米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解-第1~2篇【圣才出品】

第1篇引言

第1章为什么研究货币、银行与金融市场

1.1 复习笔记

1．为什么研究金融市场

金融市场是指将资金剩余方的资金转移到资金短缺方的市场。通过债券市场和股票市场等金融市场，资金从没有生产用途的人向有生产用途的人转移，从而提高了经济效率。此外，金融市场上的变化还直接影响着个人财富、企业和消费者的行为以及经济周期。

（1）债券市场和利率

证券是对发行人未来收入与资产的索取权。债券是债务证券，它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付，债券包括长期债务工具和短期债务工具。债券市场可以帮助政府和企业筹集到所需要的资金，并且是决定利率的场所，因此在经济活动中有着重要的特殊意义。

利率是借款的成本或为借入资金支付的价格（通常以一定时期内的利息额同本金额的比率来表示）。利率对整个经济的健康运行有着很大的影响：对于个人来说，利率过高倾向于使其减少消费，增加储蓄；对于企业来说，利率还影响着企业的投资决策，利率的高低决定着企业投资成本的高低。

（2）股票市场

普通股（简称为股票）代表持有者对公司的所有权，是对公司收益和资产的索取权。

股票市场是指人们交易股票的市场。股票市场的价格波动会影响到人们的财富水平，进而对他们的消费意愿产生影响。股票市场也是影响投资决策的一个重要因素，因为股票价格

的高低决定了发行股票所能筹集到的资金数量，从而限制了企业可用于投资的资金。企业股票的价格高，则他们可以筹集到更多的资金，用于购买更多的生产设施以及装备。

2．为什么研究金融机构和银行

银行与其他金融机构是金融市场能够运行的关键所在。没有金融机构，金融市场就无法实现资金由储蓄者向有生产性投资机会的人的转移。因此，银行和其他金融机构对于经济运行具有十分重要的作用。

（1）金融体系的结构

金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成的复杂系统。金融中介是指向拥有储蓄的个人借入资金并转而贷给其他资金需求者的金融机构。

（2）银行与其他金融机构

银行是吸收存款、发放贷款的金融机构，包括商业银行、储蓄与贷款协会、互助储蓄银行与信用社。银行是经济规模最大的金融中介机构，但并不是惟一重要的金融机构。近些年其他的金融机构，如保险公司、财务公司、养老基金、共同基金以及投资银行成长起来并对银行形成威胁。

（3）金融创新

金融创新是指新的金融产品和服务的发展，考察金融创新的原因在于，它向我们展示了金融机构的创造性思维可以拓宽利润空间，但有时也会制造金融灾难。近年来，信息技术的突飞猛进激发出新的金融产品，并促进金融服务以电子化设备的方式提供给广大客户，也即促进了电子金融的快速发展。

（4）金融危机

金融危机是指金融市场出现混乱，并伴随着资产价格的暴跌以及众多金融机构和非金融企业的破产。金融危机是百年来资本主义经济体的一个重要特征，通常情况下，经济周期下滑会随之而来。

3．为什么研究货币和货币政策

（1）货币与经济周期

货币是在商品或服务支付以及债务偿还中被广泛接受的东西。经济周期是指经济社会的总产出的上下波动。20世纪以来，每次衰退前的货币增长率下降都表明，货币供给的变动是经济周期波动的推动力之一。然而，并非每次货币增长率下降之后都会出现经济衰退。

（2）货币与通货膨胀

一个经济社会中商品和服务的平均价格被称为总体物价水平，或者简称为物价水平。通货膨胀是指物价水平的持续上涨。货币供应量的持续上升可能是造成物价水平持续上升（即通货膨胀）的一个重要因素。通货膨胀可以用通货膨胀率来加以衡量。通货膨胀率是以年度变动的百分比率来度量的物价水平变动率。如果t时刻的物价总水平以P t表示，t－1时刻到t时刻的通货膨胀率以πt表示，则通货膨胀率可以用公式表示为：πt＝（P t－P t－1）/P t －1

通货膨胀和货币供应量增长率之间存在着正相关的关系：通货膨胀率最高的国家同时也是货币增长率最高的国家。

（3）货币与利率

货币与其他很多因素一起，在利率波动过程中扮演着重要的角色。

（4）货币政策的实施

货币政策，即对货币和利率的管理。中央银行负责一个国家货币政策的实施。在美国，

中央银行是联邦储备体系（通常简称为美联储），由其负责美国货币政策的实施。

（5）财政政策与货币政策

财政政策是有关政府支出和税收的决策。一国财政的实际运行会出现三种情况：预算赤字、预算盈余和预算平衡。其中，预算赤字是指在一个特定的时间段中，政府支出超过税收收入的差额，而当税收收入超过政府支出时，就会出现预算盈余。政府必须通过借款来弥补预算赤字，而预算盈余可以降低政府的债务负担。

4．为什么研究国际金融

全球范围内巨额资本的跨国流动增强了国际金融体系对国内经济的影响。

外汇市场是货币兑换的场所，是资金跨国转移的中介市场。

汇率是以一种货币表示的另一种货币的价格。本币贬值，外国商品的价格升高，本国的居民将会削减对外国商品的购买而增加对本国商品的消费，这也使得本国的企业更有竞争力。本币升值则使得本国消费者获利，因为国外的商品更加便宜，但损害本国企业的利益，由于其产品在国内外的销售量都减少，从而减少本国就业。

1.2 课后习题详解

一、概念题

1．总收入（aggregate income）

答：总收入是指在一年中生产要素（土地、劳动和资本）在生产商品和劳务过程中所获得的全部收入，它被认为是计量总产出的最好指标。因为对最终产品和劳务的支出，最终必然会作为收入流回生产要素所有者手中，收入的支付必然与对最终产品和劳务的支付相等。

2．普通股（common stock）

答：普通股，“优先股”的对称，是指股东享有平等权利和义务、不加特别限制、股利不固定的股票。其股息随公司盈利多少而变动。它是股份有限公司发行股票时采用最多的一种形式。普通股股金构成股份有限公司股本的基础。普通股持有人是公司的基本股东，享有广泛的权利，如表决权、选举与被选举权、优先认股权、资产分配权、参与经营权等。普通股股东也比优先股股东承担更多的义务和更大的风险。普通股的股息必须在先支付债券利息、优先股股息后才能分配。普通股的收益无充分保障，公司盈利多时，分到的股利便多；公司盈利少时，分到的股利便少，甚至没有股利。在公司清算时，普通股对公司剩余资产的索取权排在债权人和优先股之后。

3．国内生产总值（gross domestic product，GDP）

答：国内生产总值指一个国家（或地区）内的居民和单位在一定时期（通常为一年）内所生产的用于最终使用的产品和服务的价值的总和。它是按国土原则计算的，即在本国经济领土范围内生产的最终产品和服务，不论由谁生产、归谁所有，都要计入。

4．总产出（aggregate output）

答：总产出是指一个国家或地区在一定时期内（核算期内）全部生产活动的总成果，即全部生产部门生产的物质产品和服务的总价值之和，包括本期生产的已出售和可供出售的物质产品和服务、在建工程以及自产自用消费品和自制固定资产价值。总产出一般按生产者价格进行计算。

5．电子金融（e-finance）

答：电子金融是指利用电子设施来提供金融服务的一种新方式。例如，近些年来出现的网上银行就是一种方便快捷的电子金融服务。

6．通货膨胀（inflation）

答：通货膨胀即物价总水平的持续明显上涨。通货膨胀最初指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要量而引起的货币贬值现象。纸币流通规律表明，纸币发行量不能超过它象征地代表的金银货币量，一旦超过了这个量，纸币就要贬值，物价就要上涨，从而出现通货膨胀。通货膨胀只有在纸币流通的条件下才会出现，在金银货币流通的条件下不会出现此种现象。因为金银货币本身具有价值，作为贮藏手段的职能，可以自发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的倾向量相适应。而在纸币流通的条件下，因为纸币本身不具有价值，它只是代表金银的符号，不能作为贮藏手段。因此，纸币的发行量如果超过了商品流通所需要的数量，此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了，货币就会贬值，这就是通货膨胀。通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。

7．物价总水平（aggregate price level）

答：在本章中，物价总水平是指经济社会中平均的物价水平。在经济数据中，经常使用两种物价总水平的指标。第一种是GDP平减指数（GDP deflator），它等于名义GDP除以实际GDP的商。一般而言，用物价指数作为衡量物价水平的指标，将基年的价格水平定义为100。另一个常用的衡量物价总水平的指标就是消费者物价指数（CPI）。消费者物价指数是通过给一个典型的城市居民在某一时期（例如一个月）所购买的一揽子商品和劳务定价得到的。作为度量物价总水平的指标，不管是CPI，还是GDP平减指数，都可以用于将名

2017年金融考研专业课米什金《货币金融学》重点章节

2017年金融考研专业课米什金《货币金融 学》重点章节 第一章为什么研究货币、银行与金融市场 GDP平减指数，通货膨胀率计算 第二章金融体系概览 1.名词解释 逆向选择：在信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品逐出市场； 或者说拥有信息优势的一方总是趋向于做出有利于自生而不利于别人的选择。 金融恐慌：由于资金提供者对金融中介机构的稳定性产生怀疑， 因而将资金从稳定和不稳定的机构中抽回，导致大量金融机构倒闭。2.金融市场的基本经济功能： 将资金从那些由于支出小于收入而积蓄多余资金的人手中转移至由于支出大于收入而缺乏资金的人手中。（直接，间接融资） 3.金融市场的结构： 债权股权市场；一级二级市场；交易所、场外市场OTC； 货币市场：小于一年，短期国库券，可转让存单，商业票据，银行承兑汇票， 回购协议，联邦基金等。 资本市场：大于一年，股票，公司债券，抵押贷款，美国政府证券，商业贷款等。 4.金融市场国际化： 外国债券：在外国市场上发行，并以发行国货币计价的债券。 欧洲债券：在外国市场上发行，但并非以发行国货币来计价的债券。 欧洲货币：存放在本国之外的银行的外国货币。最重要的是欧洲美元。 欧洲美元：存放在美国以外的外国银行或美国银行国外分支机构的美元。 5.金融中介功能（间接融资）： 1）降低交易成本，为客户提供流动性服务。 2）分担风险，减少投资者风险。 3）缓解由信息不对称而产生的逆向选择和道德风险问题。 6.金融中介类型： 1）存款机构：银行，信用社。 2）契约性储蓄机构：保险，养、退休基金。 3）投资中介机构：财务公司，共同基金，货币市场共同基金，投行。 6.金融体系的监管 帮助投资者获取更多信息，确保金融体系的健全性。 1986《Q》废除。（Q：美联储有权利设置银行存款利率上限） 第三章什么是货币 1.货币的功能 交易媒介，记账单位，价值贮藏（流动性：资产转化为交易媒介的成本和速度） 2.货币计量

货币金融学第11版-米什金-思考题目答案第15章

Chapter 15 ANSWERS TO QUESTIONS 1.The snowstorm would cause float to increase, which would increase the monetary base. To counteract this effect, the manager will undertake a defensive open market sale of securities using a reverse repo transaction. 这场暴风雪将使浮款上升，这将增加货币基础。为了抵消这种影响，经理将采用逆回购交易进行防御性公开市场销售。 2.When the public’s holding of currency increases during holiday periods, the currency–checkable deposits ratio increases and the money supply falls. To counteract this decline in the money supply, the Fed will conduct a defensive open market purchase of securities. 在节假日期间，当公众持有货币升值时，现金/存款比率增加，货币供应量下降。为了抵消货币供应的下降，美联储将采取防御性的公开市场购买证券。 3.As we saw in Chapter 14, when the Treasury’s deposits at the Fed fall, the monetary base increases. To counteract this increase, the manager would undertake an open market sale of securities. 正如我们在第14章所看到的，当财政部的存款下降时，货币基础会增加。为了抵消这种增长，经理将采取公开市场出售证券。 4.Because the decrease in float is only temporary, the monetary base is expected to decline only temporarily. A repurchase agreement only temporarily injects reserves into the banking system, so it is a sensible way of counteracting the temporary decline in the monetary base due to the decline in float. 因为浮动的减少只是暂时的，货币基础只会暂时下降。回购协议只是暂时将储备注入银行体系，因此，由于浮款的下降，这是抵消货币基础暂时下降的一种明智的方式。 5.False. The Fed also can affect the level of borrowed reserves by directly limiting the amount of loans to an individual bank or the broader financial system. 美联储还可以通过直接将贷款额度限制在单个银行或更广泛的金融体系，从而影响借入准备金的水平。 6.Uncertain. In theory, the market for reserves model indicates that once the fed funds rate reaches the discount rate, it would never surpass the discount rate since banks would then borrow directly from the Fed, and not in the fed funds market, which would prevent the fed funds rate from ever rising above the discount rate. However, in practice, the fed funds rate can (and has) been above the discount rate. This may occur due to the stigma associated with banks borrowing directly from the Fed; i.e., banks may prefer to pay a higher market rate than to borrow directly from the Fed and incur the perceived stigma. In addition, nonbank financial institutions, which do not have access to the discount window, can and do participate in the federal funds market. The extent to which nonbank financial companies participate in the fed funds market may mean that the gap when the fed funds rate is above the discount rate may not be arbitraged away. 不确定。理论上,市场准备金模型表明，一旦联邦基金利率达到贴现率，它永远不会超越贴现率由于银行会直接向美联储借钱，而不是在联邦基金市场，这将阻止联邦基金利率上升高于贴现率。然而，实际上，联邦基金利率可以(也有)高于贴现率。这可能是由于银行直接从美联储借款会留下污点；即银行可能倾向于支付更高的市场利率，而不是直接从美联储借款而留下污点。 此外，那些没有贴现窗口渠道的非银行金融机构也可以并确实参与联邦基金市场。非银行金融公司参与美联储基金市场的程度可能意味着，当联邦基金利率高于贴现率的时候，这一差距可能不会被套利。 7.Uncertain. In theory, the market for reserves model indicates that once the fed funds rate reaches the interest rate on reserves, it would never go below this rate since banks could then earn a risk-free interest rate paid directly from the Fed, rather than loaning excess reserves in the more risky fed funds market at an equivalent or lower rate; this should prevent the fed funds rate from ever falling below the interest rate paid on reserves. However, in practice, the fed funds rate can (and has) been below the interest rate paid on reserves. This is because nonbank financial institutions, which cannot earn interest on reserves, participate in the federal funds market and provide a significant amount of funding to the market. The

货币金融学课后答案解析米什金

货币金融学课后答案 1、假如我今天以5000美元购买一辆汽车，明年我就可以赚取10000额外收入，因为拥有了这辆车，我就可以成为推销员。假如没有人愿意贷款给我，我是否应该从放高利贷者拉利处以90%的利率贷款呢？你能否列出高利贷合法的依据？ 我应该去找高利贷款，因为这样做的结果会更好。我支付的利息是4500（90%×5000）,但实际上，我赚了10000美元，所以我最后赚得了5500美元。因为拉利的高利贷会使一些人的结果更好，所以高利贷会产生一些社会效益。（一个反对高利贷的观点认为它常常会造成一种暴利活动）。 2、“在没有信息和交易成本的世界里，不会有金融中介机构的存在。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？说明你的理由。 正确。如果没有信息和交易成本，人们相互贷款将无成本无代价进行交易，因此金融机构就没有存在的必要了。 3、风险分担是如何让金融中介机构和私人投资都从中获益的？ 风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所承认 的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资产去购买风险大得多的资产。 低交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与出售资产的成本间的差额，这也是金融中介机构的利润。对投资者而言，金融资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。 4、在美国，货币是否在20世纪50年代比70年代能更好地发挥价值储藏的功能？为什么？在哪一个时期你更愿意持有货币？ 在美国，货币作为一种价值储藏手段，在20世纪50年代比70年代好。因为50年代比70年代通货膨胀率更低，货币贬值的贬值程度也较低。 货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为货币价值依赖于价格水平。在通货膨胀时期，物价水平迅速上升，货币也急速贬值，人们也就不愿意以这种形式来持有财富。因此，人们在物价水平比较稳定的时期更愿意持有货币。 5、为什么有些经济学家将恶性通货膨胀期间的货币称做“烫手的山芋”，在人们手中快速传递？ 在恶性通货膨胀期间，货币贬值速度非常快，所以人们希望持有货币的时间越短越好，因此此时的货币就像一个烫手的山芋快速的从一个人手里传到另一个人手里。 6、巴西在1994年之前经历快速通货膨胀，很多交易时通过美元进行的，而不是本国货币里亚尔，为什么？ 因为巴西快速的通货膨胀，国内的货币里亚尔实际上的储藏价值很低，所以人们宁愿持有美元，美元有更好的储藏价值，并在日常生活中用美元支付。 7、为了支付大学学费，你获得一笔1000美元的政府贷款。这笔贷款需要你每年支付126美元共25年。不过，你不必现在就开始偿还贷款，而是从两年后你大学毕业时才开始。通常每年支付126美元共25年的1000美元固定支付贷款的到期收益率为12%，但是为何上述政府贷款的到期收益率一定低于12%？ 如果利润率是12%，由于是在毕业两年后而不是现在开始贷款，那么政

货币金融学第11版-米什金-思考题目答案第16章

Chapter 16 ANSWERS TO QUESTIONS 1. A nominal anchor helps promote price stability by tying inflation expectations to low levels directly through its constraint on the value of money. It can also limit the time-inconsistency problem by providing an expected constraint on monetary policy. 名义上的锚定可以通过约束货币价值，将通胀预期直接与低水平挂钩，从而促进价格稳定。它还可以通过提供预期的货币政策约束来限制时间不一致问题。 2.Central bankers might think they can boost output or lower unemployment by pursuing overly expansionary monetary policy even though in the long run this just leads to higher inflation with no gains to increasing output or lowering unemployment. Alternatively, politicians may pressure the central bank to pursue overly expansionary policies. 央行官员可能认为，他们可以通过推行过度扩张的货币政策来提高产出或降低失业率，尽管从长远来看，这只会导致通胀上升，而不会增加产出或降低失业率。或者，政治家们可能会向中央银行施压，要求其推行过度扩张的政策。 3.This could pose a problem for a couple reasons. First of all, monetary policy has limited ability to encourage long-run economic growth other than through its ability to maintain low, stable long-run inflation and interest rates. Moreover, a strictly interpreted focus on economic growth may result in an unhealthy focus on keeping short-term interest rates low for a prolonged period of time to raise investment and consumption in the near-term. This could lead to imbalances in the economy that, if not properly addressed, could lead to bubbles and financial crises. 这可能会造成一个问题，有几个原因。首先，相对于维持低、稳定的长期通胀和利率，货币政策刺激长期经济增长的能力有限。 此外，对经济增长的严格解读，可能会导致不健康的关注于将短期利率维持在较低水平以便在短期内提高投资和消费。这可能导致经济失衡，如果不恰当解决，可能导致泡沫和金融危机。 4.Uncertain. Most economists probably would not dispute that trying to maintain stability in financial markets is important to the economy. However, having a constant and prioritized focus on financial market stability in order to prevent crises in most cases is probably unnecessary since financial crises are generally pretty rare. In addition, constantly focusing on maintaining stability in financial markets could come at the expense of ignoring more important factors that can be far more costly to the economy on a day-to-day basis, such as stabilizing output, unemployment, or other related short-term movements in the business cycle. 不确定的。大多数经济学家可能不会否认，试图维持金融市场的稳定对经济是重要的。然而，为了防止在大多数情况下发生危机，将重点放在金融市场稳定上，这可能是不必要的，因为金融危机通常是相当罕见的。此外，不断关注金融市场的稳定，可能会忽视更重要的因素，这些因素在日常生活中可能会对经济造成更大的损失，比如稳定产出、失业，或商业周期中其他相关的短期波动。 5.False. There is no long-run trade-off between inflation and unemployment, so in the long run a central bank with a dual mandate that attempts to promote maximum employment by pursuing inflationary policies would have no more success at reducing unemployment than one whose primary goal is price stability. 通货膨胀与失业之间没有长期的平衡，因此长期以来，央行有双重使命：通过推行通货膨胀政策来促进就业最大化，在降低失业率方面没有比其主要目标是价格稳定更成功的了。 6.The success of inflation targeting relies on its ability to credibly anchor inflation expectations at a low, desirable level. Without formal public announcements and reminders about the numerical inflation target, markets and the public may have less faith that policymakers are committed to maintaining the inflation target. And if a formal inflation target is not announced at all, market participants and the public may not know the exact target and be forced to infer or estimate the target, creating uncertainty which can raise

广外 货币银行学 期末重点 全英 米什金 ()

考试题型以及分数分布： 一、选择题：1’*20=20’ 二、名词解释：4’*5=20’ 三、简答题：8’*5=40’ 四、论述题：20’*1=20’ 重点制作思路： 1.考虑到时间关系，抓大放小 2.结合老师提及复习内容进行预测 3.以理顺书本架构为主，看到一个知识点猜一下可能会出什么题 The economics of money,banking and financial markets----by Kyle Chapter1：Why Study Money, Banking, and Financial Markets？ （本章了解一下这个问题即可，最多考一下选择） Answer： ?To examine how financial markets such as bond and stock markets work ?To examine how financial institutions such as banks work ?To examine the role of money in the economy Chapter2：An Overview of the Financial System 1.Function of Financial Markets ?Perform the essential function of channeling funds from economic players that have saved surplus funds to those that have a shortage of funds ?Direct finance: borrowers borrow funds directly from lenders in financial markets by selling them securities. ?Promotes economic efficiency by producing an efficient allocation（分配）of

货币银行学PPT 米什金 [兼容模式]

Chapter 13 Banking Industry: Structure and Competition

Historical Development of the Banking System ?Bank of North America chartered in 1782?Controversy over the chartering of banks.?National Bank Act of 1863 creates a new banking system of federally chartered banks g y y –Office of the Comptroller of the Currency –Dual banking system ?Federal Reserve System is created in 1913.

Figure 1 Time Line of the Early History of Commercial Banking in the United States

Primary Supervisory Responsibility of Bank Regulatory Agencies ? Federal Reserve and state banking authorities: state banks that are members of the Federal Reserve System. the Federal Reserve System ?Fed also regulates bank holding companies.?FDIC: insured state banks that are not Fed members. ?State banking authorities: state banks without FDIC insurance. without FDIC insurance

米什金 货币金融学 第十版中文版

米什金货币金融学第十版中文版(米什金的《货币金融学》第十版修订不大，主要是第九章和第十六章进行了较大变动，特别是第十六章，是本次修订版本的精华，第一稿已经完成，先发一部分上来看看效果。原创作品，转载请注明:译者:Amoysea;QQ:910399443) 第16章货币政策的运用 前言 货币政策是否正确对经济的健康发展至关重要。过渡扩张的货币政策导致通货膨胀，最终降低经济效率，阻碍经济增长。过渡紧缩的货币政策会导致经济衰退，最终造成经济输出下降，失业率上升。过渡紧缩的货币政策还会导致通缩，即物价水平的下降，最典型的莫过于美国的大萧条时期及日本的十年萧条期。正如我们在第9章所探讨的，通缩对经济的破坏尤为严重，在于它会引起金融的不稳定并导致金融危机。 现在我们已经知道美联储等中央银行用于操作货币政策的工具，我们可以来考虑下中央银行会如何运用货币政策。为了探讨这个话题，在本章中，我们首先探讨了三个货币政策战略，这三个战略的重点都将物价稳定放在了首位，及并以货币政策的长期运行为目标;然后我们分析了各种战术，即货币政策工具的选择和设置。在分析完战略和战术后，我们就能对美联储过去的货币政策操作行为进行评估，并祈盼这种分析会告诉我们未来的货币政策走向。 货币稳定目标及名义锚 在过去的几十年中，全球范围内的政策制定者们已经日益意识到通货膨胀所造成的社会成本及经济成本，同时也越来越关注于将维持物价稳定作为经济政策的目标之一。虽然中央银行将物价稳定定义为较低和稳定的通货膨胀率，但实际上越来越多的人认为物价稳定是货币政策最重要的目标之一。物价稳定是非常有必要的，

因为上升的物价水平(通货膨胀)造成经济具有不确定性，而该种不确定性可能会阻碍经济发展。比如，当物价总体水平发生变化时，货物及服务物价所传递的信息就难以解读，造成消费者、企业及政府难以做出准确决策，并导致金融体系更加低效。 不仅民意测验表明，公众对通货膨胀怀疑敌意，而且越来越多的实证也表明通货膨胀会导致更低的经济增长率。最极端的物价不稳定例子就是恶性通货膨胀，如阿根廷、巴西、俄罗斯和津巴布韦在过去的几年中都曾经经历过恶性通货膨胀。经验表明恶性通货膨胀对经济运行的破坏性及其严重。 通货膨胀还会增加制定经济计划的难度，比如，在一个通货膨胀的环境下，我们在子女大学教育储蓄的决策时就面临更多的困难。此外，通货膨胀还会导致一个国家社会结构的紧张:比如社会各团体为了跟上物价的上涨水平，就会互相竞争，而这种竞争可能会导致各种冲突的产生。 名义锚的作用 由于物价稳定对经济的长期健康发展具有至关重要的作用，货币政策是否成功的一个核心要素就是名义锚的使用，名义锚是一种名义 变量，比如货币供应的通货膨胀率，名义锚的作用是控制物价水平以实现物价的稳定。通过名义锚将名义变量控制在一个较小的范围内，通过直接产生较低和稳定的通货膨胀预期，实现物价稳定。名义锚重要性的另外一个原因在于，当货币政策及其不稳定时，它能控制时间-不一致问题。 时间不一致问题 时间不一致问题是我们日常生活中一直面临的问题。我们经常制定计划，并确信该计划将产生好的结果，但是当明天来临时，我们却常常身不由己，我们会为了短期利益而改变我们的计划。比如，我们制订了一个一年期的减肥计划，但不久后，我们实在控制不住欲望尝试了一个新出品的冰激凌，不久后又尝试了另外一个

米什金《货币金融学》(第11版)-考研真题精选(下)【圣才出品】

考研真题精选 五、计算题 1．某公司预期未来3年股利收益分别是5元/股，7元/股，6元/股，当前资本成本率5%。[天津大学2019研] （1）股价20元/股，问股价被高估还是低估？ （2）当前股价40元/股，3个月远期期货43元/股，无股利，年利率5%，问如何套利？ 答：（1）股价＝未来所有股利的贴现值，有公式： 31223 1(1)(1)D D D P R R R =+++++其中，P 代表股价；D 代表各期股利；R 代表资本成本率；带入数值则有： 2357616.29()15%(15%)(15%) P =++=+++元由于16.29元＜20元，所以股价被高估了。 （2）假定该股票的即期价格为S 0，T 是远期合约到期的时间，r 是以连续复利计算的无风险年利率，F 0是远期合约的即期价格，如果F 0＞S 0×e rT ，套利者可以买入股票同时卖空股票的远期期货合约；如果F 0＜S 0×e rT ，套利者可以卖空股票同时买入股票的远期期货合约； 此时，由于S 0×e rT ＝40×e 0.05×3/12＝40.5元＜43元； 所以，投资者可以买入股票，同时卖空远期期货合约来套利，合约到期，即三个月后，投资者可获利：43－40.5＝2.5元。

2．假设英国和欧元区的通货膨胀都为0，两地的利率水平都为2%，即期汇率为GBP1＝EUR1。假如英国突然地意外宣布增加货币供给5%，英镑各期限利率由2%迅速下降至1%，预计货币宽松将在三年后在价格水平上得到全部反映，实体经济不受影响，也不考虑对欧元区的外溢影响。问：在宣布货币供给变化后，英镑兑对欧元的汇率将会怎样变化？导致短期和长期变化不一致的原因是什么？[暨南大学2018研] 答：（1）短期：英镑即期贬值，欧元即期升值。 由于英镑各期限利率由2%下降到1%，因此，资金立即从英国转入欧元区，英镑被抛售以买入欧元进行投资，到期末，欧元再被换成英镑。 e＝1×（1＋2%）/（1＋1%）＝1.0099，即GBP1.0099＝EUR1。 （2）长期：英镑贬值。 e＝1×（1＋5%）/1＝1.05，即GBP1.05＝EUR1。 但长短期贬值幅度不一样，短期是由于利率水平变动导致的汇率变化，理论基础是利率平价，长期是由于价格水平变动导致的汇率变化，理论基础是购买力平价。 3．借款100亿，两个还款方案：A（20，40，60）；B（60，40，20）。（单位：亿元） 两个方案都是年末支付。 （1）选择哪个方案划算，请说明原因。 （2）求方案A的到期收益率。 （3）折现率8%，问方案B第三年末的终值FV。[西南财经大学2017研] 答：（1）根据资金的时间价值，三年后需还清款项的现值为：

货币金融学(米什金)读书笔记

货币金融学(米什金)读书笔记 “授人以鱼，不如授人以渔”。这本书带给我们的绝不仅是金融学的一些知识和理论，而是为我们提供了分析和解决实际问题的重要工具。例如，我们可以了解到这些看似枯燥的理论是如何通过生动的事例得以体现的，可以学习如何方便、高效地找到我们所需要的资料，如何利用工具对五花八门的经济金融数据进行分析和整理，以及如何培养我们的金融学思维，用一种崭新的方式来认识和剖析我们周围的世界。其次，这本教材为我们打开了一扇窗户，加深了我们对实际金融体系的了解。米什金教授长期供职于美联储，对美国金融体系的结构和运作机制了如指掌，在为我们展示了一幅美国金融风情画卷的同时，米什金教授还对金融体系的未来发展进行了展望。由于中国在世界经济和金融市场中的重要性不断上升，米什金教授在最近几版中特别增加了对中国情况的介绍，其中有些内容不一定完全准确，但却能够启发我们对一些现实问题的思考。 1、导言 ●金融市场：资金从拥有闲置资金的人手中转移到资金短缺的人手中； ●金融中介机构：金融体系是由银行、投资银行、保险公司、共同基金、财务 公司等不同类型的金融机构组成的复杂系统。所有金融机构都受到政府严格监管。 2、金融体系概览 金融市场将资金从支出少于收入而积蓄了盈余资金的家庭、公司和政府那里，引导至因支出超过收入而资金短缺的经济主体那里。 金融中介机构种类有商业银行、契约性储蓄机构如保险公司、养老和退休基金等；投资中介公司如投资银行、财务公司、共同基金等。 3、货币是在商品、劳务支付和债务偿还中，被普遍接受的东西,与收入和财富是有区别的。 4、债务市场：利率、利率行为、利率的风险和期限结构—经济中最受关注的变量之一 利率的市场均衡：人们愿意购买债券的数量和人们愿意出售债券的数量相等，此时债券价格成为均衡价格或市场出清价格，对应该价格的利率为均衡利率或市场出清利率。由于存在超额供给和超额需求，市场总是趋于均衡状态。 ●利率的风险结构：违约风险是指债券发行人无法或不愿意履行承诺的利息支 付或本金偿付；无违约风险债券是指国债这种没有违约风险的债券；风险溢价是指有违约风险的债券与无违约风险的债券之间的利差。 ●利率的期限结构：到期期限是影响债券利率的另外一个因素。风险结构相同， 期限不同的债券的收益率连成一条线，即为收益率曲线，三种理论解释利率的期限结构：预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论。

米什金《货币金融学》第十一版 第二章 课后题

米什金《货币金融学》第十一版 第二章课后题 1、如果是我，我不会去找高利贷借款，即使这样可以获得10000-5000*90%=5500美元的净收入，会改善我的经济状况，但高利贷会暗藏很多不稳定因素，比如暴力、威胁、恐吓等等。我无法举出高利贷合法的论据，抱歉。 2、正确，因为缺乏运转良好的金融市场意味着无法将稀有的资金引导并配置到最具生产效率的生产者那里，企业家会因无法获得资金去创建企业，从而不能够使得经济快速发展。 3、对于持有人来说，微软股票是一项资产，因为股票持有人可据此分享微软公司的收入和财产；对于微软公司来说，股票是一项负债，因为股票持有人对公司的收入和财产拥有索取权。 4、我更愿意持有债券，因为债券的支付要优先于股票，而持股人得到的只是最后剩余的索取权。 5、这种观点是错误的。二级市场上的价格决定了发行证券的公司在一级市场上的发行价格，而且二级市场使得证券更具流动性，从而使证券在一级市场上更易于发行。 6、a.国库券是美国政府发行的短期债务工具，用于支付财政赤字支出。 b.存单是由银行发行并出售给存款人的。

c.商业票据是由公司和大型银行发行的，用于债务市场的短期融资。 d.回购协议主要由银行发行，以国库券为担保，由公司和其他银行通过贷款提供资金，其中发行银行明确同意在不久的将来偿还债务（回购资金）。 e.联邦基金是银行同业间的隔夜贷款。 7、抵押贷款是向家庭或企业提供的用于购置住房、土地或其他建筑物的贷款，这些建筑物或土地本身即为贷款的抵押品。抵押支持证券是类似债券的债务工具，由一揽子个人抵押贷款支持，它的利息和本金一起支付给抵押证券持有者。 8、这种属于外国债券，一方面，英国通过借款给美国人能得到更高的利息收入；另一方面，美国能通过借款来为其商业活动融资。 9、好处是通过抵押支持证券，欧洲银行可以获得这些证券的收益，同时美国金融市场获得了所需的资本，以支持新建住宅和其他生产用途的资金需求，因此两者都受益了。 但是，随着06年美国房地产市场的不景气，导致欧洲银行所持有的抵押支持证券价值下跌，极大地影响了欧洲市场，这便是金融市场国际化所面临的成本。 10. 风险分担是指金融中介机构能够以较低的交易成本减少投资者的风险，即减少投资者资产收益的不确定性的功能。金融中介机构进行风险分担有两个途径，一个是通过资产转换，即中介机构设计并出售适合投资者风险偏好的资产，并将出售资产所得资金用于购买风险程度较高的资产的过程，并从中获取利润；另一个是多样化策略，帮助个人实现资产的多样化，从而降低了他们所可能遭受的风险。

货币银行学复习资料

货银复习资料 一、名词解释 金融部门（financial sector）：金融市场和金融机构合称经济中的金融部门。 金融体系（financial system）：金融工具、金融市场、金融机构和有关规则四个方面组成金融体系。 配置效率（allocate efficiency）：考察的是在对证券的风险和其他特性的差异进行调整后，资金被引导到的是否为承诺支付最高利息回报的部门。“正确”的金融证券被创造出来，并以“正确”的价格从“适当”的DSUS向“适当”的SSUS转移，这一过程越顺利，配置效率越高。 运行效率（operational efficiency）：考察资金转移是否在维系市场正常运行所需的最低可能成本下进行。从储蓄者流向借款者用于投资的全部资金流量越大，金融体系的运行效率越大。非中介化（disinter mediation）：资金从中介金融市场转到私人金融市场，也叫脱媒。每当市场利率超过对主要存款类中介机构的次级证券所规定的利率上限时，非中介化现象就会时常出现。 初级证券（primary security）：在金融市场上交易的，由最终的DSUS创造的证券，这种DSUS 是的资金最终使用者，用来购买非金融的商品和服务。 次级证券（secondary security）：由于许多初级证券缺乏SSUS所需的特性，银行等金融机构将初级证券转换为适合SSUS特性的证券，即次级证券。次级证券是银行的负债，而不是最终DSUS的负债。 存续期（duration）：将到期前的现金流及现金流发生的时间均考虑在内的债券时间特征,反映债券的平均寿命。在描述现金支付流的主要时间特征方面优于到期期限，既考虑了到期前的时段长短，又考虑了提前支付。 收益曲线（yield curve）：不同年限的债券在相同时点的相应的市场到期收益率所连成的线，横轴表示的是各种未清偿债券从某一既定时点至到期日间的剩余年限，纵轴则表明各种债券在相同时点的相应的市场收益率。收益曲线表明了短期债券和长期债券的收益关系。 流动性溢价（liquidity premium）：为了防止利率比投资者原先预期的要高，那些购买长期固定息率债券的厌恶风险的投资者对长期债券要求的高于短期债券的部分称为流动性溢价或期限溢价。 违约风险溢价（default premium）：对一直有违约风险的债券，在假定其他条件全部相同的情况下，对它的利率要求高于一直无违约风险的部分，称为违约风险溢价。 市场折价（market discount）：市场利率上升到票面利率以上导致债券价格下降到票面价格以下。 初始发行折价（original discount）：初始发行的票面利率低于市场利率，是债券以低于平价的价格出售。 IPO：公司或企业首次在社会上公开发行股票筹集到的资金，是企业融资的最重要渠道之一，也被翻译为“新股发行。 投资银行（investment banks）：为客户寻找和筹集资金以使其新投资项目能获得所需的资金的银行，与传统银行不同的是，投资银行并不是证券投资者，其基本业务是在私人金融市场上充当经纪商和自营商。 银行（bank）：对为购买其他人所发行的初级证券而非购买非金融商品劳务服务而对自身发行证券的金融中介的一种笼统称呼。 银行挤兑（bank run）：大量的钞票持有者同时想将钞票换成铸币的情况，它的标志通常表现为排成长龙的钞票持有者在银行外轮候兑换钞票

货币金融学第11版-米什金-思考题目答案第25章

Chapter 25 ANSWERS TO QUESTIONS 1.Despite very low interest rates as a result of monetary easing, expenditures on consumer durables were weak at this period of time, indicating that the interest rate channel, as it affected consumer durables, was not very healthy. As a result, the government instituted such programs in order to more directly stimulate spending in these areas. 尽管由于货币宽松政策利率非常低，但在这段时间内，消费者耐用品支出疲软，这表明利率渠道，因为它影响了耐用消费品，并不是很健康。因此，政府制定了这样的计划，以便更直接地刺激这些领域的支出。 2.Uncertain. Although consumption is the largest part of overall U.S. GDP, and there is no doubt that these channels can be important to monetary policy effectiveness, some may disagree with this statement. For instance, even though investment is closer to 15% of U.S. GDP, investment fluctuations are much more pronounced over the business cycle than changes in consumption, leading to the possibility that interest rate effects on investment could be potentially more important. In addition, proponents of the credit view believe that credit market effects are much more important than interest rate effects, and since the credit view primarily impacts investment, credit effects on investment could be potentially more powerful than consumption effects from monetary policy changes. 不确定的。尽管消费是整个美国GDP的最大组成部分，但毫无疑问，这些渠道对货币政策的有效性很重要，有些人可能不同意这种说法。例如，即使投资接近美国GDP的15%，投资波动在商业周期中比消费变化更明显，这就导致了利率对投资的影响可能更重要。此外，信用观点的支持者认为，信贷市场效应比利率效应更重要，而且由于信贷观点主要影响投资，信贷对投资的影响可能比货币政策变化带来的消费效应更强大。 3.If the central bank commits to a higher inflation policy while maintaining low nominal interest rates, this will raise inflation expectations and therefore lower real interest rates, even if the nominal interest rate is zero. In addition, the central bank can commit to keeping short-term interest rates low for a long time, which can have the effect of lowering longer-term nominal interest rates, which also reduces real longer-term interest rates. 如果央行在维持低名义利率的同时承诺提高通胀政策，这将提高通胀预期，从而降低实际利率，即使名义利率为零。此外，央行还可以承诺长期保持低短期利率，从而降低长期名义利率，这也会降低实际较长期利率。 4.Part of the problem with deflation is that lower (negative) inflation raises the real interest rate, which raises the cost of capital and lowers investment and consumption through the interest-rate channel, creating further deflationary pressure. In addition, short-term nominal interest rates reach the zero lower bound, meaning traditional monetary policy is rendered ineffective. Thus, by being “responsibly irresponsible,” central banks can commit to creating strong but temporary inflationary policies that are designed to raise inflation expectations (and hence lower real interest rates) enough to create stimulus through the interest-rate channel and expand aggregate demand safely and surely to get out of a deflationary spiral. 通缩问题的部分原因在于，较低的(负面)通胀率提高了实际利率，从而提高了资本成本，通过利率渠道降低了投资和消费，从而产生了进一步的通缩压力。此外，短期名义利率达到零下限，意味着传统货币政策失效。因此,通过“负责任的不负责任”,央行可以致力于创造强大但暂时性的通货膨胀政策,旨在提高通货膨胀的预期(因此低实际利率)足以创造刺激通过利率渠道和扩大总需求肯定安全的通缩螺旋。 5.An advantage to monetary policy having so many channels through which it can impact the economy is that if policy is rendered ineffective through any one particular channel, it doesn’t mean the policy is entirely ineffective, as there are other channels and other sectors of the economy in which the same policy can still impact the economy. On the other hand, having so many different channels through which monetary policy operates can increase uncertainty over the effects of any given policy.