信贷资产证券化业务介绍答案

信贷资产证券化业务简介

20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的发展趋势之一。多年来，金融领域的专家们对于这一金融创新给出了诸多的定义，如：“它是一个精心构造的过程，经过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”（James A. Rosenthal和Juan M. Ocampo, 1988），“它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于很难直接出售的小型贷款的出售”（Christine A. Pavel，1989），“使从前不能直接兑现的资产转换为大宗的，可以公开买卖的证券的过程”（Robert Kuhn，1990）。从上述观点中，我们可以得出资产证券化的几个特征：（1）资产证券化的基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产；（2）资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；（3）资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；（4）资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券。这里，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义：资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。

（二）资产证券化的种类可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产。依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等。由于迄今为止，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分,因此习惯上将资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）分为住房抵押贷款证券化（Mortgage Backed Securitization，简称MBS），和除此之外的资产证券化（狭义的ABS）。

2004年ABS与MBS在全球主要市场的发行量资料来源：Lehman Brothers

从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化；而开行所讲的信贷资产证券化，是一个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。

（三）信贷资产证券化的融资模式传统的融资模式包括直接融资模式和间接融资模式两大类，而资产证券化是介于两者之间的一种创新的融资模式。直接融资间接融资资产证券化

598 1,760 193 181 16 21 0 2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000ABS RMBS

Size (US$ billion)

US

EuropeJapan

借款人投资者债券资金

借款人存款人贷款银行存款

借款人

投资者

直接融资是借款人发行债券给投资者，从而直接获取资金的融资形式。该模式对借款人而言减少了交易环节，直接面向市场，能降低融资成本或在无法获得贷款的情况下获得融资，但是对投资者而言风险较大，对于风险的评审和管理主要依赖于借款人本身。间接融资是通过银行作为信用中介的一种融资方式，即投资人存款于银行，银行向借款人发放贷款，在此过程中，银行负责对于贷款项目的评审和贷后管理，并承担贷款违约的信用风险。该模式的资金募集成本低，投资者面临的风险小，但银行集中了大量的风险。信贷资产证券化是银行向

借款人发放贷款，再将这部分贷款转化为资产支持证券出售给投资者。在这种模式下，银行不承担贷款的信用风险，而是由投资者承担，银行负责贷款的评审和贷后管理，这样就能将银行的信贷管理能力和市场的风险承担能力充分结合起来，提高融资的效率。

二、为什么要实施信贷资产证券化

1、落实“国九条”，丰富资本市场投资品种《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国发[2004]3号）明确提出：“加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种”。开行将优质的中长期基础设施贷款进行证券化，形成一种具有稳定现金流的固定收益类产品，为投资者提供了参与国家重大“两基一支”项目建设的渠道，

2、提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构我国目前的金融体系中银行贷款所占比重过高，通过信贷资产证券化可以将贷款转化为证券的形式向市场直接再融资，从而分散银行

3、实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合，充分发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高金融资源的配置效率。

（二）微观目的

1、引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率信贷资产证券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制，通过严格的信息披露，市场化的资产定价，提高了信贷业务的透明度，能促使银行加强风险管理，提升运营效率。

2、拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设通过信贷资产证券化可盘活存量信贷资产，引导社会资金投入煤电油运等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的融资渠道，提高资金的运用效率。

3、优化开行的资产结构，为开发性金融提供市场出口开行作为批发性的政策性银行，其信贷资产客观上存在长期、大额、集中的特点。通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结构，运用市场机制合理分配政策性金融资产的风险与收益，为开发性金融提供市场出口，促进开发性金融的良性循环。

三、如何实施信贷资产证券化

（一）信贷资产证券化的基本过程

信贷资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排和资产支持证券（Asset Backed Securities, 简称ABS）的发行，以及发行后管理等环节。通过上述过程，信贷资产的形态发生了转化，从原始的诸多离散贷款形式，转化为系列化的证券形式。也就是说，证券化的过程可以描述为：银行将贷款进行组合打包，并切割为证券出售。这样，通过贷款的组合能有效分散单个贷款的特定风险；将贷款包拆细为标准化的证券，提高了资产的流动性；通过对资产支持证券的结构划分，能满足不同的投资需求。

……贷款1贷款2 贷款3资产池高级中级次级

（二）信贷资产证券化的交易结构

信贷资产证券化的交易结构一般是由发起人将信贷资产转移给一个特殊目的实体（Special Purpose Vehicle,简称SPV ），再由该特殊目的实体发行资产支持证券。根据SPV构成的不同形式，可分为特殊目的公司（Special Purpose Company,简称SPC ）、特殊目的信托（Special Purpose Trust,简称SPT ），以及基金或理财计划等类型。根据我国目前的法律和政策情况，采用信托模式是目前国内信贷资产证券化较为可行的模式。

信贷资产证券化的目标是通过一定的法律结构安排将信贷资产转化为可交易的证券，确定证

券化各参与方的法律地位、风险和权益。就开行而言，要实现以下三个方面的目标：

1、法律要求实现有限追索，即ABS投资者的追索权仅限于被证券化的资产及该资产相关

的权益，而与发起人（开行）和发行人（信托公司）无关；实现风险隔离，即被证券化的资产与发起人（开行）和发行人（信托公司）的其他资产的风险相隔离。

2、会计要求实现表外证券化，符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准，即满

足风险、收益和控制权的实质转移，从而将被证券化的信贷资产移出发起人（开行）的资产负债表外。

3、市场要求实现ABS的公募发行与流通，符合有关证券公开发行与上市的法规和监管要

求，切合市场需求并保护投资者的利益。根据上述目标，我们提出了交易结构设计的

行将信贷资产设立他益信托，通过信托公司发行代表受益权份额的ABS指定信托财产的受益人，从而在法律上实现风险隔离和有限追索，并且符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准，实现表外证券化。具体的交易关系如下图所示：

发起人委托人(开行) 发行人受托人（信托公司）将信贷资产设立信托服务人(开行) 借款人证券托管人(中债登) 投资人受益人

承销团(开行作为发行安排人)

（三）证券化资产池的筛选与组建

为构建证券化资产池，筛选信贷资产主要可考虑以下几个方面的因素：资产范围------- 贷款发放已结束项目一般具有稳定的现金流回报，因此是资产池项目的主要来源。考虑到资产组合的风险分散性，一般而言，单个项目规模不宜过大。

期限结构------- ABS期限与基础资产现金流应当匹配。尽量根据所要发行的证券期限来相应挑选期限匹配的信贷资产。

行业分布--------选择资产池需考虑分散信贷集中度风险和宏观政策调整的要求。开行贷款较为集中的几大行业为：电力、公路、铁路、城市基础设施。因此从分散行业风险的角度来看，应首选这些行业的贷款作证券化。

资产质量---------从证券化原理来看，优良资产和不良资产都可以作为证券化的基础资产。

但试点阶段应从优良资产做起，树立信贷资产证券化的市场形象。

客户关系---------积极沟通客户关系，达成共识，并优先考虑人求我类型的客户，以及对金融创新接受程度较高的客户。

地域分布---------如果资产的地域相关性小，则可以通过扩大地域选择，分散风险。

现金流----------注意各贷款项目还本付息的现金流结构，进行合理匹配组合出符合ABS 产品要求的稳定的现金流。

在初始阶段，我们从存量的信贷资产入手，选择证券化的资产池。以后还可以今后还可以考虑增量信贷资产与证券化的结合，即从证券化的目标出发，来评审发放新增贷款，构建增量资产池，在发放之日同时实现证券化的操作。这样，就能实现客户与市场的直接对接，不占用银行的信贷额度，解决存量资源对于不同管理资产渠道的供给矛盾，迅速做大表外管理资产的规模。

C12025信贷资产证券化业务简介

试卷一100

试卷二100分

试卷三

一、单项选择题

1. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，招标发行时间确定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（C ）。

A. 中国银行业监督管理委员会

B. 中国证券业协会

C. 中央结算公司

D. 中国证券监督管理委员会

2. 国内资产证券化市场分为企业资产证券化与信贷资产证券化，其中企业资产证券化主要是受（C ）监管。

A. 中国证券登记结算有限责任公司

B. 中国证券业协会

C. 中国证券监督管理委员会

D. 中国银行业监督管理委员会

3. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（C ）。

A. 管理规则AB（修订案）

B. 安全港规则

C. 巴塞尔资本协议Ⅲ

D. 资本金要求指令（修订案）

4. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第（D）个工作日，向中央结算公司提交所要求的书面文件。

A. 3

B. 7

C. 5

D. 6

5. 发起人将缺乏流动性但是能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产集合出售给特设目的机构，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者并据以融资的这一过程是（B）。

A. 资产重组

B. 资产证券化

C. 资产变现

D. 资产分离

二、多项选择题

6. 我国发展资产证券化的原因有（ABCD ）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 有利于缓解银行再融资的压力

B. 为银行业转变经营模式提供了契机

C. 有利于我国金融市场体系结构性变革

D. 改善银行体系流动性

7. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券通

过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第六个工作日，向中央结算公司提交包括（ABCD）在内的书面文件。（本题有超过一个的正确选项）

A. 承销团成员名单

B. 发行批文复印件

C. 评级报告

D. 发行说明书

8. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券交易结算方式包括（ABCD ）四种。（本题有超过一个的正确选项）

A. 纯券过户

B. 券款对付

C. 见券付款

D. 见款付券

9. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券发行成功的，受托机构应于信托受益权登记日，向中央结算公司提供（AD）等书面文件。（本题有超过一个的正确选项）

A. 受托机构签章的《资产支持证券发行款到账确认书》

B. 承销团成员名单

C. 发行批文复印件

D. 发行结果公告

10. 对发行机构而言，资产证券化具有多重的优点，包括（ABCD ）等。（本题有超过一个的正确选项）

A. 降低资产风险

B. 降低资金取得成本

C. 增加资金灵活运用

D. 改善财务比率

11. 我国资产证券化重启的新特点有（ABD ）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 扩大试点资产的范围

B. 扩大试点银行范围

C. 无条件、无限制的支持资产证券化

D. 支持“有条件的、有限制的、有前提的”资产证券化

12. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监管套利方面采取了（ABD ）等措施。（本题有超过一个的正确选项）

A. 限定银行对证券化的增信行为

B. 改变会计标准，使涉及监管资本套利的证券化资产重回表内

C. 放松资本计提

D. 严格资本计提

13. 对投资者而言，资产证券化商品具有多重的好处，包括（ABCD）等。（本题有超过一个的正确选项）

A. 违约风险分散

B. 破产隔离

C. 信用风险较同等级固定收益产品低

D. 法律结构完整且信息披露充分

14. 我国资产证券化存在的主要问题有（ABCD）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 资产证券化发起主体垄断，资产证券化优势无存

B. 人才短缺问题制约中国的资产证券化发展

C. 交易体系构成缺陷，证券化定价困难

D. 有效需求不足，资产支持证券流动性差，风险未真正转移

三、判断题

15. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，资产支持证券在全国银行间债券市场上发行和交易。（正确）正确错误

16. 证券化之成功与否，取决于一些量化及非量化之因素，尤其是在市场开发初期，更是潜在着许多未知的变数，如利差、资产品质、IT系统、证券化业务管理、税收/会计政策等等。（正确）正确错误

17. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，发起机构应在全国性媒体上发布公告，将通过设立特定目的信托转让信贷资产的事项，告知相关权利人。（正确）正确错误18. 按照《资产支持证券交易操作规则》的相关要求，资产支持证券应以现券买卖的方式在银行间债券市场交易流通。（正确）正确错误

19. 与相同存续期间且相同评级的公司债相比，资产证券化产品的违约率比公司债的违约率高。（错误）正确错误

20. 资产证券化产品是由资产所有权人自主发行的。（错误）正确错误

试卷四

一、单项选择题

1. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（C ）。

A. 安全港规则

B. 资本金要求指令（修订案）

C. 巴塞尔资本协议Ⅲ

D. 管理规则AB（修订案）

2. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，招标发行时间确定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（A ）。

A. 中央结算公司

B. 中国证券监督管理委员会

C. 中国证券业协会

D. 中国银行业监督管理委员会

3. 下列产品按信用风险由低到高正确排列的是（B）。

A. 普通资产担保公司债-普通无担保公司债-资产证券化产品

B. 资产证券化产品-普通资产担保公司债-普通无担保公司债

C. 普通无担保公司债-普通资产担保公司债-资产证券化产品

D. 资产证券化产品-普通无担保公司债-普通资产担保公司债

4. 按照《信贷资产证券化试点会计处理规定》的相关要求，发起机构已将信贷资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移时，应当终止确认该信贷资产。“几乎所有”通常指（B ）或者以上的情形。 A. 100% B. 95% C. 20% D. 50%

5. 发起人将缺乏流动性但是能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产集合出售给特设目的机构，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者并据以融资的这一过程是（A ）。

A. 资产证券化

B. 资产变现

C. 资产重组

D. 资产分离

二、多项选择题

6. 我国资产证券化重启的新特点有（ABCD ）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 扩大试点银行范围

B. 扩大试点资产的范围

C. 无条件、无限制的支持资产证券化

D. 支持“有条件的、有限制的、有前提的”资产证券化

7. 对发行机构而言，资产证券化具有多重的优点，包括（ABCD ）等。（本题有超过一个的正确选项） A. 降低资产风险 B. 增加资金灵活运用 C. 降低资金取得成本 D. 改善财务比率

8. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第六个工作日，向中央结算公司提交包括（ABCD ）在内的书面文件。（本题有超过一个的正确选项）

A. 评级报告

B. 承销团成员名单

C. 发行说明书

D. 发行批文复印件

9. 我国资产证券化存在的主要问题有（ABC）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 交易体系构成缺陷，证券化定价困难

B. 人才短缺问题制约中国的资产证券化发展

C. 有效需求不足，资产支持证券流动性差，风险未真正转移

D. 资产证券化发起主体垄断，资产证券化优势无存

10. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管为了推动谨慎放贷实践，提升证券化资产的质量，采取了（ABCD）等措施。（本题有超过一个的正确选项）

A. 禁止猎杀性贷款和贷款欺骗

B. 对低质和高质资产的证券化实施差别化监管政策

C. 设定抵押贷款发放最低标准

D. 推动抵押贷款发放的标准化，并严格抵押贷款相关标准的执行

11. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券发行成功的，受托机构应于信托受益权登记日，向中央结算公司提供（AC ）等书面文件。（本题有超过一个的正确选项）

A. 发行结果公告

B. 承销团成员名单

C. 受托机构签章的《资产支持证券发行款到账确认书》

D. 发行批文复印件

12. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监管套利方面采取了（BCD ）等措施。（本题有超过一个的正确选项）

A. 放松资本计提

B. 严格资本计提

C. 限定银行对证券化的增信行为

D. 改变会计标准，使涉及监管资本套利的证券化资产重回表内

13. 按照《资产支持证券交易操作规则》的相关要求，资产支持证券交易采用（AC ）的报价交易方式。（本题有超过一个的正确选项）

A. 询价交易

B. 竞价交易

C. 点击成交

D. 自动成交

14. 过度资产证券化对于金融市场的负面作用有（ABCD ）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 降低金融市场效率

B. 扩散风险

C. 复杂化风险

D. 紧缩流动性

15. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，受托机构应于信息披露前将相关信息披露文件分别报送（AB）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 中央国债登记结算有限责任公司

B. 全国银行间同业拆借中心

C. 中国人

民银行 D. 中国银行业监督管理委员会

三、判断题

16. 国内资产证券化市场分为企业资产证券化与信贷资产证券化，且统一受证监会的监管。（错误）正确错误

17. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券结算通过中央国债登记结算公司的中央债券簿记系统进行。（错误）正确错误

18. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，发起机构应在全国性媒体上发布公告，将通过设立特定目的信托转让信贷资产的事项，告知相关权利人。（正确）

正确错误

19. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，资产支持证券由特定目的信托受托机构发行，代表特定目的信托的信托受益权份额。（正确）正确错误

20. 证券化之成功与否，取决于一些量化及非量化之因素，尤其是在市场开发初期，更是潜在着许多未知的变数，如利差、资产品质、IT系统、证券化业务管理、税收/会计政策等等。（正确）正确错误

试卷五

一、单项选择题

1. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第（D）个工作日，向中央结算公司提交所要求的书面文件。A. 3 B. 5 C. 7 D. 6

2. 国内资产证券化市场分为企业资产证券化与信贷资产证券化，其中企业资产证券化主要是受（D ）监管。

A. 中国证券业协会

B. 中国银行业监督管理委员会

C. 中国证券登记结算有限责任公司

D. 中国证券监督管理委员会

3. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，招标发行时间确定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（D ）。

A. 中国证券监督管理委员会

B. 中国银行业监督管理委员会

C. 中国证券业协会

D. 中央结算公司

4. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（D ）。

A. 安全港规则

B. 资本金要求指令（修订案）

C. 管理规则AB（修订案）

D. 巴塞尔资本协议Ⅲ

5. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券结算按照《全国银行间债券市场债券交易管理办法》的规定执行。债券交易的债券结算通过（C ）的中央债券簿记系统进行。

A. 中国证券监督管理委员会

B. 中国银行业监督管理委员会

C. 中央结算公司

D. 中国证券业协会

二、多项选择题

6. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，在资产支持证券本息兑付过程中，受托机构应不迟于T-5日向中央结算公司提交（AB ）等文件。（本题有超过一个的正确选项） A. 当期《受托机构报告》 B. 资产支持证券兑付付息通知单 C. 发行说明书 D. 评级报告

7. 对投资者而言，资产证券化商品具有多重的好处，包括（ABCD ）等。（本题有超过一个的正确选项）

A. 信用风险较同等级固定收益产品低

B. 违约风险分散

C. 破产隔离

D. 法律结构完整且信息披露充分

8. 我国资产证券化重启的新特点有（ACD ）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 支持“有条件的、有限制的、有前提的”资产证券化

B. 无条件、无限制的支持资产证券化

C. 扩大试点银行范围

D. 扩大试点资产的范围

9. 对发行机构而言，资产证券化具有多重的优点，包括（ABCD ）等。（本题有超过一个的正确选项） A. 降低资金取得成本 B. 改善财务比率 C. 降低资产风险

D. 增加资金灵活运用

10. 我国发展资产证券化的原因有（ABCD）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 改善银行体系流动性

B. 为银行业转变经营模式提供了契机

C. 有利于缓解银行再融资的压力

D. 有利于我国金融市场体系结构性变革

11. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第六个工作日，向中央结算公司提交包括（ABCD ）在内的书面文件。（本题有超过一个的正确选项）

A. 发行说明书

B. 承销团成员名单

C. 评级报告

D. 发行批文复印件

12. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管特点有（ABCD）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 推动产品结构的简单化，规范和约束复杂证券化产品

B. 改革证券化机构的高管薪酬体系

C. 解决发行人的代理问题

D. 推动谨慎放贷实践，提升证券化资产的质量

13. 我国资产证券化存在的主要问题有（ACD ）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 交易体系构成缺陷，证券化定价困难

B. 人才短缺问题制约中国的资产证券化发展

C. 有效需求不足，资产支持证券流动性差，风险未真正转移

D. 资产证券化发起主体垄断，资产证券化优势无存

三、判断题

14. 与相同存续期间且相同评级的公司债相比，资产证券化产品的违约率比公司债的违约率高。（错误）正确错误

15. 资产证券化的过程中，特设机构SPV以证券销售收入偿付发起人的资产出售价款，以资产产生的现金流偿付投资者所持有证券的收益。（正确）正确错误

17. 证券化之成功与否，取决于一些量化及非量化之因素，尤其是在市场开发初期，更是潜在着许多未知的变数，如利差、资产品质、IT系统、证券化业务管理、税收/会计政策等等。（正确）正确错误

18. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，发起机构应在全国性媒体上发布公告，将通过设立特定目的信托转让信贷资产的事项，告知相关权利人。（正确）正确错误20. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，资产支持证券由特定目的信托受托机构发行，代表特定目的信托的信托受益权份额。（正确）正确错误

试卷六

一、单项选择题

1. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第（C ）个工作日，向中央结算公司提交所要求的书面文件。 A. 5 B. 3 C. 6

D. 7

2. 按照《关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》的相关规定，资产证券化全部环节暂免征收（C ）。

A. 印花税和营业税

B. 营业税

C. 印花税

D. 所得税

3. 下列产品按信用风险由低到高正确排列的是（C）。

A. 普通资产担保公司债-普通无担保公司债-资产证券化产品

B. 普通无担保公司债-普通资产担保公司债-资产证券化产品

C. 资产证券化产品-普通资产担保公司债-普通无担保公司债

D. 资产证券化产品-普通无担保公司债-普通资产担保公司债

4. 按照《资产支持证券交易操作规则》的相关要求，资产支持证券的交易数额最小为面额（C）万元，交易单位为面额1万元。 A. 50 B. 1 C. 10 D. 100

5. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（B）。

A. 安全港规则

B. 巴塞尔资本协议Ⅲ

C. 资本金要求指令（修订案）

D. 管理规则AB（修订案）

2. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，受托机构应当在资产支持证券发行前和存续期间依法披露信托财产和资产支持证券信息。信息披露应通过（D ）指定媒体进行。

A. 中国证券监督委员会

B. 中国证券业协会

C. 中央结算公司

D. 中国人民银行

二、多项选择题

7. 过度资产证券化对于金融市场的负面作用有（ABCD ）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 扩散风险

B. 紧缩流动性

C. 降低金融市场效率

D. 复杂化风险

8. 我国资产证券化重启的新特点有（ABD）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 扩大试点资产的范围

B. 支持“有条件的、有限制的、有前提的”资产证券化

C. 无条件、无限制的支持资产证券化

D. 扩大试点银行范围

9. 资产支持证券的投资者面临的主要风险有（ABCD ）和操作风险等。（本题有超过一个的正确选项）

A. 利率风险

B. 信用风险

C. 早偿风险

D. 流动性风险

10. 对投资者而言，资产证券化商品具有多重的好处，包括（A）等。（本题有超过一个的正确选项）

A. 法律结构完整且信息披露充分

B. 信用风险较同等级固定收益产品低

C. 破产隔离

D. 违约风险分散

11. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监管套利方面采取了（ABC ）等措施。（本题有超过一个的正确选项）

A. 严格资本计提

B. 改变会计标准，使涉及监管资本套利的证券化资产重回表内

C. 限定银行对证券化的增信行为

D. 放松资本计提

三、判断题

14. 与相同存续期间且相同评级的公司债相比，资产证券化产品的违约率比公司债的违约率高。（错误）正确错误

18. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管特点包括改变薪酬体系的短期化、优化薪酬体系结构、增加高官薪酬的透明度、减少薪酬体系外部性、促使薪酬体系的合理化。（正确）正确错误

19. 按照《信贷资产证券化试点会计处理规定》的相关要求，发起机构仍保留对该信贷资产控制的，应当在转让日按其继续涉入该信贷资产的程度确认有关资产，并相应确认有关所有者权益。（错误）注：所有者权益应该是负债正确错误

20. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，中央结算公司不迟于T+1日，将受托机构划入的本息兑付资金向受益人资金账户划出;同时，簿记系统根据本次本金应付金额进行除本处理。（错误）注：应该是T日正确错误

试卷七

二、多项选择题

9. 后危机时代，欧美市场资产证券化监管政策在约束监管套利方面采取了（ABC）等措施。（本题有超过一个的正确选项）

A. 限定银行对证券化的增信行为

B. 严格资本计提

C. 改变会计标准，使涉及监管资本套利的证券化资产重回表内

D. 放松资本计提

10. 资产证券化对于金融市场的正面作用有（ABCD）。（本题有超过一个的正确选项）

A. 分散风险

B. 转移风险

C. 增加流动性

D. 提高金融结构效率

11. 按照《信贷资产证券化试点管理办法》的相关要求，受托机构应当依照本办法和信托合同约定，分别委托（ABCD ）等履行相应职责。（本题有超过一个的正确选项）

A. 贷款服务机构

B. 其他为证券化交易提供服务的机构

C. 资金保管机构

D. 证券登记托管机构

三、判断题

14. 按照《关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》的相关要求，对资产证券化的部分环节免征印花税，部分环节照常征收印花税。（错误）正确错误

试卷八95分

浅析信贷资产证券化

2004年9月第7卷第3期宿州教育学院学报 浅析信贷资产证券化 召尽跃 (安徽大学安徽合肥230039) 【摘要】资产证券化的实质，是在资本市场上处置未来一定期限的预期收入，使之立即变现，一次性取得大量现金。通常被证券化的是一些流动性较差的资产。资产证券化可以提高金融市场的效率，降低金融风险，还具有促进扩大消费、发展住宅产业的功效，而且对于丰富中国的债券产品，推动中国资本市场发展等方面也有重要意义。 【关键词】信贷资产证券化SP V信用增级 [中图分类号】F830[文献标识码】A[文章编号]1009—8534(2004)03—0026—03 信贷资产证券化对我国来说还是新鲜事物，尽管呼声很高，但缺乏实践经验，现有的法律体系尚难以对其形成全面的支持，这将成为我国推广信贷资产证券化的首要障碍。本文从以下几个方面对我国信贷资产证券化操作过程中可能遇到的问题进行分析，并提出相应的对策建议。 一、信贷资产证券化的内涵及其必要性 信贷资产证券化的观点借鉴于70年代美国住宅抵押贷款证券化的经验。信贷资产证券化是将缺乏流动性，但具有未来现金流的存量资产进行组合，对该组合产生的现金流进行结构重组，并依托该现金发行可在金融市场上流通的证券，据以融通资金的过程。进行资产转化的公司称为资产证券化的发起人，发起人把持有各种流通性差的资产(如住房抵押贷款，信用卡应收款等)分类整理为一批批资产组合，售给特定的交易机构——特殊目的实体(s Pv)，即金融资产的买方，再由交易组织以购买下的金融资产为担保发行资产支撑证券(A B s)，以收回购买资金①。 信贷资产证券化，对银行来说，是把分散的流动性较差的贷款，通过s P V发行证券金融市场上折价出售，从而将集中于银行的贷款风险转移出去，银行的资产质量也随之提高；对sPV来说，购买贷款并努力收回贷款本息，将收回可观的差价收人；对广大的投资者来说，购买贷款证券无异于购买债券，同样可获得比存款利息高的收益。通过信贷资产证券化，不仅能达到化解银行巨额不良资产的目的，还能在很大程度上促进我国证券市场的繁荣。 通过信贷资产证券化，以市场为基础，运用资本运营手段，将集中于银行的信贷资产予以分散，在一定程度上减轻商业银行的经营负担和自有资金负担，提高国有商业银行整体安全性和信贷资产的安全性，而且由于加快信贷资产周转的速度，能够扩大商业银行盈利，提高资产收益率。此外，信贷资产证券化将促进我国资本市场的发展，不仅扩大资本市场的规模和基础，而且有利于改善我国资本市场的整体结构，为社会资金提供新的投资渠道，弥补股票市场对资金配置的局限。这种具有转移信用风险、提高流动性等多重功用的全新融资模式具有其他方式元可比拟的优越性。 尽管讨论资产证券化的时间不短，呼声不断，但目前我国的经济环境、法律框架、信用基础利益驱动的诸多因素上，都无法支持信贷资产证券化近期在国内大规模推进，资产证券化条件并不成熟，，加上各种形式的资本运作对信贷资产证券化有一定的替代作用，因此至今只见酝酿未见有效发行。 但参看股票市场起始，政府有在条件不成熟的情况下发展新事物的先例。而且各项不成熟条件在政府倡导下可以很快走向成熟，因此信贷资产证券化也有小心试点，逐步发展的可能，关键是看有无强烈的社会需要。目前从各金融管理公司的热切程度看，可以找到一些符合资产证券化条件的资产，在政府支持下，有望进人证券化程序。 信贷资产证券化第一次把信贷市场这种间接融资渠道与资本市场这种直接融资渠道连接起来，使资金可以在这两个市场上自由流动，同时它对资产的收 亲【收稿日期]2004—2—15 [作者简介】邵跃(1980一)，女，安徽省滁州市人，安徽大学2003级经济法专业硕士研究生。 26

浅析商业银行信贷资产证券化业务的综合收益

浅析商业银行信贷资产证券化业务的综合收益 一、引言 自国办发(2013) 67号文提出“逐步推进信贷资产证券化常规化发展”和 信贷资产证券化进一步扩大试点以来，信贷资产证券化的监管放松，2014年 11月，银监会将信贷资产证券化由审批制改为备案制，2015年4月，央行启 动注册制，信贷资产证券化开启“银监会备案十央行注册”模式。在监管政策 放松和银行内生动力的双重作用下，各家商业银行蓄势发力，开始大力推动信 贷资产证券化业务的开展。A BS的发行数量和规模迅速增长，品种逐步多元化，其中CLO仍然占据主体地位。随着信贷资产证券化业务的大规模常规化开展，其经济效益成为商业银行关注的重点。 二、商业银行信贷资产证券化的综合收益分析 商业银行信贷资产证券化收益主要由贷款服务费、募集资金投放的收益以 及资产支持证券自持的收益构成，成本主要是贷款出表后损失的利息收入及委 托人的费用支出。同时，信贷资产证券化导致的经济资本占用变动，也会对经 济资本成本带来影响。入池信贷资产的资金成本为沉没成本，计算信贷资产证 券化业务收益时不需要考虑。 (一)信贷资产证券化的收益

1.贷款服务费。商业银行作为信贷资产证券化的发起机构，通常担任信托贷款的服务机构，以便充分发挥熟悉借款人的优势进行贷款本息的回收。贷款服务机构的主要工作包括入池资产的本息回收，对违约贷款的处置，定期提供贷款服务机构报告等。贷款服务费是支付给贷款服务机构的报酬。 2.募集资金再投放的收益。当银行的存量贷款规模达到上限，面临存贷比约束时，信贷资产出表后能够释放新的贷款规模，银行用发行信贷资产支持证券的募集资金再投放新的贷款，可以新增贷款收益;除贷款外，银行还可以使用发行C L0募集的资金投资债券等标准化产品或者非信贷等非标业务，并从中获得投资收益。 (二)信贷资产证券化的成本 1.入池信贷资产的利息收入。信贷资产证券化过程中，商业银行实现信贷资产的风险隔离与出表，获得信托机构支付的受让基础资产对价后，信贷资产的所有权转移至信托机构，未来的利息收入不再归属银行，因此银行信贷资产证券化成本主要是入池信贷资产未偿还的利息。 2.委托人的费用支出。根据信托合同的一般约定，银行作为信贷资产证券化的委托人，需要承担部分中介机构的费用，如律师、会计师的尽职调查费，评级机构的初始评级费以及承销商的承销费等。 (三)经济资本变动的成本影响

国内资产证券化业务模式详细讲解之资产支持专项计划模式

国资产证券化业务模式详解之资产支持专项计划模式 我国的资产证券化更多的是按照监管部门的不同进行业务模式划分，目前包括四大类模式：资产支持专项计划模式、信托计划模式、资产支持票据（ABN）模式以及项目资产支持计划模式。他们的监管部门分别是证监会、银监会、银行间市场交易商协会和保监会。另外还存在一些民间模式，不受上述部门的监管，没有标准的业务规则，或许称之为类资产证券化业务更为合适，典型的例子是陆金所。本文将对资产支持专项计划模式进行详细的介绍，涉及的容包括该业务的发展历程、交易结构、基础资产、增信措施、发起动机、合格投资者、业务机会、有待探讨的问题以及法律法规等。设想的潜在读者是具有一定的金融实务知识——至少能够理解相关概念——但未对资产证券化业务进行过深入研究的非资产证券化专业人士。 发展历程 一、发展历程 2004年10月21日，证监会发布《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》，标志着由证监会监管的资产证券化业务开始试点，当时该业务被习惯性地称为企业资产证券化业务（以区别在同一时期开始试点的由银监会及人民银行监管的信贷资产证券化业务[ii]）。企业资产证券化业务，最初是以券商专项资产管理计划作为特殊目的载体（SPV），由证监会负责审批，在上海或者交易所上市交易。 2005年8月，中金公司作为计划管理人和主承销商发行了第一单企业资产证券化产品——中国联通CDMA网络租赁费收益计划，标志着企业资产证券化业务正式开闸。 随后，莞深收益、网通01-10、远东01等资产支持证券相继发行。截止2006年底，共发行九只企业资产证券化产品，累计发行额度约为265亿元，基础资产涉及网络租赁收益权、应收账款、高速公路收费权、融资租赁收费权、水电收益权、BT债权、污水处理收费权、上网电费收费权等。 之后美国爆发次贷危机，并引发了一场全球性金融危机，资产支持证券MBS被认为是罪魁祸首。为了防风险，我国监管部门叫停了资产证券化业务。 直到2011年，金融危机基本结束之后，资产证券化业务才得以重启。但是在此之前的2009年，证监会颁布了《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，从专项计划、计划管理人、原始权益人、投资人、专项计划设立申请、信息披露等角度对企业资产证券化业务进行了规。 2011年重启后发行的第一单企业资产证券化产品为11远东01-05，之后又发行了宁公控01-06、侨城01-06、13隧道01-03等27支产品，基础资产涉及融资

信贷资产证券化业务简介

信贷资产证券化业务简介 信贷资产证券化业务简介 _，什么是信贷资产证券化 (一)资产证券化的定义 资产证券化是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的发展趋势之一。多年来，金融领域的专家们对于这一金融创新给出了诸多的定义，如："它是一个精心构造的过程，经过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”(James A. Rosenthal 和Juan M. Ocampo, 1988 ), 〃它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于很难直接出售的小型贷款的出售”(Christine A. Pavel , 1989 ),"使从前不能直接兑现

的资产转换为大宗的，可以公开买卖的证券的过程”(Robert Kuhn , 1990 \ 从上述观点中，我们可以得出资产证券化的几个特征：(1) 资产证券化的基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产X 2 )资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；(3 )资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；(4 )资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券。 这里，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义:资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。 (二)资产证券化的种类 可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款. 商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收斐.证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产。依据不同的资产类别,资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等。 由于迄今为止，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分，因此习惯上将资产证券化(Asset Backed Securitization ,简称ABS )分为住房抵押贷款证券化(Mortgage Backed

资产证券化业务中的利益冲突防范100分

资产证券化业务中的利益冲突防范 100分 一、单项选择题 1. 一般意义上的卖方中介业务的特点不包括（）。 A. 先有发行人，按照发行人的要求设计产品 B. 中介机构与发行人签订合同，代表卖方利益 C. 中介机构与发行人签订合同后再寻找合适的投资人 D. 买方付费 二、多项选择题 2. 资产证券化业务的整个过程，围绕资产证券化产品，可分为（）几个阶段。 A. 产品维护 B. 产品准备 C. 产品设计 D. 产品发行 3. 从目前我国国内资产证券化市场的运行状况来看，国内的资产证券化市场通常具有以下几个特点（）。 A. 原始权益人强势 B. 产品结构相对简单

C. 机构投资人强势 D. 券商同时承担发行承销及后续服务的职责 4. 在资产证券化产品的准备阶段，证券公司作为管理人负责对交易主体和基础资产进行全面的尽职调查，尽职调查主要针对以下（）等几个方面。 A. 基础资产的真实性 B. 投资者身份的真实性 C. 经营状况的真实性 D. 现金流预测的可靠性 三、判断题 5. 按照证券公司以往的实践，投资银行业务为传统的买方业务，而资产管理业务为传统的卖方业务。（） 正确 错误 6. 资产证券化业务资管型的收费模式近乎免费，单纯追求规模，希望通过协同效应获得间接盈利，但对产品的质量把关难以负责。（） 正确 错误

7. 资产证券化业务前端收费的收费模式，强调前端投行尽调、产品设计、销售，但容易忽略存续期产品维护职责，可能造成入池资产质量标准的下降。（） 正确 错误 8. 目前我国证券公司的业务实践过程中，资产管理部门只能向投资者收费，不允许由卖方承担任何资管费用。（） 正确 错误 9. 从现有的资产证券化业务的特点来看，通常是先有发行人（原始权益人），中介机构按照发行人的要求设计产品。（） 正确 错误 10. 作为资产证券化产品的管理人，证券公司对投资者承担全部的、持续的、不可转让或再委托的勤勉尽责义务。（） 正确 错误

我国商业银行资产证券化业务发展现状及前景分析

我国商业银行资产证券化业务发展现状及前景分析 近年来，我国商业银行业整体盈利增速放缓、不良贷款增加。在这样的新业态下，如何加强资产风险管控、减少新增不良以及持续清收处置不良资产成为了各大银行面临的两大挑战。资产证券化作为一种创新的银行资产业务，可以有效的盘活许多银行不良资产，完成企业的低成本融资，加快处理不良资产的速度，提高资产处置效率。资产证券化是指将缺乏流动性，但能够产生稳定、可预见现金流收入的资产转换成可以在金融市场出售和流通的证券的行为。其起源可以追溯到上个世纪60年代的美国。当时美国国内的商业银行和贷款机构按照一定结构把多笔住房抵押贷款打包组合作为抵押资产发行债券出售给投资者，从而拓宽了融资渠道，增强了资产的流动性，同时给住房按揭贷款等长期信贷开拓了二级市场，这样的运作模式就是现在资产证券化的雏形。 对于银行而言，资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去，满足资本监管的要求，扩大业务规模。所以信贷资产证券化对商业银行来说，是一条总资产并不会无限扩大，但盈利能力却可以持续增长的路径。对于投资者而言，资产支持证券不是单一品种证券,而是通过对现金流的分割和组合,创造出投资者需要的特定证券品种，具有特定的到期日、偿付结构和收益率，满足不同投资者对期限、风险和利率的不同偏好。适合证券化的资产一般未来现金流稳定、可以预测，且资产的原始资料完整、有效。资产证券化通过资产池进行信用增级，组合资产要比单个资产更具投资价值。住房抵押贷款具有适合证券化的一切特征，住房贷款证券化是资产证券化的首选品种。从国际经验来看，住房抵押贷款是最先被证券化的银行资产，也是目前证券化最彻底的银行资产。而在我国，由于受到监管制度和投资环境的限制，住房抵押贷款的证券化还未能形成规模。 正因为资产证券化对“供需双方”都大有裨益，在美国，资产支持证券是仅次于国债的第二大债券类别，2014年末美国资产支持证券存量规模超过10万亿美元，占债券总存量比重超过25%。最近10年，美国资产支持证券存量规模与GDP的比值都在50%以上。 然而在国内，资产证券化的发展却没那么顺利，我国最早于2005年正式启

银行信贷资产证券化业务指引业务流程介绍[2020年最新]

银行信贷资产证券化业务指引业务流程介绍 一、信贷资产证券化简介 信贷资产证券化是将不流通的金融资产转换成为可流通的资本市场证券的过 程。具体指金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资 产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以信贷资产所产生的现金支付资产支 持证券收益的结构性融资活动。 二、资产证券化流程概览 信贷资产证券化的基本操作流程是： 1、发起机构通过筛选符合标准的基础资产（大多是缺乏流动性，但有可预测现金流的贷款），打包成可供交易的资产池信托予信托公司； 2、信托公司发行代表信托受益权份额的资产支持证券为发起银行融资，其中优先级资产支持证券在银行间债券市场上市交易； 3、信托公司和发起机构委托证券承销商、律师事务所、会计师事务所、评级机构、财务顾问等为资产支持证券的上市交易提供相关服务； 4、信托公司委托贷款服务机构（一般是发起银行）负责贷款管理和本息回收， 委托资金保管机构保管信托资金和支付投资收益。 三、资产池筛选原则 信贷资产证券化基础资产要兼顾收益性、政策导向和可操作性，范围可以是公 司贷款、中小企业贷款、小额消费贷款、汽车贷款、住房抵押贷款、金融租赁资产、 经重组不良资产等。发起机构可以是政策性银行、商业银行、汽车金融公司、金融 租赁公司等金融机构。根据银发[2012]127号文，监管部门“鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方 政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产”。目前公司贷款、中小企业贷款、汽车贷款、金融租赁资产可操作性较强，发行成功的案例较多。

我国资产证券化发展现状

我国资产证券化发展现状 我国资产证券化的探索开始于2005年；而后由于美国次贷危机期间暂停；于2012年重启。此后，推出了一系列促进政策，通过扩大试点范围、简化发行流程、拓宽交易场所等方式，促进国内资产证券化行业发展。 一、政策环境宽松、资产证券化市场迎来井喷 国内信贷资产证券化试点范围不断扩大 2005年以来，多部政策文件出台，将资产证券化试点范围由最初的两家试点银行（国家开发银行和中国建设银行），扩充至大型股份制银行。至2014年11月，授予27家银行资产证券化业务资格，其中包括部分城市商业银行，国内信贷资产证券化试点范围不断扩大。 上市流程逐步简化，从双重审批制，向“银监会备案+央行注册”转变 2014年11月，银监会下发1092号文，规定信贷资产证券化业务由审批制改为备案制；15年4月，央行发布公告，已取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按照规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册。 自此，信贷资产证券化发行，正式从原先的审批制向银监会备案制与央行注册制转变，大大简化了资产支持证券的发行流程，缩短上市流程。 资产证券化试点范围不断扩大、发行流程简 2014年信贷资产支持证券发行井喷 在多项政策刺激之下， 2014年资产支持证券发行量出现井喷，全年发行2828亿元信贷资产支持证券。2015年1-4月，已发行518亿元资产支持证券，超14年以前全年发行量。另一方面，可证券化的基础资产类型也不断丰富，租赁租金、信用卡应收款、不良贷款等都在逐步加入证券化行列。未来，随着政策逐步落地，资产证券化或将迎来真正的春天。

2015年1-9月共发行资产支持证券2208亿元 基础资产类型逐步丰富 二、小银行资产证券化水平低、发展空间大 央行副行长潘功胜在5月15日的讲话中提到：“我国现在的贷款余额大概接近93万亿，其中，人民币贷款余额接近88万亿，而信贷资产证券化的余额是3000亿元，相当于整个贷款余额的0.3%。另外，截止15年4月，中国债券市场余额为37万亿，国债、政策性金融债、公司类信用债，三大类各占三分之一左右。3000亿元信贷资产证券化，只占整个债券市场约0.8%。相比之下，截止2014年底，美国资产证券化余额是60多万亿人民币，我国的资产证券化相当于美国的资产证券化市场余额的0.5%。从这些数据来看，中国的信贷资产证券化市场，未来发挥发展潜力巨大。” 其中，小银行的信贷资产证券化同样具有巨大的发展潜力。从2014年发行数据来看，共有33家银行发行2488亿元信贷资产支持证券，其中仅一半（16家）为总资产规模较小的银行，而发行规模仅占银行信贷资产支持证券规模的10.74%（2013年底，国内银行总资产规模151亿元，其中城商行与农村金融机构总资产规模约37万元）。相比大中型银行而言，小银行资产证券化水平更低。

信贷资产证券化业务简介

信贷资产证券化业务简介

信贷资产证券化业务简介 一、什么是信贷资产证券化 （一）资产证券化的定义 资产证券化是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的发展趋势之一。多年来，金融领域的专家们对于这一金融创新给出了诸多的定义，如：“它是一个精心构造的过程，经过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”（James A. Rosenthal和Juan M. Ocampo, 1988），“它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于很难直接出售的小型贷款的出售”（Christine A. Pavel，1989），“使从前不能直接兑现的资产转换为大宗的，可以公开买卖的证券的过程”（Robert Kuhn，1990）。 从上述观点中，我们可以得出资产证券化的几个特征：（1）资产证券化的基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产；（2）资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；（3）资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；（4）资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券。

这里，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义：资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。 （二）资产证券化的种类 可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产。依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等。 由于迄今为止，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分,因此习惯上将资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）分为住房抵押贷款证券化（Mortgage Backed Securitization，简称MBS），和除此之外的资产证券化（狭义的ABS）。

资产证券化业务介绍及典型案例介绍

资产证券化业务介绍及典型案例介绍 “如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这句华尔街的名言有望在中国资产管理行业变成现实。2013年2月26日，证监会最新发布了《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“券商资产证券化业务新规”），该规定的部分修改内容不仅可能进一步推动券商资管业务升级发展，也有可能对包括信托公司在内的泛资产管理行业产生深远影响。 本篇报告试图对券商资产证券化业务新规的重点条款进行解读，并就券商资产证券化业务的操作流程及典型案例予以展示，希望能够为我司今后相关业务开展提供借鉴指引。 第一篇券商资产证券化业务概况 1.资产证券化业务定义资产证券化是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。进行资产转化的机构称为资产证券化的发起人或原始权益人，发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如信贷资产、个人住房抵押贷款、基础设施收费权等，分类整理为一批资产组合（基础资产），出售或信托给特定的交易机构（SpecialPurposeVehicle，SPV），再由SPV根据购买下的基础资产进行证券化处理，发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资金。受托人（计划管理人）管理的基础资产所发生的现金流入用于支付投资者回报，而发起人则得到了用以进一步发展业务的资金。因此，资产证券化不仅仅是金融机构进行基础资产流动性与风险管理的工具，也为广大非金融机构的企业进行融资提供了一条现实的可行路径。 目前，我国信托公司的资产证券化业务还主要集中于与银行合作的信贷资产证券化，而证券公司过去发行的“专项资产管理计划”则更多集中于对企业资产进行证券化。不过，根据2013年2月26日证监会最新发布的券商资产证券化业务新规，券商开展此类业务的运行模式与资产范围均有了颠覆性的重大突破，对泛资产管理行业未来业务的开展可能产生巨大的影响。 2.券商资产证券化业务运作流程简介一次完整的资产证券化融资的基本流程（如图1所示）为：原始权益人（发起人）将基础资产出售给特殊目的机构（SPV），或者由SPV主动向原始权益人购四川信托有限公司研发报告2013年第3期（总第3期) 请务必阅读正文之后的免责条款部分3|买可证券化的基础资产，然后将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支持，向投资者发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。 图1券商资产证券化业务交易结构图具体操作步骤： （1）确定证券化资产并组建资产池（2）设立特殊目的机构（SPV) （3）资产的真实出售（4）信用增级（5）信用评级（6）发售证券（7）向发起人支付资产购买价款3.券商资产证券化业务新规的重大变化解读（1）法律属性转变券商资产证券化业务新规第一条明确指出本业务的上位法之一包括《信托法》，并在第三条第二款中明确规定“专项计划资产为信托财产，独立于原始权益人、管理人、托管人、资产支持证券投资者及其他业务参与机构的固有财产。”以上规定将券商资产证券化业务的法律属性明确定位于信托关系，无疑是重大的立法突破。这对于券商未来资管业务的创新发展提供了极大的制度支持，也势必会对信托公司未来业务的开展形成巨大冲击。 不过由于此次新规属于征求意见稿，未来的最终文件能否仍然支持券商资产

信贷资产证券化操作手册

信贷资产证券化操作手册 2013-09-24阿尔法工场 本文由中原英石基金副总大山推荐 作者：四川信托研发部白云 本文从中国资产证券化的三种实践模式出发，介绍了信贷资产证券化的基本理念与交易结构、增信方式，并探讨了当前中国信贷资产证券化业务存在的问题与完善建议。 一、信贷资产证券化业务概况

1.资产证券化在中国的三种实践模式 资产证券化是将原始权益人/发起人（卖方）不易流通的存量资产或可预见的未来收入“构造”和“转变”成为资本市场可销售和流通的金融产品即资产支持工具的过程，其目的主要在于实现表外融资、优化资本结构、提高资产流动性等。资产证券化中“构造”的过程实际上就是一个资产重组、优化和隔离的过程，即对基础资产重新配置、组合形成资产池，并通过资产池的真实销售实现基础资产与发起人的风险隔离。“转变”的过程则是通过交易结构设计、相关参与机构提供服务而实现的，利用一系列的现金流分割技术和信用增级手段使资产支持证券能够以较高的信用等级发行流通。 目前，我国资产证券化业务主要有三种实践模式：银监会、央行审批监管的信贷资产证券化，证监会监管的证券公司企业资产证券化，中国银行间市场交易商协会注册发行的资产支持票据（ABN)。在这三种资产证券化业务模式中，信贷资产证券化对于基础资产的“构造”和“转变”最为理想，证券公司企业资产证券化与资产支持票据目前还难以在法律层面实现资产池的真实销售，从而无法使基础资产与发起人的风险隔离。因此，证券公司企业资产证券化与资产支持票据目前也很难使得基础资产实现会计意义上的出表。 在这三种实践模式中，我国信托公司目前最主要参与的是信贷资产证券化业务。银行间市场交易商协会推行的资产支持票据（ABN）业务采用的是注册制，除了中融信托，中信信托，粤财信托，外贸信托，华润信托等少数几家信托公司在申请尝试外，目前此类业务主要由证券公司主导。证券公司的企业资产证券化业务由于受证监会监管，在“分业经营，分业监管”的背景下，信托公司直接参与其中仍有一定难度。但是，已有少数信托公司在部分信托项目中尝试前端采用与券商专项资产管理计划相同的交易结构模式，后端发行由银行或其他机构的单一资金对接，从而变相实现了信托公司企业资产证券化业务的开展。例如，中信信托与华侨城地产、工商银行深圳分行合作的“华侨城租赁收益权信托融资项目”就是这样典型的案例。本项目原本通过券商专项资产管理计划进行操作，但是由于2008年次贷危机的来临导致监管部门叫停了券商此类业务的开展。 总体而言，三种我国实践中的资产证券化形式体现出了三大特点：第一，信贷资产证券化的基础资产足够分散，而券商专项资产管理计划、资产支持票据的付款人相对集中；第二，信贷资产证券化的资产性质主要为已经存续的债权，而券商专项资产管理计划、资产支持票据的资产主要体现为未来的收益（收益权）；第三，信贷资产证券化业务的设计、运作相对最为规范，资产支持票据（ABN）的实质更多类似为一种债券，券商专项资产管理计划则介于两者之间。

C12025-信贷资产证券化业务介绍答案

C12025 信贷资产证券化业务介绍 95分 测试一 一、单项选择题 1. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，招标发行时间确定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（C ）。 A. 中国银行业监督管理委员会 B. 中国证券业协会 C. 中央结算公司 D. 中国证券监督管理委员会 2. 国内资产证券化市场分为企业资产证券化与信贷资产证券化，其中企业资产证券化主要是受（C ）监管。 A. 中国证券登记结算有限责任公司 B. 中国证券业协会 C. 中国证券监督管理委员会 D. 中国银行业监督管理委员会 3. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（C ）。 A. 管理规则（修订案） B. 安全港规则

C. 巴塞尔资本协议Ⅲ D. 资本金要求指令（修订案） 4. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第（ D）个工作日，向中央结算公司提交所要求的书面文件。 A. 3 B. 7 C. 5 D. 6 5. 发起人将缺乏流动性但是能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产集合出售给特设目的机构，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者并据以融资的这一过程是（ B）。 A. 资产重组 B. 资产证券化 C. 资产变现 D. 资产分离 二、多项选择题 6. 我国发展资产证券化的原因有（）。（本题有超过一个的正确选项）

银行信贷资产证券化

银行信贷资产证券化 信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。形式、种类很多，其中抵押贷款证券是证券化的 最普遍形式。指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产(如银行的贷款、企业的应收帐款等)经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。 从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、 企业贷款等信贷资产的证券化;而开行所讲的信贷资产证券化，是一 个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。 宏观意义 1、落实"国九条"，丰富资本市场投资品种。《国务院关于推进 资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)明确 提出:"加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者 提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种"。 开行将优质的中长期基础设施贷款进行证券化，形成一种具有稳定 现金流的固定收益类产品，为投资者提供了参与国家重大"两基一支"项目建设的渠道，分享经济快速发展带来的收益。 2、提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构。我国的金融 体系中银行贷款所占比重过高，通过信贷资产证券化可以将贷款转 化为证券的形式向市场直接再融资，从而分散银行体系的信贷风险，优化金融市场的融资结构。 3、实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率。 通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合，充分发挥 市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高金融资源的配置效率。 微观目的

1、引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率。信贷资产证 券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制，通过严格的信息 披露，市场化的资产定价，提高了信贷业务的透明度，能促使银行 加强风险管理，提升运营效率。 2、拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设。通过 信贷资产证券化可盘活存量信贷资产，引导社会资金投入煤电油运 等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的融资渠道，提高 资金的运用效率。 3、优化开行的资产结构，为开发性金融提供市场出口。开行作 为批发性的政策性银行，其信贷资产客观上存在长期、大额、集中 的特点。通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结构，运用市场 机制合理分配政策性金融资产的风险与收益，为开发性金融提供市 场出口，促进开发性金融的良性循环。 信贷资产证券化的交易结构一般是由发起人将信贷资产转移给一个特殊目的实体(SpecialPurposeVehicle,简称SPV)，再由该特殊 目的实体发行资产支持证券。根据SPV构成的不同形式，可分为特 殊目的公司(SpecialPurposeCompany,简称SPC)、 特殊目的信托(SpecialPurposeTrust,简称SPT)，以及基金或理 财计划等类型。根据我国的法律和政策情况，采用信托模式是目前 国内信贷资产证券化较为可行的模式。 信贷资产证券化的目标是通过一定的法律结构安排将信贷资产转化为可交易的证券，确定证券化各参与方的法律地位、风险和权益。就开行而言，要实现以下三个方面的目标: 1、法律要求。实现有限追索，即ABS投资者的追索权仅限于被 证券化的资产及该资产相关的权益，而与发起人(开行)和发行人(信 托公司)无关;实现风险隔离，即被证券化的资产与发起人(开行)和 发行人(信托公司)的其他资产的风险相隔离。 2、会计要求。实现表外证券化，符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准，即满足风险、收益和控制权的实质转移，从 而将被证券化的信贷资产移出发起人(开行)的资产负债表外。

建行资产证券化_案例分析

摘要： 资产证券化是20世纪最重要的金融创新工具之一，它的诞生对商业银行完善自身资本充足率、改善资产质量、增强流动性有着重大的意义，同时也为商业银行提供了一种新的融资方式。 21世纪初，我国金融领域展开了全面的金融体制改革，这也是一次我国商业银行走向市场化、企业化经营的真正意义上的改革。新巴塞尔资本协议为商业银行的资本充足率提出了更加严格的要求，而且我国商业银行长期以来一直面临着大量流动性差的信贷资产问题。因此，各商业银行纷纷寻找更加有效的金融工具来完善自身的经营能力、改善资本质量。于是，资产证券化作为一种创新型的金融工具在九十年代被引入我国，并逐渐在国内一些领域得到应用。 2005年，随着国家对信贷资产证券化相关法规的颁布，这种金融工具纷纷被各家商业银行青睐，并进行尝试。2005年12月15日，中国建设银行和国家开发银行同时推出了信贷资产支持证券，这是我国首批政策法规下的资产支持证券。作为2005年最重要的金融创新之一，这两只资产证券化产品的启动，标志着我国资产证券化已经进入了实施阶段。 关键词：资产证券化商业银行信贷资产 一．背景及研究的意义 资产证券化是1970年以来全球金融领域最重要的创新之一，由于其具有破产隔离、信用提升以及设计灵活等优点，因此相关产品得到了快速发展，目前已经成为发达国家商业银行解决长期贷款风险高、流动性差等问题的主要手段。 从上个世纪60年代末开始，以利率自由化程度扩张、布雷顿森林体系下的固定汇率制度宣告结束、两次石油危机导致的石油价格飞涨、《巴赛尔资本协议》的实施等为代表的新金融秩序的浪潮给银行业带来了巨大的冲击，为了控制利率、汇率导致的价格风险以及信贷自身流动性风险、保持商业银行稳健经营，银行不得不开始寻求更为有效的金融工具。于是，新的风险管理工具在金融业务自由化和金融管制放松的环境下开始萌生。1968年美国国民抵押协会为了摆脱储蓄存款大量提取所造成的流动性困境，将经过联邦住房管理局保险的面向中低收入居民的贷款作为基础资产首次公开发行“过手债券”，这种“过手债券”成为了资产证券化产品的雏形，它的推出改变了银行传统的“资金出借者”的角色，使银行同时具有了“资产出售者”的职能。在80年代，资产证券化的产品、内涵和方式发生了巨大的变化，最初的“过手证券”演变成为当今的“住房抵押贷款支持证券”，美国每年住房抵押贷款的60%以上靠发行MBS来提供。目前，用于证券化的资产覆盖租金、版权专利费、汽车贷款应收款、信用卡贷款应收款、消费分期付款等多种领域，其规模已经成为仅次于联邦债券市场的第二大市场。世界各国也纷纷效仿美国，渐进推行各种适合本土环境的资产证券化产品，当前已经成为国际资本市场最具潮流性的金融创新产品。 我国的资产证券化进程相对于发达国家起步较晚，于上个世纪90年代初开始初步探索。从80年代末到90年代初，随着国家信贷计划体系的建立、金融体制改革的开展，我国各家国有银行正式从由过去的专业银行模式向从事提供信贷服务的商业银行模式进行转变。出于自身经营和配合国家信贷政策的需要，商业银行产生了大量的长期贷款，严重牵制了商业银行的经营发展。国家经济环境的转变滋养了资产证券化产品的萌芽。然而，我国的资产证券化产品并没有在银行贷款中孵化，而是脱壳于同样有着长期、巨额融资需求的房地产企业和基础设施建设企业。1992年的海南三亚首先尝试房地产证券化运作，1996年的广深珠高速公路等基础设施进行资产证券化试验，1997年的中国远洋运输公司（COSCO）北美航运应收款支撑票据证券推出，2000年的中国国际海运集装箱集团8000万美元应收账款证券化发行成为了我国资产证券化领域的先导者。 本世纪初，我国的资本市场建设己经基本完善，我国商业银行的资本构成也由过去单一国家财政出资的方式向股份制模式进行了转变，商业银行本身经营模式也由政策性经营转变为企业化经营，公司治理结构逐渐形成，大量

信贷资产证券化业务介绍答案

信贷资产证券化业务简介 一、什么是信贷资产证券化 （一）资产证券化的定义资产证券化是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的发展趋势之一。多年来，金融领域的专家们对于这一金融创新给出了诸多的定义，如：“它是一个精心构造的过程，经过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”（James A. Rosenthal和Juan M. Ocampo, 1988），“它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于很难直接出售的小型贷款的出售”（Christine A. Pavel，1989），“使从前不能直接兑现的资产转换为大宗的，可以公开买卖的证券的过程”（Robert Kuhn，1990）。从上述观点中，我们可以得出资产证券化的几个特征：（1）资产证券化的基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产；（2）资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；（3）资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；（4）资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券。这里，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义：资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。 （二）资产证券化的种类可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产。依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等。由于迄今为止，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分,因此习惯上将资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）分为住房抵押贷款证券化（Mortgage Backed Securitization，简称MBS），和除此之外的资产证券化（狭义的ABS）。 2004年ABS与MBS在全球主要市场的发行量资料来源：Lehman Brothers 从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化；而开行所讲的信贷资产证券化，是一个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。 （三）信贷资产证券化的融资模式传统的融资模式包括直接融资模式和间接融资模式两大类，而资产证券化是介于两者之间的一种创新的融资模式。直接融资间接融资资产证券化 598 1,760 193 181 16 21 0 2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000ABS RMBS Size (US$ billion) US EuropeJapan 借款人投资者债券资金 借款人存款人贷款银行存款 借款人 投资者 直接融资是借款人发行债券给投资者，从而直接获取资金的融资形式。该模式对借款人而言减少了交易环节，直接面向市场，能降低融资成本或在无法获得贷款的情况下获得融资，但是对投资者而言风险较大，对于风险的评审和管理主要依赖于借款人本身。间接融资是通过银行作为信用中介的一种融资方式，即投资人存款于银行，银行向借款人发放贷款，在此过程中，银行负责对于贷款项目的评审和贷后管理，并承担贷款违约的信用风险。该模式的资金募集成本低，投资者面临的风险小，但银行集中了大量的风险。信贷资产证券化是银行向

商业银行信贷资产证券化业务的管理

商业银行信贷资产证券化业务的治理 一、商业银行信贷资产证券化的风险分析 （一）市场风险市场风险是指因为利率、通货膨胀等市场因素给信贷资产证券化业务带来的风险。商业银行信贷资产证券化的市场风险主要有信贷资金的价格、权益资产的价格和外汇价格的变动所引起。资产债券的收益在在发行时已经确定，其价格与利率呈反相的关系，即证券的价格随利率的提升而降低，反之亦然。一般情况下，资产证券的期限越长，其受利率等市场因素影响的风险越大。 （二）法律风险因为我国信贷资产证券化业务展开的时间不长，与其相关的部分法律还不够完善，在有些时候面临着某些法律条文的不明确、法律条款的变动以及法律漏洞的存有都会使证券化的过程面临着一定的风险。商业银行在展开信贷资产证券化业务时，因为参与主体众多及其相互间的权利、义务交错复杂，必须要有完备的法律来实行规范。 （三）操作风险操作风险是在信贷资产证券化的过程中指因为不完善的操作过程以及系统、人员等原因造成的经营风险。操作风险不但来自于证券化业务操作行为本身，也来自于对经营风险和对风险识别度的忽视，属于银行可控范围内的风险，与证券化业务本身的收益关系不大。 （四）信息不对称风险信息的不对称风险主要是因为银行发起人与债务人、投资者及证券化企业之间关于信贷信息及证券化资产的信息不对称虽引起的，主要包括道德风险和逆向选择风险。如借款人以收益最大化为目标申报虚假收益，当收益不足以支付贷款本息时，借款人违约，这时银行就容易产生道德风险。 二、商业银行信贷资产证券化的风险治理措施 任何一种新事物的产生都有着两面性，信贷资产证券化也不例外。商业银行展开信贷资产证券化业务带动了我国金融市场的创新，并也促