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沥青期货系列(一)基本面介绍

期货研究报告初稿

期货市场研究报告广西鸿正投资有限公司 GUANGXI HONGZHENG INVESTMENT CO.,LTD 二O一一年三月

目录一、期货概述..................................................................................... （一）什么是期货 ................................................................................... （二）期货的种类 ................................................................................... （三）期货的功能 ................................................................................... （四）期货交易的特点........................................................................... （五）期货市场的基本制度................................................................... （六）期货的交割方式........................................................................... 二、国内期货市场的发展情况............................................................ （一）国内期货市场发展现状............................................................... （二）四大期货交易市场简介............................................................... （三）近年来我国期货市场活跃，交易额稳步提升......................... （四）未来期货市场 ............................................................................... 三、套期保值交易的基本原理............................................................ （一）套期保值的概念........................................................................... （二）套期保值的基本作法................................................................... （三）套期保值的原理........................................................................... （四）套期保值的种类........................................................................... （五）不同参与者的套期保值策略和方式.......................................... （六）套期保值的风险和缺陷...............................................................

石油沥青期货相关知识

石油沥青期货相关知识概述众所周知，沥青是最古老的石油产品，人类在认识石油之前便开始使用沥青了。早在5000多年前人们发现了天然沥青，并且利用其良好的黏结能力、防水特性、防腐性能等特征，以不同的形式用作铺筑石块路的黏结剂，为宫殿等建筑物作防水处理，作为船体填缝料等。21世纪的今天，沥青作为工程材料在国民经济各部门有广泛的用途，在许多领域仍然是不可替代的产品，而且应用领域还在不断拓宽。沥青是经过简单加工就可以生产出来的石油产品。早期沥青来自天然沥青矿,其大规模生产和使用是在大约100年前利用原油作为原料之后。只要原油选择合适，通过常减压蒸馏就可以得到铺路用的沥青，或再经过吹风氧化提高沥青的硬度就可得到屋面防渗、防水用沥青。石油沥青经过一百多年的生产和发展，已经出现道路沥青、防水防潮、油漆涂料、绝缘材料等数十个品种和上百个牌号的产品。目前石油沥青已被广泛用于国民经济各个领域，特别是随着公路交通事业的发展，使用高等级道路沥青铺筑的路面越来越多。沥青的生产和使用已成为一个国家公路建设、房屋建筑等发展水平的主要标志。我国是发展中的第一大国，公路建设和建筑业持续高速发展，特别是近年来提出加大基础设施的建设，西部大开发等，对石油沥青的需求愈发强劲，市场容量很大。自1988年我国首条高速公路——沪嘉高速建成，高等级公路建设在我国迅猛发展。2011年高速公路通车里程达8.5万公里，截止“十二五”末期我国高速公路规划总里程将达到13.9万公里，成为世界高速公路总里程第一的国家。伴随着公路建设的飞速发展，石油沥青市场方兴未艾，我国无疑已经成为全球最大、最活跃的沥青市场。沥青的概念及分类尽管早在20世纪初，人们就企图将沥青做一个统一的定义，但是，迄今为止还没有定论。在国外关于沥青的名词有：bitumen，asphalt，asphaltic bitumen等。在国内一般将bitumen，asphalt，asphaltic bitumen均译为沥青，而在使用上，bitumen常常指天然沥青，asphalt常常指石油炼制所得的沥青。这里需要说明的是：在文献与著作中，美国习惯把来自石油加工所得渣油或由渣油氧化所得产物叫做“asphalt”，而欧洲则习惯地称之为“bitumen”。沥青主要是指由高分子的烃类和非烃类组成的黑色到暗褐色的固态或半固态粘稠状物质，它全部以固态或半固态存在于自然界或由石油炼制过程制得。沥青按其在自然界中获得的方式可分为地沥青和焦油沥青两大类。地沥青又分为天然沥青和石油沥青，天然沥青是石油在自然界长期受地壳挤压并与空气、水接触逐渐变化而形成

白糖期货正向期现套利策略

白糖期货正向期现套利策略白糖期货目前已经发展成为我国期货市场一个非常活跃的品种。本文将结合白糖期货合约的交易活跃程度、交割仓库库容、现货市场行情等实际情况，综合分析白糖期货正向期现套利的机会及相关策略。下文中，若无特别说明，套利都是指正向期现套利。一、套利机会识别期现套利的本质就是基差交易，而判断市场中是否出现期现套利机会就是判断期现基差是否处于合理的水平。持有成本是判断基差是否合理的一个绝对的标准。通常情况下，持有成本应包括购买商品所需资金的资金成本、仓储费用、运输费用、交易和交割费用等。当期货价格大于现货价格（即市场是正向市场）并且期货价格对现货价格的升水大于持有成本时，出现正向期现套利机会，套利者可以在买入现货的同时卖出同等数量的期货（做多基差），等待期现价差收敛时平掉套利头寸或通过交割结束套利。反向套利是构建现货空头和期货多头的套利行为（在期现套利中就是做空基差）。由于现货市场上不存在做空机制，反向套利的实施会受到极大的限制。当期货相对于现货的升水过低甚至是贴水的时候，出现反向套利机会，企业就可以考虑反向套利以降低其库存成本。图1：2006年各合约的基差走势图

直观上看，主要的期现正向套利机会出现在白糖期货刚上市的2006年1、2月份，这期间基差明显过小，应该存在期现套利机会。结合套利成本，我们发现605、607、609、611四个合约在2006年1、2月份均出现了期现正向套利机会，特别在2006年2月6日出现了最低的基差。但套利的成功实施，还必须有成交量的配合。我们统计了以上四个合约的成交量情况：表1：605、607、609、611合约在2006年1、2月的日平均成交量从成交量看，605合约最为活跃，日平均成交量达到三万多手；次席的609则只有一万八千多手，607、611合约更是只有区区几百手。在2月6日当天，最为活跃的605合约也不过一万多手。因此，只有605合约提供了可能进行套利的活跃性，其他合约的成交量均不适宜进行期现套利。 605合约自上市开始就出现套利机会，到2月6日基差达到最低点：-795。如果出现机会就急于建仓构建套利组合，很可能面临较大的保证金风险。假设投资者在-300点的基差位建仓，到2月6日基差下降到－795点，已经亏损495点。如果资金不足无法缴纳追加的保证金，期货头寸只能被强平，投资者会惨败收场。因此建仓的时机非常重要。基差收敛方面，在2月6日基差达到最低点后，基差快速地收敛到0值附近。此刻离场，套利者稳赚不赔。图2：2007年各合约的基差走势图

沥青项目可行性分析报告(模板参考范文)

沥青项目可行性分析报告规划设计 / 投资分析

沥青项目可行性分析报告说明该沥青项目计划总投资13595.61万元，其中：固定资产投资 11585.53万元，占项目总投资的85.22%；流动资金2010.08万元，占项目总投资的14.78%。达产年营业收入15126.00万元，总成本费用11425.41万元，税金及附加220.45万元，利润总额3700.59万元，利税总额4431.47万元，税后净利润2775.44万元，达产年纳税总额1656.03万元；达产年投资利润率27.22%，投资利税率32.59%，投资回报率20.41%，全部投资回收期6.40年，提供就业职位271个。报告从节约资源和保护环境的角度出发，遵循“创新、先进、可靠、实用、效益”的指导方针，严格按照技术先进、低能耗、低污染、控制投资的要求，确保投资项目技术先进、质量优良、保证进度、节省投资、提高效益，充分利用成熟、先进经验，实现降低成本、提高经济效益的目标。 ...... 主要内容：基本情况、项目建设背景、产业研究分析、投资方案、选址分析、土建工程设计、工艺技术分析、项目环境影响分析、安全规范管理、项目风险、节能评估、实施进度计划、投资方案分析、项目经济效益可行性、项目综合评价等。

第一章基本情况一、项目概况（一）项目名称沥青项目（二）项目选址 xx循环经济产业园（三）项目用地规模项目总用地面积39799.89平方米（折合约59.67亩）。（四）项目用地控制指标该工程规划建筑系数53.89%，建筑容积率1.13，建设区域绿化覆盖率7.59%，固定资产投资强度194.16万元/亩。（五）土建工程指标项目净用地面积39799.89平方米，建筑物基底占地面积21448.16平方米，总建筑面积44973.88平方米，其中：规划建设主体工程32490.81平方米，项目规划绿化面积3413.86平方米。（六）设备选型方案项目计划购置设备共计88台（套），设备购置费3646.88万元。（七）节能分析 1、项目年用电量609349.97千瓦时，折合74.89吨标准煤。

2019年期货行业分析报告

2019年期货行业分析报告 2019年8月

目录一、全球以及我国衍生品市场结构特点 (5) 1、全球衍生品市场由场内衍生品和场外衍生品市场构成 (5) 2、银行是我国场外衍生品业务最早的参与主体，在体量上远胜券商和期货公司风险管理子公司 (6) 3、从品种结构来看，我国场内衍生品结构以商品期货为主，金融期货以及期权类占比仍较低 (7) 二、场内市场：金融类衍生品种亟待丰富 (8) 1、我国场内衍生品市场：商品类衍生品发展较为成熟，而场内金融衍生品还亟待发展 (8) 2、对比全球衍生品市场情况，目前我国场内商品类衍生品覆盖较为全面 (9) 3、场内衍生品新品种加速推出，今年已有4个期货品种、3个齐全品种挂牌上市 (10) 4、金融衍生品市场是现代金融体系不可或缺的重要组成部分 (12) 5、相比之下，我国金融衍生品市场发展相对滞后，规模和成交量占比还比较小 (13) 三、场外市场：券商和期货风险子公司业务有待发展 (14) 1、我国场外衍生品市场：券商和期货风险子公司业务规模有待发展 (14) 2、我国场外衍生品交易规模与结构的特点 (15) 四、总结 (16) 1、场内衍生品市场规模体量较快速增长 (16) 2、行业利润总体提升，盈利体量仍较小 (17)

衍生品市场由场内和场外市场构成。两个市场有共性也有特性，满足了投资者管理风险的不同需求。2017年年底，全球场外衍生品市场名义本金为532万亿美元，而同期的场内衍生品市场持仓额为81万亿美元，两者体量大约7:1。总体上，我国场内衍生品市场发展程度高于场外市场，尤其是场内商品期货市场发展较为成熟，而金融衍生品发展相对滞后，尚有很大空间。我国场内衍生品市场：商品类衍生品发展较为成熟，而场内金融衍生品还亟待发展。全球场内衍生品总成交量中，金融衍生品占比达到接近80%，商品衍生品占比仅有20%左右。而我国目前正相反，以成交金额和成交手数计，场内金融衍生品只占到10%和1%左右。丰富场内金融衍生品种体系，加速场内金融衍生品市场发展值得期待，具体品种包括更多期限的利率类期货产品，人民币外汇期货和期权，以及股指期权和国债期权。我国场外衍生品市场：券商和期货风险子公司业务规模有待发展。交易规模看，银行间衍生品市场独大，券商与期货子公司业务规模仍较低。标的结构看，三者所开展的场外衍生品业务，挂钩标的上各不相同，银行以外汇和利率衍生品为主，期货子公司以大宗商品类为主，券商以权益类为主。我国场外衍生品市场还面临着诸如企业参与成本高，交易透明度低等问题，监管经验和行业自律等方面也还有待进一步加强。从产品结构和发展特点看，我国衍生品市场还有很大发展空间。衍生品市场是多层次资本市场的重要组成部分，发展成熟的衍生品市

期货市场分析及投资分析报告

期货市场分析及投资分析报告 Prepared on 22 November 2020

中国期货市场分析及投资分析报告北京汇智联恒咨询有限公司定价：两千元【目录】第一章期货的概述第一节期货的概念第二节期货交易的定义及特点第三节期货市场基本知识简介第二章国际期货行业发展状况分析第一节国际期货发展概述第二节美国期货发展分析第三节英国期货发展分析第四节日本期货发展分析第五节香港期货发展分析第三章中国期货行业发展分析第一节中国期货交易所简介第二节期货行业发展状况分析第三节商品期货发展分析一、新时期商品期货市场的发展分析二、商品期货风险与沪深300股指期货风险的对比研究三、股市与商品期货市场的关系探讨四、商品期货市场走势第四节金融期货发展分析一、金融期货的类别与特征二、金融期货对市场发展的影响三、金融期货对金融市场化的作用第五节中美期货市场管理体系对比分析一、自律管理体系概述

二、中美期货市场监管状况三、中美期货市场监管管理对比四、推动自律管理发展的条件五、中国期货市场自律体系的发展策略第四章农产品期货市场分析第一节玉米期货市场一、玉米期货对玉米市场发展的影响二、玉米期货市场运作概述三、玉米期货发展一马当先第二节大豆期货市场一、影响大豆期货价格的因素二、大豆期货市场对大豆产业发展作用三、大豆期货市场状况第三节小麦期货市场一、小麦期货市场发展概述二、发展小麦期货市场的作用三、小麦期货交易交割制度问题分析四、小麦期货市场发展状况第四节豆粕期货市场一、豆粕期货品种简介二、影响豆粕价格的因素三、豆粕期货市场逐渐走向成熟第五章经济作物期货市场第一节棉花期货市场一、中国棉花期货上市的意义二、人民币利率调整对棉花期货发展的影响分析三、棉花期货市场发展状况第二节白糖期货市场一、白糖期货市场的意义二、白糖期货市场的优势

上海沥青产业链调研报告

上海地区沥青产业链调研报告徽商期货工业品部：张小娟工业品分析师从业资格证号：F3041623 调研背景：更加深入的了解沥青产业链，了解沥青期货在实体经济中发生的作用，当前点价交易在现货市场的作用，对于后期市场的预期，带着这些疑问走访上海地区沥青产业链调研，此次调研主要拜访两家企业：上海永富资本管理有限公司和江苏宝利国际股份有限公司（以下简称：永富资本和宝利国际）。第一部分：企业基本情况永富资本，隶属港富集团，总部位于上海，主要从事期货投资业务（股票业务较少），其中主要操盘的品种是黑色系列，沥青盘口相对较小，采用期现结合操作模式。该公司重视基本面分析，主要通过基本面分析进行市场研判，目前沥青产品设有一位专职基本面研究员及一位专职操盘手，技术分析涉及较少。宝利国际，上市公司，公司成立于 2002 年 11 月，总部位于上海市，在多个省市设有分公司，主营业务为各类沥青产品，如：重交沥青贸易、改性沥青加工及销售等。2017年重交沥青及改性沥青销售量在57万吨左右，2018年目标在102万吨，是中国最大的沥青贸易及加工商。在期货市场，该工已进行沥青套期保值业务，期货组隶属信控部门，目前在采购环节中，除传统的采购模式，已涉及点价交易，主要向大型投资公司点价采购。第二部分：调研总结供需方面：2018年沥青供应量呈现增加趋势，需求增速放缓。供应方面：增长点主要来自一方面，新增沥青生产厂家，另一方面，原有生产沥青厂家可能继续提高开工率。据徽商期货了解，2018年依然有炼厂计划新生产沥青，如：山东汇丰石化和玉皇盛世化工。此外，原有生产沥青的厂家从经济性考虑，仍有可能继续提升产量，例如：山东京博石化和东明石化。需求方面：十三五”期间全国高速公路将新增通车里程4.6 万公里，其中，主要增长点将呈现在2020年，预计2020年需求增速同比将达到7.5%。主要由于2020年为“十三五规划”收尾年份，工程多会在该年份赶工完成，将拉动整体需求。此外，2018年是“十三五”承上启下的一年，2018年中国公路建设投资预计达1.92万亿元，其中高速公路仍处于大规模建设状态，不过，根据“两会”最新的政策面消息——政府不可增加负债，而道路建设需大规模资金，若政府不可增加负债，那么可能会导致较多的道路建设停滞，这将拉低沥青需求增速。

白糖期货简介

白糖期货简介一、白糖期货具有较高的投资价值（一）食糖是国际上成熟的期货交易品种（二）食糖产销特点有利于期货投资（三）食糖产业链条长，题材丰富（四）食糖价格波动频繁，市场博弈机会多二、影响白糖期货价格的主要因素（一）白糖现货市场供求关系（二）气候与天气（三）季节性（四）政策因素（五）替代品（六）节假日（七）国际期货市场的联动性（八）国际、国内政治经济形势（九）经济周期（十）其他因素一、白糖期货具有较高的投资价值（一）食糖是国际上成熟的期货交易品种在国际期货市场上，食糖是成熟的也是较活跃的交易品种，从世界上第一份糖期货合约诞生至今已经有90年的历史。世界上很多国家开展食糖期货、期权交易，主要包美国、英国、法国、巴西、日本、印度等国。其中在国际期货市场上影响较大的白糖期货合约是：美国纽约期货交易所（NYBOT）的11号原糖期货合约、英国伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）的5号白砂糖期货合约。就NYBOT来说，食糖虽然是其推出的第三个交易品种，但其重要性、成熟度、市场

规模和受投资者的青睐度都遥遥领先其他品种，已逐步确立了在NYBOT各交易品种中的领先地位，其成交量占NYBOT八种商品期货成交总量的三分之一以上。就LIFFE来说，白砂糖期货使英国确立了在世界白砂糖贸易定价中心的地位。（二）食糖产销特点有利于期货投资食糖具有季产年销的特点，即季节生产、全年消费。我国食糖生产集中于每年的10月份至次年的4月份，年产量在1000万吨左右，年消费量略超过年产量。比如2004/2005榨季，我国食糖产量为917.4万吨，消费量为1050万吨。从食糖价值量来看，我国约为220-330亿元，低于国内已上市的农产品期货品种棉花、小麦、玉米、大豆等价值量。食糖的这种产销特点为期货投资提供了较好的基础。（三）食糖产业链条长，题材丰富白糖品种所涉及的产业链条比较长，包括生产、流通、进出口、消费等，而每一链条所辐射的领域较为宽泛，与白糖有关的每一个细小的因素发生变化，都会在价格上有所反映，因而白糖作为期货品种其市场题材格外丰富。比如，白糖流通领域较为复杂，牵扯面较广，涉及到仓储业、公路运输、铁路运输和海洋运输业、内贸行业、外贸行业、国家储备政策、进出口政策、流通格局演变等多个层面，而每个层面对白糖市场的变化都具有相当的影响力。这里投资者可以从运输瓶径、进出口量等影响市场变化的方面寻找投资机会。（四）食糖价格波动频繁，市场交易机会较多受供需格局变动的影响，食糖市场价格频繁波动，涉糖企业具有套期保值、规避风险的需求，也给投资者提供了无限商机。首先，在世界市场15种农副产品中，食糖是价格波动最大的商品（图一）。图一：世界主要农产品现货价格波动率对比图单位：百分比

沥青市场周分析报告

沥青市场周分析报告 2019年11月18日–11月22日一、国际市场分析 1、原油市场简析本周，国际原油期货价格整体呈现宽幅震荡走势，美布两油均价较上周小幅下跌，本周导致油价承压的主要因素有以下几点：其一，俄罗斯方面原油产量回升，消息人士透露称，俄罗斯11月产量已经增加至1125万桶/日，未能达到OPEC 减产要求，此外俄罗斯方面表示不支持OPEC在12月扩大减产，俄罗斯主要出口商似乎不愿意扩大减产，这令原油多头信心受挫，莫斯科方面已经表态，在寒冷的冬季该国很难主动扩大减产；其二，市场人士表示，自10月初以来贸易乐观情绪持续蔓延，但缺乏实质性的进展依然可能在未来冲击投资押注。投资者对贸易协议保持谨慎，悲观情绪笼罩贸易谈判前景；其三，石油输出国组织(OPEC)最新发布的月报显示，明年该组织原油的市场需求将下降110万桶/日，从而令需求低于10月OPEC的产量水平，因此12月OPEC政策会议上除非决定扩大减产，否则明年 OPEC 本身就会出现供应过剩的局面。另一方面，虽然市场投资者对中美贸易谈判前景保持谨慎，但据媒体最新报道，美国国家经济顾问库德洛表示，美国正接近与中国达成一项贸易协定。库德洛指出，与中国的会谈一直非常有建设性。这一消息令市场风险情绪在本周前期得到一定改善。本周，WTI原油期货合约周均价环比上周57.05美元/桶上涨0.09美元，至57.14美元/桶，涨幅0.16%。布伦特原油期货合约周均价环比上周62.44美元/桶上涨0.18美元，至62.62美元/桶，涨幅0.29%。

2.国际沥青市场简析本周韩国散装进口沥青FOB离岸价持稳在380-390美元/吨，到华南地区CFR 价格持稳在410-420美元/吨，到华东及北方地区CFR价格持稳在400-410美元/吨。据了解华东地区部分品牌进口沥青车船直取价格已经跌至3100元/吨附近，明显低于国产沥青价格，预计12月韩国沥青价格整体走低。新加坡散装进口沥青FOB离岸价持稳在420-460美元/吨，到华南地区CFR价格持稳在460-490美元/吨，到华东及北方地区CFR价格持稳在470-490美元/吨。随着国产沥青价格的下行，新加坡进口沥青价格也将有明显的走低。

玉米期货分析报告

玉米期货分析报告一、概述 1、玉米期货产品的综述玉米是全球最大的谷类作物，居三大粮食品种(玉米、小麦、大米)之首，是种植范围最广的谷类作物。目前，全世界每年种植玉米1.3亿多公顷，总产量6亿多吨，约占全球粮食总产量的35%。其中美国的产量占40%以上，中国的产量占近20%%，特别是美国的玉米产量成为影响国际供给最为重要的因素。全球对玉米的需求主要包括食用、饲料和工业加工，其中世界上大约65,70%的玉米都用作饲料，发达国家高达80%，是畜牧业赖以发展的重要基础;其中中国饲料年产量1.5亿吨，位居世界第二位，约占全球产量的20%。另外中国玉米的需求按需求量大小主要包括饲料、工业加工，其中饲料需求约占70%以上;而前国内饲料产品中产量最大是猪饲料和鸡饲料，这两种饲料成本结构中玉米约占60%以上，因此玉米价格和饲料产品价格之间有很强的波动关联性。 2004年9月22日玉米期货品种在大连商品交易所上市，这是自1998年中国期货市场清理整顿以来，玉米期货的重新推出。 2、玉米期货的主要内容玉米产品在期货市场上的能够影响其价格的基本面主要包括经济、政策、供求三个方面因素。而由于国内农业政策与生产的稳定与连续性，经济和政策两大因素的变动对玉米期货价格的影响是提供了重要保证，再加上大连玉米期货与现货市场玉米价格相关系数以大于0.9，两者之间相关性非常高，这样中国玉米的供应量和市场需求波动却是玉米期货产品价格走势变化的主要依据。二、几个主要因素影响玉米期货产品价格趋势 1、经济方面的因素

经济是所有期货产品交易的基础，经济增长，会引起产品价格上涨;经济下滑，会下跌;经济出现拐点，产品价格会出现拐点。目前玉米期货产品处于的宏观经济市场情况如下: 宏观经济形势下，商品上涨压力犹存。全球及中国经济已开始好转，在经过整体商品在预期经济好转以及各国的宽松货币政策下，明年全球商品市场可能会走出了一轮较为可观的上涨行情。另外，中国对玉米等大宗农产品的收储政策也给玉米这类期货商品带来较为有利的支撑。 2、政策面的因素在经济的基础上，政策发挥着重要的作用;价格上涨幅度过大，监管层会出台利空政策，抑制上涨，进入下跌周期;下跌幅度过大时，又会出台利好政策，出现反弹行情。中国能够影响到玉米期货产品价格的政策因素主要可包括国家粮食流通体制改革、进出口贸易政策、食品政策等。从2008年以来，中国玉米连结出现丰收年;前期国内玉米价格受金融危机影响出现了大幅下跌;玉米产区农民出现严重的卖粮难问题，国家为保护农户利益，提高农民种粮积极性，先后多次推出玉米收储计划。因此在国家掌握了大量的玉米粮源后，开始对市场有绝对的定价权。目前市场政策面主要关注国家的抛储计划，尤其是抛储价格。国家的抛储政策可以引发玉米期价大幅波动。显然，中国政府大量玉米库存量的处置政策已经引起市场各方的高度重视，并将在未来很长时间内中国玉米以政策为导向的将主导玉米期货市场价格的波动。 3、供求关系因素需求与供求之间的关系也是期货基本面的重要因素。需求增加，市场的购买力增强，会形成供不应求的局面，引起产品价格上涨;需求减少，市场的购买力下降，会引起反向的下Terminal South Gate Bridge. Terminal is located in the old town of urban traffic impact severe. Yibin city highway main

白糖期货市场套期保值

石河子大学商学院课程论文题目:我国白糖期货套期保值规划方案课程名称: 金融衍生品院（系）: 商学院统计与金融系年级: 2009级专业: 金融学小组: 第四组组员: 杨新未孙艳荷张丽娜梁媛媛张誉文刘欢李刚李林高峰王雪王言豪完成日期： 2012年10月15日

一、白糖期货市场的现况分析 2012以来，白糖期货的价格没有太大的起落，1月4日年开盘价格5948，之后振荡反弹，并于2012年4月12日产生反弹高点6801,之后振荡下行于2012年8月30日底点5309点后反弹，9月到10月份起伏不大，但是价格的波动会对企业的营销带来不确定性。回顾历年来糖的价格，不管是在以增产周期还是减产周期，年内的价格都会大幅波动，对企业来说，随行就市的买卖会使得不同年份的利润率大幅波动，既不利于企业安排生产，也会影响企业的质信，进而使得企业的成长能力大打折扣。二、套期保值的原理套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其原理主要为：（一）期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格涨跌的因素，也同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。（二）现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格包含有储藏该商品直至交割日为止的一切费用，这样，远期期货价格要比近期期货价格高。当期货合约接近于交割日时，储存费用会逐渐减少乃至完全消失，这时，两个价格的决定因素实际上已经几乎相同了，交割月份的期货价格与现货价格趋于一致。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。如图所示：

2019年公司沥青期货套期保值业务管理制度

2019年公司沥青期货套期保值业务管理制度第一章总则 (2) 第二章组织机构及职能分工 (3) 第三章审批权限 (4) 第四章授权制度 (4) 第五章业务流程 (5) 第六章风险控制 (6) 第七章报告制度 (7) 第八章保密制度 (7) 第九章法律责任 (8) 第十章附则 (8)

第一章总则第一条沥青作为公司生产经营的主要原材料之一，单位价值较高，其价格波动对公司经营业绩影响较大。为借助期货市场的价格发现、风险对冲功能，规避和防范沥青价格波动给公司带来的经营风险，降低沥青价格波动对公司的影响，公司拟开展沥青期货套期保值业务。为规范公司的沥青商品套期保值业务，根据商品交易所有关期货交易规则、《深圳证券交易所股票上市规则》、及《公司章程》的规定，制定本制度。第二条公司开展沥青期货交易的主体为其全资子公司及其下属子公司。本制度适用于公司、下属子公司，未经公司同意，各子公司不得擅自进行商品期货套期保值业务。第三条在订立远期产品销售合同、参与投标且中标数量可以预计、远期产品销售数量可以预计时，预先以合适的价格通过买入相应期货合约或订立远期采购合同进行套保；实际采购原材料时通过卖出相应期货合约或执行远期采购合同实现套保。通过对冲，以锁定利润，达到规避价格波动的目的。套期保值操作应坚持“品种相同、不超数量、月份相同”的原则，不得进行投机和套利交易。在基差不合适、资金紧张的情况下，也可以用期权套期保值，达到同样的效果。第四条公司套期保值业务应遵守以下基本原则：（一）进行期货业务只能进行场内市场交易，不得进行场外市场交易；

（二）进行套期保值业务的品种限于公司沥青；（三）公司进行套期保值的数量与远期订单所需原材料数量相匹配；（四）期货、期权持仓时间应与保值所需的计价期相匹配或大致相符；（五）公司应以公司名义设立套期保值交易账户，不得使用他人账户进行套期保值业务；（六）套期保值交易账户仅限于开展套期保值业务，不得从事其他期货交易活动；（七）公司应具有与期货交易保证金相匹配的自有资金，不得使用募集资金直接或间接进行期货交易。公司应严格控制期货交易的资金规模，不得影响公司正常生产经营。第二章组织机构及职能分工第五条公司设立期货业务领导小组，为公司期货业务的决策机构。第六条期货业务领导小组由公司财务总监、审计总监和子公司董事长、总裁、分管副总裁、分管财务副总裁、财务部经理组成，子公司董事长担任期货业务领导小组组长。第七条期货业务领导小组以会议形式进行期货业务讨论，并根据第三章审批权限所规定内容进行决策。期货业务领导小组会议由组长负责召集。

石油沥青产业链报告

银河期货研发中心您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分一、产业链数据二、产业链分析近期沥青产业基本面评价为“中性”，期现较趋同。期货方面：本月沥青期货上下震荡，BU1709合约略跌1.17%，裂解价差下跌10.19点；现货方面：产业供应端在弱平衡中修复价格，供给端略微收紧，并等待需求端的逐步复苏。开工率和库存率都略微下调，但库存率较上月有所上升，炼厂利润有所上下滑，现货成交价格存在一定压力，山东焦化料价格在一定跌幅后企稳回调，深V 反弹。假如能在需求端有所撬动，成本得到强力支撑，那么底部就会形成。对市场的研判方面，我们同意上周周报的观点，但是对市场的总体形态趋于乐观，我们大体逻辑是：（1）产业逻辑：“上游看供给，下游看需求”。对于沥青生产商而言，成本线是供给面的支撑；对于下游而言，需求的回暖是（理性情况下）主动去库存的信号。假如能确定行业的成本支撑点，并能客观估算 1 利润数据截止时间为每周四，包括裂解利润、炼厂利润、进口利润和替代利润，下同。石油沥青产业链报告能源化工事业部 ?：qiuchengshun_qh@https://www.wendangku.net/doc/8b5658749.html, ：上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO 世纪广场09层 : https://www.wendangku.net/doc/8b5658749.html, 月报

库存信号，那么，在基本面角度就可以判断目前市场价格的上下区间。（2）产业矛盾： 1）库存：目前库存总体处于中位，库存同比在提高； 2）供应：目前供应总体正常，但是同比略有下降。预计6~7月的供应同比不会继续下降； 3）需求：目前的需求总体偏弱，我们也无法对需求做理性客观的判断，但是从市场收集到的信息来看，我们相信6月之后需求应该会回升； 4）成本：根据3~4月沥青炼厂的采购成本核算，我们认为沥青产品的总体成本在2200元/吨左右，而且这个成本不覆盖企业三费和折旧。所以综合来看，我们认为现货端的价格还有下降的一定空间，期货盘面可能会根据现货的实际情况震荡一段时间。但从1709合约的角度看，依旧看好该合约，认为炼厂利润和国际原油都是一个有力支撑，而且需求在某段时间内会有所刺激。所以，作为“顺势而为”的期货交易者而言，左侧做多相对容易和“舒服”，因为能通过市场判断合理支撑点；然而右侧做空，相对需要有更充分的信息和信心。（一）内外盘情况节后到发稿时间，原油和沥青走势不一致，原油大体先跌后涨，沥青的节凑较为滞后。本周内外盘走势相关性较弱。资料来源:WIND资讯银河期货研发中心（二）现货成交情况沥青和成品油现货继续以持稳成主。（1）沥青现货成交。近期，需求疲软，导致市场实际成交较弱，但是从我们团队的调研情况来看，本

我国白糖期货市场发展现状及前景

我国白糖期货市场发展现状及前景一、白糖期货产生的背景白糖是关系国计民生的大宗商品，在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位，近年来年产销量都接近或超过1000万吨，位居世界第三。然而国际食糖价格定价权却一直掌握在纽约NYBOT原糖期货市场和伦敦LIFFE白糖期货市场两大市场的手中。并且历年来由于没有期货市场作为套期保值以及价格引导的工具，使得白糖价格波动剧烈，此时白糖期货的上市呼之欲出，2005年，我国期货市场已经初具规模，“发现价格”和“规避风险”的基本功能发挥良好，这为白糖期货上市创造了良好的客观条件。且一旦白糖期货上市，对于我国谋求食糖的国际话语权和定价权都具有深远意义。于是经过长期细致的准备，2006年1月6日白糖期货正式在郑州商品交易所挂盘上市，并开始了对现货定价指导的不断摸索进程。期盼已久的白糖期货，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。白糖期货自2006年初上市以来，交易活跃，成为期货市场的精品，对完善白糖市场体系具有重要意义。二、白糖产业的相关知识食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖的种类很多，可以分为原糖、白砂糖、绵白糖、冰糖、赤砂糖、土红糖等。白砂糖、绵白糖俗称白糖。一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上。我国白糖产区分布图中国有18个省区产糖，主产糖区集中在中国的南部、西南部和北部、西北部，沿中国边境地区分布。甘蔗糖主要分布在广东、广西、云南、海南及邻近省区;甜菜糖主要分布在黑龙江、新疆、内蒙古及邻近省区。中国糖业生产中，甘蔗糖占90%，甜菜糖占10%。三、白糖期货的现状 2006年1月6日，白糖期货在郑州商品交易所上市交易。上市4年来，白糖期货交易制度逐步完善，市场快速发展，整体运行理性、稳定。各类涉糖企业通过期货市场套期保值，稳定了生产经营，保障了糖料种植安全。同时，白糖期货市场也为涉糖现货企业探索更有效的贸易方式创造了条件。总体上看，白糖期货市场功能得到初步发挥。白糖期货上市以来，交易持续活跃，市场规模迅速扩大。2006年全年交易量5868万手，日均成交24.3万手，日均持仓11.2万手。2007年交易量9094万手，日均成交37.5万手，日均持仓40万手。2008年以来，白糖期货市场呈现跨越式发展，2008年和2009年分别成交33092万手和29207万手，日均交易量均突破100万手。到2009年年底，白糖期货持仓量突破130万手。美国期货业协会（FIA）的统计显示，2008年在全球交

原油期货上市套利可行性分析

INE原油期货合约上市套利可行性分析徽商期货研究所梅轶萌2018.03.24 摘要： 1、原油短期仍处多头行情中，但贸易战或拖缓世界经济复苏步伐，影响原油走势； 2、在SC1809/1906/2006等主要合约上，予以重点关注； 3、原油跨期套利策略偏重买近抛远，不在旺季合约上抛空，同时根据后附价差置信区间表进行回归操作； 4、原油与其相关品种相比显强势，多数品种与原油的跨品种套利适合作为空头配置。

2018年3月26日周一，万众瞩目的上海能源交易中心（INE）原油期货合约（SC）即将正式上市交易。原油被称为“商品之王”，作为最重要的国际战略商品品种，其商品期货及衍生品在世界商品交易市场中具有无可比拟的重要地位，INE的原油期货在经历了数年的准备期后，终于正式推出，这也标志着中国商品市场国际化的全新里程碑。 3月23日，INE公布了原油期货合约上市挂盘的基准价格，分别是：以此为基础，下面来分析一下原油期货上市后的交易机会，特别是跨月和跨品种的套利机会。一、原油期货上市后综合走势简析 1、过往与未来走势分析传统上，由于原油是全世界各国必需的一种大宗商品，“美元-原油”的组合几十年来维系着美元在全球贸易结算中的霸主地位。近年来，国际油价金融属性大幅增加，地缘政治局势复杂，国际油价波动性增强，中国原油对外依存度逐年攀高，加大了经济运行的风险，尽早上市原油期货，“争夺原油定价权”的话题从未间断。此次中国原油期货的正式推出，就是为了在美元的霸权之外，开启一条原油交易的新途径。由于本文主旨是发现原油合约上市后的跨月、跨市场套利机会，以及与国内商品市场相关的套利交易机会。故在此不对原油基本面做过多阐述，仅将我们的基本观点罗列如下： 1）原油在中长周期仍维持着与美元的负相关关系； 2）原油在近三年显现出明显的牛市行情； 3）随着世界经济转暖，原油的供需平衡表从平衡向略偏紧运行，OPEC的冻产起到重要作用，但美页岩油仍在加以制衡； 4）当前原油期现货价格偏多头运行，但需要考虑贸易战对世界经济复苏的影响； 5）原油在牛市中的反向市场形态利于远月价差过大时做多。 2、贸易战对原油期货走势可能的影响近日，随着美国总统特朗普签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及金额或高达数百亿美元，这是现代历史上美国对中国开出的最大一笔贸易罚单。贸易战的揭幕，恰逢中国本土原油期货上市之际，时间点的巧合令人对其格外关注。

白糖期货分析报告

一、基本面分析（一）现货市场供求状况一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。 1、白糖的供给世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。 2、白糖的需求世界食糖消费量约1.24亿吨，消费量较大的的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持于1500万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950万吨左右。 3、白糖进出口食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006年的每年配额均为194.5万吨。2001-2004年进口量分别为119.87万吨、118.31万吨、77.51万吨、105.78万吨，2005年进口量为139万吨。我国市场出口量较少，2004年仅为4.84万吨。

2017年国内期货行业分析报告

2017年国内期货行业分析报告 2017年国内期货行业分析报告 2018年1月

目录一、我国期货市场基本情况 (4) 1、我国期货市场现状 (4) 2、我国期货公司发展现状 (6) 3、我国期货行业发展趋势 (8) （1）期货市场进一步呈现集中化的趋势 (8) （2）业务范围扩大化 (9) （3）竞争模式差异化 (9) （4）网点布局国际化 (10) （5）交易标的丰富化 (10) 4、进入期货行业的主要壁垒 (10) 二、我国期货市场的发展历程 (11) 三、国内期货行业的监管情况 (14) 1、主要监管机构 (14) （1）中国证监会 (14) （2）中国期货业协会 (16) （3）期货交易所 (18) （4）中国期货市场监控中心 (20) 2、期货公司设立条件 (22) 2、期货公司业务范围 (23) 3、期货公司风险监管指标 (23) 4、期货公司主要监管法律 (25) 四、影响中国期货业发展的因素 (26) 1、有利因素 (26) （1）国民经济持续向好发展，金融行业持续蓬勃成长 (26) （2）监管部门在加强规范风险前提下放开创新 (27) （3）期货公司业务范围扩大，或可提供全方位金融服务 (28)

（4）创新业务多元化期货公司的产品结构和收入来源 (28) （5）央行持续的相对宽松货币政策短期刺激期货行业发展 (29) （6）投资者逐步接受期货投资 (29) 2、不利因素 (30) （1）期货市场集中度不足，市场竞争同质化严重 (30) （2）期货公司收入来源过于单一 (30) （3）期货公司抵御市场风险的能力偏弱 (31) 五、期货行业主要经营模式、周期性和区域性 (31) 1、主要经营模式 (31) 2、周期性 (32) 3、区域性 (32) 六、我国期货行业竞争情况 (33)