经济管理专业英语第四版部分翻译 10章后

第十部分：Part Ten Money and banking

第一篇Sources and Uses of Bank Funds银行资金的来源与使用

由于商业银行的活动对经济行为有着如此深远和广泛的影响，以至于人们常常忘记了银行职员们的商人身份，而把他们误认为是公务员。这种误解是不能像其它的那样被接受的。银行家们所感兴趣的是怎样为他们的股东赢得受益而获取生存，并且像其他的商人一样，银行家们的活动通常可以分为两大类:赚钱和花钱。在较高层的金融界，习惯地把这有点不怎么样的说法披上外衣而称作资金的来源与用途。

就正式的会计概念来讲，对资金的来源与用途的详细解释相对于我们这里需要说明的有限的几点用意来说是不必要的。但是对于它的大致意思，我们可以通过进行如下想象中的试验，很容易地进行理解：假设一家银行就是在银库中又一笔现金的商业机构，你可以在心里先列出所有其他的资产负债表的项目，并且在每一个项目上自问：这个项目的增加是否会带来银行库存金额的增加。如果这个项目的增加会增加银行的资金，那么它就是银行资金的一个来源；如果这个项目的增加会减少银行资金的现金，那么它就是银行资金的使用。举例来说,存款的增加就是银行资金的来源之一，因为存款回事银行现金的增加；而贷款的增加就是银行资金的使用之一，因为借钱出去会使银行的现金减少。

如果你拿出一张纸来，将所有的银行资金来源列为一栏，而将所有的银行资金使用列为另一栏，你会发现一个有意思的现象:在“资金来源”这一栏下面你列出的都是债务和资本项目，在“资金用途”这一栏下面则列出的都是资产项目。简言之，你是在制作资产负债表的一个副本，不同的只不过是资产现在被称之为资金的使用，负债和资本被称之为资金的来源。这种实验的目的当然是为了很实际地展示一下这个问题。但是这个小实验并不是烦琐的、仅仅是为了检验读者耐心的，因为在做这项实验时，你会获得两个方面的认识。首先，你可以对资产负债表有一个另外的、有意义的解释；第二，你现在应该对银行业的本质有一个更直观的理解。在长期的运作中，银行从它的资本和负债帐目上获得资金(资金来源)，在资产帐目上用掉这些钱（资金使用）。正是在资产中获得的利益成为了银行收益、或说利润的主要来源。美国商业银行系统的资产负债表的主要种类见表10-1。。

表 10-1 美国商业银行主要资产、负债和资本一览表

（1978年3月20日）

单位 :10 亿美元

资产

现金资产131.4

投资

（美国）国库券97.6

其他债券159.2

贷款677.2

其他68.90

资产总额1134.6

负债和固定资产活期存款

银行间34.6

政府4.8

其他279.4

定期存款

银行间9.1

政府561.5

借款107.3

固定资产账户83.2

其他51.7

负债和固定资产总额1134.6。

由于资产负债表是一种既有意义、人们又熟悉的分类系统，因此，对于本章余下部分对银行业的讨论都将依此相似的思路来组织。不过，在讨论开始之前，提请读者注意几点是必要的。首先，读者应清楚地理解“负债的改变是资金来源之一而资产的改变是资金的使用”是什么意思。它是指如果负债项目减少，银行的资金来源就减少。换言之，就是负债和资金来源的改变是同向的，资产和资金来源的改变是反向的。在长期的过程中，利润经过了几年之后，银行的负债随着经济的增长而增长。因此，按一般标准来说负债是资金的来源，资产是资金的用途。但是在一个短期的循环中,例如在以天为计算单位时，负债和资产有可能与资金来源同向或反向变化，因而他们都可能是资金的来源或用途。因而银行存款需求的下降（存款收回）将耗费银行资金，贷款的减少（贷款还回）就是银行资金的来源。简言之，使用的反面就是资金来源，来源的方面就是资金的使用。

表10-2银行在短期调整中的可控制和不可控制因素

可控制的资产负债项目

现金余额（资产）

开放市场投资（资产）

可转让存款单（负债）

联邦储备借款（负债）

联邦基金（负债）

可部分控制资产负债表

项目贷款（资产）

交易所余额（资产）

不可控制的资产负债表

项目存款过程中的现金项目（资产）

活期存款（负债）

定期存款和储蓄金，可兑现的证券存款除外（负债）

资本账户（资产）

在以日计算的（即短期的）运作中，银行家的工作就是不断地利用日常的那部分资产和负债来达到同时保证流动性、偿付力、收益率的目标。这也带来了第二个提请读者注意的方面：即从短期来看,并不是所有资产负债表上的项目都是在银行家的控制之下的。例如活期存款的变化，以每个银行家日常工作的眼光看，是总会发生的。尽管银行又可能预测到存款的波动，但他们去无力去控制这种波动。相反，银行对所

持的短期国库券，就能够完全进行控制；在银行的规模所限之内，它可以买进或者卖出所有它希望买卖的数额。因此，除了对资产负债表进行“来源和使用”的划分之外，还可以根据银行对其进行短期控制的程度进行对这些项目进行划分。表10-2就是这样划分的一个例子。请注意，表10-2的分类是不够明确的。也就是说，有些项目银行对它有些控制，但又不能完全控制。最明显的例子就是银行的贷款，也许人们会觉得说银行对它的各种放款业务量的多少不能完全控制是一件奇怪的事情，但这却是是事实——尽管不是从法律的意义上来说。从法律的意义上来说，银行可以在任何时候拒绝任何人的贷款要求。但是事实上，银行必须照顾它的许多客户的贷款需求

总体来看，表10-1和表10-2解释了商业银行在长期和短期运作过程中的典型行为。在长期运作中（表10-1）,银行通过增加他的负债（资金来源）和使用由此而来的现金购买资产为股东获取利润。在短期运作中（表10-2），银行通过那些它能够控制的项目来管理那些它不能够控制的项目。管理银行所需要的大部分技巧，都正是后面的这种特殊的活动的需要。从每个银行家日常工作的眼光看总是会发生事情。虽然银行能预防闲置资金的流动,却不能完全控制的。在一定的条件下,它能够精确地买和卖,在需要的时候,另外还有资产负债表项目里的借贷。因此，它能够准确根据短期银行控制强度揭示分类项目。这些在表10-2上有体现。表10-2上的分类记录也不能很明白地说明情况。因为有一些项目并不在银行的控制之下。这种最明显地体现在贷款上了。它似乎说明了一个很奇怪的事情:银行的弊端完全是在贷款利润上。但尽管这是事实，虽然不是一个合理的解释。按这个表10-2银行在短期调整中的可控道理，银行在任何时候都应该拒绝给任何人贷款。但存在的实际上的问题，银行不得不照顾那些需要贷款的客户。在长期运作中银行通过扩大债务和利用公债为资金所有者赢取利润从而能购买资产。在短期运作中，银行操纵己控制的项目去调节没有被控制的项目中的被动。后者尤其活跃需要更多的技巧来管理一家商业银行。

第二篇INSTRUMENTS OF THE CAPITAL MARKET 资本市场的工具

主要的资本市场工具包括股票，公司债券，由州和地方政府机构发出的债卷，美国政府发行的政府票据和债券，以及抵押贷款。

股票

普通股票是对一个公司实际资产的所有权，不像美国发行的债务工具，股票没有到期期限。他们是永久的，未偿付的和公司在运营期间一样长久。因为这个原因有生命力的第二市场的存在是很要紧的。这些第二市场提供流动性和提高这些新发行股票的市场性，以此减少商业公司的实际成本通过扩大获得资金的范围的方法。股票是通过经纪人在有组织的股票交易所和直接市场交易的。任何公司拥有超过300个股东可哟让它的股票参与直接交易。大型企业符合规模和稳定标准的可以申请安全和交易委托在有组织的股票

交易所进行挂牌。

绝大部分的股票业务是在第二市场实施的。每年新发行股票的量（100亿美元到200亿美元）和存在的股票供应（超过1.5万亿美元）只有很小的联系。每年新发行的股票变化由经济和金融条件决定。当股票价格下跌企业不宜发行新股票，并且实际上购买一些存货。当普通股的价格上涨通过发行股票更容易增长资金。实际资产的价值增长会通过增长的股票价格反映出来，可能会促使公司扩大公司实际投资的开支。因为这个原因，一个健康的股票市场是一个资本形成和经济增长过程中的重要因素。

企业债券

这个工具是对企业资产的债权。这个可以选择和不选择用抵押贷款和公司其他资产来做担保。没有担保的企业债权就是我们知道的无担保公司债券，通常只有高信用等级的公司发行。每年的新企业债券发行

之际上超过新股票发行，不论总共持有未偿付的企业债券的价值可能只有股票的四分之一。这解释了债券的延期付款和许多债券未到期便被企业兑付了。像前面说的一样企业股票是永久发行的。

一个公司预期新的车间中的资产投资和设备可能会考虑以下几点：发行普通股，发行债券，从银行借款，或者推迟项目到一个更迟的期限。债券收益是实际计入公司计划的，企业债券的发行表现出了一个周期性的模式，当设备生产利率提高在周期的下一个阶段会提高发行量，并且当利率随退和收益下降时减少发行。企业债券通常有一个10到30年的期限并且和主要股票交易市场和政府证券交易市场相比它的直接交易市场比较狭小。许多企业债券都有回购条款，为了发行公司的好处而内嵌。一些转换成普通股票，一个使债权对潜在买家具有诱惑力同时允许企业用更低的利息开销借款。企业债券的主要买家是不需要高流动金融资产的机构。这些买家包括人寿保险公司，私人退休基金，地方和州政府退休基金，和非营利组织。

市政债券

州和地方政府还有其他政府分支机构必须提供资金投资项目比如学校，桥梁，污水处理厂，飞机场，地铁等等。大概有2/3这些资产开支是由发行市政债券来提供资金的。在1985年，一些5000亿的市政债券未被支付。新发行的市政债券通常是由投资银行购买然后被卖给商业银行，可能还有意外保险公司，和高收入的个人。市政债券的市场比较狭小因为这个市场参与者的数量限制，此外持有一种债权交易者的数量也很少并且大部分交易者持有很少的存货。

许多年前，国内收入署的议会颁布市政债券的利率享受免税的政策，表面上资助市民的资本投资帮助他们以更低的利息成本来借款。利息免税状态的结果市政债券收益趋向于比美国政府债券收益略低，并且和高等级企业债权收益比略低。这样的结果是仅仅高税投资者发现购买市政债券的好处。商业银行特别是有46%企业收入税率的，是市政债券的最大买家。因为他的免税特点，一个银行投资决策者可能会考虑市政债券收益10%和美国联邦政府债券或者18%利息率的商业贷款一样有吸引力。在1946-1984年间银行提高了它们总贷款和投资到市政债券的部分，从5%到10%。

美国政府票据和债券

美国政府票据和债券的特点在这章早些的细节里我们讨论过。这里我们主要指出美国政府票据和债券是十分受欢迎的金融工具，因为它没有违约风险，又因为它们在极端组织良好的和有效率的市场进行交易。主要买家包括商业银行和其他金融机构，非金融公司，和个人。

抵押贷款

抵押是对被资助的实体财产保留留置权的一种长期贷款。利息率曾经被修正过在20世纪30年代，抵押贷款曾经被分期偿还。这意味着部分常规偿还支付了利息还有部分偿还了本金。抵押贷款到期的时候，债务被清偿财产的所有权自由而清晰。

抵押市场是美国资本市场最大的债务市场。在1985年一些2万亿的抵押贷款是负债的。其中60%来自1到4个人的家庭。剩下的来自企业财产，居住用房和农场。许多年前个人是主要的抵押借贷者。现今储蓄贷款协会，互助储蓄银行，商业银行和人寿保险公司持有抵押贷款。另一个机构----抵押贷款公司——创造出抵押贷款然后安排人寿保险公司或者其他的企业来购买这样一批抵押。

正是由于认为：拥有家庭住宅应收到社会的优先考虑，联邦政府开始积极参与抵押贷款市场。三家机构已经建立，这有助于在一个协助市场时期信贷紧缩和利率高的特殊条件下，提高第二市场的抵押贷款。联邦国民抵押贷款协会公开发布了短期和中期证券，并用所得收益购买抵押贷款。政府国民抵押贷款协会的作用与此类似，有助于吸收流动抵押贷款，特别是当正规渠道没有资金的时候。这往往在较高的货币市场收益期发生，当一些机构如储蓄贷款协会或互助储蓄银行遭受挤兑存款时将被迫限制抵押存款。在罕见的低利率时期，Fannie Mae和Ginnie Mae可能会抛售抵押贷款来偿还一些未偿还的债务。1970，国会创建了一个新的机构，联邦住房贷款抵押公司。这个机构主要负责从储蓄贷款机构向公众发行证券兵购买抵押贷款。形成这种新机构的部分原因是，“Fannie Mae”已经开始专门购买按揭公司的抵押贷款。

第十一部分：STRATEGIC MANAGEMENT

第一篇Company Coals: Survival, Growth, Profitability

三个经济目标指导的几乎每一个可行的战略方向企业组织。无论公司目标是否被明确地陈述，公司使命的陈述则反映了公司通过持续的成长和获利以确保生存的意图.

如果公司仅仅能够生存下去，这将是不能满足任何其股东的目的。不幸的是，像成长和收益率一样，由于生存目标是如此的理所当然，以至于它经常不被认为是战略决策中的主要指标。发生这种情况时，该公司通常把重点放在短期的目标在以牺牲长远利益。考虑到权宜之计，一个应急解决方法，或者一个替代评估长期收购公司的需要的影响。过于频繁的结果是，近期经济失败是由于缺乏资源的协同效应和合理的商业实践。例如，统一食品中，沙斯塔软饮料和雷格斯袜制造商，通过20世纪60年代通过收购廉价企业来寻求发展。然而，在飘忽不定的销售模式迫使该公司在20世纪70年代末多元化控股剥离超过四十几的资产。由此产生的稳定的综合成本数以百万计美元的统一食品，阻碍了它的发展。

企业组织的主体目标。不管收益率如何被测量或者定义，企业的长期盈利都是企业满足雇员和股东主要欲求的能力的最清晰的标志。句子中的关键词是“从长远来看”。很明显，基于对短期内盈利能力的关注而做出的决定将导致战略的鼠目寸光。一个公司可能会忽略对客户，供应商，债权人，生态学家和监管代理的持久关注。在短期内，结果可能是会盈利，但随着时间推移，财务后果很可能是有害的。

下列从惠普公司目标（即任务）的声明中的摘录，巧妙地表达了以长远盈利为导向的重要性：

目标：获得足够的利润为公司的成长提供资金，同时提供我们用以完成其他组织目标所需要的资源。

在我们的经济体系中，从组织中产生的利润是我们成长、兴旺所需资金的最终来源，并且对公司的长期业绩进行测量是绝对有必要的。只有当我们达到了我们的利润目标，我们才可以实现公司的其他目标。

一个公司的发展和它的生存能力和盈利能力是不可分离的。在这方面，发展的意义就要被更广泛地定义。虽然市场占有率的增长已经被“盈利影响市场研究”证明和公司的盈利能力是有相互关系的，但是其他重要的增长形式也确实存在。例如，公司服务的市场数量的增长，提供产品种类的增加，还有用以提供商品或服务的技术的发展，这些进步往往会导致公司竞争能力的提高。发展就意味着改变，积极主动的改变在动态的商业环境下是很有必要的。惠普公司的战略陈述就为公司发展提供了一个很好的例子：

目标：使发展与利润相协调，且使发展与研发、制造能够满足真正的消费者需求的技术产品的能力相一致。

我们认为企业规模庞大本身并不重要；尽管如此，出于至少两个根本原因，持续的发展对于我们实现企业其它目标来说是不可或缺的。

首先，我们服务于快速增长和扩大我们的技术部分。保持现状会失去竞争的基础。如果在我们的领域

里成长，我们不能保持强有力和领导地位。

第二，成长对于吸引和留住有能力的人。这些个人把自己的未来与那些能够为他们的个人发展提供大量机会的公司结合起来。

增长问题引发了关于对于公司使命定义的关注。一个公司如何充分地确定它的产品、市场及技术以地指明方向，同时不限制那些未曾料到的战略选择。一个公司怎样阐释它的使命，以便考虑充满机遇的多角化发展，同时又能保持增长的态势。当一个公司概述其可能脱离目前经营的任务情景的时候，可能这些问题就得到了最好的解决。代顿哈得逊的增长哲学展现了这种方法：

企业财务业绩的稳定性与品质既通过现有企业的能赚取利润的运作，又通过并购和开设新的企业而得到发展。我们的增长重点，按顺序，如下所示

1、现有公司在现存市场上通过开新店铺或者在已有的店面里实施新的战略，来开发创造效益的市场旗舰。

2、我们公司扩张到可行的新的市场；

3、采集关于在战略和经济上与代顿休斯顿兼容的其他零售企业的信息。

4、新的零售策略内部发展

以资助现有营业公司扩张的资金分配，是基于每个公司的投资回报和与资金需求的预测相一致的管理能力，而投资回报又与投资收益率的目标及其在收入增长方面的持续性有关。

当此机遇保证带来可接受的长期增长率以及收益率，可以承受的风险度，以及能够与公司长期战略相协调的时候，就会出现通过并购以及创立新企业所进行的扩张。

第二篇：跨国公司的战略思考

一个涉及国际化运营的公司会面临特殊的复杂问题。可以理解，总部和分公司不在一个城市的跨国公司经历着某种困境，与这种困境相关的是在两个或多个明显不同的竞争性商业战场的运营。

跨国企业面临和形成的关于战略机会威胁的意识对几乎每个美国本土产业的规划师都是很重要的。能从国外营业获取到年度利润的50%以上的总部在美国的企业有花旗银行，可口可乐，埃克森石油公司，吉列公司，IBM，奥蒂斯电梯，和德克萨斯州仪器。事实上，根据1983年的统计，100个最大的美国公司的海外营业所得利润平均在37%左右。同样让人印象深刻的还有在美国运营的本部在外国的跨国公司造成的影响。他们在美国恰当的“国外投资”目前已超过700亿美元，比如日本，德国西部，法国领军公司。

对在国际市场竞争或对立的跨国公司的无数细微差别的理解正在快速成为一个跨国公司在自然、前景和运营方面的焦点。

跨国公司的发展

跨国公司的演变通常牵连着日益增多的相关的战略。第一战略牵连着进出口活动但是在现存的管理放血或者产业线上有着最小的影响。第二阶段包含外国许可和技术转移但是同样在管理或者运营上没有改变。

第三等级战略被标榜了在直接海外运营投资上的特性，包括制造业工厂。这个等级要求大资金开销和在国际技术发展上的管理成就。关于这一点，本土公司持续主导公司政策，但是此类公司通常被划分为一个真正的跨国公司。包含最多的战略通过持续上升的对外投资被表明，国外资产在总资产中占有很大比重。公司开始浮现出全球化的事业通过国际化的生产，销售，金融和控制方法。

当一些公司淡化他们的跨国特质——以至从不从他们的本土公司产生转移，其他的公司则强调他们的国际意图。举个例子，通用电气关于目标和经营理念的声明中包括以下承诺：

在电子设备，器具，供应以及为工业，经济，农业，政府，团体以及家用提供相关材料，产

品，系统和服务的领域持续发展多样化的，增长的，有利可图的国际化制造业。

在IBM有一个相似的明显的全球化导向，IBM在125个国家运营，用30种语言和超过100种货币引领商务并且14个不同国家中拥有23个主要的制造业设备

为什么公司要实行国际化

过去的30年见证了美国在技术优势方面的大幅下降。20世纪50年代末，世界上超过百分之八十的主要发明都由美国创造。到了1965年，这个比例下降到了百分之五十五，并且持续下降至今。另一方面，法国在电力牵引、核能和航空方面都有了惊人的进展。西德在化学与制药、高精度和重型机械、重型电器产品、冶金和水路运输设备方面成为了明显的领先者。日本在光学、固态物理、土木工程和化学与冶金制造方面遥遥领先。西欧和苏联以及所谓的经济互助会成员国家掌握着世界上百分之三十的专利文件。然而，美国却能夺回一些失去的竞争优势。在全球化过程中，美国的公司经常能从国外的新兴产业和进步技术中获利。

把多国发展作为竞争武器在很多情况下是有意义的。直接入侵国外市场可以从外国竞争者的国际经营中吸引大量资金。由此产生的机会丧失、收入减少和生产限制都削弱了竞争对手侵入美国市场的能力。有一个合适的例子是IBM（国际商业机器公司）的一次战略行动，该公司在两个主要竞争对手Fiyitsue（百度暂时也不知道这是什么，反正是一家公司）和日立公司（日本大型的综合性电机跨国公司）之前在日本建立了自己的实力地位，并获得了统治地位。当IBM公司获得了有影响力的市场份额，它便强力拒绝给予日本的竞争对手入侵美国市场所必须的资金和生产经验。

国际化之前的考虑

在开展国际化进程之前，建议采取以下四个步骤。

审视国际形势。审视包括阅读杂志和专利报道以及其他已出版的资料。开展科学与技术研究会议既内部研讨会。

与学术研究组织建立联系。海外研究与开发领域很活跃的公司经常和学者们或担任顾问的大学教学人员进行与工作相关的项目。

增加公司的国际能见度。一般吸引注意力的方法是参加技术性的商品交易会，发行介绍公司产品和发明的手册以及聘用技术引进顾问。

建立合作研究项目。一些跨国公司致力于联合的研究项目来拓展他们的领域、减少开支、降低每个专利的风险或是垄断竞争者进入市场的入口。

与此类似，在公司进入国际市场之前可以进行内部和外部的评估。外部评估涉及到的在以下的领域如被投资国经济发展状况，政治控制，和民族主义等重要国际环境特点要注意仔细的检查。

在过去的十年中，工业设施的扩大，国际收支平衡，技术能力的改善都应该提供了一些对被投资国经济的想法。可以从国际事务中的力量与影响来判断被投资国的政治状态。

内部评估涉及到一个公司的基本经营优势识别。这些优势在国际业务尤为重要，因为他们往往是被投资国最看重的元素，从而提供了重要的谈判筹码。资源优势和全球能力必须被分析。要对资源进行分析，特别是技术和管理技能，资本，劳动力，原材料。总的能力考察包括评价交付订货的情况及财务管理系统的工作情况。

一个国际的商贸公司被认为是能认真的从被建议的七大类因素中考虑内部和外部的评估。这七大类包括经济，政治，地理，劳动力，税收，资金来源，和商业因素。

第十二部分：INTERNATIONAL ECONOMICS

第一篇自由市场经济和发展

亚当?斯密在国富论(1776)中常常对进行工业革命给与肯定。亚当?斯密认为从道德上说利己主义是评价不高的。然而,从经济意义上说,如果我们鼓励个体相信自己的努力会给自己提供直接经济的回报,这个新的“释放”人类的能源将会启动经济增长。首先,利己主义,自由表达,将启动经济。其次,努力工作的个体的收入下降将不会被这个经济人完全捕获。这是因为为了构建个人财富,人需要别人。他推断, 不可避免地和自动有“一只看不见的手”保证个人会产生的好处,即使对其他人来说是非计划的。两个概念:经济人(只在意自己)和“看不见的手”成为资本主义的两大支柱或自由市场意识形态。

在这些中央控制的背后,19世纪的保守的“自由市场”经济学家表示,如果经济产生财富也产生资本那么它只能增长。因此,富裕的经济人不应该“消费”自己的繁荣,但是要储蓄和投资高收入。这样,能向工人提供更有效率的资本数量和价值。并且高生产率会影响工人对工资,就业和繁荣的享受程度。对经济人来说唯一并且特定的增加财富方式就是生产消费者想要购买的商品。在这个理想世界的“自由市场”经济,有一个相互依存的紧密循环:利益创造了优秀的个人能力,优秀的个人能力创造利润高,允许更高水平的消费能

力有更高的消费水平,遂使这允许并鼓励更高水平的投资来满足消费。圆是完整的。回想起来,保守派认为资本主义资本要求。资本创造是拥有蛋糕的可能性……或经济剩余……蛋糕被吃掉一部分，被用来投资一部分。

在19世纪的大部分时间以及20世纪上半叶，这一机制中的信仰迅速扩大。但二十世纪三十年代的“大萧条”证明了增长不再自动。对于许多经济学家来说，萧条的形成是因为消费的增长并不足以鼓励资本增长。投资和消费的下垂，资本主义经济螺旋式下降到严重的萧条。在1933年，美国工人的25％遭遇失业。

英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯，提出了一个解决方案。如果缺乏个人投资，为什么不通过预算赤字来搞公共投资项目。这种启动方法会推动个人投资，很快，经济将会开始扩张消费和投资。但萧条是如此严重，它打破了自由市场经济的信心。

今天，在美国的观点看来，对于全球经济，美国有义务揣摩如何扩大经济增长和国外出口市场。显然，美国需要更多的资本形成，如果它要恢复其作为一个领先的经济强国地位。一个美国政府机构，总审计局（GAO）指出，在1990年，日本的投资占国内生产总值的33％，是美国的两倍水平，法国、德国和加拿大的投资超过21％。事实上，美国最后不仅评为最大的工业化国家，而且还持续作为了24OECD组织（经济合作与发展组织）国家。美国投资水平在三十年的经验，达到新的低点。（GAO，过渡系列，“投资”1992年

12月，第7页）

在保守的自由市场经济的平等尊重的因素是，个人消费者为主题的“主权”。这只是意味着他们必须能够通过他们想要的任何方式，自由地花费他们自己挣得的钱。但正如我们上面提到的，经典作家解释说，这种自由必须得到尊重，想必任何一个理性的消费者会认识到资本形成的重要性，以自身的成长，还是自己的经济未来。因此，虽然道理上讲消费是自由的，一个人还是能够理解不要过度消费的道理。民族国家不能消耗它自己的种子基金，如果想要成长，就必须每年增加种子基金的库存。

今天，美国人都选择往往消费，而不是储蓄。美国人每一年花费56亿美元在饼干上，80亿美元在色情文学上，620亿美元在化妆品上，190亿美元在彩票上，150亿美元在玩具上，及190亿美元和470亿美元的酒精饮料，香烟。为了抵消这些对人体的伤害，我们花费2000000000美元在家庭健身器材上，用5000000000美元成为健身俱乐部会员。但是，70%的美国人虽然拥有自己的跑步鞋却并不跑步。

这一爆发性消费背后，也反映出了人们期望从政府哪里得到可以减少税赋的服务。政府财政赤字的增长反映了经济总的国民需求超过了国民生产总值。

自由市场的古典经济学家为任何文希望享受经济快速增长或未来改善的文化提供了重要的建议。一代人的牺牲给了潜在的增长一个舞台，通过投资增长使这些资源得到谨慎使用，但这些只有包括政府在内的那些得到资金的人才能做到。美国人都忽略了这个公理。他们忽略了未来的需求，然而未来早已忽视了美国。高消费低投资模式降低了生产率的增长及国内生产总值增长率。正如所有经济体的情况一样，只有当我们投资于未来的改善，美国的未来才将更加繁荣。自由市场不是一种保证不费力的或自动繁荣的无形的力量。经济增长是每代人所必须获得的。经济增长生成的资产就好像是一代人为下一代人留下的遗产一样。

美国演员，沃特迪士尼，清楚地总结了一系列的挑战。变化是不可避免的然而成长并不是。这样的教训不仅要应用到美国，同样适用于世界的其他地方。

第二篇：New-World Realitys and Competitiveness

旧学说

竞争学说表明，每一个国家应该专注于生产比其他国家有成本优势的产品。当每个国家都这样做了，并且用他们的低成本输出来交换他们所需的商品组合，所有的贸易国家的经济状况就会得到改善。这是一个双赢的局面。但是，如果一个国家继续出口的比需要进口的多，那么这个国家最终会得到过量的通过出口而累积下来的国外资金。这过量的资金将导致国家的货币价值随着贸易逆差（进口大于出口）下降。在另一方面来讲，国家的货币价值将随着贸易顺差上升。汇率调整（会影响国家之家贸易平衡的恢复）将增加出口到已经进口过度的国家的成本。自由浮动汇率会使某一国家无法维持出口过剩的影响。这个简单的机制证明了从世界第二次大战结束后世界贸易的快速增长。在全世界极大地扩张出口活动已经成为许多国家提高生活水平的推动力。

新学说

但是在生活中许多方面，所谓的是近乎一个理想并且简单的模型并不总是那样的。作为一个例子来说，近20年来，美国已经遭受了严重的贸易赤字（就是贸易逆差）。据估计，每十亿美元的贸易赤字，这个国家就遭受30000人的失业。每个丢失的工作估计花费美国30000美元。事实上，持续性的贸易逆差已经对

国家的制造业基础产生毁灭性的影响。很多年来，制造业提供了高附加值的工作。

严重的贸易侵蚀的众多理由之一反映了被美国贸易伙伴接受的新的贸易战略。为了管理贸易，一个新的战略已经出现在太平洋，这个新的战略已经被赋予非凡的力量。事实上，如果美国被算作欧洲贸易集团、日本、中国和“四小龙”的一部分，并且亚洲四小龙的幼崽算作太平洋贸易集团的一部分的话，亚洲贸易集团现在运行着一个一万亿美元的盈余，与欧美贸易集团一万亿美元的赤字相反。亚洲的成功可以解释为新蓝图、新路线、或者所谓的新范式的出现。新路线的要素是什么呢？

第一：主要关注国家经济增长。这意味着生产活动----意在保证它的效率和有效性----获得国家最高优先权。盈利企业产生的盈余必须重新投资资本，技术，研发，和基础设施的发展，以支持生产活动。企业今天的投资必须保证明天一个更好的未来。

第二：政府指导私营部门的能量流进入渠道，是最有前途的未来市场导向仪。政府看到了通过产生出口，和因大量的贸易顺差所获取暴利的30000个工作岗位的就业增长的优势。政府提供指导，和多刺激私营机构去促进高增长和高附加值行业投资。政府和行业并不是对手，而是合作伙伴。

第三：期待消费者去理解自己的生活水平的提高，必须等待或推迟，资源涌入国民经济增长优先级确定上述(1)和(2)。否定今天是必要的，以至于明天提供充足的生产。

第四:国家渴望增长必须学会快速复制西方国家的技术,不仅学习如何使用技术,而且要能在自己国家制造的工艺。

第五:必须主要关注教育。未来的增长不是基于商品,而是基于培养智慧。教育是至关重要的有两个原因:首先,受过高等教育的公司可以识别高技术是重要的竞争力和经济增长。其次,受过高等教育的劳动力可以快速学习如何利用或如何使用这种技术。

这些都可以被称为一个新商业的政策要素。蓝图强调需要牺牲今天，需要使资本增长的高储蓄，需要研究与发展来提高资本的性能，需要一个高度智慧和训练有素的员工愿意为适度的工资支付，需要支持公路基础设施，包括网络，通信联系，住房以及教育。出口辅以选购外国的技术或技术许可证来获得硬通货——至少在成长期内——比进口必要得多。

在这种背景下,全球竞争和贸易成功不能视为一个自动的，客观市场力量下的结果。很大程度上，贸易优势和全球竞争力是有被管理的。它是由一个精心策划的国家技术进步产生的，吸引了来自世界各地的可有效满足国内需求先进技术。要想成功,它需要国家支持的国家发展战略,愿意吸收短期牺牲, 承诺资本和技术的扩张, 政府和产业政策的协调以及劳动和管理工作的协调。所有这一切的背后,清楚地了解到为竞争优势的全球竞争涉及到大脑竞赛!

成功的配方可以减少两个基本“S’S”研究和保存

如果这些元素提供成长和竞争力的一个良好的环境，有什么样的个体企业遵循的策略支持这一增长过程？有五个基本要素出现在美国和日本先进的制造系统中,世上所有希望在激烈竞争中生存和发展的公司都要与这些因素打交道。

第一：优先考虑质量!在世界范围内,消费者坚持优质的产品。质量是指产品必须设计高雅，制造简单

（少数零件），易于维修，非常耐用，灵活，并且易于使用。而且在一个低或适度的价格出售。消费者需求在未来将包括成本和质量方面的混合考虑，而质量问题比价格问题更重要。摩托罗拉等杰出的美国公司有他们所谓的“六西格玛”的质量目标。每百万件产品中包括4至5个不合格的零件。他们计划把质量标准提升到每十亿件产品中只有4 至 5个不合格的零件。在本质上,他们是做到零缺陷!优质的产品只能通过在每一个想法,每一个行为,工作日的每一秒上都决心做到完美的高质量的劳动力来生产。

第二：优先考虑速度!

地球村内的竞争压力正在增加。在过去,人们一直十分重视新产品的生命周期。通常一件非凡的产品享有一个受亲睐的市场地位可能长达35年。但是现在,生命周期大幅缩短。公司再也不能指望享受长期收入流而没有不断提高产品或引入新的创新。因为竞争对手都在快速发展自己版本的新产品,公司必须认识到自己的机会来保证利润，这要求公司通过新产品竞争市场;进而在产品享受一个扩大了的市场份额时,预计一个短的生命周期,并准备对其进行改进设计,或用新产品代替旧产品。

第三：利用及时生产。这一创新是日本开发的，这要求公司的输入流要与生产的需求同步,并且认为生产商品的工厂的输入流有连续流动的特性。诀窍是避免停工期或者价值还没有在生产流程上形成的时期。只是及时系统暴露效率低下;他们减少累积的高成本库存，他们预留一个干净,迅速、有序,和谐的零缺陷产品的生产流程。

四：利用精益管理系统：在这里，日本 - 特别是丰田公司，已经向世界表明，有可能产生世界级的一等品大大减少劳动力。注意力放在减少大量的间接功能。间接功能是指那些不涉及直接服务于生产流程。在许多操作中，有一个员工的金字塔，往往数量上超过那些在生产线上的。这些金字塔必须平坦。代替具有90个分开的每一个细心专业的工作职务，，具有较小数目的掌握广泛的基础技能的工人是很重要的。精益管理系统现在席卷全球的汽车生产，因为实践证明，它在技术上是可能产生更多的高品质的商品与减少的劳动力。

五：生产队。据目前了解，“知道一切”的经理根本不知道这一切。通常情况下，可以留给每个工人完成改进工作，或者更重要的是，组织新的员工团队。这在美国国家被称为员工授权。大多数员工都隐藏在储备天赋，这样能提高生产优质产品的产能，以此来提高公司生产优质产品的速度和效率。这次改革的一个延伸涉及到并行工程。这个过程需要与生产的改进，包含到到消费者，供应商（或供应商），设计工程师，生产人员，员工，销售和营销人员是很重要的。当这些全部被放到一起来合理定义什么是最好的时，往往产品可以设计成拥有更少的部件使其容易制造，并且提供经久和可靠的服务给消费者。

总之，现在整个地球村正在进行一场思想上的革命，变化最明显的环太平洋国家. 加入到这里是工作中的一次革命。途中货物的生产，必须有更小的团队的并行工程，即一个授权的员工队伍，主要关注正考虑消费者的需求（而不是生产者的便利或定制）。

同样，那些了解“新的世界”的失控动态操作会提高自己的市场地位，提高质量的工作，并保证高增长和繁荣。一个员工，现在变成一个思想的力量。努力工作与聪明地工作比较不重要。所有这一切都通过一个新的驱动方面的满足消费者的需求，而不是被背负着传统或历史惯例的铅护套。国家，个人，都没有被看作是蚂蚁骑在海龟背上。个人和国家可以建立一个更好的未来，如果他们有机智，意志和勇气来改变。

第十三部分：

第一篇INTERNATIONAL MARKETING

国际广告-创意挑战

营销国际化下的国际竞争与复杂性的强度增加要求国际广告在其创作的最高水平。来自世界各地的广告商就来自不同国家的广告却基本相似和不断增长的水平的问题已经开发了他们的技能和能力了。为了使问题复杂化，甚至进一步，边界是由公司的政策，对创意的法律，语言，文化，媒体，生产，和成本的限制。

广告人必须克服所有这些限制，但他也有可能做一个专业的销售工作说服他的公司或客户他前进的方向是正确的。在澳洲，澳洲航空公司，想在美国卖一些使用波音707喷气式飞机，该机构建议使用的一个主题，他们“飞上星期日从帕萨迪纳的老飞行员，但据说很难卖广告的澳大利亚人无法连接。最终的广告是非常成功的。

公司政策的局限性

一个跨国广告有助于建立创新环境虽然基本广告策略。广告活动的各个方面的需求基本政策覆盖集中或分散权力，使用单个或多个国外或国内机构，占有和分配程序，复制，传播，和研究。所有其他地区被海外业务的政策声明。政策最广泛争议的地区属于广告变化县的程度。一种观点认为，广告已被定制为每个国家或地区，因为每个国家都是一个特殊的问题。在这样的公司的高管们认为，唯一的方式实现充分的、相关的广告是为每一个国家的独立发展活动。这种个体化治疗似乎传递，因为参与这些计划的极端成本主要是出于普及。虽然几乎没有企业主张完全标准化的广告因国家，大多数似乎是采取了一个基本的主题，应制定位置。

大多数公司在国际广告长期的经验发现，标准化或修改的问题更多地取决于动机模式不是地理。广告必须与修改;如果人们在不同的市场购买同类产品的显著不同的原因，那么很明显的广告活动，应当重新定位这些原因。当不同市场同类刺激的反应最好，那么这将是不明智的改变的刺激，只求变化。在大多数情况下，自购买动机是相似的某一产品时，多数公司都遵循一个折中路线。他们试图保持基本要素或基本的信息，只提供语言翻译和其他小广告的变化。甚至文化障碍可能会被超越，如果基本的购买动机是类似的.百事可口可乐广告在几十个国家，但其政策允许变化的具体细节，以适应当地的市场情况。百事广告中的某些元素保持不变，无论是在非洲，欧洲，或南美：百事可乐标识，基本颜色组合，百事冠，和基本单位购买点，如照明塑料标牌，金属钉枪，品牌标志等。

综上所述，关于这个问题的当代思想似乎是，国际广告活动应该由国家进行修改，以国家只有在绝对必要的。

法律及税务事项

在一些国家的广告更紧密地监管比在其他国家，需要从国家的创造性的方法，以国家修改。关于广告可能限制花在广告量法，所用的介质，产物可被通告的类型，其中的价格可被通告的方式,,的复制方法和说明材料可以使用的，以及其它类型广告节目的各个方面。在德国，例如，使用比较术语是违法的；广告客户不能说他的肥皂使衣服更干净和另一个，因为声明意味着其他的产品没有得到干净的衣服。广告商生活从竞争对手直接诉讼的威胁下，如果他们认为他们的品牌是最好的。在大多数欧洲国家也存在类似的限

制。甚至在意大利常见的话像除臭剂和汗水是禁止电视。

一些国家有特殊的税收适用于广告，这可能会限制在媒体的选择自由度。奥地利的税收结构可能是最好的显示广告税收可以通过改变各种媒体发口粮扭曲的媒体选择。联邦制国家，随着bergenland和蒂罗尔的例外，有百分之十的反倾销税的广告插入。海报有10-30%的税收，按照国家和本市。在广播广告有百分之十的税；然而，在蒂罗尔是百分之二十。

英国垄断委员会指责宝洁和花费近四分之一的收入对广告产生垄断的情况下联合利华；顺便说一句，这些公司还被批评为挣的太多。介绍了对广告新税和限制的立法，和一些过去了，在传统上对广告和自由竞争的国家几乎每年最少的限制。

语言的局限性

语言是一个小偷，有效沟通的障碍通过广告。这个问题不仅涉及到不同语言在不同的国家和不同的语言在一个国家，而且语言的细微差异和白话的微妙的问题。

粗心大意处理语言造成的各种问题，几乎每一个国家的公司。一些汽车的例子足以。克莱斯勒的作物差点笑出西班牙时，复制美国的主题广告，“飞镖是力量”西班牙短语暗示，而是寻求买家缺乏性活力。福特失败数的语言问题；在许多语言中字公司是多元的而不是单一的，如英语中的“福特对它有一个英语新闻标题是“鼓吹。福特又当它命名为它的低成本“第三世界、卡车”展览馆”的意思是“丑陋的老女人”在西班牙语。

在许多国家，文化水平低，严重阻碍了交通需要更大的创新和使用的语言媒介。土耳其，例如，具有约百分之25的识字率；广告商试图达到了一大段的人口被迫利用电台广告。多种语言在一个国家或地区为广告主提供广告的另一个问题。即使是一个小国，如瑞士有三种不同的语言。

语言翻译遇到无数的障碍，阻碍有效，习语翻译，从而阻碍沟通。尤其是这种情况在广告材料表观。抽象的，简洁的写作，和世界经济都构成问题的翻译。一些公司，包括荷兰和大众的飞利浦公司使用世界语，在试图克服语言障碍的国际市场。世界语是一种简化的国际语言，使用相当广泛，有大量的外国游客或士兵的国家和不同的方言和语言的模糊或。令人怀疑的是，这样一个基本的语言，其中没有一个是真正的高手可以将提供有力的，在任何有效的广告，但最基本的应用，但它的使用显示一个简单的通信车绝望的需要。

文化多样性

克服沟通不同文化背景的人的问题是广告创作的伟大的挑战之一。这是不言自明的，消息的移动向另一种文化，沟通更加困难；部分是因为文化因素在很大程度上决定了各种现象的方式将被感知。如果感知框架不同，消息本身的看法会有所不同。

国际营销者越来越习惯于从文化适应问题。颜色的象征意义不同的知识是国际市场营销百科全书的一个基本组成部分。他知道，欧洲白人意味着纯粹的，但在亚洲更是与死亡相关的。

基于传统和遗产现有的看法往往是难以克服的。例如在香港市场的研究人员发现，，，奶酪是用杨日元相关（外国人），中国拒绝了。冷却和加热的身体的概念是非常重要的中国；麦芽牛奶被加热，而草原鲜奶冷却。白兰地是持续的，威士忌有害。

好像没有足够的广告是有关国家间的分歧，他们发现，在一个国家内的亚文化也需要注意。在香港，例如，10种不同的早餐模式存在。一个国家的青年都构成了一个不同的消费文化，从老年人，城市居民和农村居民有着显著的区别

如本节中的例子，文化的多样性，要求广告人必须时刻警惕文化的变化，因为它构成了国际业务的最大创

意挑战之一。

媒体限制

媒体的限制可能会降低广告的推广活动中的作用，并可能迫使营销强调营销组合的其他要素。市场人员的创造力肯定受到挑战时，他被限制在显示电视广告一年10次，无两次曝光更接近国家甚至制定了自己的媒体为克服介质的限制。在一些非洲国家，广告客户投放公猪向上和向下的河流播放流行音乐和广播广告进入丛林的广告他们的旅行。

生产和成本的限制

创意是特别重要的，当预算很小或存在严重的生产限制。在几乎所有的广告媒体存在这样的限制。质量低劣的印刷和高档纸不可用很简单的例子。有必要在小市场的低成本复制带来了另一个问题。在许多国家，例如，手绘广告牌必须用于印刷片材，而不是因为少数广告牌并不保证生产这种印刷的纸的。

达到不同的细分市场的成本可能变得几乎望而却步在某些情况下。在香港，例如，当务之急是广告中英文和中国的运行。即使受到追捧，市场是中国，英国，必须使用这样的东方人就知道该产品是不逊色，只发布给亚洲人。要继续远东例如，在曼谷的广告主必须使用英语，中国和泰语。在新加坡，除了英语和中国，马来语和泰米尔语是必要的，如果市场要达到。所有的这些因素，即使翻译芦荟，并处显著成本和生产负担的广告客户。

第二篇Evaluating Alternatives for International Operations

进行国际运营的可选择性一览

当一家公司完成了国际市场的评估，并且认为承担所有风险，进入国际市场是以公司盈利为目标的，那么该公司必然要选择一种进入国际市场的方式。选择的方式首先要符合该公司的意愿，及其财务，硬件和管理资源的承受能力。如表13-1所示，进入国际市场的的难度，随着公司选择从间接出口到直接投资的移动而增大。

Table 13-1 Models of Entry into International Market

Least Most

投入，控制力，风险和收益的程度

间接出口直接出口许可证贸易合资直接投资

通过中间公司直接和买方接

触

间接出口（通过中介结构/中间人）

让其他公司来在海外进行产品销售视为出口。这个选项使得公司在产品，组织，甚至其企业目标上不会做出大的变动。做出口贸易也许是为了解决过剩的产品，但也是使自身熟悉国际市场环境或特定海外市场的一种手段。

间接出口，或说成是通过中间贸易公司进行海外市场行为，通过这种方式需要的投入和伴随的风险不会多，但相应的回报也会很少。这种贸易方式对于那些没有海外客户的企业来说是一种理想的模式。中间贸易公司拥有国际行销的经验和知识，以及为达成目标所必须的资源。

在间接出口时一个公司有三个主要方式可供选择：

国内基本出口商实际买下产品并把它卖给国外市场。

国内基本出口代理商只是同意为产品寻找一个买家和充当一个中间人。

合作组织代表几个生产商并且由他们控制到一定程度。这种关系在像水果这样的农产品生产商中最常见。一个公司直接处理自己的出口物，没有中间商，这就是直接出口。大多数公司在接洽买家或当他们量出口变得足够大时参与直接出口，从而引起公司内部的特别注意。这增加了公司的风险但也打开门来增加利润。可以采取几种可供选择的直接出口的方式：

国内基本的出口部或部门是由公司的员工组成。

一个海外分支或子公司是建立在需求市场上并且从那里出口的一个独立实体。分公司作为仓库、促销和销售中心、显示出口、和顾客服务点。该方法为出口商提供更多的控制。一个销售子公司也可能出售在国外生产的商品。

一个活动的出口销售代表被派送到在整个目标市场中的不同地区以形成交易。

外国分销商或代理人不会直接为公司工作。产品卖给他们，相应地是卖给外国买家。随着产品的出售，特许权及一般的其他权利也随之出售。

授权公司给商标，专利，商业机密或者其他在换取专利费或手续费上有价值的项目提供权利, ,。公司授予许可证的优点是低风险和无资本进入国际市场。被许可人获得一些使自己赢在起跑线上的信息。Yoplait酸奶是由一个法国的合作伙伴Sodima授权, 通过美国通用磨坊销售。

但是这种进口模式有一些严重的缺陷,。许可方放弃了从这种模式中控制产品和收获任何利润。此外,在关系持续期间,许可方可以创建自己的竞争。许多被许可方以产品和营销知识为代价在某种程度上适应产品和进入市场，帮助他们自己的公司起步。来弥补这个缺点,许多公司努力保持创新,所以被许可人仍然依赖他们为了进步和成功的操作。最后,被许可人应该被证明是一个好的选择吗,公司的名称或声誉可能受到伤害。授权公司给商标，专利，商业机密或者其他在换取专利费或手续费上有价值的项目提供权利, ,。公司授予许可证的优点是低风险和无资本进入国际市场。被许可人获得一些使自己赢在起跑线上的信息。Yoplait酸奶是由一个法国的合作伙伴Sodima授权, 通过美国通用磨坊销售。

但是这种进口模式有一些严重的缺陷,。许可方放弃了从这种模式中控制产品和收获任何利润。此外,在关系持续期间,许可方可以创建自己的竞争。许多被许可方以产品和营销知识为代价在某种程度上适应产品和进入市场，帮助他们自己的公司起步。来弥补这个缺点,许多公司努力保持创新,所以被许可人仍然依赖他们为了进步和成功的操作。最后,被许可人应该被证明是一个好的选择吗,公司的名称或声誉可能受到伤害。在许可，合同制造和国外组装上的变异，代表的国外国内生产产品的另一种方式。合同制造被认为是下一个步骤从牌。美国公司可能会与外国公司签订合同按照一定规格制造产品。然后将产品在国外销售或出口到美国。国外组装，从合同制造的下一步，包括利用外国劳动力来组装（不生产）的部分和已运往该国的组件。在国外的优势是它的人民的就业问题，美国公司的好处是因为在零件上进口关税比他们的成品在海外组装的进口关税低。

合资企业

一个外国公司和一个当地的企业一起投资创建的一个本地企业叫做合资企业。这两个企业共享新公司的所有权，控制权，和利润。投资可以是通过买其他企业份额或者创建第三个独立的整体公司。

这个方案的优点是双重的。首先，一个公司可能没有必要的金融，体育，或管理的资源独自进入外国市场。雷诺和AMC之间的联盟是一个很好的例子：AMC今天仍然会存在,没有雷诺的现金，这是不可能的。第二，外国政府可能在它允许公司进入其市场之前要求合资。日本汽车制造商建立合资公司为美国消费者生产超小型汽车——到1990美国小型车将承担外国邮票这种程度。例如，通用汽车公司和丰田在弗里蒙特，加利福尼亚生产雪佛兰；福特和东洋工业（马自达）在墨西哥的埃莫西约生产超小型汽车；克莱斯勒和三菱生产的是全层模型。

优势出现于当两个公司不同意有关政策或行动得时候。例如，美国公司看重营销产品，而外国公司更多地依赖于销售。美国公司投资收益的获得也很常见，而一些外国公司可能要花这些收入。

产权投资

当进入国际市场时一个公司可以做出的最大的承诺就是产权投资，这确实需要投资在立法机构或坐落在国外的制造厂。例如，本田的马里斯维尔，俄亥俄州工厂签订的的公民协议 ,和日产尼桑在田纳西州士麦那工厂生产的皮卡车。

因为美元的作用已经减少了他们之间在很多市场上的竞争力，许多的美国的跨国公司也转为以这种方式来进入。为了使成本和质量都不成问题，产权投资是一种为解决那些依赖国际市场的销售收入的人的方法。麦当劳选择这种非传统的投资在英国建立一个工厂在没有当地的面包店会让他们像麦当劳的规定那样做时，一周生产2百万卷。

产权投资有许多好处：

*成本经济，劳动力，材料和货运成本都有所减少；很多国家也提供投资刺激。

*改善图像。创造当地人的工作明确地改善了关系。

*更好的市场洞察力。通过和政府，消费者，当地的供应商，批发商的更加紧密的接触，一个公司在市场需求上获得更好的洞察力和使产品更加精准地适应市场。

*更好的控制。公司政策将会反应公司的长期目标。

*更少的限制。很多官僚习气将会被消除，包括许多贸易障碍。

然而，因为承诺是如此大的投资，伴随着这种非传统投资的风险也是巨大的。这些不仅仅是包括金融风险。当一个公司进入一个新的市场，这其中还有一种对东道国的责任。这份责任可以作为安全产品的一种诚信销售或者说像联合碳化物公司的证明，这份责任比这更重要。在博帕尔，印度联合碳化的植物化学灾害，导致数千人丧生就是一个可怕的例子关于一个公司的国际营销的怎么变成东道国的噩梦。

自动化专业英语课文重点句子翻译(精)

In the case of a resistor, the voltage-current relationship is given by Ohm’s law, which states that the voltage across the resistor is equal to the current through the resistor multiplied by the value of the resistance. 就电阻来说, 电压—电流的关系由欧姆定律决定。欧姆定律指出:电阻两端的 电压等于电阻上流过的电流乘以电阻值。 2]It may be that the inductor voltage rather than the current is the variable of interest in the circuit. 或许在电路中,人们感兴趣的变量是电感电压而不是电感电流。 Viewed in this light, it will be found that the analysis of three-phase circuits is little more difficult than that of single-phase circuits. 这样看来,三相电路的分析比单相电路的分析难不了多少。 At unity power factor, the power in a single-phase circuit is zero twice each cycle. 在功率因数为 1时,单相电路里的功率值每个周波有两次为零。 It should be noted that if the polarity of point Awith respect to N ( is assumed for the positive half-cycle, then when used in the same phasor diagram should be drawn opposite to, or 180? out of phase with, . 应该注意,如果把 A 点相对于 N 的极性(定为正半周,那么在用于同一相量图中时就应该画得同相反,即相位差为 180? One problem with electronic devices corresponding to the generalized amplifiers is that the gains, AU or AI, depend upon internal properties of the two-port system. 对应于像广义放大器这样的电子装置,一个问题就是增益 AU 或者 AI ,它们取决于两输入端系统的内部特性。

(完整版)医学专业英语翻译及答案

Chapter 1 Passage 1 Human Body In this passage you will learn: 1. Classification of organ systems 2. Structure and function of each organ system 3. Associated medical terms To understand the human body it is necessary to understand how its parts are put together and how they function. The study of the body's structure is called anatomy; the study of the body's function is known as physiology. Other studies of human body include biology, cytology, embryology, histology, endocrinology, hematology, immunology, psychology etc. 了解人体各部分的组成及其功能，对于认识人体是必需的。研究人体结构的科学叫解剖学；研究人体功能的科学叫生理学。其他研究人体的科学包括生物学、细胞学、胚胎学、组织学、内分泌学、血液学、遗传学、免疫学、心理学等等。 Anatomists find it useful to divide the human body into ten systems, that is, the skeletal system, the muscular system, the circulatory system, the respiratory system, the digestive system, the urinary system, the endocrine system, the nervous system, the reproductive system and the skin. The principal parts of each of these systems are described in this article. 解剖学家发现把整个人体分成骨骼、肌肉、循环、呼吸、消化、泌尿、内分泌、神经、生殖系统以及感觉器官的做法是很有帮助的。本文描绘并阐述了各系统的主要部分。 The skeletal system is made of bones, joints between bones, and cartilage. Its function is to provide support and protection for the soft tissues and the organs of the body and to provide points of attachment for the muscles that move the body. There are 206 bones in the human skeleton. They have various shapes - long, short, cube - shaped, flat, and irregular. Many of the long bones have an interior space that is filled with bone marrow, where blood cells are made. 骨骼系统由骨、关节以及软骨组成。它对软组织及人体器官起到支持和保护作用，并牵动骨胳肌，引起各种运动。人体有206根骨头。骨形态不一，有长的、短、立方的、扁的及不规则的。许多长骨里有一个内层间隙，里面充填着骨髓，这即是血细胞的制造场所。 A joint is where bones are joined together. The connection can be so close that no movement is possible, as is the case in the skull. Other kinds of joints permit movement: either back and forth in one plane - as with the hinge joint of the elbow - or movement around a single axis - as with the pivot joint that permits the head to rotate. A wide range of movement is possible when the ball - shaped end of one bone fits into a socket at the end of another bone, as they do in the shoulder and hip joints. 关节把骨与骨连接起来。颅骨不能运动，是由于骨与骨之间的连接太紧密。但其它的关节可允许活动，如一个平面上的前后屈伸运动，如肘关节；或是绕轴心旋转运动，如枢轴点允许头部转动。如果一根骨的球形末端插入另一根骨的臼槽里，大辐度的运动（如肩关节、髋关节）即成为可能。 Cartilage is a more flexible material than bone. It serves as a protective, cushioning layer where bones come together. It also connects the ribs to the breastbone and provides a structural base for the nose and the external ear. An infant's skeleton is made of cartilage that is gradually replaced by bone as the infant grows into an adult. 软骨是一种比一般骨更具韧性的物质。它是骨连结的保护、缓冲层。它把肋骨与胸骨连结起来，也是鼻腔与内耳的结构基础。一个婴儿的骨骼就是由软骨组成，然后不断生长、

英语专业 综合英语翻译句子答案

1.Our big old house was closely related with the joys and sorrows of four generations. 2.I planted these roses a long, long time ago before your mother was born. 3.Many sons left home to fight against the Fascist Nazi. 4.Take the first friendly greeting and always keep it deep in your heart. 1.He has prepared answers to the questions that he expects to confront during the interview. 2.His sad story touched us so deeply that we nearly cried. 3.The two of them are walking hand in hand along the river bank, chatting, laughing, and looking happy. 4.When he heart the exciting news, tears of joy welled up in his eyes. 5.People from Shanghai can understand Suzhou dialect with ease, for Shanghai dialect and Suzhou dialect have much in common. 6.Henry and his wife are looking into the possibility of buying a new house within three years. 7.He finally gave in to his daughter’s repeated requests to further her education abroad. 8.We locked all our valuables away before we went on holiday. 9.Although we have parted from eah other, I hope that we will remain good friends and that we will care for and help each other just as we did in the past. 10.At that critical moment, the army commander summoned all the officers to work out new strategies and tactics which would make it possible to conquer the enemy. Unit 2 1.A gracious manner adds the greatest splendour to your image. 2.I firmly believed the note my guest sent me didn’t take long to write. 3.The simple phrase “Excuse me.” made most of your irritation disappear. 4.Being on time is a virtue which belongs not only to the past but also to the present. 5.Y ou shouldn’t accept the other person’s presence without thinking of its importance. 6.Good manners produce the same feelings or actions in others. 1.I am sorry I am late; I was at a meeting and couldn’t get away. 2.At the concert whnever a singer finished singing a beautiful song, the audience would burst into loud cheers to show their appreciation. 3.As a stylish dresser, she is always wearing stylish clothes, but she seldom cares about what she eats or drinks. 4.The nurse tells me that the doctors have done wonders for your heart disease. 5.When awarding the prize, the chairman complimented the winner on his great contribution to mankind. 6.This problem has bothered the experts for many years. 7.The crowd of demonstrators melted away when the police arrived. 8.Since punctuality is a good habit, we should pay much attention to it and make great efforts to cultivate this good habit. 9.The old man cherishes that girl, as if she were his own daughter. 10.It is just a routine physical checkup, nothing to get worried about.

《自动化专业英语》中英文翻译-中文部分

第二部分 控制理论 第1章 1.1控制系统的引入 人类控制自然力量的设计促进人类历史的发展,我们已经广泛的能利用这种量进行在人类本身力量之外的物理进程?在充满活力的20世纪中,控制系统工程的发展已经使得很多梦想成为了现实?控制系统工程队我们取得的成就贡献巨大?回首过去,控制系统工程主要的贡献在机器人,航天驾驶系统包括成功的实现航天器的软着陆,航空飞机自动驾驶与自动控制,船舶与潜水艇控制系统,水翼船?气垫船?高速铁路自动控制系统,现代铁路控制系统? 以上这些类型的控制控制系统和日常生活联系紧密,控制系统是一系列相关的原件在系统运行的基础上相互关联的构成的,此外控制系统存在无人状态下的运行,如飞机自控驾驶,汽车的巡航控制系统?对于控制系统,特别是工业控制系统,我们通常面对的是一系列的器件,自动控制是一个复合型的学科?控制工程师的工作需要具有力学,电子学,机械电子,流体力学,结构学,无料的各方面的知识?计算机在控制策略的执行中具有广泛的应用,并且控制工程的需求带动了信息技术的与软件工程的发展? 通常控制系统的范畴包括开环控制系统与闭环控制系统,两种系统的区别在于是否在系统中加入了闭环反馈装置? 开环控制系统 开环控制系统控制硬件形式很简单,图2.1描述了一个单容液位控制系统, 图2.1单容液位控制系统 我们的控制目标是保持容器的液位h 在水流出流量V 1变化的情况下保持在一定 可接受的范围内,可以通过调节入口流量V 2实现?这个系统不是精确的系统,本系 统无法精确地检测输出流量V 2,输入流量V 1以及容器液位高度?图2.2描述了这 个系统存在的输入(期望的液位)与输出(实际液位)之间的简单关系, 图2.2液位控制系统框图 这种信号流之间的物理关系的描述称为框图?箭头用来描述输入进入系统,以及

英语翻译第二单元 Unit 2

第二单元Unit 2 方法和技巧（1）Methods and Skills (1) 口译的方法和技巧因其内容、要求、对象、场合的不同而不同。为了准确、完满地传达说话人的原意，译员要根据具体情况，选择适当的方法，灵活运用各种不同的技巧，提高口译的表达效果。口译的方法和技巧可概括为以下几种： 一、直译 汉英两种语言属于不同的语系，在语言结构、表达方式、修辞手段和思维方式等方面都有各自的不同特点。但是，两种语言在词汇、句子结构、语序和文化内涵等方面又有一定的对等性。直译就是利用这种对等关系，口译时，在保证准确传递说话人原意的前提下尽量使原语在词语、句子结构和语序上与译入语保持一致。对等直译法是口译中最基本、最常用的方法，同时也是最有效、最实用、最简便的方法。 以下英语的汉译就是利用这种对等关系直译的。 (1) Today, technology has made us all virtual neighbors. 今天，科技使我们所有国家实际上成为邻邦。 (2) As you build a new China, America wants to build a new relationship with you；We want China to be successful, secure and open, working with us for a more peaceful and prosperous world. 当你们建设一个新中国的时候，美国希望同你们建立一种新型关系，我们希望中国成功、安全、开放、同我们一起为一个更加和平、繁荣的世界而工作。 (3) In the 21st century----your century----China and the United States will face the challenge of security in Asia. 在二十一世纪——你们的世纪——中美两国要面对亚洲安全问题的挑战。 (4) One of our founding fathers, Benjamin Franklin, once said: ―Our critics are our friends, for they show us our faults.‖ 美国的奠基者之一, 本杰明﹒弗兰克林曾经说过：―批评我们的人就是我们的朋友，因为他们指出了我们的错误。‖ 以下汉语的英译也是利用英汉对等关系直译的。 (1) 首先，请允许我代表在座的，向我们的贵宾表示热烈的欢迎和真诚的问候。 First of all, please allow me, on behalf of all present here, to extend our warm welcome and cordial greetings to our distinguished guests. (2) 虽然我们来自不同的背景，说不同的语言，但是，我相信我们将通过对体育的共同热爱找到共同的语言和共同的友谊。 Although we come from many different backgrounds and speak many different languages, I am sure we shall find a common language and mutual friendship through our joint interest in sports. (3) 我相信中国的改革开放和稳定会给亚欧国家的商界带来可观的投资和贸易良机。 I am convinced that China's reform, open up and stability will provide the business community of Asian and European countries with tremendous investment and trade opportunities. (4) 我们将坚持―和平统一‖和―一国两制‖的基本原则。 We shall adhere to the basic principles of ―peaceful reunification‖ and ―one country, two systems‖. (5) 我们的干部要能上能下 Our cadres should be ready to go up and equally ready to go down.

服装专业外语重点段落翻译

Fashion,which is as old as time and as new as tomorrow,is one of the most powerful forces in our lives .It influences what we wear,the way we talk,the foods we eat,the way we live,how and where we travel,what we travel,what we look at,and what we listen to.Fashion is what lead us todiscard a product that is still useful but is no longer ―in‖.It is also what makes us sometimes wear more clothes than we may actually need,and sometimes less than is needed to product us from the ccold or the sun. 流行是这样一种事物，是我们抛弃了还可以使用，但不再时髦的产品。有时候使我们穿比我们真正穿的衣服多，有时候比我们穿抵御严寒酷暑的少。 If there is one absolute constant pertaining to fashion,it is the fact that it is always changing-sometimes rapidly,sometimes slowly,but it is never static or dormant.This element of change is recognized in the definitions of fashion itself cited earlier,by the use of such words as ―prevailing‖or ―a given period of time.‖To ignore the element of change is like looking at a still photograph in place of a motion picture.The still tells you what is happening here and now ;the motion picture shows you what came before and what may lie ahead. 如果存在着一种符合流行的绝对永恒，那就是流行是永远变化着的这一事实，（这种变化）时快时慢，但绝不会固定下来或呈休止状态。 “Fashion is a social phenomenon which reflects the same continuing change that rides through any given age .‖Change in fashion ,he emphasized,‘correspond with the subtle and often hidden network of forces that operate on society……’ “流行是一种社会现象，它反映了任何特定年代同样都要经历的持续变化。‖他强调说：“流行变迁与那些作用于社会的影响力量所具有的微妙，而又常常是暗藏着的系统是一致的。”It is only in restrospect that fashion changes seem marked or sudden .Autually ,they come about as a result of a series of gradual shifts from one season to the next.For example ,when women’s skirts began inching up from midcalf in the 1960s,this gradual shortening was not particularly noticeable at first .It was only when skirts moved thigh-high,in the form of minis and micro-minis ,that people took notice of the approaching extreme.Similarly,when men begin to abandon ultrannarrow ties and suit lapels in favor of more and more width,the changs are not noticed at first. 只有当追溯过去的时候，流行的变迁才显得特别引人注目或突然，实际上，这些变迁的发生是从一个季节到另一个季节的一系列逐渐变化的结果。例如，女裙的逐渐变短的时候并没有被注意到，。 ………………………………………………………… Color can be the basis for a whole group or line .It is the first element to which consumers respond .People relate personally to color,usually either selecting or rejecting a garment beccause of its ccolor appeal.Therefore,designers must cconsider their customers and provide colors that are both appealing and flattering. 色彩是整个款式系列中的基本要素，它是能够引起顾客回应的第一要素。人们把色彩和个人联系起来，他们往往根据颜色来选择或拒绝一件衣服，因此设计师必须考虑他们的顾客，并且提供出令他们喜爱和满意的色彩，消费群体。 In clothing,neutrals such as beige,tan,brown,white ,gray,and black are even more popular than the ccolors just mentioned.The reason is probably that they present a pleasing background for the wearer without completing for attention. Neutrals are part of every season‖s fashion picture ,as either a strong fashion statement or a way to round out a color story. 在服装中，中色调例如灰中色，深褐，褐色，白灰和黑色，甚至还有比刚刚提到的更多的

研究生专业英语第一到第六单元句子翻译修改版

Unit 1 1. 他相当足球明星的梦想随着时间的推移慢慢消退了。 His dream of becoming a football star faded out as time went by. 2. 一架波音747 飞机没有升到足够的高度以飞越那座高山，转瞬间一头撞向大山爆炸了。机上无人生还。 A Boeing 747 aircraft didn 't gain enough height to clear the mountain. In a twinkling, it crashed into the mountain and blew up. No one survived the accident. 3. 学生们可以很容易地获得图书馆的资源，所以他们应该充分地利用好图书馆。Students have easy access to the resources in the library, so they are supposed to make the best of it. 4. 当时世界上最豪华的游轮泰坦尼克号在她前往美国的途中撞到了冰山，结果轮船沉没在大西洋中，成百上千的人死于这场海难。 Titanic, the most luxurious ship in the world at that time , hit an iceberg when she was under way to the US. Consequently, the ship sank into the Atlantic Ocean and thousands of people died in this shipwreck. 5. 每天夏天，游客们都涌向这一著名的海滩。来此享受日光浴的游客像沙丁鱼一样挤满了海滩。 Every summer, all the tourists pour into this famous beach. They lie packed like sardines on the beach to enjoy the sunbathing. 6. 他们曾经到圣路易斯去过一次，对于哪里的新奇事物稍微知道一个大概，可是现在他们的光荣时代已经成过去了。他们从此自知没趣，再也不说话了，而且每逢这个毫不留情的机匠走过来的时候，他们就知道赶快躲开。 The have been to St. Louis once and have a vague general knowledge of its wonders, but the day of their glory is over now. They lapse into humble silence and learn to disappear when the ruthless engineer approaches. Unit 2 1. 有些网络专家认为因特网可以防止战争、减少污染，还能克服种种形式的不平等。Some cyber gurus claim that the Internet will prevent wars, reduce pollution, and combat various forms of inequality. 2. 不可否认，因特网可以增进交流，但他却无法消除战争，因为战争的爆发并不仅仅是由于不同种族间缺乏充分理解而引起的。 Although the Internet undeniably fosters communication, it will not put an end to war, since wars are by no means caused simply by the failure of different peoples to understand each other adequately. 3. 只有当网上的活动能够真正取代现实世界中的行为时，因特网才能帮助节约能源，减少污染。 The Internet can help reduce energy consumption and pollution only if doing things online genuinely displaces real-world activities. 4. 穷人不用因特网并不是因为他们买不起，而是因为他们缺乏必要的技能来有效地利用它，所以提高老百姓的文化水平要比给他们提供上网机会更有意义。 The poor are not shunning the Internet because they cannot afford it. The problem is that they lack the skills to exploit it effectively. Therefore, it makes more sense to aim for universal literacy than universal Internet access.

测绘专业英语原文和部分翻译(1-39)

Table of Contents Uuit 1 What is Geomatics? （什么是测绘学） (2) Unit 2 Geodetic Surveying and Plane Surveying（大地测量与平面测量） (6) Unit 3 Distance Measurement（距离测量） (10) Unit 4 Angle and Direction Measurement（角度和方向测量） (14) Unit 5 Traversing （导线测量） (17) Unit 6 Methods of Elevation Determination（高程测量方法） (21) Unit 7 Robotic Total Station （智能型全站仪） (25) Unit 8 Errors in Measurement（测量工作中的误差） (29) Unit 9 Basic Statistical Analysis of Random Errors (32) Unit 10 Accuracy and Precision （准确度和精度） (35) Unit 11 Least-Squares Adjustment (38) Unit 12 Geodesy Concepts (40) Unit 13 Geoid and Reference Ellipsoid (42) Unit 14 Datums, Coordinates and Conversions (44) Unit 15 Map Projection (46) Unit 16 Gravity Measurment (48) Unit 17 Optimal Design of Geomatics Network (50) Unit 18 Construction Layout （施工放样） (53) Unit 19 Deformation Monitoring of Engineering Struvture (56) Unit 20 Understan ding the GPS（认识GPS） (59) Uuit 21 Understanding the GPS (II) 认识GPS(II) (62) Unit 22 Competition in Space Orbit（太空轨道上的竞争） (64) Unit 23 GIS Basics（GIS 的基础） (69) Unit 24 Data Types and Models in GIS GIS中的数据类型和模型 (75) Unit 25 Digital Terrain Modeling（数字地面模型） (79) Unit 26 Applications of GIS (83) Unit 27 Developments of photogrammetry (87) Unit 28 Fundamentals of Remote Sensing （遥感的基础） (90) Unit 29 Digital Image Processing and Its Applications in RS (94) Unit 30 Airborne Laser Mapping Technology（机载激光测图技术） (99) Unit 31 Interferometric SAR(InSAR) (102) Unit 32 Brief Introduction toApplied Geophysics (104) Unit 33 Origon of Induced Polarization (105) Unit 34 International Geoscience Organization (108) Unit 35 Prestigious Journals in Geomatics (110) Unit 36 Relevant Surveying Instrument Companies (115) Unit 37 Expression of Simple Equations and Scientific Formulsa (116) Unit 38 Professional English Paper Writing (119) Unit 39 Translation Techniques for EST (127)

专业英语翻译

Veterinary Immunology and Immunopathology 141 (2011) 133–138 Contents lists available at ScienceDirect Veterinary Immunology and Immunopathology j o u r n a l h o m e p a g e :w w w.e l s e v i e r.c o m /l o c a t e /v e t i m m Short communication Saccharomyces cerevisiae decreases in?ammatory responses induced by F4+enterotoxigenic Escherichia coli in porcine intestinal epithelial cells Galliano Zanello a ,b ,1,Franc ?ois Meurens a ,1,Mustapha Berri a ,Claire Chevaleyre a ,Sandrine Melo a ,Eric Auclair b ,Henri Salmon a ,? a Institut National de la Recherche Agronomique (INRA),UR1282,Infectiologie Animale et SantéPublique,F-37380Nouzilly (Tours),Indre et Loire,France b SociétéIndustrielle Lesaffre,Lesaffre Feed Additives,Marcq-en-Baroeul,France a r t i c l e i n f o Article history: Received 19October 2010Received in revised form 13December 2010 Accepted 31January 2011Keywords: Saccharomyces cerevisiae Enterotoxigenic Escherichia coli Pig Intestinal epithelial cells Cytokines Chemokines a b s t r a c t Probiotic yeasts may provide protection against intestinal in?ammation induced by enteric pathogens.In piglets,infection with F4+enterotoxigenic Escherichia coli (ETEC)leads to in?ammation,diarrhea and intestinal damage.In this study,we investigated whether the yeast strains Saccharomyces cerevisiae (Sc ,strain CNCM I-3856)and S.cerevisiae variety boulardii (Sb ,strain CNCM I-3799)decreased the expression of pro-in?ammatory cytokines and chemokines in intestinal epithelial IPI-2I cells cultured with F4+ETEC.Results showed that viable Sc inhibited the ETEC-induced TNF-?gene expression whereas Sb did not.In contrast,killed Sc failed to inhibit the expression of pro-in?ammatory genes.This inhibition was dependent on secreted soluble factors.Sc culture supernatant decreased the TNF-?,IL-1?,IL-6,IL-8,CXCL2and CCL20ETEC-induced mRNA.Furthermore,Sc culture supernatant ?ltrated fraction <10kDa displayed the same effects excepted for TNF-?.Thus,our results extended to Sc (strain CNCM I-3856)the inhibitory effects of some probiotic yeast strains onto in?ammation. ? 2011 Elsevier B.V. All rights reserved. 1.Introduction Enterotoxigenic Escherichia coli (ETEC)are pathogenic gram negative bacteria which infect humans and sev-eral species of farm animals such as calves and pigs.ETEC interacts with intestinal epithelial cells,colonizes the small intestine and secretes enterotoxins such as the heat-labile enterotoxins (LT),the heat-stable enterotox-ins (STa and/or STb),and the enteroaggregative E .coli heat-stable enterotoxin 1(EAST1)(Nagy and Fekete,2005).In pigs,ETEC infection and enterotoxin secretions can induce intestinal in?ammation and diarrhea resulting in reduced growth rate,increased mortality and economic ?Corresponding author.Tel.:+33247427331;fax:+33247427779.E-mail addresses:salmon@tours.inra.fr ,henri.salmon@tours.inra.fr (H.Salmon).1 These authors contributed equally to this work.loss (Fairbrother et al.,2005).Moreover,F4+ETEC strain induce pro-in?ammatory response in intestinal epithe-lial cells (Devriendt et al.,2010).Administration of the yeast Saccharomyces cerevisiae variety boulardii (Sb )has been shown to protect pigs in reducing ETEC transloca-tion (Lessard et al.,2009).In vitro studies showed that Sb secretes soluble factors that decrease the expression of pro-in?ammatory cytokines induced by enteric pathogens (Zanello et al.,2009).However,to our knowledge,there is no in vitro data regarding the anti-in?ammatory effects of S.cerevisiae (Sc )secreted soluble factors.Sc and Sb are members of the same species but they differ geneti-cally,metabolically and physiologically (Edwards-Ingram et al.,2007;Hennequin et al.,2001).Thus,in this study,we assessed if the non-commensal and non-pathogenic yeasts Sc (strain CNCM I-3856)and Sb (strain CNCM I-3799)secreted factors allowing the down-regulation of pro-in?ammatory gene expression in intestinal epithe-lial cells cultured with F4+ETEC.Sc (strain CNCM I-3856) 0165-2427/$–see front matter ? 2011 Elsevier B.V. All rights reserved.doi:10.1016/j.vetimm.2011.01.018