汇交易 B. 外汇期货交易 C. 外汇期权交易 D. 互换交易 14. 以下哪个不是外汇期权交易的特点？（） A. 买卖双方的权利义务不对等 B. 期权费可以收回 C. 到期可以放弃履行合约 D. 多为场外交易 15. 为了防范外汇风险，在选择合同货币时，以下哪种货币是最佳的？（） A. 本国货币 B. 第三国货币 C. 复合货币 D. 软硬搭配货币 16. 以下哪个是对出口收汇的管制措施？（） A. 结汇制 B. 预交存款制 C. 售汇制 D. 征收外汇税 17. 根据蒙代尔的指派原则，当一国同时面临通货膨胀和国际收支逆差时，政府应采取 （）。 A. 紧缩的财政政策和扩张的货币政策 B. 扩张的财政政策和紧缩的货币政策 C. 紧缩的财政政策和紧缩的货币政策 D. 扩张的财政政策和扩张的货币政策 18. 狭义外汇的主体是（）。 A. 外国货币 B. 外币票据 C. 国外银行存款 D. 外币有价证券 19. 目前，外汇市场上作为其他汇率的计算基础且汇率最高的是（）。
互联网金融复习资料
一、三次银行卡费率改革的影响 2003《中国银联入网机构银行卡跨行交易收益分配办法》 银行：对银行推行银行卡消费服务有推动作用，提高银行卡使用渗透率与交易额的增长 商户：降低手续费成本，促进商户的发展 消费者：鼓励消费，促进银行卡的使用积极性 1.餐饮业等行业手续费较高，商户负担过重，使用银行卡刷卡方式积极性降低，间接导致消费者不能享受方便快捷的支付服务 2.政府完全定价，缺乏市场活力，不利于银行与商家之间合作互利共赢 2013《关于优化和调整银行刷卡手续费的通知》 有利于商家降低银行卡手续费支出成本，增加收入，带动商家使用POS机，提供银行卡刷卡业务的热情。有利于改善经营环境，促进小微商家的发展，带动中国经济的增长。d中长期看商业银行让利于商户有利于减轻商户负担，也提高了商户受理银行卡的意愿，为银行卡产业未来发展提供良好基础。此次调整将有助于提高银行卡发卡量、普及率、活卡率以及银行卡渗透率，给银行卡产业持续健康发展带来新的机遇。 行业间价差较大，一方面以餐饮为代表的高费率行业降价呼声依旧持续。另一方面，各类商户在不同MCC码（行业费率）之间套取价差的违规行为屡禁不止。 2016《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》 降低商户成本，改善经营环境有效防止不法商家违规套码，借记卡和信用卡刷卡手续费不同有利于调动商业银行推广信用卡的积极性，拓展信用消费业务放开收单服务费，充分发挥市场决定价格的作用，由收单机构和商户协商费率，有利于根据商户需求提供个性化、差异化增值服务，有利于收单机构顺应市场形式的变化，主动降费，拓展市场创造条件。 普通消费者：餐娱行业成本降低，有利于为消费者提供更好的刷卡消费体验
黄达金融学第二章 国际货币体系与汇率制度
第二章国际货币体系与汇率制度 第一节国际货币体系 什么就是国际货币体系 国际货币体系可分为以美元为中心的国际货币体系、以浮动汇率为特征的国际货币体系、有诸多新发展的当前国际货币体系。 以美元为中心的国际货币体系 “双挂钩”的以美元为中心的国际货币体系:美元与黄金挂钩、其它各国货币与美元挂钩的布雷顿森林货币体系---以美元为中心的固定汇率制度。 布雷顿森林体系的终结与浮动汇率制 美国被迫停止按官价35美元兑换1盎司黄金,使美元与黄金脱钩。在这种情况下,一些国家的货币不再钉住美元而实行浮动汇率制,标志着布雷顿森林体系的终结。 欧洲货币联盟与欧元 欧元货币制度的建立就是区域性货币一体化成功的首例。区域性货币一体化就是指:一定区域内的国家与地区,在货币金融领域实施国际协调,并最终形成统一的货币体系。区域性货币一体化的理论依据就是蒙代尔的最适货币区理论:在具备一定条件的区域内,各国放弃本国的货币,采取统一的区域货币,有利于安排汇率,以实现就业、稳定与国际收支平衡的宏观经济目标。 对货币制度主权的挑战 1、连本国的本币都让位于外国货币---美元,无疑意味着货币主权的彻底否定。 2、欧元登上历史舞台。欧元的出现对于传统的货币制度观念,更就是直截了当的挑战。 第二节外汇与外汇管理 外汇界说再释 外汇就是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段与资产。包括:
1、外币现钞,包括纸币、铸币。 2、外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、银行卡。 3、外币有价证券,包括债券、股票。 4、特别提款权。 5、其她外汇资产。 外汇管理与管制 外汇管理就是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。 当政府对于公民、企业,乃至政府机关取得、支用、携带、保管外汇等行为严格加以限制时,称为外汇管制。 可兑换与不完全可兑换 一般来说,发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换,或称为完全可兑换。完全可兑换就是指: 1、本币在境内可兑换为外汇;外汇可携出或汇出境外。 2、本币可自由进出境。 3、外汇可携入、汇入境内,并在境内兑换为本币。 4、无论就是居民与非居民均可在境内持有外汇;彼此之间可相互授受。 完全可兑换,并不等于不实施外汇管理。例如,无论实行怎样自由兑换的国家与地区,除去在特定的旅游点,通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。 实施外汇管制的国家,各该国的本币或就是完全不可兑换的,或就是不完全可兑换的。不完全可兑换大多就是指这样的情况:在对外贸易、旅游等方面,本币可以按规定兑换为外汇,而对货币资本的输出入则实行管制。也就就是经常项目的可兑换与资本项目的不可兑换。 我国的外汇管理与人民币可兑换问题 在集中计划管理时代,我国实行严格的外汇管理,我国实行的就是外汇统收统支制度。此时的人民币就是完全不可兑换的。
浅析互联网金融经济学
浅析互联网金融经济学 近年来，随着我国经济社会的不断进步，使我国的互联网金融行业的发展越来越好。本文通过分析现阶段我国互联网金融发展的状况和特点，并从经济学角度分析促进互联网金融核心竞争力健康发展的有力措施。 关键词：互联网金融；核心竞争力；经济学 1我国互联网金融发展的状况 我国的互联网金融行业与其他发达国家相比发展的较晚，在2005年以前是我国金融行业发展的第一阶段，这段时期的互联网和金融开始合作，一些简单的金融业务可以利用互联网技术来运作。在2005年到2013年间是我国互联网金融发展的第二阶段，在这段时期，我国建立起了第三方支付平台并逐渐发展，出现了网络借贷的业务。在2013年至今是我国互联网金融发展的第三阶段，此时的互联网与金融之间的合作更加密切，而且受到了社会各界的高度关注，有许多传统的金融机构也逐渐利用互联网办理日常业务。 2我国互联网金融发展的特点
互联网金融是一种新型的业务形式，它比传统的金融更适合显示市场发展的需要，让人们的生活更加便利。现对我国互联网金融发展的特点进行一一阐述。2.1利用大数据的发展。互联网金融主要是基于现代大数据的运用，这比传统金融更具创新、竞争力和活力。在如今的信息时代，大数据的运用尤为重要，从数据中可以分析出金融中隐藏的信贷风险以及资金交易的数量和频率等等，它是金融的核心资产。互联网金融在大数据背景下得到了进一步的发展，不仅改变了以往在金融中落后的经营管理模式，也使金融市场变得更加透明和公开，让交易双方搭建了一个互联网金融平台，从中获得了更多准确可靠的信息，以此大大避免了一些金融风险。另外，也有一些企业也从大数据中看到了商机，创造了巨大的经济效益。2.2经营模式各具特色，比较多样化。在互联网金融系统中可以分为金融互联网子系统和互联网企业金融子系统，各系统结构有不同的功能以及多种经营模式。以金融互联网子系统为例，这种系统不仅可以进行简单的金融业务，还可以为其他的金融机构建立其电子商务平台，进一步提高了双方交易的效率。2.3全方位地服务社会大众，服务水平较高。互联网金融可以为全体社会提供更优质的服务，比较具有普惠化。我国传统金融机构的资
阿里研究院“互联网+”研究报告
阿里研究院“互联网+”研究报告 阿里巴巴集团研究院 2015年3月10日
目录 一、“互联网+”的背景与本质 (4) 1.1“互联网+”的深刻内涵 (4) 1.2“互联网+”推动一个一个产业的互联网化 (5) 二、“互联网＋”的动力:云计算、大数据与新分工网络 (7) 2.1“互联网＋”的基础设施：云网端 (7) 2.2“互联网＋”的新生产要素：数据 (10) 2.3：“互联网＋”的分工体系：大规模社会化协同 (11) 三、互联网+零售业，网络零售释放内需潜力 (13) 3.1互联网促进全国统一大市场的形成 (13) 3.2网络零售释放巨大内需消费潜力 (14) 四、互联网+批发业，产业集群线上转型 (16) 4.1传统产业集群的疲弱 (16) 4.2在线批发的兴起 (17) 4.3“在线产业带”加速电子商务与实体产业融合 (18) 五、互联网+制造业，柔性化生产加速 (20) 5.1传统制造业面临的困境 (20) 5.2电子商务倒逼制造业变革 (20) 六、互联网+外贸，跨境电商崛起 (25) 6.1跨境电商改变价值链格局 (25) 6.2跨境电商帮助小企业快速成长 (26) 6.3跨境电商凸显中国制造优势 (26) 6.4跨境电商拉动服务贸易发展 (28) 七、互联网+农业，老树发新芽 (30) 7.1.亟待变革的传统农产品流通模式 (30) 7.2新型农产品流通模式崛起 (31) 7.3新农人的崛起 (35) 八、互联网+金融，普惠金融梦想成真 (39) 8.1互联网金融填补了市场空缺 (39)
8.2互联网金融激活了金融体系 (40) 8.3互联网金融更好地服务实体经济 (42) 8.4互联网金融的广阔前景 (42) 九、互联网+物流，电商物流异军突起 (44) 9.1我国物流行业的困境 (44) 9.2“互联网+”与物流发生的“化学反应” (45) 9.3“互联网+”时代下物流的未来 (47) 小结：面向未来的互联网经济 (49)
37张阿里内部ppt流出首次系统解读新零售
37张阿里内部PPT流出！首次系统解读新零售 新想到的，想不到的新零售问题，答案都在这里了... 来源｜阿里研究院阿里巴巴集团董事局主席马云去年提出的“五新”战略（即新零售、新制造、新金融、新技术、新能源）一直备受关注，作为“五新”中最具代表性的“新零售”，更是引发了诸多讨论。 新零售究竟是什么？它有什么核心特征？整个行业应该如何适应新零售的趋势？这些问题，你真的理解吗？ 2017年3月9日，在上海举办的“2017中国电商与零售创新国际峰会”上，阿里研究院正式发布“新零售研究报告”（以下称“报告”），首次系统解读新零售。 我们从报告中提炼出了以下关键点：1新零售的定义 新零售的定义是“以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态”，其核心价值是将最大程度地提升全社会流通零售业运转效率。2新零售的三大特征 1、以心为本 掌握数据就是掌握消费者需求。未来DT技术带来的巨大创造力，将无限逼近消费者内心需求，围绕消费者需求，重构人货场，最终实现“以消费者体验为中心”。 2、零售物种大爆发 多元零售新形态、新物种会大量孵化出来。借助DT技术，
物流业、大文化娱乐业、餐饮业等多元业态均延伸出零售形态，更多零售物种即将孵化产生，包括自然人零售，未来有望实现“人人零售”。 3、零售二重性 即指二维思考下的理想零售。任何零售主体、任何消费者、任何商品既是物理的，也是DT化的，需要从二维角度去思考新零售，同时，基于数理逻辑，企业内部与企业间流通损耗最终可达到无限逼近于“零”的理想状态，最终实现价值链重塑。3新零售知识框架 报告从前台、中台和后台三个维度，系统阐述了新零售知识框架的结构。◇前台：重构“人、货、场” 1、在场景上：新零售将带来“无处不在”的消费场景，无论百货公司、购物中心、大卖场、便利店，还是线上的网店、各种文娱活动、直播活动，都将成为消费的绝佳场景，这其中，各种移动设备、智能终端、VR设备等将发挥重要的作用。 2、在消费者端：过去传统零售条件下，对消费者画像是一件非常困难的事情，各种调研只能完成模糊的画像，而在DT条件下，可以对消费者进行更清晰的画像，包括其性别、年龄、收入、特征都可以进行画像，直至完成全息清晰的画像，对品牌商而言，消费者的形象跃然纸上。 3、在交易商品上：消费者的诉求也从单纯的“商品服务”，过渡到“商品服务内容”，消费者不光关心商品的性价比、
互联网金融发展的经济学理论基础
互联网金融发展的经济学理论基础 发表时间：2019-01-03T10:51:33.667Z 来源：《基层建设》2018年第34期作者：王韫文 [导读] 摘要：互联网金融发展过程中形成的发展理念和整体发展模式与传统金融存在明显的差异，在当今社会背景下，在互联网信息技术对我国社会各行各业发展产生明显影响的情况下，对互联网金融的发展进行细化的研究，首要工作就是对互联网金融发展过程中经济理论基础进行明确，为研究工作提供相应的指导。 江苏步步高置业有限公司江苏吴江 215000 摘要：互联网金融发展过程中形成的发展理念和整体发展模式与传统金融存在明显的差异，在当今社会背景下，在互联网信息技术对我国社会各行各业发展产生明显影响的情况下，对互联网金融的发展进行细化的研究，首要工作就是对互联网金融发展过程中经济理论基础进行明确，为研究工作提供相应的指导。本文将互联网金融发展的经济学理论基础作为研究对象，希望能够明确研究理论基础，为深入认识互联网金融的发展提供相应的理论支持。 关键词：互联网金融；经济学理论；理论基础 引言：相较于一般性的传统金融活动，互联网金融的主要服务方式是将计算机技术和电子通信技术作为依托，在实际发展过程中随着计算机技术和电子通信技术的革新发生相应的变化。新时期，随着互联网信息技术的蓬勃发展和在社会范围内的普及性应用，互联网金融也呈现出高速发展的态势，几乎在短时间内遍布全球，对传统金融结构造成了巨大的冲击。所以在探索互联网金融发展模式，为我国金融行业的发展提供相应指导的过程中，应该正确认识互联网金融的发展，并对互联网金融的发展加以指导，借以助推我国金融行业的持续稳定发展，带动社会主义市场经济的进步。 1 互联网金融的发展历程 从20 世纪七十年代电子金融开始随着互联网信息技术的应用在全球范围内逐渐广泛传播开始，互联网金融就成为金融领域中的新组成部分，受到广泛关注。然而如同所有新兴行业一样，互联网金融行业在初期发展过程中遭受了很大程度上的质疑，多数研究者认为互联网金融不具备良好的发展前景，所能够产生的影响也必然无法持久。但是互联网金融最终在诸多的争议中生存发展，并且以席卷全球的态势成为当今社会最重要的金融行业组成部分，甚至取代传统金融行业，受到广泛关注。 2 互联网金融发展过程中的经济学理论基础 2.1 产业经济学对互联网金融发展提供的理论指导 产业经济学是经济学基础理论的重要组成部分，在我国互联网金融行业的发展过程中，产业经济学基础理论有效指导了互联网金融的发展，促进互联网金融呈现出良好的发展态势。具体对理论指导作用进行分析，发现集中体现在互联网金融中规模经济和范围经济方面。在社会科学中，经济学是一门已经得到成熟发展的重要学科，经济学理论中提出的研究方法一般都将自然科学的标准作为判断的依据，因此具有明显的科学性。产业经济学是经济学理论的重要组成部分，其研究思想必然遵循经济学中的一般规律，在产业经济学指导互联网金融发展的过程中，指导作用集中体现在规模经济和范围经济两个方面。 其一，供给方形成的规模经济和需求方形成的规模经济是构成规模经济的两个重要元素，而在规模经济的运行过程中，边际收益递减规律是重要的规律，在将产业经济中的供给方规模经济融入到互联网金融发展过程中时，由于互联网金融领域知识和技术的要素实现了对劳动力和资本的替换，因此技术和知识要素进一步增加，其成本呈现出明显的递减趋势，但是所创造的收益却表现出递增的趋势。可见，在互联网金融发展过程中供给方规模经济能够实现对边际收益递减规律的突破，进一步增强互联网金融的盈利效应和效益示范能力，使互联网金融价值的爆炸式发展成为可能。 其二，互联网金融中的长尾经济。长尾经济主要是借助自身成本优势不断丰富产品的品种，进而实现对利基市场的开拓，这一情况与产业经济中的范围经济存在一定的相似性，主要用于对互联网金融发展过程中无法明确解释的现象加以阐释。互联网金融在整个金融领域中处于“长尾”的位置，因此会出现一些“普惠金融”的产品和服务，能够吸引大量的顾客。 2.2 金融中介理论对互联网金融发展的理论指导作用 金融中介理论作为经济学基础理论的重要组成部分，在实际发展过程中也对互联网金融发展产生了相应的影响，起到了理论指导的作用。对具体理论指导方作用加以分析，主要体现在以下方面：其一，对信息的筛选和处理。对于互联网金融行业而言，信息的筛选和处理是最重要的工作内容之一，对行业发展的影响相对较为显著。但是互联网信息明显呈现出庞杂无序的特征，信息质量参差不齐，信息不对称情况严重，无法提供专业的互联网金融信息服务。而在金融中介理论的指导下，能够有效帮助互联网金融主体完成对互联网金融信息的筛选和判断，借助有价值、可靠的信息为顾客提供相应的参照，进而确保顾客借助客观、可靠的信息能做出最佳的选择，提高顾客对互联网金融的信任度和应用度。其二，实现对交易成本的有效控制。从规模经济和范围经济角度进行分析，互联网金融发展过程中成本受）到信息资源免费复制和应用的影响呈现出递减的发展规律，但是需要注意的是将有价值的信息从互联网海量信息中筛选出来需要花费相应的成本。 2.3 信息经济学理论对互联网金融活动的影响 信息经济学的出现和应用会从多角度影响互联网金融活动，进而促进互联网金融领域的发展，如信息不对称理论的影响、搜寻理论的影响以及声誉机制的影响，能够形成积极的影响效应，带动经济的进步。以信息不对称理论的影响为例，面对当前互联网金融发展过程中信息等新兴要素取代资金和劳动力要素成为最重要影响因素这一情况，在金融活动中信息不对称情况可能会加剧金融机构的风险，造成巨大的损失。而借助信息不对称理论的支持，可以有效改善互联网金融微贷方面信息不对称情况，实现对金融风险的有效控制，促进互联网金融领域贷款公司逆向选择风险的规避，进一步增强公司发展的稳定性，切实加快互联网金融发展进程。 3 信息经济学对互联网金融活动的指导 3.1 信息不对称理论 成为最重要的发展因素。在贷款时，若发现贷款前后顾客信息的不对称，这将给互联网贷款行业造成极大的损失，因此，需要运用信息经济学中的信息不对称理论帮助互联网微贷解决贷款前后信息不对称的问题。 3.2 搜寻理论 搜寻理论主要是针对信息不对称而产生的，正是因为互联网金融的信息不对称，才需要专业化的信息服务机构帮助互联网金融搜寻可
行为金融学-学习方法
一、课程铺垫 微观经济学、宏观经济学、货币银行学、金融经济学、公司财务等 二、课程重点、难点 1、绪论 （1）学习内容：对金融学理论发展历史有一个总体认识，同时对心理偏差、行为偏差形成初步概念，并对市场异象及行为金融学解释有总体的了解。 （2）重点难点：经典金融学发展逻辑及主要框架；行为金融学的心理学基础 （3）本章参考资料 ①王江，《金融经济学》 ②史树中，《金融经济学十讲》第一讲 ③李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第2 章 ④Barberis, Nicholas, and Rechard Thaler, 2003, A Survey of Behavioral Finance 2、经典资产定价理论与市场有效性 （1）学习内容：对经典金融学核心内容，即资产定价理论有系统认识，掌握金融决策核心思想，掌握C-CAPM、CAPM 推导过程。 （2）重点难点：消费资产定价模型C-CAPM 推导及经济学意义；资产定价模型CAPM 推导及经济学意义；CAPM 和C-CAPM 关系 （3）本章参考资料 ①王江，《金融经济学》第8 章、第9 章、第10 章，第12 章、第13 章、 ②史树中，《金融经济学十讲》第四讲，第七讲 ③李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第2 章 3、行为金融学的崛起：市场异象 （1）学习内容：了解金融市场异象产生背景，充分掌握市场总体异象及股票市场截面异象，
能够运用中国数据分析中国市场异象问题。 （2）重点难点：股权溢价之谜；动量效应；反转效应；盈余宣告后价格漂移及事件研究方法 （3）本章参考资料 ①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第4 章 ②Andrei Shleifer, Inefficient Market-an Introduction to Behavioral Finance, Part 1 ③Richard Thaler(editor), 2005, Advances in Behaviroal Finance, Part III 4、行为金融学的心理学基础及有限套利 （1）学习内容：通过课堂讲授及心理学实验，使学生系统掌握前景理论及框架理论，以及启发式心理理论，充分理解这两个心理偏差在行为金融学发展中的根基性地位，同时掌握有限套利理论。 （2）重点难点：Prospect Theory; Cumulative Prospect Theory; Narrow Framing and Mental Account; Heuristic Bias; Limited Arbitrage （3）本章参考资料 ①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第3 章、第4 章 ②Andrei Shleifer, Inefficient Market-an Introduction to Behavioral Finance, Part 2, Part 4 ③Richard Thaler(editor), 2005, Advances in Behaviroal Finance, Part I 5、有限理性与市场总体异象 （1）学习内容：系统掌握有限理性对股票市场总体异象的解释，以及不同市场总体异象之间的逻辑关系。 （2）重点难点：有限理性对股权溢价之谜的解释；股权溢价之谜与无风险利率之谜的内在关系 （3）本章参考资料 ①李心丹，《行为金融学——理论及中国证据》，第4 章 ②Richard Thaler(editor), 2005, Advances in Behaviroal Finance, Part II
国际经济学(国际金融部分)
国际经济学(国际金融部分) 导言 国际金融是研究国际货币和资本运动规律及其影响因素的一门科学。它涉及国际收支、外汇实务、国际借贷、国际风险、国际货币制度等方面的基本理论、基本知识和基本技能，是学习进行国际经济、贸易、金融、投资等各项涉外业务活动的基础。 当今世界经济一体化发展势不可挡，国际金融所发挥的作用和影响范围也越来越大。国际金融市场将世界各国经济紧密的联系在一起。因此，一国外汇市场上的风云变幻可能引起多方面的经济波动。这些波动也可能对世界经济造成重要的影响。同样，多种经济活动也会对国际金融形成多方面的影响。学习和研究现代国际金融和实务具有非常重要的理论意义和实际意义。 第1章国际收支 1.1 国际收支的基本概念 1.1.1 国际收支的含义 国际收支（Balance of Payments)即为国际间的外汇收支,反映一个国家在一定时期(通常为一年)内同其它国家在政治、经济、文化等方面交往所发生的外汇收支的总和。一国的国际收支经常是不平衡的。如果收支大于支出，有了盈余，这个差额就叫国际收支顺差（Surplus)；如果支出大于收入，则出现亏损，这个差额就叫国际收支逆差（Deficit).一般在顺差之前,冠以“+”号(多省略);在逆差之前,冠以“－”号,或以红字书写表示国际收支发生了赤字。 国际货币基金组织（IMF）对国际收支下的定义是：“在一定时期内，一国居民对其他国家的居民所进行的全部经济交易的记录。“居民”一词包括居留在一国的一切人（居住一年以上的）、各种机构和政府机关，实际上在该国从事经营的企业（如外国企业的分支机构）也算居民；逗留时间在一年以上的留学生，旅游者也算所在国居民。而外交人员和外国部队系临时居住性质，不属于居民；国际性机构不属于任何一国居民。 1.2 国际收支平衡表 1.2.1 国际收支平衡表的概念 国际收支平衡表（Balance of Payments Statement)是指在一定时期内，对于一国与他国居民之间所进行的一切经济交易交易系统记录的报表。 国际收支平衡表是按照复式簿记的原理编制出来的表格。一切国际金融交易都在国际收支平衡表上的借贷双方得到表示。 1.2 国际收支平衡表 国际收支平衡表中每一笔具体的国际经济交易，在甚麽情况下列入贷方？在甚麽情况下列入借方？ 处理这一问题的原则是：任何国际金融交易，凡是使本国对外付款的列入借方，凡是使外国对本国付款或负有付款义务的列在贷方。
互联网金融经济学解析_基于阿里巴巴的案例研究_李二亮
互联网金融经济学解析 ———基于阿里巴巴的案例研究 A Economic Explanation on Internet Finance： A Case Study from Alibaba 李二亮1，2 LI Er-liang （1.河南工程学院管理工程学院郑州451191 2.中央财经大学中国互联网经济研究院北京100081） ［摘要］互联网金融的快速发展引起了各方关注，业内外也尝试从不同视角解析互联网金融发 展现象。基于目前互联网金融理论框架缺失的现状，结合已有研究和理论分析，笔者沿着产业融合、 金融创新、金融深化的脉络构建了互联网金融的经济学分析框架，即互联网企业在产业融合的背景下，充当了新金融中介，开展了金融创新业务，促进了金融深化；在理论分析的基础上选择阿里巴巴 集团互联网金融业务的发展作为案例分析对该框架进行了实证检验，结果表明该框架能较好地解释互 联网金融发展的内在逻辑和诸多现象，特别是为什么互联网金融的承担者和推动者为互联网企业而非 银行金融机构，该框架能为后续研究互联网金融奠定一定的理论基础。 ［关键词］互联网金融金融创新金融深化支付宝阿里小贷余额宝 ［中图分类号］F724.6［文献标识码］A［文章编号］1000－1549（2015）02－0033－07 Abstract：The rapid development of internet finance has aroused wide attention of all parties；many peo- ple are trying to give a full explanation on the phenomenon of internet finance．Based on the absent of the the-oretical framework of Internet finance，and combined with existing research and theoretical analysis，this paper builds a theoretical framework along with path of industrial integration，financial innovation and financial deep-ening，that is in the background of industrial integration internet companies act as financial intermediaries to carry out new financial innovation businesses which promote financial deepening．And the following empirical test proves the effectiveness of the framework by selecting Alibaba group as a case study.The result shows that the framework can better explain the internal logic of development and phenomenon of internet finance，espe-cially give an answer to why the internet companies play an important role in starting and promoting internet fi-nance rather than financial institutions，and it can also lay a theoretical foundation for the further study of in-ternet finance． Key words：Internet finance Financial innovation Financial deepening Alipay Aliloan Yu'ebao ［收稿日期］2014－08－26 ［作者简介］李二亮，男，河南禹州人，中央财经大学中国互联网经济研究院博士研究生，河南工程学院管理工程学院讲师，研究方向为互联网金融、电子商务。 ［基金项目］国家自然科学基金项目“面向小微企业的电子商务交易平台融资模式与策略研究”（71272234）。 感谢匿名评审人提出的修改建议，笔者已做了相应修改，本文文责自负。
金融经济学导论第1章讲义2010
为什么我们需要金融市场和金融机构呢？ 一个金融体系是由一系列的机构和市场所组成，它们允许交换合约和提供服务，其目的是使得经济代理人（economic agents）的收入流和消费流不同步，即让它们缺少相似性。 这一功能有两个维度：时间维度(time dimension)和风险维度(risk dimension)。 金融：时间维度(time dimension) 为什么将消费和收入夸时分离是有用的呢？ 理由1：收入在离散的时间情况下获得（比如一个月），而与此同时按照人们的习惯，消费是连续的（即每天）。 理由2：消费支出决定了生活水平，绝大多数人都发现要逐月逐年的改变他们的生活水平是困难的。这样就有了对平稳消费流的要求。 平稳消费流的要求具有普遍性，深深的影响着每个人的，因此这一要求最重要的表现就是在于为退休而储蓄的需要，即消费小于收入，这样才能使退休后消费流超过收入，即动用储蓄。 对于较短时期的情况，平稳消费流的要求同样需要。例如，消费和收入的季节性模式：特定的个体（汽车销售员、百货公司销售员）可能会经历由于季节性事件（如绝大多数的新车都是在春季和夏季销售的）所导致的收入波动，而他们不希望这一波动影响到他们的消费。同样由于营业周期性波动而导致的暂时性失业也会产生这一问题，工人不想因为暂时的失业而失去了可持续的收入时，工人们不希望他们家庭的消费大大下降。 因此，金融中第一个关键的要素就是时间 （勤俭创业的企业家） 在一个不受时间影响的世界中，将没有资产，没有金融交易（虽然人们使用货币，但货币仅具有交易的功能），也没有金融机构。 持有资产则使得消费流和收入流不同步。例如农民留着种子、守财奴将金子埋起来或老奶奶将钞票放在床底下，都会使他们的消费和收入不同步，这样做，是为了让他们自己有一个更高水平的福利。 一个完全发达的金融体系应当具备有效完成这一同样功能的性质。因此金融体系应当提供多功能的、各种各样的金融工具，在贷款规模、贷款时间的选择和贷款到期日以及金融工具的流动性等方面，满足存款人和借款人普遍不同的需求。
国际金融学 含答案
《国际金融学》期末练习题 （请和本学期大纲对照，答案由老师提供，供参考） 一、判断题 1、在其他条件不变的情况下，一国国际收支顺差会增大国内通货膨胀和本币升值的压力。T 2、只要一国满足马歇尔--勒纳条件，本币贬值就能立即改善该国国际收支状况。F 3、国际收支平衡表中，记入贷方的项目是对外资产的增加。F 4、凡是涉及非居民的经济交易都属于国际收支的范畴。F 5、一般而言，期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。T 6、一种货币的升值意味着另一种货币的贬值，且两种货币的升贬值幅度是相同的。F 7、根据“经济论”，一国经济开发程度越高，越倾向实行固定汇率制或钉住汇率制。T 8、若其他条件不变，一国降低利率会导致该国货币的即期汇率下降。T 9、套利交易的收益仅与两地利率差异有关，与汇率差异无关。F 10、就买权而言，当合同汇率大于市场汇率时，执行期权会赔钱。T 11、套汇交易的收益仅与汇率差异有关，与利率差异无关。T 12、就卖权而言，当合同汇率小于市场汇率时，执行期权会赔钱。T 13、狭义的外汇风险既有可能是损失，也有可能是收益。F 14、如果到期时市场汇率大于合同汇率，则看涨期权的买方应执行期权。T 15、为防止外汇风险，进口商应尽量使用软币进行计价结算。T 16、当计价结算的外汇汇率预期要上升时，贷款人应尽可能提前收汇以防止汇率风险。F 17、我国实行的对外汇收付结售汇制不违反IMF的关于对经常项目下支付限制的规定。T 18、实行结汇制可以极大地提高出口商出口创汇的积极性。F 19、一般来说，一国对非居民的外汇管制要比居民严格。F 20、一国可以采用倒扣利息的办法来阻止资本流出。F 21、非货币当局持有的或非货币用途的黄金不属于国际储备。 T 22、外汇储备是一国最重要和流动性最强的储备资产，是当今国际储备的主体。T 23、外汇储备在实际中使用的频率最高，而黄金储备几乎很少使用。T 24、当会员国出现国际收支逆差时，可以无条件地以本币抵押的形式向基金组织申请提用。T 25、特别提款权不能直接兑换成黄金，也不能直接用于贸易或非贸易的支付和结算。 T 26、目前特别提款权的4种定值货币美元、欧元、日元和英镑。T 27、国际清偿力是指一个国家为平衡国际收支、稳定汇率或对外清偿所具有的总体能力。T 28、国际储备由一国货币当局直接掌握和持有，其使用是直接的和无条件的；而国际储备以外的、不由货币当局直接持有的国际清偿力(借入储备)，其使用通常是有条件的。T 29、目前，就储备资产而言，形成了以外汇储备为主，黄金储备、储备头寸和特别提款权为辅的多元化国际储备体系。T 30、一国对国外资源的依赖程度越大，则需要保有较多的国际储备。T 31、实行外汇管制的国家，因政府能有效地控制进口，故储备可相对少一些。T
互联网金融经济学分析.pdf
摘要：近年来，随着我国经济社会的不断进步，使我国的互联网金融行业的发展越来越好。本文通过分析现阶段我国互联网金融发展的状况和特点，并从经济学角度分析促进互联网金融核心竞争力健康发展的有力措施。 关键词：互联网金融；核心竞争力；经济学 1我国互联网金融发展的状况 我国的互联网金融行业与其他发达国家相比发展的较晚，在2005年以前是我国金融行业发展的第一阶段，这段时期的互联网和金融开始合作，一些简单的金融业务可以利用互联网技术来运作。在2005年到2013年间是我国互联网金融发展的第二阶段，在这段时期，我国建立起了第三方支付平台并逐渐发展，出现了网络借贷的业务。在2013年至今是我国互联网金融发展的第三阶段，此时的互联网与金融之间的合作更加密切，而且受到了社会各界的高度关注，有许多传统的金融机构也逐渐利用互联网办理日常业务。 2我国互联网金融发展的特点 互联网金融是一种新型的业务形式，它比传统的金融更适合显示市场发展的需要，让人们的生活更加便利。现对我国互联网金融发展的特点进行一一阐述。2.1利用大数据的发展。互联网金融主要是基于现代大数据的运用，这比传统金融更具创新、竞争力和活力。在如今的信息时代，大数据的运用尤为重要，从数据中可以分析出金融中隐藏的信贷风险以及资金交易的数量和频率等等，它是金融的核心资产。互联网金融在大数据背景下得到了进一步的发展，不仅改变了以往在金融中落后的经营管理模式，也使金融市场变得更加透明和公开，让交易双方搭建了一个互联网金融平台，从中获得了更多准确可靠的信息，以此大大避免了一些金融风险。另外，也有一些企业也从大数据中看到了商机，创造了巨大的经济效益。2.2经营模式各具特色，比较多样化。在互联网金融系统中可以分为金融互联网子系统和互联网企业金融子系统，各系统结构有不同的功能以及多种经营模式。以金融互联网子系统为例，这种系统不仅可以进行简单的金融业务，还可以为其他的金融机构建立其电子商务平台，进一步提高了双方交易的效率。2.3全方位地服务社会大众 ，服务水平较高。互联网金融可以为全体社会提供更优质的服务，比较具有普惠化。我国传统金融机构的资源更多地被大客户所掌握，使我国大多数的中小企业在融资过程中比较困难，传统金融机构为其提供的金融服务较差。然而，互联网金融的发展可以大大弥补这个缺点，它可以通过互联网技术让不同的客户享受到公平的，高水平的金融服务，可以切实解决中小企业融资的困境，最终实现普惠化。2.4经营管理环境更加公开和透明。由于网络环境比较开放和自由，可以使互联网金融的经营管理环境更加的公开和透明，交易双方可以直接在网络进行交流和沟通，大大提高了商品交易的效率。同时客户也可以通过网络直接搜索到自己想要的商品，经过对几家商品在价格和质量上的比较后再购买，使客户可以有多种选择。 3从经济学角度分析提高互联网核心竞争力的有力措施 3.1以客户的需求为中心，提高金融服务水平。在我国互联网金融企业健康发展中，应该以客户的需求为中心，提高金融服务的水平。首先，互联网金融应该改变以往烦琐的交易过程，精简交易流程，提高交易效率。其次，互联网金融可以利用网络平台，多与客户进行交流，为客户提供更加有力的信息和金融商品，以满足客户对产品和服务的需求，从而提高交易额，增加互联网金融的利润。3.2紧跟时代要求，转变经营方式。互联网金融应紧随时代发展以此掌握更多的，更有效的数据，从而可以分析市场的需求，设计出更符合客户要求的产品，以此提高市场竞争力，促进互联网金融的发展。另外，互联网金融发展中要转变传统落后的经营方式，通过实体和网络营销的共同合作，打破时间和空间的限制，以拓宽服务的范围和内容，这样可以极大降低经营成本，提高经济效益。3.3建立起金融服务和销售平台互联网金融应该发挥自身在金融业务知识以及经营管理方面的优势，建立起金融服务和销售平台，真正实现一站式的金融服务，加快线上和线下多方资源的整合，为客户提供多种多样的金融商品。，使客户可以有多种商品来选择，同时也会大大增加客户源，提高交易金额和交易频率。3.4与其他机构紧密合作，实现共赢。互联网要与其他机构进行紧密合作 ，进行优势互补，防止出现不正常的恶意竞争，双方可以共同打造在线融资平台，提供更多的信息资源，以寻找更多更新的客户群，提高营销效率，以实现共赢，共同获得经济效益。 4结语 在现代信息技术高度发达的社会，互联网金融通过运用大数据，形成了多样化的经营管理模式，并且为社会大众提供一个更加透明和公开的经营管理环境和全方位，高水平的金融服务，使互联网金融逐渐发展壮大。为互联网金融在未来有更好的发展，就必须坚持以客户的需求为中心，提高金融服务水平。紧跟时代要求，转变落后的经营方式；建立起金融服务和销售平台，为客户提供一站式服务，而且还要与其他机构进行紧密合作，实现共赢，以促进我国互联网金融核心竞争力的健康发展。 参考文献 ［1］孟令超.基于经济学视角的互联网金融核心竞争力分析［J］.金融经济,2017（20）. ［2］张涛.互联网金融核心竞争力的经济学探析［J］.现代商业,2017（24）. ［3］徐高.“互联网金融”的经济学解读［J］.金融发展评论,2014（7）. ［4］沙季超.互联网金融的法经济学分析——以余额宝为视角［J］.中国商贸,2014（18）.